国际宏观    【美国12月供需数据均意外下滑，经济走势放缓难以避免】受疫情冲击、通胀飙升冲击以及政策支撑逐步退出等影响，美国12月供需数据整体表现均不及预期。美国2021年12月份零售销售环比下降1.9%，远逊于-0.1%的预期值和0.3%的前值，创10个月最大降幅，而12月核心零售销售月率更是下降为2.3%，远逊于0.1%的预期值和0.3%的前值，表明在新冠感染激增之际，数十年来最快的通货膨胀正在对消费者造成更大的影响，即便是圣诞和元旦消费旺季亦无法改变这一现象。供给方面，美国12月制造业产值意外下降0.3%，表现不及0.3%的预期和0.7%的前值；而包括矿业和公用事业产值在内的工业产值月率下降0.1%，表现不及0.2%的前值和0.5%的前值；美国供给端瓶颈依然存在，疫情冲击和就业紧张影响下的供给仍然偏弱，对经济形成拖累。另外，美国1月密歇根大学消费者信心指数从去年12月的70.6降至68.8，为十年来倒数第二低。美国12月供需数据以及1月消费信心表现均弱，对经济形成负面冲击，预计美国四季度经济将会弱于预期。对于美联储的货币政策，影响有限，美联储3月加息确定性强；美债和美元指数整体维持强势看待。
【美联储官员继续强调货币政策转向观点】越来越多的美联储官员强调美联储加息应对通胀的必要性。纽约联储主席威廉姆斯表示，鉴于当前劳动力市场非常强劲的迹象，美联储正在接近做出逐步加息的决定。预计今年美国GDP将增长3.5%左右，通胀率将降至2.5%左右。旧金山联储主席戴利表示，美联储必须调整货币政策以遏制通胀，没有很多迹象表明通胀会自我修复，美联储决策者必须调整政策；美国经济可能在2022年的大部分时间里都面临价格压力，可能在2022年末看到一些价格下跌。对于联储货币政策，3月结束QE并开启加息周期，关注通胀和疫情进展；而缩表会在加息1-2次后提上日程，预计在下半年实施缩表政策。利空出尽影响显现，贵金属震荡走强。
【其他资讯与分析】①美国联邦政府债务已经超过29.8万亿美元，逼近30万亿美元大关。分析人士指出，从中长期来看，美国财政和债务状况不可持续。②德国2021年GDP增长2.7%，符合预期，但仍低于危机前的水平；据此估算，德国经济在2021年第四季度萎缩0.5%至1%，可能遭遇疫情爆发以来的第二次经济衰退。③韩国央行宣布加息25个基点至1.25%，这也让韩国成为年内首个加息的亚洲主要经济体。此次加息是韩国央行6个月内第三次上调利率，韩国央行的基准利率已经重新来到疫情前的水平。

海运     【市场情况】
1月14日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为31.9元/吨，较昨日下跌2.8元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为28.6元/吨，较昨日下跌1.2元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为7.251美元/吨，较昨日下跌0.597美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为19.756美元/吨，较昨日下跌0.731元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为8.6美元/吨，较昨日下跌0.176美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为54.7美元/吨，较昨日下跌0.8美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为15.293美元/吨，较昨日下跌0.096美元/吨。
【重要资讯】
1、近期美国疫情复燃，奥密克戎毒株已经传播至港口端。截至1月10日，约有800名码头工人因与疫情相关而无法工作，约占洛杉矶和长滩两港员工总数的1/10。缺勤人员包括病毒检测呈阳性、正在隔离或等待检测结果或感觉不适的工人。码头工人感染人数从月初每天几例上升至当前的每天100多例。由于码头工人数量减少，港口装卸效率难以提升，南加利福尼亚洲海域待卸船舶数量超过100多艘。如果奥密克戎难以在美国得到控制，港口和内陆地区物流劳动力短缺问题将加剧，装卸效率难以提升，美西运价在春节前有持续上涨动力，同时带动欧洲航线上涨。
2、随着印尼政府放宽煤炭限制，数十艘装煤货轮启航离港，印尼政府正在考虑向煤矿企业征收煤炭税，用于协助国家电力公司在市场上以市价购入煤炭。如果煤炭税成型，将对市场产生两方面的影响：其一，印尼煤炭CIF价格将会上升，这一部分税收负担最终很有可能完全转嫁至买方；其二，各国买家会进行比价，印度、日本和韩国等经济强国的部分煤炭份额会转移至澳大利亚，而中国下游用户也会将部分份额转移至内贸煤。

股指     【行情回顾】上周五晚间，美股主要指数涨跌互现，纳指上涨但道指下跌，标普500指数微涨0.08%。欧洲股市全面回落。A50指数小幅反弹0.13%。美元指数明显反弹，人民币汇率则冲高回落。外盘走势整体利空影响有所下降。
【重要资讯】消息面上看，美国12月供需数据表现均不及预期，疫情反复、通胀上升、支持政策退出对此均有影响。前期经济表现出的韧性正在消退，这也是造成美股下挫的主要因素。国内方面，今日重点关注12月宏观经济数据，以及MLF续作情况。此外，今晚美股因假期休市休市，将不会有交易。同时，继续关注近期国内疫情状况。仍需警惕市场进一步走弱。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场仍无明显利多支持，继续关注政策宽松幅度，以及房地产、海外风险情况。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线明显回落，主要技术指标大幅下行，短线已经跌穿3570点附近关键支撑，下支撑位于3500点下方至3490点附近，主要压力位仍在3675点缺口附近。中期来看，主要支撑上移至3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势有待突破。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货震荡走高,其中10年期主力周涨0.28%；5年期主力周涨0.19%，2年期主力周涨0.07%。现券市场国债收益率小幅回落，10年期国债活跃券收益率降至2.8%以下。
【重要资讯】
数据方面，国内宏观经济数据陆续公布，PPI与CPI增速均出现回落且低于市场预期，PPI-CPI剪刀差继续收敛，物价对于国债影响减轻。外贸继续保持高增，暂未出现市场预期的下滑，继续托底国内经济。国内稳增长力度不断加强，政策对冲力度提升。上周国务院常务会议要求，要把稳增长放在更加突出位置，实施扩大内需战略，坚持不搞“大水漫灌”，有针对性扩大最终消费和有效投资。同时提出稳定经济的三条重要举措。随着政策发力，市场对于远端经济悲观预期得到缓解，国债长端收益率的下行空间也被限制。从金融统计数据来看，市场融资需求恢复仍然偏慢，后期经济数据预计仍呈下滑态势，基本面偏弱继续支撑国债牛市行情。从海外市场来看，基于劳动力市场紧俏、通胀压力大幅飙升的现状，市场关于美联储加息和缩表的时间均在提前。海外市场货币回收对我国货币政策可能会形成一定掣肘，另外海内外利差收窄也降低我国国债的相对吸引力。
【交易策略】
上周国债期货震荡走高，近期在利空因素增多的情况下，国债仍保持了较强的走势。阶段性压力主要来自于政策对冲加大远端经济悲观预期缓解、政府债券发行前置、海外货币政策收紧、海外市场收益率回升等方面。但随着物价水平高位回落，实体经济仍然偏弱，债市面临的基本面条件仍支持当前牛市延续。虽然海外主要经济体国债收益率快速回升，并压低国内外利差，但国内货币政策独立性较强，在降准降息预期兑现前，国内债市仍可走独立行情。操作上，建议交易型资金继续逢低买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权    【行情复盘】
1月10日至14日，沪深300指数跌1.98%，报4726.73；上证50指数跌2.61%，报3139.04。指数短期走势偏弱。
【重要资讯】
2021年我国进出口规模首次突破6万亿美元。据海关统计，2021年我国货物贸易进出口总值39.1万亿元人民币，比2020年增长21.4%。其中，出口21.73万亿元，增长21.2%；进口17.37万亿元，增长21.5%。以美元计价，我国进出口规模达到6.05万亿美元。
央行1月14日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量，本周央行公开市场净投放100亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，周一至周五均到期100亿元；此外下周一还有5000亿元MLF到期。
在岸人民币兑美元16:30收盘报6.3435，较上一交易日涨163个基点。人民币兑美元中间价报6.3677，调贬135个基点，创2022年1月11日来新低，本周累计调升65个基点。
【交易策略】
股指短线回落。波动率略有回升，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出2月认购期权5.0。
股指期权：卖出2月5000认购期权。
上证50ETF期权：卖出2月3.4认购期权。

商品期权    【行情复盘】
上周国内商品期权各标的多数上涨，化工板块涨幅居前，LPG、动力煤则逆市大跌，周五夜盘则多数回落。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回落。目前棕榈油、原油、铜等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、动力煤等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、玉米、原油、铜等处于高位。橡胶、黄金、甲醇、PTA等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，疫情担忧有所减退，市场不确定降低，波动率有所回落。
【重要资讯】
宏观市场方面，投资者继续评估炙热的通胀数据与美联储迅速收紧货币政策的前景。美国12月CPI通胀率创39年来的最高水平，但基本符合市场预期。美国12月PPI同比增长9.7%。鲍威尔称必要时美联储将加息更多次，缩表会比以往更快更早，但未提及具体加息时间点问题，并表示央行的加息计划不应该对经济和就业市场造成影响或损害。拜登提名的美联储副主席候选人布雷纳德暗示最早3月加息，开始加息“一段时间之后”就会缩表。国内方面，中央经济工作会议表示我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。并要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。中国12月M2货币供应同比增长9%，预估为8.6%，前值为8.5%。中国2021年12月社会融资规模增量2.37万亿元，预估为2.4万亿元，前值为2.6万亿元。中国12月新增人民币贷款1.13万亿元，预估为1.25万亿元，前值为1.27万亿元。12月CPI同比上涨1.5% PPI同比上涨10.3%。市场降息预期升温。
【交易策略】
在策略方面，当前商品博弈较为剧烈，可重点关注黑色、能源化工日内的Gamma策略的机会。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。中长期投资者则可把握做空Vega的投资机会。此外，黑色、能源化工短期涨幅较大，投资者要做好利润保护。

贵金属  【行情复盘】
尽管美国12月供需数据表现不及预期，对贵金属形成一定的利多影响；然而随着美联储加息预期再度增强，美债收益率和美元指数震荡走强，使得贵金属周五高位回落，但是黄金仍维持在1815上方。上周，非农数据表现参差，美国通胀表现基本符合预期，不断缓解了人们对加息速度再度快于预期的担忧，加息政策转向被市场所计价后，贵金属整体维持利空出尽持续走强行情。伦敦金现周涨幅为1.23%，伦敦金现整体在1889-1830美元/盎司区间偏强运行；现货白银周涨幅为2.73%，整体在22.17-23.31美元/盎司区间偏强运行。沪金沪银方面，沪金沪银上周亦震荡走强，周五夜盘小幅走弱，沪金跌0.35%至372.38元/克；沪银跌0.46%至4761元/千克。
【重要资讯】
①美国2021年12月份零售销售环比下降1.9%，远逊于-0.1%的预期值和0.3%的前值，创10个月最大降幅，而12月核心零售销售月率更是下降为2.3%，远逊于0.1%的预期值和0.3%的前值，表明在新冠感染激增之际，数十年来最快的通货膨胀正在对消费者造成更大的影响，即便是圣诞和元旦消费旺季亦无法改变这一现象。②美国12月CPI同比上涨7.0%，符合市场预期，高于6.8%的前值，增速再次加快，这是自1982年6月以来最快的涨幅；这是该数据连续八个月高于5%。12月核心CPI增长5.5%，表现略强与5.4%的预期和前值，创1991年2月以来的最高水平。③截至1月5日至1月11日当周，黄金投机性净多头减少11618手至199737手合约，表明投资者看多黄金的意愿有所降温；投机者持有的白银投机性净多头减少3371手至27548手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
美联储货币政策调整预期被市场消化，利空出尽影响显现，贵金属震荡走强。在政策没有进一步收紧信号释放下，随着利空出尽，流动性依然泛滥，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延和地缘政治等增加避险需求，贵金属短期消化美联储最新进展后再度震荡走强。当前不建议趋势做空贵金属，仍以利空出尽逢低做多为操作核心。
短期，美联储释放鹰派信号利空消化，黄金涨至1800美元上方，连涨后的调整不改整体的震荡偏强趋势。黄金短期支撑位为1800和1785美元/盎司，上方1832为第一阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位；沪金下方支撑位依然为365元/克，上方第一压力位为375.33元/克的年线，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，逢低做多依然合适。白银仍以反弹行情为核心，上方仍有上涨空间，支撑位为22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位为23.38的120日均线（5000元/千克）。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，短期1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因加息预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎趋势做空。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2204P364。

铜   【行情复盘】
上周五夜盘沪铜大幅下挫，截至国内收盘，主力合约CU2203收于70090元/吨，跌2.04%。LME铜3月报9731.5美元/吨。
【重要资讯】
1、秘鲁去年11月铜出口量同比增长7.58％，至21.994万吨。
2、瑞银：为了反映白银的下行风险，将所有预测期内的白银价格预测下调1美元/盎司。重申对铜和铝的看涨观点，未来6个月的目标价格分别为11500美元/公吨和3400美元/公吨。
3、据SMM调研数据显示，12月份铜管企业开工率为86.91%，环比上升1.73个百分点，同比上升4.85个百分点。
【交易策略】
上周五晚间，美国零售销售数据大幅不及预期，经济复苏的前景变得不明朗，加之美联储鸽派官员之一的布雷纳德再度释放鹰派消息，声称美联储最早可能在3月加息，努力降低通胀是该央行目前“最重要的任务”，货币紧缩忧虑再起，市场避险情绪升温。而基本面无重大变化，春节前铜市仍是低库存与弱需求的矛盾。后市仍需关注本月下旬FOMC会议可能对资本市场的影响，短期铜市仍宽幅震荡为主，期货建议观望，期权考虑卖出波动率策略，例如同时卖出68000看跌和72000看涨。

锌   【行情复盘】
上周五夜盘沪锌大幅回落，ZN2203收于24615元/吨，跌1.34%。LME3月锌报3535.5美元/吨。
【重要资讯】
1、秘鲁去年11月白银出口量同比下降24.41％，至36万盎司；锌出口同比增长15.57％至11.06万吨。
2、截至1月14日，荷兰TTF天然气期货每兆瓦时83.5欧元，较12月31日的70欧元有所上涨，但仍远低于去年12月的峰值179欧元。
3、据SMM调研，今年春节相比往年较早，叠加北方环保限产，且整体消费不佳，企业有提前放假的预期，此次疫情运输、生产整体受限，部分中小型企业于本周陆续放假，大部分企业于下周基本放假完成，大企业最晚也于小年（1.25）前后放完。
【操作建议】
锌市基本面近期有转弱的风险，占国内镀锌消费的20%-30%天津突发奥密克戎疫情，导致该地区面临生产中断的风险，同时冬奥会临近，北方多个地区镀锌企业亦提前休假，需求端存在明显减量。而随着欧洲能源价格的回落，前期因能源短缺导致的减产预期支撑力度减弱。从技术面来讲，当前锌价位置阻力仍强，后事缺乏多头题材的锌市料继续难突破，期货轻仓试空，期权可考虑买入虚值看跌期权下方保护。

铝   【行情复盘】周五沪铝主力合约完成换月，主力AL2203合约高开低走，全天震荡回调，报收于21170元/吨，环比下跌1.01%。夜盘高开低走，继续震荡走弱；周五伦铝震荡走强。长江有色A00铝锭现货价格下跌420元/吨，南通A00铝锭现货价格环比下跌350元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-30元/吨。
【重要资讯】供给方面，欧盟最大的铝生产商法国敦刻尔克铝冶炼厂减产产能扩大至15%，约4.3万吨。下游方面，据SMM数据统计，12月铝型材企业开工率为50.54%，环比11月下降3.64个百分点，同比下降5.18个百分点。上周铝龙头下游加工企业平均开工率为67.6%，众板块各有涨跌。铝线缆贡献主要增幅，主因前期检修企业复产所致。原生铝合金、再生铝合金、铝型材龙头企业开工率小幅下跌，主因年末下游需求不足叠加铝价走高导致企业经营难度加大，被迫减产。库存方面，2022年1月13日，SMM统计国内电解铝社会库存72.4万吨，周度降库5.2万吨；SMM统计国内铝棒库存14.05万吨，周度累库2.73万吨。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多。目前电解铝产能复产在持续增加，但是叠加上冬季因环保及冬奥的限产，电解铝供给整体并不宽松。另一方面，临近春节，下游加工企业逐步提前放假，需求端形成较大利空。成本端氧化铝价格维持低位，电解铝成本较前期高位有明显回落，铝厂盈利水平大幅提升。目前盘面显著回落，下游企业节前集中备货逐步接近尾声，建议多单离场，02合约上方压力位22000，下方支撑位19000。

锡   【行情复盘】
周五晚有色多数走低，沪锡2202收于304270元/吨，下跌0.95%。上海1#锡主流成交于316500-318500元/吨，均价317500元/吨，较前一交易日下跌2500元/吨。
【重要资讯】
SMM数据，1月8-14日我国锡锭冶炼厂周度开工率59.73%，前值60.12%，微降0.39%。
SMM数据，截止1月14日，我国锡锭社会库存共3203吨，较上周增加757吨。
据SMM调研，国内12月样本企业锡焊料产量8792吨，环比增加7.72%；产能利用率为88.36%，环比增长6.33%。预计1月产量7713吨，产能利用率为77.52%。
【交易策略】
上周锡价大幅走高后涨势暂缓，不过美元指数仍然偏弱，有色料维持强势。锡市方面，1月锡市将呈现供需双弱局面。受春节假期及检修影响，冶炼厂开工率下滑，产量预计将下降约1500吨。同时，本周下游企业陆续进入假期状态，消费将走弱，但当前企业仍在为春节备货，即春节因素导致产销暂时错位，且换月后国内库存料回落，预计1-2月锡价先扬后抑。当前全球锡库存低位徘徊，且锡市供给弹性不大，库存难以快速大幅回升，对锡价仍有支撑。期货市场持续呈现Back结构，做空面临移仓换月成本，同时高锡价对下游形成抑制，锡价继续走高压力加大，操作上建议观望。

铅   【行情复盘】
周五晚美元指数回到95上方，有色多数走低，铅独涨，沪铅2202收于15610元/吨，微增0.13%。上海1#铅主流成交于15350-15450元/吨，均价15400元/吨，较前一交易日上涨175元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截至1月14日，SMM五地铅锭库存总量至9.19万吨，较7日环比下降0.14万吨，月10日上升300吨。
据SMM调研，1月8日-14日，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.19%，环比下降0.1%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为45.67%，环比上行1.78%。原生铅冶炼厂周度三省开工率为58.87%，环比下降0.68%。
【操作建议】
近日美元指数大幅走低，表明市场已消化美联储提早加息或多次加息的预期，且中国稳经济政策，对基建发力预期较强，提振有色。供需方面，当前原生铅与再生铅冶炼厂开工增减不一，1月再生铅产量预计持平12月，原生铅产量增加1万吨左右。终端消费走弱，铅蓄电池开工率连续五周小幅走低，且本周起下游企业陆续放假，开工率料继续下降。库存方面，自去年9月下旬以来，国内铅锭库存持续走低，当前下游企业为春节备库，13日库存继续下降，支撑铅价。关注有色整体表现，铅价当前更多受有色提振，自身供需缺乏大幅上行动能，仍以震荡思路对待，下方支撑15000，上方压力16000。

镍   【行情复盘】镍主力2202收于 163250，跌0.48%，高开低走，强势震荡，16万元上方依然偏强运行。
【重要资讯】美元指数回到95上方，美国12月零售数据降幅创10个月最大，市场风险偏好较此前略减弱。当前市场较为充分在消化3月加息的预期。有色整理，镍高位强势震荡。LME镍库存降至9.9万吨下方，持续去库存，现货持续高升水走升仍带来支持，注销仓单占比高达50%以上。印尼又传言考虑对镍制品，镍生铁加出口税，后续关注消息是否有进一步进展。镍后期有持续的产能释放预期，但兑现节奏有待观察，当前就是在强现实和弱预期之间反复摇摆波动，高位偏强暂延续。从国内来看，现货也较为紧张，现货升水今日微有收窄，交投一般。由于临近春节，物流也逐渐会在中旬以后逐渐放假，备货期可能会比较集中和短暂，在本周的连续上周之后，下周需观察现货升水是否有持续快速收窄发生。近期镍生铁成交价至1390-1400元/镍，成交量均较少。硫酸镍现货报价开始回升至36500元，跟随镍价上行。近期不锈钢链条压力有所缓解，现货反弹后企稳，供需两淡，1-2月检修停产料会造成减产，不锈钢现货库存微有回升，热轧紧张，冷轧主要是仓单资源为主。
【交易策略】LME镍依然保持高升水和库存震荡下滑，21800美元上方震荡偏强延续。国内镍突破10月以来形成的宽波动整理区间，暂时仍在向上，后期继续关注宏微观信息共振，包括但不限于美联储议息会议、镍供需预期边际变化，不锈钢跌势收敛情况等。镍在16万元线上继续震荡偏强，谨慎偏多，近期加速后注意风险管理，宜轻仓短线为主。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢主力收于17790，涨1.02，不锈钢震荡整理，镍强势波动下，不锈钢反而收涨。近期镍不锈钢比值已经近去年同期高点附近，不锈钢继续相对走弱的空间有限。
【重要资讯】不锈钢低位有回升。无锡市场周内不锈钢304冷轧上涨550元/吨至17850元/吨，304热轧因缺货问题凸显上涨更为明显，周内涨1000元/吨至18300元/吨。目前冷热轧倒挂明显，热轧利润更为丰厚。1月14日，江苏德龙开始接304五尺热轧订单，价格18000元/吨，2022年2月底交货。14日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：张浦18500，平；太钢天管18150，平；酒钢18100，平；甬金四尺18000，平；北港新材料17850，平；德龙17850，平；宏旺17850，平。316L冷轧2.0mm价格：太钢26950，平；张浦26950，平。近期镍生铁成交价升至1390-1400元/镍，印尼铁及国内铁均有成交。本周公布的不锈钢现货库存显示，不锈钢无锡库存微有回升，300系热轧资源缺少，冷轧主要到货的是仓单资源。据Mysteel调研，2022年1月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划218.75万吨，预计环比2021年12月份排产减14.72%。其中：200系48.54万吨，预计月环比减31.29%；300系125.95万吨，预计月环比减8.20%；400系44.26万吨，预计月环比减9.04%。仓单继续升至29963，增0。不锈钢某山东大厂减产消息，近几月该冷轧厂不锈钢冷轧月度产量维持在5万吨左右，其中300系冷轧1-2万吨，之前市场消息反馈其近期生产也以交付仓单资源为主，停止了接代理订单。但据钢厂反馈，仍然以上游钢厂供料情况而定。
【交易策略】不锈钢自低位回升，现货供需两淡，现货涨势弱于期货，交投因节日临近渐弱，贸易商间居多，基差负向情况难以为继，以期货调整形式修复后暂陷入整理。不锈钢主力合约17500附近获得支撑，线上延续波动反复走势，但暂时料缺乏冲过18500的动力。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周继续上行，周五小幅回落。
现货市场：现货进入淡季，成交逐步降至10万吨附近，终端陆续停工，采购减少，目前以贸易商冬储为主，价格波动也小于盘面，基差继续下降。华北、华东现货价格在4500元及4700元之上。
【重要资讯】
1、唐山地区126座高炉产能利用率70.62%，周环比上升9.69%，较去年同期下降8.22%。
2、2021年12月中国小松挖掘机开工小时数为110小时，同比下降14.4%，降幅连续3个月缩窄。中国小松挖掘机开工小时数已连续9个月同比下滑。2021年全年，中国小松挖掘机开工小时数平均为106.4小时，同比下降9%。
3、2021年12月，全国26省（市、区）共开工4981个项目，环比增长3%；总投资金额4.5万亿元，环比增长68%，同比增长67%。部分地区紧抓12月，加速完成本年的投资计划，12月开工项目总投资额同环比均大幅度上升。
【交易策略】
供需方面，螺纹钢产量持续回升，临近春节多数短流程企业陆续停产，部分长流程企业有一定程度复产，本周产量预计继续增加，但空间相对有限，同比也将维持低位。螺纹钢消费量环比下降2.2%，按农历时间计算同比降幅收窄。市场陆续进入放假阶段，不过近期各地基建项目及资金不断好转，地产政策继放松，对现货需求及预期均有较强支撑，也刺激了下游节前备货。
库存方面，钢材厂库下降，社库上升，螺纹总库存增加3.7%，钢厂持续向贸易商转移库存，导致厂库压力一直不大，同时低产量下，今年累库节奏明显较慢，由于复产幅度可能有限，预计春节后钢材库存高点会明显低于去年。
整体看，春节前市场会继续围绕稳增长政策交易，现货需求一般，但春节后回升预期较强，低产量减轻了累库压力，导致螺纹价格不断向电炉成本靠近，预计节前上方压力可能在电炉成本附近，但高于此价格则需要看到数据进一步改善，在高炉成本抬升后，下方支撑在冬储价4450元附近，高位追涨风险偏高，回落后可轻仓多配。基差持续走低，若现货库存较高可关注期现正套操作。

热卷     【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷窄幅震荡，上周热卷延续偏强震荡走势。热卷2205合约收盘价4725元/吨，跌0.71%。现货市场：上周各地现货价格小幅上涨，上海4.75热卷价格涨10至4940元/吨。
【重要资讯】1、上周五大品种钢材产量934.94万吨，周环比增加7.08万吨；表观消费量915.93万吨，周环比增加7.43万吨；钢材总库存量1334.10万吨，周环比增加19.01万吨。其中，钢厂库存量417.05万吨，周环比减少9.29万吨；钢材社会库存量917.05万吨，周环比增加28.30万吨。
2、上周唐山地区126座高炉中有57座检修（不含长期停产），检修高炉容积合计41980m³；周影响产量约92.45万吨，产能利用率70.62%，周环比上升9.69%，月环比上升18.35%，较去年同期下降8.22%。
3、热卷供需延续上周的好转态势，钢厂生产利润驱动以及政策导致的减产压力减弱，热卷产量连续增加，从钢厂复产计划来看，后期热卷产量或将继续增加。制造业PMI回升至荣枯线上方，春节前下游备货叠加制造业生产情况好转，导致热卷需求企稳后持续好转，但表需仍弱于往年同期。目前热卷钢厂库存处于低位，从农历来看社会库存高于去年15万吨左右，但总体来看库存压力尚可。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：铁矿上周五夜盘延续调整，主力合约下跌1.59%收于710.5。
现货市场：上周进口矿现货市场价格集体上涨，卡粉受巴西强降雨消息影响价格涨幅持续居前。截止1月14日，青岛港PB粉现货报840元/吨，周环比上涨15元/吨，卡粉报1065元/吨，周环比上涨45元/吨，杨迪粉报705元/吨，周环比上涨15元/吨。
【基本面及重要资讯】
1月14日，全国主港铁矿成交115.5万吨，环比增加19万吨。
上周五大钢种产量环比增加7.08万吨至934.94万吨。
中国2021年12月新增人民币贷款11300亿元，预估为12500亿元，前值为12732亿元。12月社融规模增量2.37万亿，预估24008亿。M2余额238.29万亿，同比增9%，预估为8.6%。
淡水河谷告知，因出现强降雨天气公司暂停维多利亚至米纳斯铁路的服务以及东南系统和南部系统的生产，但重申2022年铁矿石指导产量仍为3.2亿吨至3.35亿吨。
河北和山东多地自1月10日起解除重污染天气二级应急响应。
印度塔塔钢铁公司启动在Joda的铁矿石扩建计划。
Mysteel预估1月上旬粗钢产量环比增幅扩大。1月上旬全国粗钢预估产量2489.21万吨，日均产量248.92万吨，环比12月下旬上升4.14%，同比下降14.82%。
据Mysteel计算，2021年全年唐山地区126座高炉产能利用率均值为64.07%，同比下降19.29%。影响全年铁水产量约5231万吨，顺利完成了全年1237万吨粗钢压减任务。2022年一季度唐山地区的粗钢产量应不高于2392万吨。
1月3日-9日，澳巴19港铁矿发运量为2235.4万吨，环比下降560.5万吨。澳矿发运环比下降407万吨至1714.7万吨，发往中国的量环比下降364.6万吨至1400.6万吨。巴西矿发运环比下降153.5万吨至520.7万吨。
1月3日-9日，澳巴7个主要港口铁矿库存总量1066万吨，环比增加90.7万吨，略高于近期平均水平。

上周铁矿盘面冲高回落，主力合约一度创出本轮反弹新高。现货市场挺价信心明显增强，尤其是高品矿价格累计涨幅更为明显。一方面是受近期整个商品市场看涨情绪发酵的提振，另一方面铁矿自身供需也有进一步改善。供应方面，最近一期外矿发运量开始出现大幅回落，供应端淡季特征开始显现。叠加巴西强降雨的影响，使得淡水河谷和CSN的生产均受到了一定程度的扰动。虽然淡水河谷重申其年度指导产量3.2-3.35亿吨不变，但短期巴西矿的发运节奏将出现放缓。需求方面，元旦过后长流程钢厂供给端持续宽松，近两周日均铁水产量恢复速度加快，当前已回升至213.69万吨。河北和山东多地自1月10日起解除重污染天气二级应急响应，铁矿需求短期仍有进一步改善空间。上周钢厂对铁矿的补库意愿仍较为积极，日均疏港量继续维持在310万吨上方，为近年历史同期高位水平，钢厂厂内铁矿库存累库速度加快。但参考往年节前库存水平，后续仍有一定的补库空间，矿价节前仍将维持坚挺。虽然上周港口库存再度出现小幅累库，但近期已出现阶段性见顶迹象，高品矿库存趋紧的矛盾后续仍有可能出现。
【交易策略】
铁矿价格春节前回调空间有限，以逢低做多思路应对。期权策略上可尝试卖出看跌期权以收取权利金，或构建买入跨式组合策略做多波动率。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面震荡上行，主力合约累计上涨3%收于8586。
现货市场：随着主流钢招价格的敲定，近期锰硅现货市场信心逐步走强，部分主产区价格持续小幅上调。截止1月14日，内蒙主产区锰硅价格报8100元/吨，周环比上涨200元/吨，广西主产区价格均报8300元/吨，周环比上涨250元/吨，贵州主产区价格报8000元/吨，周环比上涨100元/吨。
【重要资讯】
上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为57.86%，环比下降1.56%；日均产量为25325吨，环比减少540吨。全国锰硅产量本周环比下降2.09%至177275吨。
上周五大钢种产量环比增加7.08万吨至934.94万吨，对锰硅的需求环比增加0.93%至138478吨。
北方主流大厂1-2月硅锰钢招采量为26600吨，环比上月增加14600吨，同比去年减少15130吨，本轮采价8200元/吨，环比上调200元/吨。
中国2021年12月新增人民币贷款11300亿元，预估为12500亿元，前值为12732亿元。12月社融规模增量2.37万亿，预估24008亿。M2余额238.29万亿，同比增9%，预估为8.6%。
Mysteel预估1月上旬粗钢产量环比增幅扩大。1月上旬全国粗钢预估产量2489.21万吨，日均产量248.92万吨，环比12月下旬上升4.14%，同比下降14.82%。
1月湘钢锰硅合金招标价格为8200元/吨，含税进厂承兑。
河北和山东多地自1月10日起解除重污染天气二级应急响应。
今年高价冬储几乎已成定局，据统计湖南市场今年冬储价位大概率在4650-4750元/吨，同比去年高250-350元/吨。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加1.8万吨至543.9万吨，其中天津港进口锰矿库存环比下降7.7万吨至400万吨，钦州港库存环比增加9万吨至128.9万吨。
康密劳2022年2月对华锰矿装船价报出，加蓬块环比下降0.08美金至5.3美元/吨度，加蓬籽环比下降0.18美金至5美元/吨度。
Jupiter公布2022年2月对华锰矿装船报价，高品南非半碳酸块为4.52美元/吨度（环比下降0.1美元/吨度）。

上周锰硅盘面震荡走强，周中受硅铁价格快速上涨的带动一度冲高，但上行的持续性不足，周线收出上影线。现货市场信心进一步回暖，各主产区价格均有小幅上调。北方主流大厂今年首度将1-2月钢招同步进行，使得锰硅短期需求出现集中释放。河钢本轮钢招价格报8200元/吨，环比上月上调200元/吨，量价齐升。1月湘钢锰硅合金招标价格为8200元/吨，含税进厂承兑。下游整体接受度较好，对锰硅现货市场价格形成提振。锰硅自身供需上周进一步改善。受宁夏主产区半封闭炉改造影响，近期全国锰硅产量增速明显收窄，上周出现拐点，产量环比下降2.09%至177275吨。需求方面，近期五大钢种产量持续回升，上周环比增加7.08万吨至934.94万吨，对锰硅的需求环比增加0.93%至138478吨。河北和山东多地自1月10日起解除重污染天气二级应急响应，锰硅需求后续有进一步改善空间。原料方面，最近一期全国主港锰矿库存整体维持稳定，但锰矿港口现货价格受锰硅价格再度上涨的提振仍延续反弹趋势。但考虑到二月外矿对华报盘进一步下降，另外电费有望下调，锰硅实际成本后续或将有所回落。
【交易策略】
主流大厂1月钢招量价齐升，供需短期将有阶段性改善，叠加短期受硅铁价格上涨情绪提振，操作上以逢低吸纳策略为主。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面有明显走强，主力合约累计上涨8.4%收于9238.
现货市场：近期硅铁现货市场信心有所回暖，各主产区报价出现止跌回升。河钢敲定1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨，强于市场预期。现阶段北方钢厂现货询盘价格基本在8500-8600元/吨，南方招标价格已经到8800元/吨。72硅铁现金自然块报8300-8500元/吨左右，75硅铁现金自然块报8800-8900元/吨。
【重要资讯】
上周全国硅铁产量为11.27万吨，环比增加0.34万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为47.73%，环比上升1.19个百分点，日均产量16114吨，环比增加488吨。
榆林市对辖区内所有兰炭和涉兰企业进行全面摸排核查，对所有违法开工建设项目一律停止建设。
宁夏主产区元旦复产一部分炉子，接下来还有几台炉子等待复产。
上周五大钢种产量环比增加7.08万吨至934.94万吨，对硅铁需求环比增加0.55%至23678.9吨。
河钢敲定1-2月硅铁招标价格为8700元/吨，较上月招标价格上调100元/吨。
在热卷需求冷清的背景下，美国热卷价格下跌至2021年5月以来的新低。
河北和山东多地自1月10日起解除重污染天气二级应急响应。
今年高价冬储几乎已成定局，据统计湖南市场今年冬储价位大概率在4650-4750元/吨，同比去年高250-350元/吨。
河钢1-2月硅铁招标量为3396吨，较上月增2998吨(上月招标硅铁398吨)，唐钢新区1300吨(+1300)、邯钢900吨(+900)、承钢270吨(+138)、舞阳新宽厚760(+560)吨、石钢特殊钢166吨(+100)。

上周硅铁盘面明显走强，累计涨幅可观。直接驱动来自原料端兰炭出现提价。榆林市对辖区内所有兰炭和涉兰企业进行全面摸排核查，对所有违法开工建设项目一律停止建设。其中节能审查违规兰炭及涉兰项目处置表内包括神木市19家企业以及府谷地区3家企业，均是兰炭生产的最主要地区，使得兰炭小料价格出现短期上涨。但从硅铁自身基本面角度来看，近期未见明显改善。需求方面，一月以来钢厂开工率持续回升，上周五大钢种产量继续增加，但对硅铁的需求仅环比增加0.55%至23678.9吨。反观供应端，进入1月后能耗指标对硅铁供给端的约束有所放松，全国硅铁产量上周环比继续增加，周度产量再度回升至11万吨上方。宁夏主产区元旦复产了一部分炉子，接下来还有几台炉子等待复产，硅铁后续供给有进一步宽松空间。当前海外热卷价格已有明显回调，后续硅铁出口或将难以维持当前高位。1月电费有望下调，兰炭价格上涨的持续性存疑，对由成本端驱动的本轮上涨空间不宜过分乐观。
【交易策略】
硅铁价格当前暂不具备趋势性上涨条件，合金厂家可在盘面升水较为明显时积极尝试卖保的操作。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨2.22%收于2070元。
【重要资讯】
现货方面，周末国内浮法玻璃市场整体成交尚可，局部价格有所提涨。华北沙河区域主流走稳，安全个别厚板出厂价格小涨，目前备货热情较好，贸易商出货尚可，部分厂部分厚度市场价格小幅上涨；华南大势维稳，个别成交存商谈空间，下游采购谨慎，多数厂家产销维持6-8成；华东市场多数暂报稳，安徽冠盛蓝实报价上调2元/重量箱，整体出货较平稳，部分深加工企业近日将放假；华中多数厂家稳价操作，下游适量备货，区域交投情况略有差异，部分库存缓降。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为3830万重量箱，较前一周增加64万重量箱，涨幅1.7%。上周国内浮法玻璃样本企业库存小幅增长，多数原片厂走货尚可，华北、华中、华东部分地区库存小幅缩减，多刚需提货为主。
供应面：截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计175225吨，环比前一周增加400吨/日。周内产线点火1条，冷修1条，改产1条。点火线：漳州旗滨玻璃有限公司800T/D四线冷修完成，1月11日点火复产。冷修线：重庆市赛德化工有限公司400T/D一线窑炉到期，1月10日放水冷修。改产线：滕州金晶玻璃有限公司800T/D四线原产白玻，1月10日投料改产超白。
需求面：上周国内浮法玻璃市场刚需加快下滑，部分加工厂逐步停工放假，备货性需求尚可，局部区域浮法厂有所去库。后期市场刚需将进一步下滑，成交将以备货性需求为主。
【交易策略】
对于终端需求方来说，房地产市场预期由冷转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格预期升温，淡季买入套保宜逢低布局。受当前户外施工条件限制，实际需求季节性回落，淡季累库期间顺势交易同时时刻警惕价格回落风险。

原油     【行情复盘】
上周内外盘原油延续震荡反弹，国内SC原油主力合约收于526.9元/桶，周涨1.46%。市场风险情绪回升以及地缘局势紧张推动油价持续走强。
【重要资讯】
1、俄罗斯方面称，如果与西方就欧洲安全和乌克兰问题的谈判未能如愿达成协议，俄方拒绝排除在古巴和委内瑞拉进行军事部署的可能性，同时警告与北约的最新谈判已陷入死胡同。而美国国务院与国际能源公司就俄罗斯和乌克兰发生冲突时欧洲天然气供应的应急计划进行了会谈。美国国务院从几家公司获悉，如果俄罗斯供应中断，几乎没有其他天然气供应可供选择。
2、EIA短期能源展望报告：2022年全球原油需求增速预期为362万桶/日，此前预计为355万桶/日。预计2022年美国原油需求增速为84万桶/日，此前为70万桶/日。预计2022年美国原油产量将增加20万桶/日，此前预计为增加67万桶/日。预计2022年WTI原油和布伦特原油平均价格分别为71.32美元/桶和74.95美元/桶，此前预期为66.42美元/桶和70.05美元/桶。
3、据海关总署数据显示，中国2021年原油进口量为5.13亿吨，同比下降5.4%，为2001年以来首次下降。路透社认为，炼油企业为防止产能过剩，减少了大量库存，从而影响到原油进口。过去十年，中国一直是全球石油需求的推动者，自2015年以来，中国占据全球石油进口增长的44%。
4、贝克休斯公布的数据显示，截止1月14日的一周，美国在线钻探油井数量492座，为2020年4月以来最高水平；比前周增加11座；比去年同期增加205座。
【交易策略】
市场风险情绪改善溢价地缘局势紧张持续推升油价，盘面上，SC原油油技术上逼近前高，但整体上行格局未变，建议前期多单持有或减仓，谨慎追涨。
 

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周国内沥青期货低开后震荡反弹，主力合约收于3368 元/吨，跌0.53 %，持仓量减少11089 手。
现货市场：继上周初国内中石化华东、华南、西南、山东等地炼厂沥青价格上调40-100元/吨后，华东、山东以及东北地区地方炼厂跟随上调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3450 元/吨，山东3160 元/吨，华南3315 元/吨，西北3125 元/吨，东北3300 元/吨，华北3075 元/吨，西南3675 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅上升，但整体处在历史低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为32.90%，环比变化0.6 %。近期，国内沥青炼厂检修量居于高位，合计产能损失1530万吨，另外，中化泉州60万吨检修装置将于1月20日重启。从后期排产来看，2022年1月国内炼厂沥青排产量为208万吨，环比下降7.8%，同比下降19.5%。
2. 需求方面：随着气温的下降，北方地区刚需基本结束，而南方地区公路项目仍有赶工收尾需求，北方沥青资源以南下为主，但整体上，沥青刚性需求在季节性走弱。后期市场需求主要在于冬储方面，由于炼厂对今年原料端供应的担忧，预计冬储合同的释放会相对保守。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂小幅下降，但社会库存明显增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为4.87万吨，环比变化-0.2%，国内33家主要沥青社会库存为9.48万吨，环比变化3.7%。
【交易策略】
成本端连续反弹对沥青走势形成提振，而沥青供需端目前呈现双弱局面，但库存端整体处于低位，对沥青走势形成一定支撑。盘面上，近期沥青整体仍以跟随成本为主，操作上建议前期多单持有或减仓。

高低硫燃料油   【期货复盘】
周五夜盘高低硫燃料油继续偏强运行，FU2205合约上涨40元/吨，涨幅1.35%，收于3011元/吨；LU2204合约上涨41元/吨，涨幅1.06%，收于3921元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.卓创资讯统计：截至2022年1月13日，国内主营炼厂平均开工负荷为76.84%，较12月底下跌0.11个百分点。
2. 近期上海召开市政府常务会议。会议原则同意《上海市国际航行船舶保税油加注管理办法》。会议指出，保税油经营是对外港口核心功能，要统筹发展和安全，确保港口生产经营和疫情防控安全，积极推动保税油加注市场高质量发展，助力上海国际航运中心和国际贸易中心建设。
3.新加坡企业发展局（ESG）：截至1月12日当周，新加坡燃油库存增加128.5万桶，至2234万桶的7周高点。
【交易策略】
周五夜盘高低硫燃料油价格继续走强，新加坡地区低硫燃料油调和原料依然紧张，同时超低硫柴油与低硫燃料油价差也在逐步走强，冬季为东亚地区低硫发电旺季，市场采购低硫燃料油需求依然偏强，2月份，日本及韩国采购低硫燃料油需求可能达到峰值，1月份预计低硫燃料油需求依然支撑市场。通过对2021年以来，三次全球疫情大范围扩散对能源品价格影响发现，在疫情扩散初期，能源品价格均出现不同程度回调，但在疫情担忧情绪释放以后，需求始终好于预期，相应的能源品价格均创了新高，预计后市能源品价格可能继续偏强运行。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场:周五夜盘L/PP价格冲高回落，L2205合约下跌57元/吨，跌幅0.65%，收于8760元/吨，PP2205合约下跌15元/吨，跌幅0.18%，收于8376元/吨。
现货市场：1月14日，PE/PP市场价格小幅上涨50元/吨，国内LLDPE的主流价格在8650-8950元/吨，华北拉丝主流价格在8200-8280元/吨，华东拉丝主流价格在8250-8400元/吨，华南拉丝主流价格在8350-8500元/吨。
【基本面及重要资讯】
供给端：截至1月14日当周，PE开工率91.48%，周度增加0.13%，PP开工率89.18%，周度增加1.40%，供应压力继续提升。
需求端：截至1月13日当周，PE下游企业：农膜开工率45%（-1%)，下游工厂开工率继续季节性下滑，棚膜需求趋弱，订单跟进不畅，棚膜厂家开工继续下滑；地膜需求跟进缓慢，华北地区地膜厂启动相对迟缓，工厂态度谨慎；PP下游企业塑编49%（0%），注塑52%（-2%），BOPP（+0.55%）。库存方面：1月14日当周，石化库存52.5万吨，周度去库7万吨，去年同期库存在58.5万吨，石化厂家出厂价格稳定为主。社会库存方面，1月14日当周PP库存继续去库，临近春节，部分下游企业继续补库动作，产业链库存有向下游终端需求企业传导，下游企业原材料库存继续小幅增加。利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感，近期煤化工利润回升后，企业开工积极性增加，榆林地区反馈，煤化工企业采购原材料较为活跃，支撑煤炭价格，同时原油价格上行，边际高成本逐步向油制烯烃企业倾斜。
【交易策略】
PE/PP开工率继续提升，供给端依然承压，需求继续季节性走弱，供需基本面边际走弱，元旦过后，下游企业继续补库，下游企业原材料库存小幅增加，社会库存继续维持去库。本周受成本以及去库驱动带动，价格小幅走强。未来多空交织下，预计后市塑料价格震荡运行，关注LLDPE2205合约9000元/吨，PP2205合约8700元/吨压力位，如果原油价格继续大幅上行，成本驱动下可能突破压力位继续上行。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇窄幅震荡，EG2205收于5325，跌幅0.06%，减仓8069手。
现货市场：装置意外损失略有增多，基差逐步走强，现货在05合约贴水60-70元/吨，5300-5315/吨有成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，装置意外短停增多。近期乙二醇开工率下降至53.17%，较上周下降了5.7%。开工率的大幅下降主要因装置意外停车所致，多套装置停车时间在1周以内，影响偏短期。目前广西华谊20万吨/年的乙二醇装置已产出工业级合格品，镇海炼化80万吨装置已有成品产出，前期检修的浙石化2号线、中化泉州、富德能源或将在中下旬陆续重启，下旬乙二醇供应压力将回升。
（2）从需求端来看，聚酯开工率逆市回升，春节将有显著累库压力。临近春节假期，部分聚酯工厂虽公布检修计划，但多以小装置为主，聚酯大厂此前积极促销，目前库存压力不大，近期亦有提负动作，带动聚酯整体开工率逆市上行至88.2%，预计1月聚酯开工率或为86%，高于此前84%的预估，也高于近五年同期水平。但考虑终端春节需求走弱较为确定，聚酯春节高开工运行将使得自身库存快速累积，而节后若油价维持高位或订单跟进，则该部分库存或逐步消化，否则聚酯端将面临较大的库存压力。
（3）从库存端来看，截至1月10日（周一），主港乙二醇库存为72.3万吨（+1.4万吨）。本周到港预报量为20.2万吨，预计下周港口延续窄幅累库。
【交易策略】
盘面近期受装置意外短停影响而波动增大，期价近期已从锚定煤炭转为锚定原油，存修复动能，建议短线多头思路对待，关注上方5500-5600压力区间；中下旬随着浙石化、中化泉州、富德能源等装置重启，预计期价将再度回落，把握节奏。

PTA     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，PTA窄幅调整，TA2205合约收于5300，跌幅0.75%，减仓3.43万手。
现货市场：基差走弱，主港货源在05贴水50商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油推动PTA成本端支撑偏强。近期原油受基本面低库存支撑，叠加地缘政治因素扰动，整体价格强势运行。PX负荷目前仍处低位，市场供应仍偏紧，而后续PTA开工率将逐步回升，PXN或有修复。
（2）从供应端来看，短期意外扰动较多，但新材料PTA装置即将投产，节后产量或有提升。近期，三房巷、逸盛大化装置因故意外检修，检修时间都在一周或以内；同时近期主力供商在春季累库之前已开始积极出货，现货市场流动性正趋于宽松，因此上述两套装置检修对供应端冲击影响不大。目前PTA开工率为77%，预计下周将回升至80%，同时逸盛新材料360万吨/年的PTA装置计划1月28日投产，若投产顺利，节后开始PTA供应压力将上升。
（3）从需求端来看，聚酯开工率逆市回升，春节将有显著累库压力。临近春节假期，部分聚酯工厂虽公布检修计划，但多以小装置为主，聚酯大厂此前积极促销，目前库存压力不大，近期亦有提负动作，带动聚酯整体开工率逆市上行至88.2%，预计1月聚酯开工率或为86%，高于此前84%的预估，也高于近五年同期水平。但考虑终端春节需求走弱较为确定，聚酯春节高开工运行将使得自身库存快速累积，而节后若油价维持高位或订单跟进，则该部分库存或逐步消化，否则聚酯端将面临较大的库存压力。
（4）从库存端来看，1月14日（周五） PTA社会库存为324（-1.3万吨）。1-2月份PTA存在季节性累库预期，但目前聚酯开工率维持高位，累库幅度将下调。
【交易策略】
短期原油高位运行托底期价，终端织造节前补库继续带动产业链库存向下游转移，期价短期维持强势，建议持有PTA多单的同时购买PTA看跌期权予以保护，如TA205P5200，这样既可以享受PTA未来上涨的可能性亦可以规避高位回落可能带来的风险。

短纤     【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤震荡，PF05收于7426，跌14元/吨，跌幅0.19%。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，工厂产销71.54%（+47.68%），产销回升，江苏现货价7375（+25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本震荡偏强。 PTA现货偏紧，乙二醇供降需稳，均在成本支撑下震荡上涨。（2）供应端，装置检修导致开工率下滑，部分企业供应偏紧。福建逸坤6万吨计划1月20日左右重启；天津石化10万吨装置因疫情临时停车一周；德赛16万吨1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨1月12日至2月6日停车检修。截至1月14日，直纺涤短开工率80.9%（-3.7%）。（3）需求端，下游开机率回落，需求预期走弱。截至1月14日，涤纱开机率为64%（-11%），企业开始陆续放春假，开机率快速下滑。涤纱厂原料库存21.0（-2.0）天，上周短纤产销继续走弱，导致涤纱厂原料库存下降，库存总体充裕。纯涤纱成品库存3.5天（+0.5天），去库基本结束，预计库存维持低位震荡。（4）库存端，工厂库存5.0天（+1.0天），企业库存窄幅回升，部分企业供应紧张。
【交易策略】
短纤部分企业供应偏紧，对价格有支撑；下游涤纱开工下降，对短纤需求走弱。在加工费偏低的背景下，成本主导行情，当前成本仍偏强，建议偏多思路对待，关注7500压力能否有效突破。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，原油继续冲高，苯乙烯震荡。EB02收于8693，涨119元/吨，涨1.39%。
现货市场：企业报价和现货价格稳中有涨，持货惜售，需求跟进不足，江苏现货8590/8700， 2月下旬8650/8720，3月下旬8680/8750。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏强。EIA上调油价预期，美国原油库存继续下降，原油震荡偏强；纯苯国内装置预计检修，韩国装置减产，预计价格偏强。（2）供应端：开工暂稳，关注新装置产品入市节奏。新装置万华65万吨装置逐步提负；宁波科元30万吨计划1月中旬重启；中化弘润12万吨1月5日停车，重启待定；湛江东兴6万吨，元旦停车，计划检修10天。利华益72万吨预计1月中旬出产品，镇海炼化66万吨已出合格品。截止1月13日，周度开工率82.51%（+0.44%）。（3）需求端：下游处于淡季，开工偏稳，刚需为主。截至1月13日，PS开工率86.24%（+1.93%），EPS开工率51.42%（+5.97%），ABS开工率93.34%（-1.00%）。（4）库存端：截至1月12日，华东主港库存10.9（+3.4）万吨，港口到货增量，预计继续累库。（5）生产利润：非一体化装置生产亏损400元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯新装置有合格品产出，港口库存回升，需求一般，总体上供需偏弱。但是非一体化装置持续处于亏损，成本端对价格引导明显，预计苯乙烯偏强震荡，建议短线逢低做多，关注上方9000压力。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG02合约大幅走弱，截止至收盘，期价收于4610元/吨，期价下跌145元/吨，跌幅3.05%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至1月7日当周，美国商业原油库存为4.13298亿桶，较上周下降455.3万桶，汽油库存2.40748亿桶，较上周增加796.1万桶，精炼油库存1.29383亿桶，较上周增加253.7万桶，库欣原油库存3483.8万桶，较上周下降246.8万桶。原油库存继续下降，油价偏强运行。CP方面：截止至1月13日，2月份沙特CP预期，丙烷为758美元/吨，较前一日跌5美元/吨，丁烷728美元/吨，较前一日跌5美元/吨。3月份沙特CP预期，丙烷734美元/吨，较前一交易日涨1美元/吨；丁烷704美元/吨，较前一交易日涨1美元/吨。现货方面：14日现货市稳中偏弱运行，广州石化民用气出厂价稳定在5568元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在5100元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至5700元/吨。供应端：上周临近春节，国内大部分装置运行稳定，除金澳科技装置完全恢复正常、逐步增产外，其他地区暂无因装置检修造成的产量波动。卓创资讯数据显示，截至1月13日我国液化石油气平均产量73361吨/日，环比前一周期增加251吨/日，增加幅度0.34%。需求端：工业需求依旧偏弱， 1月13日当周MTBE装置开工率为48.72%，较上期下降0.64%，烷基化油装置开工率为48.02%，较上期增加1.17%。民用气当前仍处于旺季。库存方面：按照1月13日卓创统计的数据显示，1月下旬，华南6船冷冻货到港，合计12.88万吨，华东10船冷冻货到港，合计33万吨，短期到港量适中。华东港口库存率为48.69%，较上周下降2.91%，华南港口库存率为55.27%，较上周增加2.59%。
【交易策略】
当前处于民用气需求旺季，现货价格的偏强对期价有较强的支撑，同时原油价格的走强亦支撑期价。由于近期注册仓单不断增加，以及盘面前期涨幅较大，期价短期面临阶段性回调压力。在盘面仍大幅贴水的情况下，操作上以回调企稳逢低做多为主。

焦煤     【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约窄幅震荡，期价收跌，截止收盘，期价收于2247元/吨，期价下跌43元/吨，跌幅1.88%。从盘面走势上看，2350元/吨上方短期依旧具有较强的压力。
【重要资讯】
12日长治沁源地区在水果外包装检测出阳性，受此影响，沁源县王陶乡一带煤矿开始实行封闭式管理，暂停对内及对外运输，其他地区暂未有停产消息。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为597.05万吨，较上期增加0.77万吨。原煤产量的增加主要是前期停产检修煤矿陆续恢复生产。山西省从1月初起至2022年3月底，将开展地毯式、拉网式、滚动式安全生产领域风险隐患大排查大整治“百日攻坚”集中行动，焦煤市场供应局部收紧。需求方面：焦炭三轮提涨已经落地，四轮提涨范围扩大，焦化企业利润有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.29%， 较上期增加2.1%。全样本日均产量108.6万吨，较上期增加1.92万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸通关维持在100车左右，本周三大口岸日均通关车辆不足150车，进口量依旧偏低。库存方面：整体炼焦煤库存为3176.51万吨，较上周增加100.13万吨。
【交易策略】
供应端局部收紧，期价仍有上行驱动，现货价格的走强对盘面仍有较强支撑，但焦化企业开工率偏低，焦煤整体库存开始增加，焦煤向上驱动减弱。策略上多单逐步止盈离场。

焦炭     【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约收跌，截止至收盘，期价收于3004元/吨，期价下跌92元/吨，跌幅2.97%。从盘面走势上看短期面临调整。
【重要资讯】
上周焦炭三轮提涨落地，累计提涨500-520元/吨。Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为218元/吨，较上期增加15元/吨，焦化企业利润明显改善。供应端：四轮提涨范围扩大，焦化企业利润有所改善，开工率有所回升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.29%， 较上期增加2.1%。全样本日均产量108.6万吨，较上期增加1.92万吨。需求端：1月4日，Mysteel对唐山地区25家钢厂126座高炉进行了复产情况调研：自2022年1月1日开始，共计复产13座高炉，复产容积17172m³，释放日均铁水产能约4.41万吨。此前Mysteel调研统计到1月底，有49座高炉计划复产，产能约17万吨/天，铁水产量仍将稳步回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率75.77%，环比上周增加1.56%，同比下降13.62%。日均铁水产量213.69万吨，环比增加5.18万吨，同比下降30.17万吨。从247家日均铁水产量，需求逐步恢复。库存方面：1月14日当周，焦炭整体库存为1018.63万吨，较上周增加10.2万吨，整体库存仍稳中有增。
【交易策略】
当前焦炭供需双双有所回升，但两者的产量较同期水平依旧偏低。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加。需求方面，下游刚性补库增加，钢厂采购较为积极，短期现货价格走势偏强将支撑期价，操作上多单止盈离场。

甲醇     【行情复盘】
甲醇期货阶段性低点逐步抬升，重心站稳2550一线支撑位，上周呈现先抑后扬走势，盘面出现积极拉升，突破2700关口。上周五夜盘，期价测试前高压力位。
【重要资讯】
期货上涨提振下，国内甲醇现货市场气氛略有改善，但跟涨幅度有限，维持整理运行态势，价格大稳小动，低价货源偏多。上游煤炭市场呈现不温不火态势，价格波动收窄，成本端维稳，缺乏有效支撑。西北主产区企业报价较前期出现窄幅上调，内蒙古北线地区商谈1900-1910元/吨，南线地区商谈1870元/吨。甲醇厂家整体签单顺利，出货较为平稳，节前保证出货为主，暂无挺价意向，报价灵活波动。华北地区生产装置负荷下滑，而西南地区开工负荷提升，甲醇行业开工水平略提升至70.85%，高于去年同期水平。甲醇生产企业暂无检修计划，但仍有多套装置处于停车或检修状态，开工恢复缓慢，基本维持在七成附近，西北地区开工超过85%。甲醇货源供应预期增加，当前供应压力不大。部分区域运输受阻，甲醇市场存在降价让利行为。尽管持货商存在低价惜售情绪，但下游市场买气不足，实际成交偏低迷。下游市场开工处于恢复阶段，无论是新兴需求还是传统需求行业开工均回升，下游生产利润情况有所修复。受到西北地区部分烯烃装置负荷提升及沿海个别MTO装置重启的影响，煤制烯烃开工明显回升，达到81.63%，环比上涨4.42个百分点。传统需求行业中，除了MTBE外，开工出现不同程度提升，但幅度相有限。甲醇下游刚性需求平稳，年关临近，市场备货潮尚未显现，叠加冬季淡季影响，需求端预期偏弱。近期外盘表现坚挺，报价稳中有升，甲醇进口量有所回落。此外，受到封航以及船货推迟到港的影响，甲醇港口库存不升反降，回落至72.5万吨。
【交易策略】
经过复盘，在近期化工品表现中甲醇偏弱，盘整过后迎来补涨行情。库存未如期累积，基本面压力不大，甲醇短期仍有冲高可能，关注能否突破前高附近阻力，操作上低位多单逢高止盈为主，追涨须谨慎。

PVC     【行情复盘】
PVC期货经过近一个月的整理后，实现向上突破，重心反复测试8500关口压力位，随着多头持仓增加以及相关化工品上涨提振，成功打破区间震荡走势，盘面积极拉升，最高触及8793，创近期新高。上周五夜盘，期价冲高回落。
【重要资讯】
国内PVC现货市场表现不及期货，市场气氛平稳，跟涨不积极，各地区主流价格涨跌互现。PVC基差不断收敛，现货市场由升水转为贴水状态。上游原料电石企业开工平稳，货源供应充足，厂家存在一定出货压力，电石价格延续下行态势，降幅为50-100元/吨不等，下游到货增加，市场存在降价促销现象。PVC成本端回落，部分仍存在下调计划，暂无有力支撑。PVC行业开工波动不大，新增停车检修企业为中谷矿业、四川金路，部分企业开工负荷有所下降，乙烯法企业开工有所提升。后期企业检修计划寥寥无几，PVC开工基本稳定在75%附近，产量将呈现缓慢回升态势。西北主产区企业多数存在预售订单，库存水平不高，部分出厂报价灵活调涨，挺价意向并不强烈。虽然贸易商报价跟涨，但高价成交明显受阻。下游市场入市采购积极性欠佳，延续刚需接货节奏，当前节前备货仍不多，现货成交未有明显放量。下游制品厂原料库存基本维持在低位，随着年关临近，工厂陆续放假，PVC刚需存在走弱预期。市场到货较为稳定，PVC进入惯性累库阶段，华东及华南社会库存增幅加快，提升至15.63万吨，高于去年同期水平18.32%。
【交易策略】
PVC社会库存预期内累积，后期将继续回升，供需偏弱，将限制PVC上方空间，主力合约短期或测试前高压力位，基本面支撑有限，追涨须谨慎。

动力煤  【行情复盘】周五动力煤主力合约ZC2205横盘整理，全天震荡偏强，报收于692.4元/吨，上涨0.49%。夜盘高开低走，震荡走弱。现货方面，最新公布的CCI5500大卡动力煤价格指数是905元/吨，环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量小幅增加。产地方面，榆林地区在产煤矿整体销售情况良好，终端客户补库积极，多数煤矿保持产销平衡状态，煤价稳中上调10-80元/吨左右，此外，个别矿因前期涨幅过高致使出货量下滑，因而下调煤价10-40元/吨左右，以期促进销售；鄂尔多斯地区在产煤矿整体出货顺畅，煤炭公路日销量保持在190万吨以上高位水平，区域内煤价延续稳中上涨态势。港口方面，市场对后市普遍存在悲观预期，认为价格还有一定下跌空间。而坑口价格偏强，发运成本高企使得贸易商请车发运积极性较差。港口调出高于调入，库存持续去化，现货资源结构性偏紧支撑市场价格高位维稳。但下游采购需求乏力，对高价煤接受程度较弱，实际成交较为冷清。进口煤方面，多方消息表明，印尼煤炭出口禁令将逐步放松，目前已经有18艘运煤船将获批准离港，后期完成履约的煤企或将陆续被批准出口煤炭，对中国市场来说，此次印尼煤炭禁令的影响暂时较为有限。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多。目前现货价格继续反弹，而下游采购并未继续增长，反而对高价接受度不高，观望情绪较重，坑口相对较好。旺季保供见成效，下游电厂库存维持近年高位。另一方面，矿端继续维持较高产量，供给端延续较为宽松的局面。随着假日临近，需求端也将有所下滑。有关印尼煤炭出口的消息需要持续关注，建议空单谨慎续持，激进者可逢高适量加空。05合约上方压力位在800一线，下方支撑位630。

纯碱     【行情复盘】
上周五纯碱期货盘面震荡回调，主力05合约涨0.95%收于2558元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场交投温和，市场价格窄幅整理。近期纯碱厂家出货情况好转，部分厂家订单量充足，惜售封单，近日华中、华东地区轻碱低端价格减少，新单价格上调50-100元/吨，华北地区个别厂家重碱报价上调50元/吨左右，实际以月底定价为主。
华东地区纯碱市场行情好转，部分外部轻碱货源送到安徽终端价格在2000-2050元/吨，重碱送到安徽终端价格在2350-2400元/吨，部分厂家执行月底定价。华南地区纯碱市场窄幅整理，外部轻碱货源到广东地区站台自提价格在2250-2450元/吨，低端货源不多，广东地区重碱终端报价在2450-2600元/吨，当地玻璃厂实际多月底定价。
纯碱装置开工率基本持平。上周纯碱厂家加权平均开工负荷81.2%，较前一周同期增加0.1个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工84.3%，联碱厂家加权平均开工77.8%，天然碱厂加权平均开工86.3%。
纯碱生产企业库存连续两周回落。上周国内纯碱厂家库存总量为173万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比减少2.3%。
【交易策略】
纯碱行情受到下游企业和期现商补库驱动。纯碱下游需求企业原料库存有所回升,受期货盘面提振春节前现货仍有进一步提升空间。期货盘面大幅拉升后接近上方压力位，建议关注2600元一线的卖出套保机会。

尿素     【行情复盘】
上周尿素期货盘面震荡运行，主力05合约涨0.28%，收于2538元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场坚挺上行，一方面局部疫情的爆发，山西、河南等地运输受阻，导致局部尿素供需失衡。另一方面下游对后期疫情运输的担忧而备肥提前，使得尿素下游需求量阶段行增加。其次受巴基斯坦采购中国尿素的利好消息刺激，期货情绪的带动等，本周利好因素叠加，工厂预收订单向好，报价不断上调，截止上周四山东小中颗粒主流出厂价格上涨至2630-2650元/吨，较前一周上涨90元/吨。进入1月中旬，尿素日均产量有明显回升，短期日均产量将会逐渐回升至15.5万吨以上，而后期主销区域站台到货预期增加，加之随着春节的临近，上游部分工厂仍有对春节预收订单的计划。整体来看，下周国内尿素市场行情有小幅回落趋势。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，复合肥需求走高，淡储逐步发力；生产企业库存高位回落，下游观望需求集中释放和淡储发力及动力煤方面的消息刺激阶段性推升盘面，保供稳价态势下出口量相对有限，需求方谨防追高；尿素生产企业建议把握2500元上方的逢高卖保机会，需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

豆粕     【行情复盘】周五夜盘国内豆粕价格波动不大，止收盘主力合约M05报收于3189，上涨3点或0.09%。现货方面，周五油厂豆粕报价稳中下调，其中沿海区域油厂主流报价在3580-3650元/吨，广东3650平，江苏3590跌20，山东3580平，天津3580跌40。
【重要资讯】
巴西农业咨询机构AgroConsult公司发布报告，将2021/22年度巴西大豆产量调低到略高于1.34亿吨，较11月份的预测值调低了7%，因为干旱导致大豆平均单产降至六年低点。如果预测成为现实，将会比2021年的产量1.371亿吨下降2%。AgroConsult公司本周派人到农田考察并和农户交谈。该公司预计巴西大豆平均单产将下降到每公顷55袋，每袋60公斤。这也是2015/2016年度以来的最低单产。
【交易策略】
本周国内豆粕价格有所下行，CBOT大豆价格的波动是影响当前国内豆粕价格的主要因素。周四凌晨1点美国农业部发布月度供需报告，本次报告下调了南美大豆产量，将巴西大豆产量由此前预估的1.44亿吨下调至1.39亿吨，将阿根廷大豆由此前预估的4950万吨下调至4650万吨，巴拉圭大豆产量由此前预估的1000万吨下调至850万吨，南美大豆产量由此下滑950万吨。报告结果本身偏利多美豆价格的上行，但由于南美大豆下调幅度低于全球机构预期，同时南美降雨出现较大改善，美豆价格再度跌至1400美分/蒲式耳以下并持续下行。未来两周南美天气将出现较显著的改善，美豆价格近日来的持续下滑有可能使得豆粕价格再度走弱。短期内较低的进口大豆和豆粕库存对盘面价格仍有一定的支撑，不过春节后随着巴西大豆到港量的增多，国内豆粕价格可能会迎来一定幅度的回调。

油脂     【行情复盘】周五夜盘国内植物油价格走势有所下行，主力P2205合约报收8950点，下跌112点或1.24%；Y2205合约报收9080点，下跌84点或0.92%；OI2205合约报收11662点，下跌140点或1.19%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9920元/吨-9980元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+900-950元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价10040元/吨-10100元/吨，较上一交易日上午盘面小跌40元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在05+1150-1200左右。江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价12340元/吨-12400元/吨，较上一交易日上午盘面下跌180元/吨；四级菜油预售基差报价集中在05+550-600元左右。
【重要资讯】
美国政府气象机构周四称,拉尼娜天气可能持续到北半球春季。美国国家气象局下属气候预报中心（CPC）称，拉尼娜天气持续到今年3月份到5月份的几率为67%。CPC称，在4月到6月份期间，厄尔尼诺南方涛动（ENSO）转为中性的几率为51%。所谓ENSO中性，是指既非厄尔尼诺也非拉尼娜天气。拉尼娜现象的特点是赤道太平洋水温异常偏低。这通常会导致南美天气干燥，而澳大利亚和东南亚多雨。本周早些时候，日本气象厅预计拉尼娜持续到北半球冬季结束的几率为8%。拉尼娜在春季结束的几率为80%。
【交易策略】
周五国内植物油价格走势有所分化，其中棕榈油价格涨幅较多，棕榈油价格的上行主要受到了马来MPOB报告以及原油价格大幅上涨带来的支撑。未来两周南美天气将出现较显著的改善，美豆价格近日来的持续下滑可能会对未来一周油脂价格带来偏空的影响。不过由于目前国内油脂库存依旧偏低，预计油脂价格下行的空间会较为有限。截至2022年1月7日（第1周），全国主要油厂大豆库存为310.76万吨，较上周增加34.59万吨，增幅12.52%，同比去年减少202.87万吨，减幅39.5%；全国重点地区豆油商业库存约79.22万吨，环比上周减少2.72万吨，降幅3.32%。如果阿根廷产区未来两周能迎来实际性降雨改善，那么美豆价格未来将承受进一步的下行压力。对国内油脂市场而言，短期内的上行趋势将因为美豆价格的走弱而出现转变，油脂价格可能会继续在高位保持调整，节后面临较大的下调空间，下周可以考虑根据外盘走势来适当配置豆油和棕榈油的空单。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五小幅上涨，收涨1.09%至7948元/吨。
现货市场：上周末以来，产区价格继续走低，近两日局部略有反弹。本周部分大中型油厂原料收购价格持续维持下调状态，油料成交价格走低，部分油厂到货量开始减少。商品米方面，产区基层因局部公共卫生事件影响上货有限，筛选厂库存较少，下游逢低采购的情况下，周三开始略有小幅回调。进口米方面，目前港口货源有限，关注后续新米到港时间。山东临沂地区油料花生周均价7490元/吨，环比下滑2.49%；河南油料花生周均价7555元/吨，环比下滑2.89%；河南驻马店地区白沙通货米周度均价7620元/吨，环比下滑1.84%；辽宁姜屯白沙7个筛上精米均价7840元/吨，环比下滑2.61%。进口米方面，苏丹新米根据付款方式不同，价格约在6800-7300元/吨。
【重要资讯】
根据卓创资讯监测数据，国内部分规模型批发市场本周到货量9870吨，较上周增加37.08%，出货量6480吨，较上周增加20.67%。本周部分内贸市场节前有备货趋势，带动到货量、出货量增加，因前期到货不多，周环比增加明显，但整体慢于往年。
【交易策略】
节前备货对短期走货形成一定提振，本周批发市场到货量环比增加37%，出货量环比增加21%。进口方面，塞内加尔取消花生的出口关税，已经开关，取消后塞内花生进口成本将下降300-350元/吨，但本年度各国平均进口利润同比降幅明显，进口大豆实际成交较为清淡。国内供应方面，本年度农户售粮进度较往年慢1-2成，供应压力后移，国内供应仍偏宽松。河南部分打工农户返乡后有售粮意愿，但河南和山东大部分农户仍较为惜售。贸易商不看好后市，囤货意愿仍较弱。油厂近期下调收购价格严格把握收购标准施压现货购销情绪，贸易商和批发市场渠道库存均低位运行。但油厂基本全部入市，油料米流转较快。受节日效应提振，花生压榨厂开机率维持稳步递增态势，本周压榨厂开机率环比走高3.82%。相关品种方面，花生油灌装企业随用随采，加上目前行情较差，各方拿货意愿不高。但近期部分城市疫情复发，民众存抢购粮油现象，观察能否带动终端花生油走货好转；食品厂春节前仍有部分补货需求，支撑食品花生需求好转。综上，农户惜售使得市场上货量有限，销区库存低位运行，在节前备货的支撑下走货略有好转。但目前国内花生市场供应仍偏宽松，油厂接连下调收购价格施压现货市场购销情绪，短期花生期价震荡运行为主。

菜粕     【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约上周五夜间小幅上涨，收跌10点或0.35%至2900元/吨。
现货市场：上周菜粕现货价格变动不大，各地区涨跌互现，基差小幅上涨。江苏南通国产加籽粕报价2970元/吨，环比上涨20元/吨；福建厦门国产加籽粕报价2900元/吨，环比下跌30元/吨；广东东莞贸易商（基差）报价2205+70，基差涨20元/吨；广西防城港贸易商报价2205-20，基差上涨20元/吨。天津港口进口菜粕报价2950元/吨，环比下跌20元/吨；江苏南通进口菜粕报价2900元/吨，环比持平。
【重要资讯】
阿根廷农业咨询机构Agripac公司主管帕布罗·安德烈安尼在《阿根廷之声》报纸专栏里写道，与11月以及12月的预估相比，南方共同市场的大豆产量损失了1900万吨，预计总产量介于1.85亿吨到2.04亿吨。作为对比，2020/21年度南方共同市场的大豆产量为1.95亿吨。
【交易策略】
1月USDA报告对美豆产量进行了定产，美豆单产上调0.2蒲至51.4蒲，但12月南美南部干旱对部分区域大豆产量潜力造成了一定负面影响，美豆产量上调幅度低于南美豆产量下调幅度，21/22年度全球大豆期末库存下调680万吨至9520万吨，报告整体中性略偏多。未来一个月是南美南部大豆生长关键期，产区天气情况对行情影响将较大，未来一周，巴西南部部分区域将出现有利降雨，美豆短期预计震荡调整为主。国内菜籽到港成本受加拿大菜籽产量同比减产35%影响依旧较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损766元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。需求端，终端饲料厂春节季节性备货对短期需求形成一定支撑，但豆菜粕价差过低将严重抑制菜粕消费，目前为水产消费进入季节性淡季，菜粕库存也在兑现季节性类库预期，上周菜粕库存6.63万吨，环比增加25.09，同比增加201%，处于季节性偏高位置。综上，南美大豆产区干旱，菜籽供给紧张，进口菜籽榨利长时间亏损有修复需求，对菜粕期价支撑较为明显，但豆菜粕价差较低及菜粕季节性类库对菜粕期价仍有一定压力。操作建议：已有多单部分止盈后继续持有。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.07%；
现货市场：上周玉米现货价格稳中微降。截至周五，锦州新粮集港报价2590-2610元/吨，较前一周五下跌10元/吨；广东蛇口新粮散船2780-2800元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2880元/吨，基本持平于前一周五；黑龙江深加工主流收购2320-2400元/吨，吉林深加工主流收购价2420-2550元/吨，内蒙古主流收购2400-2600元/吨，部分地区较前一周五下滑；山东收购价2630-2800元/吨，河南收购价2760-2810元/吨，河北收购价2570-2670元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）USDA1月份报告上调美玉米期末库存，影响略偏空，不过幅度并不大，对市场的施压比较有限。2021/22年度巴西玉米产量预测数据下调300万吨至1.15亿吨；阿根廷玉米产量数据下调50万吨至5400万吨；2021/22年度美玉米出口下调190万吨至6160万吨，美玉米期末库存上调117万吨至3911万吨。
（2）深加工玉米消费量：2022年2周（1月6日-1月12日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米116.7万吨，较前一周减少4.0万吨，同比增加7.7万吨，增幅7.07%。
（4）市场点评：外盘市场来看，市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现，美玉米出口预期微幅下滑，小幅施压盘面，不过南美天气扰动仍在，同时美玉米国内消费支撑仍在，对于CBOT玉米期价依然维持高位偏强震荡的判断。国内市场来看，供应端转向售粮节奏，目前推进有所加快，但是仍然低于去年，需求端来看，随着春节的临近，备货支撑预期将逐步减弱，叠加生猪、淀粉现货价格相对偏弱以及深加工消费微幅下滑，整体需求预期由之前强支撑转为弱支撑，对于玉米05期价整体高位震荡预期不变。
【交易策略】
玉米05合约短期或进入高位震荡，操作方面暂时建议观望或者等待回调做多机会。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力03合约上周五震荡整理，跌幅0.26%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格稳中微降。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较前一周五下跌50元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3180元/吨，较前一周五持平；山东诸城玉米淀粉报价为3250元/吨，较前一周五持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（1月6日-1月12日）全国玉米加工总量为60.78万吨，较前一周玉米用量减少2.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.81万吨，较前一周产量减少1.49万吨。开机率为64.22%，较前一周下调2.91%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至1月12日，玉米淀粉企业淀粉库存总量90.0万吨，较前一周下降0.9万吨，降幅1.05%，月环比增幅16.97%；年同比增幅62.54%。
（3）市场点评：下游需求略有好转，不过库存高位仍然施压市场，现货价格预期延续稳中偏弱表现。
【交易策略】
现货市场呈现稳中偏弱运行，春节备货对市场略有支撑，不过库存高位的压力仍然存在，期价上方仍然面临较大压力，操作方面建议观望或者等待高位做空机会。

橡胶     【行情复盘】
期货市场： 1月14日夜盘沪胶回落调整。主力RU2205合约最低见14780元，下跌1.23%。 NR2203合约最低见11780元，下跌1.62%。
【重要资讯】
上周中国全钢胎样本厂家开工率为56.11%，环比下跌2.69%，同比下跌14.98%；本周中国半钢胎样本厂家开工率为62.67%，环比下跌1.12%，同比下跌6.20%。个别样本企业提前降低排产，进入春节收尾工作，另外，山东东营部分工厂受环保影响，工厂限电，开工走低，拖拽样本开工走低。周内半钢胎工厂内外贸出货相对集中，整体库存增幅较小，周内全钢胎工厂出货缓慢，整体库存高位。
【交易策略】
上周五夜盘沪胶遇阻回落，主力合约站在15000元关口附近存在较大压力。2021年12月国内汽车产量同比略增，好于预期。而且，泰国天胶原料报价止跌回升，割胶旺季胶价坚挺，对沪胶走势有利多作用。还有，国内天胶现货库存持续偏低，短期内缺乏大量进口的预期，供应端趋紧的局面难以扭转。不过，春节假期临近，且冬奥会前后对于环保要求严格，轮胎企业开工很可能下降。此外，东南亚地区未出现“拉尼娜”现象造成显著影响的迹象，全球天胶供应没有明显短缺的预期。胶价缺乏趋势性上涨的基础，或可尝试高位做空。

白糖     【行情复盘】
期货市场：1月14日夜盘国内白糖期货主力合约继续震荡，在5807-5850元波动。
【重要资讯】
据中糖协产销简报消息，2021/22年制糖期截至2021年12月底，本制糖期全国累计产糖278.55万吨。其中，产甘蔗糖197.89万吨；产甜菜糖80.66万吨。本制糖期全国累计销售食糖128.69万吨，累计销糖率46.2%。
【交易策略】
近期郑糖价格震荡回升，主力合约价格回到5800元附近。农业农村部下调国内甜菜糖产量预期有利多作用，且商品涨多跌少也提振做多人气。不过，国内春节假期临近，未来数月都是销售淡季，且新糖上市不断增加。除非出现异常天气的影响，否则供需前景对糖价有压力。国际市场，印度、泰国产糖进度好于预期。不过，虽然巴西产区天气状况有利，但基本没有提前开榨的可能性。国际糖价反弹动力并不特别充足。技术上看，关注郑糖5800元附近阻力位是否被有效突破，目前维持中线逢高做空思路。

棉花、棉纱 【行情复盘】
1月10日至14日，郑棉主力合约涨1.6%，报21355。棉纱主力合约涨1.23%，报28955。短期外围走好以及下游补库利多市场，但下游需求不足中长期利空棉花。
【重要资讯】
农业农村部发布《“十四五”全国种植业发展规划》，到2025年全国棉花面积稳定在4800万亩，产量590万吨，高品质棉占比45%。新疆稳定在3600万亩，扩大甘肃适宜区面积。适度恢复黄河和长江流域棉区到1100万亩以上。
据交易市场，截至13日新疆皮棉累计加工总量505.84万吨，同比减3.6%。其中自治区311.18万吨减3.5%，兵团194.66万吨减3.5%。当日增量1.49万吨。
纯棉纱市场成交稳定，小批量居多。临近假期，织造、贸易商刚需补库心态较浓厚。因近几日走货稍有回暖，山东、河南等地多数纱厂库存也呈下降走势，商家多看好年后市场。
【交易策略】
棉花短期震荡走强，需求不及预期利空市场，棉花05合约做空为主。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周震荡上行，周五夜盘大幅回落。
现货市场：现货市场稳中上扬，针叶浆价格稳中上涨100-320元/吨，阔叶浆价格稳中上涨100-150元/吨。外盘接连提涨，一季度巴西集中检修，期现联动性进一步加强。
【重要资讯】
1、白卡纸价格下滑0.96%。成本支撑上移，供应端变化不大，个别企业按计划检修，市场货源维持偏紧状态，下游赶工进入尾声，加之公共卫生事件影响，局部发货不畅，市场交投呈减弱趋势，贸易商存观望心态，多数价格较坚持，个别让利促量。
2、生活用纸均价环比上周基本持平。纸企方面基本延续稳价心理，个别有涨价函公布，终端渠道仍未有明显利好表现，加工环节采购依旧较为谨慎，需求端偏向利空，局部地区公共卫生事件不稳定因素仍存，周内部分纸企发运略减缓。
3、铜版纸环比下降0.09%。纸企价格报稳，下游经销商交投有限，加之春节假期临近，部分地区物流受限，价格多整理为主，局部业者回笼资金，印厂订单偏弱，需求面支撑不足。
【交易策略】
上周国内纸厂开工率整体持稳，铜版纸开工率增加1.2%，双胶纸厂开工率增加1.3%，个别纸厂完成检修，开工小幅回升，生活用纸开工率下降1.2%，连续3周回落，出货一般叠加成本较高，因此主动降低负荷，但规模纸厂正常生产。白卡纸开工变化不大，华东个别社卡检修，国内供应略偏紧。从纸厂开工看，纸浆总需求基本稳定，但港口库存继续增加，供需关系相比前期转弱。11月加拿大出口至中国小幅走低，从前期主产国供应情况看，预计一季度针叶浆国内到港仍有下降可能，国内纸厂开机率若持稳，则库存还是有望继续下降，对价格有所支撑。2月份海外报价涨至840美元之上，内外价差走平，进口利润回落。从去年一季度市场走势看，成本能否向下游传导依然关键，因此后期仍要看成品纸涨价情况，生活用纸计划月内再次提涨，但前期多未能落地，表明市场仍偏弱，一季度政策端对经济的支撑较强，在此之下，成品纸市场需求有望受此提振。整体看，春节前供应问题仍在，浆价预计维持高位震荡，在期货升至进口成本之上后，做多安全性下降，建议回落后多配。

生猪     【行情复盘】
期货市场：截至2022年1月14日，本周生猪LH2203合约跳空低开后小幅反弹，本周开盘于13670，最高涨至13900，最低下探13400，收于13760，周度下跌1.11%。周度成交量100306手（+28415），持仓量达到59805手（-311）。
现货市场：截至2022年1月14日当周，全国外三元生猪均价15.1元/公斤，较上个交易日上涨0.14%，较上周下跌5.5%；15公斤外三元仔猪均价26.34元/公斤，较上周上涨1%；二元母猪市场均价33.56元/公斤，与上周持平。
【重要资讯】
养殖利润方面，自繁自养亏损为269.75元/头，外购仔猪亏损为38.76元/头。自繁自养已经连续五周出现亏损，外购仔猪养殖本周开始出现亏损。
出栏体重方面，全国生猪平均交易体重119.77公斤，较上周下降0.22%。
【交易策略】
能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。按照基本的供求关系原理，我们预期2022年3月份的生猪价格可能会进一步走弱。但目前春节临近，对猪肉需求旺盛，不排除短期内的反弹走高，但整体趋势偏弱。2022年3月份之后，随着生猪产能的去化，猪肉有逐步企稳的基本面支撑，但整体供应充足，上涨空间有限。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现震荡偏弱走势，收于8553元/吨，周度涨幅为0.72%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.02元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.05元/斤；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源上周加权平均价格为2.52元/斤，与前一周加权平均价格相比下滑0.04元/斤；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至1月13日，全国苹果库存量为822.26万吨，较前一周下降33万吨，继续低于去年同期的1075万吨，其中山东地区库存为292.22万吨，去年同期为401.3万吨，陕西地区为247.14万吨，去年同期为297.67万吨。（卓创资讯）
（2）山东烟台栖霞市桃村镇冷库近期成交一般，冷库持续包装。80#以上三级果农货1.5-1.8元/斤，客商货主流价格2.0-2.2元/斤，以质论价。近段时间产地向市场发货量逐渐增加。
（3）陕西渭南白水县晚熟富士价格基本稳定，果农货主流成交价格70#以上2.0元/斤，个别低价货1.7-1.8元/斤，高价2.3元/斤，以质论价。道路检查等近几日不及之前严格，发货受阻程度降低。冷库包装、发车等变动不大。
（4）市场点评：对于苹果市场来说，当下供应端的变化量是有限的，冷库库存低于往年同期已是事实，其只能构成价格的相对支撑，不能构成上涨的推动力，当下的市场焦点已经转向消费端，春节备货对市场有一定支撑，不过整体表现并不火爆，收敛利多支撑力度，不过值得注意的是，山东低库存以及品质忧虑对于05合约长线支撑延续，目前对于05合约整体高位区间波动判断不变。
【交易策略】
苹果05合约短期或延续高位震荡，操作方面建议以区间思路为主。

红枣     【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周大幅上涨，收涨380元/吨或2.9%至13480元/吨。
现货市场：产区交易接近尾声，销区红枣价格本周持稳为主，沧州市场特级红枣以质论价11500-13500元/吨，河南特级现货11800-13500元/吨，广东特级现货12500-15500元/吨。
【重要资讯】
据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在11300吨，较前一周减少720吨，环比减少5.99%。
【交易策略】
节前备货以及对后续疫情防控政策存在担忧，近几日销区发货量有所提升，本周样本企业库存环比减少5.99%。疫情使新郑市场对疫情防控区发货略受影响，但是与去年和前年相比，本年度受疫情影响较少，去年沧州市场1月份后封停近一个半月，前年是疫情爆发初期，全国多地封停。目前限制现货价格因素主要是市场上仍存有一定量的陈季相对低价红枣库存，按照目前销区现货价格来计算贸易商销售利润十分低迷，据客商反馈，目前余货不多，因此现货价格继续回调幅度十分有限。据卓创数据，本年度红枣减产幅度在50%，年后二次补库后市场供给可能开始逐步偏紧，且随着陈季库存逐步消化，后期加工企业和贸易商有一定提价需求。采购量不及往年同期的红枣加工企业可考虑逢低适当买保。

鸡蛋     【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力 05 合约上周下跌，收于 4071 元/500 千克，周度跌幅 1.38%；
现货市场：上周主产区鸡蛋均价 4.43 元/斤，较前一周涨幅 2.31%。上周主销区均价 4.57 元/斤，较前一周涨幅 0.44%。
【重要资讯】
1、供应端：上周养殖单位继续积极淘汰老鸡，淘汰鸡出栏量多数小幅增加，少数暂时平稳。山东、湖北等地养殖单位多不看好后期市场，因此出栏量增加。鸡蛋价格上涨
动力不足，加之个别地区市场流通受限，目前养殖单位谨慎补栏为主，部分养殖单位对春节后鸡苗需求略有提升。
2、需求端：市场需求减弱，销区销量下降。上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为7008.60 吨，环比减幅 3.75%，同比减幅3.11%。
3、库存方面:上周生产、流通环节库存天数环比均降，平均库存天数分别为 1.30 天、0.94 天，环比降幅分别为 2.99%、9.62%。
4、行情点评：鸡蛋 05 合约原本就是淡季合约，在产蛋鸡存栏增加预期叠加生猪价格回落构成其上方压力，不过成本端维持高位构成其下方支撑，目前对于 05 合约整体维持区间震荡判断。
【交易策略】
短期 05 合约或继续低位震荡，操作方面暂时建议观望为主。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

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