国际宏观  【2021年收官之际，美联储逆回购工具使用量创纪录新高】美国流动性泛滥问题依然严重，12月31日，美联储固定利率逆回购工具使用规模达到1.905万亿美元，突破12月20日的1.758万亿美元，再度刷新历史新高。2021年以来，美联储逆回购工具使用量激增，因为投资者需要一个地方来存放短期现金，而美国短期国债因财政部减少现金余额和美联储购债等因素影响出现失衡。另外一到季度末，因为经纪商减少在回购协议市场的活动，以巩固资产负债表来满足监管要求，对逆回购的需求也往往会大幅上升。在美联储停止购债前，对逆回购工具的强烈需求不太可能减弱，仍将会维持强势，这也倒逼着美联储采取紧缩的货币政策。
【其他资讯与分析】①英国央行启动加息周期让交易员们松了一口气，衡量市场通胀预期的一个指标正在从逾20年高点回落。利用10年期英国国债收益率与10年期通胀保值国债收益率差距计算的10年期盈亏平衡通胀率本月势将创下2019年10月以来的最大降幅。②2022年全球面临的黑天鹅风险和灰犀牛风险较多，有美国中期选举、美联储加息、疫情反复、全球债务危机、地缘政治等风险。

海运   【市场情况】
12月31日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为36.1元/吨，较昨日下跌0.8元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为29.6元/吨，较昨日下跌0.3元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为9.151美元/吨，较昨日上涨0.113美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为22.889美元/吨，较昨日上涨0.589元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为10.145美元/吨，较昨日上涨0.095美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为54.08美元/吨，较昨日上涨0.4美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为17.294美元/吨，较昨日上涨0.011美元/吨。
【重要资讯】
1、全球海运贸易自2021年2月开始恢复增长，反弹强劲。2021年1-10月全球海运贸易量月均增速达到3.8%。干散货和集装箱贸易量强劲回升是2021年全球海运贸易的主要推动力，同比分别增长4.1%和6.6%。2021年全球海运贸易量预计达119.6亿吨，同比增长3.7%，实现V型反弹；2022年海运贸易量有望进一步增长3.5%达到123.9亿吨。
2、2021年全球新签造船订单量为2014年以来最高水平。2021年1-11月全球共签订1561艘新船，合计4421万修正总吨，按修正总吨统计已达2020全年的两倍，较2008年以来的平均水平高出32%。预计2021年全年签单量将突破1600艘。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市下挫，标普500指数收跌0.26%。欧洲股市继续涨跌互现，德国市场上涨，英国和法国走弱。A50指数周一开盘后基本呈现震荡走势，总体波动不大。美元指数周一低开之后回升，总体小幅下跌，人民币汇率则明显走升。总体上看，外盘表现或有小幅利空影响。
【重要资讯】假期外盘消息面变动不大，需要关注的是圣诞和新年假期之后，欧美地区疫情可能将会出现一轮回升，或推动市场情绪转向悲观。国内方面，上周五公布的PMI略超预期，对市场小幅利多影响已经基本被消化。央行2022年工作展望继续强调加大金融支持力度，实施好两项贷款工具接续转换工作。四部委对“十四五”西部综合交通体系展望。假期期间没有新的数据公布，继续关注后期将公布的国内经济数据，短线消息面真空被打破后，市场波动将会放大。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场仍无明显利多支持，继续关注政策宽松幅度，以及房地产、海外风险情况。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线小幅反弹，主要技术指标变动较小，短线3590点上方支撑仍有效，可继续予以关注，上行趋势线支撑位于3570点附近，主要短线压力则依然位于上方3675点缺口附近。中期来看主要支撑上移至3350点上方，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势有待突破。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货延续强势,其中10年期主力周涨0.37%；5年期主力周涨0.29%，2年期主力周涨0.16%。
【重要资讯】
宏观方面，12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.3%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升。12月份中国非制造业商务活动指数为52.7%，环比回升0.4个百分点，连续4个月高于临界点。政策方面，上周央行工作会议要求，2022年稳健的货币政策要灵活适度。综合运用多种货币政策工具，保
持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，加大对实体经济的支持力度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。央行行长易纲表示，2022年央行政策将体现三个“稳”，一是货币信贷总量稳定增长；二是金融结构稳步优化；三是综合融资成本稳中有降。公开市场, 年末央行提前布局跨年资金需求，上周央行公开市场共有500亿元逆回购和700亿元国库现金定存到期，当周央行公开市场累计进行了6500亿元逆回购操作，单周全口径净投放5300亿元。预计年后资金面重回宽松，
【交易策略】
上周国债期货继续走高，周内公布的国内经济数据虽有小幅回升，但依然偏弱运行，市场收益率缺乏上行基础。随着主要部门相继明确2022年工作目标，国内政策对冲方向明确，力度提升，货币政策想象空间较大，尤其是市场存在较强的降准和调降政策性金融工具利率的预期。我们认为在国内经济探底回升前，利率债的相对配置价值仍然较高。节日期间海外收益率普遍回升，可能对节后国内债市形成一定压力。操作上，建议交易型资金继续逢低买入，配置型资金耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
12月27日至31日，沪深300指数涨0.39%，报4940.37；上证50指数跌0.48%，报3274.32。指数短期走势偏弱。
【重要资讯】
中国12月官方制造业PMI为50.3，环比上升0.2个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续回升。12月官方非制造业PMI为52.7，环比回升0.4个百分点，预期52，连续4个月高于临界点，非制造业景气水平总体有所回升。12月综合PMI产出指数为52.2，与11月持平，表明我国企业生产经营活动总体稳定扩张。
Wind数据显示，下周央行公开市场将有7000亿元逆回购到期，由于元旦假期顺延因素，2022年首个交易日（1月4日）到期2700亿元，1月5日至7日分别到期2100亿元、1100亿元、1100亿元。
人民币兑美元中间价报6.3757，较上一交易日调贬83个基点，本周累计调贬57个基点，12月累计调升37个基点，连升3月；2021年累计调升1492个基点，连升两年。
【交易策略】
股指短线回落。波动率略有回升，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出1月认沽期权4.8。
股指期权：卖出1月4800认沽期权。
上证50ETF期权：卖出1月3.0认沽期权。

商品期权  【本周行情复盘】
上周国内商品期权各标的涨跌不一，黑色板块、化工跌幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回落。目前棕榈油、原油、铁矿、棉花等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、动力煤、LPG等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、玉米、铜等处于高位。橡胶、黄金、PTA等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，美联储会议落地，疫情担忧有所减退，市场不确定降低，波动率有所回落。
【2021年行情复盘】
2021年国内商品期权各标的多数上涨，全年原油涨幅第一超60%，棉花、铝、PTA涨幅也均超30%，位居2-4位。铁矿则逆市大跌超30%，豆粕跌8%，黄金跌5%。在成交量方面，各品种期权全年总成交量近2亿手，其中豆粕、甲醇、玉米、PTA、铁矿石期权位居前五。在成交额方面，各品种期权全年成交额超2400亿，其中铁矿、铜、豆粕、橡胶、动力煤位列前五。在波动率方面，各个品种历史波动率均来到历史高位。受此影响，商品期权隐含波动率也都飙升至历史高位，不少品种隐波甚至达到50%以上，动力煤甚至一度飙涨至100%以上，居高不下，10月中旬随着国家宏观调控力度加大，大宗商品波动率才有所回落，但整体仍处于相对高位。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国上周初请失业救济人数降至52年来最低水平，增大了美联储加快收紧货币政策的压力。市场继续评估疫情与年底美股走势。新冠感染病例激增与恶劣气候迫使美国多家航空公司继续大量取消航班。国内方面，11、12月经济数据有所好转，但整体仍承压。中央经济工作会议表示我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。并要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。12月份LPR报价出炉，1年期利率下调5基点。财政部表示要做好房地产税试点准备工作。
【交易策略】
在策略方面，当前商品单边行情概率较小，但黑色、化工品种短线博弈力度仍较大，可关注Gamma策略的机会。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。中长期投资者则可把握做空Vega的投资机会。

贵金属 【行情复盘】
上周五，美元指数和全球股市回落，现货黄金延续涨势，盘中一度刷新11月22日以来高点至1830.34美元/盎司。上周为圣诞和元旦假期，市场波动诱发因素较少，故美债收益率和美元指数波动成为贵金属走势的核心影响因素。贵金属上周呈现震荡上行的趋势，黄金稳定于1820美元/盎司上方，白银亦回到23美元/盎司上方。现货黄金整体在1788-1831美元/盎司区间偏强运行，周涨幅在1.52%。现货白银整体在22.57-23.43美元/盎司区间运行，周涨幅1.44%。沪金沪银方面，沪金沪银上周亦震荡走强，沪金回到374元/克上方；沪银回到4850元/千克上方。
【2021年行情复盘】
2021年，美联储货币政策收紧预期和落地是金银价格走势的核心影响因素，美元指数和美债收益率走强亦施压贵金属，尽管通胀持续上涨亦没有改变贵金属的整体弱势。黄金持续走弱，从最高的1960美元/盎司跌至最低的1676美元/盎司，随后收窄涨幅；伦敦金现全年跌幅在3.6%，沪金全年跌幅为5.16%。而疫情反复和经济增速放缓带来的需求不足使得白银的跌幅大于黄金；2021年伦敦银现跌幅在11.66%；沪银全年跌幅在12.62%。
【交易策略】
随着美联储紧缩政策落地，利空出尽，而英国加息和欧洲稍微收紧政策拖累美元指数，叠加流动性依然泛滥，美欧等央行仍维持低利率政策，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延、欧洲封锁增加避险需求，贵金属震荡上涨行情仍将会持续。当前假期临近成交清淡情况下，美元指数和美债收益率相继走强使得贵金属承压震荡，但是不改贵金属的整体走势，不建议趋势做空贵金属，仍以做多为核心。
短期，黄金在1800美元上方企稳后，贵金属上涨行情将会持续。黄金核心支撑为1760美元/盎司，上方1833为第一阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位；沪金下方支撑位依然为365元/克，上方第一压力位为376.3元/克的年线，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，短期逢低做多为主。白银受疫情导致的工业需求弱势拖累，一度跌至21.4美元/盎司（4650元/千克）的关键位置，开启新一轮上涨行情后仍有较大的上涨空间；上方阻力位为23.59的120日均线（5000元/千克）。
2022年一季度，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，短期1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因加息预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎趋势做空。
黄金期权方面，建议卖出虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2202P364。
【2022年贵金属交易策略】
2022年，黄金运行区间为1675-2075美元/盎司（沪金355-454元/克）；如出现有效突破后，运行区间调整为1450-2200美元/盎司（沪金328-480元/克）。白银第一压力位是30美元/盎司，第二压力位为35.2美元/盎司。对应内盘第一压力位在6000元/千克附近，第二压力位为6877元/千克。白银下方空间相对上方偏小；第一支撑位为21.44美元/盎司区间，核心支撑位为18.9美元/盎司。若美联储超预期快速加息，白银跌破核心支撑位的可能亦存在，但是概率相对较小。考虑到汇率变动，内盘第一支撑位为4500-4600元/千克，核心支撑位为4000元/千克。

铜 【行情复盘】
12月31日，沪铜低开高走，尾盘大幅拉升，主力合约CU2202收于70380元/吨，涨0.51%。现货方面，上海有色网1#铜均价69920元/吨，较上一交易日跌105元/吨。
【重要资讯】
1、据外电12月31日消息，智利政府周五公布的数据显示，全球最大的铜生产国智利11月铜产量同比下降1.6%。智利国家统计局（INE）表示，该国11月铜产量为485,716吨。2021年前11个月智利铜产量同比下降2%，至518万吨。
2、12月31日，财政部等四部门发布《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。《通知》指出，2022年，新能源汽车补贴标准在2021年基础上退坡30%；城市公交、道路客运、出租(含网约车)、环卫、城市物流配送、邮政快递、民航机场以及党政机关公务领域符合要求的车辆，补贴标准在2021年基础上退坡20%。
3、12月铜下游行业PMI综合指数终值为50.95，环比下降0.16个百分点。细分来看，生产指数上升0.01个百分点至51.60，12月初铜价处于较低位置各加工企业生产积极性高，但随着铜价反弹且年末企业需要进行年终结算，生产积极性下降，全月生产情况与上月基本持平。新订单指数下跌0.01个百分点至50.96，因22年春节较早，下游新下单量较往年提前减少，导致新订单指数下降。
【交易策略】
节日期间海外无重大风险事件，不过随着奥密克戎的进一步扩散，全球疫情形式再度严峻，恐再度引发市场避险情绪。从基本面来看，近期铜市多空交织，智利矿业增税的议案有进一步进展，同时国内部分地区的零星疫情也导致冶炼和运输受限，总体库存水平维持历史低位。需求端临近年末，加之冬奥会临近和北方采暖季影响，国内总体下游加工偏弱，铜市正式转入需求淡季。目前铜市多空势力较为均衡，考虑到目前欧洲天然气价格大幅回落，前期因能源危机导致金属冶炼减产的支撑减弱，期货建议观望，期权卖出宽跨套利。

锌 【行情复盘】
12月31日，沪锌高开低走，ZN2202收于24125元/吨,涨0.33%。上海0#锌主流成交于24070~24460元/吨，双燕成交于24110~24490元/吨；0#锌普通对2201合约报升水110~150元/吨，双燕对2202合约报升水110~160元/吨；1#锌主流成交于24000~24390/吨。
【重要资讯】
1、据SMM调研，近期供应端出现一定减量，四环计划于明年1~5月减产30%；吉朗短期无法复产，预计于春节以后逐步恢复；汉中仍处于减产状态，预计短期难以恢复。
2、据SMM调研，上周镀锌管企业随着钢材价格的下跌，企业订单再度走弱，部分大厂销售受阻下元旦放假2-3天不等，且临近年底企业也有意逐步停线进行检修，企业开工下降。
3、据SMM调研数据，上周氧化锌开工率为57.17%，环比下降0.12%。临近节前，企业整体开工率相对稳定，新订单数量稳中略降。而大部分企业据了解，元旦生产暂时不停，但在订单相对一般的情况下，企业备库意愿并不强烈。此外，部分北方企业在冬奥会影响时间不确定的情况下暂未安排春节排产。
【操作建议】
随着其他地区天然气能源陆续输入至欧洲，以及近期暖冬的意外到来，短期能源短缺的预期缓解，欧洲天然气大幅回落，减产预期下的多头逻辑或减弱。不过从中长期来看，此次能源危机仍源自于欧洲较为激进的碳排目标和相关政策，目前欧洲在绿色能源完全建设以前大量弃用核能和化石能源，在冬季能源需求高峰之际，带来了结构性的能源短缺或仍可能在卷土重来。从基本面来看供需双弱，上游从1月开始出现一定减量，汉中、四环处于减产状态，而下游因采暖季叠加冬奥会临近，北方多个地区的镀锌、氧化锌企业提前停工，亦对需求产生一定减量。考虑到前期事件交易的能源危机支撑减弱，建议多单获利退场，期权仍可以卖出宽跨式策略套利。

铝 【行情复盘】周五沪铝盘面低开低走，震荡偏弱，主力2202合约周五收盘在20380元/吨，环比下跌0.39%。周五伦铝横盘整理，波动较小。
【重要资讯】供给方面，欧洲能源危机引发电价大幅上涨，西欧部分电解铝产能停产，并且停产产能在持续增加。国内方面此前因限电以及事故所带来的产能停产近期有部分在逐步复产。临近年底，大气污染治理提上日程，叠加上冬奥临近，环保限产来袭。因此，未来一段时间供给端虽然有小幅好转，但是整体维持偏紧格局依然是大概率事件。需求方面，临近假期，加工行业开工率有显著下降。终端由于房地产下半年的增速放缓，铝材产量也明显走弱，但是依然较高的竣工数据表明房地产的韧性还在。另外，较为亮眼的是近期的汽车产销数据，一改此前环比持续下降的态势出现了环比大幅上涨。这也说明了汽车行业的“缺芯”问题较前期有了明显好转，预计四季度汽车行业还将维持不错的表现。库存方面，12月30日，SMM统计国内电解铝社会库存79.9万吨，周度降库6.5万吨，无锡、南海、巩义等主要消费地区贡献主要去库。较周一库存下降4万吨，无锡到货减少贡献主要去库。
【交易策略】整体上看，由于欧洲能源危机所带来的西欧产能缩减点燃市场情绪，并且有进一步扩大的趋势，虽然欧洲产能体量不大，并且占全球比重较小，但是我们不能忽略其对市场情绪的影响。从国内情况来看，基本面变化不大，库继续维持去化支撑铝价，未来面临铝下游企业提前停工放假的预期，在集中补库后需求将显著回落。预计主力合约运行区间在18500-21000。期权方面，由于目前盘面宽幅震荡，比较适合双卖操作。可以考虑卖出深度虚值的低位看跌涨期权和高位看涨期权，以赚取额外权利金收益。

锡 【行情复盘】
上周五锡价大幅走高，沪锡近月合约运行于30万上方，主力沪锡2202收于296110元/吨，上涨1.28%。伦锡冲高回落，收于38985美元/吨，微跌0.04%。
【重要资讯】
据SMM调研数据，12月31日当周，锡锭冶炼厂周度开工率56.45%，环比上涨0.43%，其中云南开工率回升，江西下降。
据SMM调研数据，截止12月31日，锡锭社会库存为2379吨，较上周增加61吨，其中广东704吨，较上周减少310吨。上海1675吨，较上周增加371吨。
【交易策略】
欧洲能源价格高涨，锌铝冶炼厂存在减产预期，对有色形成提振。缅甸勐阿口岸20日解封，积压的锡精矿正在陆续运输，不过中缅边境再度封关，虽未直接影响锡矿进口，但疫情忧虑仍存。广西与云南地区冶炼厂开工率增减不一，整体开工率环比微增，后续料继续回升。需求方面，锡价走高后现货成交清淡，市场观望情绪较浓，现货转向贴水，表明高锡价向下游传导不畅。当前两大交易所总库存仍处于低位，但走势分化，LME持续回升，国内下降。当前期货市场持续呈现Back结构，做空面临移仓换月成本，同时高锡价对下游需求抑制明显，锡价继续走高压力加大，关注月间价差能否回归，操作上建议暂时观望。

铅 【行情复盘】
周五伦铅冲高回落，录的十字星，收于2290.5美元/吨，微增0.17%。沪铅主力收于15300元/吨，下跌0.29%。
【重要资讯】
据SMM调研，12月25日-31日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为77.81%，较前一周下降0.31%。
据SMM调研，12月25日-31日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为44.08%，环比上周下降0.97%。
据SMM调研，12月25日-31日原生铅冶炼厂周度三省开工率为61.73%，环比上涨2.11%。
【操作建议】
欧洲能源价格高企，铝锌冶炼厂均存在减产预期，提振有色。铅市方面，原生铅冶炼厂开工率小幅回升，再生铅炼厂意外检修开工率下滑，预计下周将恢复。终端消费一般，铅蓄电池开工率环比小幅走低。上周铅库存继续下降，五地铅锭库存降至10万吨，LME库存也处于低位，对铅价形成支撑。不过河北地区企业为冬奥会可能出现的限产而降低原料采购，后续去库或继续放缓。从长期来看，铅消费无新增领域保持相对平稳，而再生铅产能扩张明显，铅市延续过剩局面，铅价上方高度相对有限。铅价料延续震荡走势，上方压力16000，下方支撑15000。

镍 【行情复盘】镍主力 2202 周五收于 152080，涨1.36%。LME镍守于2万美元上方延续震荡偏强走势。
【重要资讯】美元指数96附近波动整理，节前镍以上涨报收，节后可能延续偏强走势。节后继续注意海外能源波动的影响，对有色金属生产的扰动仍可能继续释放影响，有色金属普遍低库存，共振波动，高位反复。国内边际流动性出现改善，不过节后也需关注春节前的物流变化和生产变化与预期的差异。LME电解镍持续去库存，高升水格局震荡反复。菲律宾结束露天采矿禁令以重振产业；菲律宾台风造成影响，或影响阶段的镍矿石供应，但目前铁厂采购意愿不高，镍矿石价格暂稳定，镍生铁价格料会延续坚挺，新成交的国内镍生铁采购成交价上移至1310元/镍点。印尼青山园区首条高冰镍产线正式投产，市场承压，重心下移，青山高冰镍要于 2022 年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。嘉能可公布三年镍产量计划，增量1-1.5万吨。近日，华越公司年产6万吨镍，7800吨钴金属量红土镍矿湿法冶炼项目投料试生产,成功产出第一批产品。印尼青美邦项目可能会逐渐于2022年初落地试生产。中伟与印尼工厂签署协议，将高冰镍产能3万吨扩至6万吨。镍矿石报价震荡。电解镍现货需求依然较淡。硫酸镍现货报价降至35000元，整理延续，对盘面缺乏太强支持。近期不锈钢链条压力有所缓解，现货反弹后趋稳，1-2月检修停产料会造成减产，不锈钢现货库存连续5周下降。
【交易策略】LME镍依然保持高升水和库存震荡下滑，2万元站稳仍意欲上探。镍于10月以来形成的宽波动整理区间逐渐处在一个上下边界收窄过程中，时间上也面临整理区的突破变化，后期继续关注宏微观信息共振，包括但不限于美联储议息会议、镍供需预期边际变化，不锈钢跌势收敛情况等，震荡区间避免过度追涨杀跌。镍元旦前站上152000元，暂时来看仍有向上意愿，若节后宏观及有色金属共振带动延续则会突破压制，但若外力弱化，镍调整也会相对快速。节后继续关注能源问题对有色的供应扰动，LME去库节奏，后续镍的阶段供需变化。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力周五收于 17125，涨0.35%。
【重要资讯】不锈钢民营不锈钢厂调升报价放缓。节前备货释放了一些需求。近期库存显示了持续下滑。31日，广东佛山304冷轧2.0mm价格:太钢17800，平；张浦18250，平；酒钢17500，平；宏旺17050，涨50；甬金17400，平；北港新材料17050，涨50；德龙17000，涨50。316L冷轧2.0mm价格：太钢26600，平；张浦26800，平。镍生铁报价较低，南方镍生铁厂有停产检修出现，近期成交在1260元/镍点，国内铁，有所企稳。不锈钢成本较前期下滑，近期废不锈钢成交价下调显著，铬铁增产价格下调，各类工艺当前情况下较前期利润边际改善，不锈钢厂对原料端报价下调倾向有所缓解。周四公布的不锈钢现货库存显示，不锈钢连续5周去库存延续。截止12月底国内不锈钢厂已有关于2022年1、2月份减产计划的也不少，初步预计1月份国内不锈钢粗钢产量较正常产量减50-56万吨，2月份不锈钢粗钢产量较正常产量减34-38万吨。据Mysteel调研，2022年1月份国内32家不锈钢厂粗钢排产计划218.75万吨，预计环比2021年12月份排产减14.72%。其中：200系48.54万吨，预计月环比减31.29%；300系125.95万吨，预计月环比减8.20%；400系44.26万吨，预计月环比减9.04%。
【交易策略】不锈钢突破我们此前预期的17000元，若现货需求延续好转，则震荡延续向上，再向上较强的压力位会在17500元附近，但若现货需求转弱，或海外或镍的溢出带动弱化，则上涨持续性会受限。近期注意不锈钢，低位多单注意保护，浮动提高止赢。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周五低位反弹，跌幅收窄，全周下跌4.39%。
现货市场：现货需求明显走弱，全国降雪、降温对成交造成不利影响，在盘面走低的带动下，现货价格也有所下跌，冬储政策继续出台，市场心态谨慎。
【重要资讯】
唐山自1月3日12时全市启动重污染天气橙色预警，具体解除时间另行通知。此外，唐山丰润区已完成超低验收公示的轧钢企业、唐山市圣中机械装备制造有限公司暂缓执行重污染天气应急响应措施。
印尼能矿部日前表示，为缓解当前煤炭供应紧缺问题，优先国内电力需求，自2022年1月1日至1月31日，印尼禁止煤炭出口，包括正在装的以及未装完的煤船，都应供给国家电厂。据了解，印尼是全球最大的动力煤出口国，2020年的出口量达到约4亿吨。
中国中铁股份有限公司、中国铁建股份有限公司透露，进入2022年，各地一批重点工程陆续开工或进入全面加速建设阶段。
【交易策略】
国内继续实施稳增长政策，央行强调2022年稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，稳妥实施好房地产金融审慎管理制度，促进房地产业良性循环和健康发展。财政部指出积极的财政政策提升效能，适度超前开展基础设施投资。
供应方面，河北限产使当地上周的钢材产量未能上升，华东复产，螺纹产量增加，同比较低。1月全国范围内复产可能加快，但北方地区因冬奥会影响存在不确定，同时电炉厂放假，因此螺纹产量增加或有限。由于全国大范围降温、降雪，导致成交减少，螺纹需求降至270万吨，同比减少15%，预计春节前，需求会维持弱势。库存出现拐点，螺纹总库存微增0.3%，同比减少16%，钢厂库存极低。由于产量偏低，导致今年累库节奏较慢，后期若复产未明显超预期，预计假期累库量不会很高。整体看，近期钢价下跌源自估值修复后，复产预期增强，短期仍有一定压力。春节前稳增长政策对需求预期有支撑，冬储政策陆续出台，随现货下跌，预计下游仍有备货意愿，期货贴水略高。不过12月国内PMI数据一般，和房地产数据反应的情况相似，即需求回升力度不强，政策效果还不明显，导致淡季价格向上的驱动和空间均不足，预计偏震荡的走势将延续。可暂时关注4200元支撑，及上方4600元压力。印尼禁止煤炭出口1个月可能会通过原料扰动钢材价格，注意短期可能的冲高回落。

热卷   【行情复盘】期货市场：上周热卷震荡下行，热卷 05 合约收盘价 4411 元/吨，跌 4.44%。现货市场：周末期间唐山钢坯价格维稳至 4270 元/吨。
【重要资讯】1、12 月份，中国制造业 PMI 为 50.3%， 比上月上升 0.2 个百分点，制造业景气水平继续回升。
2、上周 247 家钢厂高炉开工率 71.49%，环比增加 3.62%，同比下降 14.58%；高炉炼铁产能利用率 75.79%， 环比增加1.46%，同比下降16.29%；钢厂盈利率86.15%， 环比增加3.90%，同比下降4.33%；日均铁水产量203.01 万吨，环比增加 3.99 万吨，同比下降 42.09 万吨。
3、上周公布的产量库存数据显示，五大钢材产量增加， 钢厂复产预期导致盘面承压。具体到热卷来看，产量 继续增加，一方面是钢厂生产利润驱动，另一方面是 随着压减粗钢产量政策的完成，钢厂减产压力也有所 减弱。1 月份钢厂复产预期较强，热卷产量或将小幅回 升。热卷现货价格有所下降，春节前下游备货叠加制 造业生产端情况好转，导致热卷需求继续走强，库存 继续下降，整体来看热卷供需有所好转。
【交易策略】短期受钢厂复产预期影响，盘面有所承 压，但热卷需求企稳，宏观利好政策对盘面的存在支 撑，春节前热卷盘面大概率依然维持震荡走势，运行区间 4300-4700 元/吨。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿主力合约依托20日均线小幅走强，上涨0.89%收于680。
现货市场：进口矿现货价格近期走势有所分化，低品矿溢价明显走强，但中高品矿价格的整体调整幅度也较为温和。截止12月31日，青岛港PB粉现货报783元/吨，周环比下跌29元/吨，卡粉报963元/吨，周环比下跌2元/吨，杨迪粉报650元/吨，周环比上涨18元/吨。
【基本面及重要资讯】
印尼于2022年1月禁止煤炭出口。
12月30日央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，有100亿元逆回购到期，实现净投放900亿元。
上周唐山地区126座高炉中有76座检修，检修高炉容积合计63116立方米，周影响产量约139.02万吨，产能利用率54.94%，周环比上升3.15%，月环比下降4.89%，同比下降25.3%。
12月30日，Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3367.02万吨，总日耗91.93万吨。原口径64家钢厂进口烧结库存1471.46万吨，总日耗43.34万吨。
上周五大钢种产量环比增加19.07万吨，其中螺纹产量增加4.16万吨，热卷产量增加7.83万吨。
12月24日至2022年1月底，有49座高炉计划复产，产能约17万吨/天，10座高炉计划停产检修，产能约6万吨/天。若如期停复产预计2022年1月日均铁水产量将会恢复至205-207万吨/天。
截止12月26日，12个省市已披露2022年地方政府债券发行计划，一季度地方政府债券拟发行金额超过6000亿，其中新增专项债券发行金额约4500亿。
12月中旬重点统计钢铁企业共生产生铁1636.33万吨，生铁日产163.33万吨，环比下降0.33%。
2022年新增专项债务限额提前下达1.46万亿，河北，山西，江西，浙江等多地已披露2022年一季度的新增专项债发行计划。
全国高炉生产企业12月预估平均产能利用率为73.62%,1月份预估平均产能利用率为76.38%，环比上升3.23%，同比下降15%。

上周五夜盘基本金属价格集体上行，铁矿盘面依托20日均线小幅走强，呈现探底回升。近期成材消费淡季特征逐步显现，上周五大钢种社库降幅明显收窄，钢厂厂内库存小幅累库。随着钢厂限产路径的清晰，市场对1月钢厂供给端的压力产生担忧。加之贸易商冬储意愿不足，钢厂近期大面积下调钢材价格，长流程钢厂利润空间被压缩，对铁矿价格的上行驱动减弱。使得近期铁矿现货价格走势出现分化，中高品矿溢价明显走弱。另外经过近期的补库后，当前钢厂厂内进口矿库存水平已回升至11月初水平，短期补库的积极性有所回落，重回按需采购，也使得铁矿价格上行斜率放缓。但对于铁矿基本面而言，自身供需最为疲软的时刻已经过去，虽然上周港口库存再度出现累库，但日均铁水产量已有明显回升，且港口现货日均成交临近周末再度趋于活跃。随着需求端数据的改善，铁矿市场看涨情绪再度发酵。随着1月高炉复产的增多，日均铁水产量有望回升至205-207万吨附近，铁矿日耗将进一步提升。冲年报后外矿发运即将转入季节性淡季，供应端压力后续将阶段性缓解，港口库存阶段性顶部将至。印尼于2022年1月禁止煤炭出口，或将短期提振国内焦炭价格，进而提振铁矿市场短期看涨情绪，操作上春节前以逢低做多思路应对。
【交易策略】
1月随着铁水产量的回升铁矿有望展开新一轮上涨行情，操作上春节前以逢低做多思路应对。期权策略上可尝试卖出看跌期权以收取权利金，或构建买入跨式组合策略做多波动率。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面冲高回落，周中一度上探上方半年线而后回落，主力合约累计下跌1.92%收于8178。
现货市场：近期锰硅现货市场信心逐步趋于稳定，开始出现回暖迹象，上周部分主产区价格持续小幅上调。截止12月31日，内蒙主产区价格报7900元/吨，周环比上涨200元/吨，广西主产区价格均报8000元/吨，周环比上涨100元/吨，贵州主产区价格报7900元/吨，周环比下降100元/吨。
【重要资讯】
印尼于2022年1月禁止煤炭出口。
12月30日央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，有100亿元逆回购到期，实现净投放900亿元。
上周五大钢种产量环比增加19.07万吨，其中螺纹产量增加4.16万吨，热卷产量增加7.83万吨。
上周唐山地区126座高炉中有76座检修，检修高炉容积合计63116立方米，周影响产量约139.02万吨，产能利用率54.94%，周环比上升3.15%，月环比下降4.89%，同比下降25.3%。
12月24日至2022年1月底，有49座高炉计划复产，产能约17万吨/天，10座高炉计划停产检修，产能约6万吨/天。若如期停复产预计2022年1月日均铁水产量将会恢复至205-207万吨/天。
湖南某钢厂硅锰定价8250元/吨，陆续有钢厂报出招标计划，河钢尚未开启。
12月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1890.46万吨，粗钢日产189.05万吨，环比下降2.26%。
最近一期全国锰矿港口库存环比增加8.6万吨至541.8万吨，其中天津港进口锰矿库存环比增加8.1万吨至405.6万吨，钦州港库存环比增0.5万吨至121.2万吨。
上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为58.47%，环比上升1.35%；日均产量为25567吨，环比增加227吨。
据Mysteel调研结果显示，截止12月23日，63家独立锰硅企业库存为115050吨，较12月9日调查结果增加19900吨，刷新5月份以来最高值。
河钢集团硅锰12月钢招价为8000元/吨，环比11月下降1900元/吨，同比2020年12月上涨1650元/吨。12月锰硅采量环比下降350吨至12000吨。
根据《中华人民共和国进出口关税条例》的相关规定，自2022年1月1日起，硅锰铁出口仍维持20%税率。

上周锰硅盘面冲高回落，走势与黑色系其他品种形成分化。现货市场信心出现回暖，部分主产区报价小幅回升。全国锰硅产量增速出现收窄，上周环比增加0.9%至178969吨。锰硅厂家后续供给端收缩的趋势已较为确定。北方主产区乌兰察布市半密闭矿热炉的密闭化改造逐步进行，南方主产区当前受成本倒挂影响，当地合金厂家暂无复产计划，全国锰硅产量在1月预计将环比下降。需求方面，下游钢厂限产路径逐步清晰，一月钢厂预计将维持高开工，上周五大钢种产量环比增加19.07万吨，对锰硅需求环比增加1.96%至133076吨。锰硅供需短期走强。节前钢厂对铁合金将有一定的备货需求，冬储预计将体现在1月的钢招采量上。近日已有部分钢厂提前开启新一轮钢招，价格在8200-8400元/吨区间，下游接受度较好，预计本轮钢招有望量价齐升。但当前合金厂家和钢厂厂内库存整体仍偏高，对后续价格的反弹空间不宜过分乐观，近日随着盘面出现短期走强，合金厂家在盘面的卖保操作增多。原料方面，最近一期全国主港锰矿库存未能进一步去化，但锰矿港口现货价格仍有小幅上调。随着印尼煤炭的出口再度出现扰动，成本端对铁合金价格的上行驱动或将再度增强。暂可维持偏多思路。
【交易策略】
锰硅供需有望在1月走强，钢招有望量价齐升，成本端对铁合金价格的上行驱动或将再度增强，暂可维持偏多思路。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面冲高回落，主力合约累计下跌1.59%收于8312.
现货市场：新一轮钢招即将开启，近期硅铁现货市场信心有所回暖，各主产区报价上周出现止跌回升。截止12月31日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报8200元/吨，周环比持平，宁夏银川报8100元/吨，周环比上涨100元/吨，甘肃白银地区报8100元/吨，周环比上涨50元/吨。
【重要资讯】
印尼于2022年1月禁止煤炭出口。
12月30日央行公开市场开展1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，有100亿元逆回购到期，实现净投放900亿元。
上周五大钢种产量环比增加19.07万吨，其中螺纹产量增加4.16万吨，热卷产量增加7.83万吨。
上周唐山地区126座高炉中有76座检修，检修高炉容积合计63116立方米，周影响产量约139.02万吨，产能利用率54.94%，周环比上升3.15%，月环比下降4.89%，同比下降25.3%。
12月24日至2022年1月底，有49座高炉计划复产，产能约17万吨/天，10座高炉计划停产检修，产能约6万吨/天。若如期停复产预计2022年1月日均铁水产量将会恢复至205-207万吨/天。
华北某钢厂1月钢招报价现金8500元/吨，河钢本轮钢招尚未开启。
陕西地区镁锭厂家近期报价进一步上调，当前集中在48000-50000元/吨，挺价意愿较强，但下游接受度暂不高。
上周全国硅铁产量为10.66万吨，环比下降0.21万吨。Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为46.12%，日均产量15239吨。
据海关数据显示，2021年11月硅铁出口总量56532.096吨，较10月出口量增加25748.69吨，环比增长83.64%；较去年同期增加38870.11吨，同比增幅220.08%。
河钢12月硅铁钢招价格为8600元/吨，环比下降2400元/吨，本轮招标量为398吨，环比下降1051吨。

上周硅铁盘面冲高回落，走势与黑色系其他品种形成分化。现货市场信心有所回暖，各主产区报价出现止跌回升。硅铁基本面近期出现改善迹象。供给端进一步收缩，周度产量降幅有所扩大，上周全国硅铁产量降至10.66万吨。但进入1月后，能耗指标对硅铁供给端的约束将有所放松，宁夏主产区合金厂家有复产预期，产量仍有再度回升的可能。需求方面，随着钢厂限产路径逐步清晰，一月硅铁下游预计将维持高开工，上周五大钢种产量环比增加19.07万吨，对硅铁的需求环比增加2%至22996吨。考虑到12月主流钢厂的招标量处于历史绝对低位，节前将有一定的备货需求，冬储预计将体现在1月的钢招采量上。硅铁需求有进一步改善空间。1月硅铁市场预计供需同步走强。从11月硅铁出口量的环比再度提升来看，当前海外需求仍较旺盛。兰炭价格近期价格有再度走弱的迹象，但后续有限产预期，价格不悲观。随着印尼煤炭的出口再度出现扰动，成本端对铁合金价格的上行驱动或将再度增强。
【交易策略】
硅铁供需矛盾当前暂不突出，进入1月预计供需出现同步回暖。但成本端对铁合金价格的上行驱动或将再度增强，暂可维持偏多思路。

玻璃   【行情复盘】
上周玻璃期货盘面偏弱运行，主力05合约跌3.56%收于1705元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内浮法玻璃市场主流淡稳运行，局部区域厂家价格零星下调，成交保持灵活。周内下游赶工仍可支撑部分区域厂家出货，临近月底部分调价意向偏弱。后期市场进入传统淡季，叠加部分浮法厂库存偏高，行情预期偏弱。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产264条，日熔量共计174825吨，环比上周减少900吨/日。周内产线冷修1条，暂无点火及改产线，具体如下。冷修线：广东英德市鸿泰玻璃有限公司900T/D二线12月28日放水冷修。
需求方面，上周国内浮法玻璃需求尚可，赶工支撑暂存。下游加工厂目前仍有一定赶工订单，整体开工相对正常，中小型加工厂订单多数可维持至1月10日，部分大型加工厂订单可维持至20日前后。目前加工厂回款为主，部分付款条件欠佳订单生产积极性不高。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为3517万重量箱，较前一周增加125万重量箱，涨幅3.69%。
【交易策略】
受当前户外施工条件限制，实际需求季节性回落。上周生产企业库存再度回升，短期行情再度受到淡季累库预期的考验。同时对于终端需求方来说，房地产市场预期显著转暖，2022年玻璃竣工需求释放预期有推升玻璃价格的可能，淡季买入套保宜逢低及时布局。从竣工和新开工变化周期看，多玻璃空螺纹是2022年值得参与的对冲性策略。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油持续上涨，国内SC原油主力合约收于499元/桶，周涨4.26%。市场避险情绪修复以及原油库存低位支撑油价走势，但全球疫情形势持续恶化压制市场情绪。
【重要资讯】
1、欧佩克+消息人士：欧佩克+可能会在1月4日的会议上坚持现有政策，并确认2022年2月石油产量将继续增产40万桶/日。
2、能源咨询机构JBC报告显示，欧佩克12月的产量增加了19.5万桶/日，达到2810万桶/日。其中，沙特和阿联酋的增产幅度最大，沙特产量增加13万桶/日，达到1005万桶/日。10个欧佩克成员国中的减产执行率为114%。
3、利比亚国家石油公司：连接萨马和杜拉油田与利比亚西德拉石油港的主要石油管道将于1月3日开始维护，石油产量将在一周内下降20万桶/日。
4、厄瓜多尔预计2022年2月份石油产量将恢复到正常水平，此前该国两条主要出口管道已恢复运营，两条管道曾几度受到土地侵蚀的威胁。根据监管数据，12月25日厄瓜多尔原油产量降至3.6万桶/日的最低点，比2021年1月至11月的平均日产量47.1万桶下降了92%，12月27日，产量恢复到4.8万桶/日。
5、欧洲天然气连续8天下跌，是七年来持续时间最长的一次。经由乌克兰到欧洲的俄罗斯天然气供给量也在回升，加上天气也已转暖，面临前所未有危机的能源市场得到了急需的缓解。
6、路透调查显示：预计2022年WTI原油平均价格为71.38美元/桶，11月调查为73.31美元/桶。预计布伦特原油2022年的平均价格为73.57美元/桶，11月调查为75.33美元/桶。
【交易策略】
油价连续反弹后运行至60日均线重要阻力位附近，从基本面来看，进一步上行驱动不强，预计技术上突破难度较大，消息面上关注本周OPEC+会议消息。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货连续反弹，主力合约收于3344元/吨，周涨4.57%。
现货市场：上周初国内中石化西南地区炼厂沥青价格上调50元/吨，上周五中石化华东、山东等地炼厂沥青价格再度上调50-100元/吨。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3250 元/吨，山东3020 元/吨，华南3220 元/吨，西北3125 元/吨，东北3175 元/吨，华北2975 元/吨，西南3450 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅下降，整体处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为32.20%，环比变化-1.6 %。近期，国内沥青炼厂检修量居于高位，合计产能损失1780万吨，河北鑫海250万吨装置检修于12月28日重启。另外，从后期排产来看，12月排产量为225.57，环比增长1.8%，同比下降17%，1月排产量为208万吨，环比下降7.8%，同比下降19.5%。
2. 需求方面：随着气温的逐步下降，北方公路项目基本结束，沥青刚需逐步下降，而南方地区需求也将进一步萎缩。预计元旦后，炼厂将陆续公布冬储政策，预计东北地区冬储价格会在3000元/吨以上。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂库存小幅下降，但社会库存小幅增长。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为4.10万吨，环比变化-1.4%，国内33家主要沥青社会库存为12.08万吨，环比变化1.2%。
【交易策略】
成本端反弹对沥青形成明显提振，同时沥青期货主力多头大幅增仓进一步支撑沥青走势，而沥青技术上突破60日均线后趋势转强，短线在供需面无亮点的情况下，后期能否进一步上行还需关注成本驱动。

高低硫燃料油
【行情复盘]
12月31日，高低硫燃料油价格以上涨为主，FU2205合约上涨41元/吨，收于2892元/吨，涨幅1.44%；LU2203合约上涨14元/吨，收于3702元/吨，涨幅0.38%。
【基本面及重要资讯】
1. 据海关数据显示，2021年1-11月中国共进口燃料油约1281万吨，其中用于地炼炼化领域进口量约为376万吨。
2. 2022年第一批原油非国营贸易进口配额下放，共计42家企业，合计10903 万吨，与去年第一批配额12259万吨比较减少1356万吨或11%。随着相关部门对于原油非国营贸易进口配额使用与管理要求日趋严格，部分独立炼厂仍未获得配额，这部分炼厂或转而寻求直馏燃料油、稀释沥青作为替代。
3.新加坡企业发展局(ESG)：截至12月29日当周，新加坡燃料油库存下降137.1万桶至1956.4万桶。
【交易策略】
近期公布原油进口配额，进口量不及去年同期，市场预计国内炼厂进口直硫燃料油需求增加，同时冬季为东亚地区低硫发电旺季，市场采购低硫燃料油需求依然偏强，原油市场方面，EIA公布原油库存数据表现继续超预期去库，显示出美国地区原油需求依然偏强，尽管疫情还没有消失，但全球消费正在增长，供给端由于受到利比亚减产等问题影响，使得本周原油供需表现偏强。总的来说，在成本驱动低硫燃料油需求驱动下，能源品价格预计仍会表现出抗跌属性，预计后市燃料油价格继续跟随成本端走势波动。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:12月31日，L/PP价格整理运行，L2205合约下跌43元/吨，收于8522元/吨（-0.50%），PP2205合约上涨6元/吨，收于8143元/吨（0.07%）
现货市场：12月31日，LLDPE市场价格整理为主，华北和华南大区整体变动不大；华东大区线性部分跌50元/吨。国内LLDPE的主流价格在8550-8850元/吨。
12月31，PP现货市场窄幅整理，华北拉丝主流价格在8080-8150元/吨，华东拉丝主流价格在8100-8250元/吨，华南拉丝主流价格在8250-8350元/吨。
【基本面及重要资讯】
需求端：截至12月30日当周，PE下游企业：农膜开工率48%（-2%)，单丝55%（0%），薄膜53%（-1%），中空49%（0%），管材45%（-2%），下游工厂开工率总体下滑，农膜需求放缓，棚膜需求逐步结束，订单跟进有限；地膜需求跟进缓慢，行业整体开工走势趋弱；
库存方面：12月31日，石化库存58万吨，周内小幅去库，石化厂家库存维持正常水平，社会库存方面，12月31日当周PP周度继续去库，临近双节，部分下游企业继续补库动作，产业链库存有向下游终端需求企业传导倾向，重点关注下周社会库存变动情况。
利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感，煤制利润有所抬升，油制利润小幅压缩，印尼禁止出口煤矿一个月，可能会从成本端传导至聚烯烃价格。
【交易策略】
PE/PP开工率小幅抬升，供给端依然承压，需求继续季节性走弱，基差回归背景下，供需基本面边际走弱，元旦过后，下游企业是否有继续补库动力有待观察，下游企业原材料库存小幅增加，石化库存以及社会库存继续维持去库，库存方面开始良性发展，印尼禁止出口煤矿一个月，可能会从成本端传导至聚烯烃价格，后期价格走势预计震荡偏强为主，单边策略建议维持观望，PP供给端压力大于LLDPE，套利建议多LL空PP策略继续持有。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五，受长江口引水员问题干扰，乙二醇低位反弹，EG2205收于4935，周涨幅1.4%，减仓2879手。
现货市场：基差继续走弱，现货在05合约贴水50-60元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，上周国内乙二醇开工率为62.82%（-0.77%），煤制乙二醇开工率为51.13%（-1.59%），油制乙二醇开工率为69.53%（-0.54%）。后续来看，镇海炼化80万吨/年的乙二醇装置或在2月投产，同时1月开始乙二醇进口量开始回升，05合约在上述利空兑现前供应压力较大。
（2）从需求端来看，上周聚酯开工率为 80%（-0.7%）。目前终端订单仍以外贸订单为主，虽有下达，但整体数量不及预期。聚酯近期延续阶段性促销，叠加下游赶制节前订单，聚酯库存仍在下降途中。预计 1 月上旬聚酯开工率持稳，库存窄幅下降，但中旬开始聚酯开工率有望迎季节性下滑，同时库存压力亦将逐步回升。
（3）从库存端来看，截至12月27日（周一），主港乙二醇库存为68.5万吨（-3.8万吨）。据悉，上周到港预报在23.6万吨附近，本周港口库存或有累库。
【交易策略】
受印尼禁止煤炭出口一个月影响，预计近期煤炭价格或有回升，乙二醇成本端支撑偏强，短期期价重心或略有反弹，暂时关注上方5250压力位。中期来看，1月中旬开始下游开工率将有下降，叠加进口量回升，乙二醇供需面存在较强的累库预期，供需弱预期将压制期价反弹高度，建议持货商等待煤炭上涨情绪消化后，关注反弹抛空机会。

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五，PTA重心震荡抬升，TA2205合约收于5018，涨幅1.09%，减仓2.01万手。
现货市场：近月流动性依旧偏紧，现货在05贴水55附近。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油重心高位坚挺，PX-NAP价差偏强运行。近期原油市场避险情绪有所修复，同时原油库存低位继续支撑油价，但整体未见持续上涨动力。近期受恒力、海南炼化PX装置降负、检修影响，叠加下游PTA开工率逐步回升，PX供需改善，PX-NAP价差企稳反弹至152美元/吨附近。整体来看，成本端近期表现偏强，但上行空间受原油压制。
（2）从供应端来看，上周PTA开工率回升至80.6%（+1.6%）。受后续东亚装置重启、福海创装置检修以及虹港石化2#装置重启，预计PTA开工率将呈现“N”型波动。整体来看，1月份PTA装置检修仍偏少，实际产量压力大，但现货市场流动性受主流工厂出货意愿以及物流因素影响，短期仍偏紧，后续关注大厂出货动作，届时流动性或有所缓和。
（3）从需求端来看，上周聚酯开工率为80%（-0.7%）。目前终端订单仍以外贸订单为主，虽有下达，但整体数量不及预期。聚酯近期延续阶段性促销，叠加下游赶制节前订单，聚酯库存仍在下降途中。预计1月上旬聚酯开工率持稳，库存窄幅下降，但中旬开始聚酯开工率有望迎季节性下滑，同时库存压力亦将逐步回升。
（4）从库存端来看，12月31日（周五） PTA社会库存为322.8（+3.4万吨）。1-2月份目前仍存累库预期，关注预期外变量。
【交易策略】
近期PTA工厂出货意愿低，且其正通过对聚酯大力促销，将PTA库存转移至下游，叠加原油高位坚挺，PTA近期或跟随偏强运行。但中期，PTA中枢仍取决于油价，且1-2月PTA存累库预期，关注大厂出货动作，建议油价有回落趋势时再考虑沽空。
风险提示：PTA工厂大量出货、国际油价大幅下跌等。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五，短纤窄幅震荡，PF2205收于7070（+0.28%）。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，部分品牌现货偏紧，工厂产销48.87%（-6.58%），产销一般，江苏现货价7025（+25）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本上涨， PTA现货偏紧，乙二醇基本面偏弱，均在原油带动下上涨。（2）供应端，装置检修增加，供应预计缩量。福建逸锦7万吨计划1月上旬重启；新凤鸣上周再开一条110吨/天产线，共计6条产线；德赛16万吨计划1月1日停车；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；翔鹭18万吨12月27日重启；福建经纬25万吨计划1月12日至2月6日停车检修。截至12月31日，直纺涤短开工率83.8%（+1.8%）。（3）需求端，下游开工率维持高位，涤纱海外订单阶段性较好，但持续性有待观察。截至12月31日，涤纱开机率为77%（+0.0%），涤纱开机率维持高位运行，对短纤刚需有保证。涤纱厂原料库存26.7（+1.2）天，刚需逢低补货，原料库存维持充裕。纯涤纱成品库存5.8天（-2.2天），近期海外订单较好，国内贸易商和下游织造企业跟进，库存转移至中下游，需求持续性有待观察。（4）库存端，工厂库存3.4天（-0.3天），企业库存回落，部分企业供应紧张。
【交易策略】
短纤部分企业供应偏紧，且1月有装置检修计划，对价格有支撑；需求端的纯涤纱企业订单较好，去库明显，但是以逢低下单为主，订单下达的可持续性有待观察。短纤供需较好，成本偏强，预计短纤价格震荡偏强。建议维持多头思路。风险提示：成本下跌。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五，成本抬升推动苯乙烯价格上行。EB2202收于8552（+1.70%）。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，江苏现货8600，1月下旬8490/8520，2月下旬8520/8530。
【重要资讯】
（1）成本端：成本上升。对疫情担忧缓解和美国原油库存下降，原油上涨；纯苯美国装置降负，国内长江引航员受疫情影响导致进口船卸货延期，价格震荡偏强。（2）供应端：装置重启和新装置投产，苯乙烯供应压力增加。新装置万华65万吨装置12月23日出货；山东玉皇20万吨装置12月23日产出；宁波科元其中一套装置计划月底重启；巴陵石化13万吨12月23日投料；中海壳牌二期28日恢复生产。1月份，利华益72万吨和镇海炼化66万吨预计投产。截止12月31日，周度开工率81.96%（+5.58%）。（3）需求端：下游处于淡季，开工暂稳，刚需为主。截至12月31日，PS开工率83.50%（+6.07%），EPS开工率45.79%（-3.47%），ABS开工率93.58%（+1.82%）。（4）库存端：截至12月29日华东港口库存5.4（-1.36）万吨，进口到货不及预期，提货保持，库存继续下降。（5）生产利润：非一体化装置生产亏损400元/吨左右。
【交易策略】
苯乙烯装置陆续重启和投产，供应压力将增加，而下游处于淡季，以刚需为主，供需偏弱。当前成本偏强和华东库存偏低，将支撑苯乙烯价格偏强震荡，建议观望，关注成本走势和装置动态。

液化石油气   【行情复盘】
上周五，PG02合约上涨，截止至收盘，期价收于4748元/吨，期价上涨171元/吨，涨幅3.74%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至12月24日当周，美国商业原油库存为4.19995亿桶，较上周下降357.6万桶，汽油库存2.22659亿桶，较上周下降145.9万桶，精炼油库存1.22428亿桶，较上周下降172.6万桶，库欣原油库存3472.9万桶，较上周增加105.5万桶。库存数据偏利多，油价偏强运行。CP方面：沙特阿美公司1月CP公布，丙丁烷均有下调。丙烷为740美元/吨，较上月下调55美元/吨；丁烷710美元/吨，较上月下调40美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5438元/吨左右，丁烷到岸成本预估在5227元/吨左右。现货方面：31日现货市偏强运行，广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至5338元/吨，上海石化民用气出厂价上涨150元/吨至4950元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨200元/吨至5150元/吨。供应端：上周长岭以及九江石化商品量略减，汇丰石化民用气改为自用，海科石化工业气自用停出，整体供应略有下滑。卓创资讯数据显示，截至12月30日我国液化石油气平均产量73292吨/日，环比前一周期减少564吨/日，减少幅度0.76%。需求端：工业需求稳中偏弱， 12月30日当周MTBE装置开工率为52.18%，较上期下降1.34%，烷基化油装置开工率为45.53%，较上期增加0.04%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。库存方面：按照12月30日卓创统计的数据显示，1月上旬，华南8船冷冻货到港，合计19.68万吨，华东7船冷冻货到港，合计24.4万吨，短期到港量适中。
【交易策略】
由于CP价格的大幅走低，带动期价回落，但近期原油走势偏强对期价亦有支撑。当前短期工业需求偏弱，盘面上行依旧具有较大的阻力。从基差的角度来看，目前01合约盘面贴水华南现货500元/吨以上，贴水山东工业气亦超过300元/吨，从基差的角度考虑，后期继续下行空间相对有限，短期期价将维持低位宽幅震荡。

焦煤   【行情复盘】
上周五，焦煤05合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于2228.5元/吨，期价上涨34.5元/吨，涨幅1.57%。从盘面走势上看，2300元/吨上方，短期依旧具有较强的压力。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为540.41万吨，较上期下降62.67万吨。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率70.73%较上期值降0.28%；日均产量59.79万吨，较上期增加0.88万吨。供应端的下滑，主要受山西吕梁煤矿发生安全事故影响，当地安全生产趋严。内蒙古乌海地区部分露天煤矿自27日中午12点起停工、停产、停售。受冬奥会影响主产地部分煤矿有停、限产预期，后期供应或有所下滑。需求方面：配煤价格的上涨，导致焦化企业利润依旧维持低位，开工意愿不强，叠加秋冬采暖季以及冬奥会环保限产的影响，焦化企业的开工率依旧偏低。上周230家独立焦化企业产能利用率为70.39%， 较上期增加0.67%。全样本日均产量105.44万吨，较上期增加0.62万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸通关维持在100车左右，上周三大口岸日均通关车辆不足200车，进口量依旧偏低。库存方面：整体炼焦煤库存为2171.84万吨，较上期下降23.86万吨。
【交易策略】
供应端有收缩预期，期价仍有上行驱动，但焦化企业开工率偏低，需求偏弱，焦煤整体库存开始增加，焦煤向上驱动减弱。从技术角度来看，盘面从低位反弹超过800元/吨，短期继续向上的空间已经有限，若有低位多单可止盈离场。

焦炭   【行情复盘】
上周五，焦炭05合约小幅上涨，截止至收盘，期价收于2934元/吨，期价上涨19.5元/吨，涨幅0.67%。从盘面走势上看短期期价面临回调。
【重要资讯】
上周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为58元/吨，较上期下降30元/吨，利润的下滑主要由于配煤价格的上涨。供应端：焦化企业利润偏低，开工意愿不强，叠加秋冬采暖季以及冬奥会环保限产的影响，焦化企业的开工率依旧偏低。上周230家独立焦化企业产能利用率为70.39%， 较上期增加0.67%。全样本日均产量105.44万吨，较上期增加0.62万吨。需求端：据Mysteel调研了解，12月24日到2022年1月底，有49座高炉计划复产，产能约17万吨/天，10座高炉计划停检修，产能约6万吨/天，日均折算后，若如期停复产，则预计2022年1月日均铁水产量将会恢复至207万吨/天。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.04%，环比上期增加2.17%，同比下降16.03%。日均铁水产量203.01万吨，环比增加3.99万吨，同比下降42.09万吨。从247家日均铁水产量，需求逐步恢复。库存方面：12月31日当周，焦炭整体库存为692.98万吨，较上期增加29.68万吨，整体库存仍稳中有增。
【交易策略】
当前焦炭供需双双有所回升，但两者的产量较同期水平依旧偏低。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，需求短期亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。从技术层面来看，期价从低位反弹超过40%，短期继续上行的空间有限，若有低位多单可逐步止盈离场。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货节前弱势调整，重心承压回落，反复测试2550一线支撑，短暂盘整过后向下突破，进一步下破2500关口支撑。
【重要资讯】
上游原料价格窄幅回落，成本端支撑偏弱。国内甲醇现货市场表现同样欠佳，价格稳中下行，沿海与内地市场低价货源不断增加。西北主产区企业报价持续下调后暂时止跌，内蒙古北线地区部分商谈1850元/吨，南线地区部分商谈1830元/吨。甲醇厂家生产压力增加，暂无挺价意向，调价后出货顺利。生产装置检修计划减少，甲醇开工水平逐步修复，受西北、华北、华中地区开工负荷上涨的影响，开工率提升至七成。当前仍有多套装置处于停车或检修状态中，因此甲醇开工恢复速度较为缓慢，货源供应压力暂时不大。持货商为促进出货，存在降价让利行为。下游市场需求跟进滞缓，现货实际成交偏低迷，放量难以提升。甲醇现货价格回落后，下游企业生产压力得以缓解，利润水平出现窄幅修复，但采购基本维持刚需接货。煤制烯烃装置大部分运行平稳，平均开工水平为73.74%，近期有多套装置开工负荷提升，烯烃开工仍有望走高，对甲醇刚性需求较为平稳。对比而言，传统需求行业难有起色。分行业看，甲醛、二甲醚开工窄幅回升，醋酸装置运行负荷提升较为明显，MTBE开工略有回落。年关临近，下游市场暂无备货意向，需求端预期偏弱。近期甲醇进口量有所回升，12月底至1月中旬进口船货抵港增加而卸货入库速度缓慢，沿海地区库存累积至72.95万吨，大幅低于去年同期水平。
【交易策略】
季节性淡季，甲醇供需难有改善，期价走势略显僵持，延续盘整态势，关注下方2480附近支撑，受到消息面刺激，激进者可考虑低位轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
PVC期货尚未打破区间震荡走势，重心抬升至区间上沿压力位附近涨势暂缓，反复向上测试，但未能实现突破，盘面承压回落，期价基本在8300-8500区间内波动，市场多空资金博弈。
【重要资讯】
国内PVC现货市场呈现不温不火态势，实际成交不活跃，各地区主流价格陆续松动。近期现货市场表现不及期货，PVC期现基差逐步收敛，已大幅修复，现货市场目前窄幅升水。随着PVC现货价格回落，企业生产压力逐步增加，打压上游原料电石走势。电石企业开工相对稳定，出货状况不稳定，存在降低出厂价让利促成交现象。电石价格继续下调，贸易出厂价多数下调150元/吨，下游采购价则多数下调50元/吨。考虑到自身成本压力，电石价格未出现连续下调。西北主产区仍存在一定预售，但新接订单情况一般，厂家积极排货，无挺价意向，出厂报价陆续窄幅调整。PVC行业开工水平窄幅提升，新增检修企业仅苏州华苏，整体开工为77.24%。后期企业暂无检修计划，装置大部分平稳运行，伴随着开工水平提升，PVC产量将增加。面对供应端回升，下游市场需求却难有改善，对当前价位认可度不高，逢低适量刚需补货，暂无备货意向。高价货源向下传导不畅，贸易商积极降价让利出货，商谈价格走低，但成交依旧缺乏放量。业者仍存在恐跌心理，操作偏谨慎，原料库存基本维持在低位。北方地区需求受到季节性因素的影响，加之年关临近，PVC需求端难以形成有力支撑。市场到货稳定，华东及华南地区社会库存低位波动，未出现明显累积。
【交易策略】
近期PVC期货僵持整理，市场观望情绪蔓延，供需面偏弱，加之利好刺激匮乏，期价或延续震荡走势，重心波动区间为8300-8500，操作上短线高抛低吸为主。

动力煤 【行情复盘】周五动力煤盘面高开低走，全天震荡偏弱。主力2205合约周五收盘在672.2元/吨，环比下跌0.88%。
【重要资讯】从基本面上来看，供给端保供产能稳定释放，未来随着保供进入尾声，部分超产产能或将有所收紧。而需求方面，现在已经进入迎峰度冬的旺季。而且今年拉尼娜冷冬预期较强，未来电厂库存还将受到进一步考验。只是近期需求端受南方气温普遍偏高、北方地区环保冬奥限产等因素影响，日耗较往年偏低。库存方面，北方港去库走势有所放慢；电厂库存更是已经补库到超过近两年同期的高点。进口方面，在国内价格下跌后，贸易商也有一定的下调价格的举措，但是近期印尼因天气原因出货不佳，价格较为坚挺。市场观望情绪浓厚，报价近强远弱，成交相对较少。
【交易策略】从盘面上看，刚刚过去的寒潮天气也没能带动太多需求。目前供强需弱基本面偏空，但还是要注意突发事件及寒潮天气的影响。另外，印尼政府突然宣布的1个月出口禁令将利多动力煤盘面，建议空单回避，短期维持多头思路，05合约上方压力位750。

纯碱   【行情复盘】
上周纯碱期货盘面偏弱运行，主力05合约跌5.09%收于2183元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内纯碱市场行情低迷。国内重碱主流送到终端价格在2500-2700元/吨。
纯碱装置开工率继续显著回落。上周纯碱厂家加权平均开工负荷74.9%，较前一周同期下降5.4个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工83%，联碱厂家加权平均开工66.9%，天然碱厂加权平均开工76.3%。
纯碱生产企业库存累积速度放缓，库存水平继续创历史新高。上周国内纯碱厂家库存总量为177-178万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加4%。
【交易策略】
纯碱现货市场短期跌势延续，预计后期纯碱市场仍承受一定下行压力。供应方面金山舞阳一期纯碱装置预计近两日将提负荷，四川和邦二期预计元旦假期后开车，重庆碱胺计划1月上旬检修，纯碱厂家加权平均开工负荷或有望从当前低位回升至8成以上。 部分玻璃企业纯碱库存数据显示，本周企业原料库存天数下降接近3天，维持30.5天左右。尽管玻璃纯碱企业博弈持续，但随着时间的流逝，玻璃企业春节前补库的紧迫性正在逐步提升。纯碱需求企业可待行情企稳后，背靠支撑逢低买入套保。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面振荡运行，主力05合约涨0.96%收于2428元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场小幅震荡，整体价格较上周有所回升。截至上周四山东小中颗粒主流出厂价格在2500-2530元/吨，最新成交气氛有所走弱，同步带动现货市场价格先上涨然后表现松动。上半周因下游复合肥工厂开工较为平稳，加之东北、苏皖等地陆续备肥跟进，尿素工厂整体成交尚可；国内尿素企业库存呈现缓慢下降；局部疫情导致物流运输受阻，短暂的供需错配等因素均对尿素市场形成利好。下半周下游观望情绪开始加重，元旦后对尿素供应增加，工业需求阶段性放缓的预期，让尿素价格继续上涨增加了阻力。上周三开始，个别地区出现成交下滑。元旦前后，市场成交量有所减少，利空暂时明显于利好，预计国内尿素市场稳中偏弱。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，复合肥需求走高，淡储逐步发力；生产企业库存高位回落，下游观望需求集中释放和淡储发力阶段性推升盘面，保供稳价态势下出口量相对有限，需求方谨防追高；尿素生产企业建议把握2400元上方的逢高卖保机会，需求方建议关注低位区间的买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】上周国内豆粕价格有所回落，截止收盘主力合约M01报收于3189，下跌74点或2.27%。截至周五沿海区域油厂主流报价在3450-3490元/吨，广东3450跌30，江苏3480跌10，山东3470跌20，天津3490跌40。
【重要资讯】
巴西谷物出口商协会（ANEC）表示，2021年12月份巴西大豆出口量可能达到278万吨，基本和一周前的估计持平，比2020年12月份的出口量161,024吨提高17倍。今年12月份大豆出口庞大的原因在于，今年初收获的大豆产量创下历史最高纪录，而且2021/22年度新豆供应预期充足。去年12月份的出口量创下六年同期最低水平，因为当时大豆供应极为紧张，以至于巴西不得不大量进口大豆。如果12月份的出口达到预期，2021年全年巴西大豆出口量将达到创纪录的8688万吨，高于2020年的8230万吨。
【交易策略】
本周国内豆粕价格明显下行，CBOT大豆价格的波动是影响当前国内豆粕价格的主要因素。由于未来一周巴西东南部地区和阿根廷大豆主产区均将迎来降雨，同时巴西主产区马托格罗索州已经开始大豆收获，巴西新作的上市将冲击美豆对全球的出口份额。在双重利空的打压下，美豆价格在周四大幅下挫2.19%，国内豆粕价格也因此出现持续性的下滑。国内豆粕目前的基本面较为坚挺，预计豆粕价格短期内向下调整的空间有限。国内进口大豆和豆粕库存处于偏低水平，截至2021年12月24日（第51周），全国港口大豆库存为401.5万吨，较上周减少95.99万吨，减幅23.91%，同比去年减少243.7万吨，减幅37.77%；国内豆粕库存66.76万吨，较上周增加2.96万吨，增幅4.64%，同比去年减少32.59万吨，减幅32.8%。考虑到春节前下游养殖和饲料厂还有一波补库的需求，国内豆粕价格在3100元/吨处有着较强支撑，同时阿根廷未来第二周干旱情况将再度加剧，美豆价格不会出现持续性的下跌，春节前国内蛋白价格将保持震荡调整的走势，建议豆粕交易仍以观望为主。

油脂   【行情复盘】
上周国内植物油价格继续上行，主力P2205合约报收8550点，上涨160点或1.91%；Y2205合约报收8880点，上涨88点或1%；OI2205合约报收12298点，上涨76点或0.62%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9780元/吨-9840元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在05+950-1000元左右。广东广州棕榈油价格稳中小涨，当地市场主流棕榈油报价9680元/吨-9740元/吨，较上一交易日上午盘面小涨80元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+200-250左右。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价12810元/吨-12870元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+300元左右。
【重要资讯】
棕榈油生产国理事会（CPOPC）周四发布报告，预计2022年棕榈油价格走势将“严重依赖”生物柴油强制掺混需求。在绿色柴油可以商业化供应之前，印尼将在2022/23年度保留B30生物柴油。 2022年美国生物柴油行业的豆油需求增加，将会支撑棕榈油价格。印度的棕榈油采购将受到酒店和餐饮业复苏以及棕榈油进口关税降低的刺激。由于菜籽油和豆油供应减少，2022年中国棕榈油消费量将增加。中国预计将会买入更多油棕产品，用于动物饲料。由于生物柴油混合的棕榈油价格不具吸引力，以及欧盟实施的可再生能源政策将抑制棕榈油进口，2022年对欧盟的棕榈油出口将放缓。
【交易策略】
本周国内植物油价格保持震荡上行的走势，美豆价格的波动是影响国内油脂价格变化的主要原因。从12月下旬起，市场对巴西南部及阿根廷大豆主产区干旱气候的炒作推动了CBOT大豆价格的不断上行，由于未来一周巴西南部和阿根廷产区将迎来降雨，虽然阿根廷降雨较为稀疏，对大豆干燥状况的缓解较为有限，但依然导致了盘面价格的明显回撤。由于巴西2021年大豆种植时间较早，12月底已经有部分产区开始收获，预计2022年2月即将有大量新作开始上市，巴西大豆上市的时间提前也是造成当前美豆价格下行的压力之一。目前国内进口大豆库存和豆油库存仍处于偏低水平，但国内豆油库存连续四周并未出显明显的下行，进入1月后国内油脂备货需求将临近尾声，豆油库存将转入增长周期。在美豆价格逐步下行的情况下，预计国内豆油价格顶部将逐步显现，短期内国内植物油价格走势将处于震荡筑顶的过程之中，做空豆油和棕榈油的最佳时机尚未到来，还需要耐心等待。建议对植物油盘面交易继续保持观望的态势，1月中下旬可能会给出较好的入场机会。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五小幅上涨，收涨0.56%至8252元/吨。
现货市场：上周整体花生市场走货氛围有所好转，部分产区花生价格上调0.05-0.1元/斤。花生通货米均价在8220元/吨，与上周相比上20元/吨，涨幅为0.24%。油料米方面，部分油厂到货量偏大，整体收购较为严格，多以按需收购为主。本周定陶鲁花一级油料米合同价下调100元/吨，降至7900元/吨。油厂的收购也将继续消化产区油料米库存，主流成交价在 7400-7600元/吨，元旦前后油料米价格平稳运行。
【重要资讯】
据卓创资讯，上周花生油厂开工负荷63.32%，环比走高13.99%。部分统计在内的油厂原料卸货量约64770吨，环比走下滑6.12%。国内规模型批发市场本周采购量环比下滑10.73%，出货量环比走高30.73%。
【交易策略】
渠道库存低位，终端逢低进行年前备货，近日花生现货价格偏强运行。花生内外价差较低，预计今年花生进口数量将同比降幅明显。但本作物年度农户售粮进度较往年慢两成左右，供应压力后移，国内供应仍偏宽松。目前东北花生逐渐上量，河南南部惜售情绪有所松动，其余产区农户仍较为惜售。河南产区近日走货有所好转，但贸易商不看好后市，囤货意愿仍较弱。油厂近期下调收购价格严格把握收购标准施压现货购销情绪，存倒挂销售现象，渠道库存均低位运行，目前超6成库存仍在农户手中。但油厂已基本全部入市，油料米流转较快，会对花生价格起到一定托底作用。相关品种方面，花生油南方客户至今尚未进行成规模春节备货，目前油厂以执行前期订单合同为主，短期需关注1月上旬旺季备货情况。综上，春节备货期开启，批发市场和食品厂入市采购使得需求短期出现好转，现货市场走货和价格出现小幅上行，期价短期低位有所反弹。但如若年前花生油走货旺季不旺，油厂对花生压价意愿预计仍旧较强，仍将限制花生期价反弹空间。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕05合约上周五小幅走弱，收跌23点或0.78%至2912元/吨。
现货市场：上周菜粕现货价格小幅走弱。江苏南通国产加籽粕报价2940元/吨，环比跌60元/吨；福建厦门国产加籽粕报价2900元/吨，环比跌30元/吨；广东东莞（基差）报价2205+50，环比涨50元/吨；广西防城港贸易商报价2205-40，环比涨50元/吨。江苏南通港口进口菜粕报价2880元/吨，环比跌50元/吨。
【重要资讯】
分析机构APK-Inform公司称，2021年8月到11月期间俄罗斯油菜籽压榨量达到创纪录的83万吨，比上年同期的66.1万吨增加26%。油菜籽压榨增加的原因在于俄罗斯延长油菜籽出口关税期限，全球市场油菜籽供应短缺以及全球菜籽油需求趋于强劲。
【交易策略】
巴西南部以及阿根廷降水量低于常值，市场对南美南部大豆产量的担忧导致近期美豆期价持续偏强运行，但巴西马托格罗索州大豆同比提前20天开始收割将挤压美豆出口时间窗口，短期美豆进一步上行空间受限。加拿大农业部12月报告将油菜籽产量预期下调了18.7万吨，为1259.5万吨，同比减少35.36%。出口目标略微下调10万吨，为540万吨，全球菜籽供应紧张仍将持续，ICE菜籽价格高企。国内菜籽到港成本依旧较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损906元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。需求端，终端饲料厂春节季节性备货对短期需求形成一定支撑，但豆菜粕价差过低将严重抑制菜粕消费，目前为水产消费进入季节性淡季，菜粕库存也在兑现季节性类库预期，上周菜粕库存5.3万吨，环比增加10.42%，同比增加194%，处于季节性偏高位置。综上，菜籽供给紧张，进口菜籽榨利长时间亏损有修复需求，菜粕近期期价整体强势运行，但豆菜粕价差过低和季节性类库预期对菜粕期价有一定压力，操作建议：已有多单继续持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周弱势震荡，收于2672元/吨，周度跌幅0.93%；
现货市场：上周玉米现货价格稳中下滑。截至周五，锦州新粮集港报价2580-2620元/吨，较前一周五持平；广东蛇口新粮散船2790-2800元/吨，较前一周五下跌10元/吨，集装箱一级玉米报价2830-2860元/吨，较前一周五下跌20元/吨；黑龙江深加工主流收购2350-2400元/吨，较前一周五下跌30元/吨，吉林深加工主流收购价2400-2550元/吨，内蒙古主流收购2500-2700元/吨；山东收购价2650-2850元/吨，较前一周下跌50元/吨，河南收购价2720-2810元/吨，河北收购价2580-2650元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）巴西私营咨询机构Datagro发布的第三次的2021/22年度收成调查中预计巴西首季玉米产量将达到2767万吨，低于11月份预测的2889万吨。
（2）据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年12月23日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为1,246,500吨，比前一周高出27%，但是比四周均值低了2%。
（3）深加工玉米消费量：2021年52周（12月23日-12月29日），全国主要126家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米121.6万吨，较前一周减少0.3万吨；与2020年同比增加5.4万吨，增幅4.63%。
（4）市场点评：外盘市场来看，市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现，南美天气略有缓解以及期价高位获利了结，导致期价出现一定付的回调，不过天气扰动并未结束，同时美玉米消费相对支撑仍在，CBOT玉米期价整体仍然维持高位偏强震荡的判断。国内市场来看，供应端转向售粮节奏，目前推进有所加快，但是仍然低于去年，需求端来看，近期生猪以及淀粉现货价格回落，对需求预期形成一定的拖累，不过养殖产能维持高位以及深加工季节性消费支撑仍在，此外，春节前备货陆续进行中，当下消费支撑仍在，阶段性利多情绪或继续提振玉米期价。
【交易策略】
玉米05合约短期受生猪以及淀粉价格影响有一定幅度回落，但是暂不认为趋势转变，操作方面依然建议关注回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力03合约上周呈现震荡偏弱走势，收于2981元/吨，周度跌幅1.19%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格继续下滑。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较前一周五下跌50元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较前一周五下跌50元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3260元/吨，较前一周五下跌70元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3280元/吨，较前一周五下跌100元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（12月23日-12月29日）全国玉米加工总量为64.81万吨，较前一周玉米用量减少0.63万吨；周度全国玉米淀粉产量为35.13万吨，较前一周产量减少0.3万吨。开机率为68.76%，较前一周下调0.58%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至12月29日，玉米淀粉企业淀粉库存总量89.1万吨，较前一周增加4.5万吨，增幅5.36%，月环比增幅29.81%；年同比增幅45.74%。
（3）市场点评：下游需求不佳向上游传导，玉米淀粉企业开机率环比微幅下滑，企业淀粉库存延续增态势加，现货价格预期继续呈现回落态势。
【交易策略】
现货市场呈现稳中偏弱运行，消费有提前透支的表现，供应端平稳回升的情况下，现货价格的回落将施压期价，短期淀粉期价或继续震荡偏弱走势，操作方面建议观望或者关注反弹做空机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：2021年12月31日沪胶无夜盘。2022年1月3日日胶无交易，新胶TSR20继续回升，3月合约上涨1.09%。
【重要资讯】
截止12月26日，中国天然橡胶社会现货库存环比下跌0.64%，环比持续小幅波动，同比降低30.11%，较2020年和2019年同期跌幅略有扩大。深色胶较浅色胶库存差继续收窄，二者将近触及持平状态，后期存在浅色胶库存高于深色胶库存可能。
【交易策略】
元旦前沪胶探底反弹，青岛地区天胶现货库存继续减少有利多作用。不过，期货仓单数量连续数周高于2020年同期，整体库存基本保持稳定。此外，泰国、越南、印尼等主产国处于割胶旺季，近期泰国胶水价格较2021年11月末显著回落对胶价有压力。还有，国内轮胎企业成品库存偏高，年底终端需求低迷，加上环保因素的影响，2022年3月份之前下游消费形势恐怕难有明显起色。宏观面看，美联储逐渐收紧货币政策的态度已经明朗，对商品会有长期利空压力。这样看，沪胶中线维持宽幅震荡操作思路，短线反弹阻力位在14900元附近，下方支持位在14000元附近，长期支撑位或许在12500-13000元。

白糖   【行情复盘】
期货市场：2021年12月31日国内白糖期货无夜盘。国际糖价暂时止跌整理，ICE白砂糖03合约收盘略涨0.24%，原糖收盘略涨0.11%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国2021年1-11月我国累计进口食糖527.27万吨，同比增加91.3万吨，增幅达20.94%。21/22榨季截至11月，我国累计进口食糖143.69万吨，同比减少14.94万吨，降幅达10.40%。
【交易策略】
元旦前郑糖震荡整理，主力合约在5800元附近再次遇阻。11月进口糖数量虽然环比及同比均有减少，但仍处于历史高位附近。还有，国内处于产糖旺季，新糖大量上市带来供应压力。此外，巴西产区天气有利甘蔗生长，2022年巴西食糖产量有望回升，对国际糖价有偏空影响。印度、泰国产糖进度稍快于2020年同期，产区天气状况仍是重要影响因素。美联储政策调整靴子落地，宽松政策收紧提速，对商品市场应有长期压力。目前看，国内外糖价都缺乏冲高动力，中线维持逢高做空思路。

棉花、棉纱   【行情复盘】
12月27日至31日，郑棉主力合约涨3.47%，报20735。棉纱主力合约涨3.3%，报27895。下游需求不足利空棉花。
【重要资讯】
新疆棉企经营形式不一：一是对指标较好的皮棉入储郑棉交割库，注册仓单以期套保交割或质押融资缓解资金压力；二是先期将货权交给大型贸易商融资，然后规定时间期货点价销售；三是银行贷款企业，为减轻资金压力对低成本棉花先行销售。
国内棉花现货报价随期价上涨50-100，点价小批量成交。当前棉企销售压力倍增，随期价上涨，棉花报价上调，销售依旧困难，纺企补库需求依然较弱。
纯棉纱销量依旧偏低，市场仍有抛货现象，纱厂为尽快回笼资金，局部已有价格跳水情况。多数纱厂原料年前备货量不足，近段时间低价棉花消耗殆尽，不得不高价补库。下游织造陆续放假，纱厂预计从一月中上旬逐步放假。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱，棉花05空单持有，未入场者做空为主。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周持续走高，回到前高区间内。
现货市场：现货报价上调，其中针叶浆价格涨300元/吨，阔叶浆上涨50-150元/吨，高价成交匮乏。进口针叶浆均价5908元/吨。进口阔叶浆均价5033元/吨。
【重要资讯】
文化纸企业报盘稳定，成交灵活，经销商成交不多，对涨价函接受度不高，印厂订单有限，需求未见难见。
白卡纸厂家库存暂无压力，规模企业计划下月价格在当前基础上上调，贸易商按需补货，库存不多，市场需求偏弱，下游备货积极性一般，市场对涨价接受度不高。
生活用纸终端渠道成品价格未提涨，下游加工厂利润承压过程中，采购积极性延续偏低状态运行，北方局部个别厂家略松动出厂价格，库存压力之下存优先去库心理，成本面尚存一定支撑。
【交易策略】
纸浆现货市场近三周供需面未有新的变化，期货上涨本质依然是交易供应端的问题。加拿大洪涝对运输的影响未结束，同时Canfor、UPM因各自问题而检修延长，导致针叶浆供应不确定，另外印尼地震、巴西暴雨及满洲里拥堵的消息也使市场对纸浆供应下降的预期提升，但后者还未明确显示会影响纸浆供应，同时印尼、巴西供应是以阔叶浆为主。结合发货及船期看，可能会影响一季度到港量，但相比去年一季度，当前国内成品纸涨价还未能落地，这也使纸浆上涨后成本向下游传导并不顺畅，纸厂近1-2周开机率小幅回落，同时年底会有一些纸厂检修，因此纸浆需求还难言明显改善，在后续国内纸价仍不能上涨的情况下，负反馈风险依然存在。短期看，市场关注点集中在供应减量及后期可能出现的快速去库预期上，规模纸厂计划1月再次提涨，导致纸浆价格暂维持高位偏强，以最近一期的针叶浆美元报价计算，目前盘面已存套利空间，因此建议多单谨慎持仓，空单暂不建议操作。

生猪   【行情复盘】期货市场：截至12月31日，本周生猪LH2203合约震荡下跌，本周开盘于14620，最高涨至14860，最低下探14350，收于14450，周度下跌0.89%。周度成交量80759手（-10984），持仓量达到54188手（+13）。

现货市场：截至12月31日当周，全国外三元生猪均价16.12元/公斤，与上个交易日持平，较上周五上涨6.75%；15公斤外三元仔猪均价26.07元/公斤（391.05元/头），较上周五上涨4.5%；二元母猪市场均价32.47 元/公斤，环比上涨0.04%。

【重要资讯】

养殖利润方面，自繁自养利润为-43元/头，外购仔猪利润为122元/头。

出栏体重方面，全国生猪平均交易体重120.61公斤，较上周下降0.5%。

【交易策略】

能繁母猪数量在2021年6月份达到4564万头，达到了年内最高水平，7-8月份都保持在4500万头以上。按照猪的生长繁殖规律等，能繁母猪数量能显著影响10个月后生猪的供应量，也就是说在2022年3-5月份母猪的潜在供应量会达到峰值。按照基本的供求关系原理，我们预期2022年3月份的生猪价格可能会进一步走弱。但目前春节临近，对猪肉需求旺盛，不排除短期内的反弹走高，但整体趋势偏弱。2022年3月份之后，随着生猪产能的去化，猪肉有逐步企稳的基本面支撑，但整体供应充足，上涨空间有限。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周呈现震荡整理，收于8394元/吨，周度跌幅为0.36%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.10元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.04元/斤；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源上周加权平均价格为2.61元/斤，与前一周加权平均价格相比下滑0.04元/斤；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至12月30日，全国苹果库存量为867.58万吨，较前一周下降9.5万吨，低于去年同期的1121.45 万吨，其中山东地区库存为309.52万吨，去年同期为415.07 万吨，陕西地区为255.68万吨，去年同期为315.76万吨。（卓创资讯）
（2）山东烟台栖霞市桃村镇冷库近期包装礼盒体量较大，多数货源包装之后暂时在冷库存储。今年礼盒包装量较大，不少冷库中铁架短缺。礼盒量较大，注意春节期间市场礼盒量多造成的出货压力。80#以上三级果农货1.5-1.8元/斤，客商货主流价格2.0-2.2元/斤，以质论价。
（3）陕西咸阳乾县周城乡近期冷库富士成交一般，客商采购积极性不高，货源性价比较低。75#起步主流成交价格1.6-1.8元/斤，以质论价。
（4）市场点评：对于苹果市场来说，当下供应端的变化量是有限的，冷库库存低于往年同期已是事实，其只能构成价格的相对支撑，不能构成上涨的推动力，当下的市场焦点已经转向消费端，本周去库表现一般，对盘面的提振有限，不过对于05合约来说，品质忧虑仍然存在，整体仍然维持高位区间波动判断。
【交易策略】
苹果05合约短期波动或有反复，操作方面建议观望为主或者以区间思路为主。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周小幅震荡，收涨0.67%至14180元/吨。
现货市场：产区交易接近尾声，销区高品质红枣价格本周小幅走弱，沧州市场特级红枣以质论价12000-13500元/吨，河南特级现货12000-13800元/吨，广东特级现货12500-15500元/吨。
【重要资讯】
据Mysteel农产品调研数据统计上周36家样本点物理库存在12400吨，较前一周减少650吨，环比减少4.98%，冬至过后，受春节、元旦双节备货提振，市场走货略见好转，走货频次提升。
【交易策略】
受减产影响，据卓创、Mysteel预估本年度客商整体收货量是去年一半左右，长期存供给偏紧可能。短期重点关注年前备货情况，目前限制现货价格因素主要是市场上仍存有一定量的陈季相对低价红枣库存，按照目前销区现货价格来计算贸易商销售利润十分低迷，因此现货价格继续回调幅度较为有限，且随着陈季库存逐步消化，加工企业和贸易商有一定提价需求。近期市场走货情况好转，重点关注1月上旬备货关键期和年后二次补库市场库存去化速度和现货价格走势，年后二次补库后市场供给可能逐步偏紧。操作上前期卖保头寸止盈后暂观望；1-5正套视可申请套保交割头寸数量接1月仓单转抛赚取无风险收益。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力05合约上周震荡整理，收于4138元/500千克，周度涨幅0.41%；
现货市场：上周主产区鸡蛋均价4.40元/斤，较前一周跌幅2.44%；上周主销区鸡蛋均价4.61元/斤，较前一周跌幅2.12%。
【重要资讯】
1、供应端：上周养殖单位淘汰老鸡积极性普遍尚可，仅后期少数市场出现低价惜售现象。鸡蛋、淘汰鸡价格持续下调，蛋鸡养殖盈利水平下降，养殖单位春节前补栏意向不强，鸡苗、青年鸡需求均欠佳。
2、需求端：市场需求疲软，销区销量减少。上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为7144.40吨，环比减幅4.00%，同比增幅0.85%。（卓创资讯）
3、库存方面:上周生产、流通环节库存天数环比均增，平均库存天数分别为1.43天、1.18天，环比增幅分别为5.15%、4.42%。
4、行情点评：鸡蛋05合约原本就是淡季合约，在产蛋鸡存栏增加预期叠加生猪价格回落构成其上方压力，不过成本端维持高位构成其下方支撑，目前对于05合约整体维持区间震荡判断。
【交易策略】
短期05合约或面临一定支撑，不过整体上行动力不足，操作方面暂时建议观望为主。

重要事项:

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