国际宏观  【美联储理事沃勒发表强鹰派言论，美元指数强势上涨】美联储议息会议后，美联储理事沃勒率先发表鹰派言论。他表示，通胀高涨，劳动力市场接近充分就业，美联储最早2021年春季灵活调整政策，在3月结束购债后不久加息可能有保障。沃勒暗示加息也可能需要来得比预期早，美联储可以准备在2022年3月份或5月份加息，全年加息2-3次可能是适宜的。美联储无需推迟调整资产负债表，可以在美联储开始加息之后的1-2次会议上启动缩表进程。如果美联储允许提前缩表，将意味着加息次数会降低，倾向于美联储在2022年夏季初期就开始缩表。另外，美联储戴利表示，如果美国经济像她预计的那样克服疫情反弹，那么明年加息两到三次是适合的。沃勒的鹰派言论（已经开始强调提前加息和缩表的问题）使得市场再度担忧美联储再度提前加码收紧政策的预期，故12月17日美元指数大涨0.67%，收复了周四一系列央行政策声明后的全部跌幅，创11月10日以来最大涨幅；现货黄金从三周高位大幅回落，尾盘回吐日内涨幅，失守1800关口；市场担心omicron变异株和货币政策收紧对石油需求的影响，美油跌逾3%，盘中一度跌破70美元。对于沃勒的鹰派观点，我们认为可能性相对较小，美联储在3月结束QE后，在年中加息可能性大，美元指数仍会偏强走势，政策转向对贵金属形成利空，但是利空出尽和流动性支撑下，贵金属仍有上涨空间。
【经济复苏乏力，日本央行维持宽松政策不变】疫情冲击和进出口景气程度较差导致经济复苏缓慢背景下， 日本央行维持超宽松货币政策，并宣布将于明年三月底结束抗疫融资计划，资产操作规模将恢复至疫情前水平。考虑到中小企业特别是服务业经营环境依然严峻，中小企业融资优惠政策拟延长半年至明年9月底。日本央行表示，通胀预期已经上升，近期除食品外的CPI指数温和上涨，需要关注供应瓶颈持续更久的风险。对于日元，维持震荡走弱观点。
【其他资讯与分析】①俄罗斯央行宣布上调基准利率1个百分点，至8.5%。这是俄央行年内第7次上调基准利率。俄央行称，目前俄罗斯面临严重且持续的通胀压力，不利的地缘政治因素也可能引发短期通胀。②英国央行首席经济学家皮尔表示，英国央行可能需要再次加息，以遏制来自劳动力市场的通胀压力。③德国12月IFO商业景气指数从上月的96.6点降至94.7点，为连续第六个月环比下降。受疫情影响，受访企业对行业经营现状满意度下降，对明年上半年前景的担忧加重。

海运   【市场情况】
12月17日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为63.6元/吨，较昨日下跌4.6元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为52.2元/吨，较昨日下跌4.8元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为8.979美元/吨，较昨日下跌0.308美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为22.831美元/吨，较昨日下跌0.706美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为9.88美元/吨，较昨日下跌0.26美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为50.85美元/吨，较昨日下跌0.83美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为17.689美元/吨，较昨日下跌0.193美元/吨。
【重要资讯】
1、今年3-10月，生铁、粗钢和钢材的产量分别为5.77亿吨、7.01亿吨、9.1亿吨，同比下降5.2%、5.7%、3.2%；今年全国163家钢厂高炉的平均开工率约为64%。无论是钢铁产量还是高炉开工率均呈现出前高后低的走势，这与国家宏观政策有关。前4个月中国疫情防控较好，大批订单回流至中国，中国产量大增；5月1日起，中国减免了部分钢材产品的出口退税政策；下半年，中国大幅限制粗钢产量，确保今年的生产总量不超过去年；冬奥会期间，北方部分地区的高污企业将被关闭，确保冬奥会的空气质量。综合来看，未来三个月钢铁产量整体不佳，将抑制铁矿消费与铁矿拉运，铁矿运价将承压下行。
2、从各集运主干航线运力规模占比来看，今年班轮公司将运力供给偏向于跨太平洋航线和亚欧航线，主要由于该两条航线的利润丰厚，尤其是跨太平洋航线增速更为明显。远东至北美航线运力规模占比由2020年1月的15.3%提升至2021年10月的21.2%，远东至欧洲航线运力占比则从19.8%升至21.32%。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市明显走弱，标普500指数下跌1.03%。欧洲市场涨跌互现，英国股市上涨，德国和法国股市下跌。A50指数微涨0.04%。美元指数大幅上涨，人民币汇率走弱。
【重要资讯】消息面上看， 美联储理事沃勒讲话暗示，加息可能比预期更早，并希望 美联储必要情况下讨论3月加息的可能性。这也是周五美股受打击、美指受提振的主要因素。同时，日本宣布维持货币政策不变，俄罗斯加息1个百分点。国内方面，消息面变动不大，有统计称，临近年底公募基金密集限购，或为防止份额收益遭到稀释，不利于场外资金入场。总体上看，周五晚间以来，外盘走势和海外消息面对期指市场略有利空影响。今日重点关注12月LPR情况。中长期来看，经济承压走弱趋势尚未扭转，基本面对市场仍无明显利多支持，继续关注政策宽松幅度，以及房地产、海外风险情况。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线高位回落，主要技术指标全面下行，短线回补缺口后，日内级别支撑位于3620点附近趋势线，以及3550点以及3480点附近，上方3675点缺口成为新的压力。中期来看主要支撑上移至3350点附近，压力位于3731点前高，中期宽幅震荡走势有待突破。长线来看，暂认为仍是大三角型下的上行趋势，2800点和4300点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货大幅波动，其中10年期主力周涨0.05%；5年期主力周涨0.10%，2年期主力周涨0.07%。现券市场国债活跃券收益率小幅走高。
【重要资讯】
宏观方面，上周国家统计局公布11月份实体经济数据，主要经济数据仍然偏弱。政策方面，上周降准正式生效，央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元。对到期的9500亿元MLF进行了5000亿元缩量续作。另外公开市场操作也并未暂停，总体实现资金净投放7500亿元，短、中、长期资金搭配将有效改善金融机构资金需求。连续两次降准后需要关注20号LPR报价利率加点是否下调。国内政策“稳”字当头，政策拐点进一步明确，宽财政、宽货币、宽信用将是未来一段时间经济工作的核心。随着政策对冲力度增强，远端经济下行压力下降，短端打开下行空间，但长端收益率下行空间受限。海外方面，上周美联储12月议息会议维持利率不变，将每月资产购买规模减少300亿美元，点阵图显示2022和2023年美联储将各加息三次，美联储Taper加速将带动美元和美债收益率回升， 对金融市场形成一定的估值压力。另外，英国央行意外将基准利率上调15BP至0.25%，以对抗通胀飙升，为疫情以来首个加息的主要央行。
【交易策略】
总体来看，中央经济工作会议确立明年政策方向以稳为主，上周国内经济数据以及央行降准和MLF续作均兑现。虽然海外货币政策回归正常化会带动海外收益率低位回升，国内外利差收窄对于国债形成一定压力。但当前国内经济下行压力较大，国内政策环境转向宽松，预计海外政策收紧影响有限。目前国内政策宽松方向已然明确，但政策效果仍有一定时滞，在经济惯性走弱与政策宽松环境中，国债面临的主要驱动逻辑仍然有利。政策对冲力度提升降低远端经济悲观预期，长债表现受到一定扰动，收益率曲线趋于陡峭化，预计近期将呈牛陡表现。我们维持对于国债长期牛市继续延续的基本判断，基于对经济和政策的综合判断，建议2022年上半年重机会，下半年防风险。操作上。仍建议交易型资金以多头思路逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
12月13日至17日，沪深300指数涨0.58%，报5034.73；上证50指数涨0.36%，报3330.85。指数短期走势偏强。
【重要资讯】
央行行长易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会强调，金融部门要坚持稳字当头、稳中求进，实施好稳健的货币政策。要加大跨周期调节力度，统筹考虑今明两年衔接，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。
北向资金本周累计成交5786.85亿元，成交净买入114.66亿元。其中，沪股通合计净买入69.53亿元，深股通合计净买入45.13亿元。
人民币兑美元中间价报6.3651元，较上一交易日（12月16日）的6.3637元下调14个基点。
【交易策略】
股指短线回落。波动率略有回升，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出1月认沽期权4.9。
股指期权：卖出1月4900认沽期权。
上证50ETF期权：卖出1月3.2认沽期权。

商品期权  【行情复盘】
上周大宗商品大面积收红，黑色、能化涨幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回升。目前棕榈油、铜、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、动力煤、LPG等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、玉米、铜等处于高位。橡胶、黄金、PTA等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，美联储会议落地，市场不确定降低，波动率有所回落。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储议息会议落下帷幕，将基准利率维持在0%-0.25%不变，符合市场预期。宣布加速缩减购债规模，预计明年与后年各加息3次。鲍威尔称高通胀是美联储加速Taper的原因。国内方面，11月经济数据有所好转，但整体仍承压。央行经济工作会议表示我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。并要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。
【交易策略】
在策略方面，当前商品单边行情概率较小，但黑色、化工品种短线博弈力度仍较大，可关注Gamma策略的机会。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。中长期投资者则可把握做空Vega的投资机会。

贵金属 【行情复盘】
美联储政策收紧落地，利空出尽；而英国意外加息和欧洲央行将略微收紧刺激措施，贵金属持续上涨，伦敦金现一度上涨0.83%触及1814.25美元；随着美联储理事沃勒率先发表鹰派言论，强调提前加息和缩表可能，市场对美联储再度加码收紧政策担忧上升，贵金属高位回落，伦敦金现再度回到1800美元/盎司下方。上周，伦敦金现先弱后强，一度跌至1752美元/盎司的低位，随后回到1810美元/盎司上方，整体在1752-1815美元/盎司区间偏强运行，周涨幅为0.86%。现货白银亦先抑后扬，最低跌至21.4美元/盎司的低位，整体在21.4-22.68美元/盎司区间偏强运行，周涨幅为0.8%。沪金沪银方面，沪金沪银跟随国际贵金属走势，沪金上周涨1.57%，沪银上周涨3.6%。周五夜盘，沪金沪银均维持强势，沪金涨0.6%至372.68元/克；沪银涨0.25%至4806元/千克。
【重要资讯】
①美联储12月议息会议维持利率不变，将每月资产购买规模减少300亿美元，符合市场预期。点阵图加息预期方面，预计2022和2023年美联储将各加息三次，略超市场加息两次预期。②美联储理事沃勒表示，美联储最早明年春季灵活调整政策，在美联储明年3月结束购债后不久加息可能有保障；并希望美联储必要情况下讨论3月加息的可能性。美联储可能准备在明年3月或5月加息。同时，沃勒认为，无需推迟调整资产负债表，敦促在美联储开始加息之后的一到两次会议上启动缩减资产负债表（缩表）的进程。③截至12月8日至12月14日当周，黄金投机性净多头减少14784手至202401手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净多头减少7849手至21984手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
前期，鲍威尔鹰派转向和通胀的持续上涨引发货币政策加速收紧预期，令贵金属价格持续回落。随着美联储紧缩政策落地，利空出尽，而英国加息和欧洲稍微收紧政策拖累美元指数，叠加流动性依然泛滥，美欧等央行仍维持低利率政策，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延增加避险需求，贵金属开启新一轮的上涨行情。当前情况下，不建议趋势做空贵金属，仍以逢低企稳做多为核心。
短期，美联储政策收紧符合预期，利空出尽，贵金属则会开启一波上涨行情。黄金核心支撑为1760美元/盎司，上方1833为第一阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位；沪金下方支撑位依然为365元/克，上方第一压力位为378元/克，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，短期企稳逢低做多为主。白银受疫情导致的工业需求弱势拖累，一度跌至21.4美元/盎司（4650元/千克）的关键位置，开启新一轮上涨行情后仍有较大的上涨空间；上方阻力位为23.34的60日均线（5000元/千克）。
年内剩余时间和2022年1月，若美联储再度释放更加鹰派信号，贵金属仍有再度走弱的短期可能，短期1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌破此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。贵金属因加息预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎趋势做空。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际做多。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2202P360。

铜 【行情复盘】
上周五夜盘沪铜震荡偏弱，主力合约CU2201跌0.3%，收于69070元/吨，LME铜报9446美元/吨。
【重要资讯】
1、据国家统计局官网12月17日消息，国家统计局官网周五公布的数据显示，中国11月精炼铜（电解铜）产量为87.7万吨，较上年同期小幅增加0.2%。
2、据调研反馈，二连口岸暂时计划12月20日恢复散货运输，预计本次二连口岸共暂停铜精矿运输21天。“计划20日全面恢复散货运输，但目前暂无正式文件下达，”市场参与者反馈。11月28日下午2点，二连口岸因疫情暂停了除集装箱以外的所有货物进口。
3、近日浙江宁波、绍兴地区陆续爆发零散疫情，该区域积极响应上级要求，全区范围内全面升级管控措施。Mysteel铜棒小组深入区域调研，从调研的情况得知，目前浙江宁波镇海、绍兴上虞地区疫情较为严重，部分区域已经调整为高风险地区，防控措施非常严峻。除了镇海及上虞铜棒企业受限严重以外，周边地区产销正常，暂未停滞。据Mysteel数据显示，5家企业建成产能为46万吨，11月份产量为1.62万吨。
【交易策略】
12月美联储FOMC会议的鹰派态度基本在市场预期之内，同时鲍威尔强调未来加息与就业相挂钩，并且暗示了未来加息周期仍是不确定的，此次会议没有超预期的利空，从大类资产迅速反弹的反应也表明乐观情绪正在回暖。目前铜供应存在潜在利多因素，第一是秘鲁最大铜矿抗议事件升温，五矿国际宣布暂停Las Bambas铜矿的运营。第二是受奥密克戎影响，南非等国再度开启社会隔离，令该国供应出现不确定性。不过消费因浙江地区疫情可能存在不确定性。建议期货多单持有，期权考虑卖出宽跨组合套利。目前短期最大的利空因素已经释放，在低库存与强基本面支撑下，铜价有望回归70000一线，建议多单继续持有，期权卖出波动率策略。

锌 【行情复盘】
上周五夜盘沪锌震荡偏弱，截至国内收盘，主力合约ZN2201跌0.48%，收于23805元/吨，LME锌报3381美元/吨。
【重要资讯】
1、据国家统计局官网周五公布的数据显示，中国11月锌产量同比下滑1.5%至57.2万吨，但同样是2020年12月以来最高水平。
2、外电12月16日消息，矿业公司Nexa Resources周四表示，在警方清除了当地社区的封锁后，其位于秘鲁的Cerro Lindo锌矿已恢复生产，预计该矿将在12月18日之前恢复满负荷生产。Cerro Lindo的锌年产量约为10万/吨左右。
3、外电12月16日消息，全球最大锌冶企业之一Nyrstar周四表示，为了应对法国当前和未来预计的电价飙升，旗下法国Auby锌项目维护计划提前至2022年1月第一周开始。Nyrsta在欧洲的三家冶炼厂（荷兰的Budel、比利时的Balen、法国的Auby）锌的产能为72万吨，由于电价飙升，Nyrstar在今年10月份已将其在欧洲的三家锌冶炼厂的产量削减了50%。Nystar称，欧洲各地的电价已经处于历史高位，但最近几周法国的电价继续上涨，涨幅超过欧洲邻国。该公司预计2022年初电价将继续保持高位。
【操作建议】
美联储12月FOMC会议纪要符合市场预期，利空情绪宣泄后市场风险偏好回升。Nyrstar周四表示，为了应对法国当前和未来预计的电价飙升，旗下法国Auby锌项目维护计划提前至2022年1月第一周开始。当前锌价仍低于欧洲冶炼成本，目前欧洲天然气价格与欧洲碳排放权（EUA）价格持续走高，后市不排除当地炼厂进一步减产的可能性。本月广西环保问题再次扰动当地锌冶炼，此外前期锌价再度回调至国内冶炼成本线附近，湘西冶炼厂11月底开启减产。需求方面，11月限电解除后，锌下游开工显著回升，但春节前环保政策趋严和冬奥会临近可能引起的北方限产值得关注。总体而言，锌市紧缺感仍强，目前宏观利空出尽，锌价料以反弹为主，建议多单持有，期权卖出波动率策略。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2202高开高走，全天震荡上行，报收于19765元/吨，环比上涨2.78%。夜盘高开低走，震荡整理；周五伦铝继续上行。长江有色A00铝锭现货价格上涨390元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨370元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-40元/吨。
【重要资讯】上游方面，12月14日一笔3万吨西澳氧化铝以345美元/吨FOB价格成交，船期2022年1月上旬。氧化铝西南缺乏方向大宗成交，贵州均价超过晋豫地区。北方氧化铝最低成交价已低于3000元/吨。下游方面，2022年铝相关产品进出口关税无调整。铝龙头下游加工企业平均开工率上升0.1个百分点至67.7%，再生铝企业开工有所提高。库存方面，12月16日，SMM统计国内电解铝社会库存91.0万吨，周度降库4.2万吨。废铝方面，近期市场普遍反馈废铝供应紧张，铝价大涨并未拉开精废价差，废铝跟涨迅速。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。冬季环保限产来袭，再叠加上冬奥限产预期，预计对上下游都将形成一定利空。成本端氧化铝价格持续下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存继续去库幅度进一步加大，利多盘面。目前沪铝盘面受宏观消息带动震荡走强，涨势较快，建议多单适量减仓，整体依然维持宽幅震荡格局，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。

锡 【行情复盘】
周五晚美元指数大幅走高，有色涨跌互现，沪锡2201合约收于284010元/吨，下跌0.2%。周五上海1#锡主流成交于293500-295500元/吨，均价294500元/吨，较前一交易日上涨2000元/吨。
【重要资讯】
SMM调研数据，截止12月17日，上海、广东两地锡锭社会库存合计3241吨，较前一周减少102吨。
SMM调研数据，12月17日当周，锡锭冶炼厂周度开工率55.7%，环比下降2.09%，因环保因素云南开工率下降，江西持稳。
SMM调研数据，11月焊锡企业开工率为82.03%，环比增长2.68%，预计12月开工率继续回升至85.11%。
全球第三大锡生产商马来西亚MSC公司宣布将一项解除不可抗力的计划推迟至12月20日，此前预计11月30日。
【操作建议】
从美股、有色表现来看，市场已经消化美联储加快Taper、明年可能加息三次的情绪。从锡市长期来看，全球锡矿新增项目稀少，在产矿山品味下降，而新能源汽车、光伏、电子板块消费高增速，供弱需强局面对锡价有较强支撑。短期来看，MCS延长解除不可抗力时间至12月20日，表明疫情影响依然存在。广西与云南地区冶炼厂开工率增减不一，整体微跌1.1%。SMM预计12月全国精炼锡产量料回升459吨至13740吨。需求方面，四季度以来高锡价对下游消费形成明显抑制，锡价反弹时下游多维持刚需采购，观望情绪较浓。不过年底企业备货及订单恢复推升焊锡企业开工率稳中回升。国内外库存绝对值仍处于低位，但近日有明显回升。多空因素交织下，市场参与热情明显回落。技术上锡价处于大幅上涨后的高位震荡走势，类似于2017-2019年，预计将延续横盘震荡行情，运行区间26万-30万，可考虑低吸高抛操作。

铅 【行情复盘】
周五晚美元指数大幅拉升，有色金属涨跌弧线，铅价小幅回落，Pb2201收于15545元/吨，下跌0.7%。上海1#铅主流成交于15500-15600元/吨，均价15550元/吨，较前一交易日上涨275元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，12月11日17日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.12%，环比下降0.45%。
据SMM调研，12月11日-17日再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为45.89%，环比上周下降1.16%。
【操作建议】
从美股、有色表现来看，市场已消化美联储加快Taper及提前加息影响。从铅自身供需来看，14日秘鲁Cerro Lindo锌铜铅矿暂停运营生产，关注停产时间。原生铅冶炼厂因检修结束及年底冲量，SMM预计12月增产超2万吨。再生铅炼厂利润可观，但环保政策导致周度开工率下滑，抑制再生铅产量增长，预计12月再生铅产量增长万吨左右。需求端，国内蓄电池需求小幅转弱，但企业备库维持生产，需求整体持稳。库存方面，国内铅锭库存延续去库状态，支撑铅价，当前区域性供应差异，造成去库持续，但我们仍然预计在12月供应明显增长下，后续去库将放缓甚至转向累库。近期铅价剧烈波动，但基本面变化不大，铅价仍以低位宽幅震荡思路对待，下方支撑15000，上方压力16000。

镍 【行情复盘】镍价上涨，收于145450，涨0.64%。
【重要资讯】美元指数在 96附近波动，美联储议息会议结果大体符合预期略偏鹰派，美联储官员近期也在释放相对偏鹰言论，有色金属周末冲高回落整理。LME电解镍持续去库存，高升水反复，价格波动反复。镍近期供给端有产能逐渐释放，供给端利空因素有所增加。印尼青山园区首条高冰镍产线正式投产，市场承压，重心下移，青山高冰镍要于 2022 年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。嘉能可公布三年镍产量计划，增量 1-1.5 万吨。近日，华越公司年产 6 万吨镍，7800 吨钴金属量红土镍矿湿法冶炼项目，近日投料试生产,成功产出第一批产品。印尼青美邦项目可能会逐渐于 2022 年初落地试生产。中伟与印尼工厂签署协议，将高冰镍产能从 3 万吨扩至 6 万吨。镍矿石报价坚挺，海运费上移。电解镍现货需求依然较淡。硫酸镍现货报价降至35000元，重心持续下移，对盘面缺乏支持。近期不锈钢链条向上游原料压价采购持续，镍生铁市场报价也降至1345元/镍，成交价有低至1280元/镍，华南镍铁厂有停产检修消息出现。不锈钢挺价出现，近期现货反弹，现货成交明显改善，期货盘面反弹震荡延续。
【交易策略】LME镍价反弹延续，60日均线顺利收复站上，震荡向上，但需要注意2万美元关口压力。镍于10月以来形成的宽波动整理区间逐渐处在一个上下边界收窄过程中，时间上也面临整理区的突破变化，后期继续关注宏微观信息共振，包括但不限于美联储议息会议、镍供需预期边际变化，不锈钢跌势收敛情况等。美联储议息会议没有超预期利空出现，有色修复反弹，镍145000突破，或震荡向上，下一目标149000附近，高位宽震荡暂延续，短多暂持有，不再追涨。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2202微调整，收于16020，跌0.22%。
【重要资讯】不锈钢期货整理，现货价格稳定。17日无锡市场300系冷轧不锈钢价格持稳运行，304四尺切边基价张浦17250，稳；太钢天管16900，稳；酒钢16900，稳；四尺毛边基价甬金16700，稳；北港新材料、德龙、宏旺16400，稳；316L四尺切边基价太钢、张浦26300，稳。华中某钢厂计划于2022年1月进行停产检修，时长约20天，预计影响200系产量6万吨，300系产量2万吨。西北某钢厂预计12月减产部分不锈钢，预计减产400系产量2万吨，300系产量1万吨。镍生铁报价下调至1345元/镍点，镍生铁成交价继续下降，有低至1250元/镍点。不锈钢成本较前期下滑，近期废不锈钢成交价下调显著，铬铁增产价格下调，各类工艺当前情况下均是盈利波动，不锈钢厂对原料端报价下调倾向。现货库存无锡300系库存最新调查继续下降，需求端近期成交有所好转，但并不激进。
【交易策略】不锈钢整理，现货交投等待继续改善，库存继续下跌，减产增多，期货已经显现见底改善信号，短期反弹发生，为了促进销售，现货弱稳，期价回升节奏也可能是波动反复的。不锈钢2202近期可能会在15500-17000元之间波动，料会震荡，以时间换空间。注意镍跌不锈钢涨的相对节奏变化，镍价反弹，不锈钢低位整理。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周收于4505元/吨，上涨4.6%。
现货市场：螺纹现货成交持稳，本周价格随盘面小幅上涨，但刚需为主，投机需求谨慎，钢厂开始陆续公布冬储政策，价格明显高于去年，使贸易商更为谨慎。
【重要资讯】
沙钢5800m³高炉为了配合热轧产线1450检修，于12月13日开始停产检修，到月底结束，预计影响铁水产量15万吨左右，热轧产量16.5万吨。
1-11月份，房地产施工面积同比增长6.3%。房屋新开工面积下降9.1%。房屋竣工面积增长16.2%。房地产开发企业土地购置面积18287万平方米，同比下降11.2%；土地成交价款增长4.5%。
11月末，个人住房贷款余额38.1万亿元，当月增加4013亿元，较10月多增532亿元。另从监管部门和多家银行了解，11月末，银行业金融机构房地产贷款同比多增2000多亿元，其中，个人住房贷款余额同比多增1100多亿元，开发贷款同比多增900多亿元。
【交易策略】
螺纹产量小幅减少，钢厂复产进度低于预期，1月仍有冬奥影响的不确定存在。需求环比走低，同比降幅维持在17%，但低供应使螺纹最近两周去库情况好于过去两年同期，钢厂库存压力不大，现货部分区域存在缺规格的情况，钢厂仍有挺价动力，但高利润下，随着淡季影响加大，在后期去库放缓甚至累库后，钢厂仍存在兑现利润的可能。11月中观数据基本符合预期，房地产销售，开、施工同比降幅收窄，政策回暖的效果显现，基建增速再次转负，可能是为明年初腾挪项目，在专项债提前发及政策倾斜下，基建回升可期。房地产销售回升的不确定性仍存在，而房企预期好转前，可能也会限制新开工的反弹空间，因此对地产仍维持存量施工改善，但新开工承压的看法，对螺纹钢需求的提振效果需谨慎看待。春节前，交易逻辑依然是偏向稳增长政策对预期的引导，在中、微观数据再次走弱前，预期偏强，限制钢价调整空间，维持高位震荡，回调后可关注低位的多配。多卷螺差在近期两者供应分化后，可暂时离场。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷继续上行，热卷 05合约收盘价 4762 元/吨，涨 1.3%。现货市场：周五多地热卷现货价格小幅上涨，上海地区 4.75mm 热卷价格涨 20 至4940 元/吨。
【重要资讯】1、Mysteel调研：2022年1月份热轧卷板生产企业产量预估环比上升5.4%。
2、国家统计局：11月挖掘机产量29850台，同比下降15.6%，降幅较10月扩大4.2个百分点；环比下降11.7%。
3、周四钢联公布的产量库存数据显示，热卷供需走强，表需增幅较大，热卷库存下降。钢厂生产利润回升，利润驱动下本周热卷周产量环比大幅增加，根据钢联调研，后期热卷产量或将继续增加。热卷本周表需环比大幅好转，11 月 PMI 数据环比回升至 50.1，其中新订单指数环比回升 0.6 至 49.4，新出口订单指数环比回升 1.9 至 48.5，目前来看制造业生产端恢复，但需求端仍面临一定压力。本周热卷库存下降速度加快，库存压力减弱。
【交易策略】节前热卷 05 合约走势主要受市场对于明年需求的预期影响，目前中央经济工作会议释放宏观方面利好政策，明年基建投资前置，市场对于明年需求的预期较为乐观，在此影响下热卷有望维持震荡上行走势，但随着钢厂利润的回升，供给端压力逐渐增大，盘面连续上行至前高附近，短期需警惕盘面的回调。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场： 上周五铁矿盘面进一步走强，主力合约上涨0.73%收于687.5。
现货市场：近期进口矿价格涨幅较为明显，中高品矿溢价再度走强。截止12月17日，青岛港PB粉现货报755元/吨，周环比上涨55元/吨，卡粉报903元/吨，周环比上涨83元/吨，杨迪粉报580元/吨，周环比上涨40元/吨。当前铁矿库存总量矛盾虽然仍较为明显，弱现实制约现货价格中期反弹空间，但基于后续钢厂补库的预期，现货价格短期仍有阶段性走强的动力。
【基本面及重要资讯】
英国央行将基准利率上调15个基点至0.25%。
12月16日，新口径114家钢厂进口烧结粉总库存为3142.7万吨，烧结粉总日耗87.46万吨。烧结矿中进口矿配比90.34%，钢厂不含税平均铁水成本3083元/吨。
12月16日12时，唐山市政府解除橙色预警，但为抓好12月份大气污染防治工作仍将继续执行管控措施。
据外媒报道，非洲加纳地质勘探局在奥蒂地区Akokrowa发现了大量铁矿床,矿石铁品位约为55.22%。
上周五大钢种产量进一步回升，环比增加2.18万吨，其中螺纹环比下降1.24万吨，热卷环比增加15.71万吨。
11月我国粗钢产量6931万吨，同比下降22%，生铁产量6173万吨，同比下降16.6%。12月上旬，重点钢企粗钢日均产量193.43万吨，环比上升12.66%。
山东省开展秋冬季大气污染攻坚行动，重点管控“两高”项目。2021年12月底前，转移退出炼钢产能465万吨，炼铁产能507万吨。聊城市，德州市，淄博市在12月14日启动重度污染天气二级应急响应。

上周铁矿震荡上行，期现价格累计涨幅均较为明显，中高品矿溢价走强。美联储议息会议结束后，宏观层面利空阶段性出尽，市场风险偏好再度提升，基本金属板块看涨情绪集体回暖。成材当前淡季消费仍具韧性，五大钢种表需延续回升，库存去化仍较为顺畅。上周铁水产量开始出现止跌回升的迹象，日均环比增加0.41万吨至199.11万吨，疏港也有所改善，压港船只减少，港口现货日均成交量的大幅增加，铁矿实际需求出现改善的迹象。近期铁矿期现价格的走强仍是由强预期驱动。12月以来钢厂供给端约束确有边际放松，12月上旬，重点钢企粗钢日均产量193.43万吨，环比上升12.66%。但受北方地区高炉限产影响日均铁水产量持续下行，河北和山东地区近日先后启动重度污染天气二级应急响应。强预期与若现实的博弈下市场分歧加大，反弹斜率一度放缓。但上周铁水产量的回升使得预期有望落地为现实，一旦成材利润向铁矿端传导的路径被打开，本轮反弹动力将延续。供给方面，最近一期外矿发运量有明显回落，到港压力也有所减轻。但海外矿山仍处于年底冲财报期，后续供给压力仍存。港口库存上周进一步累库，铁矿基本面仍较弱。
【交易策略】
总体而言铁矿当前基本面仍较为疲弱，但实际需求改善的强预期有开始向现实传导的迹象，使得本轮反弹有望持续。继续维持逢低买入策略，近期关注主力合约上方700一线的压制力度。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面震荡走弱，向年线靠拢，主力合约累计下跌2%收于7912。
现货市场：河钢本轮锰硅钢招价格下调较为明显，超出市场预期，使得现货市场信心一度走弱。但上周该冲击有所减弱，各主产区现货价格开始趋于稳定。截止12月17日，内蒙主产区价格报7700元/吨，周环比下降50元/吨，广西主产区价格均报7900元/吨，周环比下降100元/吨。贵州主产区价格报7900元/吨，周环比下降50元/吨。
【重要资讯】
上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为55.07%，环比上升1.39%；日均产量为24786吨，环比增加189吨。
上周河钢集团敲定硅锰12月钢招价为8000元/吨，环比11月下降1900元/吨，同比2020年12月上涨1650元/吨。12月锰硅采量环比下降350吨至12000吨。
12月16日12时，唐山市政府解除橙色预警，但为抓好12月份大气污染防治工作仍将继续执行管控措施。
上周五大钢种产量进一步回升，环比增加2.18万吨，其中螺纹环比下降1.24万吨，热卷环比增加15.71万吨。
11月我国粗钢产量6931万吨，同比下降22%。12月上旬，重点钢企粗钢日均产量193.43万吨，环比上升12.66%。
根据《中华人民共和国进出口关税条例》的相关规定，自2022年1月1日起，硅锰铁出口仍维持20%税率。
山东省聊城市，德州市，淄博市在12月14日均启动重度污染天气二级应急响应。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降19.4万吨至544.4万吨，天津港进口锰矿库存环比下降16.2万吨至406.8万吨，钦州港库存环比下降3.2万吨至122.6万吨。
South32公布2022年1月对华锰矿装船报价：高品澳块5.9美元/吨度（环比降0.3美元/吨度），高品澳籽5.64美元/吨度，南非半碳酸为4.65美元/吨度（环比降0.25美元/吨度）。

近期锰硅盘面延续弱势，上周在年线附近获得支撑。受主流大厂本轮钢招价格指引，现货市场信心有所企稳。宁夏主产区部分厂家已开始有提价意愿，但下游接受度并不高。近期锰硅下游需求持续回暖。12月上旬，重点钢企粗钢日均产量193.43万吨，环比上升12.66%。上周五大钢种产量进一步回升，对锰硅需求环比增加0.23%至134034吨。锰硅需求最为疲弱的时刻已过。供给方面，全国锰硅产量近期已连续三周环比下降。但上周未能延续该趋势，全国周产量环比增加0.77%至173502吨。独立样本厂家开工率（产能利用率）为55.07%，环比上升1.39%；日均产量为24786吨，环比增加189吨。当前宁夏主产区生产平稳运行，内蒙部分厂家开始出现避峰生产，广西和甘肃产区因用电成本偏高，部分厂家已出现停炉。预计12月锰硅产量仍有望环比下降，供给端压力的减轻有望对价格形成支撑。原料方面，最近一期锰矿库存继续去化，但国内整体需求仍疲弱，库存总量矛盾仍较突出，价格持续承压。但受外矿实际到港成本支撑，后续下行空间不大。本轮钢招主流大厂多集中在8000元/吨附近展开，当前盘面价格已较为合理，进一步回落空间有限。
【交易策略】
锰硅供需开始出现改善迹象，经过前期持续调整后当前价格已基本匹配实际供需与钢招价格，短期进一步下行空间受限，可尝试背靠年线低吸。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面窄幅整理，波动较小，主力合约累计上涨0.07%收于8330.
现货市场：河钢本轮硅铁钢招报8600元/吨，环比下调2400元/吨，现货价格上周集体回调，但临近周末开始出现企稳迹象。截止12月17日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报8300元/吨，周环比下降100元/吨，宁夏中卫报8100元/吨，周环比下降350元/吨，甘肃白银地区报8150元/吨，周环比下降100元/吨。
【重要资讯】
Mysteel统计最近一期全国136家独立硅铁样本企业开工率（产能利用率）为48.92%，日均产量15708吨，环比进一步提升。
上周五大钢种产量进一步回升，环比增加2.18万吨，其中螺纹环比下降1.24万吨，热卷环比增加15.71万吨。
11月我国粗钢产量6931万吨，同比下降22%。12月上旬，重点钢企粗钢日均产量193.43万吨，环比上升12.66%。
11月全国硅铁产量为44.08万吨，较10月增7.64万吨，较去年同期降4.8万吨（2020年11月硅铁产量48.8万吨）。
河钢公布12月硅铁钢招价格为8600元/吨，环比下降2400元/吨，本轮招标量为398吨，环比下降1051吨。
12月16日12时，唐山市政府解除橙色预警，但为抓好12月份大气污染防治工作仍将继续执行管控措施。
山东省聊城市，德州市，淄博市在12月14日均启动重度污染天气二级应急响应。

上周河钢钢招落地，本轮钢招价格为8600元/吨，环比下降2400元/吨，招标量为398吨，环比下降1051吨，量价齐跌。本轮河钢钢招采量创出2018年以来历史新低，其他钢厂也大都缩量采购，采价较河钢更低。但期现市场之前对此已有预期，提前反应，故近期盘面维持窄幅整理，波动较小。现货市场价格趋于稳定，跌幅收窄。从硅铁供需结构来看，当前达成了短期平衡，矛盾有所缓解。硅铁下游近期出现回暖迹象，钢厂供给端的约束确有所放松，12月上旬重点钢企粗钢日均产量193.43万吨，环比上升12.66%。上周五大钢种产量进一步回升，虽然对硅铁的需求环比下降1.24%至23203吨，但硅铁需求端最为悲观的时刻已经过去。硅铁供给端上周开始出现拐点，全国周产量降至10.55万吨，环比下降0.44万吨。当前宁夏，甘肃地区厂家仍维持正常有序生产，硅铁产量后续将趋于稳定。金属镁价格继续维持高位运行，但成交有所放缓，对75硅铁需求无进一步改善。兰炭价格经过前期大幅回调后近期开始趋于稳定。当前电价各地有一定差异，整体仍偏高，硅铁实际生产成本短期对价格仍有支撑。
【交易策略】
硅铁供需矛盾当前暂不突出，达成短期平衡。参考本轮钢招价格当前期现价格已处于合理区间，进一步下行空间有限，当前位置不宜继续追空。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨2.96%收于2205元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场价格基本走稳，交投一般，部分成交趋于灵活。华北大稳小动，沙河部分厚度小板抬价减少，市场价小幅走低；华东市场芜湖信义价格下调80元/吨，其余厂成交偏灵活，中下游提货谨慎，整体出货一般；华中成交情况一般，多数厂家稳价操作；华南广东下游采购趋缓，产销稍降，广西报稳观望，福建个别厂价格下调3元/重量箱；东北成交灵活，关注冬储政策。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产265条，日熔量共计175725吨，环比前一周持平。周内暂无产线变化。
需求方面，上周国内浮法玻璃需求维持尚可，南北差异相对明显。北方区域刚需进一步转弱，局部区域需求基本停滞，多以完成尾单交付为主。南方区域工程赶工支撑，加工厂订单尚可。淡季逼近，经过前期补货之后，下游进货谨慎度增加，转而消化自身库存。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为3248万重量箱，较前一周削减64万重量箱，降幅1.93%。
上周国内浮法玻璃样本企业库存维持小降趋势，较前一周降幅明显收窄。周内市场走货较前期稍有放缓，其中华东、华中部分区域一定量累库，走货存区域差异。分区域看，华北周内产销不温不火，整体较前期略缓，沙河小板走货相对平稳，大板偏一般，沙河厂家库存略降至728万重量箱，贸易商库存继续保持低位；华东周内走货放缓，其中山东、安徽市场多数企业小幅累库，浙江出货受限，整体库存小增；华中本周成交尚可，临近周末出货稍有放缓，整体库存基本持稳，局部小幅增加；华南多数产销平稳，周内库存略降，两广市场成交尚可，下游加工厂订单跟进一般，采购趋缓，部分库存有所增加；西南周初出货良好，多数浮法厂降库明显，近日出货略缓；西北周内库存略降，陕西市场走货尚可，各厂库存略缩减，其余地区厂家库存稳步小增；东北当地需求有限，浮法厂省外发货积极，个别厂降库明显。
【交易策略】
生产企业库存从高位连续回落，产业链压力稍减，市场情绪相对平稳。受当前户外施工条件限制，实际需求季节性回落。同时对于需求方来说，房地产市场预期大幅转暖，2022年玻璃竣工需求释放推升玻璃价格的风险不容低估，淡季买入套保宜逢低及时布局。

原油   【行情复盘】
上周五国内SC原油震荡走升，主力合约收于469.20 元/桶，涨1.23 %，持仓量增加885手。
【重要资讯】
1、联合石油数据库JODI：沙特10月原油产出环比增加11.8万桶/日至978万桶/日。沙特10月原油库存增加26.4万桶至1.36806亿桶。沙特阿拉伯10月份原油出口连续第六个月增长，达到去年4月以来的最高水平。
2、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止12月17日的一周，美国在线钻探油井数量475座，比前周增加4座；比去年同期增加212座。
3、第七轮伊核谈判已结束，未有任何结果。伊朗首席核谈判代表：维也纳会谈达成了两份关于制裁及核相关工作的新文件。 根据新的文本，下一轮会谈将“很快”开始。
4、EIA库存报告显示，截至12月10日当周，美国原油库存减少458.4万桶至4.2829亿桶，美国汽油减少71.9万桶至2.1859亿桶，馏分油库存减少290万桶至1.2376亿桶，美国战略石油储备原油库存最近一周跌至2002年12月以来的最低水平。当周原油加工量减少11.5万桶/日，炼厂产能利用率持平于之前一周。美国石油产品需求达到2320万桶/日，创历史新高。
5、全球最大场外原油经纪商PVM石油分析师Stephen Brennock：供应终于赶上需求，预计2022年这一趋势会强化。简而言之，明年油市将面临严重的供过于求局面。
【交易策略】
近期原油市场整体跟随消息面波动，但缺乏核心驱动逻辑，从技术上看油价趋势已经明显转弱，短线预计维持震荡偏弱走势，操作上，建议整体以反弹阻力位抛空、滚动操作为主。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周五国内沥青期货大幅反弹，主力合约收于3024 元/吨，涨2.98 %，持仓量增加515 手。
现货市场：今日国内主力炼厂价格持稳，个别地炼价格小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3220 元/吨，山东2950 元/吨，华南3220 元/吨，西北3325 元/吨，东北3175 元/吨，华北3075 元/吨，西南3400 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比继续下降，整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为33.70%，环比变化-2.2 %。近期，国内沥青炼厂检修量居于高位，合计产能损失1980万吨，齐鲁石化100万吨产能检修将于12月19日重启，河北鑫海250万吨装置检修将于12月20日重启。另外，从12月的排产情况来看，总量为225.57万吨，环比增长1.8%，同比下降17%。
2. 需求方面：沥青刚性需求接近尾声，东北、西北地区公路项目施工基本结束，但东北焦化需求表现较好，其他地区公路项目也处在收尾阶段，沥青需求整体将进一步走弱，后期关注沥青冬储需求情况。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均连续下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.80万吨，环比变化-3.5%，国内33家主要沥青社会库存为14.78万吨，环比变化-3.5%。
【交易策略】
沥青期货主力多头资金增仓推动沥青期货连续大涨，同时近期成本端走稳及沥青库存低位对盘面也有一定支撑，但就当前来看，进一步上行驱动有限。从技术上看，沥青走出双头顶形态，趋势转空，短线反弹面临60日均线阻力，预计承压回落概率较大，操作思路整体以反弹阻力位抛空、滚动操作为主。

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘高低硫燃料油价格下跌为主，FU2205变化-38元/吨，收于2670元/吨（-1.40%），LU2203变化-21元/吨，收于3490元/吨（-0.60%）。
现货市场：12月17日，舟山地区MGO现货价格721美元/吨，较16日价格上涨1美元/吨；舟山地区高硫燃料油现货价格490美元/吨，较16日现货价格上涨7美元/吨，低硫燃料油现货价格596美元/吨，较16日价格上涨11美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 新加坡企业发展局(ESG)：新加坡燃料油库存在截至12月15日当周录得2092.9万桶，环比前一周增加29.2万桶，涨幅1.4%。
【交易策略】
最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存继续小幅累库，当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。国内现货市场低高硫渣油价差走强，主要原因为国内临近年底，地炼因原料影响，加工高硫原油，所产渣油硫含量较高，不能满足焦化深加工企业对渣油品质的需求，因此焦化外采厂家将更多依赖低硫渣油资源；同时南方地区低硫渣油多走保税船燃领域，外放量较少，北方地区资源除了满足当地需求，还需要南下补充渣油缺口，低硫渣油价格相对偏强。预计后市该局面仍继续显现，原油市场方面，欧洲地区受疫情影响依然严重，在丹麦、南非和英国，奥密克戎变异株新增病例的数量每两天就翻一番。丹麦首相周四警告称，政府可能采取进一步限制措施，以限制病毒的扩张。美国的一些公司则暂停了让员工重返办公室的计划，市场对需求担忧情绪加重，预计燃料油价格可能有所承压，单边建议多单止盈离场，套利策略建议多LU空FU策略继续持有。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:12 月 17 日 L/PP 价格继续反弹，L2205 合约变化 171 元/吨，收于 8431 元/吨（2.07%），PP2205 合约变化 186 元/吨，收于 8137 元/吨（2.34%）。
现货市场：12 月 17 日，LLDPE 市场价格多数走高，华北大区线性部分涨 50 元/吨；华东大区线性部分涨 50 元/吨；华南大区线性低价部分涨 50 元/吨，国内 LLDPE 的主流价格在 8600-9000 元/吨。12 月 17 日，PP 现货市场价格偏暖整理，上行幅度在 50-100元/吨左右。华北拉丝主流价格在 8080-8200 元/吨，华东拉丝主流价格在 8200-8350 元/吨，华南拉丝主流价格在 8230-8430 元/吨。
【基本面及交易策略】
供给端：本周公布 PE/PP 开工率数据， PE 周 度 开 工 率86.50%(1.53%),PP 周度开工率 88.14%（-1.36%）。
需求端：截至 12 月 17 日当周，农膜开工率 52%，周度继续降低2%，PE 下游刚需采购为主，下游需求不及往年，近期棚膜需求逐步结束，经销商下单积极性降低，地膜需求缓慢启动，行业整体开工呈现回落走势。PP 下游塑编开工率 53%（-1%），BOPP 开工率 61.94（-3.03%），注塑开工率 58%（0%）
库存方面：12 月 17 日，石化库存 63 万吨，日内继续去库，石化厂家部分下调出厂价。PP 社会库存去库明显，PE 社会库存小幅去库。临近双节，下游企业在价格下跌过程中有适度补库动作。
利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感，近期受基本面影响，煤制烯烃企业开工率有所降低。综合分析：近期供应小幅减少，煤制烯烃开工率走低，PE/PP需求开始走弱，现货市场价格整理运行，低利润环境下，成本端价格弹性明显增强，下游企业近期有适度补库动作，提振市场情绪，贸易商库存小幅去库。综合影响下，短期预计后市 PE/PP 价格有反弹动力，策略方面建议布局适量多单。
风险：下游企业补库动力不足，成本端塌

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇窄幅震荡，EG2205收于4978，涨幅0.02%，增仓2693手。
现货市场：基差回落，现货基差在01合约升水0-10元/吨附近，部分4970-4980元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，煤制装置逐步回归，关注远端新装置投产进度。本周，国内煤制乙二醇开工率回升至45.7%（+1.99%）。河南同城20万吨/年的煤制乙二醇装置10月下旬停车检修，近期升温重启中；华鲁恒升50万吨/年的煤制乙二醇装置重启中；安徽红四方30万吨/年的乙二醇装置周初已重启，目前负荷提升中。油制装置变动不大，恒力装置仍未兑现检修。进口方面，谨慎给予12月进口量67万吨的预期。中期来看，关注明年2月份镇海炼化投产进度，以及二季度浙石化80万吨/年的投产进度，这或将施压远月供应。
（3）从需求端来看，终端延续清淡，外贸订单下达不及预期，预期转移至明年春节之后。在手订单不多之下，下游备货热情不高，等待聚酯促销刚需备货为主。目前江浙织机开工率再度下滑至59%，预计春节前将延续下滑态势；聚酯开工率为85%，近期持稳，但元旦之后亦存在季节性下滑预期。整体来看，节前需求正在逐步下降，期间或有部分备货，但力度预计有限。
（3）从库存端来看，截至12月13日（周一），主港乙二醇库存为64.3万吨（+0.6万吨）。据悉，本周到港预报在17.2万吨附近，港口缓慢累库，但绝对库存仍在低位。
【交易策略】
01合约受低库存支撑，震荡运行为主；05合约或走预期逻辑，建议等待反弹滚动沽空，待明年2月镇海炼化投产后EG2205合约或呈现利空出尽。

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，PTA窄幅波动，TA2205合约收于4732，涨幅0.21%，增仓7853手。
现货市场：基差延续弱势，下周初仓单在01贴水20-22附近商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油反弹至均线附近，面临回落压力。12月份PTA供应损失超预期，目前PX端供需压力较大，PX-NAP价差近期持续被压缩，随着下游开工率回升，预计该价差短线进一步下跌有限，近期或逐步止跌走稳。整体来看，受原油指引，成本端支撑暂不强。
（2）从供应端来看，装置检修陆续兑现，关注后续是否有新检修跟进。逸盛大化600万吨/年的PTA装置因故短停1天。12月18日，英力士110万吨/年的PTA装置将开始检修2周。此外，目前福海创450万吨/年的PTA装置将已将负荷从7成提升至9成附近，逸盛新材料360万吨/年的PTA装置目前负荷从前期4-5成恢复至6成。此外，市场传闻福海创450万吨/年的装置将在12月底检修2-3周，关注预期能否兑现，这或将在一定程度上扭转供应预期。
（3）从需求端来看，终端延续清淡，外贸订单下达不及预期，预期转移至明年春节之后。在手订单不多之下，下游备货热情不高，等待聚酯促销刚需备货为主。目前江浙织机开工率再度下滑至59%，预计春节前将延续下滑态势；聚酯开工率为85%，近期持稳，但元旦之后亦存在季节性下滑预期。整体来看，节前需求正在逐步下降，期间或有部分备货，但力度预计有限。
（4）从库存端来看，12月17日（周五） PTA社会库存为325.5万吨（-6.6万吨）。由于供应损失增多，12月PTA转为去库，1-2月份目前仍存累库预期，关注预期外变量。
【交易策略】
技术面，PTA反弹受均线压制，考虑到成本端油价走弱，建议均线压力位附近反弹滚动抛空。节后归来再考虑建仓多单的机会。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤继续上涨，PF2205收于6922（+0.64%）。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，部分企业供应偏紧，工厂产销111.79%（+54.61%），产销提升，江苏现货价6950（+50）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端， PTA小幅去库，价格偏弱震荡；乙二醇供需偏弱，预计偏弱震荡。（2）供应端，开工率暂稳，部分企业供应紧张。江阴华宏58万吨计划1月下旬停车检修15天；翔鹭18万吨11月16日停车， 12月15日升温中，预计23日出料。江阴华宏20万吨11月18日重启，福建金纶20万吨12月5日重启；逸坤6万吨11月30日停车，仪征化纤8万吨12月1日停车。另有，逸达20万吨、逸锦7万吨、德赛5万吨、三房巷20万吨等装置重启时间未定。截至12月17日，直纺涤短开工率81.5%（+0.2%）。（3）需求端，下游开工率维持高位对短纤刚需较好，但是终端需求一般，纱厂订单未明显改善，对短纤价格驱动不足。截至12月17日，涤纱开机率为77%（+1.0%），涤纱开机率继续上升，对短纤刚需有保证。涤纱厂原料库存24（+1.2）天，刚需逢低补货，原料库存维持充裕。（4）库存端，工厂库存4天（+0.8天），企业库存缓慢回升，但部分企业供应紧张。
【交易策略】
短纤部分企业供应偏紧，且1月有装置检修计划。需求端的节前备货和新单下达值得期待。预计短纤价格震荡回升，建议做多，上方关注7500压力。风险提示：成本走弱和需求不及预期。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯走势偏弱，主力合约低开下行。EB2202收于7949（-1.99%）。
现货市场：企业报价和现货价格下跌，部分地区现货仍然偏紧，出货了结和逢低补货对峙，江苏现货8020/8060，12月下旬8010/8050，1月下旬8000/8020。
【重要资讯】
（1）成本端：成本偏弱。机构下调原油需求预期，原油震荡；纯苯港口持续累库，下游投产预计延期，价格回落。（2）供应端：装置重启和新装置预期投产，苯乙烯供应压力将增加。山东玉皇20万吨装置12月17日重启，预计本周初产出；中海壳牌二期12月13日左右停车，预计检修15天；巴陵石化13万吨上周末重启，新装置万华65万吨装置计划本周对外销售，利华益尚无明确投产时间。截止12月17日，周度开工率77.44%（+1.09%）。（3）需求端：下游开工率下降，刚需偏弱。截至12月17日，PS开工率77.27%（-5.74%），EPS开工率49.32%（-1.78%），ABS开工率89.38%（-0.61%），其中PS的中信国安46万吨12月12日降负，宁波英力士苯领20万吨12月9日停车1-2周。（4）库存端：截至12月15日华东主港库存9.58（+1.28）万吨，港口缓慢累库。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
苯乙烯年底和明年一季度有新装置投产预期，供需偏弱，预计价格偏弱震荡，建议做空。风险提示：成本持续上涨及新增装置停车或装置投产不及预期。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG02合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于4320元/吨，期价下跌55元/吨，跌幅1.26%。
【重要资讯】
原油方面：交易员更加担心omicron变异株和货币政策收紧对石油需求的影响，但美国EIA公布的数据显示利多油价，短期油价维持高位震荡。CP方面：12月16日，1月份沙特CP预期，丙烷722美元/吨，较前一交易日跌1美元/吨；丁烷677美元/吨，较前一交易日跌1美元/吨。2月份沙特CP预测，丙烷685美元/吨，较前一交易日跌0美元/吨；丁烷640美元/吨，较前一交易日跌0美元/吨。现货方面：17日现货市稳中偏弱，广州石化民用气出厂价稳定在5188元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4750元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至5050元/吨。供应端：本周国内大部分单位装置运行稳定，部分单位检修结束，其中珠海中冠、中石化广州石化均恢复正常生产；高桥供应继续逐步恢复，整体供应逐步恢复。卓创资讯数据显示，截至12月16日我国液化石油气平均产量72862吨/日，环比前一周期增加915吨/日，增加幅度1.27%。需求端：工业需求偏弱， 12月16日当周MTBE装置开工率为51%，较上期增加2.21%，烷基化油装置开工率为44.75%，较上期下降0.29%。PDH装置开工率为78.98%，较上周增加1.56%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。库存方面：按照12月13日卓创统计的数据显示，12月中旬，华南9船冷冻货到港，合计25.25万吨，华东11船冷冻货到港，合计34.4万吨，短期到港量适中。12月16日华东码头库存率较上周增加0.9%至48.76%，华南码头库存率较上周下降7.49%至60.18%。
【交易策略】
冬季盘面定价较为紊乱，短期工业需求偏弱，盘面上行依旧具有较大的阻力。从基差的角度来看，目前01合约盘面贴水华南现货700元/吨以上，贴水山东工业气亦超过500元/吨，从基差的角度考虑，后期继续下行空间相对有限，短期期价将维持低位宽幅震荡。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约大幅上涨，期价创出反弹新高，截止收盘，期价收于2259.5元/吨，期价上涨99.5元/吨，涨幅4.61%。从盘面走势上看，短期走势偏强。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为613.99万吨，较上期下降9.43万吨。15日23时许，山西省吕梁市孝义市西辛庄镇杜西沟村一盗采煤矿发生透水，有20余人被困。山西省相关部门为防止煤矿事故发生，加强监管力度，后期煤矿安监可能趋严。当前部分地方矿在完成全年产量计划后，生产积极性不高，大矿生产基本正常。受冬奥会影响主产地部分煤矿有停、限产预期，且山西个别煤矿因超产有被停产整顿现象，后期供应或有所下滑。需求方面：由于焦化企业利润稍有好转，企业生产积极性稍有增加，但整体开工率仍维持偏低水平。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.67%， 较上期增加0.56%。全样本日均产量105.55万吨，较上期增加1.03万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸通关下降至100车左右，上周三大口岸日均通关车辆不足150车，进口量明显回落。库存方面：整体炼焦煤库存为2146.25万吨，较上期增加25.84万吨，库存仍再继续累积。
【交易策略】
供应端有收缩预期，期价仍有上行驱动，但焦化企业开工率偏低，需求偏弱，焦煤整体库存开始增加，焦煤向上驱动减弱，短期关注2350元/吨附近的压力。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约继续走高，截止至收盘，期价收于3129元/吨，期价上涨67.5元/吨，涨幅2.2%。从盘面走势上看短期走势偏强。
【重要资讯】
上周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为107元/吨，较上期增加35元/吨，利润进一步改善，但依旧偏低。近期现货市场情绪有所好转，12月14日，河北、山东以及江苏徐州等地主导焦企开始一轮提涨，个别焦企已有成交，预计一轮提涨将较快落地。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.67%， 较上期增加0.56%。全样本日均产量105.55万吨，较上期增加1.03万吨。需求端：在秋冬采暖季以及北京冬奥会前期，环保限产仍将较为严格，铁水产量仍难以回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68%，环比上周下降0.14%，同比下降17.29%。日均铁水产量199.11万吨，环比增加0.41万吨，同比下降44.92万吨。从247家日均铁水产量，铁水产量依旧维持在200万吨下方，需求持续走弱。库存方面：12月17日当周，焦炭整体库存为636.43万吨，较上期增加26.39万吨，整体库存有所提升主要还是由于下游铁水产量偏低。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量不断下降，当前已经下跌至200万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。在焦化企业利润偏低的情况下，焦企挺价意愿较强，现货提涨将支撑期价继续偏强运行。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货主力合约阶段性企稳，重心震荡走高，站稳短期均线支撑，上周进一步突破前期高点压力位，最高触及2690，创近一个月新高。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场表现平稳，价格大部分时间弱势整理运行，未有明显变动。期货上涨提振作用有限，甲醇现货跟涨不积极，沿海地区重心窄幅上移。甲醇现货市场仍处于窄幅升水状态，基差逐步收敛。上游煤炭市场近期企稳回升，成本端有所上移。但西北主产区厂家无挺价意向，保证出货为主，内蒙古北线地区商谈2220-2270元/吨，南线地区商谈2230元/吨。受西北、华东地区开工负荷下滑的影响，甲醇开工负荷窄幅回落至66.70%，西北地区开工负荷为81.01%。甲醇企业整体出货顺利，开工水平恢复缓慢，当前处于相对低位，产量平稳。多套生产装置仍处于停车或者检修中，恢复时间待定，加之冬季气头装置计划内检修，甲醇货源供应压力阶段性缓解。虽然持货商存在惜售情绪，而下游市场需求一般，采购积极性不高，实际成交放量不足。当前下游市场生产利润情况不佳，延续按需接货节奏，交投气氛低迷。烯烃装置未有新增停车，大部分装置运行平稳，整体开工率窄幅上涨至74.09%。传统需求行业在冬季难以改观，除了醋酸维持正常运行外，其他行业均面临开工不足问题，淡季对传统需求的影响依旧存在。虽然海外市场价格也出现大幅回撤，但近期外盘报价稳中有升，国内市场价格优势不明显，进口货源流入增量有限，沿海地区库存超预期回落。
【交易策略】
低位库存压力不大，加之装置开工恢复缓慢，基本面略有好转，甲醇期价小幅反弹，上方关注2750附近压力，多单可逢高适量减持。

PVC 【行情复盘】
PVC期货横盘整理运行，重心围绕五日均线徘徊，上周反复测试8000关口支撑但未能向下突破，多空资金博弈，继续震荡洗盘。上周五夜盘，期价积极拉升，上破8500关口。
【重要资讯】
国内PVC现货市场近期表现低迷，各地区主流价格陆续松动，低价货源不断增加。虽然现货市场仍处于升水状态，但基差逐步收敛。原料电石供需仍偏紧，但PVC走低对电石形成打压，电石价格平均下调幅度为100-150元/吨。电石开工略有提升，企业基本无库存压力。PVC企业面临成本压力增加，部分企业陷入亏损状态，对电石采购价陆续下调，整体调价幅度不大。PVC装置未有新增检修，除了部分企业开工小幅调整外，大部分装置平稳运行，整体开工水平为76.11%，其中电石法PVC开工负荷为78.31%。后期仅有一家企业存在检修计划，生产装置运行负荷仍将缓慢提升，产量跟随增加，当前供应端压力尚可。西北主产区企业出货意向增加，但新接订单情况不理想，出厂报价多根据自身情况灵活下调。PVC厂家销售压力显现，心态偏弱。贸易商报价跟随下降，对市场预期不乐观，存在降价让利出货现象，高价货源成交明显受阻。下游市场需求难有提升，刚需小单接货，操作偏谨慎。下游制品厂订单情况一般，成品库存增加，原料库存维持在低位。受到天气因素的影响，北方市场刚需或进一步走弱。此外，出口情况亦不及前期。华东及华南地区社会库存缓慢累积，大幅高于去年同期水平。
【交易策略】
市场利多题材不多，成本支撑下滑，供应预期增加，而需求相对低迷，PVC期价整体维持区间震荡走势，短线多单可考虑8500上方适量减仓。

动力煤 【行情复盘】周五动力煤主力合约ZC2205高开高走，全天震荡走强，报收于740.6元/吨，上涨2.52%。夜盘高开震荡偏强。现货方面，找煤网市场参考价5500大卡蒙煤现货价格1070元/吨，环比下跌8元/吨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平继续上升，锚地船舶数量微幅增加。产地方面，下游采购积极性未有明显提升，加之疫情防控愈加严格，长途车辆拉运途中检查较多，榆林地区在产煤矿整体销售情况维稳偏弱运行，煤价以降为主；鄂尔多斯地区煤炭出货情况一般，煤炭公路日销量维持在174万吨左右，煤价稳中小幅波动。港口方面，受寒潮天气影响，环渤海港口调出作业受限，库存小幅累积。当前港口现货资源依旧偏紧，加上发运成本偏高、产地安监再度趋严等因素，贸易商低价出货意愿不强。而下游库存高位，采购需求较弱，少量询货压价较低。市场整体依旧疲软，成交冷清。进口煤方面，近期虽然中国询货需求有所增加，东南亚国家询盘也在缓慢增加，但市场上印尼煤现货较为有限，再加上买卖双方仍然难以达成一致意见，报还盘差距较大，进口煤价变化不大。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多。从基本面情况来看，目前现货价格持续走弱，市场观望情绪较浓。旺季来临，保供见成效，下游电厂库存明显上升。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需求端进入旺季，但电厂日耗低于往年，市场看跌情绪较浓。基本面偏空，但盘面受突发消息影响有所走强，建议逢高适量加空，同时要关注未来山西地区煤矿安监动向。05合约下方支撑位600附近，上方压力位在800元一线。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面延续升势，震荡偏强运行，主力05合约涨0.81%收于2371元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场走势疲软，厂家灵活接单出货为主。近期纯碱厂家开工负荷略降，市场货源供应仍相对充足。终端用户坚持按需采购，压价意向仍存，纯碱厂家出货压力较大，实际多一单一议出货，市场价格成交重心逐步下移。
纯碱装置开工率高位持平。上周纯碱厂家加权平均开工负荷85.4%，较前一周同期下降0.3个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工93.9%，联碱厂家加权平均开工78%，天然碱厂加权平均开工84.2%。
纯碱生产企业库存累积速度放缓，库存水平再创历史同期新高。上周国内纯碱厂家库存总量为161万吨左右，环比增加16.6%，同比增加2.4%。
【交易策略】
纯碱供需弱势格局延续，供给端开工率波动持平，需求方面暂时平稳。随着纯碱企业库存高企与价格大幅回落既成事实，市场关注焦点转向纯碱需求端。近期玻璃市场前景好转，生产企业利润有所恢复。同时样本数据显示玻璃生产企业原料纯碱库存水平偏低，节前补库需求待释放。盘面对玻璃企业补充原料库存有所预期，纯碱基差显著修复；纯碱补库存行情有一定的延续性，下游企业宜择机把握低位买保机会。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面偏强运行，主力01合约涨3.3%收于2504元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场行情稳步上涨，多数地区尿素价格上涨50-100元/吨不等。周初下游采购积极性有所回升，国内农业采购继续推进，其中山东、江苏，安徽、河北、河南、湖北等主要消费区域农业备肥积极性尚可。复合肥工厂原料采购推进缓慢，少批量补仓为主。整体来看上周需求的阶段性回升，推进尿素价格上涨。目前国内尿素产量远超于去年同期，在保供政策的倾斜下，尿素日均产量将保持较为可观水平。而出口方面暂无明显变化，供需依旧集中在国内。备肥阶段尿素价格的过快上涨，将制约下游备肥的推进。预计短期的涨价后，需求或将有所减量，国内尿素市场再现观望僵持行情。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，农需淡季终端需求偏弱，淡储逐步发力；生产企业库存高位回落，下游观望需求集中释放和淡储发力阶段性推升盘面，但行业仍受到高库存的影响，谨防追高。

豆粕   【行情复盘】
周五夜盘国内豆粕价格略有下行，截止收盘主力合约M05报收于3156，跌18点，涨幅0.57%。现货方面，临近年底加上01合约即将交割，短期期现回归，豆粕价格较为坚挺。其中沿海区域油厂主流报价在3420-3470元/吨，广东3440平，江苏3420平，山东3440平，天津3470跌10。
【重要资讯】
咨询公司AgRural下调了巴西2021/22年度大豆产量预测值，因为帕拉纳州以及南里奥格兰德州的干旱导致单产下降。该公司将巴西大豆产量预测值调低到1.447亿吨，低于11月初预测的1.454亿吨，但是仍然是创纪录的产量。报告称，大豆种植面积维持不变，预计为创纪录的4060万公顷。产量下调是因为单产预期下降。目前根据气候条件和各州的作物发展计算大豆单产，而不是上月所使用的趋势单产。AgRural预计达到单产平均为59.5袋（每袋60公斤），而11月时预测为59.7袋/公顷。单产调整后，几乎每个州的单产都有变化，但是只有帕拉纳州单产因为干旱而调低。该州大豆产量预计为2090万吨，较11月份的预测值调低了90万吨。帕拉纳州大豆单产调低的原因在于，该州西部处于繁殖期的大豆在11月和12月初面临高温缺雨天气。
【交易策略】
周五国内豆粕价格略有上行，目前国内豆粕价格受美豆价格走势影响较深，周四凌晨3点美联储公布了12月货币政策委员会决议，决议声明在维持0%-0.25%政策利率不变的情况下，如预期般将每月缩减债券购买计划的速度翻倍至300亿美元，点阵图预计2022年将加息3次，2023年也将加息3次。美联储鹰派声明发布之后，各类风险资产及原油价格大幅攀升，CBOT大豆价格在此之后保持持续上行。美豆价格的上涨以及国内豆粕库存的下行支撑了当前蛋白价格走势强劲的表现。未来两周阿根廷大豆主产区仍旧较为干旱，预计美豆盘面价格仍将得到支撑。国内豆粕价格走势预计将继续追随CBOT大豆价格波动，在节前下游蛋白采购结束后需求会再度走弱，预计春节前国内豆粕价格难以出现持续性的上扬。从中长期来看，国内菜粕供应量会出现持续性的下滑，建议继续持有菜粕2205合约多单。

油脂   【行情复盘】
周五夜盘国内植物油价格波动不大，主力P2205合约报收7956点，下跌18点或0.23%；Y2205合约报收8434点，上涨24点或0.29%；OI2205合约报收12153点，下跌22点或0.18%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价9580元/吨-9640元/吨，较上一交易日上午盘面上涨180元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+650元左右。广东广州棕榈油价格突破反弹，当地市场主流棕榈油报价9310元/吨-9370元/吨，较上一交易日上午盘面飙升300元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+150-200左右。江苏张家港菜油价格升幅明显，当地市场主流菜油报价12880元/吨-12940元/吨，较上一交易日上午盘面大涨270元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+330元左右。
【重要资讯】
咨询机构APK-Inform称，2021年11月份乌克兰海港的油籽及制成品出口量为115万吨，比上月的157万吨减少26.9%。其中葵花籽及制成品出口量为84.9万吨，环比增加15.2%。葵花油出口量为48.05万吨，环比增加4.4%；葵花粕出口量为34.05万吨，是上月的1.5倍；葵花籽出口量为2.8万吨，是上月的5.1倍。11月份的大豆及制成品出口量为16.94万吨，其中大豆出口16.34万吨，豆粕出口量6000吨。10月和11月乌克兰没有通过海港出口豆油。11月份的油菜籽及制成品出口量为12.64万吨，其中油菜籽出口量为11.49万吨；菜籽油出口量为1.16万吨，环比减少38.2%。11月份没有通过海港出口菜籽粕。11月份乌克兰通过海港向中国出口油籽及制成品29.55万吨，向印度出口18.71万吨，向土耳其出口14.87万吨。
【交易策略】
周五国内植物油价格继续上涨，当前国内植物油基本面并没有发生较大改变。由于进入节前的备货高峰，短期内植物油价格受到支撑，加上宏观风险短期释放后，植物油价格进入年前最后一轮拉涨。由于春节前备货结束后，中长期内植物油再难出现较明显的利多因素，远月合约价格仍趋向于再度的下滑。本轮油脂价格的上行将给出较好的做空豆油和棕榈油的机会，菜油方面因为受加拿大菜籽大幅减产的影响，国内供应的减少会继续给予菜油价格较强的支撑，不是最佳的做空标的。建议短期内对油脂价格保持观望的态度，可以考虑继续等待，直至国内下游备货临近结束时为止，或是在棕榈油2205涨至8300元/吨左右积极入场做空。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生04合约上周五小幅走弱，收跌0.53%至8206元/吨。
现货市场：国内花生价格偏弱运行，产区进入僵持局面，花生市场购销两难，产区价格继续调整，普遍下调50-200元/吨。辽宁308通货米报价3.80-3.95元/斤，扒拉颗通货米4.20元/斤，吉林308通货米报价3.80-3.95元/斤。河南南阳产区麦茬花生通货米4.0-4.05元/斤，驻马店产区麦茬米通货报价4.00-4.05元/斤，开封产区大花生通米4.20-4.30元/斤。油料米方面，到货量继续增加，油厂收购指标严格。石家庄益海停机。鲁花油厂到货量稳定，阜新、莱阳、新沂维持开机状态，主流成交价格在7400-7600/吨，对市场情绪难有提振。
【重要资讯】
据卓创资讯：上周花生油厂开工负荷44.24%，环比走高 7.80%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 55287 吨，环比走高 21.54%。国内规模型批发市场本周采购量环比上涨 0.41%，出货量环比增加2.39%。
【交易策略】
农户因种植成本增加低价惜售情绪仍存，叠加本年度油厂入市收购时间同比较晚，目前各产区出货速度相较往年均值偏慢2成左右，供应压力略有后移，目前东北花生逐渐上量，河南南部惜售情绪有所松动，其余产区农户仍较为惜售。油厂本周下调收购价格严格把握收购标准施压现货购销情绪，存倒挂销售现象，筛选厂和贸易商囤货情绪较弱，库存较低，目前主要库存仍在农户手中。但近期油厂已基本全部入市，油料米流转较快，会对花生价格起到一定托底作用，本周油厂原料卸货量继续增加，环比走高21.54%，油厂年前有备货需求，年前花生收购量或维持稳步递增态势；商品米需求近期较差，筛选厂采购积极性受限，市场氛围偏空。相关品种方面，目前花生油成交一般，目前为春节备货旺季前的短暂需求淡季。综上，产区惜售叠加前期油厂收购意愿偏弱，导致供应压力后移。目前6成以上货源仍在农户手中，本周部分压榨厂下调收购价格施压市场看涨情绪，短期需关注元旦及春节备货节点花生和花生油走货情况。如若月底花生油走货旺季不旺，期价或难有上行动力。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约上周五中幅上涨，收涨41点或1.4%至2963元/吨。上周五夜间有所回落，收跌30点或1.03%至2894元/吨。
现货市场：菜粕现货价格平稳运行。江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格相对稳定，当地市场主流国产加籽粕报价2850元/吨，较昨日持平；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201-0；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201-80。今日我国进口菜粕市场相对稳定。天津港口进口菜粕价格相对平稳，当地市场主流进口菜粕报价2960元/吨，较昨日持平；江苏南通港口进口菜粕价格总体持稳，当地市场主流进口菜粕报价2880元/吨，较昨日持平。
【重要资讯】
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至12月9日的一周，美国对中国(大陆地区)销售了99万吨2021/22年度交货的新豆。作为对比，之前一周美国对中国销售89万吨新豆。
【交易策略】
短期市场聚焦于南美天气和美豆需求情况，产区天气方面，巴西南部的南里奥格兰德州和巴拉那州（约占巴西大豆总产量的30%）部分区域发芽率低，许多区域大豆可能需要重种；阿根廷降水量仍低于常值，南美产区干旱将为美豆期价提供一定天气升水。美豆需求整体良好，美豆期价近期震荡偏强为蛋白怕期价提供一定支撑作用。菜粕自身基本面方面，本年度加菜籽产量同比减产35.4%至1260万吨，加拿大期末库存预计仅为50万吨，全球菜籽供应紧张仍将持续，ICE菜籽价格高企。国内菜籽到港成本依旧较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损820元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。需求端，近期蛋白粕整体需求持稳，但春节前生猪集中出栏利空中期蛋白粕需求，且豆菜粕价差过低将严重抑制菜粕消费，目前天气逐步转冷，水产消费进入季节性淡季，菜粕库存也在兑现季节性类库预期，上周菜粕库存3.8万吨，环比增加58.33%，处于季节性偏高位置。综上，进口菜籽榨利长时间亏损有修复需求，叠加油粕比近期略有反转，菜粕近期期价整体强势运行，但豆菜粕价差过低和季节性类库预期对菜粕期价有一定压力，已有多单继续持有，未入场者建议逢回调入场，不建议追高。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.18%；CBOT玉米主力合约上周五收涨0.25%；
现货市场：周五玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2610-2620元/吨，较周四持平；广东蛇口新粮散船2810-2850元/吨，集装箱一级玉米报价2850-2870元/吨，较周四持平；黑龙江深加工主流收购2380-2460元/吨，吉林深加工主流收购2420-2500元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2690-2900元/吨，河南2760-2830元/吨，河北2580-2710元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）深加工企业玉米消费量：Mysteel农产品统计，2021年50周（12月09日-12月15日），全国主要125家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米120.3万吨，较前一周增加2.3万吨；与去年同比增加3.3万吨，增幅2.86%。
（2）深加工玉米库存：截止12月15日加工企业玉米库存总量329.3万吨，较上周增加0.80%。
（3）据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年12月9日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为1,948,700吨，创下年度新高，较上周增长72%，比四周均值增长74%。
（4）市场点评：外盘市场来看，市场相对变化有限，市场焦点依然是南美的种植生长情况以及美国的需求表现，南美天气扰动以及美玉米消费相对支撑仍在，CBOT玉米期价下方支撑明显，整体继续维持高位偏强震荡的判断。国内市场来看，供应端转向售粮节奏，目前推进较为缓慢，需求端依然围绕饲用以及工业消费预期展开，近期生猪以及淀粉价格回落，对玉米期价形成一定的拖累，不过小麦以及生猪现货价格依然维持相对高位尚不能明显改变饲用消费支撑，玉米淀粉以及酒精现货价格维持相对高位同样稳定工业消费，且目前还有春节前的备货支撑，因此当下主要是农户售粮节奏与消费情绪的博弈，下游补库节奏很有可能会对阶段性情绪形成提振。
【交易策略】
玉米05合约下方支撑仍在，操作方面依然建议维持偏多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.22%；
现货市场：周五国内玉米淀粉现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3250元/吨，较周四持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3420元/吨，较周四持平；山东诸城玉米淀粉报价为3500元/吨，较周四持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：本周（12月9日-12月15日）全国玉米加工总量为64.74万吨，较上周玉米用量增加0.23万吨； 全国玉米淀粉产量为34.96万吨，较上周产量增加0.03万吨。开机率为69.87%，较上周上调0.06%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至12月15日，玉米淀粉企业淀粉库存总量76.9万吨，较上周增加0.3万吨，增幅0.43%，月环比增幅19.13%；年同比增幅12.10%。
（3）市场点评：玉米淀粉企业开机率延续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存继续增加，现货价格预期继续相对回落态势。
【交易策略】
现货市场呈现稳中偏弱运行，消费有提前透支的表现，供应端平稳回升的情况下，现货价格的回落将施压期价，短期淀粉期价或延续占当反复走势，操作方面建议观望为主。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：17日夜盘沪胶震荡走低。RU2205合约最低下探14475元，下跌1.42%。NR2203合约最低下探11240元，下跌1.31%。
【重要资讯】
截止12月12日，中国天然橡胶社会现货库存环比下跌0.52%，由微涨变为微跌，来回微幅波动，同比降低28.64%，同时低于2019年同期。深色胶较浅色胶库存差大幅收窄，二者将近触及持平状态。
【交易策略】
美联储收紧货币政策的靴子落地，短线看是利空兑现。此外，青岛保税区现货库存继续下降有利多作用，东南亚至中国的海运费大幅上涨令市场担忧后期天胶进口能否显著增加。不过，陈胶仓单注销后，新的期货仓单数量持续回升，实盘压力有所增大。还有，11月国内汽车产销量继续同比减少。随着冬奥会临近，华北地区环保要求严格，可能会影响轮胎企业开工率。中期看，多空因素胶着的局面没有明显改变，技术形态显示胶价依然维持宽幅震荡形态，主力合约下方支撑位或许在14000元附近，而15000元上方可能存在压力。

白糖   【行情复盘】
期货市场：17日夜盘白糖期货弱势整理。SR2205合约最低见5771元，微跌0.47%。
【行情复盘】
期货市场：本周白糖期货探底反弹。SR2205合约在5736-5883元波动，周度收盘稍涨0.62%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国10月份进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨，同比增加99.24万吨，增幅达27.16%。
【交易策略】
国内处于产糖旺季，天气状况有利于糖厂生产，新糖大量上市带来供应压力。此外，国际糖价跟随原油价格出现调整，对国内糖价有利空影响。美联储政策调整靴子落地，宽松政策收紧提速，对商品市场应有长期压力。巴西主产区基本停榨，预计食糖总产为3200万吨，较上年下降600余万吨。后期印度、泰国产糖及出口形势将成为影响国际食糖供应的主要因素。目前看，国内外糖价都缺乏冲高动力，中线维持逢高做空思路。

棉花、棉纱   【行情复盘】
12月13日至17日，郑棉主力合约涨2.18%，报19880。棉纱主力合约涨1.64%，报26535。周五夜盘棉花跌0.05%。由于抛储暂停，棉花棉纱短期反弹。下游需求不足利空棉花。
【重要资讯】
据交易市场，截至16日新疆皮棉累计加工430.21万吨，同比减2%。其中自治区减1%，兵团减4%。当日增量4.19万吨。
据USDA，本年度全美总产预期398.1万吨，环比增0.5%，同比增25.2%，其中得州未作调整，北卡调增幅度最明显，单产预期76.9公斤/亩大增12.3，总产16.3万吨增2.6。
截至15日32支纺纱即期仍亏500-800元/吨。纱厂成品库存持续上升，纱和布分别升到26.54和32.45天。高成本与弱需求使纺企补库不积极，部分企业降负荷或增化纤用量，12月以来原料库存持稳。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱，棉花05空单持有。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周收于5414元/吨，下跌5.32%。
现货市场：进口木浆现货市场走势分化，其中针叶浆价格下跌250-480元/吨，阔叶浆提涨150-200元/吨，本色浆提涨50-100元/吨，化机浆提涨100-400元/吨，高价成交匮乏。
【重要资讯】
文化纸纸厂出货价格稳定，，下游经销商交投平平，疫情影响下发运受限，业者操盘谨慎，印厂暂无大量备货意向，需求面未见明显利好。
白卡纸市场供应控制较好，新产能尚未量产，低克重及部分高松产品供应依然偏紧，贸易商库存不多，根据库存及新补货情况灵活出货，部分成交价略有松动，多数维持挺价观望，市场需求偏弱，下游客户鉴于目前成本以及手头订单，备货积极性较低。
生活用纸市场由于阔叶浆价格坚挺运行，纸企成本压力并未有效缓解，挺价情绪不减，川内部分纸企再次提涨价格，但出货较为一般，成品端暂无明显提价信号，原纸涨价向下游传导不顺畅，广西地区部分厂家有提价情况。
【交易策略】
纸浆近一周供需面并未明显变化，现货成交依然谨慎，前期供应受影响的几个主要产浆国未完全消除风险，针叶浆发运减少的预期仍在，但国内成品纸价格提涨乏力，纸浆上涨后成本传导极为困难，加之外盘报价上涨的幅度不一，市场预期转弱。国内纸厂开机率有所分化，纸浆上涨对纸厂利润产生一定影响，生活用纸开工继续小幅回落，但白卡纸及铜版纸上升，港口库存小幅减少，交易所仓单量则继续上升。银星明年1月价格上涨50美元至770美元，进口成本上升后，随着期货盘面持续回落，当前内外价差套利的窗口再次关闭，对盘面压力减轻。前期提及今年一季度浆价上涨，核心在于成品纸能够顺利涨价并通过纸厂利润给出浆价上行空间，但此轮浆价上涨后还未见到国内纸价明显走强。整体看，成品纸市场表现仍是纸浆后期走势的关键点，短期看由于成本传导不畅，浆价短期上行驱动减弱，但进口成本抬升后，底部区间上移，建议关注5400元和5200元附近支撑。

生猪   【行情复盘】
截至12月17日，上周生猪期货合约LH2203较前一周下跌1.25%，开盘于14340，最高涨至14480，最低下探14015，收盘于14190。周度成交12449手（+28372），持仓达到54879手（+7082）。
【重要资讯】
12月17日，全国外三元生猪出栏均价16.45元/公斤，较前一日价格上涨0.43%，较前一周下跌1.32%；15公斤外三元仔猪价格24.96元/公斤，与前一交易日持平，较前一周下跌0.6%。
【交易策略】
供应端：局部地区养殖端补栏积极性略有提振，大猪缓慢被消化，部分不稳定猪群提前出栏，上周全国生猪交易均重继续下滑，卓创资讯监测全国生猪平均交易体重123.46公斤，环比跌0.84%，同比跌6.27%
需求端：生猪出栏量较前一周增加，屠宰企业收购难度降低，且猪肉销售速度稍有加快，本周国内生猪重点屠宰企业开工率呈现小幅上涨的走势，平均开工率31.56%，较上周上涨0.87个百分点。
期货端：期货合约LH2203周五成交量大幅上升，成交21390手，较前一交易日上升近72%，持仓小幅增加至54879手。上午10：37-10：40时间段出现放量快速下跌行情，之后价格在10：40出现的底部价格震荡。从技术面来看，生猪期货价格大概率进一步走弱。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力05合约上周大幅下跌，收于8355元/吨，跌幅为4.03%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.16 元/斤，与前一周加权平均相比持平；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源上周加权平均价格为2.65 元/斤，与前一周加权平均价格相比下滑0.02 元/斤；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至12 月16 日，全国苹果库存量为889.46 万吨，较前一周下降10 万吨，低于去年同期的1134 万吨，其中山东地区库存为317 万吨，去年同期为417 万吨，陕西地区为262万吨，去年同期为319 万吨。
（2）山东烟台栖霞市桃村镇冷库近期成交尚可，但是不及蓬莱地区快，部分冷库采购蓬莱货源在当地冷库包装。80#以上三级果果农货1.7-1.9元/斤，客商货主流价格2.0-2.2元/斤，以质论价。个别客商货成交价格微幅松动，未有明显降价。
（3）陕西渭南白水县晚熟富士冷库出货尚可，果农货成交量比较大。价格区间变动不大，主流成交价格70#以上2.3-2.8元/斤。北部乡镇果农货出货速度良好。
（4）市场点评：苹果期价周五大幅回落，主要是圣诞和元旦双节备货表现一般所拖累。对于苹果市场来说，当下供应端的变化量是有限的，冷库库存低于往年同期已是事实，其只能构成价格的相对支撑，不能构成上涨的推动力，当下的市场焦点已经转向消费端，目前市场成交有限，产区去库缓慢，削弱了低库存所带来的支撑，不过对于05合约来说，品质忧虑仍然存在，暂时并不认为其已转为下跌趋势，整体仍然维持区间波动。
【交易策略】
苹果05合约下方支撑区间预期在8200-8300，操作方面建议观望为主。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周五大幅反弹，收涨2.06%至15380元/吨。
现货市场：产销区价格以稳为主。目前产区交易逐步步入尾声，灰枣主流统货价格7.8-9.3元/公斤，已加工成品特级14000-14500元/吨，一级12000元/吨；销区河北特级灰枣13500-14500元/吨。
【重要资讯】
据卓创资讯，上周河南河北市场红枣走货量好转，环比上涨7.98%
据 Mysteel 农产品调研数据统计上周 36 家样本点物理库存在 13576 吨，环比减少 2.92%。据样本点数据显 示，新季灰枣河北、河南、广东等多数客商采购量仅占去年同期的5成左右，已采购灰枣截至12月中旬河北客商销售占比在3成左右，部分走货较好的客户销售占比或在5成左右。
【交易策略】
红枣逐步进入春节备货旺季，但本年度全国主要销区现货价格同比上涨60%左右，现货市场的高价被终端接受需要有一定的时间过程，终端采购目前以刚性分批次补库为主，囤大货意愿较弱，终端补货需求后移，据部分贸易商反馈现货红枣的走货数量出现同比下降30%左右，红枣消费不及此前预期使得近期期价回落，仓单成本贴水已大幅减少。受今年产区货源紧张影响，据卓创、Mysteel本年度客商整体收货量是去年一半左右，并无库存压力，叠加采购时原料枣成本高企，现货价格下方支撑预期较强，红枣走货季节性旺季是12月底至1月初，近期走货情况已经有所好转，年前现货价格预计稳中趋强运行，价格上涨幅度取决于现货的走货速度。目前仓单成本贴水大幅收窄，前期卖保头寸15000元/吨一线可考虑部分止盈，待逢高再次入场；1-5正套视可申请套保交割头寸数量可继续持有。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力05合约上周五震荡整理，收于4108元/500千克，跌幅0.44%；
现货市场：上周主产区鸡蛋均价 4.59 元/斤，较前一周跌幅 0.43%。上周主销区均价 4.78 元/斤，较前一周跌幅1.04%。
【重要资讯】
1、受蛋价下滑影响，养殖单位对后市信心不足，淘汰老鸡积极性略提高。屠宰企业产品销售不佳，因此压低收购价格，进一步刺激养殖单位淘汰老鸡。鸡蛋、淘汰鸡价格偏弱运行，蛋鸡养殖盈利水平下降，多数地区养殖单位观望情绪加重，鸡苗需求一般。
2、市场需求欠佳，销区销量减少。上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7282.40 吨，环比减幅 4.59%，同比增幅8.41%。
3、库存方面: 上周生产、流通环节库存天数环比均增，平均库存天数分别为 1.28 天、1.07 天，环比增幅分别为 10.34%、15.05%。
4、行情点评：鸡蛋05合约来说，需求端亮点不足，叠加生猪价格回落压制，整体上方仍有压力，不过目前产区补苗的积极性不高，在产蛋鸡存栏相对收缩对价格形成支撑，对于05合约整体维持区间震荡判断。
【交易策略】
短期05合约或进入相对的支撑区间，操作方面暂时建议观望为主。

重要事项:

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