国际宏观  【美通胀表现符合预期，联储政策收紧加码迫在眉睫】美国11月CPI同比6.8%，符合市场预期，高于6.2%的前值，CPI月率录得0.8%；美国11月通胀以1982年以来最快的速度加速，凸显通胀持续快速侵蚀薪资的情况，给经济复苏带来压力，加大了美联储收紧货币政策压力。剔除食品和能源价格的核心CPI方面，11月核心CPI年率录得4.90%，较前值上涨0.6个百分点，为1990年12月以来新高。原油价格的下跌已部分计入11月通胀中，故通胀没有超预期上涨，但是依然刷新近40年高位，说明美国通胀压力依然较大，对货币政策调整形成压力。然美国通胀表现符合市场预期，联储更加鹰派转向预期降温，故市场反而出现卖事实现象，美元与美债收益率同步下跌，现货黄金创近一周来最大涨幅，收至1782.84美元/盎司。接近刷新历史新低的初请失业金人数说明美就业持续向好，通胀高涨说明通胀仍是经济复苏面临的最大问题，故联储加码缩债并暗示比之前预期提前加息可能性大。预计联储将讨论加码缩债至300亿美元，3-4月结束缩债可能性大。联储政策预期与比较优势支撑，美元和美债均会继续偏强对待；短期对贵金属亦会形成冲击，然利空出尽，流动性泛滥影响下，贵金属依然维持企稳逢低做多思路。关注美联储12月议息会议，将会在12月16日凌晨3点公布利率决议，重点关注缩债规模、点阵图和货币政策观点措辞变化。
【英国央行12月加息可能性小】最新数据显示，英国10月份GDP环比增幅仅为0.1%，较9月份0.6%的前值大幅放缓，也不及0.4%市场长期预期。数据还显示，英国10月工业产出环比萎缩0.6%，较上月的下降0.4%进一步恶化。经济增长的低迷，进一步削弱了人们对英国央行的加息预期。虽然英国央行委托进行的一项调查显示，消费者对未来12个月的CPI预估中值为3.2%，为2019年以来最高水平，较8月份的2.7%有所上升。但是英国经济复苏乏力，疫情蔓延引发新一轮的管控措施进而冲击经济，这均会使得英国维持低利率政策不变。我们认为英国央行12月加息可能性小，对于英镑而言依然是利空的，进而利多美元指数。
【其他资讯与分析】①据悉，七国集团财长将于下周一举行线上会议，讨论近期通胀飙升的问题。通胀问题讨论将在供应链症结困扰世界经济的背景下举行，部长们还将讨论医疗保健问题。②美国12密歇根大学消费者信心指数从11月触及的十年低点67.4升至70.4，高于经济学家的预估中值68。消费者预计CPI未来一年将增长4.9%，与上个月报告中的数据持平，即2008年以来最大涨幅。③拜登政府已下令立即停止联邦政府对海外燃煤电厂和其他碳密集型项目的支持。这项范围广泛的指令首次禁止美国政府对此类项目提供任何支持。

海运   【市场情况】
12月10日，6-7万吨船型秦广线煤炭运价为71.9元/吨，较昨日上涨0.3元/吨；4-5万吨船型秦张线煤炭运价为58.6元/吨，较昨日下跌0.8元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为13.708美元/吨，较昨日下跌0.768美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为27.767美元/吨，较昨日下跌1.646美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为10.88美元/吨，较昨日下跌0.18美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为53.6美元/吨，较昨日下跌0.32美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为17.901美元/吨，较昨日上涨0.064美元/吨。
【重要资讯】
1、今年前三季度美西港口集装箱吞吐量较2019年同期增长20％，且港口仍在持续提升效率，但港口依然十分拥堵，造成洛杉矶和长滩两大港口货柜积压的原因是多方面的。一方面，由于受到疫情影响，美国港口方面的开工不足，人员短缺，特别是卡车司机等呈现短缺，这导致不能及时提箱；另一方面，船舶停留在港口需要按照时间计费，当清货速度不畅导致费用增加，部分收货人采用弃箱的方式避免额外支出，反过来又增加了集装箱滞港的程度。
2、今年全国煤炭交易会要求供需双方在12月15日之前完成中长期合同签订工作，铁路部门于12月24日前完成产运需三方合同的签订，优先保障电煤运输，同时要求发电供热企业除进口煤以外的用煤100%签订长协合同，保障煤炭市场供需平衡发展。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市上涨，标普500指数上涨0.95%。欧洲股市则出现小幅调整。A50指数小幅上行0.38%。美元指数小幅回落，人民币汇率基本维持震荡走势。外盘走势对内盘期指有小幅利好影响。
【重要资讯】消息面上看，美国通胀刷新40年高位，市场对美联储收紧政策的预期提升。国内方面，周五盘后公布的中央经济工作会议情况显示，决策层对经济预期更加悲观，对政策的表述也更加强力，焦点主要在稳定经济，措施主要是加快、提前支出财政资金，实施新的减税降费等。预计该消息将对市场产生较强的短期利好影响，预计指数在此影响下将会冲击前高。会议还提到明年全面实行股票发行注册制，关注对长期资金的分流影响后期需要持续关注。此外，本周重点关注周一的国内经济数据和周四美联储货币政策决议。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策调整幅度，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数周K线大幅上涨，主要技术指标全面上升，短线即将挑战3715点上方的密集压力区，暂时仍可看多，能否突破这一位置需要关注，如出现调整则支撑位在3530点以及3480点附近。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，宽幅震荡不变。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货大幅波动，其中10年期主力周涨0.27%；5年期主力周涨0.24%，2年期主力周涨0.10%。现券市场国债活跃券收益率普遍走低。
【重要资讯】
上周中央政治局会议以及中央经济工作会议相继召开,国内政策“稳”字当头，政策拐点进一步明确，宽财政、宽货币、宽信用将是未来一段时间经济工作的核心宏观方面，11月通胀压力有所减轻，PPI增速高位回落，CPI增速低位回升，PPI-CPI剪刀差开始收敛。虽然物价高位对国债仍有一定压力，但从变化方向上来看，市场存在利空弱化。11月M2余额同比增长8.5%，预期为8.7%，前值为8.7%；人民币贷款增加1.27万亿元，预期为1.53万亿元，前值为8262亿元；社会融资规模增量为2.61万亿元，比上年同期多4786亿元，预期2.8万亿亿元，前值1.59万亿元。金融统计数据有所改善，但仍低于市场预期。政策方面，央行12月6日宣布12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金1.2万亿。2021年12月7日下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点。为加强金融机构外汇流动性管理，央行决定自12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，由现行的7%提高到9%。公开市场,上周央行维持百亿操作模式，当周公开市场共有2300亿元逆回购到期，央行累计进行了500亿元逆回购操作，因此当周净回笼1800亿元。
【交易策略】
在国内降准政策兑现后，上周国债期货大幅波动，市场虽然存在一定的利多兑现止盈需求，但在国内经济下行压力加大、政策宽松力度提升的情况下，国债中长期乐观预期并未改变。从大类资产配置来看，当前利率债仍具有显著的配置价值，操作上仍建议以多头思路逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
12月6日至10日，沪深300指数涨3.14%，报5055.11.上证50指数涨4.1%，报3353.63。指数短期走强。
【重要资讯】
2021年11月份，全国居民消费价格同比上涨2.3%。其中，城市上涨2.4%，农村上涨2.2%；食品价格上涨1.6%，非食品价格上涨2.5%；消费品价格上涨2.9%，服务价格上涨1.5%。1―11月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨0.9%。
央行今日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%，持平上次。今日有100亿元逆回购到期。
在岸人民币兑美元12月10日16:30收盘报6.3704，较上一交易日下跌247点。
【交易策略】
股指短线反弹。波动率略有回升，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出1月认沽期权4.9。
股指期权：卖出1月4900认沽期权。
上证50ETF期权：卖出1月3.2认沽期权。

商品期权  【行情复盘】
上周大宗商品涨跌不一，能源化工表现相对强势。期权市场方面，商品期权成交量整体回落。目前棕榈油、铜、锌、玉米等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、动力煤、LPG等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、玉米、铜等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，新型病毒忧虑消退，市场不确定降低，波动率有所回落。
【重要资讯】
宏观市场方面，初步数据显示奥密克戎变异病毒可能不太严重。美国两党领袖就提高债务上限达成协议，拟将上限提高约2万亿美元。市场继续关注美联储政策立场的转变。国内方面，11月份，中国制造业采购经理指数为50.1%，比上月上升0.9个百分点，位于临界点以上，制造业重回扩张区间。央行决定于2021年12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约1.2万亿元。时隔一年多人民银行再度下调支农、支小再贷款利率。11月社融规模增量为2.61万亿，预期为2.7万亿。CPI同比上涨2.3%，PPI同比上涨12.9%。央行上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，人民币汇率应声走弱。中央经济工作会议要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。
【交易策略】
在策略方面，当前黑色、化工品种博弈力度较大，短线仍可关注Gamma策略。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。中长期则可把握做空Vega的投资机会。

贵金属 【行情复盘】
美国CPI数据如期上涨，抗通胀属性提振贵金属新引力，并且通胀表现符合预期，这也降低市场关于加息的一些激进押注，美元指数和美债收益率均回落，亦利好贵金属；故贵金属周五均低位大幅反弹。现货黄金收涨0.42%至1782.84美元/盎司，白银涨1.06%至22.17美元/盎司。上周，变异病毒引发市场恐慌和美联储货币政策收紧加码可能性大增影响形成利空，通胀表现则形成利多；故上周黄金小跌0.01%，整体在1769-1794美元/盎司区间震荡调整；现货白银偏弱，一度跌破22美元/盎司，上周跌幅为1.55%，整体在21.79-22.6美元/盎司区间偏弱运行。沪金沪银方面，沪金沪银上周偏弱运行，沪金上周小跌0.04%至365.62元/克；沪银上周跌2.5%至4600元/千克。周五夜盘均上涨。
【重要资讯】
①美国至12月4日当周初请失业金人数录得18.4万人，低于21.5万的预期和22.2万的前值，续刷1969年以来的最低水平，这一数据低于两周前的骤降水平。②美国11月CPI同比6.8%，符合市场预期，高于6.2%的前值，11月季调后CPI月率录得0.8%；美国11月通胀正以1982年以来最快的速度加速，凸显通胀持续快速侵蚀薪资的情况，给经济复苏带来压力。③截至12月1日至12月7日当周，黄金投机性净多头减少8675手至217185手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续降温；投机者持有的白银投机性净多头减少8601手至29833手合约，表明投资者看多白银的意愿降温。
【交易策略】
鲍威尔鹰派转向引发货币政策加速收紧预期令贵金属价格出现回落，非洲变异病毒的蔓延拖累白银；然该进展基本被市场所消化，流动性依然泛滥，美欧英等央行仍维持低利率政策，高通胀尚未出现实质性转变，并且变异毒株蔓延增加避险需求，贵金属企稳后仍会偏上行。当前情况下，仍不建议趋势做空贵金属，风险偏好者，黄金仍可做多，白银受病毒和工业需求拖累，可择机继续逢低做多。
短期，黄金一度跌破1780美元/盎司，下方核心支撑为1758，1833为第一阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位；沪金下方支撑位为365元/克，若跌破则会下探至360-262附近，上方第一压力位为378元/克，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，短期企稳逢低做多为主。白银受疫情导致的工业需求弱势拖累，跌破22美元/盎司（4700元/千克）整数关口，下方支撑位调整为21.4美元/盎司（4600元/千克），对于风险偏好者，22美元/盎司下方是买入机会；上方阻力位为23.3的20日均线（5000元/千克）。短期受突发变异病毒拖累，仍建议企稳逢低做多。当前市场关注的焦点转为美联储议息会议。
年内剩余时间和2022年1月，若美联储缩债加码或加息预期提前再度升温，贵金属仍有再度走弱的短期可能，短期1758美元/盎司（365元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（360元/克）区间为核心支撑位，跌至此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）为强支撑位，跌至22美元/盎司（4600）下方建议企稳做多。鲍威尔鹰派转向使得走强的贵金属高位回落，因加息预期和恐慌回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎趋势做空。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高， 做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2202P352。

铜 【行情复盘】
周五夜盘沪铜低位震荡，主力合约CU2201跌0.13%，收于69320元/吨，LME铜报9454美元/吨。
【重要资讯】
1、美国劳工部周五(10日)表示，11月CPI年增6.8%，略高于市场预期的6.7%，核心CPI 年增4.9%，符合预期。
2、秘鲁矿业、石油和能源协会（SNMPE）12月9日表示，能源矿业部（Minem）的代表本周反复无常的行动最终加剧了Las Bambas铜矿冲突，使“南部采矿走廊”在连续被封锁21天后仍无法恢复。
3、本周SMM调研了国内主要铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为69.24%，较上周减少2.15个百分比。
【交易策略】
最新公布的美国CPI数据创1982年以来的新高，市场对于货币政策收紧的忧虑再度升温，此外12月FOMC即将临近，也一定程度助推了避险情绪，铜市低位震荡。从基本面来看，11月电力紧张状况缓解后，需求随之上升，SMM铜PMI环比进一步增加，而根据最新的海关数据，中国11月的铜进口量连续第三个月上升，创下了3月以来最高，也表明了金属需求上升的态势，后续关注全球库存的变动情况。从盘面上来看，市场观望情绪浓重，预计在风险事件落地之前（12月FOMC会议），铜市难见明显单边行情，不过在基本面强势和成本推动下，未来铜价仍保持乐观态度，短期建议期货观望，期权考虑买入波动率策略。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌宽幅震荡，截至国内收盘，主力合约ZN2201跌0.02%，收于23475元/吨，LME锌报3300美元/吨。
【重要资讯】
1、2021年12月8日至10日，中央经济工作会议在北京举行， 会议明确表示新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制， 创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变。
2、据知情官员透露，欧洲央行正在研究是否调整其紧急抗疫购债计划（PEPP）的再投资方式，以帮助各国抵御未来的市场动荡。
3、据SMM了解，截至12月10日上海保税区锌锭库存为2.47万吨，较12月3日下降0.06万吨。
【操作建议】
近期公布的美国CPI创1982年以来的新高，同时美国初请录得52年来最低水平，表明美联储关注的通胀和就业在进一步达到美联储紧缩的标准，随着12月FOMC会议临近，市场对提前加息的预期再度升温，锌市上涨动能减弱。从基本面来看，前期因锌价持续回落，已经触及国内冶炼成本线附近，据悉湖南已经有部分炼厂将于12月份停产检修，预计12月锌锭释放将不及预期。海外方面，目前欧洲能源危机仍未见好转，欧洲天然气价格与欧洲碳排放权（EUA）价格进持续抬升，当前锌价仍低于欧洲冶炼成本下方，后市不排除当地炼厂进一步减产的可能性。考虑到下周风险事件较为集中，建议前期多头先获利退场，期权可以考虑买入波动率的策略。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2201高开高走，全天震荡偏强，报收于18900元/吨，环比上涨0.69%。夜盘低开低走，震荡偏弱；周五伦铝同样震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨80元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨90元/吨，A00铝锭现货平均升贴水扩大到-60元/吨。
【重要资讯】上游方面，据SMM统计，2021年11月中国氧化铝产量623.9万吨，其中冶金级氧化铝609.9万吨，冶金级日均产量20.33万吨，环比增长4.14%，同比增长5.19%。供给方面，据SMM统计，2021年11月中国电解铝产量306.8万吨，日均产量10.2万吨，环比持平。下游方面，SMM统计本周铝龙头下游加工企业平均开工率上升0.9个百分点至67.6%。库存方面，12月9日，SMM统计国内电解铝社会库存95.2万吨，周度降库5万吨；SMM统计国内铝棒库存8.55万吨，周度累库1.38万吨。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。冬季环保限产来袭，再叠加上冬奥限产预期，预计对上下游都将形成一定利空。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存继续小幅去库。目前煤价低位震荡，沪铝盘面波动空间较窄，建议暂时观望为主，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。

锡 【行情复盘】
周五晚锡价延续窄幅震荡走势，沪锡2201合约收于284490元/吨，微降0.06%。上周五上海1#锡主流成交于294000-295500元/吨，均价294750元/吨，较前一交易日上涨500元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，截止12月10日，上海、江苏两地锡锭社会库存合计3343吨，较前一周上涨691吨。
据SMM调研，12月10日当周锡锭冶炼厂周度开工率为57.79%，环比下降1.1%。
【操作建议】
锡市方面，广西与云南地区冶炼厂周度开工率增减相抵，整体微跌1.1%。SMM预计12月全国精炼锡产量料回升459吨至13740吨。需求方面，高锡价对下游消费形成明显抑制，现货成交清淡，观望情绪较浓。国内外库存绝对值仍处于低位，但近日国内外库存回升，截止10日上期所库存为2197吨，LME库存为1555吨，两大交易所总库存较低点回升2063吨。从有色整体表现来看，铜铝价格在近两月均明显回落，但锡价持续高位运行，回调风险加大，但考虑锡库存绝对水平处于低位，市场分歧较大。技术上锡价处于大幅上涨后的高位震荡走势，类似于2017-2019年，预计将延续横盘震荡行情，运行区间26万-30万，可考虑低吸高抛操作。

铅 【行情复盘】
周五晚铅价再度走高，Pb2201最高触及15805，收于15700元/吨，上涨1.62%。周五上海1#铅主流成交于15300-15400元/吨，均价15350元/吨，持平前一交易日。
【重要资讯】
据SMM调研，截至12月10日，五地铅锭库存合计12.04万吨，较3日下降0.83万吨，连续三个月呈下降趋势，且刷新6月11日以来的新低。
据SMM调研，原生铅冶炼厂检修与恢复并存，12月4日-10日生铅冶炼厂周度三省开工率为59.07%，环比上升0.41%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为47.04%，环比前一周上升3.96%。五省铅蓄电池企业周度综合开工率为78.57%，较前一周继续维稳。
【操作建议】
原生铅冶炼厂因检修结束及年底冲量，SMM预计12月增产超2万吨。再生铅炼厂利润可观，且限电影响消除，但环保政策抑制增幅，预计再生铅产量增长万吨左右。需求端，国内蓄电池需求小幅转弱，但企业备库维持生产，需求整体持稳。库存方面，截止9日五地铅锭库存延续去库状态，但在12月供应明显增长下，预计去库放缓甚至转向累库。近日铅价剧烈波动，跌破万五后快速反弹并突破15500阻力位。铅价虽未突破宽幅震荡区间，但有走强迹象，预计后续震荡上行，突破15500后压力位上移至16000。

镍 【行情复盘】镍价周五夜盘震荡收于144770，跌0.6%。
【重要资讯】美元指数在 96 上方波动，近期美国经济数据向好，就业改善，美联储关注点料转向通胀，美国加快缩减购债规模的可能性有所提高，有色可能继续承压。国内未来导向或转向稳增长，下周关注中央经济工作会议相关决议。LME电解镍持续去库存，并维持较高升水。镍近期供给端有产能逐渐释放，供给端利空因素有所增加。印尼青山园区首条高冰镍产线正式投产，市场承压，重心下移，青山高冰镍要于 2022 年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。嘉能可公布三年镍产量计划，增量 1-1.5 万吨。近日，华越公司年产 6 万吨镍，7800 吨钴金属量红土镍矿湿法冶炼项目部分产线已完成设备安装调试工作，并于近日投料试生产,成功产出第一批产品。印尼青美邦项目可能会逐渐于 2022 年初落地试生产。中伟与印尼工厂签署协议，将高冰镍产能从 3 万吨扩至 6 万吨。镍矿石报价震荡。电解镍现货需求依然较淡。硫酸镍现货报价降至35000元，重心持续下移，对盘面缺乏支持。近期不锈钢链条整体引导偏利空，外需及出口预期弱化，价格持续阴跌，盘面利润转负，向上游原料压价采购持续，负反馈压力增加，市场报价也降至1355元/镍。12月及1月逐渐有300系减产消息，库存下降，近期关注现货调降是否放缓。
【交易策略】LME镍依然保持高升水和库存震荡下跌的情况，整体偏强，近期继续关注60日均线，线上方延续震荡。镍于10月以来形成的宽波动整理区间逐渐处在一个上下边界收窄过程中，时间上也面临整理区的突破变化，后期继续关注宏微观信息共振，包括但不限于美联储议息会议、镍供需预期边际变化，不锈钢跌势收敛情况等，震荡区间避免过度追涨杀跌。镍回调关注145000附近收复意愿，失守则下档支撑141000附近，预计本周仍主要会在140000-149000元之间波动为主。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢周五夜盘收于15680，跌1.23%。
【重要资讯】不锈钢现货价格持续下调，整体走势偏弱，主要的大不锈钢厂陆续下调报价，引导现货价格持续下行。10日无锡市场300系冷轧不锈钢价格盘中偏弱运行，304四尺切边基价张浦17400，跌100；太钢天管16900，跌100；北港新材料、德龙、宏旺15800，跌200；316L四尺切边基价太钢、张浦26600，跌100。此外，因为价格下跌，需求淡季，亏损加剧，不锈钢厂停产检修逐渐增多。华中某钢厂计划于2022年1月进行停产检修，时长约20天，预计影响200系产量6万吨，300系产量2万吨。西北某钢厂预计12月减产部分不锈钢，预计减产400系产量2万吨，300系产量1万吨。镍生铁报价下调至1355元/镍点。不锈钢成本较前期下滑，近期废不锈钢成交价下调显著，各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄或亏损加深，不锈钢厂对原料端仍有报价下调倾向。现货库存无锡300系库存最新调查下降，需求端仍有待继续改善。
【交易策略】不锈钢下跌，现货价低迷，需求一般，利润负向走阔，库存下跌，减产增多，跌速可能放缓趋于整理，但现货调降是否停止是行情重心止跌关键。不锈钢2201整理走势，近期空单可考虑逢低逐渐平仓，近期不锈钢可能会在15500-17000元之间展开整理。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周收于4322元/吨，上涨29元/吨。
现货市场：现货价格窄幅波动，成交持稳，下游按需采购，主要受盘面影响，临近年底，停工增加，导致需求整体走弱。螺纹钢现货价格4700-4800元/吨。
【重要资讯】
12月2日-8日，国内506家混凝土出货量持续下探，混凝土平均产能利用率为20.87%，环比降0.19%。12月全国计划新开工项目及在建项目较往年明显回落，累计延期项目增加，施工进度放缓，停工比例上升，极少数出现赶工现象，全国混凝土产能利用率有所下降。国家发改委表示，鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，促进农村居民耐用消费品更新换代。根据产业在线最新数据，白电类产销已有回暖迹象。
【交易策略】
中央经济工作会议在“稳增长”上更加明确，提出先立后破、适度超前开展基础设施投资，基建投资有望加快回升，对房地产大方向仍是房住不炒，但要更加满足合理需求，增加保障房建设，因城施策，部分地域政策可能放松，刺激销售改善，从11月的居民户中长期贷款大增看前期积压的按揭需求得到满足，但30城商品房销售环比增幅较低表明居民购房意愿仍偏低，后续关注地产销售改善情况，11月地产企业融资继续改善，地产政策底明确。会议提出双碳政策推进要坚定不移，但不可能毕其功于一役，预计钢铁减产步伐将放缓，二季度之后粗钢产量大概率明显增加，钢厂高利润难以持续。临近年底螺纹产量下降，但利润修复后也刺激了部分钢厂生产。需求同比降幅扩大至17%，近期在价格带动下成交不差，并有逆季节性表现。12月全国计划新开工项目及在建项目较往年明显回落，极少数出现赶工现象，后期需求下滑的趋势将延续。螺纹总库存低于去年，库销比仍偏高，但相比10月前好转。目前基差修复，利润回升，螺纹盘面估值偏高，去库放缓下现货仍有调整压力，但在稳增长确定下，春节前需求预期回暖的交易逻辑或持续，支撑市场情绪和远月价格，后期可继续关注05合约回落后多配的操作，钢材利润受复产预期影响存在回落压力。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷窄幅震荡，热卷05合约收盘价4443元/吨，涨0.14%。现货市场：周末期间唐山钢坯价格维稳至4310元/吨。
【重要资讯】1、本周五大品种钢材产量906.35万吨，环比增15.44万吨。本周五大品种钢材表观消费量984.29万吨，环比增5.53万吨。本周钢材总库存量1430.43万吨，环比减77.94万吨。其中，钢厂库存量467.64万吨，环比减44.5万吨；社会库存量962.79万吨，环比减33.44万吨。
2、周四钢联公布的产量库存数据显示，热卷供需继续走弱，在此影响下热卷承压下行。本周钢联公布的产量库存数据显示，热卷下游需求继续走弱，同比低于去年70万吨（20%）左右。中期来看，制造业需求仍面临一定压力，11月PMI数据回升至荣枯线上方，但新订单指数显示，需求端依旧较弱。本周热卷周产量变化不大，目前同比低于去年40万吨左右，在利润驱动下冷轧和中厚板产量回升，北方地区受到采暖季环保限产的限制，热卷产量后期预计难有较大增长。目前热卷库存下降速度明显弱于往年，按照目前下降速度，年末热卷总库存将高于去年30万吨左右，热卷供需依旧维持偏弱状态。
【交易策略】中期来看主力05合约主要受明年节后需求预期影响，央行释放资金流动性，中央经济工作会议释放维稳信号，宏观政策利好，市场对于明年需求的预期较为乐观，在此影响下中期05合约或将延续偏强震荡走势。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿冲高回落，主力合约收于636.5，持平于前一日结算价。
现货市场：近日进口矿现货价格持续反弹，临近周末方才出现小幅回落，高中低品粉矿短期累计涨幅均较为明显。截止12月10日，青岛港PB粉现货报700元/吨，周环比上涨34元/吨，卡粉报820元/吨，周环比上涨34元/吨，杨迪粉报540元/吨，周环比上涨28元/吨。12月9日普氏62%Fe指数报106.7美金，周环比上涨8.2美金。当前铁矿库存总量矛盾仍较为明显，制约现货价格中期反弹空间，但短期供需边际改善的预期仍会对现货价格形成阶段性上行驱动。
【基本面及重要资讯】
11月社会融资规模增量为26100亿元，同比增加4786亿元，较2019年同期增加6204亿元。预期为26960亿元，前值为15899亿元。
11月新增人民币贷款12700亿元，同比少增1605亿元，预期为15550亿元，前值为8262亿元。
11月末广义货币余额为235.6万亿元，同比增长8.5%，预期为8.7%，增速较上月末和去年同期分别低0.2和2.2个百分点。
12月9日，唐山地区126座高炉中有76座处于检修，检修高炉容积合计68460立方米，周影响产量约143.25万吨。
河南印发河南省钢铁行业“十四五”转型升级实施方案通知，到2025年生铁产能控制在3000万吨左右，粗钢产能控制在4000万吨以内。
《河北省建设全国产业转型升级试验区“十四五”规划》发布，文件要求2022年底前完成1000立方米以下高炉，100吨以下转炉升级改造。力争2025年全省前十家钢铁企业产能占比达到70%左右。以钢铁，焦化等产业为重点，严格控制新增产能。
据外媒报道，12月8日巴西钢铁制造商Companhia Siderurgica Nacional（CSN）的子公司CSN Mineracao表示，该公司预计在2022至2026年期间资本支出约21亿美元，以扩张其铁矿石业务。
截止11月30日，FenixResources公司位于西澳大利亚中西部地区的旗舰铁矿石项目IronRidge的高品位铁矿石销量达到了100万干吨，平均净利润为45美元/干吨。
自2021年12月3日18时开始，唐山全市将再度启动重污染天气II级应急响应，预计12月10日12时止，具体解除时间另行通知。

上周铁矿盘面先扬后抑，周初降准预期一度提振市场风险偏好，叠加成材消费淡季不淡，黑色系集体走强，铁矿涨幅居前，而后从周中开始盘面转入盘整。从基本面来看，上周铁矿实际供需仍无改善。海外矿山开始进入年底冲财报期，最近一期发运节奏明显加快。而唐山地区再度开启重污染天气II级应急响应，使得日均铁水产量进一步下降，上周已跌破200万吨关口，创出年内新低，铁矿实际需求继续萎缩。上周全国港口库存累库幅度虽有所收窄，但并不是因为实际供需改善，而是唐山地区压港所致。后续港口库存累库仍将持续，年底有望突破1.6亿吨。中期来看，高库存制约铁矿价格上行空间。但市场当前主要交易后续供需边际改善的预期。对05合约而言，明年二季度铁水产量有望回补，届时外矿到港压力将处于年内相对较小的时段。上周五大钢种产量开始出现止跌回升，后续待唐山地区限产解除后，铁水产量也有望回升，强预期将逐步落地为强现实。从利润角度来看，当前钢厂盘面和实际利润均处于较高水平，随着铁水产量的回升产业链内利润将从成材向原料端传导，驱动铁矿价格上行。
【交易策略】
总体而言铁矿当前基本面仍较为疲弱，高库存将制约其绝对价格中期的上行空间。但市场当前对05合约更多交易明年二季度供需改善和钢厂利润回落的强预期，在盘面交易逻辑从预期回归现实之前可维持偏多思路。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面探底回升，主力合约累计下跌2.2%收于8080。
现货市场：河钢本轮锰硅钢招价格下调较为明显，超出市场预期，使得上周现货市场信心再度走弱，临近周末有所企稳。截止12月10日，内蒙主产区价格报7750元/吨，周环比下降400元/吨，广西主产区价格均报7900元/吨，周环比下降400元/吨，贵州主产区价格报7900元/吨，周环比下降250元/吨。
【重要资讯】
上周Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本开工率（产能利用率）为53.68%，环比上周下降3.95%；日均产量为24597吨，环比下降783吨。全国锰硅周度产量连续三周环比下降。
上周五大钢种产量环比增加15.34万吨，其中螺纹产量环比下降2.59万吨。
广西主产区电费接近8毛，部分厂家出现新停炉情况，预计后面有大规模检修出现。
内蒙部分厂家出现避峰生产，厂家有一定的库存，市场信心不足。
华南某钢厂本轮硅锰钢招定价7900元/吨，江西某钢厂本轮定价为8030元/吨。
央行决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）；本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。
河钢集团敲定硅锰12月钢招价为8000元/吨，环比11月下降1900元/吨，同比2020年12月上涨1650元/吨。12月锰硅采量环比下降350吨至12000吨。
最近一期全国锰矿港口库存环比下降12.4万吨至563.8万吨，天津港进口锰矿库存环比下降4.6万吨至423万吨，钦州港库存环比下降7.8万吨至125.8万吨。
据市场消息了解，South32公布2022年1月对华锰矿装船报价：高品澳块5.9美元/吨度（环比降0.3美元/吨度），高品澳籽5.64美元/吨度，南非半碳酸为4.65美元/吨度（环比降0.25美元/吨度）。

上周锰硅盘面探底回升，周中受河钢本轮钢招价格不及预期的影响，市场短期情绪转入悲观，主力合约一度下探下方年线。临近周末市场情绪逐步回暖，受本周供需改善提振，盘面部分修复周初跌幅。河钢本轮钢招价格环比下调1900元/吨降至8000元/吨，超出市场预期，本轮采量也出现缩量。但锰硅上周实际供需出现改善。五大钢种产量止跌回升，对锰硅周度需求环比增加0.97%至133729吨，市场前期对12月钢厂供给端约束边际放松的预期开始落地。预计锰硅需求端最为疲弱的时刻已过。供给方面，全国锰硅产量已连续三周环比下降，上周环比下降3.14%至172179吨。独立样本企业开工率本周为53.68%，环比下降3.95%；日均产量为24597吨，环比下降783吨。当前宁夏主产区生产平稳运行，但内蒙部分厂家开始出现避峰生产，广西主产区用电成本偏高，部分厂家停炉增多，后续可能会有集中检修出现。预计12月锰硅产量有望环比下降，进而对价格形成支撑。原料方面，锰矿国内需求持续走弱，库存总量矛盾突出，外矿对华1月报盘下降，锰矿价格上周仍延续阴跌趋势，对锰硅价格支撑力度不强。从本轮钢招价格来看，主流大厂多集中在8000元/吨附近展开，以此为参考当前盘面价格已较为合理。
【交易策略】
锰硅供需开始出现改善迹象，经过前期持续调整后当前价格已基本匹配实际供需与钢招价格，短期进一步下行空间受限，可尝试背靠年线低吸。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面持续走弱，主力合约累计下跌4.5%收于8324.
现货市场：河钢本轮对锰硅钢招价格下调较为明显，一定程度上影响近期硅铁现货市场挺价意愿，各主产区现货价格上周均出现松动。截止12月10日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报8400元/吨，周环比下降100元/吨，宁夏石嘴山报价为8350元/吨，周环比下降100元/吨，甘肃白银地区报8250元/吨，周环比下降200元/吨。
【重要资讯】
12月9日，唐山地区126座高炉中有76座处于检修，检修高炉容积合计68460立方米，周影响产量约143.25万吨。
河南印发河南省钢铁行业“十四五”转型升级实施方案通知，到2025年生铁产能控制在3000万吨左右，粗钢产能控制在4000万吨以内。
上周五大钢种产量环比增加15.34万吨，其中热卷产量增加1.93万吨。
江西某钢厂本轮硅铁钢招定价8800元/吨。沙钢本轮硅铁钢招价格报8850元/吨，南钢报8700元/吨，首钢水钢本轮招标价格报8840元/吨现款。
内蒙部分硅铁厂家出现新停炉情况，预计后期有限产可能。
镁锭陕西地区出厂价格进一步上调至40000元/吨，成交尚可。
11月全国硅铁产量为44.08万吨，较10月增7.64万吨，较去年同期降4.8万吨（2020年11月硅铁产量48.8万吨）。

近期硅铁盘面持续走弱，跌破下方年线支撑，现货市场信心松动，各主产区价格上周再度下调。硅铁价格再度走弱直接原因是受锰硅本轮钢招价格下调幅度超预期的影响。河钢敲定本轮锰硅钢招价格为8000元/吨，环比11月下降1900元/吨。引发市场对硅铁本轮钢招价格的悲观预期。北方主流大厂本轮硅铁钢招迟迟未开启，当前尚未询盘报价，其他已展开钢招的钢厂本轮采量也偏低，当前已报出的本轮钢招采价多集中在8800元/吨附近。但上周硅铁需求端开始出现改善迹象，市场之前一度预期12月粗钢产量或有环比回升空间，上周五大钢种产量出现止跌回升，使得预期开始落地为现实。硅铁需求最为疲弱的时候或已过去。金属镁价格仍维持高位运行，但成交有所放缓，对75硅铁需求无进一步改善。供给方面，宁夏，甘肃地区厂家近期仍将维持正常有序生产，内蒙部分硅铁厂家出现新停炉情况，预计后期有限产的可能。近期锰硅产量已连续三周回落，硅铁后续供给端压力也有望减轻。当前电价各地有一定差异，但整体仍偏高，硅铁实际生产成本短期对价格仍有支撑。近期密切关注主流钢厂钢招价格的指引。
【交易策略】
随着硅铁厂家停产的进一步增多，五大钢种产量止跌回升，后续供需有望逐步改善。盘面跌破年线后短期有一定的向上修复需求，当前位置不宜继续追空。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡下挫，主力05合约跌1.6%收于1785元。
【重要资讯】
现货方面，上周五国内浮法玻璃市场成交尚可，价格大势维稳，局部小幅波动。华北沙河部分厂个别厚度小板市场价略有松动，廊坊金彪白玻上调1元/重量箱，色玻上调2元/重量箱，河北南玻白玻、超白计划13日上调50元/吨；华南市场暂稳运行，整体产销平稳，部分库存缓降；华东整体走货尚可，部分厂报价上调1-2元/重量箱，实际成交情况一般，下游刚需提货维持；华中多数厂家稳价操作，部分零星上调，下游加工厂接货情况尚可，局部区域交投稍有放缓；西北个别厂报价小涨，新价尚需落实，需求无明显起色。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计304条，在产265条，日熔量共计175725吨，环比前一周减少1050吨。台玻东海玻璃有限公司二线550T/D浮法线12月8日点火复产。湖北亿钧耀能新材有限公司亿钧三线900T/D产线12月4日放水冷修。广东玉峰玻璃集团有限公司玉峰三线700T/D产线12月8日放水冷修。
需求方面，上周国内浮法玻璃需求相对平稳，赶工支撑下，下游加工厂订单尚可。周内加工厂订单支撑，仍有所补库，支撑浮法厂继续去库。但整体订单情况表现一般，中长线继续补库动力不足。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为3312万重量箱，较前一周削减347万重量箱，降幅9.48%。本周国内浮法玻璃样本企业库存削减维持，降幅略有收窄。近期下游市场刚需提货延续，短期原片企业库存维持小降趋势，部分厂库存降至低位水平。近期市场刚需提货虽延续，但深加工厂订单新增量不多，下游提货动力有限，预计本周整体库存降幅将有所收窄。
【交易策略】
生产企业库存从高位连续回落，产业链压力稍减，市场情绪相对平稳。受当前户外施工条件限制，实际需求的持续性宜保持谨慎，该轮回调从时间和空间看都具备一定持续性，或再度考验成本线。

原油   【行情复盘】
上周五国内SC原油震荡走跌，主力合约收于465.00 元/桶，跌2.19 %，持仓量减少4889手。油价连续反弹修复后，进一步上行缺乏利好支撑。
【重要资讯】
1、俄罗斯副总理诺瓦克：石油需求/供应可能在2022年达到疫情前状态。
2、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止12月10日的一周，美国在线钻探油井数量471座，比前周增加4座；比去年同期增加213座。
3、渣打分析师Paul Horsnell等人在报告中写道，由于omicron变异株拖累第一季度展期，预计OPEC+部长们在1月份将对石油市场基本面恶化的情况下作出反应，暂停增产或削减产量。该行预计，1月4日的会议将决定暂停增产（60%概率），或者回退12月2日议定的增产（40%概率）。
4、市场消息：美国总统拜登暂停了对海外煤炭、石油和天然气项目的联邦援助。
5、伊朗总统莱希：德黑兰在与世界领导人的核谈判中是认真的。如果美方认真对待解除美国制裁，那么就可以达成一项良好的协议。
【交易策略】
当前原油市场处于消息面空窗期，油价连续反弹修复后进一步上行缺乏利好支撑，短线或承压回落，从趋势上看，油价趋势已经明显转弱。操作上，建议反弹抛空、滚动操作为主。
 

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周五沥青期货盘中大幅下探后有所反弹，主力合约收于2910 元/吨，跌1.55 %，持仓量减少148 手。
现货市场：上周五国内沥青现货市场整体持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3200 元/吨，山东2960 元/吨，华南3220 元/吨，西北3325 元/吨，东北3200 元/吨，华北3065 元/吨，西南3400 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比继续下降，整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为35.90%，环比变化-4.0 %。近期，国内沥青炼厂检修进一步增加，合计产能损失2140万吨，河北鑫海250万吨装置停产检修，并将于12月20日重启。另外，从12月的排产情况来看，总量为225.57万吨，环比增长1.8%，同比下降17%。
2. 需求方面：当前北方地区遭遇雨雪天气，东北、西北地区公路项目施工基本结束，其他地区公路项目也处在收尾阶段，而南方地区需求整体表现一般。随着气温的逐步下降，沥青终端消费将进一步萎缩，后期市场关注点将转向冬储需求。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均出现下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为5.10万吨，环比变化-4.5%，国内33家主要沥青社会库存为16.08万吨，环比变化-9.5%。
【交易策略】
成本端涨势放缓对沥青形成明显打压，同时沥青供需端对盘面支撑有限。从技术上看，沥青整体仍处在弱势格局中，操作思路以反弹抛空为主。
 

高低硫燃料油 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘高低硫燃料油价格冲高小幅回落，FU2205变化19元/吨，收于2658元/吨（0.72%），LU2202变化45元/吨，收于3513元/吨（1.30%）。
现货市场：12月10日，舟山地区MGO现货价格732美元/吨，较9日上涨9美元/吨；舟山地区高硫燃料油现货价格489美元/吨，较9日现货价格上涨5美元/吨，低硫燃料油现货价格594美元/吨，较9日价格上涨8美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 新加坡企业发展局(ESG)：截至12月8日当周，新加坡燃料油库存增加81.2万桶，达到2063万桶的两周高点。
2.泰国海关部门最新数据显示，泰国10月份燃料油出口环比增长18.83%至53,682桶/天，其中近70%的出口量运往新加坡和马来西亚。
【交易策略】
最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存小幅累库，当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。近期由于新加坡低硫燃料油现货价格持续升水国内价格，区域间套利窗口打开，预计12月上半月约有10.5万吨含硫0.5%船用燃料油从舟山装船运到新加坡。亚洲市场船用油以及低硫燃烧需求坚挺，燃料油裂解价差走强，短期燃料油裂解价差依然有走强倾向。近期由于原油成本端的显著影响，使得高低硫燃料油价格波动弹性加大，单边建议观望，套利策略可继续择机多LU空FU操作。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:周五夜盘L/PP价格窄幅运行，L2201合约变化-34元/吨，收于8321元/吨（-0.41%），PP2201合约变化-45元/吨，收于7914元/吨（-0.57%）。
现货市场：12月10日，LLDPE市场价格延续弱势，华北大区线性跌50-100元/吨；华东大区线性部分跌50元/吨；华南大区线性跌50-150元/吨。国内LLDPE的主流价格在8630-9050元/吨。
12月10日，PP现货价格偏弱整理，幅度在50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8000-8100元/吨，华东拉丝主流价格在8050-8200元/吨，华南拉丝主流价格在8180-8320元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.12月10日，主要生产商库存水平在66万吨，较前一工作日下降2万吨，降幅在2.94%，去年同期库存大致在64吨。
【交易策略】
供给端：下周随着扬子石化、中海壳牌、浙江石化、齐鲁石化等企业装置的开车，产量预计上涨，其中线型和低压的产量上升幅度较大，供给端压力显现。
需求端：截至12月9日当周，农膜开工率54%，周度继续降低2%，PE下游刚需采购为主，下游需求不及往年，农地膜需求旺季开始转淡，下游回归传统淡季。PP下游塑编企业中大型企业开工情况尚可，但目前新订单跟进情况一般，企业依旧维持偏低利润水平，原料库存量维持在10-11天，BOPP 行业方面，膜企订单变动不大，排产多在十天左右，BOPP原料补库同样多按需采购。
库存方面：12月10日，石化库存去库为主，石化厂家出厂价涨跌互现。截至12月10日当周，PE/PP港口周度库存变动不大，周度小幅减少；PP贸易商库存周度小幅减少。
利润方面：在塑料行业处于低景气周期情况下，塑料依然对成本端价格变动敏感。综合分析：下周投产增加，供给端压力加大，PE/PP需求开始走弱，现货市场价格窄幅整理，基差处合理区间，成本端价格弹性明显增强。综合影响下，预计后市PE/PP价格暂无明显驱动，预计后市呈震荡格局，建议维持观望。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇窄幅波动，EG2205收于4831，跌幅0.45%，增仓239手。
现货市场：基差走弱，现货基差在01合约升水10元/吨附近，部分4955-4990元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，消息面频繁扰动，短期供应维持低位，但远月供应回升始终压制。听闻恒力石化90万吨/年的乙二醇装置近期暂未停车，停车时间或改至中旬，待跟踪。此外，受上虞疫情影响，减水剂需求受损，镇海炼化65万吨/年下调EO开工，将EG开工由7成上调至满负荷，但后续受防疫及物流影响，该装置是否会停车或再度降负值得关注。煤化工方面，受生产效益影响，前期计划重启的装置继续推迟，煤化工开工率近期将持续维持在43%运行，短期难以回升。新装置方面，浙石化、镇海、盛虹等装置投产预期在明年一季度，因此若以上油制产能兑现，供应端将承压明显。
（3）从需求端来看，终端目前生意清淡，内贸订单已基本结束，外贸订单近期零星下达，数量不及预期，部分订单或在节后下达。就疫情而言，目前疫情对下游开工率暂未见明显影响，主要影响货物运输效率。近期订单较差，叠加工人返乡需求，下游部分企业存在提前春节放假的预期，对应江浙织机、聚酯开工率或提前开启季节性下降。
（3）从库存端来看，截至12月6日（周一），主港乙二醇库存为63.7万吨（+3.8万吨）。据悉，本周到港预报在16.9万吨附近，近期镇海出货受阻，港口发货提速，预计下周港口将有可观去库，12月整月港口将延续低库存状态。但1-2月份，受需求下降影响，港口或有季节性累库。
【交易策略】
近月01合约临近交割月，低库存下预计跌幅有限；但远月05合约将面临1-2月累库压力及上半年新产能投放压力，建议反弹滚动抛空。

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，需求担忧渐起，TA2205合约收于4674，跌幅0.76%，增仓4.74万手。
现货市场：基差松动，12月下货源在01平水附近商谈。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油反弹受阻，中期趋势转弱。PX方面，12月下游PTA意外损失较多，目前PX供需压力仍较大，预计PX-NAP价差近期将持续在140美元/吨以下运行，短流程装置亏损严重，PX绝对价格更多跟随原油，但弱于原油。整体来看，PTA成本端支撑暂不强。
（2）从供应端来看，12月供应损失超预期。周五，恒力石化2号线220万吨/年的PTA装置如期兑现检修，但目前该套装置重启时间待定。中旬附近，英力士110万吨/年的PTA装置计划检修2周。疫情影响下，逸盛新材料360万吨/年的PTA装置近期负荷已下降至低位。逸盛大化600万吨/年的装置周中因原料问题临时降负，目前已恢复正常。整体来看，12月份供应端损失超预期，后续关注疫情对PTA装置供应的影响。
（3）从需求端来看，终端目前生意清淡，内贸订单已基本结束，外贸订单近期零星下达，数量不及预期，部分订单或在节后下达。就疫情而言，目前疫情对下游开工率暂未见明显影响，主要影响货物运输效率。近期订单较差，叠加工人返乡需求，下游部分企业存在提前春节放假的预期，对应江浙织机、聚酯开工率或提前开启季节性下降。
（4）从库存端来看，12月10日（周五） PTA社会库存为332.1万吨（-2.3万吨）。由于供应损失增多，12月PTA转为去库，1-2月份目前仍存累库预期，关注预期外变量。
【交易策略】
近期市场交易逻辑或由供应损失向需求下降预期转变，预计PTA近期或面临回落风险，关注05合约反弹抛空机会。基差近期已有所松动，建议持货商逢高积极出货。1/5正套建议止盈离场。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤期价窄幅震荡，PF2201收于6730（-0.21%）。
现货市场：企业报价和现货价格稳定，部分企业供应偏紧，工厂产销45.77%（-73.98%），产销回落，江苏现货价6925（+0）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本反弹。PTA供需偏弱，因宁波疫情，部分装置降负提振PTA价格；乙二醇供需偏弱，预计偏弱震荡。（2）供应端，装置检修与重启互现，供应稳定。翔鹭18万吨11月16日停车，计划12月15日升温，23日出料。江阴华宏20万吨11月18日重启，福建金纶20万吨12月1日重启；逸坤6万吨11月30日停车，仪征化纤8万吨12月1日停车。另有，逸达20万吨、逸锦7万吨、德赛5万吨、三房巷20万吨等装置重启时间未定。截至12月10日，直纺涤短开工率81.3%（-0.5%）。（3）需求端，下游开工率继续上升空间有限，原料库存充裕，且订单未明显改善，压制短纤价格。截至12月10日，涤纱开机率为76%（+0.0%），涤纱开机率已经回升到年内高位。涤纱厂原料库存22.8（+1.3）天，刚需逢低补货，原料库存维持充裕。（4）库存端，工厂库存3.2天（+0.2天），企业库存缓慢回升，但部分企业供应紧张。
【交易策略】
短纤需求无实质性改善，供需一般，部分企业供应偏紧，对价格有所支撑。若成本不崩塌，短纤下跌空间有限。但是需求无实质性改善，上行空间也受限，且浙江疫情对短纤需求有拖累。预计短纤低位窄幅震荡，建议观望为主，短线可尝试逢低做多，关注成本走势和需求改善情况。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯上涨。EB2201收于8186（+2.15%）。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，部分地区现货偏紧，江苏现货8200/8240，12月下旬8120/8200，1月下旬8070/8120。
【重要资讯】
（1）成本端：成本反弹。沙特上调对亚洲和美国油价及变异新冠病毒对经济影响缓解，原油反弹；纯苯港口累库，基本面偏弱，近期在上下游带动下，低位反弹。（2）供应端：装置重启和新装置预期投产，苯乙烯供应压力将增加。中海壳牌一期11月8日左右恢复生产，二期检修延期；中化泉州45万吨装置11月30日停车，检修50天。后续巴陵石化13万吨、菏泽晟原8万吨等12月将陆续重启；新装置利华益72万吨和烟台万华65万吨计划12月份投产。截止12月10日，周度开工率76.35%（-0.52%）。（3）需求端：下游开工率回升，下游刚需保持。截至12月10日，PS开工率83.01%（+2.01%），EPS开工率51.10%（+3.51%），ABS开工率89.99%（-0.05%）。（4）库存端：截至12月8日华东主港库存8.3（+0.39）万吨，港口提货受限，库存增加。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
检修装置陆续重启并有新装置投产计划，供需偏弱。宁波疫情暂未对苯乙烯供需造成明显影响，预计苯乙烯偏弱震荡，建议尝试逢高做空。风险提示：原油持续上涨及新增装置停车或装置投产不及预期。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG01合约大幅上涨，截止至收盘，期价收于4509元/吨，期价上涨160元/吨，涨幅3.68%。
【重要资讯】
原油方面：有报道称omicron变异毒株的早期病例相当温和，缓解了对防疫封锁的担忧，与此同时，沙特阿拉伯上调了1月份对亚洲和美国客户的油价，油价低位反弹，但EIA库存数据偏空，期价短期上涨受阻。CP方面：12月9日，1月份沙特CP预期，丙烷688美元/吨，较前一交易日涨13美元/吨；丁烷643美元/吨，较前一交易日涨13美元/吨。2月份沙特CP预测，丙烷665美元/吨，较前一交易日涨8美元/吨；丁烷620美元/吨，较前一交易日涨8美元/吨。现货方面：10日现货市偏稳运行，广州石化民用气出厂价下降50元/吨至5438元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至5000元/吨，齐鲁石化工业气出厂价较上周下降150元/吨至5100元/吨。供应端：上周国内部分装置检修，湖北天源化工以及安徽益沣停工，金陵民用气短暂停出，供应有所下滑。卓创资讯数据显示，截至12月9日我国液化石油气平均产量71947吨/日，环比前一周期较少1357吨/日，减少幅度1.85%。需求端：受疫情影响，工业需求偏弱，MTBE和烷基化油装置开工率依旧维持低位。12月9日当周MTBE装置开工率为48.79%，较上期下降0.81%，烷基化油装置开工率为45.04%，较上期增加0.54%。由于PDH装置持续亏损，装置检修增多，上周PDH装置开工率为77.42%，较上周下降4.22%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照12月9日卓创统计的数据显示，12月中旬，华南7船冷冻货到港，合计28.6万吨，华东7船冷冻货到港，合计27.1万吨，短期到港量适中。
【交易策略】
短期油价持续上涨对液化气有一定的支撑。冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前01合约盘面贴水华南现货900元/吨以上，贴水山东工业气亦超过700元/吨，上周盘面虽创出新低，但从基差的角度考虑，后期继续下行空间相对有限，短期期价将维持低位反弹。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤05合约继续下跌，截止至收盘，期价收于1916元/吨，期价下跌84元/吨，跌幅4.2%。从盘面走势上看，短期120日均线附近仍有较强压力。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为623.42万吨，较上周增加5.29万吨，原煤产量继续增加，产量基本上恢复至七一之前的水平，由于近期煤矿出货稍有好转，煤矿开工率略有回升，后期供应将稳中有增。需求方面：由于配煤价格的下跌，焦化企业利润稍有好转，企业生产积极性稍有增加，但整体开工率仍维持偏低水平。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.11%， 较上期增加0.99%。全样本日均产量104.52万吨，较上期增加0.03万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸通关下降至100车左右，上周三大口岸日均通关车辆不足180车，进口量明显回落。库存方面：整体炼焦煤库存为2120.41万吨，较上周增加122.83万吨，其中港口库存较上周增加61万吨，港口库存较上周增加58.11万吨。
【交易策略】
国内供应稳中有增，而焦化企业开工率偏低，需求偏弱，焦煤整体库存开始增加，短期焦煤向上驱动趋势减弱，期价将面临回调。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭05合约小幅下跌，截止至收盘，期价收于2873元/吨，期价下跌43.5元/吨，跌幅1.49%。从盘面走势上看3000元/吨整数关口依旧具有较强的压力。
【重要资讯】
上周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为72元/吨，较上期增加51元/吨，利润虽有所好转，但依旧偏低。近期现货市场情绪有所好转，内蒙古部分焦企提涨100-120元/吨，主流市场暂无回应。供应端：近期环保督查组将陆续进驻黑龙江、贵州、陕西、宁夏地区进行环保督查，部分焦企生产或将受到影响。企业生产积极性稍有增加，但整体开工率仍维持偏低水平。上周230家独立焦化企业产能利用率为69.11%， 较上期增加0.99%。全样本日均产量104.52万吨，较上期增加0.03万吨。需求端：在秋冬采暖季以及北京冬奥会前期，环保限产仍将较为严格，铁水产量仍难以回升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率68.14%，环比上周下降1.66%，同比下降16.63%。日均铁水产量198.7万吨，环比下降1.81万吨，同比下降44.77万吨。从247家日均铁水产量，铁水产量不断刷新新低，需求持续走弱。库存方面：12月10日当周，焦炭整体库存为610.04万吨，较上周增加5.6万吨，整体库存依旧偏低。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量不断下降，当前已经下跌至200万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。在焦化企业利润偏低的情况下，焦企挺价意愿较强，短期下行空间有限，目前期价维持底部宽幅震荡，操作上建议观望。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货延续不温不火态势，横向延伸运行，上周重心反复测试2700关口压力位，但未能向上突破，承压回落，最触及2571，短期均线指标走平。上周五夜盘，期价窄幅走高。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛低迷，价格弱势松动，沿海与内地市场表现均欠佳。近期甲醇现货市场一直处于窄幅升水状态，基差变动有限。上游煤炭市场弱稳运行，成本端窄幅回落，缺乏支撑。进入冬季供暖季，虽然气头装置陆续计划内停车，但西北地区装置运行负荷提升，甲醇行业开工平稳回升。随着开工恢复，甲醇产量区域性增加，当前供应端压力尚可。西北主产区企业报价继续下调，内蒙古北线地区商谈2200-2250元/吨，南线地区商谈2210元/吨。虽然厂家下调报价，但签单情况并不理想，部分出货顺利，心态整体偏弱。持货商跟随降价让利排货，甲醇实际商谈价格走低，而成交依旧不活跃，放量难以提升。下游市场买气不足，逢低适量刚需补货，高价货源传导受阻。甲醇下游需求跟进乏力，开工仍偏低。新兴需求方面，宁波富德于3日停车检修，煤制烯烃装置运行负荷再度下滑，降至73.79%。传统需求步入冬季后，淡季影响犹存，多数行业开工窄幅下行。国内甲醇价格对比之下仍处于洼地，进口货源冲击减弱，加之转出口提振，甲醇港口库存连续三周回落，缩减至68.65万吨。受到部分区域数据进行修正的影响，甲醇港口库存大幅回落，近期船货卸货入库速度滞缓，库存难以累积。
【交易策略】
基本面平稳，市场缺乏明确方向指引，甲醇期价继续整理运行，01合约关注2580-2600附近支撑，05合约关注下方2400-2450附近支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货未打破区间震荡走势，上周继续整理运行，01合约反复测试8200关口支撑，市场多空资金博弈，期价走势略显僵持，随着交割月临近，主力合约换月至05合约，远月合约窄幅贴水。上周五夜盘，期价弱势下探。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛平淡，各地区主流价格弱势松动，低价货源逐步增加。随着现货价格走低，PVC基差逐步收敛，目前仍处于偏高水平，存在进一步修复需求。上游电石企业开工变化不大，供应偏紧，PVC企业电石到货一般。由于PVC市场低迷，打压电石走势，电石出厂价连续下调250元/吨左右，下游采购价部分下调100-200元/吨不等。电石继续回落空间有限，成本端仍存在一定支撑。PVC新增检修装置仅苏州华苏，部分企业存在降负荷现象，行业开工窄幅下降至76.55%，电石法开工为79.53%。12月下旬有一家企业存在检修计划，大部分装置运行平稳，PVC损失产量减少，供应较前期有所恢复。西北主产区企业存在一定预售，但新接订单不佳，厂家心态走弱，出厂报价陆续下调。贸易商排货意向增强，积极降价让利出货，抛售情绪渐浓。而下游接货积极性依旧不高，刚需小单成交为主，高价货源成交明显受阻。北方地区下游制品厂开工下滑，南方地区开工较为稳定，但下游订单整体一般，原料库存维持在低位，存在恐跌心理。货源供应预期增加，下游需求乏力，随着到货情况好转，PVC社会库存缓慢回升至15.38万吨，大幅高于去年同期水平。
【交易策略】
需求端走弱，业者操作谨慎，PVC期货在缺乏利好题材下维持震荡走势，05合约或反复测试8000关口支撑。

动力煤 【行情复盘】周五动力煤主力合约ZC2205高开低走，全天先扬后抑，报收于676.8元/吨，上涨0.15%。夜盘高开低走，震荡整理。现货方面，找煤网市场价5500大卡蒙煤现货价格1139元/吨，环比下跌2元/吨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量有所增加。产地方面，近期下游看跌情绪浓厚，采购积极性较低，陕蒙地区在产煤矿整体销售情况一般，矿上存煤日渐增多，部分矿顶仓现象明显，榆林地区煤价承压下跌20-100元/吨左右，鄂尔多斯地区个别大矿煤价下调60-100元/吨。港口方面，市场煤现货较少，加上发运成本依然较高，贸易商主动降价意愿偏弱。下游库存持续累积，日耗同比降幅明显，采购需求并不急切，询货报价普遍较低。港口今日交易仍较冷清，价格延续小幅下跌态势。进口煤方面，目前买卖双方较难达成一致意见，外矿在产量收缩的情况下报价坚挺，而终端询货积极性不高，观望情绪较浓，当前12月船期印尼（CV3800）贸易商主流报价在FOB70-72美元/吨左右，同热值1月船期报价在FOB65-68美元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多。目前现货价格再度走弱，市场观望情绪较浓。旺季来临，保供见成效，下游电厂库存明显上升。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需求端进入旺季，但电厂日耗明显低于往年，市场看跌情绪较重。基本面偏空，建议空单谨慎续持。05合约下方支撑位600附近，上方压力位在800元一线。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡偏弱，主力05合约跌0.89%收于2218元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。近期纯碱厂家多灵活接单，部分执行先发货后定价策略，局部厂家出货情况较前期略有好转。受买涨不买跌心态影响，下游用户及贸易谨慎观望市场，刚需采购为主。
纯碱装置开工率高位持平。上周纯碱厂家加权平均开工负荷85.7%，较前一周同期下降0.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工93.7%，联碱厂家加权平均开工76.3%，天然碱厂加权平均开工100%。
纯碱生产企业库存累积速度不减，库存水平创历史同期新高。上周国内纯碱厂家库存总量为145-146万吨，环比增加16.6%，同比增加2.4%。
【交易策略】
纯碱供需弱势格局延续，供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃走势偏弱冷修预期再度升温，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。建议01合约3500元一线卖保头寸关注基差波动和盘面流动性止盈；05合约2600元以上新的卖保头寸继续持有。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面波动运行，主力01合约涨3.85%收于2340元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场震荡运行，价格涨跌不一。延续前一周的跌势后，上周二起主产区尿素价格开始有止跌反弹趋势，但反弹并不强劲。尿素日均产量短暂的下降后继续回升至14万吨上下波动，保供稳价态势下，产量远超去年同期水平。西南地区此前涨价的天然气上周也出现回落，使得气头企业成本下降500元/吨左右。多重的利空因素冲击尿素市场，导致上下游对市场后期仍持谨慎悲观心态，预计近期国内尿素市场继续上涨动力不足，主产区或继续出现松动行情。
【交易策略】
供应方面，保供稳价措施坚定有力，效果显著；需求方面，农需淡季终端需求偏弱，淡储逐步发力；生产企业库存高位回落，下游观望需求集中释放阶段性推升盘面，但近月仍受到高库存的影响，谨防追高。1月合约持仓建议关注流动性状况择机离场。

豆粕   【行情复盘】 周五夜盘国内豆粕价格继续上行，截止收盘主力合约M01报收于3317，涨18点，涨幅0.55%，持仓117万手，增仓6.6手。其中沿海区域油厂主流报价在3400-3490元/吨，广东3430涨20，江苏3400涨20，山东3440涨20，天津3490涨20。
【重要资讯】
巴西马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）本周预计2021/22年度该州大豆产量达到创纪录的3741万吨，基本与11月份的预测一致，比上年产量提高5.79%。不过IMEA提醒说，大豆收割时可能出现过多降雨。马托格罗索是巴西的头号大豆主产州。目前大豆播种工作已经结束，IMEA将马托格罗索州大豆播种面积预测数据上调到1085万公顷，比早先预期高出0.14%，比2020/21年度增加3.73%，这反映出大豆价格上涨以及全球需求旺盛，鼓励农户扩大播种面积。今年雨季提前到来，使得全州大豆播种进度创下历史最快的纪录。不过，气象预报显示2022年初的降雨量可能高于近几年的平均水平。考虑到大豆收获期间可能出现的天气状况，IMEA提醒农户们做好准备，降低降雨过量造成的影响。
【交易策略】
周五国内豆粕价格继续上行，主要受到两方面因素影响：一是美豆价格有所企稳，短期内受南美天气干旱和出口转好的影响，美豆价格再度回到1250美分/蒲式耳以上的位置；二是国内油粕比看空交易开始增长，国内油脂价格目前处于高位，近期较多的利空开始打压油脂价格，油粕比看空的交易对豆粕价格带来支撑。周五周五凌晨1点USDA发布了月度供需报告，本次报告对美豆单产和产量没有做出改动，对巴西和阿根廷大豆产量也没有做出修正，均与11月报告保持相同，本次报告对市场价格影响较小。由于未来国内大豆到港量仍将保持在较高水平，而国内年前蛋白消费难以有大幅增长，国内豆粕价格未来上行的空间较为有限，除非本年度阿根廷大豆出现较大幅度的减产。对于5月合约而言，国内菜籽的进口量受加拿大减产的影响将出现较大幅度的下滑，买入菜粕2205合约的风险收益比要明显高于豆粕。

油脂   【行情复盘】
周五夜盘国内植物油价格波动较小，主力P2201合约报收9214点，上涨50点或0.55%；Y2201合约报收9032点，上涨22点或0.24%；OI2201合约报收12607点，下跌25点或0.2%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9780元/吨-9840元/吨，较上一交易日上午盘面小跌90元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+700元左右。广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价9590元/吨-9650元/吨，较上一交易日上午盘面下跌110元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+280左右。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价13020元/吨-13080元/吨，较上一交易日上午盘面小跌70元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+330元左右。
【重要资讯】
周四美国农业部发布12月份供需报告，维持美国玉米期末库存预测值不变，同时调低了全球大豆产量和库存预期。本月美国农业部预测2021/22年度美国大豆期末库存为3.4亿蒲，与一个月前的预测持平，高于上年的2.56亿蒲。美国农业部没有调整美国大豆供需平衡表。2021/22年度美国大豆的农场均价预计为每蒲12.10美元，与上个月的预测持平，高于上年平均值10.80美元/蒲。就制成品而言，美国农业部小幅上调了美国豆油期末库存，调低期初库存，产量以及食品、种子和工业（FSI）用量上调。2021/22年度美国豆油均价预计为每磅65美分，和上月预测持平，高于上年56.87美分/磅。
【交易策略】
周五国内植物油价格出现较大下行，主要受到马来MPOB报告利空的影响。周五凌晨发布的USDA报告数据调整较小，对油脂价格影响偏低。周五中午马来MPOB发布了12月供需报告，本次报告显示马来西亚11月棕榈油出口为146.75万吨，环比增长3.30%；11月棕榈油产量为163.49万吨，环比减少5.27%；马来西亚11月棕榈油库存量为181.69万吨，环比减少0.96%。马来11月棕榈油产量变化和此前MPOA报告基本保持一致，但出口量的增长要明显低于市场预期，使得棕榈油库存量仅略微下行。由于马来棕榈油库存下行幅度不及市场预期，棕榈油价格在午后开盘后大幅回落，并带动整体植物油价格走低。目前棕榈油1月合约价格仍处于高位震荡的节奏之中，虽然11月报告较为利空，但未来棕榈油价格走势主要依赖于12月出口及原油价格的变动，短期来看，棕榈油1月合约的支撑位在于9000元/吨一线，如果跌破该支撑位置，则要考虑止损离场。美国EPA对生物柴油掺混标准的下调，主要对CBOT豆油远期价格走势有较强的利空影响，在美豆价格保持坚持的情况下，国内豆菜油价格仍有一定的支撑。目前随着国内年底植物油备货的启动，国内植物油近月合约价格预计不会出现大幅的翻转，建议继续持有菜油2201合约，同时卖出豆油2205合约进行对冲。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约上周五小幅震荡，收涨0.05%至7932元/吨。
现货市场：上周产区花生交易略有好转后再度转慢。上周尾期东北局部低价产区价格略有好转，询价略增，河南白沙产区受带动也略有好转。但实际看来，销区市场仅有逢低少量补库意愿，高价接受能力有限，交易再度放缓。油料米继续消耗中，部分鲁花分厂继续入市，东北地区油料米到货集中。港口进口米到货较少。山东临沂地区油料花生周均价参考8140元/吨，环比上周下滑0.61%；河南油料花生周均价8200元/吨，环比下滑0.49%；河南驻马店地区白沙通货米周度均价8600元/吨，环比下滑1.73%；辽宁姜屯地区白沙7个筛上精米均价参考8600元/吨，环比下滑0.58%。
【重要资讯】
据卓创资讯：花生油厂开工负荷40.79%，环比走高14.97%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 45488 吨，环比走高 40.23%。国内规模型批发市场本周采购量环比走高 20.81%，出货量环比下滑12.50%。
青岛某大厂合同价格下调50元/吨，参考7950元/吨。合同量少。质量标准：水份9.0，含油42.0，酸价1.0，杂质1.0，霉变1.0，6.5mm长孔筛下30.0。
【交易策略】
农户因种植成本增加低价惜售情绪仍存，叠加本年度油厂入市收购时间同比较晚，目前各产区出货速度相较往年均值偏慢，供应压力略有后移，据我的农产品网数据，目前各产区出货量普遍在3-4成，落后于常年的4-5成。油厂前期收购意向较弱施压现货购销情绪，存倒挂销售现象，筛选厂和贸易商囤货情绪较弱，但近期入市收购油厂收购数量将不断增多，油料米需求转好，会对花生价格起到一定托底作用，上周油厂原料卸货量继续增加，环比走高40.23%，油厂年前有备货需求，年前花生收购量或维持稳步递增态势。相关品种方面，目前花生油成交一般，花生油是以家庭消费为主的小包装油脂，12月中下旬终端或将开始季节性备货。综上，产区惜售叠加前期油厂收购意愿偏弱，导致供应压力略有后移。部分压榨厂下调收购价格施压期货价格。但据了解目前交割品纯原料成本在8100-8400，期价贴水同标准现货价格，且近期入市收购油厂不断增多，油料米需求好转，对花生现货价格将形成支撑，后续需关注元旦及春节备货节点花生和花生油走货情况。套利方面可考虑1-4正套。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约周五中幅上涨，收涨33点或1.18%至2831元/吨。上周五夜间收涨28点或0.99%至2859元/吨。
现货市场：上周五菜粕现货价格跟盘上涨，防城港澳加粮油菜粕现货价格2840元/吨，环比上涨60元/吨；东莞沈恒菜粕12-1月基差报价01+20，基差报价环比持稳。
【重要资讯】
截至2021年12月2日的一周，美国2021/22年度大豆净销售量为1,637,900吨，较上周增长54%，较四周均值增长27%。当周出口量为2,433,900吨，较上周增长5%，但较四周均值减少7%。
【交易策略】
加拿大统计局12月3日预计新季菜籽产量1260万吨，环比上次预测下调20万吨，同比去年减产35.4%。AAFC加拿大菜籽供需月报将菜籽出口环比上月预测下调100万吨至55万吨，为近15年最低出口量；国内压榨量上调100万吨至850万吨，期末库存仍为较为紧张的50万吨不变，国际菜籽供应偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损594元/吨，成本端对于菜粕期价仍有一定支撑。需求端，生猪价格反弹后蛋白粕整体需求持稳，但豆菜粕价差过低将严重抑制菜粕消费，目前天气逐步转冷，水产消费进入季节性淡季，菜粕库存也在兑现季节性类库预期，上周菜粕库存2.4万吨，环比增加34.83%。综上，豆菜粕价差过低和季节性类库预期对菜粕期价有一定压力，但进口菜籽榨利长时间亏损有修复需求，EPA提议减少混合燃料中的生物燃料数量，油粕比略有反转，菜粕期价走势较为强势，已有多单继续持有.

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力05合约上周五呈现偏强波动，涨幅1.37%；CBOT玉米主力合约上周五收跌0.08%；
现货市场：上周五玉米现货价格以稳为主。锦州新粮集港报价2560-2600元/吨，较周四持平；广东蛇口新粮散船2820-2850元/吨，集装箱一级玉米报价2870-2880元/吨，较周四持平；黑龙江深加工主流收购2380-2460元/吨，吉林深加工主流收购2420-2500元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2690-2900元/吨，河南2760-2800元/吨，河北2580-2680元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）USDA12月报告维持美国玉米期末库存预测数据不变，仍为3.4亿蒲式耳，此外报告上调全球玉米期末库存数据，主要是因为乌克兰和欧盟的玉米产量数据上调。
（2）深加工玉米消费量：2021年49周（12月02日-12月08日），全国主要125家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米118.0万吨，较前一周减少2.2万吨；与去年同比增加1.4万吨，增幅12.4%。
（3）深加工玉米库存：截止12月8日加工企业玉米库存总量326.7万吨，较上周增加7.43%。
（4）市场点评：外盘市场来看，目前市场焦点依然是南半球的种植情况以及美国的需求表现，南美天气扰动以及美玉米消费相对支撑仍在，CBOT玉米期价下方支撑明显，整体继续维持高位偏强震荡的判断。国内市场来看，供应端转向售粮节奏，目前推进较为缓慢，需求端依然围绕饲用以及工业消费预期展开，近期生猪以及淀粉价格回落，对玉米期价形成一定的拖累，不过小麦以及生猪现货价格维持相对高位尚不能明显改变饲用消费支撑，玉米淀粉以及酒精现货价格维持相对高位同样稳定工业消费，且目前还有春节前的备货支撑，因此当下主要是农户售粮节奏与消费情绪的博弈，下游补库节奏很有可能会对阶段性情绪形成提振。
【交易策略】
玉米05合约下方支撑仍在，操作方面依然建议维持偏多思路。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡偏强波动，涨幅1.29%；
现货市场：上周五国内玉米淀粉现货价格继续稳中下滑。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3330元/吨，较周四下跌20元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3400元/吨，较周四持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3380元/吨，较周四下跌40元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3460元/吨，较周四下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（12月2日-12月8日）全国玉米加工总量为64.52万吨，较前一周玉米用量增加0.44万吨； 全国玉米淀粉产量为34.93万吨，较前一周产量增加0.34万吨。开机率为69.81%，较前一周上调0.67%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至12月8日，玉米淀粉企业淀粉库存总量76.6万吨，较前一周增加4.3万吨，周环比增幅5.89%，月环比增幅26.35%；年同比增幅15.32%。
（3）市场点评：玉米淀粉企业开机率延续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存继续增加，前期利多情绪继续收敛，现货价格预期呈现阶段性回落。
【交易策略】
现货市场偏紧局面缓解，消费有提前透支的表现，供应端平稳回升的情况下，现货价格的回落将施压期价，短期淀粉期价或延续震荡回落走势，操作方面建议回归观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：10日夜盘沪胶继续反弹。RU2205合约最高见14685元，上涨1.21%。NR2202合约最高见11465元，上涨1.29%。
【重要资讯】
截止12月5日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨6.14%，同比降低27.88% 。其中深色胶库存周环比小幅增加0.27%，由跌转涨，浅色胶库存周环比上涨13.31%。
【交易策略】
近期沪胶震荡下行，先是11月进口胶数据高于市场预期，后来天胶现货库存也有见底回升的迹象。而且，陈胶仓单注销后，新的期货仓单数量持续回升，实盘压力有所增大。还有，11月国内重卡销量“七连降”，创出年内新低，乘用车产销形势也不乐观。另外，近日泰国胶水、杯胶等原料价格显著回落，前期因不利天气所造成割胶迟缓的局面或许得到改善，12月-2月是泰国天胶主产区的割胶旺季，供应压力可能还会增大。不过，东南亚地区海运费持续上涨可能影响外胶进口，短线胶价反弹或许反映市场对于进口量仍有担忧。中期胶价依然维持宽幅震荡形态，主力合约下方支撑位或许在14000元附近，而15000元上方可能存在压力。

白糖   【行情复盘】
期货市场：10日夜盘白糖期货反弹。SR2205合约最高见5883元，上涨0.82%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国10月份进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。
2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨，同比增加99.24万吨，增幅达27.16%。
【交易策略】
周五夜盘郑糖出现反弹，或许是期糖下跌导致基差收敛，而元旦、春节备货需求对糖价有潜在支持，于是短线买盘进场推高期价。不过，国内新糖大量上市带来供应压力，食糖不存在短缺风险。但是，由于产区天气因素存在不确定性，后期产糖进度对于糖价的影响仍很关键。巴西进入榨季尾声，印度、泰国产糖及出口形势将成为主要影响因素。国际糖价有见顶可能，原油价格反弹能否持续利多糖价仍需观察，但市场需求可能增长，关注后期供需形势的变化。中线看郑糖维持逢高做空思路。

棉花、棉纱   【行情复盘】
12月6日至10日，郑棉主力合约涨1.51%，报19540。棉纱主力合约涨0.40%，报26525。由于抛储暂停，棉花棉纱短期反弹。下游需求不足利空棉花。
【重要资讯】
国内棉花现货报价平稳略涨。基差对应CF205在2000-2500。期货全线下跌，点价小批量成交。近期期货不稳，纺企点价减少，边观望价格边小批量采购。
郑棉走弱影响现货成交不佳，河北棉企收购积极性较低，加之棉农不接受籽棉下跌，企业日收购量较少。主流收购价4.8-4.85元/斤，较上周降0.1，较高位降0.7。
期货下跌，棉纱01合约更是跌超3%。现阶段因需求较弱，给予市场支撑不强。现货价继续下跌，商家也从暗降到明跌。部分下调价格200元/吨，普梳32S报价已在28800左右。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱，棉花05空单继续持有。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周收于5736元/吨，下跌306元/吨。
现货市场：针叶浆现货市场价格下调100-280元/吨；进口阔叶浆现货则因货源相对紧俏，业者低价惜售，价格较昨日提涨50-250元/吨。乌针市场含税参考报价5550元/吨。
【重要资讯】
生活用纸河北地区部分纸企虽有意向将出厂价略调高，但目前新单跟进较有限，高价暂乏有效实单支撑；川内纸企挺价为主，加工厂刚需采购模式延续，需求利好不足。
依利姆1月份俄浆外盘报价：针叶浆海运810美元/吨（较上轮提涨100美元/吨），阔叶浆海运640美元/吨（较上轮提涨50美元/吨），本色浆600美元/吨（较上轮提涨20美元/吨）。
Bracell向中国青岛和常熟发运了58000吨纸浆，已经在桑托斯港(SP)的STS 14A码头进行了第一批纸浆运输，预计此次运输历时55-60天，将于2022年抵达亚洲。
【交易策略】
上周双胶纸开工下降2.7%，铜版纸上升0.6%，白卡纸开工略增，生活用纸开工及产量均减少1%左右。整体看，纸厂开工回升势头暂缓，部分生活纸厂受高成本影响，降低生产负荷，在纸浆价格相比上月下旬上涨近1000元/吨后，成品纸即期利润回落明显，近期纸厂继续积极挺价，但落实情况仍一般，生活纸价格回落，终端需求临近年底有一定支撑，但大幅增加的迹象还不明显，今年教育双减、疫情和经济偏弱对成品纸需求有所压制，与一季度相比，纸浆上涨向终端传导的难度加大。纸厂成品纸库存均有所上升，下游按需补库，对涨价接受情况一般，纸厂在产量环比增加后，累库压力再次显现。从消息面看，二连浩特公路口岸通车，但满洲里疫情影响持续，加拿大在积极恢复铁路运输，具体时间尚需关注，距离纸浆供应受到影响已持续三周时间，11月纸浆进口环比增加40万吨，从船期看明年一季度加针到港或将回落，俄针短期到货也将减少，12月之后进口减少，在当前的开工水平下，港口库存预计下降，现货供需情况尚可，俄针报价上涨纸810美元，折进口成本5900元以上，纸浆近月价格虽大幅调整但仍有支撑，05合约存在回落压力，短期供应不确定因素仍在，纸浆短期谨慎操作。

生猪   【行情复盘】
截至12月10日，上周生猪期货LH2201合约延续跌势，开盘于15440，收盘于14870，较上一周下跌3.79%。本周周度成交量94223手（-6360），持仓量26336手（-10762）。
【重要资讯】
12月10日，全国外三元生猪出栏均价16.67元/公斤，较周四价格下跌1.88%，较前一周下跌6.3%；15公斤外三元仔猪价格25.1元/公斤，与前一交易日微跌0.04%，较前一周上涨0.9%。
【交易策略】
南非新毒株奥密克戎的影响力度减弱，但仍对生猪期货构成利空。从供应端来看，本周随着猪价下跌，出栏情绪增强，且部分大场存在降体重出栏，同事刺激散户出栏加速。需求端来看，华南、西南腌腊会持续到冬至，但据终端市场反馈后期集中增量基本不会出现，日度宰杀量连续或突然大幅增量可能性不大。
生猪期货LH2201上周四、周五有止跌企稳迹象，预计后期波动幅度会收窄。LH2203合约上周四、周五小幅反弹，成交量和持仓量持续增加，需关注主力合约更换问题，预计后期价格波动幅度不大。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周继续高位震荡走势，收于8189元/吨，周五涨幅较为明显，周度涨幅为4.16%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.16元/斤，与前一周加权平均相比持平；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源上周加权平均价格为2.67元/斤，与前一周加权平均价格相比保持不变；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至12月9日，全国苹果库存量为898.57万吨，较前一周下降5万吨，低于去年同期的1134万吨，其中山东地区库存为319.25万吨，去年同期为418万吨，陕西地区为266.05万吨，去年同期为320万吨。
（2）山东烟台栖霞市桃村镇冷库少量出库，个别冷库出货比较多，多数冷库出货平缓。近期好货成交比较少，三四级货源成交尚可，三四级果主流成交价格1.3-1.4元/斤，三级果价格差异也比较大1.7-2.2元/斤，以质论价。当前成交货源质量不一，价格差异明显。
（3）陕西渭南白水县晚熟富士冷库出货尚可，果农货成交量比较大。价格区间变动不大。客商采购积极性尚可，相对而言当地货源性价比比其他产区稍好。主流成交价格70#以上2.3-2.2.8元/斤。
（4）市场点评：市场相对变化仍然有限，近期期价整体延续高位区间波动，现货成交继续表现一般，构成市场相对压力，不过库存数据低于往年同期对期价的支撑仍在。卓创咨讯最新的库存数据显示，截至12月9日，全国苹果库存量为898.57万吨，继续兑现入库量水平低于市场预期的情况，不过去库表现缓慢或削弱低库存的支撑，当前库存量持续处于预期之内，对期价持续拉动力有所不足，短期市场分歧较大，相对库存的持续时间或构成未来市场的压力，期价进入高位震荡。
【交易策略】
短期期价或高位反复震荡，操作方面暂时建议观望。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周五大幅下跌，收跌3.52%至15465元/吨。
现货市场：上周产区红枣价格小幅调整，销区红枣价格以稳为主。目前产区交易逐步步入尾声，灰枣主流统货价格7.8-9元/公斤，环比回落0.2-0.5元/公斤；销区河北特级灰枣14000元/吨，一级灰枣现货价格10500-12500元/吨。
【重要资讯】
12月10日红枣仓单+预报数量16039张，环比增加169张；仓单数量8849张，环比增加280张。
据卓创数据，上周河南河北红枣走货数量环比增加23.3%
【交易策略】
上周红枣价格大幅回落有以下几点原因：一是红枣逐步进入年末的元旦和春节假期备货旺季，但本年度全国主要销区现货价格同比上涨50%左右，现货市场的高价对红枣消费有一定抑制作用，终端以刚性分批次补库为主，囤大货意愿较弱，据部分贸易商反馈现货红枣的走货数量出现同比下降30%左右，从而导致整体市场看涨红枣价格的情绪开始消退；二是今年七月下旬以来出现的现货大幅贴水情况，到年底最终将由市场基本面来支撑，而当前旺季消费未达到预期，基差也将回归供需基本面。目前新疆产区采收已经步入尾声，市场后市关注重点是主销区红枣走货情况。受制于原料枣采购成本和出疆运费在冬季开始高企，现货价格在年前备货阶段预计稳中偏强运行。后续需重点关注12月下旬至1月上旬备货关键期市场走货情况。目前仓单成本贴水大幅收窄，前期卖保头寸可考虑部分止盈，逢高再次入场；1-5正套可考虑部分止盈。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力01合约上周呈现下跌走势，收于4186元/500千克，跌幅3.15%；
现货市场：上周主产区鸡蛋均价 4.61 元/斤，较前一周跌幅 1.07%；上周主销区均价 4.83 元/斤，较前一周跌幅1.83%。
【重要资讯】
1、上周养殖单位淘汰老鸡积极性略有恢复，业者多担忧月底集中出栏影响市场价格，因此山东、江苏、河南、湖北等地出栏量均小幅增加；河北等个别市场由于季节性流感影响，有集中淘汰现象，因此出栏量增加明显。目前养殖单位整体补栏积极性依旧不高，部分养殖单位逢低少量补青年鸡，对鸡苗的直接需求欠佳。
2、市场需求一般，销区销量增幅不大。上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7632.50 吨，环比增幅 0.78%，同比增 幅 5.25%。
3、库存方面: 上周生产、流通环节库存天数环比均降，平均库存天数分别为 1.16 天、0.93 天，环比降幅分别为 1.69%、2.11%。
4、行情点评：近期鸡蛋01合约呈现大幅回落，主要是市场对于备货周期的分歧较大，今年春节在1月底，1月合约将面临备货尾声，需求或不及预期对价格形成压制。现货市场情况来看，仍处于节日消费提振当中，整体价格表现维持高位，不过由于鸡蛋属于生鲜品，当下的价格表现对01合约的传导力有限，整体期价维持区间震荡预期。
【交易策略】
当前市场分歧较大，操作方面暂时建议观望为主。

重要事项:

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