国际宏观  【美联储主席鲍威尔获得连任提名，美元指数大涨贵金属大幅回落】周一晚10点，美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，并将提名布雷纳德为美联储副主席，随后提名将提交参议院进行确认；此外，拜登表示，在未来几周内将提名美联储理事会的其他成员，包括负责监管的副主席。该消息引发了市场对联储可能坚持缩减经济支持的预期，加息提前预期大幅升温。消息发布后，美国掉期市场定价显示美联储将在明年6月的会议上加息25BP，此前预期为7月；美元指数大涨0.55%至96.51，为2020年7月以来最高，美国10年期国债收益率站上1.6%，收报1.632%。贵金属则承压大幅回落，金价周一跌逾2%，现货黄金创11月5日以来新低至1802.41美元/盎司。随着美联储主席的提名尘埃落定，更加鸽派的布雷纳德落选，没了连任顾虑的鲍威尔可能会更自由采取行动，美联储可能变得略微更偏鹰派，从而使得货币政策市场加息提前预期升温。美联储目前或许会维持当前的货币政策路线，但是若通胀居高不下，鲍威尔带领的美联储不排除提前加息的可能，我们认为美联储接下来会讨论加大缩减购债规模的政策，但是能否推出则是较大疑问，美联储将会在2022年三季度进行加息。美元指数仍偏强对待，涨至97.8-98区间的可能性依然较大。贵金属短期回落符合预期，不建议做空，逢低买入依然是核心。
【德国遭遇高通胀、疫情双重夹击，欧洲疫情拖累欧元】德国央行表示，德国11月通胀可能略低于6%，德国的总体通胀率将在更长时间内远高于3%，核心通胀率将远高于2%。此外，德国看守总理默克尔指出，新冠疫情形势“严重”，需要更严格的控制。欧盟计划修改非必要旅行规定，本周将讨论新冠疫苗加强针及接种证书有效期。此外，美国疾控中心上调德国和丹麦的旅行警告级别。法国总理府当地时间22日晚向法新社表示，法国总理卡斯泰当天接受的新冠病毒检测结果呈阳性。今年6月18日，卡斯泰已完成两剂阿斯利康新冠疫苗的接种。欧洲疫情严重，新一轮的封锁将会陆续重启，对于欧元而言依然是较大的利空，继续看空欧元。
【其他资讯与分析】①据知情人士透露，美国总统拜登正准备与其他国家一道，最早于周二宣布从战略石油储备（SPR）中释放石油。此举可能与印度及日韩一起，是主要石油消费国为抑制油价而采取的前所未有的举措。此前，据日本朝日新闻报道，日本正在准备向市场释放石油储备。另据三位印度政府消息人士称，印度也在计划与其他石油消费商协调释放石油库存。②伊朗外交部发言人哈提卜扎德11月22日在例行记者会上表示，如果本月晚些时候在奥地利首都维也纳重启的伊核谈判不能给伊朗带来具体经济利益，不能帮助伊朗实现对外贸易正常化，“美国应该知道这个窗口不会永远敞开”。③23:00，英国央行行长贝利、副行长坎利夫在上议院发表讲话。英国央行行长贝利此前对媒体表示，目前英国经济面临的风险是“两面性的”，一方面是增长放缓，另一方面是通货膨胀加剧。

海运   【市场情况】
11月22日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为78.9元/吨，较上周五上涨2.7元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为75.5元/吨，较上周五上涨3.8元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为12.711美元/吨，较上周五上涨1.182美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为26.253美元/吨，较上周五上涨1美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为8.935美元/吨，较上周五下降0.065美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为51.06美元/吨，较上周五下降2.46美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为16.402美元/吨，较上周五上涨0.01美元/吨。
【重要资讯】
1、11月煤炭供应水平进一步提升，电厂和港口煤炭库存快速增加。11月20日电厂存煤达到1.43亿吨，比10月底提升超过3500万吨，可用23天，超过常年水平。11月21日，北方主要港口存煤超过2500万吨，较月初提升500万吨。按目前供煤水平测算，11月底全国电厂存煤有望突破1.5亿吨，远超往年水平，与去年同期水平基本一致。进入11月，沿海煤炭运价就触底反弹，持续上涨，与产能释放及冬季储煤政策有着直接关系。不过，当前补库速度已高于日耗，全国统调电厂供煤大于耗煤日均超过170万吨，最高达到293万吨，后续补库节奏将大幅放缓，沿海煤炭运价有可能冲高回落。
2、11月19日，全球首艘零排放全自动集装箱船“Yara Birkeland”号终于正式投入运营，目标在未来两年实现无人驾驶。这是全球第一艘全电动和自主驾驶的集装箱船，每年能够减少1000吨碳排放，相当于4万次柴油动力卡车运输。随着欧盟欧盟的碳排放权交易体系拓展至海运和航空业，海运业的“脱碳”问题已经正式提到议事日程，未来更多的船东将订购绿色能源船舶。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美股涨跌互现，纳指大幅下挫，道指略有上涨，标普500指数收跌0.32%。欧洲股市全面走低。A50指数小幅上行0.12%。美元指数继续冲高，人民币汇率略有回落。昨晚外盘变动可能相对更利空500指数和IC。
【重要资讯】消息面上看，美国总统拜登宣布，提名鲍威尔连任美联储主席，布雷纳德为副主席，金融市场加息预期升高，这是导致美元指数大涨和金价下挫，以及美股分化的主因。彭博报道称美国将宣布联合中印日韩释放石油储备，OPEC+警告称可能因此重新考虑增产计划。通胀继续飙升的可能性已经下降。欧洲疫情更加复杂，面临更多风险。国内方面，国务院要求地方政府落实跨周期调控，并出台帮扶中小企业举措。监管部门要求中资银行发放更多房地产项目贷款。总体上看，房地产行业仍在释放利好政策，外盘走势则有一定利空影响。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策调整幅度，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数继续震荡反弹，K线形态形成头肩底，主要技术指标继续回升，部分出现超买信号，关注上方3610点附近压力，如出现回落则关注3480点支撑，短线震荡上行趋势或将延续。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，宽幅震荡不变。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货震荡走高，其中10年期主力上涨0.27%；5年期主力上涨0.17%，2年期主力上涨0.07%。现券市场国债活跃券收益率普遍走低1bp以上，短端下行幅幅度更大。
【重要资讯】
政策方面，央行第三季度中国货币政策执行报告显示，下一阶段，人民银行将加强国内外经济形势边际变化的研判分析，统筹做好今明两年宏观政策衔接，坚持把服务实体经济放到更加突出的位置，保持货币政策稳定性，稳定市场预期，努力保持经济运行在合理区间。相对于二季度报告，货币政策表述更加积极，删除了“管好货币总闸门”和“不搞大水漫灌”的表述，稳增长重要性在提升，预计政策方面将有边际放松。近期房地产行业融资出现边际改善，央行推出碳减排支持工具以及支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，系列政策均体现国内信用条件继续放松。对国债会形成一定压力。但国内系列实体经济数据维持低位，大宗商品涨价压力缓解，国债中长期牛市预期仍在强化。明年上半年国内经济低位，国债仍是配置的优质资产。昨日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，LPR连续19个月不变：1年期3.85%，5年期以上4.65%。海外方面，美国总统拜登宣布提名杰罗姆·鲍威尔连任美联储主席，10年期美债收益率上冲至1.62%以上，利差收窄对国内债市形成一定压力。公开市场,昨日央行开展500亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，单日净投放400亿元。一级市场，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.6541%、2.9585%，全场倍数分别为7.9、5.78，中标收益率均低于中债估值。
【交易策略】
三季度货币政策执行报告体现政策放宽预期，国债期货受到利多刺激。但长期牛市的基本判断下，阶段市场仍将受到宽信用压力。国债期货价格短期突破难度较大。操作上，仍建议以多头思路逢低买入，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
11月22日，沪深300指数涨0.46%，报4912.40.上证50指数跌0.02%，报3212.15。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
我国重要民生商品供应充足，近期煤炭等能源价格大幅回落、部分原材料价格也出现明显回落态势，有底气、有信心、有能力保持国内物价总体平稳运行，不会出现物价全面上涨“通胀”情况，完全没有必要过于担心。展望未来，国际通胀压力仍将持续一段时间，而我国物价总水平则将保持在合理区间。
Wind数据显示，本周央行公开市场将有2100亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、500亿元、500亿元、500亿元、500亿元，无正回购和央票等到期。
北向资金盘中呈净流入态势，一度净买入超30亿元，午后有所回流，全天净买入14.35亿元，其中沪股通净卖出15.06亿元，深股通净买入29.42亿元。
11月22日，人民币兑美元中间价报6.3952，调贬127个基点；前一交易日中间价报6.3825，在岸人民币16:30收盘价报6.3811，23:30夜盘收报6.3866。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持18%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认购期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出12月认购期权5.25。
股指期权：卖出12月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出12月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品涨跌不一，黑色、有色涨幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体回升。目前棕榈油、塑料、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、铁矿等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，棕榈油、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场有所企稳，波动率也开始下降，后续仍有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，拜登政府正式提名鲍威尔连任美联储主席，同时提名美联储理事布雷纳德升任为美联储的“二把手”副主席。在美国开始收紧货币政策之际，提名鲍威尔连任美联储主席有助于保持央行政策的一致性，拜登政府的提名将会使得美联储进一步转向鹰派，可能会使美联储第一次全面加息的决定提前到2022年6月。国内方面，国务院发布通知表示加强直接融资支持，鼓励中小企业通过并购重组对接资本市场。央行发布2021年第三季度中国货币政策执行报告。报告指出，牢牢坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。
【交易策略】
随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调，目前有所企稳。当前各品种期权隐波已有所回调，随着市场进一步企稳，后续波动率仍有下跌空间。在策略方面，随着期权主力合约到期日临近，卖方可选择在重要支撑、压力位卖出期权，赚取Theta和Vega收益。方向性投资者则建议小仓位参与末日轮行情，切勿重仓深度虚值期权。

贵金属 【行情复盘】
美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，并将提名布雷纳德为美联储副主席，该消息引发了市场对联储可能坚持缩减经济支持的预期，加息提前预期大幅升温。美元指数大涨0.55%至96.51，为2020年7月以来最高，美国10年期国债收益率站上1.6%，收报1.632%。贵金属则承压大幅回落，现货黄金创11月5日以来新低至1802.41美元/盎司。贵金属均破位下跌，周一现货黄金延续跌势，较日高跌近50美元，一度逼近1800美元/盎司，为11月5日以来首次，最终收跌2.23%至1804.19美元/盎司；现货白银美盘中回吐日内所有涨幅，最终收跌1.79%，报24.163美元/盎司。沪金沪银方面，沪金沪银夜盘走弱，沪金跌2.48%至372.48元/克；沪银跌1.71%至4994元/千克，跌破5000元/千克。
【重要资讯】
① 周一晚10点，美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，并将提名布雷纳德为美联储副主席，随后提名将提交参议院进行确认；此外，拜登表示，在未来几周内将提名美联储理事会的其他成员，包括负责监管的副主席。②德国央行表示，德国11月通胀可能略低于6%，德国的总体通胀率将在更长时间内远高于3%，核心通胀率将远高于2%。此外，德国看守总理默克尔指出，新冠疫情形势“严重”，需要更严格的控制。③截至11月10日至11月16日当周，黄金投机性净多头增加9599手至259780手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加8710手至45625手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美国总统拜登将提名鲍威尔连任美联储主席，引发市场对联储可能坚持缩减经济支持的预期，加息提前预期大幅升温，贵金属破位下跌，黄金跌破1833美元/盎司关口，受1800支撑，白银亦跌至20日均线下方。然而美欧英等央行维持鸽派的加息政策，叠加高通胀影响，贵金属的整体趋势暂未发生明显变化，震荡走强逢低做多依然是核心思路，1833再度转为第一阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位，一旦有效突破则会上探1900-1916美元/盎司区间；沪金下方破位下跌，下方支撑370元/克，上方第一压力位为378元/克，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，核心阻力位为392-397元/克区间。美欧英等央行鸽派的加息政策，叠加高通胀影响，年内贵金属将会维持震荡走强的趋势；若美联储加速收紧政策，对贵金属则会形成短期利空，回落即买入机会。
短期，贵金属破位下跌，迎来买入机会。黄金跌破1833美元/盎司关口，受1800支撑，1833再度转为第一阻力位，1868美元/盎司为第二阻力位，一旦有效突破则会上探1900-1916美元/盎司区间；沪金下方破位下跌，下方支撑370元/克，上方第一压力位为378元/克，若突破则会继续上探第二压力位383元/克，核心阻力位为392-397元/克区间。白银高位回落亦逐步迎来买入机会，下方关注23.62的60日均线，上方继续关注25.4美元/盎司的250日均线（沪银5300元/千克的250日均线，即年线）压力位。短期利空被市场所消化，走弱亦不建议继续做空，仍适合逢低做多行情。
年内剩余时间来看，正如我们所预期，若美联储加息预期增强，英国加息，非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，贵金属仍有再度走弱的短期可能， 短期1800美元/盎司（370元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（365元/克）区间为核心支撑位，跌至此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能依然存在，24.4的20日均线和23.622的60日均线（5000和4870元/千克）为强支撑位。贵金属高位回落，不改年内贵金属行情震荡走强趋势，若因加息预期回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎做空。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2202P360。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜延续涨势，主力合约CU2201涨1.39%，收于71420元/吨，LME铜报9715美元/吨。
【重要资讯】
1、据SMM了解，目前众多进口商收到海关通知，自11月中旬起停开增值税发票直至12月25日，进口货物超过规定税金限定要求的部分需缴纳保证金。因顾虑缺乏进项票及保证金占用时间较长，部分国内进口商进口货物意愿受到抑制，从而引发了现货市场进口货源减少的担忧，在当前国内超低库存的背景下，铜现货升贴水飙升。
2、Antofagasta的首席执行官Iván Arriagada表示目前对智利政治不确定性表示担忧。智利定于上周末举行首轮总统大选。近年来，智利一直在努力应对定期抗议活动，现在正在重新起草宪法。Arriagada还表示铜长期基本面良好，需求持续，这应该有助于在未来12至18个月内铜价保持在目前的高位——4 美元/磅以上，尽管会有很大波动性。
3、11月22日中国市场电解铜现货库存8.19万吨，较11月15日降1.58万吨，较11月18日减1.14万吨；其中上海库存5.55万吨，较11月15日增降0.49万吨，较11月18日降0.19万吨；广东市场库存0.65万吨，较11月15日降0.96万吨，较11月18日降0.86万吨；广东有大户接货长单，库存大幅缩减；上海市场下游逢升水明显走低而拿货积极，成交好转。
【交易策略】
近期铜价呈低位反弹之势，主因是有关进口增值税的行政问题引发了市场供应短缺的忧虑，同时国内前期炼厂出口海外以及北方地区因限电和疫情扰对精炼铜供应段扰动更加剧了当前的紧张局面，现货升水大幅飙升。此外海外库存也维持在极度紧张的局面，挤仓情绪亦可能重新点燃。预计短缺预期下铜价料震荡偏强运行，区间70000元/吨-73000元/吨，期货建议区间内高抛低吸，期权方面可以考虑卖出虚值看跌期权。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌强势上涨，截至国内收盘，主力合约ZN2201涨4.52%，收于23950元/吨，LME锌报3356美元/吨。
【重要资讯】
1、上海金属网讯：据外媒11月22日消息，嘉能可表示，由于高昂的能源价格继续冲击意大利的工业基础，该公司正在关闭意大利的一些锌生产业务。这是继欧洲其他地区已经进行的减产后，再次出现的减产活动。嘉能可周一在一份电邮声明中表示，Portovesme硫化锌生产线将在下月底前进行维护和保养，该生产线年产能10万吨。整个欧洲的重工业，从钢铁到化肥，都面临着天然气和电力价格飙升的压力。由于托克集团的Nyrstar子公司和嘉能可在10月份削减了产量，锌产量已经受到重创。嘉能可表示，将根据欧洲能源市场的环境继续评估该决定。
2、海关总署最新海关数据发布，2021年10月，进口精炼锌4.10万吨，同比下降36.33%，环比增加25.55%。合计出口精炼锌0.0167万吨，即2021年10月净进口4.08万吨。2021年1-10月累计进口40.27万吨，同比减少4.62%。
3、根据AutoForecast Solutions的最新数据，截至11月21日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量为1012万辆，比前一周增加了约2.2万辆。
【操作建议】
周一晚间因嘉能可宣布减产的消息点燃多头情绪，沪锌大幅反弹。实际上，前期大幅下挫已经脱离了锌市基本面，欧洲能源短缺并未缓解，欧洲碳排放权也高位盘旋，以当前能源价格计算已经跌破欧洲冶炼企业的成本线，减产已经是不可避免的选择。目前嘉能可在欧洲的冶炼产能约在80万吨附近，占全球冶炼产能的5%，对市场的冲击不言而喻。从技术面来看，锌市前期的下滑已经跌回布林道和今年4月份以来的趋势区间下沿，技术上也有反弹需求。预计短期锌价偏强运行，建议多单继续持有，期权卖出看跌期权为主。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2201低开低走，受文山铝业复产消息影响盘面小幅回落，报收于19095元/吨，环比下跌0.57%。夜盘低开高走，震荡走强；隔夜伦铝同步震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨390元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨230元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-80元/吨。
【重要资讯】上游方面，国家发展改革委近日表示，在保障供应方面，相关部门大力推进煤炭增产增供，加速释放煤矿优质产能，全国煤炭产量和市场供应量持续增加，煤炭调度日产量已稳定在1200万吨以上，连续创下历史新高。供给方面，广西某铝厂当前由于旧槽再减产15万吨/年至减24万吨/年，目前该企业总运行产能35万吨/年，开工率50%。重庆某铝厂因电力及能耗方面原因减产2万吨。青海某电解铝厂因电力问题减产5万吨。云南文山铝业已于22日复产。库存方面，11月18日，SMM统计国内电解铝社会库存103.8万吨，周度增加3.1万吨，无锡、巩义及上海地区持续累库，南海地区表现去库；铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少1.17万吨至10.05万吨，降幅10.43%，至此铝棒已连续五周去库。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。近期限电措施开始有部分松动，下游加工行业的开工情况有所好转。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存再度转为小幅累库。操作上建议可适量逢低买入，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。风险点是若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移。

锡 【行情复盘】
隔夜美元指数与有色同涨，美元指数站上96.5。沪锡2112合约收于291380元/吨，上涨0.34%。伦锡收于38945美元/吨，上涨1.16%。周一SMM 1#锡均价298000元/吨，较前一交易日上涨750元/吨，现货升水收窄，但仍处于高位。
【重要资讯】
据SMM调研，截止11月19日，上海广东两地锡锭社会库存共3125吨，较12日增加3吨。
10月我国锡矿砂及精矿进口19835吨，环比增加28.09%，同比增加79.83%；1-10月累计进口159144吨，累计同比增长27.88%。
【交易策略】
欧洲疫情加重，鲍威尔连任在望，美元指数再度走高，且美国通胀高企下，美元指数仍有上升空间，有色仍将承压。供需方面，短期锡市多空因素交织，10月锡精矿进口大幅增长，缅甸贡献主要增量，但当前疫情反复导致口岸关闭，料影响11月出口运输。广西矿原料紧张，炼厂预计11月精炼锡产量环比走低。库存在短暂回升后低位震荡，且低库存造成现货持续高升水。高锡价及高升水对下游消费形成明显抑制，锡焊料企业开工率10月小幅下滑，11月未见改善。短期锡价处于高位，市场分歧显现，料维持宽幅震荡。长期来看，锡矿增量不多，但新能源汽车与光伏板块消费旺盛，需求强劲，锡市供弱需强，锡价料维持强势运行状态。

铅 【行情复盘】
隔夜美元与有色同涨。美元指数站上96.5，Pb2112收于14930元/吨，上涨1.25%。伦铅收于2248.5美元/吨，上涨1.26%。周一上海1#铅主流成交于14700-14850元/吨，均价14775元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，11月13日-19日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.89%，较上周基本继续持平。原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.69%，环比下降0.07%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为52.13%，环比上周上升2.85%。
Mysteel统计11月22日全国主要市场铅锭社会库存为15.05万吨，较18日减少1.19万吨，较15日减少1.86万吨。
【操作建议】
欧洲疫情加重，鲍威尔连任在望，且美国持续高通胀，美元料延续强势行情，对有色形成压制。原生铅冶炼厂陆续结束检修，再生铅炼厂新投扩建产能集中投产释放产量，且前期线路改造、限电等生产干扰因素均解除，周度开工率环比回升，供给增多，SMM预计11月电解铅产量增加近万吨至25.49万吨。铅价持续回落后，再生铅炼厂利润收窄，关注后续利润变化。需求方面，铅蓄电池开工率基本持稳，整体表现尚可。库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，Mysteel统计11月22日全国主要市场铅锭社会库存为15.05万吨，较18日减少1.19万吨，较15日减少1.86万吨。迟迟未出现市场预期的去库放缓，提振铅价。技术上铅价处于宽幅震荡走势，下方支撑14600，上方压力15200。

镍 【行情复盘】镍价收涨，NI2112收于151980涨2.7%。继续走强。
【重要资讯】美元指数偏强运行至96.5，美国房产数据利多。国内流动性预期边际有好转，工业品共振略向好转。传言菲律宾在考虑限制镍矿石出口，但实际本身工业产能暂无法消化当前的镍矿石生产，因此即便实现也需要年份来逐步实现，对短期影响来说有情绪提振，可能已经在被逐步消化，后续关注实际进展。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。印尼总统称尽管欧盟反对，但会继续停止镍出口（指镍矿石）。中伟与印尼工厂签署协议，将高冰镍产能从3万吨扩至6万吨。青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国，最快于12月装船批量发往中国，据了解今年交货量偏少，主要于2022年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。镍矿石报价持坚有所回升。电解镍现货逢低采购有改善，升水有所增加，俄镍升水因仓单流出略降。镍生铁本身供需偏紧，不过近期由于煤炭价格回落等原料下滑，镍生铁成本下降，近期国内镍生铁成交价有1455元/镍点。近期不锈钢利润压缩，不锈钢厂以按需采购为主，向原料端延续压价。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。镍现货交投一般，需求偏淡。LME现货镍外盘库存偏低，现货升水维持较高。电池级硫酸镍价格35500，稳定。不锈钢现货继续有所下滑，最新现货库存显示上升，供强需弱。
【交易策略】LME镍价强反弹，注意20000美元站稳则上档20300。镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍注意155000一线。短期注意宏观因素变化，美元指数偏强，有色或继续受到影响，但基于通胀预期的支持又有利于需求向，镍短线仍显偏强，15万元上方多单持有。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2201收于17515涨1.18%，反弹回升。
【重要资讯】不锈钢现货延续下调报价，供强需弱。22日无锡市场300系冷轧不锈钢价格盘中有跌，304四尺切边基价张浦19800，跌150；太钢天管19150，跌150；酒钢19200，跌100；四尺毛边基价甬金18550，跌350；北港新材料、德龙、宏旺18100，均跌400；316L四尺切边基价太钢、张浦28500，跌100。不锈钢厂寻求上游原料压价，废不锈钢价格下调，后期也可能会在镍生铁采购成本继续压价。不锈钢仓单3460，降1。镍生铁报价降至1455元/镍点。不锈钢成本前期下滑，近期废不锈钢成交价下调显著，各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄，不锈钢厂对原料端有报价下调倾向。现货库存无锡300系库存显著回升，需求端压力依然较强。关注现货需求端情况，若延续需求一般，则后续仍可能会有现货的相对下降空间。
【交易策略】不锈钢主力反复波动整理，需求淡，但仓单回落，近月显著偏强，基差以现货下跌的方式缓慢回归，不锈钢主力2201，17000整体关口失而复得，受镍上涨支持，暂时整理反复，17500收复意愿显现，震荡偏强，收复可能延续反弹，上档17800。近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，黑色系波动反弹，阶段缓解不锈钢带跌压力。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约隔夜盘收于4335元/吨，上涨35元/吨。
现货市场：北京地区开盘较上周五涨60左右，盘中有下跌20，目前河钢敬业4510-4540、鑫达4490-4500。上海地区开盘价格上涨，中午陆续开始下调，一线下调10-20、三线下调20左右，整体较上周五还是高40-60不等，中天4720、永钢4720-4740、三线4600-4710。全国建材日成交18万吨。
【重要资讯】
2021年11月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
10月末，银行业金融机构房地产贷款同比增长8.2%，整体保持稳定。强调不搞“一刀切”“运动式”减碳，对符合条件的煤电、煤炭企业和项目给予合理信贷支持，不盲目抽贷、断贷。
中钢协执行会长何文波在全球低碳冶金创新联盟成立大会上称，中国钢铁行业碳达峰实施方案以及碳中和技术路线图的制定工作已基本完成，近期将向社会公布，并全面开始实施。
【交易策略】
钢厂受出货及价格影响，近期检修增加，螺纹产量降至270万吨的年内低位，低产量仍在持续。从建材成交看，近期需求相对稳定，但同比降幅在30%附近。近一周政策发布更为密集，包括地产融资方面的宽松，央行三季度货币政策报告中指出坚持房住不炒，同时配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益，同时18日的经济会议再次提到了“六保六稳”。综合看，宏观层面边际好转，社融有望企稳回升，对螺纹而言，政策底逐步探明，不过产业层面螺纹当前仍面临两方面压力，一是成本端煤焦继续下调，导致近期螺纹钢即期利润已明显回升，处于偏高水平，二是政策向需求传导可能不会很快，且此轮政策力度仍偏弱。在此之下，库销比依然会较高，且冬储博弈下，近月市场不应乐观，01合约建议继续冲高后空配。螺纹05后期有望受极低产量下，需求改善预期的支撑，可逐步关注逢低做多，但钢材成本不断下移，整体应避免冲高后追涨。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷窄幅震荡，热卷2201合约收盘价4424元/吨，跌0.58%。现货市场：昨日各地热卷现货价格窄幅波动，上海地区热卷维稳至4660元/吨。
【重要资讯】1、据Mysteel，攀枝花钢钒于11月19日开始对1450mm热轧生产线进行技改升级，为期约20天，日均影响热轧卷板产量0.8万吨左右。
2、11月22日午后唐山迁安地区普方坯资源出厂含税下调30，报4220元。
【交易策略】夜盘热卷窄幅震荡，前期受房地产行业融资好转影响，钢材整体走强，但热卷供需未有较大变化，钢联公布的产量库存数据显示，上周热卷表需环比下降，结束了近三周以来的连续增加，目前热卷周度表需同比低于去年35万吨（10%）左右。从供给端来看，热卷产量连续四周回升，目前同比低于去年20万吨（6%）左右，11月下旬后高炉检修增加，热卷产量或将难以持续回升。热卷库存下降速度明显弱于往年，目前总库存同比高于去年24万吨（6%）左右，库存压力较大。中期来看，房地产和制造业下行导致市场对于钢材需求的预期悲观，原料端焦炭价格继续提降，成本支撑下移，在上述两方面因素影响下热卷将继续处于偏弱走势，短期市场对于房地产行业的预期有所企稳，价格跌幅趋缓，盘面有所企稳，但在需求未有明显好转前，反弹或将难以持续，热卷01合约预计将在4700-4200之前震荡运行，在市场对于明年需求预期有所好转的情况下，可关注远月合约逢低买入机会。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿继续领涨黑色系，主力合约上涨5.69%收于575.5。
现货市场：周初铁矿盘面延续反弹，但现货市场挺价意愿无明显增强，下游整体采购意愿仍较低迷。进口矿昨日间价格出现小幅反弹，截止11月22日，青岛港PB粉现货报576元/吨，日环比上涨10元/吨，卡粉报718元/吨，日环比上涨8元/吨，杨迪粉报460元/吨，日环比上涨10元/吨。国产矿相较进口矿性价比不高，下游需求继续萎缩，河北地区精粉价格昨日间下降10元/吨左右。普氏62%Fe指数11月19日报91.3美金，日环比增加4.1美金。
【基本面及重要资讯】
上周Mysteel统计全国钢厂进口铁矿库存总量为10669.28万吨，环比减少47.32万吨，当前样本钢厂进口矿日耗为251.05万吨，环比减少0.59万吨，库存消费比为42.5，环比下降0.09.
11月19日，青岛港PB粉即期进口利润-16.15元/吨，环比下降39.51元/吨，青岛港PB块即期进口利润7.91元/吨，环比下降84.81元/吨。
11月19日，全国主港铁矿石成交117.5万吨，环比增加35.8%。
钢银数据显示，11月22日全国钢市库存830.75万吨，周环比下降3.87%。其中建筑钢材库存465.86万吨，环比下降5.87%，热卷库存209.76万吨，环比下降2.4%。
1-10月全国房地产开发投资124934亿元，同比增长7.2%。其中房地产开发企业房屋施工面积同比增长7.1%，新开工面积同比下降7.7%。
凌源钢铁计划11月16日至12月31日对厂内1号和3号高炉进行停产检修，预计将影响铁水日均产量0.62万吨左右，累计影响铁水产量28.7万吨左右。
自 11 月 16 日起，唐山市将出现中至重度污染过程，达到橙色预警水平。为有效应对此轮污染过程，最大限度减轻污染程度，市重污染天气应对指挥部决定，自 2021 年 11 月 15 日 18 时全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。
《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》发布。要求在2021年11月15日至12月31日确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。2022年1月1日至3月15日，原则上各有关市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。
10月房地产贷款投放较9月大幅回升，环比增幅超过1500亿。其中房地产开发贷款环比多增超过500亿元，个人住房贷款环比多增超过千亿。地产端融资得到明显改善。
自然资源部《矿产资源规划及矿政管理趋势简析》专题报告指出，将优化铁矿石开发格局，稳定品位为62%的铁矿石供应能力在3亿吨左右。
从上周五开始，由于市场对后续地产端用钢需求的预期出现改善，黑色系迎来集体反弹。铁矿再度表现出自身价格弹性强的特征，周初领涨商品市场。但本轮反弹难以持续，给出了空单较好的进场时点，基于以下几点理由。首先当前铁矿供需仍在持续走弱中，截止上周港口库存已连续第8周累库。上周全国45港进口矿库存环比增加100.49万吨至15106.2万吨，库存压力为近年来历史同期最大。上周五大钢种产量进一步回落，日均铁水产量环比下降1.02万吨至201.98万吨。当前样本钢厂进口矿日耗为251.05万吨，环比减少0.59万吨，铁矿实际需求无明显改善。近日唐山环保管控力度进一步增强，烧结限产也进一步加严。近日《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》发布，受冬奥会影响今年北方地区采暖季限产会空前严格，铁水产量后续仍有进一步下行空间。外矿到港压力年内剩余时间仍将较大，累库会继续，年底有望突破1.6亿吨。从利润角度来看，地产端用钢需求的悲观预期虽有所修正，但考虑到当前终端需求旺季已临近结束，在缺乏需求端驱动的情况下黑色产业链难有新增利润。即便供给端仍有约束，成材后续累库仍不可避免，价格不具备趋势性上行基础，对铁矿价格无法形成持续正反馈。
【交易策略】
铁矿自身基本面仍处于持续走弱中，技术走势上已出现破位，反弹不具备持续性。继续维持逢高沽空的策略，下方关注500一线的支撑力度。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日间锰硅盘面出现企稳迹象，主力合约上涨0.66%收于7924。
现货市场：周初锰硅盘面出现企稳迹象，但现货市场看跌情绪仍在，各主产区价格进一步回调但降幅有所收窄。截止11月22日，内蒙主产区价格报8125元/吨，日环比下跌100元/吨，广西主产区价格均报8450元/吨，日环比下降50元/吨，贵州主产区价格报8350元/吨，日环比下跌50元/吨。
【重要资讯】
最近一期天津港锰矿库存环比下降2.8万吨至440.4万吨。
钢银数据显示，11月22日全国钢市库存830.75万吨，周环比下降3.87%。其中建筑钢材库存465.86万吨，环比下降5.87%，热卷库存209.76万吨，环比下降2.4%。
内蒙乌兰察布铁合金行业协会近日与重点铁合金生产企业协商并达成一系列共识。
上周五大钢种产量环比下降11.12万吨，其中螺纹产量环比下降12.15万吨。
11月上旬美国硅锰65.17（EXW）工厂交货价124.5美分/磅（年区间：51-125美分/磅），欧洲硅锰65.17完税交货价（DDP）1800欧元/吨-（年区间：840-1850欧元/吨），印度硅锰65.16（FOB）：1850美元/吨（年区间：850-2150美元/吨，印度硅锰60.14（FOB）：1635美元/吨（年区间：815-1900美元/吨）。
Jupiter11月对华高品南非半碳酸块报盘为4.82美元/吨度，环比上涨0.22美元/吨度，高品南非半碳酸粉报4.3美元/吨度。
周初黑色系与煤化工板块继续反弹，铁合金市场看跌情绪进一步得到缓解，锰硅盘面昨日间出现短期企稳。从基本面来看，锰硅自身供需近期延续宽松。上周全国周度产量环比增加3.81%至191443吨，样本厂家开工率环比上升2.91个百分点至64.38%，日均产量环比增加1004吨至27349吨，供应端压力进一步回归。需求方面，五大钢种产量上周进一步下降，对锰硅的周度需求环比下降2.04%至133114吨。当前南方主产区已出现厂家主动停炉，月底前另有部分停产计划。北方内蒙主产区部分企业也因价格跌破成本线而被迫开启检修。近期行业协会建议铁合金生产企业利用当前阶段主动进行设备检修，升级改造。同时考虑到冬奥期间铁合金厂家可能出现的大面积停产，鼓励和建议生产厂家若在12月继续面临亏损，在资金允许的情况下应减少销售，多留库存，以保证冬奥期间下游重点客户的合金供应。后续锰硅供给端仍有约束，预计12月锰硅供给端的压力将有边际缓解。但下游需求的低迷仍将持续，钢厂在减产的大背景下叠加近期利润大幅被压缩，北方钢厂对锰硅基本以消耗厂内库存为主，12月钢招尚无开启迹象。
【交易策略】
年内剩余时间锰硅市场将呈现供需两弱的局面，但基本面进一步恶化的空间不大。当前价格已回落至7月初水平，估值已较为合理。随着煤化工和黑色板块近日出现明显的止跌反弹，情绪上对铁合金价格的利空影响暂告结束。本轮调整已临近尾声。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日间硅铁盘面止跌反弹，主力合约上涨2.34%收于8490.
现货市场：周初盘面止跌反弹，但现货市场信心仍未恢复，各主产区价格延续下行趋势。截止11月22日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报8500元/吨，日环比持平，宁夏中卫报价为8200元/吨，日环比下跌200元/吨，甘肃白银地区报8450元/吨，日环比持平。
【重要资讯】
陕西地区镁锭周初成交不佳，下游报价不多，多持观望态度，75硅铁报价9000元/吨。
青海地区周初报价稳定，72硅铁报8400元/吨。甘肃地区自然块72硅铁报8200-8350元/吨，75硅铁报9000元/吨。
内蒙乌兰察布铁合金行业协会近日与重点铁合金生产企业协商并达成一系列共识。
钢银数据显示，11月22日全国钢市库存830.75万吨，周环比下降3.87%。其中建筑钢材库存465.86万吨，环比下降5.87%，热卷库存209.76万吨，环比下降2.4%。
上周五大钢种产量环比下降11.12万吨，其中热卷产量环比增加0.89万吨。
Mysteel2021年10月调研统计全国硅铁主产区企业约136家，10月全国硅铁产量为36.45万吨，较9月降6.38万吨，较去年同期降10.46万吨。
周初黑色系与煤化工板块继续反弹，铁合金市场看跌情绪进一步得到缓解，硅铁主力合约昨日在年线附近出现企稳迹象。但现货市场信心仍未恢复，各主产区价格延续下行趋势。近期硅铁自身供需进一步宽松。上周全国硅铁周度产量已回升至10万吨上方，样本厂家开工率环比上升1.59个百分点至42.94%，日均产量环比增加595吨至14348吨，供给端压力进一步回归。需求方面，上周五大钢种产量进一步回落，对硅铁周度需求环比下降2.02%至22902吨。当前钢厂基本以消耗厂内库存为主，12月钢招暂无开启迹象，硅铁需求短期难有明显改善。但供给端后续也仍有约束。宁夏地区当前因电量额度用尽，部分厂家开始出现停炉。青海地区电费上涨预期又有发酵迹象。当前硅铁生产成本普遍在8000元/吨以上，现货价格已触及部分厂家生产成本，后续成本端对价格的支持力度将逐步显现。镁锭周初成交有所回落，下游采购意愿下降，后续对75硅铁价格提振左右有限。海外硅铁报价近期也出现明显回调，下游采购开始出现观望态度，出口量预计后续会有进一步回落。
【交易策略】
年内剩余时间预计硅铁市场将呈现供需两弱的格局，但基本面进一步恶化的空间不大。当前价格已回落至7月初水平，估值已较为合理。随着煤化工和黑色板块近日出现止跌反弹，情绪上的利空影响暂结束，硅铁本轮调整已临近尾声，不宜继续追空。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约跌4元收于1730元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，交投相对平稳。华北主流基本走稳，中下游仍较谨慎，整体产销一般；华东多数暂报稳，少数厂价格涨跌互现，交投较前期略好转，下游刚需提货仍是主流；华中多数厂家稳价操作，下游适量补货，加之部分外发，整体产销尚可，局部库存缓降；华南广东局部零星下调，下游按需补货，产销仍显一般，福建、广西整体报稳，出货相对平稳；西北近期降温影响，主要区域出货一般，多数厂暂稳观望；东北部分下调，受降雪影响，出货受阻；西南部分价格继续走低，周末产销一般。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比前一周减少600吨。周内冷修1条，改产1条，暂无点火线。具体如下： 冷修线： 山东金晶科技股份有限公司600D/T博山三线11月16日放水冷修。改产线：株洲旗滨集团股份有限公司500T/D醴陵三线11月11日海洋蓝改产福特蓝。信义玻璃（海南）有限公司600T/D一线11月10日点火复产。亏损前景或指引生产企业检修进一步增多。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为4325万重量箱，较前一周小幅削减28万重量箱，降幅0.64%。华北、华东、华中均有削减，其中华中降库明显。
【交易策略】
短期来看，玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，现货利润亏损迫在眉睫，生产企业主动检修推动行情企稳的动力较为充足，但行情仍受到产业链高库存的压制。中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉大规模检修概率将显著增加，追空风险凸显；窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来。从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。当前玻璃期货盘面或已探明阶段性底部，春节后的季节性累库或许对产业链有考验但不影响玻璃企稳回升态势，建议下游企业择机布局玻璃远月合约的低位买保。同时，玻璃产线冷修期间对纯碱需求下滑，纯碱期现行情驱动向下，建议多玻璃空纯碱头寸继续持有。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油震荡反弹，国内SC原油主力合约涨1.31%。虽然欧洲疫情再度恶化，但欧佩克方面表示可能调整增产计划以应对美国等国家释放战略储备提振盘面。
【重要资讯】
1、随着新冠感染病例突然激增，欧洲再次成为全球疫情“震中”，占了全球病例数和死亡人数的一半。面对新一波疫情，欧洲多国纷纷收紧防疫措施，推进疫苗接种，奥地利开始实施全国范围封锁，德国可能也会步其后尘。
2、欧佩克代表：如果消费大国从其储备中释放原油，或者如果大流行再度抑制需求，石油输出国组织（OPEC）和其盟友组成的OPEC+可能会调整其增产计划。
3、高盛：由于部分国家经济增长前景疲弱、欧洲封锁以及可能释放石油储备而导致的近期油价下跌有些过头了。石油市场仍然存在巨大的赤字，过去4周每天约有200万桶的供需失衡。事实上，这一规模的赤字本身就足以消化当前对石油牛市的不利影响。高盛重申其对2021年第四季度平均油价为85美元/桶的预测。
4、市场消息：美国最快可能会在周二宣布释放战略石油储备（SPR），其行动可能会与其他石油消费国协同。
【交易策略】
近期市场整体受消息面扰动，隔夜利好消息对盘面走势形成明显支撑，但预计短线反弹空间有限，油价整体预计维持偏弱震荡走势。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货震荡走低，主力合约跌0.54 %。
现货市场：昨日国内中石化华东部分炼厂价格下调200元/吨，山东低端价格小幅下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3620 元/吨，山东3110 元/吨，华南3280 元/吨，西北3325 元/吨，东北3300 元/吨，华北3095 元/吨，西南3465 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走升，但整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为40.30%，环比变化0.9 %。近期，国内沥青炼厂检修有所增加，合计产能损失1690万吨，其中广州石化、京博石化分别有100万吨、200万吨装置产能停产检修，11月底结束检修。另外，从11月的排产情况来看，总量为221.5万吨，环比下降19%，同比下降32%。
2. 需求方面：下周新一轮冷空气来袭，部分地区将遭遇降雨及降雪天气，北方地区公路项目将进入收尾阶段，终端需求将持续萎缩，而南方需求整体表现一般，市场按需采购为主。整体上，年底前，沥青消费将进一步走弱。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均出现下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为6.50万吨，环比变化-2.6%，国内33家主要沥青社会库存为19.58万吨，环比变化-10.9%。
【交易策略】
近期成本端走弱打压沥青走势，而沥青供需面支撑也相对有限，从技术上看，沥青反弹受阻于均线压制，短线再度走弱，下方暂时关注2900附近支撑。
 

高低硫燃料油 行情复盘】
期货市场：夜盘高低硫燃料油市场下跌为主，FU2201上涨-21元/吨，涨幅-0.76%，收于2754元/吨，LU2202上涨-12元/吨，涨幅-0.33%，收于3584元/吨。
现货市场：11月22日，舟山地区高硫燃料油价格525美元/吨，低硫燃料油价格612美元/吨，MGO价格745美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据海关数据显示：2021年10月中国保税船用油出口量在159.25万吨，较8月出口量小涨3.21%。分品种来看：2021年10月，重质船燃出口量148.69万吨，占比93.36%；轻质MGO出口量10.55万吨，占比6.62%。
2. 11月22日，与会代表称，如果石油消费国协调释放战略石油储备，欧佩克+可能会调整下个月的增产计划。以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的欧佩克+将于下周开会，讨论12月日产量增加40万桶的计划。
【交易策略】
供给端：由于炼油厂关闭、电力设施需求增加，欧洲燃料油供应收紧，预计11月来自西方的套利货物流入量将减少。同时，高企的天然气价格正在提高欧洲电力公司对燃料油的需求。
库存端：最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存边际去库，ARA地区库存累库，地区间库存表现有所分化，现库存由前期低值有所回升，季节性累库局面形成，但当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。
需求端：发电方面，高硫市场一直受到需求季节性下滑的影响，现货市场表现比较疲软，但由于燃料油裂解价差低位，炼厂对燃料油进料需求正在变得有吸引力。船运方面，随着全球航运指数的回调，船运市场表现表现出疲软迹象。
综合分析：近期高低硫燃料油基本面变动不大，主要矛盾在原油成本端，美国要求印度、日本和韩国释放石油储备，同时美国也表示可能以出售或者借用的方式释放原油储备库存，但OPEC+可能调整原油增产计划以对冲释放的战略原油储备，同时由于欧洲疫情复燃防疫政策收紧，奥地利成为广泛限制疫情的国家，德国部分地区也关闭了非必须工商业。虽然原油供给端短期有支撑预期，但在燃料油供需端驱动压力下，预计后市燃料油价格依然以偏空为主，建议空单继续持有，关注反弹力度。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:夜盘L/PP价格震荡运行，L2201合约上涨-25元/吨，涨幅-0.29%，收于8719元/吨，PP2201合约上涨-67元/吨，涨幅-0.81%，收于8199元/吨。
现货市场：11月22日，华北大区线性部分涨跌50元/吨；华东大区线性部分涨50元/吨；华南大区线性部分低价货源补涨50元/吨。国内LLDPE的主流价格在8850-9300元/吨。11月22日，PP现货市场走低50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8300-8500元/吨，华东拉丝主流价格在8250-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8450-8600元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.据国家统计局数据统计，2021年10月我国塑料制品产量为683.6万吨，同比下降1.1%；1-10月份我国塑料制品总产量为6521.5万吨，同比增加8.9%。
2.据海关总署统计，2021年10月份我国PE进口量106.45万吨，进口量环比下降11.60%，初级形状聚丙烯23.69万吨，环比减少-7.49%。
【交易策略】
供给端：截至11月19日当周，PE企业开工率87.24%，周度环比下降1.32%，PP企业开工率89.02%，周度环比增加1.46%，供给端走势出现分化。
需求端：截至11月18日当周PE/PP下游企业开工率小幅分化，农膜开工率60%，周度降低2%，注塑开工率57%，周度持平，塑编开工率52%，周度提升2%。PP下游需求继续稳定为主，PE下游刚需采购为主，农地膜需求旺季开始转淡。下游限电近期有所放松，随着节日消费热情褪去，下游回归传统淡季。
库存方面：截至11月22日，石化企业库存72万吨，周末小幅累库，截至11月18日当周，港口周度库存继续边际减少，PE社会库存边际累库，PP社会库存小幅去库。
利润方面：随着煤炭及甲醇价格整理运行，MTO以及CTO利润回升后，部分装置有重启迹象，但各路径制烯烃利润依然不理想，行业处于低景气周期。综合分析：近期随着各路径装置利润回升，部分装置有重启迹象，PP周度开工率边际增加，需求淡季来临，供需基本面依然维持偏弱局面，预计后市PP价格依然呈现震荡偏弱局面，PE价格走势强于PP，建议维持观望。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇冲高回落，EG2201收于5150，涨幅1.2%，减仓1.39万手。
现货市场：基差持稳，交投氛围一般，现货升水01合约40-45元/吨，部分5165-5190元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，短期国产量低点或已显现，远月供应压力存回升预期，关注预期兑现程度。近期煤价虽有回落，但随着乙二醇现货价格的回落，煤制生产效益不高，部分装置重启计划或延后，后续需重点关注煤化工新装置投产进度。安徽昊源30万吨、新疆广汇40万吨、广西华谊20万吨、榆林化工40万吨近期已产出成品，但部分装置在消缺中，实际量产时间或延迟至12月及明年初。
（2）从需求端来看，限电放松之下，聚酯开工率迅速回升。目前，聚酯开工率已回升至87%（+2.1%）。近期聚酯开工率虽回升，但双十一过后，在没有外单下单之前，终端新增订单明显下降，市场需求低迷，坯布库存累积，织造对原料聚酯备货需求低迷，聚酯工厂产销难以做平，维持累库状态。因此，预计聚酯开工率回升之后，进一步提升速度或放缓，目前上调11月聚酯开工率至86%，初步给予12月聚酯88.5%的开工率水平。
（3）从库存端来看，截至11月22日（周一），主港乙二醇库存为56.6万吨（-3.5万吨）。进口量偏低下，港口近期再度转为去库。
【交易策略】
乙二醇现实端仍在强劲去库，但目前终端新增订单不佳，且远期产量回升预期将始终压制盘面，预计期价低位震荡为主，运行区间参考4800-5300。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA重心跟随油价继续下探，TA2201合约收于4816，跌幅0.41%，增仓2.58万手。
现货市场：受大厂装置检修确认影响，基差偏强，11月底货源在01贴水65成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油当前市场供需仍偏紧，跌至支撑位附近，跌幅或逐步放缓。近期受PX装置检修影响，PX-NAP价差略有反弹，但高度有限，同时石脑油裂解价差开始下降，上游利润再分配，PX绝对价格仍跟随原油，短期或偏弱整理。
（2）从供应端来看，当前PTA开工率偏高，但12月检修计划较多，届时供应存缩量预期。目前，上周四PTA开工率回升至81.2%，虹港石化150万吨/年的PTA装置已重启出品，近期关注恒力石化3号线重启动作，届时PTA开工率或回升至月内高点。12月份，逸盛225万吨/年将检修20天，恒力250万吨/年将停车检修，同时听闻福海创450万吨/年的PTA装置有降负计划。叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划，若能全部兑现，则12月份PTA供应端压力将大幅小于预期。
（3）从需求端来看，限电放松之下，聚酯开工率迅速回升。目前，聚酯开工率已回升至87%（+2.1%）。近期聚酯开工率虽回升，但双十一过后，在没有外单下单之前，终端新增订单明显下降，市场需求低迷，坯布库存累积，织造对原料聚酯备货需求低迷，聚酯工厂产销难以做平，维持累库状态。因此，预计聚酯开工率回升之后，进一步提升速度或放缓，目前上调11月聚酯开工率至86%，初步给予12月聚酯88.5%的开工率水平。
（4）从库存端来看，11月19日（周五） PTA社会库存为325.4万吨（+2.7万吨）。11月维持累库30万吨附近，考虑到恒力和逸盛检修确认，预计12月PTA有望去库10万吨偏上，若福海创降负跟进，则去库幅度将进一步扩大。
【交易策略】
随着PTA装置检修预期跟进，12月份PTA累库预期扭转为去库，预计PTA加工费将止跌走稳，基差将有反弹。绝对价格方面，PTA将跟随原油步伐，但去库预期下表现或强于原油。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤窄幅震荡， PF2201收于6790（+0.06%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调，企业让利出货，工厂产销35.86%（-80.91%），产销清淡，江苏现货价6950（-100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡，对短纤价格支撑偏弱。PTA供需偏弱，但加工费偏低对价格有支撑，价格偏弱震荡；乙二醇供需较好，但是成本偏弱，带动价格震荡偏弱。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至11月19日，直纺涤短开工率83.4%（-1.2%），江苏仪征化纤计划11月8日减产2条产线，涉及产量250吨/天；福建金纶20万吨预计21日重启；江阴华宏11月18日重启，洛阳实华15万吨11月12-18日检修，新凤鸣200吨/日新装置预计中旬出料，厦门翔鹭全厂18万吨产能因环保11月16日起停车一个月。（3）需求端，限电放松，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至11月19日，涤纱开机率为74%（+6.0%），河北晋州地区开工恢复，辛集地区因疫情仍有停车，江苏南通部分企业仍限电，剩余地区开工稳定。涤纱厂原料库存19.0（+2.5）天，短纤价格跌至前低，涤纱厂逢低补货。（4）库存端，工厂库存6.0天（-2.7天），库存回落，部分企业供应偏紧，但随着装置重启，预计库存回升。
【交易策略】
短纤供需略偏弱，且成本偏弱，预计价格偏弱震荡，建议偏空对待，下方关注6700支撑，关注成本走势和装置动态。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，苯乙烯窄幅震荡。EB2201收于8209（-1.42%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调，市场成交一般。江苏现货8460/8560，12月下旬8370/8410。
【重要资讯】
（1）成本端：欧洲疫情恶化及担忧释放原油战略储备，油价震荡偏弱；港口累库且华东装置有增产预期，纯苯价格走弱。成本对苯乙烯支撑转弱。（2）供应端：11月下旬多套装置重启，产量将回升；12月多套装置预期投产，供应压力增加。截止11月19日，周度开工率73.09%（+0.17%），广州石化8万吨装置11月16日左右已经重启，华泰盛富45万吨11月21日左右已重启，上海赛科68万吨装置因故障11月19日-22日短停，新浦化学32万吨装置计划本周重启。（3）需求端：下游开工率稳总体回升，PS新装置投产，下游刚需暂稳。截至11月19日，PS开工率80.41%（+2.28%），EPS开工率52.59%（-2.00%），ABS开工率87.61%（+2.72%）。（4）库存端：截至11月17日华东主港库存6.48（-2.86）万吨，到货和提货量均下降，库存继续回落。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
在产量将明显增加的压力下，预计苯乙烯价格维持弱势，但是月末补空和成本反弹的支撑下，苯乙烯或有阶段性的反弹，建议EB2201把握反弹沽空的机会，关注8000元/吨支撑。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG01合约低位震荡，期价小幅下跌，截止至收盘，期价收于4693元/吨，期价下跌82元/吨，跌幅1.72%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月12日当周，美国商业原油库存为4.33003亿桶，较上周下降210.1万桶，汽油库存2.11996亿桶，较上周下降70.7万桶，精炼油库存1.23685亿桶，较上周下降82.4万桶，库欣原油库存2659.8万桶，较上周增加21.6万桶。库存数据虽然利多，但欧洲疫情进一步恶化以及美国释放战略石油储备打压汽油价格，油价高位回落，短期油价维持高位区间震荡。CP方面：11月19日，12月份沙特CP预期，丙烷791美元/吨，较前一交易日跌2美元/吨；丁烷746美元/吨，较前一交易日跌2美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷757美元/吨，较前一交易日跌9美元/吨；丁烷712美元/吨，较前一交易日跌9美元/吨。现货方面：22日现货市偏弱，广州石化民用气出厂价下跌200元/吨至5718元/吨，上海石化民用气出厂价下降200元/吨至5200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5500元/吨。供应端：上周国内大部分装置运行稳定，除宁夏瑞科新源短暂检修外，暂无新增检修计划。产量下降主要由于上周中后期部分单位降量，另外个别单位产出情况有所波动。卓创资讯数据显示，11月18日当周我国液化石油气平均产量72004吨/日，环比前一周期减少1137吨/日，减少幅度1.56%。需求端：由于成本端下移，烷基化油装置和MTBE装置利润明显好转，开工率有所提升。11月18日当周MTBE装置开工率为47.93%，较上期增加3.62%，烷基化油装置开工率为43.93%，较上期增加3.45%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照11月18日卓创统计的数据显示，11月下旬，华南4船冷冻货到港，合计15.4万吨，华东2船冷冻货到港，合计8.8万吨，短期到港量明显下滑。
【交易策略】
冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前盘面贴水华南现货800元/吨以上，贴水山东工业气亦超过300元/吨，盘面继续下行空间有限，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，短期盘面有止跌企稳的迹象，操作上逢低可以轻仓布局01合约多单。

焦煤   【行情复盘】
夜盘，焦煤01合约低位窄幅震荡，截止至收盘，期价收于1877元/吨，期价上涨10.5元/吨，涨幅0.56%，从盘面走势上看，短期走势依旧偏弱。
【重要资讯】
国家统计局11月15日发布的最新数据显示，2021年10月份，全国原煤产量35709万吨，同比增长4.0%，日均产量1152万吨，较9月份的1114万吨增加38万吨，为连续第三个月增长。 随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源，焦煤供应将小幅增加。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为617.78万吨，较上期下降10.75万吨，原煤产量基本上恢复至七一之前的水平。需求方面：当前焦炭六轮提降已经落地，累计下跌1200元/吨，焦化企业已经出现亏损，生产企业主动检修，补库积极性下降，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%， 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨，较上期下降3.56万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸日均通关回升至500车左右，19日三大口岸日均通关车辆回升至600车以上的水平，蒙煤通关继续回升。库存方面：整体炼焦煤库存为2064.12万吨，较上期下降9.58万吨，整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
短期原煤产量增加，电煤紧张缓解后释放配煤资源，同时焦化企业开工率偏低，下游采购谨慎，导致期价持续回落。目前盘面仍大幅贴水现货，从基差的角度来看，后期下行空间相对有限，而后基差的修复将以现货价格的下跌来逐步完成，当前盘面多空安全边际均不高，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
夜盘，焦炭01合约冲高回落，截止至收盘，期价收于2879.5元/吨，期价上涨27元/吨，涨幅0.95%。
【重要资讯】
上周焦炭六轮提降已经落地，累计提降1200元/吨，部分钢厂开始焦炭第七轮提降200元/吨，目前焦化企业暂未接受。Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为-126元/吨，较上周下降92元/吨。供应端：焦化企业亏损进一步加大，生产企业主动检修，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%， 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨，较上期下降3.56万吨。需求端：秋冬采暖季环保限产增多，邯郸、安阳、邢台等地先后发布了重污染天气橙色（Ⅱ级）预警，高炉均出现不同程度限产，钢材市场疲软。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.34%，环比上期下降1.24%，同比下降16.11%。日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨，同比下降41.95万吨。从247家日均铁水产量，当前需求依旧偏弱。库存方面：11月19日当周，焦炭整体库存为588.47万吨，较上周下降5.27万吨。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在205万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。在焦化企业亏损的情况下，焦企挺价意愿较强，短期下行空间有限，但在焦煤期价继续回落的情况下，焦炭亦难以大幅上涨，操作上建议观望。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货延续震荡筑底走势，重心窄幅上移，逐步站稳五日均线支撑，并向上测试2650一线压力位，录得小阳线。隔夜夜盘，主力合约继续走高。
【重要资讯】
期货窄幅上涨，对国内甲醇现货市场提振作用有限，甲醇现货市场气氛一般，区域表现分化，沿海市场有所回暖，内地部分价格继续松动。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线地区部分商谈2370元/吨，南线地区主动商谈有限，周初业者多持观望心态，实际出货有待观察。上游原料价格有所企稳，甲醇成本端略有上移，企业仍面临一定成本压力，但挺价意向并不强。甲醇装置运行负荷近期偏低，货源供应端压力得到缓解。受到西北、华北地区开工负荷上涨的影响，甲醇行业开工水平继续回升。部分装置仍在停车中，恢复时间待定，甲醇开工率提升速度缓慢，货源供应整体平稳。下游市场刚需适量补货，操作较为谨慎。持货商报价上调，甲醇商谈价格走高，日内整体交投尚可。甲醇现货价格调整后，下游企业利润情况有所改观，但开工未有明显变动。煤制烯烃装置开工不足七成，处于偏低水平。传统需求行业步入季节性淡季，市场预期偏弱。甲醇需求端不济，对其走势形成一定打压。外盘装置运行不稳定，甲醇报价回调后趋稳运行，国内进口量维持在正常水平，沿海地区库存尚未大幅累积。
【交易策略】
甲醇基本面相对平稳，成本端指引作用增强，期价短期将夯实阶段性底部，操作上激进者可轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
PVC期货形成双底走势结构，重心逐步企稳回升，站上20日均线支撑，盘面积极向上测试9000整数大关，最高触及9081，最终录得小阴线。隔夜夜盘，期价下探后快速拉升。
【重要资讯】
国内PVC现货市场表现欠佳，气氛较为冷清，实际交投呈现不温不火态势，各地区主流价格窄幅上涨为主。尽管期价近期有所反弹，但PVC现货市场依旧处于升水状态，基差有所收敛。西北主产区企业出厂报价部分实现上调，新接订单情况一般，厂家暂无库存压力，心态相对稳定。企业新增检修较少，部分前期检修装置逐步恢复，且个别装置运行负荷有所提升，损失产量下降，PVC行业开工水平提升至74.83%。后期企业检修计划不多，PVC开工或继续走高，货源供应呈现增加趋势。贸易商报价调涨，但高价货源成交明显受阻，下游市场逢低适量补货，延续刚需采购节奏，实际成交偏冷清。部分区域货源供应仍偏紧，但下游追涨情绪不高，实际成交存在让利现象。最新统计数据显示，华东地区库存略降，华南地区库存微增，PVC社会总库存缓慢回升，累积至15.04万吨。货源供应稳中增，下游需求偏弱，市场到货有所改善，社会库存低位回升。上游原料电石逐步企稳，乌海、宁夏电石出厂价上涨100元/吨，下游采购价基本稳定，个别计划上调，电石价格仍有上涨可能，成本端存在利好题材。
【交易策略】
目前PVC供需压力尚可，期价震荡筑底逐步企稳，但需求端相对偏弱，重心上行空间受限，关注前高附近压力。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2201低开高走，全天震荡走强，报收于862.2元/吨，上涨1.15%。夜盘高开高走，震荡走强。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平大幅上升，锚地船舶数量有所增加。产地方面，随着天气转冷，下游民用块煤需求增加，榆林地区在产煤矿整体销售情况持续好转，部分煤矿需排队装车；周末至今，鄂尔多斯地区在产煤矿产能释放加速，单日产量达到280万吨高位水平，整体出货较为顺畅，煤炭公路日销量保持在190万吨/天左右。港口方面，港口调入量高位运行，调出受封航影响高位回落，库存继续累积，锚地船舶多有积压，市场高卡低硫煤紧张，贸易商报价坚挺。目前沿海终端库存已接近去年同期水平，同时煤炭调度日产量已稳定在1200万吨以上，随着库存继续提升，煤价仍面临下行压力。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头增仓稍多。目前港口坑口价格跌幅收窄，销售也较前期有所降温。旺季来临，下游电厂库存明显上升，采购方面观望情绪显著。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需关注电厂进一步的采购行动。盘面近日有所回暖，有筑底反弹态势，但是基本面偏空，建议谨慎操作。01合约下方支撑位700附近、上方压力位在1000元一线。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡，主力01合约跌1.07%收于2678元。
【重要资讯】
现货方面，市场交投气氛清淡。金山舞阳厂区周一夜间陆续开车，骏化预计近日出产品，纯碱厂家整体开工负荷有望提升。近期下游拿货积极性不高，压价意向偏强，纯碱厂家出货阻力较大，部分新单价格灵活调整。
华东地区纯碱市场弱势下滑，江苏地区联碱厂家轻碱主流出厂价格在3000-3200元/吨，外销价格略低，氨碱轻碱周边出厂价格在3600-3700元/吨，重碱主流送到终端价格在3300-3600元/吨。华中地区纯碱市场走势疲软，湖北地区轻碱主流出厂价格在3000-3200元/吨，重碱主流送到终端报价在3100-3500元/吨，低端为期货货源，当地玻璃厂家多消耗原料重碱库存，压价意向偏强。
纯碱装置开工率波动有所下滑。上周纯碱厂家加权平均开工负荷77.3%，较前一周减少4.1个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工91.7%，联碱厂家加权平均开工60.5%，天然碱厂加权平均开工100%。
纯碱生产企业库存加速累积。上周国内纯碱厂家库存总量为75-76万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加28.7%，同比下降36.4%。其中重碱库存37-38万吨。下游需求疲软，终端用户多坚持按需采购，加之近期青海地区火车发运不畅，纯碱厂家库存持续增加。
【交易策略】
供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续六周累积，库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度，厂家挺价难度加大。建议生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握2800一线新的卖保机会。

尿素   【行情复盘】
周一尿素期货盘面偏弱运行，主力01合约跌0.64%收于2189元。
【重要资讯】
现货方面，周末至今国内尿素行情多数偏弱运行，河南、安徽、辽宁、两广等地下调30-70元/吨，主流窄幅上调10元/吨。近期上游厂家日产有所提升、库存增加至百万吨附近，整体供应面相对宽松。下游需求面仍较清淡，随着价格的连续下调，部分贸易商和终端适量备肥，局部地区交投情绪好转，但目前鲜有大单，行情上涨动力不足。目前价格水平下，场内心态容易受外围拿货情绪摇摆，既担心价格连续下滑，又担心行情回暖后拿货不畅，下游贸易商多考虑背对背操作，由于大单部分可谈空间较大，贸易商也考虑在保险区间内适当拿货。预计短时行情多继续偏弱运行，主流地区窄幅震荡运行为主。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，保供稳价措施效果显著，生产企业库存持续大幅回升不利于现货价格走强。生产企业高库存态势下近月合约宜持续空配，基于春耕需求预期及国内供需态势稳定后出口方面的松动可能，套利方面1-5反套可继续持有。

豆粕   【行情复盘】 周一夜盘国内豆粕价格有所上行，截止收盘主力合约M01报收于3231，涨29，涨幅0.91%，持仓82万手，日减仓3.8万手。现货方面，今日油厂豆粕报价整体下调，其中沿海区域油厂主流报价在3330-3430元/吨；广东3350跌10，江苏3330跌10，山东3390跌10，天津3430跌20。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2021年11月17日的一周，阿根廷2021/2年度大豆播种进度为28.6%，比一周前的18.8%提高9.8个百分点。迄今已经播种的大豆面积达到470万公顷。交易所估计本年度阿根廷大豆播种面积为1650万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高。交易所预计该国2021/2022年大豆产量为4400万吨，高于上年的4310万吨。阿根廷大豆播种始于10月底，下个月播种全面展开。大豆收获从明年3月份开始，5月份结束。
【交易策略】
周一国内豆粕价格略有下行，国内蛋白价格近期的回升主要是受到美豆价格走势的影响。由于加拿大谷物本年度的大幅减产，使其对美蛋白需求有所增长，同时赖氨酸价格的大幅上行导致了美国市场中豆粕对DDGS的替代需求出现增长，美豆压榨利润的提升推动了美豆合约价格的上行。但是由于本年度美豆增产同时出口量有所下行，而南美大豆至今种植进度保持良好，同时主产区降雨一直处于较好的水平，这使得美豆价格上行的高度有限，美豆主力合约在触及1290美分/蒲式耳后开始回落。国内豆粕基本面目前依旧没有过多的改善，11-12月大豆到港量的大幅增长以及生猪年底大量出栏是当前盘面最大的下行压力，预计国内豆粕价格短期内会保持震荡调整的走势，可能会继续围绕3200元/吨一线进行波动，建议相关交易继续保持观望态势，或是等待短期内油粕比价的回归再度做多。

油脂   【行情复盘】
周一夜盘国内植物油价格有所回升，主力P2201合约报收9772点，上涨80点或0.83%；Y2201合约报收9564点，上涨94或0.99%；OI2201合约报收12516点，上涨43点或0.34%。现货油脂市场：广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价10270元/吨-10330元/吨，较上一交易日上午盘面下跌160元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+800元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价10220元/吨-10280元/吨，较上一交易日上午盘面小跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+500-550左右。江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价12740元/吨-12800元/吨，较上一交易日上午盘面下跌220元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+180元左右。
【重要资讯】
船运调查机构Intertek Testing Services发布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为1,130,410吨，较10月1-20日出口的956,8987吨增加18.1%。
独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为1,066,899吨，较10月1-20日978,917吨增加9%。
【交易策略】
周一国内植物油价格出现较大下行，目前基本面并未看到有较大的转变，盘面价格下行的主要原因在于菜油和棕榈油价格临近前期高点，部分多头选择在高位平仓获利了结。从11月中旬以来原油价格从高位大幅回落了10美元/桶，在棕榈油价格不断逼近豆油之后，风险的累积加剧了市场上避险情绪的触发。从基本面来看三大油脂短期内的供需状况都没有发生较大的改变，国内豆菜油库存仍处于偏低的水平，在年底下游油脂备货高峰来临之后还将面临一步的收缩；棕榈油方面马来11月出口数据保持良好，10月末印度国内植物油库存出现了较明显的下滑，较9月下滑了30万吨至170.5万吨，在印度棕榈油进口关税下调的情况下11月进口需求将保持高涨。预计本周国内三大油脂价格将继续保持在高位进行震荡，盘面价格可能出现进一步的下行，但整体价格走势不会发生彻底的翻转，建议短期内对油脂保持观望态势，前期菜油多单可以考虑继续持有。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约周一小幅走弱，收跌1.04%至8542元/吨。
现货市场：国内花生市场偏弱运行。东北部分产区受降雪影响，走货基本停滞。未受降雪影响的产区报价较为混乱，贸易商根据自身出货意愿报价，产区整体走货速度放缓。辽宁308通货米报价4.00-4.15元/斤，扒拉颗通货米4.30元/斤，吉林308通货米报价4.1-4.20元/斤，实际成交多以质论价。河南产区方面，近期市场收购积极心偏低，市场成交氛围冷清，贸易商普遍下调0.05-0.1元/斤，南阳麦茬花生通货米4.35元/斤，驻马店麦茬米通货报价4.35元/斤。由于产地大花生上货量偏低，需求量要比白沙理想，报价维持稳定。开封尉氏大花生报价4.55元/斤。山东产区走货一般，老板姓普遍习惯性囤货，存在一定惜售心理，临沂莒南地区白沙报价4.3-4.4元/斤，青岛平度祝沟地区传统米通货米报价4.6-4.8元/斤，大花生价格维持平稳运行。
【重要资讯】
上周花生油厂开工负荷32.03%，环比暂稳。部分统计在内的油厂原料卸货量约15147吨，环比走高52.78%。
周一油厂到货情况：据卓创资讯，临沂本地油厂货源增加。兴泉油脂今日到货400吨。费县中粮今日到十几车，大小车均有。阜新鲁花到货30车，多为大车。莱阳鲁花到货不多，约7车，其中4车复检，大车。新沂鲁花今日约5车。开封龙大今日到货14车。兖州嘉里6车，盘锦益海今日到货15车。青岛天祥食品货量稳定，近两日日均到货200吨左右。
【交易策略】
供给端：东北产区受降雪影响，走货再次停滞，河南山东农户因本年度种植成本上升明显惜售情绪依旧较强，低价不认卖；进口花生塞内米已基本结束，苏丹米少量到港，明年2月底前供应以国产花生为主。需求端，鲁花、中粮等大型油厂陆续入市收购，上周油厂卸货量环比增加52.78%，油厂挂牌收购价格虽偏低，但是入市收购油厂数量的增加对现货市场起到一定托底的作用，目前为产业链上中游的博弈阶段。批发市场和贸易商原料库存并不高，有一定的备货需求。前期终端对于小包装油备货好转，花生油批发价格近期出现上涨，减轻花生油厂花生油库存压力，对花生价格略有提振作用。季节性上，后续将逐步步入花生和花生油消费旺季。相关品种方面，12月开始油脂逐步步入消费旺季，我国油脂供应或仍偏紧。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，花生油长期市场份额或有一定增加，消费有继续好转可能。综上，短期农户惜售心理强，大型油厂压价收购，现货采销较为僵持，但大型油厂入市收购数量的增多对现货市场情绪有一定提振作用。目前为产业链上下游博弈阶段，花生期价预计仍以震荡走势为主。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约昨夜呈震荡走势，收跌82点或2.94%至2710元/吨。
现货市场：周一菜粕现货价格跟盘回落，江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格整体回落，当地市场主流国产加籽粕报价2770元/吨，较昨日下跌80元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+10；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201-80。我国进口菜粕市场整体趋跌。江苏南通港口进口菜粕价格整体趋跌，当地市场主流进口菜粕报价2810元/吨，较昨日小跌20元/吨。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2021年11月17日的一周，阿根廷2021/2年度大豆播种进度为28.6%，比一周前的18.8%提高9.8个百分点。迄今已经播种的大豆面积达到470万公顷。交易所估计本年度阿根廷大豆播种面积为1650万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高。交易所预计该国2021/2022年大豆产量为4400万吨，高于上年的4310万吨。
【交易策略】
加拿大菜籽同比减产34%叠加菜籽压榨利润良好导致加拿大菜籽供应商有一定惜售情绪，截至11月14日加拿大菜籽累计出口量同比近五年均值减少32%，加拿大温哥华港口受洪水影响部分铁路暂时关闭，可能影响菜籽运输，国际菜籽供应偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损757元/吨，因此成本端ICE菜籽的持续上行是支撑近期菜粕期价的主导因素。菜籽价格经历大幅上涨后性价比有所缺失，继续上行幅度不宜过度乐观。相关品种方面，近期美豆出口和压榨数据良好，美豆期价反弹对高位的菜籽价格同样形成一定支撑，但目前南美播种顺利，全球大豆处于增库存趋势中，美豆期价反弹空间预期受限。需求端，近期生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期。目前水产养殖利润良好，但随着天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕后续消费将季节性转淡，上周菜粕提货量2.01万吨，略小于前一周的2.43万吨，且目前豆菜粕价差较小，使菜粕在饲料中添加的性价比降低，利空菜粕的替代需求，也是导致周一菜粕期价大幅回调原因之一。综上，持续上涨的进口菜籽到港成本和进口菜籽榨利修复预期导致近期菜粕期价呈现走强态势，但继续反弹空间预计受限，操作上前期多单部分止盈后轻仓持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，跌幅0.34%；CBOT 玉米主力合约周一收涨1.05%；
现货市场：周一玉米现货价格稳中上涨。锦州新粮集港报价2650-2660元/吨，较上周五提价30元/吨；广东蛇口新粮散船2880-2900元/吨，集装箱一级玉米报价2910-2940元/吨，较昨日提价10元/吨；黑龙江深加工主流收购2330-2450元/吨，吉林深加工主流收购2340-2470元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2770-2920元/吨，河南2760-2860元/吨，河北2450-2780元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2021年11月17日的一周，阿根廷2021/2年度玉米播种进度为29.2%，比一周前的29.2%高出0.2%，但是比去年同期低了2.2%。
（2）巴西农业部下属的巴西商品供应公司（CONAB）称，截至11月13日，巴西首季玉米播种工作完成了64%。
（3）国际谷物理事会周四将全球玉米产量预测数据上调近0.2%，为12.1亿吨，玉米期末库存数据上调0.7%，为2.87亿吨。
（4）市场点评：外盘市场来看，目前市场焦点已经转向南半球的种植以及美国的需求，短期原油价格回落对美玉米价格形成一定压力，不过现货价格表现偏强，同时巴西玉米减产以及原油价格高位相对支撑仍在，CBOT玉米期价下方仍有支撑。国内市场来看，供应端焦点转向售粮节奏，小麦以及生猪价格延续偏强波动继续为饲用消费提供支撑，玉米淀粉以及酒精价格高位运行继续为工业消费提供支撑，目前市场依然售粮与消费情绪的博弈，深加工企业新一轮补库将继续提振现货情绪，提振期货价格。
【交易策略】
玉米01合约下方仍有支撑，操作方面建议前期多单谨慎持有。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，跌幅0.12%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格稳中回落。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3480元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3600元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3650元/吨，较上周五下跌20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3680元/吨，较上周五下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月11日-11月17日）全国玉米加工总量为60.21万吨，较前一周玉米用量增加5.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.33万吨，较前一周产量增加3.28万吨。开机率为64.61%；较前一周上调6.56%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月17日，玉米淀粉企业淀粉库存总量64.6万吨，较前一周增加4.0万吨，增幅6.52%；月环比增幅12.55%；年同比增幅3.69%。
（3）市场点评：上周玉米淀粉企业开机率继续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存微幅增加，前期利多情绪有一定松动，现货进入高位震荡。
【交易策略】
供应恢复节奏慢以及企业库存相对偏低，对淀粉期价支撑仍在，操作方面建议低位多单谨慎持有。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：22日夜盘沪胶低开后反弹。RU2201合约最高见15500元，上涨1.47%。NR2201合约最高见12160元，上涨1.04%。
【重要资讯】
据统计，本周期（20211112-1118）中国半钢胎样本厂家开工率为63.75%，环比上涨1.70%，同比下跌7.44%，本周中国全钢胎样本厂家开工率为63.26%，环比上涨2.25%，同比下跌10.78%，主因政策性不确定影响下，开工维持相对良好。预计下周期轮胎厂家开工率或存小幅下调预期，当前工厂内外销出货不佳，成品库存增速较快，为适度缓解库存增速，工厂或存降低排产控制库存的可能性。
【交易策略】
近期泰国降雨偏多，政府对南部8府发布洪灾警报，且近期泰国胶水、杯胶等价格稳定上行，对国内胶市做多人气有刺激作用。还有，上周青岛地区天然橡胶入库量不及预期，出库量持续走高，维持今年年初以来的持续去库情况。后期进口到港情况存在较大不确定性，以往9月-来年2月是现货逐渐累库阶段，供应端情况仍是胶价的主要影响因素。据隆众资讯预测，“11月15-21日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库依旧不及预期处于较低水平，但是出库普遍维持高位，维持净出库状态，预计截至11月21日青岛地区一般贸易库存周环比缩减，跌幅较前一周类似”。上周五RU陈胶仓单被注销，当前仓单库存仅12.8万吨，是今年以来的最低位。不过，高于上年同期7.4万吨的水平，自2019年起同期仓单持续创新低的局面已经结束。关注未来两个月仓单变化的指引，如果很快能够稳定在20万吨上方，则RU并无明显的短缺问题。今日很多商品均出现回调走势，沪胶补涨行情成为市场焦点，RU2205快速增仓显示资金继续进场，关注能否成功挑战10月高点的重要阻力。

白糖   【行情复盘】
期货市场：11月22日夜盘白糖期货窄幅整理。SR2201合约最低见6025元，最高见6054元，微涨0.03%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国10月份进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。
2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨，同比增加99.24万吨，增幅达27.16%。
【交易策略】
国际糖价冲高回落给郑糖带来压力。国内10月进口食糖81万吨，为历史同期次天量，且广西部分糖厂已经开榨，供应压力逐渐增加。中粮糖业披露受本月初低温寒潮的影响，造成甜菜损失约9.6万亩，或许会导致食糖减产4-5万吨。本年度预计全国食糖总产量将达到1023万吨左右，关键还是要看广西、云南大规模开榨后情况。由于上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险，这抑制郑糖上升空间。投资者宜采取波段性思路参与，制糖企业可借机分批进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
11月22日，郑棉主力合约跌0.02%，报21685。棉纱主力合约跌0.22，报29580。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期持续下降，部分降至9.5元以下，折合皮棉成本在22000附近，期货略贴水。短期密切关注收购价格变动。
【重要资讯】
据交易市场，截至21日新疆皮棉累计加工总量294.05万吨，同比减8%。其中自治区减6%，兵团减11%。当日加工增量6.61万吨。
国内棉花现货企业报价跌100元。近期基差下调，对应CF201新疆3128级指标略差1000-1350，双28/29在1300-1500。部分棉企下调新棉价，成交较前略好，但仍相对缓慢。
棉纱现货成交寥寥，价格稳中下跌。纱厂、贸易商订单不佳，市场虽有早春订单，但量低且难持续，商家大单匮乏。纱厂库存继续爬升，基本1月左右。利润持续收窄。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱，棉花可在21000附近做空05合约。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘收于5196元/吨，上涨32元/吨。
现货市场：纸浆期货市场价格强势上扬，带动针叶浆现货市场报盘上扬50-300元/吨，南方松4900-5050元/吨，银星5150元/吨，北木5400元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场局部仍有偏弱现象，下游环节观望情绪较浓，部分根据自身订单情况适量刚需补库，整体需求偏淡，近来北方木浆大轴市场稍显混乱，局部地区仍存偏低价位，纸企操作信心有限，个别偏高报盘缺乏有效实单跟进。
双胶纸市场大稳小动。APP发布涨价函，计划12月1日提涨300元/吨，经销商成交平平，对纸企后续拉涨信心不足，保守操盘，个别贸易商高位报盘，然下游对高价接受度较低。（卓创）
【交易策略】
近期纸厂开机率持续回升，带动纸浆需求好转，加之加拿大BC省暴雨可能会浆厂生产、运输的影响，漂针浆价格低位反弹，现货随盘面提涨，期货小幅升水。10月份针叶浆进口量环比回落8.6%，同比减少11.7%，目前供应压力仍不大，后续关注加拿大发货方面的情况。成品纸方面，生活用纸相比前期走弱，文化纸近期有提涨计划，纸厂挺价，但纸价目前涨幅仍较小，在纸浆价格走强后，纸厂即期利润也面临再次回落的风险，年底前终端需求仍有改善空间，但开机率回升后，供应增加，或将导致纸价涨势放缓。目前国内木浆供需改善不明显，国内港口库存则小幅增加，交易所纸浆仓单维持高位，后续关注其进入现货市场后导致供应压力加大的影响。整体看，成品纸提价放缓，目前盘面接近进口成本，纸浆进一步上行承压，5200元以上尝试空配，由于供应受扰动，短期轻仓参与。

生猪   【行情复盘】
11月22日，生猪期货LH2201高开低走，开盘于16600，之后一路下跌收于16200，较上个交易日下跌0.89%。成交量23242手（+5721），持仓量43145（+1433）手。
【重要资讯】
11月22日，全国外三元生猪出栏均价17.8元/公斤，较昨日价格小幅上涨0.45%，较前一周微跌0.22%；15公斤外三元仔猪价格23.05元/公斤，较前一交易日上涨4.58%，较前一周上涨7.3%。
【交易策略】
昨日北方地区成交价格稳中趋强，东北地区受降雪影响，本地收购略显吃力，外调也受此影响减少；华北猪源供应有限，但下游走货一般；预计短期内价格或调整空间较小。
南方区域昨日整体呈上涨趋势，华南地区市场成交走低，下游消费降量，预计短期内难以支撑价格上行；西南区域仍是标猪供给充足，大肥紧俏，预计价格或窄幅整理为主。
生猪2201合约从9月份开始触底反弹，反弹力度一般，短期来看，市场底部已经确认，前期19200的重要支撑位如今变为压力位，目前15000附近有较强的支撑。预计后期价格走势将在15000-19000温和震荡，暂以波段操作、高抛低吸为主。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约周一震荡整理，收于8148元/吨，涨幅为0.41%；
现货价格：山东栖霞大柳家80#以上一二级果农货报价为 3元/斤，较上周五持平；陕西白水70#起步果农货报价为 2.3-2.6元/斤，较上周五持平；
【重要资讯】
（1）产区库存情况：截至11月18日，全国苹果库存量为910万吨，较前一周下降1万吨，低于去年同期的1142万吨，其中山东地区库存为321万吨，去年同期为419万吨，陕西地区为268万吨，去年同期为323万吨。
（2）山东省烟台栖霞官道镇苹果价格基本稳定，目前成交不多，客商采购谨慎，货源抵达市场之后利润空间比较小。80#以上果农一二级主流价格2.8-3.0元/斤；75#货源2.4-2.5元/斤，以质论价。果农期望值过高，惜售情绪比较重。
（3）市场点评：周一期价整体呈现高位震荡走势，现货热情下滑，给期价带来一定的压力，不过库存数据低于预期，依然为期价提供支撑。卓创咨讯新一周的库存数据显示，截至11月18日，全国苹果库存量为910万吨，相比前一周的911.03万吨微幅下滑，远远低于市场之前预期的930-950万吨，目前入库基本结束，也意味着最终入库量也基本是这个水平，入库量最终兑现低于市场预期，对盘面形成提振，不过消息过后，持续拉动力量减弱，短期市场分歧较大，期价进入高位震荡。
【交易策略】
    短期期价或高位震荡，操作方面建议观望或维持短多思路。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价周一高位回调，05合约收跌2.32%至17670元/吨。
现货市场：红枣产销区价格平稳运行。目前阿拉尔主流成交价7.6-8.4/公斤，麦盖提主流成交价8-9元/公斤。销区河南一级灰枣现货价格12000元/吨，河北一级灰枣现货价格12000元/吨。
【重要资讯】
11月22日仓单预报+仓单数量14588张，环比昨日增加50张；注册仓单数量4553张，环比昨日增加425张。与此相比上一年度注册仓单最大值为1945张。由于期现套利空间丰厚，仓单数量预计延续增加态势。
据卓创数据，上周河南河北市场走货量环比下降1.07%
【交易策略】
产区红枣下树阶段，枣农受减产和种植成本上涨惜售情绪较强，叠加期现公司采购统货制作仓单以及产业端的补库采购，产区新季红枣统货价格前期呈现走强态势，近两日以稳为主，短期仍需关注产业链上中游对于统货价格的博弈.近两日骏枣也进入下树期，主流价格在5-7元/公斤，性价比优势较为明显，部分产业端由于灰枣价格高企担心后期销售利润微薄，目前转为采购骏枣。销区新季红枣到货量逐渐增加，目前主流成交价格在12000元/吨，终端面对高价以随买随卖为主，无大量囤货意愿。新季品质较好，商品率预估在85-95%，目前期货盘面仍大幅升水与仓单成本和现货价格，套保交割利润较为丰厚，产业端可结合现货头寸在盘面分批锁定超越现货市场的超额利润。1-5价差可超额覆盖仓储及资金利息费用，正套有一定利润空间，但注意需结合可申请套保头寸情况。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力01合约周一下跌，收于4526元/500千克，跌幅1.33%；
现货市场：周一主产区鸡蛋均价4.75元/斤，较上周五均价下跌0.07元/斤；主销区鸡蛋均价4.97元/斤，较上周五均价下跌0.04元/斤。
【重要资讯】
1、供应方面:上周东北地区交通状况逐渐好转，因此淘汰鸡出栏量明显增加，河北地区计划外淘鸡减少，出栏量小幅降低，其他省份出栏量波动不大。目前多数地区养殖单位补栏积极性较前期下滑，对鸡苗、青年鸡需求均一般。
2、需求方面: 市场需求稳定，销区销量稍增。上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7645.40 吨，环比增幅 0.18%，同比增幅1.81%。
3、库存方面: 上周生产、流通环节库存天数较上周均增，平均库存天数分别为 1.26 天、0.94 天，环比增幅分别为 3.28%、13.25%。
4、行情点评：近期多地走货减缓，蛋价震荡偏弱，终端采购积极性一般，或对现货价格形成一定的压制。中期来看，在产蛋鸡存栏量低于往年同期，供应相对收缩对鸡蛋价格形成一定支撑，需求端1月份存在春节的消费刺激，叠加蔬菜以及生猪价格上扬提振，因此目前对1月鸡蛋供需维持边际改善预期，对于01合约维持震荡偏强判断。
【交易策略】
01合约下方仍有支撑，依然建议逢低做多思路为主。

重要事项:

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