贵金属 【行情复盘】
因经济增长强劲、通货膨胀上升，美联储官员表示可能需要考虑加快购债减码步伐；欧洲疫情反弹将会冲击经济，欧元下跌利好；美债收益率和美元指数持续走强，贵金属涨幅受限，维持高位震荡。日内，伦敦金现围绕1845美元/盎司震荡调整，整体在1838-1850美元/盎司区间震荡调整；在有色板块走强影响下，现货白银震荡上行，整体在24.49-24.9美元/盎司区间偏强震荡。沪金沪银方面，沪金沪银日内震荡走弱，沪金跌1.09%至379.14元/克，结算价为381.94元/克，；沪银跌0.61%至5067元/千克，整体在5039-5126元/千克区间运行。
【重要资讯】
① 两位美联储官员周五表示，在经济强劲增长、通胀上升之际，美联储可能需要考虑加快缩减购债规模。美联储副主席克拉里达表示，目前的经济形势十分强劲；通胀仍然存在上行风险；在12月的会议上讨论加速缩债很可能是合适的。②欧洲各国面对疫情复燃恢复实施防疫封锁措施，可能会打击经济复苏，并使得欧洲央行将会维持紧急刺激措施中期不变。③截至11月10日至11月16日当周，黄金投机性净多头增加9599手至259780手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性净多头增加8710手至45625手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】
美欧英等央行维持鸽派的加息政策，叠加高通胀影响，黄金破位上涨，一度涨至1868美元/盎司上方，1833美元/盎司关键点位转变为下方支撑；当前在宏观数据强势等利空影响下回落，1833是核心支撑，当前1868美元/盎司依然是第一压力位，一旦有效突破则会上探第二压力区间1900-1916美元/盎司区间；沪金下方支撑位378元/克和376元/克，上方第一压力位依然为382元/克，若突破则会继续上探第二压力位392-397元/克区间。美欧英等央行鸽派的加息政策，叠加高通胀影响，年内贵金属将会维持震荡走强的趋势；若美联储加速收紧政策，对贵金属则会形成短期利空，回落即买入机会。
短期，贵金属连续上涨后回调，但是整体强势趋势未改。贵金属破位上涨后仍维持高位震荡偏强行情，下方关注1833核心支撑，上方继续关注1868美元/盎司关口，一旦有效突破将上探1900-1916前高区间；沪金下方关注378和376支撑位，上方关注382元/克区间压力位，若有效突破则会继续上探392-397元/克区间。白银高位回落不改整体的趋势，上方继续关注25.404美元/盎司的250日均线（沪银5301元/千克的250日均线，即年线）压力位。短期走弱亦不建议做空，仍适合逢低做多行情；下方关注点为年内剩余时间关注点位。
年内剩余时间来看，若12月议息会议显示美联储加息预期增强，英国加息，非农和零售等美国宏观经济数据表现强劲，贵金属仍有再度走弱的短期可能，1833和1800美元/盎司（375-378元/克）是重要支撑位，1720-1740美元/盎司（365元/克）区间为核心支撑位，跌至此区间可能性小。白银再度短期走弱的可能依然存在，24.4的20日均线和23.626的60日均线（5000和4870元/千克）为强支撑位。年内贵金属行情震荡走强趋势将会持续，若因加息预期回落则是买入时机，建议继续逢低做多为主，谨慎做空。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，可卖出AU2202P360。

铜 【行情复盘】
11月22日，沪铜高开低走，截至日间收盘，主力合约CU2201合约收于70180元/吨，涨0.93%。现货方面，今日长江有色网1#铜均价72100元/吨，较上一交易日跌450元/吨。今日仓单报价98-118美元/吨，均价较前一交易日下调2美元/吨；提单报价90-106美元/吨，均价较前一交易日下调3美元/吨，QP12月，报价参考12月中上旬到港货源。LME 0-3升水106.5美元/吨，对12合约进口亏损150元/吨附近。
【重要资讯】
1、Antofagasta的首席执行官Iván Arriagada表示目前对智利政治不确定性表示担忧。智利定于上周末举行首轮总统大选。近年来，智利一直在努力应对定期抗议活动，现在正在重新起草宪法。Arriagada还表示铜长期基本面良好，需求持续，这应该有助于在未来12至18个月内铜价保持在目前的高位——4 美元/磅以上，尽管会有很大波动性。
2、外电11月20日消息，秘鲁总理Mirtha Vasquez周五引发了与主要采矿业的争议，因他称安第斯阿亚库乔地区的四个矿山不允许延长其运营时间表。根据政府新闻稿，Vasquez表示：“无论是开发、勘探还是关闭时间，将不会再有任何推进，我们将尽快关闭这些矿山。”这一言论在周六引发了采矿业的激烈反应，高官们表示，虽然这些矿山原定很快关闭，但是他们希望延长运营时间。根据秘鲁法律，所有矿山都有预期的关闭日期，但是如果监管机构允许，这些日期可以修改。这场口角是总统卡斯蒂略领导的左翼政府与采矿业的最新争议。
3、据长江有色网，上周中国冶炼厂采购铜精矿的处理和精炼费用(TC/RCs)下跌了2.3%，因为几笔交易的价格较低。在上周成交的几笔铜精矿交易中，2022年一季度交货的铜精矿的TC位于60到65美元区间的低端。9月24日时，TC/RC曾创下65.90美元/吨和6.59美分/磅的高位，之后一路下跌。市场人士称，本周中国冶炼厂继续和Freeport-McMoran以及Antofagasta进行2022年铜精矿供应年度基准谈判。全球运费以及电力供应等问题给供应带来不确定性。近期铜精矿处理费用下跌主要反映出清洁铜精矿船货供应紧张。
【操作建议】
近期铜价呈低位反弹之势，主因是有关进口增值税的行政问题引发了市场供应短缺的忧虑，同时国内前期炼厂出口海外以及北方地区因限电和疫情扰对精炼铜供应段扰动更加剧了当前的紧张局面，现货升水大幅飙升。此外海外库存也维持在极度紧张的局面，挤仓情绪亦可能重新点燃。预计短缺预期下铜价料震荡偏强运行，区间70000元/吨-73000元/吨，期货建议区间内高抛低吸，期权方面可以考虑卖出虚值看跌期权。

锌 【行情复盘】
11月22日，沪锌高开低走，尾盘收涨，ZN2201收于22810元/吨，涨1.42%。现货方面，上海0#锌主流成交于22930~23070元/吨，双燕成交于22930~23100元/吨；0#锌普通对2112合约报升水40~80元/吨，双燕对2112合约报升水60~80元/吨；1#锌主流成交于22860~23000元/吨。今日锌价上涨，市场几无跟盘报价，均上调均价升水报价，对均价报至升水10~20元/吨，对2112合约报至升水40~50元/吨。
【重要资讯】
1、人民银行11月19日发布《2021年第三季度中国货币政策执行报告》指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头，把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，做好跨周期调节，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。同时，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。
2、据SMM了解，截至本周一（11月22日），SMM七地锌锭库存总量为13.08万吨，较上周五（11月19日）增加2100吨，较上周一（11月15日）下降4400吨。
3、据外媒报道，根据AutoForecast Solutions（以下简称为AFS）的最新数据，截至11月21日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场累计减产量为1012万辆，比前一周增加了约2.2万辆。其中，中国汽车市场累计减产量已达198.1万辆，占总减产量的19.6%。AFS预计，今年全球汽车市场累计减产量会攀升至1128.5万辆。
【操作建议】
近期受进口增值税的行政问题影响，市场预期未来一个月进口偏紧，加之央行最新的货币执行报告有边际放松的趋势，锌市止跌反弹。从基本面来看，年末锌市进入供需双弱的状态：需求方面，北方受环保和能耗双控影响需求放缓，加之多地钢铁减产的预期对锌消费产生一定压制。供应端来看，目前锌价已经跌破欧洲炼厂成本线，同时国内内蒙、甘肃限电也造成了一定供应减量。从技术面来看，锌市本周下滑已经跌回布林道和今年4月份以来的趋势区间下沿，进一步下跌的空间有限。供需双弱下，期货建议观望，期权可以卖出虚值看跌期权赚取权利金。

铝 【行情复盘】11月22日，沪铝主力合约AL2201低开低走，受文山铝业复产消息影响盘面小幅回落，报收于19095元/吨，环比下跌0.57%。长江有色A00铝锭现货价格上涨390元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨230元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-80元/吨。
【重要资讯】上游方面，国家发展改革委近日表示，在保障供应方面，相关部门大力推进煤炭增产增供，加速释放煤矿优质产能，全国煤炭产量和市场供应量持续增加，煤炭调度日产量已稳定在1200万吨以上，连续创下历史新高。供给方面，广西某铝厂当前由于旧槽再减产15万吨/年至减24万吨/年，目前该企业总运行产能35万吨/年，开工率50%。重庆某铝厂因电力及能耗方面原因减产2万吨。青海某电解铝厂因电力问题减产5万吨。云南文山铝业已于22日复产。库存方面，11月18日，SMM统计国内电解铝社会库存103.8万吨，周度增加3.1万吨，无锡、巩义及上海地区持续累库，南海地区表现去库；铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少1.17万吨至10.05万吨，降幅10.43%，至此铝棒已连续五周去库。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，加之多地因各种原因停产产能增加，电解铝供给仍然趋紧。近期限电措施开始有部分松动，下游加工行业的开工情况有所好转。成本端氧化铝价格有所下跌，电解铝成本较前期高位有一定回落。铝锭库存再度转为小幅累库。操作上建议可适量逢低买入，01合约上方压力位20000，下方支撑位18000。风险点是若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移。

锡 【行情复盘】
周一美元指数在96附近窄幅震荡，有色集体走高，近月合约回到29万上方，沪锡2112合约收于291170元/吨，上涨0.92%。SMM 1#锡均价298000元/吨，交前一交易日上涨750元/吨，现货升水收窄，但仍处于高位。
【重要资讯】
据SMM调研，截止11月19日，上海广东两地锡锭社会库存共3125吨，较12日增加3吨。
10月我国锡矿砂及精矿进口19835吨，环比增加28.09%，同比增加79.83%；1-10月累计进口159144吨，累计同比增长27.88%。
【交易策略】
欧洲疫情加重，美元指数再度走高，且美国通胀高企下，美元指数仍有上升空间，有色仍将承压。供需方面，短期锡市多空因素交织，10月锡精矿进口大幅增长，缅甸贡献主要怎了，但当前疫情反复导致口岸关闭，料影响11月出口运输。广西矿原料紧张，炼厂预计11月精炼锡产量环比走低。库存在短暂回升后低位震荡，且低库存造成现货持续高升水。高锡价及高升水对下游消费形成明显抑制，锡焊料企业开工率10月小幅下滑，11月未见改善。短期锡价处于高位，市场分歧显现，料维持宽幅震荡。长期来看，锡矿增量不多，但新能源汽车与光伏板块消费旺盛，需求强劲，锡市供弱需强，锡价料维持强势运行状态。

镍 【行情复盘】镍价收涨，NI2112收于147570，涨2.33%。全天实质在反复震荡。
【重要资讯】美元指数偏强运行再上96，欧洲央行暂不收紧货币政策，美国加息预期扰动反复。国内流动性预期边际有好转，工业品共振略向好转。镍反弹后高位整理。传言菲律宾在考虑限制镍矿石出口，但实际本身工业产能暂无法消化当前的镍矿石生产，因此即便实现也需要年份来逐步实现，对短期影响来说仅是情绪提振，可能已经在被消化，后续关注实际进展。有色金属低库存及较高的现货升水继续支持外盘。印尼总统称尽管欧盟反对，但会继续停止镍出口（指镍矿石）。中伟与印尼工厂签署协议，将高冰镍产能从3万吨扩至6万吨。青山高冰镍新一批样品计划11月开始发往中国，最快于12月装船批量发往中国，据了解今年交货量偏少，主要于2022年开始大量交货，将会在与华友及中伟签订合同结束前交货完毕。镍矿石报价持坚有所回升。电解镍现货逢低采购有改善，升水有所增加，俄镍升水因仓单流出略降。镍生铁本身供需偏紧，不过近期由于煤炭价格回落等原料下滑，镍生铁成本下降，近期国内镍生铁成交价有1455元/镍点。近期不锈钢利润压缩，不锈钢厂以按需采购为主，向原料端延续压价。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善。镍现货交投一般，需求偏淡。LME现货镍外盘库存偏低，现货升水维持较高。电池级硫酸镍价格35500，稳定。不锈钢现货继续有所下滑，最新现货库存显示上升，供强需弱。
【交易策略】LME镍价强反弹，注意20000美元站稳则上档20300。镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍注意145000线上震荡偏强，上观1480000-150000表现。短期注意宏观因素变化，美元指数偏强，有色或继续受到影响，但基于通胀预期的支持又有利于需求向，短线高位整理，镍短线仍显偏强，但注意15万元附近暂不过度追涨，观望走势。

铅 【行情复盘】
周一美元指数在96附近窄幅震荡，有色集体走高，铅价止跌反弹，Pb2112收于14865元/吨，上涨0.64%。上海1#铅主流成交于14700-14850元/吨，均价14775元/吨，较前一交易日上涨50元/吨。
【重要资讯】
据SMM调研，11月13日-19日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为76.89%，较上周基本继续持平。原生铅冶炼厂周度三省开工率为56.69%，环比下降0.07%。再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为52.13%，环比上周上升2.85%。
据SMM调研，截至11月19日，SMM五地铅锭库存总量至15.95万吨，较12日环比下降0.97万吨，较15日下降0.5万吨。
【操作建议】
欧洲疫情加重，且美国持续高通胀，美元料延续强势行情，对有色形成压制，关注美联储主席提名，将对美元指数及后续货币政策产生重大影响。原生铅冶炼厂陆续结束检修，再生铅炼厂新投扩建产能集中投产释放产量，且前期线路改造、限电等生产干扰因素均解除，周度开工率环比回升，供给增多，SMM预计11月电解铅产量增加近万吨至25.49万吨。铅价持续回落后，再生铅炼厂利润收窄，关注后续利润变化。需求方面，铅蓄电池开工率基本持稳，整体表现尚可。库存方面，自9月下旬以来库存持续回落，据SMM调研，截至11月19日，SMM五地铅锭库存总量至15.95万吨，较12日环比下降0.97万吨，较15日下降0.5万吨。后续去库或放缓甚至转向小幅增长，铅价压力犹存。技术上铅价跌破15000看向14600。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢主力2201收于17330，涨1.2%，反弹回升后整理。
【重要资讯】不锈钢现货延续下调报价，供强需弱。22日无锡市场300系冷轧不锈钢价格盘中有跌，304四尺切边基价张浦19800，跌150；太钢天管19150，跌150；酒钢19200，跌100；四尺毛边基价甬金18550，跌350；北港新材料、德龙、宏旺18100，均跌400；316L四尺切边基价太钢、张浦28500，跌100。不锈钢厂寻求上游原料压价，废不锈钢价格下调，后期也可能会在镍生铁采购成本继续压价。不锈钢仓单3460，降1。镍生铁报价降至1455元/镍点。不锈钢成本前期下滑，近期废不锈钢成交价下调显著，各类工艺当前情况下均是盈利波动收窄，不锈钢厂对原料端有报价下调倾向。现货库存无锡300系库存显著回升，需求端压力依然较强。关注现货需求端情况，若延续需求一般，则后续仍可能会有现货的相对下降空间。
【交易策略】不锈钢主力反复波动整理，需求淡，但仓单回落，近月显著偏强，基差以现货下跌的方式缓慢回归，不锈钢主力2201，17000整体关口失而复得，受镍上涨支持，暂时整理反复，上方注意17500收复意愿，下方延续偏弱，收复可能延续反弹。近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，黑色系波动反弹，阶段缓解不锈钢带跌压力。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约日内收于4300元/吨，上涨15元/吨。
现货市场：北京地区开盘较上周五涨60左右，盘中有下跌20，目前河钢敬业4510-4540、鑫达4490-4500。上海地区开盘价格上涨，中午陆续开始下调，一线下调10-20、三线下调20左右，整体较上周五还是高40-60不等，中天4720、永钢4720-4740、三线4600-4710。
【重要资讯】
2021年11月22日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
10月末，银行业金融机构房地产贷款同比增长8.2%，整体保持稳定。强调不搞“一刀切”“运动式”减碳，对符合条件的煤电、煤炭企业和项目给予合理信贷支持，不盲目抽贷、断贷。
中钢协执行会长何文波在全球低碳冶金创新联盟成立大会上称，中国钢铁行业碳达峰实施方案以及碳中和技术路线图的制定工作已基本完成，近期将向社会公布，并全面开始实施。
【交易策略】
钢厂受出货及价格影响，近期检修增加，螺纹产量降至270万吨的年内低位，低产量仍在持续。从建材成交看，近期需求相对稳定，但同比降幅在30%附近。近一周政策发布更为密集，包括地产融资方面的宽松，央行三季度货币政策报告中指出坚持房住不炒，同时配合相关部门和地方政府共同维护房地产市场的平稳健康发展，维护住房消费者的合法权益，同时18日的经济会议再次提到了“六保六稳”。综合看，宏观层面边际好转，社融有望企稳回升，对螺纹而言，政策底逐步探明，不过产业层面螺纹当前仍面临两方面压力，一是成本端煤焦继续下调，导致近期螺纹钢即期利润已明显回升，处于偏高水平，二是政策向需求传导可能不会很快，且此轮政策力度仍偏弱。在此之下，库销比依然会较高，且冬储博弈下，近月市场不应乐观，01合约建议继续冲高后空配。螺纹05后期有望受极低产量下，需求改善预期的支撑，可逐步关注逢低做多，但钢材成本不断下移，整体应避免冲高后追涨。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日热卷冲高回落，热卷2201合约收盘价4405元/吨，涨0.89%。现货市场：今日各地热卷现货价格窄幅波动，上海地区热卷维稳至4660元/吨。
【重要资讯】据Mysteel，攀枝花钢钒于11月19日开始对1450mm热轧生产线进行技改升级，为期约20天，日均影响热轧卷板产量0.8万吨左右。
【交易策略】今日热卷冲高回落，前期受房地产行业融资好转影响，钢材整体走强，但热卷供需未有较大变化，钢联公布的产量库存数据显示，上周热卷表需环比下降，结束了近三周以来的连续增加，目前热卷周度表需同比低于去年35万吨（10%）左右。从供给端来看，热卷产量连续四周回升，目前同比低于去年20万吨（6%）左右，11月下旬后高炉检修增加，热卷产量或将难以持续回升。热卷库存下降速度明显弱于往年，目前总库存同比高于去年24万吨（6%）左右，库存压力较大。中期来看，房地产和制造业下行导致市场对于钢材需求的预期悲观，原料端焦炭价格继续提降，成本支撑下移，在上述两方面因素影响下热卷将继续处于偏弱走势，短期市场对于房地产行业的预期有所企稳，价格跌幅趋缓，盘面有所企稳，但在需求未有明显好转前，反弹或将难以持续，热卷01合约预计将在4700-4200之前震荡运行，在市场对于明年需求预期有所好转的情况下，可关注远月合约逢低买入机会。

铁矿石
【行情复盘】
期货市场：日间铁矿盘面涨幅扩大，主力合约上涨6.18%收于558。
现货市场：周初铁矿盘面延续反弹，但现货市场挺价意愿无明显增强，下游整体采购意愿仍较低迷。进口矿日间价格出现小幅反弹，截止11月22日，青岛港PB粉现货报576元/吨，日环比上涨10元/吨，卡粉报718元/吨，周环比上涨8元/吨，杨迪粉报460元/吨，日环比上涨10元/吨。国产矿相较进口矿性价比不高，下游需求继续萎缩，河北地区精粉价格日间下降10元/吨左右。普氏62%Fe指数11月19日报91.3美金，日环比增加4.1美金。
【基本面及重要资讯】
上周Mysteel统计全国钢厂进口铁矿库存总量为10669.28万吨，环比减少47.32万吨，当前样本钢厂进口矿日耗为251.05万吨，环比减少0.59万吨，库存消费比为42.5，环比下降0.09.
11月19日，青岛港PB粉即期进口利润-16.15元/吨，环比下降39.51元/吨，青岛港PB块即期进口利润7.91元/吨，环比下降84.81元/吨。
11月19日，全国主港铁矿石成交117.5万吨，环比增加35.8%。
钢银数据显示，11月22日全国钢市库存830.75万吨，周环比下降3.87%。其中建筑钢材库存465.86万吨，环比下降5.87%，热卷库存209.76万吨，环比下降2.4%。
1-10月全国房地产开发投资124934亿元，同比增长7.2%。其中房地产开发企业房屋施工面积同比增长7.1%，新开工面积同比下降7.7%。
凌源钢铁计划11月16日至12月31日对厂内1号和3号高炉进行停产检修，预计将影响铁水日均产量0.62万吨左右，累计影响铁水产量28.7万吨左右。
自 11 月 16 日起，唐山市将出现中至重度污染过程，达到橙色预警水平。为有效应对此轮污染过程，最大限度减轻污染程度，市重污染天气应对指挥部决定，自 2021 年 11 月 15 日 18 时全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。
《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》发布。要求在2021年11月15日至12月31日确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。2022年1月1日至3月15日，原则上各有关市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。
10月房地产贷款投放较9月大幅回升，环比增幅超过1500亿。其中房地产开发贷款环比多增超过500亿元，个人住房贷款环比多增超过千亿。地产端融资得到明显改善。
自然资源部《矿产资源规划及矿政管理趋势简析》专题报告指出，将优化铁矿石开发格局，稳定品位为62%的铁矿石供应能力在3亿吨左右。
日间黑色系延续反弹，铁矿再度表现出自身价格弹性强的特征，周初领涨商品市场。从上周五开启的本轮黑色系的反弹主要是由于市场对后续地产端用钢需求的预期出现改善。10月房地产贷款投放较9月大幅回升，环比增幅超过1500亿。其中房地产开发贷款环比多增超过500亿元，个人住房贷款环比多增超过千亿，地产端融资确开始出现明显改善。但从基本面角度来看，当前铁矿供需仍延续宽松趋势，截止上周港口库存已连续第8周累库。上周全国45港进口矿库存环比增加100.49万吨至15106.2万吨。而钢厂厂内库存进一步去化，上周Mysteel统计全国钢厂进口铁矿库存总量为10669.28万吨，环比减少47.32万吨。可见当前钢厂仍以消耗自身库存为主，主动补库意愿低迷。上周五大钢种产量进一步回落，高炉炼铁产能利用率环比下降0.38%至75.35%，日均铁水产量环比下降1.02万吨至201.98万吨。当前样本钢厂进口矿日耗为251.05万吨，环比减少0.59万吨，铁矿实际需求无明显改善。近日唐山环保管控力度进一步增强，烧结限产也进一步加严。近日《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》发布，国内铁水产量后续有进一步回落的空间。当前海外铁矿需求基本恢复至疫情之前水平，继续提升空间有限。而外矿年内发运较难出现大幅回落，预计短期港口库存的累库仍将持续，年底总量可能增至1.6亿吨附近。地产端用钢需求的悲观预期虽有所修正，但考虑到当前终端需求旺季已临近结束，成材后续累库压力不可避免，成材价格暂不具备趋势性走强的条件，对铁矿价格的提振左右较难持续。铁矿后续价格走势仍将受自身高库存压制，反弹空间有限。
【交易策略】
铁矿自身基本面仍处于持续走弱中，技术走势上已出现破位，反弹不具备持续性。继续维持逢高沽空的策略，下方关注500一线的支撑力度。

玻璃   【行情复盘】
周一玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨1.7%收于1731元。
【重要资讯】
现货方面，周一国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，交投相对平稳。华北主流基本走稳，中下游仍较谨慎，整体产销一般；华东多数暂报稳，少数厂价格涨跌互现，交投较前期略好转，下游刚需提货仍是主流；华中多数厂家稳价操作，下游适量补货，加之部分外发，整体产销尚可，局部库存缓降；华南广东局部零星下调，下游按需补货，产销仍显一般，福建、广西整体报稳，出货相对平稳；西北近期降温影响，主要区域出货一般，多数厂暂稳观望；东北部分下调，受降雪影响，出货受阻；西南部分价格继续走低，周末产销一般。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比前一周减少600吨。周内冷修1条，改产1条，暂无点火线。具体如下： 冷修线： 山东金晶科技股份有限公司600D/T博山三线11月16日放水冷修。改产线：株洲旗滨集团股份有限公司500T/D醴陵三线11月11日海洋蓝改产福特蓝。信义玻璃（海南）有限公司600T/D一线11月10日点火复产。亏损前景或指引生产企业检修进一步增多。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为4325万重量箱，较前一周小幅削减28万重量箱，降幅0.64%。华北、华东、华中均有削减，其中华中降库明显。
【交易策略】
短期来看，玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，现货利润亏损迫在眉睫，生产企业主动检修推动行情企稳的动力较为充足，但行情仍受到产业链高库存的压制。中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉大规模检修概率将显著增加，追空风险凸显；窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来。从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。当前玻璃期货盘面或已探明阶段性底部，春节后的季节性累库或许对产业链有考验但不影响玻璃企稳回升态势，建议下游企业择机布局玻璃远月合约的低位买保。同时，玻璃产线冷修期间对纯碱需求下滑，纯碱期现行情驱动向下，建议多玻璃空纯碱头寸继续持有。

原油   【行情复盘】
今日国内SC原油低开震荡走跌，主力合约收于487.50 元/桶，跌2.48 %，持仓量增加436手。欧洲疫情再度恶化打击石油消费，同时美国及日本等国家将联合释放战略储备，油价持续承压。
【重要资讯】
1、澳洲联邦银行表示，奥地利已经实施了全面封锁，而德国将限制重灾区未接种疫苗的人进入餐馆、酒吧和公共活动。石油需求对封锁特别敏感，因为交通运输占全球石油消费的三分之二。
2、据日本朝日新闻，日本准备释放战略石油储备，该计划是日本政府正在考虑的主要提案。日本政府官员表示，可以合法地向市场上释放石油储备，也有所计划，但考虑到释放总量的问题，此举对石油价格的影响有限。
3、高盛：由于部分国家经济增长前景疲弱、欧洲封锁以及可能释放石油储备而导致的近期油价下跌有些过头了。石油市场仍然存在巨大的赤字，过去4周每天约有200万桶的供需失衡。事实上，这一规模的赤字本身就足以消化当前对石油牛市的不利影响。高盛重申其对2021年第四季度平均油价为85美元/桶的预测。
4、伊朗石油记者Reza Zandi：伊朗石油部长表示，欧佩克+成员国伊朗和阿塞拜疆正考虑“尽快”敲定一系列能源协议，包括联合开发里海油田。
5、据海关总署在线查询平台，中国10月原油进口量为3779.7万吨，环比减少7.6%，同比减少11% 。
【交易策略】
近期市场消息面整体表现利空，油价受到明显打压，运行重心下移，中期趋势转弱，短线预计盘面仍然维持弱势下跌，SC原油跌破60日均线后，下方关注475附近支撑。

沥青   【行情复盘】
期货市场：今日沥青期货低开震荡。主力合约收于2990 元/吨，跌1.72 %，持仓量减少2287 手。
现货市场：今日国内中石化华东部分炼厂价格下调200元/吨，山东低端价格小幅下调。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3620 元/吨，山东3110 元/吨，华南3280 元/吨，西北3325 元/吨，东北3300 元/吨，华北3095 元/吨，西南3465 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走升，但整体仍处在低位区间。最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为40.30%，环比变化0.9 %。近期，国内沥青炼厂检修有所增加，合计产能损失1690万吨，其中广州石化、京博石化分别有100万吨、200万吨装置产能停产检修，11月底结束检修。另外，从11月的排产情况来看，总量为221.5万吨，环比下降19%，同比下降32%。
2. 需求方面：下周新一轮冷空气来袭，部分地区将遭遇降雨及降雪天气，北方地区公路项目将进入收尾阶段，终端需求将持续萎缩，而南方需求整体表现一般，市场按需采购为主。整体上，年底前，沥青消费将进一步走弱。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存均出现下降。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为6.50万吨，环比变化-2.6%，国内33家主要沥青社会库存为19.58万吨，环比变化-10.9%。
【交易策略】
成本端走弱打压沥青走势，而沥青供需面支撑也相对有限，从技术上看，沥青反弹受阻于均线压制，短线再度走弱，下方暂时关注2900附近支撑。
 

PTA 【行情复盘】
期货市场：周一，受原油和PTA工厂检修动态影响，PTA低开，跌幅收窄。原油偏弱运行，TA2201合约收于4862，日跌幅1.14%，减仓2.56万手。
现货市场：受大厂装置检修确认影响，基差偏强，11月底货源在01贴水65成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油当前市场供需仍偏紧，跌至支撑位附近，跌幅或逐步放缓。近期受PX装置检修影响，PX-NAP价差略有反弹，但高度有限，同时石脑油裂解价差开始下降，上游利润再分配，PX绝对价格仍跟随原油，短期或偏弱整理。
（2）从供应端来看，当前PTA开工率偏高，但12月检修计划较多，届时供应存缩量预期。目前，上周四PTA开工率回升至81.2%，虹港石化150万吨/年的PTA装置已重启出品，近期关注恒力石化3号线重启动作，届时PTA开工率或回升至月内高点。12月份，逸盛225万吨/年将检修20天，恒力250万吨/年将停车检修，同时听闻福海创450万吨/年的PTA装置有降负计划。叠加前期亚东、英力士、百宏检修计划，若能全部兑现，则12月份PTA供应端压力将大幅小于预期。
（3）从需求端来看，限电放松之下，聚酯开工率迅速回升。目前，聚酯开工率已回升至87%（+2.1%）。近期聚酯开工率虽回升，但双十一过后，在没有外单下单之前，终端新增订单明显下降，市场需求低迷，坯布库存累积，织造对原料聚酯备货需求低迷，聚酯工厂产销难以做平，维持累库状态。因此，预计聚酯开工率回升之后，进一步提升速度或放缓，目前上调11月聚酯开工率至86%，初步给予12月聚酯88.5%的开工率水平。
（4）从库存端来看，11月19日（周五） PTA社会库存为325.4万吨（+2.7万吨）。11月维持累库30万吨附近，考虑到恒力和逸盛检修确认，预计12月PTA有望去库10万吨偏上，若福海创降负跟进，则去库幅度将进一步扩大。
【交易策略】
随着PTA装置检修预期跟进，12月份PTA累库预期扭转为去库，预计PTA加工费将止跌走稳，基差将有反弹。绝对价格方面，PTA将跟随原油步伐，近期或偏弱运行，但去库预期下或表现强于原油。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周一，乙二醇跟随煤炭反弹，EG2201收于5134，涨幅2.84%，减仓1.15万手。
现货市场：基差持稳，交投氛围一般，现货升水01合约40-45元/吨，部分5165-5190元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，短期国产量低点或已显现，远月供应压力存回升预期，关注预期兑现程度。近期煤价虽有回落，但随着乙二醇现货价格的回落，煤制生产效益不高，部分装置重启计划或延后，后续需重点关注煤化工新装置投产进度。安徽昊源30万吨、新疆广汇40万吨、广西华谊20万吨、榆林化工40万吨近期已产出成品，但部分装置在消缺中，实际量产时间或延迟至12月及明年初。
（2）从需求端来看，限电放松之下，聚酯开工率迅速回升。目前，聚酯开工率已回升至87%（+2.1%）。近期聚酯开工率虽回升，但双十一过后，在没有外单下单之前，终端新增订单明显下降，市场需求低迷，坯布库存累积，织造对原料聚酯备货需求低迷，聚酯工厂产销难以做平，维持累库状态。因此，预计聚酯开工率回升之后，进一步提升速度或放缓，目前上调11月聚酯开工率至86%，初步给予12月聚酯88.5%的开工率水平。
（3）从库存端来看，截至11月22日（周一），主港乙二醇库存为56.6万吨（-3.5万吨）。进口量偏低下，港口近期再度转为去库。
【交易策略】
乙二醇现实端仍在强劲去库，但目前终端新增订单不佳，且远期产量回升预期将始终压制盘面，预计期价低位震荡为主，运行区间参考4800-5300。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周一，原油弱势，装置重启和港口到货预期增加，抵消港口去库的利好，苯乙烯先扬后抑。EB2201收于8293（+0.84%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调，市场成交一般。江苏现货8460/8560，12月下旬8370/8410。
【重要资讯】
（1）成本端：欧洲疫情恶化及担忧释放原油战略储备，油价震荡偏弱；港口累库且华东装置有增产预期，纯苯价格走弱。成本对苯乙烯支撑转弱。（2）供应端：11月下旬多套装置重启，产量将回升；12月多套装置预期投产，供应压力增加。截止11月19日，周度开工率73.09%（+0.17%），广州石化8万吨装置11月16日左右已经重启，华泰盛富45万吨11月21日左右已重启，上海赛科68万吨装置因故障11月19日-22日短停，新浦化学32万吨装置计划本周重启。（3）需求端：下游开工率稳总体回升，PS新装置投产，下游刚需暂稳。截至11月19日，PS开工率80.41%（+2.28%），EPS开工率52.59%（-2.00%），ABS开工率87.61%（+2.72%）。（4）库存端：截至11月17日华东主港库存6.48（-2.86）万吨，到货和提货量均下降，库存继续回落。（5）生产利润：非一体化装置生产仍亏损。
【交易策略】
在产量将明显增加的压力下，预计苯乙烯价格维持弱势，但是月末补空和成本反弹的支撑下，苯乙烯或有阶段性的反弹，建议EB2201把握反弹沽空的机会，关注8000元/吨支撑。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周一，成本偏弱，短纤低开高走， PF2201收于6832（+0.32%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调，工厂产销35.86%（-80.91%），产销清淡，江苏现货价6950（-100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本偏弱震荡，对短纤价格支撑偏弱。PTA供需偏弱，但加工费偏低对价格有支撑，价格偏弱震荡；乙二醇供需较好，但是成本偏弱，带动价格震荡偏弱。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至11月19日，直纺涤短开工率83.4%（-1.2%），江苏仪征化纤计划11月8日减产2条产线，涉及产量250吨/天；福建金纶20万吨预计21日重启；江阴华宏11月18日重启，洛阳实华15万吨11月12-18日检修，新凤鸣200吨/日新装置预计中旬出料，厦门翔鹭全厂18万吨产能因环保11月16日起停车一个月。（3）需求端，限电放松，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至11月19日，涤纱开机率为74%（+6.0%），河北晋州地区开工恢复，辛集地区因疫情仍有停车，江苏南通部分企业仍限电，剩余地区开工稳定。涤纱厂原料库存19.0（+2.5）天，短纤价格跌至前低，涤纱厂逢低补货。（4）库存端，工厂库存6.0天（-2.7天），库存回落，部分企业供应偏紧，但随着装置重启，预计库存回升。
【交易策略】
短纤供需略偏弱，且成本偏弱，预计价格偏弱震荡，建议偏空对待，下方关注6700支撑，关注成本走势和装置动态。

高低硫燃料油 行情复盘】
期货市场：今日高低硫燃料油市场下跌为主，FU2201上涨-94元/吨，涨幅-3.29%，收于2764元/吨，LU2202上涨-133元/吨，涨幅-3.59%，收于3575元/吨。
现货市场：11月22日，舟山地区高硫燃料油价格525美元/吨，低硫燃料油价格612美元/吨，MGO价格745美元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 据海关数据显示：2021年10月中国保税船用油出口量在159.25万吨，较8月出口量小涨3.21%。分品种来看：2021年10月，重质船燃出口量148.69万吨，占比93.36%；轻质MGO出口量10.55万吨，占比6.62%。
2.据日本朝日新闻，日本准备释放战略石油储备，该计划是日本政府正在考虑的主要提案。日本政府官员表示，可以合法地向市场上释放石油储备，也有所计划，但考虑到释放总量的问题，此举对石油价格的影响有限。
【交易策略】
供给端：由于炼油厂关闭、电力设施需求增加，欧洲燃料油供应收紧，预计11月来自西方的套利货物流入量将减少。同时，高企的天然气价格正在提高欧洲电力公司对燃料油的需求。
库存端：最新库存数据显示，新加坡地区燃料油库存边际去库，ARA地区库存累库，地区间库存表现有所分化，现库存由前期低值有所回升，季节性累库局面形成，但当前库存水平处于合理位置，库存端矛盾变化不明显。
需求端：发电方面，高硫市场一直受到需求季节性下滑的影响，现货市场表现比较疲软，但由于燃料油裂解价差低位，炼厂对燃料油进料需求正在变得有吸引力。船运方面，随着全球航运指数的大幅回调，船运市场表现表现出疲软迹象。
综合分析：近期高低硫燃料油基本面变动不大，主要矛盾在原油成本端，美国要求印度、日本和韩国释放石油储备，同时美国也表示可能以出售或者借用的方式释放原油储备库存，同时由于欧洲疫情复燃防疫政策收紧，奥地利成为广泛限制疫情的国家，德国部分地区也关闭了非必须工商业，预计后市原油需求边际走弱，原油处于由供需紧平衡向供需过剩过渡期，在燃料油成本端以及供需端驱动压力下，预计后市燃料油价格依然以偏空为主，建议空单继续持有。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:今日L/PP价格震荡运行，L2201合约上涨3元/吨，涨幅0.03%，收于8737元/吨，PP2201合约上涨-68元/吨，涨幅-0.82%，收于8258元/吨。
现货市场：11月22日，华北大区线性部分涨跌50元/吨；华东大区线性部分涨50元/吨；华南大区线性部分低价货源补涨50元/吨。国内LLDPE的主流价格在8850-9300元/吨。11月22日，PP现货市场走低50-100元/吨，华北拉丝主流价格在8300-8500元/吨，华东拉丝主流价格在8250-8450元/吨，华南拉丝主流价格在8450-8600元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.据国家统计局数据统计，2021年10月我国塑料制品产量为683.6万吨，同比下降1.1%；1-10月份我国塑料制品总产量为6521.5万吨，同比增加8.9%。
2.据海关总署统计，2021年10月份我国PE进口量106.45万吨，进口量环比下降11.60%，初级形状聚丙烯23.69万吨，环比减少-7.49%。
【交易策略】
供给端：截至11月19日当周，PE企业开工率87.24%，周度环比下降1.32%，PP企业开工率89.02%，周度环比增加1.46%，供给端走势出现分化。
需求端：截至11月18日当周PE/PP下游企业开工率小幅分化，农膜开工率60%，周度降低2%，注塑开工率57%，周度持平，塑编开工率52%，周度提升2%。PP下游需求继续稳定为主，PE下游刚需采购为主，农地膜需求旺季开始转淡。下游限电近期有所放松，随着节日消费热情褪去，下游回归传统淡季。
库存方面：截至11月22日，石化企业库存72万吨，周末小幅累库，截至11月18日当周，港口周度库存继续边际减少，PE社会库存边际累库，PP社会库存小幅去库。
利润方面：随着煤炭及甲醇价格整理运行，MTO以及CTO利润回升后，部分装置有重启迹象，但各路径制烯烃利润依然不理想，行业处于低景气周期。综合分析：近期随着各路径装置利润回升，部分装置有重启迹象，PP周度开工率边际增加，需求淡季来临，供需基本面依然维持偏弱局面，预计后市PP价格依然呈现震荡局面，建议维持观望。

液化石油气   【行情复盘】
2021年11月22日，PG01合约低位震荡，期价小幅下跌，截止至收盘，期价收于4751元/吨，期价下跌4元/吨，跌幅0.08%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至11月12日当周，美国商业原油库存为4.33003亿桶，较上周下降210.1万桶，汽油库存2.11996亿桶，较上周下降70.7万桶，精炼油库存1.23685亿桶，较上周下降82.4万桶，库欣原油库存2659.8万桶，较上周增加21.6万桶。库存数据虽然利多，但欧洲疫情进一步恶化以及美国释放战略石油储备打压汽油价格，油价高位回落，短期油价维持高位区间震荡。CP方面：11月19日，12月份沙特CP预期，丙烷791美元/吨，较前一交易日跌2美元/吨；丁烷746美元/吨，较前一交易日跌2美元/吨。1月份沙特CP预测，丙烷757美元/吨，较前一交易日跌9美元/吨；丁烷712美元/吨，较前一交易日跌9美元/吨。现货方面：22日现货市偏弱，广州石化民用气出厂价下跌200元/吨至5718元/吨，上海石化民用气出厂价下降200元/吨至5200元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在5500元/吨。供应端：上周国内大部分装置运行稳定，除宁夏瑞科新源短暂检修外，暂无新增检修计划。产量下降主要由于上周中后期部分单位降量，另外个别单位产出情况有所波动。卓创资讯数据显示，11月18日当周我国液化石油气平均产量72004吨/日，环比前一周期减少1137吨/日，减少幅度1.56%。需求端：由于成本端下移，烷基化油装置和MTBE装置利润明显好转，开工率有所提升。11月18日当周MTBE装置开工率为47.93%，较上期增加3.62%，烷基化油装置开工率为43.93%，较上期增加3.45%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照11月18日卓创统计的数据显示，11月下旬，华南4船冷冻货到港，合计15.4万吨，华东2船冷冻货到港，合计8.8万吨，短期到港量明显下滑。
【交易策略】
冬季盘面定价较为紊乱，从基差的角度来看，目前盘面贴水华南现货800元/吨以上，贴水山东工业气亦超过300元/吨，盘面继续下行空间有限，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，短期盘面有止跌企稳的迹象，操作上逢低可以轻仓布局01合约多单。

焦煤   【行情复盘】
2021年11月22日，焦煤01合约期价冲高回落，期价小幅下跌，截止至收盘，期价收于1855.5元/吨，期价下跌6.5元/吨，跌幅0.35%，从盘面走势上看，短期走势依旧偏弱。
【重要资讯】
国家统计局11月15日发布的最新数据显示，2021年10月份，全国原煤产量35709万吨，同比增长4.0%，日均产量1152万吨，较9月份的1114万吨增加38万吨，为连续第三个月增长。 随着保供政策升级，电煤紧张缓解后释放配煤资源，焦煤供应将小幅增加。上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为617.78万吨，较上期下降10.75万吨，原煤产量基本上恢复至七一之前的水平。需求方面：当前焦炭六轮提降已经落地，累计下跌1200元/吨，焦化企业已经出现亏损，生产企业主动检修，补库积极性下降，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%， 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨，较上期下降3.56万吨。进口煤方面：受疫情影响，策克口岸仍继续关闭，甘其毛都口岸日均通关回升至500车左右，19日三大口岸日均通关车辆回升至600车以上的水平，蒙煤通关继续回升。库存方面：整体炼焦煤库存为2064.12万吨，较上期下降9.58万吨，整体库存仍处于同期低位水平。
【交易策略】
短期原煤产量增加，电煤紧张缓解后释放配煤资源，同时焦化企业开工率偏低，下游采购谨慎，导致期价持续回落。目前盘面仍大幅贴水现货，从基差的角度来看，后期下行空间相对有限，而后基差的修复将以现货价格的下跌来逐步完成，当前盘面多空安全边际均不高，操作上观望为主。

焦炭   【行情复盘】
2021年11月22日，焦炭01合约稳步上涨，截止至收盘，期价收于2866元/吨，期价上涨104.5元/吨，涨幅3.78%。
【重要资讯】
上周焦炭六轮提降已经落地，累计提降1200元/吨。Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为-126元/吨，较上周下降92元/吨。供应端：焦化企业亏损进一步加大，生产企业主动检修，同时环保限产依旧较为严格，开工率仍继续下滑。上周230家独立焦化企业产能利用率为68.05%， 较上期下降4.12%。全样本日均产量102.74万吨，较上期下降3.56万吨。需求端：秋冬采暖季环保限产增多，邯郸、安阳、邢台等地先后发布了重污染天气橙色（Ⅱ级）预警，高炉均出现不同程度限产，钢材市场疲软。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.34%，环比上期下降1.24%，同比下降16.11%。日均铁水产量201.98万吨，环比下降1.02万吨，同比下降41.95万吨。从247家日均铁水产量，当前需求依旧偏弱。库存方面：11月19日当周，焦炭整体库存为588.47万吨，较上周下降5.27万吨。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端受秋冬季环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在205万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。在焦化企业亏损的情况下，焦企挺价意愿较强，短期下行空间有限，但在焦煤期价继续回落的情况下，焦炭亦难以大幅上涨，操作上建议观望。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货延续震荡筑底走势，重心窄幅上移，逐步站稳五日均线支撑，并向上测试2650一线压力位。
【重要资讯】
甲醇现货市场气氛一般，区域表现分化，沿海市场有所回暖，内地部分价格继续松动。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线地区部分商谈2370元/吨，南线地区主动商谈有限。上游原料价格有所企稳，甲醇成本端略有上移，企业仍面临一定成本压力，但挺价意向并不强。甲醇装置运行负荷近期偏低，货源供应端压力得到缓解。下游市场刚需适量补货，操作较为谨慎。持货商报价上调，甲醇商谈价格走高，日内整体交投尚可。甲醇现货价格调整后，下游企业利润情况有所改观，但开工未有明显变动。煤制烯烃装置开工不足七成，处于偏低水平。传统需求行业步入季节性淡季，市场预期偏弱。甲醇需求端不济，对其走势形成一定打压。外盘装置运行不稳定，甲醇报价回调后趋稳运行，国内进口量维持在正常水平，沿海地区库存尚未大幅累积。
【交易策略】
甲醇基本面相对平稳，成本端指引作用增强，期价短期将夯实阶段性底部，操作上激进者可轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
PVC期货重心逐步企稳回升，盘面积极向上测试9000整数大关，最高触及9081，最终录得小阴线。
【重要资讯】
国内PVC现货市场表现欠佳，气氛较为冷清，实际交投呈现不温不火态势，各地区主流价格窄幅上涨为主。尽管期价近期有所反弹，但PVC现货市场依旧处于升水状态，基差有所收敛。西北主产区企业出厂报价部分实现上调，新接订单情况一般，厂家暂无库存压力，心态相对稳定。贸易商报价调涨，但高价货源成交明显受阻，下游市场逢低适量补货，延续刚需采购节奏，实际成交偏冷清。最新统计数据显示，华东地区库存略降，华南地区库存微增，PVC社会总库存缓慢回升，累积至15.04万吨。货源供应稳中增，下游需求偏弱，市场到货有所改善，社会库存低位回升。上游原料电石逐步企稳，乌海、宁夏电石出厂价上涨100元/吨，下游采购价基本稳定，个别计划上调，电石价格仍有上涨可能，成本端存在利好题材。
【交易策略】
目前PVC供需压力尚可，期价震荡筑底逐步企稳，但需求端相对偏弱，重心上行空间受限，关注前高附近压力。

动力煤 【行情复盘】11月22日，动力煤主力合约ZC2201低开高走，全天震荡走强，报收于862.2元/吨，上涨1.15%。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。 【重要资讯】秦皇岛港库存水平大幅上升，锚地船舶数量有所增加。产地方面，随着天气转冷，下游民用块煤需求增加，榆林地区在产煤矿整体销售情况持续好转，部分煤矿需排队装车；周末至今，鄂尔多斯地区在产煤矿产能释放加速，单日产量达到280万吨高位水平，整体出货较为顺畅，煤炭公路日销量保持在190万吨/天左右。港口方面，港口调入量高位运行，调出受封航影响高位回落，库存继续累积，锚地船舶多有积压，市场高卡低硫煤紧张，贸易商报价坚挺。目前沿海终端库存已接近去年同期水平，同时煤炭调度日产量已稳定在1200万吨以上，随着库存继续提升，煤价仍面临下行压力。 【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头增仓稍多。目前港口坑口价格跌幅收窄，销售也较前期有所降温。旺季来临，下游电厂库存明显上升，采购方面观望情绪显著。另一方面，矿端日均产量较前期有了明显提高，供给端紧张局面有所缓解。随着气温的下降，需关注电厂进一步的采购行动。盘面破位下行，由于基本面已经转空，市场易跌难涨，建议谨慎操作设好止损。01合约下方支撑位700附近、上方压力位在1000元一线。

纯碱   【行情复盘】
周一纯碱期货盘面震荡，主力01合约涨1.32%收于2684元。
【重要资讯】
现货方面，市场交投气氛清淡。金山舞阳厂区计划周一夜间陆续开车，骏化预计近日出产品，纯碱厂家整体开工负荷有望提升。近期下游拿货积极性不高，压价意向偏强，纯碱厂家出货阻力较大，部分新单价格灵活调整。
华东地区纯碱市场弱势下滑，江苏地区联碱厂家轻碱主流出厂价格在3000-3200元/吨，外销价格略低，氨碱轻碱周边出厂价格在3600-3700元/吨，重碱主流送到终端价格在3300-3600元/吨。华中地区纯碱市场走势疲软，湖北地区轻碱主流出厂价格在3000-3200元/吨，重碱主流送到终端报价在3100-3500元/吨，低端为期货货源，当地玻璃厂家多消耗原料重碱库存，压价意向偏强。
纯碱装置开工率波动有所下滑。上周纯碱厂家加权平均开工负荷77.3%，较前一周减少4.1个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工91.7%，联碱厂家加权平均开工60.5%，天然碱厂加权平均开工100%。
纯碱生产企业库存加速累积。上周国内纯碱厂家库存总量为75-76万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加28.7%，同比下降36.4%。其中重碱库存37-38万吨。下游需求疲软，终端用户多坚持按需采购，加之近期青海地区火车发运不畅，纯碱厂家库存持续增加。
【交易策略】
供给端开工率波动回升，需求方面存减量预期。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃实际投产进度亦存在变数，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。纯碱生产企业库存连续六周累积，库存水平及库存增加幅度都在考验产业链上下游的承接力度，厂家挺价难度加大。建议生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握2800一线新的卖保机会。

油脂   【行情复盘】
周一国内植物油价格出现较大下行，主力P2201合约报收9692点，下跌286点或2.87%；Y2201合约报收9470点，下跌228点或2.35%；OI2201合约报收12473点，下跌388点或3.02%。现货油脂市场：广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价10270元/吨-10330元/吨，较上一交易日上午盘面下跌160元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+800元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价10220元/吨-10280元/吨，较上一交易日上午盘面小跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+500-550左右。江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价12740元/吨-12800元/吨，较上一交易日上午盘面下跌220元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+180元左右。
【重要资讯】
船运调查机构Intertek Testing Services发布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为1,130,410吨，较10月1-20日出口的956,8987吨增加18.1%。
独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为1,066,899吨，较10月1-20日978,917吨增加9%。
【交易策略】
周一国内植物油价格出现较大下行，目前基本面并未看到有较大的转变，盘面价格下行的主要原因在于菜油和棕榈油价格临近前期高点，部分多头选择在高位平仓获利了结。从11月中旬以来原油价格从高位大幅回落了10美元/桶，在棕榈油价格不断逼近豆油之后，风险的累积加剧了市场上避险情绪的触发。从基本面来看三大油脂短期内的供需状况都没有发生较大的改变，国内豆菜油库存仍处于偏低的水平，在年底下游油脂备货高峰来临之后还将面临一步的收缩；棕榈油方面马来11月出口数据保持良好，10月末印度国内植物油库存出现了较明显的下滑，较9月下滑了30万吨至170.5万吨，在印度棕榈油进口关税下调的情况下11月进口需求将保持高涨。预计本周国内三大油脂价格将继续保持在高位进行震荡，盘面价格可能出现进一步的下行，但整体价格走势不会发生彻底的翻转，建议短期内对油脂保持观望态势，前期菜油多单可以考虑继续持有。

豆粕  【行情复盘】 周一国内豆粕价格震荡运行，截止收盘主力合约M01报收于3202，跌8，跌幅0.25%，持仓82万手，日减仓3.8万手。现货方面，今日油厂豆粕报价整体下调，其中沿海区域油厂主流报价在3330-3430元/吨；广东3350跌10，江苏3330跌10，山东3390跌10，天津3430跌20。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2021年11月17日的一周，阿根廷2021/2年度大豆播种进度为28.6%，比一周前的18.8%提高9.8个百分点。迄今已经播种的大豆面积达到470万公顷。交易所估计本年度阿根廷大豆播种面积为1650万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高。交易所预计该国2021/2022年大豆产量为4400万吨，高于上年的4310万吨。阿根廷大豆播种始于10月底，下个月播种全面展开。大豆收获从明年3月份开始，5月份结束。
【交易策略】
周一国内豆粕价格略有下行，国内蛋白价格近期的回升主要是受到美豆价格走势的影响。由于加拿大谷物本年度的大幅减产，使其对美蛋白需求有所增长，同时赖氨酸价格的大幅上行导致了美国市场中豆粕对DDGS的替代需求出现增长，美豆压榨利润的提升推动了美豆合约价格的上行。但是由于本年度美豆增产同时出口量有所下行，而南美大豆至今种植进度保持良好，同时主产区降雨一直处于较好的水平，这使得美豆价格上行的高度有限，美豆主力合约在触及1290美分/蒲式耳后开始回落。国内豆粕基本面目前依旧没有过多的改善，11-12月大豆到港量的大幅增长以及生猪年底大量出栏是当前盘面最大的下行压力，预计国内豆粕价格短期内会保持震荡调整的走势，可能会继续围绕3200元/吨一线进行波动，建议相关交易继续保持观望态势，或是等待短期内油粕比价的回归再度做多。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约周一期价大幅回调，收跌82点或2.94%至2710元/吨。
现货市场：周一菜粕现货价格跟盘回落，江苏南通贸易商国产加籽粕价格相对平稳，当地市场主流国产加籽粕报价3000元/吨，较昨日持平；福建厦门贸易商国产加籽粕价格整体回落，当地市场主流国产加籽粕报价2770元/吨，较昨日下跌80元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+10；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201-80。我国进口菜粕市场整体趋跌。江苏南通港口进口菜粕价格整体趋跌，当地市场主流进口菜粕报价2810元/吨，较昨日小跌20元/吨。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2021年11月17日的一周，阿根廷2021/2年度大豆播种进度为28.6%，比一周前的18.8%提高9.8个百分点。迄今已经播种的大豆面积达到470万公顷。交易所估计本年度阿根廷大豆播种面积为1650万公顷，低于2020/21年度的1690万公顷，因为阿根廷种植玉米的收益更高。交易所预计该国2021/2022年大豆产量为4400万吨，高于上年的4310万吨。
【交易策略】
加拿大菜籽同比减产34%叠加菜籽压榨利润良好导致加拿大菜籽供应商有一定惜售情绪，截至11月14日加拿大菜籽累计出口量同比近五年均值减少32%，加拿大温哥华港口受洪水影响部分铁路暂时关闭，可能影响菜籽运输，国际菜籽供应偏紧使得国内菜籽到港成本较为坚挺，目前进口菜籽榨利亏损757元/吨，因此成本端ICE菜籽的持续上行是支撑近期菜粕期价的主导因素。菜籽价格经历大幅上涨后性价比有所缺失，继续上行幅度不宜过度乐观。相关品种方面，近期美豆出口和压榨数据良好，美豆期价反弹对高位的菜籽价格同样形成一定支撑，但目前南美播种顺利，全球大豆处于增库存趋势中，美豆期价反弹空间预期受限。需求端，近期生猪价格反弹后压栏意愿可能再次提高，使蛋白粕需求略好于市场此前预期。目前水产养殖利润良好，但随着天气转冷水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕后续消费将季节性转淡，上周菜粕提货量2.01万吨，略小于前一周的2.43万吨，且目前豆菜粕价差较小，使菜粕在饲料中添加的性价比降低，利空菜粕的替代需求，也是导致周一菜粕期价大幅回调原因之一。综上，持续上涨的进口菜籽到港成本和进口菜籽榨利修复预期导致近期菜粕期价呈现走强态势，但继续反弹空间预计受限，操作上前期多单部分止盈后轻仓持有。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约周一高位回落，收于2670元/吨，跌幅0.89%；
现货市场：周一玉米现货价格稳中上涨。锦州新粮集港报价2650-2660元/吨，较上周五提价30元/吨；广东蛇口新粮散船2880-2900元/吨，集装箱一级玉米报价2910-2940元/吨，较昨日提价10元/吨；黑龙江深加工主流收购2330-2450元/吨，吉林深加工主流收购2340-2470元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨；山东收购价2770-2920元/吨，河南2760-2860元/吨，河北2450-2780元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2021年11月17日的一周，阿根廷2021/2年度玉米播种进度为29.2%，比一周前的29.2%高出0.2%，但是比去年同期低了2.2%。
（2）巴西农业部下属的巴西商品供应公司（CONAB）称，截至11月13日，巴西首季玉米播种工作完成了64%。
（3）国际谷物理事会周四将全球玉米产量预测数据上调近0.2%，为12.1亿吨，玉米期末库存数据上调0.7%，为2.87亿吨。
（4）市场点评：外盘市场来看，目前市场焦点已经转向南半球的种植以及美国的需求，短期原油价格回落对美玉米价格形成一定压力，不过现货价格表现偏强，同时巴西玉米减产以及原油价格高位相对支撑仍在，CBOT玉米期价下方仍有支撑。国内市场来看，供应端焦点转向售粮节奏，小麦以及生猪价格延续偏强波动继续为饲用消费提供支撑，玉米淀粉以及酒精价格高位运行继续为工业消费提供支撑，目前市场依然售粮与消费情绪的博弈，深加工企业新一轮补库将继续提振现货情绪，提振期货价格。
【交易策略】
玉米01合约下方仍有支撑，操作方面建议前期多单谨慎持有。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力01合约周一高位回落，收于3187元/吨，跌幅1.58%；
现货市场：周一国内玉米淀粉现货价格稳中回落。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3480元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3600元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3650元/吨，较上周五下跌20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3680元/吨，较上周五下跌20元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（11月11日-11月17日）全国玉米加工总量为60.21万吨，较前一周玉米用量增加5.82万吨；周度全国玉米淀粉产量为32.33万吨，较前一周产量增加3.28万吨。开机率为64.61%；较前一周上调6.56%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截至11月17日，玉米淀粉企业淀粉库存总量64.6万吨，较前一周增加4.0万吨，增幅6.52%；月环比增幅12.55%；年同比增幅3.69%。
（3）市场点评：上周玉米淀粉企业开机率继续季节性回升态势，下游需求有所放缓，企业淀粉库存微幅增加，前期利多情绪有一定松动，现货进入高位震荡。
【交易策略】
供应恢复节奏慢以及企业库存相对偏低，对淀粉期价支撑仍在，操作方面建议低位多单谨慎持有。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：22日沪胶继续走高。RU2201合约最高见15540元，收盘上涨4.74%。NR2201合约最高见12200元，收盘上涨4.16%。
【重要资讯】
据统计，本周期（20211112-1118）中国半钢胎样本厂家开工率为63.75%，环比上涨1.70%，同比下跌7.44%，本周中国全钢胎样本厂家开工率为63.26%，环比上涨2.25%，同比下跌10.78%，主因政策性不确定影响下，开工维持相对良好。预计下周期轮胎厂家开工率或存小幅下调预期，当前工厂内外销出货不佳，成品库存增速较快，为适度缓解库存增速，工厂或存降低排产控制库存的可能性。
【交易策略】
近期泰国降雨偏多，政府对南部8府发布洪灾警报，且近期泰国胶水、杯胶等价格稳定上行，对国内胶市做多人气有刺激作用。还有，上周青岛地区天然橡胶入库量不及预期，出库量持续走高，维持今年年初以来的持续去库情况。后期进口到港情况存在较大不确定性，以往9月-来年2月是现货逐渐累库阶段，供应端情况仍是胶价的主要影响因素。据隆众资讯预测，“11月15-21日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库依旧不及预期处于较低水平，但是出库普遍维持高位，维持净出库状态，预计截至11月21日青岛地区一般贸易库存周环比缩减，跌幅较前一周类似”。上周五RU陈胶仓单被注销，当前仓单库存仅12.8万吨，是今年以来的最低位。不过，高于上年同期7.4万吨的水平，自2019年起同期仓单持续创新低的局面已经结束。关注未来两个月仓单变化的指引，如果很快能够稳定在20万吨上方，则RU并无明显的短缺问题。今日很多商品均出现回调走势，沪胶补涨行情成为市场焦点，RU2205快速增仓显示资金继续进场，关注能否成功挑战10月高点的重要阻力。

白糖   【行情复盘】
期货市场：11月22日白糖期货缩量整理。SR2201合约最低见6022元，最高见6075元，收盘略跌0.36%。
【重要资讯】
海关总署公布数据显示，我国10月份进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少5.97万吨。
2021年1-10月我国累计进口食糖464.58万吨，同比增加99.24万吨，增幅达27.16%。
【交易策略】
国际糖业组织下调2021/22年度全球食糖供需缺口的预期，外糖冲高回落给郑糖带来压力。国内10月进口食糖81万吨，为历史同期次天量，且广西部分糖厂已经开榨，供应压力逐渐增加。中粮糖业披露受本月初低温寒潮的影响，造成甜菜损失约9.6万亩，或许会导致食糖减产4-5万吨。本年度预计全国食糖总产量将达到1023万吨左右，关键还是要看广西、云南大规模开榨后情况。由于上年度食糖结转库存及外糖进口量均达到历史高位，国内食糖不存在短缺风险，这抑制郑糖上升空间。投资者宜采取波段性思路参与，制糖企业可借机分批进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
11月22日，郑棉主力合约跌0.02%，报21685。棉纱主力合约跌0.22，报29580。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期持续下降，部分降至9.5元以下，折合皮棉成本在22000附近，期货略贴水。短期密切关注收购价格变动。
【重要资讯】
据交易市场，截至21日新疆皮棉累计加工总量294.05万吨，同比减8%。其中自治区减6%，兵团减11%。当日加工增量6.61万吨。
国内棉花现货企业报价跌100元。近期基差下调，对应CF201新疆3128级指标略差1000-1350，双28/29在1300-1500。部分棉企下调新棉价，成交较前略好，但仍相对缓慢。
棉纱现货成交寥寥，价格稳中下跌。纱厂、贸易商订单不佳，市场虽有早春订单，但量低且难持续，商家大单匮乏。纱厂库存继续爬升，基本1月左右。利润持续收窄。
【交易策略】
棉花短期震荡偏弱，棉花可在21000附近做空05合约。
期权方面，波动率持续回落，近期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内收于5164元/吨，上涨72元/吨。
现货市场：纸浆期货市场价格强势上扬，带动针叶浆现货市场报盘上扬50-300元/吨，南方松4900-5050元/吨，银星5150元/吨，北木5400元/吨。
【重要资讯】
生活用纸市场局部仍有偏弱现象，下游环节观望情绪较浓，部分根据自身订单情况适量刚需补库，整体需求偏淡，近来北方木浆大轴市场稍显混乱，局部地区仍存偏低价位，纸企操作信心有限，个别偏高报盘缺乏有效实单跟进。
双胶纸市场大稳小动。APP发布涨价函，计划12月1日提涨300元/吨，经销商成交平平，对纸企后续拉涨信心不足，保守操盘，个别贸易商高位报盘，然下游对高价接受度较低。（卓创）
【交易策略】
近期纸厂开机率持续回升，带动纸浆需求好转，加之加拿大BC省暴雨可能会浆厂生产、运输的影响，漂针浆价格低位反弹，现货随盘面提涨，期货小幅升水。10月份针叶浆进口量环比回落8.6%，同比减少11.7%，目前供应压力仍不大，后续关注加拿大发货方面的情况。成品纸方面，生活用纸相比前期走弱，文化纸近期有提涨计划，纸厂挺价，但纸价目前涨幅仍较小，在纸浆价格走强后，纸厂即期利润也面临再次回落的风险，年底前终端需求仍有改善空间，但开机率回升后，供应增加，或将导致纸价涨势放缓。目前国内木浆供需改善不明显，国内港口库存则小幅增加，交易所纸浆仓单维持高位，后续关注其进入现货市场后导致供应压力加大的影响。整体看，成品纸提价放缓，目前盘面接近进口成本，纸浆进一步上行承压，5200元以上尝试空配，由于供应受扰动，短期轻仓参与。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：早盘提示20211123 下一篇：方正中期纸浆日报20211122