国际宏观  【美国8月非农新增就业人口不及预期，失业率表现强劲抵消了部分负面影响】美国8月非农新增就业人数录得23.5万人，远不及75万的预期值和已经上修为105万的前值，由于德尔塔变异病毒蔓延影响了雇主和工人的信心，企业难以招聘到合格员工导致职位空缺也是造成该指标增长放缓的主要原因；而失业率则下降到5.2%，表现符合预期，低于5.4%的前值，失业率的表现在一定程度上缓和了非农数据不及预期的负面影响。服务需求疲软，以及新冠肺炎感染病例激增导致工人持续短缺，然学校重新开学，政府资助的福利将于周一到期，市场谨慎乐观地认为劳动力储备将会增加，但德尔塔病毒可能会在短期内推迟一些失业者重返劳动力市场的时间；不过就业增速仍足以维持经济扩张。表现不及预期的非农数据，这给美联储缩减购债规模的可能时间表带来了很大的不确定性，美元指数回落，贵金属则拉涨至1830美元/盎司附近的关键点位；然而失业率的表现在一定程度上缓和了非农数据不及预期的负面影响，美元指数则再度回到92上方，贵金属涨幅有限。接下来关注焦点将会是8月CPI数据和9月议息会议，我们认为非农数据的意外表现并没有完全改变美国持续复苏的就业市场进展，美联储9月议息会议仍会释放缩减购债的信号，并于11-12月实施缩减购债的具体措施；下半年剩余时间，我们依然看涨美元指数和美债收益率。对于贵金属而言，美联储货币政策转向趋缓形成利多，短期偏强走势，然货币政策转向逻辑依然存在，年内剩余时间整体偏弱趋势不变，当然长期仍继续上涨观点不变。
【疫情防控不利，日本首相遗憾释放辞职信号】为疫情防控而上台的日本首相仍没有有效控制住疫情。因为疫情防控不力，日本首相菅义伟遗憾释放辞职的明确信号。在自民党内临时举行的高层会议上表示，菅义伟表示自己将不参加定于本月29日举行的自民党总裁选举；这就意味着菅义伟在本月30日卸任自民党总裁的同时，也将辞去首相一职。美元兑日元跌0.21%至109.71，对日本首相菅义伟决定月底卸任的消息几无反应。日本政坛再度回到之前的不稳定局面，没有首相能够稳定执政较长时间，政策的不稳定性和不确定性对于日本经济而言形成利空。
【其他资讯与分析】①瑞士央行管委会成员Maechler：鉴于瑞士通胀率较低，瑞士央行的扩张性货币政策仍很重要，哪怕消费者物价指数上升显示，瑞士经济取得良好进展。②美国8月ISM非制造业PMI为61.7，预期61.5，前值64.1。美国8月Markit服务业PMI终值为55.1，预期55.2，初值55.2；综合PMI终值为55.4，初值55.4。

海运   【市场情况】
9月3日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为63.9元/吨，较昨日上涨0.6元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为50.9元/吨，与昨日持平。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为13.895美元/吨，较昨日上涨0.043美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为33.666美元/吨，较昨日下跌0.225美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为15.699美元/吨，较昨日下跌0.033美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为65.95美元/吨，与昨日下跌0.3美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为24.578美元/吨，与昨日下跌0.066美元/吨。
【重要资讯】
1、由于国际集装箱运价高企，越来越多的船东将干散货船改装承运集装箱，主要投入到利润率最高的亚欧及跨太平洋航线中。业界估计，今年以来已经有12艘以上散货船出租用于装载集装箱。其中，正德海运旗下有5艘16500载重吨多功能散杂货船，由于自备吊杆、甲板设计可以装载大约106个20英尺集装箱，在6-8月陆续换约期间，被欧美租家以高价租下运输集装箱，日租金从去年第二季度的6000美元涨到1.3-2万美元不等。但是，干散货船毕竟不是专业的集装箱承运船舶，需要考虑货物系固、船舶结构及强度分析、稳性分析、防火能力和货物保护等诸多方面问题。
2、由于集装箱运力紧张，越来越多的货主和货代开始自寻出路。家居用品零售商巨头宜家表示，将亲自租船运输货物，并且正在购买集装箱，以确保有箱子将商品运到其线下商店。虽然大型货主企业往往都会与班轮公司签订年度运输合同，但是因为运价高企，协约价远远低于市场价，班轮公司往往只能履行大客户60%到65%的订舱量。

股指   【行情回顾】上周五晚间美国股市维持震荡走势，标普500指数微跌0.03%。欧洲股市则全面回落。A50指数小幅上涨0.06%。美元指数回落，人民币汇率明显走升。【重要资讯】消息面上看，美国8月新增非农就业明显弱于预期，但失业率继续下行，新一轮疫情是主要影响因素。虽然该消息不会改变美联储收紧政策的节奏，但市场对紧缩的预期稍有缓和。国内方面，国务院总理强调绿色低碳发展。总体上看，周末消息面总体影响略偏多。国内消息变动不大，本周重点关注周二贸易数据和周四通胀数据，预计将为市场提供指引。中长期来看，经济运行节奏改变，承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外风险仍需要关注。【策略建议】技术面上看，上证指数周K线总体上行，主要技术指标涨跌互现，短线3600点仍有压力，如突破该位置则将挑战3731点，冲高回落则关注3480点和3350点附近支撑，预计宽幅震荡不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡，关注是否再度挑战压力。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货继续走高，技术上面临前高附近压力，其中T2109周涨0.40%，TF2109周涨0.22%，TS2109周涨0.06%，月初经济数据走低，现券市场收益率回落，国债期货价格突破前期高点。
【重要资讯】
从基本面角度来讲，国内经济延续边际下行态势，8月官方制造业PMI已经连续5个月下滑，目前已经下滑至枯荣分界线附近，制造业景气程度继续下降。财新中国制造业采购经理指数（PMI）自2020年5月以来首次落入收缩区间。官方与财新制造业PMI数据双重印证国内制造业景气程度出现快速下降，在基本面走弱的情况下，市场收益率再次打开下行空间，这也是我们持续看好国债市场表现的核心因素。物价方面，大宗商品价格高位将继续对通胀形成一定的压力，从而对国债价格构成一定的负面影响。但随着全球经济逐步越过高点，货币政策向常态回归，大宗商品价格有望高位回落，市场通胀压力将随之缓解，物价对债市的负面影响也会逐步减轻。从近期政策表态来看，国内政策环境出现一定放松迹象，其中货币政策由中性出现适度放松，年内持续收紧的信用条件预计也将出现一定的缓和，整体政策环境仍然有利于利率品。从利率债融资供给来看，8月份政府债券发行量与净融资量均有一定的提升，目前地方政府专项债发行进度仍然滞后，截止8月末地方政府专项债发行进度不足50%， 9月份需要关注地方政府专项债是否有明显提升。消息称地方将预留部分专项债额度在今年12月发行，这部分资金需在明年年初支出形成实物工作量。我们预计政府债券发行对市场的冲击有限。从中美国债利率水平来看，截止2021年8月末，10年期美债收益率处于1.30%附近，我国10年期国债收益率在2.85%左右，中美10年期国债利差水平仍有155BP左右的差距，显著高于100BP的安全范围，我国国债市场的相对配置价值和吸引力仍较为明显。
【交易策略】
总体来看，近期债市扰动因素增多，理财产品估值方式监管、地方政府债券发行加速、大宗商品价格维持高位，上述因素对短期债市行情形成一定压力，但从国债期现券市场表现来看，市场表现仍然强势。在中长期经济下行压力增大的情况下，市场收益率仍处于下行过程中。我们继续看好国债期货长期牛市行情。

股票期权  【行情复盘】
8月30日至9月3日，沪深300指数涨0.33%，报4843.06 .上证50指数涨1.69%，报3175.88。指数震荡筑底，短期有望震荡走强。
【重要资讯】
我国7月服务贸易进出口平稳增长。当月服务进出口总额4319.2亿元，同比增长10.1%，环比下降1.7%。商务部服贸司司长陈春江表示，服务贸易已经成为我国对外贸易增长的新亮点、新引擎。
中国财政科学研究院发布报告称，2021年财政收支缺口会缩窄至约4.7万亿元，但此后几年缺口规模将呈扩大趋势，2025年预计达到约10.7万亿元。
9月3日，在岸人民币对美元汇率开盘拉升近90点，收复6.46关口，与此同时，离岸人民币对美元升破6.45关口，最高触及6.4471。截至9点33分，在岸、离岸人民币对美元分别报6.4555、6.4493。同日，人民币对美元中间价较上一交易日调升17个基点，报6.4577。
【交易策略】
股指中长线维持震荡为主。波动率维持低位，后期有望维持震荡偏弱的走势，中期以做多波动率策略为主，或者买入远月合约熊市价差策略。
推荐策略：
300ETF期权：卖出10月认购期权5.25。
股指期权：卖出10月5200认购期权。
上证50ETF期权：卖出10月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周五夜盘大宗商品多数上涨，化工板块涨幅居前。期权市场方面，商品期权成交量整体回升。目前动力煤、原油、棕榈油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、铁矿等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、玉米等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或仍有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国8月ADP就业人数及非农数据远不及市场预期，显示劳动力市场复苏显著放缓。美联储缩表再迎严峻考验。在疫情方面，全球新冠病例出现大幅反弹，delta、lambda毒株已引起全球范围内的第三波疫情乃至第四波疫情，投资者对经济复苏前景担忧加剧。国内方面，受7月疫情、水灾等因素影响，中国8月PMI数据低于市场预期。国务院常务会议指出，针对大宗商品价格居高不下导致生产经营成本上升、应收账款增加、疫情灾情影响等问题，进一步采取措施稳住市场主体、稳住就业，保持经济运行在合理区间。
【交易策略】
操作策略上，方向性投资者仍建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点关注化工、黑色，有色的期权品种。对于下游的企业客户，可根据企业库存灵活构建卖出宽跨策略 ，在高位震荡行情下，赚取权利金收益。对于上游的企业客户，则可逐步卖出看涨期权进行套保。

贵金属 【行情复盘】美国非农数据表现不及预期，货币政策转向迫切性减弱，拖累美元指数走低，而美债收益率的上涨则限制了黄金的涨幅；现货黄金周五收涨1%至1827美元/盎司，稍早一度触及7月15日以来最高1834.03美元/盎司，周线连续第四周上涨， 周涨幅为0.6%。前期白银受工业需求影响偏弱，周五受不及预期非农数据影响出现较大的反弹，涨3.5%至24.72美元/盎司，盘中一度涨至24.87美元/盎司的高位，周涨幅为3.03%。沪金沪银夜盘均走强，黄金涨1.09%至382元/克，白银涨2.8%至5266元/千克，均处于重点阻力位附近。
【重要资讯】①美国8月非农新增就业人数录得23.5万人，远不及75万的预期值和前值，而失业率则下降到5.2%，低于5.4%的前值，失业率的表现在一定程度上缓和了非农数据不及预期的负面影响。②为疫情防控而上台的日本首相仍没有有效控制住疫情。因为疫情防控不力，日本首相菅义伟遗憾释放辞职的明确信号。③截至8月25日至8月31日当周，黄金投机性净多头增加5897手至216550手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加470手至22331手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】非农新增就业人数不及预期，美联储货币政策转向迫切性下降，贵金属出现大幅上涨；同时叠加鲍威尔讲话中性、阿富汗地缘政治风险、疫情蔓延、经济增速放缓等多空因素重叠影响，黄金一度突破1830美元/盎司关键点位。在美联储货币政策出现新的导向前的短期内，贵金属维持高位偏强运行，出现转向新信号的年内中期则会转弱。美联储货币政策下半年剩余时间转向预期不变，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年剩余时间贵金属整体弱势观点不变。长期来看，贵金属配置价值依然较大，将会不断刷新历史新高。
短期，黄金高位震荡走势，但是在货币政策转向预期下上方空间依然有限，有效突破1800美元/盎司后，1830（382元/克）和 1860（387元/克）美元/盎司均是强压力位，再度涨至1900美元/盎司（395元/克）的可能性相对较小。白银短期内将会在23.7-25.1美元/盎司区间偏强运行（5100-5410元/千克）。
中期年内剩余时间，随着美联储货币政策新导向出现，贵金属维持弱势，1750美元/盎司（365元/克）附近和1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；下半年货币政策转向加速的话，黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间可能性仍存。白银下半年仍有跌至21.8-23美元/盎司区间（4700-5000元/千克）可能。
长期来看，货币超发、经济增速减缓背景下，黄金配置价值依然会比较高，会不断刷新历史新高，做长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C416赚取期权费。

铜 【行情复盘】
夜盘沪铜震荡偏强，CU2110合约收于69380元/吨，涨0.36%，LME铜收于9470美元/吨。
【重要资讯】
1、周五（9月3日），美国劳工部公布数据显示，美国8月非农就业人口增加23.5万人，大幅不及市场预期的73.3万人，创2021年1月以来最小增幅；7月份非农新增就业人数则上修至105万人 。失业率方面，美国8月失业率5.2%，符合市场预期，较前值的5.4%略微改善。8月平均时薪继续改善，环比上涨0.6%，超市场预期的0.3%。
2、据SMM调研了解，9月3日国内保税区铜库存环比上8月27日减少4.04万吨至34.77万吨，其中上海保税区库存环比下降3.44万吨至31.07万吨，广东保税区库存环比下降0.6万吨至3.7万吨。前期进口窗口出现打开机会，于进口盈利之际签订的仓单在本周继续报关进口，带动保税区库存进一步下滑。
3、据SMM调研，2021年8月电线电缆企业开工率为83.77%，环比减少1.34个百分点，同比减少13.25个百分点。其中大型企业开工率为88.39%，中型企业开工率为63.32%，小型企业开工率为75.37%。预计9月电线电缆企业开工率为84.97%。
【交易策略】
上周五晚间公布的美国非农就业数据显著不及预期，继鲍威尔鸽派讲话后，市场对货币政策转向的预期再度降温。从基本面来看，进入“金九银十”消费旺季，同时8月地方债创年内新高，9月有望进一步提速，电网投资需求有望迎来强势修复，铜供需面料维持偏紧的状态，低库存下对铜价带来较强支撑。短期在宏观面和基本面支撑之下铜仍有继续上涨的空间，建议期货回调至69000元/吨多单介入，期货卖出68000看跌期权同时卖出72000看涨期权。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏强，ZN2110收于22410元/吨，涨0.36%，LME锌收于2999美元/吨。
【重要资讯】
1、国务院总理9月3日以视频形式出席2021年太原能源低碳发展论坛开幕式，发表主旨演讲并宣布论坛开幕。强调在做好宏观政策跨周期调节的同时，加快推动产业结构优化升级，一手做“减法”，严控高耗能、高排放行业产能规模；一手做“加法”，大力发展节能环保产业，为世界经济复苏注入新动力。
2、据SMM调研，上周镀锌企业开工小幅走弱，周内锌价探低回升，下游企业逢低补库增加，但第三批抛储到货预期下企业并未过多储备原料，且随着第二批锌锭的消耗，企业原料库存降低。
3、第一财经引述多家车企人士报道，7月至今爆发的新一轮芯片短缺影响面积和缺货程度，尤胜去年底和今年二季度。包括大众、本田、日产等在内多家外企中国合资公司和本土车企，据报已经连续三个月产量接近于“腰斩”，原因是汽车芯片短缺。
【操作建议】
近期受到抛储的压制，沪锌处于偏弱运行的状态，同时从基本面来看，近期各省“能耗双控”的政策仍未放松，导致供应端和需求端均受到一定程度的扰动，同时注意到汽车缺锌问题已经实质上影响产出，且短期难以缓解，供需双弱下锌市难见明显单边行情，后续关注旺季社会库存的变动程度。总体而言，近期意外扰动因素增多下沪锌料以宽幅震荡为主，区间21600元/吨-22500元/吨，建议期货观望，期权可卖出21000看跌期权同时卖出23000看涨期权。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2110低开低走，全天震荡回调，报收于21255元/吨，下跌0.96%。夜盘高开震荡偏强；周五伦铝震荡上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨110元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨20元/吨，A00铝锭现货平均升贴水维持在-20元/吨。
【重要资讯】政策方面，国储局：按照国务院常务会议关于做好大宗商品保供稳价工作部署，为缓解企业原材料成本压力，发挥储备市场调节作用，9月1日国储局投放第三批国家储备铜、铝、锌，共计15万吨。近期国储局将根据市场供需和价格走势，继续开展后续投放工作。库存方面，昨日SMM统计国内电解铝社会库存74.9万吨，周度降库0.5万吨。铝棒库存环比上周四增加了1.46万吨至13.90万吨，增幅11.7%，转为累库。下游方面，本周铝加工龙头企业开工率下滑0.2个百分点至68.9%。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。有色协会有关稳价的会议意图给市场降温，盘面有所回调。另一方面，因多省限电影响，电解铝供应偏紧预期延续。成本端由于煤炭及电力供应紧张，氧化铝价格持续上涨。目前即将进入消费旺季，铝下游加工行业开工本周环比小幅走弱。操作上建议多单谨慎续持，中长线依然延续易涨难跌的局面，企业可逢低买入套期保值，10合约上方压力位25000。

锡 【行情复盘】锡市现货端紧张态势继续支撑锡价，沪锡夜盘低开高走，开盘跌0.7%至24.4万元，尾盘则涨0.32%至24.68万元，行情仍偏强。上周初沪锡继续走强，10主力合约一度刷新历史新高至24.923万元，09合约一度刷新历史新高至25.24万元，上周下半段，锡价高位回调，但是依然没有改变整体的强势趋势，10主力合约周内依然维持2.28%的涨幅，09合约依然维持2.26%的涨幅；强势行情仍未发生逆转。伦锡方面，伦锡大幅震荡，自3.46万的高位跌至3.34万美元，周跌幅为0.64%，但是成交量偏低。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，3.3万的伦锡对应的到岸价格为24.59万元；加上运费的考量，当前外盘价格和内盘价格趋向于一致，外盘对内盘的提振作用减弱。
【重要资讯】基本面方面对锡价利好依然存在：库存方面，指定交割仓库仓单虽然再度回到1000吨上方，至1188吨，然依然无法覆盖即将交割的09合约持仓量，并且库存且暂时仍不能说有明显回升的趋势，现货端依然偏紧，消费旺季去库趋势仍将会持续；伦锡库存方面， LME锡库存降至1245吨，当前库存依然处于低位。现货方面，长江有色市场1#锡平均价为24.95万元，略高于近月期货价格。锡锭产量方面，7月国内精锡总产量下降明显，8-9月进口和国内原材料的供应依然会偏紧，故精锡产量虽会因云锡复产增加，但是增加幅度有限。国内锡现货市场货源依然紧张，锡锭采购难度较大，说明锡锭供不应求状态仍在持续，暂时仍未发生明显转变。云南、广西限电政策依旧，锡冶炼行业依然受到影响。印尼国家锡矿商PTTimah于近日宣布，2021年上半年产量及销售量下降，2021年上半年PTTimah精炼锡产量为11915吨，较去年同期下降57.19%；2021年上半年PTTimah精炼锡销售量为12523吨，较去年同期下降60.25%。长期的疫情使得无法正常运营，导致产量下降，锡矿及锡产量均下滑。利空因素方面，云锡已经复产，但是依然没有缓解锡现货的紧缺程度，需要关注月底的产量恢复情况；马来西亚msc炼厂上周开始入市买矿恢复生产，海外供需矛盾缓解，海外现货锡价升水回落。
【交易策略】国内基本面仍没有发生明显变化，现货市场依然偏紧，云锡复产对现货紧缺程度的缓解暂时有限，需要进一步观察，沪锡去库趋势持续，供不应求格局依旧，特别是现货端依然紧缺，故沪锡供需基本面依然较强，沪锡将会维持震荡偏强看待，仍有继续刷新历史新高的可能。当前依然不建议做空，以观望为主，风险偏好者可考虑逢低轻仓试多。关注云锡复产后的产能问题，现货端紧张程度不缓解，锡价难跌，仍关注25万元及上方的更大空间，买入保值企业及时加强原料成本控制和利用期货市场助力现货采购。

镍 【行情复盘】镍价收涨，NI2110收于148500，涨1.53%。期货有新仓单生成，近远月月间差出现收窄。
【重要资讯】美国周五就业数据不及预期，市场对于美国缩减购债规模迫切性预期阶段弱化，美元偏弱运行，有色反弹。镍走势偏强，一方面宏观资金面压力弱化，另一方下游不锈钢强势反弹，国内钢材系修复反弹强劲，而传言不锈钢限产减产，且传言有新的厂商有进一步减产计划，继续利多不锈钢略不利镍，镍价跟涨但幅度不及不锈钢。海运费高企运力不足，贸易问题影响供应。淡水河谷加拿大镍矿劳资谈判达成协议逐渐恢复生产。住友第二季度镍产量环比下滑。嘉能可下修年度镍生产指引，第一量子向下修正今年的中间品供应，硫酸镍原料供应持续偏紧。印尼疫情反复禁止外来劳工进入，镍生铁新产能释放延迟，镍生铁继续供应偏紧。俄镍第二季度生产下降。印尼高冰镍项目交付可能延迟至第四季度。我国镍矿石供应并不宽松，备矿需求下矿石价格高位运行，且海运费上涨，镍生铁报价偏强运行，镍铁7月进口量环比增加3%左右。从现货情况来看，镍现货交投在价格强势后转差，镍板升水回落，俄镍甚至贴水显示需求不佳，镍豆近期到货增加但交投一般，升水回落。LME现货镍升水，库存继续下降。国内镍板偏少，期镍延续低库存依然没有回升，低库存对国内仍可能有一定支撑力度。硫酸镍价格38000元，不变，7月进口显示，硫酸镍进口环比降12%，中间品进口环比增36%，主要是新喀里多尼亚及印尼供应出现显著增加。不锈钢现货市场价格继续有所下调。不锈钢仓单止跌。9月不锈钢排产继续下降，不锈钢厂刚需采购原料。镍生铁有1430元/镍点的万吨成交达成，不锈钢成本价坚挺。传言不锈钢进口关税调整但无实据，短期引发较强烈震荡后出现一些修复，区域严控碳排放，不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点，目前来看交易热度较高，后续注意下游需求会影响不锈钢涨势，而镍生铁价格和供需预期也因此需要调整，相对不及不锈钢。。
【交易策略】有色反弹分化，镍跟黑色密切，相对偏强，但不及不锈钢。新仓单有出现，沪镍新主力合约ni2110震荡回升，近远月价差调整收窄。镍再度升向前期高点附近，近150000，短线偏强延续，注意外盘镍价及美元表现。不锈钢后续下游跟进意愿影响链条表现。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢上涨，ss2110收至19280，涨5.33%。不锈钢延续强势反弹。
【重要资讯】江苏不锈钢大厂料执行30%限产，引发强反弹，市场在交易不锈钢确定性影响，即不锈钢减产会比排产数据进一步下降，而对于原料的需求会减少。另据Mysteel9月4日讯，由于能耗双控叠加环保督查，华南某大型钢厂预计于9月6日全线停产，停产时间在十天左右，当月减产三分之一，主要为300系、200系产品，其中300系占比更大。9月4日，受部分钢厂停产检修以及限产限电的消息影响，叠加不锈钢期货夜盘大幅拉涨，无锡市场不锈钢现货价格紧跟其后，出现大幅调涨，目前商家看涨心态较浓。民营304冷轧主流基价至19200-19300元/吨，涨幅600-700元/吨。不锈钢期货仓单量达14149，减124吨，期货库存下降。近期现货需求整体一般，无锡库存下降。中钢协发布钢铁行业出口自律倡议书：正确把握政策导向，共同维护出口秩序，对于钢铁行业出口发表指导意见。国内仍会以保障国内需求导向为主。镍生铁报价维持高位，近期新成交镍生铁在1430元/镍，略有波动，期货价格有所修复，但不锈钢盘面利润趋于不利。广西能耗双控有限产，有不锈钢厂产量会受到影响。
【交易策略】不锈钢基差波动迅速收窄，黑色反弹，有色分化，仓单下滑，下游需求一般。不锈钢ss2110强劲反弹，但注意不锈钢厂的远月期单销售情况，市场需求有待进一步改进，不锈钢利润波动，大厂限产若按力度实行不锈钢料偏强运行，而对原料端不利，短线突破19000元上方，现货跟进调升，技术面偏强，甚至可能进一步走高。美元指数及镍的进一步走势暂无压力。不锈钢后续下游需求采购变化影响行情延续性，注意基差变化，此外不锈钢厂的进一步原料采购动向和限产执行情况值得关注。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周上涨5.05%，周五夜盘继续偏强运行。
现货市场：现货需求略有增加，建材日成交波动较大，部分时间能维持在20万吨以上，工地拿货有所增加，现货价格反弹，截止周五北京、上海螺纹现货价格分别为5180元和5340元/吨。
【重要资讯】
据克而瑞统计，29个重点监测城市商品住宅成交面积同、环比分别下降22%和10%，较2019年同期下降8%，降幅较7月有所扩大。
8月财新中国制造业采购经理指数（PMI）下降1.1个百分点至49.2，自2020年5月以来首次落入收缩区间。8月份河北省钢铁行业PMI为47.3%，环比下降0.6%，仍处于荣枯线以下。8月已发行和公告发行的地方债金额合计约为8798亿元，创2021年单月发行量新高。
8月份，我国重卡市场预计销售各类车型6.2万辆左右（开票数口径），环比下降19%，同比下滑52%，销量比去年同期减少了近7万辆。中国物流业景气指数为49.5%，较上月回落0.8个百分点。
【交易策略】
从数据看，螺纹产量已连续三周增加，同比依然下降10%以上，表观消费量变化不大，进入9月在疫情管控减弱及洪涝影响消除后，真实需求将逐步体现，由于2020年需求恢复在10月之后，因此对今年而言，若9月需求环比未大幅下滑，整体对盘面利空应该有限，市场目前对旺季需求的改善还是存较强预期，但宏观层面无论是地产还是制造业面临的压力均较大。期货近期上涨更多交易供应继续下降预期，多家钢厂及省市均传出更为严格的减产消息，11月完成全年减产任务的确定性再提升，产量继续走低的预期使螺纹需求走弱的“容错率”提升，这也使得8月制造业PMI虽然较差，但市场未进一步交易，在低产量能持续下，螺纹旺季去库加快较为确定，对现货市场的支撑也会增强。目前盘面估值偏高，但预期供减需增，当下从驱动看对多头依然有利，但当前估值下1/5正套确定性更高，单边做多风险较大。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷高开高走，热卷2201合约收盘价5780元/吨，涨1.01%。现货市场：周末期间钢坯价格涨20至5080元/吨，带钢价格跌30至5660元/吨。
【重要资讯】本周五大品种钢材产量1016.26万吨，周环比增加3.32万吨。其中，螺纹钢产量334.59万吨，周环比增加7.21万吨。本周五大品种钢材表观消费量1041.42万吨，周环比增加5.71万吨。本周钢材总库存量2079.31万吨，周环比减少25.16万吨。
【交易策略】上周热卷震荡上行，周前后受制造业PMI数据下行影响，热卷连续两日下行，周后期随着公布9月份检修计划的钢厂增多，热卷轧线检修和新增的高炉检修预计将导致热卷产量继续下降，受此预期影响，热卷盘面大幅上行。昨日公布的产量库存数据显示，热卷本周需求边际有所好转，周度表需环比回升5.21至328.93万吨，处于历史同期中位，受限产影响热卷产量连续三周下降，本周下降至314.65万吨，钢厂库存和社会库存加速去化。对于供给端，随着各地压减粗钢产量政策的落实，9月份热卷产量预计将继续下降。从需求端来看，8月中国官方制造业PMI报50.1，环比走弱0.3，其中新订单和生产分别继续下降0.1和1.3，整体来看制造业扩张力度继续走弱。7月份热卷下游工业生产数据大幅下行，部分是受国内洪涝灾害和疫情的影响，但成本压力以及海外需求的走弱对国内制造业需求确实有一定利空影响，汽车、家电、工程机械产销下降，造船、电梯行业维持高增长，中期热卷需求存在较大下行压力。短期下游即将进入金九银十旺季，需求有望持续改善叠加产量的下降，盘面或将继续走强，但旺季需求的持续性和强度有待观察，因此价格或将难以超过前期高点6100元/吨。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五铁矿夜盘冲高回落，一度反弹至800关口附近，主力合约小幅下跌0.26%收于772.5。
现货市场：进口矿现货价格近期集体回落，但整体跌幅小于盘面，中品粉矿相对抗跌，溢价有所走强。截止9月3日，青岛港PB粉现货报1020元/吨，周环比下降17元/吨，卡粉报1385元/吨，周环比下降35元/吨，杨迪粉报923元/吨，周环比下降17元/吨。普氏指数9月2日报139.7美金，较上周末下降20美金。
【基本面及重要资讯】
8月23日-29日，澳矿发运量进一步增至1847.2万吨，其中发运至我国的量升至1582.2万吨。同期巴西矿发运量为767.8万吨，环比下降93万吨。
8月23日-29日，我国45港铁矿石到港量为2307.6万吨，环比减少34.9万吨，其中北方六港到港量为1269.8万吨，环比减少152.3万吨。
鞍钢计划于2021年9月1日至30日对7号高炉进行检修，合计影响铁水产量约18万吨。
广西地区能耗双控近期升级，对当地钢铁企业实行限产要求。主要钢企在9月份排产计划的基础上将再压减20%的产量。另有部分钢厂要求9月产量不得超过2021年上半年平均月产量的70%，同时要求9月用电负荷不得超过今年上半年的平均月度用电负荷的70%。
上周铁矿港口库存进一步累库，环比增加178.25万吨至13099.15万吨。外矿延续高发运，近期供需持续宽松。加之广西地区钢厂限产预期发酵，引发盘面价格再度提前交易需求走弱的预期，开启二次探底。按广西地区本轮限产要求，当地主要钢企在9月份排产计划的基础上将再压减20%的产量。另有部分钢厂要求9月产量不得超过2021年上半年平均月产量的70%，同时要求9月用电负荷不得超过今年上半年的平均月度用电负荷的70%。但上周五大钢种产量小幅回升，钢厂减产节奏进一步放缓，日均铁水产量出现止跌回升，周环比增加0.39万吨至227.45万吨。对铁矿9月需求不宜过分悲观，随着钢厂对原料的补库开启，对矿价将形成一定的上行驱动。旺季降至，整个产业链将有新增利润，近日成材价格已开始出现走强，铁矿价格受成材提振开始有所回暖。随着钢厂利润的进一步走扩，对铁矿价格的正反馈效应也将进一步显现。近日铁矿现货市场信心开始转好，唐山区域主流可贸易资源有所下降，贸易商挺价意愿增强。以来以PB粉为代表的中品矿价格出现回暖，基差再度走扩。近期下游铁矿需求已出现改善迹象，上周疏港虽有小幅回落，但日均仍维持在290万吨上方。随着市场短期情绪的逐步平复，铁矿价格后续将逐步回归自身实际供需。当前盘面价格已较为充分反应需求端的悲观预期。随着9月铁矿实际需求出现阶段性改善，盘面在预期差的驱动下有望逐步向上修复估值。
【交易策略】
短期限产预期对市场情绪的影响平复后，铁矿期现价格将再度回归实际供需。旺季将至，9月铁矿供需有望迎来阶段性改善，盘面二次探底后具备再度上行的条件。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面加速上行，涨幅明显，主力合约周度累计上涨10.26%收于8730。
现货市场：近期锰硅现货市场信心增强，随着供给端再现扰动预期，南北主产区价格持续上调。截止9月3日，内蒙主产区价格报 8325元/吨，周环比上涨650元/吨，广西主产区价格均报8350元/吨，周环比上涨625元/吨，贵州主产区价格报8300元/吨，周环比上涨600元/吨。随着广西地区能耗双控的升级，锰硅现货价格重回南高北低的格局。
【重要资讯】
8月30日，广西壮族自治区政府召开坚决遏制“两高”项目盲目发展暨加强能耗双控工作会议。会议指出今年以来自治区能耗强度不降反升，能耗增速高于控制目标，要求各地各部门要坚决遏制“两高”项目的盲目发展。
河北钢铁集团发布9月硅锰招标：采购27566吨，环比上月增加5216吨，同比增加2966吨。河钢集团9月锰硅钢招价格为8650元/吨，环比8月上涨700元/吨，同比去年同期上涨2320元/吨。
8月全国钢厂锰硅库存可用天数20.74天，环比增加1.37%，同比增加10.26%。
7月我国锰矿进口量274.3万吨，环比增加6.94%。
康密劳2021年9月对华锰矿装船报价加蓬块为5.25美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度），加蓬籽5.05美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度）
近期锰硅盘面开启加速上涨模式，上周一度上探至9000附近，但临近周末涨势趋缓。现货市场信心也有明显增强，各主产区价格上周累计上涨幅度均在600元/吨以上。受广西能耗双控影响，全国锰硅现货价格重回南高北低的格局。近期盘面交易的主逻辑是广西主产区9月的限产预期。本次限产或涉及铁合金行业91家，其中9家铁合金企业属于《产业结构调整指导目录（2019年本）》允许类企业，其9月份产量不得超过2021年上半年平均月产量的50%，其余企业均属于《产业结构调整指导目录（2019年本）》限制类企业，9月份产量为0。广西区域7月锰硅产量为12.1万吨，占全国产量15.1%。 此轮限电限产预期若如期落地，对锰硅供给端的短期冲击将较为明显。上周锰硅实际供给已受到明显影响，周度产量环比下降8%至170681吨。需求方面，钢厂减产节奏进一步放缓，上周五大钢种产量环比增加3.32万吨，其中螺纹产量环比增加7.21万吨，已连续数周回升。五大钢种上周对锰硅需求环比增加0.83%至153461吨。河钢9月锰硅钢招采量本周出炉，环比增幅明显，较上月增加5216吨，同比增加2966吨。本轮钢招采价最终敲定为8650元/吨价，环比8月上涨700元/吨，较去年同期增加2320元/吨。需求端的改善预期也是近期盘面上涨的动力之一。9月锰硅整体供需预期会出现短期错配，价格易涨难跌。中期来看粗钢减产压力虽较大，锰硅需求曲线有逐步向下的预期。但考虑到合金在粗钢总成本中占比较小，且钢厂需求较刚性，后续粗钢减产对锰硅价格的整体利空相对有限。在能耗双控背景下，供给端的扰动将逐步常态化，未来较长时间内供给端的收缩预期都将对锰硅价格形成上行驱动。行业高景气度持续的时间可能会超预期。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。中期维持偏多思路，逢低做多为主。短期密切关注9月广西限产的实际落地情况，谨防预期差引发盘面回调。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面冲高回落，主力合约累计上涨3.81%收于10420。
现货市场：随着供给端扰动预期进一步升级，近期硅铁现货价格持续上调，上周累计涨幅明显，临近周末各主产区报价均已突破万元大关。截止9月3日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报10200元/吨，周环比上涨700元/吨，宁夏中卫报价为10100元/吨，周环比上涨600元/吨，甘肃主产区报价10050元/吨，周环比上涨600元/吨。
【重要资讯】
7月我国硅铁出口量5.85吨，环比增加1.49吨。当月净出口5.62吨，环比增1.34吨。
8月全国钢厂硅铁库存可用天数20.11天，环比增加0.7%，同比增加13.81%。
河钢9月硅铁钢招采量为2735吨，环比下降365吨。
7月全国粗钢产量8679万吨，单月同比下降8.4%，月环比下降7.55%。
上周硅铁盘面波动剧烈，周初一度出现凌厉上涨，不断创出历史新高，临近周末开启明显回调。现货方面，各主产区价格上周上调幅度均较为明显，临近周末均已突破万元大关。本轮硅铁的上涨期现价格联动较好，盘面上涨具备现货价格上涨的支撑，或意味着本轮行情持续的时间将更长。近日广西铁合金主产区能耗双控预期发酵，极大提振了锰硅看涨情绪。虽然硅铁实际产量理论上受本轮能耗双控影响应相对有限，但受锰硅价格上涨情绪的带动，给予了硅铁价格进一步上涨的动力。能耗双控背景下，近期南北铁合金主产区限产预期轮番发酵。为遏制能耗大幅增长势头，宁夏将建立错峰生产与有序用电联动机制，中期对硅铁产量有持续压制。未来较长时间内供给端的收缩预期都将是市场交易的主要逻辑，行业高景气度持续的时间可能会超预期。近期钢厂减产节奏放缓，上周五大钢种产量环比增加3.32万吨，热卷产量环比下降3.05万吨。河钢9月硅铁钢招采量环比下降365吨至2735吨，但预计本轮钢招采价仍将有较为明显的提升，部分已开启9月钢招的钢厂本轮采价已报出10000元/吨以上。下游接受程度的提升也是近期盘面上涨的动力之一。7月硅铁出口再度增加，创年内高点，海外近期粗钢产量恢复明显，对硅铁需求持续增加。焦炭价格当前仍处于绝对高位水平，硅铁成本端对其价格仍有较强的支撑力度。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。中期维持偏多思路，逢低做多为主。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约以结算价计涨1.45%收于2723元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内浮法玻璃市场价格大稳小动，华北沙河市场价格微幅调整，华东、华中、华南等区域零星小幅探涨，实际落实情况有待观望。“金九银十”开启，下游订单较为饱满，但终端资金压力较大，对市场心态以及需求起到一定抑制作用。加上多地价格已处高位，企业短期稳价出货心态主导，市场价格调整动力不强。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产265条，日熔量共计174925吨，环比前一周减少800吨。周内冷修1条，暂无点火及改产线。漳州旗滨玻璃有限公司800T/D浮法四线9月1日放水冷修。
需求方面，周内国内浮法玻璃市场需求表现平稳，订单增量依旧有限。整体看，8月份刚需受公共卫生事件、天气、资金、价格等多方面影响较大，多数区域需求表现不温不火，订单推后较为突出。进入9月份，部分市场利空因素淡去，订单存好转预期，但资金紧张问题或仍将形成一定限制，后期终端关注下游订单变化。
上周重点监测省份生产企业库存总量为2340万重量箱，较前一周增加78万重量箱，增幅3.45%。
上周国内浮法玻璃企业库存维持上升趋势，累库区域主要集中在华北、华东地区。尽管当前市场已进入“金九银十”，但终端资金压力不容乐观，抑制了短期需求进一步释放。市场观望氛围暂未完全消散，但整体市场走货情况有一定好转。
【交易策略】
01合约横跨淡旺季，具有双重属性。其既要体现出下半年的需求坚挺态势，又要对春节前后下游深加工需求的季节性深度回落进行定价，基差或难以快速回落。展望下半年，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续，玻璃现货后期走势有望阶段性保持稳定，期货盘面反弹有一定延续性，建议顺势多单逢低参与。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油连续反弹，国内SC原油主力合约收于456元/桶，周涨4.06%。美国8月非农数据不及预期令美联储货币转向预期减弱，美元短线进一步走跌支撑商品。另外，飓风导致美湾地区原油开采及炼油产能遭到损失，短时的供应紧缺令油价受到提振，但机构预计石油开采产能的恢复会快于炼油产能恢复速度，因此原油供应紧张的局面可能不会维持太久。
【重要资讯】
1、石油输出国组织及其盟友上周三宣布，将坚持7月份达成的计划，从8月份起每月将石油产量增加40万桶。欧佩克+下一次会议将于10月4日举行。
2、美国能源信息署数据显示，截止8月27日当周，美国原油库存量4.25395亿桶，比前一周下降717万桶；美国汽油库存总量2.27214亿桶，比前一周增长129万桶；馏分油库存量为1.36727亿桶，比前一周下降173万桶。炼油厂开工率91.3%，比前一周下降1.1个百分点。美国国内原油产量增加10万桶至1150万桶/日。
3、受飓风Ida影响，美国石油开采及炼油产能均遭到损失，上周五，美国安全和环境执法局（BSEE）：美国墨西哥湾地区关闭了93.55%的原油产量（或170万桶/日）及91.29%的天然气产量（或2035百万立方英尺/日）。由于短时供应紧缺，美国能源部已授权战略石油储备与埃克森美孚巴吞鲁日石油公司进行交换，以缓解在受 Ida 飓风影响地区运送原油的后勤问题。
4、伊朗石油部长：一旦美国政府单方面的非法制裁被解除，伊朗准备将石油产量提高到可能的最高水平，以补偿美国单方面制裁造成的巨大损失。
5、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止9月3日的一周，美国在线钻探油井数量394座，比前周减少16座；比去年同期增加213座。美国石油钻井设备的周跌幅是今年以来最大的一次，上周末飓风导致墨西哥湾的人员撤离。 【交易策略】
流动性短期收紧预期减弱，加之原油盘面受飓风因素扰动大幅上行，SC原油技术上突破了均线阻力，但从历史经验看，飓风因素的影响相对短暂，短线操作上不建议追高。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货震荡反弹，主力合约收于3226元/吨，周涨2.67%。
现货市场：上周中石化华东、山东等地炼厂沥青价格上调30-100元/吨，其他地区持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3200 元/吨，山东3110 元/吨，华南2960 元/吨，西北3275 元/吨，东北3250 元/吨，华北3000 元/吨，西南3275 元/吨。
【重要资讯】
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比继续走高，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为40.00%，环比变化-2.5 %。本周华东地区江阴阿尔法计划短暂停产，河北地区鑫海石化大装置计划复产，下周市场无炼厂检修计划。从9月的排产情况来看，为278.1万吨，环比增加4.5%，同比减少19%。
2. 需求方面，国内部分地区仍有持续降雨对公路项目施工形成抑制，同时近期部分地区将迎来环保检查也将对沥青消费形成进一步打压，但9、10月份是沥青的传统消费旺季，随着雨季的结束，公路项目将陆续启动，沥青消费将有明显好转，但今年是“十四五”第一年，整体建设项目偏少，对沥青消费的提振也相对有限。
3.库存方面：近期国内沥青炼厂库存及社会库存均出现下降，库存整体出现拐头迹象，但目前整体库存水平仍处在历史高位区间。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为6.00万吨，环比变化-4.0%，国内33家主要沥青社会库存为17.20万吨，环比变化-2.9%。
【交易策略】
成本端反弹对沥青形成成本支撑，短线关注上方60日均线附近阻力，同时在沥青供需面改善下，关注沥青利润的修复。

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格高位整理，FU2201上涨0元/吨，涨幅0.00%，收于2612元/吨。LU2111合约上涨-29元/吨，涨幅-0.83%，收于3458元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.据金联创开工率计算公式显示，对山东地炼43家炼厂装置统计，截止到9月1日，山东地炼常减压开工率为66.31%，环比走高0.06个百分点。
2. 根据IES最新数据，新加坡燃料油库存在截至9月1日当周录得2070万桶，环比前一周下降48.3万桶，降幅2.3%。
【交易策略】
燃料油库存：ARA地区的燃料油库存下降4%至四周低点，新加坡和富查伊拉的库存下降至数月低点，说明燃料油去库延续，且新加坡纸货价差呈现明显的近强远弱特征，现实需求偏强。
原油端：OPEC+会议决定10月份增产40万桶/日，同时EIA公布原油库存继续超预期去库。综合分析：近期新加坡高硫380CST裂解价差持续走强，科威特以及沙特都加快了380CST燃料油的采购，同时近期由于重新上线的脱硫塔数量不断增加使得船用燃料需求不断提升，从库存以及需求角度进一步验证了燃料油基本面的强势。原油方面:原油产量维持此前增产计划，同时原油需求继续维持超预期强势，总体而言，燃料油自身基本面偏强，原油现实需求偏强情况下，预计燃料油后市价格以偏强走势为主。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘L/PP价格窄幅波动，L2201合约上涨-10元/吨，涨幅-0.12%，收于8330元/吨，PP2201合约上涨-20元/吨，涨幅-0.24%，收于8340元/吨。
现货市场：9月3日，华北大区线性涨100-150元/吨；华东大区线性部分涨100-150元/吨；华南大区线性涨100-150元/吨，国内LLDPE的主流价格在8300-8650元/吨。9月3日，PP现货市场偏暖上行，幅度在50元/吨左右，华北拉丝主流价格在8280-8450元/吨，华东拉丝主流价格在8430-8550元/吨，华南拉丝主流价格在8440-8550元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 截至9月3日，主要生产商库存水平在70万吨，与前一工作日相比下降3万吨，降幅在4.11%，去年同期库存大致在66万吨。
2.据卓创资讯统计：本周PE周度检修损失量为5.75万吨，较上周增加0.90万吨。
3.由于受到飓风影响，化工行业受到波及，目前关停的装置主要包括埃克森美孚（ExxonMobil）位于巴吞鲁日的装置，以及路易斯安那州州府南部地区，密西西比河沿岸的陶氏化学（Dow Chemical）、信越（Shintech）、NOVA壳牌（NOVA Chemical Shell）、等。美国现有乙烯装置4050万吨/年，此次飓风影响的乙烯装置初步测算在653万吨/年，约占美国乙烯总产能的16%。蒸汽裂解装置以及炼油装置的关停，也影响到副产丙烯的产能。比如壳牌在Norco两个大型蒸汽裂解装置副产73万吨丙烯、埃克森美孚在BatonRouge催化裂化和蒸汽装置合计生产100万吨丙烯、陶氏在Hahnville和 Plaquemine合计80万吨的丙烯产能均已关闭。受损丙烯产能合计335万吨，占美国丙烯总产能的15%。
【交易策略】
供给端：8月整体检修量较7月增加，8月份PP产量环比7月份小幅减少，检修量较历年同期处高水平，使得供给端压力减弱。国外方面受到飓风影响，乙烯以及丙烯产能被迫关停，产能影响较大，乙烯及丙烯偏紧，使得聚烯烃供给端减少。
需求端：农膜开工率继续提升至42%，PP下游企业开工率稳定维持，订单量相对不及预期，但总体向好态势不变，下游企业开始补充原材料库存以应对需求旺季到来。
库存方面：港口库存维持小幅去库，中间社会库存小幅回升，库存压力不大，石化企业价格变动不大，库存维持稳定。
利润方面：煤制烯烃利润依然偏低，油制烯烃利润压缩严重，成本驱动较强。综合分析：近期聚烯烃受到国内国外装置检修较多影响，使得供给端边际减量较大，检修处高水平，在各路径制烯烃利润处低利润情况下，成本端支撑较强，后市来看，在需求边际增加，供给减少，利润低位情况下，后市聚烯烃价格预计有上行动力，建议多单继续持有。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，EG2201收于5173，减仓949手，涨幅0.68%。
现货市场：基差走弱，现货商谈01合约升水80-85元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，9-10月份进口缩量较为明确，但近期国内装置变动较多。除此前180万吨/年的油制乙二醇装置传出检修传闻外，听闻新疆一套60万吨/年的合成气装置近期因原料供应问题而降负，而新装置目前投料出品亦不顺，此外近期内蒙新杭能源已停车检修，通辽金煤9月6日将陆续开始计划内检修。进口方面，由于8月初海外多套装置因故停车，近期虽已恢复，但期间的产量损失将体现在9-10月的进口量上。目前来看，9月份乙二醇供应压力并不大，由于计划外损失偏多，近端供应存在利好支撑。
（2）从需求端来看，聚酯开工率逐步触底，但回升仍需等待需求推动。目前聚酯内部存在分化，切片、瓶片、短纤由于减产时间较长，供需已有改善，预计该类产品开工率将逐步回升。而长丝端目前因终端订单仍较差，近期库存虽因促销放量有所回落，但9月上旬仍将重新累库，预计长丝开工率将维持低位。综上，短期来看，聚酯开工率基本触底，近期或在86%附近运行。后续关注9月中下旬终端内需订单能否跟进，从而带动聚酯开工率回升。
（3）从库存端来看，截至8月30日（周一），主港乙二醇库存为58.3万吨（-0.3万吨）。本周主港预报到货13.1万吨，预计下周一港口将呈现去库，9月份主港库存将延续低位，大幅累库压力或更多体现在11-12月。
【交易策略】
近期市场关注“煤化工”题材概念，加之乙二醇目前港口库存低，计划外损失增多，资金推涨，短期期价已突破5130压力位，K线构筑圆弧底，上方第一压力位5350；若资金继续助涨，则不排除上探5500，但考虑到四季度整体存累库预期，价格高位下卖保资金会逐步入场，预计上涨至第二压力位概率较小。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周五夜盘，TA2201合约收于4916，减仓4379手，涨幅0.41%。
现货市场：个别聚酯工厂补货，基差暂企稳，主港货源在01贴水70成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，原油短线受飓风扰动而上涨，但可持续性不强。目前OPEC+会议维持增产政策，受飓风影响，下EIA周库存数据或偏空，短期利多已基本出尽，油价情绪下拉涨后存在回落风险，PTA成本端支撑不强。
（2）从供应端来看，9月PTA供应压力环比回升，10月或再度下降。目前，PTA开工率在80%附近，近期三房巷1#120万吨/年即将重启，中泰石化120万吨/年预计下周重启，四川晟达100万吨/年预计中旬重启。后续，虹港石化250万吨/年的装置9月将检修一半的产能，持续时间10天。除此之外，暂无其他装置跟进检修，目前来看9月份PTA供应压力较大，10月份多套装置存在检修预期，若能兑现，届时供应压力将再度回落。
（3）从需求端来看，聚酯开工率逐步触底，但回升仍需等待需求推动。目前聚酯内部存在分化，切片、瓶片、短纤由于减产时间较长，供需已有改善，预计该类产品开工率将逐步回升。而长丝端目前因终端订单仍较差，近期库存虽因促销放量有所回落，但9月上旬仍将重新累库，预计长丝开工率将维持低位。综上，短期来看，聚酯开工率基本触底，近期或在86%附近运行。后续关注9月中下旬终端内需订单能否跟进，从而带动聚酯开工率回升。
（4）从库存端来看，截至9月3日（周五），据卓创统计，PTA社会库存为286.85万吨（+7.36万吨）。根据目前PTA装置检修进度，初步测算9月PTA累库20万吨以上。考虑10月多套PTA装置存检修预期，10月PTA或再度去库。而11-12月，目前仍以累库预期为主。
【交易策略】
9月PTA存大幅累库预期，但加工费压缩已基本反映该预期，后续期价将跟随油价波动为主，近期油价反弹至均线附近，后期恐有回落，PTA短期或延续弱势，暂时关注下方4700整数关口支撑。跨品种上，建议关注逢低做多PF-TA头寸，待终端订单改善后逢高逐步离场。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤窄幅震荡，PF2201收于7048（+0.60%）。
现货市场：企业报价和现货价格稳中小涨，低价货源减少，工厂产销好转，江苏基准价6950（+50）元/吨。
【重要资讯】
（1）工厂产销率175.24%（+118.34%），工厂产销好转。（2）成本端，PTA供应回升，下游需求偏弱，期价偏弱震荡；乙二醇供应压力不大，成本走强带动期价回升。（3）装置方面，恒逸高新10万吨9月3日检修，重启待定；华北某企业10万吨装置8月29日意外停车，重启待定；福建金纶20万吨计划9月15日检修一个月，洛阳实华15万吨计划8月29日检修10天，浙江恒鸣10万吨装置8月24日停车检修一个月，正在检修装置暂无重启计划，产量明显下降。（4）截至9月3日，涤纶短纤开工率80%（-1.8%），装置检修增多，开工率进一步下滑；工厂库存6.3天（-1.6天），企业减产，库存继续回落。（5）下游，截至9月3日，涤纱开机率为73%（+1%），涤纱开机率继续回升；涤纱厂原料库存29（+1.0）天，逢低补货，库存继续增加；纯涤纱成品库存14（-1.3天），内外贸询盘气氛尚可，库存回落。
【交易策略】
短纤装置集中检修产量缩减，企业挺价意愿强，对价格有支撑。但是终端订单未实质性改善，下游按需采购，压制短纤价格。综合来看，短纤下跌空间有限，若需求改善，则更易上涨。操作上可逢低做多，区间6800-7500。风险提示：成本持续走弱、需求持续清淡。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯跟随成本震荡回落， EB2110收于8753（-1.12%）。
现货市场：企业报价涨跌互现，现货价格小幅下跌，市场货源充裕，下游观望。华东现货价8760/8880（-90/+30）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，OPEC+维持原增产计划，油价高位震荡；纯苯库存下降，需求较好，价格震荡偏强。（2）装置方面，大庆石化12.5万吨装置9月1日停车检修10-15天，山东玉皇25万吨装置计划8月末9月初短停5天，仍在检修装置大多9月中上旬重启，供应将增加。（3）下游需求偏弱；截至9月3日，EPS开工率61.21%（-1.26%），山东优一6万吨装置8月16日停车，重启待定，家电需求仍然清淡，保温板需求较好；PS开工率72.90%（-4.28%），中信国安已逐步重启至4条透苯，天津仁泰8月25日检修15天，北方华锦9月2日重启，英力士苯领9月1日检修1个月，终端需求仍清淡；ABS开工率94.07%（-0.05%），天津大沽8月底降负，吉林石化58万吨预计9月降负运行10天，乐金甬兴计划9月2日停车检修，上海高桥8月31日-9月20日三号线检修，终端仍刚需为主。（4）库存端，截至9月1日，华东港口库存11.35（+0.95）万吨，到船增加，港口累库。
【交易策略】
苯乙烯加工亏损而成本偏强震荡，对价格支撑较好。苯乙烯产量增加，而需求预计不及供应增量，供需偏松，压制价格。苯乙烯走成本逻辑，跟随成本波动，关注9000压力。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG10合约高开低走，期价小幅收跌，截止至收盘，期价收于5227元/吨，期价下跌17元/吨，跌幅0.32%。【重要资讯】
原油方面：截止至8月27日当周，EIA原油库存为4.25395亿桶，较上周下降716.9万桶，汽油库存2.27214亿桶，较上周增加129万桶，精炼油库存1.36727亿桶，较上周下降173.2万桶，库欣原油库存3450.1万吨，较上周增加83.6万吨。原油库存下降对油价有一定的支撑，油价短期震荡上行。CP方面：9月2日，10月份的CP预期，丙烷690美元/吨，较前一交易日涨9美元/吨；丁烷690美元/吨，较前一交易日涨9美元/吨。现货方面：3日现货市场大稳小动，广州石化民用气出厂价较上周上涨30元/吨至4828元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至4700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4700元/吨。供应端：炼厂装置开工率略有回升，资源量有所增加。卓创资讯数据显示，9月2日当周我国液化石油气平均产量72717吨/日，环比前一周期增加582吨/日，增加幅度0.81%。需求端：由于MTEB和烷基化装置短期均出现亏损，企业检修增多，工业需求有所下滑。9月2日当周MTBE装置开工率为40.27%，较上期下降2.59%，烷基化油装置开工率为43.19%，较上期下降0.07%。当前民用气需求依旧偏弱。船期方面：按照9月2日卓创统计的数据显示，9月上旬，华南9船冷冻货到港，合计24.2万吨，华东4船冷冻货到港，合计16万吨。短期到港量维持正常水平。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续走高，操作上以逢低做多为主。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤01合约窄幅震荡，截止至收盘，期价收于2641元/吨，上涨24元/吨，涨幅0.92%。从盘面走势上看，短期走势相当强势。
【重要资讯】
汾渭能源统计的数据显示，9月3日当周，53家样本煤矿原煤产量为594.74万吨，较上周下降2.83万吨，目前原煤供应并未发生明显改善，整体产量处于近四年同期历史低位，同时当前原煤产量较6月初仍下降30万吨左右，短期供应仍将偏紧。需求方面：当前焦炭八轮提涨已经落地，累计提涨960元/吨，第九轮提涨范围有所扩大，焦化企业心态有所改善，需求仍维持稳定，对原煤采购仍较为积极，但由于山东地区环保限产，焦化企业开工率有所下滑。本周230家独立焦化企业产能利用率为81.75%，较上期下降1.1%。全样本日均产量115.17万吨，较上期下降1.29万吨。进口煤方面：受疫情影响，本周两口岸日均通通关车辆下降至170车左右，蒙煤通关量依旧偏低。库存方面：9月3日当周，炼焦煤整体库存为1917.19万吨，较上周增加20.76万吨，整体库存有所增加，后期需关注库存能否持续增加。
【交易策略】
在煤矿安监趋严的背景下，短期原煤产量难以大幅增加，同时澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量偏低，主焦煤供应缺口短期仍难以弥补，现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行。01合约以逢低做多的思路为主。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭01合约日内宽幅震荡，截止至收盘，期价收于3340.5元/吨，上涨2元/吨，涨幅0.07。从盘面走势上看短期期价维持高位震荡。
【重要资讯】
由于焦煤价格的持续上涨，焦化企业利润不断压缩，在八轮提涨落地之后，焦化企业利润依旧偏低，Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为222元/吨，较上周下降100元/吨。供应端：近日中央环保督察组入驻济宁、菏泽等地，当前济宁地区焦化企业限产30%-50%不等，综合产能利用率较上周下降约20%；当前菏泽限产50%，综合产能利用率下降约25%。本周230家独立焦化企业产能利用率为81.75%，较上期下降1.1%。全样本日均产量115.17万吨，较上期下降1.29万吨。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.22%，环比上周持平，同比下降17.19%。日均铁水产量227.45万吨，环比增加0.39万吨，同比下降24.14万吨。从统计的数据来看，铁水产量并未进一步下降，需求短期维持稳定。Mysteel统计9月份有22家发布钢厂检修计划，后期焦炭需求有下滑预期，后续仍需关注铁水产量。库存方面： 9月3日当周焦炭整体库存为602.72万吨，较上周增加2.34万吨，整体库存依旧维持在低位，其中100家独立焦化企业焦炭库存23.91万吨，较上周下降0.96万吨。当前焦炭整体库存处于同期低位水平，从库存的角度来看，期价短期暂无较大的下行压力。
【交易策略】
短期成本端焦煤价格的坚挺，盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘，同时下游需求尚可，故焦炭短期难以下跌，期价将跟随成本端一起震荡上行，01合约仍维持逢低做多的操作思路。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货反复考验40日均线支撑，重心围绕2800关口短暂徘徊整理过后企稳，盘面震荡上移，上周抬升至2900关口附近涨势放缓，最高触及2902，周度上涨2.77%。上周五夜盘，期价继续上探。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场维稳运行，波动幅度有限，部分地区价格窄幅松动。虽然西北地区开工略有下降，但受华北、华东、华中等地区运行负荷提升的影响，甲醇开工率略有回升，在七成附近波动。后期企业检修计划不多，但部分装置仍在停车检修中，甲醇开工波动幅度不大，供应端压力略有缓解。西北主产区企业签单情况不及前期，报价灵活调整为主，内蒙古北线地区商谈2220元/吨，南线地区商谈2180元/吨，部分货源供给烯烃。虽然上游煤炭价格相对坚挺，甲醇企业面临生产压力增加，但厂家为保证出货节奏，挺价意向并不强，存在降价让利现象。甲醇现货市场表现略显僵持，持货商积极出货为主，下游市场刚需补货，交投气氛不温不火。甲醇价格实现上涨后，下游企业成本增加，生产利润被挤压。无论是传统需求还是新兴需求，均存在走弱迹象。受到延安能化装置开始停车检修的影响，煤制烯烃装置开工负荷下降至77.35%，后期部分烯烃装置仍存在停车可能。而传统需求行业中，除了醋酸之外，开工均出现不同程度回落，旺季效应或大打折扣。海外市场报价居于高位，进口货源成本增加，而国内市场价格处于偏低水平，货源流入减少，甲醇进口量有所回落。船货卸货入库速度缓慢，甲醇港口库存缩减至92.6万吨，大幅低于去年水平，短期难以快速累积。
【交易策略】
甲醇期价仍处于上行通道中，但由于缺乏明显利好刺激，涨势相对温和，重心站稳2900关口后有望测试前期高点，持续拉涨空间相对有限，多单可逢高逐步止盈。

PVC 【行情复盘】
PVC期货维持高位运行态势，重心震荡上移，反复测试9350压力位，成功向上突破，最高触及9475，不断创近期新高，整体表现强势，周度上涨3.06%，周K线连续四周飘红。上周五夜盘，期价窄幅走高。
【重要资讯】
国内PVC现货市场与期货走势一致，各地区主流价格稳中有升，低价货源进一步缩减。尽管期货价格积极拉升，但PVC现货市场仍处于升水状态，市场可流通货源不多，PVC产业链高价压力由上而下传导。原料电石生产难以恢复，产量偏低，下游PVC企业到货不足，刚需稳定，导致电石供应缺口依旧存在，支撑价格居高不下。虽然考虑到下游接受程度，部分高价调整，但幅度相对有限。电石价格高位企稳，PVC生产成本明显抬升，面临压力增加，部分外采企业陷入亏损。停车检修装置增加，部分装置运行负荷有所降低，PVC开工水平下降至74.68%。进入九月份，企业检修计划明显增加，且涉及产能较大，损失产量将增加，PVC供应端压力暂时不大。西北主产区企业库存水平不高，加之多数存在预售订单，厂家心态稳定，挺价报盘为主，出厂报价仍有所调涨。贸易商报价跟随上调，但市场追涨热情不高，实际成交放量不足。下游市场需求乏力，由于面临亏损的困扰，PVC制品厂生产积极性欠佳，加之订单一般，开工负荷仍有所下调。尽管下游制品价格计划调涨，但生产压力难以缓解。PVC价格持续高位，压制下游刚性需求。听闻出口形势尚可，订单有所增加。华东及华南地区社会库存窄幅回升至13.69万吨，累积速度缓慢，对市场冲击有限。
【交易策略】
PVC市场仍存在利好支撑，电石货源紧张，装置检修增加，出口形成提振，期价站稳9350一线后，运行区间进一步上移，操作上维持偏多思路，上方目标暂时关注9500关口。

动力煤 【行情复盘】周五动力煤主力合约ZC2201低开高走，受坑口调价的影响盘面有所回调，报收于896元/吨，下跌1.1%。夜盘继续高开走强。现货方面，动力煤坑口现货价格有所下调。曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比持平。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平微幅下降，锚地船舶数量有所增加。产地方面，由于终端用户拉运积极性不减，榆林地区在产煤矿出货顺畅，多数矿场地无库存，车辆到矿等待耗时偏久；鄂尔多斯地区在产煤矿销售情况良好，昨日煤炭公路销量提升至153万吨/天，日环比增加8万吨/天。此外，受政策调控因素影响，近日马泰壕、王家塔、高家梁、尔林兔煤矿接连下调煤价10-300元/吨左右。港口方面，随着价格涨至高位，政策调控风险加大，贸易商发运较为谨慎，港口调入持续偏低。而近期南方部分地区高温天气反复，日耗持续走高。终端低库存状态下，被迫采购高价市场煤。港口调入不及调出，库存持续下降，缺煤形势下，市场报价维持坚挺。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多。煤炭现货价格稳中偏强，坑口销售情况较好。部门煤矿受政策影响下调价格，但是货源仍紧。目前关于产地放量的消息不断，但实际放量现阶段还不理想。虽然消息面政策面的利空一直存在，但是强现实依然强势。未来进入9月，月初煤管票将较为宽松，煤炭销量也将有望环比增加。另一方面，下游电厂的绝对低库存给予煤价较强支撑，建议空单离场，企业可逢低买入保值，01合约下方支撑位800，上方压力位1000。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨0.33%收于2724元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内纯碱市场持续上涨，新单价格有所上调。国内轻碱新单主流出厂价格在2200-2400元/吨，主流送到终端价格2400-2550元/吨，国内轻碱出厂均价在2324元/吨，环比上涨2%；国内重碱新单送到终端价格在2600-2700元/吨。
纯碱现货市场延续向好态势，厂家出货情况尚可。市场价格持续上涨，目前价格已处于相对高位，终端及贸易商备货积极性一般，轻碱下游部分产品成本压力较大，重碱下游浮法玻璃厂原料重碱库存天数多在一个月以上，终端用户多按需拿货。纯碱厂家待发量较大，个别厂家接单至10月份，新单价格上调意向较强。纯碱厂家轻碱新单价格上调50-150元/吨，部分纯碱厂家重碱新单报价上调50-300元/吨。
上周国内纯碱厂家库存总量为34-35万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加1.5%。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷78.1%，较前一周下降1.8个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工80 %，联碱厂家加权平均开工73.4%，天然碱厂加权平均开工100%。据统计上周纯碱厂家产量在53万吨左右。
【交易策略】
供应方面，近期纯碱供应供应量低位波动，恢复速度弱于预期，煤炭价格攀升成本支撑线上移。需求方面，市场对光伏玻璃、碳酸锂等领域需求抱有期待；疫情防控态势好转，轻碱下游消费有望恢复性增长。建议短线多单逢低参与，严格止损。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面强势运行，其中主力01合约涨8.99%收于2412元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场止跌反弹，前期价格的大幅下跌，局部开始抄底采购。另外进入9月份华北、西北等地部分尿素企业进行检修，尿素日均产量下降明显。印度虽尚未公布新一轮招标，但因市场不断释放招标消息，部分出口商陆续进行采购，尿素企业订单成交有所好转。加之国内下游农业局部少量储备，利好因素的叠加，国内尿素价格呈现阶段性反弹行情。但9月份国内需求回升整体较为缓慢，随着出口集港的提前，加之后期检修结束后的日产回升，尿素暂不具备大涨的基础。不过近日利好尚在释放中，短期国内尿素市场成交重心仍有上移空间。
【交易策略】
4-7月行业低库存，高成本，下游工业品高利润三大支撑驱动现货价格迭创新高，期货盘面在贴水状态下被动跟涨。当前农业需求处于低位而供应量恢复至历史同期高位区间，供需态势从紧张转向宽松，生产企业库存从极端低位稳定回升至去年同期水平。从尿素现货价格的季节性走势看，8-9月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求季节性低位市场支撑力度下滑。原燃料价格走势坚挺，现货价格较高点回落后有所企稳，期货盘面快速反弹后仍需现货进一步指引。目前企业库存回到历史均值水平，建议择机把握低位买保机会。

豆粕   【行情复盘】
期货市场:美豆震荡偏弱；连粕主力01合约继续围绕3500元/吨附近震荡运行。
现货市场:9月3日沿海区域油厂主流报价在3630-3700元/吨，广东3660平，江苏3630涨30，山东3650涨10，天津3700涨20。
【重要资讯】
1、美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，8月26日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增6.82万吨较之前一周下降9%，但较前四周均值增加9%。市场预估为净减10万吨至净增12.5万吨。美国2021/2022年度大豆出口销售净增213.25万吨，市场预期为净增72.5-140万吨。当周大豆出口销售合计净增220.08万吨超过市场预期区间高端。
2、贸易商称，印度已签订进口25万吨豆粕的合同，其中包括印度经销商两个月前运出的1.5万吨豆粕。印度政府上月首次允许进口转基因豆粕，以帮助家禽养殖业。印度国内豆粕价格在年内大涨两倍，达到纪录高位令该行业步履维艰。
3、2021年第34周，全国主要油厂大豆库存及未执行合同均下降，豆粕库存上升。其中大豆库存652.23万吨，较上周减少40.93万吨，减幅5.9%，同比去年增加97.45万吨，增幅17.57%。豆粕库存105.44万吨，较上周增加8.11万吨，增幅8.33%，同比去年减少10.93万吨，减幅9.39%。
【交易策略】
美豆方面，近期墨西哥湾遭遇飓风天气，令出口节奏放缓担忧增加，且美国中西部地区迎来有利作物生长降雨，市场对单产预估略有提高，制约美豆价格走势；南美方面，南美市场四季度拉尼娜形成概率上升至70%，可能增加南美干旱，但现在炒作时间还早。目前市场焦点转向美豆出口及压榨前景，预计短期继续小幅弱势震荡整理，价格重心下移。国内方面，进口大豆到港量持续降低，生猪市场产能惯性恢复延续，四季度国内大豆供应转向紧张，将支撑豆粕市场基差反弹趋势延续，连粕继续追随美豆走势，当前美豆收获压力逼近，长期看供应端边际好转，内外盘豆类市场价格重心也将下移。连粕主力01合约反复测试3500元/吨，短期关注能否有效下破此线，压力3700元/吨，长线等待反弹高位布局空单为主。期权方面，维持卖出宽跨式策略。

油脂   【行情复盘】
周五夜盘国内植物油价格有所下行，主力P2201合约报收8294点，下跌24点或0.29%；Y2201合约报收9128点，下跌24点或0.26%；OI2109合约报收10868点，下跌69点或0.63%。现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价9770元/吨-9830元/吨，较上一交易日上午盘面上涨190元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+680元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价9280元/吨-9340元/吨，较上一交易日上午盘面上涨170元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+1030-1060左右。江苏张家港菜油价格价格调高，当地市场主流菜油报价11000元/吨-11080元/吨，较上一交易日上午盘面上涨180元/吨-200元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+100-130元左右。
【重要资讯】
据咨询机构StoneX公司发布的最新数据显示，StoneX维持巴西2021/22年度大豆产量和首季玉米产量预测数据不变。但是将本年度二季玉米产量预测值调低50万吨。StoneX预计2021/22年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.433亿吨，相比之下，2020/21年度为1.355亿吨。该公司指出天气对播种的重要性。巴西农户从本月开始播种新豆。分析师安娜·洛迪称，天气已经成为市场关注的焦点。目前巴西降水形势较为复杂，9月份上半月大部分地区降雨可能匮乏。如果天气配合，2021/22年度大豆出口量可能达到9200万吨，高于上年的为8550万吨。
【交易策略】
周五国内植物油价格大幅上行，市场传言大贸易商在现货市场扫货推动了油脂价格的上涨。目前外盘基本面仍然以偏空为主，市场普遍认为8月末的降雨有利于美豆单产的提升，近日美豆价格出现了持续的震荡下行；而棕榈方面根据市场消息显示，马来8月棕榈油产量预计环比增长11%左右，出口下滑13%左右，8月马来棕榈油库存可能环比增长16%左右。国内豆油库存8月出现了连续的小幅下滑，可能是支撑国内植物油价格的主要因素，市场担忧9-10月到港大豆量的减少会造成供应的不足，而1月又面临春节前的需求高峰。短期来看，国内植物油价格仍有上涨的可能，但中长期价格的驱动核心仍在于美豆价格走势之上。下周美国农业部报告可能会对单产数据进行修正，而马来MPOB报告将公布库存数据的变动，两份报告在当前时点都较为关键，可能会引起市场下一步的价格驱动，在当前波动过大的情况下，建议在报告发布之前油脂交易以观望为主。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约上周五中幅上涨，收跌1.64%至8652元/吨。
现货市场：上周国内花生市场平稳偏弱运行。天气因素持续影响着新花生上市进度，在土地中的花生已经多多少少存在发芽霉变的情况，老百姓对于晴天尤为迫切。而已经上市的新花生水分偏大，价格偏高，需求方收购较为谨慎，实际情况多以按需采购，随用随采，导致新花生流通速度缓慢。本周新花生价格普遍下调，其中河南皇路店新白沙通货米由5.30-5.50元/斤调整为5.0-5.20元/斤。河南驻马店确山新白沙通货米由5.0元/斤调整为4.60-4.80元/斤。实际的成交多以水分和质量论价。山东产区普遍降雨，部分地区雨量较大，将有几率影响新花生的上市进度，局部已刨出来的新花生正在晾晒。陈花生方面，新花生受天气的影响，花生上货量与品质较为不稳定，市场对于陈米需求略有好转，成品陈米报价偏强运行，由4.8元/斤调整为4.90-5.10元/斤。两广市场进口米需求好转，价格维持平稳偏强运行，塞内米报价7400元/吨，苏丹精密报价7800-8100元/吨。
【重要资讯】
油料米方面，油厂基本处于停收状态，主力油厂到或零星，到货多以前期未完成的进口米订单。中小型企业收购意向偏弱，收购价格偏弱运行，实际情况多以质论价。
【交易策略】
市场预期本年度结转库存偏高，供给压力较大，花生期价上周震荡下行。短期来看，天气的原因导致新花生迟迟不上量，上市水分普遍偏大，贸易商收购较为理性，多以消化前期库存为主。若天气好转，花生上市面积将大大增加。中秋节备货时间节点逐步临近，本周北方客户或开始刚需备货，花生油近期走货较前期好转，油厂开机率近期呈现持续震荡上升态势，上周花生油厂开机率40%，环比走高0.2%。相关品种方面，大宗油脂价格处于高位，目前花生油与豆油价差处于近四年低位，将为花生油和花生现货价格提供一定支撑。由于结转库存偏高，市场预期套保压力可能较大，花生期价跌破前期低点后短期走势较弱，已有空单可考虑继续持有或部分止盈，但未入场者不建议追空，以观望为主，等待9月上旬花生产量明晰后再择机选择方向入场。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约上周五夜间小幅走弱，收跌0.39%至2837元/吨。
现货市场：现货市场： 江苏南通贸易商国产加籽粕价格有所下跌，当地市场主流国产加籽粕报价3180元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格有所下跌，当地市场主流国产加籽粕报价3050元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2201+230；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2201+130。
【重要资讯】
加拿大农业及农业食品部（AAFC）发布的8月份供需报告显示，2021/22年度加拿大农作物产量将大幅减少，而且主要谷物、油籽及豆类出口预测数据下调。2021/22年度加拿大的主要农作物产量预计比上年减少27%，供应总量将比上年减少26%，因为期初库存下降。7月份大草原地区的旱情显著加剧，其中74%的农业产区处于异常干燥或干旱。2021/22年度加拿大油菜籽产量预计为1500万吨，低于7月份预测的1988.5万吨，也低于2020/21年度的1872万吨。由于产量下滑，2021/22年度油菜籽出口预计只有700万吨，低于上月预测的990万吨，也低于2020/21年度的1090万吨。油菜籽期末库存预计为70万吨，和上月预测值持平，也和上年预测值持平。
【交易策略】
短期内菜粕期货缺乏有效驱动，期价以震荡为主。我国进口菜籽已亏损四月有余，后期油厂菜籽采购量大概率仍不及往年同期，菜籽供给依旧偏紧，第34周沿海油厂菜籽库存28.1万吨，环比减少9.06%，同比减少26.63%%。需求端方面，目前豆菜粕价差合理，有利于菜粕消费，鱼类价格仍然高企，8-10月份为水产养殖旺季，菜粕需求预计将较为旺盛，菜粕库存预计将持续低位运行，第34周沿海菜粕库存0.43万吨，环比增加43.33%。综上，短期菜粕期价预计延续区间运行态势为主，9月份后油料端收割压力或从成本端利空菜粕期价。菜粕01合约下方支撑2800，上方压力3020，期价短期预期延续区间震荡走势，建议短期观望或低位轻仓偏多操作，期权方面考虑卖出宽跨式策略。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘弱势整理，跌幅0.72%；
现货市场：上周玉米现货价格小幅回落。截至周五，锦州新粮集港报价2600-2630元/吨，较前一周五微涨10元/吨；广东蛇口新粮散船2850-2870元，较前一周五下跌50元/吨，集装箱一级玉米报价2920-2940元/吨，较前一周五下跌40元/吨；东北深加工玉米企业收购价格小幅回落，黑龙江深加工主流收购2480-2500元/吨，较前一周五下跌20元/吨，吉林深加工主流收购2500-2600元/吨，内蒙古主流收购2520-2630元/吨，基本持平于前一周五；山东收购区间2710-2920元/吨，河南收购区间2720-2860元/吨，下限较前一周五下跌50元/吨，河北收购区间2670-2800元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）深加工企业库存：截止9月1日加工企业玉米库存总量361.7万吨，较上周下降3.3%。
（2）深加工企业消费量：2021年35周（8月26日-9月1日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米94.1万吨，较前一周增加3.8万吨；与去年同比减少11.9万吨，减幅11.22%。
（3）9月1日晚黑龙江绥化昊天新玉米收购挂牌价2420元/吨，9月2日辽宁益海嘉里新玉米挂牌价2550元/吨，均较去年开秤价提高410元/吨。
（4）截至2021年8月29日当周，玉米优良率为60%，市场预估为59%，之前一周为60%，去年同期为62%。当周，玉米作物蜡熟率为91%，之前一周为85%，去年同期为93%，五年均值为89%。当周，玉米作物凹陷率为59%，之前一周为41%，去年同期为60%，五年均值为55%。当周，玉米作物成熟率为9%，去年同期为4%，去年同期为11%，五年均值为10%。
（5）市场点评：外盘市场来看，美玉米进入成熟期，天气对于产量的扰动逐步下降，市场面临高产与消费收缩预期的博弈，此外飓风“艾达”可能会对美玉米出口形成阶段性干扰，对于CBOT玉米期价继续维持震荡偏弱的判断。国内市场来看，进口玉米继续投放市场，需求端增长乏力，现货市场供应相对宽松，此外，新季玉米产量前景乐观，进一步压缩渠道库存的博弈空间，对盘面构成压力，不过新季玉米挂牌价同比提高，对价格形成支撑，期价继续下行空间有限，当前玉米市场处于消费与替代相对稳定的平衡状态，整体价格维持区间波动判断。
【交易策略】
短期玉米01合约或继续震荡整理，操作方面短期建议观望或者中期等待反弹做空机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力11合约上周五夜盘弱势整理，跌幅0.65%；
现货市场：上周国内玉米淀粉价格涨跌互现。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3030元/吨，较前一周五上涨30元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3150元/吨，较前一周五上涨100元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3300元/吨，较前一周五下跌40元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3300元/吨，较前一周五下跌50元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（8月26日-9月1日）全国玉米加工总量为50.69万吨，较前一周玉米用量减少2.09万吨；周度全国玉米淀粉产量为26.55万吨，较前一周产量减少1.3万吨。开机率为55.96%；较前一周开机率下调2.73%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止9月1日玉米淀粉企业淀粉库存总量80.9万吨，较上周下降4.8万吨，降幅5.64%；月环比降幅14.23%；年同比增幅27.89%。
（3）市场点评：现货市场目前依然是需求与利润的博弈，近期下游提货增加，企业库存有所下滑，为价格提供一定的支撑，但是整体库存仍处于历史同期高位，仍然对价格形成压力，市场持续趋势性驱动因子有限，淀粉期价整体维持区间判断。
【交易策略】
淀粉11合约短期或跟随玉米震荡整理，操作方面短期建议观望或者关注中期反弹做空机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：3日夜盘沪胶窄幅整理。RU2201合约在13770-13870元波动，略涨0.36%。NR2111合约在10825-10930元波动，上涨1.07%。
【重要资讯】
上周半钢胎样本厂家开工率为58.05%，环比下跌2.01%，同比下跌11.72% ，全钢胎样本厂家开工率为56.98%，环比下跌5.56%，同比下跌16.92%。周内山东地区部分厂家为缓解库存压力，安排停产检修，对样本厂家整体开工形成拖拽，检修期多在5天左右。
【交易策略】
本周轮胎企业开工率继续偏低，橡胶消费端表现依然疲软，乘联会预计8月乘用车销量可能同比下降13%。青岛地区天胶去库存趋势还在持续，8月进口胶到港量预计低于预期，深色胶库存跌幅相对较大对20号胶有利多作用，而浅色胶库存回升对RU有偏空影响。尽管东南亚地区疫情形势仍很严峻，但新胶产量及出口尚无受到明显干扰的迹象。9-11月是割胶旺季，供应压力还会增加。虽然金九银十旺季来临，但国内汽车产销可能难以恢复到去年同期水平，芯片短缺继续对全球汽车生产造成不利影响。而且，新的排放标准实施之后，重卡销量在年底之前恐怕难有起色。技术上看，14000元关口失守之后，下个支撑位可能在13500元左右，而14500-15000元存在压力。需求端形势将指引胶价的下跌幅度，而供应端变化将决定胶价未来的反弹高度。后期以震荡操作策略为宜。

白糖   【行情复盘】
上周ICE原糖延续高位震荡的态势，10月合约周四收于19.87 美分/磅，周环比上涨1.02%。郑糖走势仍然跟随外盘，周五收于5913 元/吨，周环比上涨1.22%。
【重要资讯】
截止8月31日，2020/21年制糖期广西全区共入榨甘蔗4921万吨，同比增加342万吨；产混合糖628.79万吨，同比增加28.79万吨；产糖率12.78%，同比下降0.33个百分点。累计销糖498.33万吨，同比减少22.37万吨；产销率79.25%，同比下降7.53个百分点。白砂糖含税平均售价5423元/吨，同比减少124元/吨。
【交易策略】
国际市场方面， 国际市场方面，UNICA8月上旬压榨数据基本符合预期，但全球央 行会议鲍威尔表态偏鸽导致美元走弱、原油走强，以及国际糖业组织ISO上调糖市缺口均利好国际原糖价格，短线关注20美分/磅一线争 夺。
国内方面，广西8月份单月销糖60.04万吨，同比增加5.0%，较五年均值增加4.09%，工业库存仍然高达130.46万吨，同比增加64.51%，较五年均值增加38.8%。盘面来看，技术面短线有反弹需求，但9月以后进入食糖消费淡季，国内库存压力仍然有待化解，基本面支撑较弱，目前整体走势继续跟随外盘，建议谨慎投资者观望为主。

棉花、棉纱   【行情复盘】
8月30日至9月3日，郑棉主力合约涨1.99%，报17920。棉纱主力合约涨0.04%，报25490。棉花棉纱短期探底，后市有望震荡上行。
【重要资讯】
目前已有内地客户赴疆预订絮棉，与去年相近。巴楚轧花厂少量收购手摘棉试轧，收购价9.5元/公斤。库车市也有以9.3元/公斤零星收购，不过价格没有任何代表性，开秤价还要等大范围采摘收购才可知。
郑棉主力上涨，点价批量成交。虽储备棉及期货上涨，多数棉企报价平稳。纺企及贸易商采购竞价较前激烈，集中于内地库低基差资源。纺企刚需采购。
棉纱现货明显企稳，市场调价商家不多。成交持稳，没有本质改善。棉纱贸易商以去库存为主，下游织造仅刚需采购，多持谨慎观望心态。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势延续，18300附近存在压力，下方支撑位在17500附近。棉花棉纱多单继续持有，未入场者积极做多。
期权方面，波动率维持低位，后期有望继续上行，中期以做多波动率策略为主，或者买入牛市价差策略。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周上涨2.61%，周五夜盘回落。
现货市场：现货针叶浆价格下跌50-300元/吨、阔叶浆跌50元/吨左右，下游原纸市场价格偏弱运行，进口针叶浆均价6143元/吨，进口阔叶浆均价4681元/吨。
【重要资讯】
白卡纸行业周度开工负荷率及产量较上周下滑，开工负荷率环比减少1.03个百分点，产量下滑1.43%。
生活用纸周度开工负荷比上周略回升约1.35个百分点，周产量较上周增加约4.23个百分点。企业库存比上周略升约0.38万吨，增幅约3.21%。
双胶纸生产企业开工负荷率较上周下降1.79%，铜版纸生产企业开工负荷率较上周上升0.27%。铜版纸企业库存增加0.17%。双胶纸企业库存天数增加0.79%。
青岛港、常熟港、高栏港、保定地区纸浆库存较上周下降4.5%。其中青岛港、常熟港纸浆库存微幅下降；高栏港纸浆库存因基数较小，上扬幅度较大。
【交易策略】
除生活用纸外，上周其他成品纸价格多有下调，纸厂依然挺价，但终端消费改善不大，印厂及其他下游补库不积极，导致前期涨价未能有效落地。生活用纸开工率回升，白卡纸和文化纸均环比回落，纸浆需求也未能随之增加，卓创统计，港口木浆库存连续两周下降，但8月库存还是有所增加，与年初相比变化不大，而7月欧洲港口库存则进一步减少，目前已降至历史低位，压力较小，结合海外成品纸价格近期强于国内，支撑木浆美元价格。8月份漂针浆报价普遍在860美元，持平上月，盘面低位反弹后，贴水收窄，估值重回中性区间。进入9月，在疫情影响减弱后，终端需求也有望回升，中秋国庆双节带动成品纸需求改善，因此旺季预期仍存在，对纸浆而言，期货价格在修复内外价差后，继续上涨的前提仍是成品纸涨价及纸厂补库，短期在6300附近多单建议减仓离场。

生猪   【行情复盘】
上周生猪进入交割月第一周，盘面继续大幅走弱，LH2109周五收于13380 元/吨，环比下跌6.82%；LH2201收于16090 元/吨，环比下跌6.32%；LH2205收于17865 元/吨，环比下跌6.32%。主力合约基差620 元/吨，环比上涨480 元/吨。
【重要资讯】
①价格方面，截止至9月3日当周，全国外三元生猪均价13.98 元/公斤，环比下跌0.71%；15公斤外三元仔猪均价25.76 元/公斤（386.40 元/头）环比下跌2.0%；二元母猪市场均价42.83 元/公斤，环比下跌3.24%。
②养殖成本方面，本周生猪养殖行业连续第14周亏损。猪料比为4.74 ，上周为4.81 ，低于比价平衡点6.44 。育肥猪配合饲料价格3.47 元/公斤，环比上涨0.87%。外购仔猪出栏成本23.86 元/公斤，环比下降3.81%，头均亏损1137 元。自繁自养出栏成本17.63 元/公斤，环比上涨0.58%，头均亏损420.7 元。
③出栏体重方面，全国生猪平均交易体重123.36公斤，较上周下降0.36%，同比下降5.39%。
④疫情方面，目前西南等地疫情已接近尾声，小体重猪出栏减少，国内剩余市场疫情程度较为稳定。
【交易策略】
现货方面，供给端，养殖户从前期积极出栏超大猪转为标重以上生猪均积极出栏，不再压栏大猪；大部分集团场大肥基本消化完毕，仅部分散户手里仍有大体重猪存栏。需求端，即将到来的中秋节日影响作用一般，且深加工企业多选择冻品囤货，对白条带动作用一般。
期货方面，在11月南方熏腊消费需求出现之前，预计猪价难有太大起色，若猪价持续低迷，则01合约将重复09合约逻辑，再次通过盘面下跌实现期现回归，预计生猪盘面仍有1000点以上做空空间，建议前期空单继续持有，并继续逢反弹择机加仓。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周呈现下跌走势，跌幅为4.35%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为2.03元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.02元/斤，环比上涨1.00%；陕西白水早熟富士70#以上主流价为1.9元/斤，较前一周下跌0.2元/斤。
【重要资讯】
（1）库存情况：卓创咨讯的数据显示，截至9月2日当周，全国苹果库存为69.08万吨，低于去年同期的74.97万吨。其中山东地区苹果库存为62.43万吨，陕西地区库存为4.36万吨。
（2）周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看，9月2日当周，全国苹果冷库库存消耗量为16.81万吨，高于近五年同期均值9.8万吨。其中山东库存消耗量为8.17万吨，陕西库存消耗量为1.84万吨。
（3）市场点评：新果产量预期平稳以及需求表现偏弱所形成的长线压力，本身对苹果价格就有压制，目前苹果市场又缺乏有效的利好因素，同时近期西北早熟富士行情较弱带动市场弱势情绪，从而带动了期货价格的回落。新季苹果产量以及质量的兑现程度以及路径依然是市场的主要关注点，当下扰动因子有限以及市场预期相对乐观，仍然给市场带来较大的压力；此外，早熟苹果的开秤价以及走货情况也会对红富士苹果开秤价以及消费预期产生影响，如果早熟苹果表现不佳的话，相应也会对盘面形成情绪上的压制，反之，如果表现较好的话，会对盘面形成支撑。
【交易策略】
目前苹果市场依然缺乏有效的趋势驱动因子，整体价格依然维持低位震荡判断，操作方面建议维持空头思路。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周五中幅走弱， 01合约收跌1.5%至14058元/吨。
现货市场：产区市场，整体行情变化不大，但价格相对稳定，以老客户为主。按质论价，主流价格一级在9.0-10.0元/公斤之间，二级7.5-8.5元/公斤，波动不大。沧州、郑州和广州批发市场的交易量有所增加，市场活跃度提升显著，部分客商受期货走强和减产的影响，选择特级货、一级货囤积。
【重要资讯】
据卓创数据，上周销区样本点市场红枣成交量环比提升22.22%，较去年同期增加83.33%。
【交易策略】
三大主销区市场中沧州红枣市场重新开门营业，走货顺畅；河南郑州批发市场红枣交易稍有松动，发货稍有提升；如意坊市场走货量据我们一线调研样本数据，77.42%档口的红枣走货速度同比出现明显下滑，其中12.9%的档口认为近期红枣销量同比下降超过50%以上。目前红枣消费并无实质性好转，前期走货好转更多的是投机情绪带来的库存的转移，目前进入季节性按部就班的中秋节备货阶段，需谨防疫情防控政策将对红枣消费产生利空影响。旧枣结转库存方面，市场尚存争议，预估为产量的10-20%。期初库存的增加可弥补部分减产带来的供给减少，新季红枣供需呈现偏紧预期，对价格形成支撑，不过当前价格已经进入高位，继续上升的动力也有所不足，目前对于红枣2101合约维持高位震荡判断。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：近期鸡蛋主力01合约震荡运行，市场分歧加大，10合约跟随现货反弹整理。
鸡蛋现货市场：截至9月3日，主产区鸡蛋均价4.81元/斤，较昨日均价上涨0.09元/斤。主销区鸡蛋均价4.92元/斤，较昨日均价上涨0.01元/斤。
【重要资讯】
1、周日全国主产区淘汰鸡价格部分稳定，部分落0.05-0.10元/斤，全国淘汰鸡日均价5.35元/斤，环比周六跌0.02元/斤。老鸡出栏尚可，市场消化有限。
2、卓创资讯显示，8月份在产蛋鸡存栏预11.76亿只，环比增加0.35%，同比下降9.52%。
3、博亚和讯数据显示，8月份1日龄商品代雏鸡销量8173万羽，环比增幅3.73%，同比降幅0.96%。卓创资讯监测的18家代表企业8月份商品代鸡苗总销量为3797万羽，环比增幅5.01%，同比降幅7.35%。
4、行情点评：
上周以来蛋价止跌后出现小幅反弹，但考虑市场需求平淡，蛋价缺乏持续涨势，且鉴于高价抑制消费，后市蛋价反弹高度难超前期高点5元/斤，且高价持续时间缩短，在学校短暂备货后，市场流通或放缓，蛋价存下滑风险，预计9月鸡蛋市场价格先扬后抑，中长期来看，8月份鸡苗销量较7月增加，同比有所减少，在产蛋鸡存栏量依旧低于往年同期，供应面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡蛋价格整体也将好于去年，而需求形势随季节性变动，短期看中秋节及国庆节不是同一天，也分散集中备货需求，长期看每年元旦、春节需求为全年次高，叠加中秋前后老鸡淘汰小高峰减少后市产能，供需边际改善，也将提振远期市场行情，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。
【交易策略】
盘面上，10、11合约跟随现货震荡反弹整理。01合约对应低补栏高淘汰预期，后市老鸡淘汰若加速可考虑逢低多配。支撑4200元/500kg。

重要事项:

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