国际宏观  【鲍威尔讲话偏中性，年内将开始缩减购债规模】杰克逊霍尔央行年会上，鲍威尔讲话备受关注。鲍威尔表示，就业持续增长，通货膨胀回归目标，今年开始缩债是合适的，提供了有关美联储何时缩减购债的线索，但是缩债不会直接传递加息的时机信号；对于疫情，鲍威尔表示德尔塔病毒带来近期风险但就业前景向好，当前劳动力市场仍然疲软。鲍威尔讲话整体保持中性，释放了缩债的时间安排，但是没有进一步说明合适和如何缩减购债，更多的是维持现状，继续关注德尔塔变异毒株和就业，没有出现预期的鹰派倾向，则会出现利空出尽的影响，美元指数和美债收益率均下降，贵金属则上涨。美元指数短线下挫近40点至92.7；美国10年期国债收益率下降3.11%至1.307%，贵金属涨超1%至1819.19美元/盎司。鲍威尔讲话之后，市场的焦点转向本周美国8月非农就业报告，这是美联储货币政策转向关注的核心。我们认为9月议息会议，美联储将会释放明确的缩减购债规模的信号，明确何时及如何缩减购债，预计11-12月开始缩减购债规模，每月缩减150亿美元；下半年缩减购债规模的货币政策转向难以避免。
【以副主席为代表的美联储官员发表鹰派言论】除了鲍威尔发表中性言论外，美联储多位官员均发表鹰派言论，如美联储布拉德、卡普兰、乔治、梅斯特和博斯蒂克等再度发表鹰派讲话。美联储副主席克拉里达表示，预计高通胀现象将是暂时性的，劳动力市场上取得进展，预计秋季的就业市场活动将是强劲的，支持FOMC在2021年稍晚开始减码债券购买；德尔塔变异毒株对美国经济前景构成下行风险，但美国病例增加还不至于严重到改变对前景看法的程度。美联储理事沃勒表示，在通胀问题上确实取得了进展，再多一份好的就业报告就足以让我们开始缩债了，希望今年尽早开始缩债，看到就业率接近100%才会考虑加息。如今支持货币政策转向的美联储官员越来越多，年内货币货币政策转向已成必然。
【其他资讯与分析】①美国白宫发布一份报告预测称，截至9月30日的2021财年中，美国政府预算赤字将达到3.12万亿美元，相较于5月时公布的预期数字降低了5550亿美元。如果本财年的预算赤字最终定格在3.12万亿美元，本财年将成为美国历史上赤字第二高的一年，仅低于去年的3.129万亿美元。②美国7月核心PCE物价指数同比升3.6%，与市场预期持平，并续创30年新高，前值为升3.5%。个人消费支出环比增0.3%，前值增长1.1%；经过物价调整后，个人实际消费支出环比下降0.1%。

海运   【市场情况】
8月27日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为60.5元/吨，较昨日上涨1.7元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为48元/吨，较昨日上涨0.5元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为14.983美元/吨，较昨日下跌0.144美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为35.81美元/吨，较昨日下跌0.188美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为15.415美元/吨，较昨日上涨0.105美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为66.642美元/吨，与昨日上涨0.075美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为24.028美元/吨，与昨日上涨0.117美元/吨。
【重要资讯】
1、中国进口煤格局再度发生改变，今年7月我国从加拿大进口的煤炭同比上涨473.3%，总量攀升至125.3万吨，并使加拿大超过蒙古和菲律宾，升至我国进口煤炭的第三大渠道。今年7月份，我国进口的煤炭总量约为3017.8万吨，同比增长15.62%，稳居世界第一。印度尼西亚依然是我国进口煤炭的第一大渠道，进口量达到1942万吨，同比增长81.3%。俄罗斯保持第二位置，进口量约为650.3万吨，同比增长95.72%。美国升至第六名，上月向我国出售煤炭63.6万吨，实现数倍增长。
2、今年以来，随着国内运输市场的稳健复苏，上海港海铁联运业务增长显著。1-7月，上海港海铁联运完成21.7万TEU，同比增长72%，其中芦潮港中心站完成20万TEU，同比增长96%。上半年，上海港海铁联运累计发出850列行班，通达国内9省，其中65%货量来源江苏，30%来源浙江。当前，欧美集运港口拥堵严重，其中很重要的一个原因是内陆供应链系统效率低下，延缓了集装箱中转，造成堆场拥堵，反向导致港口装卸效率降低。

股指   【行情回顾】上周五晚间，美国股市继续上行，标普500指数上涨0.88%刷新历史记录。欧洲股市也小幅上涨。A50指数上涨0.48%。美元指数明显走弱，人民币汇率大幅走强。
【重要资讯】消息面上看，周五晚间美联储主席鲍威尔在全球央行年会发表讲话指出，美国经济正处在复苏阶段，美联储可以减少部分政策支持，可能会在今年年底前缩减购债规模，但不会迅速提升利率。同时其对就业和通胀的预期依然保守。总体上看，美联储主席不及预期鹰派的讲话是推升金融资产的主要因素。并且也将间接利好国内市场情绪。国内消息面变动不大，本周重点关注8月PMI等数据。中长期来看，经济运行节奏改变，承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数周内明显反弹，主要技术指标变动方向不一，3550点附近仍有极强的短线压力，需要继续关注，下方3350点仍是主要支撑位，预计震荡走势不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡，关注是否再度挑战压力。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货高位震荡，其中T2109周跌0.10%，TF2109周涨0.05%，TS2109周涨0.04%，现券市场国债收益率普遍走高。
【重要资讯】
上周全球央行年会鲍威尔讲话中性，金融市场普遍反弹。国内上周摊余成本理财产品面临估值方式调整对市场形成一定影响，为了应对后续可能的赎回压力，不排除金融机构提前进行流动性安排，卖出流动性较好的国债、股票等行为。但从长期来看，该政策反而会加大市场信用分层推动利率品种以及高信用等级资产配置需求。财政政策方面，财政部发布《2021年上半年中国财政政策执行情况报告》，指出“加快下半年预算支出和地方政府债券发行进度”，目前地方政府专项债发行进度仍然滞后，截止当前发行进度仍不足50%，虽然8月份政府债券发行有所提速，但总体发行进度仍偏滞后，预计政策债券发行对市场冲击有限。货币政策方面，六部委联合召开全面推进乡村振兴电视电话会议，强调“要进一步增强政策合力，运用再贷款再贴现、存款准备金率等货币政策工具，为金融机构服务乡村振兴提供资金支持”。近期国内货币政策出现一定的边际宽松迹象，7月份全面降准，8月份MLF续作缩量规模较低，月末公开市场加大投放规模，这些均说明货币政策适当放松以支持跨周期政策实施，预计下半年还有一次降准操作。
【交易策略】
总体来看，近期债市扰动因素增多，理财产品估值方式监管、地方政府债券发行加速、月末资金面趋紧、物价仍有走高压力，上述因素对短期债市行情形成一定压力，但从国债期现券市场表现来看，市场表现仍然强势。在中长期经济下行压力增大的情况下，市场收益率仍处于下行过程中。我们继续看好国债期货长期牛市行情，操作上，建议交易性资金逢低买入做好波段操作，配置型资金继续耐心持仓。

股票期权  【行情复盘】
8月23日至27日，沪深300指数涨1.21%，报4827.04 .上证50指数涨1.64%，报3123.05。指数疲弱，短期料维持震荡偏弱的走势。
【重要资讯】
财政部公布，1-7月，国有企业营业总收入414373.7亿元，同比增长26.6%，两年平均增长9.6%；利润总额27852.3亿元，同比增长92.1%，两年平均增长14.2%。7月末，国有企业资产负债率64.3%，同比下降0.2个百分点。
Wind数据显示，下周央行公开市场将有1700亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期100亿元、100亿元、500亿元、500亿元、500亿元，无正回购和央票等到期。
北向资金全天净买入62.03亿元，其中沪股通净买入36.79亿元，深股通净买入25.24亿元。本周5个交易日北上资金均呈净买入态势，累计净买入近180亿元。
Wind数据显示，26日香港市场上人民币兑美元即期汇率收报6.4839元，较前收盘价跌137点。27日亚市盘初，离岸人民币波动不大，截至北京时间10:10，报6.4838元。
【交易策略】
股指中长线维持震荡为主。波动率维持低位，后期有望维持震荡偏弱的走势，中期以做多波动率策略为主，或者买入远月合约熊市价差策略。
推荐策略：
300ETF期权：卖出10月认购期权5.25。
股指期权：卖出10月5200认购期权。
上证50ETF期权：卖出10月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
本周大宗商品大面积迎来修复性反弹行情，黑色，化工板块涨幅居前。期权市场方面，商品期权成交量全面回暖。目前动力煤、PP、塑料等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、铁矿等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、玉米等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或仍有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国联邦储备委员会主席鲍威尔27日说，如果美国经济发展总体符合预期，美联储在今年开始缩减资产购买计划“可能是适当的”，但加息尚需时日。目前美国经济已经朝着物价稳定目标取得“进一步的实质性进展”，在实现充分就业方面也取得明显进展。他和大部分美联储官员一致认为，如果美国经济发展总体符合预期，美联储今年或开始缩减购债规模。在疫情方面，全球新冠病例出现大幅反弹，delta、lambda毒株已引起全球范围内的第三波疫情乃至第四波疫情，投资者对经济复苏前景担忧加剧。国内方面，央行表示把促进共同富裕作为金融工作的出发点和着力点，坚持不搞“大水漫灌”。美国贸易代表与美商业团体会谈，重申美中贸易关系重要性。国家物资储备调节中心公告，投放2021年第三批国家储备铜，总量3万吨；投放2021年第三批国家储备锌，总量为5万吨；投放2021年第三批国家储备铝，总量为7万吨。
【交易策略】
操作策略上，鲍威尔讲话中性偏鸽，关注美下周非农数据。随着市场不确定有所降低，投资者可做空Vega，卖出虚值期权赚取权利金收益。重点关注有色、化工、黑色的期权品种。

贵金属 【行情复盘】美联储主席鲍威尔讲话中性，释放了缩债的时间安排，但是没有进一步说明具体何时和如何缩减购债，更多的是维持现状，没有出现预期的鹰派倾向，则出现利空出尽的影响，美元指数和美债收益率均下降，贵金属则上涨。伦敦金现周五涨超1%至1819.19美元/盎司，创8月4日以来新高；伦敦银现涨1.91%至23.989美元/盎司，盘中一度涨至24美元/盎上方。上周，在Delta变异毒株病例不断增加的情况下，美国经济增速出现放缓的趋势，美联储鲍威尔而讲话偏中性影响下，贵金属高位偏强震荡为主。伦敦金现周涨幅为2.01%，现货白银反弹幅度大于黄金，周涨幅为4.24%，整体在22.95-24.12美元/盎司区间偏强运行。沪金沪银夜盘均强势上涨，涨幅均在1%以上。美债收益率（特别是TIPS）和美元指数依然是金银行情的核心驱动，美国宏观数据的表现和货币政策亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格，故从黄金债券属性和货币属性出发均仍需要重点关注美债美元走势。
【重要资讯】①鲍威尔讲话整体保持中性，释放了缩债的时间安排，但是没有进一步说明合适和如何缩减购债，更多的是维持现状，继续关注德尔塔变异毒株和就业，没有出现预期的鹰派倾向，则会出现利空出尽的影响，美元指数和美债收益率均下降。②除了鲍威尔发表中性言论外，美联储多位官员均发表鹰派言论，如美联储布拉德、克拉里达、卡普兰、乔治、梅斯特和博斯蒂克等再度发表鹰派讲话。④截至8月18日至8月24日当周，黄金投机性净多头增加19111手至210653手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加641手至21861手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】鲍威尔讲话中性使得利空出尽，叠加阿富汗地缘政治风险再起，疫情蔓延、经济增速放缓等多空因素重叠影响，贵金属维持高位偏强走势。在美联储货币政策出现新的导向前，贵金属维持高位偏强运行，出现转向新信号则会转弱。美联储货币政策下半年转向预期不变，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年贵金属整体弱势观点不变。
黄金高位偏强走势，但是在货币政策转向预期下上方空间依然有限，有效突破1800美元/盎司后，1830（382元/克）和 1860（387元/克）美元/盎司均是强阻力位；随着美联储货币政策新导向出现，1750美元/盎司（365元/克）附近和1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；下半年黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间可能性仍存。当前，黄金仍偏强，短期观望，中期则可择机逢高沽空，期权方面仍可以卖AU2112C400赚取期权费。白银方面，鲍威尔讲话助力突破24美元/盎司关口，短期内将会在23-24.7美元/盎司区间偏强运行（5000-5300元/千克）；下半年仍有跌至21.8-23美元/盎司区间（4700-5000元/千克）可能，短期偏强，建议观望，中期维持区间内逢高做空观点。本周关注非农数据，若表现强劲则利空贵金属。

铜 【行情复盘】
周五夜盘沪铜震荡反弹，CU2110合约收于69680元/吨，涨1.18%，LME三个月期铜报9420美元/吨。
【重要资讯】
1、鲍威尔周五在堪萨斯城联储主办的杰克逊霍尔经济政策论坛上表示，美国经济已经朝着物价稳定目标取得“进一步的实质性进展”，在实现充分就业方面也取得明显进展，目前的货币政策符合当前需求。他认为，如果美国经济总体上如预期发展，“今年开始放慢资产购买步伐可能是合适的。”但同时也强调，人们不应该把启动缩减购债规模视为加息会很快到来的信号。对于加息而言，美联储有一套不同的、更严格的衡量标准。
2、根据国家粮食和物资储备局2021年第2号公告，决定近期开始投放2021年第三批国家储备铜，第三批销售总量为3万吨，公开竞价时间为9月1日。
3、8月27日消息，工会领导人表示，智利国家铜业公司（Codelco）周五呼吁旗下Andina矿工会重返谈判桌，此前该矿工人已经罢工了16天。此次罢工已将运营和产量降至确保安全所需的最低水平。
【交易策略】
本周五晚间，美联储主席鲍威尔在全球央行会议上发表讲话，表示美国经济继续朝着美联储减少疫情时期紧急刺激计划的门槛取得进展。鲍威尔在讲话中为当前的高通胀可能会过去的观点进行了辩护，同时暗示了长期利率暂仍维持低位的观点。从盘面上看，市场认为鲍威尔的讲话中性偏鸽，美指、贵金属等资产迅速反弹。根据历史经验来看，从2013年的Taper宣布至实际缩减购债期间，铜抗跌力度较强，而目前的市场反应也意味着短期宏观流动性预计仍偏宽松的状态，货币政策转向的忧虑暂时消退。从基本面来看，下个月起“金九银十”消费旺季即将到来，同时下半年专项债加速投放，电网投资需求有望迎来强势修复，铜供需面料维持偏紧的状态，低库存下对铜价带来较强支撑。在宏观面和基本面支撑之下铜仍有继续上涨的空间，预计9-10月铜价仍处于震荡上行的阶段，上方阻力位72000元/吨，下方支撑位66000元/吨，建议回调至68000可以多单介入，期权可以卖出67000元/吨看跌期权同时卖出72000元/吨看涨。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌震荡偏强，ZN2110收于22440元/吨，涨0.27%，LME三个月期锌报2987.5美元/吨。
【重要资讯】
1、国务院周四表示要坚决遏制“两高”（高耗能、高排放）项目盲目发展，不符合条件的“两高”项目要坚决整改，增量项目要坚决严控，不符合能耗双控要求的新项目不能再审批。
2 2021年8月27日，根据国家粮食和物资储备局2021年第3号公告，决定近期开始投放第三批国家储备锌。第三批国储锌锭的销售总量为5万吨，相比第二批5万吨的锌锭投放量持平。此次国储锌锭销售仍以150吨左右作为一个标段，但是与上次不同的是，本次规定单一竞买人最多成交标段数量由16个调整为17个，即2550吨。
3、据外媒报道，8月26日，英国汽车制造商和贸易商协会（Society of Motor Manufacturers and Traders，以下简称为SMMT）表示，受全球半导体芯片短缺和新冠肺炎疫情导致的人员隔离等影响，英国7月汽车产量同比下降了37.6%，降到53,438辆，创下自1956年以来的最低水平。
【操作建议】
27日央行年会上，美联储主席鲍威尔重申了该央行可能在今年晚些时候开始扭转其宽松货币政策的计划，同时更详细地解释了为什么他预计最近的通胀飙升情况将随着时间的推移而消退。市场从盘面反应来看认为此次讲话偏鸽，美元回落，美股、黄金上涨，预计宽松环境在短期仍将维持。从基本面来看，7-8月受限电扰动，叠加内蒙生产事故频出，锌锭释放持续受限。值得注意的是，发改委《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》，云南、广西等冶炼大省因能耗强度不降反增被列为一级预警，预计未来政策端对冶炼的扰动仍将持续。而下游即将进入消费旺季，备货需求逐步抬升，同时各地疫情再度清零后，下游镀锌开工有望修复，后续社会库存预计维持低位。总体而言，在宏观利空情绪宣泄后，9月维持锌价震荡偏强的判断，区间22000元/吨-24000元/吨，期货建议逢低买入，期权可卖出21000看跌期权同时卖出24000看涨期权。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2110高开高走，全天震荡上涨，报收于20890元/吨，上涨2.33%。夜盘高开低走，震荡整理；周五伦铝大幅上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨120元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨90元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-10元/吨。
【重要资讯】库存方面，8月26日，SMM统计国内电解铝社会库存75.3万吨，周度累库1.2万吨，巩义地区贡献主要增幅，主因当地到货较前期增多。8月26日，SMM统计国内6063铝棒库存12.44万吨，周度去库0.62万吨。供给方面，近日新疆昌吉州要求对当地电解铝进行总量控制，涉及年化运行产能或接近36万吨。下游方面，本周铝加工龙头企业周度开工率小幅增长0.6个百分点至69.2%，主因河南地区疫情、限电问题已基本解决，板带企业开工率上涨带动整体开工率回升。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多。因多省限电以及能耗双控影响，电解铝供应偏紧预期延续。另外成本端由于煤炭及电力供应紧张，氧化铝价格持续上涨。目前淡季进入尾声，虽然铝锭社会库存在小幅增加，但铝下游加工行业开工环比小幅走强。操作上建议逢低买入，中长线依然延续高位震荡偏强格局，10合约上方压力位22000。

锡 【行情复盘】现货端紧张程度仍未缓解，叠加鲍威尔讲话中性利空美元指数，有色板块反弹，均利多锡价，沪锡夜盘维持强势行情，涨0.61%至24.06万元，强势行情仍将会持续。沪锡上周则维持持续上行情，周涨幅达到5.31%，盘中一度接近24.49万的历史高位，较前期22.55万的低位回升达到1.8万元，强势行情仍未发生变化。伦锡方面，伦锡上周亦维持强势行情，上周上涨4.5%至3.37万元，维持反弹趋势。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，3.3万的伦锡对应的到岸价格为24.6万元；加上运费的考量，当前外盘价格和内盘价格趋向于一致，外盘对内盘的提振作用减弱。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，指定交割仓库仓单一度跌破千吨关口，虽然周末收于1000吨上方，然仓单依然较低，且无明显回升的趋势，去库趋势依旧，现货端依然偏紧，消费旺季去库趋势仍将会持续；伦锡库存方面，LME锡库存维持在1585吨左右，当前库存依然处于低位。现货方面，长江有色市场1#锡平均价为24.68万元，依然强于期货价格。锡锭产量方面，7月国内精锡总产量下降明显，8-9月进口和国内原材料的供应依然会偏紧，故精锡产量虽会因云锡复产增加，但是增加幅度有限。国内锡现货市场货源依然紧张，锡锭采购难度较大，说明锡锭供不应求状态仍在持续，暂时仍未发生明显转变。云南、广西限电政策依旧，锡冶炼行业依然受到影响。利空因素方面，云锡已经复产，但是依然没有缓解锡现货的紧缺程度，需要关注月底的产量恢复情况；马来西亚msc炼厂上周开始入市买矿恢复生产，海外供需矛盾缓解，海外现货锡价升水回落。
【交易策略】外盘伦锡大幅回落后持续反弹，对沪锡形成利好；但是因为其成交量比较低，更容易被控盘，当前对内盘价格的影响减弱。国内基本面没有发生明显变化，现货市场依然偏紧，云锡复产对现货紧缺程度的缓解暂时有限，需要进一步观察，沪锡去库趋势持续，供不应求格局依旧，特别是现货端依然紧缺，缅甸锡矿进口仍然受阻，故沪锡供需基本面依然较强，沪锡暂时震荡偏强看待。暂不建议做空，低位空单注意风险管理，当前风险偏好者仍然可以考虑逢低试多。关注云锡复产后的产能问题，现货端紧张程度不缓解，锡价难跌。

镍 【行情复盘】镍价周五晚如期反弹，2109收于144380，涨1.65%，2110收于142710，涨1.3%，延续了午后的升势。
【重要资讯】美元指数显著回落。全球央行年会，美联储主席讲话基本符合预期表态偏中性，后续美联储也会关注8月的非农就业数据，9月信息料会更为明确，有色金属普现反弹。淡水河谷加拿大镍矿劳资谈判达成协议逐渐恢复生产。住友第二季度镍产量环比下滑。嘉能可下修年度镍生产指引，第一量子向下修正今年的中间品供应，硫酸镍原料供应持续偏紧。印尼疫情反复禁止外来劳工进入，镍生铁新产能释放延迟，镍生铁继续供应偏紧。俄镍第二季度生产下降。印尼高冰镍项目交付可能延迟至第四季度。我国镍矿石供应并不宽松，备矿需求下矿石价格高位运行，且海运费上涨，镍生铁报价偏强运行，镍铁7月进口量环比增加3%左右。从现货情况来看，镍现货交投在价格反弹后转差，俄镍有到货，镍豆近期到货增加，升水回落。LME现货镍贴水延续，库存继续下降。国内镍板偏少，期镍延续低库存依然没有回升，低库存对国内仍可能有一定支撑力度。硫酸镍价格37750元，价格较前一日持平，7月进口显示，硫酸镍进口环比降12%，中间品进口环比增36%，主要是新喀里多尼亚及印尼供应出现显著增加。不锈钢现货市场价格继续有所下调。不锈钢仓单继续大幅回落。9月不锈钢排产继续下降，不锈钢厂刚需采购原料。镍生铁有1435元/镍点的万吨成交达成，不锈钢成本价继续上移，不锈钢利润趋于不利方向料会延续。
【交易策略】LME镍价自低位反弹显著，上方压力位仍在19200-19300美元附近，美元指数回落，镍价反弹。沪镍短线脱离低位，新主力合约ni2110合约如期有所反弹，周一若无其它利空信息干扰仍可能以震荡略偏强为主。9月结束前的交易日，镍合约近强远弱暂会表现相对显著。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢整理，ss2110收至17535，涨0.49%。不锈钢主力换月，近月相对偏强延续。
【重要资讯】8月27日无锡市场300系价格偏弱运行，早间不锈钢期货大幅下跌，加之前一日成交平淡，临近月底商家多资金较为紧张。为回笼资金促成交，今日不锈钢现货跟随期货走势转跌，目前市场整体观望情绪较浓。今日早间，民营及大厂资源冷轧跌幅在50元/吨。民营热轧跌幅在100元/吨。当前，民营304冷轧主流价格至18300-18400元/吨毛基，民营热轧资源五尺毛边主流价格至18100-18200元/吨。大厂资源在19650-19950元/吨切边基价。不锈钢期货仓单量达15917，减787吨，期货库存回落。近期现货需求在下跌后略有改善，但观望情绪仍在，无锡库存并没有太累积。中钢协发布钢铁行业出口自律倡议书：正确把握政策导向，共同维护出口秩序，对于钢铁行业出口发表指导意见。国内仍会以保障国内需求导向为主。镍生铁报价维持高位，近期成交镍生铁在1435元/镍，成本线上移，期货价格有所修复，但不锈钢盘面利润趋于不利。
【交易策略】不锈钢基差波动，期价大幅回落后略有反弹，仓单减少，下游需求一般，现货企稳反复，期货近强远弱结构差异。不锈钢2109收复了18000偏强，ss2110至17500上方，抗跌性有所增加，短线震荡略偏强，但如果不能收复18000元则延续震荡偏弱走势。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周上涨3.94%，周五夜盘小幅上行。
现货市场：现货成交随价格企稳反弹一度明显好转，日成交量增至20万吨以上，但随后再次降至16万吨附近，需求不稳，价格小幅波动。
【重要资讯】
江苏钢坯价格和海外价格的正向价差进一步拉大，优势资源主要来自东南亚和独联体，进口钢坯优势显现；出口方面，中国热卷优势尚存，国内外价差在256元/吨，但冷系产品价差继续收窄。
据Mysteel调研，东北地区16家样本钢厂中有9家表示已经接到相关部门通知“今年粗钢产量不高于去年”，7家表示暂时没有接到。接到限产通知的样本钢厂9-12月份预计检修减产钢材共计308万吨。暂时未接到通知的样本钢厂，9-12月份依然有部分检修计划，预计影响钢材总量16.5万吨左右。
8月29日，深圳市重新发布了2021年第二批住宅用地集中出让公告，涉及的出让地块不变，共22宗，总用地面积约83.4公顷。此次出让，土地溢价率上限降至15%，新房限价也遭下调。
【交易策略】
螺纹钢产需继续小幅增加，长、短流程利润改善，刺激钢厂复产，但当前产量相比历史同期依然偏低，表观消费量回升较小，建材日成交量一度增至20万吨以上，但社库降幅收窄，表明终端需求依然较差，而低产量使去库持续，支撑现货市场。螺纹01合约小幅贴水北方现货，盘面利润则大幅收缩，需求预期下滑后，利润预期也难以维持高位。8月中旬粗钢日产量同比降幅收窄，8月以来唐山高炉开工率持续回升，全国钢厂高炉开工率基本持稳，目前未有减产放松消息，东北地区钢厂开始减产检修，电炉开工率环比上升，整体看供应端边际利好减弱。房地产数据对螺纹需求产生较大冲击，对比上一轮新开工下滑周期，结合建筑工程投资数据看，螺纹需求应该处于同比下降前期，疫情及洪涝影响消失后，需求将逐步回升，但内生性需求开始走弱，因此对9-11月需求保持中性的看法，预计和2019年同期相近。 不过截止目前需求尚未明显好转，01合约基差再度收窄，操作上建议多单减仓，短线可尝试做空。

热卷   【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷高开高走，震荡运行，热卷2201合约收盘价5509元/吨，涨1.44%。现货市场：周末期间唐山钢坯价格维稳至4950元/吨，唐山带钢价格涨40只5620元/吨。
【重要资讯】钢银库存显示：本周城市总库存量为1220.00万吨，较上周环比减少8.47万吨（-0.69%）。本周热卷库存总量为276.80万吨，较上周环比增加0.82万吨（+0.30%）。
【交易策略】上周前期在原料端带动下热卷连续走强，热卷期货价格涨至20日均线附近后，盘面压力增大，周四焦煤焦炭价格的大幅回落同时本周公布的产量库存数据显示，热卷供需仍未有明显好转，基本面的弱势叠加成本支撑减弱导致热卷大幅下行。上周公布的产量库存数据显示，钢厂检修影响下热卷周产量下降至317万吨左右，周度表需环比小幅回升，但仍处于历史同期低位，本周热卷库存下降，社会库存同比高于去年30万吨左右。中期从需求端来看，7月份热卷下游工业生产数据大幅下行，部分是受国内洪涝灾害和疫情的影响，但成本压力以及海外需求的走弱对国内制造业需求确实有一定利空影响，7月份汽车行业产销维持疲软态势，家电出口下降，挖掘机等工程机械产销走弱，整体需求延续疲软态势。短期来看，目前热卷仍处于供需双弱的格局，但即将进入金九银十旺季，需求或将出现环比改善，同时宏观面有所好转，盘面或将维持偏强运行。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五铁矿盘面延续涨势，主力合约上涨5.00%收于871.
现货市场：近期进口矿现货市场信心有所增强，中低品矿价格反弹幅度较为可观，高品矿价格表现依旧疲弱。截止8月27日，青岛港PB粉现货报1037元/吨，卡粉报1420元/吨，杨迪粉报940元/吨。普氏指数8月26日报153.35美金。
【基本面及重要资讯】
自然资源部：将铁矿列为战略性矿产。国内找矿行动主攻矿种以规模大，易采选的“鞍山式”沉积变质型铁矿，“攀枝花式”钒钛磁铁矿以及品位较高的矽卡岩型铁矿为重点突破方向。
美国钢铁公司（USSteel）计划于四季度关停印第安纳州Gary工厂和伊利诺伊州Granite City工厂里的两座高炉。
巴西能源公司科桑（Cosan）已决定与Aura Minerals控股股东成立合资企业，进入采矿领域，以勘探和运输铁矿石。
印度果阿邦政府将于2021年8月27日拍卖出售200万吨铁矿石。官方表示这些库存来自全国各个闲置矿坑。
8月16-22日，澳矿发运量为1758.4万吨，环比增加253.2万吨，巴西矿发运量为860.8万吨，环比增加89.3万吨。澳矿19港发运量环比增加342.5万吨至2619.2万吨。
8月16-22日，我国45港铁矿到港量环比下降204.2万吨至2342.5万吨，北方六港到港量为1422.1万吨，环比增加271.7万吨。
7月Mysteel统计全国矿山企业月度精粉产量为2252.8万吨，环比减少69.2万吨，降幅为3%。同期全国186座矿山企业产能利用率为64.6%，环比下降1.3%。
7月房地产开发投资完成额累计同比增速下降至12.7%。7月房屋新开工面积累计同比增速年内首度转负，下降0.9%。施工面积累计同比增速小幅回落至9%，竣工面积累计同比增速持平于6月。7月生铁日均产量235万吨，环比下降7%。
铁矿周五夜盘再度领涨黑色系。鲍威尔表态偏鹰程度不及预期，提升商品市场整体风险偏好。铁矿作为国际化和金融化程度较高的品种，短期宏观层面对其价格有提振作用。近期钢厂减产节奏出现放缓，上周日均铁水产量降幅进一步收窄，近几周始终维持在接近230万的水平。市场之前对铁矿需求端的悲观预期得到短期修正，驱动铁矿自身估值修复，前期处于绝对高位的焦矿比和螺矿比均出现明显回落。现货市场情绪近期有所好转，随着下游采购需求的增加，贸易商挺价意愿增强，中低品矿价格反弹力度较为可观。。而主力合约当前仍明显贴水现货，随着市场情绪逐步偏多，高基差对盘面的支撑作用将逐步显现。上周进口矿港口库存虽进一步累库，但总量矛盾并不突出。钢厂厂内铁矿库存进一步去化，当前已降至绝对低位水平。上周对铁矿的主动采购意愿增强，港口现货日均成交量有明显增加，日均疏港量环比也有小幅改善。在铁水产量仍维持韧性的情况下，预计旺季来临前对铁矿有一定规模的补库需求，将对矿价形成短期提振。上周成材表需再度出现改善，总库存延续小幅去化，对于旺季铁元素整体需求不宜过分悲观。随着下游终端需求的释放，整个黑色产业链将有新增利润，届时钢厂利润的走扩将对炉料端形成正反馈。操作上本轮反弹仍有进一步上行空间，9月应以偏多思路应对。
【交易策略】
前期悲观预期得到短期修正，后续铁矿期现价格将逐步回归实际供需，开启估值修复。旺季将至短期价格有进一步反弹空间。操作上近期以逢低做多为主，期权上可尝试卖出轻度虚值的看跌期权。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面高开低走，主力合约累计下跌0.45%收于7918。
现货市场：近期锰硅现货市场信心增强，各主产区价格均有所上调。截止8月27日，内蒙主产区价格报 7675元/吨，周环比上涨75元/吨。广西主产区价格均报7725元/吨，周环比上涨75元/吨，贵州主产区价格报7700元/吨，周环比上涨50元/吨。之前锰硅现货价格北高南低的格局出现扭转。
【重要资讯】
8月全国钢厂锰硅库存可用天数20.74天，环比增加1.37%，同比增加10.26%。
7月我国锰矿进口量274.3万吨，环比增加6.94%。
河钢集团8月硅锰招标价为7950元/吨，首轮询盘价为7800元/吨，（7月招标价为7500元/吨，去年8月招标价为6200元/吨。）8月硅锰采量为22350吨，环比7月减2780吨，去年同期为26720吨。
康密劳2021年9月对华锰矿装船报价加蓬块为5.25美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度），加蓬籽5.05美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度）
近日锰硅价格从高位回落，临近周末出现企稳迹象。前期限产预期对盘面的上行驱动暂告结束，再度走强需要新的矛盾出现。近期可关注9月钢招情况。钢厂减产节奏近期出现放缓，上周五大钢种产量环比下降2.65万吨，但螺纹产量进一步提升，五大钢种上周对锰硅的需求环比增加0.12%至152203吨。钢厂在近期焦炭价格持续提涨的情况下仍有较强的采购意愿，可见对炉料端需求当前仍较为刚性。8月北方主流大厂采量降幅较为明显，预计9月对锰硅的钢招采量有望环比增加。中期来看粗钢减产压力虽较大，锰硅需求曲线有逐步向下的预期。但考虑到合金在粗钢总成本中占比较小，且钢厂需求较刚性，后续粗钢减产对锰硅价格的整体利空相对有限。上周锰硅产量虽进一步恢复，环比增加3.11%至185521吨，但在能耗双控背景下，供给端的扰动将逐步常态化，未来较长时间内供给端的收缩预期都将对锰硅价格形成上行驱动。行业高景气度持续的时间可能会超预期。成本方面，上周锰硅产量进一步回升，锰矿港口库存暂维持稳定。港口现货价格近期出现止跌回升的迹象，但当前库存总量矛盾仍较为突出。在锰元素过剩的情况下，锰硅成本端暂不具备持续上行的条件。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。短期维持偏多思路，逢低做多为主。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面录得五连涨，突破万元整数关口，主力合约累计上涨7.94%收于10038。
现货市场：受宁夏地区限产预期提振，近期硅铁现货价格涨幅明显。截止8月27日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报9500元/吨，周环比上涨600元/吨。宁夏中卫报价为9500元/吨，周环比上涨750元/吨。甘肃主产区报价9450元/吨，周环比上涨750元/吨。硅铁与锰硅的现货价差近期进一步走扩。
【重要资讯】
8月全国钢厂硅铁库存可用天数20.11天，环比增加0.7%，同比增加13.81%。
河钢8月硅铁钢招价格为9200元/吨，环比上调500元/吨。本轮采量3100吨，环比增加1040吨。
7月全国粗钢产量8679万吨，单月同比下降8.4%，月环比下降7.55%。
7月全国硅铁产量为51.09万吨，较6月增0.16万吨，较去年同期增加5.4万吨。
硅铁盘面上周录得五连涨，一举突破万元整数关口，持续刷新历史新高。现货市场价格上调也较为明显，与锰硅价差进一步走扩。近期硅铁期现价格的大涨主要驱动仍来自供给端的收缩预期。近日宁夏节能和化解过剩产能工作办公室对今年以来能耗双控目标完成情况一级预警的地区提出整改要求。为遏制能耗大幅增长势头，宁夏将建立错峰生产与有序用电联动机制。未来较长时间内宁夏主产区的限产都将是市场交易的主逻辑，行业高景气度持续的时间可能会超预期。近期钢厂减产幅度放缓，上周五大钢种产量环比下降2.65万吨。钢厂在近期焦炭价格持续提涨的情况下仍有较强的采购意愿，可见当前对炉料端需求仍较为刚性。9月对硅铁的钢招有望延续量价齐升。中期来看粗钢减产压力虽较大，硅铁需求曲线有逐步向下的预期。但考虑到合金在粗钢总成本中占比较小，且钢厂需求较刚性，后续粗钢减产对硅铁价格的整体利空相对有限。近期镁厂停产增多，金属镁价格出现反弹，75硅铁需求端有所走弱。焦炭价格当前仍处于绝对高位水平，硅铁成本端对其价格仍有较强的支撑力度。绝对数量上看，当前硅铁产量仍处于近年历史同期最高值。在高利润刺激下硅铁厂家开工积极性高涨，近期陕西地区新开一台36000KVA的矿热炉，预计月底开始释放产量。但当前硅铁价格主要交易供给端收缩的预期，对实际产量的变动暂不敏感。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。短期维持偏多思路，逢低做多为主。

玻璃   【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面冲高回落，主力01合约涨0.61%收于2647元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场价格稳中局部小涨，出货稍有好转。华北沙河成交良好，德金、鑫利出厂价格上涨，正大抬价，部分厚度小板市场价小涨，大板部分微幅上涨，主流走稳；华东走货存地区差异，山东、安徽部分厂近日产销有所恢复，整体库存增速稍放缓，其余市场出货仍一般；华中整体产销仍显一般，多数厂家稳价操作。局部外发情况尚可，加之部分刚需补货，库存增速放缓；华南整体交投尚可，多数产销平衡，库存压力不大，旗滨白玻报涨1元/重量箱，其余稳价运行；东北近日出货好转，当地加工厂库存有限，南下发货增加，部分厂走货放量。
供应方面，玻璃供给量高位平稳，本周产能供应小幅减少。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产266条，日熔量共计175725吨，环比前一周减少700吨。周内停产1条，改产1条，暂无点火线。
需求方面，前期玻璃下游消费接连遇到诸多不利因素，高位期间拉闸限电、暴雨及全国多点散发的疫情都对玻璃流通运输和终端消费形成阶段性阻碍，后期有望逐步好转。
上周重点监测省份生产企业库存总量为2262万重量箱，较前一周增加97万重量箱，增幅4.48%。
【交易策略】
01合约体现出下半年的需求坚挺态势，又要对春节前后下游深加工需求的季节性深度回落进行定价，基差或难以快速回落01合约上方空间有限。展望下半年，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续，玻璃后期走势有望阶段性保持稳定。从大的趋势看，建议3000元上方卖保头寸继续持有，短线可适量灵活操作。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油震荡反弹，国内SC原油主力合约收于438.2元/桶，周涨8.12%。美联储主席鲍威尔在杰克逊央行年会上的讲话未释放更多鹰派的信号令市场失望，美元指数再度走跌，对油价形成支撑，同时美湾地区再遭飓风袭击导致原油供应下降，进一步支撑油价。
【重要资讯】
1、在备受瞩目的杰克逊霍尔全球央行年会上，美联储主席鲍威尔强化了年内缩减QE的预期，但强调缩减资产购买的时机和速度不会对加息时机发出直接信号。鲍威尔表示，当前失业率依然很高，预计后续将继续改善，通胀已经出现缓和的迹象。若经济符合预期，认为年内启动Taper是合适的。Delta病毒仍对短期经济构成风险，会继续评估。本次鲍威尔讲话内容与7月FOMC会议基本一致，未释放更多增量信息，令市场有些“失望”。
2、美国截至8月20日当周EIA原油库存减少298万桶，汽油库存减少224.10万桶，精炼油库存增加64.50万桶，上周美国国内原油产量维持在1140万桶/日不变。炼油厂开工率92.4%，为6月底以来最高水平，比前一周增长0.2个百分点。
3、飓风“艾达”周日在路易斯安那州登陆，飓风可能带来大规模洪水、停电等。美国路易斯安那州海上石油港（LOOP）宣布因飓风“艾达”（Ida）而暂停原油运输。另外，美国墨西哥湾的石油天然气勘探开采企业和沿岸的炼化工厂纷纷停产。根据美国安全和环境执法局（BSEE）数据显示，美国海湾地区关闭了95.65%的原油产量（或174万桶/日）及93.75%的天然气产量（或2090.7百万立方英尺/日）。
4、瑞银：我们预计，到12月布伦特原油价格将升至每桶75美元。此外，欧佩克+最近达成的每月增产40万桶/日的协议并非一成不变。报道称，沙特能源大臣已明确表示，若有必要，欧佩克+可以推迟或取消增产计划。
【交易策略】
飓风袭击美湾导致原油供应下降，短期或提振油价，但预计对盘面影响短暂，SC原油关注上方60日均线阻力。

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货震荡反弹，主力合约收于3142元/吨，周涨4.25%。
现货市场：上周国内中石化华东、华南以及山东地区炼厂沥青价格下调50元/吨，部分地炼跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3200 元/吨，山东3110 元/吨，华南2960 元/吨，西北3275 元/吨，东北3250 元/吨，华北3000 元/吨，西南3275 元/吨。
【重要资讯】
1.供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走高，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为42.50%，环比变化1.9 %。本周华东地区江阴阿尔法计划短暂停产，河北地区鑫海石化大装置计划复产，其他地区暂无明显变化。从8月的排产情况来看，仅为266万吨，环比减少8.0%，同比减少22.2%。
2. 需求方面，国内部分地区仍有持续降雨对公路项目施工形成明显抑制，同时近期部分地区将迎来环保检查也将对沥青消费形成进一步打压，短期来看，沥青终端需求仍然表现低迷，但预计随着雨季的结束，9、10月份在公路项目逐步启动的带动下，沥青消费有望改善。
3.库存方面：近期国内沥青炼厂库存及社会库存均出现小幅下降，但目前整体库存水平仍处在历史高位区间。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为6.60万吨，环比变化-1.6%，国内33家主要沥青社会库存为21.20万吨，环比变化-0.7%。
【交易策略】
近期成本端反弹提振沥青盘面走势，但沥青供需层面仍然低迷压制盘面，短线来看，沥青仍然跟随成本为主，整体走势震荡偏弱。

高低硫燃料油 【行情复盘】
上周五夜盘高低硫燃料油价格单边上行为主，FU2201上涨21元/吨，涨幅0.83%，收于2556元/吨。LU2111合约上涨42元/吨，涨幅1.25%，收于3395元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.美国能源信息署数据显示，截止8月13日当周，美国原油库存量4.35544亿桶，比前一周下降323万桶；美国汽油库存总量2.28165亿桶，比前一周增长70万桶；
2. 海关数据显示，2021年7月中国5-7号燃料油进口136.97万吨，环比增加37.13万吨，涨幅37.19%；同比增加75.13万吨，涨幅121.49%。 7月中国5-7号燃料油出口177.57万吨，环比涨幅6.92%；同比增加59.59万吨，涨幅50.51%。
3. 新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，新加坡燃料油库存在截至8月25日当周录得2118.3万桶，环比前一周下降88.9万桶，降幅4%
【交易策略】
目前中东及南亚地区发电需求仍处旺季，燃料油消费量依然处于较高水平，巴基斯坦的发电部门对该等级的需求很强劲，因为夏季发电需求达到顶峰以满足空调制冷需求。来自北亚（尤其是中国）的强劲需求也一直支撑着180CST高硫燃料油市场，因为在缺乏原油进口配额的情况下，山东的地方炼厂转而使用燃料油作为原料，均一定程度提振高硫燃料油需求。低硫燃料油方面，随着BDI指数连创新高，造船指数逐步抬升，使得船燃需求持续旺盛。
原油方面：美国钻井数量增加，产量周度维持，但本周受到墨西哥湾着火事件影响，短期供给端减少，美国公布原油库存数据显示去库节奏维持，原油价格出现V型反弹，原油估值也得到一定程度修复，后市来看，原油消费依然有较强的现实需求，供给扰动，需求强势维持情景下，预计下周原油价格呈高位震荡形态，在成本端以及供需面影响下，预计后市燃料油驱动仍以震荡偏强为主，但价格涨幅可能已反应基本面驱动，建议投资者维持观望。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘L/PP价格止跌小幅反弹，L2201合约上涨-5元/吨，涨幅-0.06%，PP2201合约上涨-18元/吨，涨幅-0.22%。
现货市场：8月27日，LLDPE市场价格窄幅波动，国内LLDPE的主流价格在8100-8450元/吨。国内PP现货市场弱势整理，部分价格下降50-100元/吨左右，国内PP现货市场主流价格在8150-8500元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 截至8月27日，主要生产商库存水平在67万吨，与前一工作日相比下降0.5万吨，降幅在0.74%，去年同期库存大致在59.5万吨。
2.本周国内聚丙烯装置因停车的损失量约8.55万吨，较上周减少6%。周内仅新增华北石化、镇海炼化等装置检修，加之部分检修装置陆续开车生产，因此总体开工负荷略有上升。
3.本周30万吨/年辽阳石化PP装置成功开车，目前正常产HP456J，古雷及金能下周产出合格品预期增强，新增产能逐渐释放。
【交易策略】
近期石化装置检修有所减少，但仍处于检修集中期，同时辽阳石化开车成功，古雷及金能下周产合格品，产能投放对冲检修损失，供给端变化不大，需求端：农膜开工率继续小幅回升，膜企开工率提升明显，产量增加明显，PP下游方面，中小企业订单相对偏弱，下游行业整体开工率稳定维持。成本端：原油供给增加，需求高位回落，原油受事件驱动影响告一段落，原油估值得到很好体现，油制烯烃利润小幅反弹；动力煤方面：动力煤近月合约期现基差矛盾较显著，动力煤价格高位震荡，煤制烯烃盘面利润低位维持，煤制烯烃利润偏低。综合分析:近期价格短期下跌主要受到需求不畅影响导致，后市在煤制烯烃利润低位维持，石化装置检修较集中，石化库存继续去库背景下，认为中长期塑料后市价格不悲观，在现实盘面下挫，基本面驱动偏多预期矛盾下，建议耐心等待价格企稳以后继续布局塑料多单。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，乙二醇表现坚挺，EG2201收于5062，增仓1578,手，涨幅1.91%。
现货市场：现货商谈01合约升水95-100元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量增加，进口量收缩，整体供应增量较为缓慢。旧装置方面，华鲁55万吨/年的装置近期将重启，福炼40万吨/年负荷由7成提升至8-9成，湖北三宁60万吨/年因装置问题暂时停车3天，建元26万吨/年的装置因蒸汽供应不足停车时间延长。新装置方面，古雷、华谊装置已投产，广汇投产出料时间延长至9月底，稳定供应或在10月份。进口方面，8月初以来海外装置故障降负损失较多，9-10月份进口量存在明显的收缩预期。而近期飓风将袭击北美，若当地乙二醇装置受影响停车，或阶段性导致全球货源重新分配，从而影响四季度乙二醇进口量。整体来看，考虑到国内外装置检修损失以及新装置投产进度，9-10月乙二醇整体供应压力暂不大。
（2）从需求端来看，听闻下周聚酯工厂将大幅优惠出货，目前织造备货在1周以内，大幅促销之下，预计届时聚酯产销将大幅放量。但考虑到目前“金九银十”旺季预期存在落空风险，终端订单不佳之下，聚酯阶段性放量后，产销将回归平淡。预计届时需求会有提振，但持续时间较为有限。
（3）从库存端来看，截至8月23日（周一），受库区统计口径变化，主港乙二醇库存为58.6万吨（+4.8万吨），原口径下库存持稳。我们预计9-10月份，港口将维持低库存状态，窄幅累库。
【交易策略】
综上，乙二醇近端供需面压力其实并不大，港口低库存窄幅累库。考虑到北美飓风题材扰动，以及下周聚酯大幅促销影响，供需面有阶段性共振的可能，预计短期乙二醇将偏强运行，逢低试多，上方压力区间5300-5350，下方支撑位4900，波段参与。

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，PTA窄幅震荡，TA2201合约收于5020，减仓1391手，涨幅0.4%。
现货市场：装置陆续重启，货源逐步宽松，基差松动，9月货源商谈01贴水60~75。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，上周国际油价强势上涨，但由于NAP-原油、PX-NAP价差呈压缩状态，因此油价上涨未能同步传导至PTA成本端，PTA反弹力度远弱于油价。原油中期趋势转弱，均线压力位附近存在回落风险。
（2）从供应端来看，PTA供应压力不断增大。逸盛新材料360万吨/年的PTA装置2-3号线已出品，该装置开工率已从前期的3-4成提升至8成。8月底，虹港石化1#150万吨/年将重启，三房巷1#120万吨/年的装置将技改结束。9月1日，中泰石化120万吨/年的装置将重启。随着装置的陆续重启，预计9月初PTA开工率将逐步提升至84%-85%，近期供应压力趋于回升。此外，近期主力供货商亦倾向于多卖合约货，其对后市价格亦较为谨慎。
（3）从需求端来看，听闻下周聚酯工厂将大幅优惠出货，目前织造备货在1周以内，大幅促销之下，预计届时聚酯产销将大幅放量。但考虑到目前“金九银十”旺季预期存在落空风险，终端订单不佳之下，聚酯阶段性放量后，产销将在回归平淡。终端订单的有效跟进或需等待至11-12月。
（4）从库存端来看，截至8月27日（周五），据卓创统计，PTA社会库存为279.49万吨（+2.03万吨）。近期，PTA供增需减，逐步开启累库直至后续大型装置检修跟进。
【交易策略】
近期，PTA供增需低，供需面表现偏弱，PTA加工费亦压缩至低位。此外，PX-NAP价差、NAP-原油价差均较前期有了明显下降，后续PTA价格与原油联动将更为明显，但油价中期趋势已转弱，成本端反弹高度有限。此外，考虑到下周聚酯或有较大力度的促销活动，或短暂提振市场情绪。多空交织下，预计PTA将在4900-5200之间运行，震荡思路对待。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤窄幅震荡，PF2201收于6990（+1.33%）。
现货市场：企业低价惜售，现货价格下跌，江苏基准价6875（-25）元/吨。
【重要资讯】
（1）工厂产销率38.49%（-21.94%），工厂产销一般。（2）成本端，PTA供应回升，下游需求偏弱，期价偏弱震荡；乙二醇供应回升，需求转弱，期价偏弱震荡。（3）装置方面，福建金纶20万吨计划9月15日检修一个月，洛阳实华15万吨计划8月29日检修10天，浙江恒鸣10万吨装置8月24日停车检修一个月，正在检修装置暂无重启计划，产量明显下降。（4）截至8月27日，涤纶短纤开工率81.8%（-1.1%），装置检修增多，开工率进一步下滑；工厂库存7.9天（-0.4天），工厂让利促销，库存小幅回落。（5）下游，截至8月27日，涤纱开机率为72%（+1%），涤纱开机率小幅回升；涤纱厂原料库存28（+4.0）天，逢低补货，库存增加；纯涤纱成品库存15.3（+1.5天），下游需求疲乏，库存增加。
【交易策略】
短纤装置集中检修产量缩减，企业挺价意愿强，对价格有支撑。但是终端订单未实质性改善，下游按需采购，压制短纤价格。当前，原油止跌反弹将对短纤价格有所提振，但清淡的需求将压制涨幅，预计短纤价格偏弱震荡，建议观望为主。关注，原油走势和终端订单改善情况。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，原油反弹，苯乙烯窄幅震荡，EB2110收于8622（+1.51%）。
现货市场：企业报价和现货价格上涨，交割补货，成交增量。周五华东现货价8500/8680（+50/+130）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，美联储言论偏鸽，墨西哥湾受飓风袭击，原油偏强震荡；纯苯库存下降，需求较好，价格偏强震荡。（2）装置方面，北方华锦17.7万吨装置计划8月28日重启，山东玉皇25万吨装置计划8月末9月初短停5天，仍在检修装置大多9月中上旬重启，且9月暂无新增检修计划，供应将增加。（3）下游，多套装置9月初停车检修，刚需将回落；截至8月27日，EPS开工率62.47%（+1.34%），山东优一6万吨装置8月16日停车，重启待定，家电需求仍然清淡，保温板需求较好；PS开工率77.18%（-0.37%），中信国安已重启2条透苯，天津仁泰8月25日检修15天，英力士苯领计划9月1日检修1个月，终端需求仍清淡；ABS开工率94.12%（+0.22%），天津大沽负荷提升，吉林石化58万吨8月26日降负运行10天，乐金甬兴计划9月初停车检修，终端仍刚需为主。（4）库存端，截至8月25日，华东港口库存10.4（+1.5）万吨，到船增加，港口累库。
【交易策略】
苯乙烯加工亏损而成本偏强震荡，对价格支撑较好。但是，检修装置将陆续重启，港口累库，下游9月初有装置检修刚需有走弱预期。预计苯乙烯主要跟随成本波动，在成本抬升提振下或震荡偏强，建议逢低做多，波动区间8300-9000。关注，原油走势、装置动态和下游需求变化。

液化石油气   【行情复盘】
上周五夜盘，PG10合约高开低走，期价小幅回落，截止至收盘，期价收于5122元/吨，期价上涨3元/吨，涨幅0.06%。
【重要资讯】
原油方面：截止至8月20日当周，EIA原油库存为4.32564亿桶，较上周下降298万桶，汽油库存2.25924亿桶，较上周下降224.1万桶，精炼油库存1.38459亿桶，较上周增加64.5万桶，库欣原油库存3366.5万桶，较上周增加7万桶。EIA原油库存下降，短期需求依旧向好。CP方面：8月26日，9月份的CP预期，丙烷666美元/吨，较前一交易日涨0美元/吨；丁烷661美元/吨，较前一交易日涨0美元/吨。现货方面：27日现货市场大稳小动，广州石化民用气出厂价稳定在4748元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4550元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4750元/吨。供应端：本周东辰石化、博兴永鑫恢复生产，资源量有所增加。卓创资讯数据显示，8月26日当周我国液化石油气平均产量72135吨/日，环比前一周期增加876吨/日，增加幅度1.23%。需求端：由于MTEB和烷基化装置短期均出现亏损，企业检修增多，工业需求有所下滑。8月26日当周MTBE装置开工率为42.86%，较上期下降2.8%，烷基化油装置开工率为43.26%，较上期下降2.15%。当前民用气需求依旧偏弱。船期方面：按照8月26日卓创统计的数据显示，8月下旬，华南5船冷冻货到港，合计13.9万吨，华东12船冷冻货到港，合计31.9万吨。短期到港量维持正常水平。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，但从液化气自身基本面来看，暂未明显利好，故期价难以走出趋势性行情，期价仍将维持在4800—5250元/吨区间，操作上建议轻仓高抛低吸为主。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤01合约高开低走，期价小幅收跌，截止至收盘，期价收于2435元/吨，下跌57元/吨，跌幅2.29%。从盘面走势上看，短期期价维持高位震荡。
【重要资讯】
汾渭能源统计的数据显示，8月27日当周，53家样本煤矿原煤产量为597.57万吨，较上周增加10.6万吨，目前原煤供应有所增加，但整体产量处于近四年同期历史低位，同时当前原煤产量较6月初仍下降30万吨左右，短期供应仍将偏紧。需求方面：当前焦炭六轮提涨已经落地，累计提涨720元/吨，第七轮提涨范围有所扩大，焦化企业心态有所改善，需求仍维持稳定，对原煤采购仍较为积极。本周230家独立焦化企业产能利用率为82.85%，较上期下降0.73%。日均产量60.05万吨，较上期下降0.53万吨。进口煤方面：受疫情影响，甘其毛都口岸再度关闭，本周两口岸日均通通关车辆下降至270车左右。库存方面：8月27日当周，炼焦煤整体库存为1896.43万吨，较上周下降33.07万吨，整体库存将至年内新低。
【交易策略】
在煤矿安监趋严的背景下，短期原煤产量虽有所增加，但国内焦煤产量难以大幅放量，同时澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量偏低，主焦煤供应缺口短期仍难以弥补，现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行。01合约以逢低做多的思路为主。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭01合约高开到走，期价收跌，截止至收盘，期价收于3075.5元/吨，下跌50元/吨，跌幅1.62%。从盘面走势上看，短期将有所回调。
【重要资讯】
由于焦煤价格的持续上涨，焦化企业利润不断压缩，在六轮提涨落地之后，焦化企业利润有所回升，Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为332元/吨，较上周增加140元/吨。供应端：由于全运会召开前夕，为保证空气质量，陕西地区部分焦化企业实行不同程度限产以及山西局部地区限产，上周230家独立焦化企业产能利用率为82.85%，较上期下降0.73%。日均产量60.05万吨，较上期下降0.53万吨。需求端：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.22%，环比上周增加0.65%，同比下降17.19%。日均铁水产量227.05万吨，环比下降0.46万吨，同比下降24.87万吨。从统计的数据来看，短期需求稳中有降。随着全年粗钢压产的稳步推进，焦炭需求将有所下降，后续仍需关注铁水产量。库存方面： 8月27日当周焦炭整体库存为600.38万吨，较上周下降8.98万吨，整体库存已经连续三周下降，其中100家独立焦化企业焦炭库存24.87万吨，较上周下降8.26万吨。当前焦炭整体库存处于同期低位水平，从库存的角度来看，期价短期暂无较大的下行压力。
【交易策略】
短期成本端焦煤价格的坚挺，盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘，同时下游需求尚可，故焦炭短期难以下跌，期价将跟随成本端一起震荡上行，01合约仍维持逢低做多的操作思路。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货上周呈现冲高回落态势，重心积极拉升，增仓上行，成功突破前期高点，将年内高点刷新至2929，并创近两年半新高，但上行通道上沿附近阻力较大，盘面承压回落，涨跌交互下挫，回踩40日均线支撑，周度上涨0.18%，周K线录得小阳线。上周五夜盘，期价冲高回落。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场跟随期货波动，价格先扬后抑，但重心整体上移，而与期货相比处于深贴水状态。西北、华北、华中等地区停车装置陆续恢复运行，甲醇开工水平窄幅回升至69.88%。后期企业检修计划逐步减少，随着停车装置重启，甲醇开工率仍将提升，货源供应整体平稳。西北主产区企业报价整理运行，内蒙古北线地区商谈2250-2280元/吨，南线地区部分商谈2180元/吨。上游煤炭价格仍处于相对高位，甲醇企业面临较大生产压力，但厂家挺价意向并不强，保证出货为主。近期甲醇厂家签单顺利，部分停售。下游市场需求表现一般，维持刚需采购。受到沿海地区个别MTO装置复产的影响，煤制烯烃装置运行开工负荷提升至81.06%。但甲醇价格上涨后，烯烃行业利润被大幅挤压，陷入亏损状态，烯烃装置存在降负荷或后期停车预期。而传统需求尚未摆脱淡季影响，维持低负荷运行态势。甲醇需求端乏力，难以形成有效提振。海外市场报价走势分化，亚洲区域补偿，欧美地区报价持续回撤。进口船货抵港增加，但卸货入库速度缓慢，沿海地区库存窄幅波动，缩减至95.88万吨，大幅低于去年同期水平23.02%。甲醇港口库存累积速度相对缓慢，目前压力并不大，后期预期窄幅回升。
【交易策略】
甲醇开工逐步恢复，产量跟随增加，需求跟进相对滞缓，港口库存低位企稳，基本面变动不大，期价仍处于上行通道中，激进者可考虑2800关口下方轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
PVC期货上周维持高位运行态势，重心震荡上移，突破前期高点压力位，进一步上破9300关口，最高触及9350，创近期新高，但随着商品期货普遍调整，期价高位回落，周度上涨0.05%，连续三周飘红。上周五夜盘，期价窄幅松动。
【重要资讯】
国内PVC现货市场表现依旧坚挺，各地区主流价格稳中有升，但实际交投情况略显一般。上游原料电石价格上涨后趋于稳定，价格重心维持在高位，上调幅度在50-150元/吨。电石供应依旧维持偏紧态势，尚存在缺口，货紧价扬，电石企业出货情况顺畅。PVC企业对电石刚性需求稳定，电石到货不均衡，待卸车仍难增长。电石价格居高不下，成本端形成有力支撑。同时PVC市场可流通货源不多，市场低价货源依旧难寻。但PVC企业面临较大成本压力，部分陷入亏损。虽然PVC检修企业数量增加，但内蒙、陕西等地区部分前期降负荷的装置逐步恢复，促使行业开工窄幅回升至76.64%。8月底至9月初，企业检修计划较多，PVC供应端压力暂时不大。高价PVC货源向下传导不畅，下游市场买气及主动询盘匮乏，逢低适量刚需补货，原料库存维持在低位。下游制品厂无法摆脱亏损困境，生产积极性欠佳，多数大厂开工维持在五、六成附近。下游整体订单一般，但近期出口订单有所增加，形成利好提振。市场到货未有明显好转，华东及华南地区社会库存虽然结束五连降，但仍处于偏低水平，暂无压力。
【交易策略】
原料端高位企稳，后期生产装置检修增加，叠加出口刺激，PVC基本面相对偏强，期价下方9000关口存在有力支撑，将延续高位运行态势，近期缺乏明确方向指引，短线操作为宜。

动力煤 【行情复盘】周五动力煤主力合约ZC2201低开高走，全天继续小幅回调，报收于855.6元/吨，下跌0.56%。夜盘高开低走，震荡偏弱。现货方面，动力煤坑口现货价格稳中有涨。曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比继续大幅上涨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量大幅增加。产地方面，目前下游补库积极，榆林地区在产煤矿整体保持产销平衡状态，矿上库存维持低位运行；鄂尔多斯地区在产煤矿整体销售情况良好，煤炭公路日销量维持在121万吨/天左右。港口方面，铁路发运量提升，呼局批车增至20列以上，港口调入增加，高调出下仍去库。发运成本高位叠加政策风险以及日耗回落预期，贸易商操作谨慎，存货不多，市场低价货难寻，沿海电厂日耗回升，累库困难，下游按需采购，水泥用户对高价接受度较强。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多。煤炭现货价格稳中偏强，坑口销售情况较好，目前近月合约临近交割，港口高卡低硫煤源较少，投资者需注意风险。目前关于产地放量的消息不断，但实际放量现阶段还不理想。近期又有有关部门要遏制煤价炒作的消息。进入8月下旬，部分煤矿煤管票趋紧，另外下游电厂的绝对低库存给予煤价较强支撑，建议高位空单谨慎续持，整体继续逢高位逐步加空，01合约下方支撑区间700-800。

纯碱   【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨0.49%收于2685元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内纯碱市场高位运行，厂家出货较为顺畅。近期纯碱厂家待发量较大，多执行前期订单，部分厂家新单价格有所上调。纯碱市场价格相对高位，轻碱部分下游成本压力较大，浮法玻璃厂原料重碱库存相对充足，目前多坚持按需拿货。
上周国内纯碱厂家库存总量为34万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比增加0.4%，同比下降54.5%。其中重碱库存18-19万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在华东、西北、西南地区。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷79.9%，较前一周提升0.3个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工80.7%，联碱厂家加权平均开工76.6%，天然碱厂加权平均开工100%。据统计上周纯碱厂家产量在54.3万吨左右。
【交易策略】
供应方面，近期纯碱供应供应量低位波动，从夏季检修季低位逐步恢复，在当前高利润水平下开工率恢复进程有望加速。需求方面，市场对光伏玻璃、碳酸锂等领域需求抱有期待；但值得注意的是光伏玻璃市场产量增幅同比不足10%，对纯碱需求拉动约0.5%；碳酸锂纯碱需求占比不足1%，尽管市场预期较好但难以影响纯碱供需格局；公共卫生事件频发，线下聚餐频次回落，日用玻璃及玻璃包装容器对轻碱需求的恢复性增长态势受阻。纯碱此前对需求乐观预期已经充分计价，警惕市场在资金推动下快速冲高后的持续回调风险，建议1月合约2750元上方空单持续持有。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面探底回升，其中主力01合约周度跌3.65%收于2220元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场呈现大幅下跌，短短一周时间各地跌幅在100-300元/吨不等。国内处于需求淡季，农业暂无明显支撑，下游工业接货积极性不高，多刚需采购。出口暂无利好跟进，部分港口停装以及印度的推迟预期采购，导致国内尿素市场情绪较差，贸易商恐慌性抛货，而工厂新单成交清淡，多根据下游实际接货情况一单一议。截止上周四，国内尿素市场价格尚未止跌，但尿素价格逐渐接近下游心理预期。另外9月上旬有部分尿素企业进行检修，日均产量有下降趋势。另外随着煤炭、天然气等原料的上涨，尿素利润成本不断压缩，成本面或将是对尿素行情的触底支撑。短期来看，国内尿素市场有先跌后企稳的走势。
【交易策略】
4-7月低库存，高成本，下游工业品高利润三大支撑驱动现货价格迭创新高，期货盘面在贴水状态下被动跟涨。当前农业需求处于低位而供应量恢复至历史同期高位区间，供需态势从紧张转向宽松，生产企业库存从极端低位稳定回升至去年同期水平。从尿素现货价格的季节性走势看，8-9月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求季节性低位市场支撑力度下滑。现货价格较高点持续回落，期货盘面有望阶段性跟随。建议01合约前高附近卖出保值头寸逢低止盈；目前企业库存快速累积，尿素价格缺乏上行动力，建议等待2100元一线买入套保机会。

豆粕   期货市场:周五美豆延续震荡态势收长下影小阴线；连粕主力01合约围绕3500元/吨附近窄幅震荡整理，跌幅0.29%。
现货市场:27日沿海区域油厂主流报价在3590-3640元/吨，广东3620平，江苏3590平，山东3610平，天津3640平。
【重要资讯】
1、美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至8月22日当周，美国大豆生长优良率为56%，市场预期为56%，去年同期为69%，此前一周为57%。
2、8月26日消息，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，8月19日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增7.51万吨，较之前一周增加11%，较前四周均值显著增加。市场预估为净减10万吨至净增12.5万吨。美国2021/2022年度大豆出口销售净增175万吨，市场预期为净增130-200万吨。
【交易策略】
美豆市场短期缺乏新题材驱动，进入区间震荡行情，美国作物巡查结果仅表现为短期利空，但美豆单产若不能大幅调增，美豆市场偏紧格局将延续，美豆价格也难有深跌，8月份美国中西部天气改善，供应端变数对价格影响逐渐减弱，消费端将逐渐主导市场，美国生物燃料掺混新目标如果得到证实，将减少美豆压榨需求量，且中国市场疲软的养殖需求及盘面榨利可能减少对美豆的采购，均是潜在的利空因素，美豆1400美分/蒲存在一定压力，消费端变动弹性对价格影响加大。国内市场来看，8-10月大豆到港逐渐减少，本周以来豆粕购销下降，豆粕市场降库存节奏放缓，生猪养殖效益亏损，或影响后市补栏信心，肉禽养殖去产能进程持续，饲料终端需求长期支撑或不足，美豆收获压力逼近，豆粕市场供需偏紧格局也将逐渐缓解，粕价长期走势也将逐步进入震荡调整期。
盘面上，连粕追随美豆走势，01合约反复测试3500元/吨，关注此线附近支撑有效性，压力3700元/吨，建议逢高轻仓布局长线空单，期权方面，短期震荡整理，关注卖出宽夸试期权策略，或等待反弹高位卖出虚值看涨期权策略。

油脂   【行情复盘】
周五夜盘国内植物油价格波动不大，主力P2201合约报收8266点，与此前收盘价格相同；Y2201合约报收9078点，上涨4点或0.04%；OI2109合约报收10758点，上涨13点或0.12%。现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9700元/吨-9760元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+600元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价9130元/吨-9190元/吨，较上一交易日上午盘面小跌90元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+900左右。江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价10910元/吨-10970元/吨，较上一交易日上午盘面小跌50元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+80-100元左右。
【重要资讯】
巴西政府机构——国家商品供应公司（CONAB）周四发布的首份2021/22年度产量预测报告显示，由于下个年度巴西大豆和玉米产量有望提高，巴西2021/22年度谷物（包括大豆）产量预计将达到创纪录的2.896亿吨。CONAB预计下个年度大豆产量达到1.413亿吨，同比增长3.9%；玉米产量将增长33.8%，达到1.160亿吨。
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至8月19日的一周，美国对中国销售了9.08万吨2020/21年度大豆，以及93.45万吨2021/22年度交货的新豆。作为对比，之前一周美国对中国销售9.23万吨陈豆和103万吨新豆。

【交易策略】
周五夜盘国内植物油价格波动不大，杰克逊霍尔会议上美联储主席鲍威尔的发言并未超出市场的预期，显得相对温和，使得股市和贵金属大幅上扬，但对农产品影响有限。周五CBOT大豆价格虽然盘中一度有所提振，但收盘仍然下跌0.43%，短期内植物油价格的走势仍然依赖于基本面的变化。目前根据三家航运统计机构的数据显示，马来8月1-25日棕榈油出口量环比下滑13%左右，同时MPOA数据显示马来8月1-20日棕榈油产量环比增长13.84%。9月马来MPOB报告中对库存数据的公布将十分重要，同时9月美国农业部供需报告对单产的修正也会影响到4季度美豆价格的走势。总体来说，植物油价格在当前高位缺乏进一步的利多支撑，随着美豆新作上市的临近，中长期下行压力愈发明显，建议继续轻仓试空豆油2201合约，在美豆价格下行趋势明显后可以考虑适当增加仓位。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约上周五小幅反弹，收涨0.88%至8744元/吨。
现货市场：上周国内花生市场平稳偏强运行。产区并未如愿能有更多的新花生上市，河南、四川、湖北等花生主产区频繁降雨，各地区新花生上市速度滞缓。贸易商对于新花生挺价心理明显增强，河南皇路店新白沙通货米由5.00-5.20元/斤调整为5.30-5.50元/斤。周口新大花生报价平稳，通米维持在4.30元/斤。内黄县大杂米报价4.30-4.50元/斤。四川自贡地区白沙成品米，12%水分报价6.0元/斤。由于新花生水分偏高，且上市量有限，需求方对于新花生采购较为谨慎，实际情况多以按需采购。
【重要资讯】
上周花生油厂开工负荷30.89%，环比走高 1.96%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 5250 吨，环比下行 16.67%。国内规模型批发市场上周采购量环比下滑 6.50%，出货量环比下滑 3.00%。
【交易策略】
市场预期本年度结转库存偏高，供给压力较大，花生期价上周震荡下行。基本面方面，据气象模型数据显示，未来一周花生上新区依旧多雨，春花生上市时间预计继续推迟。降雨一方面会导致增加陈季花生销售时间窗口，利好短期现货价格；另一方面，收获期降雨易对花生质量产生影响，如收获花生未得到很好晾晒，易发芽、产生霉变或黄曲霉素超标。如降雨略偏多，则花生发芽等现象增多将导致部分食用花生转为油料，利空普通油料米价格（期货基准品类似小榨标准，要求高于普通油料米）。但如若降雨持续偏多，可能影响新季花生产量。新花生上市量较小，规模型批发市场有一定观望情绪，本周采购量较上周下滑 6.50%，出货量较上周下滑 3.00%。中秋节备货时间节点逐步临近，下周北方客户或开始刚需备货，花生油近期走货较前期好转，油厂开机率近期呈现持续震荡上升态势，本周花生油厂开机率30.89%，环比上周走高1.96%。相关品种方面，马棕和美豆供给仍偏紧，大宗油脂价格仍处高位，目前花生油与豆油价差处于近四年低位，将为花生油和花生现货价格提供一定支撑。由于结转库存偏高，市场预期套保压力可能较大，花生期价跌破前期低点后短期走势较弱，已有空单可考虑继续持有或部分止盈，但未入场者不建议追空，以观望为主，花生期价目前已跌至旧作仓单成本，或有反弹需求，等待9月上旬花生产量明晰后再择机选择方向入场。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约上周五夜间小幅走弱，收跌13点或0.45%至2870元/吨。
现货市场：上周菜粕现货价格小幅走弱，江苏南通国产加籽粕报价3170元/吨，环比下跌30元/吨；福建厦门国产加籽粕报价3040元/吨，环比下跌20元/吨。基差报价方面，厦门银翔10-1月01+0元/吨；枫叶粮油8-9月09-90元/吨，11-1月01-100元/吨.目前菜粕油厂福建地区俩家油厂日均出货800吨；广西地区两家油厂日均出货1200吨，广东地区日均出货1100吨。油厂出货情况良好，预计第三季度菜粕供应偏紧。
本周菜粕期货缺乏有效驱动，期价以震荡为主。未来一周产区天气良好，基于实地调查的Pro Farmer作物巡查预估21/22年度美豆单产为51.2，较USDA 8月供需报告预测数据高1.2蒲/英亩，美豆单产的上调预期仍是施压短期期价的核心因素。但根据周三发布的美豆生长报告看，美豆优良率下调1%至56%，远低于去年同期69%，偏低的优良率及优良率曲线斜率向下仍值得关注。美豆出口需求出现了边际改善，短期将会对期价形成一定支撑，预计短期美豆期价以震荡为主。长期来看，9月中旬起美豆将会面临一定的收获压力，且南美大豆种植面积大概率增加，拉尼娜现象根据往年的经验来看对巴西产量影响较为有限。大豆供给长期将逐步转向宽松。我国进口菜籽已亏损四月有余，后期油厂菜籽采购量大概率仍不及往年同期，菜籽供给依旧偏紧，第33周沿海油厂菜籽库存20万吨，环比减少25.37%，同比减少44.9%。需求端方面，目前豆菜粕价差合理，有利于菜粕消费，鱼类价格仍然高企，8-10月份为水产养殖旺季，菜粕需求预计将较为旺盛，菜粕库存预计将持续低位运行，第33周沿海菜粕库存1.03万吨，环比增加139.53%，同比减少60.08%。综上，短期菜粕期价预计延续区间运行态势为主，9月份后油料端收割压力或从成本端利空菜粕期价。
【重要资讯】
截至2021年8月19日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为75,100吨，较上周增长11%，显著高于四周均值。
【交易策略】
菜粕01合约下方支撑2800，上方压力3020，期价短期预期延续区间震荡走势，建议短期观望或低位轻仓偏多操作，期权方面考虑卖出宽跨式策略。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘震荡整理，跌幅0.28%；CBOT玉米主力合约上周五收涨0.5%；
现货市场：上周玉米现货价格涨跌互现。截至周五，锦州新粮集港报价2590-2620元/吨，较前一周五基本持平；广东蛇口新粮散船2900-2950元，较前一周五上涨40元/吨，集装箱一级玉米报价2960-2970元/吨，较前一周五基本持平；东北深加工玉米企业收购价格小幅回落，黑龙江深加工主流收购2500-2550元/吨，较前一周五下跌40元/吨，吉林深加工主流收购2500-2600元/吨，内蒙古主流收购2520-2630元/吨，基本持平于前一周五；山东收购区间2780-2890元/吨，河南收购区间2780-2820元/吨，下限较前一周五上涨50元/吨，河北收购区间2670-2860元/吨，持平于前一周五。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）深加工企业消费量：2021年34周（8月19日-8月25日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米90.3万吨，较前一周增加4.8万吨；与去年同比减少15.2万吨，减幅14.37%。（我的农产品网）
（2）深加工玉米库存：截止8月25日加工企业玉米库存总量374.0万吨，较上周下降3.4%。（我的农产品网）
（3）中储粮进口玉米本周双拍，8月24日乌克兰非转基因玉米计划投放19893吨，全部流拍，美国转基因玉米计划投放29745吨，实际成交23996吨，成交率81%。8月27日美国转基因进口玉米计划投放10.6万吨，成交率37%，乌克兰非转基因进口玉米计划投放2.3万吨，全部流拍。
（4）截至8月22日当周，美国玉米优良率为60%,市场预估为56%，之前一周为62%，去年同期为64%。当周，玉米作物蜡熟率为85%，之前一周为73%，去年同期为86%，五年均值为81%。当周，玉米作物凹陷率为41%，去年同期为41%，五年均值为38%。当周，玉米作物成熟率4%，去年同期为5%，五年均值4%。
（5）市场点评：外盘市场来看，美玉米进入成熟期，天气对于产量的扰动逐步下降，市场面临高产预期与消费收缩预期的博弈， 目前对于CBOT玉米期价维持震荡偏弱的判断。国内市场来看，进口玉米成交率有所下滑，继续反映市场供应的相对宽松，新季玉米产量前景乐观，进一步压缩渠道库存的博弈空间，对盘面构成压力，不过01合约贴水现货以及深加工企业玉米库存下滑，对价格形成支撑，期价继续下行空间有限，当前玉米市场处于消费与替代相对稳定的平衡状态，整体价格维持区间波动判断。
【交易策略】
短期玉米01合约或继续弱势震荡，操作方面短期建议观望或者关注中期反弹做空机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力11合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.24%；
现货市场：上周国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3340元/吨，较前一周五下跌40元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较前一周五持平。
【重要资讯】
（1）行业开机率：2021年第33周（8月19日-8月25日）全国玉米加工总量为52.78万吨，较上周玉米用量增加3.02万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.85万吨，较上周产量增加1.95万吨。开机率为58.69%；较上周开机率上调4.10%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止8月24日玉米淀粉企业淀粉库存总量85.7万吨，较上周下降2.1万吨，降幅2.39%；月环比降幅13.21%；年同比增幅39.14%。
（3）市场点评：现货市场目前依然是需求与利润的博弈，近期下游提货增加，企业库存有所下滑，为价格提供一定的支撑，但是整体库存仍处于历史同期高位，仍然反映需求的后劲不足，对价格形成压力，市场持续趋势性驱动因子有限，淀粉期价整体维持区间判断。
【交易策略】
淀粉基本面仍然相对偏空，主力11合约短期或继续弱势震荡，不过考虑原料玉米期价下方仍有支撑，淀粉11合约继续下行空间或有限，操作方面短期建议观望或者关注中期反弹做空机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：27日夜盘沪胶有止跌迹象。RU2201合约最低见13750元，微跌0.04%。NR2110合约最低见10715元，夜盘收盘时与周五日间结算价相同。
【重要资讯】
本周半钢胎开工率为60.06%，环比下跌1.84%，同比下跌8.04%，全钢胎开工率为62.54%，环比下跌1.39%，同比下跌10.55%。环比下跌主因周内山东东营地区个别半钢胎工厂存停产现象，半钢胎外销订单未见起色，全钢胎内外销仍表现疲软，山东东营地区多数工厂仍以控产为主。
【交易策略】
美联储鲍威尔周五讲话中性，美元走弱对商品价格有利多作用。受汽车产销低迷，特别是重卡销量剧降的拖累，天胶消费持续疲软。此外，尽管东南亚地区疫情形势仍很严峻，但新胶产量及出口尚无受到明显干扰的迹象。9-11月是割胶旺季，供应压力还会增加。当然，高海运费以及集装箱短缺问题可能继续限制外胶进口数量。虽然金九银十旺季来临，但国内汽车产销可能难以恢复到去年同期水平，芯片短缺继续对全球汽车生产造成不利影响。而且，新的排放标准实施之后，重卡销量在年底之前恐怕难有起色。还有，美联储缩减QE的预期可能即将成为现实，宏观面变化会带来系统性风险。技术上看，14000元关口已经失守，下个支撑位可能在13500元左右，而14500-15000元存在压力。需求端形势将指引胶价的下跌幅度，而供应端变化将决定胶价未来的反弹高度。后期以震荡操作策略为宜。

白糖   【行情复盘】
上周美糖高位震荡运行，周五大幅拉涨，因ISO上调2021/22 年度全球糖市供应缺口至 380 万吨。ICE 原糖 10 月合 约周四收于20.03 美分/磅，周环比上涨2.77%。郑糖走势仍 然跟随外盘，周五收于 5842 元/吨，周环比下跌 0.85%。
【重要资讯】
ISO 上调 2021/22 年度全球糖市供应缺口为 380 万吨。据 外电 8 月 27 日消息，国际糖业组织(ISO)周五预测，2021/22 年度全球糖市供应缺口为 380 万吨。今年 5 月，ISO 曾预测缺 口为 260 万吨，同时最新的缺口预估也大于上周受访分析师平 均预期的 200 万吨。ISO 在季度市场展望报告中称，预计在 10 月即将展开的下一年度，糖产量将小幅增加 0.2%至 1.706 亿 吨，而消费量预计将增加 1.6%至 1.745 亿吨。
【交易策略】
国际市场方面，UNICA 最新双周数据显示，截止至 8 月上旬， 南巴西 甘蔗单产同比下降 12.8%，去年同期为 86.1 吨/公顷， 今年为 75.1 吨/公顷。今年前两次霜冻天气影响的作物面积约 100 万公顷，占 2021/2022 年 可收获面积的 11.9%;吨甘蔗含 糖量为 138.46 公斤，同比增加 0.71%，增幅较上期收窄，基本 符合分析师预期。ISO 上调糖市缺口利好国际原糖价格，短线关注 20 美分/磅一线争夺。
国内方面，海关总署数据显示，8 月关税配额外原糖预报到 港 43.94 万吨 下月预报到港 54.05 万吨，最新进口预报总量 偏高，国内库存压力仍然有待化解，基本面支撑较弱，走势继续 跟随外盘，关注外盘拉动下内盘补涨的机会。

棉花、棉纱   【行情复盘】
8月23日至27日，郑棉主力合约跌0.14%，报17570。棉纱主力合约跌0.7%，报25480。棉花棉纱短期亮点缺乏，无新的刺激因素，价格进入震荡期。
【重要资讯】
国内棉花现货跌50-100。郑棉略跌，点价批量成交，部分企业挂单点位接近17000。棉企下调价格，纺企因纱线走货缓慢且库存较高，担忧后市销售压力，原料采购暂缓。
至23日一周印度古吉拉特邦植棉面积仅1841公顷，进度大幅放缓。本年度该邦累计植棉超225万公顷，同比落后1%，但比2019/20年度减16%。
商家反映纱线成本高，下游织造不乐观，开机不足，导致纯棉纱走货缓慢。佛山又出现棉纱“爆仓”，预计40万吨左右。张槎大圆机开机仅3-5成。部分贸易商让利出货200-300。总体来看，下游消费不及预期拖累棉花整体走势，后期仍需关注消费变量对于棉花价格的拖累。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势延续，但短期18300附近存在压力，下方支撑位在17000-17500区间。棉花棉纱逢回调继续做多。
期权方面，波动率维持低位，后期有望继续上行，中期以做多波动率策略为主，或者买入牛市价差策略。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周下跌2.16%，收于6074元/吨。
现货市场：进口木浆现货市场交投偏刚需，业者交付前期合同为主。阔叶浆低价传闻较多，且与盘面价差较大，现货市场价格偏弱整理，针叶浆周均价6243元/吨，环比下滑1.13%，阔叶浆周均价4710元/吨，环比下滑0.40%。
【重要资讯】
铜版纸生产企业开工负荷率较上周（8月13日-8月19日）下降9.65%。山东某纸企部分产线停机检修，开工情况下滑。双胶纸生产企业开工负荷率较上周（8月13日-8月19日）下降0.24%。
生活用纸周度开工负荷比上周略回升约5.64%，周产量较上周增加约13.36%。河北地区部分纸企开工较前期略恢复，略提振整体开工水平，广西地区个别纸企周内复产，部分仍延续检修状态，西北及川渝地区纸企本周延续前期生产状态，整体开工仍未完全恢复至往年正常水平。企业库存比上周略升约0.06万吨，微增约0.51%。
白板纸纸厂周度开工负荷率及产量有所下滑，开工负荷率较上周下降1.01%，产量环比减少1.40%。本周广东地区个别纸厂因环保进行停机检修，多数纸厂维持正常开工。白板纸企业库存较上周环比下滑10.47%。目前中小厂库存仍处于低位，在纸厂连续提涨的压力下，部分客户出现恐慌情绪，下游开始陆续备货。
国内青岛港、常熟港、天津港、高栏港、保定地区纸浆库存较上周下降1.7%，其中仅青岛港纸浆库存微幅增加。
【交易策略】
国内成品纸价格环比持平，纸厂计划涨价，但前期涨价函落实情况一般，下游接受度较低。生活用纸开工率环比大增，文化纸则继续下降，纸浆需求弱稳，尚未明显改善，而生活纸厂原纸库存增加也表明需求一般，文化纸厂内库存环比略增，目前纸厂去库为主，需求不佳使其对木浆采购积极性偏弱。国内港口木浆库存继续下降，7月针叶浆进口量环比减少，1-7月累计进口量微增，由于内外价差收窄，因此国内漂针浆到货量预计难以大幅增加，后期去库情况主要看需求表现。而7月欧洲港口木浆库存继续减少3.7%，处于历史低位附近，压力不大，对美元价格有所支撑。9月针叶浆太平洋报价860美元，持平上一轮，期货10合约下跌后，较美元价贴水扩大，因此短期而言纸浆驱动依然向下，但由于旺季预期仍在，因此6000以下谨慎追空，可暂时观望或逢低做多。

生猪   【行情复盘】
上周一生猪主力合约大幅下跌，触及上市以来新低，随后震荡反弹， LH2109 周五收于 14360 元/吨，环比下跌 9.46%;LH2201 收于 17175 元 /吨，环比下跌 3.38%;LH2205 收于 17865 元/吨，环比下跌 1.34%。主 力合约基差-35 元/吨，环比上涨 1160 元/吨。
【重要资讯】
价格方面，截止至8月27日当周，全国外三元生猪均价14.07 元 /公斤，环比下跌 3.23%;15 公斤外三元仔猪均价 26.28 元/公斤(394.20 元/头)环比下跌 3.9%;二元母猪市场均价 44.26 元/公斤，环比下跌 4.65%。
养殖成本方面，本周生猪养殖行业连续第 13 周亏损。猪料比为 4.81 ，上周为 4.93 ，低于比价平衡点 6.55 。育肥猪配合饲料价格 3.44 元/公斤，持平上周。外购仔猪出栏成本 24.81 元/公斤，环比下 降 3.43%，头均亏损 1205 元。自繁自养出栏成本 17.53 元/公斤，环比 上涨 0.10%，头均亏损 368.73 元。
出栏体重方面，全国生猪平均交易体重 123.81 公斤，较上周下降 0.43%，同比下降5.16%。
疫情方面，疫情程度继续向好，疫情高发地区抛售接近尾声，基本 恢复平静，其他各地区也零星散发，并无太大影响。
【交易策略】
目前局部地区猪只积压问题在猪价疲软运行下已经有所缓解，市场出栏体重持续下降。但不容忽视的需求持续疲软，冻肉库存居高。月末月初时间，若规模企业能减慢出栏速度，提振市场信心，或能使猪价出现弱跌后小幅上涨的走势，但涨幅非常有限；否则，短期内猪价颓势难改，或先降后稳。期货方面，盘面跟随现货出现一定企稳迹象。9 月后生猪将开始进 入连续的产能释放期，成本的支撑效应减弱，行业亏损程度取决于供过 于求的程度。1 月合约关注 17500 元/吨附近布局空单的机会，中长线 03 合约空单继续持有。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力10合约上周震荡整理，跌幅为0.75%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为2.01元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.05元/斤，环比上涨2.55%；山东栖霞官道纸袋嘎啦70#以上好货上周平均价为1.7元/吨，较前一周的 1.4元/斤上涨0.3元/斤；陕西洛川纸袋嘎啦70#起步上周平均价为2.05元/斤，较前一周的1.95元/斤上涨0.1元/斤。
【重要资讯】
（1）库存情况：卓创咨讯的数据显示，截至8月26日当周，全国苹果库存为85.89万吨，低于去年同期的90.1万吨。其中山东地区苹果库存为70.6万吨，陕西地区库存为6.2万吨。
（2）周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看， 8月26日当周，全国苹果冷库库存消耗量为17.71万吨，高于近五年同期均值13.4万吨。其中山东库存消耗量为6.36万吨，陕西库存消耗量为3.33万吨。
（3）市场点评：旧果走货较好，提振需求信心。目前旧季苹果库存已经低于去年同期，侧面印证今年需求表现好于去年，同时也有利于后期红富士苹果的初期销售，对盘面形成支撑。此外，早熟嘎啦价格回升同样加强市场的支撑，不过今年新季苹果整体产量预期波幅有限，仍然限制期价的上行空间。
【交易策略】
苹果10合约整体延续区间波动，短期或呈现偏强震荡，操作方面中期建议等待反弹做空思路为主。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周五高位大幅回落，红枣01合约收跌4.69%至14135元/吨。
现货市场：上周主销区各市场现货价格稳中上探，市场成交量增多，主要原因受减产预期及节日备货因素，刺激价格上涨，二三等级以及等外品皮皮枣较受市场青睐，货源偏紧张，好货价格坚挺，实际成交有限，部分外围客户参与囤货，多选择10000元/吨的特级货，好货难寻，目前河北崔尔庄市场品质不错的特级品价格在10000元/吨，一级价格在8500元/吨，环比上周上涨100元/吨，根据品质不一，价格不同，成交多看货论价。
【重要资讯】
截至8月27日，红枣仓单数量1923张，环比昨日减少20张，仓单+有效预报数量2191张，环比昨日减少20张，同比2019年增加171.5%。
据卓创数据，本周销区样本点市场红枣成交量环比上涨持平
【交易策略】
上周红枣期价并无新增利多驱动，期价周四收高位十字星后，周五大幅下挫4.69%，技术分析看短期期价有高位有回落可能。基本面方面，供给上部分枣农反馈三茬花坐果好于预期，未来一周暂无极端天气；中秋节备货旺季趋近，叠加减产预期发酵带来的投机性备货，本周产销区红枣现货价格均出现上涨。新季红枣减产是市场普遍认可，但在做供需平衡分析时，高额的结转库存以及消费情况也必须加以考虑。结合目前产业链人士对开秤价格的预估来看，期货价格处于偏高水平。

鸡蛋   期货市场：周五鸡蛋主力01合约小幅震荡整理，日跌幅0.29%。
鸡蛋现货市场：周内全国鸡蛋价格整体回落，周五止跌趋稳，主产区鸡蛋均价4.71元/斤，较上周跌幅0.84%，主销区鸡蛋均价4.85元/斤，较上周跌幅3.19%。
【重要资讯】
1、周内全国主产区淘汰鸡价格先涨后跌，全国日均价由5.69元/斤涨至5.72元/斤后跌至5.47元/斤；周均价5.64元/斤，环比下跌0.04元/斤，跌幅0.70%。
2、7月全国在产蛋鸡存栏量为11.719亿只，环比跌幅1.02%，同比跌幅9.64%。
3、博亚和讯数据显示，7月份鸡苗销量为6574万羽，环比下降12.51%，同比增加0.66%。
4、行情点评：今年鸡蛋市场整体表现“旺季不旺”，8月中下旬以来，鸡蛋现货市场价格不断走低，目前市场整体走货不快，终端消化一般，观望气氛浓厚，学校错峰开学对消费的支撑分散，猪价、肉禽价格下跌，比价优势不足，制约鸡蛋价格走势，目前蛋价在连续多日下跌后有趋稳迹象，市场对中秋节前的备货仍有期待，继续下跌空间也将有限，后期如果走货改善，9月上旬仍有可能再次反弹，但鸡蛋市场供需双弱，蛋价也难有较大上升空间。中长期来看，养殖效益收缩，市场补栏积极性较差，目前跌价将有助于增加短期淘汰，若短期蛋价跌幅较深，将利于产能去化，再结合每年元旦、春节需求为全年次高影响，也将提振远期市场行情，不过，鉴于高价抑制消费，后市蛋价反弹高点也难超过5元/斤，且高价持续时间将缩短，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。
【交易策略】
盘面上，近月10合约跟随现货偏弱走势，远月01合约表现相对坚挺，提前反映未来市场偏乐观预期，短期关注4350元/500kg一线支撑有效性，短线参与，或在养殖端淘汰加速后，逢低布局多单。

重要事项:

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