国际宏观  【鲍威尔讲话前夕，多位联储官员发表鹰派讲话】美联储主席鲍威尔将在当地时间8月27日上午10点（即北京时间晚上10点）在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话，这是市场关注的焦点，特别是鲍威尔关于缩减购债政策的态度。在鲍威尔讲话前夕，布拉德、卡普兰等三位美联储官员均发表鹰派言论，认为美联储应该尽快启动缩减购债规模的政策转向。美联储布拉德表示，美联储应该开始缩减购债规模，到2022年第一季度结束缩债；美联储正在就缩减购债规模的计划达成一致。美联储卡普兰表示，目前没有看到任何事情会让实质性地改变自己的看法，仍然认为，在9月份的会议是时候宣布缩减购债计划，并在10月份或之后不久开始缩债。倾向于在8个月内缩减购债规模；宁愿尽早开始缩债并逐步完成缩债；美联储已经准备好开始缩债。美联储乔治则表示，美联储应在今年开始缩减债券购买，是时候开始调整美联储的宽松政策，9月会议的沟通将反映关于缩减的讨论。我们认为鲍威尔本次讲话，会强调疫情风险对经济的冲击，会再度重申宏观经济数据的进展对货币政策转向的重要性，亦会提供有关美联储何时及如何缩减购债的线索。如果本次杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔讲话偏鹰，释放缩减购债规模的信号，美元指数和美债收益率将会上涨，那么贵金属将会出现大幅回落，但是如果意外偏鸽的话，美元指数和美债收益率将会回落，贵金属则会拉涨。然而美联储货币政策下半年转向预期不变，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年贵金属整体弱势观点不变，适合区间内逢高沽空操作。
【其他资讯与分析】①距离美军撤离阿富汗的最后期限不到一周之际，喀布尔国际机场外发生两起爆炸，造成至少60名阿富汗人和12名美军人员死亡，百余人受伤。拜登表示，将完成撤军，并追捕袭击事件的元凶。②美联储主席鲍威尔将于当地时间周五上午10点在杰克逊霍尔年会上发表视频讲话，预计会进一步强调年底前缩减每月1200亿美元的购债计划很可能是合适的。③欧洲央行7月货币政策会议纪要显示，决策者就其新的利率指引展开广泛辩论，并数次修订提案，以缓解政策制定者的担忧和反对。官员们同意一项新的指导方针，该方针承诺在更长的时间内保持利率不变或降息，并将首次加息与更明显的通胀上升联系在一起。

海运   【市场情况】
8月26日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为58.8元/吨，较昨日上涨2.4元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为47.5元/吨，较昨日上涨0.5元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为15.127美元/吨，较昨日下跌0.682美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为36.998美元/吨，较昨日下跌0.55美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为15.31美元/吨，较昨日上涨0.21美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为66.567美元/吨，与昨日上涨0.047美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为23.911美元/吨，与昨日上涨0.128美元/吨。
【重要资讯】
1、宁波梅山保税港区口岸事务管理局发出《关于有序恢复梅山综保区生产和加强疫情防控常态化管理的通告》，已于8月25日上午对梅山综保区解除封控，预计9月1日可以完全恢复原有装卸能力。
2、越南疫情复燃严重，已经连续7天单日新增确诊人数超过1万，近4个月累计超过37万人感染。为应对疫情，越南政府采取了严格的防疫措施，胡志明市周边制造中心的封锁措施延长至9月中旬，大量代工厂关闭，其中包括阿迪达斯、卡骆驰和史蒂夫·马登等大型跨国企业。越南新冠疫苗接种效率滞后，接种率（至少一针）为15.95%，完全接种率仅3%。随着疫情越来越严重，不少欧美大型跨国企业有意将部分产能重新转回中国。这样的情况在今年上半年也出现过，当时印度疫情大爆发，很多跨国企业将订单重新给予中国。随着产能回放，对于中国出口的集装箱舱位的需求将持续保持。

股指   【行情回顾】隔夜市场方面，美国股市收跌，标普500指数下跌0.58%。欧洲市场也全面走弱。A50指数微涨0.03%。美元指数有所反弹，人民币汇率走弱。
【重要资讯】消息面上看，美国二季度GDP增速略微上修，受到投资和出口支持，上周首申失业金人数上升。美联储主席鲍威尔今日将在杰克逊霍尔全球央行年会发表视频讲话，堪萨斯城和圣路易斯联储行长在会议前夕呼吁尽早减码。预计美联储将表态支持每月缩减1200亿美元购债规模。国内方面，央行要求运用再贷款再贴现、存款准备金率等支持乡村振兴。此外，阿富汗喀布尔机场外发生两起爆炸，美军遭遇重大伤亡，该地区局势需要持续关注。总体上看，隔夜消息面对市场风险偏好或有不利影响，对股市影响偏空。中长期来看，经济运行节奏改变，承压迹象愈发显著，基本面对市场支持减弱，政策方向和房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数再度出现回落，主要技术指标均从高位走弱，3550点位置仍有极强的短线压力，继续关注回落幅度以及是否再度挑战该位置，下方3350点仍是主要支撑位，预计震荡走势不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡，关注是否再度挑战压力。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货全线走低，其中10年期主力合约下跌0.40%；5年期主力合约下跌0.16%；2年期主力合约下跌0.06%。现券市场国债活跃券收益率全面上行，长端上行幅度达3bp左右。
【重要资讯】
政策方面，日前监管对六家国有大行及其理财公司进行了两项重要安排：一是资管新规过渡期结束后（2021年末），不得再存续或新发以摊余成本计量的定期开放式理财产品；二是除严格按照现行监管规定使用摊余成本计量外，理财产品（除现金管理产品）自2021年9月1日之后新增的直接和间接投资的资产，均应优先使用市值法进行公允价值计量，暂不允许对除未上市企业股权外的资产采用成本法估值。已适用成本法估值的理财产品存量资产，应于今年10月底前完成整改。公开市场, 政府债券发行缴款以及月末因素施压资金面，央行加大公开市场逆回购规模，昨日继续开展500亿元7天期逆回购，净投放400亿元，货币市场资金面总体平稳。一级市场，国开行3年、7年、10年期金融债中标收益率分别为2.6515%、3.1185%、3.1563%，全场倍数分别6.47、6.19、4.11；进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.6576%、2.9634%、3.2354%，全场倍数分别为5.82、6.28、5.24，中标收益率低于中债估值。
【交易策略】
昨日金融市场呈现股、债、商三杀的情况，这说明市场流动性存在压力。从债市来看，大行理财产品9月1日后所配资产不得采用成本法估值的监管要求对市场形成一定冲击，为了应对后续可能的赎回压力，不排除金融机构提前进行流动性安排，卖出流动性较好的国债、股票等行为。但从长期来看，该政策反而会加大市场信用分层推动利率品种以及高信用等级资产配置需求。短期重点观察市场冲击力度，全球央行年会讲话，前期多头可适当止盈，建议等待调整后的买入机会。

股票期权  【行情复盘】
8月25日，沪深300指数跌1.97%，报4801.61 .上证50指数跌2.25%，报3088.83.指数疲弱，短期料维持震荡偏弱的走势。
【重要资讯】
财政部公布，1-7月，国有企业营业总收入414373.7亿元，同比增长26.6%，两年平均增长9.6%；利润总额27852.3亿元，同比增长92.1%，两年平均增长14.2%。7月末，国有企业资产负债率64.3%，同比下降0.2个百分点。
央行公告称，为维护月末流动性平稳，8月26日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，今日100亿元逆回购到期，因此当日净投放400亿元。
Wind数据显示，北向资金全天净买入34.19亿元，为连续3日净买入；其中沪股通净买入24.86亿元，深股通净买入9.33亿元。
在岸人民币兑美元16:30收盘报6.4837，较上一交易日跌95个基点。人民币兑美元中间价报6.4730，调贬2个基点。
【交易策略】
股指中长线维持震荡为主。波动率维持低位，后期有望维持震荡偏弱的走势，中期以做多波动率策略为主，或者买入远月合约熊市价差策略。
推荐策略：
300ETF期权：卖出10月认购期权5.25。
股指期权：卖出10月5200认购期权。
上证50ETF期权：卖出10月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品大面积收绿，黑色，化工板块几近全面回调。期权市场方面，商品期权成交量全面回暖。目前动力煤、PP、塑料等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、铁矿等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、玉米等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或仍有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美联储7月货币政策会议纪要显示，联储官认为今年开始缩减刺激政策可能是合适的。投资者正在等待美联储官员阐述关于缩减购债计划的最新立场，两位联储鹰派成员敦促迅速尽快开始缩减。关注今晚的美联储杰克逊霍尔年会上鲍威尔的讲话以及阿富汗的地缘政治风险。在疫情方面，全球新冠病例出现大幅反弹，delta、lambda毒株已引起全球范围内的第三波疫情乃至第四波疫情，投资者对经济复苏前景担忧加剧。国内方面，7月数据表现低于市场预期。央行开展6000亿元MLF操作（含对8月17日MLF到期的续做）和100亿元逆回购操作，充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。此外，央行表示把促进共同富裕作为金融工作的出发点和着力点，坚持不搞“大水漫灌”。美国贸易代表与美商业团体会谈，重申美中贸易关系重要性。
【交易策略】
操作策略上，市场等待美联储央行年会召开，变盘时点临近，可做多Gamma和Vega，重点关注有色、化工、黑色的期权品种。

贵金属 【行情复盘】昨日，受美联储鹰派官员发言影响，美元指数企稳继续反弹，现货黄金一度快速跌破1780美元；随后阿富汗局势出现变化，避险情绪被触发，现货黄金反转向上，收复日内失地之后持续走高，最高触及1798美元附近的日高。截至收盘，现货黄金收涨0.09%至1791.7美元/盎司；现货白银走势和黄金有所分化，最终收跌1.23%至23.54美元/盎司。市场关注焦点为鲍威尔会在年会上的讲话，释放缩减购债时间表和规划的新线索可能性大。沪金沪银日内走弱，黄金涨0.17%，白银跌1.27%至5035元/千克。美债收益率（特别是TIPS）和美元指数依然是金银行情的核心驱动，美国宏观数据的表现和货币政策亦通过美债收益率和美元指数影响贵金属价格，故从黄金债券属性和货币属性出发均仍需要重点关注美债美元走势。
【重要资讯】①在鲍威尔讲话前夕，布拉德、卡普兰等三位美联储官员均发表鹰派言论，认为美联储应该尽快启动缩减购债规模的政策转向。②美联储主席鲍威尔将在当地时间8月27日上午10点（即北京时间晚上10点）在杰克逊霍尔年会上就经济前景发表讲话。③地缘政治风险：距离美军撤离阿富汗的最后期限不到一周之际，喀布尔国际机场外发生两起爆炸，造成至少60名阿富汗人和12名美军人员死亡，百余人受伤。拜登表示，将完成撤军，并追捕袭击事件的元凶。④截至8月11日至8月17日当周，黄金投机性净多头增加23136手至191542手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头再度减少3254手至21220手合约，表明投资者看多白银的意愿继续降温。
【交易策略】阿富汗地缘政治风险再起，疫情蔓延、经济增速放缓以及货币政策调整预期等多空因素重叠，黄金维持高位震荡；而8月白银因工业需求偏弱表现弱于黄金。当前的焦点在于鲍威尔央行年会讲话，在美联储货币政策出现新的导向前，贵金属维持高位偏强运行，出现转向新信号则会转弱。美联储货币政策下半年转向预期不变，政策动向将会继续拖累贵金属的走势，故下半年贵金属整体弱势观点不变。
黄金高位震荡，但是在货币政策转向预期下上方空间相对有限， 1800（376元/克）和 1830（380元/克）美元/盎司均是强阻力位；随着美联储货币政策新导向出现，1750美元/盎司（365元/克）附近和1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间均是重要阻力位；下半年黄金再度下探1650-1675美元/盎司区间可能性仍存。当前，可择机逢高沽空，期权方面可以卖AU2112C400赚取期权费。近期白银行情弱于黄金，当前将会继续在23-34美元/盎司区间偏弱运行（5000-5200元/千克）；下半年将跌至21.8-23美元/盎司区间（4700-5000元/千克），维持区间内逢高做空观点。关注今晚的杰克逊霍尔央行年会鲍威尔讲话，若中性或者偏鸽，那么贵金属将会继续反弹；若中偏鹰，贵金属则会承压。

铜 【行情复盘】
夜盘震荡偏弱，CU2110合约收于68840元/吨，跌0.38%，LME三个月期铜报9299美元/吨。
【重要资讯】
1、商务部发言人今日表示，今年前7个月，中美双边货物贸易额同比增长40%，其中，中国自美进口同比增长50.4%，对美出口增长36.9%。
2、据消息，智利矿业部门表示，国会正在讨论的特许权使用费法案可能会关闭该国的私人采矿企业。该法案已获众议院批准，目前正在参议院进行审议，将对铜的销售征收3%的特许权使用费。
3、据mysteel，8月26日中国市场电解铜现货库存14.42万吨，较19日降1.21万吨，较23日增0.39万吨；上海库存8.92万吨，较19日降0.13万，较23日增0.65万；上海市场社库出库64900吨（从上周四到本周四统计量）；5个工作日平均出库量在12940吨，出库量表现回升，部分仓库出入库存均较为明显，但由于进口铜清关量较多，因此库存开始出现增长态势。
【交易策略】
全球央行会议上鲍威尔发声在即，市场情绪再度转为观望，夜盘沪铜震荡回落。从基本面来看，近期因东南亚疫情日益严峻，叠加港口周期延长，废铜到港量持续回落，精废价差维持低位，提振精炼铜的需求，另一方面，因国内疫情有所好转叠加旺季即将来临，铜材开工率大幅回温，两者叠加之下，广东、上海两地社会库存持续去库，支撑铜价。综上，今日重点关注晚间22点美联储主席在全球央行年会上的讲话，如果会上鲍威尔进一步透露出美联储Taper的进程的相关信息，很可能对铜市形成一定的利空，建议观望回避风险。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌高开低走，ZN2110收于22395元/吨，跌0.86%，LME三个月期锌报2998美元/吨。
【重要资讯】
1、我国国务院称，要坚决遏制“两高”（高耗能、高排放）项目盲目发展，不符合条件的“两高”项目要坚决整改，增量项目要坚决严控，不符合能耗双控要求的新项目不能再审批。
2生态环境部周四表示，今日起分别对吉林、山东、湖北、广东、四川省，中国有色矿业集团、中国黄金集团两家央企开展为期约1个月的督察进驻工作。
3、根据《中华人民共和国行政许可法》第七十条、《自然资源部办公厅关于政策性关闭矿山采矿许可证注销有关工作的函》（自然资办函〔2019〕1574号）及《关于关闭廉江市和寮铅锌矿厂的决定》（连府函〔2020〕318号），我厅依法注销廉江市连源矿业有限公司廉江银矿采矿许可证（采矿权人：廉江市和寮铅锌矿厂,许可证号：C4400002009043110009923，有效期2011年4月19日至2012年4月19日）。
【操作建议】
近期生态环境部宣布对数省开启环保督察工作，或对锌冶炼造成一定扰动。继呼伦贝尔驰宏事故停产后，宇邦矿业22日亦因生产安全事故紧急停产整顿，亦造成一定减量。另外，据SMM消息已经边际宽松的广西限电政策又有收紧的信号，进一步的造成供应紧缩的预期。而下游即将进入消费旺季，备货需求逐步抬升，同时各地疫情再度清零后，下游镀锌开工有望修复，后续社会库存料维持低位。总体而言，维持锌价震荡偏强的判断，不过考虑到当前市场屏息以待今日晚间22点鲍威尔的讲话，观望情绪浓厚，建议多看少动回避风险。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2110平开低走，全天震荡回调，报收于20415元/吨，下跌0.9%。夜盘高开高走，震荡反弹；隔夜伦铝横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格下跌60元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌70元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到0元/吨。
【重要资讯】库存方面，8月25日数据统计LME铝库存减2625吨至1292500吨。昨日，生态环境部公布第二轮第四批中央生态环境保护督察全面启动，组建7个中央生态环境保护督察组，分别针对五省两企开展为期约1个月的督察进驻工作。下游方面，据外媒报道，两名知情人士透露，美国官员已经批准了华为为其不断增长的汽车零部件业务购买芯片的许可证申请。中国铝业发布半年度业绩报告称，2021年上半年营业收入为1207.36亿元，同比增加43.55%。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多。因多省限电影响，电解铝供应偏紧预期延续。另外成本端由于煤炭及电力供应紧张，氧化铝价格持续上涨。目前淡季进入尾声，铝下游加工行业开工环比小幅走强。操作上建议高抛低吸，中长线依然延续高位震荡格局，10合约下方支撑位20000。

锡 【行情复盘】现货端紧张程度仍未缓解，锡现货价格涨至24.8万附近，支撑沪锡价格；虽然有色板块受市场情绪和美元指数走强拖累影响锡价走势，但是沪锡夜盘仍维持偏强走势，主力09合约再度上涨，一度涨至24.36万元，尾盘涨0.14%至24.27万元，较前期22.55万的低位回升达到1.7万元，强势行情仍未发生变化。伦锡方面，隔夜伦锡强势上涨1.29%至3.33万元，维持反弹趋势。综合考虑汇率、增值税率和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，3.3万的伦锡对应的到岸价格为24.6万元；加上运费的考量，当前外盘价格和内盘价格趋向于一致，外盘对内盘的提振作用减弱。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，指定交割仓库仓单跌破千吨关口，继续跌16吨至980吨，仓单依然较低，且无明显回升的趋势，去库趋势依旧，现货端依然偏紧，消费旺季去库趋势仍将会持续；伦锡库存方面，LME锡库存维持在1660吨左右，当前库存依然处于低位。现货方面，长江有色市场1#锡平均价为24.8万元，较上一日增加2750元/吨。锡锭产量方面，7月国内精锡总产量下降明显，8-9月进口和国内原材料的供应依然会偏紧，故精锡产量虽会因云锡复产增加，但是增加幅度有限。国内锡现货市场货源依然紧张，锡锭采购难度较大，说明锡锭供不应求状态仍在持续，暂时仍未发生明显转变。云南、广西限电政策依旧，锡冶炼行业依然受到影响。利空因素方面，云锡已经复产，但是依然没有缓解锡现货的紧缺程度，需要关注月底的产量恢复情况；马来西亚msc炼厂上周开始入市买矿恢复生产，海外供需矛盾缓解，海外现货锡价升水回落。
【交易策略】外盘伦锡大幅回落后持续反弹，对沪锡形成利好；但是因为其成交量比较低，更容易被控盘，当前对内盘价格的影响相对较小。国内基本面没有发生明显变化，现货市场依然偏紧，云锡复产对现货紧缺程度的缓解暂时有限，需要进一步观察，沪锡去库趋势持续，供不应求格局依旧，特别是现货端依然紧缺，缅甸锡矿进口仍然受阻，故沪锡供需基本面依然较强，沪锡暂时震荡偏强看待。暂不建议做空，低位空单注意风险管理，9月初前风险偏好者仍然可以考虑逢低试多。关注云锡复产后的产能问题，现货端紧张程度不缓解，锡价难跌。

镍 【行情复盘】镍价整理，收于141280，跌2.05%。镍震荡整理回调。
【重要资讯】美元指数调整后有反弹，收复93。全球央行年会转为线上会议将于8月26日召开，美联储主席讲话在今天晚间，美联储委员讲话偏鹰，引发美元指数的回升，会议前有色表现震荡反复，镍在关口位置承压调整，市场交投较为谨慎。淡水河谷加拿大镍矿劳资谈判达成协议逐渐恢复生产。住友第二季度镍产量环比下滑。嘉能可下修年度镍生产指引，第一量子向下修正今年的中间品供应，硫酸镍原料供应持续偏紧。印尼疫情反复禁止外来劳工进入，镍生铁新产能释放延迟，镍生铁继续供应偏紧。俄镍第二季度生产下降。印尼高冰镍项目交付可能延迟至第四季度。我国镍矿石供应并不宽松，备矿需求下矿石价格高位运行，且海运费上涨，镍生铁报价偏强运行，镍铁7月进口量环比增加3%左右。从现货情况来看，镍现货交投在价格反弹后转差，俄镍有到货，镍豆近期到货增加，升水回落。LME现货镍贴水延续，库存继续下降。国内镍板偏少，期镍延续低库存依然没有回升，低库存对国内仍可能有一定支撑力度。硫酸镍价格37750元，价格较前一日持平，7月进口显示，硫酸镍进口环比降12%，中间品进口环比增36%，主要是新喀里多尼亚及印尼供应出现显著增加。不锈钢现货市场价格继续有所下调。不锈钢仓单继续大幅回落。8月不锈钢排产预期下降。镍生铁有1435元/镍点的万吨成交达成，不锈钢成本价继续上移，不锈钢利润趋于不利方向变化。
【交易策略】LME镍价19200美元重要反弹压力位承压回落下寻支撑，下档较强支撑18600美元附近，美元指数反弹，镍价承压。沪镍于145000以内震荡，下档关注140000附近支撑，镍料继续受制于宏观情绪，以及现货需求及升贴水变化，暂宜短线操作为主，交投依然表现谨慎。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢回调，ss2109至17850，跌0.81%，ss2110收至17365，跌1.89%。不锈钢逐渐换主力，近月相对偏强延续。
【重要资讯】8月26日无锡市场300系价格稳中偏弱运行，据悉本周除周初行情上涨时成交情况尚可，最近几天价格连续小幅抬升，但成交整体依旧平淡。继昨日下跌后今日不锈钢期货较为平稳，市场整体以挺价观望为主。今日早间，民营冷热轧资源整体价格持稳。当前，民营304冷轧主流价格至18400-18500元/吨毛基，民营热轧资源五尺毛边主流价格至18200-18350元/吨。不锈钢期货仓单量达17189，减1732吨，期货库存回落。近期现货需求在下跌后略有改善，但观望情绪仍在，无锡库存因到货增加需求转淡而有累库。中钢协发布钢铁行业出口自律倡议书：正确把握政策导向，共同维护出口秩序，对于钢铁行业出口发表指导意见。国内仍会以保障国内需求导向为主。镍生铁报价维持高位，近期成交镍生铁在1435元/镍，成本线上移，期货价格有所修复，但不锈钢盘面利润趋于不利。
【交易策略】不锈钢基差波动，期价大幅回落后略有反弹，仓单减少，下游需求一般，现货企稳，期货反弹乏力延续震荡。不锈钢2109于18000突破乏力，则可能进一步震荡下挫，ss2110跌至17500，若再失守则可能下探17000附近。关注钢材系整体影响及美元指数波动变化。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约隔夜盘下跌2.22%，收于5101元/吨。
现货市场：北京地区价格较昨日开盘持稳，盘中成交差，商家有陆续下调20-40，目前河钢敬业5050-5080、鑫达5030-5050。上海地区价格较昨日下跌20-60，中天5100-5170、永钢5120-5170、三线5000-5100。全国建材日成交量降至15万吨，持续走低。
【重要资讯】
7月，完成交通固定资产投资3179亿元，比2020年同期下降8.1%，主要受2020年7月投资基数较高影响。但与2019年同期相比，交通固定资产投资仍然增长16.5%，两年平均增长也为8.0%。
25日，江苏钢坯价格上涨30元/吨之后，和海外价格的正向价差进一步拉大，优势资源主要来自东南亚和独联体，进口钢坯优势显现；出口方面，中国热卷优势尚存，国内外价差在256元/吨，但冷系产品价差继续收窄。唐山市空气质量综合指数“退后十”8月中旬情况评估：加快推进既定减排工程，拟关停的11座1000立方米以下高炉、5座100吨以下转炉和22台烧结机等。
8月中旬，重点钢企粗钢日均产量213.79万吨，环比增长4.60%、同比下降1.07%；钢材库存量1493.42万吨，比上一旬增加31.22万吨，增长2.13%。
【交易策略】
从周数据看，螺纹产需继续改善，其中华北、华南地区增产较多，但社库降幅收窄，整体需求相比过去两年同期仍有5%降幅，需求强度依然不足。螺纹盘面利润继续回落，逐步接近6月区间，电炉利润回升，高炉利润依然较好，而产量持续增加，表明当前利润下，复产热情仍较高，8月中旬粗钢日产量同比降幅收窄，供应边际利空。社会库存降幅收窄显示终端需求较弱，考虑疫后经济活动恢复，目前对9-11月需求不宜过度悲观，房地产下滑的大趋势已经开始，对比上一轮周期，当前或处于下滑前期，螺纹钢需求略有滞后，使需求降幅依然可控，而减产持续及产量大幅下降后，若旺季需求回归去库也有望加快，支撑现货价格，对进入旺季后的螺纹价格谨慎乐观，不过政策顶和基本面顶已出现，中期若无成本强势推动，高点大概率难以突破5500元。短期而言，需求仍是关键，盘面继续上行需要现货带动，近期01合约回落后，空配可持有，5000元以下减空，正套可逢低入场。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷低开低走，偏弱运行，热卷2201合约收盘价5400元/吨，跌2.33%。现货市场：昨日各地现货价格继续下跌，上海4.75热卷价格跌60至5640元/吨。
【重要资讯】1、8月26日我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量317.7万吨，环比下降2.93万吨，热卷社会库存294.99万吨，环比下降4.62万吨，热卷钢厂库存96.5万吨，环比下降1.4万吨，总库存391.49万吨，环比下降6.02万吨，周度表观需求323.72万吨，环比回升5.28万吨。
2、7月新船需求显著回弹，全球签约新船订单116艘、836万载重吨，按载重吨计，环比增加30.9%，同比增长258.5%。
【交易策略】周前期在原料端带动下热卷连续走强，热卷期货价格涨至20日均线附近后，盘面压力增大，周四焦煤焦炭价格的大幅回落同时本周公布的产量库存数据显示，热卷供需仍未有明显好转，基本面的弱势叠加成本支撑减弱导致热卷大幅下行。本周公布的产量库存数据显示，钢厂检修影响下热卷周产量下降至317万吨左右，周度表需环比小幅回升，但仍处于历史同期低位，本周热卷库存下降，社会库存同比高于去年30万吨左右。中期从需求端来看，7月份热卷下游工业生产数据大幅下行，部分是受国内洪涝灾害和疫情的影响，但成本压力以及海外需求的走弱对国内制造业需求确实有一定利空影响，7月份汽车行业产销维持疲软态势，家电出口下降，挖掘机等工程机械产销走弱，整体需求延续疲软态势，随着“金九银十”旺季的临近，下游需求的表现将对盘面产生较大影响。短期来看，目前热卷仍处于供需双弱的格局，在原料端影响下，热卷预计仍将偏弱震荡，但在供给端持续受到限产政策影响下，预计盘面回落空间有限，下方5200元/吨附近存在支撑，而中期走势取决于淡季过后需求的表现，若后期需求回升，盘面仍有望重回涨势。

铁矿石 期货市场：昨夜盘铁矿盘面小幅冲高回落，主力合约下跌0.66%收于823.
现货市场：昨日间进口矿现货市场信心进一步提振，但高品矿价格小幅回落，低品杨迪粉价格涨幅居前。截止8月26日，青岛港PB粉现货报1030元/吨，环比上涨1元/吨，卡粉报1435元/吨，环比下跌5元/吨，杨迪粉报935元/吨，环比上涨12元/吨。普氏指数8月24日报149.45美金，环比上涨0.85美金。
【基本面及重要资讯】
美国钢铁公司（USSteel）计划于四季度关停印第安纳州Gary工厂和伊利诺伊州Granite City工厂里的两座高炉。
巴西能源公司科桑（Cosan）已决定与Aura Minerals控股股东成立合资企业，进入采矿领域，以勘探和运输铁矿石。
印度果阿邦政府将于2021年8月27日拍卖出售200万吨铁矿石。官方表示这些库存来自全国各个闲置矿坑。
8月16-22日，澳矿发运量为1758.4万吨，环比增加253.2万吨，巴西矿发运量为860.8万吨，环比增加89.3万吨。
7月Mysteel统计全国矿山企业月度精粉产量为2252.8万吨，环比减少69.2万吨，降幅为3%。同期全国186座矿山企业产能利用率为64.6%，环比下降1.3%。
7月房地产开发投资完成额累计同比增速下降至12.7%。7月房屋新开工面积累计同比增速年内首度转负，下降0.9%。施工面积累计同比增速小幅回落至9%，竣工面积累计同比增速持平于6月。7月生铁日均产量235万吨，环比下降7%。
昨夜盘黑色系集体下调，焦煤焦炭领跌，但铁矿价格表现坚挺，处于高位的焦矿比和螺矿比进一步回归正常区间。近日铁矿现货市场情绪好转，昨日间中低品矿价格进一步走强。随着近期钢厂减产节奏出现放缓，市场之前对铁矿需求端的悲观预期得到短期修正。日均铁水产量近几周始终维持在230万附近，本周五大钢种产量大体仍维持稳定，预计铁水产量降幅仍不明显，铁矿实际需求端短期仍具韧性，自身估值修复行情近期仍将持续。经过前期持续调整后，当前现货市场已充释放风险，随着下游采购意愿的回暖，贸易商挺价意愿增强，现货价格短期易涨难跌。而主力合约当前仍明显贴水现货，基差处于绝对高位，充分计价后续平衡表转向宽松的预期，一旦后续出现供给端或需求端的预期差，盘面具备较强的反弹驱动。当前钢厂厂内进口矿烧结库存水平偏低，但近期烧结的入炉配比持续增加，近日来主动采购意愿已有所增强，旺季来临前有一定的补库需求，将对矿价形成短期提振。本周成材表需再度出现改善，成材社库和厂库均出现明显去化，对于旺季铁元素整体需求不宜过分悲观。随着下游终端需求的释放，整个黑色产业链将有新增利润，届时钢厂利润的走扩将对炉料端形成正反馈。操作上本轮反弹仍有进一步上行空间，9月应以偏多思路应对。
【交易策略】
前期悲观预期得到短期修正，后续铁矿期现价格将逐步回归实际供需，进行估值修复，短期有进一步反弹空间。操作上近期应切换思路，以逢低做多为主，期权上可尝试卖出轻度虚值的看跌期权。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅盘面高开低走，主力合约下跌0.13%收于7820。
现货市场：周初以来锰硅现货市场信心增强，价格稳中有升，昨日间部分主产区价格再度出现小幅上调。截止8月26日，内蒙主产区价格报 7675元/吨，环比持平于上一日。广西主产区价格均报7725元/吨，日环比上涨50元/吨，贵州主产区价格报7700元/吨，环比均持平于前一日。之前锰硅现货价格北高南低的格局近日出现扭转。
【重要资讯】
近日宁夏节能和化解过剩产能工作办公室对今年以来能耗双控目标完成情况一级预警的地区提出整改要求。
8月全国钢厂锰硅库存可用天数20.74天，环比增加1.37%，同比增加10.26%。
7月我国锰矿进口量274.3万吨，环比增加6.94%。
河钢集团公布8月硅锰招标价为7950元/吨，首轮询盘价为7800元/吨，（7月招标价为7500元/吨，去年8月招标价为6200元/吨。）8月硅锰采量为22350吨，环比7月减2780吨，去年同期为26720吨。
康密劳2021年9月对华锰矿装船报价加蓬块为5.25美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度），加蓬籽5.05美元/吨度（环比上涨0.05美元/吨度）
昨日间锰硅盘面高开低走，小幅收跌，量能进一步萎缩，近两日已出现企稳迹象。前期限产预期对盘面的上行驱动暂告结束，再度走强需要新的矛盾出现。近期可关注9月钢招情况。8月北方主流大厂采量降幅较为明显，钢厂减产节奏近期出现放缓，本周五大钢种产量环比下降2.65万吨，螺纹产量进一步回升。钢厂在近期焦炭价格持续提涨的情况下仍有较强的采购意愿，可见对炉料端需求当前仍较为刚性。9月对锰硅的钢招采量有望环比增加。中期来看粗钢减产压力虽较大，锰硅需求曲线有逐步向下的预期。但考虑到合金在粗钢总成本中占比较小，即便后续粗钢产量下调但对合金价格的影响相对有限。未来较长时间内供给端的预期都将是市场交易的主逻辑。年内剩余时间能耗双控压力仍较大。为遏制能耗大幅增长势头，宁夏将建立错峰生产与有序用电联动机制。后续供给端可能出现的扰动仍有可能阶段性推升盘面快速走强。行业高景气度持续的时间可能会超预期。成本方面，近期锰硅产量回升，最近一期锰矿港口库存延续去化，近日港口现货价格出现止跌回升的迹象，但总量矛盾仍较为突出，暂不具备持续上行的条件。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。短期维持偏多思路，逢低做多为主。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁盘面延续涨势，逼近万元关口，主力合约上涨2.72%收于9886。
现货市场：受钢招价格以及近期供应端扰动预期提振，各主产区报价近日出现持续上调，昨日间涨幅进一步扩大。截止8月26日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报9400元/吨，日环比上涨300元/吨。宁夏中卫报价为9300元/吨，日环比上涨400元/吨。甘肃主产区报价9250元/吨，日环比上涨400元/吨。硅铁与锰硅的现货价差周初以来进一步走扩。
【重要资讯】
近日宁夏节能和化解过剩产能工作办公室对今年以来能耗双控目标完成情况一级预警的地区提出整改要求。
8月全国钢厂硅铁库存可用天数20.11天，环比增加0.7%，同比增加13.81%。
河钢8月硅铁钢招价格为9200元/吨，环比上调500元/吨。本轮采量3100吨，环比增加1040吨。
7月全国粗钢产量8679万吨，单月同比下降8.4%，月环比下降7.55%。
7月全国硅铁产量为51.09万吨，较6月增0.16万吨，较去年同期增加5.4万吨。
硅铁盘面昨日再度刷新前高，走势继续强于锰硅，进一步逼近万元关口。当前硅铁供给端利多预期尚未完全落地，宁夏中卫后续限产规模仍有不确定性。由于能耗双控压力仍较大，为遏制能耗大幅增长势头，宁夏将建立错峰生产与有序用电联动机制。未来较长时间内供给端的预期都将是市场交易的主逻辑，行业高景气度持续的时间可能会超预期。从硅铁自身供需来看，近期也表现出进一步改善，产量呈小幅下行走势。需求方面，近期钢厂减产幅度放缓，本周五大钢种产量环比下降2.65万吨。钢厂在近期焦炭价格持续提涨的情况下仍有较强的采购意愿，可见当前对炉料端需求仍较为刚性。9月钢招有望延续量价齐升。中期来看粗钢减产压力虽较大，但考虑到合金在粗钢总成本中占比较小，即便后续粗钢产量下调，在供给端存在扰动的情况下钢厂对铁合金价格上涨仍可维持较高的接受度。近期镁厂停产增多，金属镁价格出现反弹，75硅铁需求端有所走弱。近期焦炭价格加速上涨，也使得硅铁成本端对其价格的支撑力度进一步增强。绝对数量上看，当前硅铁产量仍处于近年历史同期最高值。在高利润刺激下硅铁厂家开工积极性高涨，近期陕西地区新开一台36000KVA的矿热炉，预计月底开始释放产量。但当前硅铁价格主要交易供给端收缩的预期，对实际产量的变动暂不敏感。
【交易策略】
能耗双控背景下，供给端收缩预期对盘面有持续的上行驱动。短期维持偏多思路，逢低做多为主。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力01合约以结算价计跌1.71%收于2640元。
【重要资讯】
现货方面，周四国内浮法玻璃市场成交稍见好转，价格大稳小动。华北沙河成交良好，小板价格继续提涨，部分厚度规格涨幅较明显，大板出货亦有所好转，部分贸易商出货价格略涨，整体基本走稳；华南市场华南台玻周三涨1元/重量箱，其余厂家暂稳，整体出货尚可，多数厂家库存与上周持平，产销基本平衡；华东市场交投区域存差异，山东、安徽部分厂产销稍有好转，其余出货仍显一般，整体库存增速放缓，厂家报价暂无调整；华中厂家库存增幅有限，多数稳价操作，下游刚需补货为主，局部交投略见好转；西北咸阳中玻价格上调2-3元/重量箱，新价落实尚可；西南市场暂稳运行，四川市场成交保持灵活。
供应方面，玻璃供给量高位平稳，本周产能供应小幅减少。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计305条，在产266条，日熔量共计175725吨，环比上周减少700吨。周内停产1条，改产1条，暂无点火线。
需求方面，前期玻璃下游消费接连遇到诸多不利因素，高位期间拉闸限电、暴雨及全国多点散发的疫情都对玻璃流通运输和终端消费形成阶段性阻碍，后期有望逐步好转。
本周重点监测省份生产企业库存总量为2262万重量箱，较上周增加97万重量箱，增幅4.48%。
本周国内浮法玻璃企业库存维持上升趋势，但累库速度放缓。传统旺季市场看涨氛围主导，且市场订单依旧充足，多数区域近期企业出货情况逐渐好转。分区域看，周内华北沙河成交有所好转，贸易商库存削减，部分厂整体产销仍显一般，目前沙河厂家库存约220万重量箱；华东库存增速有所放缓，周初各地区交投一般，厂家产销多数保持4-7成不等，随着运输得到一定恢复，多数厂产销恢复至7-8成不等；华中本地交投一般，厂家外发情况尚可，加之部分交割货源，库存增幅有限；华南中下游补货积极性有所提升，多数厂家基本达到产销平衡，个别厂销大于产。
【交易策略】
01合约体现出下半年的需求坚挺态势，又要对春节前后下游深加工需求的季节性深度回落进行定价，基差或难以快速回落01合约上方空间有限。展望下半年，尽管房地产数据整体偏弱对黑色建材大宗商品产生了整体性的影响，但前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛在下半年仍有望持续，玻璃后期走势有望阶段性保持稳定。从大的趋势看，建议3000元上方卖保头寸继续持有，短线可适量灵活操作。8月份9-1正套行情仍有空间，但剩余时间有限，建议择机止盈。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油震荡走低，国内SC原油主力合约跌0.76 %。美联储官员发表鹰派言论打压市场，投资者关注今晚杰克逊全球央行年会上美联储主席鲍威尔的讲话。
【重要资讯】
1、投资者目前主要关注美联储官员周五可能发表的评论，这些评论可能提供有关美联储缩减刺激措施计划的线索。堪萨斯城联邦储备银行行长埃斯特•乔治(Esther George)隔夜表示，“鉴于我们所看到的进展，美联储缩减购债规模是“合适的”。圣路易斯联邦储备银行(St. Louis Fed)行长布拉德(James Bullard)表示，美联储应尽快开始这些缩减措施，并在3月底前完成，以防止美国经济过热。
2、美国国家飓风中心表示，在加勒比海酝酿的一场风暴可能会升级成为一场大型飓风，并于周日袭击美国墨西哥湾沿岸。这场风速高达每小时111英里(178公里)的飓风被列为重大飓风，可以给岸上带来毁灭性的破坏。
3、瑞银：我们预计，到12月，布伦特原油价格将升至每桶75美元。此外，欧佩克+最近达成的每月增产40万桶/日的协议并非一成不变。报道称，沙特能源大臣已明确表示，若有必要，欧佩克+可以推迟或取消增产计划。
4、道明证券大宗商品策略主管Bart Melek预计，美国原油期货价格将小幅下滑至65美元，石油输出国组织及其盟友(OPEC+)承诺在未来几个月每天增加40万桶的供应，这将使市场比之前预期的更宽松；近期收益率全线上扬，美元走强，以及美联储宣布缩减购债规模后风险偏好降低，可能是导致原油价格暂时走低的另一系列因素，美国净出口的大幅下降表明，国际需求仍然疲软。
【交易策略】
原油连续反弹后承压回落，市场关注美联储动向，预计今晚年会会有鹰派言论而令市场信心受到打压，整体上我们仍然看弱油价，操作上建议空头思路，反弹阻力位抛空为主。
 

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货震荡反弹，主力合约涨1.04%。
现货市场：昨日国内沥青主力炼厂价格持稳，部分地炼小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3200 元/吨，山东3115 元/吨，华南2960 元/吨，西北3275 元/吨，东北3250 元/吨，华北3000 元/吨，西南3275 元/吨。
【重要资讯】
1.供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比小幅走高，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为42.50%，环比变化1.9 %。本周齐岭南、金承石化、华东个别主力炼厂都有复产计划，整体供应预计小幅增加。从8月的排产情况来看，仅为266万吨，环比减少8.0%，同比减少22.2%。
2. 需求方面，随着降雨的减少以及疫情防控级别的下降，公路项目施工预计有所恢复，沥青刚需有望好转，但整体恢复程度预计有限，加之成本端持续下跌，贸易商拿货积极性不高，整体观望情绪较重。预计9月份以后，随着降雨的减少，沥青刚需有望出现改善。
3.库存方面：近期国内沥青炼厂库存及社会库存均出现小幅下降，但目前炼厂库存仍处在历史高位区间。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为6.60万吨，环比变化-1.6%，国内33家主要沥青社会库存为21.20万吨，环比变化-0.7%。
【交易策略】
近期成本端反弹提振沥青盘面走势，但沥青供需层面仍然低迷压制盘面，短线来看，沥青仍然跟随成本为主，操作上建议反弹阻力位抛空为主。
 

高低硫燃料油 行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格继续反弹，FU2201上涨18元/吨，涨幅0.72%，LU2111合约上涨10元/吨，涨幅0.30%。
【基本面及重要资讯】
1. 美国能源信息署数据显示，截止8月20日当周，美国原油库存量4.32564亿桶，比前一周下降298万桶；美国汽油库存总量2.25924亿桶，比前一周下降224万桶；馏分油库存量为1.38459亿桶，比前一周增长65万桶。
2. 新加坡海事和港务局的最新数据显示，7月含硫0.5%船用燃料油销量比6月下降1.68%，至270万吨。
【交易策略】
供给方面：市场普遍预计9月份进入新加坡的低硫燃料油套利到货量会低于8月份，预计到货量为190-200万吨，较8月份的210-220万吨略有下滑。需求方面，科威特对现货需求增加使得发电需求激增，科威特对燃料油进口的需求增加是因为7月份清洁燃料项目完成后国内燃料油产量减少。成本端方面：EIA公布原油库存数据，原油维持去库节奏，原油强现实情况维持，使得成本端近期表现偏强，同时墨西哥大火导致石油减产的钻井平台预计在31日恢复，供给端扰动可能结束，价格上涨也一定程度消化事件驱动影响，随着能源品价格的V型修复，认为后市价格进一步上涨压力加大，原油供需端不确定性加强，建议前期多单逐步止盈离场。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘L/PP价格窄幅波动，L2201合约上涨-70元/吨，涨幅-0.86 %，PP2201合约上涨-72元/吨，涨幅-0.88%。
现货市场：8月26日，LLDPE市场价格下跌，华北大区线性跌50-100元/吨；华东大区线性部分跌50-100元/吨；华南大区线性跌50-100元/吨。国内LLDPE的主流价格在8100-8450元/吨。国内PP现货市场偏弱整理，幅度在50-100元/吨左右，华北拉丝主流价格在8250-8400元/吨，华东拉丝主流价格在8400-8500元/吨，华南拉丝主流价格在8400-8530元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 截至8月26日，主要生产商库存水平在67.5万吨，与前一工作日相比下降0.5万吨，降幅在0.74%，去年同期库存大致在62.5万吨。
2.福建联合45万吨全密度装置二线25日停车检修，预计开车时间暂定9月初， 福建联合新装置一线33万吨以及新装置二线22万吨PP装置因故障停车检修，开车时间预计8月31日左右。
3.近期30万吨/年辽阳石化PP装置成功开车，目前正常产HP456J，古雷及金能下周产出合格品预期增强，新增产能逐渐释放。
【交易策略】
近期石化装置处于检修高峰，同时辽阳石化开车成功，古雷及金能下周产合格品，产能投放对冲检修损失，供给端变化不大，需求端：农膜开工率继续小幅回升，本周上升3%至36%，膜企开工率提升明显，产量增加明显，PP下游方面，中小企业订单相对偏弱，下游行业整体开工率稳定维持。成本端：原油供给增加，需求高位回落，原油受事件驱动影响告一段落，原油估值得到很好体现，油制烯烃利润小幅反弹；动力煤方面：动力煤近月合约期现基差矛盾较显著，动力煤价格高位震荡，煤制烯烃盘面利润低位维持，煤制烯烃利润偏低。综合分析:近期价格短期下跌主要受到需求不畅影响导致，后市在煤制烯烃利润低位维持，石化装置检修较集中，石化库存继续去库背景下，认为中长期塑料后市价格不悲观，在现实盘面下挫，基本面驱动偏多预期矛盾下，建议耐心等待价格企稳以后继续布局塑料多单。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇偏弱运行，EG2101收于4857，减仓1971手，跌幅1.02%。
现货市场：交投尚可，现货商谈01合约升水150-155元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量增加，进口量收缩。周四，江苏远东联50万吨/年的原先7成负荷运行，现下降至5成负荷运行，持续至9月底；山东利华益20万吨/年的乙二醇装置开始停车，停车时长20天。卫星石化180万吨/年的装置此前7成负荷运行，目前3-4成运行。尽管，近期古雷、华谊陆续投产，但考虑到装置检修跟进，国产增量实际较为缓慢。进口方面，8月初以来海外装置故障降负损失较多，预计9-10月份进口量存在收缩预期，关注后续兑现情况。
（2）从需求端来看，近期聚酯工厂减产、促销效果不佳，据悉聚酯工厂8月份将维持当前86%的开工率运行，但9月份若库存无法下降至低位，或将再度讨论减产可能。当前终端订单仍显清淡，“金九银十”旺季预期或将落空，而需求增量预期或体现在11-12月。
（3）从库存端来看，截至8月23日（周一），受库区统计口径变化，华东主港乙二醇库存为58.6万吨，周增4.8万吨。若按照原口径统计，则本周港口库存较上周持稳。本周港口预报到货量17.5万吨，中性水平，但受疫情防控实际卸货水平或不及预期。
【交易策略】
近期乙二醇供需表现中性，港口低库存窄幅累库中，供需面压力并不大。但原油反弹至压力位处且临近周五杰克逊霍尔央行年会，短期暂时观望，等待后续宏观和成本端煤价、油价指引。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，国际油价结束三连涨，加之临近周五杰克逊霍尔央行年会，市场担忧美联储缩表。TA2201合约收于4930，增仓1.46万手，跌幅1.79%。
现货市场：装置陆续重启，货源逐步宽松，基差松动，9月货源在01贴水50~55成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，国际油价反弹至均线压力位，或有转向向下运行压力，加之石脑油环节利润正在被压缩，PX后期或跟随成本偏弱运行。
（2）从供应端来看，近期PTA供应压力不断增大。逸盛新材料360万吨/年的PTA装置2-3号线已出品，该装置开工率已从前期的3-4成提升至8成。8月底，虹港石化1#150万吨/年将由5成负荷提升至满负荷，三房巷1#120万吨/年的装置将技改结束。9月1日，中泰石化120万吨/年的装置将重启。随着装置的陆续重启，预计9月初PTA开工率将由此前的77%提升至83%，近期供应压力趋于回升。听闻恒力9月合约货减量20%供应，折扣环比缩减，较此前而言加大了合约货供应比例，这亦表明后市行情或不太乐观。
（3）从需求端来看，近期聚酯工厂减产、促销效果不佳，据悉聚酯工厂8月份将维持当前86%的开工率运行，但9月份若库存无法下降至低位，或将再度讨论减产可能。当前终端订单仍显清淡，“金九银十”旺季预期或将落空，而需求增量预期或体现在11-12月。
（4）从库存端来看，截至8月20日（周五），据卓创统计，PTA社会库存为277.46万吨（-0.66万吨）。8月中下旬，PTA供增需低，社会库存将开始累积。
【交易策略】
近期，PTA供增需低，加工费压缩至低位，绝对价格跟随原油为主。原油目前反弹至均线压力位附近，存在回落风险，且临近周五杰克逊霍尔央行年会，市场情绪较为谨慎，短期暂时观望，若后续油价转向走跌，则PTA空单跟进。

短纤   【行情复盘】
期货市场：隔夜，成本走弱，短纤重心继续下移，PF2201收于6852（-2.14%）。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格下跌，价格下跌，部分下游补货，江苏基准价6950（-50）元/吨。
【重要资讯】
（1）工厂产销率58.43%（-13.21%），工厂产销一般，中间商成交较好。（2）成本端，PTA供应回升，下游需求偏弱，期价偏弱震荡；乙二醇供应回升，需求转弱，期价偏弱震荡。（3）装置方面，恒鸣10万吨装置8月24日停车检修一个月，福建逸锦14.5万吨装置8月19日减产一个月、华西25万吨8月18日检修，逸达、经纬、三房巷、德赛和仪征化纤等装置仍在检修，产量明显下降。（4）截至8月20日，涤纶短纤开工率82.9%（+0.4%），部分中空、低熔点装置重启导致开工率小幅回升，但是涤短开工率下降并将维持低位；工厂库存8.3天（+0.1天），产销低迷，工厂库存持续回升。（5）下游，截至8月20日，涤纱开机率为71%（+0%），涤纱开机率维持稳定；涤纱厂原料库存24（+6.3）天，逢低补货，库存充裕；纯涤纱成品库存13.8（-0.4天）， 企业让利出货，成品库存小幅回落，但是仍处同期高位。
【交易策略】
短纤装置集中检修产量缩减，且企业挺价意愿强和中间商库存偏低，对价格有支撑。但是终端订单未实质性改善，下游按需采购，压制短纤价格。当前，原油止跌反弹将对短纤价格有所提振，但清淡的需求将压制涨幅，预计短纤价格偏弱震荡，建议观望为主，短线可尝试做空，关注6800支撑。关注，原油走势和终端订单改善情况。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：隔夜，苯乙烯窄幅震荡，EB2110收于8397（-0.47%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调，企业降价促销，买盘观望。华东现货价8450/8550（-100/-100）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，原油小幅回落，供需缺口仍存，疫情扩散影响需求；纯苯库存下降，需求较好，价格偏强震荡。（2）装置方面，北方华锦17.7万吨装置计划8月28日重启，山东玉皇25万吨装置计划8月末9月初短停5天，仍在检修装置大多9月中上旬重启，且9月暂无新增检修计划，供应将增加。（3）下游，多套装置9月初停车检修，刚需将回落；截至8月20日，EPS开工率61.13%（-0.05%），山东优一6万吨装置8月16日停车，重启待定，家电需求仍然清淡，保温板需求较好；PS开工率77.55%（+3.67%），中信国安46万吨8月23日重启，终端需求仍清淡；ABS开工率93.90%（-0.24%），天津大沽40万吨8月20日开车重启，吉林石化58万吨计划8月26日降负运行，终端仍处淡季。（4）库存端，截至8月25日，华东港口库存10.4（+1.5）万吨，到船增加，港口累库。
【交易策略】
当前苯乙烯成本端支撑尚好，但港口库存增加，现货供应较充裕，而下游需求短时有走弱预期，预计苯乙烯偏弱震荡，建议观望为主，短线可逢高做空。9月，装置检修减少，产量预计明显回升；下游检修计划少，预计刚需回暖，但预计不及供应增量，若新装置如期投产则供需将偏紧；苯乙烯价格或先抑后扬，需关注原油走势和下游投产进度。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘，PG10合约窄幅震荡，期价小幅收张，截止至收盘，期价收于5003元/吨，期价上涨19元/吨，涨幅0.38%。
【重要资讯】
原油方面：截止至8月20日当周，EIA原油库存为4.32564亿桶，较上周下降298万桶，汽油库存2.25924亿桶，较上周下降224.1万桶，精炼油库存1.38459亿桶，较上周增加64.5万桶，库欣原油库存3366.5万桶，较上周增加7万桶。EIA原油库存下降，短期需求依旧向好。CP方面：8月25日，9月份的CP预期，丙烷666美元/吨，较前一交易日涨6美元/吨；丁烷661美元/吨，较前一交易日涨6美元/吨。现货方面：26日现货市场大稳小动，广州石化民用气出厂价稳定在4748元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4550元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4750元/吨。供应端：本周东辰石化、博兴永鑫恢复生产，资源量有所增加。卓创资讯数据显示，8月26日当周我国液化石油气平均产量72135吨/日，环比前一周期增加876吨/日，增加幅度1.23%。需求端：由于MTEB和烷基化装置短期均出现亏损，企业检修增多，工业需求有所下滑。8月26日当周MTBE装置开工率为42.86%，较上期下降2.8%，烷基化油装置开工率为43.26%，较上期下降2.15%。当前民用气需求依旧偏弱。船期方面：按照8月26日卓创统计的数据显示，8月下旬，华南5船冷冻货到港，合计13.9万吨，华东12船冷冻货到港，合计31.9万吨。短期到港量维持正常水平。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，但从液化气自身基本面来看，暂未明显利好，故期价难以走出趋势性行情，期价仍将维持在4800—5250元/吨区间，操作上建议轻仓高抛低吸为主。

焦煤   【行情复盘】
夜盘焦煤01合约高开低走，期价收跌，截止至收盘，期价收于2479元/吨，期价下跌91元/吨，跌幅3.54%，从盘面走势上看，短期期价将维持高位震荡。
【重要资讯】
在煤矿安监趋严的背景下，国内煤矿产量释放有限。从汾渭能源统计的数据来看，8月26日当周53家样本煤矿原煤产量为597.57万吨，整体产量处于近四年同期历史低位，原煤产量较6月初仍下降30万吨左右。在供应偏紧的情况下，现货价格不断走高，山西柳林主焦煤现货价格到达3350元/吨，部分低硫主焦煤现货价格更是高达3700元/吨，在现货价格的上涨支撑期价不断走高。需求端：目前焦炭六轮提涨已经完全落地，累计提涨720元/吨，部分焦化企业开始第七轮提涨，市场心态明显好转。除部分焦企因环保原因限产10%-50%不等，其余地区焦企在目前高行情市场下暂无限产预期，需求仍较为稳定。进口煤方面：受蒙古国疫情影响，近期蒙煤通关量有所回落。25日两大主要口岸总通关车数较上周同期减63车。近日密切关注近期中蒙口岸疫情防控及通关政策。
【交易策略】
在煤矿安监趋严的背景下，短期原煤产量虽有所增加，但国内焦煤产量难以大幅放量，同时澳煤通关遥遥无期，蒙煤通关量偏低，主焦煤供应缺口短期仍难以弥补，现货价格的坚挺仍将支撑期价偏强运行。01合约以逢低做多的思路为主。

焦炭   【行情复盘】
夜盘焦炭01合约高开低走，期价收跌，截止至收盘，期价收于3101.5元/吨，期价下跌155元/吨，跌幅4.76%，从盘面走势上看，短期期价进入高位震荡。
【重要资讯】
目前焦炭六轮提涨已经完全落地，累计提涨720元/吨，部分焦化企业开始第七轮提涨，市场心态明显好转。除部分焦企因环保原因限产10%-50%不等，其余地区焦企在目前高行情市场下暂无限产预期。上周230家独立焦化企业产能利用率为83.58%，较上期增加0.29%。日均产量60.58万吨，较上期增加0.49万吨，从以上数据来看，短期供应较为稳定。需求端：本周Mysteel调研五大钢材产量较上周基本持平，进而可以推导当前铁水产量基本稳定，上周247家钢厂高炉开工率73.57%，环比上周下降1.43%，同比下降17.84%。日均铁水产量227.52万吨，环比下降1.12万吨，同比下降24.82万吨。从统计的数据来看，短期需求有所回落，但整体下滑幅度不大。焦炭期价的上涨更多是由于成本端焦煤价格上涨的带动，目前在成本端维持强势的情况下，焦炭仍将偏强运行。
【交易策略】
短期成本端焦煤价格的坚挺，盘面焦化企业已经处于盈亏平衡的边缘，同时下游需求尚可，故焦炭短期难以下跌，期价将跟随成本端一起震荡上行，01合约仍维持逢低做多的操作思路。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货涨跌交互，重心高位调整，震荡走低，回落至五日均线下方运行，跌破2800关口支撑，并进一步下破20日均线，最低触及2785，录得大阴线。隔夜夜盘，期价窄幅波动。
【重要资讯】
受到期货下跌的拖累，国内甲醇现货市场气氛明显降温，沿海地区价格弱势松动，内地市场整理运行。西北主产区企业报价暂稳，内蒙古北线地区商谈2250-2280元/吨，南线地区部分商谈2180元/吨。甲醇厂家近期签单顺利，出货平稳，部分出现停售，但新签订单存在下调可能。成本端处于相对高位，甲醇企业面临较大成本压力，但挺价意向并不强，保证出货为主。装置停车检修与恢复重启并存，甲醇开工水平预计变动不大，货源供应平稳。但甲醇价格上涨后，下游尤其是烯烃行业利润被大幅挤压，陷入亏损状态，烯烃装置存在降负荷运行或后期停车预期。而传统需求尚未摆脱淡季影响，维持低负荷运行态势。甲醇下游刚性需求走弱，一定程度上打压甲醇走势。海外市场报价高位松动，但进口货源成本仍偏高。加之进口船货集中排队卸货，导致入库延迟，沿海地区甲醇库存窄幅波动，缩减至95.88万吨，大幅低于去年同期水平23.02%。甲醇港口库存累积速度相对缓慢，目前压力并不大，后期预期窄幅回升。
【交易策略】
甲醇市场缺乏利好刺激，基本面表现平平，难以形成趋势行情，但整体仍处于上行通道中，短期盘面调整后，或逐步企稳，激进者可逢低轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
PVC期货震荡走高，重心继续上探，最高触及9350，不断创近期新高，但午后盘面出现调整，期价回踩五日均线支撑，结束四连阳。隔夜夜盘，期价继续松动。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛尚可，由于市场可流通货源不多，各地区主流价格仍稳中小幅上调，市场低价货源依旧难寻。尽管期货盘面松动，但对PVC现货市场影响较为有限。根据最新公布的统计显示，8月底9月初，多套装置存在检修计划。近期受到部分装置运负荷下调的影响，PVC行业开水水平回落，后期产量损失将进一步增加。西北主产区企业库存水平不高，加之存在部分预售订单，因此厂家暂无销售压力，心态平稳，挺价报盘为主。上游原料电石价格高位整理运行，个别灵活调整，电石供应整体偏紧，但考虑到下游市场接受程度，价格上涨后趋于稳定，成本端存在较强支撑。PVC生产成本增加，企业面临较大成本压力，尤其是外采电石企业陷入亏损。下游市场买气不足，高价PVC传导存在较大阻力，现货实际交投偏冷清。下游制品厂生产积极性欠佳，逢低适量刚需补货，观望情绪较浓，操作偏谨慎。而近期PVC出口订单表现尚可，消化部分国内货源，市场到货情况未有明显改善，华东及华南地区社会库存维持在低位。
【交易策略】
PVC基本面相对偏强，利好刺激仍存在，期价将延续高位运行态势，但市场参与者心态略显谨慎，主力合约涨势有所放缓，偏强形态未改变前，维持偏多思路，关注下方9000关口附近支撑，建议短线操作为宜。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2201低开低走，全天高位震荡回调，报收于860.4元/吨，下跌2.25%。夜盘低开低走，大幅回调。现货方面，动力煤坑口现货价格稳中有涨。曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比继续大幅上涨。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量大幅减少。港口方面，铁路发运量提升，呼局批车增至20列以上，港口调入增加，高调出下仍去库。发运成本高位叠加政策风险以及日耗回落预期，贸易商操作谨慎，存货不多，市场低价货难寻，沿海电厂日耗回升，累库困难，下游按需采购，水泥用户对高价接受度较强。进口煤方面，国际海运费持续上涨令进口煤到岸成本相应增加，对进口煤需求有一定抑制作用，近期国内终端和贸易商采购节奏明显放缓。当前报还盘仍有一定差距，印尼（CV3800）小船型报价在FOB73-75美元/吨左右，还价在FOB70-71美元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓稍多。煤炭现货价格稳中偏强，坑口销售情况较好，目前近月合约临近交割，港口高卡低硫煤源较少，投资者需注意风险。目前关于产地放量的消息不断，但实际放量现阶段还不理想。今又有有关部门要遏制煤价炒作的消息。进入8月下旬，煤管票趋紧，另外下游电厂的绝对低库存给予煤价较强支撑，建议高位空单谨慎续持，整体继续逢高位逐步加空，01合约下方支撑区间700-800。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力01合约跌0.37%收于2674元。
【重要资讯】
现货方面，周四国内纯碱市场盘整为主，市场交投气氛温和。本周国内纯碱厂家开工负荷变动不大，轻碱下游需求一般，对高价纯碱有所抵触，部分地区轻碱货源供应紧张局面略有缓解。纯碱厂家订单充足，目前多执行前期订单为主，部分厂家轻碱新单报价明显上调。
本周国内纯碱厂家库存总量为34万吨左右（含部分厂家港口及外库库存），环比增加0.4%，同比下降54.5%。其中重碱库存18-19万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在华东、西北、西南地区。
本周纯碱厂家加权平均开工负荷79.9%，较上周提升0.3个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工80.7%，联碱厂家加权平均开工76.6%，天然碱厂加权平均开工100%。据统计本周纯碱厂家产量在54.3万吨左右。
【交易策略】
供应方面，近期纯碱供应供应量低位波动，从夏季检修季低位逐步恢复，在当前高利润水平下开工率恢复进程有望加速。需求方面，市场对光伏玻璃、碳酸锂等领域需求抱有期待；但值得注意的是光伏玻璃市场产量增幅同比不足10%，对纯碱需求拉动约0.5%；碳酸锂纯碱需求占比不足1%；公共卫生事件频发，线下聚餐频次回落，日用玻璃及玻璃包装容器对轻碱需求的恢复性增长态势受阻。纯碱此前对需求乐观预期已经充分计价，警惕市场在资金推动下快速冲高后的持续回调风险，建议1月合约2750元上方空单持续持有。

尿素   【行情复盘】
周四尿素期货盘面探底回升，其中主力01合约跌0.05%收于2198元。
【重要资讯】
现货方面，本周国内尿素市场呈现大幅下跌，短短一周时间各地跌幅在100-300元/吨不等。国内处于需求淡季，农业暂无明显支撑，下游工业接货积极性不高，多刚需采购。出口暂无利好跟进，部分港口停装以及印度的推迟预期采购，导致国内尿素市场情绪较差，贸易商恐慌性抛货，而工厂新单成交清淡，多根据下游实际接货情况一单一议。截止本周四，国内尿素市场价格尚未止跌，但尿素价格逐渐接近下游心理预期。另外9月上旬有部分尿素企业进行检修，日均产量有下降趋势。另外随着煤炭、天然气等原料的上涨，尿素利润成本不断压缩，成本面或将是对尿素行情的触底支撑。短期来看，国内尿素市场有先跌后企稳的走势。
【交易策略】
4-7月低库存，高成本，下游工业品高利润三大支撑驱动现货价格迭创新高，期货盘面在贴水状态下被动跟涨。当前农业需求处于低位而供应量恢复至历史同期高位区间，供需态势从紧张转向宽松，生产企业库存从极端低位稳定回升至去年同期水平。从尿素现货价格的季节性走势看，8-9月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求季节性低位市场支撑力度下滑。现货价格较高点持续回落，期货盘面有望阶段性跟随。建议01合约前高附近卖出保值头寸逢低止盈；目前尿素价格缺乏上行动力，建议等待2100元一线买入套保机会。

豆粕   【行情复盘】
期货市场:美豆小幅震荡整理；连粕主力01合约继续围绕3500元/吨附近小幅震荡，涨幅0.03%。
现货市场:25日油厂豆粕报价较昨日整体稳中上调，其中沿海区域油厂主流报价在3590-3640元/吨，广东3610涨10，江苏3590平，山东3610涨10，天津3640涨10。
【重要资讯】
1、美国农业部(USDA)周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至8月22日当周，美国大豆生长优良率为56%，市场预期为56%，去年同期为69%，此前一周为57%。
2、8月26日消息，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，8月19日止当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增7.51万吨，较之前一周增加11%，较前四周均值显著增加。市场预估为净减10万吨至净增12.5万吨。美国2021/2022年度大豆出口销售净增175万吨，市场预期为净增130-200万吨。
3、2021年第33周，全国主要油厂大豆库存及豆粕库存均上升，其中大豆库存693.16万吨，较上周增加31.41万吨，增幅4.75%，同比去年增加125.52万吨，增幅22.11%。豆粕库存97.33万吨，较上周增加6.61万吨，增幅7.29%，同比去年减少10.79万吨，减幅9.98%。
【交易策略】
美豆市场短期缺乏新题材驱动，进入区间震荡行情，美国作物巡查结果表现为短期利空，但美豆单产若不能大幅调增，美豆市场偏紧格局将延续，美豆价格也难有深跌，8月份美国中西部天气改善，供应端变数对价格影响逐渐减弱，消费端将逐渐主导市场，美国生物燃料掺混新目标如果得到证实，将减少美豆压榨需求量，且中国市场疲软的养殖需求可能减少对美豆的采购，均是潜在的利空因素，预计短期维持高位运行，1400美分/蒲存在一定压力，消费端变动弹性对价格影响加大。国内市场来看，沿海油厂大豆库存维持高位水平，豆粕库存止降回升，本周以来豆粕购销下降，豆粕市场降库存放缓，短期开机节奏取决于需求，短期内生猪存栏惯性增长对需求支撑仍存，8-10月大豆到港逐渐减少，国内供需转紧，支撑短期豆粕现货基差走势，但生猪养殖效益亏损，或影响后市补栏信心，肉禽养殖去产能进程持续，饲料终端需求长期支撑或不足，美豆收获压力逼近，豆粕市场供需偏紧格局也将逐渐缓解。
盘面上，连粕追随美豆走势，01合约反复测试3500元/吨，关注此线附近支撑有效性，压力3700元/吨，等待反弹压力附近试空思路参与，期权方面，短期重回震荡区，关注卖出宽夸试期权策略。

油脂   【行情复盘】
周四夜盘国内植物油价格有所下行，主力P2201合约报收8232点，下跌30点或0.31%；Y2201合约报收9074点，下跌30点或0.33%；OI2109合约报收10840点，上涨6点或0.06%。现货油脂市场：现货油脂市场：广东豆油价格跟盘上涨，当地市场主流豆油报价9730元/吨-9790元/吨，较上一交易日上午盘面上涨100元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+600元左右。广东广州棕榈油价格走势上扬，当地市场主流棕榈油报价9220元/吨-9280元/吨，较上一交易日上午盘面上涨130元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+900左右。 江苏张家港菜油价格稳中略涨，当地市场主流菜油报价10960元/吨-11020元/吨，较上一交易日上午盘面小涨80元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+80-100元左右。
【重要资讯】
巴西谷物出口商协会ANEC称，8月份巴西大豆出口量可能达到598.6万吨，低于一周前预期的624.9万吨。如果预测成真，仍然高于去年8月份的大豆出口量557.4万吨。ANEC表示，8月份大豆出口最高仍有可能高达650万吨。ANEC在8月初预计2021/22年度巴西大豆出口量将提高到9430万吨，高于当前年度的出口预估值8650万吨。因为出口供应预计提高。巴西外贸秘书（SECEX）发布的数据显示，7月份巴西大豆出口量为866万吨，低于去年同期的出口量995万吨，同比下降13%。
据阿根廷农业部发布的报告显示，截至8月18日，阿根廷农户已经销售了2790万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了大约60万吨，但是比去年同期低了6.7%。根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为2990万吨。
【交易策略】
周四国内植物油价格冲高回落，目前基本面并没有实际的利多可以支撑植物油价格的进一步上涨。美豆目前没有新的炒作热点，市场预估产量可能会较美国农业部8月预估出现一定的上行，因此9月美国农业部报告可能较为关键，在新的报告发布之前，美豆价格会保持震荡调整的节奏。棕榈油方面，马来增产和出口下行的数据会在短期内继续压制棕榈油价格的走势，8月马来棕榈油库存能否出现大的增长将成为棕榈油价格的拐点。宏观方面，周五鲍威尔将于美国东部时间上午10点在杰克逊霍尔年会上发表演讲，如果涉及到Taper启动的相关意向，可能会引发市场对未来流动性收紧的预期，从而对整体商品价格带来下行压力。总体来说，植物油价格在当前高位缺乏进一步的利多支撑，随着美豆新作上市的临近，中长期下行压力愈发明显，建议继续轻仓试空豆油2201合约，在美豆价格下行趋势明显后可以考虑适当增加仓位。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约周四延续跌势，收跌0.73%至8668元/吨。
现货市场：国内花生市场平稳运行。近期河南，四川，湖北等地降雨较为频繁，新花生上市速度滞缓。河南皇路店产区，今日天气良好，收货面积有所增加，新白沙价格回调0.1元/斤。河南内黄县大杂米少量上市，水分16%左右，报价4.4-4.5元/斤左右。山东泰安地区大花生少量上市，水分16%左右，报价4.3-4.4元/斤。周口产区降雨频繁，信阳产区极少量鲜花生果上市，报价2.2元/斤；江西、四川地区部分新花生缓慢上市，其中鲜花生果报价2.3元/斤，干花生果3元/斤左右，干花生米上货零星，6个筛报价5.7元/斤。四川自贡地区白沙成品米，12%水分报价6.0元/斤，市场走货尚可。陈花生方面：由于河南受疫情影响，花生走货受阻，其他产区需求略有好转。山东产区大花生通货报价3.80-4.0元/斤，7个筛4.40-4.50元/斤，8个筛4.50-4.60元/斤，基本计入收尾阶段。河南驻马店地区白沙通货米报价4.00-4.30元/斤。7个筛4.40-4.50元/斤，8个筛报价4.50-4.60元/斤。南阳地区白沙通货米4.00-4.30元/斤，7个筛4.40-4.50元/斤，8个筛4.50-4.70元/斤。辽宁产区花育23通货米报价4.0-4.50元/斤。
【重要资讯】
截止到本周四，本周花生油厂开工负荷30.89%，较上周走高 1.96%。部分统计在内的油厂原料卸货量约 5250 吨，环比下行 16.67%。国内规模型批发市场本周采购量较上周下滑 6.50%，出货量较上周下滑 3.00%。
【交易策略】
据气象模型数据显示，未来一周花生上新区依旧多雨，春花生上市时间预计继续推迟。降雨一方面会导致增加陈季花生销售时间窗口，利好短期现货价格；另一方面，收获期降雨易对花生质量产生影响，如收获花生未得到很好晾晒，易发芽、产生霉变或黄曲霉素超标。如降雨略偏多，则花生发芽等现象增多将导致部分食用花生转为油料，利空普通油料米价格（期货基准品类似小榨标准，要求高于普通油料米）。但如若降雨持续偏多，可能影响新季花生产量。新花生上市量较小，规模型批发市场有一定观望情绪，本周采购量较上周下滑 6.50%，出货量较上周下滑 3.00%。中秋节备货时间节点逐步临近，下周北方客户或开始刚需备货，花生油近期走货较前期好转，油厂开机率近期呈现持续震荡上升态势，本周花生油厂开机率30.89%，环比上周走高1.96%。相关品种方面，马棕和美豆供给仍偏紧，大宗油脂价格仍处高位，目前花生油与豆油价差处于近四年低位，将为花生油和花生现货价格提供一定支撑。由于结转库存偏高，市场预期套保压力可能较大，花生期价跌破前期低点后短期走势较弱，已有空单可考虑继续持有，但未入场者不建议追空，花生期价目前已跌至旧作仓单成本，未入场建议以观望为主，等待9月上旬花生产量明晰后再择机选择方向入场。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约昨夜小幅震荡，收涨4点或0.14%至2896元/吨。
现货市场：周四菜粕现货价格小幅上涨，防城港澳加粮油2960元/吨，环比上涨30元/吨；厦门银祥2970元/吨，环比上涨8元/吨；基差报价方面，厦门银翔10-1月01+0元/吨；枫叶粮油8-9月09-90元/吨，11-1月01-100元/吨.目前菜粕油厂福建地区俩家油厂日均出货800吨；广西地区两家油厂日均出货1200吨，广东地区日均出货1100吨。油厂出货情况良好，预计第三季度菜粕供应偏紧。
Pro Farmer作物巡查预估21/22年度美豆单产为51.2，较USDA 8月供需报告预测数据高1.2蒲/英亩；未来半个月美豆产区天气良好，USDA 9月供需报告大豆单产有上调预期。但根据周三发布的美豆生长报告看，美豆优良率下调1%至56%，远低于去年同期69%，偏低的优良率及优良率曲线斜率向下仍值得关注。长期来看，南美大豆种植面积大概率增加。目前信息来看，大豆供给后期将逐步转为宽松，短期主要观察美豆出口数据能否为期价带来支撑，如不能则短期美豆大概率延续弱势运行。我国进口菜籽已亏损四月有余，后期油厂菜籽采购量大概率仍不及往年同期，菜籽供给依旧偏紧，第33周沿海油厂菜籽库存20万吨，环比减少25.37%，同比减少44.9%。需求端方面，目前豆菜粕价差合理，有利于菜粕消费，鱼类价格仍然高企，8-10月份为水产养殖旺季，菜粕需求预计将较为旺盛，菜粕库存预计将持续低位运行，第33周沿海菜粕库存1.03万吨，环比增加139.53%，同比减少60.08%。综上，短期菜粕期价预计延续区间运行态势为主，9月份后油料端收割压力或从成本端利空菜粕期价。
【重要资讯】
巴西谷物出口商协会ANEC称，8月份巴西大豆出口量可能达到598.6万吨，低于一周前预期的624.9万吨。如果预测成真，仍然高于去年8月份的大豆出口量557.4万吨。
据阿根廷农业部发布的报告显示，截至8月18日，阿根廷农户已经销售了2790万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了大约60万吨，但是比去年同期低了6.7%。阿根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为2990万吨。
【交易策略】
菜粕01合约下方支撑2800，上方压力3020，期价短期预期延续区间震荡走势，建议短期低位多单继续持有，期权方面考虑卖出宽跨式策略。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约夜盘震荡整理，跌幅0.04%；CBOT 玉米主力合约周四收跌0.18%；
现货市场：周四玉米现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，锦州新粮集港报价2590-2620元/吨，鲅鱼圈一等玉米装箱2690-2700元/吨，较周三持平；广东蛇口新粮散船2900-2950元/吨，集装箱一级玉米报价2960-2980元/吨，较周三持平；黑龙江深加工主流收购2520-2640元/吨，吉林深加工主流收购2490-2600元/吨（不含停收企业），内蒙古主流收购2430-2590元/吨；山东收购区间2780-2890元/吨，河南2780-2820元/吨，河北2670-2820元/吨。
【重要资讯】
（1）北方港口库存：8月20日北方四港玉米库存共计300万吨，周比减少2万吨；当周北方四港下海量共计3.5万吨，周比减少3.5万吨。
（2）南方港口库存：8月20日，广东港口玉米内贸库存为16万吨，相比前一周下降3.3万吨；港口玉米外贸库存为55.7万吨，相比前一周下降7.6万吨；港口高粱库存为77.4万吨，相比前一周下降5.9万吨；港口大麦库存为40.3万吨，相比前一周下降4.8万吨。
（3）巴西谷物出口商协会(ANEC)称，2021年8月份巴西玉米出口量预计达到473.7万吨，高于上周预测的452.7万吨。2020年8月份出口量为668万吨。
（4）市场点评：外盘市场来看，美玉米进入成熟期，天气对于产量的扰动逐步下降，整体高产预期与消费收缩预期的博弈增加， 目前对于CBOT玉米期价维持震荡偏弱的判断。国内市场来看，进口玉米成交率表现较稳，继续反映市场供应的相对宽松，新季玉米产量前景乐观，进一步压缩渠道库存的博弈空间，对盘面构成压力，不过01合约贴水现货以及深加工企业玉米库存下滑，对价格形成支撑，期价继续下行空间有限，当前玉米市场处于消费与替代相对稳定的平衡状态，整体价格维持区间波动判断。
【交易策略】
短期玉米01合约或继续低位震荡，操作方面短期建议观望或者中期等待反弹做空机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力11合约夜盘低开高走，跌幅1.18%；
现货市场：周四国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3000元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3050元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3340元/吨，较周三下跌20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3350元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
（1）企业开机率：2021年第33周（8月19日-8月25日）全国玉米加工总量为52.78万吨，较上周玉米用量增加3.02万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.85万吨，较上周产量增加1.95万吨。开机率为58.69%；较上周开机率上调4.10%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止8月24日玉米淀粉企业淀粉库存总量85.7万吨，较上周下降2.1万吨，降幅2.39%；月环比降幅13.21%；年同比增幅39.14%。
（3）市场点评：现货市场目前依然是需求与利润的博弈，近期下游提货增加，企业库存有所下滑，为价格提供一定的支撑，但是整体库存仍处于历史同期高位，仍然反映需求的后劲不足，对价格形成压力，市场持续趋势性驱动因子有限，淀粉期价整体维持区间判断。
【交易策略】
淀粉主力11合约周四大幅回落，释放需求端的利空影响，考虑原料玉米期价下方仍有支撑，淀粉11合约继续下行空间有限，操作方面短期建议观望或者中期关注反弹做空机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：26日夜盘沪胶惯性下行，接近6月中旬的低点。RU2201合约最低见13790元，下跌3.45%。NR2110合约最低见10725元，下跌3.27%。
【重要资讯】
截至2021年8月22日，青岛地区天然橡胶保税库存周环比下跌0.7个百分点，跌幅小幅收窄，入库不增反降，出库小幅回落。青岛地区天然橡胶一般贸易库存周环比下跌1.96个百分点，跌幅较大幅度扩大。
【交易策略】
宏观风险再次聚集，美央行意向受到市场的关注。东南亚天胶产区疫情尚无明显好转，且预计降雨增多，可能对产胶及运输带来阻碍，但短期胶水价格表现稍弱，对投资者做多信心有影响。国内8月上中旬重点汽车企业产量同比下降了34.3%，且轮胎生产企业开工率同比偏低，再加上环保督察的影响，短期内天胶消费恐难显著回升。技术上看，RU2201合约跌破14000元关口的支撑，7月份以来的反弹成果全部丧失。下个支撑位可能在13500元左右。

白糖   【行情复盘】
今日郑糖震荡运行，主力合约 SR2201 较前一交易日下跌 0.09%收于 5857 元/吨。
【重要资讯】
今日产区现货报价持稳。南宁现货均价5680元/吨(0 元/吨)，柳州 现货均价 5660 元/吨(0 元/吨)，昆明现货均价 5560 元/吨(0 元/吨)。 加工糖方面，湛江金岭报价 5675 元/吨(0 元/吨)，漳州南华报价 5850 元/吨(0 元/吨)，中粮曹妃甸报价 5820 元/吨(0 元/吨)。
【交易策略】
国际市场方面，UNICA 最新双周数据显示，截止至 8 月上旬，南巴西 甘蔗单产同比下降 12.8%，去年同期为 86.1 吨/公顷，今年为 75.1 吨/公 顷。今年前两次霜冻天气影响的作物面积约 100 万公顷，占 2021/2022 年 可收获面积的 11.9%;吨甘蔗含糖量为 138.46 公斤，同比增加 0.71%，增 幅较上期收窄。前几日(S&P Global Platts)对分析师调查显示，预计 8 月上半月巴西中南部甘蔗主产区的糖产量预期总计为 296.3 万吨，同比下 滑 8.5%，而实际糖产量为 299.4 万吨，同比下滑 7.48%，基本符合分析师 预期。市场反应平淡，美糖震荡运行。
国内方面，7 月份我国进口数据中性偏空，环比未出现明显下降。据 巴西 Williams 船运公司消息，上周六(8 月 21 日)有史以来单批次装载 原糖数量最多的船只从巴西桑托斯港启航，运往目的地为中国，据统计该 船只装载了 108906.25 吨原糖。该公司称，该船超过 10 万吨的原糖是有 史以来最大的一批次散装原糖运输案例，该船只目前正驶往中国。食糖进 口或仍然存在不确定性。短线建议多单暂避观望，产业客户套保单可继续 持有。

棉花、棉纱   【行情复盘】
8月26日，郑棉主力合约涨0.14%，报17565。棉纱主力合约跌0.18%，报25640。棉花棉纱短期亮点缺乏，无新的刺激因素，价格进入震荡期。
【重要资讯】
国内棉花现货跌50-100。郑棉略跌，点价小批量成交，部分企业挂单点位接近17000。棉企下调价格，纺企因纱线走货缓慢且库存较高，担忧后市销售压力，原料采购暂缓。
商家反映纱线成本高，下游织造不乐观，开机不足，导致纯棉纱走货缓慢。佛山又出现棉纱“爆仓”，预计40万吨左右。张槎大圆机开机仅3-5成。部分贸易商让利出货200-300。
至23日一周印度古吉拉特邦植棉面积仅1841公顷，进度大幅放缓。本年度该邦累计植棉超225万公顷，同比落后1%，但比2019/20年度减16%。
【交易策略】
棉花中长线上涨趋势延续，但短期18300附近存在压力，下方支撑位在17000-17500区间。棉花棉纱逢回调继续做多。
期权方面，波动率维持低位，后期有望继续上行，中期以做多波动率策略为主，或者买入牛市价差策略。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘下跌0.33%，收于6044元/吨。
现货市场：期货走低，现货跟随下调100元左右，观望气氛浓郁。市场含税参考价：南方松5900元/吨，银星6200元/吨，凯利普、北木价格略高。
【重要资讯】
2021年6月份欧洲化学浆消费量95.77万吨（针叶浆32.49万吨、阔叶浆62.02万吨、本色浆1.26万吨），同比增加11.69%。2021年6月欧洲化学纸浆库存量74.11万吨（针叶浆24.90万吨、阔叶浆48.19万吨、本色浆1.03万吨），同比下降4.84%。库存天数24天，较去年同期增加1天。
白卡纸企业发布下月提涨消息，华南区域拉涨后回落，但低价有所上移，其他区域小幅阴跌，山东局部拉涨效果不佳，下游需求存在差异性，外贸出口订单较疲软，华东部分内需略有改善，印刷及包装厂维持刚需补货为主，因此对涨价接受度有限。
生活用纸周度开工负荷比上周略回升约5.64%，周产量较上周增加约13.36%。河北地区部分纸企开工较前期略恢复，广西地区个别纸企周内复产，西北及川渝地区纸企整体开工仍未完全恢复至往年正常水平。生活用纸样本企业库存比上周略升约0.06万吨，微增约0.51%。
【交易策略】
成品纸需求改善较慢，纸厂依然挺价销售，但涨价落实情况待观察。生活用纸本周开工率明显回升，但库存微增表明需求较差，对木浆需求有一定利好，不过弱出库及低利润的情况下，纸厂对木浆补库也很难显著增加，国内港口木浆库存回落，结束两周上升趋势，供需略有改善，但全球生产商针叶浆库存则环比上升，压力仍在。7月较弱的消费数据使后期成品纸需求承压，随着疫情影响减弱，预计中秋、国庆及后续假期仍能带动需求好转，短期回升则并不明显，而当前纸厂较低的开工率也使后续在终端需求改善后，对木浆补库留有空间。综合看，需求季节性回升的预期仍存在，目前期货跌至6000元附近，较最近一期外盘报价贴水扩大，估值不高，因此6000以下继续做空需谨慎，空单可逐步离场，逢低尝试做多，并关注5970-6000元附近支撑，及成品纸涨价情况。

生猪   【行情复盘】
8 月 26 日，今日生猪主力合约底部震荡运行， LH2109 上涨 0.17%收于 14675 元/吨，LH2201 上涨 0.91%收于 17140 元/吨，LH2205 上涨 0.64%收于 16535 元/吨。申万农林牧渔指数下跌 2.47 %。当日成交量 16540 手(-1930 )， 持仓量 5382 手(-1462 )。
【重要资讯】
8 月 26 日，全国外三元生猪出栏均价 14.29 元/公斤，较昨日上涨 0.49%， 较前一周下跌 2.06%;15 公斤外三元仔猪价格 26.41 元/公斤，较前一日下跌 0.23%，较前一周下跌 5.68%。
【交易策略】
今日全国生猪均价小幅反弹，猪价下跌现象明显减少。北方屠企低价 收猪困难，局地小幅上涨;南方养殖场户出栏较为积极，屠企收猪相对顺 畅。全国批发市场白条批发价格呈现稳中伴跌态势，贸易商鲜销压力仍存， 接货积极性不高，批发市场整体成交情况依旧表现欠佳。9 月 1 号开始，学 校陆续开学，月底前或有集中备货操作，预计对猪价有一定支撑;但部分 规模场月度出栏计划完成度不高，有集中出栏操作，加之降雨等天气影响， 出栏也较为积极，预计短期内猪价涨幅有限。
短期来看，一方面，高升水和信用仓单的模式使得卖方有充足的动力 去进行仓单注册，而 9 月合约只有平水现货甚至出现一定幅度的贴水以覆 盖其交割成本才会吸引买方前去交割;另一方面，生猪主力持仓的转移同 时也导致了交易逻辑和资金的转移，1 月合约承压下跌。长期来看，能繁母 猪存栏高点带来远期商品猪产能的释放以及出栏成本的下行，在猪周期的 下行阶段，未来养殖的亏损程度取决于市场供过于求的程度，因此在策略 方面，我们建议前期空单长线继续持有，特别关注 03 和 05 合约反弹沽空 的机会。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力10合约周四震荡偏强，涨幅0.68%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源本周成交加权平均价为2.01元/斤，与上周加权平均相比上涨0.05元/斤，环比上涨2.55%；山东栖霞官道纸袋嘎啦70#以上好货本周平均价为1.7元/吨，较上周的 1.4元/斤上涨0.3元/斤；陕西洛川纸袋嘎啦70#起步本周平均价为2.05元/斤，较上周的1.95元/斤上涨0.1元/斤。
【重要资讯】
（1）库存情况：卓创咨讯的数据显示，截至8月26日当周，全国苹果库存为85.89万吨，低于去年同期的90.1万吨。其中山东地区苹果库存为70.6万吨，陕西地区库存为6.2万吨。
（2）周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看，8月26日当周，全国苹果冷库库存消耗量为17.71万吨，高于近五年同期均值13.4万吨。其中山东库存消耗量为6.36万吨，陕西库存消耗量为3.33万吨。
（3）市场点评：旧果走货较好，提振需求信心。目前旧季苹果库存已经低于去年同期，侧面印证今年需求表现好于去年，同时也有利于后期红富士苹果的初期销售，对盘面形成支撑。此外，早熟嘎啦价格回升同样加强市场的支撑，不过今年新季苹果整体产量预期波幅有限，仍然限制期价的上行空间。
【交易策略】
苹果10合约整体延续区间波动，短期或呈现偏强震荡，操作方面中期建议等待反弹做空思路为主。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价周四小幅收涨，红枣01合约收涨0.54%至14830元/吨。
现货市场：内地销区市场行情稳中小幅波动，主销区崔尔庄市场仍处于关闭状态。正值中秋备货旺季，市场出货逐渐由淡转旺，走货量较前期增加，虽不及去年同期，但走货积极性尚可，二三等级货源更受线上线下客户青睐，受原料价格上涨影响，红枣粗加工品价格也有一定上调。继续关注市场恢复及走货情况。河北一级灰枣价格8500元/吨，环比上涨0元/吨。河南一级灰枣价格8400元/吨，环比上涨0元/吨。
【重要资讯】
截至8月26日红枣仓单数量1943，环比减少0张，仓单+有效预报数量2211张，环比昨日减少0张，同比去年增长173.64%
【交易策略】
技术分析上看，红枣期价在连续五日的盘整后再次增仓放量大幅上涨，创下上市来的新高，盘面仍成多头趋势。基本面方面，本次红枣大幅上涨并无新增利多因素支撑，仍旧是新季红枣减产预期带来的资金看涨情绪。目前来看，枣树处于果实膨大期，产区近期并无影响红枣生长的极端不利天气；8月25日，疫情防控指挥部称阿拉尔市全市核酸检测阴性，阿拉尔市已恢复正常生活秩序，不会影响枣园管理及红枣运输。新季红枣减产是市场普遍认可，但在做供需平衡分析时，高额的结转库存以及消费情况也必须加以考虑。据我们调研来看，三大销区市场中沧州市场仍处封闭状态，冷库可正常出货，成交较 7 月好转；新郑市场受疫情防控政策影响较大，走货量低于去年同期；如意坊市场走货量据我们一线调研样本数据，77.42%档口的红枣走货速度同比出现明显下滑，其中 12.9%的档口认为近期红枣销量同比下降超过 50%以上。较高的结转库存和低迷的消费不仅限制了现货价格的上涨幅度，而且可能使真正的供给缺口小于市场预期。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力01合约缩量回调，日跌幅0.95%，10合约低开夏下挫，日跌幅1.52%。
鸡蛋现货市场：26日全国主产区鸡蛋均价为4.55元/斤，较昨日价格下跌0.06元/斤。货源供应正常，消化速度一般。
【重要资讯】
1、今日全国主产区淘汰鸡价格多数跌0.05-0.10元/斤，全国淘汰鸡日均价5.55元/斤，环比昨日均价跌0.07元/斤。老鸡货源尚可，市场消化一般。
2、7月全国在产蛋鸡存栏量为11.719亿只，环比跌幅1.02%，同比跌幅9.64%。
3、博亚和讯数据显示，7月份鸡苗销量为7514万羽，环比下降4.14%，同比增加11.57%。
4、行情点评：今年鸡蛋市场整体表现“旺季不旺”，8月中下旬以来，鸡蛋现货市场价格不断走低，目前市场整体走货不快，终端消化一般，观望气氛浓厚，学校错峰开学支撑分散，短期鸡蛋供应充足，预计蛋价继续呈现趋弱态势，但市场对秋季学集中开学及中秋节前的备货仍有期待，继续下跌空间也将有限，后期如果走货改善，8月末至9月上旬仍有可能再次反弹，但整体鸡蛋市场供需双弱，蛋价难有较大上升空间。中长期来看，养殖效益收缩，市场补栏积极性较差，目前跌价将有助于增加短期淘汰，若短期蛋价跌幅较深，将利于产能去化，再结合每年元旦、春节需求为全年次高影响，也将提振远期市场行情，不过，鉴于高价抑制消费，后市蛋价反弹高点也难超过5元/斤，或高价持续时间段缩短，后期关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。
【交易策略】
盘面上，近月10合约跟随现货偏弱走势，远月01合约表现相对坚挺，提前反映未来市场偏乐观预期， 短期关注4350元/500kg一线支撑有效性，短线参与，或在养殖端淘汰加速后，逢低布局多单。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：方正中期股指期货日报20210827 下一篇：夜盘提示20210826