国际宏观    【美联储官员淡化通胀影响，重申当前QE的适宜性】偏弱的经济数据帮助平息了投资者的担忧，通胀预期亦被市场所消化，当前通胀担忧有所缓解，但是现在就下结论认为通胀压力消除还为时过早。美联储理事Lael Brainard,、亚特兰大联储主席博斯蒂克和圣路易斯联储主席布拉德表示，随着大流行病消退和被压抑的需求释放，供应瓶颈在未来几个月内推高物价不会令他们感到惊讶，不过这种物价上涨将主要是暂时性的。具体而言，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，联邦公开市场委员会的政策行动建立在经济数据的基础之上，不会先发制人地采取利率行动。圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储远远没有到达需要讨论减码QE的地步；预计将看到更多通胀现象，很大程度上将是暂时性的，预计通胀升温将持续至2022年。面对通货膨胀、经济复苏与疫苗接种的进展，美联储官员分歧愈发严重，货币政策调整讨论即将会出现。我们维持之前关于货币政策调整的预测时间表，下半年将会释放缩减购债规模信号和具体实施缩减购债措施，届时大宗商品价格将会迎来大幅震荡调整。
【其他资讯与分析】①为应对“围绕钢铝的持续贸易冲突”，英国启动针对美国关税评估。英国方面表示，已针对美国对钢铝进口的不合理关税展开公开咨询，旨在确保未来施加的任何关税都符合英国利益。②美国白宫称，拜登总统对讨论州和地方税收减免持开放态度。据英国金融时报报道，七国集团（G7）已接近就跨国公司的纳税规则达成协议，这为今年晚些时候达成全球性协议铺平了道路。③世卫组织总干事谭德塞表示，新冠肺炎疫情已延续近18个月，世界仍然处于非常危险的境地；今年的新冠肺炎确诊病例数量已超过2020年的病例总数，按目前趋势，未来三周内，今年新冠肺炎死亡病例数量将超过去年的死亡病例总数。

股指     【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数涨0.99%。欧洲股市也全面上涨。A50指数涨0.15%。美元指数回落，人民币汇率走升。
【重要资讯】多位美联储官员淡化通胀将持续高企的说法，重申物价压力只是暂时现象。国内方面，国务院总理强调，要做好大宗商品进口、储运。此外，海外部分地区疫情继续扩散，需持续关注。总体上隔夜海外消息面变动不大，对市场影响或有限。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。
【交易策略】技术面上看，上证指数出现震荡反弹，主要技术指标也变动不一，短线逐步震荡走弱的趋势不变，继续关注3530点附近的压力，支撑仍在3400点左右。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向维持宽幅震荡不变，但趋势略偏多。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
近期连续上涨后，昨日国债期货出现休整，其中T2106下跌0.08%，TF2106下跌0.06%，TS2106下跌0.05%。金融市场大宗商品跌势放缓，股票市场情绪回稳，阶段性市场大幅波动行情告一段落，避险情绪以及通胀预期回落对国债期货的拉动作用有所弱化，后期市场将重回基本面驱动行情。
【重要资讯】
公开市场，央行延续100亿元7天期逆回购例行操作，完全对冲当日到期规模，在税期以及政府债券发行等因素影响下，货币市场资金面有所收敛，但整体仍非常平稳，央行操作暂时料难以打破。周末国务院金融委第五十一次会议强调“要综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，有效防范和化解金融风险，促进经济金融良性循环”。预计央行政策将继续保持稳健中性取向。
【操作建议】
近期国债期货连续上涨，这主要得益于长期乐观预期下的短期限制性因素弱化。从市场长期逻辑来看，在去年下半年国内收益率水平跟随经济反弹以及货币的正常化而“提前”完成调整。今年以来市场主要交易经济边际走弱逻辑，因此市场对于利率债持长期乐观看法。但在短期因素上则受制于年初以来的大宗商品价格大涨，通胀预期升温的压力。近期在大宗商品普遍熄火后，债市短期与长期逻辑实现共振，价格顺势走高。目前我们继续看好中长期国债期现券市场的表现机会，操作上，需要防范价格快速冲高后集中获利回吐的可能，建议耐心等待市场调整后的买入机会。

股票期权    【行情复盘】
2021年5月24日，沪深300指数涨0.42%，报5155.59点；上证50指数涨0.46%，报3497.75，指数维持震荡，人民币重回升值趋势将在中长期内支撑指数。
【重要资讯】
央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问：目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳；未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。
人民银行5月24日公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，今日以利率招标方式开展100亿元逆回购操作。期限为7天，中标利率为2.2%。
Wind数据显示，北向资金全天净买入18.86亿元，其中沪股通净买入5.72亿元，深股通净买入13.14亿元。
【交易策略】
总体来看，沪深300指数下方5000点附近存在支撑，近期指数有望出现震荡回升走势，关注上方5500附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率持续维持低位，回到18%左右，波动率短期变化不大，期权操作上短期可以买入认购期权。
沪深300指数期权：买入6月购5300；
上证50ETF期权：买入6月购3.8；
沪深300ETF期权（510300）：买入6月购5.3；
沪深300ETF期权（159919）：买入6月购5.3。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

商品期权    【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品多数企稳收红。期权市场方面，商品期权成交量涨跌不一，铁矿石、玉米成交量仍大幅增长，动力煤期权则大幅下降。目前铁矿、PVC、铜、铝等认沽合约成交最为活跃。而白糖、棉花、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，铁矿石、动力煤期权持仓PCR大幅回落，但整体仍在高位。白糖、橡胶、黄金、PTA、锌等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，黄金期权隐波有所上行，但整体仍处于相对低位。化工品种期权则有所回落。其余品种期权均处于历史相对高位。
【重要资讯】
美联储会议纪要称目前的公共卫生危机继续给经济带来压力，经济前景仍存在风险。尽管目前经济距离目标还很远，但几位联储官员预计将开始讨论削减购债规模。目前市场正在综合权衡经济复苏、通胀上升及其对美联储政策的影响。重点关注本周美国关键通胀数据对货币政策的指引。疫情方面，全球新冠病例开始下降。但部分国家和地区形势仍十分严峻，经济复苏前景或有反复。国内方面，央行官员称人民币中长期将升值，国际化条件下央行将放弃汇率目标。银保监会表示，坚决打击人为拉长融资链条、推高融资成本行为，对顶风而上、严重扰乱市场秩序、干扰货币信贷政策传导的投机行为给予严肃处理。
【交易策略】
操作策略上，当前商品市场波动剧烈，总体思路仍是建议多Gamma。夜盘大宗商品已开始企稳，短线或可关注做多机会。方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点仍关注化工、有色、黑色的期权品种。另外，在通胀预期上升的背景下，黄金后续有望继续攀升，可持续滚动卖出看跌期权。

贵金属  【行情复盘】因美元依然偏弱和美国10年期国债收益率回落给避险黄金带来支撑，通胀预期担忧虽有所缓解，但是影响依然存在；另外，对冲基金和其他大型投机客将美国黄金期货和期权的净多头寸提高至1月份以来的最高水平；周一现货黄金持稳，收于1881美元附近，金价仍运行在1890美元下方。现货白银小幅反弹，最终收涨0.73%，报27.74美元/盎司。在美债收益率下跌的推动下，金价周线仍连续四周上涨。黄金近期走势强劲，美国超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言形成利好，而经济的实质性复苏乏力等其他因素均助涨黄金。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。当前美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。
【重要资讯】①美国PMI数据表现强劲，经济修复仍在在持续，当然通胀却呈现加速上升趋势，后期将会逐步出现滞胀现象，避险和抗通胀需求提振黄金；②偏弱的经济数据帮助平息了投资者的担忧，通胀预期亦被市场所消化，当前通胀担忧有所缓解，但是现在就下结论认为通胀压力消除还为时过早。美联储官员表示，随着大流行病消退和被压抑的需求释放，供应瓶颈在未来几个月内推高物价不会令他们感到惊讶，不过这种物价上涨将主要是暂时性的；③欧美央行维持宽松的货币政策，货币超发和流动性泛滥仍在持续，这利好抗通胀黄金。⑤截至5月11日至5月18日当周，黄金投机性净多头增加21514手至192255手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头减少1862手至50981手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】黄金整体走势依然偏强，现处于上有顶下有底的状态；从技术盘面来看，伦敦金现破位上涨，黄金价格有效突破1875美元关口后依然偏强，将会再度上探1900美元，上方的强阻力在1960美元/盎司附近，突破该压力位的可能性相对较小；当前，建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有，注意利润的保护；预计二季度黄金的核心波动区间1750-1960美元/盎司或355-405元/克，维持逢低做多观点；对于白银而言，亦处于强势行情，然基于其商品属性，或受到有色板块调整的拖累，做多金银比具有较大的机会。

铜   【行情复盘】隔夜铜价止跌企稳，沪铜2107合约收于72130元/吨，上涨0.54%，LME三个月期铜收于9983美元/吨，上涨0.83%。
【重要资讯】宏观方面，欧洲议会通过决议冻结中欧投资协定，美国4月新屋开工数据不及预期，国内连续聚焦大宗商品价格问题，中国4月经济数据出炉，主要数据均不及预期，宏观利空明显，市场情绪持续受挫，价格走势开始回归基本面主导。供给方面，铜精矿TC价格报34.92美元/吨，环比增加1.52美元/吨，拐点基本确立，米拉多铜矿已恢复正常运营，预计铜精矿产量27万吨，菲律宾不久后将取消露天采矿禁令，秘鲁欲提高矿山税收，嘉能可计划明年在刚果民主共和国重新启动Mutanda矿的生产，年产铜最高在20万吨，智利冰川法案将在几周内投票，影响40%的铜矿生产。国内2021年4月废铜进口量为16.77万吨，环比下降2.5%，同比增长103%。2021年1-4月份累计进口量为53.14万吨，同比增长46.87%。需求方面，国网电线电缆板块的订单较往年明显缩水，但各地电力局订单开始释放，主要是来自输配电设备、开关柜的订单有增加，家电市场方面，海外疫情逐渐恢复，国外工厂开始复工，家电行业出口订单增速放缓，企业5月份新增订单减少。
【交易策略】我们之前分析趋势性的下跌拐点需要看到流动性明确收紧信号和铜矿生产恢复才会出现，而受到Mutanda 20万吨的边际增量以及紫金矿业的卡莫阿铜矿投产加快影响，铜冶炼加工费触底反弹，显示铜矿生产已经有所恢复，流动性方面美联储收紧预期持续增加。因此趋势性下跌信号初步显现，但之前铜价在高位时下游库存较少，本轮下跌将会吸引下游买货补库，国内期货仓单已经开始去化，下方71000元/吨附近有一定支撑，建议短线空单止盈离场，待反弹后再寻机做空。

锌   【行情复盘】周一沪锌在22000-22500元高位整理，资金热度快速滑坡下新高难度较大，不过云南地区限电可能使得锌价的下跌并不流畅，因而短线的操作难度较大。整体看后续在有色板块中难走独立行情但相对偏强，可以考虑做短期跨品种的多头配置。
【重要资讯】基本面上看，1. 印度疫情加深市场对海外矿石供给复苏忧虑，中澳之间的地缘博弈也对矿石供应的远月预期产生负面影响。2. 在有色板块中，锌实际的碳排放量排第二，将受益于相应的产业政策。3. 市场一致性预期较强，全球处于大的矿石供给周期，目前是中国缺矿全球过剩，疫情修复下远月锌普遍不看好，但是近月交易博弈激烈。盘面逻辑上看，锌实际是空头抢跑最严重的品种，也是前期有色盘面最弱的品种，由于一致性预期的存在，锌逢高卖出的资金持续，所以我们对比有色六个交易品种只有锌的成交量是远低于2020年的，那么在这样的行情中不断存在空头抢跑实际的做空力量反倒是最弱的，在前期强势品种回调后锌价的补涨也在情理之中，其上涨极其需要板块共振的力量，长线上看应该是阴跌的品种。3. 据SMM了解，截至本周五（5月21日），SMM七地锌锭库存总量为16.62万吨，较本周一（5月17日）下降5000吨，较上周五（5月14日）下降10100吨。本周国内库存继续保持去化，上海地区，进口锌流入放缓，市场消化国产锌为主，库存保持下降；广东地区，云南冶炼厂限电限产影响市场到货，仓库库存继续走低；天津地区，下游订单一般，且看跌锌价，整体维持刚需采购，库存略降。总体来看，原沪粤津三地库存下降10300吨，全国七地库存录得下降10100吨。
【操作建议】策略上看，中长线逢高沽空策略延续，短线上商品共振性回调的逻辑可能接近尾声，短线空头考虑止盈离场。后续关注沪锌21000元/吨及LME2820美元/吨的关键支撑位，一旦下破锌可能进入大的趋势性空头行情，在此之间空头仍需小心。预计短线市场偏强整理。

铝   【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2107高开低走，因为宏观消息早盘大幅跳水，报收于18105元/吨，下跌3.23%。夜盘高开高走，有所反弹；隔夜伦铝同步震荡走强。长江有色A00铝锭现货价格下跌90元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌300元/吨，A00铝锭现货平均贴水扩大到30元/吨。
【重要资讯】因云南省内干旱持续供电形势严峻，南方电网通知5月23号前会压低云南电解铝厂用电负荷30%以上，预计持续至6月中旬。此次减产预计影响运行产能115.8万吨/年，单月产量减少近10万吨。在限电结束的前提下，由于电解槽从停电到重启需要时间，预计此次减产影响产量在10-19万吨之间，停产产能最早于7月恢复。据海关数据显示，2021年4月国内进口废铝及铝合金锭总量18.91万吨，同比大增48.75%。2021年4月未锻轧铝合金进口量8.9万吨，同比增加39.3%，环比增加14.0%。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，静待企稳做多的机会，07合约下方支撑位18000。

锡   【行情复盘】沪锡夜盘区间震荡走强，尾盘小涨0.25%至19.56万；沪锡受宏观政策等影响，强势行情有所减弱，但是仍未结束，沪锡现阶段处于下有底上有顶的状态，当然上顶阻力相对较小。伦锡方面，伦锡区间震荡调整为主，昨日收于2.95万美元的高位，偏强行情仍将持续，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为23.55万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为24.33万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，上海期货交易所锡库存连续减少，至2021年5月21日，上海期货交易所锡库存为6024吨，较上一周减少943吨，消费旺季去库趋势将会持续，对锡价形成利好；伦锡库存方面则继续维持低库存，去年国内大量进口海外锡锭，导致海外隐性库存大幅下降，海外现货高升水状态将有望持续，直到国内出口盈利大幅增长；亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月精锡总产量达到15298吨，预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。
【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，沪锡虽然受有色板块弱势拖累表现偏弱，但是强势行情仍未发生变化，后市涨至20万上方后仍有上涨空间。当前行情依然不建议做空，应该顺势而为，5月剩余时间依然是易涨难跌行情，依然维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后仍有上涨空间，现阶段下方支撑位18.6-19万阻力区间，关注逢低做多机会。

镍   【行情复盘】镍价收跌，收于126440涨1.79%。黑色系整理，有色回升，镍本身供需并不差，最终脱离了低位出现反弹。
【重要资讯】美元指数反弹在90附近整理，仍有一定走弱预期存在，短线修复仍显乏力，对有色形成支持。上海交易所增加挪威大板为镍的交割品，在俄镍进口下滑情况下，有利于补充交割品货源。印尼力勤项目正式投产，随着印尼镍铁产能释放，以及印尼电池湿法项目的逐渐投产，镍结构性短缺远期趋于逐渐缓解，预期过剩，但年内还是有一个渐进变化的过程。不过就阶段来说，印尼镍生铁实际回流量并不完全满足需求，国内镍生铁需求回升，近期镍生铁报价和成交价格上移对镍仍有一定下方支撑。从现货情况来看，镍现货价格波动，现货在价格下跌后成交继续有所改善。新能源汽车4月产销呈现同比显著增长，而环比销售则略有走弱。镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，镍豆升水趋稳，且后市澳大利亚免税镍豆供应后续是否出现变化也令市场关注。硫酸镍价格维持33250元，并未有变化，整体需求较好，价格依然保持坚挺。不锈钢现货市场在货源持续紧张，部分缺货的影响下，现货价格依旧偏强趋势，日内黑色系下跌之下，不锈钢跟调的意愿并不太强烈。5月不锈钢整体供应量预期依然较好，对原料采购报价维持1110-1130元/镍。不锈钢利润持续改善，不锈钢整体跟随黑色系波动，短期震荡有所加剧，但表现抗跌，且仓单持续流出，支持不锈钢价格或有相对偏强表现。
【交易策略】沪镍收跌，但脱离低点，下档支撑在122000-123000元之间确实表现出一定企稳意愿。镍自身在此位置缺乏主动杀跌动力，黑色系企稳意愿及有色金属共振波动影响镍的稳定意愿。后续镍或转向宽震荡，若黑色系逐渐释放压力，则对镍走势有利，镍依据供需会逐渐表现抗跌，仍可考虑逢低做多，已经建仓则持有。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢收至15030元涨0.17%。黑色系整理，镍价回调，不锈钢在15000元附近整理，相对抗跌。
【重要资讯】现货向下调整200-300元左右。无锡现货规格不齐，但近期有到货市场紧张情况略有缓解。上周库存微有增加，很多为交付货源，对市场流通影响有限。阶段部分主流钢厂的阶段性采购，最新镍铁报价较稳定，持续的高排产和不锈钢利润改善，令不锈钢厂对镍生铁价格接受度提升。由于口关税上调，供需改善，供应紧张程度可能不及此前，但内蒙能耗控制措施加码料继续影响铬铁。不锈钢期货仓单量达27118吨，降2122吨，本周库存继续显著下滑。预期5月排产300系略高于4月，而200系及400系均调降，订单良好。现货依然较强，钢材整体调整节奏放缓，不锈钢仍可能表现震荡。
【交易策略】不锈钢基差波动，现货偏强，仍限制不锈钢调整幅度。仓单继续回落，现货消化库存节奏不错，后续市场需求变化影响不锈钢走势的主动性部分，不锈钢震荡偏强。不锈钢在15000元附近的波动可能延续，下档较强支撑在14700-14800元附近，现货强势对不锈钢仍有支持，限制调整空间。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约隔夜盘上涨0.32%，收于4969元/吨。
现货市场：现货北京地区较上周五跌200-250，河钢敬业5200-5240、鑫达5100，上海地区价格较上周五下跌150-220，盘中价格上调10-20元，中天4840-4900、永钢4850-4910、三线4770-4820。全国建材日成交量18万吨，基本持稳。
【重要资讯】
中钢协表示，后期受预期下降和国家监管加大的影响，钢材价格有望调整后逐步趋稳。
5月26日开始，新一轮强降雨再度“登场”，江南北部、江淮等地雨势较强，需注意防范强降雨可能引发的次生灾害。
【交易策略】
钢材高位回落后，现货利润重回低位，盘面利润因炉料基差原因仍偏高，但也降至3月的水平。供需面看，近期螺纹产量止增，利润大幅下降后对电炉开工预计有所抑制，需求环比回落幅度较大但仍在高位，同时前期大涨和近期的回调均使下游采购放缓，因此在情绪及价格能企稳后，需求预计仍能逐步释放。但宏观及对钢市调控的影响很难快速消化，23日五部委再次约谈了相关企业，预计未来2-3周会维持弱势震荡。而大跌过后，黑色商品整体估值已接近3月上涨的起点，螺纹钢长、短流程利润大幅下降，支撑有望逐步增强。2110合约关注4750-4800元支撑，上方压力5300元，反弹仍建议空配。

热卷     【行情复盘】期货市场：夜盘热卷窄幅震荡，热卷2110合约收盘价5301元/吨，跌0.19%。现货市场：昨日各地现货价格继续下跌，上海价格跌230至5450元/吨。
【重要资讯】世界钢铁协会：2021年4月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.695亿吨，同比提高23.3%。4月中国粗钢产量为9790万吨，同比提高13.4%；印度粗钢产量为830万吨，同比提高152.1%；日本粗钢产量为780万吨，同比提高18.9%；美国粗钢产量为690万吨，同比提高43.0%。俄罗斯粗钢预估产量为650万吨，同比提高15.1%。
【交易策略】钢材价格快速大幅上涨后引发监管层关注，货币政策收紧预期增强，叠加热卷需求边际走弱，产量处于高位，短期热卷10合约继续偏弱运行。中期走势主要受供给端的政策落地情况和需求影响，国内制造业PMI边际走弱，但仍处于扩张区间，外需仍有一定拉动作用，热卷需求大幅走弱的概率不大；压减粗钢产量政策尚未出台，国内供给收缩预期仍然存在，中期价格仍有望重回涨势，但价格超过前期高点的可能不大。后期关注压减粗钢产量政策落地情况以及海外需求的变动。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿主力合约止跌企稳，上涨0.33%，收于1062。
现货市场：周初青岛港PB粉现货报1365元/吨，环比下降85元/吨，卡粉报1608元/吨，环比下降50元/吨，杨迪粉报1083元/吨，环比下降47元/吨。高品矿仍旧相对抗跌。国产矿价格周初下调幅度也较为明显，河北部分地区精粉价格环比下降超过100元/吨。5月21日，普氏62%Fe指数报200.1美金，环比下跌10.75美金，但仍处于历史绝对高位水平。
【基本面及重要资讯】
据BHP官方报道，5月20 日必和必拓（BHP）正式宣布其位于西澳大利亚州皮尔巴拉中部的South Flank矿区实现了首批铁矿石生产。
2021年3月，土耳其的铁矿石单月进口总量为82.8万吨，环比增长了108.6％，同比增长了1.3％。 铁矿石进口值达到1.38亿美元，同比增长74.6％，环比增长111.2％。2021年一季度，土耳其的铁矿石进口量为250万吨，同比增长23.9％。 其中，土耳其从巴西的铁矿石进口量为125万吨，同比增长9.77％。土耳其从俄罗斯和南非分别进口了37.17万吨和34.49万吨铁矿石。

周初黑色系跌幅收窄，铁矿主力合约在下方半年线附近获得强支撑，收出长下影线。从技术走势上看，主力合约当前尚未跌破上行趋势线，经过前期的持续回落后，铁矿盘面开始出现阶段性底部特征。铁矿本轮期现价格的大幅回调主要是受成材价格的负反馈影响，其自身供需仍在小幅改善中。上周成材表需出现明显回落，成材厂库开始累库，终端需求开始呈现出淡季特征。但由于利润空间尚可，长流程钢厂的开工意愿并未受到明显影响，上周日均铁水产量进一步上行至242.7万吨的水平，高炉炼铁产能利用率环比增加0.31%至91.18%，钢厂对铁矿的日耗进一步增加，钢厂厂内进口矿库继续下降。疏港量虽然小幅回落但由于外矿到港较为低迷，港口库存进一步去库。当前外矿的发运依旧低迷，最近一期澳巴矿新口径周度发运量环比下降9%至2258.3万吨，其中澳矿发运降幅明显，巴西矿发运量小幅回升。4月以来主流外矿供应持续偏紧，港口库存近期仍有进一步回落的空间。本轮黑色系经过短期快速调整后，估值风险已充分得到释放。中期来看，终端用钢需求韧性仍较强，粗钢压产预期下成材供需将继续维持紧平衡，长流程的钢厂利润仍将较为可观，整个黑色系的高景气度仍可延续。铁矿价格经过持续回调后，下游采购意愿开始增强，近几日港口现货日均成交量稳步回升。随着成材利润空间的再度走扩，铁矿现货价格仍将有较强韧性。当前盘面仍表现出高贴水，高基差制约其后续下行空间。
【交易策略】
经过近期的连续调整后，黑色系盘面累计跌幅近20%，高估值的风险已得到较大程度的释放，短期将进入筑底模式。当前操作上不宜继续杀跌，对于钢厂而言，本轮盘面调整过后将是较好的买入套保时机。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅主力合约高位回落，下跌1.22%，收于7460。
现货市场：周初盘面小幅回落，但现货价格整体维持稳定。内蒙地区价格报 7125元/吨，广西主产区价格报 7175 元/吨。由于南方主产区当前用电紧张，故锰硅价格仍维持南高北低的格局。
【重要资讯】
4月我国锰矿进口量环比下降14.25%至224.66万吨。
江西某钢厂进行5月钢招补招，询盘价格报7450元/吨，相较5月钢招价格增加270元/吨。
河钢集团敲定5月锰硅招标价格为7250元/吨，同比下降250元/吨，环比上涨450元/吨，首轮询盘价为7100元/吨。
主力合约经过上周的五连涨后，昨日出现高位回调，但整体降幅有限，仍维持在高位运行。当前市场对宁夏地区的限产仍有预期，且南方主产区电力趋紧，前期高价锰矿逐步到港，使得锰硅实际生产成本有所上移。6月钢招虽暂未开启，但预计本轮采价下调空间不大。锰硅现货市场短期仍具韧性。经过之前的持续宽松后，上周锰硅供应端出现小幅收紧，全国周度产量环比下降0.13%至215250吨。样本厂家开工率环比下降0.26个百分点至65.43%，日均产量环比下降40吨至30750吨。需求方面，上周成材表需出现明显回落，成材厂库开始累库，五大钢种产量增速进一步放缓，对锰硅的需求环比小幅下降0.03%至166882吨。锰硅近期供需整体维持稳定。中期来看，4月地产新开工数据回落较为明显，将影响后续螺纹需求，进而利空锰硅需求端。长期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续锰硅的高需求将难以为继。随着供应端扰动效应的逐步减弱，锰硅供需平衡表后续将逐步宽松，价格不具备趋势性上行的基础。锰矿方面，最近一期天津港港口库存环比增加7.6万吨至473.9万吨，当前北方主产区需求尚可，南方主产区采购意愿仍不强。随着高价锰矿资源逐步到港，锰硅成本端的支撑力度有望逐步增强。
【交易策略】
短期而言，限产预期仍在，成本端支撑力度增强，锰硅期现价格仍具韧性。但中期来看，供需平衡表有逐步走扩的预期，价格重心将缓步下移，维持逢高沽空的策略。

硅铁    
【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁主力合约下破10日均线及8000整数关口，下跌2.04%，收于7958。
现货市场：周初现货市场继续维持稳定。内蒙鄂尔多斯地区价格报7400元/吨，宁夏中卫地区报7500元/吨，持平于上周末。
【重要资讯】
4月中国含硅量大于55%的硅铁出口量环比下降5306吨至46357吨，环比降幅为10.26%，同比增12.78%。
4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，较去年同期增11.03万吨。
国务院关税税则委员会决定自5月1日起调整部分钢铁产品关税。其中对生铁，粗钢，再生钢铁原料，铬铁等产品实行零进口暂定汇率：适当提高硅铁，铬铁，高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率，20%出口暂定税率，15%出口暂定税率。
周初硅铁盘面回落，但现货市场信心仍较为坚挺。6月钢招部分开启，本轮采价仍较为坚挺，预计将落在8000元/吨上方。但中期来看，硅铁需求近期将逐步见顶。从河钢5月钢招的延后可见当前主流钢厂采购意愿并不迫切。上周成材表需出现明显回落，厂库开始累库，终端需求的淡季特征开始显现。五大钢种产量增速进一步放缓，热卷产量环比仅增加0.94万吨。金属镁近期价格开始回落，后续75硅铁需求端进一步改善的空间有限。4月硅铁出口开始出现拐点，由于关税的调整后续将持续回落。中长期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续硅铁的高需求将难以为继。供应方面，当前市场对宁夏地区的限产仍有预期。但从实际产量来看，上周全国硅铁产量再度回升，硅铁厂家在利润的刺激下开工积极性较高。近期现货资源的偏紧主要是由于硅铁远月合约升水，故合金厂家多选择期现结合，将现货转抛至远月合约盘面。社库库存持续累库，当前已至高位水平，后续有流向现货市场的可能。中期硅铁供应较为充裕，供需平衡表将呈现逐步宽松的格局。
【交易策略】
短期受钢招价格以及供应端限产预期的支撑，期现价格仍具韧性。从中期来看供需平衡表将呈现宽松格局，价格上涨持续性存疑。操作上以短多长空的思路应对。

玻璃     【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面延续反弹，向上运行修复基差，主力09合约收于2635元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃市场涨势较前期放缓，华北厂家价格基本稳定，沙河厂家部分厚度小板抬价减少，尤其3.5mm、3.8mm市场价格走低略明显，大板价格基本稳定，12mm市场缺货；华东、华中市场报价暂稳，近期走货稍有放缓，市场心态略有分化；华南市场华南台玻涨2元/重量箱；西南四川、云南少数厂涨2-3元/重量箱；西北市场近期多数企业价格调涨3-5元/重量箱，新价落实尚可。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为1272万重量箱，较5月13日减少269万重量箱，降幅17.46%。
【交易策略】
从行业自身供需态势看，上游供应增量有限而下游维持刚需补库，玻璃现货市场的高景气度有一定的延续性，但期货盘面更侧重体现未来预期。中期来看，梅雨季节导致华东需求下滑等矛盾在高价区间或得以凸显，宜保持警惕。长期来看，超白玻璃在光伏领域受到挤压，将回归建筑领域，形成新的供给；钢材价格的持续高涨将对新建工程的开工建设节奏形成一定冲击，从而影响玻璃需求。玻璃转势后或趋势性回落，除非有真实套保锁定利润需求，不建议近期抄底。空单方面，建议2800元上方头寸继续持有，短期现货坚挺，部分买保资金推动盘面，避免追空；可于2700一线适量逢高加仓，目标位2300元及以下。

原油     【行情复盘】
国内SC原油震荡走高，主力合约收于423.3 元/桶，涨3.19 %。伊朗核问题谈判仍存阻力，但大方向达成协议的可能性较大，未来伊朗供给恢复将加大全球供给压力，另外，国际投行再度看涨油价也提振市场。
【重要资讯】
1、花旗：预计夏季石油需求强劲，市场足够紧张，能够保证油价在70美元/桶左右的水平；略微下调了对油价的预期，对于今年剩下的时间，将油价下修1美元/桶。
2、花旗：在极度悲观的情况下，预计伊朗石油产量在2021年6月将增加到50万桶/日，在2021年第三季度再增加80万桶/日至320万桶/日的产量，然后在2021年第四季度达到最大产量，即370万桶/日。
3、高盛对最新的供需平衡进行了设想，即使伊朗在7月份积极地重新启动，预计布油价格在第四季度仍将达到80美元/桶；如果伊朗原油10月重启的出口的话，那么油价在今年夏天就会达到80美元/桶。
4、高盛：预计欧佩克+将在2021年下半年停止增产两个月，以抵销伊朗产出的增加。
5、尼日利亚上调6月部分原油官方售价，夸依博原油售价较即期布伦特贴水0.76美元，邦尼原油较即期布伦特原油贴水0.75美元。
【交易策略】
原油在60日均线附近企稳后连续上行，短线震荡偏强，上方关注前高附近阻力。

沥青     【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货窄幅波动，主力合约涨0.25 %。
现货市场：昨日国内沥青现货整体持稳。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3250 元/吨，山东3025 元/吨，华南3300 元/吨，西北3350 元/吨，东北3200 元/吨，华北3050 元/吨，西南3450 元/吨。
【重要资讯】
1.供给：国内沥青炼厂装置开工率负荷环比持稳，市场供应整体保持充裕，最新一期的开工数据显示，国内72家主要沥青炼厂总开工率为45.40%，环比变化0.0 %；上周中石油温州炼厂60万吨沥青装置在检修后恢复生产，而本周江阴阿尔法80万吨沥青装置将停车检修。
2.需求：需求方面，北方地区需求整体平稳，下游需求稳步释放，但南方地区遭遇持续性降雨，公路项目施工受到阻碍，沥青刚需难以有效释放。另外近期稀释沥青消费税政策抬升沥青价格，在下游需求整体低迷的情况下，下游难以消化沥青价格的上涨，市场观望情绪加重，一定程度上抑制炼厂出货。
3.库存：国内沥青炼厂库存环比大幅走升，但社会库存同样走高，沥青库存整体仍处在累积周期。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为106.84万吨，环比变化4.0%，国内33家主要沥青社会库存为88.00万吨，环比变化0.1%。
【交易策略】
盘面连续回调后企稳，原油高位以及稀释沥青消费税政策继续支撑沥青走势，但供需面低迷对沥青有所拖累，单边预计维持高位震荡，套利方面建议关注做多09-12合约价差的套利机会。

高低硫燃料油   【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格在支撑线附近企稳继续反弹，FU2109合约夜盘涨幅1.84%，LU2108合约日度涨幅0.94%。
【基本面及重要资讯】
1.根据IES数据：截至2021年5月19日，本周期新加坡燃料油库存2496.0万桶，比上周期减少141.6万桶
2. 海关数据显示，2021年4月5－7号燃料油进口88.88万吨，环比减少3.44万吨或3.73%水平；同比减少59.28万吨或54.03%。2021年1-4月5-7号燃料油进口量共计355.34万吨，同比减少121.67万吨或25.51%。
3.海关数据显示，2021年4月5－7号燃料油出口189.69万吨，环比增加21.3万吨或12.65%水平；同比增加46.37或32.35%。2021年1-4月5-7号燃料油出口量共计660.03万吨，同比增加253.67万吨或62.42%。
【交易策略】
夜盘高低硫燃料油继续价格偏强运行，目前燃料油市场结构维持中性偏弱态势，对于高硫燃料油来说，沙特采购燃料油近期处于低位状态，之前预期的中东及南亚需求旺季未大规模兑现，对于低硫燃料油来说，船燃需求刚需维持，供给端供应跟随炼厂开工回升的情况下，使得燃料油短期供需出现边际走弱。原油方面：在价格经过大幅回调之后，中长期来看，需求强预期逻辑基础仍继续存在，中长期燃料油价格有继续上行驱动力，现价格运行至强支撑位附近后强势反弹，在成本驱动作用下，建议燃料油多单继续持有。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘L/PP期货价格小幅冲高回落，价格维持下跌趋势，L2109合约跌幅0.26%，PP2109合约跌幅0.18%。
现货市场：LLDPE市场价格窄幅震荡涨幅30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8450元/吨。PP现货市场窄幅整理，华北拉丝主流价格在8400-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8650元/吨，华南拉丝主流价格在8690-8850元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至5月24日，主要生产商库存水平在78万吨，较上一工作日累库4.5万吨，涨幅在6.12%，去年同期库存大致在76万吨。
2.茂名石化25万吨/年2#LDPE装置3月18日停车，5月26日开车；35万吨/年HDPE装置3月24日开车，5月21日开车；延长中煤二期30万吨/年LDPE装置5月13日停车，计划5月31日开车；扬子石化7万吨/年HDPE装置5月15日停车，计划6月6日开车；扬子石化20万吨/年全密度装置5月20日停车，计划6月5日开车；镇海炼化45万吨/年全密度装置5月20日停车，计划5月31日开车。
【交易策略】
5月份随着前期装置检修重启以及二季度投产压力增加，供给端有边际增加预期。近期内外价差矛盾大幅缓解，预计进口量会边际增加，出口量也会逐步回归至正常水平。中游社会库存未明显去化，贸易商积极出货，下游工厂接货意向欠佳。库存在中游向下游阶段传导不畅，库存有效传导需要中游贸易商被动降价促销。生产路径方面:近期动力煤价格下跌，成本驱动减弱。聚烯烃内外盘价格差距进一步缩小，部分海外生产企业出厂价格已顺挂国产货源价格，内外价差矛盾得到大幅缓解。综合分析：在供给量环比边际增加，需求淡季背景下，成本驱动减弱，使得价格支撑力度不足，建议空单继续持有，关注隔夜原油价格大涨对塑料影响，做好止盈或减仓的准备。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇震荡偏弱，EG2109合约收于4842，跌幅0.72%。
现货市场：基差走强至80元/吨，部分货源4925-4935元/吨成交。由于港口目前库存低，且临近月底，现货端表现坚挺。
【基本面及重要资讯】
（1）供应端：月底进口量逐步回升，新装置存投产预期，6月份供应压力大。上周，乙二醇实际到港8.7万吨，据悉本周主港到港预报在14.9万吨，进口量在月底附近逐步回升，6月份或进一步回升。新装置方面，卫星石化180万吨/年的乙二醇装置目前平稳运行，整体负荷7成左右；浙石化80万吨/年的乙二醇装置计划6月上旬出料；湖北三宁60万吨/年的乙二醇装置已出工业级乙二醇，近期继续试车，6月份或逐步稳定供应市场。
（2）需求端：5-8月初终端处于淡季，近期坯布库存持续累积，江浙织机开工率略走弱，其对聚酯原料备货采取低库存策略，周一涤纶长丝产销清淡，整体3成偏下，聚酯开工率维持在90%~91%附近，缺乏明显起色。
（3）库存端：5月24日，华东主港库存为52.6万吨（-0.9万吨），上周到港量极低，但港口整体去库不及预期，随着月底附近进口量逐步回升，港口6月上旬有望迎来累库拐点。
【交易策略】
近期华东主港库存低位，累库时间被推迟至6月上旬，临近月底现货交割，现货市场短期表现坚挺。期货市场中，考虑到乙二醇6月累库压力，资金多将其作为空配，操作上维持反弹滚动沽空，暂时关注下方4600-4700区间支撑，上方压力位5000整数关口。

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA震荡偏强，TA2109合约收于4666，涨幅0.82%。
现货市场：基差走强，5月货源在09合约贴水50-70元/吨附近有成交，现货商谈区间4560-4590元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）成本端：受伊朗制裁消息影响，原油短线再度走强；冰醋酸工厂库存低位，挺价意愿偏强，冰醋酸价格稳中有升。
（2）供应端：主流供应商缩减PTA6月合约供应量，基差走强明显。周一，逸盛、恒力分别缩减6月份合约供应量5成和4成，现货流动性收紧，市场基差走强明显。目前PTA开工率为83.83%，较4月份仍偏高，但主力供货商缩减合约供应量下，建议密切关注后续PTA大厂是否会有检修跟进，从而给6月份PTA累库预期带来转变。
（3）需求端：5-8月初终端处于淡季，近期坯布库存持续累积，江浙织机开工率略走弱，其对聚酯原料备货采取低库存策略，周一涤纶长丝产销清淡，整体3成偏下，聚酯开工率维持在90%~91%附近，缺乏明显起色。
（4）库存端：5月21日PTA社会库存为320.27万吨（+0.88万吨）。5月中旬附近PTA装置陆续重启，而下游聚酯开工率略降，PTA本周已步入窄幅累库，根据目前已官宣检修量，6月份存累库预期；但周一主流大厂缩减合约供应量，关注近期是否有装置检修消息公布，从而扭转累库预期。
【交易策略】
周一主流供应商缩减6月PTA合约供应量，PTA加工费有望走稳，而近期油价亦逐步止跌，短期PTA进一步下跌动能不强，激进者可沿4600附近轻仓试多，短线波段参与。

短纤     【行情复盘】
期货市场：隔夜，短纤窄幅震荡，PF2109收于6956，涨0.69%。
现货市场：现货价格稳定，江苏基准价6650元/吨，环比持稳，主流品牌基差报07-200自提或-150短送。
【重要资讯】
（1）产销率73.07%，环比增加10.09%，工厂产销一般。（2）装置方面，福建金纶25万吨/年短纤装置5月10日已停产检修，预计检修20天；华宏和三房巷共35万吨产能的装置检修推迟至下周，供应预期减少。（3）截至5月20日，涤纶短纤开工率87.12%，周环比-20.37%，开工率暂时稳定；国内库存2.5天，周+1.0天，由于产销清单，库存继续回升。（4）截至5月21日，下游涤纱厂原料库存28天，周环比-4天，原料库存相对充裕；涤纱开机率为75.8%，周环比-0.2%，开工率稳定。（5）终端库存，截至5月21日，纱线库存11.1天，周降0.3天，库存持续回落；坯布库存23.5天，周降0.9天，终端产销较好，库存继续回落。（6）成本端，原油高位震荡，下游聚酯检修增多，需求走弱，PTA和乙二醇或震荡走弱。
【交易策略】
短纤供应有缩量预期，加工费贴近成本线，且下游盈利较好开工稳定，对短纤价格有支撑。但是，PTA和乙二醇有震荡走弱预期，短纤进入需求淡季。预计短纤震荡走弱，建议逢高做空，关注6500支撑。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：隔夜，苯乙烯窄幅波动，EB2106收于9287，涨0.18%，EB2107收于9141，涨0.71%。
现货市场：现货价格下跌，江苏市场现货9950/10050，5月下9850/9980，6月下9310/9350。
【重要资讯】
（1）装置方面，天津大沽50万吨/年原计划5月检修，现延期至8月份，检修装置已陆续重启，供应增加。（2）库存，据隆众数据，截至5月24日，江苏社会库存3.36万吨，环比降0.64万吨，商品量库存2.01万吨，环比降0.04万吨，港口库存持续下降，本周大船到货延期至6月初，预计库存继续下降。（3）截至5月21日，周度开工率87.89%，周环比+2.75%，装置重启，开工率回升。（4）下游，EPS开工率67%，开工稳定，加工利润低位震荡；PS停车装置仍未重启，开工率71%维持稳定，生产仍处于亏损；ABS开功率高位运行，接近99%，生产效益较好。（5）成本端，原油高位震荡，纯苯下跌；纯苯检修装置重启，供应有所回升，但是库存低位将延续，且供需缺口维持，预计纯苯价格相对坚挺，维持高位震荡，对苯乙烯价格有所支撑。
【交易策略】
苯乙烯短期受成本端回落影响高位回调，但是库存持续低位，现货供应紧张局面未变，且月末补空需求仍在，价格下跌空间有限，预计苯乙烯偏强震荡，建议在EB06合约上保持观望。前期检修装置已经陆续重启，新装置满负荷生产，且新装置中化弘润12万吨/年预计5月底投产，6月供应增量，现货偏紧状态将缓解，苯乙烯价格将震荡走弱，但在成本端的支撑下预计下跌空间有限，可尝试在EB07合约反弹后逢高做空，或做空苯乙烯07/08月间价差，目标价差0-50元/吨。

液化石油气 【行情复盘】
夜盘PG07合约小幅走弱，从盘面走势上看4200元/吨有较强的压力。短期期价仍将维持高位震荡。
【重要资讯】
原油方面：伊朗核协议谈判取得重要进展的消息带来压力，市场对于原油供应增加表示担忧，油价高位震荡。现货方面：下游补库意愿偏低，现货市场走势偏弱。24日广州石化民用气出厂价下跌150元/吨至3708元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4030元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4300元/吨。供应端：此前季节性检修装置陆续恢复生产，产量供应逐步回升。卓创资讯数据显示，5月20日当周我国液化石油气平均产量70203吨/日，环比上期增加894吨/日，增加幅度1.29%。需求端：工业需求维持有降。5月20日当周MTBE装置开工率为48.79%，较上期下降0.19%，烷基化油装置开工率为48.42%，较上期下降0.32%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，5月下旬，华南7船冷冻货到港，合计25.8万吨，华东10船冷冻货到港，合计44万吨。下旬到港量略有增加，由于民用气需求逐步走低，库存难以出现大幅下滑。
【交易策略】
随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，现货难以形成趋势性上涨行情，目前盘面已经大幅升水现货，生产企业可以在PG07合约4150元/吨上方做适当卖保。

焦煤     【行情复盘】
夜盘焦煤09合约窄幅震荡，期价短期下行动能减弱。截止至夜盘收盘，期价收于1750元/吨，上涨53元/吨，涨幅3.12%。从盘面走势上看，60日均线附近有较强的支撑。
【重要资讯】
当前重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供，后期原煤产量将稳中有增。近期甘其毛都口岸通关车辆稳步回升，22日甘其毛都口岸和策克口岸总通关车数271车，较上周同期增145车。此前供应端偏紧对期价上涨的驱动逐渐消失。但目前供应端短期难以大幅放量，故现货价格段短期仍将维持稳定。需求方面：焦炭八轮提涨已经落地，部分钢厂已经接受焦炭第九轮提涨，焦化企业利润维持高位的情况下，补库积极性增加，同时主产区环保限产减弱，焦化企业开工率稳步回升，需求端有较强的支撑。
【交易策略】
煤矿开始增产保供，此前焦煤上涨的主要驱动减弱，短期焦煤09合约将偏弱运行。目前焦煤09合约大跌之后，不宜继续追空，高位空单减仓，短期关注60日均线附近的支撑。后期需关注保供政策变化情况。

焦炭     【行情复盘】
夜盘焦炭09合约窄幅震荡，期价短期下降动能减弱，截止至夜盘收盘，期价收于2392.5元/吨，上涨43.5元/吨，张幅1.85%,从盘面走势上看，2300元/吨下方短期仍有较强的支撑。
【重要资讯】
当前焦炭八轮提涨已全面落地，累计提涨840元/吨，而第九轮提涨个别已落地执行。23日河北唐山部分钢厂通知供应商焦炭采购价下调120元/吨，焦钢博弈气氛加剧。从供需基本面角度来看，由于焦企利润进一步增加，叠加山西地区环保督察组撤离，焦化企业开工率继续回升。21日当周230家独立焦化企业产能利用率为89.26%，较上期增加1.01%。230家焦炭日均产量63.2万吨，较上期增加0.69万吨。需求端：目前由于当前钢厂利润相当可观，高炉开工率维持稳定，铁水产量小幅回升。21日当周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%，环比上期下降0.13%，同比去年下降10.29%，日均铁水产量242.7万吨，环比增加0.82万吨，同比增加0.61万吨。焦化企业开工率回升速率明显高于铁水产量增速，后期焦炭整体库存将有所增加。【交易策略】
短期现货价格偏强，下游维持高需求，以及成本支撑仍在，当前焦炭09合约不宜继续追空，若有高位空单可适当减仓。随着焦化企业开工率逐步回升，新增产能的投放，焦炭上涨的动能在逐步减弱，可以关注反弹之后的中期做空机会。

甲醇    

【行情复盘】

PVC     【行情复盘】
PVC期货窄幅高开，盘面暂时止跌，整理运行为主，波动幅度不大，向上测试60日均线但未能突破，最终录得小十字星，有望企稳。隔夜夜盘，主力合约继续上探，站稳20日均线。隔夜夜盘，主力合约窄幅回升。
【重要资讯】
尽管PVC期货市场经历了一波深度调整，但国内PVC现货市场表现相对抗跌，价格弱势松动，但幅度相对有限，市场低价货源数量仍不多。与期货相比，PVC现货市场处于深度升水状态，且价差不断扩大。市场观望情绪蔓延，西北主产区企业报价灵活下调。PVC生产装置检修增加，行业开工水平明显下滑，产量损失增加，部分厂家仍存在预售订单，货源供应端压力并不大。下游市场操作偏谨慎，贸易商报价跟随下调，实际商谈气氛偏冷清。下游制品厂逢低适量补货为主，高价货源导致企业成本压力较为凸显，小单成交为主。台湾台塑公布6月份PVC船货报价，价格下调150-190美元/吨。海外市场需求走弱，PVC出口预期下滑。当前国内市场可流通货源不多，华东及华南地区社会库存继续下滑，缩减至18.65万吨，大幅低于去年同期水平。华北、东北部分电石采购价下调100元/吨，成本端有所走弱。
【交易策略】
社会库存处于低位，加之现货深度升水，PVC期货短期有望企稳，建议空单逐步止盈。

动力煤  【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2109高开高走，全天震荡小幅反弹，报收于726.6元/吨，上涨1.91%。夜盘高开低走，震荡偏强。现货方面，动力煤现货价格指数CCI5500最新报价883元/吨，环比大幅下跌。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价停止更新。
【重要资讯】产地方面，周末至今，由于下游采购节奏放缓，陕蒙地区在产煤矿整体销售情况稳中偏弱，下游仅保持刚需性采购，场地存煤增加，榆林地区部分矿煤价承压下调10-120元/吨左右，鄂尔多斯地区个别矿煤价下调20-50元/吨左右。港口方面，政策调控影响持续，港口市场煤价继续回调，目前受保供政策影响，下游电厂多推迟采购，观望为主，贸易商报价继续下调，个别终端中标价较低，整体市场交易冷清。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多，建议空单适量减仓，09合约下方支撑位700。

纯碱     【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力09合约收于2093元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场以稳为主，市场交投气氛温和。金山获嘉厂区纯碱装置已经开车，但尚未产出，江苏实联预计停车检修。本月纯碱厂家重碱接单情况较好，华中、西南部分厂家重碱严格控制接单，轻碱下游需求变动不大，多按需采购，华东、华中部分厂家轻碱新单报价上调20-50元/吨。
目前国内纯碱厂家加权平均开工负荷在83.1%，较前一周同期提升2.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工85.7%，联碱厂家加权平均开工78.6%，天然碱厂加权平均开工100%。上周纯碱厂家产量在56.3万吨左右。
【交易策略】
碳达峰碳中和目标既定，市场看好光伏产业及光伏玻璃的需求前景，尽管纯碱现货相对稳定，市场看好纯碱下半年供需形势力度不减。光伏玻璃和浮法玻璃对重碱需求的增加是确定的。纯碱基本面有所改观，短期供需形势和长期供需逻辑共振，建议多单继续持有；套利方面空玻璃多纯碱头寸继续持有。

尿素     【行情复盘】
周一尿素期货盘面低开下探后震荡收回，整体表现稳定。尿素主力07合约跌0.92%收于2267元。
【重要资讯】
上周二印度RCF发布尿素新一轮进口招标，5月25日开标，有效期至6月2日，最晚船期6月30日。
现货方面，国内尿素行情坚挺运行，国内市场多僵持稳定，上游厂家主发前期订单为主，新单成交不佳，但是厂家库存持续走低，待发订单尚可，短时无压力。下游在高价影响下，备肥情绪不高，多谨慎拿货，等待印标指引。供应面上，尿素日产处于同期正常水平，后期在计划检修影响下，日产或小幅下行。需求面上，工业复合肥和板厂开工继续走低，农业方面略有增加，主要是南方单季稻底肥和东北玉米追肥需求。国际方面，在对于后期国际需求增加预期下，国际价格呈上行趋势，几个主要市场也在争夺货源。心态方面，近几日不断有利空消息面传出，市场多看空心态，但利空消息面逐渐退去，市场或恢复坚挺，由于价格较高，场内拿货仍比较谨慎，整体来看，货源依旧处于偏紧状态，短时看来行情仍坚挺运行，部分地区略显僵持。
【交易策略】
尿素运行遵循国内供需逻辑。低库存，高成本，下游工业品高利润共同推动行情向纵深发展。从往年尿素现货价格的季节性走势看，6月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑。今年尿素走出逆季节性趋势行情，有着坚实的基本面支撑。随着北方农业需求的放缓，尿素定价逻辑将向工业需求靠拢。动力煤期货价格下挫叠加商品市场整体走弱，将带动尿素回调。建议生产流通企业把握难得的市场机遇，择机卖保，规避后期现货价格大幅波动风险。

豆粕     【行情复盘】
期货市场:CBOT大豆震荡收星，连粕主力09合约窄幅震荡整理，3500附近有一定支撑。
现货市场：2021年5月24日，东莞富之源43%蛋白豆粕报价3540元/吨，较上周五下跌50元/吨。连云港益海43%蛋白豆粕报价3550元/吨，较上周五小跌50元/吨。烟台益海43%蛋白豆粕报价3580元/吨，较昨日小跌40元/吨。
【重要资讯】
1、美国农业部发布的压榨周报显示，过去一周美国大豆压榨利润比一周前提高8.0%，比去年同期提高115.2%。 截至2021年5月20日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳2.69美元，一周前是2.49美元/蒲式耳，去年同期为1.25美元/蒲式耳。
2、截至5月19日的一周，阿根廷2020/21年度大豆收获进度达到85.4%，高于一周前的70.6%。但是比去年同期的收获进度依然低了8%。。
3、截至5月21日的五个工作日，我国主流油厂豆粕总成交量为47.29万吨，日均成交量为9.458万吨，环比上周108.69万吨总成交量下滑61.40万吨，或环比降幅56.49%，当周基差总成交量17.50万吨，占比37.01%，现货总成交量29.79万吨，占比62.99%
【交易策略】
美国中西部天气好转叠加美豆油回调制约美豆走势，美豆价格继续弱势盘整，短期关注上行趋势线1500美分/蒲支撑有效性，国内豆粕单边走势继续跟随美豆期价波动，预计6月份之前，市场交易题材有限，上周豆粕市场成交放缓，整体在到港压力兑现与较为谨慎的提货节奏影响下，豆粕市场价格短期或继续呈现调整态势，但美豆种植面积确定之前也难有大幅下跌基础，未来随着美豆偏低播种面积的确定，美国市场将进入天气市，在美豆超低库存背景下容易注入天气升水，长线维持看涨预期。连粕主力09合约短线调整，关注3500元/吨附近支撑有效性，建议等待5月底至6月份布局豆粕长线多单为主，关注美豆种植情况及国内豆粕消化情况，期权方面，关注低位买入看涨期权策略或卖出虚值看跌期权策略，而对于已有豆粕多单的投资者可考虑卖出看涨期权进行保护。

油脂     【行情复盘】
期货市场：周一国内植物油价格波动不大。主力P2109合约报收7594点，上涨26点或0.34%；Y2109合约报收8502点，上涨16点或0.19%；OI2109合约报收10304点，上涨22或0.21%。
现货油脂市场：广东豆油价格有所回落，当地市场主流豆油报价9280元/吨-9340元/吨，较上一交易日上午盘面下跌170元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在09+800元左右。广东广州棕榈油价格全面回落，当地市场主流棕榈油报价8570元/吨-8630元/吨，较上一交易日上午盘面大跌200元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+1000-1050左右。 江苏张家港菜油价格区间波动，当地市场主流菜油报价10600元/吨-10660元/吨，较上一交易日上午盘面小跌20元/吨；四级菜油预售基差报价集中在09+400元左右。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称，过去一周阿根廷大豆收获步伐加快，因为近几周的天气理想，有助于农户下田作业。截至5月19日的一周，阿根廷2020/21年度大豆收获进度达到85.4%，高于一周前的70.6%。但是比去年同期的收获进度依然低了8%。
马来西亚MPOA产量报告 ：马来西亚5月1-20日毛棕榈油产量，马来西亚毛棕榈油产量环比减少1.86%，其中西马减少3.89%，沙巴增长3.94%，沙捞越减少2.75%，马来东部增2.07%。
周五（5月21日），私人咨询机构Safras e Mercado公司发布报告，将2020/21年度巴西大豆产量预测值调高到创纪录的1.3719亿吨，比3月份的预测值高出300万吨。新的产量预测值比2019/20年度的产量提高7.9%。大豆播种面积调高到3893万公顷，比上年高出4%。
【交易策略】
周一国内植物油价格波动较大，三大植物油价格先抑后扬，豆油和棕榈油价格收盘仍然保持下行。国际大豆和豆油价格的下行以及国内植物油库存的不断升高是当前国内油脂价格承压的主要原因。由于南美大豆和豆油向国际市场供应量不断增加，且北美大豆种植进度保持良好，预计中短期内美豆价格仍有可能继续下行。国内植物油价格仍有较大的下调空间，建议此前豆油和棕榈油空单继续持有。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约周一收跌1.04%至10238元/吨。
现货市场：花生价格维持平稳偏弱运行，终端需求不佳继续给市场带来压力。虽然产区报价无明显波动，实际走货多以议价成交，购销主体观望情绪较重，购销氛围较为清淡。山东产区大花生通货收购价4.1-4.6元/斤，7个筛4.85元/斤，8个筛4.95元/斤，成交有所减少。河南产区贸易商好货基本进入恒温库，并不给予出货，走货放缓。通货米报价4.50-4.70元/吨，7个筛均价4.95元/斤，8个筛报价5.05元/斤。 油料米方面：主力油厂到货量维持稳定，成交价格偏弱运行，质量指标要求较为严格，收购积极性有所减退；近期收购主要以签收进口米为主。中小型企业适量补库，主要以订单情况有策略性收购。今日益海嘉里收购价稳定9200元/吨，鲁花收购价8200-8600元/吨。
20日河南省新乡、安阳等地遭遇冰雹等强对流天气，引发市场对新季花生天气炒作情绪，期价止跌大幅反弹，目前来看，天气尚未对新季花生产生影响，本周天气将有所好转，河南省以多云天气为主，大部地区没有强降水，局部地区会有阵雨、雷阵雨。目前期货价格升水旧作掺混仓单成本，盘面套保压力仍存。基本面上来看，随着麦收临近，农户季节性抛售进入尾声，短期油厂油料米库存充足，收购价整体稳中趋弱，目前已执行前期进口米合同为主。贸易商大多处于亏损状态，尚有货源者大多有挺价惜售心理。今年河南花生种植偏晚半个月左右，目前距离新季花生上市尚有一段距离，预计随着货源的不断减少，花生价格以稳中偏强为主。新季花生种植面积市场分歧较大，预计以稳为主。
【重要资讯】
我的农产品网显示，第19周花生库存统计59980吨，与上周相比增加10800吨，上调1.83%。
【交易策略】
期价预计以震荡为主，区间10000-10650，低位多单适当止盈离场。

菜粕     【行情复盘】
期货市场：菜粕09合约周一探底回升收长下影线，收盘收涨19点或0.65%至2939元/吨。
现货市场：菜粕现货价格小幅下跌40元/吨左右，基差小幅震荡。防城港澳加粮油菜粕报价2830元/吨，较昨日跌40元/吨。防城港枫叶粮油基差报价09-150.厦门银翔报价09-70.目前菜粕油厂福建第七日均出货350吨；广西地区日均出货1600吨，广东地区日均出货1300吨。油厂出货情况较前期有所好转，部分油厂仍有催提现象，预计六月下旬好转。
美豆和ICE菜籽期价在产区天气好转，大豆播种快于历史同期，美豆压榨和出口不及预期利空刺激下持续回调，近期美豆期价在1500美分/蒲附近下跌动能有所缓解。目前美豆供需平衡表偏紧的供需格局未发生变化，继续回调空间有限，短期看天气良好，降雨较前期有所改善，中期看NOAA对美国中西部天气预估降雨低于历史同期水平。如若后期产区降水偏少，美豆期价有望再度上行。国内菜籽榨利依旧严重亏损，后期菜籽进口数量大概率不及预期，导致菜籽供给偏紧。由于鱼类价格较高，陈塘鱼前期集中销售导致短期水产饲料消费同比出现回落，油厂菜粕成交不旺，部分油厂菜粕库存仍有压力，存催提现象。但国内疫情复发，市场担心疫情影响后续油厂生产及物流提货，近期蛋白粕提货持续增加，21周菜籽和菜粕库存均有所下降，库存压力预计将有所减轻。且鱼苗价格高企，反应补苗现象较多，在高额利润刺激下，后期水产消费依旧看好。综上，菜粕期价短期以震荡回调为主，中长期价格有望再度上行。
【重要资讯】
我的农产品网显示，第21周沿海油厂菜籽库存28.5万吨，环比上周下降18.8%，同比增加31.94%；菜粕库存7.39万吨，环比下降3.02%，同比上升173%。
【交易策略】
下方支撑2850一线，建议已有多单继续持有，未入场者支撑位少量布局多单。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘震荡整理，涨幅0.36%；CBOT玉米周一震荡整理，涨幅0.23%；
现货市场：昨日玉米现货涨跌互现。中国汇易网数据显示，锦州新粮集港报价2790-2825元/吨，较上周五下降5元；广东蛇口新粮散船2980-3000元，集装箱玉米报价3040-3060元/吨，较上周五持平；东北深加工企业报价稳定，黑龙江深加工主流收购2660-2740元/吨，吉林深加工主流收购2550-2750元/吨，内蒙古主流收购2700-2900元/吨，部分企业较上周五上涨20元/吨；山东收购区间2840-3020元/吨，河南2900-3010元/吨，河北2850-2940元/吨，部分企业较上周五上涨20-40元/吨。
【重要资讯】
布宜诺斯艾利斯谷物交易所的周报称，截至5月19日，阿根廷2020/21年度玉米收获进度为27.6%，高于一周前的24.6%，但是比去年同期仍然低了15.9%。交易所估计2020/21年度玉米产量为4600万吨，比上年的5150万吨减少550万吨。
美国农业部周度出口销售报告显示，截至2021年5月13日的一周，美国2020/21年度玉米净销售量为277,600吨，显著低于上周，但是比四周均值高出19%。本年度迄今为止，美国玉米出口销售总量已达6802万吨，比上年同期增加72.6%。
美玉米种植情况：截至5月16日当周，美玉米种植进度为80%，高于去年同期的78%，高于五年均值68%，当周美玉米的出苗率为41%，高于去年同期的40%，高于五年均值35%。
【交易策略】
国内期价夜盘继续震荡整理。美玉米播种推进较为顺利，CBOT玉米期价高位调整，不过距离美玉米产量落定仍然还有两个月的时间，天气扰动对于CBOT玉米下方支撑仍存，CBOT玉米呈现高位震荡。国内新麦上市对市场形成一定的压力，不过供应端进入季节性下滑态势为价格提供支撑，短期期价或回调，中期维持高位偏强震荡判断，操作方面建议逢回调做多思路为主。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘震荡整理，涨幅0.55%；
现货市场：昨日国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3280元/吨，较上周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较上周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3500元/吨，较上周五下跌20元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3500元/吨，较上周五持平。
【重要资讯】
行业开机率：我的农产品网信息显示， 2021年第20周（5月13日-5月19日）全国玉米加工总量为58.62万吨，开机率为62.06%；较上周开机率减少0.43%。周度全国玉米淀粉产量为30.96万吨，较上周产量减少0.27万吨。
企业库存：据我的农产品网信息显示，截止5月19日，玉米淀粉企业淀粉库存总量94.9万吨，较上周下降5.5万吨，降幅5.48%；月环比增幅1.58%；年同比增幅28.77%。
【交易策略】
原料玉米期价震荡整理，带动淀粉07合约震荡整理，不过企业库存下滑以及原料玉米下方存在支撑的情况下，淀粉07合约同样存在支撑，操作建议关注回调做多机会。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：24日夜盘沪胶窄幅整理，主力RU2109合约在13640-13770元之间波动，微跌0.33%。日胶主力合约报收252日元，微跌0.08%。新加坡TSR20-7月合约略升0.36%，收于168.5美分。
【重要资讯】
本周半钢胎样本厂家开工率为62.13%，环比下跌4.11%，同比下跌1.00%；周内半钢胎厂家开工率小幅走低。周内部分一线品牌及山东地区部分工厂，为控制库存压力，存适度限产现象，另外山东东营地区个别厂家存停产检修现象，拖拽整体样本开工率下行。
本周全钢胎样本厂家开工率为65.97%，环比下跌4.98%，同比下跌6.51%。周内全钢胎厂家开工率明显下调。周内山东地区部分工厂受环保及库存因素影响，开工受限，个别工厂停产检修对整体样本开工形成拖拽。
【交易策略】
经过上周探底之后，沪胶在13000元关口获得较强支撑，探底成功的可能性很大。21日一度与苹果、红枣、棉花、白糖、玉米等联袂上涨，短线资金对部分农产品的交易热情提高。24日海南胶水收购指导价格上调，其中进全乳厂价格较上周五上调600元至13000元，进浓乳厂价格上调200元至13200元。原料价格上涨提升天胶生产成本，对胶价有利多作用。天气预报本周海南部分地区有雷阵雨，但预计降雨主要集中在南部区域，对天胶割胶影响预计有限。由于全乳、浓乳原料价格差距不大，争夺资源并不强烈，或许是云南新胶上市进度较慢提振胶价。不过，近期下游需求形势不佳，轮胎企业开工率自五月上旬高点有所下滑，且浓乳成品需求不温不火，对胶价的提振作用有限。沪胶短线看13800元附近仍有阻力。近期胶价缺乏出现趋势性行情的基础，可能继续在13300-13800元之间震荡。
（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

白糖    
【行情复盘】今日郑糖主力合约 SR2109 低开后震荡上行， 最低跌至 5552 元/吨最终以-0.74%的跌幅收于 5597 元/吨。
【重要资讯】
国产糖方面，今日南宁现货均价 5615 元/吨(-20 元/吨)， 柳州现货均价 5615 元/吨(0 元/吨)，昆明现货均价 5475 元/ 吨(0 元/吨)。加工糖方面，湛江金岭报价 5615 元/吨(-10 元 /吨)，漳州南华报价 5880 元/吨(50 元/吨)，中粮曹妃甸报价 5600 元/吨(0 元/吨)。
【交易策略】因大宗商品市场经济基本指标表现不佳，多 头获利了结导致原糖上涨势头趋缓回落，有消息称，印度本年 度出口量有可能继续增加至 650 万吨，以消化过量的库存，近 期关注巴西 5 月上半月压榨数据的公布以及疫情对印度食糖 消费和出口的影响，短线关注是否能够重新站上 17 美分/磅 一线。受外盘影响，郑糖短期内波动区间或有所放宽，SR2109 若跌破 5500 元/吨可逢低布局多单，后期主要关注库存消化 情况，疫情形势稳定的背景下餐饮消费可期，目前中长期走势 仍然偏乐观。

棉花、棉纱 【行情复盘】
2021年5月24日，郑棉主力合约跌1.07%，报15705；棉纱主力合约跌1.01%，报23485.
棉花棉纱短期回落，维持区间震荡走势，大宗商品整体下跌走势利空棉价。
【重要资讯】
对于后市纺企保持谨慎心态，认为市场不确定因素过多，棉价波动剧烈。东南亚疫情仍严峻，6-8月将进入青黄不接季节，市场是否走淡不得而知。（棉花信息网）
统计局消息，4月份规模以上纺织业增加值增长2.5%；1-4月规模以上纺织业增加值增长16.1%。（棉花信息网）
【交易策略】
期货：整体来看，棉花虽然短期回落，但中长期料仍将维持震荡上行走势。09合约合约多单持有，未进场的投资者可以进场做多，棉纱09合约23000附近做多。预计后期棉花棉纱仍将震荡上涨。
期权：短期波动率维持26%附近波动，短期波动率继续大涨概率不大，可以卖出15000以下认沽期权收取权利金，或者卖出宽跨式策略做空波动率。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘下跌2.55%，收于6494元/吨。
现货市场：进口针叶浆市场不温不火延续，下游需求放量不足。市场含税报价：银星报7050元/吨，加针报7150-7200元/吨，南方松参考6700-6800元/吨。
【重要资讯】
2021年1季度GL100发运量同比：
北方针叶浆-1%，南方松 -11%，辐射松 -4.6%，北方阔叶浆- 4.4%，南方阔叶浆-25%，桉木浆 -3.7%。
【交易策略】
成品纸弱势继续影响纸浆需求，纸厂停机检修增加，下游采购也较为谨慎，港口库存去化放缓。3月份W20漂针浆发货量环比增加23.1%，同比增加3%，供应回升，一季度全球100国针叶浆发货量同比减少，发运产能比维持高位，考虑海外浆价大涨后与国内价差收窄，在此之下针叶浆供应转向宽松的可能仍不大。6月份海外浆厂报价均持平上轮，浆厂对盘面上涨的驱动减弱。短期看纸浆期货持续破位下跌，主力合约跌破4月低点，2109合约也跌破6400元支撑，多单离场，暂时观望。

生猪    
【行情复盘】
5月24日，今日生猪主力合约低开高走，以0.21%的涨幅收于23565 元 /吨，申万农林牧渔指数下跌-1.39 %。当日成交量 7762 手(-1985 )，持仓量 15537 手(-150 )。今日多空双方持仓均明显增加，其中多单持9581手(+66)， 空单持仓 10172 手(+125)，净空持仓 591 手(+59)。
【重要资讯】
5 月 24 日，全国外三元生猪出栏均价 18.32 元/公斤，较昨日下跌-0.38%， 较前一周下跌-0.60%;15 公斤外三元仔猪价格 67.30 元/公斤，较前一日下跌 -3.72%，较前一周下跌-8.56%。
【交易策略】
目前猪价已跌破养殖户可接受的心里底线。现阶段出栏商品猪购买的仔 猪成本多在千元以上，加之原料、饲料价格仍处高位，专业育肥户头均亏损 加剧，自繁自养头均利润大幅缩减，随着大肥陆续消化，生猪出栏体重下滑， 标猪出栏情况有所好转，养殖户观望盼涨心态再起，屠企压价阻力增加，周 内局地小幅上涨。但是需求端暂无明显利好因素提振，终端消费受低价冻品 冲击，鲜白条走货不佳，尤其是市场肥白条剩货现象较为严重，猪价上涨动 力不足。部分地区牛猪出栏已接近尾声，栏内肥猪不到三成，加之部分大厂 由于看涨后市，生猪收购量增多，有分割入库动作，将对猪价有一定的支撑。 我们认为期现货价格均已进入低估区域，但鉴于当前盘面升水仍然较大，谨 慎投资者应当等待现货价格明朗后再进行操作。
在价格以下跌为主的后周期时代，抄底风险较大。除非 5-6 月南方疫情 严峻，行业对三季度反弹高点应当有所下调，建议产业客户等待后期期现价 格反弹后及时参与卖保以管理价格风险。策略方面，明年 3 月出栏商品猪对 应今年 5 月配种母猪，我们预计明年一季度开始猪价跌幅将进一步加深，但 1 月对应春节旺季，仍将处于年内价格高点，目前 1 月合约和 3 月合约的价 差仅 1000 元/吨，跨期策略可以关注 1-3 正套。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约昨日冲高回落，涨幅2.07%；
现货价格：山东栖霞大柳家80#以上果农一二级主流1.8-2.0元/斤，与上周五持平；山东栖霞大柳家80#以上一二级客商货片红2.1-2.3元/斤，与上周五持平；陕西白水75#起步果农货为1.2-2元/斤，与上周五持平。
【重要资讯】
库存情况：卓创资讯数据显示，截至5月20日，全国苹果库存为473.92 万吨，高于去年同期的411.27 万吨，其中山东地区库存为224.04 万吨，陕西地区库存为106.37 万吨。
周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看， 5月20日当周，全国苹果库存消耗量为41.1万吨，环比下滑2.73万吨，仍然为近五年历史同期最高值，山东地区库存消耗量为14.51 万吨，陕西地区库存消耗量为13.66万吨。
【交易策略】
苹果10 合约昨日继续上涨，依然是受资金面和消息面的影响。苹果期价处于历史低位对资金形成一定吸引力，产区天气干扰以及农产品政策扶持等消息面对期价形成了进一步情绪推动，天气对于新果产量的实际影响有待进一步观察。旧果降价去库存已经是市场的共同认知，旧果收尾价对新果开秤价仍然有拖累；新果目前处于坐果期，局部天气干扰对市场情绪形成提振，不过目前并未有大范围影响的情况；交割标准放宽之后的价值重新对标继续限制其上行空间。短期受资金面推动或有一定幅度的上移，考虑苹果日内波动幅度较大，因此短期操作建议观望为主，等待反弹之后的做空机会。

鸡蛋     【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力09合约宽幅震荡收长上下影小阳线，小幅减仓，资金离场观望情绪较浓，日跌幅0.1%。
鸡蛋现货市场：截至5月24日，需求平稳，蛋价多数上涨，主产区鸡蛋均价4.18元/斤，较昨日价格上涨0.04元/斤。主销区鸡蛋均价4.37元/斤，较昨日价格上涨0.01元/斤。
【重要资讯】
1、4月份在产蛋鸡存栏预计11.83亿羽，环比降1.32%,同比降13.65%。
2、4月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量4457万羽，环比涨幅3.87%，同比跌幅5.29%。
3、目前多数企业鸡苗订单排至6月份，种蛋利用率多在80%-100%，部分在50%左右。
【交易策略】
近日需求主导市场价格，因缺乏节日刺激，市场需求平淡，拖累蛋价小幅弱势调整，周末期间蛋价稳中有所反弹，端午节备货即将开启，有望支撑5月下旬市场价格反弹，但整体涨幅也将有限，从鸡蛋供应角度看，结合467天左右淘汰日龄，市场普遍预期二、三季度淘汰量将大于新开产蛋鸡，因此多看好远期市场价格，这也是支撑前期鸡蛋盘面08、09合约高升水的主要原因，但鉴于前一年大幅亏损及养殖成本增加，养殖端多观望补栏且选择延迟淘汰及换羽，因此可能导致鸡蛋市场去产能进程放缓，进而限制远期价格反弹空间，关注5月份鸡蛋市场补栏及淘汰节奏。
操作上，06、07合约对应南方梅雨季不利于储存，且为裸蛋计价，继续偏弱调整，但当前低价也难有深跌空间，07合约压力4600附近，等待反弹试空思路，主力09合约5000附近承压后延续调整态势，支撑暂看4600附近，短线关注支撑有效性，等待回调低位参与反弹思路。

重要事项:

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