国际宏观    【美联储缩减购债规模政策转向增加新成员支持】继卡普兰多次强调美联储应该尽快讨论缩减购债规模政策后，费城联储行长哈克亦加入要求讨论缩减购债规模政策调整的行列，他表示美联储讨论收缩债券购买计划宜早不宜迟。现在有越来越多的美联储官员认为，这个程序应该在不久的将来开始启动。当然亦有其他官员强调当前货币政策的适宜性，里士满联储主席巴尔金表示，美国通胀有机会在2022年重返常态，当美国取得更多实质性进展时，FOMC将减码QE。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，许多通胀因素可以在未来数月得到化解；美国经济处于转型期，摆脱疫情所造成的影响还需要一段时间；9-11月份将可以看到更清晰的美联储政策信号。我们维持之前关于货币政策调整的预测时间表，下半年将会释放缩减购债规模信号和具体实施缩减购债措施，具体时间表可随时与我们沟通。
【美国5月PMI刷新历史新高，美国经济强势复苏仍在持续】IHS Markit数据显示，美国5月Markit制造业PMI初值升至61.5，服务业PMI初值升至65.5，综合PMI初值升至68.1，均创历史新高。分项来看，5月制造业PMI新订单分项指数初值升至65.3，创历史新高、且连续七个月扩张，采购库存创历史新高；5月服务业PMI初值连续10个月扩张；5月综合新订单分项指数初值升至67.4创历史新高、且连续10个月扩张，价格输入分项指数初值创历史新高。虽然美国4月非农数据和零售数据表现不及预期，一度让市场担忧美国经济复苏趋于缓慢，然美国PMI数据表现强劲，说明美国经济复苏仍在持续且强劲。对于美元和美债而言，形成利好，美元指数和美债筑底后将会再度走强。
【其他资讯与分析】①欧洲央行行长拉加德指出，经济复苏仍不确定，鉴于不确定性和存在的分歧，未来几个月仍有必要采取支持性政策；相信经济将在明年回到疫情前水平；今年通胀上升是暂时的，通胀基本面不存在。②美国总统拜登的团队提出将拜登的基础设施和就业计划的规模减少约四分之一，降至1.7万亿美元，希望以此获得一直在努力限制拜登计划规模的共和党人的支持。③欧元区5月制造业PMI初值录得62.8，略强于62.5的预期，不及62.9的前值；服务业PMI初值55.1，表现强于52.3的预期和50.5的前值；综合PMI初值56.9，表现强于55.1的预期和53.8的前值。随着欧洲疫情的好转和经济的逐步恢复，欧元区服务业表现强劲，欧洲经济将会加快复苏。

股指     【行情复盘】上周五晚间，美国股市涨跌互现，道指上涨、纳指下跌，标普500指数微跌0.08%。欧洲股市也变动不一，英国股市下错，德国、法国上涨。A50指数下跌0.55%。美元指数再度反弹，人民币汇率变动不大。
【重要资讯】消息面上看，数据显示美国5月Markit制造业、服务业和综合PMI均创历史记录，显示美国经济仍在加速复苏的轨道之中。美联储越来越多官员释放缩减QE的信号，预计其仍维持6月决定9月缩减QE的节奏。欧洲央行则继续宽松态度。总体上看，海外消息面和外盘变动对股市影响不明朗，消息面即将进入真空期。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。
【交易策略】技术面上看，上证指数周K线出现冲高回落上影线，主要技术指标变动不一，有突破震荡区间的意味，但上行动能偏弱，短线关注3530点压力，支撑仍在3400点左右。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向预计维持宽幅震荡不变。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     【行情复盘】
上周国债期货大幅走高，其中T2106周涨0.73%，TF2106周涨0.42%，TS2106周涨0.21%，现券市场收益率普遍走低，10年期国债收益率跌破3.1%关键位置。债市上行一方面与国内经济数据兑现，经济越过高点后边际下行趋势更加明显。另一方面，前期连续大涨的大宗商品价格出现快速调整，通胀预期随之降温，从而对债市形成利好。
【重要资讯】
经济层面，上周国家统计局公布数据显示，中国4月规模以上工业增加值同比增9.8%，预期增11%，前值增14.1%；中国1-4月固定资产投资同比增19.9%，预期增19.4%，前值增25.6%；中国4月社会消费品零售总额同比增17.7%，预期增23.9%，前值增34.2%。其中，工业增加值与消费数据弱于市场预期，投资增速稍高于市场预期，国内经济仍处于边际增长回落过程中。国内经济越过高点后市场对于收益率下行预期提升，叠加金融统计数据的快速回落，利率债配置价值明显，在经济逐步向常态回归的过程中，我们依然看好中长期国债期现券市场表现。货币市场，上周央行延续100亿元7天期逆回购例行操作，在税期以及政府债券发行规模提升的情况下，货币市场资金面有所收敛，但并未出现明显收紧。月中MLF续做同样保持等量对冲，上周央行开展1000亿元中期借贷便利（MLF）操作，对到期规模进行等额续作，操作利率保持不变。4月20日（LPR）报价利率保持不变，LPR已经连续13个月未变，国内货币政策仍然处于稳定期。从金融市场来看，在大宗商品价格高位调整，国内股票市场热度较低的情况下，大类资产配置中利率债的吸引力仍较为明显。5月末与6月份政府债券发行节奏加快，在央行操作保持不变的情况下，市场流动性缺口将有所加大，国债期现券市场可能面临一定压力，操作上需要重点关注。
【操作建议】
基于我们对利率债市场的中长期乐观预期，建议继续以配置思路逢低买入，交易型资金不建议追高，可等待市场调整后的买入机会。

股票期权    【行情复盘】
2021年5月17日至20日，沪深300指数涨0.46%，报5134.15点；上证50指数跌0.6%，报3481.86，指数震荡，比特币及美股近期大跌，需要关注外围走势风险。
【重要资讯】
本周央行累计开展500亿元逆回购操作和1000亿元中期借贷便利(MLF)操作，因本周有600亿元逆回购和1000亿元中期借贷便利(MLF)到期，央行本周实现100亿元净回笼。
央行金融研究所所长周诚君称，人民币中长期将升值，国际化条件下央行将放弃汇率目标。
5月21日，Wind数据显示，北向资金全天净流出5.78亿元，其中沪股通资金净流出20.72亿元，深股通资金净流入14.94亿元。
【交易策略】
总体来看，沪深300指数下方4800点附近存在支撑，近期指数有望出现震荡回升走势，关注上方5500附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率持续维持低位，回到18%左右，波动率短期变化不大，期权操作上短期可以买入认购期权。
沪深300指数期权：买入6月购5300；
上证50ETF期权：买入6月购3.8；
沪深300ETF期权（510300）：买入6月购5.3；
沪深300ETF期权（159919）：买入6月购5.3。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

商品期权    【行情复盘】
上周大宗商品大幅下挫，黑色、化工、有色跌幅靠前。期权市场方面，商品期权成交量热度回落，甲醇、PTA、白糖等期权跌幅居前。目前铁矿、PVC、铜、铝等认沽合约成交最为活跃。而白糖、棉花、橡胶、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，铁矿石期权仍居高不下，动力煤期权持仓PCR大幅回落。白糖、橡胶、黄金、PTA、锌等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，黄金期权隐波有所上行，但整体仍处于相对低位。化工品种期权则有所回落。其余品种期权均处于历史相对高位。
【重要资讯】
美国上周初请失业救济数据创疫情以来新低，提振了市场情绪。美联储会议纪要称目前的公共卫生危机继续给经济带来压力，经济前景仍存在风险。尽管目前经济距离目标还很远，但几位联储官员预计将开始讨论削减购债规模。目前市场正在综合权衡经济复苏、通胀上升及其对美联储政策的影响。疫情方面，全球新冠病例开始下降。但部分国家和地区形势仍十分严峻，经济复苏前景或有反复。国内方面，央行官员称人民币中长期将升值，国际化条件下央行将放弃汇率目标。银保监会表示，坚决打击人为拉长融资链条、推高融资成本行为，对顶风而上、严重扰乱市场秩序、干扰货币信贷政策传导的投机行为给予严肃处理。另外，国内官方警告称将打击比特币挖矿和交易行为，导致比特币再度大跌。
【交易策略】
操作策略上，当前商品市场波动剧烈，总体思路仍是建议多Gamma，方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点仍关注化工、有色、黑色的期权品种。另外，在通胀预期上升的背景下，黄金后续有望继续攀升，可持续滚动卖出看跌期权。

贵金属  【行情复盘】因美元在强劲的美国制造业数据公布后反弹，金价周五小幅走低；上周，现货黄金突破1875美元/盎司的关键位置，最高达到1890美元/盎司，刷新1月8日以来最高价格，随后美联储最新的议息会议纪要内容鸽派程度不及市场预期，黄金价格出现小幅回落。在美债收益率下跌的推动下，金价周线仍连续第三周上涨，周线涨超2%；现货白银亦小涨0.5%至27.529，盘中一度涨至28.745美元/盎司，出现较长的上影线。黄金近期走势强劲，美国超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言形成利好，而经济的实质性复苏乏力等其他因素均助涨黄金。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。当前美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。
【重要资讯】①在非农、零售等美国核心经济数据显示就业及消费增长不及预期，然通胀却呈现加速上升趋势之际，美国经济出现“滞胀”的前期迹象，避险和抗通胀需求提振黄金；②美继卡普兰多次强调美联储应该尽快讨论缩减购债规模政策后，费城联储行长哈克亦加入要求讨论缩减购债规模政策调整的行列；③美国5月PMI刷新历史新高，美国经济强势复苏仍在持续；④欧美央行维持宽松的货币政策，货币超发和流动性泛滥仍在持续，这利好抗通胀黄金。⑤截止至5月11日至5月18日当周，黄金投机性净多头增加21514手至192255手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头减少1862手至50981手合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】黄金整体走势依然偏强，现处于上有顶下有底的状态；从技术盘面来看，伦敦金现破位上涨，黄金价格有效突破1875美元关口后依然偏强，将会再度上探1900美元，上方的强阻力在1960美元/盎司附近，突破该压力位的可能性相对较小；当前，建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有，注意利润的保护；预计二季度黄金的核心波动区间1750-1960美元/盎司或355-405元/克，维持逢低做多观点；对于白银而言，亦处于强势行情，然基于其商品属性，或受到有色板块调整的拖累，做多金银比具有较大的机会。

铜   【行情复盘】上周五夜盘铜价继续回调，沪铜2107合约收于71780元/吨，下跌1.17%，LME三个月期铜收于9901美元/吨，下跌1.07%。
【重要资讯】宏观方面，欧洲议会通过决议冻结中欧投资协定，美国4月新屋开工数据不及预期，国内连续聚焦大宗商品价格问题，中国4月经济数据出炉，主要数据均不及预期，宏观利空明显，市场情绪持续受挫，价格走势开始回归基本面主导。供给方面，铜精矿TC价格报34.92美元/吨，环比增加1.52美元/吨，拐点基本确立，米拉多铜矿已恢复正常运营，预计铜精矿产量27万吨，菲律宾不久后将取消露天采矿禁令，秘鲁总统候选人欲提高矿山税收，嘉能可计划明年在刚果民主共和国重新启动Mutanda矿的生产，年产铜最高在20万吨，全球最大铜矿-智利Escondida铜矿工会表示，将准备进行一场漫长的罢工。需求方面，国网电线电缆板块的订单较往年明显缩水，但各地电力局订单开始释放，主要是来自输配电设备、开关柜的订单有增加，家电市场方面，海外疫情逐渐恢复，国外工厂开始复工，家电行业出口订单增速放缓，企业5月份新增订单减少。库存方面上期所库存较上周减少8055吨至221124吨，社会库存环比小幅增加。
【交易策略】我们之前分析趋势性的下跌拐点需要看到流动性明确收紧信号和铜矿生产恢复才会出现，而受到Mutanda 20万吨的边际增量以及紫金矿业的卡莫阿铜矿投产加快影响，铜冶炼加工费触底反弹，显示铜矿生产已经有所恢复，流动性方面美联储收紧预期持续增加，因此趋势性下跌信号初步显现，叠加市场情绪不佳，短期铜价仍将继续回调，建议空单可继续持有，但之前铜价在高位时下游库存较少，本轮下跌将会吸引下游买货补库，关注71000元/吨附近的支撑情况，该位置可适当止盈。

锌   【行情复盘】周五夜盘沪锌在22000-23500元高位整理，资金热度快速滑坡下新高难度较大，不过云南地区限电可能使得锌价的下跌并不流畅，因而短线的操作难度较大。整体看后续在有色板块中难走独立行情但相对偏强，可作为跨品种的多头配置。
【重要资讯】基本面上看，1. 印度疫情加深市场对海外矿石供给复苏忧虑，中澳之间的地缘博弈也对矿石供应的远月预期产生负面影响。2. 在有色板块中，锌实际的碳排放量排第二，将受益于相应的产业政策。3. 市场一致性预期较强，全球处于大的矿石供给周期，目前是中国缺矿全球过剩，疫情修复下远月锌普遍不看好，但是近月交易博弈激烈。盘面逻辑上看，锌实际是空头抢跑最严重的品种，也是前期有色盘面最弱的品种，由于一致性预期的存在，锌逢高卖出的资金持续，所以我们对比有色六个交易品种只有锌的成交量是远低于2020年的，那么在这样的行情中不断存在空头抢跑实际的做空力量反倒是最弱的，在前期强势品种回调后锌价的补涨也在情理之中，其上涨极其需要板块共振的力量，长线上看应该是阴跌的品种。3. 据SMM了解，截至本周五（5月21日），SMM七地锌锭库存总量为16.62万吨，较本周一（5月17日）下降5000吨，较上周五（5月14日）下降10100吨。本周国内库存继续保持去化，上海地区，进口锌流入放缓，市场消化国产锌为主，库存保持下降；广东地区，云南冶炼厂限电限产影响市场到货，仓库库存继续走低；天津地区，下游订单一般，且看跌锌价，整体维持刚需采购，库存略降。总体来看，原沪粤津三地库存下降10300吨，全国七地库存录得下降10100吨。
【操作建议】策略上看，中长线逢高沽空策略延续，短线上商品共振性回调的逻辑可能接近尾声，短线空头考虑止盈离场。

铝   【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2107低开低走，全天继续下跌，报收于18710元/吨，下跌2.25%。夜盘高开低走，重心略有上移；伦铝也是稍有企稳。长江有色A00铝锭现货价格下跌680元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌400元/吨，A00铝锭现货平均贴水扩大到20元/吨。
【重要资讯】5月20日，SMM统计国内电解铝社会库存102.0万吨，较前一周四下降4.1万吨。5月20日，SMM统计铝棒市场上周出库量环比增加2.88万吨至6.58万吨，增幅77.8%。铝棒库存环比下降1.66万吨至8.86万吨，降幅15.8%。海关数据显示，4月我国原铝进口量为15.56万吨，环比增加77.13%，同比猛增2019.18%。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多，建议可少量逢低建多，07合约下方支撑位18500。

锡   【行情复盘】虽然有色板块继续走弱，但是沪锡脱离有色板块走势，表现则相对强劲，截止夜盘尾盘，小涨0.47%至19.66万元；沪锡强势行情仍未结束，沪锡现阶段处于下有底上有顶的状态，当然上顶阻力相对较小。伦锡方面，伦锡区间震荡调整为主，小跌0.57%至2.96万美元，偏强行情仍将持续，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为24.21万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为24.99万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，上海期货交易所锡库存连续减少，截止至2021年05月21日，上海期货交易所锡库存为6,024吨，较上一周减少943吨，消费旺季去库趋势将会持续，对锡价形成利好；伦锡库存方面则继续维持低库存，去年国内大量进口海外锡锭，导致海外隐性库存大幅下降，海外现货高升水状态将有望持续，直到国内出口盈利大幅增长；亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月精锡总产量达到15298吨，预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。
【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，沪锡虽然受有色板块弱势拖累，但是强势行情仍未发生变化，后市涨至20万上方后仍有上涨空间。当前行情依然不建议做空，应该顺势而为，5月剩余时间依然是易涨难跌行情，依然维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后将会继续上涨，现阶段下方依然关注18.6-19万阻力区间，关注逢低做多机会。

镍   【行情复盘】镍价收跌，收于123390跌2.21%。黑色系偏弱，有色震荡调整，镍延续调整下探。
【重要资讯】美元指数反弹在90附近整理，黑色系原料端，以及有色仍在震荡延续调整。交易所增加挪威大板为镍的交割品，在俄镍进口下滑情况下，有利于补充交割品货源。印尼力勤项目正式投产，随着印尼镍铁产能释放，以及印尼电池湿法项目的逐渐投产，镍结构性短缺远期趋于逐渐缓解，预期过剩，但年内还是有一个渐进变化的过程。不过就阶段来说，印尼镍生铁实际回流量并不完全满足需求，国内镍生铁需求回升，近期镍生铁报价和成交价格上移对镍仍有一定下方支撑。从现货情况来看，镍现货价格波动，现货在价格下跌后成交有所改善。新能源汽车4月产销呈现同比显著增长，而环比销售则略有走弱。镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，镍豆升水趋稳，且后市澳大利亚免税镍豆供应后续是否出现变化也令市场关注。硫酸镍价格维持33250元，并未有变化，整体需求较好，价格依然保持坚挺。不锈钢现货市场在货源持续紧张，部分缺货的影响下，现货价格依旧偏强趋势，日内黑色系下跌之下，调整幅度并不大。5月不锈钢整体供应量预期依然较好，对原料采购报价有提升。不锈钢利润持续改善，不锈钢整体跟随黑色系波动，短期震荡有所加剧，但表现抗跌，且仓单持续流出，支持不锈钢价格或有相对偏强表现。
【交易策略】沪镍收跌，镍跌破125000元，下档支撑在122000-123000元附近。镍自身在此位置缺乏主动杀跌动力，黑色系企稳意愿及有色金属共振波动影响镍的稳定意愿。后续镍或转向宽震荡，回归基本面影响因素，后续关注现货供需进一步改善。阶段资金观望情绪有所升温。

不锈钢  【行情复盘】不锈钢收至15020元跌1.05%。黑色系整理，镍价回调，不锈钢在15000元附近整理，相对抗跌。
【重要资讯】现货依然表现坚挺，向下调整100元左右，无锡现货规格不齐，地区间价差甚至引发调货，但供应仍显偏紧。本周有新到货，库存微有增加，很多为交付货源，对市场流通影响有限。阶段部分主流钢厂的阶段性采购，最新镍铁报价上涨，持续的高排产和不锈钢利润改善，令不锈钢厂对镍生铁价格接受度提升。由于出口关税上调，供需改善，供应紧张程度可能不及此前，但内蒙能耗控制措施加码料继续影响铬铁。不锈钢期货仓单量达29240吨，降3159吨，本周库存显著下滑。从最新了解的排产情况来看，预期5月排产300系略高于4月，而200系及400系均调降，订单良好。在利润改善回升同时，近期不锈钢主要成本价格均出现回升，目前由于现货依然较强，钢材整体调整节奏放缓，不锈钢仍可能表现相对偏强。
【交易策略】不锈钢基差波动，现货偏强，仍限制不锈钢调整幅度。仓单继续回落，现货消化库存节奏不错，后续市场需求变化影响不锈钢走势的主动性部分，不锈钢震荡偏强。不锈钢在15000元附近的波动可能延续，下档较强支撑在14700-14800元附近，现货强势对不锈钢仍有支持，限制调整空间。

螺纹     【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约周五隔夜盘下跌5.29%，收于4885元/吨。
现货市场：周末唐山普方坯出厂价下跌150元/吨，带钢下跌130元/吨，目前钢坯和带钢价格分别较五一前下跌430元和110元/吨。
【重要资讯】
发改委5月会议：部际联席会议成员单位将分别带队，组成若干个现场检查组开展钢铁去产能“回头看”实地检查。正在抓紧编制2030年前碳排放达峰行动方案，研究制定电力、钢铁、有色金属、石化化工、建材、建筑、交通等行业和领域碳达峰实施方案。
李克强主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。加强大宗商品期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作。依法严查哄抬价格特别是囤积居奇等。
【交易策略】
螺纹钢期货继续下跌，现货利润也回到低位。供需数据尚可，产量止增，需求环比下滑后维持在历史偏高水平。但目前宏观及政策的影响短期继续影响市场，预计未来一个月，再次趋势性上涨概率明显下降。周末现货再次调整，虽然趋势上涨难以出现，但当前价格之下，长、短流程利润持续走低，支撑有望逐步增强，因此可关注短流程开工变动情况，同时在价格大跌后对年内供给政策出台仍有信心，结合地产建安投资有望维持高增的判断，下半年存在再次上涨的可能。操作上，短期政策及情绪利空明显，暂时观望，中期仍建议关注远月01合约企稳后的买入机会。

热卷     【行情复盘】期货市场：周五夜盘热卷继续回落，热卷2110合约收盘价5247元/吨，跌5.15%。现货市场：周末期间唐山钢坯累计下调150，午后贸易商含税成交价4900左右。
【重要资讯】钢银库存显示：本周热卷库存总量为232.46万吨，较上周环比减少13.57万吨（-5.52%）。
【交易策略】短期钢材价格大幅上涨后引发市场关注，同时市场对于后期压减粗钢产量的政策预期有所转弱，市场炒作逐渐降温，多头集中减仓，热卷期货价格已回落至4月中旬位置，现货利润下降至500元/吨附近。从中期来看，国内制造业PMI环比回落，但仍处于扩张区间，海外制造业加速复苏，外需强劲，热卷需求维持谨慎乐观，供需层面对价格仍有支撑。短期来看盘面或将继续偏弱运行，关注逢高入空机会。

铁矿石  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿主力合约进一步下行，跌幅为6.77%，收于1046.5。
现货市场：受盘面大幅回调影响，现货市场信心动摇，进口矿价格近期跌幅明显。上周五日照港PB粉现货报1415元/吨，卡粉报1653元/吨，杨迪粉报1120元/吨。国产矿价格上周下调幅度也较为明显。5月21日，普氏62%Fe指数报200.1美金，环比下跌10.75美金，但仍处于历史绝对高位水平。
【基本面及重要资讯】
据BHP官方报道，5月20 日必和必拓（BHP）正式宣布其位于西澳大利亚州皮尔巴拉中部的South Flank矿区实现了首批铁矿石生产。
2021年3月，土耳其的铁矿石单月进口总量为82.8万吨，环比增长了108.6％，同比增长了1.3％。 铁矿石进口值达到1.38亿美元，同比增长74.6％，环比增长111.2％。2021年一季度，土耳其的铁矿石进口量为250万吨，同比增长23.9％。 其中，土耳其从巴西的铁矿石进口量为125万吨，同比增长9.77％。土耳其从俄罗斯和南非分别进口了37.17万吨和34.49万吨铁矿石。

上周铁矿盘面反弹乏力，周中开始加速下行，当前已回调至下方60日均线附近。铁矿期现价格近期的大幅回调主要是受成材价格的负反馈影响，自身供需仍在小幅改善中。上周成材表需出现明显回落，社库去库放缓，厂库开始累库，终端需求的淡季特征开始显现。前期获利多单出现集中止盈离场，加之情绪驱动，引发成材价格大幅回调。但之前利润水平较为可观，长流程钢厂的开工意愿并未受到明显影响，上周日均铁水产量进一步上行至242.7万吨的水平，高炉炼铁产能利用率环比增加0.31%至91.18%，钢厂对铁矿的日耗进一步增加，钢厂厂内进口矿库继续下降。疏港量上周虽然小幅回落但由于外矿到港较为低迷，港口库存进一步去库。最近一期的外矿发运依旧低迷，澳巴矿新口径周度发运量环比下降9%至2258.3万吨，其中澳矿发运降幅明显，巴西矿发运量小幅回升。4月以来主流外矿供应持续偏紧，当前仍未显露出旺季特征。本轮黑色系经过短期快速调整后，估值风险已充分得到释放。中期来看，粗钢压产预期下成材供需仍将维持紧平衡，长流程的钢厂利润仍将较为可观，整个黑色系的高景气度仍可延续。铁矿价格经过持续回调后，下游采购意愿开始增强，近几日港口现货日均成交量稳步回升。后续现货价格仍将有较强韧性，当前盘面贴水现货，高基差制约其后续下行空间。操作上不宜盲目杀跌，对于钢厂而言，本轮盘面调整过后将是较好的买入套保时机。
【交易策略】
随着成材消费步入淡季，黑色系高估值出现回调，技术上看当前铁矿走势已破位。但经过近期的连续调整后，风险已得到较大程度的释放，操作上不宜盲目杀跌。对于钢厂而言，本轮盘面调整过后将是较好的买入套保时机。

锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅主力合约持续走强，累计上涨5.87%，收于7536。
现货市场：近期现货市场价格并未跟随盘面上调，上周末内蒙地区现货价格报7125元/吨，广西主产区价格报7150元/吨，周度价格环比持平。
【重要资讯】
4月我国锰矿进口量环比下降14.25%至224.66万吨。
江西某钢厂进行5月钢招补招，询盘价格报7450元/吨，相较5月钢招价格增加270元/吨。
河钢集团敲定5月锰硅招标价格为7250元/吨，同比下降250元/吨，环比上涨450元/吨，首轮询盘价为7100元/吨。
近期锰硅盘面持续走强，上周主力合约周内录得五连涨，但现货市场看涨信心仍不足，整体维持稳定。主因锰硅5月主流钢厂招标价格较早敲定，现货市场短期不确定性下降。经过之前的持续宽松后，上周锰硅供应端出现小幅收紧，全国周度产量环比下降0.13%至215250吨。样本厂家开工率环比下降0.26个百分点至65.43%，日均产量环比下降40吨至30750吨。但由于当前内蒙主产区用电偏紧已逐步常态化，二季度用电量环比一季度将有所提升，近期部分厂家已开始复工，5月产量环比大概率仍将增加。南方主产区当前受限于电力资源偏紧，开工受到一定程度的抑制。宁夏地区后续政策是否会进一步升级当前尚不确定，但预期对盘面的提振作用正逐步边际减弱。上周成材表需出现明显回落，社库去库放缓，厂库开始累库，淡季特征开始显现。五大钢种产量增速进一步放缓，对锰硅的需求环比小幅下降0.03%至166882吨。中期来看，4月地产新开工数据回落较为明显，将影响后续螺纹需求，进而利空锰硅需求端。长期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续锰硅的高需求将难以为继。从主流钢厂本轮钢招产量来看环比再度回落。锰硅供需平衡表后续将呈现逐步宽松的格局，价格不具备趋势性上行的基础。锰矿最近一期港口库存再度去库，当前北方主产区需求尚可，南方主产区采购意愿仍不强，外矿对华6月报盘进一步下调，锰矿价格短期将以稳为主。
【交易策略】
近日锰硅期现走势再度分化，盘面短期受预期支撑仍具韧性，但后续走势仍将回归自身供需。中期来看，供需平衡表有逐步走扩的预期，价格重心将缓步下移，维持逢高沽空的策略。

硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁主力合约高位震荡，周度累计上涨1.96%，收于8220。
现货市场：现货市场上周小幅走强。周末内蒙鄂尔多斯地区价格报7400元/吨，周累计上调200元/吨，宁夏中卫地区报7500元/吨，周累计上调50元/吨。
【重要资讯】
4月中国含硅量大于55%的硅铁出口量环比下降5306吨至46357吨，环比降幅为10.26%，同比增12.78%。
4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，较去年同期增11.03万吨。
国务院关税税则委员会决定自5月1日起调整部分钢铁产品关税。其中对生铁，粗钢，再生钢铁原料，铬铁等产品实行零进口暂定汇率：适当提高硅铁，铬铁，高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率，20%出口暂定税率，15%出口暂定税率。
近期硅铁盘面波动较大，冲高回落较为明显，但在下方20日均线处获得明显支撑，整体而言走势弱于锰硅。河钢5月钢招迟迟未开启，钢厂采购意愿并不迫切，使得市场对硅铁后续钢厂端的需求再度存疑，看涨情绪开始出现回落。上周成材表需出现明显回落，社库去库放缓，厂库开始累库，终端需求的淡季特征开始显现。五大钢种产量增速进一步放缓，热卷产量环比仅增加0.94万吨，钢厂端对硅铁的需求开始转淡。供应方面，限产暂无进一步升级，硅铁在利润的刺激下开工积极性较高。上周全国硅铁产量再度回升。近期现货资源的偏紧主要是由于硅铁远月合约升水，故合金厂家多选择期现结合，将现货转抛至远月合约盘面。社库库存持续累库，后续有流向现货市场的可能，中期硅铁供应较为充裕。金属镁近期价格进一步走强，但下游接受程度存疑，后续75硅铁需求端进一步改善的空间有限。4月硅铁出口开始出现拐点，由于关税的调整后续将持续回落。中长期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续硅铁的高需求将难以为继，供需平衡表将呈现逐步宽松的格局。在宁夏地区政策端无进一步升级的情况下，硅铁价格上涨的持续性存疑，操作上以短多长空的思路应对。
【交易策略】
短期受5月钢招价格上调支撑，盘面走势较强，卖出套保操作的增加，使得社库持续累库。从中期来看供需平衡表将呈现宽松格局，价格上涨持续性存疑。操作上以短多长空的思路应对。

玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面延续弱势，主力09合约跌幅4.44%，收于2476元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃价格稳中有涨，交投尚可。华北玻璃价格基本稳定，沙河5mm大板受期货交割影响略下调后，周末再次回调，目前5mm大板市场主流价30-32元/平方米，个别厂价格较低；华东部分厂价格调涨2-5元/重量箱，滕州金晶色玻价格上调5元/重量箱，整体交投尚可，部分产品缺货；华中多数厂家稳价操作，整体产销尚可；华南广东少数厂涨2-3元/重量箱，其他厂暂稳运行；西南云南部分厂涨2-3元/重量箱，四川个别涨5-7元/重量箱；西北神木瑞诚、兰州蓝天、青海耀华白玻价格调涨2-5元/重量箱。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为1272万重量箱，较5月13日减少269万重量箱，降幅17.46%。上周浮法玻璃库存继续削减明显，部分区域厂家基本处于零库存水平，企业整体库存水平处于历史低位，尽管原片价格高位，但中下游仍有采购需求，市场存在缺货问题。预计中短期市场仍将处于供不应求状态。分区域看，周内华北沙河价格高位下，市场成交略缓，厂家出货整体维持较好，沙河厂家库存基本保持零库存状态，贸易商19日起出货有所好转；华东市场库存维持继续降库节奏，个别产能较大厂家库存削减明显，前期多数厂库存已处极低水平，周内库存削减有所放缓；华南周内供应稍增，但多数厂库存在10天以内或极低，推动价格上涨；西北近期刚需支撑较强，原片厂持续低库位运行，周内部分厂库存继续下滑；西南周内库存继续下滑，加之云贵相对闭塞，缺货导致价格涨幅较大。
【交易策略】
从行业自身供需态势看，上游供应增量有限而下游维持刚需补库，玻璃现货市场的高景气度有一定的延续性，但期货盘面更侧重体现未来预期。中期来看，梅雨季节导致华东需求下滑等矛盾在高价区间或得以凸显，宜保持警惕。长期来看，超白玻璃在光伏领域受到挤压，将回归建筑领域，形成新的供给；钢材价格的持续高涨将对新建工程的开工建设节奏形成一定冲击，从而影响玻璃需求。玻璃转势后或趋势性回落，除非有真实套保锁定利润需求，不建议近期抄底。空单方面，建议2800元上方头寸继续持有，可适量逢高加仓，目标位2300元及以下。

原油     【行情复盘】
上周内外盘原油冲高后连续回落，国内SC原油主力合约收于400.2元/桶，周跌3.4%。全球通胀水平上升令货币政策转向的预期增强，而伊朗核谈判不断释放利好消息令市场担忧伊朗供给恢复将加大全球供给压力，而欧洲疫情缓和下部分国家逐步放开封锁，燃油需求受到提振，但印度疫情形势严峻打压该国石油需求前景。另外，墨西哥湾风暴正在形成，可能会影响美国海湾地区石油供应。
【重要资讯】
1、美联储公布最新的4月会议的纪要内容，纪要内容鸽派程度不及市场预期，整体略偏鹰，尤其是纪要中显示几位委员预期即将召开的会议可能进行缩减购债规模的讨论。
2、伊朗总统鲁哈尼表示，已经就伊朗核协议的主要部分达成一致。西方已经同意解除对伊朗的主要制裁，如石油、石化、航运、保险和中央银行。在达成最终协议之前，只需要解决一些细节问题。
3、路透社报道，欧盟负责协调维也纳伊核协议谈判的外交官员Enrique Mora表示，各方预计在6月18日伊朗总统选举之前重返协议。这意味着，伊朗最快有望从6月起开始向全球市场增加出口原油。此外，还有报道说，伊朗将于下个月从霍尔木兹海峡外的Jask码头开始出口原油。
4、EIA库存报告，截至5月14日当周，美国原油库存增加132万桶，美国汽油库存减少196.3万桶，精炼油库存减少232万桶，炼厂产能利用率上升0.2个百分点。
【交易策略】
原油连续回调击穿60日均线，但周五夜盘有所反弹，短线或将企稳，关注消息面的影响，整体或继续延续高位震荡。

沥青     【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货大幅冲高后回吐涨幅，主力合约收于3094元/吨，周跌4.39%。
现货市场：上周国内中石化主力炼厂价格上调100-150元/吨，部分地炼跟随调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3250 元/吨，山东3050 元/吨，华南3300 元/吨，西北3350 元/吨，东北3200 元/吨，华北3050 元/吨，西南3450 元/吨。
【重要资讯】
1.供给：国内沥青炼厂装置开工率负荷环比持稳，市场供应整体保持充裕，最新一期的开工数据显示，国内72家主要沥青炼厂总开工率为45.40%，环比变化0.0 %；
2.需求：需求方面，北方地区需求整体平稳，下游需求稳步释放，但南方地区遭遇持续性降雨，公路项目施工受到阻碍，沥青刚需难以有效释放。另外近期稀释沥青消费税政策抬升沥青价格，在下游需求整体低迷的情况下，下游难以消化沥青价格的上涨，市场观望情绪加重，一定程度上抑制炼厂出货。
3.库存：国内沥青炼厂库存环比大幅走升，但社会库存同样走高，沥青库存整体仍处在累积周期。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为106.84万吨，环比变化4.0%，国内33家主要沥青社会库存为88.00万吨，环比变化0.1%。
4、财政部、海关总署、税务总局发布公告，自2021年6月12日起，对稀释沥青视同燃料油按1.2元/升的单位税额征收进口环节消费税，国内部分炼厂以稀释沥青作为沥青的生产原料，对其征收消费税将提高沥青的生产成本，与此同时，这也将倒逼部分地炼选择其他替代原料，重油需求以及原油进口配额需求将相应增加，这也会间接抬高沥青生产成本。
【交易策略】
市场情绪释放后，沥青盘面回吐涨幅，短线关注下方均线支撑，若盘面连续回调，沥青技术上将形成双头顶，趋势上更加不利，套利方面建议做空沥青6-9价差。

高低硫燃料油   【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格稳定运行，有企稳反弹迹象。
【基本面及重要资讯】
1.根据IES数据：截至2021年5月19日，本周期新加坡燃料油库存2496.0万桶，比上周期减少141.6万桶
2. 伊朗副外长：过去两周，我们已经成功地推进了很多事情。我们现在可以说，我们已经达成了一项协议的框架或结构。我们希望下周重启谈判时，各方代表团将做出达成核协议的决定。
【交易策略】
夜盘高低硫燃料油价格高开运行价格有望高走，目前燃料油市场结构维持中性偏弱态势，对于高硫燃料油来说，沙特采购燃料油近期处于低位状态，之前预期的中东及南亚需求旺季未大规模兑现，对于低硫燃料油来说，船燃需求虽然刚需维持，但近期航运指数的大幅回调，使得船燃需求有边际减弱态势，供给端供应跟随炼厂开工回升的情况下，使得燃料油短期供需出现走弱。原油方面：在伊核协议取得重大积极进展以及EIA公布原油库存不及预期同时美联储偏鹰货币政策情况下，使得原油价格短期进一步承压，中长期来看，需求强预期逻辑基础仍继续存在，中长期燃料油价格有继续上行驱动力，现价格运行至强支撑位附近，可在支撑位附近逐步布局燃料油多单。

聚烯烃  【行情复盘】
期货市场：夜盘L/PP期货价格高开低走，偏弱运行为主，价格维持下跌趋势。
现货市场：LLDPE市场价格延续跌势，跌幅50-100元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8450元/吨。PP现货市场偏弱整理，幅度在50-100元/吨左右，华北拉丝主流价格在8450-8600元/吨，华东拉丝主流价格在8450-8650元/吨，华南拉丝主流价格在8700-8850元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至5月21日，主要生产商库存水平在73.5万吨，较上一工作日降低1.5万吨，降幅在2.00%，去年同期库存大致在76.5万吨。
2.据海关总署公布数据显示：2021年4月国内PE进口量123.77万吨，环比3月减少25.23%，同比减少9.25%。其中LLDPE进口量43.79万吨，环比减少26.53%，同比增加7.62%；LDPE进口量在25.55万吨，环比减少30.91%，同比减少1.84%；HDPE进口量54.43万吨，环比减少21.07%，同比减少21.87%。
3.据海关总署公布数据显示：2021年4月国内PP进口量35.3万吨，环比2021年3月减少12.12万吨，环比下降25.56%，同比去年4月份减少21.24%。
4.2021年4月PE出口量7.29万吨，环比增加55.77%，同比增加225.45%。2021年4月PP出口量26.68万吨，环比增幅3.77%，同比涨幅487.66%。
【交易策略】
海关总署公布4月份PE/PP进出口数据说明，由于4月份内外价差较大，进口利润持续负值，出口利润较高，导致4月份PE/PP进口量大幅减少以及出口量大幅增加，进出口数据基本符合预期，5月份随着内外价差矛盾解决，预计进口量会大幅增加，出口量也会回归至合理区间。上游生产厂家库存小幅去化，部分石化继续下调出库价，场内交投气氛整体偏清淡，中游社会库存未明显去化，贸易商积极出货，下游工厂接货意向欠佳。库存在中游向下游阶段传导不畅，库存有效传导需要中游贸易商被动降价促销。生产路径方面:近期动力煤价格下跌，成本驱动减弱。聚烯烃内外盘价格差距进一步缩小，部分海外生产企业出厂价格已顺挂国产货源价格，内外价差矛盾得到大幅缓解。综合分析：在供给量环比边际增加，需求淡季背景下，成本驱动减弱，使得价格支撑力度不足，建议空单继续持有。

乙二醇  【行情复盘】
期货市场：夜盘，月底现货交割乙二醇表现坚挺，期价冲高回落，EG2109合约收于4867，跌幅0.73%。
现货市场：基差走强至45-55元元/吨，部分货源4955-4970元/吨成交。由于港口目前库存低，且临近月底，现货端表现坚挺。
【基本面及重要资讯】
（1）供应端：新装置方面，卫星石化180万吨/年的乙二醇装置目前平稳运行，整体负荷7成左右；浙石化80万吨/年的乙二醇装置此前计划5月下旬投料试车，听闻因上游氧气装置问题，开车时间推迟至5月底，预计6月上旬出料。进口方面，4月进口量为73万吨，较3月份基本持平；5月进口货源集中在月底附近，近两周主港到港预报量偏低。近端供应压力不大，但6月新装置投产以及进口量回升预期下，整体供应压力大。
（2）需求端：周五聚酯大厂再度开启降价促销模式，江浙涤丝产销放量明显，日产销率在320-330%附近。目前，终端已步入淡季，坯布工厂库存压力大，现金流偏紧；织机开工率局部下滑，其对原料聚酯备货亦下降；负反馈之下，聚酯工厂库存压力大，聚酯开工率已下降至90.6%附近，淡季阶段性促销调控库存压力或成为常态。
（3）库存端：5月17日，华东主港库存为53.5万吨（-4.2万吨）。本周到港预报为10.5万吨，到港依旧偏低，预计本周港口将持续去库。进口货物或集中在月底附近抵港，结合浙石化新装置投产时间推迟一周，乙二醇累库时间或推迟至6上旬。
【交易策略】
近期华东主港库存低位，累库时间被推迟至6月上旬，临近月底现货交割，现货市场短期表现坚挺。期货市场中，考虑到乙二醇远期累库压力，资金多将其作为空配，操作上维持反弹滚动沽空，暂时关注下方4600-4700区间支撑，上方压力位5000整数关口。

PTA     【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA窄幅波动，TA2109合约收于4610，跌幅0.26%。
现货市场：基差坚挺持稳，5月底货源在09合约贴水75元/吨附近有成交，现货商谈区间4500-4540元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）成本端：近期原油受供应增加和需求恢复预期影响，高位震荡；冰醋酸局部报价略有反弹，但下游成本压力较大，刚需跟进。
（2）供应端：逸盛宁波65万吨/年的PTA装置自5月21日开始检修1周，目前PTA开工率下调至83.3%。同时，逸盛新材料350万吨/年的PTA装置投产时间延迟，卓创初步预估可能在6月中下旬试车，实际平稳运行或待7月份。目前来看，6月份仅有亚东石化70万吨/年的PTA装置有检修计划，恒力5号线和新凤鸣2号线检修待定。若无大厂检修跟进，预计PTA供应端压力依旧很大。
（3）需求端：周五聚酯大厂再度开启降价促销模式，江浙涤丝产销放量明显，日产销率在320-330%附近。目前，终端已步入淡季，坯布工厂库存压力大，现金流偏紧；织机开工率局部下滑，其对原料聚酯备货亦下降；负反馈之下，聚酯工厂库存压力大，聚酯开工率已下降至90.6%附近，淡季阶段性促销调控库存压力或成为常态。
（4）库存端：5月14日PTA社会库存为320.27万吨（+0.88万吨）。5月中旬附近PTA装置陆续重启，而下游聚酯开工率略降，PTA本周已步入窄幅累库，按照目前已官宣的检修计划，6月份PTA将重回累库。
【交易策略】
累库压力下，PTA加工费回落至400元/吨附近，后期或打压至300元/吨附近，进一步打压空间十分有限，我们认为未来PTA的定价权仍在于成本端原油价格。操作上建议等待油价止跌走稳后介入多单，波段持有。

短纤     【行情复盘】
期货市场：隔夜，短纤区间震荡，PF2109收于6908，跌0.17%。
现货市场：上周五现货价格小幅上涨，江苏基准价6650元/吨，涨100元/吨。
【重要资讯】
（1）产销率62.68%，环比上升38.62%，产销平平。（2）装置方面，福建金纶25万吨/年短纤装置5月10日已停产检修，预计检修20天；华宏和三房巷共35万吨产能的装置检修推迟至下周，供应预期减少。（3）截至5月20日，涤纶短纤开工率87.12%，周环比-20.37%，开工率暂时稳定；国内库存2.5天，周+1.0天，由于产销清单，库存继续回升。（4）截至5月20日，下游纯涤纱厂原料库存22.03天，周环比+2.1天，原料库存相对充裕；涤纱开机率为75.8%，周环比-0.2%，开工率稳定。（5）终端库存，截至5月21日，纱线库存11.1天，周降0.3天，库存持续回落；坯布库存23.5天，周降0.9天，终端产销较好，库存继续回落。（6）成本端，原油高位回调，下游聚酯检修增多，需求走弱，PTA和乙二醇或震荡走弱。
【交易策略】
短纤供应有缩量预期，加工费贴近成本线，且下游盈利较好开工稳定，对短纤价格有支撑。但是，PTA和乙二醇有震荡走弱预期，短纤进入需求淡季。预计短纤震荡走弱，建议逢高做空，关注6500支撑。

苯乙烯  【行情复盘】
期货市场：隔夜，苯乙烯重心继续下移，EB2106收于9251，跌2.83%，EB2107收于9070，跌1.77%。
现货市场：上周五现货价格回落，江苏市场现货10150/10275，5月下10100/10130，6月下9520/9550。
【重要资讯】
（1）装置方面，大榭36万吨/年满负荷生产，安徽昊源26万吨/年已于5月17日投料重启，巴陵石化13万吨/年已于5月18日重启，燕山石化8万吨/年已重启并有货源外销，九江石化8万吨/年计划5月23日出产品，新装置华泰盛富45万吨/年满负荷生产，检修装置本周陆续重启，供应增加。（2）库存，截至5月19日，华东港口库存2.5万吨，周环比-1.0万吨，港口到货偏少，低位库存将维持到月底。（3）截至5月21日，周度开工率87.89%，周环比+2.75%，装置重启，开工率回升。（4）下游，EPS开工率67%，开工稳定，加工利润低位震荡；PS停车装置仍未重启，开工率71%维持稳定，生产仍处于亏损；ABS开功率高位运行，接近99%，生产效益较好。（5）成本端，原油高位回落，纯苯受原油回调和外盘回落带动下跌；纯苯检修装置重启，供应有所回升，但是库存低位将延续，且供需缺口维持，预计纯苯价格相对坚挺，维持高位震荡，对苯乙烯价格有所支撑。
【交易策略】
苯乙烯短期受成本端回落和多单移仓换月的影响高位回调，但是库存持续低位，现货供应紧张局面未变，且月末有补空需求，价格下跌空间有限，预计苯乙烯偏强震荡，建议在EB06合约上保持观望。前期检修装置已经陆续重启，新装置满负荷生产，且新装置中化弘润12万吨/年预计5月底投产，6月供应增量，现货偏紧状态将缓解，苯乙烯价格将震荡走弱，但在成本端的支撑下预计下跌空间有限，可尝试在EB07合约反弹后逢高做空，或做空苯乙烯07/08月间价差，目标价差0-50元/吨。

液化石油气 【行情复盘】
上周五夜盘，PG07合约收于4116元/吨，期价上涨41元/吨，涨幅1.01%。从盘面走势上看，短期走势将进入调整。
【重要资讯】
原油方面：伊朗核协议谈判取得重要进展的消息带来压力，市场对于原油供应增加表示担忧，油价高位震荡。现货方面：21日现货市场运行较为稳定。广州石化民用气出厂价稳定在3858元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4030元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降100元/吨至4300元/吨。供应端：此前季节性检修装置陆续恢复生产，产量供应逐步回升。卓创资讯数据显示，5月20日当周我国液化石油气平均产量70203吨/日，环比上期增加894吨/日，增加幅度1.29%。需求端：工业需求维持有降。5月20日当周MTBE装置开工率为48.79%，较上期下降0.19%，烷基化油装置开工率为48.42%，较上期下降0.32%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，5月下旬，华南7船冷冻货到港，合计25.8万吨，华东10船冷冻货到港，合计44万吨。下旬到港量略有增加，由于民用气需求逐步走低，库存难以出现大幅下滑。
【交易策略】
随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，现货难以形成趋势性上涨行情，目前盘面已经升水现货，生产企业可以在PG07合约4100元/吨上方做适当卖保。

焦煤     【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤09合约继续下跌，期价跌破前高1700元/吨整数关口的重要支撑。截止至收盘，期价收于1684元/吨，下跌43元/吨，跌幅2.49%。从盘面走势上看，短期走势明显转弱。
【重要资讯】
期价大幅下跌主要是供应端的预期发生变化。19日会议表示，发挥我国煤炭资源丰富优势，督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供，后期原煤产量将稳中有增。此前供应端偏紧对期价上涨的驱动消失。汾渭能源统计的数据显示，5月20日当周，53家样本煤矿原煤产量为613.77万吨，较上周增加1.57万吨。供应有增加继续。需求方面：环保督察组已经撤离山西，而在高利润下，山西地区焦化企业开工率明显提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为89.26%，较上期增加1.01%。焦化企业开工率连续三周回升。21日当周230家焦炭日均产量63.2万吨，较上期增加0.69万吨。进口煤方面：蒙煤通关车辆稳步回升，本周两口岸日均合计通关车辆在260车左右。整体通关量虽有所恢复，但整体仍处于偏低水平。库存方面：21日当周，炼焦煤整体库存为2184.32万吨，较上周下降16.49万吨。
【交易策略】
煤矿开始增产保供，此前焦煤上涨的主要驱动减弱，短期焦煤09合约将偏弱运行。目前焦煤09合约大跌之后，不宜继续追空，短期关注60日均线附近的支撑。后期需关注保供政策变化情况。

焦炭     【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭09合约大幅走低，截止至收盘，期价收于2341.5元/吨，下跌80.5元/吨，跌幅3.32%。从盘面走势上看短期期价仍将继续调整。
【重要资讯】
上周焦炭八轮轮提涨已经落地，累计提涨840-960元/吨，部分地区开始实施第九轮提涨。Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利893元，较上期增加151元/吨。由于焦企利润进一步增加，叠加山西地区环保督察组撤离，焦化企业开工率继续回升。21日当周230家独立焦化企业产能利用率为89.26%，较上期增加1.01%。230家焦炭日均产量63.2万吨，较上期增加0.69万吨。需求端：目前由于当前钢厂利润相当可观，高炉开工率维持稳定，铁水产量小幅回升。21日当周，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.21%，环比上期下降0.13%，同比去年下降10.29%，日均铁水产量242.7万吨，环比增加0.82万吨，同比增加0.61万吨。库存方面：21日当周焦炭整体库存为694.35万吨，较上周下降21.73万吨，其中100家独立焦化企业焦炭库存已经连续9周下降，当前库存仅23.88万吨。
【交易策略】
短期现货价格偏强，下游维持高需求，以及成本支撑仍在，当前焦炭09合约不宜继续追空。随着焦化企业开工率逐步回升，新增产能的投放，焦炭上涨的动能在逐步减弱，可以关注反弹之后的中期做空机会。后期需关注焦炭供应与需求端政策变化对市场造成的影响。

甲醇     【行情复盘】
国内商品市场气氛明显降温，甲醇期货进入弱势调整阶段，上周重心冲高回落，逐步回落至五日均线下方运行，受到消息面的刺激，主力合约跌势加速，盘面连续低开，跌破2500关口，最低触及2486，周度跌幅为8.08%。上周五夜盘，主力合约高开低走。
【重要资讯】
受到期货下跌的拖累，市场参与者信心受挫。国内甲醇现货市场涨势暂缓，区域表现有所分化，沿海地区价格高位回落，内地市场暂稳整理运行。西北主产区企业报价变动不大，内蒙古北线地区商谈2370-2380元/吨，南线地区商谈2380元/吨。受西北、华东、华中等地区部分生产装置恢复运行或者负荷提升的影响，甲醇行业开工率有所回升。后期企业检修计划不多，加之部分检修时间推迟，甲醇开工水平将稳中有升，整体供应平稳。甲醇厂家签单不及前期，部分出货一般，厂家积极出货为主，挺价意向不强。下游市场观望情绪渐浓，市场买气下滑，刚需接货节奏放缓。青海盐湖MTO装置恢复半负荷生产，煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷为87.14%，环比提升1.13个百分点，刚需较为稳定。传统需求行业表现不一，甲醛和醋酸开工有所提升，二甲醚和MTBE依旧低迷。甲醇需求端难以提升，供需关系仍脆弱，打压甲醇走弱。下游工厂到货增加，沿海地区抵港船货相对有限，甲醇港口库存在80.8万吨附近波动。港口库存低位企稳，累积速度相对缓慢，但后期预期将有所回升。
【交易策略】
业者心态走弱，甲醇仍有回调可能，下方有力支撑在2430-2450附近，激进者可考虑2500关口下方逐步轻仓试多

PVC     【行情复盘】
PVC期货高位横盘整理过后，上周进入调整阶段。基本面表现尚可，主力合约僵持整理，陷入胶着态势，震荡洗盘为主，受到市场消息面的影响，PVC冲高回落，并向下突破，跌破9000整数关口支撑，不断向下寻找支撑，最低触及8565，周度跌幅为5.87%。上周五夜盘，主力合约窄幅波动。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛明显降温，各地区主流价格陆续松动，低价货源有所增加。但与期货相比，PVC现货处于深度升水状态，且基差不断扩大。装置检修数量增加，PVC企业开工水平明显回落，下滑至78.07%。生产装置检修增加且停车时间较为集中，PVC损失产量增加，货源供应端存在支撑。西北主产区企业库存水平不高，部分仍存在预售订单，心态较为稳定，多根据自身情况灵活调整报价。最近统计数据显示，4月份PVC当月出口量超预期增加，再创新高。PVC现货价格仍处于相对高位，下游市场面临成本压力之苦，利润被大幅挤压，部分制品企业开工受到限制。高价货源向下传导存在一定阻力，且下游订单情况一般，企业生产积极性下滑，原料库存维持在低位，逢低适量补货为主。虽然原料电石供应尚未恢复，但需求预期走低，部分采购价格下调，成本端炒作题材消退。
【交易策略】
PVC供需矛盾目前并不突出，出口仍存在一定提振，期价继续调整空间受限，下方暂时关注8500关口附近支撑。

动力煤  【行情复盘】上周五动力煤主力合约ZC2109低开低走，大幅下跌并跌停封板，报收于779.4元/吨，下跌8.39%。上周五夜盘，震荡偏弱。现货方面，动力煤现货价格指数停止更新。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价停止更新。
【重要资讯】产地方面，目前产地市场整体持续弱稳运行。受买涨不买跌情绪影响，下游多持观望态度，以刚需性采购为主，榆林地区在产煤矿整体销售情况偏弱，区域内部分矿煤价下调10-161元/吨左右；鄂尔多斯地区煤炭出货减缓，昨日公路销量为101万吨/天，日环比减少3万吨/天，个别矿煤价下调5-130元/吨左右。港口方面，市场恐高情绪明显，部分贸易商开始降价出货，报价大幅下调。在煤价仍偏高情况下，终端用户采购较为谨慎，市场成交稀少。
【交易策略】从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头减仓较多，建议短期空单可继续持有，09合约下方支撑位660。

纯碱     【行情复盘】
上周五晚间纯碱期货盘面震荡偏弱运行，其中主力09合约跌1.53%，收于2061元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场平稳运行，厂家出货情况淡稳。云南云维纯碱装置停车检修，预计持续一个月时间，江苏实联计划本周起停车检修，近期纯碱厂家整体开工负荷维持8成以上，货源供应充足。多数纯碱厂家本月接单情况较好，轻碱下游需求变动不大，刚需拿货为主。
华北地区纯碱市场盘整为主，安徽地区厂家轻碱主流出厂价格在1700-1720元/吨，当地重碱主流送到终端价格在1950元/吨左右。华南纯碱市场窄幅整理，广东地区外部轻碱到站自提价格在1900-1950元/吨，重碱主流终端报价在2000-2050元/吨，当地玻璃厂实际多执行月底定价。
上周国内纯碱厂家开工负荷小幅提升，货源供应量略有增加。本月纯碱厂家订单已经基本接完，纯碱厂家整体库存延续下降态势。初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在85-86万吨，环比减少5.6%，同比减少50.2%，其中重碱库存41-42万吨，库存集中度较高，库存主要集中在西北、华北、华东地区。
目前国内纯碱厂家加权平均开工负荷在83.1%，较前一周同期提升2.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工85.7%，联碱厂家加权平均开工78.6%，天然碱厂加权平均开工100%。上周纯碱厂家产量在56.3万吨左右。
【交易策略】
碳达峰碳中和目标既定，市场看好光伏产业及光伏玻璃的需求前景，尽管纯碱现货相对稳定，市场看好纯碱下半年供需形势力度不减。光伏玻璃和浮法玻璃对重碱需求的增加是确定的，纯碱基本面有所改观，建议多单继续持有；套利方面空玻璃多纯碱头寸继续持有。

尿素     【行情复盘】
上周五尿素期货盘面震荡运行，主力07合约涨1.86%，收于2282元。
【重要资讯】
上周二印度RCF发布尿素新一轮进口招标，5月25日开标，有效期至6月2日，最晚船期6月30日。
现货方面，国内尿素行情坚挺运行，国内市场多僵持稳定，上游厂家主发前期订单为主，新单成交不佳，但是厂家库存持续走低，待发订单尚可，短时无压力。下游在高价影响下，备肥情绪不高，多谨慎拿货，等待印标指引。供应面上，尿素日产处于同期正常水平，后期在计划检修影响下，日产或小幅下行。需求面上，工业复合肥和板厂开工继续走低，农业方面略有增加，主要是南方单季稻底肥和东北玉米追肥需求。国际方面，在对于后期国际需求增加预期下，国际价格呈上行趋势，几个主要市场也在争夺货源。心态方面，近几日不断有利空消息面传出，市场多看空心态，但利空消息面逐渐退去，市场或恢复坚挺，由于价格较高，场内拿货仍比较谨慎，整体来看，货源依旧处于偏紧状态，短时看来行情仍坚挺运行，部分地区略显僵持。
【交易策略】
尿素运行遵循国内供需逻辑。低库存，高成本，下游工业品高利润共同推动行情向纵深发展。从往年尿素现货价格的季节性走势看，5-6月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑。今年尿素走出逆季节性趋势行情，有着坚实的基本面支撑。随着北方农业需求的放缓，尿素定价逻辑将向工业需求靠拢。动力煤期货价格下挫叠加商品市场整体走弱，将带动尿素回调。建议生产流通企业把握难得的市场机遇，择机卖保，规避后期现货价格大幅波动风险。

豆粕     【行情复盘】
期货市场:周五CBOT大豆延续调整态势，连粕主力09合约弱势整理，3500附近有一定支撑。
现货市场：2021年5月21日，东莞富之源43%蛋白豆粕报价3590元/吨，较昨日小涨20元/吨.石家庄豆粕经销商报价小跌，部分品牌小跌10-20元/吨，黄骅嘉好43%蛋白豆粕报价3540元/吨。华北地区豆粕经销商报价略降，部分品牌较昨日跌幅为10元/吨，其中天津外资油厂43%蛋白豆粕报价区间3550-3560元/吨。
【重要资讯】
1、截至5月16日，美豆播种进度61%，较去年同期的51%提高10%，较五年均值37%高出24%，并且创下12年来最快速度。 2、美国近期天气以温暖湿润为主，未来一周美国中西部西部降雨相对有利并伴随高温，有利于夏季作物发芽和早期生产；而延续到下周的降水将大大改善北达科他州干旱地区的土壤水分状况以及中西部北部的干旱局面。 3、美国农业部周四公布的数据显示，截至2021年5月13日当周，美国大豆出口销售合计净增18.02万吨，为3月中旬以来最低，此前预估净减少10万吨至净增加60万吨。
【交易策略】
目前美国天气形势好转，美豆播种加快及国际油价下跌制约美豆走势，美豆价格高位弱势盘整，短期关注上行趋势线1500美分/蒲支撑有效性，国内豆粕单边走势追随美豆期价波动，预计6月份之前，市场交易题材有限，市场关注焦点转向庞大的大豆到港与需求增量的匹配，本周生猪养殖效益下降可能延缓产能恢复节奏，周内豆粕成交放缓，整体在到港压力兑现与较为谨慎的提货节奏影响下，豆粕市场价格短期或继续呈现调整态势，而后期随着美豆偏低播种面积的确定，美国市场将进入天气市，叠加美豆超低旧作库存和全球大豆偏低库存支撑，容易迎来市场合力做多，长线维持看涨预期。连粕主力09合约短线调整，关注3500元/吨附近支撑有效性，建议等待5月底至6月份布局豆粕长线多单为主，关注美豆种植情况及国内豆粕消化情况，期权方面，关注低位买入看涨期权策略或卖出虚值看跌期权策略，而对于已有豆粕多单的投资者可考虑卖出看涨期权进行保护。

油脂     【行情复盘】
期货市场：周五夜盘国内植物油价格继续下行。主力P2109合约报收7646点，下跌4点或0.05%；Y2109合约报收8498点，下跌14点或0.16%；OI2109合约报收10177点，下跌42点或0.41%。
现货油脂市场：广东豆油价格跟盘走低，当地市场主流豆油报价9450元/吨-9510元/吨，较上一交易日上午盘面大跌220元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在09+800元左右。广东广州棕榈油价格大幅跌落，当地市场主流棕榈油报价8770元/吨-8830元/吨，较上一交易日上午盘面重挫280元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+1000-1050左右。江苏张家港菜油价格有所回落，当地市场主流菜油报价10620元/吨-10680元/吨，较上一交易日上午盘面下跌200元/吨；四级菜油预售基差报价集中在09+400元左右。
【重要资讯】
欧盟委员会称，2021年欧盟27国大豆播种面积首次超过100万公顷，同比增加9.5%，比长期均值增加约12%，创下历史新高。过去12年里欧盟大豆播种面积增加了两倍。
周四中国海关发布的数据显示，4月份中国从巴西进口的大豆数量较上月激增，因为今年早些时候订购的大豆船货最终到货，此前巴西的降雨导致大豆收获和装船推迟。海关总署的数据显示，中国在4月份从巴西进口了508万吨大豆，远高于3月份的315,334吨，但低于去年同期的593.9万吨。4月份中国进口了215万吨美国大豆，是去年同期进口量665,591吨的三倍多，但是远低于3月份的718万吨。4月份中国大豆进口总量为745万吨，比上年同期增长11％。
【交易策略】
周五国内植物油价格大幅下行，棕榈油和豆油跌幅居前。由于外盘CBOT大豆、CBOT豆油以及原油价格均出现了持续性的回落，使得国内植物油价格走势也开始逐步回归供需面之上。外盘CBOT大豆和豆油价格在5月一度接近历史高点，然而全球大豆供需却逐步走向宽松，在没有进一步利好出现的情况下难以支撑价格的持续上行。在美豆种植进度保持良好的情况下，宏观环境也开始转向收紧，市场开始不断提升对美联储加息的投注。在外盘价格回落的同时，国内植物油库存也开始不断攀升，我们预计中短期内国内植物油价格将面临进一步的回调，国内植物油可以考虑逢高做空的策略，可以选择豆油2109和棕榈2109合约卖出并耐心持有。

花生     【行情复盘】
期货市场：花生10合约上周五低位快速反弹，收涨1.47%至10346元/吨。
现货市场：国内商品米成交速度有所放缓，产区贸易商挺价心理加重，试探性抬高价格。但市场需求度仍然达不到预期，需求方高价拿货较为谨慎，后期走货逐步放缓，产区价格不得不再次回调。河南白沙统货米出货价为9000-9400元/吨，报价维持平稳；山东大花生统货米价格为8200-8600元/吨，下调4.44%；河北白沙统货米价格为9200-9800元/吨，报价维持稳定；辽宁白沙通货米报价9000-94000元/吨，下调4.15%。天气逐步升温，为储存条件增加了难度。南方市场需求仍然不够理想，前期产区的调价，加之储存条件有限使得南方市场的收购变的更加谨慎。花生基本全部入库，河南产区库存仍然偏大，贸易商心态消极。
上周花生期价在回调至10000元/吨附近后止跌快速反弹，反应部分资金有抄底做多意愿。但期货价格升水旧作掺混仓单成本，盘面套保压力仍存。基本面上来看，随着麦收临近，农户季节性抛售进入尾声，短期油厂油料米库存充足，收购价整体稳中趋弱，目前已执行前期进口米合同为主。贸易商大多处于亏损状态，尚有货源者大多有挺价惜售心理。今年河南花生种植偏晚半个月左右，目前距离新季花生上市尚有一段距离，预计随着货源的不断减少，花生价格以稳中偏强为主。新季花生种植面积市场分歧较大，预计以稳为主。后期重点关注两个方面，一是非洲进口米由于推迟到港1-2月，目前温度较高是否会影响花生品质，导致油厂花生供给量存在缺口；二是目前花生压榨利润达800元/吨附近历史高位，疫情复发或提升家用小包装花生油走货速度，油厂后续开机是否会因高榨利而超出此前生产计划，导致油厂抢夺剩余货源。
【重要资讯】
本周油料花生到货增加，供应合同，定陶鲁花再度恢复开工，莱阳鲁花短暂停电后开工正常，个别油厂原料不多，开工走低。目前花生油出货速度偏慢，花生粕变动不大，花生供应仍然充足，短线开工率大幅走低可能性不大。本周开工率 59.24%，较上周走低 0.38 点。
【交易策略】
10000-10650区间偏多操作

菜粕     【行情复盘】
期货市场：菜粕09合约期价上周五夜间小幅震荡，收涨0.14%至2924元/吨。
现货市场： 现货价格小幅震荡，以稳为主。其中厦门银祥基差报价09-80，基差涨0；防城港枫叶粮油5月菜粕报价09-150；防城港澳加粮油现货报价2870元/吨，较昨日涨0元/吨，6-9月基差报价09-100.
上周菜粕价格持续走弱主要是受油料端大豆和菜籽期价不断下行的利空影响。近期大豆期价可谓利空消息云集，美豆产区天气迎来有利降雨；受美豆粕需求较差和陈豆供给紧张影响，NOPA显示4月大豆压榨量仅为1.6亿蒲；美豆出口数据较差。美豆期价在利多消息匮乏的影响下持续震荡回调，从成本端利空蛋白粕期价。但美豆供需平衡表偏紧的供需格局未发生变化，继续回调空间有限，预计美豆期价在1500美分附近支撑较强。目前 6-7 月份产区预期干旱难以证伪，美豆期价后期在天气炒作预期下仍有望再度上行。国内菜籽榨利依旧严重亏损，后期菜籽进口数量大概率不及预期，导致菜籽供给偏紧。由于鱼类价格较高，陈塘鱼前期集中销售导致短期水产饲料消费同比出现回落，油厂菜粕成交不旺，部分油厂菜粕库存仍有压力，存催提现象。但国内疫情复发，市场担心疫情影响后续油厂生产及物流提货，近几日蛋白粕提货持续增加，库存压力预计将有所减轻。且鱼苗价格高企，反应补苗现象较多， 在高额利润刺激下，后期水产消费依旧看好。综上，菜粕期价短期以震荡回调为主，中长期价格有望再度上行。
【重要资讯】
美豆周度出口销售报告显示，截至2021年5月13日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为84,200吨，比上周低了11%，比四周均值低了45%。待回调至2800-2900尝试多单。
【交易策略】
菜粕期价短期以震荡回调为主，暂观望；中长期价格有望再度上行，中长线交易者可在2800-2900尝试多单。

玉米     【行情复盘】
期货市场：主力09合约上周五夜盘弱势整理，跌幅0.69%；CBOT玉米周五高位回落，跌幅1.02%
现货市场：上周玉米现货价格以稳为主。中国汇易网数据显示，截至周五，锦州新粮集港报价2790-2830元/吨，较前一周五持平；广东蛇口新粮散船2980-3030元/吨，较前一周五持平，集装箱玉米报价3040-3060元/吨，较前一周五下降20元/吨；黑龙江深加工主流收购2660-2720元/吨，吉林深加工主流收购2550-2750元/吨，内蒙古主流收购2700-2900元/吨，较前一周五持平；山东收购区间2840-3010元/吨，较前一周五持平，河南报价区间2900-2970元/吨，上沿较前一周五上涨20元/吨，河北2830-2940元/吨，较前一周五上涨10-70元/吨。
【重要资讯】
美玉米种植情况：截至5月16日当周，美玉米种植进度为80%，高于去年同期的78%，高于五年均值68%，当周美玉米的出苗率为41%，高于去年同期的40%，高于五年均值35%。
美玉米出口情况：截至5月13日当周，美玉米本年度累计出口销售量为6802万吨，累计装船量为4729万吨；其中对中国的累计销售量为2283万吨，累计装船量为1275万吨。
咨询机构AgroConsult称，2020/21年度巴西二季玉米产量预计为6620万吨，比3月份预测的7830万吨低15%，因为天气干旱。
【交易策略】
美玉米产区天气良好，播种推进较为顺利，为CBOT玉米期价增添压力，不过天气的影响刚刚拉开序幕，CBOT玉米下方支撑仍存。国内方面来看，需求端表现相对平稳，供应端进入季节性下滑态势为价格提供支撑，操作方面继续维持回调做多思路的建议。

淀粉     【行情复盘】
期货市场：主力07合约上周五夜盘震荡整理，涨幅0.19%；
现货市场：上周国内玉米淀粉价格稳中微涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3280元/吨，较前一周五持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较前一周五持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3520元/吨，较前一周五上涨60元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3500元/吨，较前一周五上涨30元/吨。
【重要资讯】
行业开机率：我的农产品网信息显示，2021年第20周（5月13日-5月19日）全国玉米加工总量为58.62万吨，开机率为62.06%；较上周开机率减少0.43%。
企业库存：据我的农产品网信息显示，截止5月19日，玉米淀粉企业淀粉库存总量94.9万吨，较上周下降5.5万吨，降幅5.48%；月环比增幅1.58%；年同比增幅28.77%。
【交易策略】
原料玉米期价震荡整理，带动淀粉07合约震荡整理，不过企业库存有所下滑以及原料玉米下方存在支撑的情况下，淀粉07合约同样存在支撑，操作建议以回调做多思路为主。

橡胶     【行情复盘】
期货市场：21日夜盘沪胶震荡整理，主力RU2109合约最低下探13545元，最高见13765元，报收于13675元，涨幅1.33%。
【重要资讯】
本周半钢胎样本厂家开工率为62.13%，环比下跌4.11%，同比下跌1.00%；周内半钢胎厂家开工率小幅走低。周内部分一线品牌及山东地区部分工厂，为控制库存压力，存适度限产现象，另外山东东营地区个别厂家存停产检修现象，拖拽整体样本开工率下行。
本周全钢胎样本厂家开工率为65.97%，环比下跌4.98%，同比下跌6.51%。周内全钢胎厂家开工率明显下调。周内山东地区部分工厂受环保及库存因素影响，开工受限，个别工厂停产检修对整体样本开工形成拖拽。
【交易策略】
本月沪胶曾两次跌破13000元关口但都在收盘前出现反弹，技术上看该点位存在较强支撑。21日上午天胶与苹果、红枣、棉花、白糖、玉米等联袂上涨，短线资金涌入起到推动作用。天胶、棉花都表现为上游是农产品，而下游消费是重要工业原料。市场热点轮换，部分农产品阶段性走强。由于以上品种缺乏内在联动性，恐怕齐涨局面难以持久。4月国内橡胶轮胎外胎产量为8304.4万条，同比增长27.4%。但终端销售疲软，成品库存增加可能抑制后期开工水平。而且，随着新胶上市增多，供应压力仍将显现。沪胶整体弱势难改，但13000元关口存在技术性支撑，而上方阻力位约在13800元附近。近期可进行区间交易。
（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

白糖     【行情复盘】
本周，郑糖主力合约 SR2109 先抑后扬，周四最低跌至 5500 元 /吨一线，随后震荡上行，周五收于 5639 元/吨，周环比下跌- 0.46%。夜盘跟随外盘回调，收于 5565 元/吨。纽约 ICE 原糖主力 围绕 17 美分/磅震荡，周五晚上收于 16.72 美分/磅，周环比下跌 -1.42%。
【重要资讯】
国内方面，4 月我国进口食糖 18 万吨，同比增加 5.6 万吨， 环比减少 1.7 万吨;2020/21 榨季我国累计进口食糖 392.37 万吨， 同比增加 241 万吨。糖浆三项进口合计约 3.66 万吨，同比减少 8.95 万吨，减幅 70.97%;环比增加 1.03 万吨，增幅 39.16%。
国际方面，5 月 20 日起，印度政府宣布，鉴于全球市场价格 的上涨，将食糖出口补贴从每吨 6000 卢比降低至每吨 4000 卢比， 政策适用于 5 月 20 日或之后的出口合同，到现在为止，印度已经 签订了出口 570 万吨糖的合同，超过今年出口配额的 90%，因此对 本榨季印度食糖出口不会有太大影响，但会抬升下一榨季印度食 糖出口成本。
【操作策略】
印度疫情严峻或影响国内食糖消费从而加大出口去库存，短 线关注 17 美分/磅争夺。巴西目前乙醇折糖价已经高于糖价，5 月 南巴西甘蔗压榨量以及制糖比的变化都将影响糖价后期高度。受 外盘影响，郑糖短期内波动区间或有所放宽。短期内空头有明显减 仓的迹象，郑糖止跌反弹，后期主要关注库存消化情况，疫情形势 稳定的背景下餐饮消费可期，目前中长期走势仍然偏乐观，长线仍 然建议逢回调买入，关注布局 01 合约多单的机会。

棉花、棉纱 【行情复盘】
2021年5月17日至21日，郑棉主力合约涨2.91%，报16065；棉纱主力合约涨1.79%，报23895.
棉花棉纱短期反弹，下游去库加速，支撑棉价。
【重要资讯】
近期用棉企业反馈出疆棉公路运输缓慢。本网调查，主要因进疆物资少、运价低，导致货车减少。目前瓜果上市，在司机和车源都紧张情况下，近两周运价上涨仍供不应求。（棉花信息网）
新疆岳普湖县3月底播种以来已遭遇多场大风。受16日风沙影响，某农户正经历第四次重播，面积占其植棉1/2，选用120天早熟种，预计单产难达去年水平。（棉花信息网）
棉花现货平稳。郑棉略涨，点价批量成交。部分棉企推出特价资源促销。多数纺企保持刚需采购，小批多单为主。总成交量平稳。
【交易策略】
期货：整体来看，棉花虽然短期回落，但中长期料仍将维持震荡上行走势。09合约合约多单持有，未进场的投资者可以进场做多，棉纱09合约23000附近做多。预计后期棉花棉纱仍将震荡上涨。
期权：短期波动率维持22%附近波动，短期波动率继续大涨概率不大，可以卖出15000以下认沽期权收取权利金，或者卖出宽跨式策略做空波动率。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

纸浆     【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约周五隔夜盘下跌0.71%，收于6724元/吨。
现货市场：受纸浆期货价格下行及需求放量偏弱因素影响，现货下挫。进口针叶浆均价7041元/吨，环比跌1.91%，进口阔叶浆均价5176元/吨，环比跌1.8%。
【重要资讯】
PPPC（原加拿大浆纸理事会）宣布3月份W20国纸浆数据：供应商库存 36天，发货量上升17.6%，发货/产能比上升到97%。漂针浆发货量 213.4万吨，环比增加23.1%，同比增加3%。漂阔浆发货量247.8万吨，环比上升14.2%, 同比下降4.8%。
太阳广西项目进展符合预期 文化纸车间将于8月投产，5#生活用纸车间将于9月投产，6#生活用纸车间、化学浆车间将于10月投产，白卡纸车间、化机浆车间将于11月投产。
【交易策略】
成品纸市场表现疲软，下游订单不足，对原纸采购放缓。生活用纸据悉部分地区仍执行低价，整体成交放量仍偏缓。纸浆需求也未能改善，价格持续走低，港口库存去化放缓，纸企停机检修影响木浆需求。一季度针叶浆进口小幅减少1.5%，阔叶浆增加12.6%，海外价格持续上调，3月份W20漂针浆发货量环比增加23.1%，同比增加3%，供应回升，但考虑海外存在需求回补空间，因此年内供应预计依然偏紧。Arauco和依利姆新一轮报价持平，浆厂对盘面上涨的驱动减弱。成品纸利润较低且成本传导不畅，继续限制纸浆上涨空间，同时宏观面相比前期明显转差，在国内成品纸重新走强前，纸浆价格仍难有较好表现。不过短期内跌幅较大，期货相比美元价格贴水扩大，盘面回到前低附近，谨慎追空，2109合约短线可逢低买入，下方支撑6420-6500元/吨，注意商品市场整体情绪波动。

生猪     【行情复盘】
生猪主力合约 LH2109周五触底反弹，最终收于23890 元/吨，周环比下跌 7.17%。
【重要资讯】
价格方面，截止至 5 月 22 日当周，全国外三元生猪均价 18.50 元/公斤， 环比下跌-0.11%;15公斤外三元仔猪均价69.90 元/公斤(1048.5 元/头) 环比下跌-7.02%;二元母猪市场均价 77.05 元/公斤，环比下跌-0.19%。
养殖成本方面，本周，育肥猪配合饲料价格 3.44 元/公斤，环比上涨 0.00%。 外购仔猪出栏成本 26.35 元/公斤，环比上涨 0.51%，头均亏损高达-885.67 元。自繁自养出栏成本17.14 元/公斤，环比上涨0.25%，头均盈利仅174.25 元。
出栏体重方面，本周全国生猪交易均重环比略降， 全国生猪平均交易体重 134.68 公斤，较上周下跌 0.32%，同比上涨 3.77%。前期养殖场对大体重 生猪减价销售幅度较大，屠宰企业加速收购猪源进行冻品分割入库，促进 大肥猪的消化;部分区域近期疫情略有复发，小体重猪源出栏量增加，也 带动交易均重下滑。随气温升高，继续压栏的疫病和降价风险提升，养殖 端减重意愿偏强，预计下周国内生猪交易均重或继续回落。
【交易策略】
猪价在跌破 19 元/公斤后，市场供需博弈明显，猪价跌势明显放缓。目前 终端消费情况虽然表现一般，但一些利好因素开始显现:一是市场肥猪出 栏体重下滑，肥猪出栏数量减少，标猪出栏情况开始好转;二是部分大厂 看涨后市，有分割入库操作，屠企开工率持续提升;三是 4 月猪肉进口量 环比略有下降，进口冻品和国内猪肉价差缩小。尽管我们认为期现货价格 均已进入低估区域，但鉴于当前盘面升水仍然较大，谨慎投资者应当等待 现货价格明朗后再进行操作。在价格以下跌为主的后周期时代，抄底风险 较大。除非 5-6 月南方疫情严峻，行业对三季度反弹高点应当有所下调， 建议产业客户等待后 期期现价格反弹后及时参与卖保以管理价格风险。

苹果     【行情复盘】
期货价格：主力10合约上周呈现上涨走势，周四上涨4.23%，周五封在涨停板，周度涨幅为11.31%；
现货价格： 山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为2.14元/斤，与前一周加权平均相比下滑0.06元/斤，环比下滑2.73%；陕西地区晚熟红富士70#以上半商品货源上周成交加权平均价格为2.04元/斤，与前一周加权平均价相比下滑0.07元/斤，环比下滑3.32%。
【重要资讯】
库存情况：卓创资讯数据显示，截至5月20日，全国苹果库存为473.92 万吨，高于去年同期的411.27 万吨，其中山东地区库存为224.04 万吨，陕西地区库存为106.37 万吨。
周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看， 5月20日当周，全国苹果库存消耗量为41.1万吨，环比下滑2.73万吨，仍然为近五年历史同期最高值，山东地区库存消耗量为14.51 万吨，陕西地区库存消耗量为13.66万吨。
【交易策略】
苹果10 合约上周大幅上涨，主要是受资金面和情绪面的影响。苹果期价处于历史低位对资金形成一定吸引力，部分产区坐果不佳以及农产品政策扶持等消息面对期价形成了进一步情绪推动，暂时并未看到基本面重大的转向变化。旧果降价去库存已经是市场的共同认知，旧果收尾价对新果开秤价仍然有拖累；新果目前处于坐果期，局部天气干扰未形成全国范围内影响，初步产量预期平稳增长，施压新果价格；交割标准放宽之后的成本下移以及价值重新对标继续限制其上行空间。短期受资金面推动或有一定幅度的上移，考虑苹果日内波动幅度较大，因此短期操作建议观望为主，等待反弹之后的做空机会。

鸡蛋     【行情复盘】
期货市场：周五鸡蛋主力09合约高开低走收阴，继续呈现4600-5000元/500kg区间震荡。
鸡蛋现货市场：周内主产区鸡蛋均价4.20元/斤，较上周跌幅2.10%。市场需求疲软，鸡蛋销售不畅，周内蛋价震荡下滑。主销区鸡蛋均价4.37元/斤，较上周跌幅1.58%。北京、广东地区到货量、销售量均较上周减少，上海地区到货量正常、销售量较上周稍减。
【重要资讯】
1、4月份在产蛋鸡存栏预计11.83亿羽，环比降1.32%,同比降13.65%。
2、4月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量4457万羽，环比涨幅3.87%，同比跌幅5.29%。
3、上周，生产、流通环节余货增加，生产环节周度平均库存有1.55 天，环比上周增 5.44%，流通环节周度平均库存有1.24 天，环比增 9.73%。
【交易策略】
近日需求主导市场价格，因缺乏节日刺激，市场需求平淡，拖累蛋价小幅弱势调整，周末期间蛋价稳中有所反弹，端午节备货即将开启，有望支撑5月下旬市场价格反弹，但整体涨幅也将有限，从鸡蛋供应角度看，结合467天左右淘汰日龄，市场普遍预期二、三季度淘汰量将大于新开产蛋鸡，因此多看好远期市场价格，这也是支撑前期鸡蛋盘面08、09合约高升水的主要原因，但鉴于前一年大幅亏损及养殖成本增加，养殖端多观望补栏且选择延迟淘汰及换羽，因此可能导致鸡蛋市场去产能进程放缓，进而限制远期价格反弹空间，关注5月份鸡蛋市场补栏及淘汰节奏。
操作上，06、07合约对应南方梅雨季不利于储存，且为裸蛋计价，继续偏弱调整，但当前低价也难有深跌空间，07合约压力4600附近，等待反弹试空思路，主力09合约5000附近承压后延续调整态势，支撑暂看4600附近，短线关注支撑有效性，等待回调低位参与反弹思路。

重要事项:

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