国际宏观  【美国初请失业金人数表现继续好转，美国就业市场的复苏持续】继美国非农数据表现不及预期后，美国初请失业金人数公布，该数据表现创新冠疫情爆发以来新低，重燃市场对经济复苏前景的乐观情绪。具体而言，美国5月15日当周初请失业金人数为44.4万人，表现强于的预期和47.8万的前值；5月8日当周续请失业金人数为375.1万人，预期364万人。从美国初请失业金人数来看，美国就业市场依然在修复中，4月非农数据表现的不及预期，并不能说明美国就业市场再度走弱，只是因为基数问题、供需出现临时性的错配等因素而暂时性回落。近几周美国初请失业金人数的表现均较为强劲，预计美国5月非农数据表现会再度走强。
【其他资讯与分析】①欧盟反垄断机构宣布，对日本野村证券、瑞士银行以及意大利裕信银行处以总计3.71亿欧元罚款，因在新冠疫情期间实施债券垄断。欧盟委员会表示，美国银行、苏格兰皇家银行等也存在债券垄断行为，但因多种原因本次未进行处罚。②市场消息称，伊朗总统鲁哈尼表示，西方已经同意解除对伊朗的主要制裁，如石油、石化、航运、保险和中央银行。国际石油公司IOC和印度石油公司随即表示，如果制裁解除，将购买伊朗石油。③新华社报道，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）证实，哈马斯与以色列于北京时间21日7点开始停火，但巴以双方在停火协议生效前继续互相攻击。④今天将会陆续公布欧美等国的5月PMI数据初值，预计欧洲各国PMI会继续小幅走强，美国PMI初值数据会小幅走弱，若出现较大的预期差，对市场会产生重要的影响，需要重点关注。

股指   【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市大涨，标普500指数上涨1.06%。欧洲股市也全面反弹。A50指数上涨0.35%。美元指数再度走弱，人民币价格小幅上行。
【重要资讯】消息面上看，美国上周首申失业金人数降至疫情以来新低，经济复苏乐观预期强化，并推动美股强劲反弹。达拉斯联储行长再次呼吁决策层开始讨论放慢资产购买，美联储收紧政策方向不变。此外，加沙地区冲突暂停。美国军舰连续向中国挑衅，中美政治博弈需关注。总体上看，隔夜消息面影响有限，外盘大涨可能刺激市场上行。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。
【交易策略】技术面上看，上证指数继续弱势震荡走势，主要技术指标多有走弱，上行动能继续减弱，冲高回落态势仍在，支撑仍在3400点左右，下方3350点附近支撑也可继续关注，下一个重要压力则在3570点附近。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向预计维持宽幅震荡不变。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
昨日国债期货全面走高，其中T2106上涨0.33%，TF2106上涨0.16%，TS2106上涨0.08%。现券市场国债活跃券收益率普遍下行2-3bp。大宗商品全面调整降低市场通胀预期，近期债市重要压力减轻，叠加基本面配合，市场乐观预期有望延续。
【重要资讯】
公开市场，昨日央行例行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现完全对冲，随着税期高峰到来，货币市场资金面有所收敛，但并未出现明显紧张。昨日中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年5月20日贷款市场报价利率（LPR）保持不变，LPR已经连续13个月不变，货币政策中性意图明显。一级市场，国开行3年、7年、10年期金融债中标收益率分别为2.9387%、3.3477%、3.4486%，投标倍数分别为7.22、5.35、3.72，中标收益率均低于中债估值。
【操作建议】
昨日国债期货继续走高，本周上涨速度明显加快，从市场核心驱动因素来看，主要还是来自于通胀预期的降温，这不管从收益率预期还是对货币政策的扰动均出现下降。近期商品市场出现明显调整。在国内股票市场热度较低的情况下，大类资产配置中利率债的吸引力明显提升。我们继续看好国债期现券市场的表现机会，操作上可继续跟随市场节奏逢低买入。

股票期权  【行情复盘】
2021年5月20日，沪深300指数涨0.27%，报5186.41点；上证50指数涨0.31%，报3522.45，指数震荡，比特币及美股近期大跌，需要关注外围走势风险。
【重要资讯】
央行金融研究所所长周诚君称，人民币中长期将升值，国际化条件下央行将放弃汇率目标。
5月20日消息，截至沪深股市收盘，北向资金全天净卖出15.25亿元，其中沪股通净卖出14.85亿元，深股通净卖出0.39亿元；
【交易策略】
总体来看，沪深300指数下方4800点附近存在支撑，近期指数有望出现震荡回升走势，关注上方5500附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率持续维持低位，回到18%左右，波动率短期变化不大，期权操作上短期可以买入认购期权。
沪深300指数期权：买入6月购5300；
上证50ETF期权：买入6月购3.8；
沪深300ETF期权（510300）：买入6月购5.3；
沪深300ETF期权（159919）：买入6月购5.3。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品部分品种企稳，动力煤、有色跌幅则仍靠前。期权市场方面，商品期权成交量热度回升，甲醇、动力煤、铁矿、铜等期权增幅靠前。铁矿、动力煤、铜认沽合约成交最为活跃。而白糖、棉花、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，铁矿石期权仍居高不下，动力煤期权持仓PCR大幅回落。白糖、橡胶、黄金、PTA、锌等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，黄金期权品种隐波相对较低，预计下方空间有限。其他品种则均处于历史高位。
【重要资讯】
美国上周初请失业救济数据创疫情以来新低，提振了市场情绪。美联储会议纪要称目前的公共卫生危机继续给经济带来压力，经济前景仍存在风险。尽管目前经济距离目标还很远，但几位联储官员预计将开始讨论削减购债规模。疫情方面，全球新冠病例连续两周下降。但部分国家和地区形势仍十分严峻，经济复苏前景或有反复。国内方面，央行官员称人民币中长期将升值，国际化条件下央行将放弃汇率目标。银保监会表示，坚决打击人为拉长融资链条、推高融资成本行为，对顶风而上、严重扰乱市场秩序、干扰货币信贷政策传导的投机行为给予严肃处理。
【交易策略】
操作策略上，当前商品市场波动剧烈，总体思路仍是建议多Gamma，方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点仍关注化工、有色、黑色的期权品种。另外，在通胀预期上升的背景下，黄金后续有望继续攀升，可持续滚动卖出看跌期权

贵金属 【行情复盘】美元指数依然偏弱，通胀预期仍较强，现货黄金延续近期强势，突破1875美元/盎司的关键位置，最高达到1890美元/盎司，刷新1月8日以来最高价格，随后美联储最新的议息会议纪要内容鸽派程度不及市场预期，黄金价格出现小幅回落，但是依然偏强。现货白银在27-28美元/盎司区间波动，整体不弱。黄金近期走势强劲，美国超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言形成利好，而经济的实质性复苏乏力等其他因素均助涨黄金。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。当前美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。
【重要资讯】①在非农、零售等美国核心经济数据显示就业及消费增长不及预期，然通胀却呈现加速上升趋势之际，美国经济出现“滞胀”的前期迹象，避险和抗通胀需求提振黄金；②美联储公布最新的议息会议纪要内容，结果该纪要内容鸽派程度不及市场预期，尤其是纪要中显示几位委员预期即将召开的会议可能会讨论减码宽松；③地缘政治风险再起，巴以冲突持续紧张，并且暂时没有任何好转的迹象；印度疫情持续恶化，变异毒株不断出现，印度周边国家受到冲击，全球疫情仍处于恶化中；地缘政治风险和疫情恶化带来的避险需求持续推升黄金；④欧美央行维持宽松的货币政策，货币超发和流动性泛滥仍在持续，这利好抗通胀黄金。⑤截止至5月5日至5月11日当周，黄金投机性净多头增加21514手合约至192255手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加4976手合约，至52843合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】黄金整体走势依然偏强，现处于上有顶下有底的状态；从技术盘面来看，伦敦金现破位上涨，黄金价格有效突破1875美元关口后依然偏强，将会再度上探1900美元，上方的强阻力在1960美元/盎司附近，突破该压力位的可能性相对较小；当前，建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有，注意利润的保护；预计二季度黄金的核心波动区间1750-1960美元/盎司或355-405元/克，维持逢低做多观点；对于白银而言，亦处于强势行情，然基于其商品属性，或受到有色板块调整的拖累，做多金银比具有较大的机会。

铜 【行情复盘】隔夜铜价转为震荡走势，沪铜2107合约收于73030元/吨，下跌0.05%，LME三个月期铜收盘险守10000美元/吨重要关口，收于10008美元/吨。

【重要资讯】宏观方面，美国5月15日当周首次申请失业救济人数降至44.4万人，创疫情爆发以来新低，国内连续聚焦大宗商品价格问题，4月经济主要数据均不及预期，宏观利空明显，市场情绪持续受挫，价格走势开始回归基本面主导。供给方面，铜精矿TC价格报33.4美元/吨，Cochilco预计2021年智利铜产量为580万吨，同比增长1.8%，但低于之前600万吨的指导产量，秘鲁总统候选人欲提高矿山税收，嘉能可计划明年在刚果民主共和国重新启动Mutanda矿的生产，年产铜最高在20万吨，全球最大铜矿-智利埃斯康迪达(Escondida)铜矿工会表示，将准备进行一场漫长的罢工，铜矿生产干扰不断。需求方面，国内线缆市场表现较差，尤其是北方市场，导致上游库存积压较多，南方市场刚需表现较好，铜管和铜棒企业手中的订单相对充足，低端铜材利润收窄，中高端利润仍较尚可，支撑企业正常生产，库存方面据我的有色网统计中国市场电解铜现货库存34.9万吨，较上周四降0.07万吨，较本周一相比降0.39万吨，库存出现去化迹象。
【交易策略】我们之前分析趋势性的下跌拐点需要看到流动性明确收紧信号和铜矿生产恢复才会出现，因此Mutanda 20万吨的边际增量影响相对较大，而紫金矿业的卡莫阿铜矿表示投产进度较快，非洲新增铜矿产量较多，而流动性方面美联储收紧预期持续增加，叠加市场情绪较弱短期铜价仍将继续调整，但之前铜价在高位时下游库存较少，本轮下跌将会吸引下游买货补库，因此在71000-72000元/吨之间有较强支撑，建议空单在该区间止盈离场，价格企稳后再尝试做多。

锌 【行情复盘】周四夜盘沪锌小幅在22000元/吨上方正咯，资金热度快速滑坡下新高难度较大，整体转入空头思路。
【重要资讯】基本面上看，1. 印度疫情加深市场对海外矿石供给复苏忧虑，中澳之间的地缘博弈也对矿石供应的远月预期产生负面影响。2. 在有色板块中，锌实际的碳排放量排第二，将受益于相应的产业政策。3. 市场一致性预期较强，全球处于大的矿石供给周期，目前是中国缺矿全球过剩，疫情修复下远月锌普遍不看好，但是近月交易博弈激烈。技术面上看，沪锌伦锌都突破了前期箱体区间，也是近期回调我们在报告里始终强调要提防急涨风险的原因。盘面逻辑上看，锌实际是空头抢跑最严重的品种，也是前期有色盘面最弱的品种，由于一致性预期的存在，锌逢高卖出的资金持续，所以我们对比有色六个交易品种只有锌的成交量是远低于2020年的，那么在这样的行情中不断存在空头抢跑实际的做空力量反倒是最弱的，在前期强势品种回调后锌价的补涨也在情理之中，但不建议过度解读，自身量价修复前后宏观逻辑相对顺畅。
【操作建议】策略上看，中长线逢高沽空策略延续，短线思路同样偏空，新高的可能性较低，窄止损依旧必要，如果前期拿的多单+看跌期权的组合可以考虑同时平仓。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2107低开低走，全天震荡走弱，报收于19140元/吨，下跌0.73%。夜盘继续低开下行；隔夜伦铝也是同步下跌。长江有色A00铝锭现货价格下跌410元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌320元/吨，A00铝锭现货平均贴水扩大到10元/吨。
【重要资讯】近期消息面影响市场情绪，工业品领跌盘面。从原铝成本端来看，近期煤沥青市场受成本支撑强力上行，华东及华中地区改制煤沥青价格站上5000元/吨，货源偏紧，预焙阳极企业成本承压。另外，2021年5月19日上午，贵州路兴碳素新材料有限公司，新型碳材料项目一期，年产300kt/a预焙阳极，40室13火道12料箱焙烧炉，焙烧燃控系统顺利点火启动。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，静待企稳做多的机会，07合约下方支撑位18500。

锡 【行情复盘】受以铜铝为核心的有色板块弱势影响，沪锡夜盘高开低走，截止夜盘尾盘，沪锡小跌0.15%至19.44万元。虽然锡价回落，然沪锡强势行情仍未结束；沪锡现阶段处于下有底上有顶的状态，当然上顶阻力相对较小。伦锡方面，伦锡区间偏强震荡调整，小涨0.12%至2.965万美元，偏强行情仍将持续，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为23.19万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为23.97万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，上海期货交易所锡库存连续减少，消费旺季去库趋势将会持续，对锡价形成利好；伦锡库存方面则继续维持低库存，去年国内大量进口海外锡锭，导致海外隐性库存大幅下降，海外现货高升水状态将有望持续，直到国内出口盈利大幅增长；亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月精锡总产量达到15298吨，预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。
【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，沪锡虽然受有色板块弱势拖累，但是强势行情仍未发生变化，涨至20万上方后仍有上涨空间。当前行情依然不建议做空，应该顺势而为，5月剩余时间依然是易涨难跌行情，依然维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后将会继续上涨，现阶段下方依然关注18.6-19万阻力区间，关注逢低做多机会。

镍 【行情复盘】镍价收跌，收于126560跌1.42%。有色分化，黑色略修复，镍延续调整。
【重要资讯】美元指数90以下，有色分化，黑色品种偏弱。印尼力勤项目正式投产。随着镍铁产能释放，以及电池湿法项目的逐渐投产，镍结构性短缺远期趋于逐渐缓解，预期过剩，但第一季度仍表现短缺，第二季度预期结构性问题延续。阶段来说镍生铁需求回升，近期镍生铁报价和成交价格上移对镍仍有一定下方支撑。从现货情况来看，镍现货价格波动，现货在价格下跌后成交有所改善。新能源汽车4月产销呈现同比显著增长，而环比销售则略有走弱。镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，镍豆升水趋稳，且后市澳大利亚免税镍豆供应后续是否出现变化也令市场关注。硫酸镍价格维持33250元。不锈钢现货市场在货源持续紧张，部分缺货的影响下，现货价格依旧偏强趋势，日内黑色系下跌之下，调整幅度并不大。5月不锈钢整体供应量预期依然较好，对原料采购报价有提升。不锈钢利润持续改善，不锈钢整体受黑色系波动影响，短期震荡有所加剧，但表现抗跌。
【交易策略】沪镍下挫，近期操作宜轻仓，镍料料继续反复考验125000附近支撑。镍自身在此位置缺乏主动杀跌动力，黑色系企稳意愿及有色金属共振波动影响镍的稳定意愿。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢收至15250元涨1.23%。黑色系大跌后修复，镍价回调，不锈钢反弹，表现抗跌。
【重要资讯】现货依然表现坚挺，向下调整幅度较为有限，无锡现货规格不齐，地区间价差甚至引发调货，但供应仍显偏紧。本周的库存继续显现降库。预计后期不锈钢到货料逐渐有增加。阶段部分主流钢厂的阶段性采购，最新镍铁报价上涨，持续的高排产和不锈钢利润改善，令不锈钢厂对镍生铁价格接受度提升。由于出口关税上调，供需改善，供应紧张程度可能不及此前，但内蒙能耗控制措施加码料继续影响铬铁。不锈钢期货仓单量达32399吨，降1032吨。从最新了解的排产情况来看，预期5月排产300系略高于4月，而200系及400系均调降，订单良好。在利润改善回升同时，近期不锈钢主要成本价格均出现回升，目前由于现货依然较强，钢材整体调整节奏继续影响不锈钢走势。
【交易策略】不锈钢基差波动，现货偏强。仓单继续回落，现货消化库存节奏不错，后续市场需求变化影响不锈钢走势的主动性部分，不锈钢震荡偏强。不锈钢在15000元附近的波动可能延续，短线修复后，并不排除依然会有下探可能，下档较强支撑在14700-14800元附近，不追涨，逢调整做多。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约隔夜盘上涨0.66%，收于5184元/吨。
现货市场：北京地区主流报价全天累降10-70，河钢敬业5420-5430、鑫达5400，现货成交比前几天好。上海地区累降250左右，中天5000-5100、永钢5030-5140、三线4930-5050，商家反馈成交还行，但投机比较多。全国建材日成交量增至20万吨以上。
【重要资讯】
4月我国挖掘机产量43412台，同比下降2.9%，时隔20个月同比增速首次转负。1-4月，挖掘机累计产量182187台，同比增长53%。
1-4月公路水路交通固定资产投资完成6801.3亿元，同比增长33.3%。
唐山东华热轧产线暂定于6月1日开始检修，为期30天，热轧卷板日均影响产量约0.5万吨，预计影响总产量约15万吨。
【交易策略】
螺纹钢利润和绝对价格均大幅回落，高估值压力减小。周内产量维持在370万吨附近，需求再次降至425万吨，略高于2019年但明显低于2020年同期，不过和日度成交数据对比需求表现仍不差，距离淡季还有2-3周时间，价格下跌中压制的需求仍有望释放。但宏观及政策的影响短期可能无法彻底消除，因此预计未来一个月，螺纹钢再次趋势性上涨的难度较大，估值回落后价格预计会有反复，5000元以下谨慎追空，后续单边可以参与反弹空配。对于企业套保，若钢材在高价时已接单，当前价格大幅下跌后可小仓位买入保值，锁定成本。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷高开低走，多空继续大幅减仓，热卷2110合约收盘价5549元/吨，涨1.04%。现货市场：昨日各地现货价格继续下跌，上海价格跌100至5700元/吨。
【重要资讯】1、国家统计局公布4月下游产量，其中，冰箱、洗衣机1-4月产量同比增超40%，4月挖掘机产量时隔20个月同比增速首次转负。
【交易策略】短期钢材价格大幅上涨后引发市场关注，同时市场对于后期压减粗钢产量的政策预期有所转弱，市场炒作逐渐降温，多头集中减仓，热卷期货价格已回落至4月中旬位置，现货利润下降至500元/吨附近。从中期来看，国内制造业PMI环比回落，但仍处于扩张区间，海外制造业加速复苏，外需强劲，热卷需求维持谨慎乐观，供需层面对价格仍有支撑。短期来看盘面或将继续偏弱运行，关注逢高入空机会。后期若供给端收缩预期再度松动，可关注做空热卷盘面利润策略。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿主力合约出现止跌企稳的迹象，窄幅波动下跌0.31%，收于1131.5。
现货市场：昨日现货市场信心依旧疲弱，进口矿价格跌幅扩大。日照港MNPJ粉价格日间下跌70元/吨。PB粉现货报1455元/吨，卡粉报1653元/吨，杨迪粉报1130元/吨。高品和低品矿价格相对抗跌，中品澳粉溢价走弱。国产矿价格日间同步下调，河北主产区精粉价格日间下跌65元/吨。5月19日，普氏62%Fe指数报215.45美金，环比下跌8.3美金。
【基本面及重要资讯】
据BHP官方报道，5月20 日必和必拓（BHP）正式宣布其位于西澳大利亚州皮尔巴拉中部的South Flank矿区实现了首批铁矿石生产。
皮尔巴拉港口管理局公布其4月总吞吐量为6060万吨。4月黑德兰港（Port Hedland）的月吞吐量为4508万吨，与2020年3月的吞吐量持平，其中铁矿石出口量为4510万吨，环比减少3.4%。黑德兰港4月进口总量为18.6万吨，同比增长29％。丹皮尔港（Port Dampier）4月吞吐量为1,380万吨,同比下降9％。丹皮尔港进口总量为3.9万吨，环比减少73％。
近两日铁矿主力合约跌幅收窄，有阶段性企稳的迹象。本轮黑色系的调整系由成材引发，进而对炉料端进行传导，前期受情绪驱动较为明显，但近期成材需求端确开始出现走弱的迹象。本周成材表需出现明显回落，社库去库放缓，厂库开始累库，终端需求的淡季特征开始显现。五大钢种产量增速进一步放缓，铁矿需求后续将逐步转淡。但4月开始外矿发运持续低迷，致使近期外矿到港量偏紧，随着疏港的改善，港口库存大幅去库。当前主流外矿的供应仍未显露出旺季特征，而下游钢厂在高利润的驱动下对中高品矿需求旺盛，致使铁矿库存总量和结构性矛盾持续累积。铁矿自身供需尚未出现明显走弱。成材价格近期虽回调明显，但炉料端价格也出现同步回调，钢厂利润空间依旧可观。但相较海外成材价格而言国内价格仍属于洼地，且地产和制造业后续韧性犹存。中期来看，粗钢压产预期下成材供需仍将维持紧平衡，长流程的钢厂利润仍将较为可观，整个黑色系的高景气度仍可延续。对矿价的支撑作用仍将较强。近期铁矿价格上涨过快，钢厂补库开始趋于谨慎。而贸易商一方面由于美金货价格较高，另一方面基于钢厂当前的高利润，故挺价意愿仍较强。与下游博弈激烈，港口现货成交量持续处于低位水平。总体而言，随着黑色系需求端将逐步转淡，前期高估值短期有回调的需求。但中期来看，铁矿现货价格仍将有较强韧性，当前盘面贴水现货，高基差制约其后续下行空间。操作上不宜盲目杀跌，对于钢厂而言，本轮盘面调整过后将是较好的买入套保时机。
【交易策略】
技术上看当前铁矿走势已破位，随着成材消费步入淡季，黑色系高估值短期有回调的需求。但经过近期的连续调整后，风险已得到较大程度的释放，操作上不宜盲目杀跌。对于钢厂而言，本轮盘面调整过后将是较好的买入套保时机。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日锰硅主力合约延续上行趋势，全天上涨2.52%，收于7580。
现货市场：昨日现货市场价格并未跟随盘面上调，内蒙地区现货价格报7125元/吨，广西主产区价格报7150元/吨，环比周初价格持平。
【重要资讯】
江西某钢厂进行5月钢招补招，询盘价格报7450元/吨，相较5月钢招价格增加270元/吨。
河钢集团敲定5月锰硅招标价格为7250元/吨，同比下降250元/吨，环比上涨450元/吨，首轮询盘价为7100元/吨。
周初以来锰硅盘面持续走强，昨日涨幅扩大，与硅铁走势出现分化。相较硅铁而言，锰硅5月主流钢厂招标价格较早敲定，故现货价格短期不确定性下降，盘面走势回归自身供需基本面。近期锰硅自身供需进一步宽松。当前内蒙主产区用电偏紧已逐步常态化，二季度用电量环比一季度将有所提升，近期部分厂家已开始复工，5月产量环比大概率增加。但南方主产区当前受限于电力资源偏紧，开工受到一定程度的抑制。全国上周锰硅周度产量环比增加1.28%至215530吨。宁夏地区后续政策是否会进一步升级当前尚不确定，但预期对盘面的提振作用正逐步边际减弱。本周成材表需出现明显回落，社库去库放缓，厂库开始累库，淡季特征开始显现。五大钢种产量增速进一步放缓，本周螺纹产量继续小幅回落，锰硅需求开始转淡。中期来看，4月地产新开工数据回落较为明显，将影响后续螺纹需求，进而利空锰硅需求端。长期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续锰硅的高需求将难以为继。从主流钢厂本轮钢招产量来看环比再度回落。锰硅供需平衡表后续将呈现逐步宽松的格局，价格不具备趋势性上行的基础。锰矿最近一期港口库存再度去库，当前北方主产区需求尚可，南方主产区采购意愿仍不强，外矿对华6月报盘进一步下调，锰矿价格短期将以稳为主。
【交易策略】
随着5月钢招结束，盘面走势有回归自身供需的需求。中期来看，供需平衡表有逐步走扩的预期，价格重心将缓步下移，维持逢高沽空的策略。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁主力合约低开高走，全天小幅上涨0.22%，收于8096。
现货市场：现货市场报价昨日维持稳定。内蒙鄂尔多斯地区价格报7400元/吨，宁夏中卫地区报7500元/吨，持平于前一日。
【重要资讯】
4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，较去年同期增11.03万吨。
国务院关税税则委员会决定自5月1日起调整部分钢铁产品关税。其中对生铁，粗钢，再生钢铁原料，铬铁等产品实行零进口暂定汇率：适当提高硅铁，铬铁，高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率，20%出口暂定税率，15%出口暂定税率。
昨日硅铁盘面低开高走，主力合约在下方20日均线处获得明显支撑，最终仍收于8000上方，但走势弱于锰硅。河钢5月钢招的迟迟未开启，钢厂采购意愿并不迫切，使得市场对硅铁后续钢厂端需求再度存疑，看涨情绪开始出现回落。本周成材表需出现明显回落，社库去库放缓，厂库开始累库，终端需求的淡季特征开始显现。五大钢种产量增速进一步放缓，本周热卷产量环比仅增加0.94万吨，钢厂端对硅铁的需求开始转淡。而供应方面，当前硅铁厂家多维持排单生产，开工积极性较高，上周全国产量升至12.16万吨。近期现货资源的偏紧主要是由于硅铁远月合约升水，故合金厂家多选择期现结合，将现货转抛至远月合约盘面。但社库库存在持续累库，后续有流向现货市场的可能。金属镁近期价格进一步走强，但下游接受程度存疑，后续75硅铁需求端进一步改善的空间有限。中长期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续硅铁的高需求将难以为继，供需平衡表将呈现逐步宽松的格局。在宁夏地区政策端无进一步升级的情况下，硅铁价格上涨的持续性存疑，操作上以短多长空的思路应对。
【交易策略】
短期受5月钢招价格上调支撑，盘面走势较强，卖出套保操作的增加，使得社库持续累库。从中期来看供需平衡表将呈现宽松格局，价格上涨持续性存疑。操作上以短多长空的思路应对。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面宽幅震荡，主力09合约涨1.2%，收于2616元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃价格稳中有涨，部分区域成交稍有减缓，厂家库存仍有限。华北长城、安全、迎新价格提涨，市场价格基本走稳，市场成交尚可；华东浙江旗滨、芜湖信义、张家港信义、临沂蓝星、威海蓝星白玻价格上调2-3元/重量箱不等，库存持续低位，山东巨润计划上调；华中地区交投平稳，价格稳定为主。下游加工厂刚需支撑尚可，个别有上调计划；华南多厂继续报涨2-3元/重量箱，库存低位，企业继续拉涨情绪较高；西南云南部分厂涨5-6元/重量箱，四川部分厂涨2-3元/重量箱；东北营口信义、大连亿海提涨2-3元/重量箱；西北兰州蓝天价格调涨幅度较大，青海、神木瑞诚价格调涨3-5元/重量箱。
【交易策略】
从行业自身供需态势看，上游供应增量有限而下游维持刚需补库，玻璃现货市场的高景气度有一定的延续性，但期货盘面更侧重体现未来预期。中期来看，梅雨季节导致华东需求下滑等矛盾在高价区间或得以凸显，宜保持警惕。长期来看，超白玻璃在光伏领域受到挤压，将回归建筑领域，形成新的供给；钢材价格的持续高涨将对新建工程的开工建设节奏形成一定冲击，从而影响玻璃需求。玻璃转势后或趋势性回落，除非有真实套保锁定利润需求，不建议近期抄底。空单方面，建议2800元上方头寸继续持有，可适量逢高加仓，目标位2300元及以下。

原油   【行情复盘】
隔夜内外盘原油震荡走跌，国内SC原油主力合约跌2.36 %。全球通胀水平上升令货币政策转向的预期增强，而伊朗核谈判不断释放利好消息令市场担忧伊朗供给恢复将加大全球供给压力，欧洲疫情缓和下部分国家逐步放开封锁，燃油需求受到提振，但印度疫情形势严峻打压该国石油需求前景。
【重要资讯】
1、美联储公布最新的4月会议的纪要内容，结果该纪要内容鸽派程度不及市场预期，整体略偏鹰，尤其是纪要中显示几位委员预期即将召开的会议可能进行缩减购债规模的讨论。
2、伊朗总统鲁哈尼表示，已经就伊朗核协议的主要部分达成一致。西方已经同意解除对伊朗的主要制裁，如石油、石化、航运、保险和中央银行。在达成最终协议之前，只需要解决一些细节问题。
3、英、法、德发布联合声明：三国高级外交官表示，不能保证伊朗核谈判成功，前面还有一些非常困难的问题。三国高级外交官认为，伊朗允许国际原子能机构继续进行必要的《伊朗核问题全面协议》的监督和核查工作是至关重要的，国际原子能机构的介入对恢复伊核全面协议至关重要，若没有国际原子能机构，协议就无法实施。
4、印度石油公司：如果条件允许，必将购买伊朗原油。
5、5月19日，亚洲能源官员表示，日前国际能源署（IEA）呼吁的不应再为新的石油、天然气和煤炭供应项目提供资金，以在2050年之前实现净零碳排放的倡议太过狭隘。
【交易策略】
原油连续回调夜盘击穿60日均线，若有效跌破60日均线将导致趋势转弱，短期关注市场情绪变化对盘面的影响。

沥青   【行情复盘】
期货市场：沥青期货低开震荡走跌，主力合约跌0.76 %。
现货市场：昨日国内主力炼厂价格持稳，部分地炼小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3250 元/吨，山东3060 元/吨，华南3225 元/吨，西北3350 元/吨，东北3200 元/吨，华北3075 元/吨，西南3450 元/吨。
【重要资讯】
1.供给：国内沥青炼厂装置开工率负荷环比持稳，市场供应整体保持充裕，最新一期的开工数据显示，国内72家主要沥青炼厂总开工率为45.40%，环比变化0.0 %；
2.需求：需求方面，北方地区需求整体平稳，下游需求稳步释放，但南方地区遭遇持续性降雨，公路项目施工受到阻碍，沥青刚需难以有效释放。另外近期稀释沥青消费税政策抬升沥青价格，在下游需求整体低迷的情况下，下游难以消化沥青价格的上涨，市场观望情绪加重，一定程度上抑制炼厂出货。
3.库存：国内沥青炼厂库存环比大幅走升，但社会库存同样走高，沥青库存整体仍处在累积周期。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为106.84万吨，环比变化4.0%，国内33家主要沥青社会库存为88.00万吨，环比变化0.1%。
4、财政部、海关总署、税务总局发布公告，自2021年6月12日起，对稀释沥青视同燃料油按1.2元/升的单位税额征收进口环节消费税，国内部分炼厂以稀释沥青作为沥青的生产原料，对其征收消费税将提高沥青的生产成本，与此同时，这也将倒逼部分地炼选择其他替代原料，重油需求以及原油进口配额需求将相应增加，这也会间接抬高沥青生产成本。
【交易策略】
市场情绪释放后，沥青盘面回吐涨幅，建议多单离场，若盘面连续回调，沥青技术上将形成双头顶，趋势上更加不利，套利方面建议做空沥青6-9价差。

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格继续维持弱势，FU2109合约跌幅0.30%，LU2108合约日度跌幅0.03%。
【基本面及重要资讯】
1.根据IES数据：截至2021年5月12日，本周期新加坡燃料油库存2640万桶，比上周期减少82.8万桶。
2. 伊朗副外长：过去两周，我们已经成功地推进了很多事情。我们现在可以说，我们已经达成了一项协议的框架或结构。我们希望下周重启谈判时，各方代表团将做出达成核协议的决定。
3. 波罗的海整体干散货运价指数上涨23点，或0.8%，至2,824点。
【交易策略】
夜盘高低硫燃料油价格均维持弱势，目前燃料油市场结构维持中性偏弱态势，对于高硫燃料油来说，沙特采购燃料油近期处于低位状态，之前预期的中东及南亚需求旺季未大规模兑现，对于低硫燃料油来说，船燃需求虽然刚需维持，但近期航运指数的大幅回调，使得船燃需求有边际减弱态势，供给端供应跟随炼厂开工回升的情况下，全球各地燃料油库存去化均不及预期，使得燃料油短期供需出现走弱。原油方面：在伊核协议取得重大积极进展以及EIA公布原油库存不及预期同时美联储偏鹰货币政策情况下，使得原油价格短期进一步承压。综合来看：燃料油成本驱动走弱，燃料油需求迟迟未能兑现，是燃料油价格大幅下挫的主因，短期预计燃料油价格仍以偏弱运行为主。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘L/PP期货价格偏弱运行为主，价格维持下跌趋势，L2109合约跌幅0.13%，PP2109合约跌幅1.17%。
现货市场：LLDPE市场价格延续跌势，跌幅50-150元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8500元/吨。PP现货市场偏弱整理，幅度在50-150元/吨左右，华北拉丝主流价格在8550-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8700元/吨，华南拉丝主流价格在8700-8850元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至5月20日，主要生产商库存水平在75万吨，较上一工作日降低0.5万吨，降幅在0.66%，去年同期库存大致在80万吨。
2.据海关总署公布数据显示：2021年4月国内PE进口量123.77万吨，环比3月减少25.23%，同比减少9.25%。其中LLDPE进口量43.79万吨，环比减少26.53%，同比增加7.62%；LDPE进口量在25.55万吨，环比减少30.91%，同比减少1.84%；HDPE进口量54.43万吨，环比减少21.07%，同比减少21.87%。
3.据海关总署公布数据显示：2021年4月国内PP进口量35.3万吨，环比2021年3月减少12.12万吨，环比下降25.56%，同比去年4月份减少21.24%。
4.2021年4月PE出口量7.29万吨，环比增加55.77%，同比增加225.45%。
5.2021年4月PP出口量26.68万吨，环比增幅3.77%，同比涨幅487.66%。
【交易策略】
公布4月份PE/PP进出口数据说明，由于4月份内外价差较大，进口利润持续负值，出口利润较高，导致4月份PE/PP进口量大幅减少以及出口量大幅增加，进出口数据基本符合预期，5月份随着内外价差矛盾解决，预计进口量会大幅增加，出口量也会回归至合理区间。上游生产厂家库存小幅去化，部分石化继续下调出库价，场内交投气氛整体偏清淡，中游社会库存未明显去化，贸易商积极出货，下游工厂接货意向欠佳。库存在中游向下游阶段传导不畅，库存有效传导需要中游贸易商被动降价促销。生产路径方面:近期动力煤以及原油价格下跌，成本驱动减弱。聚烯烃内外盘价格差距进一步缩小，部分海外生产企业出厂价格已顺挂国产货源价格，内外价差矛盾得到解决。综合分析：在供给量环比边际增加，需求淡季背景下，成本驱动减弱，使得价格支撑力度不足，建议空单继续持有。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，乙二醇偏强运行，EG2109合约收于4923，涨幅1.99%。
现货市场：基差走强至20~35元/吨，部分货源4880-4910元/吨成交。由于港口目前库存低，现货端表现坚挺。
【基本面及重要资讯】
（1）供应端：新装置方面，卫星石化180万吨/年的乙二醇装置目前平稳运行，整体负荷7成左右；浙石化80万吨/年的乙二醇装置此前计划5月下旬投料试车，听闻因上游氧气装置问题，开车时间推迟至5月底，预计6月上旬出料。进口方面，4月进口量为73万吨，较3月份基本持平；5月进口货源集中在月底附近，近两周主港到港预报量偏低。
（2）需求端：终端已步入淡季，目前坯布工厂库存压力大，现金流偏紧；织机开工率局部下滑，其对原料聚酯备货亦下降；负反馈之下，聚酯工厂库存压力大，中旬以来部分聚酯工厂陆续公布检修，本周聚酯开工率已下降至90.6%附近，乙二醇刚需略有走弱。
（3）库存端：5月17日，华东主港库存为53.5万吨（-4.2万吨）。本周到港预报为10.5万吨，到港依旧偏低，预计本周港口将持续去库。进口货物或集中在月底附近抵港，结合浙石化新装置投产时间推迟一周，乙二醇累库时间或推迟至6上旬。
【交易策略】
近两周，乙二醇华东主港有望持续去库，累库时间推迟至6月上旬，现货端呈近强远弱格局。期货市场中，考虑到乙二醇远期累库压力，资金多将其作为空配，操作上维持反弹滚动沽空，暂时关注下方4600-4700区间支撑，上方压力位5000整数关口。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，PTA窄幅波动，TA2109合约收于4634，涨幅0.52%。
现货市场：基差坚挺偏强，听闻5月底货源在09合约贴水75元/吨附近有成交，现货商谈区间4500-4550元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）成本端：国际油价近期受伊朗原油重回市场影响而高位弱势回落，石脑油及PX价格跟跌；冰醋酸持货商报盘稳定，下游刚需跟进，价格持稳。
（2）供应端：福海创450万吨/年的PTA装置近期降负至7-8成运行，PTA行业开工率目前为84.88%，依旧高于前期78%的开工率水平。同时，听闻逸盛新材料350万吨/年的PTA装置投产时间延迟，6月份预计难见供应。6月份重点关注恒力、新凤鸣两套合计500万吨/年的PTA装置是否会有检修跟进，若无则供应端压力依旧大。
（3）需求端：终端已步入淡季，目前坯布工厂库存压力大，现金流偏紧；织机开工率局部下滑，其对原料聚酯备货亦下降；负反馈之下，聚酯工厂库存压力大，中旬以来部分聚酯工厂陆续公布检修，预计至月底聚酯开工率将下降至90%~91%附近。
（4）库存端：5月14日PTA社会库存为319.39万吨（-9.16万吨）。考虑到装置重启和部分聚酯减产，若无更多PTA装置检修跟进，5月中下旬PTA去库速度将放缓，6月整体或重回累库。
【交易策略】
PTA供需走弱打压加工费，行业加工费将重回300元/吨。我们认为在低加工费时代下，PTA估值端打压程度有限，定价核心在于成本端。短期油价及大宗市场氛围偏弱，PTA短线或延续弱势，暂时关注下方4400一线；建议等待油价止跌走稳后再介入多单。

短纤   【行情复盘】
期货市场：隔夜短纤窄幅震荡，主力PF2109收于6916，涨0.93%。
现货市场：企业下调报价，市场价格下调50-150元/吨，江苏基准价6550元/吨，环比跌125元/吨，主流品牌基差07-200到-250自提或-150短送，基差走强。
【重要资讯】
（1）产销率24.36%，环比下滑1.63%，工厂产销清淡。（2）装置方面，福建金纶25万吨/年短纤装置5月10日停产检修，预计检修20天；华宏和三房巷共35万吨产能的装置检修推迟至下周，供应预期减少。（3）截至5月13日，涤纶短纤开工率87.49%，周环比-2.45%，主要由于福建金纶停产检修导致；国内库存1.5天，周+0.1天，库存继续小幅回升。（4）截至5月14日，下游涤纱厂原料库存32天，周环比+1.5天；涤纱开机率为76%，周环比-1%，开工率稳定。（5）终端库存，截至5月14日，纱线库存11.4天，周降1.0天，库存持续回落；坯布库存24.4天，周降0.9天，库存小幅回落。（6）成本端，原油高位震荡，PTA和乙二醇震荡，下游聚酯检修增多，需求走弱，PTA和乙二醇或震荡走弱。
【交易策略】
短纤供应有缩量预期，加工费贴近成本线，且下游盈利较好开工稳定，对短纤价格有支撑。但是，原油回调，PTA和乙二醇有震荡走弱预期，带动短纤下行。预计短纤跟随成本震荡走弱，建议观望，或逢高做空，关注6500支撑。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：隔夜苯乙烯低开窄幅震荡，EB2106收于9647，跌0.60%。
现货市场：现货价格下跌150-350，江苏市场现货10550/10650，5月下10400/10500，6月下9840/9880，现货报价坚挺，成交一般。
【重要资讯】
（1）装置方面，大榭36万吨/年满负荷生产，安徽昊源26万吨/年已于5月17日投料重启，巴陵石化13万吨/年已于5月18日重启，燕山石化8万吨/年已重启并有货源外销，九江石化8万吨/年计划5月23日出产品，新装置华泰盛富45万吨/年满负荷生产，检修装置本周陆续重启，供应增加。（2）库存，隆众数据，苯乙烯江苏库存大幅下降，截至5月17日，社会库存4万吨，环比降2.63万吨，商品量库存2.05万吨，环比降1.53万吨，本周发船预计1.2万吨，到货偏少，预计延续去库。（3）截至5月14日，周度开工率85.14%，周环比-2.18%，后续新装置提负和装置重启，开工率有望回升。（4）下游，EPS价格暂稳，成交一般；PS价格稳中有跌；ABS价格总体偏稳。（5）成本端，原油高位回落，纯苯供应偏紧，价格偏强震荡，成本支撑坚挺。
【交易策略】
苯乙烯港口库存持续低位，现货流通偏紧，且月末有补空需求，基本面较好。但是近期原油回调，大宗商品情绪转向，拖累苯乙烯价格，且部分多头获利了结，苯乙烯波动加剧，建议多单离场，规避风险。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘PG07合约收于4089元/吨，期价上涨23元/吨，涨幅0.57%。从盘面走势上看，短期走势将进入调整。
【重要资讯】
原油方面：伊朗核协议谈判取得重要进展的消息带来压力，市场对于原油供应增加表示担忧，油价高位回落。现货方面：20日现货市场运行较为稳定。广州石化民用气出厂价稳定在3858元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4030元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降150元/吨至4400元/吨。供应端：此前季节性检修装置陆续恢复生产，产量供应逐步回升。卓创资讯数据显示，5月20日当周我国液化石油气平均产量70203吨/日，环比上期增加894吨/日，增加幅度1.29%。需求端：工业需求维持有降。5月20日当周MTBE装置开工率为48.79%，较上期下降0.19%，烷基化油装置开工率为48.42%，较上期下降0.32%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，5月下旬，华南7船冷冻货到港，合计25.8万吨，华东10船冷冻货到港，合计44万吨。下旬到港量略有增加，由于民用气需求逐步走低，库存难以出现大幅下滑。
【交易策略】
随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，现货难以形成趋势性上涨行情，目前盘面已经升水现货，生产企业可以在PG07合约4100元/吨上方做适当卖保。

焦煤   【行情复盘】
在昨日跌停收盘之后，隔夜夜盘焦煤09合约继续大幅下跌，截止至收盘，期价收于1715元/吨，下跌89.5元/吨，跌幅4.96%。短期走势已经明显转弱。
【重要资讯】
此前焦煤期价走势偏强主要有以下几方面逻辑主导。首先，在煤矿安监趋严和频繁的背景下，原煤产量短期难以大幅增加。据Mysteel调研山西主产区样本炼焦煤煤矿库存已至5年来低位，整体市场存量下降严重。其次，中澳关系陷入僵局，澳煤暂未能通关，而蒙煤受疫情的影响，通关量维持低位，进口煤边际供应增量有限。最后，焦炭八轮提涨已经全面落地，焦化企业利润明显改善，生产积极性较高，补库意愿增强，对焦煤需求量明显增加。19日会议表示，发挥我国煤炭资源丰富优势，督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供，增加风电、光伏、水电、核电等出力，做好迎峰度夏能源保障。
【交易策略】
此前焦煤上涨的主要驱动减弱，短期焦煤09合约将偏弱运行。目前焦煤09合约大跌之后，不宜继续追空，短期关注60日均线附近的支撑。后期需关注保供政策变化情况。

焦炭   【行情复盘】
隔夜夜盘焦炭09合约延续此前的下跌走势，整体走势偏弱。截止至收盘，期价收于2420元/吨，下跌57.5元/吨，跌幅2.32%。
【重要资讯】
目前焦炭八轮提涨已经全面落地，市场对于焦炭进一步看涨的情绪有所降温。据Mysteel调研，山西地区焦化企业开工率虽有所回升，但由于环保干扰因素仍在，整体供应并未大幅增加。当前下游钢厂利润依旧维持在较高水平，从钢联统计的五大钢厂数据来看，本周钢材产量较上周仅增加1.1万吨，预计本周247较钢厂日均铁水产量小幅增加，但增幅将明显放缓。从上周焦化企业开工率环比增速已经超过高炉开工率环比增速，后期焦炭库存有望止跌回升。
【交易策略】
短期现货价格偏强，下游维持高需求，以及成本支撑仍在，当前焦炭09合约不宜继续追空。随着焦化企业开工率逐步回升，新增产能的投放，焦炭上涨的动能在逐步减弱，此时可以关注反弹之后的中期做空机会。后期需关注焦炭供应与需求端政策变化对市场造成的影响。

甲醇   【行情复盘】
国内商品期货市场集体受挫，普遍下跌，甲醇期货大幅低开，回到十日均线下方运行，市场参与者信心受到打击，盘面持续回落，最低触及2496，不断创近期新低，午后盘面止跌回升，逐步收复至20日均线上方，最终录得长下影线。隔夜夜盘，主力合约低开低走。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛走弱，西北主产区企业报价暂稳整理，内蒙古北线地区商谈2370-2380元/吨，南线地区商谈2380元/吨。业者多持观望心态，甲醇厂家签单情况略显一般，积极出货为主，挺价意向不强。上游煤炭价格表现强于甲醇，成本端压力依旧存在。受西北、华东、华中等地区部分生产装置恢复运行或者负荷提升的影响，甲醇行业开工率有所回升。后期企业检修计划不多，加之部分检修时间推迟，甲醇开工率将稳中有升，整体供应平稳。而下游市场买气不足，操作较为谨慎，刚需采购节奏放缓。下游工厂到货增加，原料库存不断回升。沿海地区库存在80万吨水平附近波动，累积速度相对缓慢。
【交易策略】
需求端难以提升，制约甲醇走势。短期理性调整过后，甲醇期价或逐步企稳回升，激进者可考虑2500关口下方轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
消息面影响下，国内商品期货普遍受挫，PVC期货大幅低开，回落至9000关口下方运行，重心深度下探，进一步跌破40日均线支撑，最低触及8755，录得大阴线。隔夜夜盘，主力合约窄幅低开，回踩60日均线。
【重要资讯】
受到期货下跌的拖累，国内PVC现货市场气氛明显降温。各地区主流价格陆续松动，市场低价货源有所增加。西北主产区企业报价稳中走弱，厂家库存压力整体可控，部分仍存在预售订单，报价调整幅度有限。PVC降价后，下游逢低刚需补货有所增加，但操作相对谨慎，多持观望态势。贸易商报价跟随下调，商谈重心走低，但多数反应整体成交不及前期。PVC现货价格仍处于相对高位，下游制品企业成本压力凸显，利润被大幅挤压，中小制品厂成本承受能力偏弱，对高价货源抵触情绪较为明显。但当前市场可流通货源仍偏紧，生产装置检修增加且停车时间较为集中，PVC行业开工水平大幅下降至78.07%，损失产量增加，货源供应端存在支撑。此外，华东及华南地区社会库存持续下滑，库存压力不大。
【交易策略】
基本面目前尚可，但近期消息面及情绪面扰动加大，PVC期价加速调整，短期仍有下探可能，关注能否站稳60日均线，不宜过度杀跌。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2109低开低走，大幅下跌并跌停封板，报收于779.4元/吨，下跌8.39%。隔夜夜盘，继续大幅下行。现货方面，动力煤现货价格指数停止更新。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价停止更新。
【重要资讯】产地价煤继续回落，目前终端化工等用户拉运正常，站台贸易商采购积极性较弱，煤矿拉运车辆虽有减少，但整体库存压力不大，煤价整体延续跌势，部分区域价格逐步趋稳，煤矿挺价意愿增强，多观望港口及下游需求情况。北方港口方面，港口市场情绪向好，卖方提涨报价，下游终端采购意愿较强，但对于高价接受度有限，整体成交量加大，市场参与者认为，迎峰度夏日耗上升，在刚需采购支撑下，价格易涨难跌。进口煤方面，近期国际运费小幅回落，由于国内市场需求火热，离岸价格继续坚挺，目前（CV3800）小船FOB58-59美金，印尼国内突发洪水，预计影响2-3周，六月份船装期延迟，未来进口煤价易涨难跌。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多，建议维持短空的操作思路，09合约下方支撑位680。

纯碱   【行情复盘】
夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力09合约涨1.06%，收于2098元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。实联化工计划5月25日起停车检修，金山获嘉厂区计划月底开车运行，云南大为计划6月份停车检修。需求变动不大，目前终端用户多坚持按需采购，纯碱厂家本月订单基本接完，近期出货较为顺畅，厂家整体库存延续下降态势。
目前国内纯碱厂家加权平均开工负荷在83.1%，较上周同期提升2.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工85.7%，联碱厂家加权平均开工78.6%，天然碱厂加权平均开工100%。本周纯碱厂家产量在56.3万吨左右。
【交易策略】
碳达峰碳中和目标既定，市场看好光伏产业及光伏玻璃的需求前景，尽管纯碱现货相对稳定，市场看好纯碱下半年供需形势力度不减。光伏玻璃和浮法玻璃对重碱需求的增加是确定的，纯碱基本面有所改观，建议多单继续持有；套利方面推荐空玻璃多纯碱入场。

尿素   【行情复盘】
周四尿素期货盘面剧烈震荡，早盘随大宗商品整体走势下挫，随后展开反弹，主力07合约涨0.61%，收于2294元。
【重要资讯】
周二印度RCF发布尿素新一轮进口招标，5月25日开标，有效期至6月2日，最晚船期6月30日。
现货方面，国内尿素行情延续涨势，涨幅多在20-50元/吨，印标消息于昨晚落地，提振场内心态，业内交投气氛逐渐积极，主流区域报盘大多陆续上调，外围地区仍继续上行。供应面来看，近期工厂短时故障加计划检修，日产提升有限，工厂、社会库存处于较低水平加之待发订单支撑，供应方议价话语权较强；国内需求面来看，东北、南方区域农业方面备肥积极，场内走货量陆续增加，工业方面多按需跟进为主，国际需求方面，印度进口招标再次发布，对于国内影响大多是提振心态为主，若招标价格高于国内市场，国内可供应工厂或积极备货，然国际公共卫生事件仍是难题，对于海运费调涨、船员调配或将增加出口成本，在量价公布前大多观望为主。
【交易策略】
尿素运行遵循国内供需逻辑。低库存，高成本，下游工业品高利润共同推动行情向纵深发展。从往年尿素现货价格的季节性走势看，5-6月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑。今年尿素走出逆季节性趋势行情，有着坚实的基本面支撑。随着北方农业需求的放缓，尿素定价逻辑将向工业需求靠拢。动力煤期货价格下挫叠加商品市场整体走弱，将带动尿素回调。建议生产流通企业把握难得的市场机遇，择机卖保，规避现货价格大幅波动风险。

豆粕   【行情复盘】
期货市场:CBOT大豆震荡收阴，延续调整态势，连粕主力09合约震荡整理，日涨幅0.28%。
现货市场：2021年5月20日，江苏宜兴地区豆粕经销商报价小跌，部分品牌略降20-40元/吨，其中东海中粮43%蛋白豆粕货源现货报价3530元/吨；日照地区豆粕经销商报价小幅走低，部分品牌价格跌幅为10-20元/吨，其中日照地区部分油厂货源43%蛋白豆粕品牌报价集中于3500-3520元/吨。
【重要资讯】
1、截至5月16日，美豆播种进度为61%，较去年同期的51%提高10%，较五年均值37%高出24%，并且创下12年来最快速度。
2、美国近期天气以温暖湿润为主，未来一周美国中西部西部降雨相对有利并伴随高温，有利于夏季作物发芽和早期生产；而延续到下周的降水将大大改善北达科他州干旱地区的土壤水分状况以及中西部北部的干旱局面。
3、美国农业部周四公布的数据显示，截至2021年5月13日当周，美国大豆出口销售合计净增18.02万吨，为3月中旬以来最低，此前预估净减少10万吨至净增加60万吨。
【交易策略】
目前美国天气形势好转，美豆播种加快及国际油价下跌制约美豆走势，美豆价格高位弱势盘整，短期关注1500美分/蒲支撑有效性，国内豆粕单边走势追随美豆期价波动，预计6月份之前，市场交易题材有限，市场关注焦点转向庞大的大豆到港与需求增量的匹配，上周豆粕成交放量，豆粕库存止增回落，支撑豆粕现货市场价差走势，但整体在到港压力与较为谨慎的提货节奏影响下，豆粕市场价格或将呈现调整态势，而后期随着美豆偏低播种面积的确定，美国市场将进入天气市，容易迎来合力做多，长线维持看涨预期。连粕主力09合约短线调整，关注3500元/吨附近支撑有效性轻仓参与，或等待5月底至6月份布局豆粕长线多单为主，关注美豆种植情况及国内豆粕消化情况，期权方面，关注低位买入看涨期权策略或卖出虚值看跌期权策略。

油脂   【行情复盘】
期货市场：周四夜盘国内植物油价格继续下行。主力P2109合约报收7874点，下跌228点或2.81%；Y2109合约报收8692点，下跌188点或2.12%；OI2109合约报收10285点，下跌181点或1.73%。
现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9670元/吨-9730元/吨，较上一交易日上午盘面小跌10元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在09+800元左右。广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价9050元/吨-9110元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+1000-1050左右。江苏张家港菜油价格跟盘走低，当地市场主流菜油报价10820元/吨-10880元/吨，较上一交易日上午盘面大跌240元/吨；四级菜油预售基差报价集中在09+400元左右。
【重要资讯】
巴西谷物出口商协会ANEC称，2021年5月份巴西大豆出口量可能高达创纪录的1619万吨，高于4月份创下的单月出口纪录1567万吨，也高于去年5月份的出口量1387万吨。一周前ANEC预测巴西5月份大豆出口量可能高达1530万吨。目前正值巴西2020/21年度大豆收获临近尾声，大豆出口供应得以增长。此外，ANEC预计5月份巴西可能出口180万吨豆粕，和一周前预测持平，高于4月份的出口量157万吨。2020年5月份巴西出口了 177万吨豆粕。
周四美国农业部将发布周度出口销售报告,，分析师预计这份报告将会显示，截至2021年5月13日的一周，美国陈豆出口净销售量可能净减少多达20万吨，新季大豆净销售量预计为40万吨。作为对比，上周美国2020/21年度大豆净销售量为94,300吨,2021/22年度的净销售量为102,500吨。
【交易策略】
周四国内植物油价格有所下行，整体大宗商品价格的回调及外盘相关产品的回落的主要因素。周四美联储公布了4月FOMC会议纪要，市场提高了对美联储加息的预期，从而推动了美元指数的再度回升，以及股指和大宗商品价格的再度下行。与此同时，伊核新一轮谈判取得很大进展，美国对伊朗的制裁面临逐步的解封，伊朗对全球原油出口的增加将对原油价格带来下行压力，而6月欧佩克组织在新一轮的会议上有可能再度增加原油产量。在宏观、原油价格均出现较大程度的变动下，CBOT大豆和CBOT豆油价格有较大的可能转向下行。由于外盘美豆价格已经临近历史高点，而基本面缺乏新的利好推动价格进一步的上升，我们认为中短期来看CBOT大豆和豆油价格都将面临向下调整的风险，国内植物油价格有望出现同步下行，前期多单应该考虑平仓获利了结或者择机做空卖出。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约周四大幅探底回升，收涨0.55%至10196元/吨。
现货市场：花生价格维持平稳偏弱运行，终端需求不佳继续给市场带来压力。虽然产区报价无明显波动，实际走货多以议价成交，购销主体观望情绪较重，购销氛围较为清淡。山东产区大花生通货收购价4.1-4.6元/斤，7个筛4.85元/斤，8个筛4.95元/斤，成交有所减少。河南产区贸易商好货基本进入恒温库，并不给予出货，走货放缓。通货米报价4.50-4.70元/吨，7个筛均价4.95元/斤，8个筛报价5.05元/斤。 油料米方面：主力油厂到货量维持稳定，成交价格偏弱运行，质量指标要求较为严格，收购积极性有所减退；近期收购主要以签收进口米为主。中小型企业适量补库，主要以订单情况有策略性收购。今日益海嘉里收购价稳定9200元/吨，鲁花收购价8200-8600元/吨。
期货价格下跌至10000元/吨整数关口附近有止跌企稳迹象，短期重点关注10000元/吨支撑是否有效。但期货价格升水旧作掺混仓单成本，盘面套保压力仍存。基本面上来看，随着麦收临近，农户季节性抛售进入尾声，短期油厂油料米库存充足，收购价整体稳中趋弱，目前已执行前期进口米合同为主。贸易商大多处于亏损状态，尚有货源者大多有挺价惜售心理。今年河南花生种植偏晚半个月左右，目前距离新季花生上市尚有一段距离，预计随着货源的不断减少，花生价格以稳重偏强为主。新季花生种植面积市场分歧较大，预计以稳为主。后期重点关注两个方面，一是非洲进口米由于推迟到港1-2月，目前温度较高是否会影响花生品质，导致油厂花生供给量存在缺口；二是目前花生压榨利润达800元/吨附近历史高位，油厂后续开机是否会因高榨利而超出此前生产计划，导致油厂抢夺剩余货源。
【重要资讯】
据我的农产品网统计，第19周全国样本企业花生库存为59980吨，与上周相比增加10800吨，上调1.83%
【交易策略】
建议已有空单10000-10200一线逐步止盈，10000一线尝试多单。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕09合约昨夜延续震荡回调走势，收盘收跌14点或0.47%至2968元/吨。
现货市场：菜粕现货价格小幅下跌20元/吨左右。江苏南通贸易商国产加籽粕价格整体趋跌，当地市场主流国产加籽粕报价2960元/吨，较昨日小跌20元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格温和回落，当地市场主流国产加籽粕报价2900元/吨，较昨日小跌20元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2109-70~-60；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2109-150~-140。我国进口菜粕市场温和回落。天津港口进口菜粕价格温和回落，当地市场主流进口菜粕报价2940元/吨，较昨日小跌10元/吨；江苏南通港口进口菜粕价格温和回落，当地市场主流进口菜粕报价2900元/吨，较昨日小跌20元/吨。目前菜粕油厂福建第七日均出货350吨；广西地区日均出货1600吨，广东地区日均出货1300吨。油厂出货情况较前期有所好转，部分油厂仍有催提现象，预计六月下旬好转。
美国和加拿大油料产区未来14天均迎来作物生长有利降雨；NOPA显示4月美豆压榨量仅为1.6亿蒲，不及市场此前预估区间下沿；美豆播种进度并未因前期干旱而推迟，播种进度反而仍较往年有所提前，目前美豆播种进度达61%,高于去年同期的51%和五年均值37%，美豆短期预计延续震荡回调，但在偏紧的供需平衡表支撑下美豆期价回调幅度有限，1500一线预计支撑较强，目前6-7月份产区预期干旱难以证伪，美豆期价后期在天气炒作预期下仍有望再度上行。国内菜籽榨利依旧严重亏损达1420元/吨，成本端对菜粕期价有所支撑。由于鱼类价格较高，陈塘鱼前期集中销售导致短期水产饲料消费同比出现回落，油厂菜粕成交不旺，部分油厂菜粕库存仍有压力，存催提现象。但辽宁疫情复发，市场担心疫情影响后续油厂生产及物流提货，近几日蛋白粕提货有所增加，库存压力预计将有所减轻。且鱼苗价格高企，反应补苗现象较多，在高额利润刺激下，后期水产消费依旧看好。短期菜粕期价预计跟随美豆期价震荡回调为主，但在菜籽榨利严重亏损支撑下回调幅度有限。且在天气炒作预期下，菜粕期价随着水产养殖不断恢复中长期仍有望再度上行。
【重要资讯】
巴西谷物出口商协会ANEC称，2021年5月份巴西大豆出口量可能高达创纪录的1619万吨，高于4月份创下的单月出口纪录1567万吨，也高于去年5月份的出口量1387万吨。一周前ANEC预测巴西5月份大豆出口量可能高达1530万吨。目前正值巴西2020/21年度大豆收获临近尾声，大豆出口供应得以增长。此外，ANEC预计5月份巴西可能出口180万吨豆粕，和一周前预测持平，高于4月份的出口量157万吨。2020年5月份巴西出口了177万吨豆粕。
【交易策略】
菜粕短期以震荡调整为主，2900一线布局长线多单。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘小幅走强，涨幅0.84%；CBOT玉米周四震荡整理，微幅上涨0.34%；
现货市场：昨日玉米现货以稳为主。中国汇易网数据显示，锦州新粮集港报价2790-2830元/吨，较周三持平；广东蛇口新粮散船2960-2980元，集装箱玉米报价3040-3060元/吨，较周三持平；东北深加工企业报价稳定，黑龙江深加工主流收购2660-2720元/吨，吉林深加工主流收购2550-2750元/吨，内蒙古主流收购2700-2900元/吨，较周三持平；山东收购区间2840-3010元/吨，河南2900-2970元/吨，河北2830-2940元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
美国农业部周三报告，私人出口商对中国销售136万吨美国玉米，在始于9月1日的2021/22年度交货。
美玉米种植情况：截至5月16日当周，美玉米种植进度为80%，高于去年同期的78%，高于五年均值68%，当周美玉米的出苗率为41%，高于去年同期的40%，高于五年均值35%。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所的周报称，截至5月12日，阿根廷2020/21年度玉米收获进度为24.6%，高于一周前的22.7%。
【交易策略】
整体维持前期观点，美玉米产区天气良好，播种推进较为顺利，CBOT玉米期价短期或继续高位调整，不过美玉米的生长刚刚拉开序幕，5月报告中库存实现对于美玉米单产的要求还是较高的，较好的开篇预估压缩了后期的上调空间，增加了后期出现天气扰动下调的可能性，CBOT玉米下方支撑仍存。国内需求端利空已经有所消化，供应端进入季节性下滑态势为价格提供支撑，操作方面建议低位做多思路为主。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘跟随玉米偏强震荡，涨幅1.06%；
现货市场：昨日国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3280元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3520元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3500元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
行业开机率：我的农产品网信息显示，2021年第19周（5月6日-5月12日）全国玉米加工总量为59.03万吨，开机率为62.49%；较上周开机率减少0.44%。
企业库存：据我的农产品网信息显示，截止5月12日，玉米淀粉企业淀粉库存总量100.4万吨，较上周下降2.7万吨，降幅2.62%；月环比增幅10.45%；年同比增幅41.41%。
【交易策略】
原料玉米期价震荡整理，带动淀粉07合约震荡整理，不过企业库存下滑以及原料玉米下方存在支撑的情况下，淀粉07合约预期支撑3130-3150，操作建议以逢回调做多思路为主。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：20日夜盘沪胶继续震荡，主力RU2109合约夜盘最低下探13240元，最高见13470元，涨幅1.36%。日胶主力合约微跌0.12%，收于247.1日元。新加坡TSR20-7月合约收于165.4美分，略涨0.98%。
【重要资讯】
本周半钢胎样本厂家开工率为62.13%，环比下跌4.11%，同比下跌1.00%；周内半钢胎厂家开工率小幅走低。周内部分一线品牌及山东地区部分工厂，为控制库存压力，存适度限产现象，另外山东东营地区个别厂家存停产检修现象，拖拽整体样本开工率下行。
本周全钢胎样本厂家开工率为65.97%，环比下跌4.98%，同比下跌6.51%。周内全钢胎厂家开工率明显下调。周内山东地区部分工厂受环保及库存因素影响，开工受限，个别工厂停产检修对整体样本开工形成拖拽。
【交易策略】
本月沪胶曾两次跌破13000元关口但都在收盘前出现反弹，技术上看该点位存在较强支撑。近日原油价格下跌，以及印度、泰国等地区疫情形势严峻可能影响下游消费，加上政策调控加强，给多数商品带来压力，胶价反复探底。不过，泰国天胶原料价格稳中略升，国内产区新胶开割进度不及预期，对胶价或有一定支持。不过，随着新胶上市增多，供应压力仍将显现。下游方面，轮胎企业开工率上周短暂回升之后本周再次回落，成品库存压力较为明显，抑制后期天胶需求。此外，芯片短缺对汽车生产的影响越来越显著。沪胶整体弱势难改，但13000元关口存在技术性支撑，而上方阻力位约在13800元附近。近期可进行区间交易。
（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

白糖   【行情复盘】昨夜郑糖主力合约 SR2109 震荡上行，最终以 0.27%的涨幅收于 5616元/吨。
【重要资讯】
国产糖方面，昨日南宁现货均价 5610 元/吨(-20 元/吨)， 柳州现货均价 5605 元/吨(-20 元/吨)，昆明现货均价 5455 元 /吨(-35 元/吨)。加工糖方面，湛江金岭报价 5625 元/吨(0 元 /吨)，漳州南华报价 5750 元/吨(0 元/吨)，中粮曹妃甸报价 5600 元/吨(-30 元/吨)。
国际方面，2020/21 榨季截至 5 月 15 日，印度累计产糖 3036 万吨，同比增 382.8 万吨。目前印度已签订 570 万吨食糖出口合 约，已达 20/21 榨季补贴出口配额的 95%。其中 1-4 月份实际发 运 370 万吨，预计 5 月将继续发运 70-80 万吨。
【交易策略】南巴西旱情进一步落实，叠加原油价格大幅拉 涨，投机资金情绪仍然高涨。不过国际糖价在冲高后存在技术性 回调需求，印度疫情严峻或影响国内食糖消费从而加大出口去库 存，短线关注 17 美分/磅争夺。目前乙醇折糖价已经高于糖价，5 月南巴西甘蔗压榨量以及制糖 比的变化都将影响糖价后期高度。受外盘影响，郑糖短期内波动 区间或有所放宽。短期内郑糖有止跌反弹的迹象，后期主要关注库存 消化情况，疫情形势稳定的背景下餐饮消费可期，目前中长期走 势仍然偏乐观，长线仍然建议逢回调买入。

棉花、棉纱   【行情复盘】
2021年5月20日，郑棉主力合约涨0.54%，报15805；棉纱主力合约涨1.17%，报23780.
棉花棉纱维持区间震荡，美棉震荡偏弱。
【重要资讯】
近期用棉企业反馈出疆棉公路运输缓慢。本网调查，主要因进疆物资少、运价低，导致货车减少。目前瓜果上市，在司机和车源都紧张情况下，近两周运价上涨仍供不应求。（棉花信息网）
新疆岳普湖县3月底播种以来已遭遇多场大风。受16日风沙影响，某农户正经历第四次重播，面积占其植棉1/2，选用120天早熟种，预计单产难达去年水平。（棉花信息网）
棉花现货平稳。郑棉略涨，点价批量成交。部分棉企推出特价资源促销。多数纺企保持刚需采购，小批多单为主。总成交量平稳。
【交易策略】
期货：整体来看，棉花虽然短期回落，但中长期料仍将维持震荡上行走势。09合约合约多单持有，未进场的投资者可以进场做多，棉纱09合约23000附近做多。预计后期棉花棉纱仍将震荡上涨。
期权：短期波动率维持22%附近波动，短期波动率继续大涨概率不大，可以卖出15000以下认沽期权收取权利金，或者卖出宽跨式策略做空波动率。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘下跌1.03%，收于6754元/吨。
现货市场：进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者疲于报盘，现货价格承压整理。市场含税价：银星6950元/吨，部分加针7000-7100元/吨。
【重要资讯】
PPPC（原加拿大浆纸理事会）宣布3月份W20国纸浆数据：供应商库存 36天，发货量上升17.6%，发货/产能比上升到97%。漂针浆发货量 213.4万吨，环比增加23.1%，同比增加3%。漂阔浆发货量247.8万吨，环比上升14.2%, 同比下降4.8%。
【交易策略】
纸浆现货市场继续僵持，成品纸价格提涨发力，需求淡季延续，纸厂虽多数挺价但，但部分为加快出货价格调整，纸浆需求也难以明显改善。卓创资讯统计，本周常熟港和高栏港纸浆库存小幅减少，天津港库存明显下降，青岛港内库存增加2.7%，国内库存去化放缓。供应方面，一季度针叶浆进口小幅减少1.5%，阔叶浆增加12.6%，海外价格持续上调，针叶浆年内明显宽松的难度依然较大，对浆价形成支撑。目前，成品纸利润较低且成本传导不畅，继续限制纸浆上涨空间，同时宏观面相比前期明显转差，美联储加息预期升温，使商品承压，在国内成品纸重新走强前，纸浆价格仍难有较好表现。近期内外政策影响较大，纸浆跟随大跌，较美金报价贴水扩大，谨慎追空，2109合约仍可短线参与情绪企稳后的做多机会。

生猪   【行情复盘】
5 月 20 日，今日生猪主力合约 LH2109 再创上市后新低，最低触及 23080 元/吨，随后震荡上行，以 0.06%的涨幅收于 23565 元/吨，申万 农林牧渔指数上涨 0.35 %。当日成交量 7762 手(-1985 )，持仓量 15537 手(-150 )。今日多空双方持仓均明显增加，其中多单持 9907 手(-76)， 空单持仓 10232 手(-95)，净空持仓 306 手(-19)。
【重要资讯】
今日北方地区猪价窄幅调整。养殖户扛价惜售，受供应紧张支撑，局地有小幅上涨。南方猪价大稳小调。大肥出栏量减少，养殖户挺价惜售，屠企盈利不佳，抵触高价收猪，市场供需博弈。
从屠企收猪难度看，今日屠企收猪难度仍存，主要受以下几个因素影响：一、市场肥猪出栏体重下滑，肥猪出栏数量减少；二、猪价已跌至相对低位，外购仔猪的育肥户亏损严重，自繁自养利润大幅缩水，养殖端抵触低价，屠企压价阻力大；三、局地受降雨天气影响，养殖端出栏意愿不强。不过终端市场表现仍然一般，不少贸易商反映猪肉产品走货速度仍然缓慢，贸易商和屠企对高价猪源仍有抵触情绪。市场处于供需博弈状态，预计近期猪价以横盘调整为主。随着肥猪出栏接近尾声，规模场出栏速度放缓，猪价或再度反弹。
【交易策略】
从近期现货的走势情况来看，随着各地牛猪出栏接近尾声，价格尽 管没有出现进一步走跌，但是也尚未有反弹的态势，全国生猪均价在 18.5 元/公斤附近横盘整理，供需双方陷入僵持。一边是价格逼近自繁 自养成本线后养殖端抗价心理增强，一边是消费端利好仍未体现。即使 考虑到 9 月能够参与交割的标猪数量可能很有限，盘面超过 6000 点的 升水对价格形成较大压力。我们认为期现货价格均已进入低估区域，但 鉴于当前盘面升水仍然较大，谨慎投资者应当等待现货价格明朗后再进 行操作。
在价格以下跌为主的后周期时代，抄底风险较大。除非 5-6 月南方 疫情严峻，行业对三季度反弹高点应当有所下调，建议产业客户等待后 期期现价格反弹后及时参与卖保以管理价格风险。策略方面，明年 3 月 出栏商品猪对应今年 5 月配种母猪，我们预计明年一季度开始猪价跌幅 将进一步加深，但 1 月对应春节旺季，仍将处于年内价格高点，目前 1 月合约和 3 月合约的价差仅 1000 元/吨，跨期策略可以关注 1-3 正套。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力10合约昨日大幅上涨，涨幅4.32%；
现货价格：山东栖霞大柳家80#以上果农一二级主流1.8-2.0元/斤，与周三持平；山东栖霞大柳家80#以上一二级客商货片红2.1-2.3元/斤，与周三持平；陕西白水75#起步果农货为1.2-1.6元/斤，与周三持平。
【重要资讯】
库存情况：卓创资讯数据显示，截至5月20日，全国苹果库存为473.92万吨，高于去年同期的411.27万吨，其中山东地区库存为224.04万吨，陕西地区库存为106.37万吨。
周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看，5月20日当周，全国苹果库存消耗量为41.1万吨，环比下滑2.73万吨，仍然为近五年历史同期最高值，山东地区库存消耗量为14.51万吨，陕西地区库存消耗量为13.66万吨。
【交易策略】
苹果10合约昨日增仓上涨，涨幅超过4%，暂时理解为资金面的影响，未看到基本面有太多积极变化。目前基本面情况来看，旧果降价去库存已经是市场的共同认知，旧果收尾价对新果开秤价仍然有拖累；新果来看，目前产区处于坐果期，部分地区有天气干扰，坐果存在不理想的情况，但是影响有限，并不能形成全国范围的影响，整体来看表现较为平稳的，此外，交割标准放宽之后的价值重新对标依然还是会限制其上行空间，总体来看，基本面并未出现太多积极的利多变化，因此当前反弹的持续性支撑仍然不足，仍然建议关注价格走高之后的做空机会。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力09合约低位减仓反弹，前期空单止盈离场观望情绪较浓，日涨幅0.76%。
鸡蛋现货市场：截至5月20日，全国主产区鸡蛋价格多数跌0.05-0.10元/斤，少数走稳，全国鸡蛋均价为4.18元/斤，较昨日均价跌0.05元/斤。货源尚可，市场消化欠佳。
【重要资讯】
1、4月份在产蛋鸡存栏预计11.83亿羽，环比降1.32%,同比降13.65%。
2、4月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量4457万羽，环比涨幅3.87%，同比跌幅5.29%。
3、截至本周四生产环节余货大多在1-2天，流通环节余货大多在1-3天，局部略多。
【交易策略】
结合460天左右淘汰日龄，市场普遍预期二、三季度将会有较高淘汰量，因此多看好远期市场价格，这也是支撑前期鸡蛋盘面08、09合约高升水的主要原因，但鉴于前一年大幅亏损及养殖成本增加，养殖端多观望补栏且选择延迟淘汰及换羽，因此可能导致鸡蛋市场去产能进程放缓，叠加需求疲软制约短期蛋价弱势整理，后期等待端午节备货需求增量的提振，有望支撑5月下旬市场价格反弹，关注5月份鸡蛋市场补栏及淘汰节奏。
操作上，06、07合约对应南方梅雨季不利于储存，且为裸蛋计价，继续偏弱调整，但当前低价也难有深跌空间，07合约压力4600附近，等待反弹试空思路，主力09合约5000附近承压后延续调整态势，支撑暂看4600附近，短线关注支撑有效性，等待回调低位参与反弹思路。

重要事项:

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