贵金属 【行情复盘】美元指数依然偏弱，现货黄金延续近期强势，突破1875美元/盎司的关键位置，最高达到1890美元/盎司，刷新1月8日以来最高价格，随后美联储公布最新的议息会议纪要内容，结果该纪要内容鸽派程度不及市场预期，尤其是纪要中显示几位委员预期即将召开的会议可能会讨论减码宽松，这对金价不利，黄金价格出现小幅回落。现货白银再度回到28美元/盎司的上方，随后回落。黄金近期走势强劲，美国超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言形成利好，而经济的实质性复苏乏力等其他因素均助涨黄金。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。当前美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。
【重要资讯】①在非农、零售等美国核心经济数据显示就业及消费增长不及预期，然通胀却呈现加速上升趋势之际，美国经济出现“滞胀”的前期迹象，避险和抗通胀需求提振黄金；②美债收益率因通胀预期短暂上涨后再度走弱，美元指数亦底部偏弱震荡，这对金价形成较强的助力；③地缘政治风险再起，巴以冲突持续紧张，并且暂时没有任何好转的迹象；印度疫情持续恶化，变异毒株不断出现，印度周边国家受到冲击，全球疫情仍处于恶化中；地缘政治风险和疫情恶化带来的避险需求持续推升黄金；④欧美央行维持宽松的货币政策，货币超发和流动性泛滥仍在持续，这利好抗通胀黄金。⑤截止至5月5日至5月11日当周，黄金投机性净多头增加21514手合约至192255手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加4976手合约，至52843合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】黄金整体走势依然偏强，现处于上有顶下有底的状态；从技术盘面来看，伦敦金现破位上涨，黄金价格有效突破1875美元关口后，将会再度回到1900美元上方，上方的强阻力在1960美元/盎司附近，突破该压力位的可能性相对较小；当前，建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有，注意利润的保护；预计二季度黄金的核心波动区间1750-1960美元/盎司或355-405元/克，维持逢低做多观点；对于白银而言，亦处于强势行情，然基于其商品属性，或受到有色板块调整的拖累，做多金银比具有较大的机会。

铜 【行情复盘】今日铜价继续大跌，沪铜2107合约收于73690元/吨，下跌2.02%，LME三个月期铜盘中跌破10000美元/吨重要关口，美元指数反弹突破90。

【重要资讯】宏观方面，美联储公布最新的4月会议的纪要内容，结果该纪要内容鸽派程度不及市场预期，整体略偏鹰，尤其是纪要中显示几位委员预期即将召开的会议可能会讨论减码宽松，国内连续聚焦大宗商品价格问题，4月经济主要数据均不及预期，宏观利空明显，市场情绪持续受挫，价格走势开始回归基本面主导。供给方面，铜精矿TC价格报33.4美元/吨，秘鲁总统候选人欲提高矿山税收，嘉能可计划明年在刚果民主共和国重新启动Mutanda矿的生产，年产铜最高在20万吨，全球最大铜矿-智利埃斯康迪达(Escondida)铜矿工会表示，如果资方必和必拓不改变以往对其劳动力的“糟糕”态度，将准备进行一场漫长的罢工，铜矿生产干扰不断。需求方面，国内线缆市场表现较差，尤其是北方市场，导致上游库存积压较多，南方市场刚需表现较好，铜管和铜棒企业手中的订单相对充足，低端铜材利润收窄，中高端利润仍较尚可，支撑企业正常生产，库存方面据我的有色网统计中国市场电解铜现货库存35.29万吨，较上周增0.37万吨。
【交易策略】我们之前分析趋势性的下跌拐点需要看到流动性明确收紧信号和铜矿生产恢复才会出现，因此Mutanda 20万吨的边际增量影响相对较大，而紫金矿业的卡莫阿铜矿表示投产进度较快，非洲新增铜矿产量较多，而流动性方面美联储收紧预期持续增加，叠加市场情绪较弱短期铜价仍将继续调整，但之前铜价在高位时下游库存较少，本轮下跌将会吸引下游买货补库，因此在71000-72000元/吨之间有较强支撑，建议空单在该区间止盈离场，价格企稳后再尝试做多。

锌 【行情复盘】周四日盘沪锌小幅反弹至22600元/吨，市场整体低位反弹情绪主导。
【重要资讯】基本面上看，1. 印度疫情加深市场对海外矿石供给复苏忧虑，中澳之间的地缘博弈也对矿石供应的远月预期产生负面影响。2. 在有色板块中，锌实际的碳排放量排第二，将受益于相应的产业政策。3. 市场一致性预期较强，全球处于大的矿石供给周期，目前是中国缺矿全球过剩，疫情修复下远月锌普遍不看好，但是近月交易博弈激烈。技术面上看，沪锌伦锌都突破了前期箱体区间，也是近期回调我们在报告里始终强调要提防急涨风险的原因。盘面逻辑上看，锌实际是空头抢跑最严重的品种，也是前期有色盘面最弱的品种，由于一致性预期的存在，锌逢高卖出的资金持续，所以我们对比有色六个交易品种只有锌的成交量是远低于2020年的，那么在这样的行情中不断存在空头抢跑实际的做空力量反倒是最弱的，在前期强势品种回调后锌价的补涨也在情理之中，但不建议过度解读，自身量价修复前后宏观逻辑相对顺畅。
【操作建议】策略上看，中长线逢高沽空策略延续，短线思路同样偏空，窄止损依旧必要，如果前期拿的多单+看跌期权的组合可以考虑同时平仓。

铝 【行情复盘】5月20日，沪铝主力合约AL2107低开低走，全天震荡走弱，报收于19140元/吨，下跌0.73%。长江有色A00铝锭现货价格下跌410元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌320元/吨，A00铝锭现货平均贴水扩大到10元/吨。
【重要资讯】近期消息面影响市场情绪，工业品领跌盘面。从原铝成本端来看，近期煤沥青市场受成本支撑强力上行，华东及华中地区改制煤沥青价格站上5000元/吨，货源偏紧，预焙阳极企业成本承压。另外，2021年5月19日上午，贵州路兴碳素新材料有限公司，新型碳材料项目一期，年产300kt/a预焙阳极，40室13火道12料箱焙烧炉，焙烧燃控系统顺利点火启动。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，静待企稳做多的机会，07合约下方支撑位18500。

锡 【行情复盘】受有色板块弱势影响，沪锡自20万元上方继续回落，日内跌2%至19.53万元，盘中一度跌3.2%至19.24万元。虽然锡价回落，然沪锡强势行情仍未结束；沪锡现阶段处于下有底上有顶的状态，当然上顶阻力相对较小。伦锡方面，伦锡自再度走强，截止17：00，伦锡小涨0.8%至2.99万美元，偏强行情仍将持续，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为23.19万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为23.97万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。
【重要资讯】基本面方面依然利好锡价：库存方面，上海期货交易所锡库存连续减少，消费旺季去库趋势将会持续，对锡价形成利好；伦锡库存方面则继续维持低库存，去年国内大量进口海外锡锭，导致海外隐性库存大幅下降，海外现货高升水状态将有望持续，直到国内出口盈利大幅增长；亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月精锡总产量达到15298吨，预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。
【交易策略】基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，沪锡虽然受有色板块弱势拖累，但是强势行情仍未发生变化，涨至20万上方后仍有上涨空间。当前行情依然不建议做空，应该顺势而为，5月剩余时间依然是易涨难跌行情，依然维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后将会继续上涨，现阶段下方依然关注18.6-19万阻力区间，关注逢低做多机会。

镍 【行情复盘】镍价收跌，收于128290跌3.72%。工业品共振下探，镍跟随调整。
【重要资讯】美联储会议纪要略偏鹰派。在通胀担忧加剧之时，除传统对冲通胀工具黄金外，多数大宗商品重挫。国内也出现过快上涨的大宗商品对下游传导的负面反馈，前期上行较快的黑色龙头品种领头调整向下。印尼力勤项目正式投产。随着镍铁产能释放，以及电池湿法项目的逐渐投产，镍结构性短缺远期趋于逐渐缓解，预期过剩。阶段来说镍生铁需求回升，近期镍生铁报价和成交价格上移对镍仍有一定下方支撑。从现货情况来看，镍现货价格波动，现货在价格下跌后成交有所改善。新能源汽车4月产销呈现同比显著增长，而环比销售则略有走弱。镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，镍豆升水趋稳，且后市澳大利亚免税镍豆供应后续是否出现变化也令市场关注。硫酸镍价格维持33250元。不锈钢现货市场在货源持续紧张，部分缺货的影响下，现货价格依旧偏强趋势，日内黑色系下跌之下，调整幅度并不大。5月不锈钢整体供应量预期依然较好，对原料采购报价有提升。不锈钢利润持续改善，不锈钢整体跟随黑色系波动，短期震荡有所加剧，但表现抗跌。
【交易策略】沪镍大幅下挫，其它品种联动性再度同频，共振向下，近期操作宜轻仓，镍料继续反复考验125000附近支撑。镍自身在此位置缺乏主动杀跌动力，黑色系企稳意愿及有色金属共振波动影响镍的稳定意愿。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢收至15130元跌2.76%。黑色系大跌，镍价回调，不锈钢跟调但午后强势收复15000元表现抗跌。
【重要资讯】现货依然表现坚挺，向下调整幅度较为有限，无锡现货规格不齐，地区间价差甚至引发调货，但供应仍显偏紧。上周的库存显现降库，近期价格上涨后不锈钢走货明显好转。预计后期不锈钢到货料逐渐有增加。阶段部分主流钢厂的阶段性采购，最新镍铁报价上涨，持续的高排产和不锈钢利润改善，令不锈钢厂对镍生铁价格接受度提升。由于出口关税上调，供需改善，供应紧张程度可能不及此前，但内蒙能耗控制措施加码料继续影响铬铁。不锈钢期货仓单量达32399吨，降1032吨。从最新了解的排产情况来看，预期5月排产300系略高于4月，而200系及400系均调降，订单良好。在利润改善回升同时，近期不锈钢主要成本价格均出现回升，目前由于现货依然较强，钢材整体调整节奏继续影响不锈钢走势。
【交易策略】不锈钢基差波动，现货偏强。仓单继续回落，现货消化库存节奏不错，后续市场需求变化影响不锈钢走势的主动性部分，不锈钢震荡偏强。不锈钢在15000元的波动可能延续，能否收复取决于黑色系整体的企稳意愿，线下震荡偏弱，暂时观望为宜，短线修复后，并不排除依然会有下探可能，短期反弹关注15200阻力，下档较强支撑在14700-14800元附近。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约日内下跌4.74%，收于5186元/吨。
现货市场：北京地区主流报价全天累降10-70，河钢敬业5420-5430、鑫达5400，现货成交比前几天好。上海地区累降250左右，中天5000-5100、永钢5030-5140、三线4930-5050，商家反馈成交还行，但投机比较多。
【重要资讯】
4全国粗钢产量9784.62万吨，同比增长13.4%，1-4月累计产量37456万吨，同比增长15.8%。
1-4月公路水路交通固定资产投资完成6801.3亿元，同比增长33.3%。
【交易策略】
螺纹钢利润和绝对价格均大幅回落，高估值压力减小。本周螺纹产量维持在370万吨附近，需求再次降至425万吨，略高于2019年但明显低于2020年，不过和日成交数据对比依然较高，距离淡季还有2-3周时间，价格下跌中压制的需求仍有望释放。但宏观及政策的影响短期可能无法彻底消除，因此预计未来一个月，螺纹钢再次趋势性上涨的难度较大，估值回落后价格预计会有反复，5000元以下谨慎追空，后续单边可以参与反弹空配，套利上，可选择盘面贴水较大、现货供需较好的炉料（如焦煤）进行多配对冲成材空单。对于企业套保，若钢材在高价时已接单，当前价格大幅下跌后可小仓位买入保值，锁定成本。

热卷   【行情复盘】期货市场：今日黑色系延续跌势，热卷大幅低开午后小幅回升，热卷2110合约收盘价5555元/吨，跌4.47%。现货市场：各地现货价格小幅上涨，上海价格跌300至5800元/吨。
【重要资讯】1、据海关总署最新公布的数据显示，一般贸易统计口径下，2021年1-4月中国共进口再生钢铁原料13.16万吨，2021年4月我国进口再生钢铁原料7.62万吨，同比增长67.31%。
【交易策略】短期钢材价格大幅上涨后引发市场关注，同时市场对于后期压减粗钢产量的政策预期有所转弱，市场炒作逐渐降温，多头集中减仓，热卷期货价格已回落至4月中旬位置，现货利润下降至500元/吨附近。从中期来看，国内制造业PMI环比回落，但仍处于扩张区间，海外制造业加速复苏，外需强劲，热卷需求维持谨慎乐观，供需层面对价格仍有支撑。短期来看盘面或将继续调整，关注逢高入空机会。后期若供给端收缩预期再度松动，可关注做空热卷盘面利润策略。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：日间铁矿主力合约跌幅收窄，下跌5.70%，收于1142.5。
现货市场：昨日进口矿现货价格集体下调。日照港PB粉现货报1525元/吨，卡粉报1701元/吨，杨迪粉报1155元/吨。中品澳粉相对抗跌。国产矿价格维持稳定。5月19日，普氏62%Fe指数报215.45美金，环比下跌8.3美金。
【基本面及重要资讯】
5月18日至20日唐山市预计出现轻度污染过程。为有效应对此轮污染过程，自5月18日至20日，每日0时至10时钢铁企业烧结机停产。每日2时至9时，钢铁、焦化、水泥等重点用车大户停止重型载货汽车(含燃气)运输(特种车辆、危化品车辆等除外)，企业负责司机保障工作，提前与物流公司沟通，避开该时段运输，车辆禁止意速停车;港口停止铁矿石、铁精粉车辆疏港运输。
皮尔巴拉港口管理局公布其4月总吞吐量为6060万吨。4月黑德兰港（Port Hedland）的月吞吐量为4508万吨，与2020年3月的吞吐量持平，其中铁矿石出口量为4510万吨，环比减少3.4%。黑德兰港4月进口总量为18.6万吨，同比增长29％。丹皮尔港（Port Dampier）4月吞吐量为1,380万吨,同比下降9％。丹皮尔港进口总量为3.9万吨，环比减少73％。
日间黑色系延续跌势，但铁矿主力合约全天跌幅出现收窄，收出下影线。本轮黑色系的调整系由成材引发，进而对炉料端进行传导，前期受情绪驱动较为明显，但近期成材需求端确开始出现走弱的迹象。本周成材表需出现明显回落，社库去库放缓，厂库开始累库，终端需求的淡季特征开始显现。五大钢种产量增速进一步放缓，铁矿需求后续将逐步转淡。但4月开始外矿发运持续低迷，致使近期外矿到港量偏紧，随着疏港的改善，港口库存大幅去库。当前主流外矿的供应仍未显露出旺季特征，而下游钢厂在高利润的驱动下对中高品矿需求旺盛，致使铁矿库存总量和结构性矛盾持续累积。铁矿自身供需尚未出现明显走弱。成材价格近期虽回调明显，但炉料端价格也出现同步回调，钢厂利润空间依旧可观。但相较海外成材价格而言国内价格仍属于洼地，且地产和制造业后续韧性犹存。中期来看，粗钢压产预期下成材供需仍将维持紧平衡，长流程的钢厂利润仍将较为可观，整个黑色系的高景气度仍可延续。对矿价的支撑作用仍将较强。近期铁矿价格上涨过快，钢厂补库开始趋于谨慎。而贸易商一方面由于美金货价格较高，另一方面基于钢厂当前的高利润，故挺价意愿仍较强。与下游博弈激烈，港口现货成交量持续处于低位水平。总体而言，随着黑色系需求端将逐步转淡，前期高估值短期有回调的需求。但中期来看，铁矿现货价格仍将有较强韧性，当前盘面贴水现货，高基差制约其后续下行空间。操作上不宜盲目杀跌，对于钢厂而言，本轮盘面调整过后将是较好的买入套保时机。
【交易策略】
技术上看当前铁矿走势已破位，随着成材消费步入淡季，黑色系高估值短期有回调的需求。但经过近期的连续调整后，风险已得到较大程度的释放，操作上不宜盲目杀跌。对于钢厂而言，本轮盘面调整过后将是较好的买入套保时机。

玻璃   【行情复盘】
周四玻璃期货盘面破位下行后得到现货支撑，主力09合约一度跌幅超7%，尾盘跌2.66%收于2636元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃价格稳中有涨，部分区域成交稍有减缓，厂家库存仍有限。华北长城、安全、迎新价格提涨，市场价格基本走稳，市场成交尚可；华东浙江旗滨、芜湖信义、张家港信义、临沂蓝星、威海蓝星白玻价格上调2-3元/重量箱不等，库存持续低位，山东巨润计划上调；华中地区交投平稳，价格稳定为主。下游加工厂刚需支撑尚可，个别有上调计划；华南多厂继续报涨2-3元/重量箱，库存低位，企业继续拉涨情绪较高；西南云南部分厂涨5-6元/重量箱，四川部分厂涨2-3元/重量箱；东北营口信义、大连亿海提涨2-3元/重量箱；西北兰州蓝天价格调涨幅度较大，青海、神木瑞诚价格调涨3-5元/重量箱。
【交易策略】
从行业自身供需态势看，上游供应增量有限而下游维持刚需补库，玻璃现货市场的高景气度有一定的延续性，但期货盘面更侧重体现未来预期。中期来看，梅雨季节导致华东需求下滑等矛盾在高价区间或得以凸显，宜保持警惕。长期来看，超白玻璃在光伏领域受到挤压，将回归建筑领域，形成新的供给；钢材价格的持续高涨将对新建工程的开工建设节奏形成一定冲击，从而影响玻璃需求。玻璃转势后或趋势性回落，除非有真实套保锁定利润需求，不建议近期抄底。空单方面，建议2800元上方头寸继续持有，可适量逢高加仓，目标位2300元及以下。

原油   【行情复盘】
国内SC原油低开震荡，主力合约收于411.00 元/桶，跌3.86 %，持仓量减少25手。全球通胀水平上升令货币政策转向的预期增强，而伊朗核谈判不断释放利好消息令市场担忧伊朗供给恢复将加大全球供给压力，而欧洲疫情缓和下部分国家逐步放开封锁，燃油需求受到提振，但印度疫情形势严峻打压该国石油需求前景。
【重要资讯】
1、美联储公布最新的4月会议的纪要内容，结果该纪要内容鸽派程度不及市场预期，整体略偏鹰，尤其是纪要中显示几位委员预期即将召开的会议可能进行缩减购债规模的讨论。
2、伊朗总统鲁哈尼表示，已经就伊朗核协议的主要部分达成一致。西方已经同意解除对伊朗的主要制裁，如石油、石化、航运、保险和中央银行。在达成最终协议之前，只需要解决一些细节问题。
3、英、法、德发布联合声明：三国高级外交官表示，不能保证伊朗核谈判成功，前面还有一些非常困难的问题。三国高级外交官认为，伊朗允许国际原子能机构继续进行必要的《伊朗核问题全面协议》的监督和核查工作是至关重要的，国际原子能机构的介入对恢复伊核全面协议至关重要，若没有国际原子能机构，协议就无法实施。
4、EIA库存报告称，截至5月14日当周，美国原油库存增加132万桶，预估为增加160万桶。美国汽油库存减少196.3万桶，预期为减少88.6万桶，精炼油库存减少232万桶，最近一周炼厂原油加工量增加9.6万桶/日，炼厂产能利用率上升0.2个百分点。
【交易策略】
原油连续两日回调在60日均线附近遇明显支撑，短期建议关注市场情绪变化，若情绪打压下盘面跌破60日均线将导致趋势转弱。

沥青   【行情复盘】
期货市场：沥青期货低开震荡，主力合约收于3162 元/吨，跌2.53 %，持仓量减少23397 手。
现货市场：今日国内主力炼厂价格持稳，部分地炼小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3250 元/吨，山东3060 元/吨，华南3225 元/吨，西北3350 元/吨，东北3200 元/吨，华北3075 元/吨，西南3450 元/吨。
【重要资讯】
1.供给：国内沥青炼厂装置开工率负荷环比持稳，市场供应整体保持充裕，最新一期的开工数据显示，国内72家主要沥青炼厂总开工率为45.40%，环比变化0.0 %；
2.需求：需求方面，北方地区需求整体平稳，下游需求稳步释放，但南方地区遭遇持续性降雨，公路项目施工受到阻碍，沥青刚需难以有效释放。另外近期稀释沥青消费税政策抬升沥青价格，在下游需求整体低迷的情况下，下游难以消化沥青价格的上涨，市场观望情绪加重，一定程度上抑制炼厂出货。
3.库存：国内沥青炼厂库存环比大幅走升，但社会库存同样走高，沥青库存整体仍处在累积周期。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为106.84万吨，环比变化4.0%，国内33家主要沥青社会库存为88.00万吨，环比变化0.1%。
4、财政部、海关总署、税务总局发布公告，自2021年6月12日起，对稀释沥青视同燃料油按1.2元/升的单位税额征收进口环节消费税，国内部分炼厂以稀释沥青作为沥青的生产原料，对其征收消费税将提高沥青的生产成本，与此同时，这也将倒逼部分地炼选择其他替代原料，重油需求以及原油进口配额需求将相应增加，这也会间接抬高沥青生产成本。
【交易策略】
市场情绪释放后，沥青盘面回吐涨幅，建议多单离场，若盘面连续回调，沥青技术上将形成双头顶，趋势上更加不利，套利方面建议做空沥青6-9价差。

PTA 【行情复盘】
期货市场：周四，受油价回落和大宗市场氛围低迷影响，PTA盘中重心大幅下探，TA2109合约收于4672，跌幅0.76%。
现货市场：基差坚挺偏强，听闻5月底货源在09合约贴水75元/吨附近有成交，现货商谈区间4500-4550元/吨。
【基本面及重要资讯】
（1）成本端：国际油价近期受伊朗原油重回市场影响而高位弱势回落，石脑油及PX价格跟跌；冰醋酸持货商报盘稳定，下游刚需跟进，价格持稳。
（2）供应端：福海创450万吨/年的PTA装置近期降负至7-8成运行，PTA行业开工率目前为84.88%，依旧高于前期78%的开工率水平。同时，听闻逸盛新材料350万吨/年的PTA装置投产时间延迟，6月份预计难见供应。6月份重点关注恒力、新凤鸣两套合计500万吨/年的PTA装置是否会有检修跟进，若无则供应端压力依旧大。
（3）需求端：终端已步入淡季，目前坯布工厂库存压力大，现金流偏紧；织机开工率局部下滑，其对原料聚酯备货亦下降；负反馈之下，聚酯工厂库存压力大，中旬以来部分聚酯工厂陆续公布检修，预计至月底聚酯开工率将下降至90%~91%附近。
（4）库存端：5月14日PTA社会库存为319.39万吨（-9.16万吨）。考虑到装置重启和部分聚酯减产，若无更多PTA装置检修跟进，5月中下旬PTA去库速度将放缓，6月整体或重回累库。
【交易策略】
PTA供需走弱打压加工费，行业加工费将重回300元/吨。我们认为在低加工费时代下，PTA估值端打压程度有限，定价核心在于成本端。短期油价及大宗市场氛围偏弱，PTA短线或延续弱势，暂时关注下方4400一线；建议等待油价止跌走稳后再介入多单。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：周四，煤、油齐跌，乙二醇重心下探，EG2109合约收于4897，跌幅0.58%。
现货市场：基差走强至20~35元/吨，部分货源4880-4910元/吨成交。由于港口目前库存低，现货端表现坚挺。
【基本面及重要资讯】
（1）供应端：新装置方面，卫星石化180万吨/年的乙二醇装置目前平稳运行，整体负荷7成左右；浙石化80万吨/年的乙二醇装置此前计划5月下旬投料试车，听闻因上游氧气装置问题，开车时间推迟至5月底，预计6月上旬出料。进口方面，4月进口量为73万吨，较3月份基本持平；5月进口货源集中在月底附近，近两周主港到港预报量偏低。
（2）需求端：终端已步入淡季，目前坯布工厂库存压力大，现金流偏紧；织机开工率局部下滑，其对原料聚酯备货亦下降；负反馈之下，聚酯工厂库存压力大，中旬以来部分聚酯工厂陆续公布检修，本周聚酯开工率已下降至90.6%附近，乙二醇刚需略有走弱。
（3）库存端：5月17日，华东主港库存为53.5万吨（-4.2万吨）。本周到港预报为10.5万吨，到港依旧偏低，预计本周港口将持续去库。进口货物或集中在月底附近抵港，结合浙石化新装置投产时间推迟一周，乙二醇累库时间或推迟至6上旬。
【交易策略】
近两周，乙二醇华东主港有望持续去库，累库时间推迟至6月上旬，现货端呈近强远弱格局。期货市场中，考虑到乙二醇远期累库压力，资金多将其作为空配，操作上维持反弹滚动沽空，暂时关注下方4600-4700区间支撑，上方压力位5000整数关口。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：周四，受原油大幅波动和宏观情绪带动，苯乙烯价格先抑后扬，EB2106收于9733，跌1.76%。
现货市场：现货价格下跌150-350，江苏市场现货10550/10650，5月下10400/10500，6月下9840/9880，现货报价坚挺，成交一般。
【重要资讯】
（1）装置方面，大榭36万吨/年满负荷生产，安徽昊源26万吨/年已于5月17日投料重启，巴陵石化13万吨/年已于5月18日重启，燕山石化8万吨/年已重启并有货源外销，九江石化8万吨/年计划5月23日出产品，新装置华泰盛富45万吨/年满负荷生产，检修装置本周陆续重启，供应增加。（2）库存，隆众数据，苯乙烯江苏库存大幅下降，截至5月17日，社会库存4万吨，环比降2.63万吨，商品量库存2.05万吨，环比降1.53万吨，本周发船预计1.2万吨，到货偏少，预计延续去库。（3）截至5月14日，周度开工率85.14%，周环比-2.18%，后续新装置提负和装置重启，开工率有望回升。（4）下游，EPS价格暂稳，成交一般；PS价格稳中有跌；ABS价格总体偏稳。（5）成本端，原油高位回落，纯苯供应偏紧，价格偏强震荡，成本支撑坚挺。
【交易策略】
苯乙烯港口库存持续低位，现货流通偏紧，且月末有补空需求，基本面较好。但是近期原油回调，大宗商品情绪转向，拖累苯乙烯价格，且部分多头获利了结，苯乙烯波动加剧，建议多单离场，规避风险。

短纤   【行情复盘】
期货市场：周四，短纤受成本带动先抑后扬，宽幅震荡，主力PF2109收于6910，跌0.97%。
现货市场：企业下调报价，市场价格下调50-150元/吨，江苏基准价6550元/吨，环比跌125元/吨，主流品牌基差07-200到-250自提或-150短送，基差走强。
【重要资讯】
（1）产销率24.36%，环比下滑1.63%，工厂产销清淡。（2）装置方面，福建金纶25万吨/年短纤装置5月10日停产检修，预计检修20天；华宏和三房巷共35万吨产能的装置检修推迟至下周，供应预期减少。（3）截至5月13日，涤纶短纤开工率87.49%，周环比-2.45%，主要由于福建金纶停产检修导致；国内库存1.5天，周+0.1天，库存继续小幅回升。（4）截至5月14日，下游涤纱厂原料库存32天，周环比+1.5天；涤纱开机率为76%，周环比-1%，开工率稳定。（5）终端库存，截至5月14日，纱线库存11.4天，周降1.0天，库存持续回落；坯布库存24.4天，周降0.9天，库存小幅回落。（6）成本端，原油高位震荡，PTA和乙二醇震荡，下游聚酯检修增多，需求走弱，PTA和乙二醇或震荡走弱。
【交易策略】
短纤供应有缩量预期，加工费贴近成本线，且下游盈利较好开工稳定，对短纤价格有支撑。但是，原油回调，PTA和乙二醇有震荡走弱预期，带动短纤下行。预计短纤跟随成本震荡走弱，建议观望，或逢高做空，关注6500支撑。

高低硫燃料油 【行情复盘】
今日高低硫燃料油价格继续下挫，FU2109合约跌幅2.53%，LU2108合约日度跌幅1.94%。
【基本面及重要资讯】
1.根据IES数据：截至2021年5月12日，本周期新加坡燃料油库存2640万桶，比上周期减少82.8万桶。
2.伊朗总统鲁哈尼表示，已经就伊朗核协议的主要部分达成一致。西方已经同意解除对伊朗的主要制裁，如石油、石化、航运、保险和中央银行。在达成最终协议之前，只需要解决一些细节问题。
3.波罗的海干散货运价指数周三涨6点或0.2%，报2801点。海岬型船运价指数跌5点，报3785点，日均获利减少37美元至31392美元。巴拿马型船运价指数涨3点或1%，报2857点，日均获利增加27美元至25709美元。超灵便型船运价指数涨20点，报2344点。
【交易策略】
今日高低硫燃料油价格均继续下跌，目前燃料油市场结构维持中性偏弱态势，对于高硫燃料油来说，沙特采购燃料油近期处于低位状态，之前预期的中东及南亚需求旺季未大规模兑现，对于低硫燃料油来说，船燃需求虽然刚需维持，但近期航运指数的大幅回调，使得船燃需求有边际减弱态势，供给端供应跟随炼厂开工回升的情况下，全球各地燃料油库存去化均不及预期，使得燃料油短期供需出现走弱。原油方面：在伊核协议取得重大积极进展以及EIA公布原油库存不及预期同时美联储偏鹰货币政策情况下，使得原油价格短期进一步承压。综合来看：燃料油成本驱动走弱，燃料油需求迟迟未能兑现，是燃料油价格大幅下挫的主因，短期预计燃料油价格仍以偏弱运行为主。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：今日L/PP期货价格偏弱运行为主，价格维持下跌趋势，L2109合约跌幅1.14%，PP2109合约跌幅1.99%。
现货市场：今日LLDPE市场价格延续跌势，跌幅50-150元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8500元/吨。PP现货市场偏弱整理，幅度在50-150元/吨左右，华北拉丝主流价格在8550-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8500-8700元/吨，华南拉丝主流价格在8700-8850元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至5月20日，主要生产商库存水平在75万吨，较上一工作日降低0.5万吨，降幅在0.66%，去年同期库存大致在80万吨。
2.据海关总署公布数据显示：2021年4月国内PE进口量123.77万吨，环比3月减少25.23%，同比减少9.25%。其中LLDPE进口量43.79万吨，环比减少26.53%，同比增加7.62%；LDPE进口量在25.55万吨，环比减少30.91%，同比减少1.84%；HDPE进口量54.43万吨，环比减少21.07%，同比减少21.87%。
3.据海关总署公布数据显示：2021年4月国内PP进口量35.3万吨，环比2021年3月减少12.12万吨，环比下降25.56%，同比去年4月份减少21.24%。
4.2021年4月PE出口量7.29万吨，环比增加55.77%，同比增加225.45%。
5.2021年4月PP出口量26.68万吨，环比增幅3.77%，同比涨幅487.66%。
【交易策略】
今日公布4月份PE/PP进出口数据说明，由于4月份内外价差较大，进口利润持续负值，出口利润较高，导致4月份PE/PP进口量大幅减少以及出口量大幅增加，进出口数据基本符合预期，5月份随着内外价差矛盾解决，预计进口量会大幅增加，出口量也会回归至合理区间。上游生产厂家库存小幅去化，部分石化继续下调出库价，场内交投气氛整体偏清淡，中游社会库存未明显去化，贸易商积极出货，下游工厂接货意向欠佳。库存在中游向下游阶段传导不畅，库存有效传导需要中游贸易商被动降价促销。生产路径方面:近期动力煤以及原油价格下跌，成本驱动减弱。聚烯烃内外盘价格差距进一步缩小，部分海外生产企业出厂价格已顺挂国产货源价格，内外价差矛盾得到解决。综合分析：在供给量环比边际增加，需求淡季背景下，成本驱动减弱，使得价格支撑力度不足，建议空单继续持有。

液化石油气   【行情复盘】
2021年5月20日PG07合约收于4074元/吨，期价下跌37元/吨，跌幅0.9%。从盘面走势上看，短期走势将进入调整。
【重要资讯】
原油方面：伊朗核协议谈判取得重要进展的消息带来压力，市场对于原油供应增加表示担忧，油价高位回落。现货方面：20日现货市场运行较为稳定。广州石化民用气出厂价稳定在3858元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4030元/吨，齐鲁石化工业气出厂价下降150元/吨至4400元/吨。供应端：此前季节性检修装置陆续恢复生产，产量供应逐步回升。卓创资讯数据显示，5月20日当周我国液化石油气平均产量70203吨/日，环比上期增加894吨/日，增加幅度1.29%。需求端：工业需求维持有降。5月20日当周MTBE装置开工率为48.79%，较上期下降0.19%，烷基化油装置开工率为48.42%，较上期下降0.32%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，5月下旬，华南7船冷冻货到港，合计25.8万吨，华东10船冷冻货到港，合计44万吨。下旬到港量略有增加，由于民用气需求逐步走低，库存难以出现大幅下滑。
【交易策略】
原油价格短期偏强对液化气有一定支撑。随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，现货难以形成趋势性上涨行情，目前盘面已经升水现货，生产企业可以在PG07合约4100元/吨上方做适当卖保。

焦煤   【行情复盘】
2021年5月20日，焦煤09合约跌停，从盘面走势上看，短期走势已经明显转弱。截止至收盘，期价收于1782.5元/吨，下跌154.5元/吨，跌幅7.98%。
【重要资讯】
期价的下跌主要是政策面的扰动。此前焦煤期价走势偏强主要有以下几方面逻辑主导。首先，在煤矿安监趋严和频繁的背景下，原煤产量短期难以大幅增加。据Mysteel调研山西主产区样本炼焦煤煤矿库存已至5年来低位，整体市场存量下降严重。其次，中澳关系陷入僵局，澳煤暂未能通关，而蒙煤受疫情的影响，通关量维持低位，进口煤边际供应增量有限。最后，焦炭八轮提涨已经全面落地，焦化企业利润明显改善，生产积极性较高，补库意愿增强，对焦煤需求量明显增加。
【交易策略】
当前基本面暂无明显变化，基本面对焦煤期价仍有支撑。目前焦煤09合约不宜继续追空，短期关注1750元/吨附近的支撑。后期需关注政策变化情况。

焦炭   【行情复盘】
2021年5月20日，黑色系整体大幅下挫，焦炭09合约盘中跌幅一度超过7%，截止至收盘，期价收于2492.5元/吨，下跌126元/吨，跌幅4.81%。
【重要资讯】
期价的下跌主要是政策面的扰动。当前基本面暂无明显变化。目前焦炭八轮提涨已经全面落地，市场对于焦炭进一步看涨的情绪有所降温。据Mysteel调研，山西地区焦化企业开工率虽有所回升，但由于环保干扰因素仍在，整体供应并未大幅增加。当前下游钢厂利润依旧维持在较高水平，从钢联统计的五大钢厂数据来看，本周钢材产量较上周仅增加1.1万吨，预计本周247较钢厂日均铁水产量小幅增加，但增幅将明显放缓。从上周焦化企业开工率环比增速已经超过高炉开工率环比增速，后期焦炭库存有望止跌回升。
【交易策略】
短期现货价格偏强，下游维持高需求，以及成本支撑仍在，当前焦炭09合约不宜继续追空。随着焦化企业开工率逐步回升，新增产能的投放，焦炭上涨的动能在逐步减弱，此时可以关注反弹之后的中期做空机会。后期需关注焦炭供应与需求端政策变化对市场造成的影响。

甲醇   【行情复盘】
国内商品期货市场集体受挫，普遍下跌，甲醇期货大幅低开，盘面持续回落，最低触及2496。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场气氛走弱，西北主产区企业报价暂稳整理。业者多持观望心态，甲醇厂家签单情况略显一般，积极出货为主，挺价意向不强。上游煤炭价格表现强于甲醇，成本端压力依旧存在。甲醇行业开工率有所回升，后期企业检修计划不多，加之部分检修时间推迟，甲醇开工率将稳中有升，整体供应平稳。而下游市场买气不足，操作较为谨慎，刚需采购节奏放缓。
【交易策略】
需求端难以提升，制约甲醇走势。短期理性调整过后，甲醇期价或逐步企稳回升，激进者可考虑2500关口附近轻仓试多。

PVC 【行情复盘】
PVC期货大幅低开，回落至9000关口下方运行，重心深度下探，进一步跌破40日均线支撑，录得大阴线。
【重要资讯】
受到期货下跌的拖累，国内PVC现货市场气氛明显降温。各地区主流价格陆续松动，市场低价货源有所增加。PVC降价后，下游逢低刚需补货有所增加，但操作相对谨慎，多持观望态势。贸易商报价跟随下调，商谈重心走低，但多数反应整体成交不及前期。PVC现货价格仍处于相对高位，下游制品企业成本压力凸显，利润被大幅挤压，中小制品厂成本承受能力偏弱，对高价货源抵触情绪较为明显。但供应端存在支撑，此外华东及华南地区社会库存持续下滑，库存压力不大。
【交易策略】
基本面目前尚可，但近期消息面及情绪面扰动加大，PVC期价加速调整，短期关注能否站稳60日均线，不宜过度杀跌。

动力煤 【行情复盘】5月20日，动力煤主力合约ZC2109低开低走，大幅下跌并跌停封板，报收于779.4元/吨，下跌8.39%。现货方面，动力煤现货价格指数停止更新。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价停止更新。
【重要资讯】产地价煤继续回落，目前终端化工等用户拉运正常，站台贸易商采购积极性较弱，煤矿拉运车辆虽有减少，但整体库存压力不大，煤价整体延续跌势，部分区域价格逐步趋稳，煤矿挺价意愿增强，多观望港口及下游需求情况。北方港口方面，港口市场情绪向好，卖方提涨报价，下游终端采购意愿较强，但对于高价接受度有限，整体成交量加大，市场参与者认为，迎峰度夏日耗上升，在刚需采购支撑下，价格易涨难跌。进口煤方面，近期国际运费小幅回落，由于国内市场需求火热，离岸价格继续坚挺，目前（CV3800）小船FOB58-59美金，印尼国内突发洪水，预计影响2-3周，六月份船装期延迟，未来进口煤价易涨难跌。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多，夜间宏观利空消息出现，建议可考虑短空长多的操作思路，09合约下方支撑位700。

纯碱   【行情复盘】
周四纯碱期货盘面跟随工业品整体跌势，主力09合约跌3.52%，收于2081元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。实联化工计划5月25日起停车检修，金山获嘉厂区计划月底开车运行，云南大为计划6月份停车检修。需求变动不大，目前终端用户多坚持按需采购，纯碱厂家本月订单基本接完，近期出货较为顺畅，厂家整体库存延续下降态势。
目前国内纯碱厂家加权平均开工负荷在83.1%，较上周同期提升2.2个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工85.7%，联碱厂家加权平均开工78.6%，天然碱厂加权平均开工100%。本周纯碱厂家产量在56.3万吨左右。
【交易策略】
碳达峰碳中和目标既定，市场看好光伏产业及光伏玻璃的需求前景，尽管纯碱现货相对稳定，市场看好纯碱下半年供需形势力度不减。光伏玻璃和浮法玻璃对重碱需求的增加是确定的，纯碱基本面有所改观，建议多单继续持有；套利方面推荐空玻璃多纯碱入场。

油脂   【行情复盘】
期货市场：周四国内植物油价格继续下行。主力P2109合约报收8102点，下跌40点或0.49%；Y2109合约报收8880，下跌90点或1%；OI2109合约报收10466点，下跌142点或1.34%。
现货油脂市场：广东豆油价格小幅波动，当地市场主流豆油报价9670元/吨-9730元/吨，较上一交易日上午盘面小跌10元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在09+800元左右。广东广州棕榈油价格有所调整，当地市场主流棕榈油报价9050元/吨-9110元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+1000-1050左右。江苏张家港菜油价格跟盘走低，当地市场主流菜油报价10820元/吨-10880元/吨，较上一交易日上午盘面大跌240元/吨；四级菜油预售基差报价集中在09+400元左右。
【重要资讯】
巴西谷物出口商协会ANEC称，2021年5月份巴西大豆出口量可能高达创纪录的1619万吨，高于4月份创下的单月出口纪录1567万吨，也高于去年5月份的出口量1387万吨。一周前ANEC预测巴西5月份大豆出口量可能高达1530万吨。目前正值巴西2020/21年度大豆收获临近尾声，大豆出口供应得以增长。此外，ANEC预计5月份巴西可能出口180万吨豆粕，和一周前预测持平，高于4月份的出口量157万吨。2020年5月份巴西出口了 177万吨豆粕。
周四美国农业部将发布周度出口销售报告,，分析师预计这份报告将会显示，截至2021年5月13日的一周，美国陈豆出口净销售量可能净减少多达20万吨，新季大豆净销售量预计为40万吨。作为对比，上周美国2020/21年度大豆净销售量为94,300吨,2021/22年度的净销售量为102,500吨。
【交易策略】
周四国内植物油价格有所下行，整体大宗商品价格的回调及外盘相关产品的回落的主要因素。周四美联储公布了4月FOMC会议纪要，市场提高了对美联储加息的预期，从而推动了美元指数的再度回升，以及股指和大宗商品价格的再度下行。与此同时，伊核新一轮谈判取得很大进展，美国对伊朗的制裁面临逐步的解封，伊朗对全球原油出口的增加将对原油价格带来下行压力，而6月欧佩克组织在新一轮的会议上有可能再度增加原油产量。在宏观、原油价格均出现较大程度的变动下，CBOT大豆和CBOT豆油价格有较大的可能转向下行。由于外盘美豆价格已经临近历史高点，而基本面缺乏新的利好推动价格进一步的上升，我们认为中短期来看CBOT大豆和豆油价格都将面临向下调整的风险，国内植物油价格有望出现同步下行，前期多单应该考虑平仓获利了结或者择机做空卖出。

豆粕   【行情复盘】
期货市场:CBOT大豆今日电子盘窄幅整理，延续调整态势，连粕主力09合约低开减仓收长下影小阳线，日跌幅0.5%。
现货市场：2021年5月20日，江苏宜兴地区豆粕经销商报价小跌，部分品牌略降20-40元/吨，其中东海中粮43%蛋白豆粕货源现货报价3530元/吨；日照地区豆粕经销商报价小幅走低，部分品牌价格跌幅为10-20元/吨，其中日照地区部分油厂货源43%蛋白豆粕品牌报价集中于3500-3520元/吨。
【重要资讯】
1、截至5月16日，美豆播种进度为61%，较去年同期的51%提高10%，较五年均值37%高出24%，并且创下12年来最快速度。
2、美国近期天气以温暖湿润为主，未来一周美国中西部西部降雨相对有利并伴随高温，有利于夏季作物发芽和早期生产；而延续到下周的降水将大大改善北达科他州干旱地区的土壤水分状况以及中西部北部的干旱局面。
3、美国农业部周一公布的数据显示，截至2021年5月13日当周，美国大豆出口检验量为308818吨，此前预估区间在10-25万吨。当周对中国出口检验量为13298 吨，占出口总量的4%。
【交易策略】
目前美国天气形势好转，美豆播种加快及国际油价下跌制约美豆走势，美豆价格高位弱势盘整，短期关注1500美分/蒲支撑有效性，国内豆粕单边走势追随美豆期价波动，预计6月份之前，市场交易题材有限，市场关注焦点转向庞大的大豆到港与需求增量的匹配，上周豆粕成交放量，豆粕库存止增回落，支撑豆粕现货市场价差走势，但整体在到港压力与较为谨慎的提货节奏影响下，豆粕市场价格或将呈现调整态势，而后期随着美豆偏低播种面积的确定，美国市场将进入天气市，容易迎来合力做多，长线维持看涨预期。连粕主力09合约短线调整，关注3500元/吨附近支撑有效性轻仓参与，或等待5月底至6月份布局豆粕长线多单为主，关注美豆种植情况及国内豆粕消化情况，期权方面，关注低位买入看涨期权策略或卖出虚值看跌期权策略。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕09合约周四大幅探底后收回部分跌幅，收盘收跌7点或0.23%至2982元/吨。
现货市场：菜粕现货价格小幅下跌20元/吨左右。江苏南通贸易商国产加籽粕价格整体趋跌，当地市场主流国产加籽粕报价2960元/吨，较昨日小跌20元/吨；福建厦门贸易商国产加籽粕价格温和回落，当地市场主流国产加籽粕报价2900元/吨，较昨日小跌20元/吨；广东东莞贸易商（基差）国产加籽粕价格基差报价为主，广东东莞贸易商（基差）报价2109-70~-60；广西防城港贸易商国产加籽粕价格基差报价为主，广西防城港贸易商报价2109-150~-140。我国进口菜粕市场温和回落。天津港口进口菜粕价格温和回落，当地市场主流进口菜粕报价2940元/吨，较昨日小跌10元/吨；江苏南通港口进口菜粕价格温和回落，当地市场主流进口菜粕报价2900元/吨，较昨日小跌20元/吨。目前菜粕油厂福建第七日均出货350吨；广西地区日均出货1600吨，广东地区日均出货1300吨。油厂出货情况较前期有所好转，部分油厂仍有催提现象，预计六月下旬好转。
美国和加拿大油料产区未来14天均迎来作物生长有利降雨；NOPA显示4月美豆压榨量仅为1.6亿蒲，不及市场此前预估区间下沿；美豆播种进度并未因前期干旱而推迟，播种进度反而仍较往年有所提前，目前美豆播种进度达61%,高于去年同期的51%和五年均值37%，美豆短期预计延续震荡回调，但在偏紧的供需平衡表支撑下美豆期价回调幅度有限，1500一线预计支撑较强，目前6-7月份产区预期干旱难以证伪，美豆期价后期在天气炒作预期下仍有望再度上行。国内菜籽榨利依旧严重亏损达1420元/吨，成本端对菜粕期价有所支撑。由于鱼类价格较高，陈塘鱼前期集中销售导致短期水产饲料消费同比出现回落，油厂菜粕成交不旺，部分油厂菜粕库存仍有压力，存催提现象。但辽宁疫情复发，市场担心疫情影响后续油厂生产及物流提货，近几日蛋白粕提货有所增加，库存压力预计将有所减轻。且鱼苗价格高企，反应补苗现象较多，在高额利润刺激下，后期水产消费依旧看好。短期菜粕期价预计跟随美豆期价震荡回调为主，但在菜籽榨利严重亏损支撑下回调幅度有限。且在天气炒作预期下，菜粕期价随着水产养殖不断恢复中长期仍有望再度上行。
【重要资讯】
巴西谷物出口商协会ANEC称，2021年5月份巴西大豆出口量可能高达创纪录的1619万吨，高于4月份创下的单月出口纪录1567万吨，也高于去年5月份的出口量1387万吨。一周前ANEC预测巴西5月份大豆出口量可能高达1530万吨。目前正值巴西2020/21年度大豆收获临近尾声，大豆出口供应得以增长。此外，ANEC预计5月份巴西可能出口180万吨豆粕，和一周前预测持平，高于4月份的出口量157万吨。2020年5月份巴西出口了177万吨豆粕。
【交易策略】
菜粕短期以震荡调整为主，2900一线布局长线多单。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约日内收回夜盘跌幅，整体下跌0.14%；
现货市场：今日玉米现货以稳为主。中国汇易网数据显示，锦州新粮集港报价2790-2830元/吨，较周三持平；广东蛇口新粮散船2960-2980元，集装箱玉米报价3040-3060元/吨，较周三持平；东北深加工企业报价稳定，黑龙江深加工主流收购2660-2720元/吨，吉林深加工主流收购2550-2750元/吨，内蒙古主流收购2700-2900元/吨，较周三持平；山东收购区间2840-3010元/吨，河南2900-2970元/吨，河北2830-2940元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
美国农业部周三报告，私人出口商对中国销售136万吨美国玉米，在始于9月1日的2021/22年度交货。
美玉米种植情况：截至5月16日当周，美玉米种植进度为80%，高于去年同期的78%，高于五年均值68%，当周美玉米的出苗率为41%，高于去年同期的40%，高于五年均值35%。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所的周报称，截至5月12日，阿根廷2020/21年度玉米收获进度为24.6%，高于一周前的22.7%。
【交易策略】
国内期价日内震荡回升。维持前期观点，美玉米产区天气良好，播种推进较为顺利，CBOT玉米期价短期或继续高位调整，不过美玉米的生长刚刚拉开序幕，5月报告中库存实现对于美玉米单产的要求还是较高的，较好的开篇预估压缩了后期的上调空间，增加了后期出现天气扰动下调的可能性，CBOT玉米下方支撑仍存。国内需求端利空已经有所消化，供应端进入季节性下滑态势为价格提供支撑，操作方面建议逢回调做多思路为主。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约日内偏强震荡，涨幅0.37%；
现货市场：今日国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3280元/吨，较周三持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较周三持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3520元/吨，较周三持平；山东诸城玉米淀粉报价为3500元/吨，较周三持平。
【重要资讯】
行业开机率：我的农产品网信息显示，2021年第19周（5月6日-5月12日）全国玉米加工总量为59.03万吨，开机率为62.49%；较上周开机率减少0.44%。
企业库存：据我的农产品网信息显示，截止5月12日，玉米淀粉企业淀粉库存总量100.4万吨，较上周下降2.7万吨，降幅2.62%；月环比增幅10.45%；年同比增幅41.41%。
【交易策略】
原料玉米期价震荡整理，带动淀粉07合约震荡整理，不过企业库存下滑以及原料玉米下方存在支撑的情况下，淀粉07合约预期支撑3130-3150，操作建议关注回调做多机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：今日沪胶探底反弹。主力RU2109合约夜盘最低下探12920元，中午前开始反弹，报收于13405元，略涨0.64%。
【重要资讯】
全球最大的橡胶生产商Sri Trang Agro Industry预计，采摘机短缺和真菌病导致橡胶的减产以及在轮胎和汽车行业的拉动下需求的复苏，将导致今年橡胶市场出现供不应求的局面，Sri Trang Agro Industry CEO表示，预计2021年橡胶需求将增长5%-7%，而供应增长将持平至2%。
【交易策略】
本月沪胶曾两次跌破13000元关口但都在收盘前出现反弹，技术上看该点位存在较强支撑。近日原油价格下跌，以及印度、泰国等地区疫情形势严峻可能影响下游消费，加上政策调控加强，给多数商品带来压力，胶价反复探底。不过，泰国天胶原料价格稳中略升，国内产区新胶开割进度不及预期，对胶价或有一定支持。不过，随着新胶上市增多，供应压力仍将显现。下游方面，预计短期内，轮胎厂家将维持目前促销幅度，但不排除个别库存压力大的厂家有适度放开政策促销量的行为。此外，芯片短缺对汽车生产的影响越来越显著。沪胶整体弱势难改，但13000元关口存在技术性支撑，而上方阻力位约在13800元附近。近期可进行区间交易。
（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

白糖   【行情复盘】今日郑糖主力合约SR2109低开震荡上行，最低跌至5526元/吨，最终以0.27%的跌幅收于5613 元/吨。
【重要资讯】
国产糖方面，今日南宁现货均价5610元/吨（-20元/吨），柳州现货均价5605元/吨（-20 元/吨），昆明现货均价5455元/吨（-35 元/吨）。加工糖方面，湛江金岭报价5625元/吨（0 元/吨），漳州南华报价0元/吨（0 元/吨），中粮曹妃甸报价5600元/吨（-30 元/吨）。
国际方面，2020/21榨季截至5月15日，印度累计产糖3036万吨，同比增382.8万吨。目前印度已签订570万吨食糖出口合约，已达20/21榨季补贴出口配额的95%。其中1-4月份实际发运370万吨，预计5月将继续发运70-80万吨。
【交易策略】南巴西旱情进一步落实，叠加原油价格大幅拉 涨，投机资金情绪仍然高涨。不过国际糖价在冲高后存在技术性回调需求，印度疫情严峻或影响国内食糖消费从而加大出口去库存，短线关注17美分/磅争夺，5月南巴西甘蔗压榨量以及制糖比的变化都将影响糖价后期高度。受外盘影响，郑糖短期内波动区间或有所放宽，关注5500元/吨一线支撑。后期主要关注库存消化情况，疫情形势稳定的背景下餐饮消费可期，目前中长期走势仍然偏乐观，长线仍然建议逢回调买入。

棉花、棉纱   【行情复盘】
2021年5月20日，郑棉主力合约涨0.54%，报15805；棉纱主力合约涨1.17%，报23780.
棉花棉纱维持区间震荡，美棉震荡偏弱。
【重要资讯】
近期用棉企业反馈出疆棉公路运输缓慢。本网调查，主要因进疆物资少、运价低，导致货车减少。目前瓜果上市，在司机和车源都紧张情况下，近两周运价上涨仍供不应求。（棉花信息网）
新疆岳普湖县3月底播种以来已遭遇多场大风。受16日风沙影响，某农户正经历第四次重播，面积占其植棉1/2，选用120天早熟种，预计单产难达去年水平。（棉花信息网）
棉花现货平稳。郑棉略涨，点价批量成交。部分棉企推出特价资源促销。多数纺企保持刚需采购，小批多单为主。总成交量平稳。
【交易策略】
期货：整体来看，棉花虽然短期回落，但中长期料仍将维持震荡上行走势。09合约合约多单持有，未进场的投资者可以进场做多，棉纱09合约23000附近做多。预计后期棉花棉纱仍将震荡上涨。
期权：短期波动率维持22%附近波动，短期波动率继续大涨概率不大，可以卖出15000以下认沽期权收取权利金，或者卖出宽跨式策略做空波动率。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约日内下跌1.07%，收于6850元/吨。
现货市场：进口针叶浆现货市场供应量平稳，业者疲于报盘，现货价格承压整理。市场含税价：银星6950元/吨，部分加针7000-7100元/吨。
【重要资讯】
PPPC（原加拿大浆纸理事会）宣布3月份W20国纸浆数据：供应商库存 36天，发货量上升17.6%，发货/产能比上升到97%。漂针浆发货量 213.4万吨，环比增加23.1%，同比增加3%。漂阔浆发货量247.8万吨，环比上升14.2%, 同比下降4.8%。
【交易策略】
纸浆现货市场继续僵持，成品纸价格提涨发力，需求淡季延续，纸厂虽多数挺价但，但部分为加快出货价格调整，纸浆需求也难以明显改善。卓创资讯统计，本周常熟港和高栏港纸浆库存小幅减少，天津港库存明显下降，青岛港内库存增加2.7%，国内库存去化放缓。供应方面，一季度针叶浆进口小幅减少1.5%，阔叶浆增加12.6%，海外价格持续上调，针叶浆年内明显宽松的难度依然较大，对浆价形成支撑。目前，成品纸利润较低且成本传导不畅，继续限制纸浆上涨空间，同时宏观面相比前期明显转差，美联储加息预期升温，使商品承压，在国内成品纸重新走强前，纸浆价格仍难有较好表现。近期内外政策影响较大，纸浆跟随大跌，较美金报价贴水扩大，谨慎追空，2109合约仍可短线参与情绪企稳后的做多机会。

重要事项:

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