国际宏观  【美联储会议纪要偏鹰，缩减购债规模讨论在即】
美联储公布最新的4月会议的纪要内容，结果该纪要内容鸽派程度不及市场预期，整体略偏鹰，尤其是纪要中显示几位委员预期即将召开的会议可能会讨论减码宽松。美联储会议纪要反映的是在最近的非农就业和通胀报告发布之前召开的一次会议，因此会议的观点稍有滞后，但对于市场而言处于意料之中。欧洲美元期货市场目前预计，到2022年末，美联储可能加息约20BP，约是标准加息幅度25BP的80%。受此影响，10年期收益率一度上涨5BP至1.68%，创下5月13日以来最高水平。 目前市场预计到2023年9月前会进行两次加息，每次幅度25BP。我们维持之前关于货币政策调整的预测时间表，下半年将会释放缩减购债规模信号和具体实施缩减购债措施，具体时间表可随时与我们沟通。
【伊朗总统表示伊核谈判新一轮会谈取得重大进展】
伊朗总统鲁哈尼19日表示，正在奥地利首都维也纳举行的伊朗核问题全面协议相关方会谈取得重大进展。鲁哈尼当天在内阁会议上说，伊朗在过去几天的会谈中取得重大进展。伊朗在谈判中的一个目标是使“敌人”承认其错误。由于伊朗的耐心和抵抗，伊朗已使美国承认其“错误”。

股指   【行情复盘】隔夜市场方面，美国股市下错，标普500指数收跌0.29%。欧洲股市跌幅多数较大，德国、法国、英国下跌均超过1%。A50指数下跌0.03%。美元指数走升，人民币汇率回落。【重要资讯】消息面上看，昨日美联储会议纪要显示，部分官员对于在接下来几次会议上讨论收缩购债持开放态度，利率市场应声提高升息预期，与此前的政策声明基本一致。比特币等虚拟货币近期暴涨暴跌，显示市场炒作资金疯狂。欧盟官员表示伊朗和美国接近重返2015年核协议。国内方面，国务院要求遏制大宗商品不合理涨价。预计今天公布的LPR报价继续不变。隔夜消息面变动或对内盘影响有限。外盘走弱可能有不利影响。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。【交易策略】技术面上看，上证指数弱势震荡，主要技术指标变动不一，上行动能趋弱，冲高回落风险上升，支撑仍在3400点左右，下方3350点附近支撑也可继续关注，下一个重要压力则在3570点附近。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向预计维持宽幅震荡不变。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
大宗商品普遍调整降低通胀预期，昨日国债期货全面走高，其中T2106上涨0.30%，TF2106上涨0.14%，TS2106上涨0.10%。目前国债期货上行形态完好，在中长期预期乐观以及短期限制因素出现弱化的情况下，市场有望继续震荡上行。
【重要资讯】
昨日国务院常务会议要求，“高度重视价格攀升带来的不利影响”，“突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨”，隔夜大宗商品价格普遍调整。公开市场，昨日央行例行开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现完全对冲，短期政策操作预计仍难以打破。一级市场，财政部2年期固息国债中标利率2.57%，投标倍数4.26；5年期续发国债中标收益率2.882%，投标倍数5.17，中标收益率均显著低于市场水平。另外，农发行1年、10年期新发固息债中标利率分别为2.29%、3.52%，投标倍数分别为5.61、3.95。中标收益率均低于中债估值。
【操作建议】
近期债券市场乐观预期逐步升温，国债期现券市场的配置价值主要来自于两个方面，一是绝对收益率水平较高。在国内经济越过高点后，市场收益率水平见顶回落，但由于主要经济数据仍处于高位，市场通胀压力升温，该阶段市场主要以配置型资金进行交易为主。二是相对配置价值较高，目前市场交易机会在大类资产之间进行轮动，债市、股市、商品在见顶过程中存在一定的时间差，从估值水平来看，利率债的相对配置价值仍然较为明显。操作上，二季度利率债市场政府债券发行规模提升，大宗商品价格仍然处于高位，国债期货上涨难以一蹴而就，建议继续以配置思路逢低买入，避免追高。

股票期权  股票及股指期权：
【行情复盘】
2021年5月19日，沪深300指数跌0.3%，报5172.27点；上证50指数跌0.74%，报3511.47，指数震荡，比特币及美股近期大跌，需要关注外围走势风险。
【重要资讯】
5月19日，币圈再度掀起腥风血雨。上午比特币价格再次跳水，半小时狂泻近3000美元，跌破40000美元关口，24小时跌幅超7%。
央行网站消息，为维护银行体系流动性合理充裕，2021年5月19日人民银行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.2%，保持不变。
5月19日银行间外汇市场人民币汇率中间价：美元/人民币报6.4255，下调（人民币升值）102点；
【交易策略】
总体来看，沪深300指数下方4800点附近存在支撑，近期指数有望出现震荡回升走势，关注上方5500附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率持续维持低位，回到18%左右，波动率短期变化不大，期权操作上短期可以买入认购期权。
沪深300指数期权：买入6月购5300；
上证50ETF期权：买入6月购3.8；
沪深300ETF期权（510300）：买入6月购5.3；
沪深300ETF期权（159919）：买入6月购5.3。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

商品期权  【行情复盘】
昨日夜盘大宗商品几近全面回调，黑色、化工、有色均大幅重挫。期权市场方面，商品期权成交量热度有所回升，玉米、白糖等期权增幅靠前。铁矿、动力煤认沽合约成交仍最为活跃。而白糖、棉花、黄金等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，铁矿石和动力煤期权仍居高不下，白糖、橡胶、黄金、PTA则处于相对低位。在波动率方面，黄金期权品种隐波相对较低，预计下方空间有限。其他品种则均处于历史高位。
【重要资讯】
美联储会议纪要称目前的公共卫生危机继续给经济带来压力，经济前景仍存在风险。尽管目前经济距离目标还很远，但几位联储官员预计将开始讨论削减购债规模。加密货币上演疯狂的过山车行情，引发全市场关注。疫情方面，全球新冠病例连续两周下降。但部分国家和地区形势仍十分严峻，经济复苏前景或有反复。巴以暴力冲突未见缓和，中东局势复杂多变，以色列拒绝拜登停火建议。国内方面，李克强主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。会议指出，今年以来，受主要是国际传导等多重因素影响，部分大宗商品价格持续上涨。要高度重视价格攀升带来的不利影响，贯彻党中央、国务院部署，突出重点综合施策，保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨，努力防止向居民消费价格传导。会议强调，加强期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作。依法严查哄抬价格特别是囤积居奇等。
【交易策略】
操作策略上，当前商品市场波动剧烈，总体思路仍是建议多Gamma，方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点仍关注化工、有色、黑色的期权品种。另外，在通胀预期上升的背景下，黄金后续有望继续攀升，可持续滚动卖出看跌期权。

贵金属 【行情复盘】美元指数继续走弱，跌破90关口，现货黄金延续上周强势，突破1875美元/盎司的关键位置，最高达到1890美元/盎司，刷新1月8日以来最高价格，随后美联储公布最新的4月会议的纪要内容，结果该纪要内容鸽派程度不及市场预期，尤其是纪要中显示几位委员预期即将召开的会议可能会讨论减码宽松，这对金价不利，黄金价格出现小幅回落。现货白银再度回到28美元/盎司的上方，随后回落。黄金近期走势强劲，美国超预期的通胀表现和将会继续上升的通胀预期，对于抗通胀黄金而言形成利好，而经济的实质性复苏乏力等其他因素均助涨黄金。2021年以来，美债收益率走势是金银行情的核心驱动，美元走势亦影响金银，故从黄金债券属性和货币属性出发均需要重点关注美债美元走势。当前美债收益率再度快速上升的概率小，黄金下方空间亦有限。
【重要资讯】①在非农、零售等美国核心经济数据显示就业及消费增长不及预期，然通胀却呈现加速上升趋势之际，美国经济出现“滞胀”的前期迹象，避险和抗通胀需求提振黄金；②美债收益率因通胀预期短暂上涨后再度走弱，美元指数亦底部偏弱震荡，这对金价形成较强的助力；③地缘政治风险再起，巴以冲突持续紧张，并且暂时没有任何好转的迹象；印度疫情持续恶化，变异毒株不断出现，印度周边国家受到冲击，全球疫情仍处于恶化中；地缘政治风险和疫情恶化带来的避险需求持续推升黄金；④欧美央行维持宽松的货币政策，货币超发和流动性泛滥仍在持续，这利好抗通胀黄金。⑤截止至5月5日至5月11日当周，黄金投机性净多头增加21514手合约至192255手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加4976手合约，至52843合约，表明投资者看多白银的意愿升温。
【交易策略】黄金整体走势依然偏强，现处于上有顶下有底的状态；从技术盘面来看，伦敦金现破位上涨，黄金价格有效突破1875美元关口后，将会再度回到1900美元上方，上方的强阻力在1960美元/盎司附近，突破该压力位的可能性相对较小；当前，建议风险偏好保守者暂时观望，风险偏好较强者仍可以逢低做多，前期多单继续持有，注意利润的保护；预计二季度黄金的核心波动区间1750-1960美元/盎司或355-405元/克，维持逢低做多观点；对于白银而言，亦处于强势行情，突破28.3美元/盎司前高位置后仍有进一步上涨的空间。

铜 【行情复盘】隔夜铜价继续大跌，沪铜2106合约收于72930元/吨，下跌2.77%，LME三个月期铜盘中跌破10000美元/吨重要关口。

【重要资讯】宏观方面，美国已经有“滞涨“情况出现，在就业、零售数据不佳的情况下通胀大幅上升，后期面临恶性通胀的概率增加，美联储副主席称讨论减码时机未到，仍旧维持宽松态度，国常会明确表示要遏制大宗商品价格不合理上涨，加强期现货市场联动监管，中国4月经济数据出炉，主要数据均不及预期。基本面铜精矿TC价格报33.4美元/吨，国内1-4月累计进口铜矿砂及其精矿共计788万吨，累计同比增长4.4%，秘鲁总统候选人欲提高矿山税收，嘉能可计划明年在刚果民主共和国重新启动Mutanda矿的生产，年产铜最高在20万吨，必和必拓旗下智利Escondida和Spence铜矿面临罢工威胁，智利主要铜炼厂生产受硫酸供应紧张影响，供给端仍有干扰。需求方面，据海关总署数据显示，1-4月累计进口未锻轧铜及铜材共计1920550吨，累计同比增长9.9%；4月进口未锻轧铜及铜材484890吨，同比增长5.2%。据我的有色网统计中国市场电解铜现货库存35.29万吨，较上周增0.37万吨。

【交易策略】国务院连续两次会议点名大宗商品不合理上涨，市场情绪大幅受挫，而我们之前分析趋势性的下跌拐点需要看到流动性明确收紧信号和铜矿生产恢复才会出现，因此Mutanda 20万吨的边际增量影响相对较大，之前卡莫阿已经表示投产进度较快，目前来看非洲新增铜矿产量较多，之后需密切关注智利和秘鲁的总统选举情况，如果支持增收矿业税的选举者没能选上，铜价将继续承压，短期来看铜价将继续下调，空单继续持有，关注伦铜10000美元/吨的支撑情况。

锌 【行情复盘】周三夜盘沪锌跌3.51%至22350元/吨，版块有共振下行倾向。
【重要资讯】基本面上看，1. 印度疫情加深市场对海外矿石供给复苏忧虑，中澳之间的地缘博弈也对矿石供应的远月预期产生负面影响。2. 在有色板块中，锌实际的碳排放量排第二，将受益于相应的产业政策。3. 市场一致性预期较强，全球处于大的矿石供给周期，目前是中国缺矿全球过剩，疫情修复下远月锌普遍不看好，但是近月交易博弈激烈。技术面上看，沪锌伦锌都突破了前期箱体区间，也是近期回调我们在报告里始终强调要提防急涨风险的原因。盘面逻辑上看，锌实际是空头抢跑最严重的品种，也是前期有色盘面最弱的品种，由于一致性预期的存在，锌逢高卖出的资金持续，所以我们对比有色六个交易品种只有锌的成交量是远低于2020年的，那么在这样的行情中不断存在空头抢跑实际的做空力量反倒是最弱的，在前期强势品种回调后锌价的补涨也在情理之中，但不建议过度解读，自身量价修复前后宏观逻辑相对顺畅。
【操作建议】策略上看，中长线逢高沽空策略延续，短线思路同样偏空，窄止损依旧必要，如果前期拿的多单+看跌期权的组合可以考虑同时平仓。

铝 【行情复盘】昨日沪铝主力合约AL2107低开低走，全天震荡走跌，报收于19280元/吨，下跌2.21%。夜盘低开低走继续下行；隔夜伦铝同步走弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌320元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌330元/吨，A00铝锭现货平均贴水维持在0元/吨。
【重要资讯】供给方面，陕县恒康铝业已于近日通电，达产时间待定。国家发改委在5月份例行新闻发布会上表示，鼓励有条件的地区开展汽车下乡和汽车、家电、家具以旧换新。4月未锻轧铝及铝材进口28.11万吨，同比增长165.2%，环比增长36.11%，前4月累计进口94.28万吨，累计同比增长130.9%。
【交易策略】从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头增仓较多，夜间又现政策面利空消息，建议多单离场，暂时观望为主，07合约下方支撑位18500。

锡 【行情复盘】
受政策导向和有色板块弱势影响，沪锡自20万元上方继续回落，夜盘跌2.73%至19.39万元，盘中一度跌3.2%。虽然锡价回落，然沪锡强势行情仍未结束；沪锡现阶段处于下有底上有顶的状态，当然上顶阻力相对较小。伦锡方面，伦锡自3万美元上方回落，跌2.23%至2.97万美元，震荡调整后偏强行情仍将持续，对于沪锡而言形成提振。综合考虑汇率、增值税率、关税和港杂费等因素，对锡价内外盘价格进行测算，当伦锡价格为2.8万美元时，对应的到岸价格为23.19万；2.9万的伦锡对应的到岸价格为23.97万元；伦锡价格高于沪锡价格，对沪锡价格形成提振。
【重要资讯】
基本面方面依然利好锡价：库存方面，上海期货交易所锡库存连续减少，消费旺季去库趋势将会持续，对锡价形成利好；伦锡库存方面则继续维持低库存，去年国内大量进口海外锡锭，导致海外隐性库存大幅下降，海外现货高升水状态将有望持续，直到国内出口盈利大幅增长；亦对锡价格形成利好。国内，2021年4月精锡总产量达到15298吨，预计5月精锡产量将在1.5-1.6万吨水平，锡产量的增加对锡价形成局部的利空，全球疫情特别是发展中国家疫情严重拖累锡市供给，而美欧等发达经济体的持续复苏提振锡市需求，供需矛盾虽然缓和但是没有解决，全球锡市供需矛盾依然严重，将继续支撑锡价。以铜铝为核心的有色板块再度走弱，对锡价形成利空。
【交易策略】
基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，沪锡显性库存去库持续，沪锡虽然受政策导向和有色板块弱势拖累，但是强势行情仍未发生变化，涨至20万上方后仍有上涨空间。当前行情依然不建议做空，应该顺势而为，5月剩余时间依然是易涨难跌行情，依然维持逢低做多思路，沪锡后市突破20万整数关口后将会继续上涨，现阶段下方依然关注18.6-19万阻力区间，关注逢低做多机会。

镍 【行情复盘】镍价收跌，收于127740跌4.13%。有色震荡盘整偏弱，黑色显著回落，镍独自上行动力受限，显现整理。
【重要资讯】投资者担心通胀上行的压力迫使央行撤除宽松，欧美股市齐跌。在通胀担忧加剧之时，除传统对冲通胀工具黄金外，多数大宗商品重挫。国内出台各类调控措施，前期上行较快的有色及黑色龙头品种均显调整。印尼力勤项目正式投产。随着镍铁产能释放，以及电池湿法项目的逐渐投产，镍结构性短缺远期趋于逐渐缓解，预期过剩。阶段来说镍生铁需求回升，近期镍生铁报价和成交价格上移对镍仍有一定下方支撑。从现货情况来看，镍现货价格波动，现货成交一般。新能源汽车4月产销呈现同比显著增长，而环比销售则略有走弱。镍豆溶解需求依然存在，镍豆进口有利润，镍豆升水趋稳，且后市澳大利亚免税镍豆供应后续是否出现变化也令市场关注。硫酸镍价格维持33250元。不锈钢现货市场在货源持续紧张，部分缺货的影响下，现货价格依旧偏强趋势，甚至出现跨区域调货的价差空间，预期后续到货会有增加。5月不锈钢整体供应量预期依然较好，对原料采购报价有提升。不锈钢利润持续改善，不锈钢整体跟随黑色系波动，短期震荡有所加剧。
【交易策略】沪镍大幅下挫，其它品种联动性再度同频，共振向下，近期操作宜轻仓，镍料继续反复考验125000-126000间支撑。镍自身在此位置缺乏主动杀跌动力，黑色系企稳意愿及有色金属共振波动影响镍的稳定意愿。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢收至14960元跌3.86%。黑色系普现调整，镍价回调，不锈钢跟调。
【重要资讯】现货依然表现坚挺，无锡现货规格不齐，地区间价差甚至引发调货，但供应仍显偏紧。上周的库存显现降库，近期价格上涨后不锈钢走货明显好转。预计后期不锈钢到货料逐渐有增加。阶段部分主流钢厂的阶段性采购，最新镍铁报价上涨，持续的高排产和不锈钢利润改善，令不锈钢厂对镍生铁价格接受度提升。由于出口关税上调，供需改善，供应紧张程度可能不及此前，但内蒙能耗控制措施加码料继续影响铬铁。不锈钢期货仓单量达33431吨，降60吨。从最新了解的排产情况来看，预期5月排产300系略高于4月，而200系及400系均调降，订单良好。在利润改善回升同时，近期不锈钢主要成本价格均出现回升，目前由于现货依然较强，钢材整体调整节奏继续影响不锈钢走势。
【交易策略】不锈钢基差波动，现货偏强。仓单继续略有回落，现货消化库存节奏不错，后续市场需求变化影响不锈钢走势的主动性部分，不锈钢震荡偏强。不锈钢失守15000元支撑防御，能否收复取决于黑色系整体的企稳意愿，线下震荡偏弱，暂时观望为宜。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢主力合约隔夜盘下跌7.07%，收于5059元/吨。
现货市场：北京地区全天累降240-300，目前河钢敬业价格5450-5500、鑫达5400，主流成交依然非常差。上海地区价格较昨日下跌180-250，中天5240-5360、永钢5250-5360、三线5150-5400。建材日成交量降至13万吨。
【重要资讯】
李克强主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。会议强调，加强期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作。依法严查哄抬价格特别是囤积居奇等。
【交易策略】
螺纹钢现货即期利润已大幅回落至200元/吨，盘面利润也降至3月中下旬的位置，高估值压力大幅减轻。对于本轮下跌：一是内外政策压制，包括对钢市的调控力度增强；二是地产新开工较差使需求预期转弱。同时近期大跌也抑制了现货需求，但刚需预计仍在，热点城市4月开始陆续进行集中土拍，商品房销售维持高位，疫情后地产销售和新开工分化较大，因此销售在下半年未出现大幅下降之下，房企或存在补库需求，带动新开工再次走强，支撑建安投资和螺纹需求。同时粗钢压减的目标尚未修正，在1-4月产量大增之下，后续时间需要压减的数量依然较高，因此在供给端政策调整前，对年内螺纹价格依然看好。当下，驱动钢价下跌的逻辑预计在6月中旬将会持续，伴随加息预期升温及政策调控螺纹的货币溢价逐步消失，将重回基本面定价，未来一个月预计维持弱势，但在期货已接近4月初的价格后谨慎追空，建议反弹后空配。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘黑色系继续大幅下跌，热卷多头大幅减仓，热卷2110合约收盘价5396元/吨，跌7.21%。现货市场：昨日各地现货价格小幅上涨，上海价格跌300至5800元/吨。
【重要资讯】1、国常会部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。会议强调，加强期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作。依法严查哄抬价格特别是囤积居奇等。
【交易策略】钢材价格快速大幅上涨后引发监管层关注，国常会强调加强期现货市场联动监管，同时市场对于后期压减粗钢产量的政策预期有所转弱，受此影响，多头集中兑现利润，短期盘面或将维持弱势运行，套利方面可关注做空热卷盘面利润策略，关注压减粗钢产量相关政策变化。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：昨夜盘铁矿主力合约大幅回落，下跌7.92%，收于1115.5。
现货市场：昨日进口矿现货价格集体下调。日照港PB粉现货报1525元/吨，卡粉报1701元/吨，杨迪粉报1155元/吨。中品澳粉相对抗跌。国产矿价格维持稳定。5月18日，普氏62%Fe指数报223.75美金，环比增加6.75美金。
【基本面及重要资讯】
5月18日至20日唐山市预计出现轻度污染过程。为有效应对此轮污染过程，自5月18日至20日，每日0时至10时钢铁企业烧结机停产。每日2时至9时，钢铁、焦化、水泥等重点用车大户停止重型载货汽车(含燃气)运输(特种车辆、危化品车辆等除外)，企业负责司机保障工作，提前与物流公司沟通，避开该时段运输，车辆禁止意速停车;港口停止铁矿石、铁精粉车辆疏港运输。
皮尔巴拉港口管理局公布其4月总吞吐量为6060万吨。4月黑德兰港（Port Hedland）的月吞吐量为4508万吨，与2020年3月的吞吐量持平，其中铁矿石出口量为4510万吨，环比减少3.4%。黑德兰港4月进口总量为18.6万吨，同比增长29％。丹皮尔港（Port Dampier）4月吞吐量为1,380万吨,同比下降9％。丹皮尔港进口总量为3.9万吨，环比减少73％。
昨夜盘黑色系延续跌势，铁矿主力合约技术上出现破位。当前市场对政策端的不确定性仍有所担忧，引发前期获利多单止盈离场。本轮黑色系的调整系由成材引发，进而对炉料端进行传导，情绪驱动较为明显。铁矿自身供需尚未出现明显走弱。4月开始外矿发运持续低迷，澳矿方面黑德兰港4月出口铁矿石数量环比减少3.4%，致使近期外矿到港量偏紧，而近期疏港得以改善，港口库存大幅去库。当前主流外矿的供应仍未显露出旺季特征，而下游钢厂在高利润的驱动下对中高品矿需求旺盛，致使铁矿库存总量和结构性矛盾持续累积。成材价格近期虽回调明显，但炉料端价格也出现同步回调，钢厂利润空间依旧可观。相较海外成材价格而言国内价格仍属于洼地，且地产和制造业后续韧性犹存，后续回调空间有限。成材的高利润对矿价的支撑作用仍将较强。但由于近期铁矿价格上涨过快，钢厂补库开始趋于谨慎。而贸易商一方面由于美金货价格较高，另一方面基于钢厂当前的高利润，故挺价意愿仍较强。与下游博弈激烈，故近期港口现货成交量持续处于低位水平。总体而言，铁矿当前供需尚好，现货价格暂不具备趋势性回调的条件，盘面贴水现货，高基差制约其后续下行空间。
【交易策略】
技术上虽有破位，但基本面暂未出现趋势性拐点，操作上不宜盲目杀跌。对于钢厂而言，本轮盘面调整过后将是较好的买入套保时机。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：昨日间锰硅主力合约小幅上行，上涨1.53%，收于7442。
现货市场：昨日现货市场价格并未跟随盘面上调，内蒙地区现货价格报7125元/吨，广西主产区价格报7150元/吨，环比周初价格持平。
【重要资讯】
江西某钢厂进行5月钢招补招，询盘价格报7450元/吨，相较5月钢招价格增加270元/吨。
河钢集团敲定5月锰硅招标价格为7250元/吨，同比下降250元/吨，环比上涨450元/吨，首轮询盘价为7100元/吨。
昨日锰硅盘面小幅走强，但近期总体来看呈现上行乏力的迹象。自身供需和消息层面暂无新的利好驱动，市场看涨意愿不足。随着5月钢招逐步落地，现货价格开始趋于稳定，盘面走势回归自身供需基本面。近期锰硅自身供需进一步宽松。当前内蒙主产区用电偏紧已逐步常态化，二季度用电量环比一季度将有所提升，近期部分厂家已开始复工，5月产量环比大概率增加。但南方主产区当前受限于电力资源偏紧，开工受到一定程度的抑制。全国上周锰硅周度产量环比增加1.28%至215530吨。宁夏地区后续政策是否会进一步升级当前尚不确定，但预期对盘面的提振作用正逐步边际减弱。当前终端需求尚未出现转弱迹象。上周成材表需依旧坚挺，但螺纹产量出现环比下降。五大钢种产量增幅放缓，对锰硅的周度需求环比小幅下降0.08%至166840吨。4月地产新开工数据回落较为明显，将影响后续螺纹需求，进而利空锰硅需求端。中期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续锰硅的高需求将难以为继。从主流钢厂本轮钢招产量来看环比再度回落。锰硅供需平衡表后续将呈现逐步宽松的格局，价格不具备趋势性上行的基础。锰矿最近一期港口库存再度去库，当前北方主产区需求尚可，南方主产区采购意愿仍不强，外矿对华6月报盘进一步下调，锰矿价格短期将以稳为主。
【交易策略】
随着5月钢招结束，盘面走势有回归自身供需的需求。中期来看，供需平衡表有逐步走扩的预期，价格重心将缓步下移，维持逢高沽空的策略。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：昨日硅铁主力合约探底回升，收出长下影线，全天下跌1.71%，收于8026。
现货市场：现货市场报价昨日维持稳定。内蒙鄂尔多斯地区价格报7400元/吨，宁夏中卫地区报7500元/吨，持平于前一日。
【重要资讯】
4月全国硅铁产量环比下降2.14万吨至50.27万吨，较去年同期增11.03万吨。
国务院关税税则委员会决定自5月1日起调整部分钢铁产品关税。其中对生铁，粗钢，再生钢铁原料，铬铁等产品实行零进口暂定汇率：适当提高硅铁，铬铁，高纯生铁等产品的出口关税，调整后分别实行25%出口税率，20%出口暂定税率，15%出口暂定税率。
昨日硅铁盘面出现明显的探底回升，在下方10日均线处获得支撑，收出长下影线。从已展开的5月钢厂钢招价格来看较为坚挺，多集中在7600元/吨上方，是近期期现货市场价格上涨的主要驱动。但河钢5月钢招的迟迟未开启，钢厂采购意愿并不迫切，使得市场对硅铁后续钢厂端需求再度存疑，看涨情绪开始出现回落。从基本面的角度来看，近期硅铁市场表现出供需两旺的格局。上周成材表需依旧坚挺，其中热卷需求增幅明显，支撑硅铁需求端走强。五大钢种对硅铁的需求环比增加0.16%至29181吨。海外硅铁价格走势亦较为坚挺，当前75硅铁FOB报价1600美金/吨左右。金属镁近期价格进一步走强，但下游接受程度存疑，后续75硅铁需求端进一步改善的空间有限。供应方面，当前硅铁厂家多维持排单生产，开工积极性较高，上周全国产量升至12.16万吨。近期现货资源的偏紧主要是由于硅铁远月合约升水，故合金厂家多选择期现结合，将现货转抛至远月合约盘面。但社库库存在持续累库，后续有流向现货市场的可能。中期来看，1-4月全国粗钢产量同比增速仍较为明显，在全年粗钢压产预期下，后续硅铁的高需求将难以为继，供需平衡表将呈现逐步宽松的格局。在宁夏地区政策端无进一步升级的情况下，硅铁价格上涨的持续性存疑，操作上以短多长空的思路应对。
【交易策略】
短期受5月钢招价格上调支撑，盘面走势较强，卖出套保操作的增加，使得社库持续累库。从中期来看供需平衡表将呈现宽松格局，价格上涨持续性存疑。操作上以短多长空的思路应对。

玻璃   【行情复盘】
夜盘玻璃期货盘面持续破位下行，主力09合约跌6.06%收于2544元。
【重要资讯】
现货方面，国内浮法玻璃价格稳中有涨，部分区域成交稍有减缓，厂家库存仍有限。华北长城、安全、迎新价格提涨，市场价格基本走稳，市场成交尚可；华东浙江旗滨、芜湖信义、张家港信义、临沂蓝星、威海蓝星白玻价格上调2-3元/重量箱不等，库存持续低位，山东巨润计划上调；华中地区交投平稳，价格稳定为主。下游加工厂刚需支撑尚可，个别有上调计划；华南多厂继续报涨2-3元/重量箱，库存低位，企业继续拉涨情绪较高；西南云南部分厂涨5-6元/重量箱，四川部分厂涨2-3元/重量箱；东北营口信义、大连亿海提涨2-3元/重量箱；西北兰州蓝天价格调涨幅度较大，青海、神木瑞诚价格调涨3-5元/重量箱。
【交易策略】
从行业自身供需态势看，上游供应增量有限而下游维持刚需补库，玻璃现货市场的高景气度有一定的延续性，但期货盘面更侧重体现未来预期。中期来看，梅雨季节导致华东需求下滑等矛盾在高价区间或得以凸显，宜保持警惕。长期来看，超白玻璃在光伏领域受到挤压，将回归建筑领域，形成新的供给；钢材价格的持续高涨将对新建工程的开工建设节奏形成一定冲击，从而影响玻璃需求。玻璃转势后或趋势性回落，除非有真实套保锁定利润需求，不建议近期抄底。空单方面，建议2800元上方头寸继续持有，可适量逢高加仓，目标位2300元及以下。

原油   【行情复盘】
隔夜欧美原油盘中大幅下探后反弹，国内SC原油主力合约低开震荡，跌3.93 %。美联储鹰派言论打压市场情绪，伊朗核问题谈判取得较大进展的消息进一步打压市场，而欧洲疫情缓和下部分国家逐步放开封锁，燃油需求将受到提振，但印度疫情形势严峻打压该国石油需求前景。
【重要资讯】
1、美联储公布最新的4月会议的纪要内容，结果该纪要内容鸽派程度不及市场预期，整体略偏鹰，尤其是纪要中显示几位委员预期即将召开的会议可能进行缩减购债规模的讨论。
2、俄罗斯伊朗核协议谈判特使：伊朗核谈判已取得“良好”或是“重大”的进展，达成协议“指日可待” 。
3、EIA库存报告称，截至5月14日当周，美国原油库存增加132万桶，预估为增加160万桶。美国汽油库存减少196.3万桶，预期为减少88.6万桶，精炼油库存减少232万桶，最近一周炼厂原油加工量增加9.6万桶/日，炼厂产能利用率上升0.2个百分点。
4、日本石油协会：截至5月15日当周，日本商业原油库存增加5.8万千升至1124万千升； 日本汽油库存增加11万千升至203万千升； 日本煤油库存减少10万千升至149万千升；
【交易策略】
原油在面对前高阻力时再度回落，短线市场普跌情绪影响，油价将延续弱势，下方关注均线系统支撑。

沥青   【行情复盘】
期货市场：夜盘沥青期货震荡回落，回吐前期涨幅，主力合约跌2.84 %。
现货市场：昨日国内主力炼厂价格持稳，部分地炼小幅调整。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3250 元/吨，山东3060 元/吨，华南3225 元/吨，西北3350 元/吨，东北3175 元/吨，华北3075 元/吨，西南3450 元/吨。
【重要资讯】
1.供给：国内沥青炼厂装置开工率负荷环比持稳，市场供应整体保持充裕，最新一期的开工数据显示，国内72家主要沥青炼厂总开工率为45.40%，环比变化0.0 %；
2.需求：沥青需求整体表现一般，南方地区降雨持续，影响公路项目施工，并抑制沥青刚需释放，北方地区需求相对平稳，未来南方等地降雨或进一步扩大，沥青刚需难有起色。
3.库存：国内沥青炼厂库存环比大幅走升，但社会库存同样走高，沥青库存整体仍处在累积周期。最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为106.84万吨，环比变化4.0%，国内33家主要沥青社会库存为88.00万吨，环比变化0.1%。
4、财政部、海关总署、税务总局发布公告，自2021年6月12日起，对稀释沥青视同燃料油按1.2元/升的单位税额征收进口环节消费税，国内部分炼厂以稀释沥青作为沥青的生产原料，对其征收消费税将提高沥青的生产成本，与此同时，这也将倒逼部分地炼选择其他替代原料，重油需求以及原油进口配额需求将相应增加，这也会间接抬高沥青生产成本。
【交易策略】
市场情绪释放后，沥青盘面回吐涨幅，加之原油回调进一步打压沥青，建议多单离场，若盘面连续回调，沥青技术上或形成双头顶，趋势上更加不利，套利方面建议做空沥青6-9价差。

高低硫燃料油 【行情复盘】
夜盘高低硫燃料油价格大幅下挫，FU2109合约跌幅3.82%，LU2108合约日度跌幅3.73%。
【基本面及重要资讯】
1.根据IES数据：截至2021年5月12日，本周期新加坡燃料油库存2640万桶，比上周期减少82.8万桶。
2. 2021年5月14日三部委联合发布公告，自2021年6月12日起，对部分成品油视同石脑油或燃料油征收进口环节消费税。公告主要涉及3个品种，分别是混合芳烃(税则号27075000)、轻循环油(税则号27101299)和稀释沥青(税则号27150000)，将分别按1.52元/升、1.52元/升、1.2元/升征收进口环节消费税。
3.国家统计局数据：截至5月19日当周，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷66.7%，与上周期基本持平，微幅下滑0.02个百分点。
【交易策略】
夜盘高低硫燃料油价格均出现较大幅下跌，目前燃料油市场结构维持中性偏弱态势，对于高硫燃料油来说，沙特采购燃料油近期处于低位状态，之前预期的中东及南亚需求旺季未大规模兑现，对于低硫燃料油来说，船燃需求虽然刚需维持，但近期航运指数的大幅回调，使得船燃需求有边际减弱态势，供给端供应跟随炼厂开工回升的情况下，全球各地燃料油库存去化均不及预期，使得燃料油短期供需出现走弱，原油方面：俄罗斯特使宣布伊核协议谈判取得重要进展，但随后澄清说谈判还存在问题。在伊核协议取得进展以及API公布原油库存不及预期情况下，使得原油价格短期进一步承压。综合来看：燃料油成本驱动走弱，燃料油需求迟迟未能兑现，是燃料油价格大幅下挫的主因，短期预计燃料油价格仍以偏弱运行为主，多单注意规避。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场：夜盘L/PP期货价格偏弱运行为主，价格维持下跌趋势，L2109合约跌幅2.59%，PP2109合约跌幅2.77%。
现货市场：今日LLDPE市场价格延续跌势，跌幅50-150元/吨，国内LLDPE的主流价格在8000-8500元/吨。PP现货市场偏弱整理，幅度在50-150元/吨左右，华北拉丝主流价格在8600-8900元/吨，华东拉丝主流价格在8600-8800元/吨，华南拉丝主流价格在8770-8850元/吨。
【基本面及重要资讯】
1.截至5月19日，主要生产商库存水平在75.5万吨，较上一工作日降低1万吨，降幅在1.31%，去年同期库存大致在84.5万吨。
2.据卓创资讯统计，2021年4月国内PE产量175.26万吨，环比3月减少11.29%，同比增加4.47%。其中LLDPE产量在73.08万吨，环比减少14.38%，同比增加8.20%；LDPE产量在22.14万吨，环比减少18.51%，同比减少4.79%；HDPE产量在80.04万吨，环比减少5.89%，同比增加3.99%。2021年1-4月份国内PE累积产量750.27万吨，较去年1-4月份增加13.44%。
3.据卓创资讯估算，2021年4月国内PP产量约224万吨，环比2021年3月下跌6.55%，同比去年4月份增加11.72%。
【交易策略】
今日卓创公布4月份PE/PP产量数据说明，由于4月份装置检修量较多，使得PE/PP产量环比小幅减少，但同比小幅增加，5月份受华泰盛富、连云港石化新增产能陆续释放、原有检修装置陆续开车以及新增检修相对较少等多重因素影响，月内产量预计环比增加，供应压力渐显。上游生产厂家库存小幅去化，部分石化继续下调出库价，场内交投气氛整体偏清淡，中游社会库存未明显去化，贸易商积极出货，下游工厂接货意向欠佳。库存在中游向下游阶段传导不畅，库存有效传导需要中游贸易商被动降价促销。生产路径方面:近期动力煤以及原油价格下跌，成本驱动减弱。聚烯烃内外盘价格差距进一步缩小，部分海外生产企业出厂价格已顺挂国产货源价格，内外价差矛盾得到解决。综合分析：在供给量环比边际增加，需求淡季背景下，成本驱动减弱，使得价格支撑力度不足，建议空单继续持有。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：夜盘，煤、油齐跌，且大宗商品普跌，EG2109合约收于4781，跌幅1.81%。
现货市场：基差略走弱至15~20元/吨，部分货源4900-4905元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）供应端：4月份乙二醇进口量73万吨，较3月份基本持平，但根据海外装置运行动态，后期乙二醇进口量继续回升是大概率事件。国内方面，此前听闻浙石化乙二醇装置（1号线80万吨/年）因为氧气装置问题，开车时间暂定推后一周，该装置原计划5月底开车，目前或推迟至6月初。此外，河南永城两套20万吨/年的煤制乙二醇装置原计划5月下旬停车检修，但目前因相关产品生产效益问题推迟检修，具体检修时间待定。考虑到产能大小，目前来看5月份供应端压力不大，行业产能供应压力推迟至6月份。
（2）需求端：淡季聚酯产销清淡，工厂有减产计划，乙二醇刚需走弱。5-8月上旬是终端传统淡季，目前切片出现亏损，同时部分产品如涤纶长丝DTY库存压力大，近期部分工厂亦陆续公布检修计划，月下旬聚酯开工率或下降至90%附近。考虑到聚酯产能基数亦在不断提高，乙二醇刚需会略有走弱。
（3）库存端：5月17日，华东主港库存为53.5万吨（-4.2万吨）。本周到港预报为10.5万吨，到港依旧偏低，预计本周港口将持续去库。进口货物或集中在月底附近抵港，结合浙石化新装置投产时间推迟一周，乙二醇累库时间推迟至6月初。
【交易策略】
近两周，乙二醇华东主港有望持续去库，6月初将重回累库，现货端呈近强远弱格局。期货市场中，考虑到乙二醇远期累库压力，资金多将其作为空配，操作上维持反弹滚动沽空，暂时关注下方4600-4700区间支撑。

PTA 【行情复盘】
期货市场：夜盘，市场担心伊朗原油供应回归，油价大幅回落，且大宗商品普跌，PTA重心下移，TA2109合约收于4566，跌幅3.02%。
现货市场：基差坚挺偏强，5月货源在09贴水85元/吨有成交。
【基本面及重要资讯】
（1）成本端：油价高位大幅下跌，石脑油价格偏弱，PX市场商谈氛围不足；山东某大厂发布装置检修消息，冰醋酸重心暂稳，下游刚需跟进。
（2）供应端：装置陆续重启，PTA开工率有望重回85%附近，关注后续是否有检修跟进。目前，四川能投100万吨/年、中泰石化120万吨/年、仪征化纤35万吨/年、新凤鸣2号线250万吨/年已重启，而目前恒力5号线250万吨/年、新凤鸣2号线250万吨/年的PTA装置具体检修时间不明，关注6月份是否会检修；若无则供应端压力将明显增大。
（3）需求端：淡季聚酯产销清淡，工厂有减产计划，PTA刚需走弱。5-8月上旬是终端传统淡季，目前切片出现亏损，同时部分产品如涤纶长丝DTY库存压力大，近期部分工厂亦陆续公布检修计划，月下旬聚酯开工率或下降至90%附近。考虑到聚酯产能基数亦在不断提高，PTA刚需会略有走弱。
（4）库存端：5月14日PTA社会库存为319.39万吨（-9.16万吨）。考虑到装置重启和部分聚酯减产，若无更多PTA装置检修跟进，5月中下旬PTA去库速度将放缓，6月整体或重回累库。
【交易策略】
PTA供需走弱打压加工费，行业加工费将重回300元/吨。我们认为在低加工费时代下，PTA估值端打压程度有限，定价核心在于成本端。短期油价及大宗市场氛围偏弱，PTA短线或延续弱势，暂时关注下方4400一线；后期油价止跌走稳后再介入多单。

短纤   【行情复盘】
期货市场：夜盘，短纤受成本拖累大幅下跌，主力PF2109收于6734，跌3.50%。
现货市场：部分企业下调报价，市场价格下调25-75元/吨，江苏基准价6675元/吨，环比跌75元/吨，主流品牌基差07-250自提或-200短送，基差稳定。
【重要资讯】
（1）产销率25.99%，环比下滑7.05%，工厂产销清淡。（2）装置方面，本周福建金纶25万吨/年短纤装置5月10日停产检修，预计检修20天；5月中旬华宏和三房巷共35万吨产能的装置计划检修，供应预期减少。（3）截至5月13日，涤纶短纤开工率87.49%，周环比-2.45%，主要由于福建金纶停产检修导致；国内库存1.5天，周+0.1天，库存继续小幅回升。（4）截至5月14日，下游涤纱厂原料库存32天，周环比+1.5天；涤纱开机率为76%，周环比-1%，开工率稳定。（5）终端库存，截至5月14日，纱线库存11.4天，周降1.0天，库存持续回落；坯布库存24.4天，周降0.9天，库存小幅回落。（6）成本端，原油高位震荡，PTA和乙二醇震荡，下游聚酯检修增多，需求走弱，PTA和乙二醇或震荡走弱。
【交易策略】
短纤供应有缩量预期，加工费贴近成本线，且下游盈利较好开工稳定，对短纤价格有支撑。但是，原油大幅回调，PTA和乙二醇有震荡走弱预期，带动短纤下行。预计短纤跟随成本震荡走弱，建议观望，或逢高做空，关注6500支撑。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：夜盘，受原油大幅下跌和宏观情绪带动，苯乙烯价格大幅回调，EB2106收于9583，跌3.27%。
现货市场：现货价格小幅下跌，江苏市场现货10880/10950，5月下10620/10730，6月下997010000，现货买气良好，补空需求仍存。
【重要资讯】
（1）装置方面，大榭36万吨/年计划5月18日满负荷生产，安徽昊源26万吨/年计划5月17日晚投料重启，巴陵石化13万吨/年已于5月18日重启，燕山石化8万吨/年已重启并有货源外销，九江石化8万吨/年计划5月20日重启，新装置华泰盛富45万吨/年满负荷生产，检修装置本周陆续重启，供应增加。（2）库存，隆众数据，苯乙烯江苏库存大幅下降，截至5月17日，社会库存4万吨，环比降2.63万吨，商品量库存2.05万吨，环比降1.53万吨，本周发船预计1.2万吨，到货偏少，预计延续去库。（3）截至5月14日，周度开工率85.14%，周环比-2.18%，后续新装置提负和装置重启，开工率有望回升。（4）下游，EPS价格暂稳，成交一般；PS价格暂稳，终端抵触高价；ABS价格稳定。（5）成本端，原油高位震荡，纯苯供应偏紧，价格偏强震荡，成本支撑坚挺。
【交易策略】
苯乙烯港口库存持续低位，现货流通偏紧，且月末有补空需求，基本面较好。但是近期原油回调，大宗商品情绪转向，拖累苯乙烯价格，且部分多头获利了结，苯乙烯波动加剧，建议多单离场，规避风险。

液化石油气   【行情复盘】
夜盘PG06合约收于4043元/吨，期价下跌64元/吨，跌幅1.56%。从盘面走势上看，短期走势将进入调整。
【重要资讯】
原油方面：伊朗核协议谈判取得重要进展的消息带来压力，市场对于原油供应增加表示担忧，油价高位回落。现货方面：19日现货市场运行较为稳定。广州石化民用气出厂价稳定在3858元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4030元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4550元/吨。供应端：此前季节性检修装置陆续恢复生产，产量供应逐步回升。卓创资讯数据显示，5月13日当周我国液化石油气平均产量69309吨/日，环比上期期增加253吨/日，增加幅度0.37%。需求端：工业需求维持有降。5月13日当周MTBE装置开工率为48.98%，较上期下降0.98%，烷基化油装置开工率为48.74%，较上期下降3.14%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，5月中旬，华南8船冷冻货到港，合计20.9万吨，华东11船冷冻货到港，合计42.9万吨。中旬到港量适中，由于民用气需求逐步走低，库存难以出现大幅下滑。
【交易策略】
原油价格短期偏强对液化气有一定支撑。随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，现货难以形成趋势性上涨行情，目前盘面已经升水现货，生产企业可以在PG07合约4100元/吨上方做适当卖保。

焦煤   【行情复盘】
隔夜夜盘焦煤09合约跌停，从盘面走势上看，短期走势已经明显转弱。截止至收盘，期价收于1782.5元/吨，下跌154.5元/吨，跌幅7.98%。
【重要资讯】
期价的下跌主要是政策面的扰动，19日国常会再次强调要保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨。当前基本面暂无明显变化。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率73.15%较上期值增0.69%；日均产量61.84万吨增0.65万吨。洗煤厂开工率环比略有回升，但由于原煤供应有限，同比仍小幅下滑。短期内煤矿产能释放困难，原煤供应有限，19日炼焦煤现货市场延续涨势，部分煤矿价格上调20-100元/吨，在现货价格偏强势的情况下，短期焦煤期价不具备大幅下跌的基础。目前焦炭八轮提涨已部分落地，焦化企业补库积极性增加，亦支撑焦煤期价。
【交易策略】
当前焦煤供应偏紧的局面难以缓解，而下游焦化企业开工率稳中有增的情况下，基本面对焦煤期价仍有支撑。但由于政策面的不确定性，短期焦煤波动率大幅增加，操作上观望为主，等待波动率下降，期价止跌企稳之后的多单介入机会。

焦炭   【行情复盘】
隔夜夜盘焦炭09合约下跌超6%，盘面走势已经明显转弱。截止至收盘，期价收于2449.5元/吨，下跌169元/吨，跌幅6.45%。
【重要资讯】
期价的下跌主要是政策面的扰动，19日国常会再次强调要保障大宗商品供给，遏制其价格不合理上涨。当前基本面暂无明显变化。目前焦炭八轮提涨已经全面落地，市场对于焦炭进一步看涨的情绪有所降温。据Mysteel调研，山西地区焦化企业开工率虽有所回升，但由于环保干扰因素仍在，整体供应并未大幅增加。当前下游钢厂利润依旧维持在较高水平，247较钢厂日均铁水产量维持在240万吨以上的水平，焦炭保持高消耗高需求状态。从上周焦化企业开工率环比增速已经超过高炉开工率环比增速，后期焦炭库存有望止跌回升。
【交易策略】
短期现货价格偏强，下游维持高需求，以及成本支撑仍在，当前焦炭09合约不宜继续追空。随着焦化企业开工率逐步回升，新增产能的投放，焦炭上涨的动能在逐步减弱，此时可以关注反弹之后的中期做空机会。

甲醇   【行情复盘】
甲醇期货继续弱势调整，昨日主力合约平开低走，逐步回落至五日均线下方运行，表现走弱，重心积极下探，跌破十日均线支撑位，最低触及2619，创近期新低。隔夜夜盘，商品普遍受挫下行，甲醇期价大跌。
【重要资讯】
国内甲醇现货市场涨势暂缓，市场参与者观望情绪蔓延。西北主产区企业报价暂稳，内蒙古北线地区商谈2370-2380元/吨，南线地区商谈2380元/吨。业者信心受到一定打击，甲醇厂家签单情况一般。上游煤炭价格相对坚挺，甲醇企业面临成本压力增加。后期企业检修时间不集中，且部分检修计划推迟，甲醇行业开工率有望回升，货源供应维持充裕态势，企业暂无挺价意向，灵活调整报价为主。下游市场操作谨慎，市场买气不足，实际成交偏冷清。贸易商报价窄幅松动，但交投仍缺乏放量。现货与期货相比处于窄幅升水状态，但基差逐步收敛。沿海地区进口船货抵港卸货，下游工厂库存累积，港口库存也有所回升。海外甲醇市场报价高位调整，产量处于恢复阶段，进口货源后期流入预期提升。
【交易策略】
需求端跟进滞缓，甲醇市场缺乏利好刺激，期价承压回落，短期仍将下探，或反复考验2500关口支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续高位整理态势，重心横向延伸，震荡洗盘为主，上下两难，走势略显胶着，盘面平开高走，向上触及9275，但呈现冲高回落走势，逐步下破20日均线，最低触及9005，日内波动幅度扩大。隔夜夜盘，主力合约受挫下行，盘面低开深度回落。
【重要资讯】
国内PVC现货市场气氛偏弱，各地区主流价格大稳小动，市场低价货源略有增加。与期货相比，PVC现货市场处于深度升水状态。西北主产区企业报价变动不大，由于厂家存在部分预售订单，暂无销售压力，同时库存水平不高，因此心态较为稳定，报价依旧相对坚挺。PVC现货价格窄幅松动后，市场买气增加，点价货源优势显现，下游市场采购积极性回升，逢低刚需补货为主。贸易商报价略有下调，反应低价成交尚可，但高价货源放量依旧受阻。市场可流通货源仍不多，华东及华南社会库存处于低位。原料电石刚性需求走弱，部分采购价格回落，成本端整体变动不大。
【交易策略】
生产装置检修较为集中，PVC供应端存在一定支撑，目前仍存在部分出口订单，基本面尚可，期价将维持高位运行态势，已入场空单可谨慎持有，下方支撑关注60日均线，不宜过分杀跌。

动力煤 【行情复盘】昨日动力煤主力合约ZC2109高开高走，震荡偏强，报收于850.8元/吨，上涨1.07%。夜盘受讲话影响黑色系大跌。现货方面，动力煤现货价格指数停止更新。秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价停止更新。
【重要资讯】产地方面，榆林地区在产煤矿整体产销状况较为稳定，但矿上拉运车辆有所减少，部分出货不乐观煤矿煤价下跌，跌幅在10-90元/吨左右；鄂尔多斯地区煤炭供应偏紧，近几日公路销量维持在80-100万吨/天左右，个别矿煤价下调10-30元/吨左右。港口方面，港口市场情绪平稳，成交回暖。煤价经过下跌后，下游接受度好转，寻货采购需求增加，有利润贸易商选择出货，大部分卖方仍看好后市低价不愿出货，5500大卡成交价在950元/吨左右，5000大卡成交价在850元/吨左右。
【交易策略】从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头减仓较多，夜间宏观利空消息出现，建议暂时观望为主。中长期来看，基本面依然偏多，维持回调企稳后买入的操作思路，09合约下方支撑位700。

纯碱   【行情复盘】
隔夜夜盘纯碱期货盘面跟随大宗商品整体跌势，主力09合约跌5.33%，收于2042元。
【重要资讯】
现货方面，国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。实联化工计划5月25日起停车检修，金山获嘉厂区计划月底开车运行，云南大为计划6月份停车检修。需求变动不大，目前终端用户多坚持按需采购，纯碱厂家本月订单基本接完，近期出货较为顺畅，厂家整体库存延续下降态势。
上周国内纯碱厂家加权平均开工负荷在80.9%，较5月6日下降4.7个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工81.3%，联碱厂家加权平均开工78.1%，天然碱厂加权平均开工100%。
【交易策略】
碳达峰碳中和目标既定，市场看好光伏产业及光伏玻璃的需求前景，尽管纯碱现货相对稳定，市场看好纯碱下半年供需形势力度不减。光伏玻璃和浮法玻璃对重碱需求的增加是确定的，纯碱基本面有所改观，建议多单继续持有；套利方面推荐空玻璃多纯碱入场。

尿素   【行情复盘】
周三尿素期货盘面震荡运行，早盘随大宗商品整体走势下挫，午后展开反弹，主力07合约跌0.83%，收于2282元。
【重要资讯】
周二印度RCF发布尿素新一轮进口招标，5月25日开标，有效期至6月2日，最晚船期6月30日。
现货方面，国内尿素行情延续涨势，涨幅多在20-50元/吨，印标消息于昨晚落地，提振场内心态，业内交投气氛逐渐积极，主流区域报盘大多陆续上调，外围地区仍继续上行。供应面来看，近期工厂短时故障加计划检修，日产提升有限，工厂、社会库存处于较低水平加之待发订单支撑，供应方议价话语权较强；国内需求面来看，东北、南方区域农业方面备肥积极，场内走货量陆续增加，工业方面多按需跟进为主，国际需求方面，印度进口招标再次发布，对于国内影响大多是提振心态为主，若招标价格高于国内市场，国内可供应工厂或积极备货，然国际公共卫生事件仍是难题，对于海运费调涨、船员调配或将增加出口成本，在量价公布前大多观望为主。
【交易策略】
尿素运行遵循国内供需逻辑，四月中下旬以来，低库存，高成本，下游工业品高利润共同推动行情向纵深发展。从往年尿素现货价格的季节性走势看，5-6月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑。今年尿素走出逆季节性趋势行情，有着坚实的基本面支撑。随着北方农业需求的放缓，尿素定价逻辑将向工业需求靠拢。夜盘动力煤期货价格下挫，叠加商品市场整体走弱，或带动尿素价格下台阶，建议积极把握逢高卖保机会。

豆粕   【行情复盘】
期货市场:CBOT大豆大幅下挫，延续调整态势，夜盘连粕主力09合约低开减仓收阴，跌幅1.48%。
现货市场：2021年5月19日，东莞地区部分油厂43%蛋白豆粕品牌报价集中于3510-3560元/吨，价格跌幅为10-20元/吨，江苏宜兴地区豆粕经销商报价小跌，部分品牌略降10-20元/吨，其中东海中粮43%蛋白豆粕货源现货报价3560元/吨，烟台益海43%蛋白豆粕报价3640元/吨，较昨日小跌40元/吨。
【重要资讯】
1、截至5月16日，美豆播种进度为61%，较去年同期的51%提高10%，较五年均值37%高出24%，并且创下12年来最快速度。
2、巴西全国谷物出口商协会周二表示，巴西5月大豆出口量预计增加至1618.9万吨，之前一周预估为1531.6万吨。
3、美国农业部周一公布的数据显示，截至 2021 年 5 月 13 日当 周，美国大豆出口检验量为 308818 吨，此前预估区间在 10-25 万吨。当周对中国出口检验量为 13298 吨，占出口总量的 4%。
【交易策略】  
目前美豆超低库存及全球大豆低库存仍为主基调，因前期交易充分，转为构成支撑因素，美豆播种加快及国际油价高位调整制约美豆走势，美豆价格高位弱势盘整，短期关注1500美分/蒲支撑有效性，国内豆粕单边走势追随美豆期价波动，预计6月份之前，市场交易题材有限，市场关注焦点转向庞大的大豆到港与需求增量的匹配，上周豆粕成交放量，豆粕库存止增回落，支撑豆粕现货市场价差走势，但整体在到港压力与较为谨慎的提货节奏影响下，豆粕市场价格或将呈现调整态势，而后期随着美豆偏低播种面积的确定，美国市场将进入天气市，容易迎来合力做多，长线维持看涨预期。连粕主力09合约短线调整，关注3500元/吨附近支撑有效性，操作上，短期观望，或等待5月底至6月份布局豆粕长线多单为主，关注美豆种植情况及国内豆粕消化情况，期权方面，关注低位买入看涨期权策略或卖出虚值看跌期权策略。

油脂   【行情复盘】
期货市场：周三夜盘国内植物油价格继续下行。主力P2109合约报收7860点，下跌282点或3.46%；Y2109合约报收8686，下284点或3.17%；OI2109合约报收10310点，下跌298点或2.81%。
现货油脂市场：广东豆油价格回调明显，当地市场主流豆油报价9680元/吨-9740元/吨，较上一交易日上午盘面下跌100元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在09+700元左右。广东广州棕榈油价格区间波动，当地市场主流棕榈油报价9150元/吨-9210元/吨，较上一交易日上午盘面小跌30元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在09+1000-1050左右。 江苏张家港菜油价格小幅波动，当地市场主流菜油报价11060元/吨-11120元/吨，较上一交易日上午盘面小跌60元/吨；四级菜油预售基差报价集中在09+400元左右。
【重要资讯】
巴西贸易部外贸秘书（Secex）发布的数据显示，2021年5月份第二周巴西大豆出口量为40万吨，使得5月份头两周的大豆出口量达到880万吨，日均大豆出口量为88万吨，比上年同期增加25%。目前巴西2020/21年度大豆收割临近尾声，大豆出口供应充足。4月份巴西大豆出口达到历史同期最高水平，超过了1700万吨。Secex称，截至5月份第二周，巴西豆油日均出口量为36.43万吨，低于上年同期的41.28万吨。
美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度，也高于业内预期的60%。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至5月16日（周日），美国大豆播种进度为61%，上周42%，去年同期51%，五年同期均值为37%。大豆出苗率为20%,上周10%，去年同期16%,过去五年12%。在中西部，伊利诺伊州大豆播种完成71%，五年均值40%；印第安纳播种50%，五年均值33%；衣阿华播种83%，五年均值48%。
【交易策略】
周三外盘CBOT大豆和豆油价格均出现明显回落，美豆价格再度跌破1600美分/蒲式耳向下调整。目前美豆基本面难以看到潜在的利多，而价格已经临近2012的历史高点，短期内价格下行的风险不断积聚。宏观方面，随着美国CPI的增速提高，市场对美联储加息预期不断提升，美元指数未来可能再度走强；而原油方面随着伊朗对全球市场原油的出口再度解禁，原油价格短期内面临再度下行。影响国内植物油走势的根本仍在于国内油脂供需和美豆价格之上，外盘CBOT大豆和豆油价格均已临近顶端，而国内豆油库存已经连续第三周开始增长，截至2021年5月14日（第19周），全国重点地区豆油商业库存约76.44万吨，环比上周增加4.65万吨，增幅6.48%。我们认为中短期内CBOT大豆和豆油价格都面临向下调整的风险，国内植物油价格有望出现同步下行，前期多单应该考虑平仓获利了结。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生10合约周三延续震荡回调走势，收跌0.69%至10140元/吨。
现货市场：花生价格维持平稳偏弱运行，终端需求不佳继续给市场带来压力。虽然产区报价无明显波动，实际走货多以议价成交，购销主体观望情绪较重，购销氛围较为清淡。山东产区大花生通货收购价4.1-4.6元/斤，7个筛4.85元/斤，8个筛4.95元/斤，成交有所减少。河南产区贸易商好货基本进入恒温库，并不给予出货，走货放缓。通货米报价4.50-4.70元/吨，7个筛均价4.95元/斤，8个筛报价5.05元/斤。 油料米方面：主力油厂到货量维持稳定，成交价格偏弱运行，质量指标要求较为严格，收购积极性有所减退；近期收购主要以签收进口米为主。中小型企业适量补库，主要以订单情况有策略性收购。今日益海嘉里收购价稳定9200元/吨，鲁花收购价8200-8600元/吨。
期货价格升水现货仓单成本导致花生价格整体仍延续弱势，花生10合约虽主要对应是新季花生，但据交易所和产业权威人士解答用旧作掺混的方式可以制作出满足交割条件的低成本仓单（成本大概是9600-10000，例如可用用东北 308 和美国一级果掺混），经过近期回调期限套利利润已大幅缩窄。基本面方面，短期来看，油料米到货充足，仍旧是供大于求，油厂目前以执行前期合同为主。但农户货源目前已销售殆尽，有余货贸易商由于年后花生价格延续弱势多处于亏损状态，目前有挺价惜售心理。由于花生油以家用消费为主，观察国内疫情反复下，花生油消费是否有所增多，走货是否加快。且在高额花生压榨利润的支撑下，后期油厂开机率如超预期，花生供给可能转为偏紧。新作花生播种面积方面，由于种植收益相较竞争作物边际减少，根据市场调研信息，新季花生种植面积可能持平略减。在油厂压榨利润丰厚及新作花生种植面积减少的前提下，不易过分看空花生期价。
【重要资讯】
1、20周内贸市场到货、出货较上周明显好转。受产区价格上涨带动，销区采购有所增加。根据卓创资讯监测数据，截止20周四，国内规模型批发市场本周到货量较19周增加18.66%左右，出货量较19周增加30.18%。
2、20周部分油厂到货较五一期间明显增加，较五一之前的一周略有减少。卓创统计本周部分油厂原料卸货量约 46360 吨，环比五一期间走高 68.03%。
【交易策略】
受外盘油脂大幅下跌影响，花生期价今日预计走势偏弱，剩余已有多单续持，观察10000一线整数关口支撑力度。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕09合约周三延续震荡回调走势，下跌24点或0.8%至2989元/吨。
现货市场：菜粕现货价格小幅震荡，防城港澳加粮油菜粕现货价格2910元/吨，较昨日上涨0元/吨；防城港枫叶粮油5约基差报价09-150；厦门银祥基差报价09-100。目前菜粕银翔油厂日均出货650吨；枫叶油厂日均出货600吨；澳加油厂日均出货900吨，沈恒油厂日均出货1100吨。油厂出货情况较前期有所好转，局部地区饲料厂涨价，下游提货积极，部分油厂仍有催提现象，预计六月下旬好转。
NOPA显示4月美豆压榨量仅为1.6亿蒲，不及市场此前预估区间下沿；美豆播种进度并未因前期干旱而推迟，播种进度反而仍较往年有所提前，目前美豆播种进度达61%,高于去年同期的51%和五年均值37%，美豆短期预计延续震荡回调，但在偏紧的供需平衡表支撑下美豆期价回调幅度有限，1500一线预计支撑较强，目前6-7月份产区预期干旱难以证伪，美豆期价后期在天气炒作预期下仍有望再度上行。国内菜籽榨利依旧严重亏损，成本端对菜粕期价有所支撑。由于鱼类价格较高，陈塘鱼前期集中销售导致短期水产饲料消费同比出现回落，油厂菜粕成交不旺，部分油厂菜粕库存仍有压力，存催提现象。但辽宁疫情复发，市场担心疫情影响后续油厂生产及物流提货，近几日蛋白粕提货有所增加，库存压力预计将有所减轻。且鱼苗价格高企，反应补苗现象较多，在高额利润刺激下，后期水产消费依旧看好。短期菜粕期价预计跟随美豆期价震荡回调为主，但在菜籽榨利严重亏损支撑下回调幅度有限。且在天气炒作预期下，菜粕期价随着水产养殖不断恢复，中长期仍有望再度上行。
【重要资讯】
汇易网显示，第20周我国沿海油厂菜籽库存为29.7万吨，较第19周35.8万吨减少6.1万吨；菜粕库存8.43万吨，环比19周增加0.33万吨；未执行合同1.54万吨，环比19周减少0.9万吨
【交易策略】
菜粕短期以震荡调整为主，2900一线布局长线多单。

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力09合约夜盘高位回落，跌幅1.09%；CBOT玉米周三宽幅震荡，收涨0.27%；
现货市场：昨日玉米现货以稳为主。中国汇易网数据显示，锦州新粮集港报价2790-2830元/吨，较周二持平；广东蛇口新粮散船2960-2980元，集装箱玉米报价3040-3060元/吨，较周二持平；东北深加工企业报价稳定，黑龙江深加工主流收购2660-2720元/吨，吉林深加工主流收购2550-2750元/吨，内蒙古主流收购2700-2900元/吨，较周二持平；山东收购区间2840-3010元/吨，河南2900-2970元/吨，河北2830-2940元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
美玉米种植情况：截至5月16日当周，美玉米种植进度为80%，高于去年同期的78%，高于五年均值68%，当周美玉米的出苗率为41%，高于去年同期的40%，高于五年均值35%。
布宜诺斯艾利斯谷物交易所的周报称，截至5月12日，阿根廷2020/21年度玉米收获进度为24.6%，高于一周前的22.7%。
港口库存情况：中国汇易网信息显示，截至5月7日，北方港口玉米库存约为312万吨，较上周微幅下降16万吨，较去年同期下降44.6万吨。南方港口玉米库存17.6万吨，较上周微幅下降0.8万吨，较去年同期下降9.9万吨。
【交易策略】
国内期价夜盘有所回落。美玉米的播种推进较为顺利，CBOT玉米期价短期或继续高位调整，不过美玉米的生长刚刚拉开序幕，5月报告中库存实现对于美玉米单产的要求还是较高的，较好的开篇预估压缩了后期的上调空间，增加了后期出现天气扰动下调的可能性，CBOT玉米下方支撑仍存。国内需求端利空已经有所消化，近期市场情绪拖累盘面，不过供应端进入季节性下滑态势为价格提供支撑，短期关注2680-2720附近支撑，操作方面建议关注回调做多机会。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力07合约夜盘高位回落，跌幅0.72%；
现货市场：昨日国内玉米淀粉价格以稳为主。中国汇易网数据显示，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3280元/吨，较周二持平；吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较周二持平；河北宁晋玉米淀粉报价为3520元/吨，较周二持平；山东诸城玉米淀粉报价为3500元/吨，较周二持平。
【重要资讯】
行业开机率：我的农产品网信息显示，2021年第19周（5月6日-5月12日）全国玉米加工总量为59.03万吨，开机率为62.49%；较上周开机率减少0.44%。
企业库存：据我的农产品网信息显示，截止5月12日，玉米淀粉企业淀粉库存总量100.4万吨，较上周下降2.7万吨，降幅2.62%；月环比增幅10.45%；年同比增幅41.41%。
【交易策略】
原料玉米期价窄幅波动，带动淀粉07合约窄幅震荡，不过企业库存下滑以及原料玉米下方存在支撑的情况下，淀粉07合约继续下行空间有限，关注3130-3150附近的支撑，操作建议关注回调做多机会。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：19日夜盘沪胶放量下行。主力RU2109合约最低下探12920元，下跌1.73%。
【重要资讯】
5月17日，大众美洲公司表示，由于全球芯片短缺，该公司将从6月7日开始，暂停查塔努加（Chattanooga）工厂的汽车生产工作，为期两周。
此外丰田也在5月18日表示，受芯片短缺影响，该公司将于6月份在两家日本工厂暂停三条生产线的运营。丰田汽车东日本公司旗下的两家工厂将停产，导致减产大约2万辆。
【交易策略】
原油价格下跌，以及印度、泰国等地区疫情形势严峻可能影响下游消费，加上政策调控加强，胶价再次向下调整，沪胶主力合约盘中跌破13000元关口。泰国天胶原料价格稳中略升，对胶价或有一定支持。不过，随着新胶上市增多，供应压力仍将显现。下游方面，预计短期内，轮胎厂家将维持目前促销幅度，但不排除个别库存压力大的厂家有适度放开政策促销量的行为。此外，芯片短缺对汽车生产的影响越来越显著。沪胶结束休整再次下探，若13000元关口被有效跌破，下一个支撑位是12400元。建议继续逢高做空为主。
（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

白糖   【行情复盘】昨夜受商品市场普跌影响，郑糖主力合约SR2109 低开下行，最终收于5503元/吨。ICE11号糖下跌1.63%收于16.93美分/磅。
【重要资讯】
国产糖方面，昨日南宁现货均价 5630 元/吨(0 元/吨)，柳 州现货均价5645元/吨(0 元/吨)，昆明现货均价 5490 元/吨 (10 元/吨)。加工糖方面，湛江金岭报价 5625 元/吨(-10 元 /吨)，漳州南华报价 5750 元/吨(0 元/吨)，中粮曹妃甸报价 5630 元/吨(-20 元/吨)。
国际方面，2020/21 榨季截至 5 月 15 日，印度累计产糖 3036 万吨，同比增 382.8 万吨。目前印度已签订 570 万吨食糖出口合 约，已达 20/21 榨季补贴出口配额的 95%。其中 1-4 月份实际发 运 370 万吨，预计 5 月将继续发运 70-80 万吨。
【交易策略】南巴西旱情进一步落实，叠加原油价格大幅拉 涨，投机资金情绪仍然高涨。不过国际糖价在冲高后存在技术性 回调需求，印度疫情严峻或影响国内食糖消费从而加大出口去库 存，短线关注 17 美分/磅争夺，5 月南巴西甘蔗压榨量以及制糖 比的变化都将影响糖价后期高度。受外盘影响，郑糖短期内波动 区间或有所放宽，建议多单暂避，短线关注 5500 元/吨一线支撑。后期主要关注库存 消化情况，疫情形势稳定的背景下餐饮消费可期，目前中长期走势仍然偏乐观，长线仍然等待逢回调买入机会。

棉花、棉纱   【行情复盘】
2021年5月19日，郑棉主力合约跌0.48%，报15640；棉纱主力合约跌0.51，报23420.
棉花棉纱维持短期震荡，美棉震荡偏弱。
【重要资讯】
昨国内棉花现货涨10-30元。郑棉略涨，点价批量成交，多在15610-15640。当前棉价震荡，纺织淡季，纺企保持刚性需求，小批量分次采购。（棉花信息网）
海关统计，4月我国棉花进口23万吨，环比减5万吨，同比增11万吨。2020/21年度累计进口217万吨，增90%。（棉花信息网）
据USDA，至5月16日美棉新花播种进度38%，较去年同期与五年平均持平；其中得州为35%，落后同期10个百分点，和近五年同期平均基本持平。
【交易策略】
期货：整体来看，棉花虽然短期回落，但中长期料仍将维持震荡上行走势。09合约合约多单持有，未进场的投资者可以进场做多，棉纱09合约23000附近做多。预计后期棉花棉纱仍将震荡上涨。
期权：短期波动率维持22%附近波动，短期波动率继续大涨概率不大，可以卖出15000以下认沽期权收取权利金，或者卖出宽跨式策略做空波动率。（以上观点仅供参考，不做为入市依据）

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约隔夜盘下跌2.48%，收于6752元/吨。
现货市场：进口木浆现货市场价格偏弱运行，河北地区乌针市场价格再度回落100元/吨，含税6450-6500元/吨。受纸浆期货价格下行影响，港口针叶浆价格混乱下行50-100元/吨。
【重要资讯】
太阳广西项目进展符合预期 文化纸车间将于8月投产，5#生活用纸车间将于9月投产，6#生活用纸车间、化学浆车间将于10月投产，白卡纸车间、化机浆车间将于11月投产。
【交易策略】
国内纸浆现货成交改善不大，下游成品纸价格涨价相对困难，生活用纸局部延续弱势，中下游成品纸库存均偏高，部分纸厂停机检修减缓库存压力。卓创资讯统计，截止18日当周常熟港和高栏港纸浆库存小幅减少，天津港库存明显下降，青岛港内库存增加2.7%，总库存去化放缓。目前，成品纸利润较低且成本传导不畅，继续限制纸浆上涨空间，同时宏观面相比前期明显转差，美联储加息预期升温，使商品承压。目前海外市场价格偏强，同时针叶浆供应全年看并不宽松，预计对浆价有所支撑，但在国内成品纸重新走强前，纸浆价格仍难有较好表现。近几日在政策影响下，纸浆期货也大幅下跌，较美金报价贴水扩大，因此不建议继续做空。2109合约短线可关注市场整体情绪企稳后的做多机会，初期控制仓位。

生猪   【行情复盘】
5月19日，昨日生猪主力合约LH2109大跌4.21%收于23550 元/ 吨，申万农林牧渔指数下跌-0.86 %。当日成交量 9747 手(+4110 )，持仓量 15687 手(+2536 )。多空双方持仓均明显增加，其中多单持 9907 手(+1277)，空单持仓 10232 手(+1164)，净空持仓 325 手(-113)。
【重要资讯】
今日北方地区猪价主线稳定。养殖户扛价惜售，标猪供应偏紧，局地有小幅上涨。南方猪价大稳小调。大肥存栏减少，加之局地因降雨天气影响生猪收购，屠企低价收猪难，消费端受低价冻品冲击，鲜白条走货不佳，尤其是肥白条剩货现象严重，屠企抵触高价收猪。养殖端因当前猪价处于相对低位水平，养殖场户对低价有抵触情绪，市场处于供需博弈状态，预计近期猪价以横盘调整为主。
目前大肥存栏逐渐减少，生猪出栏体重下滑，标猪走货情况开始好转；也有屠企看好后市行情，有抄底收猪、分割入库的操作，这将对猪价有一定的支撑。
【交易策略】
现货疲软挤升水，生猪盘面跌破区间下沿。从近期现货的走势情 况来看，随着各地牛猪出栏接近尾声，价格尽管没有出现进一步走跌， 但是也尚未有反弹的态势，全国生猪均价在 18.5 元/公斤附近横盘整 理，供需双方陷入僵持。一边是价格逼近自繁自养成本线后养殖端抗 价心理增强，一边是消费端利好仍未体现。即使考虑到 9 月能够参与 交割的标猪数量可能很有限，盘面超过 6000 点的升水对价格形成较大 压力，我们在报告中提示，尽管我们认为短期内下跌空间有限，但若现 货价格迟迟未出现上涨，过大的负基差可能会导致期货价格的跌破区 间下沿，谨慎投资者应当等待现货价格明朗后再进行操作。
在价格以下跌为主的后周期时代，抄底风险较大，除非 5-6 月南 方疫情严峻，行业对三季度反弹高点应当有所下调，建议产业客户等 待后期期现价格反弹后及时参与卖保以管理价格风险。策略方面，明 年 3 月出栏商品猪对应今年 5 月配种母猪，我们预计明年一季度开始 猪价跌幅将进一步加深，但 1 月对应春节旺季，仍将处于年内价格高 点，目前 1 月合约和 3 月合约的价差仅 1000 元/吨，跨期策略可以关 注 1-3 正套。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力10合约昨日震荡整理，涨幅0.7%；
现货价格：山东栖霞大柳家80#以上果农一二级主流1.8-2.0元/斤，与周二持平；山东栖霞大柳家80#以上一二级客商货片红2.1-2.3元/斤，与周二持平；陕西白水75#起步果农货为1.2-1.6元/斤，与周二持平。
【重要资讯】
库存情况：卓创资讯数据显示，截至5月13日，全国苹果库存为515.02万吨，较上周下降43.83万吨，高于去年同期的443.08万吨，其中山东地区库存为238.55万吨，陕西地区库存为120.03万吨。
周度消耗量情况：卓创资讯的数据来看，5月13日当周，全国苹果库存消耗量为43.83万吨，环比下滑5.75万吨，仍然为近五年历史同期最高值，山东地区库存消耗量为15.94万吨，陕西地区库存消耗量为12.95万吨。
【交易策略】
上周产区走货量维持相对高位，产区延续去库存态势。昨日10合约继续震荡整理，基本面情况来看，并未看到明显的利多变化，维持前期观点，产区天气表现平稳以及交割标准放宽，仍然是其价格的重要阻碍，目前新果逐步进入套袋期，初步产量预期迎来兑现阶段，天气表现良好形成的增产压力仍然存在，不过价格进入阶段性低位之后，容易出现反复波动，操作方面整体仍然维持逢高做空的思路。参考区间6300-6500。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：鸡蛋主力09合约弱势整理，日跌幅0.94%。
鸡蛋现货市场：截至5月19日，鸡蛋现货市场价格整体稳定，粉蛋表现弱稳，全国主产区鸡蛋均价为4.23元/斤，较昨日价格下滑0.01元/斤，主销区鸡蛋均价4.36元/斤，较昨日价格下调0.02元/斤。
【重要资讯】
1、4月份在产蛋鸡存栏预计11.83亿羽，环比降1.32%,同比降13.65%。
2、4月份卓创资讯监测的18家代表企业商品代鸡苗总销量4457万羽，环比涨幅3.87%，同比跌幅5.29%。
3、全国主产区淘汰鸡价格今日全国主产区淘汰鸡价格多数下滑，主产区淘汰鸡均价5.97元/斤，较昨日价格降0.15元/斤。老鸡出栏不多，下游高价谨慎。
【交易策略】
短期现货市场蛋价或难有较大波动，产销区维持正常库存，需求一般，供应段来看，从数值绝对量来看，5月份蛋鸡新开产量将小于淘汰量，但考虑延淘及春节前后换羽量，5月份在产蛋鸡存栏或略有增加，伴随着气温回升，蛋鸡产蛋率将有所下降，整体供应压力不大，供需双弱，蛋价料继续小幅整理为主，等待端午节备货需求增量的提振，有望支撑5月下旬市场价格反弹，关注5月份鸡蛋市场补栏及淘汰节奏。
06、07合约对应南方梅雨季不利于储存，且为裸蛋计价，继续偏弱调整，但当前低价也难有深跌空间，07合约压力4600附近，等待反弹试空思路，主力09合约5000附近承压后延续调整态势，支撑暂看4600附近，短线关注支撑有效性，等待回调低位参与反弹思路。

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