国际宏观    【美国供需和就业数据表现强劲，经济进入强劲复苏期】随着新一轮财政刺激措施的落地，美国消费数据表现大超预期，美国3月零售销售月率录得9.8%，创去年5月来新高，所有13个零售类别3月的销售均录得增长。供给端，制造业产值3月份增长2.7%，2月份数据被向下修正为下降 3.7%；包括矿业和公用事业在内的工业总产值3月增长1.4％，此前一个月修正后为下降2.6％；美国3月份工厂产值创下8个月来最大增长，在2月份因恶劣天气因素而下滑后，目前制造业又重新回到强势增长轨道。就业数据方面，美国上周首次申领失业救济人数降至2020年3月以来最低水平，表现强于市场预期和前值。另外，费城和纽约州制造业4月份大幅增长，双双超过预期水平。继美国通胀数据大超预期后，美国供需数据和就业数据表现亦较为强劲，疫情好转和财政纾困法案均是核心影响因素；宏观数据表现超预期背景下，美国经济将进入强劲复苏期，预计一季度会录得小幅正增长，二季度则会迎来同比峰值，或达到12.5%的增长，下半年则会回落，但是依然会维持6%的增长，全年GDP增速或达到6.5%以上。
【地缘政治风险再起，避险黄金大幅上涨】近期，地缘政治风险如期再起，并且比预期更加严重。美俄方面，拜登签署了对俄罗斯实施新制裁的行政命令；美国将从6月14日起禁止美国的银行参与以卢布计价的俄罗斯主权债务的一级市场；美国政府高级官员还表示，对俄罗斯采取的行动将包括一些“尚未公开”的措施。而俄罗斯发方面，俄罗斯外交部发言人表示，将在不久的将来对美国的制裁作出回应。美俄之间的金融战爆发，标志着美俄之间的冲突进一步升级，并且短期内难以缓和。而美伊方面局势仍未缓和，伊朗总统鲁哈尼表示，如果伊朗愿意，可以将铀浓缩丰度提高到制造核弹所需的90%，但强调伊朗没有追求核武器。伊朗方面表示，如果谈判没有朝着正确的方向发展，他们将停止谈判。地缘政治冲突再度升级，市场避险需求大涨，避险黄金大涨，叠加美债收益率仍下滑，推动投资者买入黄金对冲未来可能出现的通胀风险，现货黄金一度涨近2%，刷新2月26日以来高点至1769.66美元/盎司。地缘政治风险短期内难以缓和，对于避险黄金而言依然形成利好，二季度黄金仍有上涨空间，依然可以逢低买入。
【其他资讯与分析】①中国周五将公布第一季度GDP等重磅数据，预计GDP很可能录得纪录最大同比增幅，达到18.5%；工业增加值料同比增长26.5%，社会消费品零售总额料增31.7%，较前两个月有所放缓。②德国经济部长称，政府将大幅提高今年GDP增长预期，目前GDP增长预期为3%。据悉总理默克尔将于周五接种阿斯利康新冠疫苗。此外知情人士透露，日本央行也可能讨论上调经济前景预期。

股指     隔夜市场方面，美国股市大涨，标普500指数上涨1.11%继续刷新历史记录。欧洲股市也全面走高。A50指数上涨0.39%。美元指数小幅回落，人民币汇率继续走升。海外资产价格尤其是股市全面上涨，对内盘有利好影响。消息面上看，初申失业金等多项美国经济数据表现强劲，这也是推动美股再创历史新高、美债收益率大幅下降的重要因素。美国政府宣布对俄罗斯更多制裁措施，地缘政治风险仍需关注。国内方面，央行宣布将把气候变化等风险纳入宏观审慎政策框架。隔夜消息面变动不大，主要是外盘变动对情绪面有利好影响。今日重点关注一季度GDP数据。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数今日下跌后反弹，主要技术指标依然变动不一，3390点附近日内级别支撑仍可关注，3350点仍为阶段支撑，3495点则是主要短线压力，下一个压力位则在3577点附近，震荡走势不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，中期走向正转向宽幅震荡。长线来看，暂认为上行趋势不变，底部仍继续抬升，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债     昨日国债期货延续震荡，其中T2106下跌0.09%，TF2106下跌0.05%，TS2106下跌0.02%，从技术上来看属于强势整理，现券市场国债活跃券收益率涨跌互现，在10年国债收益率跌破3.2%后，市场乐观情绪明显提升。从经济与政策的核心逻辑来看，基于经济增速前高后低，边际下行的基本判断，一季度数据对债市压力处于高点，因此我们预计周五实体经济数据公布后国债期现券将呈现利空出尽的表现。政策上近期也出现一定的缓和信号，央行在一季度金融统计数据发布会上表示将为“政府债券发行提供适宜的流动性环境”，从而打消市场对于二季度政府债券发行高峰期的流动性担忧。昨日央行开展1500亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，对月内到期的1000亿元MLF和561亿元TMLF进行续做，基本实现全额对冲，货币政策立场依然中性。从金融市场来看，以能源和金属为代表的大宗商品价格再次展开一轮上行，可能带来PPI端上行压力提升，从而施压利率债市场，但是我们预计本轮持续时间有限，总体影响仍然可控。对债市来讲，年内经济的可预期性较强，国债期现券市场乐观情绪有望继续提升，我们继续看好中长期市场走势，短期操作上建议继续以配置思路对待，市场趋势性机会预计要待年中以后。

股票期权    2021年4月15日，沪深300指数跌0.64%，报4,948.97 点；50ETF跌1.07%，报3.42 ；沪市300ETF跌0.56%，报4.95 ；深市300ETF跌0.60%，报4.93。
短期A股震荡走弱。北向资金逆市加仓。Wind数据显示，4月14日北向资金合计净流入57.31亿元。其中沪股通净流入15.41亿元，深股通净流入41.90亿元。北向资金成交金额达到798.83亿元，占A股当日总成交金额比重为12.21%。受到美元贬值影响，人民币汇率出现回升，贬值态势缓解。为维护银行体系流动性合理充裕，2021年4月15日人民银行开展1500亿元中期借贷便利(MLF)操作(含对4月15日MLF到期和4月25日TMLF到期的续做)和100亿元逆回购操作。央行继续维持紧平衡政策。中期看，人民币短期下行结束出现逆转，后期有望重新恢复升值势头，资金面方面料难有太大变化。总体来看，沪深300指数下方4900点附近存在支撑，近期指数有望出现反弹，关注上方5000附近压力。期权方面，沪深300指数期权隐含波动率持续下跌，回到17%左右，波动率持续回落，期权操作上短期以卖出虚值认购期权为主。沪深300指数期权：卖出5月购5200；上证50ETF期权：卖出4月购3.6；沪深300ETF期权（510300）：卖出4月购5.2；
沪深300ETF期权（159919）：卖出4月购5.2。

商品期权    美上周初请失业救济人数创一年新低，3月零售销售创去年5月来新高，3月制造业产值创8个月来最大增幅。强劲的经济数据证实美国经济加速复苏。美股周四创纪录新高。国内方面，昨日夜盘商品延续涨势，化工、有色、贵金属涨幅居前。在期权市场方面，多数期权隐波开始回调，但预计下方空间有限。总的来说，目前国内经济延续复苏增长态势，但却引起市场对流动性边际收紧的担忧。我国官员则多次强调货币政策不大可能发生急转弯，将以我为主，保持定力。操作策略上，总体思路仍是建议多Gamma，多Vega，方向性投资者则建议构建价差策略，降低Vega 风险，重点仍关注化工、有色的期权品种。另外，在通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。

贵金属  周四夜盘美债大幅调整贵金属强势上涨，资金涌入有色能化板块，带动金银同步走高，欧美市场围绕强生疫苗是否终止使用产生讨论，加上前期美国国债拍卖表现良好，投标倍数在2.35倍，美债收益率不存在再度极速上升的热度，黄金消除最大利空，整体下方空间有限。推荐策略：短线市场的锯齿状结构明显，不应对单边行情抱有太高期待，我们预计市场风险偏好短线修复后更多会继续走弱，中线我们维持看多金银比至80，有色的反弹让我们上调白银的短线预期，关注黄金1780-1800美元/盎司压力位，预计本周黄金波动区间355-380元/克，白银波动区间4900-5600元/千克。

铜   隔夜铜价延续涨势，沪铜2106合约收于69090，上涨2.51%。近日美债收益率及美元指数走低，有色板块集体走强。供需方面，虽然海外铜矿供应干扰因素减弱，但铜精矿现货TC持续处于低位，表明铜矿供应仍然偏紧。目前矿端紧俏暂未传递至电解铜端，后续予以关注。4月国内冶炼厂检修增多，但也有部分炼厂推迟检修计划，4月国内电解铜产量环比下滑但幅度不及此前预期。SMM预计4月电解铜产量为84.65万吨，环比降低1.63%。4月国内整体消费将季节性走强，但前半个月走强幅度不及往年。空调、电子订单充足，但中汽协统计4月上旬11家重点企业汽车产量同比降5.1%。SMM调研数据显示4月精铜制杆及电线电缆企业开工率环比走高，但不及往年同期表现。因此消费整体仍受到高铜价、废铜替代、“缺芯”等因素拖累。国家电网公布2021年电网投资计划，较去年完成额同比增长2.7%，作为国内铜消费的最大板块，将拉动消费。库存方面，国内供需结构虽有改善，但尚未迎来趋势性去库，且2月底以来LME库存明显回升，抑制铜价上升幅度。技术上，沪铜站稳破67800，伦铜9150，则看做有效突破前期震荡区间，转向趋势性上涨行情，操作上建议多单继续持有。

锌   周四夜盘锌价延续向上突破，一度上行至21900元/吨，有色盘面共振向上风险偏好重新打开，在强基本面的情况下锌价易涨难跌，但我们依然提醒市场未来的核心预期是矿石修复带来的多翻空行情，在急涨的过程中注意上方阻力位空头的潜在抢跑效应。从逻辑的延续性上这一轮上涨的动能不强，基本面虽强但产业链下游的挺价力度有限，投机性资金的想象力也匮乏，在这种情况下我们认为短期当下位置依旧可以考虑逢低买入。但中线来说，后续预期是冲高回落的行情，逢高沽空的思路延续，目前来看，上方压力23000-23500元/吨，下方目标20300-20500元/吨。

铝   昨日沪铝主力合约换月到AL2106，06合约高开高走，全天大幅上涨。夜盘高开低走，小幅回调；隔夜伦铝继续震荡走强。长江有色A00铝锭现货价格上涨320元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨310元/吨，A00铝锭现货平均贴水维持在20元/吨。4月14日国内铝棒主流市场加工费继续承压，价格重心整体下移10-50元/吨。SMM最新公布的电解铝库存周度下降4.5万吨。从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多，建议短期多单谨慎续持，06合约上方压力位19000。

锡   受美债美指继续走弱和以铜为代表的有色板块走强影响，叠加沪锡库存去库迹象的显现，沪锡继续上行，夜盘盘中一度涨至18.3万，夜盘尾盘上涨1.71%至18.26万元，仍有上行的空间。伦锡方面，伦锡由跌转涨，涨0.79%至2.64万美元，稳定在2.6万美元上方。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.17万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。库存方面，沪锡库存继续小幅下降80吨至7576吨，沪锡库存回落，去库迹象再度显现，对于锡价形成利好，伦锡库存方面则继续维持低库存，亦对锡价格形成利好。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱;随着消费旺季来临，表观需求再度走强，国内锡锭冶炼厂开工率上升，锡锭产量开始上涨，然国内锡冶炼厂停产检修使其增长缓慢；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，宏观面对锡市的利空转为利多，有色板块集体走强亦提振锡价，故锡价继续走强，震荡上涨趋势将会持续；当前依然不建议做空，二季度依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，核心支撑位依然为17-17.5万元，上方关注18.6万-19万区间。

镍   镍价震荡略有回升。美元指数震荡走弱，人民币升值，有色金属走强，但强弱表现不一，镍继续处于偏弱方。菲律宾宣布废除自2012年以来的新矿禁令，消息短期情绪上有利空，长期影响待评估。俄镍受洪灾影响的镍矿，早于市场预期要复产，而且俄镍声称将增加硫酸镍的产量。新能源汽车继续向好发展，近期陆续有新资本逐渐进入智能电动汽车领域，长远成长性依然可期。LME镍库存263202吨，降24吨。国内现货市场方面，报价差异，成交不一。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格暂稳定在31500元，暂稳定。就短期来说，镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，后续4月会有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水持稳。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或有4月中下旬，后续关注进口变化。不锈钢现货价格逐渐松动，青山新开的5月冷热轧销售指导价下调400元，最新无锡佛山库存下降显著。国内镍生铁总体成交近期有达成，印尼镍矿石价格下调，镍生铁近期报价较稳，而不锈钢盘面利润有修复，4月排产微有下滑，不锈钢表现相对偏弱。宏观情绪主导，整体调整波动。LME镍价持于16000美元。沪镍日内123000失守震荡下探。后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏，美元指数升势，美债收益率升幅节奏，人民币汇率贬值速度，将继续影响盘面。近期走势已经显示，缺口回补不会一蹴而就，暂时观望或短线日内为主，震荡调整可能延续，主力合约20日均线下方震荡偏弱延续，仍存在下探120000-118000元可能。

不锈钢  不锈钢震荡偏弱。最新盘库，现货不锈钢库存显著下降。价格因期价回落而松动，冷轧规格依然不全，大厂5月期货指导价下调400元，市场观望情绪有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价较稳，成交陆续达成后再度转淡。预期不锈钢4月中下旬到货或有增加。不锈钢期货仓单量达40703吨，增865吨。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期延续整理，据目前消息4月排产300系维持在较高位置，后续关注进一步库存变化，但这意味着不锈钢压力可能逐渐有所回升。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性，不过总体仍可能延续偏高位置。不锈钢期货基差再度拉大，短线13900元附近波动，依然偏弱，关注后期需求反馈和不锈钢厂进一步调价变化，若继续降价，则期价下行压力仍会存在。

螺纹     期螺隔夜盘小幅冲高后回落，现货日内持稳，部分区域上涨，建材成交量升至23万吨，维持旺季水平。钢联统计螺纹钢产量连续4周回升，目前低于2020年上半年但接近四季度水平，目前长、短流程利润均较高，电炉峰电利润打开，不过周内电炉开工率环比持平，产能利用率小幅增加，产量回升阶段放缓。唐山日内传出限产放松消息，根据Mysteel调研反馈，主要是个别钢企前期限产执行比例高于规定方案，因此进入4月部分高炉复产，但继续严格执行钢铁企业限产减排比例，环保影响继续存在。表观消费量小幅下降，但连续三周维持在450万吨之上，旺季需求较强，3月小松挖掘机开工小时数环比大幅增加，终端工程机械销量维持高位，表明施工情况较好，在地产销售偏强的情况下，高土储对于地产施工及建安投资的支撑仍存在，从而支撑螺纹旺季需求。在此之下，前期对旺季去库的预估继续兑现，淡季前高库存压力显著缓解的预期仍存在。短期盘面对旺季高去库反应不强，一是价格过高下游采购谨慎，二是限产放松的消息影响市场情绪，整体而言4月回调压力较小，4900元支撑仍存在，存在阶段做多机会，价格高位调低仓位，控制风险。

铁矿石  昨夜盘铁矿石价格冲高回落，尝试突破前期震荡箱体上沿。近期铁矿领涨整个黑色系，螺矿比持续下降，成材向炉料端进一步让渡利润。本周成材表需环比下降，但整体去库仍较为顺畅，五大钢种产量有所回落，铁矿需求端旺季不旺的特征愈发明显。但铁矿石供需平衡表的走弱对其价格利空正逐步边际减弱，当前市场开始交易钢厂高利润对炉料端价格的正反馈。钢厂在高利润下采购转向中高品矿。近期港口现货日均成交开始回暖，钢厂主动补库意愿增强，后续中高品矿溢价有望进一步增强，利多盘面价格。近期受热带气旋影响，澳矿发运再度出现明显回落，发运至我国的比例也有所回落，巴西矿发运也再度下降，短期供应压力缓解，提振市场看涨情绪。当前铁矿09合约已较为充分地计价了后续供需平衡表逐步宽松的预期，贴水现货明显，高基差下当前铁矿主力合约已具备了中期多配的价值。短期来看，09合约在年初以来震荡箱体上沿附近或将有所反复。操作上仍维持前期逢低做多的策略，期权策略上可尝试卖出看跌期权，或构建买入跨式的组合策略以做多波动率。

热卷     夜盘热卷窄幅震荡，昨日我的钢铁公布产量库存数据，热卷表需大幅下降，数据整体利空，盘面承压下行。Mysteel公布的热卷供需数据显示，热卷周产量314.14万吨，产量环比大幅下降12.96万吨，在环保限产政策影响下，热卷供给端持续受到抑制。本周唐山地区热卷长流程钢厂开工率63.16%，环比增加5.27%，周产量环比增加7.54万吨，关注后期热卷产量变化情况。热卷钢厂库存92.45万吨，环比下降4.29万吨，热卷社会库存249.4万吨，环比下降10.28万吨，总库存341.85万吨，环比下降14.57万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。本周热卷表观需求328.72万吨，环比大幅下降21.64万吨，同比低于2020年2万吨左右，目前现货价格涨至历史高位，上周价格波动较大，下游观望情绪加剧，采购速度放缓，同时由于成本涨幅过大，部分下游出现停产现象，导致热卷表需大幅下降。总体从供需层面来看，热卷供给端受到环保限产影响，产量持续受到压制，库存持续下降，但价格对需求的影响需持续关注，若需求继续下降或将影响去库速度，盘面压力或将增大。短期需求边际转弱，但钢坯涨至高位，对成材价格存在支撑，盘面或将维持偏弱震荡走势。

锰硅     昨日锰硅主力合约延续反弹趋势，录得四连阳，近月合约空单近日持续减仓，助推盘面上涨。另外广西地区近日遏制高耗能和高排放建设的消息也再度引发了市场对锰硅供应端收缩的预期，盘面看涨情绪再度回归。但当地锰硅厂家的开工暂未受到明显影响，南方主产区随着进入丰水期开工意愿有望增强，同时4月内蒙地区产量有望回升。在供应端未出现明显拐点之前，对盘面反弹的持续性应保持谨慎的态度。当前下游钢厂对合金端价格的打压力度较强，河钢4月钢招采价环比下降明显。虽然从本轮钢招采量来看有明显增加，但要达成粗钢减产预期，年内剩余时间内钢厂减产压力仍较大，锰硅中期需求仍将承压，供需平衡表有逐步宽松的预期。锰矿近期港口库存压力有所缓解，随着海外高成本矿的到港以及贸易商货权的集中，短期现货价格下降空间有限。操作上，锰硅价格暂不具备趋势性走强的条件，远月合约仍具空配的价值。

硅铁     昨日硅铁盘面涨幅明显，一举向上突破20日均线，05合约重回7000上方。近两日硅铁盘面的上涨主要是受锰硅价格上涨提振，加之自身近月空单出现减仓，逐步向远月转移。从基本面来看，当前硅铁价格并不具备趋势性上涨的条件。当前供应压力有增无减，宁夏地区矿热炉复产逐步增多，内蒙主产区产量本月也有望小幅回升。需求方面，虽然从本轮钢招采量来看有明显增加，但要达成粗钢减产预期，年内剩余时间内钢厂减产压力仍较大，硅铁钢厂端需求中期仍将承压。从主流钢厂4月钢招价格的大幅回落来看，钢厂对合金端价格的打压力度仍较强。金属镁和硅铁自身出口后续进一步改善的空间也较为有限。近期硅铁厂家厂库和社库开始出现累库迹象，供需平衡表中期将逐步走扩。操作上，对盘面的短期反弹应维持逢高沽空的思路，远月合约仍具空配的价值。

玻璃     夜盘玻璃期货盘面强势上行再创新高，主力09合约涨1.37%收于2219元。现货方面，国内浮法玻璃市场延续上涨行情，整体成交保持良好态势。华北玻璃价格基本走稳，沙河小板前期抬价较多下，近两日出货略缓，大板保持良好态势，安全计划提涨；华东芜湖信义白玻上调1元/重量箱，东台中玻上调2元/重量箱，需求尚可，库存稳步缩减；华中醴陵旗滨上调2元/重量箱，河南洛玻、中联计划上调1-2元/重量箱，下游采购积极性尚可，部分厂库存下降明显；华南市场信义、南宁厂上调1元/重量箱，华南台玻涨2元/重量箱；西南云南海生润、雲玻涨2元/重量箱，四川成都南玻超白涨100元/吨；西北市场近日暂稳，咸阳台玻计划调涨；东北营口信义涨1元/重量箱，多数厂产销平衡左右。库存数据显示，本周重点监测省份生产企业库存总量为2592万重量箱，较上周减少323万重量箱，降幅11.08%。本周浮法玻璃企业库存明显下滑，中下游具备集中补货刚需，原片厂出货放量，库位加速下滑。我们认为今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；春节前后下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳；厂家库存加速下滑有利于市场情绪进一步转暖，建议多单继续持有。

原油     隔夜内外盘原油小幅反弹。美联储方面表示将在较长时间内维持利率在低位，并推迟加息，这进一步打压美元，提振商品。最新的IEA月报认为2021年石油需求料较上年增长570万桶/日，较上个月月报上调了23万桶/日。而此前，OPEC及EIA月报也上调了今年原油需求预期。本周伊朗方面表示开始将铀浓缩浓度提高到60%，这意味着伊朗在核问题谈判上可能不会退让，这给美伊核问题谈判增加了难度。EIA最新的库存报告显示，截至4月9日的一周，美国原油库存减少了590万桶，而在此之前的两周，原油库存均出现了下降，当周汽油库存增加31万桶，馏分油库存减少208万桶，当周炼厂开工率进一步回升，同时美国石油总产量增加10万桶至1100万桶/日。整体来看，近期市场消息面利多消息较多，油价获支撑，短期走势震荡偏强。

沥青     夜盘沥青期货震荡反弹。成本上涨提振沥青走势，但现货依然弱势。本周初国内中石化华东、山东等主力炼厂沥青价格大幅下调，但昨日在成本上涨提振下，市场出现零星上调。国内沥青炼厂开工负荷在连续走升后在最近一周有所回落，但沥青资源供应仍保持充裕，最新一期炼厂库存有所下降，但社会库存仍维持增长，4月份炼厂沥青排产将进一步增加，供应端压力也将继续加大；需求方面，受资金以及天气因素影响，当前终端公路项目开工仍然较少，南方地区遭遇持续性降雨，公路施工受阻，北方地区虽然温度适宜，但仍受制于项目进度以及资金问题。目前由于下游需求较弱以及库存持续走高，贸易商整体备货积极性不高，大多按需采购。盘面来看，虽然沥青现货弱势，但成本端走高给沥青带来支撑，加之近两日沥青主力06合约上空头大幅减产也提振沥青走势，短线预计维持震荡偏强。
 

高低硫燃料油   夜盘燃料油价格延续上涨趋势。原油方面: 美国能源信息署（EIA）报告称，截止4月9日当周美国原油库存减少589万桶，为连续第三周下降，原油库存继续维持去库节奏，为价格带来支撑。OPEC+达成逐步增产协议表明，虽然短期需求受欧洲疫情影响，但市场对未来需求增长信心十足，IEA月报显示：将2021年石油需求增速预期上调23万桶/日，将今年二季度和三季度的需求预期分别上调了36万桶和37万桶。在燃料油市场方面：本周全球港口燃料油库存方面，西北欧ARA三港库存为151.7万吨，周环比下降16%，富查伊拉燃料油库存在截至4月12日当周录得999.4万桶，环比前一周减少121.7万桶，降幅10.86%。经过本周的减少，当地库存水平重新回到季节性均以下。截止2021年4月14日的一周，新加坡燃料油库存2395.8万桶，比前周增加33.7万桶。需求方面，随着二季度开始，中东及东南亚地区发电需求抬升以及船燃需求旺季到来，使得燃料油基本面出现供需双增局面，后市着重关注各地区库存去化情况。综合分析：燃料油供需基本面估值中性，后续关注4-5月份欧洲地区解封后的柴油+航煤需求恢复情况，而绝对价格主要受原油成本端驱动，总的来说，美国快于预期的新冠疫苗接种速度和新增确诊病例大幅下滑，使得能源需求恢复持乐观预期，在EIA公布原油库存降幅超预期以及原油需求乐观情况下，均对高低硫燃料油价格产生提振，预计高低硫燃料油价格偏强运行，建议多单继续持有。

聚烯烃  夜盘PE/PP价格继续上行。截至4月15日，主要生产商库存水平在91.5万吨，较上一工作日下降1万吨，降幅在1.08%，去年同期库存大致在89万吨。石化库存小幅去库，部分石化厂家继续下调出厂价格。现货方面：截至4月15日，线性市场各区上涨50-100元/吨，各区主流价格在8300-8700元/吨，PP主流价格在8600-9100元/吨；据卓创跟踪，4月第2周初级聚乙烯整体进口量环比无明显变化，港口库存小幅去库，4月第2周聚丙烯到港数量环比上周有所上升，华南地区保税库库存压力上升，主流港口库存总数量环比前期有所上升。PE/PP进口利润持续为负值，出口窗口持续打开，由于原油价格上涨，线性货源美金报盘预计企稳上涨，聚烯烃产业利润开始有所转移，煤制烯烃利润压缩严重，进一步压缩空间较小，中游贸易商以及社会库存持续高位，库存向下游传导不畅，下游企业利润小幅修复但利润压缩明显，在传统需求淡季下，对高价货源接受有限，上下游产业利润博弈延续，4月份聚烯烃投产量较大，PP4月份有105万吨产能投产计划，对价格打压明显，综合分析来看：4月份虽然处于检修旺季，但PP4月份继续大量投产，需求淡季背景下，库存开始在上中下游累积，库存消费比边际增加，临近交割月，PE/PP基差开始修复，如果现货价格坚挺，期货价格有强支撑，同时受到原油价格大幅上涨影响，成本驱动较强，建议投资者维持观望。

乙二醇  夜盘，国际油价继续偏强运行，乙二醇跟随能化板块上涨，EG2105合约收于5085，涨幅0.81%。从现货市场来看，内贸价格仍趋上行，但基差走弱，目前现货基差下降至95-100元/吨，5170-5180元/吨有成交。从供应端来看，内蒙古荣信40万吨/年的乙二醇装置近期因故停车，预计本月20日前后重启；黔西煤化工30万吨/年的乙二醇计划4月底或5月初停车检修1个月。市场目前重点关注卫星石化和浙江石化新产能投放和远月进口量回升预期兑现程度。新装置目前消息不多，但我们认为投产确定性较大，在时间节点上，对05合约而言存在不确定性，对09合约而言确定性大。进口方面，4月份进口量将延续低位，5月份或逐步回升。从需求端来看，涤纶长丝普遍上涨50元/吨，经过周一产销放量之后，目前聚酯工厂库存压力较前期已有所缓解，同时目前其生产利润水平仍偏高，我们预计二季度聚酯开工率将维持在90%略偏上，整体对乙二醇刚需仍在，但4月终端订单跟进一般，投机性需求不足。综上，我们认为乙二醇05合约受低库存和大产能投放的不确定性或在4800-5300之间震荡，09合约近期受油价带动上涨，空单暂时规避，反弹至5100以上可考虑轻仓试空。

PTA     夜盘，估值低位，油端继续驱动，PTA期价重心稳步抬升，TA2109合约收于4734，涨幅1.76%。从现货市场来看，内贸市场持续上涨，4月底现货参考05合约贴水20-25元/吨，商谈价格为4500-4560元/吨。供应端来看，4月14日PTA现货加工费为314元/吨，目前冰醋酸价格为7245元/吨，生产1吨PTA需要0.029-0.045吨醋酸，若按照0.035吨计算，辅料冰醋酸成本已至253元/吨。若我们考虑冰醋酸成本，则目前PTA现货加工费已下降至61元/吨，生产企业亏损严重。3-4月份，PTA工厂检修集中，行业开工率目前已下降至73.56%，4月份供应端缩量严重。后续关注装置重启进度，以及是否有装置出现长停，预计5月供应量将有所回升。从需求端来看，涤纶长丝普遍上涨50元/吨，经过周一产销放量之后，目前聚酯工厂库存压力较前期已有所缓解，同时目前其生产利润水平仍偏高，我们预计二季度聚酯开工率将维持在90%略偏上，整体对PTA刚需仍在，但4月终端订单跟进一般，投机性需求不足。综上，PTA当前估值已处极低位置，目前油价向上突破，成本驱动显现，参考区间4400-4900，操作上建议逢低做多，波段参与。

短纤     夜盘，短纤震荡上涨，PF2105收于6964，涨1.60%，减仓3453手。现货方面，短纤价格上涨，江苏基准价6750元/吨，环比涨100元/吨。工厂产销率169.62%，环比增加87.54%，工厂产销放量。截至4月8日，涤纶短纤综合开工率92.49%，周+0.1%；企业库存-0.1天，周+3.55天。截至4月9日，下游涤纱厂开工率为77%，环比持平；原料库存至20天，周-5天。企业库存持续增加，下游原料库存下降至20天，多可用至4月底；终端新订单未见明显好转。成本端，PTA跳空上涨，乙二醇上涨，短纤成本支撑坚挺。原油持续上涨，短纤成本上行，而且随着原料库存消耗，下游中下旬有望开启补库，近日工厂产销有所好转，预计短纤延续反弹，建议多单持有。关注下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

苯乙烯  夜盘，苯乙烯窄幅震荡，BE2105收于8965，涨0.17%，增仓1017手。装置方面，唐山旭阳30万吨/年装置原计划4月20日重启，现已打循环，近期将出料；华泰盛富45万吨/年新装置计划4月23日投料，40万吨/年PS装置延期2~3个月投产；海外的韩国HTC65万吨/年装置，原计划13~14日启动，因电力问题延期4~5天。现货方面，现货价格上涨，江苏市场现货9190/9250，4月下9130/9180，5月下8930/8960，上调120元/吨左右，下游抵触，成交一般。福建商品量不足，华南现货供应紧张。库存，截至4月14日华东地区库存6.9万吨，周-0.6万吨，港口库存9.54万吨，周-1.11万吨，库存持续下降。截至4月9日，苯乙烯开工率79.56%，周-8.89%。下游，EPS价格补涨，观望情绪浓，成交一般；PS价格上涨，成交一般；ABS价格阴跌，刚需成交。成本端，原油大幅上涨，纯苯上涨，成本支撑坚挺，加工费靠近理论成本线。综上所述，苯乙烯成本支撑坚挺，库存低位，现货趋紧，推升价格上涨，但是下游仍偏谨慎，终端需求未明显好转，装置重启和新产能投放预期，压制苯乙烯上涨空间。预计苯乙烯区间震荡，当前受成本推动，价格有望继续上探，建议多单持有，波动区间8300~9200。关注装置运行动态和下游需求跟进情况。

液化石油气 夜盘，PG05合约下跌0.51%，当前期价在3900元/吨附近震荡。原油方面：美国EIA公布的原油库存数据显示：截止至4月9日当周，美国商业原油为4.92423亿桶，较上周下降589万桶。IEA将2021年石油需求增长预测上调23万桶/日至570万桶/日，原油短期偏强。现货方面：15日现货市场稳中有涨。广州石化民用气出厂价稳定在4328元/吨，上海石化民用气出厂价稳定在4130元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至4900元/吨。供应端：由于炼厂季节性检修，产量供应不同程度减少。卓创资讯数据显示，4月15日当周我国液化石油气平均产量68294吨/日，环比上周期减少1314吨/日，减少幅度1.89%。需求端：工业需求稳中有增。4月15日当周MTBE装置开工率为49.84%，较上期增加0.65%，烷基化油装置开工率为48.26%，较上期增加0.49%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，4月中旬，华南8船冷冻货到港，合计20.2万吨，华东11船冷冻货到港，合计41.27万吨。近期到港量略有回升，当前港口整体库存率偏高，后期随着民用气需求下滑，港口库存难以大幅下降。整体而言：油价走势偏强，炼厂检修及工业需求回升对液化气有所支撑，短期期价将随现货价格的上涨而上涨。但随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，炼厂恢复生产，液化气基本面将逐步转弱，同时CP价格的下调亦将打压期价，中期液化气仍将回落。故操作上仍以逢高做空为主。

焦煤     夜盘焦煤05合约上涨0.78%，当前期价依旧在20日均线附近震荡。汾渭能源统计的数据显示，截止至4月15日当周，53家样本煤矿原煤产量为625.48万吨，较上周下降20.73万吨。目前安全与环保检查频繁，煤矿供应短期难以大幅增加，主焦煤供应仍将维持偏紧态势。后期需关注进口煤当前边际增量依旧有限。14日甘其毛都口岸和策克口岸通关合计通关车辆仍不足100辆。目前下游焦炭一轮提涨范围逐步扩大，但下游钢厂暂未接受。随着焦炭现货提涨，下游情绪有所好转，目前焦化企业去库基本结束，焦企采购积极性有所好转，短期焦煤仍将偏强运行。05合约临近交割，低位多单逐步平仓，远月09合约仍维持逢低多配。

焦炭     夜盘焦炭05合约上涨1.29%，当前期价在2500元/吨整数关口线附近震荡。目前焦炭一轮提涨范围逐步扩大，但下游钢厂暂未接受，焦钢仍处于较强的博弈阶段。按照钢联统计的五大钢材数据来看，本周钢厂数据下跌，从钢材产量数据来看，短期铁水产量难以大幅增加，进一步上涨空间有限，目前盘面提前走出了两到三轮提涨，故此时焦炭05合约以平多单为主。目前山西地区焦化企业有所限产，局部的供应收紧对焦炭有一定的支撑，同时近期焦炭整体库存在逐步下降，焦炭短期下方空间亦有限，短期仍将维持2300-2500元/吨的区间震荡。中期而言，随着焦炭新增产能的投放，焦炭仍面临较大的下行压力。焦炭09合约2500元/吨上方可以开始考虑布局中长线空单。

甲醇     甲醇期货继续上涨，站稳五日均线支撑，重心积极拉升，成功突破2450一线压力位，最高触及2482，录得三连阳，近期走势明显好转。国内甲醇现货市场跟随上涨，价格稳中上行。西北主产区企业报价整理运行，未有明显变动。内蒙古北线地区商谈2080-2090元/吨，南线地区商谈2050元/吨，甲醇厂家签单平稳，部分货源供给烯烃。受到山西地区部分装置恢复运行的影响，甲醇开工负荷略有上涨，西北地区开工维持在82%附近，货源供应充裕。下游市场采购积极性一般，维持刚需接货节奏，成交放量平稳。下游市场需求跟进一般，传统需求行业表现仍欠佳。甲醇港口库存继续回落，缩减至69.26万吨，已经大幅低于去年同期水平，库存压力得到缓解。甲醇仍维持区间震荡走势，隔夜夜盘窄幅上移，多单可继续持有，关注2500关口压力位。

PVC     PVC期货主力合约移仓换月至09合约，远月合约窄幅贴水，重心继续上移，逐步站稳十日均线支撑，录得三连阳。05合约积极拉升，上破8800关口。国内PVC现货市场气氛一般，各地主流价格暂稳运行，市场低价货源仍不多。PVC行业整体开工负荷小幅下降，山东信发（二期）、安徽华塑、云南能投（天冶厂区）继续检修，阳煤恒通、青松建化临时停车检修，检修损失量有所增加。短期检修企业下周将逐步恢复，暂无新增计划检修企业，PVC损失产量减少，开工水平难以大幅波动。西北主产区企业出货为主，整体签单情况一般，挺价意向不强。下游市场维持刚需采购，操作偏谨慎，逢低适量补货。下游制品厂开工窄幅提升，大厂基本恢复至八成左右，中小企业仍面临成本压力。河南、甘肃、陕西部分电石采购价上涨50-100元/吨，部分电石出厂价推出明日继续上涨50元/吨计划，成本端企稳回升。供需压力不大，PVC期价高位反复，隔夜夜盘稳步上涨，操作上可等待价格反弹至8900关口上方沽空。

动力煤  昨日动力煤主力合约ZC2105高开高走，全天继续上涨。夜盘低开高走，持续走强。现货方面，动力煤现货价格指数CCI继继续上行。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量有所增加。港口方面，环渤海港口调出高位运行，持续去库，锚地及预到船舶量处于同期高位，随着产地市场止跌上涨，港口市场看涨情绪升温，报价继续提涨，5500大卡动力煤报价在760-770元/吨左右，5000大卡报价在660-670元/吨左右，下游补库需求增加，成交价稳步上涨。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议短期多头思路，05合约上方压力位800。

纯碱     夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力09合约跌0.37%，收于1893元。现货方面，国内纯碱市场大致整理，市场交投气氛淡稳。近期部分光伏、浮法玻璃厂家入市询盘，适量拿货，对重碱用量平稳向好。轻碱下游需求变动不大，贸易商灵活接单出货，终端用户坚持按需拿货为主，纯碱厂家整体库存水平变动不大。本周纯碱企业开工率高位小幅回落，库存持稳略降。近期生产企业库存去化速度偏缓，纯碱现货及近月合约或阶段性承压。05合约在进入交割月前配置性资金离场带来的回调有一定持续性，建议前期头寸择机止盈；光伏玻璃装置集中投产带动纯碱需求改善的大趋势未变，09合约择机把握本轮回调建仓机会。

尿素     周四尿素期货盘面震荡偏强运行，主力05合约涨0.84%收于2040元。现货方面，全国各地稳中有升，其中山东地区重回涨势，当日涨幅10-20元。供应方面，近期部分工厂短时故障停车偏多，国内日产开工水平小幅回调；工厂受待发订单支撑，库存压力一般，报盘偏稳。需求方面，工业方面按需跟进，复合肥工厂原料尿素库存偏低，大多随采随用；农业方面进展缓慢，谨慎观望为主。整体来看，短时受工厂低库存、待发订单支撑，行情或将暂稳运行。同时，从尿素现货价格的季节性走势看，4-6月现货价格多呈回落态势，这一变化趋势体现着农业需求集中释放后市场支撑力度下滑，建议谨慎参与避免追高。

豆粕     美豆跟随油价小幅小幅反弹，短期市场缺乏持续驱动，美豆周度净出口量处于季节性减少阶段，截至4月8日当周，美陈豆出口净销售9.04万吨，市场预期10～20万吨，美新作出口净销售26.55万吨，市场预估0～50万吨，巴西大豆即将成为全球大豆主力供应，巴西大豆收割接近尾声，且收割进度赶超5年均值至85%，巴西雷亚尔贬值有利于出口，4月前6个工作日，巴西累计装出大豆578.5万吨，日均装运量达到96.4万吨，同比增加29.8%，巴西大豆集中上市压力仍存，但美豆新作库存短期暂难修复也将限制其价格跌幅，美豆短期料继续围绕1400美分/蒲附近运行，国内市场来看，巴西大豆将于4月下旬集中供应到中国市场，5-7月平均到港量近1000万吨，巨量到港压力仍存，4-5月份国内豆粕市场进入压力兑现期，需求端来看，近期猪价持续下跌养殖端恐慌，出栏积极性较高，需求疲软，阶段性供应偏紧格局有望缓解，预计豆粕市场基差价格进入震荡筑底期，但生猪养殖恢复为大趋势，在美豆供应偏紧、国内养殖恢复背景下，短期调整空间有限，长期方向上维持看多格局。操作上，4 月下旬将进入压力兑现期，豆粕市场基差底部也将确认，而未来天气风险升水更多体现在 09 合约上，届时可考虑逢低布局 09 合约长线多单，短期支撑3250 元/吨，压力3600元/吨，短线参与为主。期权方面，考虑卖出宽跨式策略，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

油脂     周四国内植物油价格走势有所分化，其中棕榈油价格涨幅居前，而豆菜油表现乏力。造成三种油脂价格走势变化的主要原因在于两个方面：一是隔夜原油价格大幅上涨，WTI原油周三大幅上涨3.8%，一举突破60美元/桶的关口达到63美元/桶以上，对棕榈油价格影响较深；二是国内中储粮周四进行豆菜油抛储，其中菜油抛售18604吨，豆油抛售15915吨，在国内进口大豆到港量不断增加的背景下，中储粮对豆菜油的抛储使得短期油脂供应进一步增加，从而使得国内豆菜油价格走势较弱。4月15日中储粮大豆原油竞价销售成交量为4888吨，成交率31%，菜油交易结果尚未公布。豆油成交量尚处于偏低水平，这说明下游市场购买意愿依旧偏低，对未来豆油供应量的增加报有较大的预期。本轮抛储数量相对较少，对市场实际供需影响较低，如果没有后续进一步的抛储计划推出，对当前市场更多是情绪面的指引，最终国内油脂价格的变动仍要依赖实际巴西大豆到港量的状况来定。我们预计4月底国内豆油库存将出现拐点并不断增长，而棕榈油方面仍依赖于与柴油间的价差判定，即使原油价格大幅增长，在棕榈油和柴油间价差缩小到合理范围之内前，棕榈油的价格仍受本身供需所主导。短期内预计国内植物油价格仍将保持宽幅震荡的节奏，我们建议此前空单仍可以继续持有。

花生     花生期货周四高开小幅震荡收涨 0.49%。河南产区本周价格持续走低，油料米价格在油厂压制下，持续偏弱。产区大花生交易不理想，商品米交易较少。白沙花生报价混乱偏弱，根据出货心态以及质量论价，实际成交有限，下游市场采购不多。局部地膜花生陆续开始播种，今年地膜花生播种略延后，主因地温略低。国内花 生销售一般在 4 月底前完成，目前国内市场花生流通余货有限，部分贸易商囤货价格稍高，目前价格几乎没有利 润。但今年国内温度相较往年偏高，为防止高温导致酸价上升影响品质，农户惜售心理松动，无冷库贸易商也存 在降价销售现象，近期油厂上货量持续维持高位，且成交价格延续微幅偏弱调整。目前花生油厂榨利较好，开机率持续提升，但由于花生到货量仍大于压榨量，油厂花生库存延续增加态势。目前港口进口花生到港增多，采购出价较低，4 月份花生的现货供给压力预计仍较大。中长期看，美豆库消比预期长期保持历史低位，高位的美豆价格会对同为油料的花生期价有所支撑。花生价格处于历史高位，种植收益良好，对于 21/22 年度花生新作，国 内花生扩种，主产区规模化面积增长概率较大。花生期价短期在 10200-10800 震荡为主，建议已有空单 10200 一线部分止盈。

菜粕     昨夜菜粕09合约延续偏强态势，收涨0.98%。美国中西部寒冷天气可能令大豆种植放缓，且3月份美国国内大豆压榨量为1.78亿蒲式耳，高于2月份的1.55亿蒲式耳，美豆大涨带领菜粕上涨。短期来看，水产养殖启动相较市场预期偏慢，主要因5-7月大豆月均大豆到港或超1000万吨，豆粕基差前期持续偏弱导致菜粕性价比缺失，菜粕成交和提货看不到明显的提振。近期油厂开机率持续提升，菜粕库存在季节性高位仍有小幅增加。但目前菜籽榨利亏损高达762元/吨，油粕比处于高位区间，菜粕下方成本支撑较强，短期菜粕期价以震荡为主。中长期看，水产养殖利润较好，今年大概率是水产养殖大年，生猪长线恢复趋势不变，预计总体饲料需求较好。全球菜籽供应偏紧，加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。我国菜籽进口进口成本连创新高，油厂前期有洗船现象，后期进口菜籽供给偏紧，国内菜籽库存目前也处于季节性低位。综上，预计短期菜粕价格仍以震荡调整为主，中长期看，远月菜粕价格重心有望震荡上移。菜粕09支撑2800一线，操作建议短期观望或逢低试多远月合约。

玉米     CBOT玉米周四高位回落，玉米09合约日内或跟随震荡整理。现货市场情况来看，昨日现货价格稳中上涨，辽宁锦州港口20年新粮价格2730-2770元/吨，较前一日持平；山东深加工企业玉米收购价2830-3020元/吨，大多较前一日上涨10-20元/吨；广东蛇口港口二等新粮2760元/吨，较前一日上涨10元/吨。整体来看，玉米市场仍然处于多空交织的局面，非洲猪瘟、其他谷物替代以及饲用小麦、稻谷等消息对需求的打压仍然存在，不过价格下跌之后利空已经有所反映，09合约下行空间有限，短期或在支撑区域内反复波动，中期来看，随着基层农户余粮供应进入尾声，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑将有所增强，整体仍然维持高位区间判断，操作方面考虑目前接近区间下沿，建议逢低做多思路为主。

淀粉     玉米淀粉09合约夜盘跟随玉米震荡偏强。淀粉市场影响因素继续围绕三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。目前下游需求表现一般，本周企业库存继续小幅回升，截至4月13日当周，企业淀粉库存为90.77万吨，较前一周增加1.41万吨。昨日淀粉现货价格以稳为主，全国玉米淀粉均价在3524元/吨，较前一日持平。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差以及原料价格企稳对其仍有支撑，玉米淀粉整体继续维持高位区间判断，考虑目前处于区间下沿，操作方面建议关注09合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶     沪胶夜盘小幅回调，主力合约回到13600元附近波动，20号胶6月合约则在10800元上下徘徊。15日日胶9月合约上涨2.07%，结算价为236.9日元。日本央行表示对经济回升持谨慎乐观态度，将继续实施宽松政策；新加坡TSR20-6月合约上涨1.18%，收盘于163.3美分。海南即将大面积开割，胶水价格基本稳定。下游需求形势尚无明显变化，全钢胎厂家开工平稳，多数全钢胎工厂内销出货放缓，成品库存缓慢增加。另外听闻个别工厂提前释放政策刺激下游拿货积极性。市场方面，终端需求启动缓慢，矿工等开工不足，对全钢胎替换市场形成利空。当前渠道间多以消化库存为主，一代、二代及以下零售门店库存消化缓慢，提货意愿不强。近日胶价跟随其他商品回升，但供需面难以支持胶价走高，14000元附近会有压力，中线维持做空思路。

白糖     昨夜郑糖主力合约SR2109震荡上行，以1.13%的涨幅收于5363元/吨，糖价跌破5300元/吨吸引多头增仓，技术指标有转强的迹象，但糖市整体消息面没有新的利好，加工糖厂维持高产高销，与此同时国内食糖库存压力掣肘糖价。
隔夜ICE纽约原糖主力合约继续大涨收于16.29美分/磅，近期外盘除了受到目前正处于南半球新榨季开榨前夕，整体供应压力不大，叠加欧洲中部出现较强降雪与大风天气部分甜菜产区受到影响等基本面消息提振外，原油大涨、美元走弱等宏观因素也有利于糖价上涨，短线原糖仍然偏强运行为主，但印度2、3月份食糖出口量频频放量，或将对糖价继续上行形成一定压力。
策略方面，目前国内糖市基本面仍然较弱，但糖价底部支撑暂时较强，在国内消费好转前糖价预计继续宽幅震荡为主。

棉花、棉纱 2021年4月15日，郑棉主力合约涨2.17%，报15285 ；棉纱主力合约涨1.84%，报22650 .棉花棉纱夜盘延续反弹，继续走高，美棉亦出现上涨。基本面看，宏观面出现明显好转，美元近期持续走弱提升整体大宗商品价格。原油大涨4%提振市场做多情绪。现货方面，棉花低位震荡，点价单增多。棉纱厂库前期去化较多库存较少，近期表现较为强势。新疆棉进入种植季，由于土地等种植成本提升，农户普遍预期种植面积减少，提振棉花价格。整体来看，棉花震荡上行走势未改。15000附近仍然值得买入持有，预计后期棉花仍将震荡上涨。期权方面，短期波动率维持23%附近波动，短期波动率继续大涨概率不大，可以卖出认沽期权收取权利金，或者卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆     纸浆隔夜盘再次上行，现货市场结合盘面报价，银星7100-7150元/吨，成交回升不明显。近一周主要地区港口库存较上周下降0.3%，连续三周回落，但降幅收窄，3月中国纸浆进口269万吨，同比持平，一季度累计增加65万吨，结合港口库存情况，需求依然较强。下游成品纸依然不强，文化纸、白卡纸、生活用纸整体持稳，涨价落地情况不佳，局部地区下行，纸厂低利润对高浆价接受度不高。考虑海外前期发货量及发往中国占比，后期针叶浆供应压力较低。短期由于国内终端需求平稳，成品纸涨价难度增大，下游低利润限制木浆上行空间，因此纸浆从供需上突破前高驱动并不强，仍需注意05合约交割月过后盘面回落的风险，中期而言，在海外需求存在改善空间的预期下，针叶浆价格存在再次上冲的驱动。短线关注7000支撑，暂时观望。

生猪     4 月 15 日(星期四)，LH2109 今日午后明显走弱，最终以 0.86%的 跌幅收于 27190 元/吨，申万农林牧渔指数下跌-0.33 %。当日成交量 2235 手(-80 )，持仓量 10516 手(38 )。其中多单持仓 6933 手(+20)， 空单持仓 7417 手(+73)，净空持仓 670 手(+53)。4月15日，全国外三元生猪出栏均价23.99 元/公斤，较昨日上涨 1.14%，涨幅有所趋缓，较前一周下跌 12.21%;15 公斤外三元仔猪价格 98.05 元/公斤，较前一日下跌-1.94%，较前一周下跌-2.60%。今日北方猪价以涨为主。二次育肥增多、养殖户看涨惜售，猪价 持续走高，局地有多次提价现象。南方猪价继续全面飘红。受北方猪 价大幅上涨影响，本地养殖户看涨情绪浓厚，规模场溢价现象明显。 自上周六以来猪价开始上涨模式，截至目前已连涨 5 天，欲再度涨 破 12.0 元/斤大关。今日屠企收猪难度依旧偏大，尤其是标猪供应相 对偏紧，除了养殖户卖跌不卖涨的心态外，市场上二次育肥补栏量增 多也在支撑猪价上涨。因生猪收购成本大幅上升，批发价继续上调。 消费终端跟涨乏力，批发市场有一定的剩货现象。不过现阶段的猪价上涨仅靠标猪供应紧张支撑，市场风险也在 逐渐增加，一是终端消费疲软依旧，部分屠企减量收猪操作;二是猪 价上涨后，规模企业生猪出栏量将陆续增多;三是大肥出栏占比仍然 较大，肥猪充斥市场拖累标猪行情，预计近期猪价上涨阻力增加。预计二季度猪价很难出现大幅 V 型反弹态势，价格大概率仍然 处于横盘整理被抑制的状态，正如我们往期报告所述，短线等待现货 企稳后盘面可作为多单入场的时间点，中长线等待时间验证报告中 “缺猪不缺肉”和 “缺肉又缺猪”逻辑的演绎，新一轮反弹或将再次开 启

苹果     苹果10合约昨日震荡整理，天气扰动削弱供应宽松预期，期价进入震荡整理。苹果市场近期出现两点积极的变化，一是现货降价销售意愿增强，本周整体价格呈现回落态势，昨日表现相对稳定，本周冷库出货明显加快，卓创资讯的数据显示，4月15日当周全国苹果库存消耗量为49.03万吨，高于上周的32万吨，也高于近五年均值33万吨，现货销售节奏好于预期，缓解压力的同时，也提振后期的价格；二是苹果产区天气波动，4月原本就是苹果天气炒作重要时期，周二陕西北部迎来雨雪天气，加重了市场对于苹果减产的忧虑，许多业内人士前往陕西地区调研，结合卓创以及其他人士的调研信息来看，此次天气波动对苹果以局部影响为主，损害程度也相对有限，对于苹果产量影响非常有限，尚不足以对价格形成较大推动。对于10合约来说，短期依然面临天气扰动所形成的支撑，不过交割标准放宽以及增产周期对苹果10合约的影响仍在，考虑当前天气波动对苹果产量影响有限，目前对10合约仍然维持逢高做空的思路。

鸡蛋     今日鸡蛋主力09合约高开增仓拉涨，期现走势分化，目前鸡蛋产区库存已回归正常水平，截至4月中旬多数产区生产环节库存1-2天，仅东北地区余货清理缓慢，库存正常偏多。养殖单位因余货压力不大，普遍惜售、盼涨，市场低价难收，但终端需求平淡，电商低价货源仍有压制，且电商平台销售对传统贸易模式的冲击较大，库存实质得到消耗还是仅表现为库存的转移有待考证，短期需关注现货涨价持续性，高价走货减慢，蛋价再涨也将乏力，15日主产区鸡蛋价格3.83元/斤，较昨日跌0.02元/斤，主销区平均价格在4.04元/斤，较昨日持平，中期看鸡蛋供应压力释放，随着五一及端午节备货来临，鸡蛋需求回暖，整体蛋价或延续缓慢上涨走势，4月底全国主产区鸡蛋均价有望涨至4.00-4.20元/斤。期货市场来看，远期08、09其合约对应供应压力释放与需求复苏的提振，老鸡淘汰日龄在461天左右，可淘汰量对应2019年11-12月份补栏鸡苗，数量较高利多远期，但市场仍有延淘情绪，且市场空栏率接近10%高位水平，在现货涨价及看好未来市场背景下补栏积极性有望提升，也将限制远期走升空间，但整体价格重心将上移，09合约短期支撑4500元/500kg，可等待调整低位可布局长线多单，大趋势行情仍将随着季节性波动。

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