贵金属 周五日盘黄金高开低走，沪金报收上涨0.78%至在371.96元/克，沪银报收涨0.665%至5302元，目前看市场新一轮多空博弈加剧，行情锯齿状结构增加，在预期美债收益率尚未企稳的情况下，不对单边行情有过于乐观的看法。结合周四FOMC的会议来看，美联储依旧在呼吁市场提高对债券收益率走高的容忍度，黄金的压力可能还在存续。截至3月30日，Comex金非商多头持仓环比增加679张至263453张，非商空头环比增加7218至95929张，黄金空单持仓量达到近期峰值，Comex白银非商多头环比减少3755至66502张，非商空头环比减少1646张至37532张。近期多头和空头头寸同步增长，净多头继续降低，说明市场依旧对黄金的普遍不看好，不过结合汇率看内盘黄金依旧有配置价值。 推荐策略：我们维持看多金银比至80，当下69.7，短线风险偏好可能有小的反弹带动白银略微走高，不过后续看白银的下行趋势还是比明显，预计后续金银的单边行情有限，多单推荐逐步平仓。

铜 周五铜价继续窄幅震荡，内外盘铜价在57000及9000上方继续突破频频受阻，沪铜2105收于66720，微增0.12%。美元指数近期高位回落，不过在美国经济复苏强劲下，下方仍有支撑，预计92-93区间偏强震荡。金融委释放关注大宗商品价格走势，稳定物价的信号。供需方面，本周铜精矿现货TC跌破30美元/吨，铜精矿供应紧张情况未见缓解但暂未传递至电解铜端。4月冶炼厂检修增多，但部分炼厂推后检修计划，4月电解铜产量环比料下滑1.63%至84.65万吨，仍处于较高水平。电力及空调行业订单增多，下游消费整体改善，不过高铜价、废铜替代、“缺芯”等因素仍在一定程度抑制消费改善程度。国内库存迎来拐点，周五库存较6日下滑0.93万吨，库存明显下降也抬升现货升水，不过LME库存大幅回升至16万吨。总的来看，基本面对铜价有支撑，铜价震荡后有望继续向上突破，操作上建议逢低多单入场思路。

锌 周五锌价冲高回落，开盘22130元/吨收盘21915元/吨，市场普遍预期短多长空下抢跑氛围明显，带来上行乏力，预计短线冲高后将带来今年最佳的卖保点位。目前看矿源的紧缺依旧持续，我们可以确定的是锌矿的拐点必然是锌价下跌的关键驱动，也是基本面最应当关注的部分。基本面上看，由于碳中和等问题内蒙古进行一系列矿山整顿工作，令国内锌矿供应进一步短缺，TC继续下滑，冶炼厂逐步开启检修模式，通过与产业链企业的沟通交流来看，矿石紧缺将持续利多锌价，但愿意接货的中下游非常有限，在加工费转势之前我们认为锌价并无大幅下跌的可能性，预计极限不会跌破20000元/吨，但一旦加工费出现快速上涨，锌的下跌会非常迅速。库存方面，据SMM，截至4月9日，SMM七地锌锭库存总量为22.88万吨，本周国内库存周比保持去化，周内则略有增加，主要原因是清明假期前锌价跌幅扩大，下游逢价格下跌补货需求提升，带动出库量增加。节后下游仍有陆续提货，而随着锌价走高，周内下游采购需求受到抑制，基本维持刚需少量采购为主。总体来看，原沪粤津三地库存下降4600吨，全国七地库存录得下降4700吨。操作策略：后续大概率将是冲高回落的行情。矿石紧缺下方形成强支撑，我们判断后有一定可能短线冲高带来较好的卖保位置，推荐策略逢高沽空，高点位置相对难确定，急加速到23000-23500元/吨一线可能是最好卖保位置，下方目标位20300-20700元/吨。

铝 4月9日，沪铝主力合约AL2105高开低走，全天震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨30元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨20元/吨，A00铝锭平均贴水缩小到20元/吨。SMM数据显示，2021年3月（31天）中国电解铝产量334.6万吨，同比增长10.20%。下游方面，SMM调研统计3月份国内铝线缆综合开工率回升至38.8%，环比2月份上升12.2个百分点，同比2020年增长4.8个百分点，国网招标在三月中旬有所增量，电力电缆表现良好，南网招标寥寥，四川、武汉、广西、福建等地铝线缆厂订单表现平平，新增订单量相对较少。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，05合约上方压力位17700。

锡 受美元指数先弱后强和有色板块先强后弱影响，沪锡价格高开低走，盘中一度上涨1%至18.47万元，随后走弱，由涨转跌，尾盘跌0.63%至18.16万元，结算价为18.28万元，前期云南瑞丽口岸关闭带来的缅甸锡进口受阻和环保督察带来的锡冶炼厂停产检修对锡价的影响已经基本结束，锡价亦再度跟随有色板块波动，整体呈现高位震荡的趋势。伦锡方面，伦锡稳定在2.5万上方。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.2万，2.6万的伦锡则对应的到岸价格为21.99万，内盘价格依然弱于外盘价格，出口窗口持续打开，对内盘锡价有一定的提振。库存方面，沪锡库存回到8000吨下方，去库趋势没有发生改变；伦锡库存方面亦维持在低位，这对锡价形成支撑。基本面方面，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，锡矿供应依然偏弱；1-2月表观需求因传统淡季春节假期影响有所走弱，特别是产出和进口回落均较为明显，但是整体强劲趋势没有发生改变，随着旺季的来临则会再度走强；经济复苏带来的全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。从全球来看，印尼3月精炼锡出口较去年同期跃升33.1%，至6043.21吨；3月锡出口量环比增长40.1%，2月出口4313.61吨，其出口的增加对锡价形成一定的利空，但是影响有限。当前，基本面和外盘表现支撑着内盘锡价，缅甸锡矿运输受阻和冶炼厂停产检修继续对锡价的利好已经弱化，宏观面整体偏利空；沪锡当前处于震荡调整行情，依然不建议做空，后期依然是易涨难跌行情，维持逢低做多思路，上方关注18.6万-19万区间，当前支撑位为18万整数关口，若跌破则核心支撑位依然为17-17.5万元。

镍 镍价日内冲高回落，收于126000元上方。美元指数回升，人民币贬值，目前来看可能是反复整理为主，对有色影响再度出现，日内股市回落，PPI上涨，原材料回升引发广泛关注。镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种，对于宏观因素敏感度也提升，当前市场对于第二季度有色消费旺季预期，以及美国基建预期依然较为正面。LME镍库存257910吨，增492吨。现货市场方面，成交清淡。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格暂稳定在31750元。镍豆溶解经济性继续存在，但相对利润率已经在明显快速收窄，后续4月会有溶解产能释放，目前原厂镍豆升水维持整体较高，但目前供需两淡。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充，完全恢复或有4月中下旬。不锈钢现货价格稳定，而无锡佛山库存压力不大。国内镍生铁总体成交近期有达成，印尼镍矿石价格下调，镍生铁下调报价，而不锈钢盘面利润有修复，4月排产微有下滑。镍价走势波动。宏观面后续仍看美国基建落地的连锁效应释放。LME镍价冲高回落。沪镍短线在128000附近出现回落，可能继续反复走势，下观125000元附近支撑。后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏，美元指数升势，美债收益率升幅节奏，人民币汇率贬值速度，继续影响盘面。近期走势已经显示，缺口回补较不易一蹴而就，多单注意盈利保护，暂时观望，调整可能延续。

不锈钢 不锈钢一度突破14500元但最终收于下方。现货不锈钢库存下降显著，价格较为稳定，但市场观望情绪有回升。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价继续有所下调，成交陆续达成后再度转淡。不锈钢期单指导价公布，但下游接单欠佳，4月中下旬到货或有增加。不锈钢期货仓单量达38112吨，降2171吨。不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，但镍价的节奏和成本的下滑令不锈钢暂难过度上涨，短期整理，据目前消息4月排产300系可能维持在较高位置，后续关注进一步库存变化，但这意味着不锈钢压力可能逐渐有所回升。铬铁后续仍有一定限产安排，但供应紧张程度可能不及此前，铬铁或有调降的可能性，不过总体仍可能延续偏高位置。不锈钢期货基差维持较高，不过不锈钢期货反弹动力不足，反弹受重重均线压制，料震荡反复，14500元突破乏力，继续线下整理为主。

螺纹   期螺日内下跌，现货走弱，市场反馈成交一般。部分地区期现兑现增加，低价出货。螺纹表观消费量较高，旺季需求逐步兑现，以当前公布的商品房销售及地产施工数据看，建安投资正增长对螺纹需求支撑仍在，同时基建投资预计改善。高利润刺激下，产量连续三周回升，电炉开工率继续创近两年新高，同时铁水转产板材及钢坯利润较高导致减材出坯，后续若无政策干预产量回升的风险仍存在。从近期数据看，螺纹钢需求增加及供应不增或缓增的逻辑尚未扭转，当前调整是高估值之下资金对后续不确定的谨慎，包括近日金融委首提“特别关注大宗商品价格走势”，以及下游对板材接受继续下降和期现资源释放等，但绝对价格走势的核心仍是去库情况，在对4月去库偏乐观的情况下，调整空间预计有限，下跌后仍建议多配。

热卷   今日热卷偏弱震荡，现货价格小幅下跌30-50元/吨不等，唐山钢坯价格维稳至5060。本周Mysteel公布的数据显示，热卷周产量327.1万吨，产量环比增加0.74万吨，在环保限产政策影响下，热卷供给端持续受到抑制。本周热卷表观需求350.36万吨，环比增加5.49万吨，下游需求进入旺季，表观消费量连续回升并处于历史高位。本周热卷钢厂库存96.74万吨，环比下降11.52万吨，热卷社会库存259.68万吨，环比下降11.74万吨，总库存356.42万吨，环比下降23.26万吨，热卷库存下降至2018年同期水平。热卷供给端持续受到影响，同时下游需求走强，供需错配导致热卷库存持续下降。3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，高于上月1.3个百分点，制造业景气回升。生产指数和新订单指数高于临界点，表明制造业需求增长较快。总体来看，热卷基本面偏强，需求进入旺季，产量受到压制，钢坯价格涨至高位，成本支撑较强。短期盘面连续上涨至高位后面临回调压力，05合约多单可逢高减仓，关注10合约企稳入多机会。

铁矿石 日间权益市场出现回调，黑色系集体小幅走弱。铁矿走势相对坚挺，主力合约日间一度向上触及千元整数关口。铁矿前期由于自身矛盾不突出，价格主要受成材上涨带动。但近期随着钢厂限产逐步常态化，铁水产量有阶段性见底的迹象，本周日均铁水产量继续维持在230万吨上方。随着下游需求逐步企稳，贸易商采购意愿开始增强。钢厂利润的持续走扩使得其对中高品矿的需求逐步提升，近期中高品矿港口库存去化较为明显，溢价开始走强。在高基差下，对盘面价格形成明显支撑。本周港口库存开始出现回落，后续中高品矿偏紧的结构性仍有可能会再度显现。当前铁矿09合约已较为充分地反映了后续供需平衡表逐步宽松的预期，贴水现货明显。故后续关注焦点应逐步从铁矿自身的供需平衡表转移至产业链内部利润的传导方式。在盘面高利润的支撑下，后续成材价格对铁矿价格的正反馈将愈发明显，铁矿当前主力合约已具备了中期多配的价值。从技术走势来看，近期一直维持在5日均线上方运行，操作上维持之前的逢低吸纳策略。考虑到后续成材利润将逐步向炉料端让渡，可尝试逢高做空螺矿比。期权策略上可尝试卖出看跌期权，或构建买入跨式的组合策略以做多波动率。

玻璃   周五玻璃期货盘面高位回落，主力09合约跌3.02%收于2088元。现货方面，本周国内浮法玻璃市场呈上涨趋势，清明小长假后整体需求修复回升。周内华北、华东、华中等区域价格继续上涨，其中华北出货良好，企业库存及社会库存均得到一定消化，华南市场周初部分大厂成交下滑并推出一定政策优惠，但随后价格修复性小幅回调。供应方面保持稳定，全国浮法玻璃生产线共计300条，在产254条，日熔量共计167875吨，环比上周持平。唐山蓝欣700吨三线4月3日宝石蓝转产福特蓝，暂无冷修及点火线。临沂蓝星600吨二线计划4月15日点火复产。需求方面，下游订单较饱满，多数加工厂保持满负荷开工状态。目前工程订单看，中小厂生产成本较高，价格普遍略高于大厂，因此中小厂订单签订受一定制约，市场订单较多，厂家不缺订单。大厂订单充足，订单量较往年增加较明显。厂家库存方面，本周重点监测省份生产企业库存总量为2915万重量箱，较上周减少71万重量箱，降幅2.38%，超出市场预期。社会库存看，经过3月中下旬的持续去社库，目前社会库存普遍达正常或偏低位，进一步消化社会库存的空间较为有限，市场存一定补货预期。我们认为今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；前期下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳；厂家库存不升反降有利于市场情绪进一步转暖。建议近月合约多单持有，同时做空09合约进行对冲。

原油   今日国内SC原油窄幅震荡，主力合约收涨0.57%。欧美等国疫情形势再度出现反复，美国、意大利、法国等新增数据持续增长，部分国家和地区继续实施封锁打击石油需求。EIA短期能源展望报告认为2021年全球原油需求增速预期为550万桶/日，此前预计为532万桶/日；预计2021年美国原油需求增速为132万桶/日，此前为141万桶/日。本周EIA库存报告表现中性，截至4月2日当周，美国原油库存减少350万桶，汽油供应增加400万桶，馏分油库存增加150万桶，炼厂产能利用率增加0.1个百分点至84%，为2020年3月以来最高，本周美国国内原油产量减少20万桶至1090万桶/日。当前油市关注的焦点在于伊朗核问题，本周伊核协议委员会举行会议磋商美国重返伊核协议的可能性，随后美国方面表示正准备取消对伊朗的制裁以恢复伊核协议，目前来看，美国放开对伊朗的制裁或许只是时间问题，后期关注伊朗供给的释放对市场的冲击。整体来看，欧美疫情令市场担忧石油需求，伊朗原油预期会进一步恢复供给，而市场对于产油国温和增产有一定消化，短期来看，市场方向性驱动不强，暂维持震荡观点。

沥青   今日沥青期货低开震荡，主力合约收跌0.21%。近期国内主力炼厂沥青价格持稳，地方炼厂小幅调整。国内沥青炼厂开工率继续回升，沥青资源供应保持增长，但由于终端消费仍然较弱，最新一期的高频库存数据显示炼厂及社会库存仍在累积，而4月份炼厂沥青排产将进一步增加，供应压力也将继续加大；需求方面，受天气及资金因素影响，当前国内公路项目开工仍然不多，相比去年偏少，4月上旬南方地区仍有降雨天气，公路施工受阻，北方地区需求有望出现改善，4月中旬以后终端项目有望逐步启动，沥青需求将缓慢恢复。短期来看，沥青现货价格仍将维持稳中小幅调整。盘面来看，成本端持稳对沥青形成成本支撑，但原油近期运行方向仍不明朗令沥青缺乏指引，短线预计整体仍维持震荡走势。

PTA 今日，PTA弱势运行，主力TA2109合约收于4468，以结算价计跌幅2.45%，以收盘价计跌幅0.8%。从现货市场来看，基差略有走弱，商谈围绕05合约贴水20~25自提，买卖氛围一般。基本面来看，近两日变化不大，期价回落主要是因为周初的上涨带动PTA加工费一度回升至500元/吨以上，而在产能过剩周期中，该加工费水平过高，难以维系，因此期价再度回落，回吐本周涨幅。供应端来看，目前四川能投、嘉兴石化、福建百宏已兑现4月检修预期，其中9号百宏装置升温重启，后续关注恒力1号线和新凤鸣中旬检修兑现程度。需求端来看，下游聚酯挺价意愿明显，等待终端补库需求跟进，聚酯开工率为91.36%，对PTA刚需尚可，但投机性需求不足。综上，4月PTA去库预期不变，5月或开启累库，加工费将维持在300-450之间低位运行，期价的驱动力仍在原油，油价近期处于震荡格局中，预计PTA近期将在4300-4700之间运行，震荡思路对待。

乙二醇 今日，乙二醇低开低走，主力EG2105合约收于4971，以结算价计跌幅3.63%，以收盘价计跌幅2.26%。从现货市场看，现货跟随期货弱势运行，基差略走强至140-150元/吨，商谈氛围一般，现货5125-5160元/吨有成交。从供应端来看，国内装置检修与重启并行，红四方40万吨/年的乙二醇装置开启20天检修，河南濮阳20万吨/年的装置重启后负荷已至7成。目前市场焦点在于卫星、浙石化等石油制乙二醇装置能否投产，我们认为投产确定性较大，但在时间节点上，对05合约而言存在不确定性，对09合约而言确定性大。进口量方面来看，科威特53万吨/年的乙二醇装置已重启，考虑到一季度重启装置，预计5月份开始乙二醇进口量或开始缓慢回升。需求端来看，下游聚酯挺价意愿明显，等待终端补库需求跟进，聚酯开工率为91.36%，对乙二醇存在刚需，但在大产能投放预期下，投机性备货需求不足。综上，在低进口以及新产能尚未投放之前，4月份乙二醇华东主港库存仍将继续缓慢下降，5月份库存拐点或逐步显现。基于05和09合约所面临得不同供需面，对05我们维持4800-5300宽幅震荡判断，对09建议中期维持空配，反弹到5100附近考虑介入中期空单。

苯乙烯 周五，苯乙烯继续减仓下跌，BE2105收于8543，跌3.22%，减仓16255手。装置方面，安庆石化10万吨/年装置4月8日停车检修，计划4月底5月初重启，中化弘润12万吨/年装置计划4月底投产，中化泉州45万吨/年装置已满负荷生产，中海壳牌二期70万吨/年装置负荷7成，计划4月提升至8成。现货方面，现货价格下调，江苏市场现货8830/8890，4月下8780/8830，5月下8600/8630，成交一般。库存，截至4月7日华东地区库存7.5万吨，周-0.1万吨，港口库存10.65万吨，周-0.20万吨，库存下降速度减缓。截至4月9日，苯乙烯开工率79.56%，周-8.89%。截至4月9日，下游ABS开工率95.67%，由于装置检修，周-1.77%；PS开工率83.3%，周+1.31%；EPS开工率62.43%，周-1.43%；开工率总体小幅下降。成本端，原油偏强震荡，纯苯价格小幅下跌，成本支撑较好。综上所述，港口库存仍在下降通道，装置检修国内供应增量有限，下游开工率小幅下降，需求未见明显起色，当前下游观望情绪浓，成交一般，预计苯乙烯区间震荡，建议短线做空，波动区间7800~9200。关注装置运行动态和下游需求跟进情况。

短纤   周五，短纤在成本端带动下，重心继续下移，PF2105收于6834，跌2.01%。现货方面，短纤价格暂稳，江苏基准价6850元/吨，环比跌50元/吨。工厂产销率27.20%，环比-22.26%。截至4月8日，涤纶短纤综合开工率92.49%，周+0.1%；企业库存-0.1天，周+3.55天。截至4月9日，下游涤纱厂开工率为77%，环比持平；原料库存至20天，周-5天。企业库存持续增加，下游原料库存下降至20天，多可用至4月底；局部涤纱企业出货尚可，终端新订单未见明显好转。成本端的PTA和乙二醇价格下跌，短纤成本重心略有下移。工厂加工费仍维持低位，对短纤价格支撑较好。短纤成本端重心小幅下移，市场低价货源逐步减少，工厂产销一般，但4月中下旬下游有补货需求，若短纤成本端不塌陷的话，预计短纤下跌空间有限，建议逢低做多。关注下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格震荡运行为主，高硫燃料油主力合约涨幅0.17%，低硫燃料油主力合约涨幅1.43%。原油方面：美国能源情报署数据显示，截至4月2日当周，美国原油库存减少350万桶，此前市场预测减产70万桶，EIA的数据还显示，俄克拉荷马州库欣的原油库存，美国石油储备中心本周减少80万桶，美国国内石油总产量为每天1090万桶，低于每天1110万桶。 原油库存重新开启去库节奏，为价格带来支撑。OPEC+达成逐步增产协议表明，虽然短期需求受欧洲疫情影响，但市场对未来需求增长信心十足，现阶段原油价格波动剧烈，市场呈现非常明显的震荡整理形态。在燃料油市场方面：截止2021年4月7日的一周，新加坡燃料油库存2362.1万桶，比前周增加45.4万桶。因炼厂利润较为可观，燃料油检修季来临，检修量可能不及历年同期，国内燃料油继续维持高产量。需求方面，随着二季度开始，中东及东南亚地区发电需求抬升以及船燃需求旺季到来，使得燃料油基本面出现供需双增局面，后市着重关注各地区库存去化情况。综合分析：燃料油全球各区库存开始出现累库现象，燃料油供需基本面边际弱化，后续关注4-5月份欧洲地区解封后的柴油+航煤需求恢复情况，总的来说，燃料油绝对价格受原油端影响较大，在原油价格不确定性加大背景下，预计高低硫燃料油价格以震荡整理为主。

聚烯烃 今日聚烯烃价格继续下行，震荡结构明显，L主力合约今日跌幅1.62%,PP主力合约今日跌幅0.92%。截至4月9日，主要生产商库存水平在86万吨，较昨日减少1万吨，石化库存仍处合理水平，石化厂家库存压力不大，价格多数维持稳定。截至4月9日，国内聚烯烃现货价格以震荡整理为主，价格变化不大，国内LLDPE主流价格在8600-8900元/吨，PP拉丝主流价格在8820-9250元/吨。4月份为聚烯烃传统检修季节，停车比例开始增加，国外装置检修季，出口窗口持续打开，聚烯烃产业利润开始有所转移，动力煤价格下行，成本支撑减弱，煤制烯烃利润小幅反弹，下游企业利润小幅修复但利润压缩明显，在传统需求淡季下，对高价货源接受有限，上下游产业利润博弈延续，4月份聚烯烃投产量较大，对价格打压明显，预计后市聚烯烃价格以震荡运行为主。

液化石油气   2021年4月9日，PG05合约下跌0.39%，目前期价在20日均线附近震荡。原油方面：在上周OPEC+达成增产协议之后，油价向上的驱动开始明显减弱。本周关于美国重返伊核协议，市场对于伊朗后期供应的增加有所担忧，但EIA公布的原油库存下降又支撑原油价格。短期原油市场供需方面暂未有较为明显的矛盾，油价维持高位震荡。现货方面：9日现货市场稳中有涨。广州石化民用气出厂价稳定在4178元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至4080元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至4500元/吨。供应端：由于陆续有炼厂开始检修，产量供应不同程度减少。卓创资讯数据显示，4月8日当周我国液化石油气平均产量69608吨/日，环比上周期减少2241吨/日，减少幅度3.12%。需求端：工业需求稳中有增。4月8日当周MTBE装置开工率为49.19%，较上期增加1.89%，烷基化油装置开工率为47.77%，较上期增加1.49%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，4月中旬，华南5船冷冻货到港，合计15.4万吨，华东5船冷冻货到港，合计22万吨。当前港口整体库存率偏高，后期随着民用气需求下滑，港口库存难以大幅下降。整体而言：炼厂检修及工业需求回升对液化气有所支撑。但随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，液化气基本面在逐步转弱，同时CP价格的下调亦将打压期价。操作上仍以逢高做空为主，此前PG05合约高位空单继续持有。

焦煤   2021年4月9日，焦煤05合约收跌0.03%，当前期价仍在20日均线附近震荡。汾渭能源统计的数据显示，4月8日当周，53家样本煤矿原煤产量为646.21万吨，较上周增加20.73万吨。供应呈现稳中有增的局面。需求方面：山西环保限产力度加大。吕梁交口地区涉及供暖任务的两家总产能140万吨焦企现已关停，汾阳市从4月2日始至5月2日止，对市内四户焦化厂延长出焦时间，长治地区个别焦企限产20%左右。焦化企业开工率下滑。230家独立焦化企业产能利用率为88.51，较上期下降0.29%。焦炭日均产量63.08万吨，较上期下降0.4万吨。进口煤方面：策克口岸已经恢复通关，但目前通关车辆依旧维持低位。当前策克口岸和甘其毛都口岸合计通关车辆不足100辆，蒙煤供应继续偏紧。库存方面：在供应稳中有增而需求下滑的情况下，焦煤整体库存仍延续此前小幅累库的趋势。4月9日当周，Mysteel统计的炼焦煤整体库存为2167.65万吨，较上周增加39.72万吨，库存整体处于同期中位数水平。整体而言：当前焦煤供应稳中有增，而由于山西地区环保限产，焦化企业开工率下滑，焦煤需求消化下滑，短期焦煤仍难以大幅走高，期价仍将维持区间震荡。05合约临近交割，低位多单逐步平仓，远月09合约等待1550元/吨附近布局多单。

焦炭   20021年4月9日，焦炭05合约冲高回落，期价收跌0.59%。本周山西地区部分焦化企业开始首轮提涨，而部分钢厂开始第九轮提降，短期焦钢博弈较为激烈。供应端：山西环保限产力度加大。吕梁交口地区涉及供暖任务的两家总产能140万吨焦企现已关停，汾阳市从4月2日始至5月2日止，对市内四户焦化厂延长出焦时间，长治地区个别焦企限产20%左右。焦化企业开工率下滑。230家独立焦化企业产能利用率为88.51，较上期下降0.29%。焦炭日均产量63.08万吨，较上期下降0.4万吨。需求端：当前唐山地区实行较为严格的限产，高炉开工率维持稳定。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.86%，环比上周增加0.39%，同比去年下降7.42%，日均铁水产量231.43万吨，环比增加0.06万吨，同比增加3.80万吨。库存方面：在供应端小幅下滑，而需求稳定的情况下，库存小幅下滑。本周焦炭整体库存为771.56万吨，较上周下降2.71万吨。整体而言：目前唐山地区实现较为严格的限产，铁水产量短期难以回升的情况下，焦炭难以大幅走高，但由于短期供应端的收缩，焦炭继续下行空间有限，短期仍将维持底部宽幅震荡操作思路上仍以2150-2400元/吨区间内轻仓短线高抛低吸为主。

甲醇   甲醇期货高开低走，回踩10日均线快速止跌，盘面积极拉升，最高触及2485，日内波动明显加剧，录得十字星。国内甲醇现货市场气氛平稳，价格变动有限。西北主产区企业报价维稳，签单顺利，部分货源供给烯烃，出货为主。下游市场需求跟进滞缓，持货商存在降价行为，甲醇商谈价格松动，实际交投仍冷清。沿海与内地价差收敛，流向沿海市场国产货源减少，甲醇港口库存继续缩减。甲醇市场利好题材匮乏，期价维持区间震荡走势，操作上可逢低轻仓试多，短线操作为宜。市场持仓逐步向09合约转移，远月合约表现略弱，关注下方60日均线支撑。

PVC PVC期货继续调整，逐步回落至五日均线下方运行，录得三连阴，走势有所转弱。国内PVC现货市场气氛降温，各地区主流价格均下调。西北主产区企业报价松动，签单情况一般，部分厂家存在一定出口订单。电石价格暂时止跌，电石企业出货顺畅，下游到货不稳定，需求较好，成本端有望趋稳。下游制品厂仍面临成本压力，价格下调后，补货意向有所增加。市场利好消化后，PVC期价理性调整，05合约仍有望走低，关注8500附近支撑。市场资金逐步向远月合约转移，09合约关注8400附近支撑。

动力煤 4月9日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天低位横盘整理。现货方面，动力煤现货价格指数CCI暂时不变。秦皇岛港库存水平小幅减少，锚地船舶数量微幅减少。港口方面，受政策调控压力和期货价格大跌影响，市场看跌情绪较浓。下游客户多维持观望，询货压价力度较大。贸易商降价出货意愿增强，报价继续走低。现5500大卡动力煤报价在720-730元/吨左右，5000大卡报价在620-630元/吨左右。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头减仓较多，建议空单谨慎续持，05合约下方支撑位670。

纯碱   周五纯碱期货盘面大幅下挫，主力09合约跌2.75%，收于1913元。现货方面，本周国内重碱市场盘整为主，厂家整体出货情况尚可。近期国内浮法玻璃市场持续上涨，厂家盈利情况较好，后期仍有部分产线有投产计划。光伏玻璃市场弱势下滑，光伏玻璃厂家盈利情况不及前期。目前多数浮法玻璃厂家原料重碱库存天数在20-60天，终端用户多坚持按需采购。仓单压力较大，本周期货盘面震荡下行，对现货市场情绪造成一定影响，期现商重碱主流出货报价在1800-1850元/吨。本周国内重碱价格变动不大，目前国内重碱主流送到终端价格在1900-2000元/吨。供应方面，国内纯碱厂家加权平均开工负荷在85.4%，较上周下降1个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工91.2%，联碱厂家加权平均开工78.3%，天然碱厂加权平均开工100%;本周纯碱厂家产量在57.8万吨左右。需求方面，重碱需求相对稳定，轻碱需求阶段性观望。库存方面，国内纯碱厂家整体库存在87-88万吨，环比增加2.65%，其中重碱库存50万吨左右，库存主要集中在西北、华北地区。近期生产企业库存去化速度偏缓，本周再度累库，纯碱现货及近月合约或阶段性承压。05合约在进入交割月前配置性资金离场带来的回调有一定持续性，建议前期头寸择机止盈；光伏玻璃装置集中投产带动纯碱需求改善的大趋势未变，建议09合约择机把握回调建仓机会。

油脂   周五国内植物油保持震荡走势，短期内市场缺乏新的消息面的刺激，在巴西大豆集中到港之前，现货供应仍处于偏紧张的格局，同时下游市场仍在期待巴西大豆到港后油脂价格的回落。在外盘美豆价格始终处于1400美分/蒲式耳以上的位置进行震荡时，国内植物油价格也难以走出新的方向。不过随着时间的推进，国内植物油价格的压力也会愈加明显，4月整体走势大概率仍趋向于下行。今晚12点将迎来USDA4月供需报告，预计本次报告不会改动太多数据，对市场影响较小。相对来说，下周一马来MPOB报告的发布则更为重要，市场普遍预期本次报告中马来3月产量会有所上行，同时出口增加，但库存略微增长，报告数据预期略微利空于棕榈油价格。根据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据显示，2021年3月，马来西亚毛棕榈油产量环比增加30.13%，马来棕榈油库存的变动数据将至关重要。目前美豆价格维持在1400美分/蒲式耳以上的位置进行震荡，我们建议油脂交易仍以观望为主，或者轻仓入场做空。

豆粕   美豆市场价格延续1400美分/蒲之上小幅震荡整理，美豆周度出口销售数据降至年度新低，巴西大豆收割提速达到往年均值78%水平，且产量有上调预期，制约美豆涨幅，关注今晚将公布的4月份美农月度供需报告影响，对比往年，4月份美豆月度供需数据整体变动不会太大，整体看美豆新作库存短期暂难修复，美豆趋紧利多能否兑现将取决于新作的播种面积及实际种植节奏。连粕市场震荡整理，目前沿海港口大豆库存处于降库存周期，大豆库存量379.85万吨，周比降3.78%，同比增51.73%，但豆粕库存继续积累，截至4月2日当周港口豆粕库存量周比增加0.3%，同比增加183.97%，而豆粕涨价后吸引成交放量，对短期粕价形成一定支撑，需求端来看，近期猪价持续下跌养殖端恐慌，出栏积极性较高，需求疲软，但生猪养殖恢复为大趋势，在美豆供应偏紧、国内养殖恢复背景下，方向上维持看多格局，不过4-5月份市场巨量到港压力仍存，预计短期豆粕市场价格受外盘及国内榨利影响小幅波动，油粕比继续回归，操作上，4月下旬将进入压力兑现期，豆粕市场基差底部也将确认，且未来天气风险升水更多体现在09合约上，届时可考虑逢低布局09合约多单，支撑3250元/吨，压力3600元/吨。期权方面，考虑卖出宽夸式策略做空波动率，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

菜粕   周五菜粕震荡偏强，收涨0.54%。美豆月度供需报告将于周六凌晨公布，此报告预期对美豆供需调整不大。全球菜籽供应偏紧，油菜籽进口成本价连创新高，目前达6650元/吨。加拿大农业部3月底公布数据显示2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与2月预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22年度播种面积预计增加4%至880万公顷，产量增加8%至2015万吨，但由于期初库存较低，21/22年度期末库存预计仍仅为70万吨。菜籽供应相较于大豆更为偏紧。美豆长期看涨对同为油料作物的菜籽价格构成巨大利好，目前油粕比处于高位区间，菜籽上涨会从成本端会传导至菜粕价格。国内菜籽缺货、采销均较弱，大多等待新籽上市。国内目前压榨利润仍深度亏损637元/吨左右，油厂洗船现象时有发生，后期菜籽到港预估下调明显，油厂对于菜粕仍有挺价意愿。水产养殖处于逐步启动阶段，豆粕局部油厂有涨库现象，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。但近日油厂蛋白粕成交和提货情况有所好转，中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，菜粕期价中长期仍有上涨空间，建议远月菜粕多单继续持有，逢高做空豆菜粕价差。菜粕后期供给预计偏紧，终端企业可逢低购买远月基差。

玉米   玉米05合约日内窄幅振荡。现货市场情况来看，今日大多数呈现继续上涨走势，辽宁锦州港口20年新粮价格2690-2730元/吨，较昨日上涨10-20元/吨；山东深加工企业玉米收购价2780-3010元/吨，个别较昨日小幅上涨10-30元/吨；广东蛇口港口二等新粮2800元/吨，较昨日持平。整体来看，玉米市场依然是多空交织的局面，非洲猪瘟、饲用小麦、稻谷以及进口谷物替代等对需求的打压仍然存在，不过价格下跌之后利空已经有所反映，短期来看已经进入阶段性支撑位置，随着基层余粮消耗殆尽，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，并且重要需求利空已有一定释放，短期也面临期现回归的情况，05合约或进入阶段性回升的态势，操作方面短期建议关注远月合约低位做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米震荡整理。淀粉市场影响因素继续围绕三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期下游需求表现一般，企业库存继续小幅回升，截至4月6日当周，企业淀粉库存为89.36万吨，较前一周增加0.97万吨。今日现货价格继续跟随原料上涨，全国玉米淀粉均价在3532元/吨，较昨日的3516涨16元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差以及原料价格企稳对其仍有支撑，玉米淀粉整体维持高位区间判断，操作方面同样建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   今日沪胶放量下行，创出自2月末回调走势以来的新低。日本、印度、韩国等疫情形势恶化，且美国汽车企业因芯片短缺而扩大停产规模，对天胶需求前景有偏空影响。中国云南产区部分开割，但是受干旱和白粉病影响，全面开割有所延后，个别地区开始收购胶水。海南产区南部区域3月底少量开割，预计4月10日左右完全开割，短期浓乳对全乳胶原料争夺严重。尽管新胶上市压力并不突出，但下游轮胎需求较为疲软，终端采购热情不高，轮胎库存继续上升，天胶采购以刚需为主。技术上看沪胶二次探底失败，可能要到13000元附近去寻找支撑。

白糖   今日郑糖走势先抑后扬，收盘价与上个交易日基本持平。3月份产销数据偏空，糖厂库存达到2015年以来同期高位。不过，糖协预期甜菜种植面积可能会明显萎缩，地租成本升高且竞争作物比较优势明显会造成冲击。据了解，2021/22 年制糖期，内蒙古甜菜意向种植面积减幅 30%左右，新疆减少 20%左右，黑龙江减少 50%左右。该题材的影响还需参考后期种植进度来证实，短线或有利多作用。近期主要应关注糖厂销售进度的指引，郑糖暂时维持5000-5500元区间震荡思路。

棉花、棉纱   棉花本周维持震荡，主力合约维持15000附近震荡。棉纱维持21000附近震荡，总体表现较为疲弱。基本面上看，目前行情上涨驱动不足，下游需求短期较弱，且由于前期补库较多，原料库存充足，对原料采购坚持随用随买策略。纱厂棉纱库存短期有所堆积，利空行情。后期仍需关注需求复苏状况。天气方面，新疆进入播种季，北疆天气总体较好，有利于播种，南疆略差，播种受到一定影响。宏观方面，美元走势对大宗商品短期影响较大，目前美元仍然维持升值趋势，对大宗商品构成压力。综合来看，棉花棉纱短期行情料仍将维持震荡为主。期权方面，波动率维持20%-25%震荡格局，短期波动率略有下降，维持在23%附近，波动率仍有一定回落的空间，目前以卖出宽跨式策略做空波动率为主。

纸浆   纸浆近两日走势较弱，现货市场波动较小，业者维持协议客户出货为主，下游纸厂对目前高位浆价接受度偏低。成品纸规模纸厂进入4月继续提涨，贸易商补库意愿偏低，终端需求持稳，同样对高价谨慎，导致成本传导仍有难度，短期而言成品纸对木浆需求提振并不强，仍要看后续终端需求表现，4月PPI大涨继续引发商品通胀担忧，同时金融委首提关注大宗商品价格走势，因此政策层面收紧预期也相应增强，在此之下浆价跟随多数商品走低。3月智利针叶浆出口中国增加，1-3月累计同比减少5%，巴西阔叶浆3月出口中国增量较大，结合前期发货量，并不看好二季度到货量增加，机制纸产量同比维持高位，因此后续国内木浆供应仍偏紧，短期由于成品纸提价不畅及政策面风险，预计纸浆转入宽幅震荡，区间6700-7300元/吨，建议回调买入，反弹后逐步离场，区间操作。

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