贵金属 周二10年期美债收益率创下近期新高几近1.8%一线，债券收益率的上行可能受到近期的对冲基金爆仓刺激，投资者持有现金的比例增加外部资金回流推高美元和美债收益率，黄金白银都呈现一定幅度下跌，金价跌破1700美元/盎司或将重新考验前期支撑位，美债收益率的飙涨也反映了市场的核心问题：部分美联储官员表态称长端美债收益率的上涨就代表着经济的复苏，这或对原本期待稳定债券的风险投资者的信心产生打压，进而呈现债券收益率上升风险资产普跌的走势，黄金会受到新的对冲资金的抛空压力，白银在本就偏空的技术面后受到的抛压力度会更强。推荐策略：人民币汇率贬值的情况下黄金有配置的价值，关注1650-1675美元/盎司或者350元/克的支撑，跌破1650美元/盎司后果断清仓止损离场观望，白银则关注21-22美元/盎司的支撑带。策略上建议贵金属深跌到位后择机做多。

铜 周二铜价走低，沪铜2105收于65880，下跌0.87%。十年期美债收益率再度上破1.75%，美元指数四个月来首次突破93。在欧洲疫情风险增长，美国即将公布3万亿基建计划细节，密歇根大学消费者信心指数创一年多新高下，仍对美元指数有支撑，关注其在93附近表现，若有效突破则可能进一步上行，反之则可能继续偏强震荡。上周进口铜精矿现货TC继续走低至31.9美元/吨，且CSPT未能敲定二季度TC地板价，虽然智利矿山和秘鲁卡车运输工会罢工得以避免，但短期铜精矿供应紧张情况未见缓解。即将进入4月，国内冶炼厂将迎来集中检修，电解铜供应料回落。目前高铜价仍未有效传导至下游，消费尚未完全启动，国内尚未迎来降库阶段，本周一国内社会库存料上周五增加0.36万吨。不过4月电力投资及空调行业均将季节性走强，因此供应料收缩而需求改善下，国内库存也将转向去库阶段。近日LME库存低位显著回升，本周两个交易日再增18750吨至142550吨，但全球显性库存仍低于去年同期。技术上65000一线有支撑，操作上建议多单继续持有。

锌 周二锌价高位整理一度上冲22000元/吨后回落最终报收21860元/吨，板块共振很弱，基本面上看，由于碳中和等问题内蒙古进行一系列矿山整顿工作，令国内锌矿供应进一步短缺，炼厂加工费继续下滑，目前锌价没有太强的深跌动能。国内库存保持去化，其中上海地区，国内冶炼厂产量处于高位，继续到货，同时进口锌亦有流入，库存增加；广东地区，随着锌价回落，下游采购量逐步放大，带动去库；天津地区，下游逢锌价下跌补库需求提升，库存降幅明显。总体来看，沪粤津三地库存下降10700吨，全国七地库存录得下降11500吨。整体来看美国基建刺激对锌价的拉升有限，尤其是伦锌反应平淡说明外盘上行乏力，不过由于TC仍然极低锌价深跌的概率不大，我们认为后续锌大概率冲高回落，下方目标位20300-20700元/吨。

铝 3月30日，沪铝主力合约AL2105低开低走，全天震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌80元/吨，南通A00铝锭现货价格下跌50元/吨，A00铝锭平均贴水维持在10元/吨。最新一期SMM统计国内电解铝社会库存123.4万吨，较前一周四去库0.9万吨。云南宏泰203万吨电解铝项目二期工程正式开工，全厂建成后形成年产原铝202.78万吨的生产能力，产品方案为年产重熔用铝锭90万吨，剩余以铝液形式外售铝加工企业。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单适量减仓，05合约上方压力位17500。

锡 沪锡日内震荡调整，小涨0.36%至17.55万元，结算价与收盘价持平，美元美债的再度拉涨对有色板块和锡价产生阻力。伦锡方面，截止17:00，伦锡小涨0.2%至2.54万美元，整体处于高位震荡调整，依然偏强。库存方面，沪锡库存继续小幅回落18吨至8020吨，伦锡库存方面亦维持在低位，这对锡价形成支撑。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.44万，内盘价格依然弱于外盘价格。基本面方面，供需矛盾虽有小幅缓解，但依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，1-2月表观需求因春节假期影响有所走弱，但是整体依然较强，随着旺季的来临则会再度走强；全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，欧洲疫情抬头使得需求预期走弱，地缘政治风险和贸易争端风险仍然在升温打击情绪，美元美债继续上涨亦形成利空，宏观依然偏悲观拖累锡价。当前，基本面和外盘表现支撑着锡价，宏观对锡价依然有负面影响，但是基本面和外盘支撑下大幅下跌可能性小。关注17-17.5万区间的有效支撑，当前依然不建议做空，依然维持区间内逢低做多的思路，密切关注美元等宏观变动和沪锡库存情况。

镍 镍价整理反复。美债收益率大涨，美元升至93，有色承压。铜价反复，镍价暂时缺乏独自上冲的动力，镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种近期相对偏弱震荡，但因先行经过了大幅调整，本身相较其它有色金属抗跌性略有体现，周边回暖后镍价波动修复力度也较显著，而对于波动的敏感度也提升，目前来看镍不会选择独自突破震荡区。LME镍库存偏高位。现货市场方面，镍价成交微涨，成交偏淡。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格在32500元，报价稳定，镍豆溶解经济性继续存在，后续4月会有溶解产能需求释放，目前原厂镍豆升水略有收窄整体较高，近期保税区镍豆库存下降量已经很少。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充。不锈钢现货价格较坚挺，而无锡佛山300系库存也显现降库，挺价情绪有所回升。在前期采购之后近期国内镍生铁总体成交转淡，印尼镍矿石价格下调，镍生铁下调报价，近期不锈钢盘面利润可能趋于修复，那么整体产量会相对保持，有利于镍需求保持稳定增长。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，而期价在震荡等待，镍本身供需面没有继续变差，结构性矛盾虽在调整但未解决。宏观面信息近期主要看美国基建带来的提振力度，周三有进一步细节。LME镍价震荡以时间换空间延续，上方注意16700美元，有色整体共振幅度暂时有限。沪镍延续低位震荡反复，12-12.5万元间波动。美元指数偏强带来压力，后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏相对变化，美国对基建刺激计划，市场可能会根据基建细节测算实际需求拉动，目前预期3万亿，关注实际是否超预期。而美元指数飙升，人民币汇率变化速度暂时对有色有压力。

不锈钢 不锈钢日内回升近14700，震荡偏强。现货不锈钢库存下降显著，价格较为坚挺。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价继续有所下调，成交有达成。废不锈钢采购价有所上调。不锈钢期货仓单量达41289吨，增7101吨，仓单持续流出后首次回升。现货需求有改善，不锈钢厂挺价，而不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助。铬系依然坚挺，200系可能会有转产普碳计划，也有传200系转400系生产，但内蒙供应仍受环保检查影响可能受到影响。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持。不锈钢期货主力冲击14700元，注意镍变化依然谨慎，且仓单增加，多单或可考虑部分获利了结。

螺纹   日内期螺窄幅波动，现货持稳偏强，上海环比持平，北京涨20元至4840元/吨。周初成交大增后对需求有所透支，伴随期货涨势放缓，下游采购转向谨慎。目前现货利润依然较好，电炉生产利润也不断扩大，刺激后者产能利用率升至最近两年高点，在去产量具体措施未落地及其他地区无环保限产的情况下，仍要注意供应过快回升的风险。需求快速回升未能证伪市场对需求的乐观预期，但进入4月需求还需要进一步增加才能满足当前基差水平之下给出的预期及去库要求，总库存较疫情以外的时间段仍偏高，短期看现实去库较快及预期较好使库存矛盾尚不突出，但高库存依然是后期重要风险。目前，需求增加而供应受限的交易线索仍在延续，唐山地区钢坯持续上涨支撑螺纹现货价格，因此螺纹估值虽处高位但在4月前，市场或继续将此逻辑交易到极致，支撑螺纹价格短期维持高位，短线偏多交易。

热卷   今日热卷继续增仓上行，河北钢坯价格涨至4800，成本支撑较强，盘面仍处于多头趋势，多地现货价格上涨30-50元/吨不等。供给收缩预期导致热卷盘面利润继续上涨，目前接近2017年高位。上周Mysteel产量库存数据显示，前期检修钢厂复产，热卷产量环比大幅增长，上周热卷周产量327.09万吨左右，环比增加19.51万吨，已回升至2月末的水平。热卷表需继续回升，上周338.7万吨，数据处于同期高位。本周钢厂库存114.18万吨，环比微增2.42万吨，社会库存去化比较顺畅，目前社会库存284.01万吨，总库存398.19万吨，环比下降11.61万吨，预计后期热卷库存将继续下降。总体来看，热卷产量回升幅度较大，供给端压力增加，后期在环保限产政策影响下，产量能否持续回升仍存在不确定性，热卷需求基本符合季节性，市场对于供给端收缩预期仍然存在，同时热卷需求强度并不弱，钢坯价格涨至高位，库存持续下降，盘面维持上行趋势，短期需警惕冲高回落风险，前期多单可继续持有。

铁矿石 日间铁矿盘面低开高走，收于1100一线。主力合约基差已渐回正常区间，对盘面上行驱动减弱。本周外矿发运量大增，澳巴14港周度发运量环比增加超过480万吨，尤其是澳矿发运节奏出现明显加快，周度环比增加440万吨。供应端宽松迹象的出现使得盘面短期看涨情绪转弱。但本期外矿到港量出现明显回落，随着需求端的转好港口库存近期有望实现去库。上周高炉炼铁产能利用率环比增加 ，日均铁水产量出现止跌回升，环比增加 3.05 万吨至 235.05 万吨。日均疏港量上周的恢复亦较为明显，重回 300 万吨上方。周初以来港口现货日均成交量开始活跃，昨日达到221万吨的高位水平，下游钢厂主动补库意愿明显增强。近期成材社库的去库速度明显加快，成材价格进一步上行，钢厂利润空间继续走扩。近期铁水成本降幅明显大于废钢，对于长流程钢厂来说铁矿相较于废钢的性价比持续提升。当前长流程钢厂无论是实际利润还是盘面利润均已较为可观，随着螺矿比拉升至高位，成材对铁矿价格开始形成正反馈，产业链内利润后续有再度从成材流向原料端的需求。短期对铁矿仍维持震荡偏强思路，操作上可尝试逢低布局多单。

玻璃   周二玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨0.57%收于2135元。现货方面，国内浮法玻璃市场交投平稳，价格稳定为主。华北出货维持尚可，沙河厂家、贸易商库存近期均有下降，短期行情仍看稳；华南市场稳价运行，厂家整体出货在7-8成水平，市场观望氛围浓厚；华东价格延续偏稳走势，多数厂产销维持8-9成不等，下游市场按需补货；华中部分厂家产销平衡及以上，试探性零星推涨；西北近期稳价为主，库存整体变动不大。玻璃供需结构从去年的供不应求到今年的供需平衡，价格从单边上涨转向区间震荡。今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；前期下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳。建议近月合约多单持有；短线多头突破后进场，以前高为止损线。

原油   今日国内SC原油震荡走升，主力合约收涨1.76%，伊士运河搁浅船只脱浅一度打压油价，但主要产油国表示可能延长减产计划令油价走升。埃及苏伊士运河的航运于周一晚些时候恢复，此前在运河搁浅的长赐号集装箱船重新浮起，这一繁忙的航道已被堵塞近一周，有400多艘船只正在等待通过。另外，有消息称，沙特认为全球石油需求还不足够强劲以恢复更多产能，沙特准备支持欧佩克+将石油减产延长至5月和6月，也准备延长自愿减产，此前俄罗斯方面也表示将支持OPEC+ 5月大致维持产量不变。根据美国达拉斯联储的一项调查显示,美国油田的活动和支出大幅增加,该行业已从去年油价暴跌的影响后复苏,美国活跃钻井数量自2020年8月跌至244座的纪录低点以来增加71%，最新的钻机数增至324座，为去年5月以来最高。整体来看，在产油国会议前，油价对市场消息面仍然会保持敏感，尤其是涉及减产计划相关的消息，若最终OPEC+维持减产计划，油价将再度获得提振，但欧洲疫情从需求及情绪层面压制油价，二季度预计维持高位震荡。

沥青   沥青期货震荡走高，主力合约收涨0.42%。今日国内主力炼厂沥青价格持稳，山东、华北、西南等地区地炼小幅下调。近国内沥青炼厂开工率继续回升，沥青资源供应保持增长，但由于终端消费仍然较弱，山东、华东等地炼厂与沥青社会库存进一步累积。三峡北线船闸、葛洲坝二号船闸停航检修对长江下游的沥青船运造成较大的影响，炼厂发货量受限加大炼厂库存压力；需求方面，当前资金紧张制约公路项目开工，目前公路项目开工仍然不多，相比去年偏少，但4月中旬以后终端项目有望逐步启动，沥青需求将缓慢恢复。短期来看，北方地区刚需没有明显变化，未来国内中东部地区将再遭降雨天气，沥青刚需将再度受到抑制。盘面来看，原油短线震荡偏强支撑沥青走势，单边继续关注成本指引。

PTA 今日，PTA窄幅震荡，TA2105合约收于4404，跌幅0.72%。从现货市场来看，整体交投氛围一般，个别聚酯工厂递盘，现货偏紧下仓单成交为主，基差商谈松动，现货基差贴水TA2105合约10元/吨。从供应端来看，目前恒力石化1号线220万吨/年的PTA装置计划4月10日开启2周的检修；华彬石化140万吨/年的PTA装置3月6日检修，原计划4月10日重启，目前重启时间待定。整体来看，4月份预计PTA开工率维持低位，供应检修收缩明显，5月份关注逸盛新装置投产和旧装置重启、淘汰进度，预计届时供应压力将回升。从需求端来看，终端订单目前仍未见明显跟进，但聚酯工厂挺价意愿明显，涤纶短纤产销延续低迷，涤纶长丝产销近日略有起色，聚酯工厂库存压力目前成品库存压力较大，对PTA需求以刚需为主，投机备货需求不足。综上，4月份PTA工厂检修依旧较多，下游聚酯刚需仍在，PTA阶段性去库格局不变，当前PTA加工费整体处于低位，生产企业挺价意愿明显，策略上建议激进者回调寻低点建仓多单，波段参与，运行区间参考4250-4600；对稳健者而言，建议关注4月1日OPEC+会议指引，等待油价企稳回升再介入多单。

乙二醇 今日，乙二醇窄幅震荡，EG2105合约收于5074，涨幅0.69%，05合约近期围绕5000一线宽幅震荡。从现货市场来看，乙二醇内盘价格重心震荡整理，市场商谈僵持，基差在130-140元/吨附近，现货5190-5210元/吨有成交。从到港预报来看，华东主港本周到货量为17.21万吨，整体到港量水平中性略偏高。供应方面，河南濮阳20万吨/年的乙二醇装置检修即将结束，预计4月7日之后出产品；新装置方面，湖北三宁60万吨/年的乙二醇装置计划4月底投料试车，同时听闻卫星石化油制乙二醇临近投产出料，建议密切关注该装置出品结果。从需求端来看，终端订单目前仍未见明显跟进，但聚酯工厂挺价意愿明显，涤纶短纤产销延续低迷，涤纶长丝产销近日略有起色，聚酯工厂库存压力目前成品库存压力较大，但考虑到期原料乙二醇库存近期下降明显，关注清明节前后是否会刚需补货，预计需求以刚需为主，投机需求不足。综上，当前乙二醇实际面临着强现实和弱预期的博弈，主港当前显性库存明显低于往年同期，且4月中上旬有持续去库预期，5月或正式迎来库存拐点，因此05合约近期将围绕 4800-5300之间宽幅博弈，震荡思路对待；远月 09合约存在阶段性供需过剩矛盾，在国内乙二醇装置出现大规模检修前，近期跟随05合约盘整之后重心有望再度下探，建议等待反弹沽空。

苯乙烯 周二，随着原油价格回升，苯乙烯低开高走，BE2105收于8413，涨1.08%，减仓3659手。装置方面，中化泉州45万吨/年装置已有合格品产出，预计四月份投向市场，中海壳牌70万吨/年装置21日产出合格品，宝来35万吨/年装置计划4月1日检修，大榭28万吨/年装置3月31日检修，唐山旭阳30万吨装置计划4月停车10-20天，装置检修将抵消部分新增产能，国内供应有小幅增多预期。现货价格小幅上调，江苏市场现货8680/8690，4月下8585/8615，5月下8415/8435，成交一般，刚需采购为主。库存，截至3月24日华东地区库存9.8万吨，周+0.3万吨，华东港口库存13.95万吨，周-1.13万吨，随着出口发货，港口库存明显下降。截至3月26日，苯乙烯开工率89.79%，周+1.73%，主要由山东玉皇20万吨装置和巴陵石化12万吨装置重启后负荷陆续提高等导致开工率回升。下游，EPS暂稳，PS小幅上涨， ABS小幅上涨，下游多刚需采购，成交一般。成本端，原油上涨，纯苯上涨，乙烯上涨，成本小幅抬升，随着苯乙烯价格震荡上涨，利润有所回升。进入月底，市场上出现逢低补货对价格有所支撑。综上所述，成本支撑尚好，终端需求有所改善，月底补货及装置检修对市场有所支撑，但是新产能投放预期仍压制价格，下游需求未明显改善，预计苯乙烯区间震荡，建议空单离场观望，多单短线做多，预计波动区间7700-8600。关注原油走势、装置动态、下游需求改善情况。

短纤   周二，短纤窄幅震荡，PF2105收于6880，跌1.01%，减仓166手。现货市场，企业报价下调持稳，市场报价暂稳，江苏基准价6800元/吨，环比持平，成交一般，刚需为主。产销率52.43%，环比+17.07%，工厂产销回升。截至3月24日，涤纶短纤综合开工率88.89%，周-1.25%；企业库存-5.8天，周+1.2天；周均产销率30.13%，周+10.17%。截至3月26日，下游涤纱厂开工率为77%，周+1%；原料库存至25.4天，周-6.1天。下游原料库存仍相对充裕，多可用至4月底，执行已有订单消耗库存为主，原料采购意愿不强；终端新订单跟进不足，已有订单多可排单到5月底。成本端的PTA和乙二醇企稳，对短纤成本支撑尚好。随着短纤价格不断下行，工厂加工费大幅下滑，在成本端企稳的情况下，短纤价格继续下行的空间有限。当前部分贸易商及纱厂开始逢低补货，对短纤市场有所支撑。当前短纤基本面总体仍偏弱，预计维持偏弱震荡，空单可继续持有，关注6500-6900支撑。关注原油走势、下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

高低硫燃料油 今日燃料油价格上涨为主，重心继续上移。原油方面: 美国截至3月19日当周EIA原油库存变动实际公布增加191.2万桶，预期增加270万桶，前值增加1379.8万桶。此外，EIA汽油库存实际公布增加20.4万桶，预期减少350万桶，前值减少1186.9万桶；精炼油库存实际公布增加380.6万桶，预期减少260万桶，前值减少550.4万桶，原油库存连续累库，汽油去库不及预期，同时欧洲新一轮疫情爆发，德国、法国、意大利、波兰等国宣布实施新一轮封锁，石油需求预期受到明显抑制，苏伊士运河受阻塞船只开始恢复通行，均对价格形成利空影响，但原油价格在60美元/桶附近，估值处于合理健康水平，同时随着疫苗进程的不断推进以及市场对沙特继续维持减产持乐观预期，均使得进一步下跌力度相对有限。燃料油基本面：截止2021年3月24日的一周，新加坡燃料油库存2231.1万桶，比前周减少53.8万桶。OPEC+产油国维持减产，中重质油产量边际减少，使得高硫供给有边际减少预期，二季度以后，中东地区发电需求边际转好，航运指数持续处于高景气区间，船燃需求坚挺，燃料油供需相对合理，估值中性。远近月来看，高硫燃料油远月合约开始升水近月表明需求预期开始在远月体现。综合分析：燃料油受到成本端影响，绝对价格预计会大幅波动，价格运行节奏上，建议燃料油多单继续持有。

聚烯烃 今日聚烯烃价格震荡整理为主，呈横盘状态。截至3月30日，主要生产商库存水平在81.5万吨，较上一工作日降4.5万吨，石化库存日内去库，石化出厂价格持稳。截至3月30日，国内现货市场价格涨跌互现，上下波动50-100元/吨，LLDPE主流价格在8650-8900元/吨，PP拉丝主流价格在8900-9400元/吨。进口利润方面：截至3月26日，LLDPE进口利润-1342元/吨，PP拉丝进口利润-1188元/吨，出口贸易环比前期减量明显，成交多以零散订单为主。北美地区临时停车聚丙烯装置逐步复产，目前恢复生产装置占比超过五成，多低负荷生产。进出口方面：2月份进出口数据显示，PE进口量108.55万吨，环比减少26.53%，PP进口量28.76万吨，环比减少22.55%，2月份进口数量环比大幅减少，基本符合预期，PE港口库存却出现累库情况，说明港口库存消费比减弱，下游企业及贸易商对美金货抵触情绪明显，对价格形成负面影响。综合分析：北美地区前期意外关停装置在逐步重启，欧洲市场处于检修季节，由于国外价格偏高，货源优先供应欧洲地区，国外市场由于美洲地区装置逐步重启，供需边际有转弱迹象，4月份国内有105万吨PP装置投产预期，国内价格支撑力度减弱，但传统检修旺季来临，动力煤价格坚挺，煤制烯烃利润压缩严重，使得聚烯烃成本支撑力度较强，预计后市国内L/PP价格震荡偏强运行为主。

液化石油气   2021年3月30日，PG05合约小幅上涨，当前期价在20日均线附近震荡。原油方面：消息人士透露，沙特准备支持减产延长至5月和6月，也准备延长自愿减产100万桶/日，OPEC+会议前夕油价将较为坚挺。沙特阿美公司4月CP公布，丙丁烷均有下调。丙烷为560美元/吨，较上月下调65美元/吨；丁烷530美元/吨，较上月下调65美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4191元/吨左右，丁烷到岸成本预估在3975元/吨左右。CP价格的下调将对期现货价格形成打压。现货方面：30日现货市场走势较为平稳。广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至4128元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至3830元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨50元/吨至4350元/吨。供应端：卓创资讯数据显示，25日当周我国液化石油气平均产量71068吨/日，环比上周期减少128吨/日，降幅0.18%。供应短期较为稳定。需求端：25日当周工业需求较为稳定。MTBE装置开工率为47.45%，较上期下降0.07%，烷基化油装置开工率为43.95%，较上期增加0.55%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，3月下旬，华南11船冷冻货到港，合计30.27万吨，华东2船冷冻货到港，合计5.5万吨。华南到港量有所增加，而华东到港量短期偏少，后期华南港口库存将较为稳定，而华东港口库存将逐步下降。整体而言：随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，液化气基本面在逐步转弱，同时CP价格的下调亦将打压期价。操作上仍以逢高做空为主，此前PG05合约高位空单继续持有。

焦煤   2021年3月30日，焦煤05合约冲高回落，期价小幅收涨，目前期价在20日均线上方运行，整体走势依旧偏强。受太原、晋中等地区受安全督导影响，产地供应有所下滑，区域性优质主焦、肥煤资源偏紧，价格企稳探涨，临汾地区个别煤矿低硫主焦精煤价格上调20元/吨，现汇装车价1530元/吨。3月26日，国家矿山安监局召开全国非煤矿山安全生产工作视频会议，会议要求，要扎实推进非煤地下矿山和尾矿库大排查工作，聚焦企业自查自改抓排查，做到非煤地下矿山和尾矿库自查自改100％、上级企业检查下级矿山和尾矿库100％、应急管理部门督查企业100%。短期煤矿供应仍将区域供应偏紧。需求方面，下游焦八轮提降范围逐步扩大，内蒙地区已经接受现货第八轮提降，累计下降800元/吨，现货市场整体情绪较为悲观。当前焦化企业吨焦利润仍在300元/吨左右，利润尚可，焦化企业并未出现主动减产的迹象，故需求端整体较为稳定。29日甘其毛都口岸30车平，策克口岸361车减21车，两口岸总通关车数较上周同期减110车，通过车辆依旧保持低位。此前停产的金泉工业园区洗煤厂仍处于关停状态。整体而言，主焦煤供应偏紧，短期仍将偏强运行，低位多单可继续持有，止损上移至20日均线，上方关注1700元/吨整数关口的压力。

焦炭   2021年3月30日，焦炭05合约小幅下跌，当前期价在20日均线附近震荡。当前焦炭八轮提降范围逐步扩大，内蒙地区焦化企业已经接受焦炭第八轮提降，累计提降800元/吨。随着时间的推移，第八轮提降将逐步落地。在八轮提降落地之后，短期现货价格继续下行的空间有限。29日港口准一级焦现货价格上涨30元/吨至2050元/吨，短期现货有止跌的迹象。期现货价格双双止跌回升，表明市场悲观情绪在逐步缓解。从供需的基本数据来看，由于唐山地区的环保限产，需求下降，整体库存仍在继续增加，焦炭供应仍偏宽松，短期期价上涨难以一蹴而就。故焦炭短期期价将转变成底部的宽幅震荡。此时操作上，以短线思路为主，在2150-2400元/吨区间内轻仓高抛低吸。

甲醇   甲醇期货高开高走，延续低位反弹走势，向上触及20日均线压力位后窄幅回落，录得三连阳。国内甲醇现货市场稳中有升，气氛回暖。西北主产区企业报价窄幅上调，内蒙古北线地区商谈2000-2050元/吨，南线地区商谈1950元/吨。厂家大部分停售，出货顺利。下游市场维持刚需采购节奏，追涨不积极。贸易商反应部分出货承压，整体交投平稳。外盘甲醇报价依旧坚挺，进口货源成本偏高且进口利润有限，甲醇进口量维持在正常区间内波动。甲醇基本面略有改善，期价呈现区间震荡走势，多单可在2450附近适量减持。

PVC PVC期货承压回落，重心跌破五日均线支撑，盘面弱势调整。国内PVC现货市场价格跟随期货下行，各地市场主流价格窄幅松动，低价货源有所增加。市场观望情绪较浓，西北主产区企业接单情况欠佳，出厂报价灵活下调。下游市场对高价货源存在抵触情绪，主动询盘欠佳。原料电石价格继续下调，多数下调200元/吨或是计划明日执行下调，成本端继续走弱。随着市场利好消息兑现，PVC期价存在回调风险，操作上维持逢高试空思路，前期高位空单可在8500-8550附近适量减仓。

动力煤 3月30日，动力煤主力合约ZC2105高开高走，全天继续震荡走强。现货方面，动力煤现货价格指数CCI继续大幅上涨。秦皇岛港库存水平微幅增加，锚地船舶数量有所增多。港口方面，港口库存高位震荡，部分场地紧张，下游耗煤负荷处于高位，市场寻货较多，部分终端接货意愿增强，成交增加，但下游整体对高价接受度仍不高，还盘低价，而卖方对后市预期较好不急于低价出货。进口煤方面，据悉，受暴雨影响的猎人谷至纽卡斯尔港铁路运输已部分恢复运营，但当前澳洲煤炭出口量仍受到一定限制，亚太地区煤炭供应短期内仍将偏紧，叠加终端需求持续增加，支撑外矿报价延续高位。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多，建议多单谨慎续持，05合约上方压力位750。

纯碱   周二纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约跌0.32%，收于1883元。现货方面，国内纯碱市场大致持稳，市场交投气氛温和。金山舞阳纯碱装置减量检修，南方碱业开工负荷不高，近期纯碱厂家整体开工负荷略降。华东个别厂家报价上涨50元/吨左右，随市场价格持续拉涨，下游用户谨慎观望情绪有所加强，市场价格成交重心变动不大。华中地区纯碱市场窄幅整理，湖南地区外埠轻碱货源主流送到终端价格在1850-1900元/吨，重碱主流终端报价在1950-2000元/吨，当地厂家多执行月底定价。华东市场平稳运行，江苏地区轻碱新单主流出厂价格在1700-1800元/吨，重碱新单送到终端价格在1950元/吨左右，当地玻璃厂家多执行月底定价。05合约在进入交割月前或有配置性资金离场带来的回调，建议前期头寸择机止盈；09合约纯碱多头仓位继续持有，把握回调建仓机会。

油脂   周二国内植物油价格继续下行，三大油脂价格均出现不同幅度的下滑。目前国内植物油价格主要受外盘影响较多，国内植物油库存处于偏低的水平且仍在继续下滑。截至2021年3月26日，国内豆油商业库存总量67.31万吨，较上周同期73.08万吨减少5.77万吨，降幅为7.9%；国内菜油商业库存为21.82万吨，较上周同期20.33万吨增长1.49万吨，增幅为7.33%，但同比仍下滑30.81%。预计在4月中下旬前，巴西大豆实际到港量仍然处于偏低水平，这将继续支撑国内植物油现货价格的走势。虽然现在国内供需依旧偏紧，但盘面价格的走势已经逐渐转向预期，美豆价格的变动开始影响国内植物油价格的涨跌，因此周四凌晨农业部报告数据将至关重要。此前2月美国农业部在《农业展望论坛》上表示，美豆种植面积将增加至9000万英亩，单产达到50.8英亩/蒲式耳，产量达到452.5亿蒲式耳，折合为1.232亿吨，较上一年度增加约1065万吨。如果本次报告接近或超出2月展望论坛上的预期，美豆价格必然会出现大幅的下行，可能会回调至1300美分左右，这将引起国内植物油价格的同步下滑。近日美豆盘面价格已经出现连续回调的迹象，表明资金正在部分离场以规避风险。我们建议在美国农业部报告发布之前，此前已有的油脂空单仍可以考虑继续持有。

豆粕   今日美豆偏弱整理，市场预计今年美豆播种面积达到9000万英亩，比上年提高700万英亩，创下历史最高纪录，给美豆带来压力。同时，巴西大豆收获进度加快，出口步伐也预计加快，且阿根廷部分地区也开始收获大豆，全球大豆需求转向南美，美豆出口需求放缓，加上美豆油价格大幅下跌，亦打压美豆价格。在南美大豆批量上市及美豆种植面积预计增加的背景下，短线美豆或还有回调空间。3-4月份因缺豆阶段性停机的油厂不少，部分油厂4月货源销售进度也较高，而随着全国天气回暖，水产养殖需求有望好转，同时油脂大跌，买豆油卖豆粕的套利集中解锁也利多粕价，目前大豆供应阶段偏紧，截止3月19日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量428.05万吨，周比降幅2.69%，沿海油厂大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，部分油厂3-4月份有阶段性停机计划，对短期价格有一定支撑，但低价日内成交量也偏有限，后期4-5月份市场巨量到港压力仍存，豆粕市场价格仍存回调风险，连粕主力09合约短期支撑3250元/吨，短线参与，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕09合约长线多单。期权方面，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

菜粕   周二菜粕期价震荡小幅回调。在31日夜间美豆种植面积公布前，市场观望情绪浓厚，预计菜粕期价震荡为主。加拿大2月油菜籽压榨量797,438吨，环比减少12.9%，同比减少1.9%。压榨数据不及预期，ICE油菜籽期货小幅回调。加拿大压榨量不及预期主要是远期榨利更高，油厂将部分生产安排后移。目前加拿大菜籽供应依旧偏紧，2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与早先预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22菜籽产量预计为2015万吨，同比增加143万吨。油菜籽种植面积预计增加34万公顷，达到875万公顷。国内菜籽榨利亏损有洗船现象发生， 4-5月国内大概率维持在18万吨左右菜籽进口以及10万吨左右颗粒粕进口，菜籽进口数量较前期调低。大豆5-7月月均大豆到港量或达1000万吨，仍将在中期拖累菜粕价格。需求方面，短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，菜粕成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，基差疲软，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，对二季度存栏有影响，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，短期菜粕期价以震荡为主，中长期菜粕期价仍有望震荡上移。建议已有多单续持，RM79正套，逢高做空豆菜粕价差。

玉米   玉米期货日内继续大幅下跌，主要是受饲用稻谷拍卖消息影响。现货价格继续下跌走势，今日辽宁鲅鱼圈港口收购2020年新粮主流价格2750-2760元/吨，较昨日下跌10元/吨；山东地区深加工企业收购价主流区间在2880-3020元/吨，较昨日下跌6-30元/吨；广东港口二等新粮2800元/吨，较昨日下跌10元/吨。整体来看，由于非洲猪瘟以及其他谷物替代影响，玉米需求差于预期，现货价格回落刺激贸易商售粮，进一步增加市场的短期压力，此外，农业农村部畜牧兽医局发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案、饲用稻谷拍卖以及小麦对酒精企业定向销售等消息进一步扩大利空影响，带动期价回落。不过当前市场尚不能构成价格的转势，随着基层余粮消耗殆尽，市场博弈主体将转向贸易商，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，09合约短期或继续回落，下方支撑预期在2550-2580，考虑下游养殖需求仍处于恢复当中，5-9月仍然是玉米供应相对偏紧的时期，因此操作方面建议继续等待低位做多机会。

淀粉   玉米淀粉期货日内跟随玉米大幅下跌。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。原料端玉米价格继续偏弱表现、下游需求买货积极性下降，企业库存继续回升，截至3月23日当周企业淀粉库存为87.84万吨，较上周增加7.61万吨。今日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3551元/吨，较昨天的3555跌4元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，玉米淀粉09合约短期或继续回落，不过高基差对其仍有支撑，考虑5-9月仍是玉米市场供需偏紧时期，下方支撑预期在3000-3050区间，操作方面建议关注09合约的低位做多机会。

橡胶   沪胶震荡偏弱，成交量小幅萎缩。近日20号胶有补跌表现，但今天尾市沪胶震荡加剧，RU、NR价差有所走低。近来全球天胶产量处于年内最低产期，泰国2月份天胶出口同比下跌7.22%，1-2月份出口下跌15.05%，传闻受中国套利企业二月份无普遍性加仓和轮仓影响，泰国2月混合胶出口量同比下跌13.24%，同比下跌22.66&。泰国北部等待降雨，泰国南部虽然处于低产期，但是尚有百分之二三十开割率，周一泰国原料胶水和杯胶价格小幅下跌。天胶供需形势逐渐向利空转化，沪胶主力合约在14500、15000元附近会有压力，后期下跌目标或许在13000元上下。

白糖   郑糖缩量整理，观望气氛浓厚。据有关机构统计，截至3月26日还有59家糖厂在生产，高于去年同期的43家。其中，云南在产糖厂为51家，同比增加8家。根据产糖进度推算，本年度实现预期的1050万吨应无问题，也可能达到1060万吨以上。近来国际糖价继续走低。泰国食糖生产好于预期给糖价造成压力，对冲基金纷纷了结多头头寸也有利空影响。全球食糖面临过剩压力。长期看糖价将逐渐走低，反弹是做空机会。国内进入产糖榨季尾声，糖厂库存处于年内峰值，下游销售难有亮点。虽然糖厂收榨数量增多，但产区现货报价仍有下调，供需矛盾或许较预期尖锐。郑糖主力合约跌破上周低点，中线空单可继续持有，下方支撑位可能在5200、5000元。

棉花、棉纱   周二棉花主力合约震荡上行，回到15000附近，棉纱大涨4%。国内棉花现货市场皮棉价格平稳略涨。多数企业报价较昨日上涨30-50元/吨。基差暂未改变。当前基差对应CF105合约，根据皮棉品级质量等指标差异，高等级质量指标优的皮棉基差多在550-1250元/吨，中上等级质量指标皮棉基差多在200-500元/吨；低等级基差多在0-200元/吨。棉纱方面，下游对于低价棉纱开始采购，整体成交有所好转，纱厂棉纱库存较低，后市有望继续下降，进一步支撑棉纱价格，棉纱表现有望强于棉花，短期棉花受到宏观利空影响较大，但棉花大的基本面并无太大改变，目前新疆棉的持棉成本南疆在16000元/吨附近，北疆也在15500元/吨左右。棉花继续向下空间不大，棉花棉纱中期维持看多观点，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花14000-15000区间做多，棉纱21000-23000区间可做多。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在26%附近。棉花波动有望回落，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出14500附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆期货日内再次大幅下跌，现货报价跟随下调，银星含税价7050元/吨。2月W20针叶浆全球发货量为1726万吨，同比减少8%，发向中国占比27.6%，为去年以来最低值，发往北美、西欧的占比增至同期最高，结合欧洲木浆价格大幅上调，海外需求恢复对木浆供应的分流已有所显现。前两个月加拿大、智利、俄罗斯出口中国针叶浆也并未回升，三者合计占中国针叶浆进口量45%以上。因此二季度国内到货量增加的可能较小， 同期国内机制纸和纸板产量比2019年同期增加22%。2月欧洲港口木浆库存小幅减少1%，连续四个月下降，同比减少18%，不过仍比2017-2018年上半年均值高出13.6%。近期木浆疲软主要是价格大涨后成本传导受阻，生活纸厂家因出货不畅有停机，进入4月之后文化纸、白卡纸有继续提涨的计划，同时生活用纸大厂开始对终端产品提价。4月漂针浆外盘报价普遍在1000美元，上一轮则在900美元附近，在后续到货量偏低及纸浆期货转为贴水后，继续调整空间或有限，盘面价格已接近上一轮进口成本，可尝试逢低买入。

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