贵金属 周一黄金和白银小幅下滑，黄金下跌0.34%至366.44元/克，白银下跌0.17%至5200元/千克。周一的阴跌主要源自于美债收益率的上涨，上周美联储官员称认为美债收益率走高就是经济复苏印证，加剧了美债和黄金的波动。关注美基建对有色板块的带动情况，如果有色上涨考虑多白银，有色冲高回落要进一步防范白银补跌的可能。推荐策略：中线上继续看多金银比，短线关注有色板块整体对美基建的反应，白银做很随性的右侧交易，黄金下方在350-355元/克形成强支撑，依旧为逢低做多的震荡走高的逻辑。

铜 周一铜价走强，沪铜2105收于66340，上涨1.16%。美元指数相对高位震荡，在欧洲疫情风险增长，美国即将公布3万亿基建计划细节，密歇根大学消费者信心指数创一年多新高下，预计美元指数仍将震荡偏强。上周进口铜精矿现货TC继续走低至31.9美元/吨，且CSPT未能敲定二季度TC地板价，虽然智利矿山和秘鲁卡车运输工会罢工得以避免，但短期铜精矿供应紧张情况未见缓解。临近4月，国内冶炼厂将迎来集中检修，电解铜供应料回落。目前高铜价仍未有效传导至下游，消费尚未完全启动，国内尚未迎来降库阶段，本周一国内社会库存料上周五增加0.36万吨。不过4月电力投资及空调行业均将季节性走强，因此供应料收缩而需求改善下，国内库存也将转向去库阶段。近日LME库存低位显著回升，周一再增8250吨至132050吨，但全球显性库存仍低于去年同期。总的来看，预计铜价震荡偏强，操作上建议多单继续持有。

锌 周一锌价高开低走，最终报收上涨1.25%或270元/吨。基本面上看，由于碳中和等问题内蒙古进行一系列矿山整顿工作，令国内锌矿供应进一步短缺，TC继续下滑，因而当下锌价没有太强的深跌动能。从品种共振角度看，当下市场在交易美国的新基建计划，但实际上从周五到周一铜铝等表现平平更多冲高回落，更多关注周一夜盘美铜的走势。实际上现在的有色价格已经很高，因而如果没有进一步强的拉涨动能要防范共振性的回落行情。操作建议：关注夜盘美铜走势，如果走势偏强放量那么有色可能有进一步急涨的可能，如果依旧没有量能防范市场共振性回调的可能，上方看到23000-23500元/吨，下方看到20000元/吨。

铝 3月29日，沪铝主力合约AL2105高开低走，全天震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格上涨60元/吨，南通A00铝锭现货价格上涨50元/吨，A00铝锭贴水扩大到10元/吨。最新数据显示，2021年1-2月中国共进口铝土矿1706.14万吨，较去年同期下降7.32%；1、2月份分别进口839.88万吨和866.26万吨；同时海关总署对2020年1-2月进口数据作出更新拆分，2020年1月进口铝土矿973.11万吨，2月进口铝土矿862.43万。上周预焙阳极市场持稳运行为主，企业多按订单发货，内蒙古能耗双控影响部分电解铝产量，部分预焙阳极厂家或有缩量预期，短期预焙阳极依然有上涨120-180元/吨空间。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单适量减仓，05合约上方压力位17500。

锡 有色板块走强，沪锡亦表现强劲，涨1.88%至17.53万元，已经突破17-17.5万区间的上沿。伦锡方面，截止16：40，伦锡小跌0.25%至2.55万美元，整体表现依然较为强劲，在美元指数进一步的大幅上涨前，锡价强势表现将会持续。库存方面，沪锡库存小幅回落，伦锡库存方面亦维持在低位，这对锡价形成支撑。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.6万，内盘价格依然弱于外盘价格。基本面方面，供需矛盾虽有小幅缓解，但依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，1-2月表观需求因春节假期影响有所走弱，但是整体依然较强；财政刺激和宽松的货币政策持续，全球有效需求预期依然强劲，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，欧洲三次疫情抬头使得需求预期走弱，地缘政治风险和贸易争端风险仍然在升温，宏观依然偏悲观拖累锡价，然美元反弹走势趋缓则对有色板块的拖累减弱。当前，基本面支撑着沪锡，宏观对锡价依然有负面影响，但是基本面支撑下大幅下跌可能性小。关注17-17.5万区间的有效支撑，当前依然不建议做空，依然维持区间内逢低做多的思路，密切关注宏观情绪和有色板块的走势。

镍 镍价日内收涨。美元继续偏强，有色仍可能承压。铜价反复，镍价暂时缺乏独自上冲的动力，镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种近期相对偏弱震荡，但因先行经过了大幅调整，本身相较其它有色金属抗跌性略有体现，周边回暖后镍价波动修复力度也较显著。LME镍库存仍在261018吨，增114吨。现货市场方面，镍价成交偏淡。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格在32500元，报价继续下滑，镍豆溶解经济性继续存在，后续4月会有溶解产能需求释放，目前原厂镍豆升水略有收窄整体较高，近期保税区镍豆库存下降量已经很少。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应料逐渐有补充。不锈钢现货价格较坚挺，不锈钢大厂4月冷轧销售价较上期持平，而无锡佛山300系库存也显现降库，挺价情绪有所回升，3月期货交割出库压力释放后市场有企稳意愿。在前期采购之后近期国内镍生铁总体成交转淡，印尼镍矿石价格下调，镍生铁下调报价，近期不锈钢盘面利润可能趋于修复，那么整体产量会相对保持，有利于镍需求保持稳定增长。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，而期价在震荡等待，镍本身供需面没有继续变差，结构性矛盾虽在调整但未解决。宏观面信息近期主要看美国基建带来的提振力度，周三有进一步细节。目前来看总体仍有望保持震荡偏强。LME镍价震荡以时间换空间延续，上方注意16700美元，有色整体共振幅度暂时有限。沪镍延续低位震荡反复，12-12.5万元间波动。美元指数偏强带来压力，后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏相对变化，依然影响有色情绪，美国对基建刺激计划的后续能否落地有待观察，短期情绪略修复偏暖但不强烈。

不锈钢 不锈钢期价显坚挺，受镍及黑色系走升支持震荡回升。现货不锈钢库存下降显著，价格较为坚挺。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，近期镍铁报价继续有所下调，成交有达成。废不锈钢采购价有所上调。不锈钢期货仓单量达34188吨，减3327吨，仓单持续流出对期价压力减小。现货需求有改善，而不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助。铬系依然坚挺，200系可能会有转产普碳计划，也有传200系转400系生产，但内蒙供应仍受环保检查影响可能受到影响。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持。不锈钢期货收复14500元，短线继续偏强，但镍上涨持续性影响不锈钢进一步突破意愿。站稳或可进一步看向14700元。

螺纹   期螺日内继续上行，伴随周末钢坯大涨，周初黑色整体涨幅较大，原料较强，钢材盘面利润回落，卷螺差则再次扩大，市场反馈成交较好，现货北京涨110元，上海涨60元。目前螺纹现货和盘面利润依然较好，电炉利润也相应扩大，并刺激后者产能利用率升至最近两年高点，上周螺纹产量由降转增，在去产量具体措施未落地及其他地产无环保限产之下，供应回升速度需要注意。需求加快好转，表观消费升至420万吨以上，并未证伪市场对需求的乐观预期，但以目前基差水平，后续需求还需要进一步增加。库存较疫情以外时间仍偏高，短期看去库现实较快及预期较好使库存矛盾并不突出，但在库存增幅回落前，依然是后期重要风险。综合看，螺纹继续交易需求增加供应受抑制的逻辑，和前期一直说的全年主要线索，即碳中和背景下压减粗钢产量及地产建筑投资正增长相符合，钢坯持续上涨支撑螺纹价格，因此估值虽高但在主要逻辑证伪前还难言走弱，价格高位波动加大，因此多单控制仓位。

热卷   今日热卷增仓大幅上行，黑色系整体走强，多地现货价格上涨100-200元/吨不等。供给收缩预期导致热卷盘面利润连续上涨，目前处于近年高位。上周Mysteel产量库存数据显示，前期检修钢厂复产，热卷产量环比大幅增长，上周热卷周产量327.09万吨左右，环比增加19.51万吨，已回升至2月末的水平。热卷表需继续回升，上周338.7万吨，数据处于同期高位。本周钢厂库存114.18万吨，环比微增2.42万吨，社会库存去化比较顺畅，目前社会库存284.01万吨，总库存398.19万吨，环比下降11.61万吨，预计后期热卷库存将继续下降。总体来看，热卷产量回升幅度较大，供给端压力增加，后期在环保限产政策影响下，产量能否持续回升仍存在不确定性，热卷需求基本符合季节性，市场对于供给端收缩预期仍然存在，同时热卷需求强度并不弱，库存持续得到去化后，盘面有望继续上行，短期需警惕冲高回落风险，前期多单可继续持有。

铁矿石 周初黑色系炉料端集体走强，焦煤焦炭领涨带动铁矿价格进一步上行，有效突破20日均线，MACD红柱开始显现。主力合约年初以来完成二次探底，市场看涨情绪再度回归。近期铁矿盘面价格的走强一方面是由于实际需求端出现转好，另一方面是由于高基差开始修复，进口矿港口现货价格整体维持稳定。上周高炉炼铁产能利用率环比增加 ，日均铁水产量出现止跌回升，环比增加 3.05 万吨至 235.05 万吨。市场之前对铁矿需求端趋势性走弱的担忧得到短期缓解，本轮由环保限产引发的炉料端估值的集体回调暂告一段落。日均疏港量的恢复亦较为明显，重回 300 万吨上方，港口库存累库速度放缓。终端用钢需求继续向好，上周成材社库的去库速度明显加快，成材价格进一步上行，钢厂利润空间继续走扩。近期铁水成本降幅明显大于废钢，对于长流程钢厂来说铁矿相较于废钢的性价比持续提升。当前长流程钢厂无论是实际利润还是盘面利润均已较为可观，随着螺矿比拉升至高位，成材对铁矿价格开始形成正反馈，产业链内利润后续有再度从成材流向原料端的需求。盘面之前的高基差借此修复，远月修复力度更为明显。供应方面，上周主流外矿的发运量未能延续回升趋势，3 月以来澳巴矿的发运节奏始终未出现明显加快，短期外矿到港压力不大。当前海外钢厂开工率已逐步回升至疫情前水平，进一步提产潜力有限。若粗钢压产预期达成，全球粗钢供需将现缺口，成材高利润有望持续。对于铁矿来说，虽然中期供需平衡表有逐步宽松的预期。但成材的高利润和盘面的高基差对铁矿价格有较强的支撑。在成材价格未出现明显走弱之前，即便后续铁水产量再度下行也不会对铁矿价格产生实质性利空。操作上短期维持偏多思路。

玻璃   周一玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约涨2.11%收于2125元。现货方面，国内浮法玻璃市场涨跌互现，区域差异明显。华北周末出货好转，厂家出货良好，小板有所抬价，市场售价随之走高。周边区域润安、廊坊金彪28日上调1元/重量箱；华东周末白玻市场报价维稳，个别厂走货良好，库存小降，多数产销仍表现一般，色玻价格上调，延续偏稳走势；华中整体交投平稳，部分厂家有意提涨报价，醴陵旗滨蓝系色玻上调2元/重量箱，镀膜上调3元/重量箱；华南市场周末富明、八达、三水价格下调2-3元/重量箱，玉峰下调4元/重量箱，近期整体市场交投趋弱，库存压力下市场成交趋灵活。市场对下游库存担忧缓解，房地产政策变化对竣工端需求影响有限。玻璃供需结构从去年的供不应求到今年的供需平衡，价格从单边上涨转向区间震荡。今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；前期下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳。建议近月合约多单持有；短线多头突破后进场，以前高为止损线。

原油   今日国内SC原油高开震荡走跌，主力合约收涨0.35%，苏伊士运河搁浅船只浮起的消息令油价盘中大幅走低。近期油价整体波动缺乏核心驱动，整体表现为对消息面较为敏感。本周OPEC+将举行会议讨论减产计划，上周有消息称，OPEC+倾向于将目前的供应限制延长至5月，投行高盛也预计欧佩克及其减产同盟国会议将决定维持5月份原油日产量不变。同时高盛认为,油价下跌超过了石油基本面的变化。根据美国达拉斯联储的一项调查显示,美国油田的活动和支出大幅增加,该行业已从去年油价暴跌的影响后复苏,美国活跃钻井数量自2020年8月跌至244座的纪录低点以来增加71%，最新的钻机数增至324座，为去年5月以来最高。整体来看，在产油国会议前，油价对市场消息面仍然会保持敏感，尤其是涉及减产计划相关的消息，若最终OPEC+维持减产计划，油价有望再度走高，否则将延续回调，但二季度整体看高位震荡，短线关注消息面指引。

沥青   沥青期货日内震荡走低，主力合约收涨0.35%。受近期成本端下跌影响，上周国内主力及地方炼厂沥青价格大幅下调，但今日现货市场整体持稳，仅部分炼厂小幅调整。近国内沥青炼厂开工率继续回升，沥青资源供应保持增长，但由于终端消费仍然较弱，山东、华东等地炼厂与沥青社会库存进一步累积。三峡北线船闸、葛洲坝二号船闸停航检修对长江下游的沥青船运造成较大的影响，炼厂发货量受限加大炼厂库存压力；需求方面，当前终端公路项目开工仍然不多，北方地区刚需没有明显变化，未来国内中东部地区将再遭降雨天气，沥青刚需将再度受到抑制。上半年为沥青消费淡季，整体需求会弱于下半年。盘面来看，原油整体趋稳支撑沥青走势，单边继续关注成本指引。

PTA 今日，PTA价格重心窄幅波动，TA2105合约收于4402，涨幅0.46%。从现货市场来看，PTA工厂当前亏损较为严重，多套装置近期亦在检修，生产企业挺价意愿强烈，听闻某主流供应商本月不考虑降价，下月根据情况或适当提价，PTA现货基差略有走强，基差商谈参考05合约-10~0元/吨。供需面来看，维持3-4月PTA去库观点。供应端来看，英力士（珠海）110万吨/年的PTA装置上周因故障短停，据悉周末已重启。近期，四川能投100万吨/年、嘉兴石化150万吨/年和新凤鸣220万吨/年的PTA装置有望依次进行检修，PTA近期开工率仍将维持低位，供应端缩量明显。需求端来看，终端订单仍显低迷，4月或旺季不旺。目前海外疫情反复，外贸订单未见明显跟进，需求端负反馈导致近期涤纶长丝和涤纶短纤产销低迷，聚酯工厂成品库存不断累积，聚酯开工率虽维持在90%略偏上，对PTA需求仍以刚需为主，投机需求不足。综上，3-4月份PTA阶段性去库，但期货市场库存加速流出，上周五PTA加工费下跌至286元/吨。检修暂时稳住加工费，成本端油价决定PTA中期价格走势。考虑到近期PTA估值已处低位，加之生产企业挺价意愿明显，策略上建议激进者回调寻低点建仓多单，波段参与，运行区间参考4250-4600；对稳健者而言，考虑到近期原油受消息面指引，波动加剧，建议等待油价企稳回升再介入多单。

乙二醇 今日，乙二醇冲高后再度回落，EG2105合约收于4951，跌幅1%。从现货市场来看，内盘现货价格低位整理，市场商谈一般，本周现货基差在140-150元/吨附近，部分现货在5100元/吨附近成交。从库存数据来看，本周华东主港如期延续去库，港口库存为58.8万吨，较上周下降了4.7万吨，当前主港显性库存已低于近五年同期库存水平，我们预计4月份乙二醇主港有望延续去库，随着4月下旬新产能释放以及5月份进口量回升，预计5月份港口或开启累库。供应端来看，国内已有装置未见变化，重点关注卫星和浙石化投产进度，届时供应的弱预期将逐步兑现，低价最终将倒逼老旧的煤化工和部分油制装置降负、停车。需求端来看，终端订单仍显低迷，4月或旺季不旺。目前海外疫情反复，外贸订单未见明显跟进，需求端负反馈导致近期涤纶长丝和涤纶短纤产销低迷，聚酯工厂成品库存不断累积，聚酯开工率虽维持在90%略偏上，对乙二醇需求仍以刚需为主，投机需求不足。综上，当前乙二醇实际面临着强现实和弱预期的博弈，主港当前显性库存明显低于往年同期，且4月份有持续去库预期，5月或迎来库存拐点。聚酯工厂原料备货已处偏低水平，清明节前后或有刚需补货动作，届时期价或有小幅反弹，但整体幅度受后期产能投放预期压制，预计05合约近期将围绕 4800-5300之间宽幅博弈，震荡思路对待；远月 09合约存在阶段性供需过剩矛盾，在国内乙二醇装置出现大规模检修前，近期跟随05合约盘整之后重心有望再度下探，建议等待反弹沽空。

苯乙烯 周一，苯乙烯震荡走弱，BE2105收于8208，跌0.79%，减仓9323手。装置方面，中化泉州45万吨/年装置已有合格品产出，预计四月份投向市场，中海壳牌70万吨/年装置21日产出合格品，宝来35万吨/年装置计划4月1日检修，大榭28万吨/年装置3月31日检修，唐山旭阳30万吨装置计划4月停车10-20天，装置检修将抵消部分新增产能，国内供应有小幅增多预期。现货价格小幅上调，江苏市场现货8500/8520，4月下8420/8430，5月下8270/8300，成交一般，刚需采购为主。库存，截至3月24日华东地区库存9.8万吨，周+0.3万吨，华东港口库存13.95万吨，周-1.13万吨，随着出口发货，港口库存明显下降。截至3月26日，苯乙烯开工率89.79%，周+1.73%，主要由山东玉皇20万吨装置和巴陵石化12万吨装置重启后负荷陆续提高等导致开工率回升。下游，EPS小幅上涨，PS暂稳， ABS暂稳，下游多刚需采购，成交一般。成本端，原油区间震荡，纯苯暂稳，乙烯暂稳，成本稳定，随着苯乙烯价格震荡上涨，利润有所回升。进入月底，市场上出现逢低补货对价格有所支撑。综上所述，成本支撑尚好，终端需求有所改善，月底补货及装置检修对市场有所支撑，但是新产能投放预期仍压制价格，下游需求未明显改善，预计苯乙烯区间震荡，建议空单离场观望，多单短线做多，预计波动区间7700-8600。关注原油走势、装置动态、下游需求改善情况。

短纤   周一，短纤继续震荡走弱，PF2105收于6838，跌1.30%，增仓4952。现货市场，部分企业报价下调100-200元/吨，市场报价暂稳，江苏基准价6800元/吨，环比持平，成交一般，刚需为主。产销率36.36%，环比+12.23%，产销一般。截至3月24日，涤纶短纤综合开工率88.89%，周-1.25%；企业库存-5.8天，周+1.2天；周均产销率30.13%，周+10.17%。截至3月26日，下游涤纱厂开工率为77%，周+1%；原料库存至25.4天，周-6.1天。工厂产销率在三成左右，总体依旧低迷，工厂库存继续回升。下游原料库存仍相对充裕，多可用至4月底，执行已有订单消耗库存为主，原料采购意愿不强；终端新订单跟进不足，已有订单多可排单到5月底。成本端的PTA和乙二醇企稳，对短纤成本支撑尚好。随着短纤价格不断下行，部分贸易商及纱厂开始逢低补仓，对短纤市场有所支撑。当前短纤基本面总体仍偏弱，预计维持偏弱震荡，空单可继续持有，关注6500-6900支撑。关注原油走势、下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

高低硫燃料油 今日燃料油价格以上涨为主，尾盘有所回落。原油方面: 美国截至3月19日当周EIA原油库存变动实际公布增加191.2万桶，预期增加270万桶，前值增加1379.8万桶。此外，EIA汽油库存实际公布增加20.4万桶，预期减少350万桶，前值减少1186.9万桶；精炼油库存实际公布增加380.6万桶，预期减少260万桶，前值减少550.4万桶，原油库存连续累库，汽油去库不及预期，同时欧洲新一轮疫情爆发，德国、法国、意大利、波兰等国宣布实施新一轮封锁，石油需求预期受到明显抑制，苏伊士运河受阻塞船只疏通工作有序进行，均对价格形成利空影响，但原油价格在60美元/桶附近，估值处于合理健康水平，同时随着疫苗进程的不断推进以及沙特有继续维持减产预期，均使得进一步下跌力度相对有限。截止2021年3月24日的一周，新加坡燃料油库存2231.1万桶，比前周减少53.8万桶。燃料油受到成本端影响，绝对价格预计会大幅波动，价格运行节奏上，建议开始逐步布局燃料油多单。

聚烯烃 今日聚烯烃价格先涨后跌，尾盘有所回落，重心小幅抬升。截至3月29日，主要生产商库存水平在88万吨，较上一工作日增加6万吨，涨幅在7.32%，去年同期库存大致在115万吨，石化库存周末小幅累库，石化出厂价格持稳。截至3月29日，国内现货市场价格窄幅上涨为主，上涨50-100元/吨，LLDPE主流价格在8600-8900元/吨，PP拉丝主流价格在8950-9400元/吨。进口利润方面：截至3月26日，LLDPE进口利润-1342元/吨，PP拉丝进口利润-1188元/吨，出口贸易环比前期减量明显，成交多以零散订单为主。北美地区临时停车聚丙烯装置逐步复产，目前恢复生产装置占比超过五成，多低负荷生产。进出口方面：2月份进出口数据显示，PE进口量108.55万吨，环比减少26.53%，PP进口量28.76万吨，环比减少22.55%，2月份进口数量环比大幅减少，基本符合预期，PE港口库存却出现累库情况，说明港口库存消费比减弱，下游企业及贸易商对美金货抵触情绪明显，对价格形成负面影响。综合分析：北美地区前期意外关停装置在逐步重启，欧洲市场处于检修季节，由于国外价格偏高，货源优先供应欧洲地区，国外市场由于美洲地区装置逐步重启，供需边际有转弱迹象，4月份国内有105万吨PP装置投产预期，国内价格支撑力度减弱，但传统检修旺季来临，动力煤价格坚挺，煤制烯烃利润压缩严重，使得聚烯烃成本支撑力度较强，预计后市国内L/PP价格震荡偏强运行为主。

液化石油气   2021年3月29日，PG05合约下跌近2%，当前期价在20日均线下方运行，整体走势震荡偏弱。据外电3月29日消息，Inchcape航运服务公司表示，滞留在苏伊士运河近一周的集装箱船于周一重新浮上水面，目前正处于安全状态，这提高人们对这条重要水道将很快重新开放的预期。油价的运行逻辑仍有可能回到此前对需求端复苏的担忧。现货方面：29日现货市场走势较为平稳，市场静待CP价格的指引。广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至4098元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至3780元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4300元/吨。供应端：卓创资讯数据显示，25日当周我国液化石油气平均产量71068吨/日，环比上周期减少128吨/日，降幅0.18%。供应短期较为稳定。需求端：25日当周工业需求较为稳定。MTBE装置开工率为47.45%，较上期下降0.07%，烷基化油装置开工率为43.95%，较上期增加0.55%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，3月下旬，华南11船冷冻货到港，合计30.27万吨，华东2船冷冻货到港，合计5.5万吨。华南到港量有所增加，而华东到港量短期偏少，后期华南港口库存将较为稳定，而华东港口库存将逐步下降。整体而言：短期油价高波动将对液化气较大的影响。随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，液化气基本面在逐步转弱。操作上仍以逢高做空为主，此前PG05合约高位空单继续持有。

焦煤   2021年3月29日，焦煤05合约增仓放量上涨，收盘期价突破前高1638元/吨，盘面整体走势偏强。3月26日，国家矿山安监局召开全国非煤矿山安全生产工作视频会议，会议要求，要扎实推进非煤地下矿山和尾矿库大排查工作，聚焦企业自查自改抓排查，做到非煤地下矿山和尾矿库自查自改100％、上级企业检查下级矿山和尾矿库100％、应急管理部门督查企业100%。短期煤矿安监趋严，山西地区主焦煤价格相对坚挺，长治、临汾一带的低硫主焦煤价格小幅探涨20元/吨，现市场主流报价1470-1520元/吨左右。需求方面，下游焦炭七轮提降已经落地，八轮提降范围逐步扩大，现货市场整体情绪较为悲观。当前焦化企业吨焦利润仍在300元/吨左右，利润尚可，焦化企业并未出现主动减产的迹象，故需求端整体较为稳定。27日甘其毛都口岸30车增1车，策克口岸382车减53车。当前蒙煤通关车辆继续保持低位，进口蒙古国炼焦煤市场继续保持上涨态势，甘其毛都口岸蒙5#原煤涨10元/吨至1130元/吨，蒙5#精煤1400元/吨。整体而言，在煤矿安监趋严的情况下，焦煤短期仍将偏强运行，低位多单可继续持有，止损上移至20日均线，上方关注1700元/吨整数关口的压力。

焦炭   2021年3月29日，焦炭05合约大幅上涨，期价收在20日均线附近，从盘面走势上看，期价短期有止跌的迹象。当前焦炭七轮提降已完全落地，八轮提降范围逐步扩大，现货市场整体心态仍较为悲观，期现价格走势有所背离。在焦炭七轮提降落地之后，目前焦化企业吨焦利润维持在300元/吨左右的水平，利润尚可。除内蒙古乌海地区焦化企业受能耗双控的影响，开工率有所下滑外，焦化企业整体开工率较为稳定。供应并未出现明显下滑。需求方面，当前唐山地区仍严格执行此前限产，高炉开工率仍稳中有降。26日当周247家高炉开工率为79.56%，环比上周下降0.13%，同比去年下降1.82%。从库存的角度来看，上周焦炭整体库存仍在增加，表明短期焦炭供应依旧过剩。整体而言，现货市场仍较悲观以及焦炭整体库存仍在增加的情况下，焦炭并未继续走低，表明短期市场交易的逻辑已经开始发生变化，焦炭继续下行空间有限，短期期价将转变成底部的宽幅震荡。此时操作上，以短线思路为主，在2150-2400元/吨区间内轻仓高抛低吸。

甲醇   甲醇期货跳空高开，重心稳步上移，最高触及2399，向上测试40日均线压力位。国内甲醇现货市场气氛回暖，价格稳中有升。西北主产区企业报价上调，内蒙古北线地区主流价格在2000元/吨附近，南线地区主流价格在1950元/吨附近。下游市场维持刚需采购节奏，受到市场提价的刺激，甲醇市场主动询盘增加。海外市场表现偏强，受制于高位进口成本，部分下游采购国产甲醇，且进口货源流入减少。甲醇基本面相对平稳，期价呈现区间震荡走势，多单可谨慎，上方目标暂时关注2450。

PVC PVC期货逐步回到五日均线上方运行，维持高位运行态势，午后重心承压回落，日内波动幅度加大。国内PVC现货市场气氛略显一般，各地主流价格稳中上探，市场低价货源依旧难寻。西北主产区企业报价有所上调，幅度在50-100元/吨，但厂家新接订单情况一般。高价货源向下传导受阻，下游市场存在抵触心理，主动询盘匮乏，逢低适量补货为主。原料电石价格延续调整态势，成本端走弱。最新统计数据显示，华东及华南地区社会库存下降至31.84万吨，库库压力不大。当前出口形势尚可，形成利好提振。PVC期价将高位反复，仍有望冲击9000关口。

动力煤 3月29日，动力煤主力合约ZC2105高开高走，全天大幅上涨，并且尾盘封涨停板。现货方面，动力煤现货价格指数CCI继续大幅上涨。秦皇岛港库存水平微幅增加，锚地船舶数量有所减少。产地供应偏紧继续发酵，榆林地区很多煤矿拉煤车大排长龙，甚至能排到高速路上。内蒙地区也是同样紧张，很多煤矿3月中下旬煤管票就已经用尽停产。目前虽然正值居民生活用电需求的淡季，但是工业需求恢复迅猛，再加上电厂普遍库存较低，有较强的屯煤需求。4月又将适逢大秦线春季集中检修，近期港口拉运积极性也非常高涨，北方港库存去化速度非常快，因此动力煤现货不论是港口还是坑口都持续大幅大涨。在基本面全面利多情况下，盘面很难出现下跌行情。操作上，维持此前建议，多单继续持有，05合约上方第一压力位750。

纯碱   周一纯碱期货盘面震荡偏弱运行，主力05合约跌0.59%，收于1868元。现货方面，国内纯碱市场偏强整理，厂家出货情况尚可。湖北新都纯碱装置负荷提升中，近期减量、检修厂家不多，整体开工负荷维持较高水平。轻碱新单跟进较缓，纯碱厂家执行前期订单为主，重碱下游需求平稳，部分厂家货源偏紧，市场价格稳中向好运行。重碱市场高位运行，部分厂家仍控制接单。05合约在进入交割月前或有配置性资金离场带来的回调，建议前期头寸择机止盈；09合约纯碱多头仓位可配置部分玻璃空头头寸进行对冲。

油脂   周一国内植物油价格波动不大，但整体仍呈现下调趋势。目前市场关注重点仍在美豆种植面积预期报告之上，周四凌晨发布的数据结果对2季度美豆价格走势影响至关重要。 目前巴西大豆开始不断增大对全球市场的供应，根据巴西谷物出口商协会（ANEC）称，2021年3月份巴西大豆出口量最高可能达到1618万吨，而去年同期为1085.3万吨。预期进入4月中下旬即有大量大豆可以到达中国口岸。巴西大豆对全球市场供应的增加将有效缓解当前现货市场过于紧张的局面，CBOT大豆和豆油价格都将从当前过高的位置上得到平抑。而本年度美豆产量的多少则决定着全球供需能否走向宽松，在美国农业部报告发布之前，由于市场普遍认为美豆种植面积将出现增长，已经使得美豆价格有所回落，部分多头可能提前离场规避风险，日间美豆价格已经重新回到1400美分/蒲式耳的位置进行调整。目前全球植物油的走势都依赖于CBOT豆油价格的变动，而CBOT豆油价格能否继续坚挺，仍然要依赖美豆价格的变动，在植物油与柴油间价差过高的情况下，生柴消费很难出现大的增长，CBOT豆油此前两天的连续下行已经证明美国清洁能源政策对豆油消费提振有限，市场关注重点仍在供给端变动之上。国内植物油价格短期内仍将得到库存偏低的支撑，但随着到港大豆量的不断增多，对供给增加的预期开始逐渐转为现实，国内植物油价格将呈现易跌难涨的趋势。在美国农业部报告发布之前，此前已有的油脂空单仍可以考虑继续持有，中短期植物油价格仍趋向于下行。

豆粕   美豆震荡测试1400整数关口支撑，目前南美大豆的收割及装运延后、产量预期等已被市场消化一段时间，市场等待新的题材指引，市场对2021年美国大豆种植面积的估计都低于美国农业部展望提振市场信心，美豆高位震荡延续，但风险也在积聚，关注3月31日美农种植意向报告影响，国内市场来看，连粕近日迎来小幅反弹，商务部称我国农产品难以大幅上涨，将会同有关部门视情况做好中央储备的投放，适时增加市场供给，确保农产品价格基本稳定，结合此前中储粮网连续两周组织每周两万吨左右的数量投放进口毛豆油的情况下，交易商开始担心政策调控风险，多头资金集中平仓离场，连盘豆油大幅走弱，买豆油卖豆粕的套利集中解锁也利多粕价，同时期货市场贴水现货，反应市场阶段偏紧态势，沿海油厂大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，部分油厂3-4月份有阶段性停机计划，对短期价格有一定支撑，但低价日内成交量也偏有限，后期4-5月份市场巨量到港压力仍存，短期仍以反弹对待，连粕主力09合约支撑3250元/吨，短线参与，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕09合约长线多单。期权方面，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

菜粕   周一菜粕期价震荡回调，午后回调幅度有所收窄。加拿大2月油菜籽压榨量797,438吨，环比减少12.9%，同比减少1.9%。压榨数据不及预期，ICE油菜籽期货小幅回调。加拿大压榨量不及预期主要是远期榨利更高，油厂将部分生产安排后移。目前加拿大菜籽供应依旧偏紧，2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与早先预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22菜籽产量预计为2015万吨，同比增加143万吨。油菜籽种植面积预计增加34万公顷，达到875万公顷。国内菜籽榨利亏损有洗船现象发生，菜籽到港可能不及预期。大豆5-7月月均大豆到港量或达1000万吨，仍将在中期拖累菜粕价格。需求方面，短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，菜粕成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，基差疲软，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，对二季度存栏有影响，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，短期菜粕期价以震荡为主，中长期菜粕期价仍有望震荡上移。建议已有多单续持，RM79正套，逢高做空豆菜粕价差。

玉米   玉米期货日内大幅下跌，主要是受需求预期转弱以及其他谷物替代所拖累。基本面情况来看，春节过后上游积极售粮，下游需求由于非瘟的干扰预期偏弱，现货价格呈现不断回落走势，今日辽宁鲅鱼圈港口收购2020年新粮主流价格2770-2780元/吨，较月初的2990元/吨下跌210元/吨；山东地区深加工企业收购价主流区间在2918-3030元/吨，较月初的2960-3130元/吨下跌42-100元/吨；广东港口二等新粮2800-2810元/吨，较月初的2930-2950元/吨下跌130元/吨。整体来看，由于非洲猪瘟以及其他谷物替代影响，玉米需求差于预期，现货价格回落刺激贸易商售粮，进一步增加市场的短期压力，此外，农业农村部畜牧兽医局发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案等消息又形成情绪上的进一步利空，带动期价回落。不过当前市场尚不能构成价格的转势，随着基层余粮消耗殆尽，玉米收购成本以及进口成本对盘面的支撑或将有所增强，09合约预期的支撑区间在2550-2580，考虑下游养殖需求仍处于恢复当中，5-9月仍然是玉米供应相对偏紧的时期，因此操作方面建议继续等待低位做多机会。

淀粉   玉米淀粉期货日内跟随玉米大幅下跌。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。原料端玉米价格继续偏弱表现、下游需求买货积极性下降，企业库存继续回升，截至3月23日当周企业淀粉库存为87.84万吨，较上周增加7.61万吨。今日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3555元/吨，较上周五的3581跌26元/吨。企业库存回升叠加盘面利润修复对期价形成一定压力，不过高基差对其仍有支撑，考虑5-9月仍是玉米市场供需偏紧时期，玉米淀粉09合约支撑预期在3000-3050区间，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会。

橡胶   沪胶（RU）窄幅整理，NR表现偏弱。虽然海南开割临近，且外胶进口可能在四月初集中到港，供应压力逐渐增大。但经过连续四周回调之后，当前沪胶价格已回到去年11月到今年春节前整理区的低位，对供需面变化有所体现。NR前期回调幅度较浅，轮胎企业开工率处于高位，20号胶库存相对偏低。不过，在新胶上市及外胶集中到港临近的压力下，NR出现补跌行情。二季度全球多数产胶国都将开割，供应形势将进一步利空，天胶中长期操作思路可以做空为主，沪胶主力合约在14500、15000元附近会有压力，后期下跌目标或许在13000元上下。

白糖   郑糖增仓下行，主动做空的力量增加。上周五国际糖价稍有回升，原油反弹以及巴西主产区开榨迟缓和对桑托斯港出现拥堵的担忧利多糖价。不过，尽管巴西开榨较上年迟缓，市场预计可能将有所减产，但泰国、印度、欧盟等下个年度将恢复性增产，全球食糖面临过剩压力。长期看糖价将逐渐走低，反弹是做空机会。国内进入产糖榨季尾声，糖厂库存处于年内峰值，下游销售难有亮点。虽然糖厂收榨数量增多，但产区现货报价仍有下调，供需矛盾或许较预期尖锐。郑糖主力合约跌破上周低点，中线空单可继续持有，下方支撑位可能在5200、5000元。

棉花、棉纱   棉花周一探底反弹，主力合约回到14700附近，棉纱回到21000上方。市场悲观情绪有所缓解。从宏观面上看，美元升值及政治因素依然存在较大的不确定性，对于后市订单增加存在一定消极影响。此外，下游库存整体偏高，对于棉花需求短期不足亦制约棉花走势。不过利好方面是接种疫苗的进展超过预期，中国已有超过1亿人接种，欧美国家接种疫苗的速度也在加快。疫情控制有望提前得到控制。中长期对于棉花消费具有利好作用。我们依然建议逢低做多棉花及棉纱期货，目前可以做多09合约。棉花做多区间14800-15300.期权方面，波动率短期升高至22%，短期基本面利空情绪影响，棉花大幅走高概率较低，预计波动率仍将回落。05期权合约将于4月初到期，但09合约离到期时间太长，权利金较高，期权方面观望为宜。

纸浆   纸浆期货日内冲高回落，现货市场变动较小，银星含税价7100元/吨。海外浆厂4月报价普遍升至1000美元之上，折盘面在7550元/吨，期货由升水转为贴水。近期压力更多来自需求端，主要是生活用纸出货不畅，涨价受阻，部分地区纸厂在3月下半月后停机，对纸浆需求预期产生不利影响，但近期大型生活纸厂开始对终端产品提价，后续关注复产情况，白卡纸和文化用纸稳定，在4月存继续提涨计划，在后疫情时代，经济活动恢复趋势不变，因此对纸张及木浆需求并不悲观，更多是大涨后成本向终端传导能力。供应相对较低，2月W20漂针浆发运产能比回落至87%，智利、加拿大出口中国针叶浆维持低位，依利姆因非计划检修发货减半，因此二季度到货量回升可能较小。目前高价格对刚需及投机需求均有抑制，在成品纸需求进一步走弱前，对年内纸浆维持偏强看法，建议逢低买入，短期受外部影响需要控制仓位。

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