贵金属 周五黄金高开低走，白银低开高走，白银要关注美国基建计划能否带动有色上行，预计周五夜盘到周一夜盘市场将有比较明确的右侧信号，美联储官员称认为美债收益率走高就是经济复苏印证。美国总统称基建刺激将在美国26日正式公布，关注对有色的带动进而对白银的影响。技术面上看，国际黄金支撑位在1650-1675美元/盎司，国际白银在25-26区间的而反复性较强。推荐策略：中线上继续看多金银比，做空优先空白银，做多优先空黄金。黄金下方在350-355元/克形成强支撑，近低点做多为最佳策略，白银下方目标位4800-4900元/千克，注意汇率贬值下内盘做空可能节奏不会特别顺畅。关注今日美国总统基建刺激计划，以及铜锌等的表现，如果有色异动集体上涨白银可能再度反复。

铜 周五日盘时段铜价走强收复隔夜跌幅，沪铜2105收于61170，持平前值，美元指数小幅回落。鲍威尔表示随着经济复苏和朝着目标取得实质性进展，将考虑缩减资产购买，料此前明显转鹰，提振美元指数，且在欧洲疫情风险增长下，美元指数料延续震荡偏强走势，令有色承压。本周铜精矿现货TC再度走低，报31.9美元/吨，较前值下滑0.9美元/吨。铜原料谈判小组CSPT未敲定二季度TC地板价，铜矿供应依然紧俏。目前冶炼厂仍高产，但临近四月，将迎来集中检修，预计4月产量将明显下滑。当前高铜价向下游传导依然不畅，消费整体未完全启动，但4月空调及电力板块均将季节性走强。周五国内铜社会库存较周一增长0.1万吨，4月国内电解铜市场或呈现供给走弱而需求改善，国内也将转向去库。总的来看，在基本面支撑下，预计铜价仍将技术上下方支撑位沪铜65000，伦铜8700，操作上建议逢低试多。

锌、铅 锌价近期急涨急跌，美国总统宣布26日公布基建刺激细节，如果有色没有放量上行，那么有色的牛熊时点就真正到来。操作策略：铜铝不共振的情况下锌走独立行情拉涨的概率并不大，优先关注美国方面刺激对市场的带动作用，推荐右侧交易，如果拉涨上方暂时看到22500-23500元/吨。对于铅来看15000元/吨上下空间都较大，推荐观望为主。

铝 3月26日，沪铝主力合约AL2105平开高走，全天震荡上涨。长江有色A00铝锭现货价格及南通A00铝锭现货价格皆上涨150元/吨，现货铝锭暂时维持平水。库存方面，SMM统计国内电解铝社会库存124.3万吨，周度降库0.7万吨，无锡、南海及杭州地区表现去库。铝棒库存环比下降3.47万吨至19.82万吨，降幅14.9%。其中佛山、无锡及湖州地区去库表现良好。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，05合约上方压力位17500。

锡 沪锡夜盘震荡走弱，一度跌至17万整数下方；日内，随着有色板块的反弹，沪锡价格亦由跌转涨，尾盘涨1.26%至17.47万元，重回17-17.5万区间的上沿，收盘价为17.2万元。伦锡方面，截止17:00，伦锡涨0.65%至2.54万美元，整体依然处于强势期，没有发生趋势的转变，对沪锡价格形成拉动。库存方面，沪锡库存为小幅回落至8415吨，较上一周减少413吨，伦锡库存方面亦维持在低位，这对锡价形成支撑。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.6万，内盘价格依然弱于外盘价格，对于内盘而言依然是提振。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，叠加政局依然不稳定使得供应能力偏弱，印尼政策调整影响有限；财政刺激和宽松的货币政策持续，全球有效需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，欧洲三次疫情抬头使得需求预期走弱，地缘政治风险和贸易争端风险仍然在升温，美元指数再度走强则利空有色板块，宏观偏悲观拖累锡价。当前，基本面支撑着沪锡，宏观对锡价依然有负面影响，但是基本面支撑下大幅下跌可能性小。宏观利空使得锡价接近17万整数关口，关注17-17.5万区间能否有效支撑，若能在此价位企稳，则关键点位依然有效，当前依然不建议做空，依然维持逢低做多的思路，密切关注有色板块的整体走势变化。

镍 镍价日内延续夜盘走升势头。美国基建预期有所升温，美元指数高位回落，有色普现反弹。镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种，因先行经过了大幅调整，本身相较其它有色金属抗跌性略有体现，下行动力不充足，但仍受整体有色影响，在情绪好转后其边际高波动属性助推了涨幅。LME镍库存仍在260904吨，减300吨。现货市场方面，镍价升贴水持平，成交一般。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格在33250元，报价下调，镍豆溶解经济性继续存在，后续4月会有溶解产能需求释放，目前原厂镍豆升水继续收窄整体较高，成交一般。马达加斯加镍豆生产逐渐恢复，市场供应逐渐有补充。不锈钢现货价格较坚挺，不锈钢大厂调高4月冷轧销售价，而无锡现货商本身货物压力有限，300系库存也显现降库，挺价情绪有所回升，3月期货交割出库压力释放后市场有企稳意愿。近期菲律宾镍矿石价格下调，镍生铁下调报价，有成交出现，近期不锈钢盘面利润可能趋于修复，那么整体产量会相对保持，有利于镍需求保持稳定增长。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，而期价在震荡等待，镍本身供需面没有继续变差，结构性矛盾虽在调整但未解决，宏观变化继续影响资金风险偏好，近期关注原油及铜等关键商品引导，目前来看总体仍有望保持偏强。LME镍价16000美元附近波动，震荡以时间换空间延续，当前位置下行空间相对有限，暂时有色整体共振影响。沪镍延续低位震荡反复，118000-125000之间波动，逢低做多为主，注意上沿压制。美元指数偏强带来压力，后续欧洲疫情变化，欧美经济修复节奏相对变化，依然影响有色情绪，关注拜登26号将公布的基建刺激计划具体规模，若有进一步推进引发有色共振，则镍向上波动弹性增强 。

不锈钢 不锈钢期价显坚挺，受镍走升支持震荡回升。现货不锈钢较为坚挺。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，关注镍生铁采购意愿，近期镍铁报价继续有所下调。废不锈钢采购价有所上调。不锈钢期货仓单量达37515吨，减3612吨，仓单持续流出对期价压力减小。现货需求有改善，而不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，且不锈钢仍有成本有支撑。铬系依然坚挺，200系可能会有转产普碳计划，也有传200系转400系生产，但内蒙供应仍受环保检查影响可能受到影响。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持。不锈钢期货在14200元上方，延续震荡偏强走升态势。

螺纹   螺纹期货日内大幅上涨，主力合约创新高，持仓大增。现货涨幅小于盘面，上海涨40元、北京涨40元/吨，唐山带钢及钢坯则继续上涨，同时盘面卷螺价差已由400以上降至260元。伴随本周需求回到420万吨以上，乐观预期尚未证伪，供应回升的风险需要注意，特别是进入旺季后，唐山钢坯持续上涨并高于螺纹价格对后者形成较强支撑，但进一步上行仍要看到需求进一步改善及去库加快，在“需增供减”的交易逻辑得以延续下，螺纹预计维持高位震荡，更多建议回调买入，大涨过后需谨慎，下方阶段性支撑4650元。

热卷   今日热卷低开高走，05合约大幅减仓，10合约增仓，热卷现货价格变化不大。本周Mysteel产量库存数据显示，前期检修钢厂复产，热卷产量环比大幅增长，本周热卷周产量327.09万吨左右，环比增加19.51万吨，已回升至2月末的水平。热卷表需继续回升，本周338.7万吨，数据处于同期高位。本周钢厂库存114.18万吨，环比微增2.42万吨，社会库存去化比较顺畅，目前社会库存284.01万吨，总库存398.19万吨，环比下降11.61万吨，预计后期热卷库存将继续下降。总体来看，热卷产量回升幅度较大，供给端压力增加，后期在环保限产政策影响下，产量能否持续回升仍存在不确定性，热卷需求基本符合季节性，但现货价格涨至高位，下游接受困难，热卷需求增速减慢，总库存继续下降，短期热卷供需边际转弱，盘面上行动力减弱，或将进入偏弱震荡走势，中期热卷需求并不悲观，关注10合约逢低做多机会。

铁矿石 日间铁矿盘面震荡上行，一度上探至1100附近的前期箱体下沿。近日焦炭价格也出现止跌回升的迹象，本轮由环保限产引发的炉料端价格的集体回调暂告一段落。随着前期部分受限钢厂的逐步复产，本周日均铁水产量出现止跌回升，市场之前对铁矿需求端趋势性走弱的担忧得到短期缓解。近期疏港也逐步得到改善，本周日均疏港量恢复较为明显，重回300万吨上方，港口库存累库速度放缓。3月外矿发运节奏仍未出现明显加快，发运至我国的量增幅有限，预计短期外矿到港压力不大。对于05合约而言供需平衡表后续进一步宽松的空间不大。在成材的高利润以及自身高基差的支撑下，05合约再度大幅回落的可能性不大。但要进一步上行需要看到后续铁水产量的进一步回升以及钢厂主动补库意愿的增强，短期来看盘面1100附近的压制力度仍将较强。对于09合约而言，市场当前对其供需逐步宽松的一致性预期较强。短期来看，5-9合约间的正套仍是安全边际较高的策略。

玻璃   周五玻璃盘面强势上行，主力05合约涨4%收于2133元。现货方面，今日国内浮法玻璃市场稳中零星上涨，华北少数厂出货稍有好转，天津中玻涨1-2元/重量箱，耀华白玻上调1元/重量箱，润安计划28日上调1元/重量箱，沙河市场价格基本走稳；华东市场近期出货变动不大，今日德州凯盛晶华白玻上调2元/重量箱左右，常规厚度报价变动不大，少数企业近期存小涨计划，关注落实情况；华中交投平稳，河南中联今日上调2元/重量箱；华南市场稳价运行，整体出货情况一般，市场观望氛围浓厚。今年的4月行情或强于往年；往年的4月上游高库存，有降价压力；前期下游在极端低库存下不得不备货，后期也不敢在有旺季预期的情况下贸然去库，依然会按需采购，供需形势大概率保持平稳。建议近月合约多单持有；短线多头突破后进场，以前高2159元为止损线。

原油   今日国内SC原油震荡走跌，主力合约收跌0.7%。欧洲最大经济体德国新增病例数创1月以来最多，欧洲国家正在延长限制措施，以遏制疫情扩散，这将减少该地区的燃油需求。印度西部部分地区随着新增病例数达到五个月来最高，当局要求人们待在家里。而欧洲疫情发酵以及美国经济持续复苏增强了美元吸引力，近期美元持续走强也打压油价。另外，OPEC+四位消息人士表示，预计该联盟将在定于4月1日举行的会议上把目前的供应限制延长至5月，若如此预期，原油供需平衡表将进一步改善。苏伊士运河搁浅的一艘集装箱船的经理称，星期四早些时候试图让这艘船重新浮起来的努力没有成功，何时能恢复通航仍不确定。整体来看，近期原油走势缺乏核心逻辑驱动，对消息面较为敏感，波动显得有些无序，短线建议观望，后市关注下周产油国会议的指引。

沥青   沥青期货日内震荡反弹，主力合约收涨0.64%。受近期成本端下跌影响，本周国内主力及地方炼厂沥青价格大幅下调，跌幅最高达到250元/吨。近期国内沥青炼厂开工率继续走高，沥青资源供应持续增长，但由于终端消费仍然较弱，炼厂与沥青社会库存进一步累积。三峡北线船闸、葛洲坝二号船闸停航检修对长江下游的沥青船运造成较大的影响，延缓船运发运量增加炼厂的库存压力；需求方面，当前终端公路项目开工仍然不多，沥青刚性需求有限，同时在买涨不买跌的心态下，贸易商囤货需求明显下降，市场交投略显清淡，炼厂及社会库存压力将进一步加大。整体来看，原油走稳支撑沥青走势，单边继续关注成本指引。

PTA 今日，TA2105合约收于4432，涨幅2.12%，午后，受主力供应商3月结算价公布以及原油提振，PTA盘中走强。临近月底，主力供货商陆续公布3月结算价和4月挂牌价。据悉，恒力石化3月PTA结算价4479.12元/吨、4月PTA挂牌5000元/吨；逸盛石化3月PTA结算价为4470元/吨；福化工贸3月PTA结算价4528.5元/吨，4月挂牌价暂执行4500元/吨。近期，供应商检修较多，同时考虑其3月PX ACP价格，生产企业挺价意愿明显。成本端来看，也门胡塞武装袭击沙特阿美位于吉赞的石油设施，国际油价走高提振PTA成本端。供应端，宁波台化120万吨/年的PTA装置因故障临时停车，目前重启时间待定，据卓创资讯分析可能停车时间较短。需求端来看，终端订单仍显低迷，坯布库存累积严重，海外疫情反复之下，外贸订单暂未见明显跟进，需求端负反馈导致近期涤纶长丝和涤纶短纤产销延续低迷，聚酯工厂成品库存不断累积，尽管聚酯开工维持在90%偏上，刚需仍在，但需求不佳在一定程度上抑制市场对原料PTA的投机备货需求。库存来看，3-4月份PTA去库观点继续兑现，截至本周五PTA库存为404.03万吨，较上周下降了7.07万吨。综上，尽管PTA3-4月份供需阶段性向好，但期货市场库存加速流出，PTA加工费目前在326元/吨附近，未见明显提振，决定PTA价格的因素仍在于国际油价。预计近期PTA价格将在4250-4600之间运行，激进者建议沿60日均线轻仓试多，短线参与；考虑到近期原油受消息面指引，波动加剧，稳健者建议等待油价企稳回升再介入多单。

乙二醇 今日，乙二醇弱势运行，EG2105合约收于4986，跌幅2.16%。产能投放预期施压，终端需求跟进不足，加之现货市场月底补空结束，乙二醇价格重回疲弱。现货市场价格震荡偏弱，买卖氛围一般，基差略有走弱，现货基差在110-115元/吨附近，听闻5100-5140元/吨成交。供应端来看，从近期国内外装置动态来看，基本符合我们此前判断，目前国内装置进一步提负难度大，供应增量重点关注4月份卫星和浙石化新装置投产进度，而海外装置陆续重启，预计3-4月份进口量维持低位，5月份进口量将出现回升。中期来看，随着4-5月新装置的投产，预计国内油制和煤制乙二醇开工率将开始回落。需求端来看，终端订单仍显低迷，坯布库存累积严重，海外疫情反复之下，外贸订单暂未见明显跟进，需求端负反馈导致近期涤纶长丝和涤纶短纤产销延续低迷，聚酯工厂成品库存不断累积，尽管聚酯开工维持在90%偏上，其原料乙二醇库存呈现明显下滑，但临近大产能投放，企业刚需备货，投机性备货需求不足。综上，受3-4月进口量低位支撑，预计近期华东主港显性库存仍在缓慢下降，05合约高估值被打压后，近期围绕5000宽幅博弈；远月09合约存在阶段性供需过剩矛盾，在国内乙二醇装置出现大规模检修前，建议维持反弹沽空思路对待。

苯乙烯 周五，苯乙烯震荡上行，BE2105收于8360，涨1.67%。装置方面，中化泉州45万吨/年装置已有合格品产出，预计四月份投向市场，中海壳牌70万吨/年装置21日产出合格品，宝来35万吨/年装置计划4月1日检修，大榭28万吨/年装置3月31日检修，唐山旭阳30万吨装置计划4月停车10-20天，装置检修将抵消部分新增产能，国内供应有小幅增多预期。现货价格小幅上调，成交一般，刚需采购为主。库存，截至3月24日华东地区库存9.8万吨，周+0.3万吨，华东港口库存13.95万吨，周-1.13万吨，随着出口发货，港口库存明显下降。截至3月26日，苯乙烯开工率89.79%，周+1.73%，主要由山东玉皇20万吨装置和巴陵石化12万吨装置重启后负荷陆续提高等导致开工率回升。下游，EPS和PS开工率小幅上涨，ABS开工率略降，下游多刚需采购。成本端，原油区间震荡，纯苯暂稳，乙烯暂稳，成本稳定，随着苯乙烯价格震荡上涨，利润有所回升。进入月底，市场上出现部分逢低补货对价格有所支撑。综上所述，成本支撑尚好，终端需求有所改善，月底补货及装置检修对市场有所支撑，但是新产能投放预期仍压制价格，下游需求未明显改善，预计苯乙烯区间震荡，建议空单离场观望，预计波动区间7700-8600。关注原油走势、装置动态、下游需求改善情况。

短纤   周五，短纤V型走势，PF2105收于6974，跌-2.13%。现货市场，企业报价和市场报价跟随期货让利下调，刚需成交为主。截至3月24日，涤纶短纤综合开工率88.89%，周-1.25%；企业库存-5.8天，周+1.2天；周均产销率30.13%，周+10.17%。截至3月26日，下游涤纱厂开工率为77%，周+1%；原料库存至25.4天，周-6.1天。本周工厂产销略有回升，但是总体依旧低迷，工厂库存继续回升。下游原料库存仍相对充裕，多可用至4月底，执行已有订单消耗库存为主，原料采购意愿不强；终端新订单跟进不足，已有订单多可排单到5月底。成本端的PTA和乙二醇企稳或有反弹，对短纤成本支撑尚好。随着短纤价格不断下行，部分贸易商及纱厂开始逢低补仓，对短纤市场有所支撑。当前短纤基本面总体仍偏弱，预计维持偏弱震荡，空单可继续持有，关注6500-6900支撑。关注原油走势、下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

高低硫燃料油 今日燃料油价格走势企稳反弹，连续三日横盘，企稳迹象明显。原油方面: 美国截至3月19日当周EIA原油库存变动实际公布增加191.2万桶，预期增加270万桶，前值增加1379.8万桶。此外，EIA汽油库存实际公布增加20.4万桶，预期减少350万桶，前值减少1186.9万桶；精炼油库存实际公布增加380.6万桶，预期减少260万桶，前值减少550.4万桶，原油库存连续累库，汽油去库不及预期，同时欧洲新一轮疫情爆发，德国、法国、意大利、波兰等国宣布实施新一轮封锁，石油需求预期受到明显抑制，而短期美国良好的经济前景以及美联储预计2022年加息背景下，美元指数走强打压大宗商品原油价格，隔夜外盘原油下跌认为是苏伊士运河事件的过度反应后的修正，如今原油价格在60美元/桶附近，估值处于合理健康水平，进一步下跌力度相对有限。燃料油受到成本端影响，绝对价格预计会大幅波动，价格运行节奏上，建议开始逐步布局燃料油多单。

聚烯烃 今日聚烯烃价格止跌企稳，震荡上行。截至3月26日，主要生产商库存水平在82万吨，较上一工作日降低3万吨，降幅在3.53%，去年同期库存大致在112.5万吨，石化库存降库幅度较大，提振市场情绪，石化出厂价格持稳。截至3月26日，国内现货市场价格窄幅下跌为主，下跌幅度50-100元/吨，LLDPE主流价格在8550-8900元/吨，PP拉丝主流价格在8850-9300元/吨。进口利润方面：截至3月25日，LLDPE进口利润-1320元/吨，PP拉丝进口利润-1195元/吨，出口贸易环比前期减量明显，成交多以零散订单为主。北美地区临时停车聚丙烯装置逐步复产，目前恢复生产装置占比超过五成，多低负荷生产。进出口方面：2月份进出口数据显示，PE进口量108.55万吨，环比减少26.53%，PP进口量28.76万吨，环比减少22.55%，2月份进口数量环比大幅减少，基本符合预期，PE港口库存却出现累库情况，说明港口库存消费比减弱，下游企业及贸易商对美金货抵触情绪明显，对价格形成负面影响。综合分析：北美地区前期意外关停装置在逐步重启，欧洲市场处于检修季节，由于国外价格偏高，货源优先供应欧洲地区，国外市场由于美洲地区装置逐步重启，供需边际有转弱迹象，4月份国内有105万吨PP装置投产预期，国内价格支撑力度减弱，但传统检修旺季来临，动力煤价格坚挺，煤制烯烃利润压缩严重，使得聚烯烃成本支撑力度较强，预计后市国内L/PP价格震荡偏强运行为主。

液化石油气   2021年3月26日PG05合约小幅下跌，当前期价仍在20日均线附近震荡。原油方面：当前欧洲疫情感染人数大幅增加，法国16个省份实施“封禁”一个月扩大至19省；印度新冠疫情反弹，日增确诊病例超5万；美国七天日均新增病例创1月中旬以来最大升幅。虽苏伊士河道受阻或影响原油运输对油价有一定的提振，但市场对原油短期需求恢复表示担忧。本周油价继续下行，周线已经三连阴，油价的下行将对液化气有一定的打压。现货方面：26日现货市场走势有所分化。广州石化民用气出厂价下跌100元/吨至4068元/吨，上海石化民用气出厂价上涨30元/吨至3730元/吨，齐鲁石化工业气出厂价稳定在4300元/吨。供应端：卓创资讯数据显示，25日当周我国液化石油气平均产量71068吨/日，环比上周期减少128吨/日，降幅0.18%。供应短期较为稳定。需求端：25日当周工业需求较为稳定。MTBE装置开工率为47.45%，较上期下降0.07%，烷基化油装置开工率为43.95%，较上期增加0.55%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，3月下旬，华南11船冷冻货到港，合计30.27万吨，华东2船冷冻货到港，合计5.5万吨。华南到港量有所增加，而华东到港量短期偏少，后期华南港口库存将较为稳定，而华东港口库存将逐步下降。整体而言：短期油价高波动将对液化气较大的影响。随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，液化气基本面在逐步转弱。操作上仍以逢高做空为主，此前PG05合约高位空单继续持有。

焦煤   2021年3月26日，焦煤05合约小幅上涨，期价在20日均线附近震荡。山西晋中等地环保及安全检查频繁，以及内蒙古乌海市节能双控以及节能减排，区域内洗煤厂关停，肥煤、主焦等供应量偏紧。但依照汾渭能源统计的数据来看，26日当周，53家样本煤矿原煤产量为622.54万吨，较上周增加5.75万吨。煤矿生产并未受到明显影响。需求方面：随着乌海及周边焦化生产企业贯彻执行内蒙古自治区的能耗双控，节能减排要求，本周焦企减产比例扩大，各家16.67%-50%不等，焦化企业整体开工率有所下滑。230家独立焦化企业产能利用率为89.49%，较上期下降0.83%。焦炭日均产量63.8万吨，较上期下降0.68万吨。需求出现阶段性回落。进口煤方面：蒙古国疫情复发，甘其毛都通过车辆不足50辆，预计该状态将延续至4月底，蒙煤进口量短期能以大幅增加。库存方面：在需求局部下滑的情况下，焦煤整体库存小幅增加。26日当周，Mysteel统计的炼焦煤整体库存为2116.88万吨，较上周增加11.62万吨，库存整体偏中性。整体而言，目前焦煤需求下滑，期价仍将延续此前的震荡走势。低位多单关注120日均线支撑，若期价有效跌破120日均线则离场观望。

焦炭   2021年3月26日，焦炭05合约上涨超2%，从盘面走势上看，期价短期有止跌的迹象。本周焦炭七轮提降已经落地，累计提降700元/吨。26日河北个别钢厂开启第八轮提降100元/吨，其他地区钢厂暂未跟进。现货市场心态仍偏悲观。由于乌海及周边焦化生产企业贯彻执行内蒙古自治区的能耗双控，节能减排要求，本周焦企减产比例扩大，各家16.67%-50%不等，供应局部下滑。230家独立焦化企业产能利用率为89.49%，较上期下降0.83%。焦炭日均产量63.8万吨，较上期下降0.68万吨。需求方面，当前唐山地区仍严格执行此前限产，高炉开工率仍稳中有降。26日当周247家高炉开工率为79.56%，环比上周下降0.13%，同比去年下降1.82%。日均铁水产量235.05万吨，环比增加3.05万吨，同比增加14.71万吨。库存方面，限产导致需求回落，焦炭整体库存仍在继续增加，但增速稍有放缓。Mysteel统计的焦炭整体库存为773.45万吨，较上周增加9.04万吨，环比增加1.18%。整体而言，现货市场仍较悲观以及焦炭整体库存仍在增加的情况下，焦炭短期仍将低位运行。策略上，焦炭05合约高位空单适当减仓。目前焦化企业盘面利润已不足100元/吨，此前多焦煤空焦炭套利单可离场观望。

甲醇   甲醇期货围绕2350一线徘徊，走势略显胶着，整体波动幅度不大。甲醇现货市场暂稳整理，部分地区价格窄幅上行。西北主产区报价维持稳定，内蒙古北线地区商谈1900-1930元/吨，南线地区商谈1850-1860元/吨。甲醇厂家签单顺利，下游逢低适量刚需补货，但高价货源成交依旧受阻。进口货源成本较高，甲醇港口库存继续回落，缩减至85.65万吨。装置检修有利于缓解基本面压力，而市场利好刺激相对匮乏，甲醇期价推涨乏力，当前期价在震荡区间下沿附近波动，操作上可轻仓试多。

PVC PVC期货继续上行，回到五日均线上方运行，午后盘面积极拉涨，突破8900关口，录得三连阳。国内PVC现货市场积极跟涨，低价货源整体不多。西北主产区企业库存压力不大，出厂报价跟随上调。贸易商拉高排货，调涨50元/吨左右，但下游主动询盘及采购积极性略显一般，整体成交放量情况欠佳。原料电石出厂及采购价下调，成本端有所走弱。当前出口市场形势依旧较好，提供一定支撑。PVC期价高位反复，有望测试9000关口，操作上可考虑9000上方介入空单。

动力煤 3月26日，动力煤主力合约ZC2105低开高走，全天震荡偏强。现货方面，动力煤现货价格指数CCI继续大幅上涨。秦皇岛港库存水平继续大幅下降，锚地船舶数量有所减少。港口方面，秦港库存继续大幅下滑，锚地船舶数量稳步回升。受产地月末供应紧张，进口煤补充不足，以及大秦线临近检修等因素影响，市场看涨氛围浓厚，卖方报价持续走高。下游采购需求逐步释放，但对高价仍有抵触心理，高端价格成交较少。现5500大卡动力煤报价在690-710元/吨左右，成交价在690元/吨左右，5000大卡动力煤报价在600-610元/吨左右，成交在600元/吨左右。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多，建议多单谨慎续持，05上方压力位720。

纯碱   周五纯碱期货盘面探底回升，主力05合约勉强收红。现货方面，今日国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。近期检修、限产厂家不多，纯碱厂家整体开工负荷维持在高位，厂家盈利情况尚可。今日期货盘面继续下行，期现商出货价格下调。轻碱市场盘整为主，贸易商积极出货为主，终端用户拿货积极性不高。重碱市场高位运行，部分厂家仍控制接单。05合约在进入交割月前或有配置性资金离场带来的回调，建议前期头寸择机止盈；09合约纯碱多头仓位可逢低适量加仓。

油脂   周五国内植物油价格从高位滑落，主要受到外盘原油和CBOT豆油价格大幅下滑的影响。周四WTI原油价格再度下行4%，此前苏伊士运河堵塞的炒作已经告一段落，市场关注焦点再度置于新一轮疫情影响之上。原油价格的下滑以及市场对疫情的再度关注，使得CBOT豆油价格在周四收盘封于跌停板上。由于巴西大豆收获进程已经过半，对全球大豆供应数量开始不断增加，同时下周四凌晨将迎来美国农业部新年度的农产品种植面积预期报告，在大豆种植面积增长的预期下，美豆价格有望转向下行。除了基本面的改变之外，CBOT豆油过高的价位是促使期大幅下行的主要原因。在CBOT豆油价格下滑以后，全球植物油市场价格都受到影响，而棕榈油价格受到豆油和原油价格同时下行的双重冲击，在国内三大油脂中跌幅最大。国内植物油价格虽然在今日大幅下行，但并不意味着短期内价格将走向急剧的下滑，国内植物油低库存的状态仍将支撑现货价格的走势，本周豆油的抛储流拍只是因为市场对之后供需的预期转向宽松，而不是现货供应状况已经发生改善。我们预计国内植物油价格中长期仍将保持不断下行的趋势，但是在美豆价格真正崩塌之前，国内植物油价格仍会保持较大的波动，价格的下行通道难以顺畅的打开，油脂做空交易应该采取轻仓长期持有的策略。

豆粕   美豆下跌后窄幅整理，油脂市场大跌，买油卖粕套利解锁，今日连粕继续反弹，目前南美大豆的收割及装运延后、产量预期等已被市场消化一段时间，市场等待新的题材指引，市场对2021年美国大豆种植面积的估计都低于美国农业部展望提振市场信心，美豆高位震荡延续，但风险也在积聚。国内市场来看，连粕近日迎来小幅反弹，期货市场贴水现货，反应市场阶段偏紧态势，沿海油厂大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，部分油厂3-4月份有阶段性停机计划，对短期价格有一定支撑，但低价日内成交量也偏有限，截至3月25日沿海油厂豆粕总成交2.61万吨，全部为现货成交。前一日总成交14.4万吨（现货成交12.5万吨，远期基差成交1.9万吨），后期4-5月份市场巨量到港压力仍存，短期仍以反弹对待，连粕主力09合约支撑3250元/吨，短线参与，长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕09合约长线多单。期权方面，对于下游需求企业来说，可等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

菜粕   周五菜粕期价延续上涨态势。今日菜油期价大幅下跌，部分油粕比套利解锁，支撑菜粕价格走强。目前菜籽的供给方面来看，由于加拿大东部和西部三分之一地区天气干旱，令市场担忧加拿大能否提高新季油菜籽产量，而本年度加拿大油菜籽库存很可能降至8年新低，油菜籽价格支撑较强。加拿大农业暨农业食品部发布的月报显示，2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与早先预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。21/22菜籽产量预计为2015万吨，同比增加143万吨。油菜籽种植面积预计增加34万公顷，达到875万公顷。国内菜籽榨利严重亏损，有洗船现象发生，后期菜籽到港可能不及预期。大豆5-7月月均大豆到港量或达1000万吨，仍将在中期拖累菜粕价格。需求方面，短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，菜粕成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，基差疲软，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟主要影响的是中大猪，对二季度存栏有影响，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，中长期菜粕期价仍有望震荡上移。建议已有多单续持，RM79正套，逢高做空豆菜粕价差。

玉米   玉米05合约日内继续窄幅震荡。现货市场情况来看，今日现货价格以稳为主，东北地区农户以及部分贸易商继续积极售粮，今日辽宁锦州港口收购价为2760-2770元/吨，较昨日持平；山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2924-3070元/吨，局部较昨日下跌10-20元/吨；南方目前需求表现仍然一般，叠加其他谷物替代，港口成交延续清淡表现，广东港口二等新粮2800-2830元/吨，较昨日持平。短期来看，市场进入多空交织的局面，下游生猪产能恢复节奏放缓、其他谷物替代维持高位，以及3月15日农业农村部畜牧兽医局发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案等消息，对期价形成压力，不过上游售粮节奏放缓、收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，继续维持2650-2850区间反复波动的判断。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化、替代方案的执行以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米窄幅波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米现货价格表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力，今日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3581元/吨，较昨日3585跌4元/吨。短期来看，淀粉市场继续面临成本与需求的博弈，高基差为其提供支撑，不过库存回升以及现货回落对其形成压力，05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，中期来看，玉米供需偏紧预期的支撑仍在，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   今日沪胶创新低后反弹，短线走势有超跌迹象。20号胶补跌，主力合约回补春节后的跳空缺口。近来国际原油价格震荡回落，欧洲疫情反复带来压力，市场担忧经济复苏缓慢影响需求。沪胶主力合约一度跌破14000元整数位，回到2020年10月末到2021年2月上旬整理区的底部附近。尽管供需形势预期发生转变，但当前胶价表现过于疲软，短线可能出现超跌反弹，14500、15000元或许已成为压力位。

白糖   今日郑糖低开低走，国际糖价深幅下跌带来压力。日前郑糖2105、2109合约分别下探到5250、5300元附近获得支持，并出现技术性反弹。不过，当下外糖有继续回调创新低的可能，郑糖能否在前期支撑位继续获得支持难以确定。短期内供需面难有明显好转，技术上看5400、5500元可能存在较大压力，如果跌破前期支撑位，后市回调目标或许在5000元关口附近。

棉花、棉纱   本周棉花大幅下跌，郑棉周跌幅4.19%，棉纱跌幅5.07%。宏观利空影响棉花走势，一方面是由于欧美制裁导致，另一方面宏观环境亦呈现利空态势，本周美元指数强势上涨，原油大跌。此外，本周四公布的美棉销售数据较前一周大幅下降38%，利空市场。短期市场波动较大，投资者应注意不要追涨杀跌。周五国内棉花现货市场皮棉价格延续下跌。多数企业报价下跌100元/吨左右。基差暂未改变。当前基差对应CF105合约，根据皮棉品级质量等指标差异，高等级质量指标优的皮棉基差多在500-1250元/吨，中上等级质量指标皮棉基差多在150-500元/吨；低等级基差多在-50-（150）元/吨。点价交易大批量成交，基差在400元/吨左右的成交较多。3128级（强力27-28）新疆皮棉成交多在15385-15685元/吨。短期棉花受到宏观利空影响较大，但棉花大的基本面并无太大改变，目前新疆棉的持棉成本南疆在16000元/吨附近，北疆也在15500元/吨左右。棉花继续向下空间不大，棉花棉纱中期维持看多观点，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花14000-15000区间做多，棉纱21000-23000区间可做多。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在22%附近。棉花中期有望波动加大，可以采用买入跨式策略做多波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出14400附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆期货日内继续下跌，现货银星7100-7150元/吨，成交一般。近期持续下跌，主要是高估值下市场情绪波动加大，包括原油及金属的调整。生活用纸出货不畅，纸厂开机率下滑，文化用纸和白卡纸表现相对稳定，计划4月份继续涨价。近期价格大涨对下游需求会形成抑制，纸厂在成本传导受阻后对木浆价格上涨也会出现抵触，因此更多要关注需求进一步表现。但供应压力仍不大，2月W20漂针浆发运产能比回落至87%，智利、加拿大出口中国针叶浆维持低位，依利姆因非计划检修发货减半，因此二季度到货量回升可能较小。在成品纸需求进一步转弱前，纸浆供需预计仍偏紧，因此维持年内看涨的观点，短期需要注意外部事件影响，多单降低持仓或继续等待库存继续回落。

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