早盘提示20210325


国际宏观 【鲍威尔继续淡化美债收益率的影响,众美联储官员谈论加息问题】美债收益率上涨体现出投资者对疫苗接种进展和经济增速的信心,收益率走势一直都是有序的。2021年经济增长应该非常强劲,国会的财政支持是经济复苏的核心。继卡普兰强调2022年开启加息周期后,众美联储官员开始谈论加息问题。美联储戴利拒绝评论加息预期,只称需要良好的耐心。美联储威廉姆斯称,加息的时间将由经济状况决定;而另一位官员博斯蒂克则预计2023年美联储将进入加息通道,哪怕是从12月开始。美联储官员已经就货币政策调整释放出不同的信号,预计美联储在上半年维持当前的政策不变,基于经济复苏(绝对优势和比较优势)和货币政策强劲影响,下半年则开始释放缩减购债规模信号,2022年开始加息,届时对大宗商品形成直接冲击。货币政策调整的信号逐步的释放,对于美元指数而言形成利好,叠加美欧经济比较优势更加明显,美元指数年内将会继续反弹,将会涨至94.7的可能性大,当前长周期依然是偏弱。
【欧元区3月制造业表现强劲,然制造业和服务业表现分化严重】欧元区3月采购经理指数公布,制造业PMI表现尤为强劲。3月制造业PMI初值录得62.4,远超57.7的预期和57.9的前值;服务业PMI初值录得48.8,虽依然处于荣枯线下方,但是高于46的预期和45.7的前值;综合PMI初值录得52.5,表现强于49.1的预期和48.8的前值。基于制造业的良好表现,3月欧元区经济表现将超出预期,这与德国制造业的强劲表现密切相关,欧洲制造业复苏由德国引领,德国3月制造业PMI初值录得66.6,创下历史新高;另外,因制造业受益于全球市场需求复苏,服务业会受到疫情和欧洲加强封锁的限制,故欧元区制造业和服务业未来可能会继续分化一段时间。随着欧洲第三波疫情抬头,各主要经济体陆续加强封锁管控,欧洲一季度经济二次回落难以避免,二季度经济复苏受到冲击,将会弱于此前预期,对于欧元则形成利空因素,叠加美指强劲,欧元近期继续偏弱走势。
【其他资讯与分析】日本央行会议纪要显示,委员们一致认为,如果需要,日本央行必须毫不犹豫地放松货币政策,着眼于应对疫情对经济的影响。一位日本央行成员表示,允许更宽的收益率波动有助于金融体系。在宣布将于复活节期间实施为期五天的严厉封锁措施仅一天后,德国总理默克尔出人意料地宣布撤回这一决定,并称那是一个错误,完全是她本人的错。欧盟周三宣布收紧疫苗出口限制的计划,但仅仅数小时后就与英国释放冰释前嫌信号,开始商讨疫苗分配具体做法。
股指 隔夜市场方面,美国股市下挫,标普500指数跌0.55%。欧洲市场方面,德国股市下跌,英国和法国上涨。A50指数下跌0.12%。美元指数继续上行,人民币汇率走弱。隔夜市场方面,美国股市下挫,标普500指数跌0.55%。欧洲市场方面,德国股市下跌,英国和法国上涨。A50指数下跌0.12%。美元指数继续上行,人民币汇率走弱。消息面上看,美国方面,数据显示美国2耐用品订单回落,但3月PMI表现强势,经济继续处于复苏的轨道上。美联储主席鲍威尔称,就业市场表现良好,继续暗示货币政策不会宽松。此外,搁浅在苏伊士运河的巨轮仍未脱险,苏伊士运河可能面临长时间阻塞,全球能源和运价市场或受到波及。总体上看,隔夜消息面和外盘影响略偏空。中长期来看,经济周期临近转向,上行斜率持续放缓,基本面对市场支持不断减弱,政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看,上证指数再度明显下挫,主要技术指标多数进一步回落,上方缺口所在的3449点以及3478点的短线压力依然存在,支撑可继续关注3350点,震荡行情仍将延续。中期来看主要支撑仍在3200点附近,压力位于3731点前高,中期走向正转向震荡。长线来看,暂认为上行的格局不变,底部仍在继续抬升,但震荡幅度也有所放大,2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。
国债 昨日国债期货全线走高,长债表现亮眼,市场表现符合我们近期预期,其中T2106涨0.31%,TF2106涨0.14%,TS2106涨0.07%,现券市场国债活跃券收益率普遍下行2BP左右。近期金融市场风险显著上升,海外市场国债收益率回升引发估值调整,国际政治局势不稳,部分新兴市场国家汇率波动加剧,被动提前加息导致股债汇市场巨震。风险偏好降低进一步打压风险资产,国内股债跷跷板效应明显,在市场表现上利率债的安全性与配置价值逐步得到市场认可。从周期角度来看,国内经济周期与金融周期在年中前后有望转向对利率债有利的条件,国债期货的利多因素将随着时间的推移不断释放。预计本轮来自于PPI端的通胀压力以及海外债市收益率上行对国内利率品种的负面影响有限。我们短期的建议主要基于配置价值,在交易上仍存在短期驱动因素不足的状态,获利难度相对较大。但拉长周期来看,我们持续推荐逢低买入提前锁定较高收益率,该价值将在年中以后得到回报。操作上,我们维持对于国债期现货市场的乐观判断,建议继续逢低配置,短期也可以继续参与做平曲线的套利策略。
股票期权 2021年3月24日,沪深300指数跌1.61%,报4,928.69 点;50ETF跌1.43%,报3.45 ;沪市300ETF跌1.52%,报4.93 ;深市300ETF跌1.62%,报4.91。
A股短期走弱,行情热点低迷,北向资金逆势净买入50.06亿元,其中沪股通净买入55亿元,深股通净卖出4.94亿元。美元短期走势短期偏强施压人民币,昨日,离岸人民币汇率“平开高走”,继续小幅上涨,从2月16日算起,截至3月24日,27个交易日,离岸人民币汇率累计上涨了1205个基点,即离岸人民币贬值1.88%。人民币汇率目前仍然处于短期下跌趋势,利空股市,货币市场方面总体亦维持偏紧格局。技术上看,沪深300指数下方4900-5000点附近存在支撑,近期指数有望企稳反弹,维持逢低做多思路,关注上方5300附近压力。期权方面,沪深300指数期权隐含波动率21%左右,波动率略有回落,期权操作上短期以卖出虚值认购期权为主,操作转向4月合约,沪深300指数期权:卖出4月购5500;上证50ETF期权:卖出4月购3.8;沪深300ETF期权(510300):卖出4月购5.5;沪深300ETF期权(159919):卖出4月购5.5。
商品期权 美联储主席鲍威尔称并不担心美债收益率的上升,美债对市场影响或边际递减。美国财长耶伦在多种场合鼓吹疫情刺激政策。德国总理默克尔宣布放弃复活节封锁计划。国内方面,周三夜盘商品大面积飘红,化工涨幅居前,原油大涨超3%。在期权波动率方面,各品种期权隐波整体仍维持高位,双卖投资者要注意风险。总的来说,美国货币宽松基调未变,但全球央行货币政策已出现分化,我国货币政策目前不大可能发生急转弯,通胀未来将起仍是大概率事件,大宗商品仍有机会。操作策略上,近期行情短线波动较大,建议投资者构建Gamma策略,方向性投资者则建议构建价差策略,降低Vega 风险。另外,在未来通胀预期上升的背景下,黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略,把握当下的抄底机会。此外,5月合约即将到期,期权时间价值流逝加快,对于下游的企业可卖深度虚值看跌期权进行套利。
贵金属 周三夜盘黄金白银宽幅震荡,鲍威尔发表弱化美债短期波动的言论,美债弱势,而市场处于调整周期,关注下一次美债拍卖市场的运转。预计美债收益率急涨的概率不大,黄金底部筑底的逻辑明显,但反复性很强,我们的操作思路依旧是主要看美债做黄金,结合人民币汇率来看黄金向下的空间很小,推荐以前期低点为止损继续等候逢低做多的机会。推荐策略:市场风险偏好集体下沉的情况下金银比有望继续上升,黄金建议以前低350元/克附近逢低做多,上方目标位在380元/克,白银下方的期望目标位在4850-4950元/千克,做空行情可能并不流畅,谨慎参与。
铜 周三铜价走低,隔夜窄幅震荡,沪铜2105收于66550,微增0.11%。欧洲三次疫情的忧虑重燃,美元指数再度上行,逼近92.6,令有色承压。苏伊士运河搁浅,电解铜进口及我国家电出口欧洲均将受到影响,但预计影响时间较短。南美矿端生产及运输干扰因素解除,智利Los Pelambres铜矿工会接受劳资合同,秘鲁重型货物运输协会结束罢工,后续铜矿供应短缺情况料逐步改善,关注CSPT二季度TC地板价的敲定。目前处于3月底,冶炼厂维持高产,不过4月国内冶炼厂将迎来集中检修。当前消费仍在一定程度受到高铜价抑制,电力行业表现不佳,预计二季度订单有所改善,进而带动精铜制杆、电线电缆企业开工率。不过空调、汽车、电子行业表现不错,乘车联会预计3月狭义乘用车零售销量174万辆,同比增长约66.0%,环比2月增长47.5%。本周一国内铜社会库存较上周五下降0.19万吨,预计随着消费进一步改善、4月冶炼厂集中检修,国内将转向去库阶段。但近期LME库存明显回升,上周增长1万多吨后,本周再增近1.7万吨。LME库存回升表明短期供应过剩,但对4月国内消费向好及冶炼厂检修供给下滑仍有较高期待。操作上建议暂时观望或66000附近轻仓试多。
锌、铅 周三夜盘锌价震荡走低,锌价自周二高点到现在已经调整了1000点左右,我们长期策略偏空短期认为市场可能波动加深没有单边方向,在矿石供应没有改善前不推荐追空操作,出现快速拉涨更多关注逢高沽空的机会,关键在于当下高波动下入场对于亏损的忍耐能力。操作策略:铜铝不共振的情况下锌走独立行情拉涨的概率并不大,关注22000-23000元/吨的保值机会,加工费未改善的情况下不推荐在当下点位追空。对于铅来看15000元/吨上下空间都较大,属于最不好交易的点位,推荐离场观望。
铝 昨日沪铝主力合约AL2105低开低走,全天横盘整理。夜盘高开低走,重心上移。长江有色A00铝锭现货价格下跌110元/吨,现货平均贴水缩小到0元/吨。据中国海关,2021年1-2月铝型材出口总量15.32万吨,同比增长35.9%。2021年1-2月我国铝线缆累计出口量在2.69万吨附近,同比减少5.7%。昨日国内铝棒主流市场加工费小幅上调,价格重心上移30-60元/吨。从盘面上看,资金呈流出态势,主力空头减仓较多,建议可少量逢低建多,05合约上方压力位17500。
锡 沪锡夜盘延续近期疲弱趋势,截止夜盘尾盘,沪锡跌1.13%至17.31万元,当前关键支撑位依然为17万整数关口,虽然美元强势使其承压,但是有色板块、特别是铜铝的强劲表现将会提振锡价,锡大幅下跌的可能性很小,适合逢低做多。伦锡方面,受欧洲疫情再度抬头和沪锡连续回撤影响,伦锡跌2.7%至2.52万美元,但是整体的趋势依然没有发生变化。锡价内外盘联动分析,通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算,2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.33万,内盘价格依然弱于外盘价格,对于内盘而言依然是提振。基本面方面没有明显变化,供需矛盾依然没有解决,缅甸矿运输效率慢且矿石品位低,叠加政局依然不稳定使得供应能力偏弱,印尼政策调整影响有限;财政刺激和宽松的货币政策持续,全球有效需求预期继续增强,供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面,拜登提出近3万亿的基建计划,美欧央行维持宽松的货币政策不变,美联储鸽派立场提振市场风险偏好,中国宏观数据表现超预期,对有色而言形成利好,美元指数再度走强则利空有色锡。整体而言,基本面和宏观面均支撑着沪锡,美元走强局部利空锡价,然3月以来我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会,当前关键点位依然有效,依然是做多的时机,多头可继续逢低做多,当前依然不建议做空,密切关注有色板块的整体走势和锡市内外盘显性库存的变化。
镍 镍价夜盘修复,在120000元附近继续整理。欧洲经济数据超预期,但欧洲疫情封锁,美元避险偏强,继续压制有色。消息面上印尼放松除镍矿石以外的其它矿石出口,这意味着镍矿石价格整体会维持在一个比较偏高的区域,暂不必担心印尼矿石出口冲击市场。镍价经过震荡整理,以时间换空间,镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种近期相对偏弱震荡,但因先行经过了大幅调整,本身相较其它有色金属抗跌性略有体现,下行动力不足。LME镍库存仍在260928吨,增1620吨。现货市场方面,镍价下跌后需求显著出现改善。近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注,硫酸镍价格在33750元,报价持稳,镍豆溶解经济性继续存在,后续4月会有溶解产能需求释放,目前原厂镍豆升水略有收窄,后续还要关注LME镍豆是否有进一步消耗需求。不锈钢现货价格坚挺,不锈钢大厂调高4月冷轧销售价,而无锡现货商本身货物压力有限,300系库存也显现降库,挺价情绪有所回升,3月期货交割出库压力释放后市场有企稳意愿。在前期采购之后近期国内镍生铁总体成交转淡,印尼镍矿石价格下调,镍生铁下调报价,近期不锈钢盘面利润可能趋于修复,那么整体产量会相对保持,有利于镍需求保持稳定增长。镍近期整体还是产业链价值重估,现货在缓慢变化,而期价在震荡等待,镍本身供需面没有继续变差,结构性矛盾虽在调整但未解决,但宏观面信息,尤其是国外变动令近期资金谨慎度有所提高,近期关注原油及铜等关键商品引导,目前来看总体仍有望保持偏强。LME镍价16000美元附近支撑还是比较强劲的,震荡以时间换空间延续,当前位置下行空间相对有限。沪镍反弹未能实现125000元突破,延续低位震荡反复,12万元支撑依然有效,震荡思路为主。美元指数震荡反复,后续欧洲疫情变化,德国PMI好于预期,欧洲经济仍在曲折修复,宏观面信息变化依然影响有色情绪。
不锈钢 不锈钢期价显坚挺,相对抗跌,略有回升。不锈钢大厂4月300系冷轧销售价上调,不锈钢周度库存变化显示,无锡不锈钢库存有所下滑,现货不锈钢较为坚挺。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调,3月底或将迎来部分主流钢厂的阶段性采购,随着不锈钢盘面利润的改善,关注镍生铁采购意愿,近期镍铁报价有所下调。废不锈钢采购价有所上调。不锈钢期货仓单量达44209吨,减4351吨,仓单持续流出对期价压力减小。现货需求有改善,而不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助,且不锈钢仍有成本有支撑。铬系依然坚挺,200系可能会有转产普碳计划,也有传200系转400系生产,但内蒙供应仍受环保检查影响可能受到影响。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持。不锈钢期货走势强于镍,14200元附近支撑守卫情况,依然有震荡向上的意愿。
螺纹 螺纹隔夜盘继续偏强运行。现货价格涨跌互现,建材日成交量28.7万吨,期货大涨市场情绪回升,同时钢谷网供需数据较好,带动黑色商品走强,不过旺季需求形势仍不明朗,市场继续给予较强预期,实际成交量在单日大增后有待观察。长流程钢厂因环保限产粗钢供应预计受到压制,电炉峰电利润逐步打开,开工率已升至近两年高点,继续提升可能要看废钢供应情况,整体看螺纹产量可能会受到一定限制。需求方面,近一周的日成交量整体一般,上周的表观消费好于2019年但未出现超季节性表现。现货价格大涨后当前库存货值要高于去年同期,同时也导致下游接单意愿减弱,成本向下传导需要一定时间。螺纹依然处于低基差、高库存、强预期之下,多空逻辑均未证伪,预计仍难走出趋势行情,后续依然要看旺季需求表现,若需求恢复一般,期货调整可能仍存在,因此旺季初期高位谨慎追涨,关注周四公布的产销数据,后续在产量维持当前水平或继续回落之下,可以寻求回调后多配的机会。卷螺价差在螺纹产量开始下降后,从供应出发继续走阔的难度增大,05卷螺差再次回到前高附近可尝试做空。
热卷 夜盘热卷小幅上涨,昨日多地现货价格维稳,热卷基差处于低位。目前现货价格涨至高位后,终端接受困难,现货成交偏弱。供给收缩预期导致热卷盘面利润连续上涨,目前处于近年高位。周三钢谷网数据显示,近期热卷钢厂复产增多,热卷产量环比上周增加5.52%,库存继续下降。国家统计局公布1-2月份下游行业数据,挖掘机产量累计同比增长113%,同比2019年增长43.5%;空调产量累计同比增长70.8%,同比2019年增长5.44%;从数据来看,热卷需求并不悲观,制造业仍处于扩张阶段。短期来看,在环保限产政策影响下,市场预期导致盘面大幅上涨,现货价格涨至高位,下游接受困难,热卷需求回升速度较慢但总库存持续下降,整体供需尚可,盘面或将维持偏强震荡走势,前期多单可继续持有,关注我的钢铁今日库存数据情况。
锰硅 锰硅主力合约昨日冲高回落收长上影线,遇阻上方20日均线。近期随着供需的逐步走弱,加之盘面持续回调,锰硅现货市场挺价信心松动,合金厂家利润空间被不断压缩,部分厂家已面临亏损。但预计短期利润对产量的调节作用有限。随着南方丰水期的到来,锰硅厂家的复产仍有望增加。上周锰硅供应端进一步宽松,中期来看产量有进一步回升的空间。近期受环保限产影响,粗钢产量出现下降,钢厂短期对铁合金的主动补库意愿仍不强,预计4月钢招大概率将延后。近期唐山地区关于钢铁企业限产减排措施草案出炉,今年剩余时间内粗钢减产的压力将愈发明显,锰硅供强需弱的格局后续将进一步显现。价格将持续阴跌向成本端需求支撑。当前锰矿港口库存总量矛盾仍较为突出,价格短期仍将承压但下方空间已相对有限。中期来看,锰硅全年价格高点已过,下行趋势确立,操作上短期依托上方20日均线逢高沽空。
硅铁 硅铁盘面昨日冲高回落,遇阻上方20日均线。临近月底,3月钢招才逐步展开,可见当前下游需求的弱势。预计4月钢招也将明显延后,上半月较难展开。今年1-2月的粗钢日均产量同比继续增加,并再度刷新历史同期新高。在碳达峰和粗钢全年压产的预期下,意味着今年剩余时间内粗钢减产的压力将愈发明显,硅铁供强需弱的格局后续将进一步显现。金属镁近期价格维持稳定,短期累库压力不大,对75硅铁需求有一定支撑。供应端近期已开始出现止跌回升的迹象。夏地区矿热炉持续复产,非内蒙主产区对内蒙地区产量的替代效应逐步增强。内蒙地区近日虽仍有矿热炉停产,但对盘面的上行驱动已不明显。中期来看,供需宽松的格局仍将持续,价格将维持阴跌走势。操作上,短期依托上方20日均线逢高沽空。
铁矿石 铁矿昨夜盘继续上行,近两日盘面的连续上涨源于前期高基差的修复,现货价格涨幅相对有限。本周外矿到港再度回落,同时主流外矿的发运量未能延续回升态势,MNPJ粉的累库暂告一段落。供应端压力的减轻也给予了盘面短期上行的动力。三月是外矿传统的发运旺季,但今年三月以来澳巴矿的发运节奏并未出现明显加快。加之海外需求的分流,对铁矿05合约估值形成支撑。前期铁矿期货价格的回调更多地是由于实际需求出现走弱。受环保限产影响,使得铁水产量和疏港量出现回落。同时唐山地区关于钢铁企业限产减排措施草案的出炉引发了市场对铁矿全年需求预期的下调。现货价格短期要出现趋势性下跌需要看到铁水产量的持续回落以及钢厂利润的持续被压缩,但当前以上条件尚未完全具备。故05合约在高基差的支撑下近期再度上行。操作上当前不具备较好的趋势性机会,应注意把握节奏,1100附近可尝试逢高沽空。5-9 合约间的正套逻辑仍在,可逢低做多二者价差。
玻璃 夜盘玻璃期货盘面震荡运行,主力05合约跌4元收于2045元。现货方面,国内浮法玻璃市场整体产销一般,价格稳定为主,局部成交灵活。华北市场基本稳定,沙河个别厚度小板市场价略有松动,成交一般;华南市场稳价运行,厂家整体出货一般,观望氛围浓厚;华东报价稳定,各厂出货仍较一般,多数厂库存小增;华中区域走货情况稍有差异,厂家稳价操作为主;西北近日部分厂走货稍有所放缓,但库存持续低位,个别厂库存小增但压力不大。短线市场情绪波动,市场在下游高库存和向好的房地产销售及竣工数据间徘徊,建议前期空单谨慎持有。
原油 隔夜内外盘原油大幅上涨,苏伊士运河船只拥堵引发市场对原油供应的担忧。一艘巨型集装箱轮船在苏伊士运河搁浅,导致上百艘船只通行受阻,该航线是全球最繁忙的海上贸易路线之一,贸易量占全球的12%左右,其中该航道上有约30%的船只为油轮,该事故可能会影响中东对美国和欧洲以及北海对亚洲的石油运输和供给,从最新的消息来看,货柜轮已经能够部分漂浮起来,停靠运河边,运河南向通道已经能正常运行,预计通过苏伊士运河的部分交通或将在今明两日实现恢复。另外,隔夜来自产油国方面的消息也提振市场,欧佩克+石油生产国在4月1日的会议上可能会做出类似于3月会议的决定,也就是延长当前的减产计划。EIA库存报告喜忧参半,美国原油库存增长191万桶,汽油库存增长20万桶,馏分油库存增长381万桶,炼油厂开工率81.6%,比前一周增长5.5个百分点,美国原油日均产量1100万桶,比前周日均产量增加10万桶。短期来看,苏伊士运河船只搁浅事件提振油价,但预计影响短暂,后市建议关注下周的产油国会议,将对油价形成中期指引。
沥青 夜盘沥青期货高开震荡。本周受成本端下跌影响,本周初国内主力及地方炼厂沥青价格大幅下调,昨日现货市场整体持稳。近期国内沥青炼厂开工率继续走高,沥青资源供应持续恢复,但由于终端消费仍然较弱,炼厂与沥青社会库存进一步累积。三峡北线船闸、葛洲坝二号船闸停航检修对长江下游的沥青船运造成较大的影响,延缓船运发运量增加炼厂的库存压力;需求方面,当前终端公路项目开工仍然不多,沥青刚性需求有限,同时在买涨不买跌的心态下,贸易商囤货需求明显下降,市场交投略显清淡,炼厂及社会库存压力将进一步加大。整体来看,原油再度反弹沥青走势,单边继续关注成本指引。
高低硫燃料油 夜盘燃料油价格高开上行,盘面空头减仓明显。原油方面: 美国截至3月19日当周EIA原油库存变动实际公布增加191.2万桶,预期增加270万桶,前值增加1379.8万桶。此外,EIA汽油库存实际公布增加20.4万桶,预期减少350万桶,前值减少1186.9万桶;精炼油库存实际公布增加380.6万桶,预期减少260万桶,前值减少550.4万桶,原油库存连续累库,汽油去库不及预期,同时欧洲新一轮疫情爆发,德国、法国、意大利、波兰等国宣布实施新一轮封锁,石油需求预期受到明显抑制,悲观情绪浓厚,而短期美国良好的经济前景以及美联储预计2022年加息背景下,美元指数走强打压大宗商品原油价格,隔夜外盘原油上涨认为是苏伊士运河事件的过度反应,也从侧面说明原油到了估值有所分歧区域。而燃料油受到成本端大幅上行影响,绝对价格预计会上行,经过压力测试后测算:美原油涨至61美元/桶,在裂解价差不变的情况下,高硫燃料油价格2450元/吨,低硫燃料油价格跌至3150元/吨为合理水平,价格运行节奏上,建议空单平仓离场。
聚烯烃 夜盘聚烯烃价格以上涨为主,截至3月24日,主要生产商库存水平在90万吨,去年同期库存在122万吨,石化库存较去年同期处于较低水平,但石化降库放缓,原料多在贸易商环节积累,贸易商出货回笼资金,多让利促成交为主。石化出厂价部分调整。截至3月24日,国内现货市场价格继续下跌,下跌幅度50-100元/吨,LLDPE主流价格在8550-8950元/吨,PP拉丝主流价格在8850-9300元/吨。进口利润方面:截至3月23日,LLDPE进口利润-1291元/吨,PP拉丝进口利润-1065元/吨,出口贸易环比前期减量明显,成交多以零散订单为主。北美地区临时停车聚丙烯装置逐步复产,目前恢复生产装置占比超过五成,多低负荷生产。进出口方面:2月份进出口数据显示,PE进口量108.55万吨,环比减少26.53%,PP进口量28.76万吨,环比减少22.55%,2月份进口数量环比大幅减少,基本符合预期,PE港口库存却出现累库情况,说明港口库存消费比减弱,对价格形成负面影响。综合分析:北美地区前期意外关停装置在逐步重启,欧洲市场处于检修季节,由于国外价格偏高,货源优先供应欧洲地区,国外市场由于美洲地区装置逐步重启,供需边际有转弱迹象,4月份国内有105万吨PP装置投产预期,国内价格支撑力度减弱,但隔夜原油大幅上行,使得聚烯烃成本支撑力度较强,预计后市国内L/PP价格偏强运行为主,建议空单止赢离场。
乙二醇 夜盘,乙二醇冲高回落,EG2105合约收于5130,涨幅1.34%。从现货市场来看,内盘价格震荡运行,基差商谈05合约升水110-120元/吨,本周现货在5190-5245元/吨成交。供应端来看,暂无明显变化,阳煤平定20万吨/年的乙二醇装置计划本周再次点火重启,预计出料需等待半个月以后。临近四月份,重点关注卫星石化、浙江石化油制乙二醇装置投产出料进度。进口方面,根据此前装置重启进度,结合船期,预计3-4月份乙二醇进口量维持低位,5月份进口量或出现回升。下游来看,目前终端订单仍不容乐观,坯布库存累积,终端目前对聚酯补货以刚需跟进为主,投机备货需求仍显低迷。而由于近期聚酯开工率维持在90%以上,聚酯工厂乙二醇原料库存快速下降,存在一定的刚需补货需求。综上,一方面,4-5月份新装置有投产预期,压制近端05合约反弹高度;另一方面,港口库存低位,聚酯工厂原料库存处于下降阶段,刚需支撑盘面。综上,临近月底预计近期乙二醇将在5000-5300之间震荡运行,建议前期05合约空单止盈离场;同时,远月09合约供应压力较为确定,中期有下行驱动,建议等待09合约反弹至高点布局空单的机会。
PTA 夜盘,PTA偏强震荡,TA2105合约收于4368,涨幅1.49%。从现货市场来看,整体买卖氛围尚可,3月底货源递盘参考2105贴水45自提,参考商谈4225-4245自提。近期,PTA工厂检修较多,主流供应商纷纷减少近月合约货供应量。具体来看,逸盛 4 月 PTA 合约按年度合约约定数量的8成供应;恒力石化4月PTA合约比例按7成供应;华南一供应商4月计划合约减量执行,具体减量情况协商中;华东一供应商4月合约量按照5成供应。随着合约货供应量的下降,预计近期期货市场库存将加速流出,以缓和现货市场的压力,PTA现货加工费将暂时止跌,稳定在300-450元/吨之间运行。目前临近补货节点,但由于订单跟进情况目前并不乐观,需求以刚需跟进为主,投机性备货需求仍低迷。我们认为目前PTA定价的核心仍在于国际油价,考虑到隔夜国际油价大幅上涨,预计今日PTA延续低位反弹,暂时关注上方4500-4550压力区间,短线多单参与;后续关注4月份OPEC+会议对油价的指引。
短纤 夜盘,短纤窄幅震荡,PF2105收于7178,涨0.45%。现货市场,企业报价下调50-100元/吨,市场报价小幅下跌,江苏市场基准价6950元/吨,跌50元/吨,油价下跌压制询单气氛,刚需成交。工厂产销21.47%,环比上一交易日-18.97%,工厂产销清淡。截至3月18日,涤纶短纤综合开工率90.14%,周+2.49%;企业库存-7.0天,周+4.9天。截至3月19日,下游涤纱厂开工率为76%,周+1%;原料库存至31.5天,周-6.9天。由于装置重启,开工率提升,供给压力略有增加;下游原料库存消耗进度加快,周降6.9天,但是库存仍相对充裕,可用至4月初或中旬,下游仍处于观望状态;市场仍有低价货源,但是部分传统贸易商开始逐步逢低补货;终端库存处于历史低位,由于抵触高价和短纤价格波动大,目前仍处于观望状态,但是随着后续消费市场好转和海外订单下达,终端有望开启采购步伐。下游原料库存消耗加快,工厂产销略有回暖,短纤基本面有企稳迹象,维持偏弱震荡判断,建议逢低做多,关注6500-6900支撑。关注原油走势、下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。
苯乙烯 夜盘,苯乙烯高开高走,BE2105收于8302,涨3.02%。装置方面,中化泉州45万吨/年装置计划3月26日出产品,唐山旭阳30万吨装置计划4月停车10-20天,将抵消部分新增产能。现货市场跟随期货,厂家报价小幅上调,市场报价上调,成交有所反弹。库存,截至3月17日华东地区库存9.5万吨,周-2.7万吨,华东港口库存15.08万吨,周-2.71万吨,随着出口发货,港口库存明显下降。截至3月18日,苯乙烯开工率87.50%,周-3.30%,随着检修装置重启,开工率回升。下游,EPS价格暂稳刚需成交,PS价格小幅上涨刚需成交,ABS价格暂稳。成本端,原油大幅下跌,纯苯下跌,乙烯下跌,成本下移,苯乙烯利润回升。进入月底,市场上出现部分逢低补货对价格有所支撑。综上所述,成本下移,下游需求未明显改善,月底补货,装置检修,多空掺半,预计苯乙烯区间震荡,建议空单离场观望。关注原油走势、下游需求改善情况。
液化石油气 夜盘PG05合约小幅上涨,当前期价仍在20日均线附近震荡。原油方面:苏伊士河道受阻或影响原油运输,隔夜美油涨逾5%收复60关口。现货方面:24日市场交投节奏放缓,现货价格维持稳定。广州石化民用气出厂价稳定在4268元/吨,上海石化民用气出厂价稳定在3700元/吨,齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至4300元/吨。供应端:前期检修炼厂逐步复产,供应逐步回升。卓创资讯数据显示,18日当周我国液化石油气平均产量71196吨/日,环比上期期增加1044吨/日,增幅1.49%。需求端:上周MTBE和烷基化油装置开工率下滑,工业需求阶段性走弱。上周MTBE装置开工率为47.52%,较上期下降0.6%,烷基化油装置开工率为43.4%,较上期下降1.41%。随着气温的转暖,民用气需求将阶段性下滑。船期方面:按照卓创统计的数据显示,3月下旬,华南7船冷冻货到港,合计26.4万吨,华东4船冷冻货到港,合计17.6万吨。华南到港量有所增加,而华东到港量短期偏少,后期华南港口库存将较为稳定,而华东港口库存将逐步下降。整体而言:短期油价高波动将对液化气较大的影响。随着前期检修装置逐步复产,供应将逐步增加,而随着气温转暖,民用气需求逐步下滑,液化气基本面在逐步转弱。操作上仍以逢高做空为主,此前PG05合约高位空单继续持有。
焦煤 夜盘焦煤05合约窄幅波动,当前期价依旧在20日均线附近震荡。为贯彻执行中央和内蒙古自治区节能降耗、能耗双控、节能减排的工作指示,内蒙古乌海市海勃湾区能源局号召辖区内洗煤企业自3月20日-3月31日历时十二天的自行限电。对此,辖区内各洗煤企业纷纷响应,据不完全统计,辖区内约有4700万吨的洗煤厂暂停生产作业。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本:开工率74.52%较上期值降0.33%;日均产量59.86万吨增0.25万吨。当前蒙煤通关车辆依旧偏低,23日甘其毛都口岸30车减10车,策克口岸311车减150车,两口岸总通关车数较上周同期减64车。24日进口蒙古国炼焦煤市场继续上涨,甘其毛都口岸蒙5#原煤主流成交价在1080-1130元/吨,个别进口商报价高至1150元/吨。短期焦煤区域供应量下滑及蒙煤价格的上涨将对现货价格有一定的支撑。目前山西地区焦炭七轮提降已经落地,焦炭偏弱仍将打压焦煤价格,目前焦煤仍将维持区间震荡,低位多单关注120日均线支撑,若期价有效跌破120日均线则离场观望。
焦炭 夜盘焦炭05合约窄幅波动,期价在20日均线下方运行,整体走势偏弱。为贯彻执行中央和内蒙古自治区节能降耗、能耗双控、节能减排的工作指示,3月20日起乌海各辖区的焦企已开始幅度24.5%-50%不等的减产。目前山西孝义地区部分焦化企业实行10-30%不同程度的限产,短期焦炭供应将区级收紧,或从一定程度上能调节焦炭价格快速下跌的节奏。目前山西焦企已经接受焦炭第七轮提降,累计下跌700元/吨。现货价格偏弱仍对盘面有一定的打压。下游部分区域执行环保限产,钢厂高炉日耗被明显压制,当前多数钢厂冶金焦库存处于中高位的水平。短期焦炭仍将偏弱运行,焦炭05合约短期关注2100元/吨附近的支撑。
甲醇 甲醇期货窄幅上移,围绕2350一线徘徊运行,向上触及五日均线压力位,录得三连阳。隔夜夜盘,主力合约窄幅波动。国内甲醇现货市场气氛逐步回暖,价格稳中有升。西北主产区报价暂稳整理,内蒙古北线地区商谈1900-1930元/吨,南线地区商谈1850-1860元/吨。市场买气增加,甲醇生产企业整体签单顺利,出货平稳。多数甲醇厂家出现停售,挺价意向一般。部分甲醇生产装置如期停车检修,行业开工水平下滑,产量跟随减少,货源整体供应维持充裕态势。持货商存在捂货惜售情绪,甲醇商谈重心缓慢上移。下游市场逢低适量补货,煤制烯烃生产利润可观,刚需支撑稳定,传统需求行业表现不温不火。虽然外盘甲醇报价回落,但进口货源成本偏高,甲醇进口量难以大幅增加。沿海与内地区域套利窗口打开后,有利于内地厂家排货。加之装置春季检修提供一定利好,经过前期调整过后,甲醇期价有望震荡回升,操作上可轻仓介入多单。
PVC PVC期货昨日低开低走,回调顺畅,跌破8500一线支撑,最低触及8455,创近期新低,但盘面快速止跌拉涨,最终翻红,结束四连阴。隔夜夜盘,期价继续回升。国内PVC现货市场气氛维持平稳,各地区主流价格继续松动。但与期货相比,PVC现货仍处于升水状态。随着PVC价格下调,市场整体交投情况有所改善。西北主产区企业报价窄幅下调,出货为主,库存压力可控。企业检修计划略有增加,部分受制于原料端降低运行负荷,PVC开工水平持续下滑。贸易商积极排货,而下游制品厂生产成本压力凸显,操作依旧谨慎,逢低刚需补货,实际成交价格走低。原料电石价格继续下行,乌海、宁夏等地电石出厂价下调100-150元/吨,成本端略有走弱,当前电石产量尚未恢复,预计调整空间受限。PVC供应端暂无压力,加之出口订单支撑,市场供需矛盾仍不突出。PVC期价反抽,等待期价冲高后再择机入场布置空单。
动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105高开高走,全天震荡走强。夜盘低开高走,继续走强。现货方面,动力煤现货价格指数CCI迹继续上涨。秦皇岛港库存水平继续大幅下降,锚地船舶数量继续增加。港口方面,受坑口竞拍价大幅上涨影响,港口市场涨价情绪升温,贸易商报价继续上涨,5000K需求相对较好,主流报价590元/吨以上,受进口补充不足等因素影响,下游电厂累库不易,港口库存逐步回落叠加大秦线检修临近,下游需求逐步释放,市场预期较好。从盘面上看,资金呈大幅流入态势,主力多头增仓较多,建议多单谨慎续持,05上方压力位730。
纯碱 夜盘纯碱期货盘面震荡偏弱,主力05合约跌13元,收于1907元。现货方面,国内纯碱市场窄幅整理,市场交投气氛温和。纯碱厂家盈利情况持续好转,近期厂家整体开工负荷略有提升,市场供应增量。近期部分贸易商出货积极性有所提升,轻碱终端用户多坚持按需采购,观望心态增强,重碱下游需求稳中向好,厂家发货偏紧。华北地区纯碱市场平稳向好,厂家出货情况尚可,山东地区厂家轻碱新单出厂报价在1800元/吨,外部轻碱货源送到终端价格在1850元/吨左右,当地厂家重碱主流终端新单报价在1950元/吨左右,实际多执行月底定价;河北地区厂家轻碱主流出厂价格在1700元/吨左右,厂家多控制接单,部分外埠轻碱货源送到终端价格在1750-1800元/吨,重碱主流送到终端价格在1850-1950元/吨。05合约在进入交割月前或有配置性资金离场带来的回调,建议前期头寸择机止盈,09合约纯碱多头仓位可配置部分玻璃空头头寸进行对冲。
尿素 周三尿素期货盘面偏强运行,主力05合约涨2.45%收于1969元。现货方面,国内尿素小幅上行,涨幅在10-20元/吨。当前印标成为影响国内行情主要驱动因素,印度招标开标后市场心态有所好转;印度尿素工厂突发事故,或将对开标后商谈情况形成利好支撑;业内情绪有所提升,国内成交价格小幅上调。供应方面,内蒙受能耗双控影响,联合化学尿素本月上中旬负荷下降四五成,周二金新停车,周三内蒙大唐尿素停车至月底;另有部分工厂转产液氨,近期日产量呈回落态势;工厂方面出口订单收单情况尚可,报盘坚挺。需求方面,国内工业方面拿货情况平平,按需跟进为主,农业方面暂时稳定为主,少量拿货,目前仍在农需空档期中。整体来看,国内供需面维持平稳运行。继印标之后,内蒙地区尿素装置开工率的变化可能阶段性带动市场表现。周三晚间印度RCF公布尿素招标最低价格,东海岸CFR379.87koch,西海岸CFR380.18liven。东海岸运费25美元,去掉海运费、利润等,按照FOB中国350美元估算,汇率6.5,去掉港杂,倒推港口现货价2200上下,与当前港口价格差距不大。目前已知国内供此次印标的货源在65-70万吨,对印出口将支撑现货价格保持稳定。期货盘面前期贴水有进一步修复空间,短期尿素05合约有再探2000元关口可能,建议于1900-2050元区间内震荡操作。
豆粕 美豆高位继续偏强整理,近几日美豆油上涨支撑美豆价格偏强走势,目前南美大豆的收割及装运延后、产量预期等已被市场消化一段时间,市场等待新的题材指引,市场对2021年美国大豆种植面积的估计都低于美国农业部展望提振市场信心,Farm Future预计2021年美国大豆种植面积未8851万英亩,美豆高位坚挺,但风险也在积聚。国内市场来看,连粕近日迎来小幅反弹,整体表现仍不及美豆强势,期货市场贴水现货,反应市场阶段偏紧态势,沿海油厂大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平,部分油厂3-4月份有阶段性停机计划,对短期价格有一定支撑,但低价日内成交量也偏有限,截至3月24日沿海油厂豆粕总成交14.4万吨,其中现货成交12.5万吨,远期基差成交1.9万吨。前一日总成交20.36万吨(现货成交16.36万吨,远期基差成交4.1万吨),后期4-5月份市场巨量到港压力仍存,短期仍以反弹对待,连粕主力09合约关注上破3400元/吨压力有效性,短线参与,长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕09合约长线多单。期权方面,可关注卖出宽跨式策略做空波动率,或等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。
油脂 周三国内植物油价格保持震荡调整的走势,在周一CBOT豆油价格大幅涨停后,CBOT豆油价格上行趋势有所放缓,夜盘整体油脂价格波动不大。CBOT价格的上涨主要受到市场消息的影响,此前根据知情人士报道,美国政府正在考虑将高达3万亿美元的各项措施纳入其长期经济发展计划,新的细节显示政府考虑在所谓的“绿色项目”上投入约4000亿美元。美国生物柴油消费用量的增加将带动豆油的消费,这推动了CBOT豆油盘面价格的再度增长。目前美国政府并没有对生柴用量给出详细计划,因此CBOT豆油价格的上涨仍是在国内库存偏低的情况下受到市场情绪的抬升,根据美国农业部的统计,2019/20年度美国豆油工业消费量为356万吨,虽然之前数年美豆油工业消费量不断增长,但年均增长额大概在30-40万吨之间,相当于150-200万吨美豆的用量。在全球大豆增产的情况下,美国生柴的消费增量不会对供需带来太大影响,尤其是当前原油价格仍处于60美元/桶之下的位置时。未来影响国内植物油价格的关键仍要视美豆价格的走势而定,由于巴西大豆收获的延误,使得大豆出口不得不与其他商品抢占港口资源,预期国内大豆大量到港时间要进入4月中下旬才能实现。因此短期内国内植物油价格可能仍将保持坚挺,但随着国内进口大豆数量的不断增加,国内油脂价格将逐步走弱。目前仍应以美豆价格作为观察标的,在美豆价格有效跌破1400美分/蒲式耳前,谨慎做空植物油。
花生 花生期价周三低开后小幅震荡,收盘跌0.25%。美豆预计新作物年度供给仍偏紧,近期期价持续走强,带动花生期价止跌。目前花生流通现货较少,替代油料方面,西北菜籽减产,3月大豆供给短期偏紧也利好花生价格。但随着天气转热,农户和贸易商惜售情绪会有所减弱,目前油厂压榨量持稳,花生到货量季节性回升,上周到货量2.59万吨,环比增加89.34%。油厂花生库存呈季节性增库存态势。截止3月19日,据天下粮仓抽取调查30家花生油厂花生库存量为24700吨,较上周21400吨增加3300吨,增幅为15.42%。中长期看,塞内加尔等地进口花生到港增加,棕榈油进入增产周期,巴西豆4月中旬大量到港有类库预期,花生期价长期承压。综上,预计短期花生价格10500一线震荡为主,长期仍建议偏空操作。建议已有空单部分止盈,期价反弹至10800-11000一线入场长线空单。花生油与豆油价差仍处于历史区间上沿,花生与豆油期价仍有走缩空间。
菜粕 昨夜菜粕期价延续震荡上涨态势。HIS调研显示美豆新作种植面积为8973万英亩,低于1月21日预测的9008万英亩,市场预测月底美豆新作种植面积可能不及市场此前预期,美豆价格走强利好菜籽价格。加拿大陈季菜籽供应依旧紧张,加拿大农业暨农业食品部发布的月报显示,2021/22年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨,与早先预测值相一致,不过远远低于2019/20年度的313万吨。国内菜籽榨利亏损严重,对菜粕价格有所支撑。近期开机率持续提升,本周沿海菜籽库存环比下降17%至30.5万吨,菜粕库存环比上升6.67%至5.4万吨,二季度杂粕进口量预计下降,菜粕后期预计供应偏紧。需求方面,短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动,成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高,蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看,陈季菜籽供应有限,随着天气变暖,3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动,猪瘟影响的是中大猪,对二季度存栏有影响,长期生猪恢复趋势依然向好。综上,短期菜粕价格以震荡为主,中长期菜粕期价有望震荡上移。建议已有多单续持,RM79正套,逢高做空豆菜粕价差。
玉米 玉米05合约夜盘继续弱势震荡。现货市场情况来看,昨日现货价格以稳为主,东北地区农户以及部分贸易商继续积极售粮,昨日辽宁锦州港口收购价为2770元/吨,较前一日持平;山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2924-3080元/吨,个别较前一日下跌10元/吨;南方目前需求表现仍然一般,叠加其他谷物替代,港口成交延续清淡表现,广东港口二等新粮2830元/吨,较前一日持平。短期来看,上游积极售粮、下游生猪产能恢复节奏放缓、其他谷物替代维持高位,以及3月15日农业农村部畜牧兽医局为促进饲料粮保供稳市,发布饲料中玉米、豆粕减量替代工作方案等消息,对期价形成压力,不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在,继续维持2650-2850区间反复波动的判断。中期来看,临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在,期价重心上移预期仍然不变,关注生猪产能恢复节奏预期变化、替代方案的执行以及其他相关谷物政策情况,操作方面建议关注远月的低位做多机会。
淀粉 玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米弱势震荡。淀粉市场影响因素主要包括三个方面,一是原料波动,二是自身基差,三是盘面利润。近期原料端玉米现货价格表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力,昨日现货价格继续下跌走势,全国玉米淀粉均价在3590元/吨,较前一日3598跌8元/吨。短期来看,淀粉市场继续面临成本与需求的博弈,高基差为其提供支撑,不过库存回升以及现货回落对其形成压力,05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动,中期来看,玉米供需偏紧预期的支撑仍在,操作方面建议关注远月合约的低位做多机会,继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。
橡胶 沪胶窄幅整理,有望止跌回稳。国内轮胎企业开工率维持高位,国外疫情出现反复,但多国轮胎产量快速增加,提振天胶需求。青岛地区3月底4月预计到港量较集中,短期入库可能较多。云南因胶树白粉病影响可能要等到4月份中下旬之后才会大规模开割,海南则计划在3月底、4月初陆续开割,新胶大量上市可能要等到5月份。供需形势逐渐由相对利多向中性发展,后期供应增长压力会逐渐显现,胶价反弹空间可能有限。主力合约在15000元附近存在较大压力。
白糖 郑糖夜盘小幅反弹,原油价格走高对糖价有提振作用。国际食糖纷纷回升,上周开始的调整走势可能告一段落。市场预测巴西、印度因不利天气的影响,年度食糖产量不及预期,也对糖价有利多作用。郑糖主力合约周三在下探至阶段性支撑位之后止跌,近期将跟随外糖反弹。4月份全国产糖形势将会明朗,后期销售进度将成为影响糖价的主要因素。5400、5500元分别是2105、2109合约的压力位,短线维持震荡操作思路。
棉花、棉纱 夜盘棉花继续走低。ICE棉花跌1.46%,报82.31.棉花短期震荡走弱一方面除了下游需求确实不及预期以外,短期更多受到宏观利空及情绪影响。昨日棉花现货下跌100元/吨,基差维持400附近较高水平,期货贴水严重。期货短期走弱,纺企挂单点位继续下探,点价交易批量成交。多数纺企逢低适当补库,市场成交较好。受近期期货市场持续震荡影响,加之纺厂原料库存较充裕,下游采购意愿尚不强烈。近期港口进口棉走货较缓慢。下游方面,昨全棉纱交易量不大,个别品种价格略下移。全棉32s、J40s需求较好,主要用于喷气锦棉布系列,其它规格交易一般。短期来看,棉花库存高企,下游需求不足制约走势,短期恐仍将维持弱势震荡,但棉花大的基本面并无太大改变,目前新疆棉的持棉成本南疆在16000元/吨附近,北疆也在15500元/吨左右。棉花继续向下空间不大,此外,4月旺季将至,棉花将有支撑。中长期从宏观面来看,美元短期升值趋势难以持续,未来将仍有可能大幅贬值,这将提振商品价格。从下游来看,纱厂棉纱库存维持低位,棉纱后续走势有望将强于棉花,做多优先考虑棉纱期货。技术上看,短期棉花走势出现严重背离,继续下跌空间有限,短期将迎来反弹。棉花棉纱中期维持看多做多观点,操作上棉花14900-15300区间做多,棉纱22000附近可做多。棉花下方支撑14800及14670。期权方面,隐含波动率略有回落,维持在20%附近。棉花中期有望震荡偏强,波动率有进一步提升空间,可以采用买入跨式策略做多波动率,需要逢低建仓的企业可以采取卖出14900附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。
纸浆 纸浆期货隔夜盘窄幅波动,现货市场观望为主,继续跟随盘面运行。加拿大虹鱼4月面价1010美元,目前漂针浆外盘新一轮价格均在1000美元以上,同时供应方面,Arauco银星、明星无法供应4月长协客户,依利姆针叶浆供应减半,UPM旗下两家浆厂因技术原因检修,截止2月,主要国家发往中国漂针浆产量同比未见增加,后续到港压力仍不大。下游成品纸方面,生活用纸稳中偏弱,部分纸厂因出货不畅已有检修,但仍有纸厂计划4月涨价,同时大型纸厂终端售价也开始上调,文化印刷纸规模纸厂有提涨意向,下游多观望,白卡纸价格维持高位,贸易商消化去库为主。伴随价格大涨,终端承接能力下降,在其他行业也可以见到,利润收窄后,下游对纸厂、纸厂对纸浆价格继续上行均有抵触,后续可能要看经济活动进一步恢复后,最终端需求表现。整体看漂针浆供应预计仍偏紧,因此全年相对看涨纸浆价格。短期更多是对终端需求的验证,同时也受欧洲疫情恶化影响,维持中期逢低买入的观点。
生猪 3 月 24 日(星期三),LH2109 继续小幅下跌 0.48%收于 28000 元 /吨,申万农林牧渔指数小幅下跌-0.71%。当日成交量1963 手(259 ), 持仓量 10373 手(-86 )。其中多单持仓 6662 手(-81),空单持仓 7561 手(+78),净空持仓 1185 手(+159)。3 月 24 日,全国外三元生猪出栏均价 26.55 元/公斤,较昨日下 跌-0.04%,较前一周下跌-4.46%;15 公斤外三元仔猪价格 104.74 元/ 公斤,较前一日下跌-0.02%,较前一周上涨 0.00%。尽管从去年冬季至今,我们看到非洲猪瘟在北方地区导致猪群 产能大幅去化,但这一部分生猪产能(特别是淘汰母猪屠宰量的增 加)仍然能够形成有效的猪肉供给。另一方面,季节性需求淡季的 背景下,当前市场对于大体重猪源的消化较为吃力,肥猪的价格已 经低于标猪,因此养殖端二次育肥的积极性并不高,这两方面短期 持续利空生猪现货市场。我们认为后期有两条逻辑线需要重点跟踪,一条是“疫情线”, 一条是“需求线”。14 月下旬开始,伴随气温上升,北方地区下游的 补栏需求将逐渐复苏;而南方地区疫情扩散形势是否会复制 2020 年 夏季仍然有待观察,如若疫情再次爆发,则将引发新一轮抛售,现 货价格或将砸出“黄金坑”。2其次,市场何时能够将现有的大体重 猪源存量消化殆尽,从而刺激二次育肥需求,换句话说下游消费的 旺季能否如期而至。当三元母猪补栏与二次育肥需求重合之时,将 成为生猪新一段行情的起点。中长期来看,在没有正规且有效疫苗 的情况下,养殖密度很难长时间维持较高的水平,产能缺乏爆发性 恢复的条件。尽管我们仍然对四季度猪价维持谨慎乐观的态度,但 在上述预期落地前猪价缺乏驱动。策略方面,LH2109 短线建议观望, 等待跌破 27500 元/吨可逢低布局多单。
苹果 苹果近远月走势分化,近月减仓上涨,远月增仓下跌。基本面情况较前期变化不大,产区走货延续缓慢态势,3月18日当周,全国苹果冷库库存消耗量为17.7万吨,低于近五年同期均值28万吨,略高于前一周的14.59万吨。苹果库存延续历史最高水平,卓创咨讯的数据显示,截至3月18日当周,全国苹果库存为867.89万吨,较去年同期的782.35万吨高85.54万吨。现货市场来看,陕西洛川70以上富士报价为2.2-2.6元/斤,持平于昨天;山东栖霞80以上一二级富士报价为2.2-2.8元/斤,持平于昨天,清明节备货表现一般。05合约来看,基本面未发生大的变化,产区现货价格同比偏高运行以及清明节备货不及预期,继续对盘面施压,不过随着交割月临近,空头头寸换月或者获利了结或带动盘面回升,短期运行区间预期在4800-5800。远月10合约来看,反映的是今年产苹果对应的价格,近期下跌主要受两个方面因素影响,一是现货供应宽松拖累,二是主力换月影响,前期市场对于天气预期打的太满,目前出现休整也属合理波动,基本面情况来看,新季苹果花期越来越近,天气对市场的干扰仍在,价格下方有一定支撑,不过考虑10合约的交割标准相比05合约是有较大程度放宽的,交割成本需要重新对标的情况下,不排除10合约会继续向05合约靠拢。操作方面建议前期05合约空单逢低减持,未入场者继续关注10合约的做空机会。
鸡蛋 JD2105合约震荡收小阳线,清明节临近,养殖端在高成本压力下挺价、提价意愿强烈,对蛋价形成支撑,现货市场来看,今日主产区鸡蛋均价3.74元/斤,较昨日均价上涨0.06元/斤;主销区均价3.88元/斤,较昨日均价上涨0.07元/斤。主产区褐壳鸡蛋江苏、河北、山东、东北、河南、湖北走货量正常;粉壳鸡蛋走货量河北减少、湖北正常。生产环节余货多在1-3天,少数4天,流通环节余货1-2天,少数3天。主销区广东、北京到货及走货量均正常,上海增加。供应端来看,春季产蛋率回升,近期市场淘汰有所增加,但仍低于正常水平,延淘及换羽压力仍存,需求端恢复仍缓慢,学校陆续开学后需求有所增加,但部分地区商超、农贸市场走货量暂未恢复到正常水平,下游企业备货谨慎,后期随着清明、端午等节假日的来临集中消费需求有望复苏,预计月底至4月初蛋价有望开始逐渐回暖,但短期难超4元/斤,反弹高度取决于延淘及换羽带来的供应增加与需求恢复的博弈。鸡蛋价格短期低位筑底,中期将逐渐好转,在去产能背景下,全年养殖效益同比将增加,盈利空间取决于去产能节奏,春季补栏高峰,若短期蛋价低迷抑制市场补栏情绪,将有助于远期市场及中秋行情蛋价走势。期货市场来看,主力05合约继续呈现4200-4700元/500kg区间运行,短线区间波段参与为主,对于养殖企业可关注4700元/500kg之上高位套保机会
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