贵金属 上周四开始10年美债收益率急速飙涨，当下美债的波动在加大，黄金底部筑底的特征明显，我们整体的操作思路依旧是主要看美债做黄金，结合人民币汇率来看黄金向下的空间很小，推荐以前期低点为止损逢低持续等候逢低做多的机会，预计盘整仍有时日。推荐策略：市场风险偏好集体下沉的情况下金银比有望继续上升，黄金建议以前低350元/克附近逢低做多，上方目标位在380元/克，白银下方的期望目标位在4850-4950元/千克，做空行情可能并不流畅，谨慎参与。

铜 周二铜价先抑后扬，沪铜2105收于67040，增长0.33%。市场传闻国储抛铝的消息令铝价大幅回落，情绪上引发市场对抛铜的忧虑，拖累铜价，但影响偏短期。秘鲁重型货物运输协会在罢工和封锁秘鲁主要公路五天后宣布结束罢工，后续铜矿供应短缺情况料逐步改善。目前处于3月底，冶炼厂维持高产，不过4月国内冶炼厂将迎来集中检修。目前消费仍在一定程度受到高铜价抑制，不过空调、汽车、电子行业表现不错，乘车联会预计3月狭义乘用车零售销量174万辆，同比增长约66.0%，环比2月增长47.5%。不过电力行业表现不佳，预计二季度订单有所改善，进而带动精铜制杆、电线电缆企业开工率。本周一国内铜社会库存较上周五下降0.19万吨，预计随着消费进一步改善、4月冶炼厂集中检修，国内将转向去库阶段。但近期LME库存明显回升，上周增长1万多吨后，本周连续两日增加1.7万吨。LME库存回升表明短期供应过剩，但对4月消费向好及冶炼厂检修供给下滑仍有较高期待，操作上建议观望。

锌、铅 周一日盘锌价上破前高达到22300元/吨附近，周二锌价高位跳水，据传受到国储抛储波及，但正如我们之前一直强调的，锌在前期没有跟随铜铝强势拉涨本就说明自身的相对弱势，结合宏观面边际情绪的转弱，锌价没有理由在这个点位出现超预期的上涨，因而如果拉涨给予的更多是逢高沽空的机会，市场情绪摆动较快，但策略始终为逢高沽空，关键在于当下高波动下入场对于亏损的忍耐能力。操作策略：铜铝不共振的情况下锌走独立行情拉涨的概率并不大，关注22000-23000元/吨的保值机会。对于铅来看15000元/吨上下空间都较大，属于最不好交易的点位，推荐离场观望。

铝 3月23日，沪铝主力合约AL2105高开低走，早盘受国储抛储铝50万吨消息影响，盘中一度触及跌停，之后很快小幅反弹，最终收跌在17085元/吨。长江有色A00铝锭现货价格下跌360元/吨，现货平均贴水扩大到40元/吨。从历史上来看，为应对08年金融危机，国家为提振市场从08年12月底开始至09年11月，共收储电解铝59万吨。随后的2010年，通过拍卖的方式进行抛储，共抛储20万吨，致使2010年11月23日沪铝价下跌愈1.43%。另一方面，目前原铝日均表观消费量在11万吨左右，日均产量在10万吨左右。考虑到下游逐渐进入旺季，需求量还将稳步增长，即使50万吨抛储真实存在，对于市场的影响也将很快被消化。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓稍多，建议短线可适量逢低买入，05合约上方压力位17500。

锡 美元美债走弱和有色板块震荡走强带动下，锡价回归震荡上涨趋势，然铝价的突然跳水拖累有色板块，锡价亦大幅走弱，盘中从涨1.4%至跌0.6%，尾盘回归平盘状态，结算价为17.74万元，重心上移趋势持续。伦锡方面，截止17:00，伦锡由跌转涨，小涨0.2%至2.59万美元，重心上移趋势持续。印尼放宽非镍矿产品出口许可限制，对于锡价的影响有限，国内方面锡矿进口主要来自于缅甸，印尼进口很少，而欧美等主要经济体的需求主要在于锡锭，并非锡矿，故印尼政策的调整对于印尼锡进出口和价格影响有限。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.33万，2.55万的伦锡则对应的到岸价格为21.72万，内盘价格依然弱于外盘价格，对于内盘而言依然是提振，这主要是受内外库存、汇率波动和重大不确定性事件影响。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，叠加政局依然不稳定使得供应能力偏弱，印尼政策调整影响有限；财政刺激和宽松的货币政策持续，全球有效需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。库存方面，沪锡显性库存小幅增加21吨至8556吨，伦锡库存则依然维持在低位，没有明显的方向，内外盘库存的表现亦是内外盘走势分化的影响因素之一，当前无明显的方向，后期需要重点关注。宏观方面，美国1.9万亿财政刺激法案落地后，拜登提出近3万亿的基建计划，这将会利好大宗商品，美欧央行维持宽松的货币政策不变，美联储鸽派立场提振市场风险偏好，中国宏观数据表现超预期，对有色而言形成利好。整体而言，基本面和宏观面均支撑着沪锡，重大不确定性事件对锡价的影响偏短期，3月以来我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前依然是做多的时机，多单持有，多头可继续逢低做多，不建议做空，密切关注有色板块的整体走势和锡市内外盘显性库存的变化。

镍 镍价上涨。日内一度因铝抛储传闻有色共振调整，午后镍价独自上涨收2%以上。消息面上印尼放松除镍矿石以外的其它矿石出口，这意味着镍矿石价格整体会维持在一个比较偏高的区域，暂不必担心印尼矿石出口冲击市场。镍价经过震荡整理，以时间换空间，镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种近期相对偏弱震荡，但因先行经过了大幅调整，本身相较其它有色金属抗跌性略有体现，因此在宏观面呈现略利多因素时，或其它有色有一定调整诉求时，镍相对的回升波动弹性有所出现。LME镍库存仍在260928吨，增1620吨。现货市场方面，俄镍升水收窄，需求一般。2月新能源汽车产销量数据均好，新能源电池需求较好，不过近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格在33750元，报价持稳，镍豆溶解经济性继续存在，后续4月会有溶解产能需求释放，目前原厂镍豆升水略下调，远期升水相对较低，后续关注LME镍豆是否有进一步消耗需求。不锈钢现货价格继续回升，不锈钢大厂调高4月冷轧销售价，而无锡现货商本身货物压力有限，300系库存也显现降库，挺价情绪有所回升，3月期货交割出库压力释放后市场有企稳意愿。在前期采购之后近期国内镍生铁总体成交转淡，印尼镍矿石价格下调，镍生铁下调报价，近期不锈钢盘面利润可能趋于修复，那么整体产量会相对保持。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，而期价在震荡等待，镍本身供需面没有继续变差，结构性矛盾虽在调整但未解决。LME镍价近16500美元，上方注意167000美元压力位突破意愿意。沪镍反弹较积极，前期120000元附近反复波动后反弹，短期反弹关注125000元突破上涨意愿，如果有效突破则可能回补前期跳空缺口。美元指数震荡反复偏强，后续宏观面信息依然影响有色情绪，若形成进一步较好共振则有进一步拓展空间。

不锈钢 不锈钢期价日内回升。不锈钢大厂4月300系冷轧销售价上调，不锈钢周度库存变化显示，无锡不锈钢库存有所下滑，现货不锈钢小幅回升，甚至部分有150元左右的提价。随着期货不锈钢3月交割完成，部分流入市场，盘面对于交割的压力反映逐渐完成，镍价反弹以及黑色偏强对不锈钢影响正面。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格出现下调，3月底或将迎来部分主流钢厂的阶段性采购，随着不锈钢盘面利润的改善，关注镍生铁采购意愿。废不锈钢采购价有所上调。不锈钢期货仓单量达48560吨，减7961吨。现货需求有待持续改善，而不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，且不锈钢仍有成本有支撑，铬系依然坚挺，200系可能会有转产普碳计划，也有传200系转400系生产。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持。不锈钢期货随镍波动，显著反弹走势。不锈钢主力合约走好，上方暂注意14500元附近压力位，若有进一步突破则上看14700元附近。

螺纹   期螺日内大幅回落，尾盘跌幅收窄。现货华东、华南较弱，北方地区跌幅较小，上海地区跌60元，北京地区跌10元，区域价差继续收窄。螺纹期货近期波动较大和局部地区限产和网传的年内去产量幅度关联更高，卷螺价差大幅走阔也表明市场主要交易供应缩减逻辑。目前限产逐步常态化，而去产量具体措施及幅度尚未出台，据悉《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》近期已完成初稿。随着电炉峰电利润逐步打开，其开工率已升至近两年高点，在高炉限产延续的情况下，螺纹供应回升可能会受到一定限制。需求继续改善，从上周表观消费及日度建材成交看，未出现超季节性表现。现货价格大涨导致当前库存货值要高于去年同期，同时也导致下游接单意愿减弱。整体看，螺纹目前依然处于低基差、高库存、强预期状态下，短期更多是前期利多因素在盘面体现后，市场对需求担忧的下跌，多空逻辑均未证伪，预计仍难走出趋势行情。而在进入旺季后若需求恢复依然偏慢，结合库存利润兑现，仍可能会导致盘面阶段性调整，关注未来两周需求表现，单边建议暂时观望，短期等待周四库存数据。

热卷   今日热卷震荡下行，尾盘小幅回升。今日部分地区现货价格小幅下跌30元/吨，价格涨至高位，终端需求偏弱。供给收缩预期导致热卷盘面利润连续上涨，目前处于2017年水平。上周Mysteel数据显示，热卷产量继续受到环保限产影响，上周公布的热卷周产量307.58万吨左右，属于历史低位，环比下降4.78万吨，同比低于2020年（农历）13万吨左右。热卷表需上周回升幅度继续减弱，需求强度弱于预期。上周热卷钢厂库存和社会库存环比继续下降，目前社会库存低于去年同期（农历）66万吨，总库存环比下降23.83万吨，预计后期热卷库存将继续下降。国家统计局公布1-2月份下游行业数据，挖掘机产量累计同比增长113%，同比2019年增长43.5%；空调产量累计同比增长70.8%，同比2019年增长5.44%；从数据来看，热卷需求并不悲观，制造业仍处于扩张阶段。短期来看，在环保限产政策影响下，市场预期导致盘面大幅上涨，现货价格涨至高位，下游接受困难，热卷需求回升速度较慢但产量持续下降，总库存环比下降，整体供需尚可，盘面或将维持偏强震荡走势，前期多单可继续持有。

铁矿石 日间铁矿主力合约尾盘加速上行，日间涨幅超过2%，重回前期箱体下沿区域。近期受环保限产影响，铁矿实际需求出现短期走弱，上周日均铁水产量环比下降 8.60 万吨至 232 万吨。247 家钢厂高炉开工率环比下降 0.65%至 79.69%。日均疏港量虽有小幅回升，但仍明显偏低。港口库存进一步累库至 13021.1 万吨，环比增加 138.7 万吨。加之上周末唐山地区关于钢铁企业限产减排措施草案的出炉，对炉料端再度形成情绪利空，市场再度交易做多钢厂利润的逻辑。当前钢厂实际利润以及盘面利润均较为可观。近日现货价格下跌幅度仍小于盘面，05合约基差再度走扩，在基差修复路径尚不明确的情况下，盘面短期较难走出流畅的下跌行情。同时在供应方面，主流外矿最近一期发运量小幅回升，但海外需求对主流矿的分流进一步显现，使得澳巴矿发运至我国的量增幅仍相对有限，短期外矿到港压力不大。铁矿近期现货价格的走势将取决于其实际需求端的下降幅度以及钢厂利润的变化，若要通过现货价格的趋势性下跌来修复05合约的高基差，则需要看到铁水产量的持续回落以及钢厂利润的持续被压缩，但当前以上条件尚未完全具备。故当前布局空单应注意节奏，以逢高沽空为宜，多单可尝试1000下方进场，安全边际较高。5-9 合约间的正套逻辑仍在，可逢低做多二者价差。

玻璃   周二玻璃期货盘面震荡偏弱运行，主力05合约跌0.48%收于2082元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格基本稳定，多数区域出货一般。华北成交尚可，市场价格基本稳定，个别厚度小板市场价略有松动；华东山东金晶优质白玻价格上调2元/重量箱，其余暂报稳，多数厂产销维持8成左右，短期挺价为主；华中地区厂家稳价操作居多，本地需求一般，部分厂家外发情况尚可；华南市场暂稳运行，厂家整体产销情况一般，库位上升；东北厂家产销基本平衡。短线市场情绪波动，市场在下游高库存和向好的房地产销售及竣工数据间徘徊，建议前期空单谨慎持有。

原油   今日国内SC原油高开后震荡走跌，主力合约收盘涨1.22%。美国正在酝酿一项总额达3万亿美元的一揽子经济计划，作为美国政府长期经济计划之一，这将进一步为市场提供流动性，利好商品走势。欧洲疫情再度抬头令市场避险情绪升温，意大利、法国再度实施封锁令市场担心燃油需求恢复，但欧洲部分国家宣布重启接种阿斯利康疫苗有望缓和市场情绪。沙特提议全面停火以结束也门冲突，一旦胡塞武装同意停火计划，将立即启动，胡塞武装方面表示，沙特是战争的一部分，沙特应该立即结束对也门的空中和海上封锁。美国页岩油上游投资进一步复苏，截止3月19日的一周，美国在线钻探油井数量318座，比前周增加9座，为1月份以来最大的增幅，但当前美国原油产量仍处于低位区间徘徊，预计年内难有明显增长。本月OPEC+延长减产计划进步一支撑原油供需面，2月份欧佩克+石油减产执行率升至113%，但伊朗原油开始逐步恢复正常供给加剧供应端压力。整体来看，市场避险情绪在逐步释放后油价走势趋稳，但短线无明显上行驱动，长线在经济及原油需求复苏的支持下，油价上行趋势不改。

沥青   沥青期货震荡走跌，主力合约收涨0.49%。受成本端下跌影响，昨日国内主力炼厂沥青价格大幅下调，今日国内华东、华南以及西南等地炼厂沥青价格进一步下跌。近期国内沥青炼厂开工率继续走高，沥青资源供应持续恢复，但由于终端消费仍然较弱，炼厂与沥青社会库存进一步累积。三峡北线船闸、葛洲坝二号船闸停航检修对长江下游的沥青船运造成较大的影响，延缓船运发运量增加炼厂的库存压力；需求方面，当前终端公路项目开工仍然不多，沥青刚性需求有限，同时在买涨不买跌的心态下，贸易商囤货需求明显下降，市场交投略显清淡，炼厂及社会库存压力将进一步加大。整体来看，原油走稳对沥青带来成本支撑，短线关注2800附近支撑，后市关注成本端指引。

PTA 今日，PTA窄幅震荡，主力合约TA2105收于4356，涨幅0.65%。从现货市场来看，3月底货源报盘参考2105贴水45-50自提、递盘参考2105贴水50自提，参考商谈4270-4305自提。听闻主流供应商削减4月合约供应量，逸盛4月PTA合约货按年度合约约定数量的80%供应、恒力石化因装置检修，四月PTA合约比例按70%供应。随着合约货供应量的下降，预计近期期货市场库存将加速流出，以缓和现货市场的压力，PTA现货加工费将暂时止跌，稳定在300-450元/吨之间运行。从下游来看，目前终端订单仍不容乐观，尽管3月份以来终端以消化原料聚酯为主，目前临近补货节点，但由于订单跟进情况目前并不乐观，需求以刚需跟进为主，投机性备货需求仍低迷。我们认为目前PTA定价的核心仍在于国际油价，短期油价并未见明显的利多驱动，PTA成本端抬升乏力，而尽管供应端检修缩量较多，但期货市场库存亦加速流出，并未能给加工费过多的提振。预计近期PTA将在4200-4500之间震荡运行，操作上建议暂时观望，趋势性行情仍有待国际油价企稳回升。

乙二醇 今日，乙二醇期货窄幅震荡，多空围绕5000整数关口展开博弈，EG2105合约收于5006，涨幅0.76%。从港口到货预报数据来看，本周一至周日，华东主港预计到货14.6万吨，整体到货量中等偏低，但近期下游因顾及新装置投产，目前囤货积极性不高，多以刚需为主，主港发货速度也出现放缓。从现货市场来看，现货重心震荡整理，商谈氛围一般，基差商谈在EG2105合约升水130~140元/吨，成交价为5105~5130元/吨。从供应端来看，阳煤平定20万吨/年的乙二醇装置计划本周再次点火重启，预计出料需等待半个月以后。临近四月份，重点关注卫星石化、浙江石化油制乙二醇装置投产出料进度。进口方面，根据此前装置重启进度，结合船期，预计3-4月份乙二醇进口量维持低位，5月份进口量或出现回升。下游来看，目前终端订单仍不容乐观，尽管3月份以来终端以消化原料聚酯为主，目前临近补货节点，但由于订单跟进情况并不乐观，需求以刚需跟进为主，投机性备货需求仍显低迷。综上，一方面4-5月份新装置有投产预期，压制近端05合约反弹高度；另一方面，目前港口库存低位，下游聚酯企业乙二醇原料库存处于下降速度较快，刚需支撑。综上，预计近期05合约将围绕5000附近震荡博弈，远月09合约供应压力较为确定，建议关注远月09合约反弹布局空单的机会。

苯乙烯 周二，苯乙烯高开低走，BE2105收于7978，涨0.36%，增仓2270手。2021年苯乙烯拟新建产能537万吨，3月拟投产占比23.65%，为年度产能投放最集中月份，其中中化泉州45万吨/年装置计划3月25日出产品，中化弘润12万吨/年装置计划3月底投产，前期检修装置也陆续重启，总体上3月国内产量将增加。现货市场，厂家报价暂稳，市场报价暂稳，成交冷清。库存，截至3月17日华东地区库存9.5万吨，周-2.7万吨，华东港口库存15.08万吨，周-2.71万吨，随着出口发货，港口库存明显下降。截至3月18日，苯乙烯开工率87.50%，周-3.30%，随着检修装置重启，开工率回升。下游，EPS价格暂稳成交一般，PS价格略有下移成交一般，ABS价格暂稳，市场观望情绪再浓。成本端，原油窄幅波动，纯苯暂稳，乙烯暂稳，苯乙烯跌破理论成本线。苯乙烯价格大幅下跌后，市场上出现部分逢低补货，将对价格有所支撑。综上所述，苯乙烯供给预期增加，下游产销不旺，需求不足，预计苯乙烯延续震荡偏弱走势，空单继续持有，下方关注7300支撑。关注原油走势、下游需求改善情况。

短纤   周二，短纤窄幅震荡，PF2105收于7208，涨1.09%，增仓7365手。现货市场，企业报价下调50-150元/吨，市场报价小幅上涨，江苏市场基准价7000元/吨，涨25元/吨，询单有限刚需成交。工厂产销40.44%，环比上一交易日-8.17%，工厂产销一般，但较上周有明显回升。截至3月18日，涤纶短纤综合开工率90.14%，周+2.49%；企业库存-7.0天，周+4.9天。截至3月19日，下游涤纱厂开工率为76%，周+1%；原料库存至31.5天，周-6.9天。由于装置重启，开工率提升，供给压力略有增加；下游原料库存消耗进度加快，周降6.9天，但是库存仍相对充裕，可用至4月初或中旬，下游仍处于观望状态；市场仍有低价货源，但是部分传统贸易商开始逐步逢低补货；终端库存处于历史低位，由于抵触高价和短纤价格波动大，目前仍处于观望状态，但是随着后续消费市场好转和海外订单下达，终端有望开启采购步伐。下游原料库存消耗加快，工厂产销略有回暖，短纤基本面有企稳迹象，维持偏弱震荡判断，建议逢低做多，关注6500-6900支撑。关注原油走势、下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格高开低走，窄幅波动为主。欧洲部分国家第三波疫情使得原油需求受到拖累，此外，伊朗及利比亚原油的增产短期利空油价，隔夜美债收益率及美元的走弱以及美国提出3万亿美元基建计划提振原油价格，多空交织下预计原油价格震荡运行。燃料油基本面：新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截至 2021年3月18日当周，新加坡燃料油库存数量继续小涨至2285万桶，较上周上涨5万桶或0.22%。根据普氏最新数据，富查伊拉燃料油库存在截至3月15日当周录得810.4万桶，环比前一周增加 46.8万桶，涨幅6.13%，根据船期数据，库存数据统计当周就有 15万吨来自伊朗的高硫燃料油到达富查伊拉港(其中有8万吨中间经历了船对船的转移)，环比前一周增加7万吨。因此伊朗出口的增加部分可能暂时转化为富查伊拉、马来西亚等地的库存(包括岸罐与浮仓)。航运指数方面：截至3月22日，BDI指数2319点，指数持续上行，代表了运力的紧缺以及贸易活动需求旺盛，对低硫船燃需求支撑力度较强。从成本端以及燃料油供需情况分析，预计短期高低硫燃料油价格震荡运行，中长期来看，原油供给端依然受制约，需求短期虽受扰动但中长期需求向好态势不变，可耐心等待时间空间企稳后入场燃料油多单，近期航运指数大幅上涨提振低硫燃油需求，套利建议多LU06空FU05合约。

聚烯烃 今日L/PP价格继续下跌，L跌幅1.72%，PP跌幅2.22%。截至3月22日，主要生产商库存水平在94万吨，较上一工作日增长8万吨，涨幅在9.30%，去年同期库存大致在127.5万吨，石化厂家库存处季节性合理区间，周末常规累库，销售压力不大，原油价格下跌，打压市场信心，石化出厂价部分调整。今日国内现货市场价格继续下跌，下跌幅度50-100元/吨，LLDPE主流价格在8700-9050元/吨，PP拉丝主流价格在9000-9300元/吨。进口利润方面：截至3月22日，LLDPE进口利润-1164元/吨，PP拉丝进口利润-990元/吨，出口贸易环比前期减量明显，成交多以零散订单为主。北美地区临时停车聚丙烯装置逐步复产，目前恢复生产装置占比超过五成，多低负荷生产。进出口方面：2月份进出口数据显示，PE进口量108.55万吨，环比减少26.53%，PP进口量28.76万吨，环比减少22.55%，2月份进口数量环比大幅减少，基本符合预期，PE港口库存却出现累库情况，说明港口库存消费比减弱，对价格形成负面影响。综合分析：北美地区前期意外关停装置在逐步重启，欧洲市场处于检修季节，由于国外价格偏高，货源优先供应欧洲地区，国外市场由于美洲地区装置逐步重启，供需边际有转弱迹象，国内价格支撑力度减弱，同时原油价格下跌背景下，成本支撑下移，进口量虽如预期减少，但港口库存超预期累积，预计后市国内L/PP价格以偏弱运行为主，建议在做好资金管理前提下继续持有空单。

液化石油气   2021年3月23日，PG05合约上涨，当前期价在20日均线附近震荡。原油方面：欧洲再度封锁打击原油需求复苏前景，但中东地缘局势紧张对油价有所支撑，原价短期仍将维持高位震荡。23日民用气现货价格稳中有增。广州石化民用气出厂价稳定在4268元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至3700元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨100元/吨至4300元/吨。供应端：前期检修炼厂逐步复产，供应逐步回升。卓创资讯数据显示，18日当周我国液化石油气平均产量71196吨/日，环比上期期增加1044吨/日，增幅1.49%。需求端：上周MTBE和烷基化油装置开工率下滑，工业需求阶段性走弱。上周MTBE装置开工率为47.52%，较上期下降0.6%，烷基化油装置开工率为43.4%，较上期下降1.41%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，3月下旬，华南7船冷冻货到港，合计26.4万吨，华东4船冷冻货到港，合计17.6万吨。华南到港量有所增加，而华东到港量短期偏少，后期华南港口库存将较为稳定，而华东港口库存将逐步下降。整体而言：随着前期检修装置逐步复产，供应将逐步增加，而随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，液化气基本面在逐步转弱，但由于近期现货价格走势偏强，期价短期难以迅速下跌，期价将维持高位震荡。操作上PG05合约仍以4000元/吨上方沽空。

焦煤   2021年3月23日，焦煤05合约窄幅波动，当前期价在20日均附近震荡。当前蒙煤通关车辆依旧偏低，22日甘其毛都口岸40车平，策克口岸461车增118车，两口岸总通关车数较上周同期减327车。在蒙煤通关车辆偏紧的情况下，蒙古国炼焦煤市场继续偏强上行。23日甘其毛都口岸蒙5#原煤及精煤继续涨30-50元/吨，满都拉口岸主焦精煤上涨20元/吨。蒙煤进口量下滑叠加澳煤仍未进口下对山西地区优质煤种形成一定的利好，产地优质炼焦煤迎来不同程度涨幅，现货价格的走强对盘面有一定的支撑。但目前下游焦炭六轮提降已经落地，部分钢厂开始第七轮提降，短期焦炭价格的走低仍将打压焦煤价格，焦煤短期将维持区间震荡，操作上多单适当减仓，部分低位多单关注120日均线支撑，若期价有效跌破120日均线则离场观望。

焦炭   2021年3月23日，焦炭05合约窄幅波动，盘中期价继续创出近期新低，整体走势依旧偏弱。唐山地区限产对焦炭需求仍有较大影响。据Mysteel调研了解，目前钢企已经陆续执行高炉停限产，且经Mysteel理论测算：2021年3月20日-6月31日期间，焦炭日耗较满产状态下滑5.62万吨/天，6月31日-12月31日，焦炭日耗较满产状态下滑4.85万吨/天，合计焦炭总消耗量减少1470万吨。另外，Mysteel唐山办理论测算：2021年3月20日-12月31日影响铁水量约3037万吨。目前焦炭六轮提降已经落地，第七轮提降范围逐步扩大，现货价格的走低仍将打压期价，短期焦炭仍将偏弱运行，焦炭05合约短期关注2100元/吨附近的支撑。套利操作上，以多焦煤空焦炭为主。

甲醇   甲醇期货逐步企稳，重心窄幅上移。国内甲醇现货市场大稳小动，部分地区价格积极上探。西北主产区企业报价稳中有升，内蒙古北线地区商谈1900-1930元/吨，南线地区商谈1850-1860元/吨。甲醇价格下跌后，业者入市采购，主动询盘增加。甲醇厂家签单顺利，出货平稳。持货商看涨情绪渐浓，存在捂货惜售心态，甲醇成交重心抬升。甲醇在2260一线附近止跌，将延续期间震荡走势，操作上可低吸。

PVC PVC期货上方五日均线处承压，重心继续下探，尾盘收复至8650一线附近，录得四连阴。国内PVC现货市场跟跌，各地主流市场价格走低。西北主产区企业报价下调，积极出货为主，让利接单。华北、东北等地电石采购价下调200元/吨或是计划下调，华中个别计划明日降100元/吨。电石价格处于高位，PVC企业生产利润被挤压，装置运行负荷降低。电石仍存在限产现象，预计回调空间受限。下游制品厂逢低刚需补货，低价PVC成交尚可。前期已入场空单可继续持有，下方目标位暂时关注8500附近。PVC尚未摆脱高位震荡走势，重心仍会反复，反弹至高位仍可布置空单，合理控制仓位。

动力煤 3月23日，动力煤主力合约ZC2105高开低走再反弹，重心继续上移。现货方面，动力煤现货价格指数CCI涨幅继续扩大。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量继续增加。产地方面，榆林地区部分煤矿生产不正常，而在产煤矿整体销售情况良好，矿上排队车辆较多，煤价上涨4-25元/吨左右；鄂尔多斯地区部分煤矿因煤管票不足而暂停生产，煤炭供应持续偏紧，而煤炭出货情况良好，昨日煤炭公路销量为131万吨，日环比增加18万吨，区域内煤价稳中上涨4-29元/吨左右。从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，05上方压力位700。

纯碱   周二纯碱盘面震荡运行，主力05合约跌2.09%，收于1923元。现货方面，国内纯碱市场平稳向好，厂家出货情况尚可。近期纯碱厂家整体开工负荷维持在8成以上，重碱下游需求存利好支撑，货源偏紧；轻碱部分下游盈利情况一般，对高位纯碱有所抵触，坚持按需采购为主，市场新单跟进情况不及前期。华东地区纯碱市场盘整运行，市场交投气氛温和，江苏地区厂家轻碱主流出厂价格在1650-1750元/吨，重碱新单送到终端价格在1900-1950元/吨，当地玻璃厂家多执行月底定价。华中地区纯碱市场大致持稳，湖南地区外埠轻碱货源主流送到终端价格在1850-1900元/吨，重碱主流终端新单报价在1950-2000元/吨，当地用户多执行月底定价。近期行情波动加大，贸易商期现结合操作的意愿增强。05合约在进入交割月前或有配置性资金离场带来的回调，建议前期头寸择机止盈移仓至09合约，09合约纯碱多头仓位可配置部分玻璃空头头寸进行对冲。

油脂   周二国内植物油价格大幅上行，这主要受到外盘CBOT豆油价格上涨带来的影响。根据市场消息显示，美国政府正在考虑将高达3万亿美元的各项措施纳入其长期经济发展计划，相关知情人士称，基础设施和气候变化很长时间以来就被描述为这项计划中的关键部分，新的细节显示政府考虑在所谓的“绿色项目”上投入约4000亿美元。这使得市场联想美国在清洁能源上会进行更大的投入，如果美国增加本年度在生物柴油方面的消费用量，那么在当前美豆库存极低的情况下对美豆油无疑是极大利好，CBOT豆油价格受相关消息影响在周一触及涨停。由于目前巴西大豆对全球供应的增长刚刚开始，加上全球库存处于较低水平，在全球宏观通胀预期的背景下，任何利多都会被放大。因此在美国相关政策颁布之前，市场仍会对CBOT豆油投以看多预期，短期内国际植物油价格都会得到拉升。国内豆油进口量一直偏低，其价格走势主要受美豆价格所影响，但仍会受到CBOT豆油价格大涨带来的冲击。目前已经有巴西大豆到港中国，但大量到港仍然要进入4月中下旬才能实现，预计短期内国内豆油价格仍会保持强势，但向上空间也会有限，随着国内进口大豆数量的不断增加，国内油脂价格有望逐步走弱。短期内仍应以美豆价格作为观察标的，在美豆价格有效跌破1400美分/蒲式耳前，谨慎做空植物油。

豆粕   美豆电子盘高位继续偏强整理，美豆油大幅拉涨提振市场信心令美豆走强，但南美天气改善，丰产预期基本确定，中期市场供应压力仍存，目前市场关注焦点仍在于巴西大豆装运速度及美豆种植情况，巴西大豆收割率达到59.5%，同比落后8.9%，延迟不等于缺豆，且若美豆种植面积如期上调，美豆价格高位风险加大。目前国内港口大豆周度库存继续下降，周比下降2.69%，大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，而下游市场备货仍趋谨慎，豆粕库存周比略有上升0.08%，部分油厂3-4月份有阶段性停机计划，对短期价格有一定支撑，但4-5月份巨量到港压力仍存，豆粕市场仍存回调风险，短期走势取决于需求放缓与巴西大豆延缓到港的博弈，中期长期走势需关注美豆种植及生长情况，若以当前美豆种植面积的预估，则对应的单产要求较高，也留给了未来一定天气炒作空间，且生猪市场产能恢复为大趋势，因此长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕长线多单。连粕主力09合约震荡收长下影小阴线，油脂市场价格走强限制豆粕价格走势，短期将继续呈现震荡筑底过程，压力3400，支撑暂看3200，短线参与，中长期等待低位布局09合约长线多单，期权方面，可关注卖出宽跨式策略做空波动率，或等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

菜粕   周二菜粕期价盘中大幅下跌，午后收回部分跌幅。美国绿色能源政策引领油脂期价大幅上涨，通过油粕比的跷跷板效应使得菜粕期价承压。加拿大陈季菜籽供应依旧紧张，加拿大农业暨农业食品部发布的月报显示，2021/22年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与早先预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。欧盟菜籽需求良好，统计口径变化去除英国后菜籽进口量仍略有增加。截至3月21日，欧盟2020/21年度油菜籽进口量达到487万吨，去年同期为482万吨。国内菜籽榨利亏损严重，但是油脂的强势使得成本支撑更多体现在菜油上。近期开机率持续提升，本周沿海菜籽库存环比下降17%至30.5万吨，菜粕库存环比上升6.67%至5.4万吨，二季度杂粕进口量预计下降，菜粕后期预计供应偏紧。需求方面，短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟影响的是中大猪，对二季度存栏有影响，长期生猪恢复趋势依然向好。综上，短期菜粕价格以震荡为主，中长期菜粕期价有望震荡上移。建议已有多单续持，逢高做空豆菜粕价差。

玉米   玉米05合约日内继续窄幅震荡。现货市场情况来看，今日现货价格稳中偏弱，东北地区农户以及部分贸易商继续积极售粮，今日辽宁锦州港口收购价为2770元/吨，较昨日持平；山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2924-3080元/吨，局部较昨日下跌10元/吨；南方目前需求表现仍然一般，叠加其他谷物替代，港口成交延续清淡表现，广东港口二等新粮2830元/吨，较昨日下跌20元/吨。短期来看，基本面变化不大，上游积极售粮、下游生猪产能恢复节奏放缓以及其他谷物替代维持高位等，对期价形成压力，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，预期在2650-2850区间反复波动。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米震荡整理。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力，今日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3598元/吨，较昨日3605跌7元/吨，不过高基差对其仍有支撑，短期05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   今日沪胶弱势整理，测试上周低点的支撑。近期轮胎企业开工率保持在高位，但销售进度放缓，零售端进货意愿不强，轮胎厂家成品库存逐渐回升。合成胶价格较为坚挺，对天胶走势可能有支持。传闻部分原定于3月份到港的进口胶因船期推迟可能会推迟的4月份，云南部分地区胶树受白粉病影响可能会推迟开割，近期的供应压力相对较轻。不过，泰国、越南、马来西亚将在4月下旬至5月初陆续开割，后期新胶供应将逐渐增多。近期沪胶急跌过后或许会有短线反弹，前期15000元附近的支撑可能变为压力。

白糖   今日郑糖继续整理，近月合约一度创出本月新低，而远期合约相对坚挺。广西糖厂大部分已经收榨，目前在榨糖厂较上年同期稍多。云南大部分糖厂仍在生产，本年度全国总产量有可能超过预期。不过，商务部发布的进口信息显示，3月1-15日我国关税配额外进口原糖到港数量为0，3月下半月预计到港6万吨。3月份外糖进口量很可能较1、2月份萎缩，对国内糖市有一定利多影响。近日郑糖主力合约在5300元左右暂时止跌走稳，而5400-5500元可能有压力，短线可进行区间操作。

棉花、棉纱   2021年3月23日，郑棉主力合约涨0.10%，报15315 ；棉纱主力合约跌0.66%，报22455。棉花短期震荡走弱，棉花现货下跌100元/吨，基差维持400附近较高水平。期货短期走弱，纺企挂单点位继续下探，点价交易批量成交。多数纺企逢低适当补库，市场成交较好。受近期期货市场持续震荡影响，加之纺厂原料库存较充裕，下游采购意愿尚不强烈。近期港口进口棉走货较缓慢。短期来看，棉花库存高企，下游需求不足制约走势，短期恐仍将维持弱势震荡，但棉花大的基本面并无太大改变，目前新疆棉的持棉成本南疆在16000元/吨附近，北疆也在15500元/吨左右。棉花继续向下空间不大，4月旺季将至，棉花将有支撑。中长期从下游来看，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。棉花棉纱中期维持看多做多观点，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15200-15500区间做多，棉纱22500附近可做多。
期权方面，隐含波动率略有回落，维持在20%附近。棉花中期有望震荡偏强，波动率有进一步提升空间，可以采用买入跨式策略做多波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15300附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆期货日内窄幅波动，现货价格持稳，银星含税价7200元/吨，刚需成交。下游生活用纸稳中偏弱，部分出货偏弱纸厂已有检修，但仍有纸厂计划4月涨价，文化印刷纸规模纸厂有提涨意向，下游多观望，白卡纸价格维持高位，贸易商消化去库为主，后续同样存涨价意愿。伴随纸浆和纸张价格持续上涨，成本传导的难度在增加，在其他行业也可以见到，利润收窄后，下游对纸厂、纸厂对纸浆价格继续上行均有抵触，因此后续可能要看经济活动进一步恢复后，需求回升情况。纸浆供应压力并不大，2月中国漂针浆进口量环比减少18.6%，同比减8.9%，1-2月进口累计增0.1%，浆厂发货目前未随浆价上涨而增加，依利姆4月针叶浆发货减半，智利Arauco银星、明星无法供应4月长协客户，在无新增造纸漂针浆产能的情况下，后续需求未出现回落之下，漂针浆预计仍偏紧，因此全年相对看涨纸浆价格。短期更多是对终端需求的验证，同时也受欧洲疫情恶化影响，维持逢低买入的观点。

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