贵金属 上周四开始10年美债收益率急速飙涨，操作思路依旧是主要看美债做黄金，但结合人民币汇率来看黄金向下的空间很小，因而择机做多为主，美债飙涨时多头考虑离场。今天白天金银走势劈叉，白银出现了较大跌幅都和市场的风险偏好修复有关，金银比上涨的趋势将具有延续性。策略上如果结合汇率看内盘黄金的主思路应该是逢低做多，美国债券收益率飙涨的情况下多单尽快离场，白银更可能出现大的跌幅，做空优先白银，从图形上看下方关注21.4美元/盎司的位置，不过由于前一段时间连续的假突破白银的做空的止损相对难确认，需要更多的止损容忍度。

铜 周一铜价在67000附近宽幅震荡，沪铜2105收于66800，增长0.23%。秘鲁重型货物运输协会在罢工和封锁秘鲁主要公路五天后宣布结束罢工。上周智利LosPelambres铜矿工会同意延长罢工调解时间，预计后续铜精矿现货TC将逐步回升，铜矿供应短缺情况逐步改善。目前处于3月底，冶炼厂维持高产，不过4月国内冶炼厂将迎来集中检修。目前消费仍在一定程度受到高铜价抑制，不过空调、汽车、电子行业表现不错，乘车联会预计3月狭义乘用车零售销量174万辆，同比增长约66.0%，环比2月增长47.5%。不过电力行业表现不佳，预计二季度订单有所改善，进而带动精铜制杆、电线电缆企业开工率。本周一国内铜社会库存较上周吴下降0.19万吨，预计随着消费进一步改善、冶炼厂集中检修，国内将转向去库阶段。不过近期LME库存明显回升上周增长1万多吨后本周一再增8950吨至113900吨。宏观方面，宏观方面，美联储表示补充杠杆率SLR3月底到期后不续作，后续美债收益率可能仍将上升，令市场谨慎，且预计提振美元指数震荡偏强。不过美联储延续宽松政策，美国财政刺激落地，全球仍处于经济复苏及通胀回升进程中，铜价上行趋势尚未终结，操作上建议回调轻仓试多。

锌、铅 周一日盘锌价上破前高达到22300元/吨附近，我们近期的报告始终强调220000-22300的压力位的关口，并且核心策略都是逢高沽空。锌的基本面核心逻辑在于矿石的过紧，根据相关资讯来看至少在3月底前还没有改善，不过相对的是锌的全球性的矿石供过于求的确定性，以及地缘错配带来的矿石供需错配，在这种情况下锌价更应防范海外市场的矿石带来的边际宽松的增量带来的大幅下跌的风险。一是从有色板块整体来看，如果锌前期能跟着铜铝出现连续的冲高那么上破前高再继续上涨是良性的，表明共振行情下基本面也有对应的推涨动能，而不应该是现在铜铝都在持续的宽幅调整后锌自身发力，锌的工艺上看碳中和对于锌成本推涨也很有限，不过短线市场可能会炒作LME3月交割。二是汇率变动下伦锌并没有创下新高，因而对应的外盘压力依旧存在，换算成内盘上方的强阻力在22800元/吨附近。综合来看，短线出新高后我们依旧不推荐追涨，性价比有限，暂时观望为主，这轮冲高可能将是今年锌最好的卖保时点，再进行逢高沽空操作，推荐关注23000元/吨上方逢高沽空的机会。对于铅而言，目前15000的价位可能是最不好操作的点位，上下都有大概500-800点的空间，推荐离场观望。

铝 3月22日，沪铝主力合约AL2105高开高走，全天震荡走强。长江有色A00铝锭现货价格上涨150元/吨，现货平均贴水维持在30元/吨。据最新海关数据显示，2021年1-2月份中国原铝进口总量为245422.033吨，较去年同期大幅增长3042%，进口总金额约为5.1亿美元，其中一月份进口总量约为18.67万吨，环比2020年12月份增长43.4%；二月份进口总量约为5.88万吨。本周铝加工龙头企业开工小幅提升，主要在刚需驱动下，下游企业不得不被迫接受部分高价以完成前期订单的交付。目前加工企业处于上下游双重博弈的过程中，高位铝价向终端传导并不顺畅。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓稍多，建议多单适量减仓，05合约上方压力位18000。

锡 受美债美元走强和宏观重大不确定性事件影响，沪锡夜盘低开，然随着风险情绪的释放和有色板块的强势拉动，沪锡低开-1.6%后震荡走强，尾盘涨0.4%至17.79万元，盘中一度涨至17.91万元，重心上移趋势持续。伦锡方面，截止17:00，伦锡有涨转跌0.47%至2.56万美元，然重心上移趋势持续。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为21.6万，内盘价格依然弱于外盘价格，对于内盘而言依然是提振，这主要是受内外库存、汇率波动和重大不确定性事件影响。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，叠加政局依然不稳定使得供应能力偏弱；财政刺激和宽松的货币政策持续，全球有效需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。库存方面，沪锡显性库存小幅下降64吨至8535吨，伦锡库存则依然维持在低位，没有明显的方向，内外盘库存的表现亦是内外盘走势分化的影响因素之一，当前无明显的方向，后期需要重点关注。宏观方面，美国1.9万亿财政刺激法案落地，美欧央行维持宽松的货币政策不变，美联储鸽派立场提振市场风险偏好，中国宏观数据表现超预期，对有色而言形成利好。整体而言，基本面和宏观面均支撑着沪锡，重大不确定性事件对锡价的影响偏短期，3月以来我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前依然是做多的时机，多单持有，多头可继续逢低做多，不建议做空，密切关注有色板块的整体走势和锡市内外盘显性库存的变化。

镍 镍价日内上涨。国内延续了周五较好的走升态势，镍价依然在震荡整理，以时间换空间。有色仍是强弱分化，镍作为资金敏感度较高且价值重估的品种近期相对偏弱震荡，但因先行经过了大幅调整，本身相较其它有色金属抗跌性略有体现，因此在宏观面呈现略利多因素时，镍修复反弹波动弹性有所体现。LME镍库存仍在259308吨，降666吨。现货市场方面，俄镍升水弱稳，需求一般。2月新能源汽车产销量数据均好，新能源电池需求较好，不过近期磷酸铁锂电池需求获得了较多的关注，硫酸镍价格在33750元，再度小幅下调报价，镍豆溶解经济性继续存在，后续4月会有溶解产能需求释放，目前原厂镍豆升水略下调至2900元，远期升水相对较低，后续关注LME镍豆是否有进一步消耗需求。不锈钢厂大厂4月预售304冷轧不锈钢报价有所下调，而无锡现货商本身货物压力有限，300系库存也显现降库，现货挺价情绪有所回升，3月期货交割出库压力释放后市场有企稳意愿。在前期采购之后近期国内镍生铁总体成交转淡，印尼镍矿石价格下调，镍生铁挺价意愿可能弱化。镍近期整体还是产业链价值重估，现货在缓慢变化，而期价在震荡等待，镍本身供需面没有继续变差，结构性矛盾虽在调整但未解决。LME镍价16000美元附近震荡反复，上方注意167000美元压制。沪镍反弹较积极，前期120000元附近反复波动但也表现滞跌，短期反弹仍可关注125000元附近，走势反复，短线震荡思路为主。美元指数震荡反复，后续宏观面信息依然影响有色情绪，或形成进一步较好共振则有进一步拓展空间。

不锈钢 不锈钢期价日内回到14000元上方。不锈钢周度库存变化显示，无锡不锈钢库存有所下滑，现货不锈钢小幅回升，甚至部分有150元左右的提价。随着期货不锈钢3月交割完成，部分流入市场，盘面对于交割的压力反映逐渐完成，镍价反弹以及黑色偏强对不锈钢影响正面。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格也面临下调，因此市场对于镍市的成本支撑存在一定疑虑，3月底或将迎来部分主流钢厂的阶段性采购，但目前仅个别钢厂有采购计划且压价采购心态较强，主流钢厂仍未公开明确的采购计划，后续关注。废不锈钢采购价有所上调。不锈钢期货仓单量达56521吨，减4168吨。现货进一步需求有待改善，而不锈钢厂供货节奏目前对于市场稳定有帮助，且不锈钢仍有成本有支撑，铬系依然坚挺，不过有传某厂200系可能会有转产普碳计划。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持。不锈钢期货随镍波动，持续整理。不锈钢主力围绕14000元关口反复波动，下档支撑13700元，下跌仍可考虑逢低做多，上方注意14500元附近压制，波段思路为主。

螺纹   期螺日内高位回落，小幅收跌。盘面利润继续扩大，在唐山限产常态化及其他地区减产预期也逐步升温后，加剧了市场对钢材供应偏紧的预期，卷螺价差的扩大也表明交易逻辑集中于供应端。现货价格普遍上涨，北京地区涨70至4660元，上海涨70元至4810元/吨，市场反馈成交一般，周末钢坯大涨点燃周初市场情绪，但期货冲高回落对现货产生较大影响。目前螺纹需求还未见到超季节性表现，地产销售较好及建安投资维持高位，对螺纹后续需求形成支撑，但相比2020年，缺乏疫情影响下的滞后需求，将使今年4、5月需求大概率不会超过去年同期。供应端，电炉开工率上周已高于去年下半年水平，处于最近两年高点，废钢大跌电炉峰电利润逐步打开，不过废钢供应可能会限制其产量释放，在高炉限产常态化之下，旺季螺纹供应回升可能受限。因此，短期螺纹的问题在于需求仍不明朗，但期货因供应收紧而大涨，库存货值维持高位，基差较低，若未来1-2周需求回升仍较慢，可能会导致旺季价格调整，整体建议高位谨慎追涨，远月合约调整后多配。

热卷   今日热卷盘面冲高回落，受环保限产政策影响，热卷大幅上涨，午后原料铁矿石、焦炭走弱，带动热卷小幅回落。今日多地现货价格上涨100-150元/吨不等，供给收缩预期导致热卷盘面利润继续上涨。上周Mysteel数据显示，热卷产量继续受到环保限产影响，上周公布的热卷周产量307.58万吨左右，属于历史低位，环比下降4.78万吨，同比低于2020年（农历）13万吨左右。热卷表需上周回升幅度继续减弱，需求强度弱于预期。上周热卷钢厂库存和社会库存环比继续下降，目前社会库存低于去年同期（农历）66万吨，总库存环比下降23.83万吨，预计后期热卷库存将继续下降。国家统计局公布1-2月份下游行业数据，挖掘机产量累计同比增长113%，同比2019年增长43.5%；空调产量累计同比增长70.8%，同比2019年增长5.44%；从数据来看，热卷需求并不悲观，制造业仍处于扩张阶段。短期来看，热卷需求回升速度较慢但产量持续下降，总库存环比下降，整体供需尚可，在环保限产政策影响下，市场预期导致盘面大幅上涨，但热卷基差处于低位，追涨风险较大，建议以逢低入多为主。

铁矿石 上周末随着唐山地区关于钢铁企业限产减排措施草案的出炉，市场再度交易做多钢厂利润的逻辑。周初炉料端价格集体大幅下挫，铁矿主力合约一度跌破千元整数关口，有效击穿下方60日均线支撑。从铁矿近期的实际供需来看，受环保限产影响出现走弱。上周日均铁水产量降幅明显，跌破 240万吨，环比下降 8.60 万吨至 232 万吨。247 家钢厂高炉开工率环比下降 0.65%至 79.69%。日均疏港量虽有小幅回升，但仍明显偏低。港口库存进一步累库至 13021.1 万吨，环比增加 138.7 万吨。供应方面，主流外矿最近一期发运量小幅回升，但海外需求对主流矿的分流进一步显现，使得澳巴矿发运至我国的量增幅仍相对有限。短期外矿到港压力不大，铁矿短期价格走势仍将取决于其实际需求端的下降幅度。铁水产量全年逐步下行趋势当前已基本确立，但若短期下降幅度收窄则05合约的下跌将较难一蹴而就。但对于远月合约而言，供需逐步宽松的确定性更强，近期的下跌也更为流畅。操作上，由于需求端趋势性走弱的拐点已逐步显现，对于05合约之前看涨后市的预期予以修正，对 09 合约可尝试逢高沽空。5-9 合约间的正套逻辑仍在，可逢低做多二者价差。期权策略上可尝试卖出看涨期权。

玻璃   周一玻璃期货盘面偏强运行，主力05合约创出新高2118后回调，尾盘收于2090元，全天涨幅1.01%。现货方面，国内浮法玻璃市场零星上涨，关注新单跟进情况。华北成交尚可，沙河多数厂产销平衡左右，市场价格基本稳定，天津台玻上调2元/重量箱；华东德州凯盛白玻上调2元/重量箱，部分厂走货稍有好转；华中湖北、江西走货较前期稍有好转，部分厂家产销达平衡及以上；华南市场暂稳运行，厂家出货一般，市场观望氛围浓厚；西北市场近期走货有所放缓，中下游逐步消化现有库存，提货量减少；东北本溪玉晶3.2mm上调1元/重量箱，多数厂库存低位；西南云南滇凯、云腾涨1元/重量箱。短线市场情绪波动，市场在下游高库存和向好的房地产销售及竣工数据间徘徊，建议前期空单谨慎持有。

原油   今日国内SC原油低开震荡，主力合约收跌1.47%。欧洲疫情再度抬头令市场避险情绪升温，意大利、法国再度实施封锁令市场担心燃油需求恢复，但欧洲部分国家宣布重启接种阿斯利康疫苗有望缓和市场情绪。另外，上周IEA月报略显悲观的论调也打压市场情绪，该机构认为全球石油需求在2023年之前不会恢复到疫情前水平，由于供应仍然充足，不认为出现石油超级周期。美国页岩油上游投资进一步复苏，截止3月19日的一周，美国在线钻探油井数量318座，比前周增加9座，为1月份以来最大的增幅，但当前美国原油产量仍处于低位区间徘徊，预计年内难有明显增长。整体来看，市场避险情绪在逐步释放后日内油价走势趋稳，但短线预计仍然偏弱运行，长线在经济及原油需求复苏的支持下，油价上行趋势不改，操作上建议短空长多的思路。

沥青   沥青期货大幅下跌，主力合约收跌1.99%。受成本端下跌影响，今日国内主力炼厂沥青价格大幅下调，跌幅最高达到200元/吨，其他地方炼厂跟随调整。近期国内沥青炼厂开工率继续走高，沥青资源供应持续恢复，但由于终端消费仍然较弱，炼厂与沥青社会库存进一步累积。三峡北线船闸、葛洲坝二号船闸将于2021年3月16日8时起实施停航检修，停航期分别为35天、32天，这将对长江下游的沥青船运造成较大的影响，延缓船运发运量增加炼厂的库存压力；需求方面，当前终端公路项目开工仍然不多，沥青刚性需求有限，同时在买涨不买跌的心态下，贸易商囤货需求明显下降，市场交投略显清淡，炼厂及社会库存压力将进一步加大。预计会在3月底之后陆续开工。整体来看，原油走跌进一步施压沥青，建议前期高位空单持有，下方暂时暂时关注2800附近支撑。

PTA 今日，国际油价止跌小幅反弹，但PTA目前稍显疲弱，TA2105合约收于4354，以结算价计跌幅1.76%，以收盘价计涨幅1.11%。从现货市场来看，买卖双方商谈氛围一般，本周货源报盘05-50，递盘05-55；商谈参考4300-4350附近自提，听闻05-55附近有成交。从供应端来看，目前恒力石化4号线250万吨/年的PTA装置已结束检修并重启，但在低加工费之下，市场检修陆续跟进，目前四川晟达100万吨/年的PTA装置计划在3月底附近检修20天。从需求端来看，目前终端订单情况不太乐观，终端终端多以赶制节前订单为主，部分订单存在回流至东南亚的情况，新单跟进情况有限。3月份以来，终端多以消化前期备货，聚酯产销连续多日清淡，聚酯工厂在高利润率下开工率维持高位，自身亦面临累库的压力。随着原料价格的下跌，本周开始聚酯工厂有降价促销的动作，产销局部略有回升，预计近期以刚需跟进为主，投机备货需求仍较为疲弱。综上，3~4月份受检修影响，PTA仍处于去库状态，但随着基差走强，期货市场库存流入现货市场，部分对冲了检修效果，使得PTA加工费难有明显上涨。因此，PTA近期价格走势仍将跟随成本端原油，预计底部弱势震荡，关注4200-4500，操作上建议暂时观望。

乙二醇 今日，乙二醇止跌反弹，空头减仓，EG2105合约收于5035，以结算价计涨幅0.16%，以收盘价计涨幅2.4%。从现货市场来看，现货价格重心窄幅整理，市场买卖氛围一般，目前现货报05升水170元/吨附近，递05升水160元/吨附近，商谈5200-5210元/吨，几单5180-5220元/吨成交。从库存来看，周一华东主港库存为63.5万吨，较上周增加了0.7万吨。供应端来看，伊朗Farsa40万吨/年的乙二醇装置于近期再次升温重启，3月底将陆续安排装船；美国MEGlobal 75万吨/年的乙二醇装置已恢复重启，初步计划4月初恢复正常运行。国内方面，燕山石化8万吨/年的乙二醇装置周一停车，计划检修45天。需求端来看，目前终端订单情况不太乐观，终端终端多以赶制节前订单为主，部分订单存在回流至东南亚的情况，新单跟进情况有限。3月份以来，终端多以消化前期备货，聚酯产销连续多日清淡，聚酯工厂在高利润率下开工率维持高位，自身亦面临累库的压力。随着原料价格的下跌，本周开始聚酯工厂有降价促销的动作，产销局部略有回升，预计近期以刚需跟进为主，投机备货需求仍较为疲弱。综上，前期市场不断打压乙二醇估值，目前来看进一步打压的空间不大，盘面空头资金亦有流出迹象，考虑到目前05合约库存较低，基本面支撑或逐步明显，操作上建议前期05合约空单减仓离场，后期关注此轮反弹行情中远月09合约的沽空机会。

苯乙烯 周一，苯乙烯低开高走，BE2105收于8077，涨0.40%，减仓21005手。2021年苯乙烯拟新建产能537万吨，3月拟投产占比23.65%，为年度产能投放最集中月份，其中中化泉州45万吨/年装置计划3月25日出产品，中化弘润12万吨/年装置计划3月底投产，前期检修装置也陆续重启，总体上3月国内产量将增加，但是吉林石化14+32万吨/年装置减产，其中14万吨/年装置计划3月23日起停车10天，将对冲部分产能增量。现货市场，厂家报价继续下调，市场报价上调，成交尚可。库存，截至3月17日华东地区库存9.5万吨，周-2.7万吨，华东港口库存15.08万吨，周-2.71万吨，随着出口发货，港口库存明显下降。截至3月18日，苯乙烯开工率87.50%，周-3.30%，随着检修装置重启，开工率回升。下游，EPS、 PS、ABS价格下跌，EPS部分工厂库存压力明显，市场买气不足。成本端，原油小幅反弹，纯苯暂稳，乙烯暂稳，苯乙烯跌破理论成本线。苯乙烯价格大幅下跌后，市场上出现部分逢低补货，将对价格有所支撑。综上所述，苯乙烯供给预期增加，下游产销不旺，需求不足，预计苯乙烯延续震荡偏弱走势，空单继续持有，下方关注7300支撑。关注原油走势、下游需求改善情况。

短纤   周一，短纤低开高走，PF2105收于7206，涨0.31%，减仓6782手。现货市场，企业报价下调50-200元/吨，市场报价下调100元/吨左右，江苏市场基准价6975元/吨，跌75元/吨，询单有限刚需成交。工厂产销在48.61%，环比上一交易日+44.85%，工厂产销小幅放量。截至3月18日，涤纶短纤综合开工率90.14%，周+2.49%；企业库存-7.0天，周+4.9天。截至3月19日，下游涤纱厂开工率为76%，周+1%；原料库存至31.5天，周-6.9天。由于装置重启，开工率提升，供给压力略有增加；下游原料库存消耗进度加快，周降6.9天，但是库存仍相对充裕，可用至4月初或中旬，下游仍处于观望状态；市场仍有低价货源，但是部分传统贸易商开始逐步逢低补货；终端库存处于历史低位，由于抵触高价和短纤价格波动大，目前仍处于观望状态，但是随着后续消费市场好转和海外订单下达，终端有望开启采购步伐。下游原料库存消耗加快，工厂产销略有回暖，短纤基本面有企稳迹象，维持偏弱震荡判断，建议逢低做多，关注6500-6900支撑。关注原油走势、下游原料库存消耗进度及终端订单跟进情况。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格出现技术性反弹，本轮大跌主要原因为原油价格下跌导致燃油绝对价格跟随下行。主要原因为:一是欧洲疫情加重尤其法国开始封禁，持续一个月，对原油需求影响较大。二是美元走强和美债持续走强，打压原油价格。三是美原油升水，布油贴水，表明市场供应偏紧正在减退。四是亚洲需求不及预期。五是价格高位，多头平仓获利了结。燃料油基本面：新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截至 2021年3月18日当周，新加坡燃料油库存数量继续小涨至2285万桶，较上周上涨5万桶或0.22%。根据普氏最新数据，富查伊拉燃料油库存在截至3月15日当周录得810.4万桶，环比前一周增加 46.8万桶，涨幅6.13%，根据船期数据，库存数据统计当周就有 15万吨来自伊朗的高硫燃料油到达富查伊拉港(其中有8万吨中间经历了船对船的转移)，环比前一周增加7万吨。因此伊朗出口的增加部分可能暂时转化为富查伊拉、马来西亚等地的库存(包括岸罐与浮仓)。从成本端以及燃料油供需情况分析，预计短期高低硫燃料油价格震荡运行，中长期来看，原油供给端依然受制约，需求短期虽受扰动但中长期需求向好态势不变，可耐心等待时间空间企稳后入场燃料油多单，后期注意燃料油价格运行节奏从而对应调整入场时机与头寸，关注高硫燃料油2250-2300元/吨支撑位。

聚烯烃 今日L/PP价格冲高回落，收上影线，上行乏力。截至3月22日，主要生产商库存水平在94万吨，较上一工作日增长8万吨，涨幅在9.30%，去年同期库存大致在127.5万吨，石化厂家库存处季节性合理区间，周末常规累库，销售压力不大，原油价格下跌，打压市场信心，石化出厂价部分调整。今日国内现货市场价格继续下跌，下跌幅度50-100元/吨，LLDPE主流价格在8700-9050元/吨，PP拉丝主流价格在9100-9400元/吨。进口利润方面：截至3月19日，LLDPE进口利润-1150元/吨，PP拉丝进口利润-925元/吨，出口贸易环比前期减量明显，成交多以零散订单为主。北美地区临时停车聚丙烯装置逐步复产，目前恢复生产装置占比超过五成，多低负荷生产。进出口方面：今日公布2月份进出口数据，2月份，PE进口量108.55万吨，环比减少26.53%，PP进口量28.76万吨，环比减少22.55%，2月份进口数量环比大幅减少，基本符合预期，港口库存却出现累库情况，说明港口库存消费比减弱，对价格形成负面影响。综合分析：北美地区前期意外关停装置在逐步重启，欧洲市场处于检修季节，由于国外价格偏高，货源优先供应欧洲地区，国外市场由于美洲地区装置逐步重启，供需边际有转弱迹象，国内价格支撑力度减弱，同时原油价格下跌背景下，成本支撑下移，进口量虽符合预期减少，但港口库存超预期累积，预计后市国内L/PP价格以偏弱运行为主，建议在做好资金管理前提下继续持有空单

液化石油气   2021年3月22日，PG04合约小幅上涨，当前期价在4000元/吨整数关口附近震荡。原油方面：由于欧洲疫情感染人数近期有所增加，需求恢复短期有所担忧，但中东地缘局势紧张对油价有所支撑，原价短期仍将维持高位震荡。22日民用气现货价格小幅走高。广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至4268元/吨，上海石化民用气出厂价上涨50元/吨至3600元/吨，齐鲁石化工业气稳定在4200元/吨。供应端：前期检修炼厂逐步复产，供应逐步回升。卓创资讯数据显示，18日当周我国液化石油气平均产量71196吨/日，环比上期期增加1044吨/日，增幅1.49%。需求端：上周MTBE和烷基化油装置开工率下滑，工业需求阶段性走弱。上周MTBE装置开工率为47.52%，较上期下降0.6%，烷基化油装置开工率为43.4%，较上期下降1.41%。随着气温的转暖，民用气需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，3月下旬，华南7船冷冻货到港，合计26.4万吨，华东4船冷冻货到港，合计17.6万吨。华南到港量有所增加，而华东到港量短期偏少，后期华南港口库存将较为稳定，而华东港口库存将逐步下降。整体而言：随着前期检修装置逐步复产，供应将逐步增加，而随着气温转暖，民用气需求逐步下滑，液化气基本面在逐步转弱，PG05合约高位空单继续持有。近期原油回调将打压液化气期价，PG04合约低位多单仍以逢高平仓为主。

焦煤   2021年3月22日，受焦炭大跌的拖累，焦煤期价大幅走低，截止至收盘焦煤05合约下跌3.85%，期价重回此前震荡区间。当前唐山地区环保趋严，高炉开工率下降，焦炭需求下滑，市场情绪较为悲观，焦炭六轮提降已经落地，部分钢厂开始第七轮提降。焦化企业利润下滑，势必会打压焦煤价格故短期焦煤上涨仍承压。从焦煤的供需基本面来看：当前环保限产有所升级，山西部分地区煤矿开工率有下滑。受蒙古国疫情的影响，目前蒙煤通关车辆维持低位。20日甘其毛都口岸40车减10车，策克口岸343车减54车，两口岸总通关车数较上周同期减501车，故整体焦煤供应偏紧。受环保限产的影响，山西孝义地区部分焦化企业限产10-30%，焦煤需求局部下滑。焦煤当前供需双双下滑，期价短期仍将维持震荡。操作上多单适当减仓，做好利润保护。

焦炭   受唐山地区限产的影响，今日焦炭05合约大幅下跌，继续刷新近4个月以来的新低。19日唐山市发布关于钢企限产减排措施的草案，要求在3月20日0时-12月31日24时，对全市全流程钢铁企业（除首钢迁安、首钢京唐）实施相应的限产减排措施。按照通知的要求，Mysteel对此影响做了一个理论的评估，预计3月20日0时至6月30日24时影响铁水10.6万吨/天，相较目前的现状基本持平，7月1日0时至12月31日24时影响铁水9.2万吨/天。折算到全年，影响全年铁水产能2780万吨左右，按照剔除淘汰产能后平均80%的开工率测算，预计影响铁水产量2223万吨左右，后期焦炭需求将明显下滑。2021年是焦炭投产大年，按照此前Mysteel统计的数据，2021年焦炭将净新增3689.5万吨，故2021年焦炭整体的供应将偏宽松，期价整体重心将稳步下移，大方向以逢高沽空为主，焦炭05合约短期关注2100元/吨附近的支撑。相比而言，由于焦化企业的投产，焦煤需求将稳中有增，焦煤后期的走势将明显强于焦炭，套利操作上以多焦煤空焦炭为主。

甲醇   甲醇期货在2260一线附近暂时止跌，重心收复至2300关口上方运行，结束三连阴。国内甲醇现货市场表现一般，价格弱势松动。西北主产区报价窄幅松动，内蒙古北线地区主流价格在1900元/吨附近，南线地区主流价格在1850元/吨附近。甲醇厂家出货为主，暂无挺价意向。业者心态依旧谨慎，下游拿货积极性欠佳，贸易商反应成交平平，放量难以打开。装置陆续检修，部分产量损失，但供应端支撑有限。需求端跟进支撑，甲醇市场缺乏买气，期价呈现区间震荡走势，有望企稳回升，激进者可轻仓试多。

PVC PVC期价冲高回落，上方五日均线处承压。国内PVC现货市场气氛有所降温，各地主流价格稳中松动，市场低价货源仍偏少。西北主产区企业报价部分下调，由于近期签单情况一般，厂家心态受到一定影响。原料电石价格创新高后，开始走弱，乌海宁夏电石出厂价下调200元/吨，个别地区采购价下调100元/吨左右。PVC企业成本压力较大，装置负荷降低，电石需求有所下滑。下游市场谨慎观望，采购不积极。PVC市场利好逐步兑现，期价高位反复，存在回调风险，可考虑9000关口附近介入空单。

动力煤 3月22日，动力煤主力合约ZC2105先扬后抑，整体重心有所上移。现货方面，动力煤现货价格指数CCI涨幅加大。秦皇岛港库存水平大幅下降，锚地船舶数量有所增加。产地方面，近期榆林地区煤炭供应偏紧，金鸡滩、方家畔等煤矿停产检修，神木市将从3月18日起，开展为期15天的道路运输扬尘污染专项整治行动，此举对短途车影响颇大（主要涉及超载、篷布等问题），有铁路计划的大型煤矿以保铁路计划为主，被迫暂停地销，而下游采购需求良好，区域内煤价稳中上调5-32元/吨；进入下旬，受煤票不足因素影响，鄂尔多斯地区煤炭供应收缩，而随着天气转好，煤炭出货情况良好，昨日煤炭公路销量为113万吨，日环比增加36万吨，个别大矿煤价上涨5-10元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单适量减仓，05上方压力位700。

纯碱   周一纯碱期货盘面震荡运行，尾盘下挫，主力05合约跌2.38%，收于1924元。现货方面，华中地区纯碱市场稳中向好，厂家出货情况尚可。河南地区轻碱主流出厂价格在1650-1700元/吨，重碱主流出厂报价在1780-1800元/吨。湖北地区轻碱主流出厂价格在1680-1700元/吨，重碱新单主流送到终端价格在1900-1950元/吨。新都化工计划明日停车检修，云南云维尚未开车运行，甘肃金昌搬迁装置计划月底开车运行。近期重碱货源供应偏紧，重碱市场成交重心持续上移。轻碱市场稳中有涨，目前终端用户多坚持按需采购。行情波动幅度加大，05合约在进入交割月前或有配置性资金离场带来的回调，建议前期头寸择机止盈，09合约纯碱多头仓位可配置部分玻璃空头头寸进行对冲。

油脂   周一国内植物油价格有所上行，在经过上周的连续回撤之后，技术层面上油脂价格遇到了支撑，在没有新的较大利空的情况下，短期内油脂价格仍将在均线以上保持震荡走势，继续下行需要外盘美豆价格跌破1400美分/蒲式耳的支撑后才能实现。虽然短期内市场没有明显的利空显现，但基本面仍然趋向宽松调整，一方面巴西大豆收获率已经达到59.5%，虽然仍落后于往年进度，但意味着巴西大豆对全球的供应将开始不断增长；另一方面第一批巴西大豆已经运抵中国，短期内到港数量虽然会保持低位，但预计4月底将达到高峰，国内供应紧张的情绪将得到缓解。此外，3月31日美国农业部将公布种植面积报告，在美豆种植面积大幅增长的情况下，美豆价格将大概率转入下行。目前美豆价格的坚挺使得美豆油价格一直保持在高位，从而对棕榈油价格也带来拉升。在美豆价格转弱的同时，4月欧佩克会议有可能会增加原油产量，从而对原油价格的走势带来打压，进一步推动植物油价格的下行。短期内预计国内植物油价格还将保持坚挺，低库存仍是支撑国内油脂价格的主要因素，截至2021年3月19日，国内豆油商业库存总量73.08万吨，较上周同期74.825万吨降1.745万吨，降幅为2.33%。预期随着巴西大豆到港量的增加，国内豆油库存削减的幅度将持续变小，等到国内植物油转入增库存状态时，整体油脂价格将达到顶部。我们建议可以继续逢高做空豆油2105和棕榈油2109，短期内波动会再度加剧，不过向上的空间也逾发有限。

豆粕  美豆电子盘窄幅震荡整理，巴西大豆收割继续落后往年，目前收割率达到59.5%，同比落后8.9%，由于2月和3月初降水稀少叠加重要产区炎热干燥条件，近来机构纷纷下调阿根廷大豆的产量预估，未来一周阿根廷中部和北部低于将继续迎来额外的降因此雨，大豆产量预期趋于稳定，目前市场关注焦点仍在于巴西大豆装运速度及美豆种植情况，延迟不等于缺豆，且若美豆种植面积如期上调，美豆价格高位也将承压。目前国内港口大豆周度库存继续下降，周比下降2.69%，大豆库存3月末有望降至350万吨低位水平，而下游市场备货仍趋谨慎，豆粕库存周比略有上升0.08%，部分油厂3-4月份有阶段性停机计划，对短期价格有一定支撑，但4-5月份巨量到港压力仍存，豆粕市场仍存回调风险，短期走势取决于需求放缓与巴西大豆延缓到港的博弈，中期长期走势需关注美豆种植及生长情况，若以当前美豆种植面积的预估，则对应的单产要求较高，也留给了未来一定天气炒作空间，且生猪市场产能恢复为大趋势，因此长期可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕长线多单。连粕主力09合约震荡收阳，短期将继续呈现震荡筑底为主，压力3400，支撑暂看3200，短线参与，中长期等待低位布局09合约长线多单，期权方面，可关注卖出宽跨式策略做空波动率，或等待大豆到港压力释放后低位布局买入看涨期权策略。

菜粕   菜粕期价周一小幅震荡。加拿大农业暨农业食品部发布的月报显示，2021/22年度加拿大油菜籽期末库存预计为70万吨，与早先预测值相一致，不过远远低于2019/20年度的313万吨。菜籽目前压榨利润仍严重亏损，油厂出现洗船现象，3月菜籽到港从4船降至2船。菜油价格高位回落，所以油厂出于成本考虑对于菜粕有挺价意愿。油厂近期开机率持续提升，本周沿海菜籽库存环比下降17%至30.5万吨，菜粕库存环比上升6.67%至5.4万吨，菜粕后期预计供应偏紧。需求方面，短期由于非瘟抬头和水产刚开始启动，成交和提货依旧较为疲弱。由于豆粕库存较高，蛋白粕目前仍旧是阶段性供大于求。中长期看，陈季菜籽供应有限，随着天气变暖，3月下旬开始水产养殖由南到北逐渐启动，猪瘟影响的是中大猪，对二季度存栏有影响，长期生猪恢复趋势依然向好。建议已有多单续持，逢高做空豆菜粕价差。

玉米   玉米05合约日内偏强震荡。现货市场情况来看，今日现货价格以稳为主，东北地区农户以及部分贸易商继续积极售粮，今日辽宁锦州港口收购价为2770元/吨，较上周五持平；山东地区深加工企业玉米收购价主流区间在2934-3080元/吨，全线较上周五小幅上涨4-32元/吨；南方由于需求不及预期，叠加其他谷物替代，港口成交延续清淡表现，广东港口二等新粮2830-2850元/吨，较上周五持平。短期来看，上游积极售粮、下游生猪产能恢复节奏放缓以及其他谷物替代维持高位等，对期价形成压力，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，预期在2650-2850区间反复波动。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米偏强波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差，三是盘面利润。近期原料端玉米价格表现偏弱、下游需求不佳、盘面利润修复对其形成明显压力，今日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3605元/吨，较上周五3630跌25元/吨，不过高基差对其仍有支撑，短期05合约或跟随玉米在3100-3350区间反复波动，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   沪胶小幅反弹，主力资金继续向远期合约移仓。2021年1-2月，中国橡胶轮胎累计出口量为112万吨，同比增长46.8%。累计出口金额为165.52亿元，同比增长34.9%。在国外相关企业开工完全恢复正常之前，中国轮胎出口有望继续保持在较高水平。此外，泰国气象部门发布“夏季风暴”预警，称“曼谷及其附近的中部地区，东部和南部较高地区，将发生雷暴，阵风和冰雹，之后可能爆发夏季风暴。建议农民为作物的损失做好准备。”如果出现对胶树构成严重威胁的灾害性天气，可能会导致本年晚些时候天胶减产。当前供需形势错配对胶价的利多因素依然存在，但系统性风险对商品市场的冲击也很严重。沪胶自2020年下半年以来的上升趋势可能结束，若错过当前供需面利多的时间窗口，五月份起新胶供应压力可能会显著增加，胶价难以再有挑战前期高点的机会。近期沪胶急跌过后或许会有短线反弹，前期15000元附近的支撑可能变为压力。

白糖   郑糖缩量反弹，SR2105合约继续减仓。上周美元走强及欧洲部分地区疫情出现反复对糖价造成压力，国际糖价创出本月新低。市场预期本年度食糖可能出现一定短缺限制糖价跌幅，但预期来年会有过剩又抑制糖价走高。国内进入制糖期尾声，截至3月19日，仍在生产的糖厂有67家，去年同期为59家。本年度食糖总产可能会高于预期，后期云南产量是关键。当前糖厂库存处于年内高位，且年初外糖进口量大增，供应压力较为沉重。在国际糖价难以提供趋势性指引的背景下，郑糖可能维持区间震荡，主力合约在5500元附近有较大压力，而5300元左右存在一定支撑，短线可进行区间操作，中线仍以高位做空为宜。

棉花、棉纱   2021年3月22日，郑棉主力合约跌0.78%，报15260 ；棉纱主力合约跌1.83%，报22595。棉花短期震荡，棉花现货企业报价跌150-200元/吨，基差未变。期货跌幅较大，点价交易大批量成交。纺企采购积极性有所提升，挂单点位下行，挂单增多，市场需求趋于理性，成交较好。目前纺厂库存低位运营，单期在4-5月，一些较好的到6、7月。织厂在机生产订单较充足，但招工难有一定影响，加上当地消防检查、整改等原因，生产效率降低，棉纱消化速度变慢。短期来看，棉花库存高企，下游需求不足制约走势，但棉花大的基本面并无太大改变，4月旺季将至，棉花将有支撑。中长期从下游来看，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。棉花中期维持看多做多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15500附近做多，棉纱22500附近可做多。期权方面，隐含波动率略有回落，维持在20%附近。棉花中期有望震荡偏强，波动率有进一步提升空间，可以采用买入跨式策略做多波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15300附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆期货小幅收涨，现货价格持稳。目前，生活用纸因出货不畅，部分地区纸厂为缓解累库问题，已公布停机计划，持续至3月底，对市场情绪产生影响，白卡纸、文化用纸比较稳定，前者价格坚挺，后者有提涨意愿。目前，产业链在成本传导中出现一定问题，但负反馈并不严重，后续要关注生活用纸价格走势。供应压力较小，依利姆宣布4月报价，针叶浆涨至1000美元，同时乌斯齐浆厂计划外检修，供应量减半，智利、加拿大漂针浆出口中国数量维持低位，Arauco因浆厂生产问题，银星、明星无法供应4月长协客户，W20木浆发运产能比回到近几年高位，且今年新增造纸漂针浆产能并不多。由于欧洲疫情再次恶化，引发近期原油等商品大幅调整，并传导至纸浆市场，同时海外纸张需求年初以来恢复并不理想，但伴随全球范围疫苗接种，后续疫情影响减弱的趋势未变，在此之下，对纸张、纸浆需求相对乐观，漂针浆供应预计依然偏紧，在此轮因疫情引发调整过后，浆价仍有望再次走强，短期关注7000元支撑，建议逢低买入。

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