贵金属 周一黄金延续周五的低位反弹，美债对市场的影响还是较大，目前看十年美债在1.65%附近有技术阻力，而目前已经到达1.6%附近，有一定概率在这个位置反复震荡，也是黄金阶段性可能出现反弹的机会。重点依旧关注夜盘美债收益率是否续创新高，也将是影响这阶段黄金反弹高度的关键。目前看我们依旧倾向于黄金有望反弹至1800美元/盎司附近。推荐策略：最稳妥的是交易金银比，预计比值将从低点的65持续反弹，衍生出的策略是当下的市场还没有明确的方向，看涨的投资者推荐逢低买黄金，看空的投资者推荐逢高卖白银，预计未来几个月美债收益率没有突破2%的话，内盘金价的低点可能就在350-360元/克之间，期权上2106合约364-372几个价位的虚值看涨期权，不推荐卖看跌期权。白银上行通道已经终结，短线其余板块的反弹使得白银的下破速度有限，等候新的合力形成逢高沽空为主，目标位4800-5000元/千克。

铜 周一铜价冲高回落，整体收涨，沪铜2105收于67550，上涨0.73%。美国1.9万亿财政刺激落地，将加速美国经济修复，提振铜价。不过后续长期美债收益率也有望继续攀升，进而带动美元偏强运行。中国1-2月工业、消费、服务超预期，投资略低于预期。供需方面，上周铜精矿现货TC继续走低，南美铜矿生产及运输干扰升温，加剧短期供应紧张程度。秘鲁Antapaccay矿遭遇社区道路封锁暂停生产。秘鲁运输卡车工会自3月15日起无限期罢工，导致运输受阻。智利Los Pelambres铜矿劳资谈判不顺，存在罢工风险。二月底国内冶炼厂成品库存高达8万吨，创历史新高，3月预计产量环比增长4%至85.5万吨，供应回升。消费方面，2月铜材加工企业开工率均低于预期，但仍对3月持乐观预期，尤其是铜板带箔、漆包线。近日铜价高位回落，消费有所好转，周一国内社会库存交上周一增长0.75万吨，较上周五增长0.24万吨，增速明显放缓，关注后续库存拐点。不过下游整体新增订单仍受到一定抑制，后续铜价将影响季节性需求旺季表现。总的来看，全球仍处于经济复苏及通胀回升加快进程中，铜价上行趋势暂未证伪。但经历了2月铜价快速大幅上行后，市场存在较大分歧，造成铜价高波动。操作上建议背靠20日均线轻仓试多，关注后续海外矿山生产干扰事件演化及国内库存变化。

锌、铅 周一开盘市场整体高开低走，在经济数据偏暖的情况下，股市依旧出现了比较显著的单边下行，衍生出的情绪仍然是市场的交易中枢，临近22000附近市场将再一次选择方向，如果这次最终又大幅向下那么锌价将考虑由震荡市转为震荡下行的行情，注意市场普遍观点就是全年的前高后低，因而注意后续上行乏力之时空头抢跑的可能性，届时锌价下跌速度可能非常快，目前看后续的多头的胜率在持续下滑。操作策略：锌在22000元/吨还是重要关口，如果上破23000-23500元/吨将是极好的中线卖保机会。铅下方支撑区域在14300-14500元/吨附近，前期16000附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，耐心等待。

铝 3月15日，沪铝主力合约AL2105高开高走，受周末内蒙控能文件影响全天震荡上涨。长江有色A00铝锭现货价格上涨240元/吨，现货平均贴水收窄为0元/吨。根据内蒙古自治区能耗双控应急指挥部办公室《关于对包头市2021年一季度能耗双控工作再次预警的函》要求，为确保完成一季度能耗双控目标任务，制定能耗双控(一季度)红色预警响应措施。自治区下达包头市2021年能耗总量和强度双控目标为:单位GDP能耗下降3.2%,能耗增量控制在95万吨标煤以内，能耗总量增速控制在1.94%以内。包头市一季度能耗控制目标为:单位GDP能耗下降3.2%，能耗增量控制在23.75万吨标煤以内，能耗总量增速控制在1.94%以内。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议多单谨慎续持，05合约上方压力位18000元。

锡 受资金扰动和风险偏好的调整，连续上涨的锡价亦出现技术性的回调，沪锡日内延续夜盘下跌调整的趋势，整体下跌幅度依然在2%左右，收于17.64万元；从盘面看，锡价仍然处于上行通道内，没有出现关键的破位，技术性回落不改锡价的整体趋势。伦锡方面，受伦锡库存增加和沪锡回调影响，伦锡冲高回落，从2.66万美元的近期高位回落，跌至2.53万元，但是整体的趋势没有发生变化。锡价内外盘联动分析，通过汇率、增值税率、关税和港杂费等的综合测算，2.5万的伦锡则对应的到岸价格为23.1万，内盘依然弱于外盘，对于内盘而言依然是提振，随着海外需求回暖，海外库存偏低，料锡锭出口窗口将重新打开。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，目前银漫矿业依旧在停产自查，缅甸矿运输效率慢且矿石品位低，供应能力偏弱；国内高价锡锭抑制了下游采购意愿，中间持货商加大交仓量；财政刺激和宽松的货币政策持续，全球有效需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，美国1.9万亿财政刺激法案落地，通胀预期再度上涨，美欧央行维持宽松的货币政策不变，中美贸易谈判再度开启，中国社融信贷和1-2月经济数据表现超预期，对有色而言形成利好，有色板块亦表现强势。故基本面和宏观面均支撑着沪锡，前期我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前依然是做多的时机，沪锡回落正是逢低买入的机会，沪锡回落不改整体的趋势，多单继续持有，多头可继续逢低做多，不建议做空，密切关注有色板块的整体走势、锡库存变化情况和中美贸易谈判的进展。

镍 镍价日内先抑后扬，仍处在有色板块相对弱部分，近期产业链在缓慢调整重新估值，而镍价则在震荡整理，以时间换空间。美国1.9万亿刺激计划通过，后续落地实施，以及欧美经济修复依然有利于有色金属，不过市场后续或需要看到更进一步的需求改善，美元指数震荡反弹对资金敏感度高的有色压力较显著。LME镍库存260724吨，降6吨。现货市场方面，俄镍货源供给充足，贸易商出货意愿较强，但下游采购有限，成交量回落。2月新能源汽车产销量数据均好，新能源电池需求较好，硫酸镍上周价格有所下调，生产维持较高开工预计供应有所回升，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性继续回升，升水保持高位，但成交较少，未来在硫酸镍实质改善前镍豆需求依然会保持。不锈钢厂大厂4月预售不锈钢报价有所下调，现货近期暗跌跟调，而无锡现货商本身货物压力有限，库存压力并不大，后续关注进一步成交情况。国内的印尼镍生铁有1090元/镍点，上万吨成交，不过在前期采购之后近期国内成交转淡。LME镍价16000美元附近震荡反复，上方注意167000美元压制，龙头品种铜走势继续有较强主导性，镍相对弱势维持。沪镍跟随周边波动，120000元附近反复波动，短期仍可关注125000元附近，走势反复，短线震荡思路为主。

不锈钢 不锈钢期价先抑后扬回到14000元上方。不锈钢现货价格下调200元左右。近期波动较大，大厂调价，下游多按需采购。华南某钢厂近日高镍铁采购成交价1090元/镍（到港含税），此次成交量上万吨，为印尼铁。菲律宾镍矿石价格随着供应恢复价格也面临下调，因此市场对于镍市的成本支撑存在一定疑虑。不过由于镍铁厂利润不佳，且经过前期集中镍铁采购后近期镍铁成交整体并不放量，整体呈现拉锯观望。不锈钢期货仓单量达71758吨，减2720吨。后续关注现货进一步需求改善和不锈钢厂供货节奏变化，成本有支撑。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支持，但近期期货震荡，现货回落的方式收窄基差。不锈钢期货随镍波动。不锈钢主力围绕14000元关口波动，下档支撑13700元，下跌仍可考虑逢低做多，上方注意14500元附近压制，波段思路。

螺纹   螺纹日内高位盘整，现货波动不大。北京地区4580元，上海4700元/吨。1-2月经济数据公布，房地产新开工因基数原因同比增幅较大，但低于2017-19年同期，中性偏弱，销售和投资依然较好，地产仍具韧性但开工数据一般或使螺纹需求预期下调。唐山限产继续严格执行，4-12日当周高炉开工率降幅较大且处于历史同期低位，考虑限产目标，预计在天气情况明显改善前，3月限产很难放松。短期，压减产量及旺季需求预期仍支撑盘面价格，预计本周需求将进入旺季，螺纹当前低基差、高库存、强预期，后续走势关键仍是需求表现，在此之前高位震荡或将持续，高位谨慎追涨，可关注调整后多配机会。

热卷   今日热卷偏强震荡，尾盘小幅上涨，现货市场价格小幅波动，上周热卷库存数据显示，受环保限产影响，热卷产量已连续三周下降，上周公布的热卷周产量310万吨左右，属于历史中低水平，同比低于2020年（农历）15万吨左右，而短期受钢厂检修影响预计产量还将继续受到压制。热卷表观需求上周回升幅度减弱，但基本符合季节性。上周热卷钢厂库存和社会库存均环比下降，目前社会库存低于去年同期（农历）21万吨，总库存环比下降11.49万吨，同比低于去年90万吨，比其他年度的峰值高35万吨左右，预计后期热卷库存将继续下降。目前从下游行业数据来看，热卷需求并不悲观，海外制造业复苏，热卷及其终端产品出口需求旺盛。热卷虽需求回升速度减慢但产量持续下降，总库存环比下降，整体供需尚可。短期期货价格涨至高位，但现货价格涨幅较弱，基差处于低位，盘面或将继续维持4800-5100元/吨之间高位震荡走势，后期若热卷表需继续回升，库存继续下降，价格有望突破前期高点，短期建议高抛低吸区间操作，中期维持逢低入多思路。

铁矿石 日间铁矿盘面波动加剧，探底回升收出长下影线，主力合约继续围绕60日均线附近宽幅震荡。当前炉料端仍受环保限产影响，价格短期承压，但市场对铁矿进一步回落空间分歧较大，铁矿价格重心的进一步下移以及基差修复路径的改变仍需进一步确认实际供需出现趋势性走弱。上周铁水产量虽然出现环比回落，但仍维持在240万吨上方，对铁矿日耗仍处于近年来高位水平。港口库存出现小幅累库，但幅度不大，总量矛盾暂不突出。供应方面，主流外矿进入3月后发运节奏仍未出现明显加快，最近一期澳矿发运量再度大幅回落，且发运至我国的比例进一步下降，海外需求对铁矿供应端的分流效应进一步显现。故当前尚不能确认铁矿基本面已出现趋势性拐点。当前烧结粉矿溢价水平较低，入炉比例处于历史同期极低值，后续价格继续下跌的空间有限，对盘面价格有支撑。另外近期05合约的基差再度走扩，也将限制盘面进一步下行的空间。当前下游终端需求复苏态势良好，长流程钢厂利润空间持续走扩。若后续环保限产对铁水产量的影响逐步边际减弱，铁矿需求端有望对其价格形成新一轮的上行驱动。另外近期盘面价格虽然出现明显回调但现货价格整体跌幅不大，贸易商对后市仍较为乐观，挺价意愿较强。对于后市来说，铁矿价格后续的不确定性仍来自于本轮环保限产的持续时间和执行力度。预计基本面与政策面的博弈短期仍将较为激烈，盘面近期波动仍将较为剧烈。操作上出于对短期需求端的不确定性，前期多单可尝试逢反弹暂时离场，密切关注后续铁水实际产量的变动。05-09合约间的正套逻辑仍在，可尝试逢低做多二者价差。期权方面可尝试构建买入跨式策略以做多波动率。

玻璃   周一玻璃期货盘面震荡回升，主力05合约涨2.64%收于2021元。现货方面，今日国内浮法玻璃市场涨跌互现，华北沙河厂家出货受车辆限制影响，产销率偏低，贸易商出货尚可，近日个别厚度小板市场价小幅松动；华东德州晶华上调3元/重量箱，东海台玻上调2元/重量箱，出货略减缓，近日厂家价格零星调整；华中地区价格基本稳定，多数厂家走货情况平稳，个别交投稍有转弱；华南市场华南台玻涨2元/重量箱，其他厂暂稳运行；东北产销维持尚可，价格稳定。当前市场对贸易商及中下游库存高企的担忧仍未缓解，盘面短线仍有继续回调压力。建议前期空单谨慎持有。

原油   今日国内SC原油震荡反弹，午后有所回落，主力合约收盘涨0.47%。全球主要经济体经济持续复苏提升市场风险偏好，在需求主导下，原油等大宗商品维持上升趋势。近期EIA及OPEC月报再度上调今年油价预期，EIA维持今年石油需求增长预期不变，OPEC上调需求预估。另外，周一花旗将2021年布伦特原油价格预期从64美元/桶上调至69美元/桶，同时认为在OPEC+限制产量措施的影响下，布伦特原油价格可能会飙升至80美元/桶。另外，由于美国总统拜登上台后，美伊关系有所缓和，对伊朗的制裁也趋向放松，近期有消息称，中国从伊朗进口到山东的原油运输量激增，导致港口拥堵，彭博预计中国3月份对伊朗原油的进口量将达到85.6万桶/日，而在预期伊朗制裁将逐步取消的背景下，伊朗原油将重归市场，潜在供给增量预计在200万桶/日左右，将加大供给端压力。整体来看，油价日内再度反弹，但再度大涨缺乏消息面支撑，短期走势预计偏强震荡为主，关注前高附近阻力。

沥青   沥青期货震荡反弹，午后有所回落，主力合约收盘涨0.13%。今日中石化稳价，华东、西南地区部分炼厂沥青价格小幅下调。近期国内沥青炼厂开工率继续走高，沥青资源供应持续恢复，但由于终端消费仍然较弱，炼厂与沥青社会库存进一步累积。需求方面，由于沥青价格不断上涨，对下游采购需求有一定抑制，市场观望情绪较重。当前国内南方地区公路项目开工仍然偏少，沥青刚性需求释放有限，未来一周国内中、东部等地仍有降雨天气，一定程度上制约沥青需求，而北方地区终端公路项目仍未启动，预计会在3月底之后陆续开工。整体来看，当前沥青单边仍以跟随原油为主，但由于沥青供需面偏弱，沥青盘面走势整体弱于原油，沥青利润将被持续压缩，仍推荐做空沥青盘面利润。
 

PTA 周一，PTA在4550-4600之间窄幅运行。从现货市场来看，基差偏强运行，听闻3月底货源报盘参考2105贴水50自提、递盘参考2105贴水55自提，参考商谈4500-4580自提。从PTA自身供需面来看，我们仍维持3-4月份PTA阶段性去库的观点。供应端来看，目前PTA开工率为78.99%，逸盛海南200万吨/年的PTA装置计划自3月18日左右重启、英力士（珠海）125万吨/年的PTA装置计划于3月26日左右开始检修2周，预计后期PTA开工率将回升至80%附近，整体开工率水平依旧偏低，继续关注后续装置检修跟进情况。从下游来看，江浙织机开工率提升至83.17%，聚酯开工率提升至91.09%，尽管因终端聚酯原料备货偏高，聚酯工厂近期累库，但随着原料备货的消化，预计3月底或4月初附近，终端或再度入市采购，带动聚酯去库。综上，目前PTA供需仍处于去库状态，但PTA现货加工费下跌至271元/吨，已无进一步下跌空间。低加工费下，PTA与原油走势关联密切，下方支撑位4400附近，中期压力位5000。操作上，稳健者暂时观望等待原油上行驱动，波段持有多单；激进者可沿20日均线附近逢低买入，轻仓短线参与，但须密切留意油价波动，若出现原油大幅下跌，建议减仓离场。

乙二醇 周一，乙二醇冲高回落，EG2105收于5270，涨幅0.09%。从现货市场来看，内贸价格冲高回落，现货基差有所走强。目前现货报05升水250元/吨附近，递05升水240元/吨附近，商谈5510-5520元/吨，几单5485-5510元/吨成交。从库存数据来看，华东主港显性库存如期继续下降，港口库存约62.8万吨，环比上期减少1.4万吨。从国内供应来看，已有装置变化不大，装置负荷基本至高位，进一步提升空间有限。市场重点关注新装置投产消息，听闻卫星石化和浙石化新装置计划4、5月份投产，近期或有投料试车动作。从下游来看，江浙织机开工率提升至83.17%，聚酯开工率提升至91.09%，尽管因终端聚酯原料备货偏高，聚酯工厂近期累库，但随着原料备货的消化，预计3月底或4月初附近，终端或再度入市采购，带动聚酯去库。综上，3月份受进口量偏低且刚需迅速恢复的影响，港口显性库存仍有下降空间，但4、5月新产能施压，预计05合约近期修复性反弹空间有限，运行区间5150-5560。09合约维持空配思路，反弹介入中长线空单。5/9反套策略止盈离场。

苯乙烯 周一，苯乙烯区间震荡，EB2105收于8767，跌1.59%。2021年苯乙烯拟新建产能537万吨，3月拟投产占比23.65%，为年度产能投放最集中月份，其中中化泉州45万吨装置计划3月15-20日出产品，前期检修装置也陆续重启，总体上3月国内产量将增加；上周降负至5-6成的浙石化60+60万吨装置在周末已经满负荷生产。现货市场，厂家报价暂稳，市场报价偏弱震荡，成交低迷。库存，截至3月14日江苏社会库存16.93万吨，周环比-1.66万吨，商品量库存15.88万吨，周环比-1.76万吨。本周华东主港发船将达4.2万吨，港口去库将加速。下游，EPS、 PS、ABS价格下跌，EPS部分工厂库存压力明显，市场成交平平。成本端，原油小幅反弹，纯苯价格稳定，乙烯价格坚挺，苯乙烯成本支撑尚好，由于原料价格坚挺，苯乙烯价格大幅下调，苯乙烯利润被快速压缩至理论成本附近，继续下跌空间有限。综上所述，港口去库速度加快，且苯乙烯接近理论成本继续下降空间有限；但是供给预期增加，下游和终端抵触高价和观望情绪浓，需求清淡，预计苯乙烯延续偏弱震荡，若港口加速去库或有阶段性反弹，建议观望，下方关注8400元支撑。

短纤   周一，短纤震荡走弱，PF2105收于7436，跌2.08%。现货市场，企业报价暂稳，市场报价小幅下跌，江苏市场基准价7300元，跌25元/吨，成交清淡。工厂产销在32.26%，环比上一交易日-6.33%，工厂产销清淡。截至3月11日，涤纶短纤综合开工率87.65%，周+0.91%；企业库存-11.9天，周+3.2天。截至3月12日，下游涤纱厂开工率持平为75%，原料库存至38.4天，周-0.6天。当前下游原料库存充足，可用至4月初或中旬，备货动力不足，观望情绪浓厚；中间贸易商及套利商抛售低价货源，带动短纤价格走弱；由于装置重启，供给压力将有所增加；短纤工厂内贸成交清淡，部分外贸订单出货尚可，库存缓慢增加；终端抵触高价，观望情绪浓厚，新订单跟进少。综上所述，中间商低价货源出清和下游原料库存消耗还需时日，但是原油价格高位震荡，而短纤价格回跌后接近春节后首个交易日价格，继续下跌阻力增大，短纤价格仍将偏弱震荡，关注7300支撑，建议观望。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格强势上行，高硫燃料油收涨1.78%，低硫燃料油收涨1.81%。3月初，石油输出国组织及其包括俄罗斯在内的盟国宣布，将现有石油减产协议延长至4月底，同时俄罗斯和哈萨克斯坦被允许分别小幅增产13万桶/日和2万桶/日，沙特阿拉伯还表示，4月将继续自愿减产100万桶/日，产油国组织超预期减产持续。燃料油基本面：截止2021年3月10日的一周，新加坡燃料油库存2279.8万桶，比前周上涨89.8万桶，环比前一周增加7.41%；柴油库存1435.8万桶，比上周减少15.9万桶，与此同时，新加坡附近浮仓库存来到2297万桶，环比前一周下降183万桶，反映当前燃料油总体仍处于去库状态。航运指数方面,截至3月12日，BDI指数1960点，综合分析：OPEC产油国及俄罗斯维持3月份产量不变，3月份供给超预期减少，预计3月份原油需求继续超预期复苏，原油供减需增继续维持，成本驱动偏强，燃料油库存总体小幅去库，维持燃料油多配观点，建议适量配置多单。

聚烯烃 今日L/PP价格震荡偏强，运行至震荡结构上方位置。截至3月15日，主要生产商库存水平在94.5万吨，较上一工作日增长5万吨，涨幅在5.59%，去年同期库存大致在128万吨，石化厂家库存周末小幅累库，处季节性合理区间，销售压力不大。今日国内现货市场价格以窄幅震荡为主，LLDPE主流价格在8900-9200元/吨，PP拉丝主流价格在9300-9500元/吨。进口利润方面：截至3月11日，LLDPE进口利润-911元/吨，PP拉丝进口利润-736元/吨，进口利润负值，受海外市场价格上行带动，国内L/PP现货价格仍低于海外市场价格，货源更多流向利润更高地区，目前市场主流贸易仍以转出口为主，使得3月份PE/PP进口有减少预期，对L/PP价格有较强支撑。据卓创数据统计分析，3月12日国内PE港口库存环比3月5日增加0.58%。3月第2周初级聚乙烯整体进口量依然不多，华南地区受出口尚可的带动，库存窄幅下降；华北和华东地区成交承压，库存增加。综合分析：石化库存小幅累库，各环节库存处季节性合理区间，国内L/PP供需基本面相对健康，成本驱动偏强，进口利润持续负值，货源更多流向利润更高地区，预计后市价格以震荡偏强运行为主。

液化石油气   2021年3月15日，PG04合约小幅冲高回落，期价小幅收涨，盘中期价最高触及4182元/吨，期价创出上市以来新高。供应端：3月春季检修拉开帷幕，部分炼厂进入停工状态，供应将阶段性走弱，短期供应端对期价有较强的支撑。卓创资讯数据显示，12日当周期我国液化石油气平均产量70152吨/日，环比上期期减少1408吨/日，降幅1.97%。需求端：当前工业需求逐步恢复，MTBE装置开工率为48.12%，较上期增加1.51%，烷基化油装置开工率为44.81%，较上期增加0.6%。民用气需求阶段性走强，后期随着气温的转暖，需求将阶段性下滑。船期方面：按照卓创统计的数据显示，3月中旬，华南5船冷冻货到港，合计17.6万吨，华东6船冷冻货到港，合计22万吨，到港量短期偏少，后期港口库存将逐步下降，对企业亦有支撑。整体而言：当前液化气基本面仍偏乐观，PG04合约仍将维持偏强震荡，在期价快速拉涨之后，建议低位多单可适当减仓。中期而言，需求季节性回落，期价大幅上涨空间有限，PG05合约仍维持此前4000元/吨上方逢高沽空的策略。

焦煤   2021年3月15日，焦煤05合约下跌3.04%，当前期价在20日均线附近震荡，期价依旧维持区间震荡的走势。上周焦炭四轮提降已经落地，由于唐山地区环保限产，下游需求阶段性走弱，市场情绪较为悲观，部分地区开始第五轮提降。在焦炭现货价格持续走低的情况下，焦化企业利润下滑，势必会向上游索要利润，从而打压焦煤价格。由于焦化企业新增产能不断投放，焦煤需求稳中有增，整体库存不断下降，基本面在逐步好转。但在焦炭持续偏弱的情况下，焦煤难以走出独立性行情，焦煤短期仍将以区间震荡为主。操作上，仍以20日均线轻仓低吸为主。

焦炭   2021年3月15日，焦炭05合约继续创出近期新低，整体走势相当弱势。近期唐山地区环保限产政策频出，据Mysteel调研：唐山地区28家钢铁企业中，高炉总数量105座（剔除淘汰产能），目前在产高炉54座，高炉开工率为51.43%，其中从3月5日—3月12日上午，唐山地区共计新增检修高炉41座（包含6座450高炉以及新宝泰关停的1座高炉）。据计算，唐山地区高炉开工率预计较3月4日减少39.05%，预计新增铁水影响量13.93万吨/日左右，预计影响焦炭日耗约7.2万吨/日。上周焦炭四轮提降已经落地，由于唐山地区环保限产，下游需求阶段性走弱，市场情绪较为悲观，部分地区开始第五轮提降，短期现货价格的走弱仍将拖累期价。随着采暖季的结束，3月底仍有994万吨产能的退出，焦炭供应阶段性收紧，期价存在阶段性走强的逻辑。当前位置不宜追空，操作上焦炭05合约高位空单逢低逐步减仓。

甲醇   甲醇期货横向延伸，重心反复测试2450一线支撑。国内甲醇现货市场价格暂稳整理，气氛偏弱，沿海地区重心窄幅调整。产企业检修计划增加，甲醇行业开工水平有所下滑。后期仍有多套装置陆续停车，货源供应将阶段性收紧。下游需求行业逐步恢复，尤其是传统需求开工缓慢提升。但是受到买涨不买跌心态的影响，下游市场采购积极性欠佳，多数消耗固有库存为主。甲醇港口库存窄幅波动，压力有所缓解。甲醇基本面变动不大，期价弱势整理，关注2450支撑位，不宜过度杀跌。

PVC PVC期货强势上攻，突破前期高点压力位，并进一步站稳9000关口，不断创近十年新高。国内PVC现货市场气氛尚可，各地主流价格稳中有升。虽然近期原料电石价格大涨，导致PVC生产成本明显提升，但厂家利润尚可，生产积极性较高。PVC企业对电石需求旺盛，电石采购价格连续两轮上调，上调幅度在300-600元/吨，成本端支撑偏强。下游制品厂维持刚需采购节奏，贸易商反应整体出货情况一般。PVC社会总库存窄幅回落至33.52万吨，窄幅波动为主，难以快速累积。当前出口形势依旧较好，提振市场参与者信心。PVC市场利好刺激依旧存在，期价仍有进一步冲高可能，多单可逢高逐步止盈，关注历史高点压力位。

动力煤 3月15日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，受内蒙“双控”影响全天震荡下跌。现货方面，动力煤现货价格指数CCI开始下跌。秦皇岛港库存水平继续下降，锚地船舶数量有所减少。产地方面，周末至今，榆林地区多数煤矿生产情况较为稳定，而下游采购积极性较高，矿上车辆较多，出货顺畅，库存整体较少，煤价稳中上涨5-30元/吨左右；鄂尔多斯地区在产煤矿产量略有收缩，销售情况一般，煤炭公路日销量维持在116万吨左右，同比减少约44万吨，区域内煤价稳中小幅涨跌。此外，今天白天到夜间，受沙尘暴天气影响，陕蒙地区能见度较低，部分高速公路实施交通管制，煤炭外运或受到一定影响。从盘面上看，资金呈流出态势，主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，05合约近期大概率在600-650之间震荡整理，可以采取高抛低吸的波段操作策略。

纯碱   周一纯碱期货盘面震荡偏强运行，午后快速拉升，主力05合约涨2.86%收于1941元。现货方面，今日国内纯碱市场向好整理，厂家出货情况尚可。河南骏化纯碱装置计划开工负荷提至8成左右，湖北双环计划4月上旬煤气化设备检修。价格持续上涨，终端用户谨慎观望心态加强，部分刚需采购为主，多数纯碱厂家待发量较大，执行前期订单为主。近期行情波动幅度加大，新入场头寸择机参与谨防追高，纯碱多头仓位可配置部分玻璃空头头寸进行对冲。

油脂   周一国内植物油价格继续上行，其中豆油涨幅居前，棕榈油表现最弱。从中长期来看，随着巴西大豆供给的增加，市场上油料供给将逐渐走向宽松，植物油价格将面临不断下行。但是由于宏观层面流动性不断增加的预期，市场对今年粮食作物及相关农产品的价格依旧看涨，部分资金买入农产品作为对冲配置。在整体大宗商品价格上行的背景下，油脂价格呈现出易涨难跌的格局，任何的利多都可能因此而被放大，短期内价格仍将保持在高位进行震荡。市场目前关注焦点仍在阿根廷大豆减产幅度之上，除此之外，巴西未来大豆港口运输拥挤的问题可能也会提振美豆价格。在本年度美豆种植面积大概率增长的情况下，美豆价格仍趋向于下行，但是短期内受宏观利多及南美相关问题的炒作，美豆价格难以形成顺畅的下跌趋势，使得做空植物油的交易困难重重。棕榈油相对豆菜油的弱势，主要受到出口下行的影响，根据航运公司统计的数据显示，马来3月1-15日棕榈油出口量环比下滑4%左右。在印度进口需求减少的情况下，预期马来棕榈油出口量仍将保持低迷，棕榈油价格的上行仍是受到豆油价格的提振所影响。未来巴西大豆的集中供应将推动植物油价格的逐步回归，但短期内受各方面因素影响，植物油价格仍将保持高位震荡，在美豆价格有效跌破1400美分/蒲式耳之前，国内植物油交易仍应以观望为主。

豆粕   目前美豆继续处于1400美分/蒲之上运行，继续上冲动能显不足，外盘滞涨拖累连粕表现疲软，日内连粕主力资金完成了向09合约的移仓换月。供应端来看，美豆库存即将耗尽，南北美大豆供应转换期，阶段性供应偏紧支撑外盘美豆价格高位运行，目前市场对巴西大豆收割、大豆质量及装船层面消息较为敏感，虽然巴西过多降雨天气可能拖累实际装船节奏，但丰产预期基本确定，后期随着巴西大豆陆续装船，美豆市场价格宽幅波动风险增加。国内市场来看，港口大豆库存继续回落，豆粕库存止增回降，截止3月12日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存周比下降7.90%，同比增加52.57%，豆粕总库存量74.47万吨，周比降12.53%，同比增45.33%，部分油厂有停机计划，豆粕库存预计继续下降，大豆供应阶段性偏紧已有所体现，但4-5月份巨量到港压力仍存，美豆滞涨叠加国内多地猪瘟疫情复发，豆粕市场仍存回调风险，短期走势则表现为养殖恢复节奏与巴西大豆到港的博弈，长期养殖端恢复为大趋势，5月之后豆粕市场需求恢复节奏及美豆种植情况将决定未来市场方向，可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕多单。连粕09合约偏弱整理，关注3200元/吨附近支撑，短线调整对待，前期空单设置保护持有，中长期可逢低布局09合约多单。期权方面，豆粕市场长期上行趋势不变，中长期继续关注低位卖出虚值看跌期权策略。

菜粕   菜粕：菜粕周一震荡探底后大幅上涨。全球油脂需求强劲，加拿大菜籽出口数据表现亮眼，陈季菜籽供应紧张，加拿大农业部表示，2020/21年度加拿大油菜籽期末库存预计只有70万吨，这将是2013年以来最低水平。进口菜籽榨利亏损严重，菜粕基差报价较为坚挺，对盘面有所支撑。需求端依旧较为疲弱，非瘟导致2月生猪存栏量出现8%的环比跌幅，水产养殖目前暂未启动。对菜粕长期走势较为乐观，水产养殖3月下旬逐步启动，生猪养殖恢复大势未改，基于统计套利的角度讲，历史高位的油粕比长期终将回归，对于长期菜粕的多头也是安全边际，建议菜粕短期观望2700一线支撑力度，3月下旬水产养殖启动后逐步布局多单。

玉米   玉米05合约日内继续窄幅波动。整体来看，维持前期观点，上游迎来最后一波售粮，下游由于非瘟影响差于预期，现货价格今日继续下跌走势，具体来看，东北地区农户积极售粮，叠加部分贸易商开始出粮，现货价格继续回落，今日辽宁锦州港口收购价为2830元/吨，较上周六下跌10元/吨；山东地区到车量有所增加，现货价格以稳为主，深加工企业玉米收购价主流区间在2910-3080元/吨，较上周五下跌26-80元/吨；南方需求预期仍然偏差，叠加其他谷物替代，下游饲企对玉米采购积极性有所下滑，今日南方港口成交清淡，广东港口二等新粮2870-2900元/吨，较上周五下跌10-20元/吨。短期来看，上游积极售粮叠加下游生猪产能恢复预期变化以及其他谷物替代维持高位的影响，期价或承压运行，不过收购成本以及进口成本上移所带来的支撑仍在，并且深加工企业库存不高，下方空间也有限，预期在2650-2700附近有支撑。中期来看，临储拍卖退出市场所形成的偏紧预期干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，操作方面建议关注远月的低位做多机会。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米窄幅波动。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差；三是盘面利润。近期原料端玉米价格有所回落以及下游需求不佳对其形成明显压力，今日现货价格继续下跌走势，全国玉米淀粉均价在3645元/吨，较上周五的3669跌24元/吨，不过高基差以及盘面利润亏损对其仍有支撑，下方支撑预期在3050-3100附近，操作方面建议关注远月合约的低位做多机会，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

橡胶   沪胶震荡下行，主力2105合约再次测试15000元关口的支撑。早盘时曾短暂反弹，但随后又震荡探底。国内外天胶主要产区均已停割，近期供应压力不会明显增加。尽管预期云南可能会在3月底提前开割，但短期内供应增长有限，一般进入下半年才会迎来产胶旺季。不过，传闻近期下游企业采购热情一般，且大宗商品剧烈波动影响投资者的风险偏好。技术上看，若沪胶反复夯实15000元附近的支撑，则在供需形势错配阶段出现中级反弹的可能性仍很大，或许有望回到15800元以上。

白糖   郑糖周五夜盘放量回调后今日窄幅整理。2105合约继续减仓，2109合约增仓后成为新的主力。产区现货报价小幅下调，较上周五降低了10~20元。国际糖价走低，美元强势且金融市场系统性风险增大带来压力，虽然短期内印度出口遇阻、泰国食糖减产以及巴西开榨存在不确定性，但中长期看未来全球食糖供需形势可能出现过剩，对糖价构成压力。传闻本月底前广西绝大部分糖厂都将停榨，4月份起云南将成为产糖主力，全年产量能否达到或超过预期即将明朗。二季度大部分时间仍是销售淡季，糖厂去库存压力较大，若国际糖价继续走低，那么郑糖也将跟随下行。SR2109近期压力位在5500元附近，下方支撑可能在5400、5300元，逢高做空为宜。

棉花、棉纱   棉花短期维持震荡，15500附近有较强支撑。国内棉花现货报价上涨150-200元/吨，基差未改变，点价批量成交。多数纺企在前两日价格大幅回调之际大量补库，当前库存充裕，采购积极性降低。3128级新疆棉提货16070-16420。棉花期现货在经过前周前期深跌后，周后两日有所反弹。成交量虽不及低价时火爆，但仍可观，企业购销心态良好。轧花企业资源无多；除了纺企积极点价采购，资源转移至贸易商手里。上周棉纱先降后企稳，局部坚挺，成交重心略下移。普梳32S均价25992元/吨，降394。贸易商出现现货“爆仓”，纯棉纱现货价跟随下降，三天降幅1000元/吨，局部达1300元。棉花大的基本面并无太大改变，4月旺季将至，棉花将有支撑，但短期库存高企制约棉花上行走势。中长期从下游来看，棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多做多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上棉花15500-15700附近做多，棉纱23100附近可做多。
期权方面，隐含波动率略有回落，维持在22%附近。棉花中期有望震荡偏强，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出15300附近认沽期权收取权利金降低建仓成本。

纸浆   纸浆期货日内回调，现货窄幅波动，新一轮外盘报价继续上调，普遍升至1000美元之上，下游对高价接受程度一般，维持按需采购。成品纸有所分化，白卡纸及文化用纸偏强，生活用纸因下游接单一般，近期走弱，纸厂继续落实涨价，产业链自下而上的负反馈尚未出现。同期北美地区漂针浆报价也大幅上涨，或表明海外需求继续恢复，目前W20木浆发运产能比回升至高位区间，2021年基本无新增造纸漂针浆产能投放，因此短期供应向上弹性或不高，1-2月智利及加拿大出口中国漂针浆数量占其出口总量比值降至2018年以来低位，建议关注持续性，这可能会使价格处于高位的针叶浆供应维持偏紧格局。整体看，经过前期大涨，纸浆期货估值已来到历史高位，产业链利润又集中于上游，需求进入验证期，3月或转为高位震荡，运行区间7000-7500元/吨。操作建议：多单逢低建仓，主力合约跌破20均线则暂时离场。

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