国际宏观  【众议院对纾困法案进行二次表决，落地仅剩时间问题】继上周末美国参议院通过1.9万亿抗疫纾困刺激法案后，该法案再度提交众议院进行二次投票表决。美国众议院计划周三上午对1.9万亿美元纾困法案进行表决；美国财长耶伦表示，财政部将在刺激案通过后尽快发放纾困资金，拜登可能本周签署法案。此后，拜登将很快公布更长期、更广泛的经济刺激计划，预计将在国会面临严峻挑战，预计难以落实。新一轮的刺激法案，具体的落地仅剩时间问题。新一轮的纾困法案实施，流动性再度宽松，政府发债筹集资金，美联储被迫买单，将会维持宽松政策不变。刺激法案的实施对美债和美元短期形成冲击，但是经济强劲复苏预期依然会支撑着美债和美元，美元反弹依然存在，不排除涨至94.7的可能；当然中长期弱势依然没有发生变化，整体将会在88-95之间震荡调整。
【经合组织上调全球经济增速预期】随着疫苗接种速度加快以及美国推出庞大的新刺激计划，经济合作与发展组织(OECD)周二表示，全球经济前景变得光明。经合组织上调了今年全球经济增速预期至5.6%，同时上调今年美国经济增速预期至6.5%，还表示拜登的刺激计划将在今年使全球经济增长约1个百分点。然而前景改善却笼罩着重大风险，尤其是各国当局能够多快推动疫苗接种、能够多快解除防疫限制、以及新的变种病毒能否受到控制。随着疫情风险的消退，经济进入强劲复苏期，中国经济将会在一季度达到年内顶峰，欧美等经济体将会在二季度达到顶峰。
【其他资讯与分析】在多次警告收益率上升可能危及经济复苏后，欧洲央行上周提高了紧急购债规模。但花旗等机构认为欧洲央行购债速度仍不够快，忧心长期债券恐因此下跌。针对英国单方面减轻脱欧对北爱尔兰企业影响的决定，欧盟国家支持布鲁塞尔方面对英国采取法律行动的计划。今晚9:30将公布美国2月季调后CPI月率，预期为0.4%，前值为0.3%；数据若高于预期可能成为进一步推动美债收益率上涨的催化剂。

股指   隔夜市场方面，美国股市上涨，标普500指数上涨1.42%。欧洲股市也全面走升。A50指数上涨1.68%。美元指数回落，人民币汇率略有走升。消息面上看，美国1.9万亿美元刺激法案将于当地时间周三最后表决，市场预期该刺激方案将通过，且美国今年GDP增速将超预期。中国也将从该刺激法案获益，中长期利好股指。该消息也是隔夜美股大幅反弹的主要因素，后期关注美联储是否跟进货币政策。政治方面，有媒体报道称，中美重启高层磋商，双方官员或于阿拉斯加会晤。中国领导人依然担忧当前安全形势的不稳定性，中美地缘政治关系仍需关注。此外，今日将公布2月通胀数据，预计CPI小幅回落，但PPI涨幅继续扩大。总体上看，隔夜消息面变动对市场影响不大，外盘上涨对股指小幅利多。中长期来看，经济周期临近转向，上行斜率持续放缓，基本面对市场支持不断减弱，政策转向和海外风险仍需要关注。技术面上看，上证指数继续大幅下跌，主要技术指标全线回落，但短线超卖的情况稍有缓和，回补3414点缺口之后，指数继续奔向位于3200点附近的阶段性低位，3350点附近可能有弱支撑，短线暂无其他明显支撑，上方主要压力仍是3731点，中期走向正转向震荡。长线来看，暂认为上行的格局不变，底部仍在继续抬升，但震荡幅度也有所放大，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货探底回升，小幅收跌。其中二债下跌0.03%，五债下跌0.08%，十债下跌0.09%。从金融市场来看，国内股市连续调整，大宗商品严重分化，市场风险偏好回落，债市安全港作用凸显，在配置上有望获得更多资金青睐。国内两会主要政策目标确定，政府债券发行也将展开，对债市意味着一定的供给压力。近期国内1-2月份经济数据陆续公布，月初PMI先行指数回落，外贸数据保持韧性，1、2 月出口金额累计同比增长 60.6%，远超预期的 40%，国内外保持共振复苏。国内经济条件对债市仍有一定的压力，但债市利空因素最多的阶段已过，去年下半年货币政策边际收紧以及经济快速修复在收益率上已经体现，目前收益率处于震荡寻顶阶段，国债期现券价格处于底部区间，目前不管是从大类资产估值水平还是国内外利差水平来看，利率债配置价值均较高。近期关注国内经济数据指引，今日将有1-2月份物价数据公布，预计CPI仍处于负值区间，PPI继续修复，国内通胀压力较低，对债市影响不大。操作上，建议逢低配置思路，五债与十债均可逢低继续买入，耐心等待趋势性机会的到来。

股票期权  2021年3月9日，沪深300指数跌2.15%，报4970.9994点；50ETF跌1.57%，报3.5050；沪市300ETF跌1.99%，报4.9790；深市300ETF跌2.21%，报4.9560。
今日主要股票指数全部下跌，沪深300指数跌幅超过2%，创业板指跌幅进一步扩大至3%，上证指数跌1.8%，近期我们一直维持看空指数的观点。股指短期下跌的主要原因在于货币政策边际收紧的预期以及人民币升值预期出现转变。近期连续出现贬值。人民币短期承压。短短9个交易日，人民币离岸汇率就从高位最高下跌了1000点。周二人民币略有回升。短期美元指数大幅反弹，人民币承压，人民币短期或仍将下跌，对股市构成利空。此外，美国国债收益率大幅上行，抬升全球主要国家十年期国债收益率，后市对于通胀的预期升温，对于股市估值具有利空影响。总体来看，目前指数的短期下行趋势仍然持续，关注沪深300指数5000点附近支撑力度。期权方面，隐含波动率25%左右，波动率居高不下，仍建议卖出认购期权，如卖出3月或4月沪深300ETF购5.5获取权利金。

商品期权  随着美国国债收益率回落，投资者市场风险偏好回升，涌入近期连续重挫的科技股，推动纳指创4个月来最大日涨幅。美众院将表决上周末获参院通过的1.9万亿美元刺激方案。美多位官员重申刺激措施不大可能导致通胀。国内夜盘商品大面积飘绿，期权标的仅黄金、LPG逆市收红。在期权波动率方面，各品种期权隐波高居不下，短期内仍将维持高位，双卖投资者要注意风险。当前全球疫情好转，疫苗接种速度加快，提振需求前景，通胀预期渐起，大宗商品牛市延续，把握回调做多机会。操作策略上，建议投资者紧跟趋势，可构建价差策略，降低Vega 风险，重点可关注化工、有色的期权品种。例如PTA 和铜。另外，在未来通胀预期上升的背景下，黄金后续有望走升。可利用卖出看跌期权策略，把握当下的抄底机会。对于此前短期涨幅过大的化工、有色品种一定要注意保护利润，买入看跌期权控制回撤，或构建领口策略保护利润。

贵金属 周二黄金处于单边反弹的行情，夜盘时段一度上行至1720美元，最近几个交易日虽然反复但下跌抵抗力度在增强，内盘因为汇率贬值黄金的走势也偏强，两种叠加下当下或为布局多单的时间，还需要其余板块的验证。周三到周四是黄金最重要的观测时点，据金十数据周二又有一笔美债会进行拍卖，按照前几次拍卖时点来看美债拍卖无人问津是促使收益率飙涨黄金加速下跌的原因，在我们对黄金反弹抱有期待的情况下，这一轮拍卖前后黄金的表现将非常重要。其余市场的表现也说明对美债收益率的担忧，这种情况下债券收益率的进一步上涨受到遏制，黄金反而更容易出现阶段性反弹行情。推荐关注1.9万亿刺激落地前后的美盘市场动向，有可能出现较好的逢低做多黄金的机会，白银则恰恰相反要关注补跌的行情，金银比或将出现持续的上行。推荐策略：关注下一轮美债拍卖前后黄金表现，内盘金价的低点可能就在350-360元/克之间，可以考虑卖看跌/买看涨期权，白银已经向下跌破确认，短线其余板块的反弹使得白银反复性强，等候新的合力形成逢高沽空，目标4800-5000元。

铜 隔夜铜价大幅回落，沪铜2104合约收于65420，下跌1.8%。近日价格波动剧烈，经过前期的快速上行后，市场分歧较大。上周铜精矿现货TC再度走低，报34.25美元/吨，表明目前铜矿供应依然紧俏，不过南美发运干扰因素基本解除，秘鲁预计今年铜矿产量增长35万吨至250万吨，后续紧张情况料逐步缓解。3月电解铜产量预计环比增长4%至85.5万吨，供应回升。消费方面，近日铜价高位回落，下游逢低采购增多，国内累库幅度放缓，截止周一国内周度累库1.34万吨。汽车2月销量因春节和缺芯影响产销环比走弱，后续缺芯问题逐步缓解，汽车板块仍将有不错表现。不过下游整体新增订单仍受到一定抑制。3、4月为季节性需求旺季，铜价将影响需求旺季来临时点及其表现。目前铜价更多受到宏观情绪影响，美国即将通过1.9万亿美元财政刺激计划，但市场已充分消化。昨日美债收益率有所回落，不过美联储未试图遏制长期美债收益率抬升的势头，在经济复苏加快背景下，十年期美债收益率仍有抬升空间，并带动美元指数走高，令有色市场承压。后续关注美债收益率上升速度及幅度，将对商品及美股走势产生影响。目前全球仍处于经济复苏及通胀回升加快进程中，铜价上行趋势暂未证伪。铜价经历快速大幅攀升后，短期仍存在回调风险，下方支撑位66000、64000。操作上建议观望或逢低轻仓试多，期权方面可考虑买入宽跨式策略做多波动率。

锌、铅 周二日盘市场延续高波动率，随着股市高开低走，夜盘整体维持震荡整理的走势，市场多空博弈激烈，产业链上中下游对价格高企的接受度显著不同。美国1.9万亿刺激计划叠加国内重要会议落地后，市场的逻辑向两极化发展，通过最近产业链内交流了解到，冶炼厂/贸易商/对冲基金对于当下市场行情延续性分歧十分剧烈。考虑到人民币汇率可能开启大的贬值周期，我们建议锌多头更多关注止盈，着重关注多空转势的时间节点。操作策略：波动显著的行情操作难度较大，预计上周可能是锌价近期低点，加工费还没有转势的情况下继续做空不可取，上方目标位依旧为22000,吨，如果上破23000-23500将是极好的中线卖保机会。铅目前的价格下方空间或将有限，前期16000附近的空单考虑离场，后续重点关注环保题材的落地，有一定可能铅会出现突发性的急涨，如果没有的话观望为主。

锡 在经过一段时间震荡调整后，沪锡夜盘走高，截止尾盘涨1.62%至17.58万元，整体仍然有上涨的趋势；这亦符合我们近期的观点，逢低做多，在17-17.5万元区间内逐步建仓，整体上涨趋势未变。伦锡方面，伦锡由跌转涨，涨1.93%至2.48万美元，已经底部企稳回升，对沪锡价格亦形成提振。库存方面，沪锡库存小幅下跌100吨至8387吨，而伦锡库存则出现累库迹象，累库现象使得锡价承压。库存增加使得锡价承压，但是不是近期大跌的原因，当前并无基本面的明显变化，依然解释为宏观的压力、有色板块调整的拖累和技术面的调整。基本面方面没有明显变化，供需矛盾依然没有解决，缅甸锡矿供应和品位都偏弱，需求预期继续增强，供需矛盾将继续提振锡价。宏观方面，美债收益率继续上涨，美元指数再度反弹，使得大宗商品承压，经济强势复苏等宏观面的利好因素被美债美元因素所抵消，有色板块回调后，当前宏观面的影响在减弱，但是长期利好依然存在。故基本面依然支撑着沪锡，宏观面对锡价的拖累依然存在，但是长期则是利好因素，我们一直强调17-17.5万是底部建仓的机会，当前依然是，受市场情绪影响的锡价大幅下跌的可能性不大，此时依然是逢低逐步建仓的时机，沪锡震荡调整后将会开启新一轮的行情，空单止盈离场，多头逐步加仓，密切关注有色板块的整体走势和市场情绪。

镍 镍价夜盘收阳线回到12万吨上方，美国1.9万亿刺激计划进展顺利，美股反弹，新能源汽车个股反弹。美元整理，镍延续偏弱震荡。LME镍库存继续在26万吨上方。青山从2021年10月起将对一些企业供货高冰镍，即从印尼当前的镍铁产线向高冰镍转产一部分供应，这将缓解一部分镍生铁过剩预期，增加硫酸镍原料供应，由于前期镍价上涨主要就是基于硫酸镍的结构性供应紧张，目前出现预期的修正和定价重估。从现货情况来看，现货市场方面，镍购销略转观望，基差再度走阔对期价形成拉动。新能源电池需求较好，硫酸镍可交易资源较少报价不变偏强，镍豆溶解随着电解镍下跌经济性继续回升，升水进一步提高，内外盘窗口有打开料会吸引镍豆进口增加，暂时可交易货源有限。不锈钢现货报价相对平稳，周度库存回落，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升较坚挺，国内镍生铁下跌，镍生铁报价稳定，有1100元/镍点的成交。LME镍价16000美元附近反复波动，龙头品种铜走势高位震荡，镍相对弱势维持。沪镍预期暂偏弱波动反复，120000元若失守下观115000元支撑，暂时操作短线为主。

不锈钢 不锈钢期价随镍下跌后再度修复。不锈钢厂盘价下调，现货不锈钢库存最新显示有降库。在较长一段时间内，内蒙电价将阶梯调升，铬系继续因原料、限电停产等因素受提振，不过，3月限电略有松动，后期注意产量变化。不锈钢期货仓单量达75197吨，降1993吨。现货不锈钢价格有波动但相对抗跌，后续关注现货需求进一步改善和不锈钢厂供货节奏变化，暂时压力不大，存在成本支撑。不锈钢期货基差维持偏强继续带来支撑，目前受累于镍跌势，但镍生铁本身调整可能有限，不锈钢跟调的幅度可能相对较小，下跌导致盘面亏损加大。不锈钢主力围绕14000元关口波动，下档支撑13700元，若下跌仍宜低吸为主，上方注意14500元附近压制。

铝 昨日沪铝主力合约AL2104低开低走，全天继续震荡回调。夜盘高开高走，微幅反弹。长江有色A00铝锭现货价格下跌330元/吨，现货平均贴水缩小到10元/吨。据SMM数据显示，2021年2月（28天）中国电解铝产量301.7万吨，同比增长5.23%。截至3月初，全国电解铝运行产能达3968万吨，有效建成产能规模4354万吨/年，全国电解铝企业开工率91.1%。2月份云南神火、云南宏泰及内蒙古创源二期等新投产能持续贡献边际增量。SMM调研2月铝水占比59.3%，环比下降4个百分点；3月8日，SMM统计国内电解铝社会库存121.3万吨，较前一周四增4.0万吨。多地到货未有明显增量，同时下游需求表现季节性转暖，帮助电解铝社会库存增幅持续放缓。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，04合约下方支撑位16700。

螺纹   螺纹隔夜盘继续调整，日间现货跌幅低于盘面，目前上海4700跌40元，北京4590元跌10元。建材日成交一般，显示需求还未有超预期表现。百年建筑网新一期调研显示，样本项目开复工进程较好，预计最近两周螺纹见库存拐点。节后一直围绕预期进行交易，在现货尚未从淡季中恢复之下盘面大涨并升水，对预期产生透支。市场对需求强度存在分歧，目前仍处于逐步验证的过程，而压减粗钢产量的具体措施尚未公布，统计局前期上调了2020年粗钢产量，一定程度降低今年达成压减粗钢产量目标的难度，结合两会提及“碳达峰”，因此比较看好全年粗钢产量同比持平或减少。同时，近几日伴随钢材盘面利润扩大，相应成本支撑减弱，在铁矿大跌之下螺纹必然也会调整。对于3月走势，需求成为核心因素，需求较好之下现货会主动走强、基差扩大并带动期货继续上行，反之若恢复偏慢，即使是一段时间不及预期，也会引发乐观情绪向下修复，类似2018年3月的调整。因此在去库开启前，2105合约短线关注4500元支撑，库存偏高的贸易商仍建议在低基差之下建立一些期现正套仓位以规避调整风险，投机持仓建议以4850元作为压力进行操作。而全年的主线依然是严控粗钢产量及地产建安投资正增长，驱动螺纹偏强运行。

热卷   受原料铁矿石影响，夜盘热卷低开低走继续回落，但在环保限产以及压缩产量的预期下，热卷盘面利润继续走高，目前05合约盘面利润800附近，10合约盘面利润950附近，预计后期仍有上行空间。唐山环保限产趋严，热卷产量已连续两周下降，上周公布的热卷周产量320万吨左右，处于2020年同期水平，据卓创资讯统计3月份钢厂检修预计影响热卷产量70万吨左右，后期热卷产量或将继续下降。热卷钢厂库存继续向社会库存转移，目前社会库存高于去年同期（农历）31万吨，但总库存增幅明显下降，同比低于去年22万吨，比其他年度的峰值高46万吨左右，预计本周热卷库存将迎来拐点。热卷表需继续回升，按照目前的增幅，本周热卷表需预计将回升至338万吨左右水平。中期来看，国内下游终端消费旺季逐渐到来，海外制造业复苏，热卷及其终端产品出口需求旺盛，热卷需求预期较好。而受唐山环保限产以及钢厂检修影响，热卷供给受到限制，供需预期较好，后期若库存下降，价格大概率将重回强势。短期盘面价格涨至高位后存在回调压力，叠加近期宏观情绪以及原料端影响，盘面或将继续下行，关注下方4600-4700元/吨附近支撑情况。

焦煤   夜盘焦煤05合约探底回升，期价小幅收涨，从盘面走势上看，当前期价仍在20日均线附近震荡。当前煤矿安全检查升级，晋中、临汾等地煤矿生产受到一定限制，供应阶段性下滑。需求端：下游焦炭三轮提降已经落地，但焦化企业利润依旧较高，开工率维持高位，加之新增产能的不断投放，焦煤高需求依旧持续。进口方面：海关总署3月7日数据显示，2021年1-2月我国累计进口煤及褐煤4112.6万吨，同比下降39.5%。从进口煤炭的数据来看，进口炼焦煤的数量亦将大幅降低。当前澳煤依旧难以通关，后期焦煤同比仍将下滑。整体而言：当前焦煤供需基本面在逐步好转，期价继续向下的空间有限，后期随着终端需求的逐步好转，期价仍有可能走高，策略上120日均线附近分批布局多单。

焦炭   夜盘焦炭05合约继续刷新近三个月期新低，整体走势偏弱。3月8日晚唐山市政府召开环保紧急会议，要求9日-11日工业企业按照一级红色预警响应落实停限产措施，市场对于短期需求的回落表示担忧，但据Mysteel调研，唐山地区评级为D类的企业共10家，约占唐山地区产能的28.81%。截至3月9日16时，涉及钢厂普遍表示此次限产未直接影响高炉。从供应的角度来看，当前焦炭三轮提降已经落地，但焦化企业利润依然维持高位，开工率维持高位，同时伴随的新增产能的陆续投放，焦炭整体的供应仍偏宽松，需求方面：随着焦炭价格的下跌，钢厂利润逐步好转，铁水产量维持稳定，焦炭仍维持高需求，但整体库存仍继续增加表明短期供应依旧充足。目前05合约已经提前走出了六轮提降，短期期价继续大幅下行的空间有限，高位空单减仓，未建仓者2300元/吨附近可以布局底仓，做3月底，因4.3米焦炉退出，焦炭阶段供应偏紧的反弹行情。

锰硅   上周末内蒙地区合金厂家限电停产的消息对盘面的提振作用逐步减弱，昨日盘面出现震荡下行，前期部分获利多单出现止盈离场。近期锰硅供应端虽出现一定幅度的收缩，但实际减量并不明显，上周全国锰硅产量环比下降0.3%至206675吨，开工率环比下降0.82%。需求方面，随着电炉复工速度的加快，上周五大钢种对锰硅的需求环比增加3.11%至156614吨。但从河钢近期公布的3月钢招采量来看，环比2月有所下降。从已公布的部分钢厂的钢招价格看，本轮采价也略不及市场预期。整体来看，钢厂对高价锰硅的接受程度并不高。前期升水现货较为明显的盘面价格存在回调的需求。锰矿方面，近期库存压力有所缓解，天津港库存环比下降27.4万吨至487万吨。但主要是因为近期外矿到港压力减轻，合金厂家实际采购意愿并未出现明显提升，港口现货价格近期走强后进一步上涨空间有限。操作上，在3月主流钢招价格未落地之前操作上应暂维持观望。

硅铁   硅铁盘面昨日从高位回落，跌破8000整数关口，伴随着成交量和持仓量的下降，前期部分获利多单出现止盈离场。硅铁主力合约年初以来走势大开大合，波动较为剧烈，主要受供应端收缩预期与现实产量博弈。上周末内蒙地区合金厂家限电停产的消息再度驱动盘面价格快速走强，但周初以来随着市场情绪的逐步平复，价格继续上行动能不足。从硅铁供需来看，近期出现改善。上周是年初以来产量下降幅度较为明显的一周，而下游需求端五大钢种产量增幅明显，对硅铁周度需求环比增加4.1%至27009.2吨。但应注意的是，非内蒙主产区硅铁厂家受高利润驱动整体开工意愿仍较强，后续产量下降的持续性仍需密切关注。另外下游钢厂对当前高价硅铁现货的接受程度仍有一定不确定性。操作上，当前盘面升水现货明显，需谨防预期差导致的回调风险，在3月主流钢招价格未落地之前操作上应暂维持观望。

铁矿石 铁矿昨夜盘跌势趋缓，60日均线处维持稳定。去年以来铁矿与上证指数正相关性愈发明显，故近期权益市场的大幅回调在一定程度上抑制了铁矿的看涨情绪。另外本轮铁矿下跌的更为直接的原因来自于唐山地区环保限产再度升级。3月8日晚，唐山市政府召开环保紧急会议，按照会议通知要求，9日-11日工业企业需按照一级红色预警响应落实停限产措施。唐山市政府上一次发布一级红色预警还是在2017年，市场对此短期反应较为强烈，使得铁矿价格短期承压。但铁矿本轮下跌并不意味着前期上涨趋势的终结。事实上当前终端用钢需求正在恢复，成材社库增速已明显放缓，钢厂厂内库存进一步去化。长流程钢厂利润的持续修复为后续炉料端价格的上涨提供了空间。近期日均铁水产量虽有小幅下降，但主要是受河北地区高炉短期限产所致，钢厂主动开工意愿仍较强。而近期港口库存的再度累库也主要是由于短期疏港受限所致，外矿整体到港压力不大。随着下游成材消费逐步进入旺季，在长流程钢厂利润持续改善的情况下，铁水产量和疏港量在短期限产影响结束后将再度进入上行通道。当前贸易商挺价意愿仍较强，暂无低价甩货的意愿，港口库存继续累库空间不大。对于铁矿中期供需平衡表仍维持偏紧预期不变。当前05合约交割临近，而盘面仍贴水现货较为明显，高基差修复行情随着铁矿需求端逐步恢复将再度上演。本轮下调与1月末相似，快速回调至60日均线处后有望再度开启新一轮较为流畅的上涨趋势。当前操作上不应盲目杀跌，可尝试背靠60日均线逐步低吸。

玻璃   夜盘玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约刺破2000元关口后震荡回升收于2023元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格整体稳中小幅上调，走货相对平稳。华北河北金宏阳上调1元/重量箱，市场价同步跟涨，当前沙河小板市场成交良好，厂家保持抬价出货，产销平衡以上；华东市场浙江旗滨平湖基地上调1-2元/重量箱，德州凯盛、安徽冠盛价格上调2元/重量箱，多数企业产销仍可平衡以上，库存稳步小降；华中地区多数厂家稳价操作，整体交投较前期稍有减弱，产销维持平衡及以上，个别库存缓降；华南市场东莞信义色玻涨2元/重量箱，北海信义白玻涨2元/重量箱，下游备货较充足，企业出货速率略有下滑，调价趋谨慎；西南市场威力斯涨2元/重量箱，其他厂暂稳运行；东北佳星上调2元/重量箱，部分厂仍存提涨计划，近期东北厂家库存削减较快。从整体供需格局看，浮法玻璃从供不应求转向供需平衡，价格持续拉升有待下游接受和消化；接下来终端实际需求逐步恢复，价格冲高后，下游将从恐慌性补库存过渡到按需采购阶段。盘面较大概率继续考验2000元一线支撑的有效性，建议短线灵活操作，谨防持续回调风险。

原油   隔夜内外盘原油再度走跌，市场普跌情绪对油价形成压制。EIA月报预计2021年全球原油需求增速预期为538万桶/日，与此前预计一致。EIA预计2021年WTI原油价格为57.24美元/桶，此前预期为50.21美元/桶；预计2021年布伦特价格为60.67美元/桶，此前预期为53.20美元/桶。 API库存表现中性，API原油增库1280万桶，汽油去库850万桶，柴油去库480万桶。普氏能源调查：由于沙特的生产限制，欧佩克+2月份的减产执行率从1月份的101%跃升至113.5%。整体来看，油价在过快上涨后近两日回吐涨幅，市场情绪有转向迹象，建议多头高位减仓或离场。

沥青   夜盘沥青期货低开震荡走跌。受成本上涨影响，本周国内沥青现货市场普涨，中石化等主力炼厂沥青价格上调50-100元/吨，地方炼厂跟随调整。近期国内沥青炼厂开工负率小幅回落，但沥青资源供应整体恢复，与此同时炼厂与沥青社会库存再度累积，但整体库存水平可控，也支持炼厂持续相加。需求方面，近期部分公路项目开始施工，沥青刚性需求有所恢复，但整体沥青需求量较少，而未来一周，南方个别地区将有明显降雨，北方部分地区有降雪天气，沥青需求释放或遇阻，近期沥青需求整体将维持偏弱局面。整体来看，原油回调对沥青形成打压，同时沥青表现仍相对弱于原油，沥青利润将被进一步压缩，短线做空沥青盘面利润仍有一定获利空间。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格继续阴跌。API库存数据显示: 截至3月5日当周，原油库存增加了1,280万桶，而此前预期为增加81.6万桶。汽油库存减少850万桶，预期为减少350万桶。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存下降480万桶，预期为减少350万桶。俄克拉荷马州交货中心库欣的原油库存增加了29.5万桶。原油库存减少，汽油库存增加，说明美国地区依然受极寒天气影响，炼厂开工率较低导致。石油输出国组织及其包括俄罗斯在内的盟国周四宣布，将现有石油减产协议延长至4月底，同时俄罗斯和哈萨克斯坦被允许分别小幅增产13万桶/日和2万桶/日，沙特阿拉伯还表示，4月将继续自愿减产100万桶/日，产油国组织超预期减产持续。燃料油基本面：截止2021年3月3日的一周，新加坡燃料油库存2190.0万桶，比前周上涨150.9万桶，库存出现小幅增加。航运指数方面,截至3月8日，BDI指数1853点，继续处于高位景气区间。综合分析：API公布库存数据对原油价格影响中性，OPEC产油国及俄罗斯维持3月份产量不变，3月份供给超预期减少，预计3月份原油需求继续超预期复苏，原油供减需增继续维持，成本驱动偏强，但近期沙特地区武装冲突，原油设施并未造成破坏，使得市场对供应担忧减弱，短期原油价格回调使得燃料油价格亦出现小幅回调，维持燃料油短空长多观点，待燃料油价格回调到位以后可继续布局多单。

聚烯烃 夜盘L/PP价格震荡下行为主，收阴线。截至3月9日，主要生产商库存水平在91.5万吨，较上一工作日降低6万吨，降幅在6.15%，去年同期库存大致在128万吨，石化库存日内去库幅度较大，石化厂家库存低位，销售压力不大。今日国内现货市场价格小幅整理为主，LLDPE主流价格在9100-9350元/吨，PP拉丝主流价格在9300-9600元/吨。进口利润方面：截至3月8日，LLDPE进口利润-514元/吨，PP拉丝进口利润-338元/吨，进口利润较前期小幅修复，但国内价格低于仍低于海外市场价格，货源更多流向利润更高地区，目前市场主流贸易仍以转出口为主，使得3月份PE/PP进口有减少预期，对L/PP价格有较强支撑。综合分析：本周北美地区前期临时停车的聚丙烯装置逐步恢复生产，目前恢复生产装置比例约三成，在装置逐步复产预期下，进口利润有望逐步恢复，L/PP供需相对健康背景下，预计后市价格以震荡运行为主。

乙二醇 夜盘，乙二醇延续下探，主力2105合约收于5541，跌幅3.74%。从现货市场来看，随着近期乙二醇现货价格反弹至高位，市场出货增多，目前现货价格在6065-6070元/吨附近成交。从供需动态来看，本周一华东主港库存为64.2万吨，环比上期减少4.4万吨；且3月8日至14日，到港船货预报为16.9万吨，整体到港量偏低，主港显性库存仍有一定的下降空间。但目前市场担心国内大型乙二醇装置投产压力。据悉卫星石化乙烷运输船近期已在连云港完成了首次卸货，乙烷原料到位，或于3月中下旬开裂解，乙二醇投产时间或在3月底，预计正式供应市场需等待至4月份。同时，传闻浙石化二期裂解装置提前至下周开车，乙二醇预计4月中左右出料，新产能大幅施压。综上，短期乙二醇主港库存仍在下降途中，但远期供应压力预期施压，限制05合约反弹高度，同时近期权益市场表现不佳，情绪面带动下，多头获利减仓离场。前期5/9价差一度拉涨至700元以上，在没有进一步利好跟进下，盘面5/9反套正在入场，关注短线反套机会，目标位250。

PTA 夜盘，原油回落，PTA跟跌。从现货市场来看，市场买卖气氛不佳，3月中下旬货源报盘参考2105贴水65自提，现货成交4522-4580自提。从成本端来看，短期原油高位回落，PX市场商谈氛围亦较为清淡，但短期受沙特减产支撑，预计成本端深跌空间亦有限，同时PTA工厂3月PX ACP价格为870美元/吨，这也在一定程度上奠定了现货的生产成本。从供需面来看，3-4月份PTA延续阶段性去库行情。除了3月6日，华彬石化140万吨装置开启1个月检修，恒力石化250万吨装置开启2周检修，3月8日中泰石化120万吨装置跟随乌鲁木齐石化PX装置检修，目前检修时长待定。从下游来看，目前聚酯工厂成品库存低位，同时生产利润尚可，聚酯开工率已回升至90.77%，PTA需求端延续旺盛。综上，短期PTA供需边际延续阶段性改善，但成本端原油短期受资金、宏观情绪面影响较大，考虑到3月PX ACP价格支撑，目前PTA下方支撑在4500-4600之间，中期上方压力位依旧在5000附近。短期暂时观望，等待油价企稳。

短纤   夜盘，短纤低开低走延续下跌，PF2105收于7532，跌3.11%。市场，江苏市场基准价7600（-100）元/吨，福建市场基准价7750（-50）元/吨，浙江市场基准价7800（-150）元/吨，市场报价下调，成交清淡。产销，截至15：30工厂总体产销16.68%，环比-56.49%。上周涤纶短纤综合开工率86.74%，周将3.96%；企业库存-15.1天，周增2.2天。下游纱厂及织造厂开工率逐步回升，原料库存39天，周降5.7天。当前下游备货可用至3月底4月初，集中补货积极性不足；供应端，短纤工厂由于负库存挺价意愿较强，但是贸易商及期现套利商现货滞销，在市场低价抛货，导致短纤价格震荡下行。同时宏观方面，美债收益率持续上涨，美元指数反弹，令大宗商品承压。综上所述，短纤现阶段仍将偏弱震荡，建议多头减仓观望，关注下方7300元支撑。中期，从下游原料库存消耗推测，补货时间或集中在3月底到4月初附近，同时市场的低价货源也逐步出清，且进入4月终端订单有望增加，届时择机做多。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯窄幅震荡，EB2105收于88902，跌3.31%。现货价格，生产企业报价下调140-400元/吨，其中华东地区浙江石化报价9860元/吨，下调140元/吨；市场报价整体下调，江苏市场3月下9400/9450，4月下9230/9280，5月下9070/9100，市场买气不佳。装置，山东玉皇20万吨装置投料重启，科元10+15万吨装置检修结束，计划提负。库存，苯乙烯江苏社会库存目前总库存量在18.59万吨，周环比降0.86万吨；商品量库存在17.64万吨，周环比增1.59万吨，由于码头商品量库存占绝对优势，下游工厂买货积极性差；后期苯乙烯到船减量，本周开始发船增多，码头去库将加速。下游，EPS、PS报价下调，ABS报价有涨有跌，EPS部分工厂库存压力明显，下游提货速度偏缓，刚需成交。成本端，原油回调下跌，纯苯华东地区价格下调，华东市场价6650（-100）元/吨，乙烯价格坚挺，苯乙烯成本支撑尚好。乙烯基本面未见明显变化，多空僵持总体偏弱调整，期价预计偏弱震荡，建议多头暂时减仓观望，下方关注8400元支撑。

液化石油气   夜盘PG04合约小幅上涨，当前期价依旧维持在3800-4100元/吨的震荡区间。原油方面：API公布的库存数据显示，截止至3月5日当周，API原油库存较上周增加1279.2万桶，库存短期大幅增加，油价面临回调风险。9日现货市场运行较为平稳，下游按需采购，广州石化民用气出厂价稳定在4398元/吨。上海石化民用气稳定在3650元/吨。由于原油价格维持强势，工业气价格继续走高，齐鲁石化工业气价格上涨150元/吨至4800元/吨。供应端：3月春季检修拉开帷幕，部分炼厂进入停工状态，后期供应将阶段性走弱。卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量71560吨/日，环比上期减少1893吨/日，降幅2.58%。需求端：当前工业需求较为稳定，MTBE装置开工率为46.61%，较上期增加1.6%，烷基化油装置开工率为44.21%，较上期下降0.41%。随着务工人员逐步返岗，民用气需求将阶段性回升，但随着气温的转暖，中期需求下降的趋势不变。船期方面：3月上旬，华南地区仅3船冷冻货到岸，合计9.6万吨，华东港口有11船冷冻后到岸合计34万吨，后期华南地区港口库存将大幅下降，而华东港口去库将较为缓慢。整体而言：当前液化气基本面仍偏乐观，PG04合约仍将维持偏强震荡，此时需警惕原油价格的高位回调，中期而言，需求季节性回落，PG05合约仍以逢高沽空为主。

甲醇   昨日甲醇期货上行承压，盘面低开低走，重心窄幅回落，尾盘时段工业品普遍跳水，主力合约跌落至2600关口下方运行，录得长上影线。国内甲醇现货市场表现一般，价格窄幅波动。甲醇现货市场走势近期有所分化，内地市场强于沿海地区，沿海市场重心继续回撤。西北主产区企业报价暂稳整理，内蒙古北线地区商谈2000-2050元/吨，南线地区商谈1950-1980元/吨。厂家签单较为顺利，部分新单价格上调。受到内蒙地区能耗双控的影响，部分甲醇企业生产降低运行负荷，此外3、4月份装置还存在检修计划。届时，甲醇货源供应将阶段性收紧，有利于缓解生产厂家压力。沿海与内地套利窗口打开，部分内地货源抵达沿海市场。下游传统传统需求行业开工逐步恢复，对甲醇刚性需求将有所增加。美国前期因极寒天气影响的两套甲醇生产装置现已重启，伊朗地区装置存在检修计划，海外生产装置运行不稳定，外盘报价处于高位，进口货源流入下滑，对国内市场的冲击减弱。从周K线来看，甲醇处于上行阶段。基本面较前期改善，但甲醇供需失衡的局面未改变。主力合约连续推涨略显乏力，难以形成单边行情，价格运行区间震荡抬升。隔夜夜盘期价深度回落，下破2500关口，对于甲醇后期走势，激进者建议2500下方轻仓试多，上方目标暂时关注2650。

PVC PVC期货延续宽幅震荡走势，盘面低开高走，积极拉升，最高触及8840，意欲测试前期高点，但午后市场情绪走弱，重心逐步回落，尾盘加速下跌，日内波动幅度加剧。国内PVC现货市场表现尚可，仍有部分报价上调，但实际成交情况欠佳。当前企业公布的检修计划数量不多，PVC生产装置运行平稳，尽管产量增加，但供应压力并不大。西北主产区企业多数存在预售订单，暂无销售压力，稳价出货为主。市场低价货源依旧难寻，业者观望情绪较浓。下游制品厂生产利润受限，对高价PVC货源存在抵触心理，主动询盘及采购积极性低迷，高价成交明显受阻，刚需接货为主。原料电石价格持续上涨，PVC生产成本不断增加。由于电石企业开工不足，产量短期难以恢复，而PVC企业开工维持在高位，对电石需求旺盛，积极争取货源，电石供需关系收紧，支撑价格走高，已接近去年高点。PVC出口形势向好，出口订单数量增加，存在一定支撑。市场到货有所减少，PVC社会库存累积缓慢，大幅低于去年同期水平。PVC基本面变动不大，隔夜夜盘窄幅松动，短期主力合约高位震荡洗盘，前高附近承压，追涨风险较大，可考虑卖出虚值看涨期权。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105全天震荡整理，重心小幅下移。夜盘继续震荡偏弱。现货方面，动力煤现货价格指数CCI继续上涨。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量有所增加。港口方面，港口虽库存高位但可流通市场煤偏少，下游日耗持续恢复，终端补库需求增多，受产地发运倒挂，成本高位影响，卖方报价继续上涨，现5500大卡动力煤报价在640-650元/吨左右，5000大卡报价在560-570元/吨左右，基于后市向好预期，卖方多不愿低价出货。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，05合约将考验650一线压力水平。

橡胶   沪胶夜盘窄幅整理，继续测试15000元关口的支撑。日胶连续五日回升，因供应减少以及日元疲软提供支撑。天橡进入季节性供应淡季，下游消费前景较为乐观，但宏观面不确定性导致商品市场大幅震荡，投资者信心有待恢复。当前胶价已回到春节前水平，随着下游汽车生产和轮胎需求增长的推动，后期胶价有望反弹。技术上待胶价止跌走稳之后可适当做多。

纯碱   夜盘纯碱期货盘面震荡运行，主力平收于1942元。现货方面，国内纯碱市场窄幅整理，厂家出货情况尚可。近期随纯碱市场价格快速拉涨，纯碱厂家盈利空间不断扩大，甘肃金昌纯碱装置有望本月底开车。多数纯碱厂家订单充足，部分控制接单，据悉部分终端用户对纯碱抵触心态有所显现。华东地区纯碱市场稳中向好，市场交投气氛温和，江苏地区轻碱主流出厂价格在1600-1700元/吨，重碱送到终端价格在1750-1800元/吨，当地玻璃厂家多执行月底定价。华中地区纯碱市场向好运行，湖南地区外埠轻碱货源主流送到终端价格在1800元/吨左右，本月湖南地区重碱终端新单报价在1850-1900元/吨，低端为前期订单，当地用户多执行月底定价。多头趋势延续，建议前期多单谨慎持有，新入场头寸择机参与谨防追高。

尿素   周二尿素期货盘面震荡运行，主力05合约涨0.21%收于1895元。现货方面，国内尿素价格延续弱势，主流区域稳中小幅松动，辽宁等外围市场下调明显。前几日主流区域报盘大幅下调，因此市场高价恐慌情绪有所缓解；目前工业需求处于逐步提升中，市场交投氛围略有转好，下游询价增多，因此主流区域下跌空间相对有限；外围开始陆续跟调，因为前期多偏观望，所以近两日下调幅度较为明显；期货盘面从周一开始转跌为涨，目前盘面再次回到1900元/吨的水平，交投活跃度尚可。整体来看，短时主流区域行情稳中小幅整理为主。短线上下均有空间，近期或跟随商品整体走势围绕1900一线窄幅波动。

白糖   郑糖夜盘缩量整理，观望气氛增强。国际糖价继续走低，巴西雷亚尔疲软以及美国消费量及进口量预估下调带来压力。尽管近期仍有供应偏紧的担忧，但市场预计2022年全球食糖将出现过剩，这样糖价上升空间有限，而未来继续走低可能性加大。郑糖相对抗跌，但头部形态接近完成。3月份是产糖旺季的末期，将决定全年产量是否会超过预期，糖厂库存多在3月末见顶，此后应重点关注去库存速度的指引。短线看，主力合约在5400元附近有压力，空单可继续持有。

豆粕   美豆先抑后扬收下影线小阳线，彭维持强势。3月份USDA供需报告符合市场预期，上调巴西大豆产量100万吨致1.34亿吨，下调阿根廷大豆产量50万吨致4750万吨，美豆期末库存325万吨与上月持平，中国大豆压榨量下降100万吨至9800万吨，中国和巴西大豆库存的增加基本上被阿根廷大豆库存的下降所抵消，全球大豆库存略有上升。报告兑现预期上调巴西大豆产量将主要表现在国内豆粕市场上，而短期美豆偏紧格局带来的支撑更多的体现在油脂市场上，目前巴西大豆收割进度不断加快，也将于4月中下旬供应到中国市场，美豆价格高位风险加大，但长期上行趋势并未改变，关注巴西大豆上市节奏影响。国内市场来看，猪瘟疫情带来的短期出栏增多，蛋白需求增加不及预期令豆粕基差承压，豆粕周度库存继续回升，截止3月5日当周，豆粕总库存量85.14万吨，周比增13.73%，同比增80.61%，而3-4月份局部油厂或因缺豆停机，豆粕库存有望短暂回升后再次下降，目前美豆价格维持坚挺，巴西大豆产量上调，但4月中旬以前巴西大豆难有效供应到中国市场，短期供需双弱豆粕市场震荡延续，未来随着南美大豆集中上市，豆粕市场仍存回调风险，短期内维持油强粕弱格局，长期养殖端恢复为大趋势，可关注南美大豆上市弱势窗口逢低布局豆粕多单。连粕主力05合约在国猪瘟需求矛盾及豆油涨价制约下，整体走势仍较美豆偏弱，短期关注上行趋势线3300元/吨附近支撑有效性，等待调整低位布局长线多单为主。期权方面，05合约低位震荡，关注低位卖出虚值看跌期权策略及卖出宽跨式策略。

生猪   生猪尾盘回落超两个点。3 月 9 日LH2109 午后震荡下 跌 2.26%，并收于 27900 元/吨。当日成交量 4897 手(1246 )，持仓 量 12848 手(332 )。其中多单持仓 7893 手(+326)，空单持仓 9221 手(+392)，净空持仓 1328 手(+66)。申万农林牧渔指数继续跟随大盘 大幅下跌-2.88 %，除新希望(+1.16%)和温氏股份(+0.55%)外，生猪 养殖相关标的均有不同幅度下跌，天康生物跌逾 5 个百分点。
屠宰企业陷入亏损，压价意愿强烈，猪价走弱。3 月 9 日，全国 外三元生猪出栏均价 28.16 元/公斤，较昨日下跌-0.91%，较前一周下 跌-5.34%;15 公斤外三元仔猪价格 104.50 元/公斤，较前一日下跌- 0.02%，较前一周上涨 0.16%。全国生猪价格呈现大部下跌态势，北方 地区屠宰企业采购难度稍微有所增加，南方地区屠宰企业采购难度相 对较为偏松，生猪供需呈现出一定的僵持态势，由于猪产品价格呈现 出提价困难，且不少企业屠宰量呈现低位运行，均摊费用相对较大，不 少屠宰企业陷入亏损。部分对未来猪价抱有看涨情绪的养猪户扛价压 栏，导致生猪出栏偏紧的情况。但是，在市场猪肉消费整体低迷的大背 景下，受储备冻猪肉、猪瘟疫病、以及进口猪肉的影响，猪价反弹乏 力，预计将继续稳中趋弱为主。
畜牧业监测预警信息网显示2 月全国淘汰母猪屠宰量 7.71 万头，较上月减少 21.1%，较去年同期增加 237.03%，当前母猪 与仔猪价格仍然处于缓慢上涨通道已经证实核心产能受损，下半年生猪仍然处于供不应求的卖方市场，长线我们依然维持偏多思路， 操作上可背靠外购仔猪育肥成本线 27500 元/吨一线等待回调继续 尝试买入。对于产业客户而言，29000 元/吨以上可以考虑介入卖保 以锁定销售利润。

苹果   苹果期货昨日继续下跌，整体维持前期观点。05合约来看，供应宽松仍然是当前市场的主要压力，冷库高库存始终是市场不可回避的问题，当前产销区市场走货回归清淡进一步加剧了供应宽松预期，目前尚看不到宽松扭转的基础，需求未出现好于往年的情况下，05合约仍然易跌难涨，短期波动区间或进一步下移至5000-6200。远月10合约来看，反映的是今年产苹果对应的价格，目前新季苹果生长未开始，产量端存在一定的不确定性，短期天气扰动对10合约有一定的支撑，10合约价格表现就强于05合约，存在一定的不合理之处，唯一的解释就是市场对于天气炒作的预期较高，随着春季的来临，产区天气如何逐步进入兑现阶段，除非产区出现特别异常的天气波动，比如类似2018年的情况，否则10合约就缺乏支撑其高升水的理由，价格大概率是要向下修复。操作方面建议关注反弹做空机会为主。

油脂  周二国内植物油价格尾盘大幅回落，其中豆油表现较为坚挺，05合约下滑0.43%，而棕榈油跌幅明显，05收盘价格下滑2.03%，夜盘价格波动不大。植物油价格的下滑，一方面受到昨日原油价格高位回落的影响，另一方面周二国内整体大宗商品价格出现下行，植物油走势也随之出现调整。周三凌晨美国农业部发布了3月供需报告，本次报告没有对美国大豆数据做出任何修改，但将巴西大豆产量上调了100万吨至1.34亿吨，阿根廷大豆产量下调50万吨至4750万吨。本次报告虽然调整数据较少，但可以认为美豆利多基本出尽，随着巴西大豆收获进度的提升，美豆价格将转向下行。周三中午马来MPOB将发布月度报告，根据市场预期，马来2月份棕榈油产量将环比提高5.8%左右，出口环比下降5%左右，库存有望提升至142万吨。在棕榈油基本面偏空的情况下，棕榈油价格的坚挺主要来自于豆油的拉伸，一旦豆油价格进入回调走势，棕榈油价格将面临更大幅度的下行。菜油方面上周国内菜籽库存大幅增长，目前菜油价格仍然跟随豆油为主，本身缺乏足够的动能，预计中长期价格将追随豆油下行。虽然周二植物油价格尾盘大幅下滑，但并不意味着植物油价格走势出现彻底的翻转，我们建议当前状态下交易仍应该谨慎为主，可以考虑在7000点以上的位置轻仓入场做空棕榈油09合约。

鸡蛋   JD2105合约开盘小幅震荡，尾盘拉升收长阳线，鸡蛋现货市场价格稳中互有涨跌，主产区鸡蛋价格3.50元/斤，较昨日跌0.01元/斤，主销区平均价格在3.70元/斤，较昨日持平，随着学校陆续开学鸡蛋需求好转，但仍处需求淡季，短期支撑有限，后期随节假日的来临集中消费有望放量。供应端来看，2月在产蛋鸡存栏量12.045亿羽，同比减少8.86%，环比增加0.48%，与去年相比去产能达到一定成效，但整体供应依旧充裕，且市场对上半年行情偏看好，延淘换羽有所增加。
综合来看，消费淡季蛋价维持低位运行，虽然当前高于往年同期，但因饲料成本较高，蛋鸡养殖维持盈亏平衡或亏损状态，养殖端低价有抵触心理，短期内蛋价下跌空间也将有限，从长远角度看，全年供需宽松格局也将逐渐向紧平衡过度，蛋鸡养殖盈利水平同比将有好转，而盈利空间取决于春季补栏及淘汰节奏，当前鸡苗订单排至4月份，市场补栏谨慎观望，老鸡淘汰日龄455天，延淘及换羽将延续，老鸡占比有望继续增高，也将不利于远期市场及中秋行情蛋价走升空间，近、远期鸡蛋市场价格结构将呈现此消彼长的关系。
期货市场来看，主力05合约高位波动加剧，消费淡季叠加延淘令短期市场承压，但05合约对应去年四季度低补栏情况，仍为强势合约，关注4100-4200元/500kg低位做多机会，而未来若大幅拉涨至4800-5000元/500kg附近也将存在高估。

棉花、棉纱   3月9日，郑棉主力合约跌1.71%，报15815；棉纱主力合约跌2.09%，报23475。棉花夜盘跌1.32%，棉纱夜盘跌1.73%，ICE棉花跌4.57%。周二棉花再次下跌，短期走弱。昨国内棉花现货稳中略涨，棉企报价上调50元/吨。期货收涨，点价交易大批量成交，疆内低基差资源（200-400元/吨）较抢手，加之运输正常，运价下跌，成为现货成交主体。关总署数据，1-2月我国出口纺织品服装462亿美元，同比增54.81%。其中出口纺织纱线、织物及制品221.3亿美元，同比增60.71%；出口服装及衣着附件240.5亿美元，同比增49.8%。上周棉纱现货坚挺。前三日商家仍上调报价，周四周五少部分开始降价，幅度300元/吨。虽多数商家报价坚挺，但实单有所让利。因纱厂成品库存仍维持低位，出货压力不大，贸易商、纱厂挺价情绪依然浓厚。短期来看，需求有所减弱，炒作情绪有所降温。棉纱基本面强于棉花，纱厂棉纱库存维持低位，棉纱走势将强于棉花，做多优先考虑棉纱期货。从后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步走强。近期仍需要重点关注下游需求以及宏观面状况，维持看多观点，优先做多棉纱期货，但短期需要警惕行情大幅波动。操作上关注棉花15900-16000区间支撑力度，15800附近参与做多，棉纱23500附近可做多。
期权方面，隐含波动率略有回落，维持在22%附近。棉花中期有望震荡偏强，但波动率仍有进一步回落空间，可以采用卖出极度虚值认购及认沽期权的双卖策略，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权收取权利金降低建仓成本。

菜粕   菜粕：usda供需报告美豆和全球大豆期末库存下调幅度不及市场预期，但仍维持在七年低点附近。维持美豆1.2亿蒲式耳的期末库存，与2月持平；上调全球大豆期末库存至8374万吨，2月预估8336万吨；巴西大豆产量上调至1.34亿吨，上月1.33亿吨；阿根廷大豆产量下调至4750万吨，2月预估4800万吨。目前全球陈季菜籽供应紧张，菜籽价格易涨难跌，国内西北菜籽减产，市场挺价心理强烈，需求上季节性消费淡季叠加非瘟抬头，豆粕的类库拖累菜粕的采购热情，短期购销两淡，油粕比的强势短期仍将对菜粕形成压制。中长期看，南方水产养殖在3月中下旬将逐渐启动，生猪养殖长期恢复趋势依然向好，均会在中长期利好菜粕期价，2800一线逢低试多。

玉米   玉米05合约夜盘小幅回落。现货市场来看，下游观望情绪有所增加，昨日现货价格继续回落，东北地区随着天气转暖，部分农户陆续出潮粮，企业上量增加，局部企业继续下跌10元/吨，山东到车量有所增加，多数企业收购价格下调10-40元/吨；南方需求未见起色，局部非洲猪瘟疫情频发，叠加其他谷物替代，饲料企业对于玉米采购积极性相比前期有一定程度下滑，观望情绪增加，南方港口成交清淡，广东港口二等新粮2930元/吨，较前一日持平。短期来看，农户售粮积极推进、进口同比增加形成的供应端积极影响，与生猪产能恢复节奏放缓、工业消费稳定趋弱、其他谷物替代维持高位形成的需求端消极影响对市场的压力有所增加，期价或呈现高位回调走势，不过在收购成本以及进口成本支撑下，下方空间也有限，预期在2650-2900区间波动。中期来看，市场供应偏紧预期仍在，关注生猪产能恢复节奏预期变化以及其他相关谷物政策情况，整体缺口预期所形成情绪干扰仍在，期价重心上移预期仍然不变，因此操作方面仍然建议等待回调做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米小幅回落。淀粉市场影响因素主要包括三个方面，一是原料波动，二是自身基差；三是盘面利润。目前来看淀粉基差较大以及盘面利润亏损对其价格有支撑，不过原料现货价格回落、下游需求不佳、企业库存回升，削弱其自身的支撑，昨日淀粉全国均价在3682元/吨，较前一日的3690元/吨下跌8元/吨，原料端玉米弱势回调以及下游需求不佳对其形成压力，不过高基差对其仍有一定支撑，短期预期在3100-3300区间波动，后期继续关注原料玉米价格与淀粉需求的变化情况。

纸浆   纸浆维持高位震荡，隔夜盘低位反弹。现货成交跟随盘面调整，银星报7200元/吨。盘面升水同时，需求预期也逐步得以验证。供应方面，1月加拿大出口中国同比下降 32%，环比-35.1%，这是在去年同期减量的基础上；智利2月出口中国针叶浆总量季节性回落，同比增2.3%；巴西1-2月同比减少 26%，降幅相比1月收窄。而中国1-2月纸浆进口量同比增加14%，浆厂目前即期利润较高，产业链利润除部分纸种外，多数集中于上游，这更多是去年疫情影响下各经济体经济恢复时间的错位导致供需恢复时间不匹配，与钢铁、有色行业类似，后续浆厂供应变化依然关键，近一期W20漂白针叶浆发运产能比回到 2017 年以来偏高的水平，显示短期向上的供应弹性不高。成品纸价格提涨落实情况仍要看终端需求恢复进度。供需上看对全年纸浆价格并不悲观，节后至今或最近三个月快速上涨对供需预期均有透支，同时近期风险资产普遍陷入调整，显示预期交易或暂时结束，后续会更多交易商品真实需求，预计3月纸浆转为高位震荡，下方支撑7000元/吨，建议转为震荡思路，以前高为压力，考虑当前情绪波动较大降低仓位。

花生   花生：短期来看，全球大豆和菜籽供应偏紧，3月份偏低的油脂库存仍将对花生价格形成支撑。但国内油厂严控收购标准，对高价花生观望情绪浓厚，内贸需求不明显，市场走货欠佳，且随着天气转热，农户惜售情绪会有所减弱，对花生价格有所压制，预计3月花生期价呈现高位震荡走势，震荡区间10600-11300，建议短期观望或区间高抛低吸操作。中长期看，棕榈油进入增产周期，巴西豆大量到港有类库预期，花生期价长期预计承压下行。国内油料花生现货历史价格区间大多位于11000元/吨以下，企业客户可以考虑 11000一线逢高卖出套保。

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