贵金属 周五日盘银价延续偏强，金价低位震荡整理，昨日美国散户社区Reddit意图进军白银引爆市场，从几个角度看，不建议追涨。1 实际的冲高主因美国PCE数据过弱，黄金白银突破了阶段性的阻力位，这时市场热度才能引发价格急涨，黄金的瞬间收益率也有1%。2. 美债收益率反弹，从1.03%反弹到1.07%一线，这是黄金冲高回落主因。3.  白银或者说金银和GME不一样，白银的体量有数千亿美元，表观库存有上千亿美元的价值，高杠杆品种，GME炒作之前的体量远不及此。4、这种消息事件没有办法进行回测，更多当地缘政治类的结构处理。从逻辑角度，黄金的上涨需要美债收益率的走弱，白银的上涨最好需要黄金的支持或者技术形态的持续走强，而目前白银的上方空间可能并不高，更大可能是在三角收敛区间震荡，当然如果上坡破27.5美元/盎司，可以考虑以前高、次高为其后的目标位入场追多，当下位置更多需要警惕。如果非要参与当下的行情，建议短线纯技术面做，迎接各种可能性，逻辑面的支撑很有限。

铜 周五铜价继续回落，沪铜2103收于57550，下跌0.78%。因智利海啸及秘鲁疫情加重暂时关闭部分港口，导致南美地区铜矿运输受限，加剧短期铜矿供应紧俏程度，本周铜精矿现货TC铜价再创新低，报43.85美元/吨。周五国内社会库存较周一下降0.61万吨，虽然春节临近，下游部分企业进入假期，但在铜价走低后下游逢低采购明显增多，国内未出现连续的累库现象。后续下游消费将更显疲弱，累库仍是大概率事件。今日央行开展逆回购操作，向市场净投放资金980亿元，结束近几日的连续收紧状态。不过美国四季度GDP环比增长4%，不及市场预期，1月美联储会议警告经济复苏有所放缓，拖累铜价。目前铜价已连续十个月强势运行，近期铜价高位波动加大，整体重心下移，但仍未突破前期震荡区间，暂以震荡思路对待，后续若沪铜跌破57000或伦铜跌破7650，则转向下跌。

锌 周五股市延续下挫，锌价低位整理，从矿业逻辑的位置看锌价已经在低位，继续追空并不适合。逻辑上看，股市的回调以及铜和有色板块共振性的弱势是主因，锌价的下跌在我们预期范围之内。但在TC没有反弹的情况下，锌价的持续下滑使得冶炼厂的亏损变得更大，目前看锌冶炼亏损持续加深目前到了500元/吨以上，19500元/吨也形成了技术面的比较强的支撑位置。策略上，在股市、有色、黑色同步下行后，市场整体的空头氛围更加浓重，不过锌价在整个板块里已经超跌，尤其是TC迟迟下不去的情况下我们不建议锌价在这个位置继续追空，可以尝试下短多或者多锌空铜做保护性操作。

铅 周五日盘时段因股市回调商品普跌，目前有色板块龙头铜锌铝都已经在回调，锡铅等小品种逆势上移的阻力很大，在这种结构中我们更多要防范铅价的高位回落的风险而非入场追涨。 综合看铅价的上涨更多源自河北地区的疫情管控导致物流不畅和春季备货带来的。但是从中长线看，我们更倾向于这种利多是双刃剑，疫情影响运输以及春季备货的需求不足以推动铅价持续上行。待铅价稳定后更多考虑逢高沽空，推荐沽空范围15600-16000元/吨。下方暂时看到14500元/吨。

锡 周五沪锡跟随有色板块的波动，先扬后抑，再度刷新历史新高后，跟随有色板块回落。盘面看，依然处于5日均线上方，呈现震荡调整之势。伦锡方面，伦锡突破2.3万后小幅回落，亦进入震荡调整期。基本面方面，随着沪锡价格的持续走高，沪锡库存在本周出现大幅增加，直接增加1139吨至6291吨，增幅非常大，说明部分锡现货商认为当前锡价处于高位，利润可观，注册仓单大幅增加锁定利润，亦说明当前的现货供应有所增加，这样对于锡价会形成一定的利空，需要重点关注。而现有的供需数据方面，供需矛盾依然突出；具体来看，需求方面，12月精锡矿表观消费量继续上涨，刷新新高，而锡锭表观消费量虽小幅回落，但是依然处于高位且相对稳定，强劲需求支撑了锡价；供给方面，12月企业开工率大幅增加，国内精炼锡产量增幅明显，且因低基数影响，同比大幅增长，而全年的同比幅度也由负转正，对于锡价形成一定的压力，但是影响有限；库存方面，伦锡库存持续下降，去库现象持续，沪锡显性库存再度大幅增加，对锡价形成利空；全球供需数据来看，根据WBMS统计，2020年11月份，锡累计值为缺口1.69万吨。全球供不应求格局依然存在，供需矛盾将会继续支撑沪锡走势。经济持续复苏、美元弱势以及贸易趋势有所缓和等宏观面的利好因素依然存在。故基本面和宏观面依然支撑沪锡的趋势走强行情，供不应求格局是主格局，后市将会继续支撑沪锡不断刷新历史高位，若伦锡能够涨至2.4万美元，沪锡或会涨至19万附近。但是近期沪锡进入震荡调整期，沪锡库存的增加对锡价或形成短期的利空，技术性回调难以避免，当前以观望为主，多单持有者应该止盈出场等待新的机会，整体观点依然是逢低做多。

镍 镍日内震荡偏弱。股市略显低迷，有色分化，镍震荡，资金流出，面临较为关键的技术位方向选择。继续关注美元指数反弹意愿，及人民币汇率贬值放缓的情况。从现货情况来看，电解镍升水继续有所收窄，俄镍到货增加紧张情况随着到货有所缓解，后期预计到货将进一步增加，镍价回落后成交积极性略有提高，期货结构维持contango，镍豆升水维持较高。新能源电池需求较好，硫酸镍因交付长单为主，近期总体有价无市，散单量少价高。不锈钢现货规格依然不全，热轧尤其偏强，报价坚挺，现货不锈钢库存两地均有所回升，不锈钢现货交投实质转淡，期货仓单继续回升至67231吨，铬铁因原料、电力等问题带来成本上升支持不锈钢价格保持坚挺。LME镍价调整，关注17300美元附近的下档支撑，龙头品种铜走势震荡略偏弱，镍短线波动震荡下寻支持，130000元支撑仍存在试探可能，近期关注资金面预期及共振进一步变化。

铝 1月29日，沪铝主力合约AL2103高开高走，全天震荡走强，并突破15000关口。长江有色A00铝锭现货价格上涨90元/吨，现货平均升水维持在20元/吨。SMM统计，当前国内电解铝社会库存处于春节前后累库周期内，本周库存环比上周增加1.3万吨。铝棒方面，铝棒库存较上周四增长1.64万吨至10.07万吨。除湖州地区铝棒库存维持稳定外，其他四地仓库铝棒库存均有不同程度增加。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，激进者可适量逢高加空，03合约下方支撑位14500。

螺纹   螺纹期货下跌，现货波动较小，杭州现货4340元，北京4150元，需求停滞，价格涨跌无力，同时跌价对需求影响有限，因此调整动力不强。期货下跌存在炉料期货走弱的影响，成本下移，同时螺纹自身近期累库速率较快，导致市场对春节后高库存压力较为担忧，低基差之下盘面回落。结合地产数据，对春节后地产用钢预期不差，同时海外热卷大跌概率较小，主要是耐用品补库未结束，因此若无疫情再次扰动，节后需求能正常恢复，而钢坯进口减少后螺纹产量或回落，从而使去库维持在较高水平。2105合约节前在北方现货价格处存有支撑，仍维持春节前高位震荡看法，区间4200-4500元。操作建议，在跌至4200元以下可逢低多配，短线止损4100元，套利仍以逢低多卷空螺和远月合约多利润为主。

热卷   今日热卷低开低走继续下行，宏观预期影响市场情绪，黑色系整体走弱。热卷盘面利润回升至340附近，前期高点为450左右。临近假期，各地现货价格小幅波动。热卷基差维持在100附近波动。本周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量336.74万吨，产量环比下降0.35万吨，热卷钢厂库存119.64万吨，环比增加6.9万吨，热卷社会库存205.45万吨，环比下降1.21万吨，总库存325.09万吨，环比增加5.69万吨，周度表观消费量331.05万吨，环比下降7.64万吨。从农历数据来看，热卷产量处于历史同期高位，钢厂库存大幅高于历史同期，钢厂压力较大，热卷表观消费量同样处于同期高位，预计随着假期临近将逐渐下降。中期来看，热卷供需并不悲观，国内继续落实扩大内需战略，启动新一轮汽车下乡活动，海外需求持续好转，热卷下游有望维持强势，同时供给端存在收缩预期。短期随着假期临近，下游采购放缓，热卷需求下降，供需偏弱，同时宏观预期悲观，05合约或维持偏弱震荡。

不锈钢 不锈钢小幅收涨。铬系继续因原料、限电停产等因素，近期价格走高坚挺对不锈钢有支持。不锈钢现货缺规格，尤其是热轧资源相对缺乏。不锈钢价格坚挺，但随着备货结束，最新库存报告显示两地300系库存均继续有所回升。现货成交近期偏淡，报价坚挺。盘后看仓单继续回升，总量较高。销售渠道以及到货节奏对于价格的影响还是较为明显。预期不锈钢价格近期震荡为主，镍的影响也较偏重，冲高回落后反弹，但节前需求转弱，不锈钢上方方较强阻力14500元附近。

焦煤   2021年1月29日，焦煤05合约大幅走低，期价在20日均线下方运行，短期走势偏弱。供应端：由于主焦煤现货价格偏强，洗煤厂利润较好，开工积极性较高。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.91%较上期值增1.14%；日均产量63.33万吨增0.79万吨；原煤库存331.96万吨降8.27万吨；精煤库存211.11万吨降14.38万吨。需求方面：本周焦炭十五轮提涨已经落地，焦化企业利润进一步增加，部分地区吨焦利润超过1000元/吨。焦企企业生产积极性维持高位。本周230家独立焦化企业日均产量为64.19万吨，较上周增加0.63万吨。进口煤方面：当前蒙煤通关车辆持续增加，本周前四天甘其毛都和策克口岸合计日均通关车辆为886辆，较上周四同期791辆增加95辆，在蒙煤进口量持续增加的情况下，蒙煤现货价格亦有所松动，市场预期有所转弱。库存方面：本周Mysteel统计的炼焦煤整体库存为2325.7万吨，较上周增加22.6万吨，炼焦煤库存的增加主要是钢厂和焦化企业补库增加所致，特别是在焦化企业利润高位的情况下，补库积极性不减，当前100家独立焦化企业库存为1060.63万吨，为近6年以来同期最高水平。整体而言：由于蒙煤通关车辆的增加叠加炼焦煤整体库存上涨，此前关于供应端收紧的支撑在不断减弱，同时短期市场资金面偏紧，以及临近春节，主力资金逐渐平仓，短期期价仍将以偏弱运行，策略上依旧以短空为主。

焦炭   2021年1月29日，焦炭05合约大幅走低，期价在20日均线下方运行，短期走势偏弱。本周焦炭第十五轮提涨已经全面落地，累计提涨1000元/吨。本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利984元，较上周上涨71元。在高利润下，焦化企业生产积极性较高，本周230家独立焦化企业（剔除落后产能）开工率为90.08%，较上周增加0.64%，日均产量为64.19万吨，较上周增加0.63万吨。需求方面：在焦炭持续提涨的情况下，下游钢厂利润不断下降，按照Mysteel计算数据来看，28日螺纹钢毛利为-184.58元/吨，热轧毛利为-80.79元/吨。在亏损的情况下，钢厂高炉开工意愿下降，主动检修增多。本周247家钢厂高炉开工率为82.03%，较上周下降1.17%，日均铁水产量为240.96万吨，较上周下降1.59万吨。库存方面：由于焦化企业开工率的增加，而高炉开工率下降的情况下，焦炭库存稳中有增。本周Mysteel统计的焦炭整体库存为692.97万吨，较上周增加30.82万吨，其中由于需求下滑，钢厂焦炭库存较上周增加24.68万吨至417.02万吨。整体而言：由于需求阶段性走弱，焦炭短期重心仍将震荡下行。此前工信部发言人称：确保2021年全面实现钢铁产量同比的下降，后期焦炭的需求将逐步走弱，而2021年焦炭产能将逐步增加，从中期的角度来看，可以做多钢厂利润，以及做空焦化企业利润。

铁矿石 日间铁矿盘面以盘整为主，持续下行动能不足。从本周的港口库存数据来看，累库并不明显，前期的低发运逐步体现在到港上。一季度外矿供应增量有限，且海外需求有部分分流，国内主流矿的供应人仍将处于偏紧的格局。需求方面，本周虽然五大钢种产量降幅扩大，但高炉开工率下降并不明显，减产多集中在电炉上。日均铁水产量虽有所回落但仍维持在240万吨上方的高位，对铁矿的刚性需求仍较为旺盛。钢厂对铁矿的节前补库本周仍在持续，厂内进口烧结库存环比增加50万吨至1949.9万吨。进入2月后补库将趋近尾声，铁矿现货市场将呈现供需两弱的局面，短期矛盾不突出，价格波动幅度将缩窄，以盘整走势为主。本轮炉料端价格的下调主要是由于盘面交易上多成材空炉料的做多钢厂利润逻辑，但铁矿当前自身供需格局并不支持现货价格展开趋势性回调。昨日盘面大幅下跌后基差进一步走扩，短期来看05合约下行空间已较为有限。操作上节前可暂维持观望。节后仍可逢低布局05合约多单。

玻璃   周五玻璃期货盘面震荡运行，主力05合约收于1785元。现货方面，国内浮法玻璃市场延续下行趋势，下游停工放假明显增多，市场消化能力不足，原片厂以及社会库存加速累积。本周华北移库效果良好，周内个别厂小涨1-2元/重量箱；华东部分厂价格下调2-10元/重量箱不等，个别厂连续下调，收效尚可。库存方面，本周重点监测省份生产企业库存总量为2471万重量箱，较1月21日增加305万重量箱，增幅14.08%。玻璃供应量居于历史高位，下游仍处于季节性淡季，春节前后库存持续累积难以避免，期货盘面此前的涨势宜作为反弹对待。建议前期卖保头寸继续持有。

原油   今日国内sc原油维持窄幅震荡，收盘涨0.3%。美元阶段性反弹对近期油价走势形成明显打压。美国去年第四季度GDP录得增长4%，但去年全年GDP萎缩3.5%，这是美国GDP自2009年萎缩2.5%以来首次录得负值。沙特在1月初提出将在2、3月份自愿多减产100万桶/日有望推动原油市场进一步去库，此外，伊拉克计划将1月份和2月份将每日产量下调为360万桶，这将是2015年以来该国最低产量，且低于OPEC及其盟友允许其生产的386万桶/日，但鉴于该国存在减产不达标的前科，因此无法保证其这次也能实现减产目标。沙特自愿多减产对原油供需面形成较强支撑，但当前全球疫情形势仍然制约原油需求恢复，原油供需平衡表的修复仍然缓慢。盘面上看，美元短线走强影响下油价整体涨势放缓，但供需面支撑下油价仍维持高位震荡，操作上短线建议观望，中长期延续上行。

沥青   沥青期货主力06合约高开震荡，日内收涨0.15%，但整体波动区间收窄。今日国内沥青现货价格整体持稳，近期国内沥青炼厂开工负荷环比走低，开工率水平较前期明显下降，市场供应减少，而由于沥青终端需求下降，炼厂库存出现一定程度累积，但在成本端支撑下炼厂价格整体持稳。需求方面，随着春节的临近，沥青需求逐步萎缩，由于成本仍处于高位，炼厂低价放货意愿不强，市场成交气氛逐步转淡，业内整体观望气氛浓厚。盘面上，成本端高位调整对沥青走势形成一定打压，短线沥青期价很难进一步走高，整体维持高位震荡概率较大，建议观望，后期仍需关注成本端的指引。

PTA 今日，受PX装置消息刺激，PTA强势上涨。据悉，中金宁波160万吨/年的PX装置重启失败，目前预计停车时间延长一个月，受此影响PX价格强势上涨，市场卖盘稀少，但递盘偏强，目前3月PX收于704.17美元/吨，涨20.67美元/吨。据悉，中金宁波2月份合约供货量将下降至80%。从PTA现货市场来看，市场商谈氛围尚可，听闻2月底货源商谈参考2105贴水150-155自提。展望后市，我们认为PTA近期供需呈走弱态势，PTA加工费继续被压缩，期价走势仍由成本端决定。而当前PTA加工费已处于偏低位置，且未来一段时间由于供需压力大，加工费均将维持低位，成本端对PTA绝对价格指引增强。短期，因PX装置重启失败的原因，PX价格将走强，这将对PTA成本端形成有力的支撑，期价偏强运行；长线，我们依然看好油价重心的抬升，在成本定价逻辑下，PTA价格重心亦有望上移。

短纤   今日，受原料上涨提振，短纤成本重心抬升，期价跟涨。从现货市场来看，福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流6300-6350元/吨现款短送；江苏直纺涤短大多维稳，部分优惠缩小，半光1.4D 主流6150-6250元/吨出厂或短送，较低6050-6100，较高6300元/吨附近。 从产销数据来看，短纤工厂集中放量，整日产销为175%附近，部分工厂产销为230%，200%，50%，200%，300%，250%，400%，400%。展望后市，我们对短纤仍维持多配观点。目前生产企业库存仍为负值，下游工厂近期正在将原料转化为成品库存，而节后3月份又为需求旺季，下游工厂在2月份会有补货的动作。目前原料PTA受上游PX装置重启失败、乙二醇受进口量下降预期影响，价格均开始偏强运行，预计短纤将跟随上涨，近期多头思路对待，暂时关注前高压力位。

乙二醇 今日，乙二醇延续强势上涨，一举突破4600目标位。从现货市场来看，内盘现货高位坚挺，商谈一般。目前现货报4840-4850元/吨，递4830-4835元/吨，商谈4835-4840元/吨，几单4835-4865元/吨成交。近期，我们一直提示，乙二醇一季度进口量可能会出现较大的预期差。目前海外沙特、伊朗、美国等地乙二醇装置在一季度均有检修计划，后期主港到货量将维持低位，尽管受春节假期干扰，需求会出现一定的真空期，但今年主港累库程度将明显低于2019和2020年。目前国内卫星石化140万吨/年、浙石化二期160万吨/年的油制乙二醇装置均计划在3-4月份打通乙二醇环节，最早4月份有产品供应，新装置投产压力暂时不打。对于乙二醇2105合约，短期主港仍在去库进程中，暂时不宜看空，前期多单继续持有。此外，需要注意的是，乙二醇价格持续上涨也刺激了国内部分装置陆续重启和提负，后期涨势或放缓，留意资金动态。

苯乙烯 今日，苯乙烯盘中多空博弈剧烈，整日先抑后扬，最高触及7305，最低跌至6965。期价午后的强势反转主要受纯苯涨价影响，目前中金宁波48万吨/年的纯苯装置原计划1月25日升温重启，因重整装置故障重启失败，初步计划检修至2月底，该装置月产量大约3万吨左右，短期纯苯价格有望维持坚挺，成本端支撑略有增强。从苯乙烯自身供需来看，供应端，常州新阳30万吨/年的苯乙烯装置目前乙苯已开，近期将产出苯乙烯合格品；安徽嘉玺35万吨/年苯乙烯装置已于1月28日产出苯乙烯合格品，近期苯乙烯国内供应有所回；进口方面，一季度进口量仍维持低位。需求端，临近春节假期，下游EPS和UPR开工率正如期走弱，而ABS和PS开工率持稳。综上，短期来看，苯乙烯供需呈季节性走弱，主港微累库，但由于进口量处于低位，整体累库幅度将小于2019和2020年。中期来看，2~3月份海外装置检修较多，同时节后需求有快速回升的预期，届时供需将阶段性转好。考虑到近期纯苯价格偏强，苯乙烯成本端支撑增强，加之上下游目前库存水平都较低，下游存跌价补货意愿，短期苯乙烯或宽幅震荡整理，长线交易者可在此次春节前回调期间尝试布局多单，等待节后供需改善推动期价走高。

液化石油气    1月29日，PG03合约探底回升，期价震荡收星，短期走势偏弱。从供应的角度看：卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量71144吨/日，环比上周增加778吨，增幅1.11%，供应依旧偏宽松。需求端：随着气温转暖，民用气需求阶段性下滑，而工业需求稳中偏弱，短期需求端有走弱的预期。本周MTBE装置开工率为46.53%，较上周增加3.07%，烷基化油装置开工率为40.5%，较上周下降2.15%。船期方面：1月下旬华南地区有9船冷冻货到港合计 21.7万吨，华东有13船冷冻货到港，合计38.8万吨，在华南到港量偏低，而华东到港量明显增加的情况下，本周华南港口库存率下降5.03%至50.13%，华东码头库存率增加11.9%至48.38%。现货方面：29日现货市场较为稳定，广州石化民用气出厂价稳定在4088元/吨。整体而言：近期期货价格的大幅下跌提前走出了春节前需求走弱的预期。持续下跌之后，短期继续大幅向下的空间有限，PG03合约高位空单可适当减仓，PG04合约有需求阶段性走强的预期，期价走势明显强于PG03合约，可以3500元/吨的下方可分批少量布局PG04合约的多单。

甲醇   甲醇期货在2260一线附近止跌企稳，今日盘面大幅拉涨，上破五日、十日均线，逐步收复至2300关口附近。期货大涨提振市场参与者信心，国内甲醇现货市场气氛好转，沿海地区价格抬升，内地市场价格暂稳整理。西北主产区企业报价变动不大，整体签单平稳。虽然持货商捂货惜售，但下游市场需求不济，实际放量仍一般。基本面变动不大，甲醇期价处于相对低位，考虑到成本端，不宜过度看空，站稳2260一线后，有望修复性小反弹，上方目标暂时关注2350。

PVC PVC期货站稳7350一线支撑，重心继抬升，上破7400关口，录得四连阳。国内PVC现货市场气氛略有好转，价格窄幅上调。西北主产区企业多数存在预售订单，库存处于低位，部分反应提货不畅。加之部分货源交付出口订单，供应端压力暂时不大。贸易商报价跟涨，但下游制品厂停工放假，市场买气不足，实际交投不温不火。PVC基本面尚可，期价仍有上冲可能，关注7530附近阻力，多单可逢高逐步止盈。

动力煤 1月29日，动力煤主力合约ZC2105低开低走，全天大幅下跌。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，现货参考价格继续下跌。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量大幅减少。港口方面，市场延续弱势运行，前期市场预期煤价在部分货源紧张支撑下能够止跌企稳，但在预期落空下，市场情绪进一步转弱，部分贸易商急于出货报价较低，在买涨不买跌心理下，下游观望心态浓厚，实际成交稀少。现5500大卡动力煤报价在780-800元/吨左右，5000大卡报价在680-700元/吨左右。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力多头增仓较多，建议保守者空单可部分止盈，05合约下方支撑位620。

高低硫燃料油 今日高硫燃料油录得反弹，低硫燃油走势较为弱势。欧佩克1月的减产执行率接近100%。欧佩克1月的原油供应预计将减少约40万桶/日，原因是非洲成员国的原油供应减少。美国至1月22日当周EIA原油库存-991万桶，前值435.1万桶，预期43万桶。EIA原油库存录得下降，原油需求明显回升。在原油供给减少，EIA原油库存大幅减弱背景下，原油预计仍以稳定偏强为主。本周新加坡企业发展局(ESG)：截止2021年1月27日的一周，新加坡燃料油库存2079.1万桶，比前周下跌120.8万桶，新加坡燃料油库存持续去库状态。本周BDI指数大幅下挫，截至1月28日，BDI指数1470点，较上周同期下跌340点，降幅19.26%。BDI指数出现季节性下挫。综合来看：原油成本驱动力较强，新加坡库存大幅下降背景下，高硫燃油预计仍以强势为主，套利方面：建议多LU空FU止盈离场。

聚烯烃 今日PE/PP价格以上涨为主，PE/PP走势录得三连阳，价格走强明显。截至1月29日，石化库存录得46万桶，较上周减少3.5万桶，去年同期正值春节假期，库存水平大致在89万吨。石化库存继续维持去库状态，库存处于历史低值区间，石化厂家去库压力不大。据卓创统计：截至1月29日当周PE企业库存录得20.3万吨，环比减少2.05万吨，PE港口库存录得27.15万吨，环比减少0.55万吨；PP企业库存录得28.389万吨，环比减少4.238万吨。企业库存连续三周维持去库，企业库存进一步减少。本周现货市场以稳定偏强为主，LLDPE主流价格区间7850-8200元/吨，PP拉丝主流价格区间8100-8400元/吨。近期随着全球新冠疫情持续增加，纤维料需求向好，拉丝排产率有小幅下降，纤维料排产率持续在高位运行。生产利润方面近期油制生产线路利润依旧较好，MTO和PDH生产路线利润由低位开始小幅回升，成本支撑尚可。传统需求方面多以平稳为主，并未有太大亮点，下游以刚性补库为主。综合分析：生产虽稳定运行，但库存持续低位，需求支撑尚可，看好节前节后下游企业的补库行情，建议多单继续持有，套利方面可以多甲醇制烯烃利润。

橡胶   今日沪胶小幅走高，但持仓减少反映出交易者入市意愿不强。春节长假临近，且近来全球主要股市纷纷大幅下跌，投资者避险情绪增强。泰国收购20万吨鲜胶乳的题材是主要利多因素，且周三夜盘沪胶主力合约下探14000元获得支持则是重要的技术性利多。泰国收购胶乳可以缓和新胶上市压力，但对于改变供需形势效果有限。技术上看，14500、15000元存在阻力。

纯碱   周五纯碱期货盘面震荡走高，主力05合约收于1618元。近期纯碱厂家整体开工负荷不高，疫情带来一些不确定性因素，今年终端用户春节备货量明显高于往年。纯碱厂家订单量充足，个别接单至3月份，执行前期订单为主，本周华东个别厂家轻碱出厂报价上调50元/吨左右。本周国内轻碱主流出厂价格在1250-1450元/吨，主流终端价格在1400-1600元/吨。本周国内轻碱出厂均价在1366.8元/吨，环比上周均价上涨2.1%。前期浮法玻璃厂家多有节前备货，目前多数厂家原料重碱库存充足，个别浮法玻璃厂家原料纯碱库存天数达到90天。库存延续去化态势，国内纯碱厂家整体库存在79-80万吨，环比上周减少4.7%。随着开工率的逐步回升，纯碱库存去化速度有望进一步放缓，节前或重回累库，短线多头头寸避免追高。

豆粕   今日连粕宽幅震荡收长下影线阴线，大幅减仓，日内3400元/吨附近形成支撑。美农报告中出口数据不及预期，给市场带来压力，数据显示截至202年1月21日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为466000吨，周比减少74%，且低于市场预期的105-195万吨，后期随着巴西大豆收割上市，供应压力也将逐步兑现，限制美豆涨幅，继续上涨破前高的难度加大，预计3-4月份之前美豆市场价格将呈现震荡偏弱的态势，但美豆市场供需偏紧格局延续，巴西大豆降雨2月下旬至3月份集中上市，同比偏晚2-3周，近期各大机构多下调巴西大豆产量预估，且2月1日巴西卡车司机将开始罢工，若时间较长可能影响大豆外运，拉尼娜现象期间，阿根廷单产已下降2-6%，在全球大豆供应趋紧背景下，美豆深跌空间将有限，支撑看日线60日均线附近。

国内市场来看，国内沿海油厂大豆、豆粕处于降库存过程中，尤其是豆粕库存降幅较为显著，但国内油厂现货榨利丰厚，国内油厂开机率也将维持高位，目前港口大豆库存为484.16万吨，同比增加37.26%，短期大豆、豆粕供应充足，对豆粕市场提振有限，整体价格走势继续以美豆市场为主导，短期美豆供需偏紧格局延续，但随着南美大豆收割上市，预计豆粕市场价格将进入阶段性调整走势，长期看2021年是养殖扩张年份，养殖端饲用蛋白需求旺盛背景下，长线维持偏多格局，后期需关注油厂压榨节奏及下游提货节奏影响。连粕主力05合约短期高位震荡为主，压力3700元/吨，支撑暂看3400元/吨，下破则仍有空间，短线参与，长线可等待调整低位布局多单为主。期权方面，因豆粕短期上涨有压力，前期卖出虚值看涨期权策略继续持有。

油脂   周五国内植物油价格波动不大，整体仍维持震荡上行的走势。周四美国农业部发布了周度出口销售报告，报告显示截至2021年1月21日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为466,000吨，比上周低了74%，比四周均值低了45%。由于美豆出口数额明显低于市场预期，美豆价格在周四盘中一度大幅回落，这造成了国内油脂价格上行再度受阻。虽然美豆出口数据有所下滑，但是目前离巴西大豆大量上市仍有将近2个月的时间，而美豆净销量累计达到5783.4万吨，离USDA年度出口目标仅相差286万吨。在未来出口量上升的情况下，美国农业部仍有可能下调年度期末库存，美豆价格仍有大概率突破至1400美分以上的位置。我们建议继续持有豆油2105合约直至3月中下旬。

白糖   今日郑糖小幅反弹后回落，主力合约测试5200元支撑。周四国际糖价冲高回落挫伤做多人气，而基本面暂时缺乏新题材的指引。国外疫苗推广速度不及预期，且美国经济刺激政策尚未落实，全球主要股市纷纷下跌，宏观面形势不佳令投资者风险偏好转弱。对于郑糖市场，短期内关注5200元能否提供有效支撑，外糖表现仍是主要影响因素。

菜粕   菜粕期价日内震荡整理。菜粕市场影响因素仍然围绕CBOT大豆期价、国内豆粕供需以及国内菜粕供需情况三个方面。CBOT大豆期价来看，USDA出口数据不及预期拖累期价，不过巴西降雨影响收获进度也为期价提供支撑，短期来看，随着巴西大豆的逐步上市，天气炒作进入尾声，期价或进入高位震荡，不过饲料需求增长带来美国玉米大豆争地效应对价格的支撑仍在，期价中期重心上移判断不变。国内豆粕方面，春节临近，前期合同提货加快，令豆粕库存下降明显，不少油厂和经销商1-2月可销售量有限，部分油厂限量开单，限量提货，挺价意愿较强，豆粕现货价格偏强运行。菜粕自身来看，水产养殖进入淡季拖累消费，沿海油厂菜粕库存有所回升，不过进口油菜增量较为有限，整体压力较为一般，今日菜粕现货价格以稳为主，沿海菜粕报价在2680-2860元/吨，跌10元/吨。综合来看，CBOT短期高位震荡预期下，菜粕短期或跟随震荡整理，不过中期上涨预期不变的情况下，操作方面建议等待做多机会为主。

玉米   玉米05合约日内弱势整理。现货情况来看，山东玉米到车量相对充裕，当前玉米小麦价差扩大支持饲料企业使用小麦替代玉米，近期替代比例进一步增加，此外，小麦拍卖新规落地之后，囤粮情绪有所收敛，今日玉米现货价格继续持稳，全国玉米均价为2865元/吨，持平于昨日，期货价格的回落对市场情绪形成较大的干扰，农户售粮情绪有所增加，打压市场价格。CBOT玉米价格来看，全球玉米去库存为价格形成较强支撑，不过南美玉米逐步上市或对价格形成一定压制，短期外盘或进入高位震荡，国内玉米市场多空博弈有所加剧，玉米期价进入区间震荡。中期来看，中国饲料需求增长造成玉米大豆争地效应对CBOT玉米价格支撑仍在，CBOT玉米目前仍然维持重心上移预期，虽然其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，但是缺口预期形成的市场干扰仍在，中期期价重心上移判断仍然不变。操作方面建议等待做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉05合约日内继续跟随玉米回落。现货情况来看，原料端价格略有回落，企业淀粉报价也出现松动，今日企业报价继续稳中偏弱，全国玉米淀粉价格指数为3682元/吨，较昨日3684元/吨跌2元/吨。近期淀粉现货价格相对较高的情况下，下游需求表现较为谨慎，企业库存有所增加。玉米淀粉自身供需面亮点不多，当前期价主要跟随原料玉米波动为主，短期来看，原料区间震荡或带动淀粉区间震荡。中期来看，原料玉米价格维持重心上移判断，淀粉价格也将是重心上移走势，不过上涨幅度预期不及玉米。

棉花、棉纱    棉花冲高回落。棉市外强内弱格局不改。棉花近期震荡偏弱，受到宏观资金面紧张及外围资产价格下跌影响较大。国内棉花运输较紧张。棉花现货平稳，期货全线下跌，点价和固定价格批量成交。大多纺企采购积极但成交量有限，市场整体成交平稳。纯棉纱市场仍呈整理走势，下游织造厂多已放假，接货较清淡，纱厂则多满负荷生产，开工率较高，一些纱厂选择春节不放假。目前纱厂挺价意愿仍较强，价格整体无变化。后期总体来看，在欧美经济刺激政策及财政政策即将出台背景下，中长期对于棉花的需求有望逐步恢复。但短期美股高位回落或仍将带来较大宏观风险，此外，短期春假放假对于棉花需求利空，走势上棉花中上下空间均有限，中期料维持震荡格局，震荡区间14500-15500.短期需要重点关注宏观面状况。期权方面，隐含波动率出现回落，维持在20%附近，回到较低水平。棉花中期区间震荡概率较高，波动率仍进一步回落空间，可以采用卖出宽跨式策略做空波动率，需要逢低建仓的企业可以采取卖出认沽期权建仓。

纸浆   纸浆日内上行，突破前高，现货报盘跟随盘面，据悉在6600元/吨，但实际成交待观察，节前需求逐步减弱，同时现货自主性偏弱，因此仍以盘面为主。成品密集发布涨价函，文化纸计划2、3月上调500元/吨，白卡纸接单价格上调500元，市场部分跟涨。整体看终端偏强之下对上游纸浆价格的支撑仍在，主要是产业链利润已集中在上游，而能否延续还是要看价格大幅上涨后，针叶木浆供应量是否会增加。股市和商品日内普遍下跌，对夜盘影响要提防，或导致高位调整，上期所纸浆仓单减少6023吨至84799吨，月内首次回落，不过距离交割月仍有一段时间，因此对盘面影响有限。纸浆期货上涨趋势有望延续，建议逢低多配，短线止损6450元，无货情况下谨慎做空，中期要看节后终端需求。

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