国际宏观  【民主党在佐治亚参议员选举中胜出，美元小幅反弹长期承压】根据美国多家媒体统计，两位民主党参议员沃尔纳克和奥索夫均在美国佐治亚州联邦参议员决选中胜出，不过，美国官方尚未宣布此次决选结果，两位共和党参议员也未就此作出回应。如果两位民主党参议员顺利就职，将意味着佐治亚州参议院2个席位全部被民主党取得。民主党在佐治亚州大获全胜，六年来首次夺得参议院控制权，这将有助拜登提名的内阁人选和部分立法议程获得通过，提振加码财政刺激的预期。民主党赢下参院多数席次，至少能够在形式上实现政策畅行前景，短期对美元指数构成暂时支撑，市场反映亦是如此，美元指数低位小幅反弹；长期意味着拜登政府之后将有能力进一步扩大财政支出规模，这对美元前景将是长期利空。短期内，美元有小幅反弹的空间，反弹的幅度有限，中长期来看，超宽松经济政策、超低利率和新的货币政策框架，美元信用体系受到冲击，欧元英镑强势的冲击，美元长期震荡走弱的趋势依旧，近期强阻力位在88附近，跌破88后将会下探84，不排除跌至80的可能。

【美联储会议纪要显示，对购买更长期的债券持开放态度】美联储会议纪要显示，决策者一致赞成保持资产购买速度稳定，美联储未来可能会增加资产购买规模，延长资产购买期限；几名美联储官员对购买更长期的债券持开放态度。美联储表示，经济发展的路径将取决于疫情发展，多数官员认为一旦取得“实质性进展”，美联储就可以开始逐步缩减购债规模。最终的刺激减码可能类似于2013-14年做法。美联储货币宽松政策将会持续，短期内将会以稳定为主，若疫情风险加剧，美联储不排除小幅加大购买规模，对于美元指数亦是利空。

【其他资讯与分析】美国ADP数据显示12月份私营部门就业人数减少了12.3万人，出现4月份以来首次下降，预期为增加8.8万人，前值修正为增加30.4万人。疫情冲击下，大型和小型企业的就业人数都在减少，而中型企业的就业人数却录得增加，服务业的就业人数降幅最大。美国总统特朗普宣称永不承认败选，他的支持者冲入国会大厦，国会被迫中断对拜登胜选结果的认证程序。随着抗议升级，特朗普呼吁“保持和平”并向国会部署国民警卫队。

股指   隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，纳指下跌，道指上涨，标普500指数上涨0.57%。欧洲股市多大幅上涨，英国市场涨幅接近3.5%。A50指数上涨0.42%。美元指数震荡，人民币汇率小幅回落。消息面上看，数据显示，美国ADP新增就业12月减少12.3万人。美国总统特朗普支持者冲入国会大厦，拜登胜选结果的认证程序被迫中断。民主党赢得参议院控制权，提振加码财政刺激的预期，助推10年期美债收益率升破1%。美国将更多中国公司加入投资禁令，中概股重挫；纽约证交所改口表示，继续推进摘牌中国三大电信公司。如果财政政策通过，美国经济将加速复苏，对股市也将有利好影响。另外中美政治博弈仍需要关注。总体上看，隔夜消息面偏空，需注意股指风险。中长期来看，经济基本面正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽对市场支持力下降，但方向暂时仍是利多。技术面上看，上证指数继续上涨并创出近期高点，主要技术指标均走好，部分仍维持超买迹象，继续关注前高3587点，短线警惕出现冲高回落，趋势支撑上移至3380点。3500点至3587点中期压力带仍需要重点关注，3200点至3152点缺口则为阶段性支撑，中期走向继续看多。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货冲高回落，市场窄幅震荡，现券市场国债活跃券收益率变化不一，短端下行幅度较大，长端小幅回升。近期债市对资金面宽松的反应较为充分，在缺乏进一步利好的情况下，市场料震荡以等待进一步信号。从市场资金面来看，货币市场资金利率保持低位，DR001与DR007利率均显著低于同期限政策利率，隔夜利率仍处于1%以内的极低水平。而近期带动债券市场收益率回落的同业存单利率下行放缓，央行中长期资金投放对银行负债短缺的支持基本上已经兑现。从经济基本面与政策导向来看，债市长期拐点仍需等待1-2个季度，阶段性机会仍存。一是金融市场流动性充裕，风险资产高位波动加大，债券市场相对配置价值提升。二是年初市场配置需求较高，而市场发行压力较低，市场供需矛盾小，有利于收益率的回落。国债期货操作上，我们建议继续逢低买入参与市场阶段性交易机会，关注市场风险偏好变化对国债期货的推动作用。

股票期权  1月6日，沪深300指数涨0.92%，收于5417.67。50ETF涨1.5%，收于3.726。沪市300ETF涨0.9%，收于5.482。深市300ETF涨0.9%，收于5.393。1月6日，两市股指震荡中继续攀升，银行、保险股复苏，平安银行涨近8%。两市成交额连续三日突破1.1万亿元。上证指数收涨0.63%，录得五连阳；创业板指涨0.55%。北向资金全天实际净买入2.36亿元。其中，沪股通净买入18.69亿元，深股通净卖出16.33亿元。在岸人民币兑美元1月6日16:30收盘报6.4615，较上一交易日上涨25点。央行公开市场今日将进行100亿元7天期逆回购操作。今日有400亿元7天期逆回购、1000亿元14天期逆回购到期，实现净回笼1300亿元。在央行的公开市场操作下，市场流动性充裕，股指短期企稳回升，不过较高的估值恐仍将限制指数走势，股市短期料仍将震荡上行，中期关注人民币及海外宏观走势。期权方面，期权波动率维持低位，短期维持22%水平，短期波动率回升，投资者短期可买入牛市价差，或者买入跨式策略做多波动率。推荐策略：沪深300ETF期权买入1月购5.25，卖出1月购5.5。

商品期权  市场继续关注佐治亚州参议员席位决选，民主党大获全胜，六年来首次夺得参议院控制权。此外，特朗普发表讲话，称永不承认败选，华盛顿的暴力示威游行升级，特朗普支持者冲入国会大厦，迫使美国国会暂停选举人团投票结果认证程序并休会，为历史首次。华盛顿市宣布宵禁。美联储纪要认为疫情继续影响经济活动。纽交所三度反转，宣布将摘牌中国三大电信公司的计划。在疫情方面，欧美疫情形势仍十分严峻，新增确诊病例猛增，英国再度封锁，虽然当前已有有种疫苗上市，但未来经济不确定性仍在。疫苗接种速度和民众接种意愿都将面临挑战。各国政府和央行为了经济复苏，宽松的货币政策将延续。美联储也将更加鸽派。美元指数持续走弱，利好大宗商品。因此，从中长期看，稳健的投资者可以滚动卖出看跌期权。但短期受年末资金影响，开始逐步兑现利润，商品或会出现较大回踩。

贵金属 夜盘时段黄金先上冲1960美元/盎司后跳水，日内最大跌幅达到60美元/盎司，白银也出现了高点到低点1美元的回撤，实际从技术面来看仅是把元旦以来的涨幅回吐，回踩重新向上，而消息面也没有什么大的利空项，更多感觉是多头获利了结的错杀，因而我们整体逢低买入的操作思路不变，昨日给予的是买入点，不过对短线的情绪上扬影响很大。据消息称民主党有望拿下参众两院，后续的刺激偏强，但实际对黄金的中线交易影响很小，只会改变短线的波动性以及上方的高度，不过我们在高点始终处于浮动止盈离场的状态，因而对我们的策略影响极小。 技术上看，2021第一个交易日现货金1905-1915美元/盎司的技术压力位上破成功，春季行情开启，黄金上方核心目标1980-2000美元/盎司，白银将成为辅助黄金波动的品种，上方核心目标28-30美元/盎司，这对于内盘意味着15-20元/克或600-800元/千克的涨幅。  推荐策略：技术面突破后，在达到第一目标位之前即1980美元/盎司或28美元/盎司前金银策略均为逢低买入。

铜 周三铜价走强，隔夜冲高回落，伦铜最高触及8169后回落收于8073，沪铜主力收于59080。佐治亚参议员选举民主党2席全部胜出，意味着民主党重新掌控参议院，后续新政府政策实施将比较顺畅，虽可能提高税收，但财政刺激力度也将加大，对铜的利多影响大于利空。另外，美联储重申延续宽松货币政策，美元指数延续弱势，对有色金属形成支撑，但强势人民币令伦铜表现强于沪铜。全球多国出现变异病毒，虽未造成市场恐慌情绪，但仍在一定程度抑制风险偏好。铜精矿现货TC自7月中以来持续低于50美元下方，市场预计短中期铜精矿供应维持紧俏局面。某铜业公司申报进口的95.7万吨再生铜在鹰潭海关顺利通关，由于再生铜及黄铜进口新标准已实施2个月时间，后续进口料增多。高铜价及季节性淡季的抑制下，SMM预计1月电线电缆企业开工率为84.25%，环比下滑6.77个百分点。央行、住建部与重点房企座谈，融资“三条红线”试点有望扩围，将加速房地产销售及竣工，有利于后续家电及房地产板块消费。废铜供应回升且精废价差处于高位，令废铜制杆开工率走高，但精铜制杆开工率下滑，其他铜材加工板块表现尚可。现货升水与期价同涨，下游出现畏高情绪。铜价自3月底以来显著走强，无明显回调，而是以震荡方式消化高位获利了结盘，可见铜价表现十分强势，建议顺势操作，若伦铜站稳8000则看向8400。沪铜表现弱于伦铜，暂以震荡思路对待，上方阻力60000。

锌 周三国内股市延续强势，锌价一路上行至21450元/吨，逻辑上看，我们不改变彻底转换思路的看法，认为现在市场处于泡沫破裂前的疯狂，这种情况下不要被情绪牵引。锌的内外盘同步破位说明了市场已经转为弱势，在后续的较长行情中锌维持推荐空头配置的思路，只不过当下有色偏强的时候可以考虑等金额多铜空锌，裸空锌可能要承受一小部分的亏损，或者拿的时间轴稍微长一些。策略上，我们维持逢高做空的策略，不断地尝试入场，不会再推荐做多的行情。 多铜空锌套利为最优解，逢高做空为次优解，如果非要做多仅推荐做2102的合约，注意其余品种尤其是铜等能否形成共振，尽量做共振性行情。我们将在很长时间内不再推荐做多锌，除非基本面出现重大变化。

镍 镍价收于13万元关口上方。美国参议院选举民主党获胜美元指数偏弱，市场预期出台进一步刺激措施。美元指数偏弱，人民币坚挺，有色金属偏强，铜走势偏强。电解镍升水收窄，交投一般。国外增库存，国内镍库存回落，内外盘倒挂缺乏直接进口窗口。不锈钢现货呈现降库存，规格依然不全，报价继续走升，现货高于期货，外贸形势较好对不锈钢需求有支持。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。盘后看不锈钢期货交仓继续大增。LME在17500美元上方整体偏强震荡。国内在130000元上方偏强波动，美元指数汇率变化继续影响。

铝 昨日沪铝主力合约AL2102高开低走，全天震荡整理。夜盘高开低走，有所走弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌10元/吨，现货平均升水维持在80元/吨。下游方面，SMM消息称广东地区部分下游企业较往年或有提前放假可能，主因铝价高企，厂家对春节期间原料及成品备库态度谨慎。另外河南地区虽已于12月31日解除重污染天气预警，但当地部分铝加工企业仍未完全解除限产，抑制当地节后消费回暖。从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，02合约下方支撑位15000。

螺纹   螺纹高位震荡，现货涨跌不一，杭州现货跌40元至4500元，北方持稳，成交降至14万吨。盘面利润继续回落，接近前期低点，基本回吐了工信部消息所带来的涨幅，原料供应紧张的情况未出现缓解， 钢厂废钢到货量小幅回升，价格继续上调，成本支撑延续。股市和商品多数上涨，表明市场风险偏好较高，PMI数据继续强化经济回升的预期，而银行房地产贷款上限的规定尚未对螺纹需求预期造成影响，宏观层面市场对需求预期依然不差。综合来看，在国内政策面未快速收紧的前提下，未来1-2个季度钢材需求趋势回落的概率较低，同时原料供应若在一季度不能明显增加，成本支撑有望持续，即去年的交易逻辑在今年上半年会继续存在，不过强度将逐步减弱。短时间内，季节性对需求影响逐步加大，现货多地开始累库， 国内疫情反复，对人员流动等影响需要关注，而近期海外卷板低价成交增多，尚难确定是否仍来自假期影响，螺纹处于成本定价阶段，关注铁矿发货变化及国内生铁产量变化对原料供需的影响，预期博弈之下，终端需求季节性下滑幅度若超预期，则高估值的黑色商品也存在调整可能。操作建议，单边逢高少量空配，同时关注高估值的原料表现，若原料继续强势上行则离场，5/10正套中线持有，2105合约下方支撑4200元。

热卷   夜盘热卷震荡偏强，昨日现货价格跌10元/吨左右。周三钢谷网库存数据显示，热卷产量环比增加2.01%，社会库存环比增加9.43%，热卷盘面利润回落至150附近。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量333.02万吨，产量环比增加7.04万吨，热卷钢厂库存97.9万吨，环比增加4.25万吨，热卷社会库存198.21万吨，环比增加8.27万吨，总库存296.11万吨，环比增加12.52万吨，周度表观消费量320.5万吨，环比下降13.22万吨。热卷供给回升明显，需求减弱，热卷钢厂、社会库存均有所增加，表观消费量下降明显，短期热卷供需转弱。中期来看，热卷下游需求依旧较强，制造业仍处于复苏阶段，汽车行业持续强势。家电需求依旧较好，冷热轧价差环比回落，但仍处高位，中期依旧看好热卷下游需求。短期热卷库存开始累积，市场对短期需求预期转弱，热卷盘面或将进入震荡走势，运行区间4300-4700元/吨。

不锈钢 不锈钢继续上涨，收于14400元上方。现货仍显示缺货，不锈钢现货价格较为坚挺，继续调升报价。不锈钢仓单继续大增。而南方天气变化对物流有所影响可能影响到货，且市场担忧不锈钢厂提前放假或有备货意愿，不过成交不及年初。不锈钢现货两地库存显示去库存带来支持，外贸形势较好需求较好。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，主要依赖不锈钢厂自身库存原料。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。不锈钢ss2103，期现价近期通过期货修复反弹实现大幅收窄，关注现货进一步提价力度，近期站上14150上方走势继续偏强。

焦煤   夜盘焦煤05合约小幅震荡，从盘面走势上看，当前期价依旧维持高位区间震荡。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率72.94%较上期值增3.29%；日均产量61.07万吨增3.40万吨；原煤库存370万吨降8.53万吨；精煤库存216.54万吨降4.49万吨。洗煤厂开工率的提高，一方面，由于局部地区重污染天气开始有所缓解，政府解除了环保限产；另一方面，近期山西焦煤一季度长协价格上调，带动周边煤企对后市更加积极看好。5日甘其毛都口岸通关201车增72车，较上周同期减18车；策克口岸通关309车增101车，上周同期闭关，当前通关车辆依旧偏低。需求端，焦炭十二轮提涨已部分落地，焦化企业利润进一步增加，焦化企业开工率增加，采购力度加大，对焦煤有较强的支撑。短期焦煤基本面仍有支撑，期价仍将以震荡偏强运行。

焦炭   夜盘焦炭05合约小幅下跌，当前上涨趋势暂未改变。当前焦炭十二轮提涨已经部分落地，累计提涨700元/吨，焦化企业利润进一步改善，市场心态仍较为乐观。4.3米焦炉已悉数退出，少数焦企延期关停的企业也将陆续关停。据Mysteel统计来看一月预估淘汰产能150万吨左右。三月份取暖季结束之后，仍有一批落后产能面临淘汰，焦化淘汰压减产能仍有关停预期。需求方面：当前下游高炉开工率依旧处于较高水平，对焦炭采购仍较为积极。目前，石家庄区域部分汽运方面稍受影响，生产方面暂正常运转。整体而言，焦炭短期基本面依旧偏强，操作上仍以偏多思路为主。

锰硅   锰硅主力合约昨日涨幅较为明显，一举突破前期整理平台，创出近期新高。内蒙主产区用电成本后续有上行的预期，加之近期锰矿现货市场信心得到提振，焦炭价格持续坚挺，成本端对锰硅盘面有一定的提振作用。上周五大钢种对锰硅的周度需求环比增加0.69%至158535吨，需求端继续表现出淡季不淡。出于对后续交通运输的担忧，近期下游对锰硅的备货意愿增强，锰硅自身供需偏紧的格局暂无明显缓解。供应方面，近期锰硅产量增幅有限。上周全国锰硅周度产量环比增加0.07%至206836吨，日均产量环比小幅增加20吨至29548吨，开工率上升0.39个百分点至60.43%。生产成本的上移使得部分厂家出现检修意愿。厂家挺价意愿较强，出现了一定的惜售情绪。当前锰硅厂家利润较好，1月钢招价格环比增幅明显，但近期钢厂利润空间再度被压缩，粗钢产量节前有可能出现回落，钢厂后续可能会对锰硅价格进行一定的打压。操作上，短期对锰硅期现价格仍可维持偏多思路，但回调风险正逐步累积，在持有现货资源的情况下可逐步在盘面进行卖出套期保值的操作。

硅铁   硅铁主力合约昨日尾盘封住涨停，重回7000上方。从本周初开始，硅铁盘面依托下方20日均线展开新一轮上涨，主要驱动来自成本端的进一步上移以及依旧偏紧的供需格局。焦炭价格近期连创新高，铁合金的运费也出现上涨，对硅铁现货价格的支撑力度较强。需求方面，钢厂当前需求淡季不淡，主流钢厂1月的招标价格整体较好。而硅铁厂家当前仍以排单生产为主，供应端的恢复速度仍较为缓慢。上周全国硅铁周度产量环比仅增加0.12%至11.29万吨，日均产量环比增加20吨至16127吨，开工率环比上升0.07个百分点至55.74%。市场近期对内蒙主产区后续的供应产生了一定的担忧情绪，更进一步强化了硅铁短期供应偏紧的预期。另外海外生铁和粗钢产量近期恢复明显，硅铁后续出口有望逐步得到改善。硅铁短期期现价格仍将维持易涨难跌。但值得注意的是，当前贸易商由于利润空间较为有限，对高价硅铁现货的接受意愿并不强。同时近期钢厂利润空间再度被压缩，粗钢产量节前有下降的预期，后续对高价硅铁的接受意愿也存疑。短期操作仍可以偏多思路应对，应注意前期7356高点附近的压制力度。

铁矿石 昨夜盘铁矿继续维持在高位盘整。本周外矿到港量环比虽有小幅回升，但仍处于偏低水平，在当前铁水产量持续维持高位的情况下，对铁矿刚性需求较强，港口库存后续仍有再度回落的预期。块矿需求近期转好，中品粉矿也继续获得钢厂青睐。钢厂当前厂内进口烧结库存水平明显偏低，参考往年节前水平，预计近期仍将有一定规模的刚性补库。铁矿当前库存偏低的总量矛盾犹在，后续结构性矛盾也有可能再度显现。贸易商挺价意愿较为坚挺，现货价格节前仍有一定的上行空间。中期来看，海外铁矿需求持续转好的预期暂无法被证伪，外矿后续发运至我国的比例将逐步回落。国内明年上半年对铁矿的需求仍具韧性，而外矿的发运将逐步进入传统淡季，中期供需平衡表仍将偏紧，对05合约的估值有支撑。成材消费近期转淡，炉料价格的坚挺使得钢厂利润空间被压缩，但暂未出现主动减产铁水的意愿。主力合约当前贴水现货较为明显，在高基差的带动下仍具一定的上行驱动。

玻璃   夜盘玻璃小幅下挫，主力05合约收于1796元，再创阶段新低。国内浮法玻璃市场部分区域走货一般，价格有所松动。华北受突发疫情阶段性影响，沙河厂家出货平平，部分厂家价格松动让利，收效较好；华东白玻主流以稳为主，个别厂成交存一定可谈空间，色玻市场威海蓝星蓝星灰系列价格上调5元/重量箱，江浙市场走货尚可；华中地区交投清淡，部分厂家让利走货，幅度1-4元/重量箱，少数稳价观望。下游加工厂按需采购为主，局部库存缓慢增加；华南广西南宁厂价格下调5元/重量箱，且成交根据提货量有一定优惠，广东市场价格暂稳，企业稳价观望，下游按需采购，节前基本无囤货意向；东北价格继续走稳，辽宁厂家产销尚可，库存增量有限；西北市场关中、陕南需求尚可，其余区域走货一般。2020年末市场情绪带动玻璃走到历史高位，利润也达到历史高位区间。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握。同时当前库存处于相对低位，期现价差处于偏高位置，预期与现实的博弈依然激烈，新入场资金避免追空。

原油   隔夜内外盘原油震荡走高。民主党在佐治亚州参议院决选中获胜，这将为更大规模的财政刺激计划扫清道路，但美国国会大厦发生暴力事件一度引发市场恐慌。沙特上调2月面向亚洲的所有原油官方售价，下调面向地中海和欧洲西北部的所有等级原油官方售价，上调2月面向美国的所有级别原油官方售价。另外，隔夜EIA库存报告表现中性，虽然上周美国原油库存下降800万桶，但汽油库存增加450万桶，精炼油库存增加640万桶，美国原油产量持稳于1100万桶/日。整体来看，沙特进一步削减产量对短期油价走势形成明显支撑，短线原油预计偏强运行，SC原油打开上行空间后下一个目标位350附近。中期市场仍然是宏观利好情绪与疫情带来的避险情绪之间的博弈，另外疫苗有效性的较好预期与现实的偏差同样可能引发盘面出现“涨预期、卖事实”行情。

沥青   昨日国内沥青主力炼厂价格持稳，个别地炼小幅调整。近期国内沥青炼厂开工负荷有所增长，受全国多地气温下降影响，炼厂出货放缓，个别炼厂出现明显累库。需求方面，国内多地遭遇大范围降温降雪天气，影响了南方等地项目施工，沥青刚性需求萎缩，市场成交气氛下降，北方地区成交低迷，同时目前冬储需求整体释放有限，现货需求面支撑将逐步减弱，短期现货价格或以稳为主。盘面上，成本端上行支撑沥青盘面，但现货趋弱打压沥青走势，夜盘小幅上涨但整体波动区间收窄，预计短线维持震荡走势，观望为宜。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格稳定为主。欧佩克代表：欧佩克就2月石油产量维持不变，达成一致意见，沙特自愿2-3月份减产100万桶，俄罗斯以及哈萨克斯坦小幅增产7.5万桶。EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减少801万桶至4.855亿桶，减少1.6%。原油库存连续减少，原油现实需求表现超预期。燃油基本面方面：近期随着春检结束，全球炼厂开工边际回升，燃料油供应开始低位反弹。需求方面：航运市场持续转好，中国集装箱指数大幅拉涨，干散货指数反弹，使得船燃需求坚挺。新加坡燃料油库存截至 12 月 31 日当周录得 2195.6 万桶，环比前一周增加 156.2 万桶，增幅 7.66%。综合分析：燃油跟随原油走势，预计走势偏强。策略方面：高低硫燃料油多单继续持有。

聚烯烃 夜盘L/PP价格震荡为主。截至1月6日，昨日库存修正至67.5万吨，今日主要生产商库存在64.5万吨，较上一工作日降低3万吨，降幅在4.44%，去年同期库存水平大致在73.5万吨。周内库存得到小幅去化。据卓创资讯统计，2020年12月国内PE产量188.92万吨,环比11月增加6.12%，同比增加13.68%。其中LLDPE产量80.19万吨，LDPE产量27.02万吨，HDPE产量81.71万吨。2020年1-12月份国内PE累积产量2032.08万吨，较去年1-12月份增加13.3%。2020年12月国内PP产量234.68万吨，环比2020年11月份上升4.38 %，同比去年12月份增加11.76%。2020年1-12月份国内PP累积产量约2554.44万吨，较去年1-12月份增加14.30%。PE/PP产量维持高位，打压价格，两油库存小幅去库，下游环保限产有所放松，利好价格。基本面多空交织，对价格指引不强，观望为宜。

乙二醇 夜盘，乙二醇窄幅震荡。从现货市场来看，内盘现货重心震荡调整，市场买气偏弱；但外盘美金货源价格坚挺。目前现货报4435-4440元/吨，递4420-4425元/吨，商谈4425-4435元/吨，几单4430元/吨附近成交。2月下期货报4415-4420元/吨，递4400-4405元/吨，商谈4405-4415元/吨，几单4410元/吨附近成交。近两日乙二醇涨势受阻主要是因为本周到港预报数量较多，根据CCF数据显示，周一至周日，华东主港预计有23.2万吨货物抵港，在巨大的到港量下，市场情绪偏悲观，但考虑到前期滞港货物较多，预计乙二醇入港速度较慢，下周一虽有累库预期，但累库程度预计有限。目前下游聚酯端产销放量、库存压力小，预计今年春节期间开工率虽有下滑，但下滑程度会低于往年。综上，近期受到港量偏多、部分正套商解套影响，盘面走势稍显压制，预计近期延续高位震荡态势，建议观望。

PTA 夜盘，PTA如期继续上涨。从现货市场来看，1月上报盘05-180至185，递盘05-190；1月中下报盘05-185至190，递盘05-190至195；估谈3730-3770附近自提。听闻现货3728、3753以及基差05-180附近有成交，市场成交尚可。从消息面来看，目前汉邦石化220万吨/年的PTA装置停车，目前重启时间待定，预计停车时间较长。汉邦装置的停车在一定程度上暂时缓解了现货过剩的压力。从下游聚酯来看，近期受油价提振，聚合成本不断上涨，买涨不买跌之下，近期涤纶长丝和涤纶短纤产销数据表现良好，对应聚酯工厂库存都处于偏低状态，尤其是短纤库存。预计在1月中旬附近，受春节工人返乡因素影响，部分聚酯工厂会陆续放假，但今年聚酯开工率下降幅度会低于往年。综上，PTA库存压力虽大，但近期原油上涨支撑期价，且近期供应和需求都好于预期，预计PTA将延续上涨态势，长线多单继续持有。

短纤   夜盘，短纤期价重心继续上移。从现货市场来看，福建直纺涤短报价大多维稳，半光1.4D 现款短送报6300元/吨，较低6230元/吨；江苏市场继续提价50~100元/吨不等，恒逸半光1.4D 报价6230元/吨。从产销数据来看，整日直纺涤短产销分化，平均在97%附近，部分工厂产销为200%，60%，200%，100%，50%，105%，0%，150%，25%。经过连续多日的补货之后，目前下游纱厂和水刺企业备货充足，产业端高价进一步跟进意愿逐步减弱。综上，中长期，基于成本抬升预期和供需良好预期，我们继续看好短纤期价的上涨以及上涨高度，多单可继续持有。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯价格窄幅震荡。本周华东主港库存为11.5万吨，较上周增加了3.22万吨，环比增速为38.9万吨；贸易库存为6.18万吨，较上周增加了1.25万吨，环比增速为25.4%。从现货市场来看，受油价提振，早间苯乙烯买盘跟进尚可，但由于终端正值淡季，追高谨慎；下游PS整体供需偏弱态势犹存，持货商继续出货为主，下游询盘力度尚可；下游ABS区域市场现货存量不多，存在一定挺价意向，但买盘看弱或看空预期偏强，跟进力度有限。目前苯乙烯现货商谈在6530-6580，1月下商谈在6550-6580，2月下商谈在6600-6620。综上，华东主港累库趋势不变，目前现货贴现金流成本运行，期价走势跟随成本端偏强运行，暂时关注上方6750阻力位。

液化石油气   隔夜EIA公布的原油库存数据显示，截止至2021年1月1日当周，EIA商业原油库存为4.85459亿桶，较上周下降797.4万桶。在原油库存数据大幅下降的情况下，油价走高，同时沙特能源大臣，亲王Abdulaziz bin Salman周二表示，沙特将在未来两个月自愿减产100万桶/日；这个减产力度将远远抵消俄罗斯和哈萨克斯坦在2、3月份每月合计增产7.5万桶/日的影响。OPEC+的其他成员国将在2月和3月维持产量不变。原油价格的上涨对液化气有较强的支撑。近期全国大范围降温，民用气需求增加。下游补库增加，现货价格继续走高。 6日广州石化民用气现货价格继续上涨50元/吨至4558元/吨。当前基差仍维持在500元/吨左右的水平，PG02合约当前略低估。当前仍处于液化气需求的旺季，市场暂无明显利空，PG02合约仍可以逢低布局多单。

甲醇   甲醇期货跳空高开，触及20日均线压力位，但由于上行动能不足，未能向上突破，盘面承压回落，跌破2400整数关口后进一步走低。受到期货调整的影响，国内甲醇现货市场阴跌，气氛略显一般，沿海与内地市场价格均窄幅松动。西北主产区企业报价弱势下滑，基本维持在2000元/吨附近，内蒙古北线地区部分商谈2000-2020元，南线地区1980-2020元。部分厂家签单平稳，但整体出货情况欠佳，部分低价货源供给烯烃。下游市场需求表现不济，维持刚需采购节奏。持货商灵活调整报价出货，实际商谈价格下移，但放量依旧不足。近期沿海市场走势强于内地市场，价差逐步扩大，套利窗口部分开启，有利于内地厂家排货，但物流运输受阻。外盘报价相对坚挺，伊朗等地区生产装置开工偏低，货源供应整体趋紧，国际市场货源多流向高价区域进行套利。进口量的降低有利于甲醇去库存，而需求端难以提升，导致港口库存消化缓慢，打压甲醇走势。甲醇市场缺乏利好消息刺激，期价上行乏力，仍处于修复阶段，隔夜夜盘主力合约下探，激进者可考虑2350下方轻仓试多。

PVC PVC期货上行承压，但下方五日均线附近存在一定支撑，走势略显僵持，盘面波动幅度收窄，重心横向延伸，录得小阴线。国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格大稳小动，部分高价货源出现松动。PVC价格回落后，企业生产利润被挤压，成本传导受阻，压低原料采购价。华北、东北地区电石采购价陆续下调200元/吨，乌海及周边电石出厂价下调50-100元/吨不等。电石市场供需关系发生转变，厂家心态受到影响，积极出货为主，成本端利好支撑逐步消退。西北主产区企业仍存在部分预售订单，而新签订单情况一般，大多数厂家稳价出货，继续下调报价意向不强。下游市场逢低适量补货后，采购积极性不高，操作偏谨慎，实际成交放量不足。贸易商多根据自身情况灵活调整报价，商谈及成交重心稳定。受到寒冷天气的影响，北方地区部分制品厂开工受限，同时运输条件也受到一些因素的影响而受阻，业者观望情绪较浓。国外市场表现相对坚挺，但出口利润有限，考虑到运费等因素，PVC厂家出口意愿不大。PVC供应恢复平稳，下游需求有所走弱，社会库存缓慢累积，期价上行存在一定阻力，短期震荡运行，价格波动区间7000-7350。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105高开低走，全天震荡小幅回调。夜盘高开高走，继续横盘整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价小幅上涨。秦皇岛港库存水平大幅下降，锚地船舶数量大幅增加。产地方面，榆林地区多数在产煤矿即产即销，矿上压车情况严重，装车耗时普遍较久，曹家滩、小保当等大矿竞价涨幅明显，区域内涨价煤矿数量依旧较多，涨幅在3-52元/吨左右。此外，近日，受疫情影响，河北境内多条高速进行交通管制，且产地个别煤矿不让河北车装煤，榆林煤外运受阻；鄂尔多斯地区煤炭市场依然偏强运行，煤炭需求继续升温，公路日销量维持在159万吨左右，区域内部分矿煤价上涨3-20元/吨。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓稍多，建议暂时观望为主，05合约上方压力位700。

橡胶   沪胶夜盘小幅回调，主力合约回踩14135元测试支撑。12月份预估国内汽车产量同比增加5.4%，全年预估产量同比下降1.9%，与2020年一季度末预期将减产15~20%相比，形势大为好转。轮胎企业开工率正在恢复，预计春节前天胶备货意愿提升。泰国、印尼、马来西亚等国疫情形势不乐观，且部分地区有洪灾之患，天胶存在继续减产可能。中线做多为宜。

纯碱   夜盘纯碱期货盘面震荡偏强运行，主力05合约收于1652元。现货方面，国内纯碱市场大致盘整，市场交投气氛温和。1月份以来纯碱厂家整体开工负荷有所上调，西南、西北地区仍多限产。多数厂家前期订单充足，发货较为顺畅，下游用户部分备货至春节前后，观望心态有所显现，纯碱市场价格变动不大。西北地区纯碱市场区间整理，厂家出货情况尚可；青海地区轻碱主流出厂价格在1160-1200元/吨，重碱主流出厂报价在1180-1280元/吨，高端新单交投气氛不温不火。西南地区纯碱市场变动不大，四川地区轻碱主流出厂价格在1400元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1450-1500元/吨。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃新增产能的投产达产将推升纯碱需求。单边策略05合约1650上方卖保头寸继续持有，套利策略推荐空5月多9月。

尿素   周三尿素期货盘面震荡运行，主力合约涨0.33%收于1852元。国内尿素现货行情主流平稳，辽宁、江苏地区小幅上调10元/吨。供应方面，零星有企业复产，但整体开工仍相对偏低；工厂基于自身库存低位且有待发支撑的现状，以挺价为主。多地下游工业刚需补货，市场交投氛围偏淡，贸易商心态谨慎观望；局部市场有零散农业走货，市价略有小幅上扬。整体来看，厂商心态仍僵持博弈，行情稳中小幅整理。目前影响价格的主导因素在于成本上扬，库存低位及春季需求预期推动。盘面回调提供了新的入场机会，我们认为，在原料动力煤价格大幅攀升压缩了尿素生产利润，也相应提升了尿素价格中枢；低库存的矛盾在春季的推涨效应将更加突出，1800元一线尿素具备一定的配置价值。建议1800一线新入场买入保值头寸继续持有。

白糖   郑糖主力合约小幅回调，临近5400元可能受阻。外糖继续走高，市场对供应趋紧的预期不减，但糖价上行可能刺激印度扩大出口。国内糖价被动上行，若产区不出现灾害性天气，糖厂库存将继续增长。郑糖追涨需谨慎。

豆粕   美豆价格再次上涨创年内新高，巴西大豆收割进度如期延后去年同期，且阿根廷未来降水依旧较少，南美天气形势依然令人担忧，提振美豆价格上行。同时，USDA数据显示，11月美国大豆压榨量为1.91亿蒲，同比增加9.4%，美国国内大豆需求旺盛提振美豆价，预计1月份USDA供需报告确定南美大豆产量前维持强势。国内市场来看，豆粕价格不断上涨，近几日下游提货放量，节前备货仍有支撑，豆粕库存止降回升，截止1月1日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.01万吨，周比增1.76%，同比增65.30%，需求端来看，春节前畜禽集中出栏影响短期需求增量，但长期随着生猪市场产能恢复，猪料需求仍有较大增加空间，豆粕库存层面对豆粕市场价格的压力也将逐渐减弱，长期偏多格局未改，后期关注美豆出口节奏及1月份USDA供需报告对南美大豆产量预估影响，连粕主力05合约继续上涨，支撑3300元/吨附近，维持回调参与反弹思路，前期多单设置保护持有，期权方面，维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策。

苹果   苹果05合约昨日低位振荡。基本面继续弱势运行，卓创咨讯的信息来看，截至12月31日，全国苹果库存为1121万吨，相比上一周微幅下降，继续保持近五年高位，销区继续弱消费局面，今年由于疫情影响，节日备货表现不佳，销区走货速度仍然较慢。山东产区部分冷库着急出货，价格出现下滑，目前栖霞地区果农80#以上一二级2.6-3.0元/斤，较前一日下滑0.1元/斤，陕西地区各冷库苹果出货速度缓慢，出货量远不及往年同期，白水地区75#起步主流价格为2.6-3.0元/斤。目前市场仍然是空头背景，对于盘面相对支撑在于期价已经接近成本，向下动力有所减弱，但是冷库高库存以及销区走货较差对于盘面的压力仍在，卓创资讯的信息来看，近几周产区冷库库存变化不大，持续处于近五年高位，销区走货也持续不如往年，今年节日备货也较为惨淡，当前的现货压力仍在持续释放当中，近期期价大幅回落即为最好的验证，操作仍然建议以空头思路为主。

油脂   周三夜盘油脂价格继续上行。棕榈油价格表现强劲，仍是受到了外盘走势的影响，其中美豆价格再度突破新高，达到1370美分/蒲式耳之上，而WTI原油价格也一举突破50美元/桶以上的水平，美豆和原油价格的共振推动了棕榈油价格的大幅上行。下周马来将公布1月MPOB报告，目前市场预期马来棕榈油12月库存将降至122万吨左右，环比下行22%，将创下2007年6月份以来的最低库存。短期内有利于棕榈油价格的进一步上行，但是棕榈油未来向上的空间仍然值得担忧，由于棕榈和柴油间价差仍在不断拉大，印尼政府补贴国内生柴加工企业的负担也越来越在在。虽然印尼政府不断增加国内棕榈油出口关税增加相应收入来源，但相应的也会减少国内出口数额，在最终收入仍不能完全覆盖相关配额计划的情况下，印尼国内不断累积的库存会压倒棕榈油的价格空间。短期来说，在原油和美豆价格不断上行的情况下，棕榈油价格仍将继续上行，我们建议在3月下旬之前继续持有棕榈2105合约，直至南美大豆产量变得清晰起来。

鸡蛋   JD2105合约高开拉涨，日内涨幅超4%，鸡蛋现货市场价格大多稳定，局部上涨，销区蛋价涨势明显，5日产区平均价格在4.1元/斤，较前一交易日涨0.01元/斤，近日河北、辽宁疫情形势严峻，鸡蛋流通受阻，今日北京等地蛋价上涨带动北方产区价格上行，距离春节还有一个月的时间，下游食品厂、农贸市场仍有节前备货需求，且目前在产蛋鸡存栏量处于下降趋势均支撑当前价格维持强势，但从中长期来看，鸡蛋市场供应充裕的格局延续，当前市场空栏率不断增多，但供应依旧稳定，若养殖盈利持续增强也将下游补栏或再次启动，因此不宜过分乐观，从价格节奏来看，预计1月份之前鸡蛋市场价格维持稳中略强走势，但继续拉涨空间有限，后期随着节日效应消退，下游采购量将缩减，2-3月份蛋价将有回调风险，因四季度养殖企业补栏显著下降，春节前集中淘汰预期，明年上半年供应压力逐步缓解，价格重心有望逐步抬升。期货市场来看，JD03合约处于节后消费淡季，关注前期高点附近压力，对于有套保需求的养殖企业可关注近月合约高位套保机会。主力05合约短线高位震荡，关注3900附近支撑，作为强势合约，长线可等待调整低位布局多单为主，后期关注高蛋价下游走货情况及淘鸡节奏影响。

棉花、棉纱    1月6日，棉花主力合约上涨，报15430，涨0.39%，棉纱主力合约报22375，涨0.34%。棉花短期维持震荡偏强走势。2020年度新疆棉花加工陆续进入尾声，部分棉花专业监管仓库因库容已满或连续多日无棉花预约入库，申请停止预约入库公检。下游方面，昨纯棉纱市场成交有所减弱，下游商家节前补库逐进尾声，库整体成交走淡。气流纺、普梳低支类走货一般，市场货源相对充裕，精梳高支货源偏紧，价格无变化。后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复。短期棉花基差明显修复，后期上行空间有限。需要关注宏观面及下游放假情况，预计郑棉短期有望继续震荡偏强走势，05合约短期目标15500-16000，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在21%附近，较上一周略有升高，但仍维持相对低位。棉花波动率中期有望继续回升，可以采用买入看涨期权、卖出认沽期权建仓。

菜粕   菜粕05合约夜盘震荡偏强。菜粕市场主要影响因素仍然围绕CBOT大豆、国内豆粕供需以及自身供需三个方面。CBOT大豆期价来看，当下时间点全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动等因素干扰，进一步给美豆去库存提供炒作机会，进一步支撑CBOT大豆市场，目前处于易涨难跌的时期，市场利多支撑仍在，整体上涨趋势仍未不变。国内豆粕方面，目前原料供应充裕，油厂豆粕库存较高，现货延续宽松局面，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿增强。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出，昨日沿海菜粕报价为2670-2780元/吨，较前一日涨20-70元/吨。综合来看，菜粕整体趋势追随CBOT 大豆价格，国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季部分削弱其强势，整体操作思路以多头思路为主。

玉米   玉米05合约夜盘震荡偏强。基本面情况来看，元旦过后深加工企业便进入春节前的备货状态，提振玉米消费再加上市场看多情绪仍在，玉米现货价格继续上涨，全国玉米均价为2680元/吨，较前一日上涨20元/吨。对于玉米市场来说，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压制，尤其是即将迎来的售粮高峰对价格有牵制，不过由于今年整体收购成本有所上扬以及当前售粮惜售情绪仍在，以及外盘的强势运行，也为期价提供较强支撑，短期玉米期价或延续高位偏强震荡，中期来看，其他谷物替代以及进口玉米增加等使得年度缺口预期有所收敛，东北玉米减产、临储玉米库存见底退出供应调节以及生猪产能逐步恢复所形成的供需偏紧局面不变，中期期价延续缓慢上涨预期。操作方面建议以逢回调做多思路为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米震荡偏强。基本面情况来看，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体表现为需求对于原料成本价格上涨的敏感度测试，因此目前玉米淀粉主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，近期部分淀粉下游企业担心疫情，部分企业备货情绪有所增加，淀粉企业签单量有所增加，支撑淀粉企业挺价销售，再加上原料价格的上涨提振市场情绪，昨日玉米淀粉价格跟随上涨，全国玉米淀粉价格指数为3228元/吨，较前一日3200元/吨，涨28元/吨。短期基于原料玉米偏强震荡的判断，对于玉米淀粉维持偏强震荡判断。

纸浆   纸浆突破6000元关口，现货日间跟随盘面上涨，银星含税报价已在5800元之上，但成交相对一般。成品纸延续强势，白卡纸和生活用纸继续提涨，浆价上涨继续向下游传导，但部分纸种即期利润明显下 降，12月国内小企业制造业PMI生产指标降至50以下，同时原料购进价格大幅上升，后期需关注成 本向终端传导的情况。绝对价格看，主力合约考虑交割成本折算美元价格已到800美金，海外浆厂即期利润明显修复，纸浆已不再低估。市场交易逻辑未变，经济复苏预期是主线，同时废纸价格坚挺、“限塑令”正加快落实。海外经济继续恢复，美国12月制造业PMI环比上升。因此，对纸浆而言，宏观驱动尚未转向，但估值已经不低，疫情反复之下影响尚难确定，纸浆向上的趋势未打破，但继博弈属性较强，从供需的角度看，还是要看下游纸张需求能否继续回升从而带动价格上涨，进而为浆价打开空间，但在无货的情况下不建议逆势做空。

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