第一部分 生猪期货合约介绍

一、生猪期货上市相关事宜

1、上市交易时间：生猪期货自2021年1月8日（星期五）起上市交易。

交易时间：每周一至周五，09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00。

2、上市交易合约：首批为LH2109、LH2111、LH2201。

3、交易保证金水平、涨跌停板幅度：合约涨跌停板幅度为上一交易日结算价的8%，新合约上市首日涨跌停板幅度为挂盘基准价的16%。套期保值交易保证金水平为合约价值的8%，投机交易保证金水平为合约价值的15%。其他规定按照《大连商品交易所风险管理办法》执行。

4、交易限额：非期货公司会员或者客户单日开仓量不得超过500手，其中单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在所有月份合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易的开仓数量不受限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。其他规定按照《大连商品交易所风险管理办法》执行。

5、交易手续费：交易手续费为成交金额的万分之二，日内交易手续费为成交金额的万分之四。

6、交割手续费、仓储费：交割手续费为1元/吨，暂不收取；仓储费为5元/吨·天。

7、标准仓单转让货款收付业务手续费：标准仓单转让货款收付业务手续费为0元/吨。

8、持仓信息公布：每交易日结算后，交易所将按规定公布合约相关成交量和持仓量。

9、标准仓单注册起始日：2021年8月2日起，交易所开始办理标准仓单注册业务。

10、检验委托及费用支付：检验费为3000元/3手，不足3手按3手收取。由交易所委托指定质检机构检验，检验费暂由交易所承担。新合约的挂牌基准价、交割区域、地区升贴水、指定质检机构、指定交割仓库和指定车板交割场所等事项由交易所于上市前另行通知。

二、生猪期货合约与CME瘦猪肉合约对比

生猪是全球最大的畜牧品种，同时也是我国最大的农副品种。我国是全球第一大生猪生产国及猪肉消费国，生猪出栏量及猪肉消费量占全球的比重均在50%以上。2019年，我国生猪出栏逾5.4亿头，猪肉产量逾4200万吨，由于近期价格上涨，市场规模已由正常年份的近万亿元上升为近2万亿元。推出生猪期货是我国期货市场服务实体经济发展的重要举措，大商所自2001年开始进行生猪系列标的研究，经过二十年的探索和沉淀，如今现货和期货各方面条件已经成熟。2020年12 月 11 日，证监会发布公告，生猪期货将于 2021 年 1 月 8 日在大连商品交易所正式挂牌交易。生猪期货功能的充分发挥，对于完善生猪价格形成机制、提升市场主体风险管理能力和助力生猪产业发展具有积极的促进作用。

美国猪期货发展大致分为三个阶段：冷冻猪腩期货―活猪期货―瘦猪肉期货，交割方式也由实物交割逐步发展为现金交割。1961年，美国芝加哥商品交易所CME推出冷冻猪腩期货合约，以实物形式进行交割。1966年活猪期货合约上市交易。1996年活猪期货合约改为瘦肉猪期货合约，交割标的由活猪改为瘦肉猪酮体，1997年2月，交割方式改为现金结算。2011年终止冷冻猪腩期货和期权交易。此外，1995年，推出瘦猪肉期权合约，现金交割。

与美国瘦猪肉期货合约对比，交易单位与美国交易单位相近，美国瘦猪肉期货以 “瘦肉猪指数”为基准，进行现金交割，交易单位为40000磅生猪酮体，约等于18吨。报价单位为美分/磅，合约月份为2、4、5、6、7、8、10、12月。

三、生猪期货设计理念

近几年，我国生猪养殖业规模化水平不断提升，大型规模化养殖企业的生猪品种几乎全部为瘦肉型猪，统一仔猪供应、统一饲料、统一兽药、统一技术服务、统一销售出栏的“五统一”决定了出栏生猪标准化程度较高，出肉率、瘦肉率等屠宰技术指标较统一。我国生猪贸易模式成熟，流通方式以活体为主，现货市场贸易顺畅，生猪价格完全由市场供求决定，不存在垄断。上述特点为上市生猪期货奠定了基础。

生猪期货设计遵循16字方针，前置管理、简单交割、会员推荐、事后评价。前置管理指交割的生猪品种、企业规模、是否控食、宰后等级等问题均在前置部分完成，交割期间将不再涉及这些方面问题。交割品种一般为外三元，及达到外三元标准的瘦肉型猪。生猪交割流程参照现货市场特点但简单化，合约设计交易单位为16吨/手，约为一车生猪的重量，贴近现货市场，方便交割。交割过程实行会员推荐制度，推荐人需为交易所会员，其主要职责是跟踪当地市场，对企业进行业务辅导并协助其进行交割，同时还需按交易所要求做相应记录。交割事后鼓励买方和推荐人对交割情况进行反馈，包括交割信息、屠宰企业信息、屠宰数据反馈和买方客户评价等等。

四、生猪期货交割质量标准

生猪期货交割质量标准：外观和体重

交割标准品要求:

 替代品质量差异与升贴水：

五、生猪期货交割制度

生猪交割实行全厂库交割，适用期货转现货、每日选择交割和一次性交割。只允许非标准仓单期转现，期限为该合约上市之日起至最后交易日倒数第四个交易日(含当日)。每日选择交割可以采用标准仓单交割和车板交割。一次性交割只允许采用标准仓单交割。

六、风险参数设计

大商所根据生猪现货历史价格波动特点，将生猪期货一般月份涨跌停板和最低交易保证金比例分别设为上一交易日结算价的4%和合约价值的5%；根据从严限仓的思路，对生猪期货一般月份和交割月份持仓实行绝对量方式限仓。对非期货公司会员和客户，自合约上市至交割月份前一个月前，持仓限额为500手（7月合约200手）；交割月份前一个月第一个交易日起至第10个交易日前，持仓限额为125手（7月合约50手）；交割月份前一个月第10个交易日起至该月最后一个交易日，持仓限额为30手（7月合约10手）；进入交割月后，持仓限额10手（7月合约5手）。

生猪合约非期货公司会员和客户持仓限额见下表，交割月份个人客户持仓限额为0：（单位：手）

七、生猪期货交割地点设置-河南为基准交割地

生猪期货的基准交割地为河南，我国主要生猪养殖地区均被设为生猪期货交割区域。大商所将生猪期货首批交割仓库设置在河南、山东、江苏、湖北、安徽、浙江。生猪期货上市后，大商所将根据运行情况和市场需要增设交割仓库。

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