贵金属 技术上看，2021第一个交易日现货金1905-1915美元/盎司的技术压力位上破成功，春季行情开启，黄金上方核心目标1980-2000美元/盎司，白银将成为辅助黄金波动的品种，上方核心目标28-30美元/盎司，这对于内盘意味着15-20元/克或600-800元/千克的涨幅。 上涨的理由有几点，最重要的是包括股票在内的其余品种的相对收益在减弱，资金有主动止盈离场的意愿，另外海外疫情的加剧也让市场对于经济复苏抱有忧虑，这种情况下考虑到市场的总流动性充裕，资金可能会重新选择贵金属这种位置偏低但具有性价比的资产，另外随着金价的下跌中国四季度消费也在逐步回升，在这种情况下贵金属会有较好的上行行情。 推荐策略：技术面突破后，在达到第一目标位之前即1980美元/盎司或28美元/盎司前金银策略均为逢低买入，入场点的盈亏比已经变差，但至少不要逆势做空，已有持仓在出现急加速后做好浮动止盈的准备，耐心持仓。

铜 周二伦铜继续走强，由于人民币延续强势令内盘表现弱于外盘，沪铜在58000附近波动，微涨0.1%。近期基本面变化不大，铜精矿现货TC自7月中以来持续低于50美元下方，市场预计中短期铜精矿供应维持紧俏局面。鹰潭海关12月31日发布消息称，当地一铜业公司申报进口的95.7万吨再生铜在鹰潭海关顺利通关，由于再生铜及黄铜进口标准已实施2个月时间，后续进口料增多。高铜价及季节性淡季的抑制下，SMM预计1月电线电缆企业开工率为84.25%，环比下滑6.77个百分点。央行、住建部与重点房企座谈，融资“三条红线”试点有望扩围，将加速房地产销售及竣工，有利于后续家电消费。废铜供应回升且精废价差处于高位，令废铜制杆开工率走高，但精铜制杆开工率下滑，其他铜材加工板块表现尚可。SMM统计上周国内电解铜社会库存微增0.03吨，LME库存延续下降趋势。因此基本面对铜价仍有弱支撑。宏观方面，新冠病毒变异向多国蔓延，虽未造成市场恐慌情绪，但仍在一定程度抑制风险偏好。美国财政刺激落地、英国脱欧及中欧投资协议达成，均令美元指数延续弱势，对铜价形成支持，不过人民币强势造成沪铜表现弱于伦铜。关注决定美国民主党会不会统领参众两院的关键州参议员选举。铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，预计短期铜价维持震荡或震荡偏弱趋势，中期仍维持看多观点不变。

锌 周一国内股票强势上涨，美元指数略有下跌，锌价低位反弹近400点，逻辑上看，我们不改变彻底转换思路的看法，锌的内外盘同步破位说明了市场已经转为弱势，在后续的较长行情中锌维持推荐空头配置的思路，只不过当下有色偏强的时候可以考虑等金额多铜空锌，裸空锌可能要承受一小部分的亏损，或者拿的时间轴稍微长一些。 周四沪锌出现了大的技术面破位，沪锌主力跌穿2020年4月以来的上行趋势线，比我们预期的时间要早，但既然形态出现变化，我们也要修整策略。这条趋势线意义重大，一方面国内产业链对价格接受程度始终不高，一直是国内外金融资本在推升；另一方面矿石的紧缺程度以及疫情对这份紧缺的冲击需要衡量手段。我们注意外盘的趋势线也很早就破位，内盘破位形成共振，这表明两点，第一是金融资本可能在锌市场中已经撤离；第二是国内产业链受到疫情和寒冷天气影响的冲击比预期的大，连冬储故事也讲不下去了。在这样的结构中，我们将调整为期数月的始终逢低做多的策略转为逢高沽空的策略. 策略上，多铜空锌套利为最优解，逢高做空为次优解，如果非要做多仅推荐做2102的合约，注意铜等品种能否形成共振，尽量做共振性行情。

镍 镍价延续走升态势，一度突破13万元关口。美元指数偏弱，人民币一度大幅升值近6.4此后回到6.45附近，有色金属偏强。电解镍升水收窄，交投一般。国内镍库存回落，内外盘倒挂缺乏直接进口窗口。不锈钢呈现降库存，规格依然不全，报价继续走升，因担忧不锈钢提前放假，因此备货情绪可能提升，盘后看不锈钢交仓继续大增。股市情绪依然较好，流动性预期暂时偏暖，新能源需求预期依然有所支持。LME大涨收复17500美元，整体偏强震荡。国内一度突破130000，震荡偏强，但追涨仍宜谨慎。关注人民币升值，美元指数节奏，以及新能源汽车产业链相关动向，外盘注意原油走势，以及疫情是否带来更多封锁措施。短线思路为宜。

铝 1月5日，沪铝主力合约AL2102高开低走，震荡偏弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨100元/吨，现货平均升水缩小到80元/吨。铝锭库存方面，1月4日SMM统计国内电解铝社会库存64.4万吨，较前一周四累库3.1万吨，无锡、南海及巩义地区贡献主要增量；出库方面，12月28日至1月3日当周铝锭社会仓库出库量9.88万吨，铝棒出库量3.83万吨，环比均录得小降。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，02合约下方支撑位15000。

螺纹   期螺高位震荡，现货杭州4540元环比持平，北京4090元/吨小幅上涨，终端需求一般，淡季影响下，需求预计难有较大上升空间。水泥出货率近一周环比下降6.6%，同比降4.5%，未来一周南方多地维持低温天气，压制螺纹需求。国内股市和商品继续上涨，市场风险偏好仍较高，同时原料表现强势，铁矿、焦炭及废钢现货继续上行，这也使螺纹需求虽季节性转弱，但成本及宏观情绪的支撑仍较强。12月美国制造业PMI继续上行，国内建筑业PMI维持在年内高位，其中建筑业业务活动预期指数较强，市场对耐用品需求预期仍较好，地产信贷收紧的政策目前尚未造成较大影响。整体而言在国内政策面未快速收紧的前提下，未来1-2个季度钢材需求预计能够延续，而原料供应若在一季度不能明显增加，成本支撑也较强。短期季节性对需求影响逐步加大，现货开始累库，国内疫情反复，影响尚难评估，螺纹目前处于成本定价阶段，波动或加剧，导致螺纹短线操作难度加大，后期关注铁矿发货季节性变化及国内生铁产量变化对原料供需的影响。操作建议，单边暂时离场，5/10正套中线持有。

热卷   今日热卷继续窄幅震荡运行，现货价格涨10-50元/吨不等。原料上涨，热卷盘面利润回落至130附近。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量333.02万吨，产量环比增加7.04万吨，热卷钢厂库存97.9万吨，环比增加4.25万吨，热卷社会库存198.21万吨，环比增加8.27万吨，总库存296.11万吨，环比增加12.52万吨，周度表观消费量320.5万吨，环比下降13.22万吨。热卷供给回升明显，需求减弱，热卷钢厂、社会库存均有所增加，表观消费量下降明显，短期热卷供需转弱。中期来看，热卷下游需求依旧较强，12月乘用车市场前四周零售日均6.0万辆，同比增长10%，同比增速较强。家电需求依旧较好，冷热轧价差环比回落，但仍处高位，中期依旧看好热卷下游需求。短期热卷库存开始累积，市场对后期需求预期转弱，热卷盘面或将进入震荡走势，运行区间4300-4700元/吨。

不锈钢 不锈钢走升至14000元附近。现货仍显示缺货，不锈钢现货价格较为坚挺，期价也有所回升。盘后看，不锈钢仓单继续大增。而南方天气变化对物流有所影响可能影响到货，且市场担忧不锈钢厂提前放假或有备货意愿。主流不锈钢厂新开的2-3月期价盘较上次开盘高200元，对期价形成提振。近期铬铁价格上涨，不锈钢厂招标价也有上调。不锈钢现货两地库存显示去库存带来支持，缺规格现货价坚挺略回升。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。不锈钢ss2103，期现价差一度差至1000元，期货修复反弹实现，但总体已经转向震荡，节后强劲反弹，上方注意14100元附近压制。

焦煤   2021年1月5日，焦煤05合约大幅上涨，整体走势依旧偏强，从日线级别角度看，短期期价维持高位震荡。主焦煤供应不足仍是推动期价上涨的主要因数。临近年度，煤矿为确保安全，生产活动进步放缓，同时进口煤依旧偏紧，澳煤通关受限，蒙煤通关量大幅下降。4日甘其毛都口岸通关129车增106车，策克口岸通关208车减61车，两口岸总通关量较上周同期减268车。远低于10月份的903车。短期焦煤供应偏紧难以缓解，预计持续到春节前后。需求端，焦炭十二轮提涨已部分落地，焦化企业利润进一步增加，焦化企业开工率增加，采购力度加大，对焦煤有较强的支撑。短期焦煤基本面仍有支撑，期价仍将以震荡偏强运行。

焦炭   2021年焦炭05合约继续大幅上涨，期价不断刷新上市以来新高，整体走势相当强势。主流焦企于昨日对焦价提涨100，当日即有个别钢厂接受涨价，至今日少数钢厂接受焦炭第12轮涨价。当前由于新增产能投放不及预期，短期内焦化去产能造成的缺口难补。3月份采暖季结束之后，仍有部分4.3米焦炉退出，焦化淘汰压减产能仍有关停预期，焦炭供应依旧偏紧。下游需求方面：当前钢厂高炉开工率依旧维持高位，同时部分钢厂加大冬储采购力度，采购较为积极，焦炭需求仍在。短期焦炭基本面仍支撑期价，策略上仍以偏多思路为主。

铁矿石 日间黑色系炉料端集体走强，铁矿价格涨幅居前。焦炭价格的高企使得钢厂对中品矿的需求仍旧旺盛。进口矿库存水平近期虽有小幅回升，但总量仍处于相对低位。近期钢厂对球团和块矿的需求较为旺盛，使得二者库存持续回落，溢价不断走强。当前钢厂的块矿和球团的入炉配比已处于历史高位水平，后续对粉矿的使用比例将逐步增加。另一方面，钢厂当前厂内进口烧结库存水平明显偏低，参考往年节前水平，后续预计将有一定规模的刚性补库。粉矿溢价后续有望走强，支撑现货价格维持坚挺。最近一期外矿发运量有所回落，年底冲量结束后海外矿山的检修将逐步增多，发运将逐步转入传统淡季。而海外需求当前仍在持续转好中，外矿后续发运至我国的比例将逐步回落。近期钢厂利润水平虽然有所回落，但主动减产意愿不强，铁水产量仍维持高位水平，高日耗下铁矿的刚性需求仍较为旺盛。中期来看，铁矿整体供需仍将呈现偏紧格局，而05 合约当前仍处于高基差状态，后续回调空间较为有限。

玻璃   周二玻璃期货弱势运行，主力05合约再探近期低点，跌0.7%收于1835元。现阶段现货价格有所走弱。国内浮法玻璃市场价格区域走势不一，华北市场基本稳定，个别厂个别厚度市场价仍有小幅松动，产销一般，贸易商消化自身货源为主；华东价格基本稳定，产销一般，库存保持低位；华中地区产销偏低，库存逐渐增加，其中湖北地区厂家让利走货，部分重心松动3-5元/重量箱，江西产销5-7成，近日有调价计划；华南广东玉峰、鸿泰价格回调8元/重量箱；西南市场南玻、武骏涨2元/重量箱，云南滇凯涨3元/重量箱。2020年末市场情绪带动玻璃走到历史高位，利润也达到历史高位区间。从稳定生产经营利润的角度看，每个高点都是锁定生产经营利润的良机，建议根据生产经营规模择机把握。同时当前库存处于相对低位，期现价差处于偏高位置，预期与现实的博弈依然激烈，新入场资金避免追空。

原油   今日国内sc原油震荡走低。全球疫情持续发酵以及变种病毒向多国传播，部分国家新一轮封锁可能会拖累原油需求恢复，市场情绪受到明显打压。而部分国家疫苗逐步投入使用后，疫苗的有效性仍没有确定结论，但前期市场连续上涨对疫苗利好已有所兑现，警惕疫苗方面出现利空消息带来的市场冲击。另外，周一OPEC+会议未就2月份的产量水平达成一致，并将会议延期至周二，俄罗斯和哈萨克斯坦支持继续增产50万桶/日，伊朗暂时处于中立状态，其他国家基本上不支持进一步增产，俄罗斯认为疫苗的进展将持续提振需求恢复，所以有必要逐步恢复产量，但沙特方面则再度警告，疫情问题可能会对需求形成冲击。整体来看，当前市场仍然是多空因素并存，暂无法看到趋势性方向，短线关注OPEC+会议结果对盘面走势的指引。

沥青   今日国内沥青现货市场整体持稳。国内沥青炼厂开工负荷连降后走稳，受成本端止涨以及气温下降影响，炼厂出货放缓，炼厂库存水平有所回升，同时北方地区套利货对南方地区供应也有一定冲击。需求方面，国内多地遭遇大范围降温降雪天气，影响了南方等地项目施工，沥青刚性需求受阻，市场成交气氛下降，同时目前冬储需求整体释放有限，现货需求面支撑将逐步减弱，短期现货价格或以稳为主。盘面上，成本端高位支撑沥青盘面，但现货趋弱打压盘面，预计短线价格趋于震荡，观望为宜。

PTA 周二，受原油影响，PTA冲高后回落。从现货市场来看，1月初报盘05-170至180，递盘05-190；1月中下报盘05-185至190，递盘05-190至195；本周仓单报盘01-20，递盘01-23；听闻现货价格3700、3703，05-190有成交。目前，PTA社会库存高压难以缓解，中期存在继续累库的趋势。但从当前的库存结构来看，由于大量的货物被锁定在期货市场，现货当前排货依旧偏紧，基差维持坚挺。展望后市，当前PTA价格走势与原油密切相关，短期建议密切关注海外疫情进展以及OPEC+会议进展，这将决定PTA价格是否有回调；中期来看，原油重心上移趋势不变，回调逢低介入多单。

短纤   周二，短纤期价冲高回落。从现货市场来看，福建直纺涤短报价上调，半光1.4D 主流6300元/吨现款短送；江苏主流工厂直纺涤短报价上调100，半光1.4D主流6180。近期，上游PTA和乙二醇价格重心上移，叠加上周纱厂成品库存和原料库存偏低，生产企业库存低位，上游提价，下游被动跟进。但经过连续几日的补货之后，加之现货价格上涨至高位，周二直纺涤短产销回落，平均在61%附近，部分工厂产销：40%，50%，170%，100%，10%，15%，20%。综上，短纤经过多日上涨之后，产销已出现回落，预计近期进一步上涨动能减弱，短线多单可适当减仓，中期多单依旧可以继续持有至明年3-4月。

乙二醇 周二，乙二醇冲高回落。从现货市场来看，内盘价格重心下移，市场商谈尚可，目前现货报4380-4390元/吨，递4370-4375元/吨，商谈4375-4380元/吨，部分货源4380-4420元/吨成交。从港口预报数据来看，1月4日至1月10日华东主港预计到货量为23.2万吨，到货量多，如果以上船只可以顺利入港则主港存在累库预期，但目前受寒潮天气影响，长江口是否会存在封航等意外情况存在不确定性。短期来看，乙二醇供需尚可，但1月中旬聚酯开工率或因春节假期而迎来阶段性下降，主港亦可能迎来累库拐点。预计近期乙二醇上行动能渐弱，前期多单可在4600附近逐步减仓止盈。

苯乙烯 周二，苯乙烯盘中先扬后抑。从现货市场来看，近两日低价之下陆续有产业补货跟进，目前现货6360/6380、1月下6360/6380、2月下6410/6440、3月下6500/6510。从下游市场来看，PS市场询盘气氛一般，实单商谈为主；EPS终端采买谨慎观望，整体市场成交一般。下游目前正值季节性淡季，因此对苯乙烯的跟进也较为谨慎。展望后市，苯乙烯当前估值已处于低位，现货逼近企业现金流成本，陆续有几套装置降幅或检修，在成本端无法进一步下移之下，苯乙烯期价大幅下跌空间有限，可等待回调至6000附近时轻仓试多，波段持有。

液化石油气    2021年1月5日，PG02合约继续上涨，整体走势依旧偏强。近期液化气期价的上涨主要受CP价格上涨的带动以及气温转冷，民用气需求增加。2020年12月31日，沙特阿美公司2021年1月CP出台，丙烷550美元/吨，较上月涨100美元/吨；丁烷530美元/吨，较上月涨70美元/吨。丙烷折合到岸成本在4418元/吨左右，丁烷4274元/吨左右。5日广州石化民用气现货价格继续上涨100元/吨至4508元/吨。当前基差仍维持在500元/吨左右的水平，PG02合约当前略低估。当前仍处于液化气需求的旺季，市场暂无明显利空，PG02合约仍可以逢低布局多单。

甲醇   甲醇期货不断抬升，成功上破2400关口，录得四连阳。国内甲醇现货市场气氛尚可，沿海地区价格窄幅走高，内地市场弱势整理为主。市场低价货源减少，但下游追涨热情不高，导致现货成交偏冷清。下游市场刚需接货，对高价货源存在抵触心理。甲醇需求端略显低迷，跟进滞缓，导致库存消化速度缓慢，高库存成为市场常态。甲醇供需失衡局面难以发生逆转，期价上行乏力。伴随着基本面好转，重心修复性上移，操作上可逢低试多，适合波段操作。

PVC PVC期货重心继续窄幅上移，盘面呈现冲高回落态势。国内PVC现货市场气氛一般，业者观望情绪较浓，整体交投情况欠佳。行业开工率稳中回升，加之新增产能陆续释放，PVC货源供应呈现增加趋势。受到寒冷天气的影响，北方地区下游制品厂开工受限，PVC刚性需求存在下滑预期。货源供应增加，但下游需求难以同步提升，市场到货数量增加，进入缓慢累库阶段。原料电石采购价持续下调，成本端支撑走弱。PVC基本面恢复平静，当前市场缺乏利好消息刺激，短期盘面在7000关口上方震荡整理，上方空间在7350附近。

动力煤 1月5日，动力煤主力合约ZC2105高开高走，全天震荡上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价暂停发布。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量小幅减少。港口方面，市场煤价维持涨势。港口现货少，部分终端采购带动煤价继续上涨，现5000大卡主流报价在790元/吨左右，5500大卡基本无现货，报价在860-870元/吨左右，受中下旬进口煤大量到货预期影响，部分贸易商囤货意愿减弱，顺势出货意愿良好。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力空头增仓稍多，建议暂时观望为主，05合约上方压力位700。

高低硫燃料油 OPEC+举行会议，并未达成一致意见，俄罗斯以及哈萨克斯坦倾向于2月份继续增产50万桶，其他OPEC国家倾向于维持1月份产量不变，会议今晚继续进行商议，原油波动较大，由于英国实行最高级别封锁限制，原油需求面临较大不确定性，市场仍较脆弱。基本面方面：近期随着春检结束，全球炼厂开工边际回升，新加坡燃料油库存截至 12 月 31 日当周录得 2195.6 万桶，环比前一周增加 156.2 万桶，增幅 7.66%。基本面表现出季节性弱势。关注今晚OPEC+会议结果，如果OPEC+发出错误信号，油价可能会出现回落，从现有信息表现来看，预计会出现相对折中方案。操作策略方面：建议观望，多看少做。

聚烯烃 今日L/PP价格震荡为主。截至1月5日，昨日库存修正至70.5万吨，今日主要生产商库存在67万吨，较上一工作日降低3.5万吨，降幅在4.96%，去年同期库存水平大致在70万吨，周内库存得到小幅去化。据卓创资讯统计，2020年12月国内PE产量188.92万吨,环比11月增加6.12%，同比增加13.68%。其中LLDPE产量80.19万吨，LDPE产量27.02万吨，HDPE产量81.71万吨。2020年1-12月份国内PE累积产量2032.08万吨，较去年1-12月份增加13.3%。2020年12月国内PP产量234.68万吨，环比2020年11月份上升4.38 %，同比去年12月份增加11.76%。2020年1-12月份国内PP累积产量约2554.44万吨，较去年1-12月份增加14.30%。PE/PP产量维持高位，打压价格，两油库存小幅去库，现货价格小幅上涨，现货成交有所好转，下游环保限产有所放松，利好价格。基本面多空交织，对价格指引不强，激进投资者可顺势波段操作。

橡胶   沪胶短暂回调后继续走高，主力合约升至14400元附近。泰国延长紧急状态至2月末，确诊病例还在上升，天胶原料报价小幅上调。而且，马来西亚也有多处地区封城，印尼暂停外籍人士签证服务。尽管短期内对天胶生产及出口尚未产生显著影响，但不排除后期防疫封锁措施进一步严格的可能。国内下游轮胎企业开工恢复预计较快，春节前相关企业有集中备货采购的可能。不过，欧美以及日韩疫情仍不乐观，警惕系统性风险再次出现。中长期做多胶价为宜。

纯碱   周二纯碱期货盘面震荡运行，主力05合约跌0.44%收于1599元。现货方面，国内纯碱市场窄幅整理，市场交投气氛淡稳。近日华中地区纯碱厂家整体开工负荷有所上调，华北部分厂家、西南及青海地区纯碱厂家仍多限产，多数碱厂前期订单充足，发货较为顺畅，重碱货源偏紧，部分厂家反映新单接单情况不温不火。华北地区纯碱市场盘整为主，河北地区部分外埠轻碱货源送到终端价格在1350元/吨左右，当地重碱主流送到终端价格1400-1500元/吨。华中地区纯碱市场区间整理，湖南地区外埠轻碱货源主流送到终端价格在1330-1400元/吨，近期厂家重碱价格上调，但当地新单较为有限，部分执行月底定价。目前国内纯碱厂家整体库存在99万吨左右，环比前一周减少12%，较去年同期增加28%，库存主要集中在西北、华北地区。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃新增产能的投产达产将推升纯碱需求。单边策略05合约1650上方卖保头寸继续持有，套利策略推荐空5月多9月。

豆粕   美豆价格继续偏强整理，出口数据利多叠加南美天气干燥支撑美豆价格继续强势，目前美豆是国际大豆主力供应，新季南美大豆产区天气风险升水仍存，阿根廷大豆播种进度达到87%，周比增10.3%，同比低2.1%，虽然天气有不确定性，但整体播种延迟有利于增加美豆出口时间窗，美豆出口需求强劲，至12月24当周美豆净销售量为69.54万吨，周比增97%，多重因素利多美豆市场。国内市场来看，豆粕价格不断上涨，下游提货量有连续四周下降，豆粕库存止降回升，截止1月1日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.01万吨，周比增1.76%，同比增65.30%，春节前整体豆粕现货市场供应仍偏充裕，对部分地区现货市场基差承压，但空间有限，需求端来看，春节前畜禽集中出栏影响短期需求增量，但长期随着生猪市场产能恢复，猪料需求仍有较大增加空间，豆粕库存层面对豆粕市场价格的压力也将逐渐减弱，长期偏多格局未改，后期关注美豆出口节奏及1月份USDA供需报告对南美大豆产量预估影响，连粕主力05合约震荡收星，日内波幅加大，支撑3300元/吨附近，维持回调参与反弹思路，前期多单设置保护持有，期权方面，维持豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策。

油脂   周二国内植物油价格略有下调，这仍然是受到外盘美豆价格走势的影响。周一美豆主力合约价格在触及1349.5美分/蒲式耳的高点后快速回落，从而使得国内植物油价格上行趋势有所放缓。短期来看，由于美豆库存的不断缩减，CBOT大豆价格上行的趋势并没有发生改变。同时国内供需依旧处于偏紧张的格局，豆油和菜油库存始终处于不断下滑的状态。截至2021年1月1日，国内豆油商业库存总量95.835万吨，较上周的100.285万吨降4.45万吨，降幅为4.44%，较上个月同期112.5万吨降16.665万吨，降幅为14.81%。国内菜油商业库存为12.57万吨，较上周的14.21万吨下滑11.54%，较上个月同期减少29.58%，较去年同期减少60.62%。国内豆菜油低库存的格局，叠加外盘美豆价格不断上行的趋势，使得国内植物油价格仍将保持震荡上行的节奏，在南美大豆收获期来临之前可以一直持有棕榈油2105多单合约。

白糖   郑糖震荡整理，云南12月销量同比下降影响市场人气。此外，印度已产糖1100万吨，同比增加42%，市场上调印度整个榨季产量预估至3200万吨。泰国产糖迟缓，截至去年底累计产量约96万吨，同比降低58.05%。国内食糖销量数据可能偏低，而国际市场印度糖增幅有望填补泰国糖减产的缺口，糖价上升力度不宜高估，制糖企业顺价销售为宜。

菜粕   菜粕05合约日内跟随外盘调整。菜粕市场主要影响因素仍然围绕CBOT大豆、国内豆粕供需以及自身供需三个方面。CBOT大豆期价来看，当下时间点全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动等因素干扰，进一步给美豆去库存提供炒作机会，进一步支撑CBOT大豆市场，目前处于易涨难跌的时期，短期或有一定幅度的调整，不过目前其市场利多支撑仍在，整体上涨趋势仍未不变。国内豆粕方面，目前原料供应充裕，油厂豆粕库存较高，现货延续宽松局面，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿增强。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出，今日沿海菜粕报价为2630-2770元/吨，相比昨天跌20-30元/吨。综合来看，菜粕整体趋势追随CBOT 大豆价格，国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季部分削弱其强势，整体操作思路以多头思路为主。

玉米   玉米05合约日内高位震荡。基本面情况来看，元旦过后深加工企业便进入春节前的备货状态，提振玉米消费再加上市场看多情绪仍在，玉米现货价格继续上涨，全国玉米均价为2660元/吨，较昨日上涨23元/吨。对于玉米市场来说，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压制，尤其是即将迎来的售粮高峰对价格有牵制，不过由于今年整体收购成本有所上扬以及当前售粮惜售情绪仍在，以及外盘的强势运行，也为期价提供较强支撑，短期对于玉米期货价格整体维持高位偏强震荡判断，中期来看，东北玉米减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价延续缓慢上涨预期。操作方面建议以逢回调做多思路为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米高位震荡。基本面情况来看，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，整体表现为需求对于原料成本价格上涨的敏感度测试，因此目前玉米淀粉主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，近期部分淀粉下游企业担心疫情，部分企业备货情绪有所增加，淀粉企业签单量有所增加，支撑淀粉企业挺价销售，再加上原料价格的上涨提振市场情绪，今日玉米淀粉价格跟随上涨，全国玉米淀粉价格指数为3200元/吨，较昨日3140元/吨涨60元/吨。短期基于原料玉米高位偏强震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位偏强震荡判断。

棉花、棉纱    1月5日，棉花主力合约上涨，报15300，涨0.26%，棉纱主力合约报22200，涨0.27%。棉花短期维持震荡上涨，夜盘继续创下新高。12月28日至1月3日一周公路出疆棉运输量总计5.27万吨，环比同比均增加。出疆棉主要运往山东、河南、湖北省。运价较前周持稳略降。昨国内棉花现货企业报价涨100元/吨。高等级基差700-1150元，中上等级100-700，低等级-50-（-300）。期货全线上涨，纺企保持正常采购，部分开启节前备货，整体成交少量。下游方面，纱价小幅上扬，部分纱厂排单已较紧，市场年前补库进入尾声。部分纱厂开始安排春节放假事宜，下游织造厂也陆续减产。后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复。短期棉花基差明显修复，后期上行空间有限。需要关注宏观面及下游放假情况，预计郑棉短期有望继续震荡偏强走势，05合约短期目标15500-16000，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在21%附近，较上一周略有升高，但仍维持相对低位。棉花波动率中期有望继续回升，可以采用买入看涨期权、卖出认沽期权建仓，或者买入跨式策略做多波动率。

纸浆   纸浆日内继续上行，现货跟涨，部分商家惜售，下游补库也较为谨慎，银星报价据悉在5700元之上。纸张近期表现强势，生活用纸密集发布涨价函，涨幅较大，文化纸和白卡纸延续前期涨势，但纸浆大幅上涨仍侵蚀纸厂利润。纸浆主力合约折算美金价格超过750美金，根据Hawkins Wright在2019年对全球针叶木浆的成本统计，当前盘面价格已经在成本曲线尾端之上，多数浆厂即期利润大幅回升，针叶浆价格在2017年达到900美金，目前期货价格大致在85%分位附近，因此相比2020年上半年，纸浆已不再低估。市场交易逻辑无较大变化，经济复苏预期是主线，疫情过后的几个月浆、纸走势分化导致纸张利润过高，为近期浆价上涨提供了空间，同时废纸价格坚挺，“限塑令”正加快落实。美国12月制造业PMI继续回升，未受疫情影响，但国内中小企业PMI生产指标回落，特别是小企业降至50以下。纸厂当前开工率稳定，但后期若终端涨价落实不畅，伴随利润收窄可能引发造纸企业开机下滑，纸浆需求也随之下降。因此，宏观驱动尚未转向，但短期而言估值已经不低，而疫情反复之下影响尚难确定，纸浆继续做多安全边际不高，需要关注后期终端需求能否继续改善从而带动纸张价格继续上涨，从而为上游浆价打开空间，但短期在无货的情况下也同样避免做空。

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