国际宏观  【脱欧协议达成后，欧盟委员会提议设立规模为50亿欧元的脱欧调整储备金】英国脱欧协议基本达成后，欧盟委员会提出设立英国脱欧调整储备金的建议，以帮助成员国和部门应对因脱欧造成的经济损失和社会影响、支持受影响的企业和就业受损的领域，总预算为50亿欧元。这笔资金还可以协助行政当局妥善实施边境、海关、卫生和植物检疫管制，并确保向受影响的公民和公司提供基本服务。欧盟预算委员哈恩表示，设计这一储备是为了提供迅速而简单的帮助，希望欧盟理事会和议会能将这一建议转化为具体的财政支持。当然，在结构上适应与英国的新关系将需要更多的长期调整。英国和欧盟达成历史性的脱欧协议，但是背后仍有诸多的条款规则细节需要协商与推进，但是无碍大局，协议脱欧基本确定。后市来看，随着疫情得到有效的管控，英镑和欧元仍有上涨空间。

本周为2021年元旦前最后一周，将要公布的全球宏观经济数据较少，系统性的行情变动概率较小；中国方面，需要重点关注的则是12月官方企业活动指数，预计将会出现小幅的回落。除此之外，本周重点关注疫情的进展和疫苗的使用情况。

股指   上周五晚间，美欧股市多因圣诞假期休市。A50指数上涨0.48%。美元指数和人民币汇率均窄幅震荡变动不大。消息面上看，上周五海外消息面因圣诞假期而变动不大。数据显示，中国11月规模以上工业企业利润总额同比增长15.5%，比10月明显回落，前11月累计利润同比增长2.4%，增速继续加快。其中因受到动力煤需求增加、价格上涨带动，煤炭行业利润加速修复。这一数据的偏多影响将在周一开始体现，但影响幅度可能有限。中长期来看，经济基本面预期正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽然对市场支持力度下降，但方向仍是利多。技术面上看，上证指数大幅反弹，周线技术指标多数变动较小，指数继续位于3400点附近震荡，3360点附近的上行趋势线的位置仍有支撑，压力位继续关注3465点前高，此外还需关注3500点至3587点中期压力带，3200点至3152点缺口则为阶段性支撑，中期走向继续看多。

国债   上周国债期货底部震荡走高，国内数据真空期叠加资金面向好为国债期货提供做多窗口。临近年末，央行提前布局跨年资金需求，当周公开市场累计进行了 4300 亿元逆回购操作，周内有 600 亿元逆回购和 500 亿元国库现金定存到期，因此单周全口径净投放 3200 亿元，其中投放资金主要为跨年资金。在近期央行短期与中期资金的投放下，货币市场资金面极度宽松，周内 DR001、DR007 降至历史低位附近，尤其是 DR001 盘中创下0.36%的历史低位，跨年资金利率则保持稳定。除了短端资金面宽松，货币市场资金利率走低外，以银行同业存单为代表的中期利率也普遍回落，央行超额续作 MLF 以及货币政策不急于转向的政策导向提振市场信心。从债市来看，银行负债压力减轻以及债券市场供给下降是阶段性债市反弹的主要因素，从中长期来看，在明年年中之前国内经济数据对债市的压力仍存，市场中长期拐点仍需耐心等待。操作上，建议继续关注年末与年初市场反弹机会，同时市场收益率曲线陡峭化进程有望延续，建议继续关注做陡曲线的交易机会。

股票期权  上周，沪深300指数涨0.84%，收于5042.01。50ETF涨0.69%，收于3.509。沪市300ETF涨1.01%，收于5.116。深市300ETF涨0.9%，收于5.030。

上周，两市股指震荡走升。上证指数微升，创业板指涨超2%。近百股涨停，市场赚钱效应明显。12月25日，在岸人民币兑美元16:30收报6.5241，较上一交易日涨79个基点。本周累计涨174个基点；离岸人民币兑美元现涨39个基点报6.515。当日人民币兑美元中间价报6.5333，调升28个基点，上周累计调贬18个基点。央行周五进行300亿元14天期及100亿元7天期逆回购操作；当日有100亿元逆回购到期，公开市场实现净投放300亿元。为维护年末流动性平稳，2020年12月25日人民银行以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作。Wind数据显示，周五有100亿元逆回购和500亿元国库现金定存到期。本周以及元旦假期（2020年12月26日至2021年1月3日），央行公开市场将有800亿元逆回购到期，其中周一至周四均到期100亿元，周五（元旦）到期400亿元，恰逢节假日顺延至1月4日到期；无正回购和央票等到期。人民币短期受到美元贬值影响继续升值，支撑股市，在央行的公开市场操作下，市场流动性充裕，估值短期企稳回升，不过较高的估值恐仍将限制指数走势，短期需关注人民币走势，中期仍应以区间震荡格局对待。期权方面，期权波动率维持低位，短期维持17%水平，短期波动率回落加速，投资者可买入牛市价差，或者买入跨式策略做多波动率。推荐策略：沪深300ETF期权买入1月购4.7，卖出1月购5.2。

商品期权  英国与欧盟达成脱欧协议，12月31日以后，英国与欧盟将进行零关税、无配额的商品贸易。美国纾困法案再遇挫折，众议院共和党阻止民主党将发放个人支票提至2000美元，这与特朗普提议相悖。此外，美疫情形势仍十分严峻，彭培奥妻子感染新冠病毒，致其被隔离。土外交部长称中国科兴疫苗有效率达到91.25%。总的来说，欧美疫情形势十分严峻，新增确诊病例猛增，虽然当前已有有种疫苗上市，但未来经济不确定性仍在。美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变，美元指数也持续走弱，利好大宗商品。因此，从中长期看，稳健的投资者可以滚动卖出看跌期权。

贵金属 上周贵金属低位修复，无论黄金白银的图形都变得好看起来，尤其黄金在漫长的下跌后逐步从低谷中走出，目前我们看不到显著的利空信号，而技术面在收敛末端，尤其周五在没有外盘的情况下金银都出现了小幅的上涨，是我们最期望的多头形态，结合外盘没有显著利空的考虑，我们认为下周或者下下周很有可能爆发大的上行行情，也是春季最主要的多头行情。  技术上看，黄金的底部形态基本形成，注意1855美元/盎司附近的支撑，上方1905-1915美元/盎司的压力位一旦上破代表着春季行情的开启，上方目标1950-1980美元/盎司，对应沪金一季度目标位410-415元/克。 推荐策略：黄金白银都到了积极入场布局的时间，下周建议增加盯盘，或者设好止损入场做多，应该是9月以来最值得期待的多头行情。

铜 周五晚铜价窄幅震荡，沪铜2102收于58340。近两日表现来看，市场对新冠变异忧虑减弱。英国与欧盟历时四年达成贸易协议，提振铜价。目前英国、德国、南非等均发现变异毒株，仍令市场表现谨慎，至少从前期的对疫苗乐观预期有明显降温。供需方面，秘鲁Las Bambas铜矿罢工持续，五矿资源宣布精矿发运遭遇“不可抗力”，但智利国家铜业与丘基卡马塔铜矿签订劳资协议，上周铜精矿现货TC回升0.62美元/吨至49.34美元/吨，不过仍延续7月中以来的低位震荡。结合目前铜精矿现货TC、CSPT敲定的2021Q1加工费地板价及明年铜精矿长单TC，均表明市场预计中短期铜精矿供应维持紧俏局面。目前冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，SMM预计12月铜板带箔及铜棒开工率环比、同比均为正增长，精铜制杆开工率为71.96%，环比减少0.13%，同比增加2.97%。总的来看，供需对铜价仍有支撑，但近期宏观多空因素交织，铜价经历近9个月的持续走强后高位阻力不断加大，铜价近日震荡或走弱，中期仍维持看多观点不变。

锌 上周锌高位盘整，出现了一定的下跌后再反弹上去，至少有色贵金属中周期的节奏已经打乱，虽然有可能继续摸到原先目标为23000元/吨，但是形态的破坏让我们对参与的盈亏比不抱有太高的期待，仅适合风险偏好较高的投资者入场，从基本面看矿石依旧紧缺，春节前依旧不推荐做空，春节后重点关注高位做空的发力机会。 锌最好的交易时段已经过去，这一轮锌多头行情我们从11月18日技术面突破后持续推荐，至今也有近1500元/吨的盈利，不过当下我们考虑改变持续看涨的策略。 1、价格高位产业链不支持，更多由金融资本推高，尤其是海外金融资本也占很大比重。 2、伦敦封城将直接影响海外交易者的参与信心，昨日夜盘的恐慌情绪直接将伦锌破位，单边上涨的趋势线打穿，而上方的强压力也在临近，技术面的空头可能会逐渐进场。 3、沪锌的问题是TC/加工费仍然低，仍然没货，内外盘可能劈叉也可能同向变动。 4、操作策略: 技术破位矛盾显现，最好的单边的交易时段已经过去。虽然有V型修复的行情但我们并不准备改变偏谨慎的观点，上方的压力线在23000元/吨，逆势做空可能还是比较疼，不过从各个角度看我们也不推荐新的多头入场，现有多头浮动止盈为主，保值单按需买按需卖，关注TC/加工费的变化。

镍 镍价窄幅整理，外盘休市周末交投谨慎。美元指数震荡。电解镍现货升水大幅提升而供货量有所下降，暂有支撑。国外镍库存波动增加，国内继续降库，保税区库存保持平稳，而内外盘仍倒挂缺乏直接进口窗口。不锈钢呈现降库存，规格依然不全，报价坚挺，期价相对修复，黑色系整理。资金情绪修复，镍短线技术面转震荡，目前短期修复波动临近至128000元。由于周一lme继续休市，国内可能会走相对独立的行情走势，短线交易为主，防止短期较大波动。

铝 周五沪铝主力合约AL2102高开低走，全天震荡偏弱。夜盘高开低走，继续偏弱。长江有色A00铝锭现货价格上涨50元/吨，现货平均升水维持在240元/吨。12月24日，SMM统计国内电解铝社会库存58.6万吨，周度去库0.3万吨，巩义级南海地区贡献主要降幅；无锡地区到货增多，周度表现累库。近期欧盟委员会发布公告称，对原产于中国的成卷铝箔（Aluminium Foil in Rolls）进行反规避立案调查。欧盟委员会在立案公告中指出，委员会有充分证据证明原产于中国的涉案产品经由泰国转口（无论是否标明原产于泰国）规避了对中国成卷铝箔的现行反倾销措施。涉案产品的欧盟CN编码为ex7607 11 11和ex 7607 19 10（TARIC编码为7607111111和7607191011）。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头减仓稍多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15000元。

螺纹   期螺在快速下跌后，近两日企稳反弹，周五隔夜盘收涨。现货成交降幅明显，略好于去年，现货市场情绪降温。本轮调整主要是资金在疫苗出现后的买预期卖现实行为，叠加了英国变异病毒的影响，导致恐慌情绪加大，螺纹估值从自身利润看并不高，但原料和卷板估值较高，因此当前黑色商品整体估值仍处历史高位。供需转弱并不明显，产量继续下降，同比降幅扩大，主要是原料转产、环保及限电影响，供给弹性依然较低。需求最近两周同比增幅为5%，北方需求已基本停滞，水泥出货率和磨机开工率均大幅下降，需求季节性回落的趋势将延续。值得注意的是，厂库降幅大于社库，螺纹降幅高于线材，表明投机需求逐步增加，当前钢厂库存同比增幅已明显低于社库，因此节前需要关注现货市场过度投机的风险。对未来1-2个季度，前期诸多驱动因素难以快速转变，原料偏紧导致的成本支撑、国内地产和基建的韧性、及制造业补库存和海外需求继续恢复对钢价均有支撑，因此螺纹有望延续偏强走势；短期则因整体估值位于高位，需求季节性回落及冬储博弈下，驱动有边际转弱的迹象，同时周末以来疫情尚未转弱，因此存在阶段性的回调可能，2105合约下方支撑4000元/吨。风险承受力高可逢高空配，中期建议正套持有。

热卷   周五夜盘热卷震荡偏强，上周热卷冲高回落，周前期热卷期货连续大幅拉涨屡创新高，周后期海外疫情反复，市场对于需求复苏的预期有所松动，叠加铁矿石大跌，成本支撑减弱，热卷回落至周初水平。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量325.98万吨，产量环比下降3.66万吨，热卷钢厂库存93.65万吨，环比下降6.9万吨，热卷社会库存189.94万吨，环比下降0.84万吨，总库存283.59万吨，环比下降7.74万吨，周度表观消费量333.72万吨，环比下降0.32万吨。从上周的数据来看，热卷生产利润虽有所好转，但钢厂环保限产和唐山地区新旧产能切换继续压制热卷产量的回升，钢厂出货较好库存下降，热卷周度表观消费量环比变化不大处于历史同期较高位置，需求较强供给偏弱，热卷总库存继续下降。热卷目前基本面尚未发生太大变化，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处于上涨趋势，海外热卷价格仍处高位，中期来看需求端依旧较强，热卷下方存在成本支撑空间有限，短期海外疫情反复对市场情绪的有所影响，盘面或将震荡走势。

不锈钢 不锈钢期价脱离高位。不锈钢两地库存显示去库存带来支持。市场成交近期较为平淡，但规格依然并不全。不锈钢主流钢厂3月期货价前一日出现下调操作，从前期13700元降至13500元，并又开出1月期价至13300元。近期不锈钢除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱，但依然强于高镍铁模式。近期不锈钢因限电及检修对200系影响大于对300系产量影响。近期不锈钢ss2103，情绪略修复，现货不跟调整，期货修复反弹实现，但总体可能转向震荡，短线注意13800元附近压力。

焦煤   上周五夜盘焦煤05合约窄幅震荡，整体走势偏强。临近年底，国内煤矿基本以保安全生产为主，整体产量难以大幅增加。上周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.83%较上期值降1.36%；日均产量60.13万吨降0.66万吨；原煤库存385.84万吨降9.07万吨；精煤库存233.88万吨增1.32万吨。上周综合开工率环比出现小幅下降，主要是因为保障电煤和年底安全生产，导致生产积极性不高，产量小幅下降。进口煤方面：上周前四天蒙煤通关车辆略有下滑，甘其毛都口岸和策克口岸日均合计通车643辆，较上期下降80车。进口煤边际供应增加有限，整体上供应仍趋紧张。需求方面：上周较焦炭十轮提涨迅速落地之后，部分焦化企业开始第十一轮提涨，焦化企业利润进一步增加，在高利润的支撑下，焦企开工率仍维持高位，但由于4.3米焦炉的加速退出，开工率略有下滑。上周230家独立焦化企业开工率为71.87%，较上期下降1.09%，日均产量64.3万吨，较上期下降0.97万吨。库存方面：上周炼焦煤整体库存为2314.45万吨与上期2315.31万吨基本持平。整体而言：当前焦煤供应偏紧短期仍难以缓解，同时下游焦化企业开工率维持高位的情况下，焦煤仍将以偏强运行，操作上仍以多头思路为主。

焦炭   上周五夜盘焦炭05合约小幅震荡，整体走势仍较为强势。上周焦炭第十轮提涨迅速落地，部分焦化企业开始第十一轮提涨，焦化企业利润进一步增加，钢联统计的30家独立焦化企业利润为642.92元，较上期上涨33.7元。临近年底，4.3米焦炉加速淘汰。孝义地区4.3焦炉共计在产产能460万吨19日全部举行关停仪式，后续淘汰工作正在推进中。据Mysteel调研，自本月18日起已关停焦化产能662万新增焦化产能50万吨，另有470万化产能已举行关停仪式但暂未推空。在焦化淘汰产能陆续关停而新增产不及预期，焦炭产量下滑，局部供应依旧偏紧。Mysteel统计的数据显示：上周230家独立焦化企业开工率为71.87%，较上期下降1.09%，日均产量64.3万吨，较上期下降0.97万吨。需求端：当前高炉开工率依旧维持较高水平，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率85.55%，环比上周增0.26%，同比去年同期增2.08%。日均铁水产量244.54万吨，环比增0.51万吨，同比增16.90万吨。需求端对焦炭的支撑仍在。上周由于焦化企业开工率下降，而高炉开工率增加的情况下，焦炭整体库存继续下降。上周焦炭整体库存为712.25万吨，较上期下降11.76万吨，焦炭库存连续三周下降。总的来看，在整体产业链焦炭库存偏低，焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。

锰硅   近期锰硅盘面维持高位盘整，整体表现较为强势，一度涨破7000整数关口。现货市场现阶段信心较强，对1月的钢招预期较为乐观，主因现阶段锰硅的整体供应偏紧。钢厂从进入12月后开始逐步对锰硅进行节前补库，厂内库存可用天数有所回升，锰硅现货资源趋紧，合金厂家开始出现排单生产。上周成材表需下降幅度不大，终端用钢需求的淡季特征仍旧不明显，成材去库幅度不降反升。五大钢种周度产量虽仍有小幅回落，但对锰硅的需求仍未出现明显的季节性走弱，周需求量环比减少0.51%至157441吨。另一方面，近期锰硅成本端的上移是其价格上行的另一驱动。随着锰矿港口库存近期出现去化，前期高库存的压力得到短期缓解。加之外矿对华一月报盘出现止跌企稳，锰矿后续成本端有望企稳。贸易商短期信心出现好转，港口锰矿现货价格出现反弹。另外近期焦炭价格累计涨幅明显，运输成本也有所增加，同样增加了锰硅的实际成本。在下游需求的提振下近期锰硅厂家的开工意愿进一步增强，上周独立样本厂家开工率环比继续上升1.13个百分点至60.04%，周度产量环比增加0.82%至206696吨。中期来看随着锰硅新增产能的进一步投放，供应端的压力将限制锰硅价格的上行空间。操作上，短期锰硅盘面走势仍将维持坚挺，可背靠下方5日均线逢低布局多单。

硅铁   上周硅铁盘面始终维持在5日均线上方运行，多头排列较为明显，周末收于7200整数关口，05合约创下了近三年以来的最高值。现阶段硅铁期现价格的坚挺主要还是源于其自身偏紧的供需结构。当前硅铁厂家的排单较为明显，部分厂家甚至已经排至节后，挺价意愿较强。考虑到1月份钢厂还有节前补库的预期，市场对本轮钢招较为乐观，预期将呈现量价齐升的局面，主流钢厂本轮采价大概率会落在7000元/吨上方，该预期近期在盘面上的反映较为明显。兰炭后续的供应仍具有一定的不确定性，价格有望在当前高位的基础上进一步上行，成本端对硅铁价格的上行驱动将更为明显。供应方面，主产区之前的限产影响已基本结束，硅铁厂家的复产逐步展开。随着近期硅铁厂家利润空间的改善，部分新矿热炉也开始点火投产，厂家提产意愿增强，硅铁供应偏紧的矛盾后续有望逐步得到缓解。但短期来看，五大钢种周度产量虽仍有小幅回落，但仍未出现明显的季节性走弱，当前板材利润较为可观，对硅铁的需求仍将维持旺盛。加之成本端具备一定的上行驱动，以及1月钢招的乐观预期，短期操作仍可维持偏多思路。

铁矿石 上周五夜盘铁矿主力合约继续维持高位盘整，市场看涨情绪近日有所平复，期现走势出现分化。但当前铁矿的整体供需结构仍相对偏紧，上周虽然外矿到港量有所增加，当港口库存累库并不明显，当前总量仍处于偏低水平。上周成材表需下降幅度不大，终端用钢需求的淡季特征仍旧不明显，成材去库幅度不降反升。终端需求的超预期坚挺使得今年成材累库的时间明显晚于往年同期，叠加海外需求的恢复有力地提振了国内成材的出口，使得成材价格近期涨幅大于炉料端，钢厂利润空间再度走扩。钢厂利润水平的改善对高价炉料形成支撑，上周长流程钢厂开工意愿进一步提升，日均铁水产量环比增加0.51万吨至244.54万吨。对铁矿的日耗明显高于历史同期水平，日均疏港量重回300万吨上方。虽然当前电炉钢厂利润水平较好，但北方地区受限于废钢供应再度趋紧，华东地区受限电影响，使得短流程钢厂的生产近期持续收缩。电炉产量的下降在一定程度上推升了成材价格，使得钢厂利润空间的改善对铁矿价格的正反馈更为顺畅。当前钢厂的进口烧结库存相较往年的节前水平仍偏低，近两周不升反降呈现小幅回落，部分距离港口较远的内陆钢厂已开启期间进行春节前的主动补库。预计节前铁矿现货价格仍将维持在高位水平，随着近期基差的再度走扩，盘面下方的支撑力度较强。

玻璃   周五夜盘玻璃震荡运行，主力05合约收于1910元。上周华北浮法玻璃市场稳中有涨，库存维持低位，个别厂控制出货。近期华北当地需求略有减弱，17-20日沙河出货有所减缓，部分厂市场价格松动，但整体刚需依旧较强，21日起出货好转，23日沙河多数厂上调1-2元/重量箱，周内厂家库存略降，贸易商库存进一步削减。京津冀及山西区域周内厂家价格陆续上调1.5-3元/重量箱不等，整体出货维持良好，个别厂控制出货，整体库存保持低位。上周浮法玻璃市场整体库存继续下降，除河北、福建库存略有上升外，其他区域库存继续削减，市场维持刚需走货，原片库存不足。福建地区产业订单表现一般，加上部分企业开始控制出货，库存虽有所上升，但原片价格维持稳健上涨。目前北方市场气温逐渐降低，下游深加工处于赶工期，尽管原片价格高位造成较大成本压力，但刚需补货仍将维持一段时间，企业库存将维持低位水平。南方工期较长，尽管部分深加工可能提前放假，但不会对短期原片企业出货造成影响，月内企业库存有进一步下滑可能。当前河北、山东一带需求维持尚可，预计进入1月份后，需求减弱或有加速，南方区域需求仍可维持良好，后期玻璃总体需求大概率季节性回落。期现价格均处于历史高位区间，建议玻璃生产企业于05合约择机卖保。

原油   上周内外盘原油先跌后涨，整体高位区间波动，周四、周五为欧美圣诞假日，市场交投气氛下降。周初英国出现的新冠病毒新变种的消息令市场避险情绪显著升温，伦敦宣布封城，同时多个国家宣布停止与英国的航班往来，国际航班数量的下降将导致航空煤油需求恢复再度遇阻，并打击了原油需求前景。美国将提高纾困法案中的刺激规模以及英国脱欧成功提振市场情绪，美元短暂走强后再度走软，支撑原油等商品。另外，本周EIA库存报告释放利好，截至12月18日当周，美国原油库存减少56.2万桶，汽油库存减少110万桶，馏分油库存减少了230万桶，整体降幅超过预期，当周美国炼厂开工率环比下降1.1%至78%，美国原油持稳于1100万桶/日。贝克休斯的数据显示，美国石油钻井总数升至348座，为连续4个月增长，美国石油行业整体呈现复苏态势。整体来看，短线利好令市场投资情绪有所改善，但疫情反复发酵将持续压制油价，后市盘面在整体上行中也会面临较大压力，整体上行高度受限，操作上建议短线多头思路为主。

沥青   上周国内中石化、中石油等主营炼厂推涨50-100元/吨，其他地方炼厂跟随上调。由于部分炼厂复产，最近一周国内沥青炼厂开工负荷小幅走高，炼厂库存有所回升，而由于沥青期货连续大跌，期现商出货进一步冲击现货供给。需求方面，北方地区刚需结束，整体交投疲软，南方地区有一定刚需支撑，但需求状况一般，部分成交开始走弱，而目前市场冬储需求尚未大规模启动，短期来看，市场整体需求偏弱，现货涨势将放缓。盘面上，成本端企稳反弹提振沥青走势，建议短多操作，获利空间取决于成本端反弹的高度。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格小幅下挫。EIA报告表明，除却战略储备的商业原油库存减少56.2万桶至4.995亿桶，减少0.1%。上周美国国内原油产量减少0万桶至1100万桶/日。库存减少，需求预期有所恢复。英国封城负面消息带来的价格压力基本释放完毕，燃料油价格可能会开启新的上涨之路。根据普氏最新数据，富察伊拉燃料油库存截至12月21日当周录得1111.5万桶，环比前一周减少21.2万桶，降幅1.87%。新加坡燃料油库存截至12月23日当周录得2039.4万桶，环比前一周减少243.5万桶，降幅10.6%。库存下滑，基本面好转，多单继续持有。

聚烯烃 夜盘L/PP价格破位下挫，技术性支撑明显破坏。据卓创数据：截至12月25日，PE周度社会库存15.236万吨，较上周变化不大，油制样本企业库存24.45万吨，较上周减少1.84万吨，减幅7.53%；PP华北社会库存11750吨，增加640吨，华南社会库存8140吨，增加1560吨，华东社会库存26400吨，增加1090吨，PP贸易环节库存46290吨，较上周增加3290吨。今日主要生产商库存在56.5万吨，较上一工作日降低5万吨，降幅8.13%，去年同期库存水平大致在58.5万吨。从库存来看，两油库存去库持续，PE企业库存减少，PP社会库存以及贸易环节库存均有所增加。各环节库存压力不大。本周西北、华北、华东部分地区下游由于限产、限电维持低负荷开工，导致需求走弱。价格弱势下行。但PE/PP美金市场形成倒挂，对价格存在一定支撑力。预计后市震荡偏弱为主，关注下游需求进展。

乙二醇 近期乙二醇延续偏强运行态势。从现货市场来看，现货报4170-4180，递4160，商谈4160-4170，部分货物在4130-4150附近成交，现货价格重心近期抬升明显。从成本端来看，煤价、油价的走强都助推了乙二醇成本重心的抬升，在行业亏损严重之下，成本支撑明显。从供应端来看，上周国内多套煤化工装置再度停车检修，目前煤制开工率下降到37.31%，油制开工率为71.79%，乙二醇综合开工率为55.35%。国内供应虽然仍处低位，但是从明年一季度来看，进口量正逐步回升，同时国内多套煤化工装置、油制装置将投产，内外供应压力将增加。从需求端来看，市场对2021年终端订单存乐观预期，且今年聚酯开工率虽在1月中旬会迎来显著的季节性下滑，但下滑幅度会低于往年。另外，听闻合约货供应问题，目前部分现货空头补货积极，这也推动了近期主港发货速度的提升。综上，近期由于成本抬升，远期乐观需求预期，以及合约货问题，盘面走强。但2021年一季度，内外盘供应都将回升，主港将再度步入累库阶段，届时期价有下行动力。短期在资金和情绪带动下，暂时关注上方4600压力位，预计期价走势或先扬后抑，把握节奏。

PTA 夜盘，PTA偏弱整理。从PTA现货市场来看，目前由于持货商陆续在盘面注册仓单，远期货物被锁定，现货目前排货较为紧张，基差呈走强抬升。下周现货报盘参考2105贴水190-195自提、递盘参考2105贴水195自提，参考商谈区间3610-3625自提。供应端来看，福海创450万吨/年的PTA装置近期开启检修，预计1月17日恢复，PTA开工下降至85.27%。需求来看，近期，聚酯工厂陆续公布检修计划，部分为春季例行检修，部分是因为限电、锅炉整改检修。今年下游短纤检修预计较往年偏少，聚酯开工率虽将在1月中旬附近迎来季节性下降，但降幅预计会低于往年。基于对2021年纺织服装需求修复的乐观预期，近期终端市场表现亮眼，带动涤纶长丝价格上涨，聚酯成品库存不高。综上，终端需求有好转预期，但PTA供应过剩局面难以改变，且将进一步加剧。供需过剩将压缩PTA加工费，PTA绝对价格仍将由成本决定，随着中期原油价格的走强，PTA期价中枢有望抬升，操作上回调买入，短线波段持有为宜。

短纤   夜盘，短纤偏弱震荡。从现货市场来看，目前福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5800-5900元/吨现款短送。江苏直纺涤短报价维稳，成交商谈，半光1.4D 维持在5700-5800元/吨元/吨出厂或短送，较高5850，下游按需采购。从产销来看，上周行业产销较为清淡。一方面，当前正值终端淡季，产业以刚需跟进为主；另一方面，目前期现商被套较多，基差迟迟未转强之下，进一步跟进较为谨慎。从目前产业链库存来看，下游纯涤纱厂成品库存和原料备货库存分别为5.9天和13.3天，均处于偏低位置。因此纱厂在补货时较为被动，预计近期短纤进一步下跌空间不大。2021年，短纤基本面良好，适宜作为多配。建议在近期淡季回调买入，持有至明年3-4月旺季。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯重心进一步下移。展望后市，观点如下：从成本端来看，原油短期仍将偏运行，乙烯或跟随成本抬升，纯苯供需有改善预期，价格下跌空间有限，苯乙烯成本端支撑增强。从供应端来看，目前苯乙烯开工率为85.65%，12月下旬中韩石化、江苏双良、青岛海湾等合计73.8万吨/年的苯乙烯装置有重启计划，因此后续苯乙烯开工率将继续回升，国内供应压力将增大。进口货源来看，下周华东主港到货量预计为5.6万吨，到港量继续回升。从需求端来看，下游正步入季节性淡季，目前EPS、PS、UPR开工率均出现大幅下滑，临近春节假期，预计下游开工率将延续弱势。目前下游PS和ABS持货商仍以出货为主，市场交投不佳，需求端暂难以为苯乙烯提供支撑。综上，目前苯乙烯国内、国外供应将继续增多，而下游已步入季节性淡季，需求跟进不足，华东主港、生产企业库存将持续累积，基本面指引仍偏空。从成本端来看，受原油带动，纯苯和乙烯价格下跌空间不大。目前苯乙烯生产利润被压缩至150元/吨附近，预计后续现货利润将被进一步压缩至-150~0元/吨。短期，苯乙烯基本面偏弱，现货仍有压缩空间下，期价上涨动能不足，底部弱势运行，关注下方6000一线。

液化石油气   上周五夜盘PG02合约小幅收跌，短期期价维持区间震荡的走势。卓创资讯数据显示，上周我国液化石油气平均产量65729吨/日，较上期期增加298吨/日，环比变化率0.46%。供应依旧较为稳定。上周深加工需求较为稳定，MTBE装置开工率为40.6%，较上期下降0.28%，烷基化油开工率为46.33%，较上期增加1.06%。25日广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至4178元/吨。目前PG02合约短期贴水200元/吨以上，现货价格的坚挺对期价有较强的支撑，期货短期难以大幅走低。从卓创统计的船期数据来看：12月下旬华南有7船货合计21.3万吨到港，整体到港量处于较为适中的水平，上周华南码头库存率下降6.49%至38.86%。近期华南需求量增加，短期华南港口库存仍有可能继续下降。当前仍处于液化气需求的旺季，同时现货价格坚挺仍支撑期价，期价难以大幅走低，短期PG02合约短期将以震荡偏强，策略上可以考虑20日均线附近布局少量多单。

甲醇   甲醇期货持续上行乏力，涨势暂缓，盘面震荡整理，前期高点附近承压，重心窄幅下探，回踩20日均线附近支撑快速止跌回升，收复至2500关口附近，最终收跌，周线结束七连阳。国内甲醇现货市场表现尚可，气氛明显回暖，价格稳中有升，内地市场走势强于沿海市场。西北主产区企业报价陆续上调，重回2000元/吨上方。随着甲醇价格上涨，生产企业压力得到缓解。厂家近期签单顺利，整体出货平稳，库存走低，心态跟随好转。冬季供暖季，气头装置开工受限。重庆、四川等地部分装置持续停车，加之西北地区部分装置临时停车，甲醇行业开工水平继续回落，货源供应阶段性收紧，推动现货价格抬升。甲醇现货由贴水转为升水状态，且基差有所扩大。下游市场刚需入市补货，追涨热情不高，实际成交未有明显放量。多数CTO/MTO装置运行稳定，西北个别MTO企业开工略有下降，煤制烯烃装置运行负荷维持在80%附近。甲醇价格上涨后，部分外采甲醇制烯烃企业生产成本压力较大。传统需求行业表现低迷，环保政策影响下部分行业开工受限，甲醛、MTBE和醋酸装置运行负荷均下滑，二甲醚行业开工不足。正值季节性淡季，甲醇终端需求提升空间不大，港口库存消化缓慢。沿海地区库存略有回升，增加至112.36万吨。国内甲醇价格处于相对低位，与周边地区价差拉大，后期转口船货有望增多，进口货源对国内市场的冲击力度减弱。甲醇基本面改善，重心运行区间逐步上移，但持续推涨缺乏动能，适合波段操作，激进者可考虑2400-2450轻仓试多。

PVC PVC期货冲高后回落，延续弱势调整态势，重心向上测试7700关口压力位，但上行动能不足，盘面承压走低，逐步回落至五日均线下方运行，并跌破震荡区间下沿7350支撑位，跌势进一步扩大，回踩40日均线暂时止跌，连续两周深度下跌。国内PVC现货市场价格同步调整，各地市场主流价格陆续松动，低价货源明显增加。但PVC现货市场与期货相比依旧处于升水状态，基差有所收敛。西北主产区企业新签订单情况欠佳，交付预售订单为主，销售压力渐显，厂家库存回升，心态受到影响，出厂报价加速下调。当前暂无新增检修装置，前期停车装置部分已恢复正常，PVC行业开工率窄幅回升，电石法开工达到86%以上。PVC产量提升，加之新增产能投放，货源供应逐步增加。而需求端则存在走弱迹象，前期受制于高成本压力，下游中小制品厂停车或降负，目前尚未恢复。大型制品厂开工稳中下滑，受到买涨不买跌心态的影响，操作偏谨慎，主动询盘匮乏。随着天气转冷及环保政策影响，北方地区需求存在缩减预期。据悉今年下游停工时间有所提前，PVC刚性需求预期缩减。市场到货增加，华东地区库存明显回升，华南地区窄幅波动，PVC社会库总存低位回升，进入缓慢累库阶段。贸易商降价避险，积极排货为主，但低价实际放量不易。原料电石价格出现松动，PVC企业到货改善，后期采购价或走低，成本端下滑。PVC市场利好兑现后，供需关系由紧趋松，重心短暂整理过后，或继续震荡走低，操作上维持偏空思路。

动力煤 周五动力煤主力合约ZC2105低开高走，全天震荡上涨。夜盘继续震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续上涨。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量继续减少。产地方面，榆林地区在产煤矿整体依然供不应求，但由于当前产地煤价已涨至高位，近日区域内调价煤矿数量有所减少，煤价稳中上涨2-20元/吨左右；由于下游采购需求不减，鄂尔多斯产地市场交易活跃，昨日煤炭公路销量为154万吨，日环比增加1万吨，区域内煤价延续涨势。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，套保企业可分批空单入场，05合约下方支撑位650。

橡胶   沪胶夜盘缩量整理，观望气氛浓厚，主力合约或许仍需夯实14000元附近的支撑。泰国疫情及降雨可能给胶市带来利多，另传闻泰国到中国的海运成本也大幅提高，或许导致国内天胶加速去库存。但国内需求疲软的局面短期内也难好转，特别是年底将迎来强冷空气的消息可能导致环保、限电压力增大。近期沪胶验证支撑仍是当务之急。

纯碱   周五晚间纯碱期货盘面继续上行，主力05合约涨1.03%收于1674元。现货方面，上周国内纯碱市场适度上涨，市场交投气氛温和。金大地二期合成氨装置停车，中源化学纯碱装置轮修，天津碱厂停车检修，受环保及西南限气影响，华北、西南地区部分纯碱厂家开工负荷下调，国内纯碱厂家加权平均开工负荷下调至70.2%。纯碱价格低位，下游用户集中备货，拿货热情提升，部分贸易商适度囤货，纯碱厂家前期订单充足，部分厂家接单至1月中下旬，厂家整体库存下降较快。下游浮法玻璃本周无产线变动，浮法玻璃价格持续上涨，厂家盈利情况较好，浮法玻璃、光伏玻璃对重碱市场形成刚需支撑。但浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，多数浮法玻璃厂家原料纯碱库存天数在20-60天，部分浮法玻璃厂家原料重碱库存天数在2-3个月。近期青藏铁路车皮紧张，对当地厂家正常发运造成一定影响。部分纯碱厂家重碱价格有意上调100元/吨左右，但本周多执行前期订单为主，新单跟进较为有限，市场价格暂时波动不大。纯碱库存延续去化，厂家仍有小幅拉涨计划，国内纯碱市场成交重心或适度上移。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。单边策略可于1700上方择机参与05合约卖保，套利策略推荐空5月多9月。

尿素   上周尿素创出1913元新高后震荡回落，周五收于1827，周度跌幅0.97%。现货方面，国内尿素市场稳中小幅波动，总体涨跌幅度有限。尿素需求减弱，目前东北复合肥企业采购情况较好，带动内蒙古、河北等周边区域价格坚挺，其他区域工业按需采购、淡储补货。供应方面，因天气降温，工业天然气供应收紧，气头企业开工继续走低，目前西南区域气头企业全部停车，西北区域大部分停车，并且开车日期不确定，根据天然气供应情况开车。目前市场需求及供应均弱势，因此上涨受阻下滑有支撑，短时内将延续盘整的局面。目前影响价格的主导因素在成本上扬，产量下滑及春季需求预期推动。外围地区受装置停车影响，供应相对紧张，工厂报盘偏挺价为主，东北地区复合肥需求阶段性增加，给予区域一定需求支撑。盘面回调后提供了新的入场机会，建议前期未来得及入场用户把握1800附近买保机会。

白糖   郑糖周五夜盘小幅反弹，主力合约临近5250元。国内糖厂开榨高峰已经到来，供应压力将持续至明年2、3月份。不过，下周全国将受到强冷空气的洗礼，广西产区是否会发生灾害性天气仍需观察，郑糖或许表现相对坚挺。看国际糖市，印度出口增加令市场对于供应趋紧的担忧缓解，ICE原糖未必能够突破前期高点，原油及美元也不会持续提供利多支持。近期维持震荡操作思路。

豆粕   豆粕2105合约今日价格略有上行，但波动不大，目前国内豆粕现货需求依旧较低，春节前下游补库的时间点尚未到来。豆粕近期价格的上涨主要源自于外盘美豆价格上涨带来的成本因素，在外盘休市期间，国内豆粕价格走势更倾向于震荡格局。目前国内沿海港口大豆库存仍处于较高水平，国内短期内并不存在供应短缺的现象，蛋白现货需求下滑的主要原因基于节前生猪的大量出栏，预期在春节前两周下游将积极开始进行备货。整体上来看，随着时间的推移，美豆可供出口量的下移将不断推动价格的上涨，国内豆粕价格仍有望得到较强的支撑。豆粕05合约有望在1月中下旬再度走强，但是未来实际上涨的高度仍然受制于下游 生猪扩张的程度以及南美大豆的实际产量。目前来看巴西大豆降雨保持良好，明年产量有较大概率会再度上行，但是由于种植期的推后，实际大豆的上市供应时间可能会较往年延后半个月的时间，这将使得豆粕5月合约仍然存在较大的上涨机会，可以考虑在1月买入后耐心持有，并不断追踪相关数据调整离场点位设置。

苹果   苹果05合约上周呈现震荡上涨走势。基本面情况来看，产区延续高库存局面，卓创咨讯的信息来看，截至12月24日，全国苹果库存为1126万吨，相比上一周微幅下降，整体延续高位水平，销区延续弱消费局面，目前批发市场出货速度仍比较慢，双节对市场的刺激仍然较为有限。产区现货价格持续稳中偏弱运行，山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为3.04元/斤，与前一周加权平均价下滑0.03元/斤，陕西地区晚熟红富士70#以上半商品货源上周成交加权平均价格为2.96元/斤，与前一周加权平均价相比下滑0.02元/斤。目前并未看到较明显的上涨支撑因素，对于盘面相对支撑在于期价已经接近成本，进一步向下的动力减弱，但是冷库高库存以及销区走货较差对于盘面的压力仍在，卓创资讯的信息来看，近几周产区冷库库存变化不大，持续处于近五年高位，销区走货也持续不如往年，今年双节备货也较为惨淡，当前的现货压力仍在持续释放当中，市场空头背景并未发生改善，因此建议谨慎看待本周的上涨波动，暂时以资金面影响看待为主，操作仍然建议以逢反弹做空思路为主。

油脂   12月25日国内植物油价格继续上行，由于外盘大宗商品休市，因此本日油脂价格涨幅不大，棕榈油继续领涨三大油脂。在外盘原油价格走势企稳之后，棕榈油价格得到了较强的支撑，同时美豆价格的不断上行推动了国际豆油价格的上涨，原油和豆油价格的共振使得棕榈油价格出现同步的上行。除了外部环境的改善之外，棕榈油本身基本面也发生了转变，一方面棕榈油目前仍处于季节性减产周期之内，根据MPOA数据显示12月1-20日马来棕榈油产量环比下滑14.44%；另一方面印尼能源部称明年将按原计划向企业分配920万千升的生物柴油，而一周前削减相关数额的消息曾引发了棕榈油价格的回调；与此同时印尼政府对棕榈油出口关税的上调，使得马来出口需求大幅上行，根据船运公司数据统计显示1-20日马来棕榈油出口量环比增长12.4%。马来政府宣布将于1月对毛棕榈油出口加征8%的关税，结束了实行7个月的零关税政策，这将使得在1月之前市场增加对马来毛棕榈油的进口需求，预期12月末马来棕榈油库存会出现大幅的下滑。短期来看棕榈油价格仍有望出现进一步的增长，5月合约站稳7000元/吨的位置之后，未来将随着原油价格的上行而不断上扬，前期多单可以继续持有。

鸡蛋   周五JD2105合约维持震荡整理，截至周五鸡蛋现货市场价格4.07元/斤，超过8月初4.05元/斤高点，当前临近元旦、春节，下游食品厂备货支将逐步启动，短期需求有望逐渐增加，预计1月份之前鸡蛋市场价格维持稳中略强走势，但继续拉涨空间有限，后期随着节日效应消退，下游采购量将缩减，2-3月份蛋价将有回调风险，中长期来看，四季度养殖企业补栏显著下降，春节前集中淘汰预期，明年上半年供应压力逐步缓解，价格重心有望逐步抬升，但不宜过分乐观，养殖端补栏及淘汰节奏决定后期供应，目前老鸡淘汰日龄降至450天左右，月度空栏率大幅提升，若行情持续乐观，仍可能继续刺激延淘及增加补栏，进而制约远期价格走势。期货市场来看，JD03合约处于节后消费淡季，短期高位偏弱整理持续，主力05合约高位小幅震荡整理，当前高价已注入节前备货及淘汰预期，继续追高需谨慎，支撑3900附近，作为强势合约，维持多头配置，等待回调参与反弹思路，对于有套保需求的养殖企业可关注涨至高位后套保机会。

棉花、棉纱    上周，棉花主力合约探底回升，报14930，跌0.17%，棉纱主力合约报21780，跌0.75%。上周棉花受英国疫情扩散影响出现下跌，但周四周五出现探底回升，疫情影响担忧缓解，原油及其他大类资产普遍回升，棉花亦震荡走强。14500附近买盘较为积极。上游方面，河北皮棉到厂销售报价跌100元/吨，棉商随期市下调棉价，纺企紧密跟踪纱产品销售进展，采购节奏恢复前期随用随买，现货成交量下降，市场表现再度冷清。某大型棉企新疆3128级指标较好一口价15500。棉纱市场有所降温，抢纱情况略缓解，但纱厂和贸易商均挺价，虽销售降温，市场价格无甚变化。精梳40S、60S仍缺货，纱厂订单已接满至春节前后，更有厂家接到明年4月。短期虽然棉花受到英国疫情影响跟随大宗回落，但后期总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉中期有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率略有回升，维持在20%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入看涨期权或者买入跨式策略做多波动率。

菜粕   菜粕05合约周五夜盘继续走高。目前主要影响因素仍在于CBOT大豆期价、国内豆粕供需情况以及菜粕自身供需情况三个方面。CBOT大豆期价来看，当下时间点，全球大豆供应主要依赖美豆，美豆出口持续表现不错，为其提供强势支撑，再加上南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，进一步给美豆去库存提供炒作机会，CBOT大豆期价上破1250美分/蒲式耳，目前外盘依然是易涨难跌的时期。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，整体延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。 综合来看，CBOT 大豆价格的强势为国内蛋白粕提供较强的成本支撑，不过国内豆粕供应宽松与菜粕消费进入季节性淡季削弱支撑力度。当下时间点菜粕期价易涨难跌，整体操作思路以逢低做多为主。

玉米   玉米05合约周五夜盘创新高。基本面情况来看，现货市场看多情绪仍在，周二临储拍卖百分之百成交对利多情绪有一定的强化，上周玉米现货价格小幅上涨，截至周五，全国玉米均价为2559元/吨，较前一周五的13元/吨。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议以逢回调做多思路为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约周五夜盘跟随玉米上涨。基本面情况来看，玉米淀粉作为玉米的消费之一，供应端面临玉米粮源偏紧所导致的下滑预期，需求端面临价格上升的竞争优势下滑所形成的下滑预期，原料玉米价格仍是供需两端变化的主要影响因素，因此玉米淀粉期价以原料玉米期价波动为主。现货情况来看，上周原料价格上涨以及备货需求提振玉米淀粉市场，天下粮仓的信息显示，部分淀粉下游企业有元旦节前备货的趋势，部分企业签订合同增多，走货也明显加快，玉米淀粉现货价格小幅上涨，截至周五，全国玉米淀粉价格指数为3054元/吨，较前一周五的3051元/吨涨3元/吨。目前基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡偏强判断。

纸浆   纸浆期货延续涨势，现货跟随，乌针参考价格涨至5400元/吨。对于纸浆逆势上行，相对偏低的估值可能是其中一个因素，本轮大涨之前浆价距2017年高点大概仍有40%以上空间，对比部分主流商品而言略低。前期的交易逻辑仍在延续，市场对明年疫情后全球消费复苏的预期较为一致，国内纸张现货需求较好，近两周价格继续提涨，11月针叶浆发运至中国减少9.6%，供给恢复情况一般，而国内同期机制纸产量同比增加9.4%，单月产量再创新高，强化了纸浆供需继续好转的预期。海外浆厂报价也大幅上调，抬升仓单成本。综合看，M1-M2增速继续向上，制造业补库周期尚未结束，英国疫情可能影响经济复苏进程但大概率不会改变复苏趋势，在年内全球疫情多次爆发后市场学习能力也再增强，因此年度级别对浆价继续维持偏强看法。但短期风险仍需注意，主力合约折美金价格已在700美金之上，海外浆厂利润得到修复，大涨过后估值优势下降，周末以来疫情存在继续扩散迹象。技术上看，纸浆期货已接近2019年2月高点，若顺利突破可能会进一步试探6000元压力。操作上，原有多单关注压力位表现，可逐步减仓，未入场观望为宜。

重要事项:

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