国际宏观  【英国脱欧谈判取得进展，助力英镑收复部分跌幅】因英国的病毒新变种可能破坏该国与欧洲的供应链，以欧洲为主的主要经济体均阻断与英国的经贸交流，严重影响英国经济，叠加对英国脱欧的担忧，英镑兑美元一度下跌2.5%至1.3188，为3月18日以来最大盘中跌幅，两年期英国国债收益率跌至纪录低点，英国首相约翰逊采取紧急措施应对这场危机。随后，据悉，英国首相约翰逊考虑在捕鱼权方面的新提议，英国将允许欧盟船只保留其捕捞的鱼总价值的2/3，高于此前的40%，为推动达成脱欧贸易协议做最后努力，当然前提是欧盟也同意在其他领域让步。英国政府重申不会寻求将脱欧过渡期延长至12月31日之后。受脱欧谈判新进展影响，叠加世界卫生组织淡化新毒株的危害性，强调新冠病毒的变异速度比流感病毒慢得多，英镑收复大部分跌幅，尾盘英镑兑美元跌0.44%至1.3464。当前，疫情冲击严重，协议脱欧有利于英国和欧盟的经济金融发展，特别是疫情肆虐背景下缓解市场恐慌情绪，因此两个经济体达成脱欧协议符合共同的利益，故最终通过瘦身版脱欧协议的可能性依然较大，英镑和欧元仍有上涨空间，英镑欧元的短期回落不改整体趋势。

【美国就9000亿美元新冠纾困法案达成协议】美国参议院多数党领袖麦康奈尔宣布，美国国会议员已就9000亿美元新冠纾困法案达成协议，为政府提供资金并提供长期的新冠救助。周二，美国众议院将会通过程序障碍，通过9000亿美元的抗疫纾困法案、1.4万亿美元的政府支出法案，为投票通过扫清了道路。国会领导人预计法案将获得通过，白宫也表示特朗普将签署。新冠纾困法案将包括通过薪资保护计划进行的新一轮小企业援助、每周300美元的失业救济金、向美国成年人和儿童每人提供600美元的刺激性付款，以及用于学校新冠病毒检测和疫苗分发的更多资金等。纾困计划接下来将会顺利通过，美元指数仍有下跌空间。鉴于美国疫情现状和政治局势，拜登入主白宫后将会推动大规模财政刺激措施的谈判与实施。对于美元而言依然形成利空，小幅反弹不改变整体疲弱趋势。

【其他资讯与分析】据悉俄罗斯主张明年2月OPEC+进一步增产，俄方认为2月份将OPEC+产量提高50万桶/天是合理的。日本政府召开内阁会议，敲定了2021年度预算案，总额为1.03万亿美元，不仅比今年的预算水平上升了4%，也是连续九年创历史最高纪录。世卫组织表示，新冠病毒的变异速度比流感病毒慢得多。

股指   隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，道指上涨但纳指下跌，标普500指数收跌0.39%。欧洲股市跌幅较大，德国、法国市场跌幅均超过2%。A50指数回落0.25%。美元指数大幅冲高回落，人民币汇率震荡变动不大。消息面上看，英国疫情形势出现新变动，多国出现感染英国新冠疫情新变体的病例，世卫组织也就此发出警告。这也是隔夜美欧股市大幅下挫的主要原因。美国国会两院即将表决9000亿美元的刺激法案和1.4万亿美元的联邦支出法案，美国总统特朗普表示如通过将会签署。此外，据悉俄罗斯主张明年2月OPEC+进一步增产，这可能将一定程度上抑制油价和通胀持续上行的步伐。总体上看，隔夜市场消息面和外盘变动对国内市场有一定利空影响。中长期来看，经济基本面预期正在发生微妙变化，上行斜率即将放慢，政策转向和海外风险仍需要关注，虽然对市场支持力度下降，但方向仍是利多。技术面上看，上证指数震荡上涨重回3400点上方，且主要技术指标均加速上行，短线仍有进一步挑战上方3465点前高附近压力的可能性，此外还需关注3500点至3587点中期压力带，上行趋势线支撑位上移至3350点，3200点至3152点缺口则为阶段性支撑，中期走向继续看多。

国债   周一国内金融市场股债齐涨，虽然海外疫情风险再次提升，但并未对国内金融市场形成较大影响。政策上，中央经济工作会议对未来政策定调 “不急转弯”，要求稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，积极的财政政策要提质增效、更可持续。总体来看，政策回归正常是主要方向，但政策收紧节奏相对缓和，对市场不至于形成较大冲击。资金面上，周一央行开展1100亿元逆回购操作，净投放900亿元，着重覆盖年末资金需求，隔夜与一周资金利率继续维持低位，跨年资金利率并未出现显著回升。随着月内央行大规模投放MLF，同业存单市场利率快速回落，一年期同业存单（AAA）到期收益率降至3%以内，迅速向政策利率靠拢，对于收益率曲线短端形成向下的拉动作用。目前国债期现货市场仍然处于配置价值显现，交易驱动欠缺，中长期拐点仍需等待的阶段，市场磨底过程仍需两个季度左右的时间，交易上以短期交易为主，同时可继续参与做陡收益率曲线的交易策略。

股票期权  21日，沪深300指数涨0.94%，收于5046.84。50ETF涨0.23%，收于3.513。沪市300ETF涨0.89%，收于5.110。深市300ETF涨0.84%，收于5.027。

12月21日，两市股指全天震荡走升，龙头股爆发引领市场。全天成交额约89亿元，主力净流入超24亿元。半导体、军工、种业股盘中表现同样突出。上证指数收涨0.76%，创业板指涨3.66%，科创50涨2%。中国外汇交易中心公布数据显示，人民币兑美元中间价报6.5507，调贬192个基点。前一交易日中间价报6.5315，在岸人民币16:30收盘价报6.5415，23:30夜盘收报6.5389。中国央行公开市场今日将进行1000亿元人民币14天期逆回购操作。本周（12月19日至12月25日）央行公开市场有600亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期200亿元、100亿元、100亿元、100亿元、100亿元；此外下周五（12月25日）还有500亿元国库现金定存到期。人民受美元影响短期回落，但临近年底，在央行的公开市场操作下，市场短期企稳回升，不过较高的估值恐仍将限制指数走势，短期需关注人民币走势，中期仍应以区间震荡格局对待。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持19%水平，短期波动率回落加速，投资者可买入牛市价差，或者买入跨式策略做多波动率。推荐策略：沪深300ETF期权买入1月购4.7，卖出1月购5.2。

商品期权  市场正权衡英国变异病毒失控与美国财政刺激措施等因素对股市的正反影响。英国传染性更高的变异病毒失控令市场担忧。美国国会就9000亿美元纾困计划达成协议，姆努钦称刺激性支票最快或于下周发放，但越来越多的普通民众对600美元刺激性支票的数额表达不满。目前来看，即使有疫苗，未来经济仍可能存在重大挑战和不确定，美联储、欧洲央行等进一步宽松的前景升温，这也将继续推动大宗商品上涨，从中长期看，力荐滚动卖出看跌期权。

贵金属 周末英国伦敦传出封城消息，疫情疑似出现变异扩大了传播速度，欧洲市场引发对疫苗有效性的质疑，黄金也因为“逃离伦敦”受到了避险端的追捧。周一开盘后，早上亚盘商品整体共振性上行，金银齐涨，但是夜盘欧盘开盘时段股市商品普跌，欧盘情绪整体偏弱。因而对于白银的节奏打压很大。 图形上看，金银阶段性目标位都已经到达，投研给出的确定性机会在减弱，我们现在重要的是浮动止盈以及等待新的机会，目前看黄金还有再次发力的空间，至少欧洲疫情扩散不是利空，白银可能要考虑情绪和避险两个维度徘徊，不过整体跟随黄金上涨再度发力是较大概率事件。 黄金核心思路逢低买入，持有到2月份春节前后座春季行情，短线1915-1920美元/盎司的压力位成为春季高点的可能性不大，而外盘白银虽然位置偏高但内盘做多动能还是比较强，因而主动做空的风险还是比较大。 推荐策略：周一夜盘欧盘开市后的下跌属于意料内的风险事件，不要因此受到情绪打压，白银离场观望等候更好的入场时机，黄金逢低买入，短线内盘2102合约上方目标位402-405元/克。 2月前目标位410-420元/克。

铜 周一铜价冲高回落，隔夜走弱，沪铜2102收于58410，下跌1.42%。英国出现传染性更强的新冠新毒株，防疫措施加大，伦敦多地重新实施封锁，市场风险偏好降温，原油、欧美股市下挫。不过美国9000亿财政刺激协议即将达成，在一定程度缓解市场恐慌情绪。后续关注英国疫情发展及由此带来的市场情绪变化。供需方面，上周铜精矿现货TC为48.72美元/吨，较前值小幅回升，但整体仍处于7月中以来的底部震荡走势。2021年铜精矿长单TC为59.5美元/吨，较前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，尽管明年矿山增量料高于冶炼厂，但当下铜矿现货加工费持续处于50美元下方，且今年铜矿库存消耗，因此明年长单加工费反而较今年下滑，且基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，SMM预计12月铜板带箔及铜棒开工率环比、同比均为正增长，精铜制杆开工率为71.96%，环比减少0.13%，同比增加2.97%。但高铜价在一定程度抑制下游采购及消费，现货处于贴水状态。总的来看，供需对铜价仍有支撑，不过前期宏观利多因素已充分消化，且英国疫情加重，铜价目前临近阻力位沪铜60000及伦铜8000，短期,或高位震荡甚至小幅回落，中期仍维持看多观点不变。

锌 周末伦敦传出疫情变异和封城的消息，对市场情绪影响很重，周一内盘有色黑色狂欢，但是晚上欧盘开市后股票、商品全面下跌，铜锌都有2%左右的跌幅，沪锌主力从白天的22200跌到了21800元/吨附近，尤其是伦锌的单边上涨趋势线跌穿，从上涨趋势可能转为宽幅震荡趋势。  国内锌价上涨的核心驱动还是矿的问题，矿的问题虽然消息反复，但是从TC上看，确实紧张，也是点燃这轮行情的关键驱动，我们认为破位上行会带来对冲基金涌入，在此之后爆发大的向上行情概率很大，在借由金融部门推高后实体部门再结合矿端进行推高，现在逐步从第一阶段进入第二阶段，行情波动增大但趋势没有改变。 实体更多要考虑有没有矿石证伪的可能，如果出现，那么市场可能会翻转，如果没有，那么就持续做好逢低做多的准备。现在看TC没有显著的回暖，那么矿石紧张的逻辑就继续，洗掉畏高的资金后又是新的高点。 操作策略：预计市场将维持洗牌态势，20300-20500元/吨以上逢低做多，优先2102合约长线持仓到春节前，上方区间维持在23500元/吨附近，还有一定的空间，现在的波动继续增加，最舒服的行情已经结束，后面将面临向上向下波动都将增加的震荡，风险厌恶者推荐考虑离场观望。

镍 镍价夜盘下跌，英国疫情引发避险情绪回升，收于12.8万元附近波动震荡反复。但美国刺激计划乐观预期，以及世卫组织发言缓解对英国疫情忧虑，美元指数冲高回落至90附近，市场避险情绪料有所平复。黑色系继续大幅上涨，与黑色关系相近的有色品种仍易受到溢出带动。国内镍库存盘后看出现近期的连续下滑后的回升，镍现货实际需求清淡，升贴水继续收窄，镍豆溶解制硫酸镍亏损，需求一般，资金情绪依然较为浓重，镍可能暂时会延续高位震荡，短线关注127000元支撑延续震荡。继续注意外盘对于疫情的反映，以及美元指数反弹力度。镍本身阶段受资金博弈黑色影响较大，但主动性并不足，一旦跟随品种波动，镍会波动较为剧烈，短线交易为主。

不锈钢 不锈钢期价夜盘主力合约收跌至13700元附近。有大厂期货不开开现货订单，价格稳定在13800元左右，现货规格不全，后续有到货出现，主要交付订单为主。市场成交近期较为平淡。不锈钢厂近期价格回升利润改善，但除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱。不锈钢最新的社会库存显示无锡300系有所回升，佛山仍总体显示去库。市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑。近期不锈钢ss2102近期震荡反复延续。

铝 昨日沪铝主力合约移仓换月，主力合约AL2102低开低走，大幅回调。夜盘低开低走继续走弱。长江有色A00铝锭现货价格大跌430元/吨，现货平均升水缩小到240元/吨。上周铝下游龙头企业开工小幅增长0.2个百分点，在当前环保限产、限电、限气及天气等因素导致下游需求有所转弱情况下，龙头企业受到影响下十分有限，河南地区个别大型铝板带企业开工不降反增，但考虑到年底限电限气影响仍在扩大，预计下周铝下游开工仍有转弱可能。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15800。

螺纹   受周末现货市场及焦化去产能影响，期螺日间大幅上涨，隔夜盘继续减仓上行，涨幅接近5%，现货华东地区涨至4660元，北京4220元，建材日成交量再次接近30万吨。主要交易逻辑变化不大，一是成本支撑继续加强，海外生铁产量快速回升，炉料供应偏紧的预期持续，国内焦化行业再传大规模停产消息，铁矿石突破170美元；二是海外经济复苏预期下工业材的强势，国内冷轧价格坚挺，国外热卷价格持续上涨；三是螺纹绝 对价格虽高但利润仍较低，供给弹性被压制，产量维持低位。年底的中央经济工作会议显示政策面保持稳定，信用难言快速收紧，M1-M2增速持续回升，整体看当前宏观和成本强势相对确定，驱动依然向上，难言快速转向，11月挖掘机销量同比增加50%，维持高位，水泥出货率在上周已大幅下行，螺纹需求季节性下滑的趋势未变。当前黑色商品绝对价格已涨至历史高位，驱动虽向上但估值偏高导致盘面波动加剧的风险也相应增加，欧洲疫情严峻导致美油及伦铜大跌，因此需要关注其对市场情绪的影响，短期看高位多单可适当减仓，未入场谨慎追涨。

热卷   夜盘热卷继续大幅上行，昨日现货价格涨幅较大，盘面继续修复贴水。一方面是原料端供需偏紧，钢材成本抬升，另一方面是下游需求较强，国内汽车、家电行业好转，冷轧价格升至高位；同时海外制造业补库，导致海外热卷价格高企，出口量激增，市场普遍看好节后需求。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量329.64万吨，产量环比下降0.14万吨，热卷钢厂库存100.55万吨，环比增长2.33万吨，热卷社会库存190.78万吨，环比下降6.73万吨，总库存291.33万吨，环比下降4.4万吨，周度表观消费量334.04万吨，环比下降11.5万吨。热卷生产利润虽有所好转，但钢厂检修和唐山地区新旧产能切换压制热卷产量的回升，钢厂库存继续增加，热卷周度表观消费量环比继续下降但仍处于中高位，热卷库存持续下降。中期来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处历史高位，海外需求复苏，热卷出口超预期，海外热卷价格同样连续上涨，在需求未有明显转弱迹象，以及冷轧和海外热卷价格未结束涨势前，热卷盘面价格大概率将继续维持强势。

焦煤   夜盘焦煤05合约探底回升，期价收涨，整体走势仍十分强劲。临近年底，煤矿安监和环保趋严，山西、山东地区等地煤矿开工率均有所下降，精煤产量再度下滑，国内供应偏紧。19日甘其毛都口岸通关333车减19车，策克口岸通关375车减17车，两口岸总通关量较上周同期增141车，近一周甘其毛都口岸通关车辆波动较大，而策克口岸整体表现稳定。进口煤边际供应增加有限，整体上供应仍趋紧张。需求方面：焦炭九轮提涨落地之后，今日开始焦炭第十轮提涨，焦化企业利润进一步增加，开工率仍维持高位，需求端支撑仍在。整体而言：在当前焦煤供应偏紧，焦煤仍将以偏强运行，操作上仍以多头思路为主。

焦炭   夜盘焦炭05合约宽幅震荡，期价小幅收涨。21日，部分焦化企业开始第十轮提涨，下游钢厂暂未接受。根据统计局公布的数据显示：2020年11月份，全国焦炭产量4046万吨，同比增长4.5%。 从环比来看，较10月份增加46万吨，增长1.15%。 2020年1-11月份，全国焦炭产量43170万吨，同比下降0.2%。1-11月份全国生铁产量同比增长4.2%，粗钢增长5.5%，煤炭增长0.4%，在整个煤焦钢产业链中，焦炭的供应依旧偏紧，这也是致使10月份以来，全国焦炭价格提涨从第四轮到第九轮，并且持续看涨预期依旧强烈的根本原因所在。临近年底，4.3米焦炉将加速退出，而新增焦炭产能不及预期，焦炭局部供应仍将偏紧。下游钢厂方面，目前开工高稳，需求端支撑仍在。总的来看，在整体产业链焦炭库存偏低，焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏运行。

锰硅   锰硅盘面昨日冲高回落，但涨幅依旧较为可观，盘中一度突破7000关口。近期锰硅盘面的快速上行主要源于几方面因素的共同作用。首先近期黑色系集体表现强势，周初螺纹价格再度大幅走强，对原料端锰硅价格起到了提振的作用。现阶段钢厂的板材利润仍较好，钢厂对合金端节前的主动补库意愿增强，钢厂厂内库存可用天数有所增加。反观锰硅厂家库存逐步趋紧，开始出现排单生产，挺价意愿较强，对1月钢招价格多维持看涨预期。另一方面，近期锰硅的成本端出现上移，对现货价格的支撑力度增强。随着下游合金厂家采购意愿增强，锰矿港口现货库存开始出现拐点，已连续两周回落。加之外矿对华1月报盘止跌企稳，锰硅价格近期转好，增强了贸易商的挺价信心，港口现货价格近期出现反弹。同时周初焦炭价格再度大幅上涨，近期累计涨幅已较为明显，后续运输成本也有可能进一步增加。南方主产区明年的用电成本也有进一步上升的预期。短期来看，锰硅现货偏紧，成本逐步上移，对期现价格仍维持偏多思路。

硅铁   硅铁盘面昨日出现跳空高开，全天涨幅明显，收于6800一线。现货市场方面，周初价格的涨幅基本在200元/吨以上，厂家封盘不报的现象较多，市场信心极为坚挺。硅铁当前期现价格的强势还是源于其自身供需的偏紧以及成本端的进一步上移。现阶段钢厂的板材利润仍较好，钢厂对硅铁节前的主动补库意愿增强。需求端的旺盛使得硅铁现货资源偏紧的矛盾无法得到明显缓解，社会库存再度下降，市场对1月钢招量价齐升的一致性预期增强，预计有望本轮采价有望突破7000元/吨。成本方面，周初焦炭价格再度大幅上涨，近期累计涨幅已较为明显，带动兰炭价格走强。氧化铁皮等原料价格也维持坚挺，硅铁实际生产成本上行明显，是期现价格上涨的另一重要驱动。供应方面，宁夏地区限产的影响已基本结束，部分厂家开始出现复产的迹象，随着近期硅铁厂家利润空间的改善，部分新矿热炉也开始点火投产。上周全国独立样本硅铁厂家开工率和日均产量环比均出现增加，从远期看，硅铁供应端的压力将逐步缓解。操作上，短期硅铁盘面仍将呈现易涨难跌的走势，可尝试逢低吸纳，考虑到其后续产量的逐步恢复，近远月合约间具备正套的逻辑。

铁矿石 铁矿石昨夜盘探底回升，收长下影线，但仍维持在高位震荡。临近年底随着各地焦化产能出现集中退出，周初焦炭价格再度迎来大涨，带动整个炉料端看涨的情绪进一步高涨。对于铁矿来说，当前供需偏紧的格局仍未得到明显改善。现阶段钢厂的板材利润仍较好，支撑铁水产量和高炉开工率继续维持高位水平，在用焦成本高企的情况下，近期中品粉矿仍有溢价，钢厂暂无调整入炉配比的意愿。即便近期进口矿港口库存出现止跌回升，但总量仍偏低，且在当前中品粉矿需求旺盛的情况下品种间的结构性矛盾后续仍有可能再度显现。年底新增高炉产能出现集中释放，节后铁水产量预计将高于历史同期水平，考虑到明年一季度外矿的发运仍将存在扰动，钢厂节前仍有一定的刚性补库需求。贸易商基于对后市的看好当前挺价意愿较强，现货价格节前仍将维持强势，对盘面的支撑力度较为明显。对于05合约来说，在当前强现实的格局下同时叠加了海外需求转好的预期，是其近期价格持续走强的主要驱动。但考虑到短期涨幅已较为明显，应注意短期技术性回调的风险，前期多单可尝试逐步止盈离场。

玻璃   夜盘玻璃震荡运行，主力05合约收于1971元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格仍呈稳中上调走势，华北市场今基本稳定，沙河市场变动不大，整体出货尚可，库存保持低位；华东市场山东巨润、临沂蓝星、芜湖信义、滕州金晶、吴江南玻价格均有不同幅度上调，涨幅1-10元/重量箱不等，库存低位下，短市或维持小涨趋势；华南市场八达、南宁厂、玉峰、旗滨白玻价格上调2-5元/重量箱不等，原片供不应求，企业仍有继续调涨意向；华中地区产销良好，企业库存偏低位，个别封库。部分价格上调3元/重量箱，其他厂家后期有补涨计划，新价跟进情况尚可；西南市场云腾、渝琥、台玻报涨3-5元/重量箱；西北神木瑞诚近日价格调涨1-2元/重量箱，乌海蓝星今日上调1-2元/重量箱；东北佳星上调2元/重量箱，凌源中玻上调1元/重量箱，厂家库存低位，南方发货顺畅。需求方承接能力有所下降，华南下游有提前放假安排。普通投资者跟随盘面灵活操作，随着期现价格均处于历史高位区间，建议玻璃生产企业于05合约择机卖保。

原油   隔夜欧美原油盘中大幅下探后走所反弹收跌，国内SC原油低开震荡。新冠病毒出现变种的消息令市场避险情绪再度升温，原油需求前景再度蒙阴，隔夜全球股市及商品市场普跌。英国及南非出现一种新冠病毒新变种，传染性比普通的新冠病毒高70%，伦敦封城，同时多个国家宣布停止与英国的航班往来，英镑大跌，间接利好美元，而国际航班数量的下降将导致航空煤油需求恢复再度遇阻，市场避险情绪可能因此增强。另外，美国国会就9000亿美元的财政刺激计划达成一致且议员们会在很短的时间内审议和通过该法案，美国连续的宽松措施令美元持续走弱，但近期美元持续下跌对9000亿的刺激计划已有所兑现，因此“靴子落地”后不排除美元短线反弹，对原油等商品形成打压。从油价走势来看，短线将延续高位回调，建议短线多单暂时离场，但预计深跌可能性较小。

沥青   昨日国内中石化主力炼厂沥青价格小幅上调，部分地方炼厂价格跟随上调。近期国内沥青炼厂开工负荷持续走低，南方等地市场供应略微偏紧，炼厂库存整体有所走低，这支持了炼厂持续提价。需求方面，北方地区刚需基本结束，东北地区以焦化需求为主，南方地区有一定刚需支撑，但整体需求状况一般。短期来看，南方地区整体资源供应偏紧，同时有一定需求支撑，近期价格有望延续稳中上行，但预计进一步上涨幅度有限。盘面上，成本端回调打压沥青盘面，同时沥青主力空头连续增仓，短线将延续回调，建议前期多单暂时离场，下方第一支撑位2600附近，第二支撑位2450附近。

高低硫燃料油 夜盘高低硫燃料油价格小幅波动，均呈企稳迹象。英国政府在12月19日宣布，从20日起伦敦等部分地区的新冠疫情防控级别将提升至第4级，实行更严格的防疫措施。伦敦等地将再度“封城”，其他区域的防疫措施也会进一步收紧。伦敦再度封城举措，使得对原油及燃料油需求预期减弱，美油/布油经受住考验，尾盘有所回升。如果燃料油价格经受住英国封城负面消息带来的价格压力，那么燃料油价格可能会开启新的上涨之路。因此，暂时评估此事件为短期影响，带来燃油价格健康回调，回调到位后认为是较好的入多时机。

聚烯烃 夜盘L/PP价格企稳反弹，震荡形态明显。主要生产商库存在66.5万吨，较上一工作日增长5.5万吨，涨幅9.02%，去年同期库存水平大致在61万吨,周初累库明显。PE/PP供给端变化不大，维持高产量生产。 需求方面，从农膜来看，本周农膜需求继续回落，目前开工在54%，厂家订单一般，采购相对谨慎，刚需入市为主。从缠绕膜来看，开工维持稳定，企业新增订单有限，需求表现平平，多根据订单随采随用。PP下游工厂新增订单减少，部分领域开工下滑，需求有减弱预期。在高产量，库存累库，需求开始高位边际回落情况下，预计后市L/PP价格震荡为主，短期没有明显的趋势行情，建议短线操作为主。

乙二醇 夜盘，乙二醇偏强震荡。周一，华东主港库存至83.5万吨，较上周下降了14.1万。主港库大幅去库主要是因为上周长江口封航，船只入港卸货数量有限所致。上周，华东主港预计到货量为17万吨，整体数量较多，但受封航影响，实际卸货数量有限。本周初长江口已解封，船只陆续抵港，上周以及本周预计到港的船货量较大，港口下周预计将开始累库。从现货市场来看，现货报4020-4025元/吨，递4015元/吨，商谈4015-4020元/吨，几单4015-4025元/吨成交，成交重心有所回落。综上，展望后期，短期乙二醇去库逻辑逐步结束，随着成本端原油回调，期价短期进一步上攻动能暂时不足，期价短期将弱势整理，暂时关注下方4000一线支撑。

PTA 夜盘，PTA震荡整理。从现货市场来看，12月底货源报盘参考2101贴水80-85自提、递盘参考2101贴水90-95自提，参考商谈区间3590-3605自提，现货市场买卖氛围不佳。从PTA自身来说，PTA供需压力大。截至上周五，PTA社会库存攀升至433.4万吨。而近期福海创450万吨/年的PTA装置计划在12月23日开始检修25天，下游聚酯近期受限电影响，检修计划逐步增多，但实际开工率下降较慢。因此，预计近期在福海创装置检修的带动下，PTA累库速度将放缓，但2021年一季度，随着新装置的投产，PTA社会库存仍将持续增加，供需面矛盾将进一步恶化。因此，中长期来看，供需恶化将打压PTA加工费，而成本端原油以及PX价格的走向将决定PTA价格中枢的变动，建议投资者密切留意原油波动情况。前期长线低位多单继续持有，短线多单受近期原油回调影响，可适当减仓。

短纤   夜盘，短纤期价弱势下跌。从现货市场来看，福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5900-5950元/吨现款短送，下游按需采购；江苏直纺涤短报价维稳，半光1.4D 主流成交商谈在5800-5900元/吨，下游刚需采购。从产销来看，整日产销平淡，平均在24%，部分工厂产销为20%，40%，20%，0%，15%，10%，30%，35%。展望后市，我们认为2021年短纤在整个聚酯产业链中供需格局良好，加工费有望延续高位，但短纤绝对价格受PTA和乙二醇影响较大。基于短纤较好的供需面，以及明年油价中枢抬升的预期，建议操作上维持多头思路，回调至40日均线附近考虑买入。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯低开。受长江口解封消息影响，苯乙烯回吐前两日涨幅。从现货市场来看，长江口解封后，苯乙烯大船陆续驶入，海外货源陆续抵港，持货商信心受挫，积极让利出货，市场商谈重心回落。现货市场弱势运行，目前12月下现货商谈在7080-7150，1月下商谈在6680-6700。从下游来看，PS持货商继续出货为主，下游询盘意愿欠佳，交投难有改善。ABS主流市场商谈偏少，商家走量为主，部分商谈灵活，终端工厂入市不多，观望氛围浓厚。综上，上周后期价格上涨为长江口封航驱动，而本周长江口已解封，进口货源陆续入港，期价回吐前期涨幅。01合约面临较大的累库压力，或延续弱势。

液化石油气   新冠新毒株迅速蔓延，导致英国大部分地区关闭，并令欧洲实行更严格的限制措施，引发了人们对原油需求复苏放缓的担忧，隔夜原油价格大幅走低，带动PG02合约夜盘大幅走低。由于气温转冷，民用气需求增加，现货价格持续走高。21日广州石化民用气出厂价上涨130元/吨至4048元/吨。现货价格的走高对期价有较强的支撑作用。从卓创船期数据来看：12月下半月华南有8船货合计25.7万吨到港，整体到港量处于较为适中的水平，而近期华南需求量增加，短期华南港口库存仍有可能继续下降。目前液化气市场暂无明显利空，但油价的下跌会对液化气有所打压，短期液化气低位多单逢高可部分止盈。

甲醇   甲醇期货稳步上移，但推涨乏力，走势略显僵持，重心围绕2500关口徘徊，录得小阴线。国内甲醇现货市场走势好转，价格不断回升，内地市场表现略强。西北主产区企业报价继续抬升，内蒙古北线地区商谈2050元/吨，南线地区部分商谈2050元/吨。甲醇价格上涨后，厂家心态改善，库存及出货压力均有缓解。部分新签订单成交顺利，企业实际出货情况有待观察。冬季供暖季，气头装置开工受限，重庆、四川等部分装置停车，西北地区部分煤制烯烃配套甲醇装置降负运行。受到装置停车或降负的影响，甲醇货源供应阶段性收紧。但下游需求跟进一般，刚需采购为主，放量不明显。下游企业生产成本增加，甲醇产业链利润情况逐步修复。海外装置运行不稳定，欧美等地报价持续上调。进口船货到港或卸货推迟，近期甲醇港口库存也高位回落。基本面向好，隔夜夜盘甲醇重心窄幅回落，短期或反复测试2500关口。

PVC PVC期货高开高走，上破7700关口，但未能站稳，重心冲高回落，震荡整理运行。国内PVC现货市场气氛欠佳，各地主流价格大稳小动，但低价货源依旧不多。西北主产区企业库存压力尚可，交付预售订单为主，部分新接订单价格下调。大部分厂家持有观望态度，报价顺势调整。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场逢低适量补货，主动询盘匮乏，操作谨慎，现货实际交投呈现不温不火态势。贸易商积极排货为主，高价成交遇阻，报价继续松动。市场到货情况较前期明显改善，华东地区货源增加，华南地区下游大型厂家刚需采购支撑下，库存仍有所下滑。华东及华南地区PVC社会总库存继续回升，增加至9.07万吨，与去年同期相比增加73.09%。随着货源供应紧张态势缓解，PVC进入缓慢累库阶段。原料电石采购价暂稳，成本端处于高位。PVC市场基本面恢复平静，但现货依旧深度升水，仍存在一定提振作用，短期重心或反促测试7700压力位。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2105高开低走，震荡偏强。夜盘低开继续回调。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续上涨。秦皇岛港库存水平继续增长，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，为保障安全生产，榆林地区部分矿生产不正常，整体供应偏紧，而下游采购需求较好，场地存煤较少，区域内煤价稳中上调1-30元/吨左右；周末至今，鄂尔多斯地区煤炭销售情况良好，煤炭公路销量维持在150万吨以上，区域内煤价延续涨势。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单减仓，05合约上方压力位720。

橡胶   沪胶夜盘明显走低，英国出现变异病毒使得不少国家宣布暂时禁止英国航班入境，疫情形势又有恶化可能。此外，近日国内轮胎企业开工率下降，橡胶需求较为疲软，胶价反弹本已乏力。不过，泰国疫情严重及台风来袭，可能影响当地割胶进程，对胶价或有支持。预计近期沪胶继续整理，前期低点附近应有支撑。

纯碱   夜盘纯碱宽幅震荡，主力05合约收于1635元。现货方面，国内纯碱市场适度上涨，市场交投气氛温和。天津碱厂继续停车检修，厂家计划月底开车运行，和邦、重庆碱胺纯碱装置开工负荷不足，金山舞阳二期合成氨装置已经停产，纯碱减量生产。近期纯碱厂家订单充足，华中、华东、西南地区部分纯碱厂家封单不接，河南、江苏部分厂家轻碱价格上调100元/吨左右。华中地区纯碱市场稳中有涨，中源、海晶、骏化、双环封单不接，湖北地区轻碱主流出厂价格在1200元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1400-1500元/吨。湖南地区纯碱厂家控制接单，当地轻碱主流送到终端价格在1350-1400元/吨。浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，纯碱厂家重碱库存下滑明显。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。推荐套利策略，做空5月合约同时做多9月合约。

尿素   周一尿素盘面震荡收高，主力05合约涨1.62%收于1877元。现货方面，国内尿素行情稳中小幅波动，整体市场氛围显僵持态势。近期重污染天气影响下，主流地区下游继续受到环保限产影响，同时部分区域有限电，工业需求明显下降，加上高价风险的因素，下游采购积极性不高，因而厂家新单成交多一般化。但行业开工在气头大面积停车限产、煤头故障不断的局面下低位延续，月内现货依旧是供应偏紧态势，支撑了当前的高价行情。不过当前阶段刚性需求毕竟有限，行业开工的利好也在消化，推动价格再涨的动力不足，行情可能会进入僵持博弈态势，主流地区价格或有小幅松动可能。当前价格上涨有三方面因素支撑。一是煤炭价格持续攀升，尿素生产成本中枢快速上移；随着远月动力煤价格的走强，尿素企业利润空间进一步受到侵蚀。二是采暖季期间气头装置陆续停车，尿素日产量下滑至12万吨水平；煤炭价格的持续攀升将导致部分低效能装置加大检修时长。三是生产企业库存处于历史较低水平，淡储企业买保意识增强。建议05合约前期买保头寸继续持有。

白糖   郑糖夜盘放量走高，主力合约一度接近5250元。国际糖价低开反弹带来提振，但原油走低恐对糖价回升不利。郑糖冲高模式与本月17日相似，都是主力资金在夜盘发动攻势，现货销售形势是否支持糖价上行还需观察。期货糖价在5250~5300元可能有阻力。

豆粕   美豆高位继续走强创6年新高，美国国内压榨良好叠加较好的出口形势，挤压美豆期末库存，同时阿根廷港口以及大豆加工厂的工人继续罢工，提振美豆价格高位继续上涨。截至12月10日，美豆20/21年度大豆出口销售量已达到年度总销售量预估的89.91%，美国新季美豆虽然还未种植，但中国已经开始采购美国21/22年度美豆，出口销售数据强劲仍有支撑，未来市场关注的核心因素仍在于南美天气仍的不确定性，阿根廷大豆主产区在22日之后天气转为偏干旱，天气炒作空间仍存，未来随着南美天气升水的注入，预期美豆市场的波动会进一步加大。国内市场来看，周度大豆、豆粕库存止增回落，截至12月18日当周，豆粕库存85.59万吨，周比降幅3.43%，接下来一周压榨量将下降，豆粕库有望继续减少，进而支撑豆粕市场价格走势，连粕高开拉涨创年内新高，成本端支撑显著，且油粕跷跷板效应，支撑连粕走势，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量在1000万吨级别，内外盘价格将仍有较大上涨空间。关注南美天气、阿根廷港口作业情况及中美贸易关系发展等因素影响，期权方面，继续关注豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策略。

苹果   苹果05合约昨日继续低位震荡。现货市场延续弱势，产区延续高库存局面，卓创咨讯的信息来看，截至12月7日，全国苹果库存为1130.94万吨，相比上一周微幅下降，整体延续高位水平，销区延续弱消费局面，今日批发市场出货速度仍比较慢，双节对市场的刺激仍然较为有限。产区现货价格持续稳中偏弱运行，山东栖霞地区果80#以上果农一二级片红成交价继续稳在2.8-3.0元/斤，陕西白水地区75#起步主流成交价格继续文在2.8-3.0元/斤。目前苹果期价还是以现货牵动为主，市场主要面临冷库货源成本与消费疲弱的博弈，西部产区的减产以及山东地区优果率不佳所形成开秤高价成本支撑仍在，不过目前消费疲弱对市场的压力更胜一筹，苹果05合约短期或延续弱势运行，后期来看，成本支撑下苹果05合约继续下行空间压缩，不过由于基本面较差，回升动力也不足，期价大概率会继续在低位区间弱势运行，操作方面建议关注反弹做空机会。

油脂   12月21日国内植物油价格略有下行，这主要受到了外盘价格变动的影响。由于英国发现的新冠病毒变种传染性提升70%，伦敦及英格兰东南部部分地区开始封城，市场担心封锁措施可能会在国际间加剧，从而造成了原油价格的大幅下滑，植物油价格也因此有所回落。但是这并没有改变当前植物油的走势，在疫情没有出现进一步恶化前，疫苗带来的潜在利好仍然存在。更重要的是，美豆于上周五突破1200美分的关口后，本周价格仍在继续上行，这将对植物油价格带来较强的支撑。国内植物油基本面并没有发生较大变化，豆油仍在去库存的过程之中，截至12月18日，国内豆油商业库存总量102.07万吨，较上周的103.615万吨降1.545万吨，降幅为1.49%。预期近月合约仍将处于震荡上行的趋势之中，还美豆价格不发生大幅回撤的情况下，国内油脂价格将继续保持坚挺。

鸡蛋   今日JD2105合约开盘大幅上涨，进入12月以来，鸡蛋全国均价再次走强来到7月份高点4元/斤附近，前期涨价主要受双十二电商平台大量拿货，调动市场走货积极性，致使鸡蛋市场开启涨势，随后低价也吸引了下游企业开启了“双节”备货的积极性，此外郑州进口鸡翅监测出新冠病毒以致河南产区价格上涨加快，需求放量支撑短期蛋价偏强走势，从供应端来看，目前新开产蛋鸡数量低于正常水平，而节前有集中淘汰老鸡的可能，存栏量逐步缩减，但仍充足；需求端，短期节日效应提振下，下游食品厂及各级批发商等环节将逐步开启备货模式，流通加快，供需均利好，预计短期鸡蛋价格仍有小幅反弹预期，而后期随着备货结束，下游采购量缩减，且加之销区市场抵触高价，蛋价仍有回调风险，中长期来看，在产蛋鸡存栏量边际递减，四季度养殖户补栏量下降，春节前淘汰增加，整体供需宽松格局逐渐向紧平衡过渡，鸡蛋价格重心也将缓慢抬升，但不宜过分乐观，仍需关注高价下游走货情况及淘汰节奏影响。期货市场来看，JD03合约处于节后消费淡季，继续拉涨空间或有限，关注前期高点附近压力，主力05合约高位拉涨，当前高价已注入节前备货及淘汰预期，继续追高需谨慎，支撑3800附近，作为强势合约，短线回调参与反弹思路，对于有套保需求的养殖企业可关注涨至高位后套保机会。

棉花、棉纱    21日，棉花主力合约报15100，涨0.97%，棉纱主力合约报22060，涨0.52%。

棉花短期震荡走强，国家统计局公布的全国棉花产量数据显示，2020年全国棉花产量591.0万吨，比上年增加2.1万吨，增长0.4%。2020年全国棉花播种面积为3169.9千公顷（4754.8万亩），比上年减少169.4千公顷（254.1万亩），下降5.1%。分地区看，我国最大产棉区新疆按照“控制面积、提质增效”的原则合理引导棉花生产，棉花播种面积为2501.9千公顷（3752.9万亩），比上年减少38.6千公顷（57.9万亩），下降1.5%。截至17日新疆皮棉累计加工444.48万吨，同比增4%。与上一统计期(截至10日)相比，全疆加工增速呈现北缓南增趋势，南疆第一师加工量同比增幅增加1.6个百分点，喀什增1.5个百分点，阿克苏增1.2个百分点，巴州增1个百分点。总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。

期权方面，隐含波动率回调，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入跨式策略做多波动率。

菜粕   CBOT大豆周一继续收涨，菜粕05日内将继续跟随。基本面情况来看，CBOT 大豆期价仍然是近期菜粕期价波动的主导因子，南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，提振美豆需求，进一步强化美豆去库存，CBOT大豆期价上破1200美分/蒲式耳。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。综合来看，美豆去库存程度良好以及南美天气潜在扰动继续CBOT 大豆价格的强势，成本端继续为国内蛋白粕提供较强的下方支撑，不过国内豆粕由于原料供应充足形成的宽松局面与菜粕消费进入季节性淡季形成宽松局面限制菜粕期价的涨幅，短期菜粕05 合约波动区间维持2450-2800 的判断，操作方面建议低位多单谨慎持有。

玉米   玉米05合约夜盘回归震荡。基本面情况来看，上周价格下调之后，东北基层农户捂粮惜售情绪有所增加，昨日玉米现货价格持稳，全国玉米均价为2536元/吨，较上周五上涨2元/吨，当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧较大，价格或延续反复。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议等待回调做多机会为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约夜盘跟随玉米震荡。基本面情况来看，玉米淀粉作为玉米的需求之一，在原料玉米粮源供应偏紧的背景下，玉米淀粉加工需要与其他饲用需求以及酒精加工争抢粮源，也就是说玉米淀粉供应端的矛盾更进一步凸显，因此才会出现玉米淀粉价格强于玉米的表现，不过目前来看其自身供需两端缺乏突出点，主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，目前下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，昨日玉米淀粉价格降幅收窄，全国玉米淀粉价格指数为3049元/吨，较上周五的3051元/吨跌2元/吨。短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

纸浆   纸浆期货继续上行，现货市场仍跟随盘面调整，银星含税价格在5000元之上，下游正常采购。由于英国疫情再次严峻，且病毒出现变异，导致市场恐慌情绪蔓延，欧洲股市及美油大幅下跌。海外疫情引发的不确定性增大，而风险资产在积累较大涨幅后，易受此类事件影响，纸浆前期的主要交易逻辑是经济复苏预期叠加宽松的信用环境，在此之下，浆价短期可能也面临一定回调压力，特别是远月合约。中期看，疫情虽有反复，但市场已具备相关经验，因此中长期经济好转的趋势很难改变，国内中央经济工作会议指出政策要保持连续性和稳定性，M1与M2增速差继续收窄，信用难言快速收紧，消费恢复速度加快，中长期纸浆维持偏乐观的看法。短期需注意可能由疫情引发的市场情绪波动，特别是在顺周期资产普跌之下，导致纸浆估值回落，中期建议回调后多配。

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