贵金属 周末传出伦敦因为疫情变异封城的消息，黄金作为最后支付手段真正出现避险情绪，叠加美国的财政刺激的初步落地，市场没有显性利空。金银日内大涨后都到了阶段性目标位附近，沪金400元/克和沪银5800元/千克的前期目标位都已经到达，但是外盘因为汇率问题可能还有一点点空间，但是盈亏比在大大降低，推荐未入场多单谨慎入场，已经入场的注意浮动止盈。我们认为春季黄金有概率上到1980美元/盎司，但是短线1914-1920美元/盎司压力位已经显现，推荐偏谨慎等候更好的入场点。如果急加速上涨再进行追涨。

铜 周一铜价冲高回落，沪铜2102收于59280，微涨0.27%。英国出现传染性更强的新冠新毒株，防疫措施加大，伦敦多地重新实施封锁，市场风险偏好降温，原油走弱。不过美国9000亿财政刺激协议即将达成，铜价下跌空间相对有限。后续关注英国疫情发展及由此带来的市场情绪变化。供需方面，上周铜精矿现货TC为48.72美元/吨，较前值小幅回升，但整体仍处于7月中以来的底部震荡走势。2021年铜精矿长单TC为59.5美元/吨，较前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，尽管明年矿山增量料高于冶炼厂，但当下铜矿现货加工费持续处于50美元下方，且今年铜矿库存消耗，因此明年长单加工费反而较今年下滑，且基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，SMM预计12月铜板带箔及铜棒开工率环比、同比均为正增长，精铜制杆开工率为71.96%，环比减少0.13%，同比增加2.97%。但高铜价在一定程度抑制下游采购及消费，现货处于贴水状态。总的来看，供需对铜价仍有支撑，不过前期宏观利多因素已充分消化，且英国疫情加重，铜价目前临近阻力位沪铜60000及伦铜8000，短期,或高位震荡甚至小幅回落，中期仍维持看多观点不变。

锌 周末美国的财政刺激的初步落地，上周美联储继续维持宽松预期，并且有债券的超额购买，美元指数下跌商品狂欢，铜锌齐涨的情况下虽然价格偏高但是依旧是向上的行情，周五美元指数有所反复，带动盘面震荡，但目前看趋势并没有改变，短线时间内市场关注的是美国财政刺激的释放，创新高后锌价继续上行的概率较大，注意外盘和内盘阶段性的压力位都在临近，22500-23000元/吨开始注意浮动止盈。 操作策略：预计市场将维持洗牌态势，20300-20500元/吨以上逢低做多，优先2102合约长线持仓到春节前，上方区间维持在23500元/吨附近，还有一定的空间，现在的波动继续增加，资金量小的产业链客户或者投机客户可以考虑用锌期权做短线投机可能更舒服一些，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。除非出现重大转折，我们将在春节前始终维持这一观点。

镍  镍价在13万元附近波动震荡反复，美联储继续保持流动性充足，对美国刺激计划乐观预期，受英国疫情影响英镑大跌，美元指数反弹至90.5附近，有色承压。但是黑色系大幅上涨，与黑色关系相近的有色品种受到溢出带动，走势分化。在黑色纷纷涨停后，午后镍价受到资金推动上涨。国内镍库存盘后看出现近期的连续下滑后的回升，镍现货实际需求清淡，升贴水继续收窄，镍豆溶解制硫酸镍亏损，需求一般，资金情绪依然较为浓重，镍可能暂时会延续高位震荡，130000元上方新进多单仍宜短线为主且需注意浮动设好止赢，注意外盘对于疫情的反映，以及美元指数反弹力度，有色分化之下，镍本身阶段受资金博弈黑色影响较大，但主动性并不足，一旦跟随品种波动，镍会波动较为剧烈，短线交易为主。目前快速在向ni2103移仓。

不锈钢 不锈钢期价日内剧烈波动，一度深调，午后随镍回升至14000元上方。有大厂期货不开开现货订单，价格稳定在13800元左右，现货规格不全，后续有到货出现，主要交付订单为主。市场成交近期较为平淡。不锈钢厂近期价格回升利润改善，但除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱。不锈钢最新的社会库存显示无锡300系有所回升，佛山仍总体显示去库。市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑。近期不锈钢ss2102近期震荡反复延续。

铝 12月21日，沪铝主力合约移仓换月，主力合约AL2102低开低走，大幅回调。长江有色A00铝锭现货价格大跌430元/吨，现货平均升水缩小到240元/吨。上周铝下游龙头企业开工小幅增长0.2个百分点，在当前环保限产、限电、限气及天气等因素导致下游需求有所转弱情况下，龙头企业受到影响下十分有限，河南地区个别大型铝板带企业开工不降反增，但考虑到年底限电限气影响仍在扩大，预计下周铝下游开工仍有转弱可能。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15800。

螺纹   螺纹日内大幅上涨，现货华东地区涨至4660元，北京4220元，市场情绪相对亢奋。当前交易逻辑尚未出现较大变化，一是成本支撑继续加强，海外生铁产量快速回升，炉料供应偏紧的预期持续，国内焦化周末再传大规模停产消息，新交所铁矿石掉期一度突破170美元；二是海外经济复苏预期下工业材的强势，国内冷轧价格坚挺，国外热卷价格持续上涨；三是螺纹绝对价格虽高但利润仍较低，供给弹性被压制，产量维持低位。年底的中央经济工作会议显示政策面保持稳定，信用难言快速收紧，M1-M2增速持续回升，整体看当前宏观和成本强势相对确定，驱动依然向上，难言快速转向，但黑色商品绝对价格均已涨至历史高位，盘面波动幅度将会加大，因此需要关注现货需求快速下滑时点及盘面持仓变化，而海外疫情的反复可能是短期风险点。高位多单可适当减仓，未入场暂时观望。关注月底PMI数据。

热卷   周一开盘热卷涨停，黑色系整体大幅走高，热卷现货价格累计上涨200-300元/吨不等。周末期间热卷现货价格大幅上涨，周一盘面涨停修复贴水。核心逻辑并未发生变化，一方面是原料端供需偏紧，钢材成本抬升，另一方面是下游需求较强，国内汽车、家电行业好转，冷轧价格升至高位；同时海外制造业补库，导致海外热卷价格高企，出口量激增，市场普遍看好节后需求。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量329.64万吨，产量环比下降0.14万吨，热卷钢厂库存100.55万吨，环比增长2.33万吨，热卷社会库存190.78万吨，环比下降6.73万吨，总库存291.33万吨，环比下降4.4万吨，周度表观消费量334.04万吨，环比下降11.5万吨。热卷生产利润虽有所好转，但钢厂检修和唐山地区新旧产能切换压制热卷产量的回升，钢厂库存继续增加，热卷周度表观消费量环比继续下降但仍处于中高位，热卷库存持续下降。中期来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处历史高位，海外需求复苏，热卷出口超预期，海外热卷价格同样连续上涨，在需求未有明显转弱迹象，以及冷轧和海外热卷价格未结束涨势前，热卷盘面价格大概率将继续维持强势。

焦煤   12月21日，焦煤05合约继续放量增仓上涨，期价不断刷新合约上市以来新高，整体走势极强强势。临近年底，煤矿安监和环保趋严，山西、山东地区等地煤矿开工率均有所下降，精煤产量再度下滑，国内供应偏紧。19日甘其毛都口岸通关333车减19车，策克口岸通关375车减17车，两口岸总通关量较上周同期增141车，近一周甘其毛都口岸通关车辆波动较大，而策克口岸整体表现稳定。进口煤边际供应增加有限，整体上供应仍趋紧张。需求方面：焦炭九轮提涨落地之后，今日开始焦炭第十轮提涨，焦化企业利润进一步增加，开工率仍维持高位，需求端支撑仍在。整体而言：在当前焦煤供应偏紧，焦煤仍将以偏强运行，操作上仍以多头思路为主。

焦炭   12月21日焦炭大幅上涨，午后01合约更是涨停。统计局数据显示：2020年11月份，全国焦炭产量4046万吨，同比增长4.5%。 从环比来看，较10月份增加46万吨，增长1.15%。 2020年1-11月份，全国焦炭产量43170万吨，同比下降0.2%。1-11月份全国生铁产量同比增长4.2%，粗钢增长5.5%，煤炭增长0.4%，在整个煤焦钢产业链中，焦炭的供应依旧偏紧，这也是致使10月份以来，全国焦炭价格提涨从第四轮到第九轮，并且持续看涨预期依旧强烈的根本原因所在。今日焦炭现货开始第十轮提涨，现货价格的走高对期价有较强的支撑。临近年底，4.3米焦炉将加速退出，而新增焦炭产能不及预期，焦炭局部供应仍将偏紧。下游钢厂方面，目前开工高稳，需求端支撑仍在。总的来看，在整体产业链焦炭库存偏低，焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。

铁矿石 临近年底随着各地焦化产能出现集中退出，焦炭价格迎来大涨，01合约日间一度涨停，带动整个炉料端看涨的情绪进一步高涨。对于铁矿来说，当前供需偏紧的格局仍未得到明显改善。现阶段钢厂的板材利润仍较好，支撑铁水产量和高炉开工率继续维持高位水平，带动中品矿溢价进一步走强。即便近期进口矿港口库存出现止跌回升，但总量仍偏低，且在当前中品粉矿需求旺盛的情况下品种间的结构性矛盾后续仍有可能再度显现。年底新增高炉产能出现集中释放，节后铁水产量预计将高于历史同期水平，考虑到明年一季度外矿的发运仍将存在扰动，钢厂节前仍有一定的刚性补库需求。贸易商基于对后市的看好当前挺价意愿较强，现货价格节前仍将维持强势，对近月合约的支撑力度较为明显。对于05合约来说，在当前强现实的格局下同时叠加了海外需求转好的预期，是其近期价格持续走强的主要驱动。但考虑到短期涨幅已较为明显，应注意短期技术性回调的风险，前期多单可尝试逐步止盈离场。

玻璃   周一玻璃期货跟随黑色建材涨势继续收高，主力05合约涨2.16%收于1982元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格仍呈稳中上调走势，华北市场今基本稳定，沙河市场变动不大，整体出货尚可，库存保持低位；华东市场山东巨润、临沂蓝星、芜湖信义、滕州金晶、吴江南玻价格均有不同幅度上调，涨幅1-10元/重量箱不等，库存低位下，短市或维持小涨趋势；华南市场八达、南宁厂、玉峰、旗滨白玻价格上调2-5元/重量箱不等，原片供不应求，企业仍有继续调涨意向；华中地区产销良好，企业库存偏低位，个别封库。部分价格上调3元/重量箱，其他厂家后期有补涨计划，新价跟进情况尚可；西南市场云腾、渝琥、台玻报涨3-5元/重量箱；西北神木瑞诚近日价格调涨1-2元/重量箱，乌海蓝星今日上调1-2元/重量箱；东北佳星上调2元/重量箱，凌源中玻上调1元/重量箱，厂家库存低位，南方发货顺畅。需求方承接能力有所下降，华南下游有提前放假安排。普通投资者跟随盘面灵活操作，随着期现价格均处于历史高位区间，建议玻璃生产企业于05合约择机卖保。

原油   今日国内SC原油开盘大幅走跌，午后有所反弹，但尾盘再度回落。上周末消息，美国国会就9000亿美元的财政刺激计划达成一致且议员们会在很短的时间内审议和通过该法案，美国连续的宽松措施令美元持续走弱，但近期美元持续下跌对9000亿的刺激计划已有所兑现，因此“靴子落地”后不排除美元短线反弹，对原油等商品形成打压。另外，英国出现一种新冠病毒新变种，传染性比普通的新冠病毒高70%，伦敦封城，同时多个国家宣布停止与英国的航班往来，英镑大跌，间接利好美元，而国际航班数量的下降将导致航空煤油需求恢复再度遇阻，市场避险情绪可能因此增强。从油价走势来看，美元反弹以及英国新冠病毒新变种事件带来的潜在风险触发油价回调，建议前期多单减仓规避风险。

沥青   今日国内中石化主力炼厂价格上调，部分地方炼厂跟随上调。近期国内沥青炼厂开工负荷持续走低，南方等地市场供应略微偏紧，炼厂库存整体有所走低，这支持了炼厂持续提价。需求方面，北方地区刚需基本结束，东北地区以焦化需求为主，南方地区有一定刚需支撑，但整体需求状况一般。短期来看，南方地区整体资源供应偏紧，同时有一定需求支撑，近期价格有望延续稳中上行，但预计进一步上涨幅度有限。盘面上，成本端回调打压沥青盘面，同时沥青主力空头连续增仓，短线将延续回调，建议前期多单暂时离场，下方第一支撑位2600附近，第二支撑位2450附近。

PTA 周一，国际油价高位回调带动PTA期价走跌。从现货市场来看，12月底货源报盘参考2101贴水80-85自提、递盘参考2101贴水90-95自提，参考商谈区间3590-3605自提，现货市场买卖氛围不佳。从PTA自身来说，PTA供需压力大。截至上周五，PTA社会库存攀升至433.4万吨。而近期福海创450万吨/年的PTA装置计划在12月23日开始检修25天，下游聚酯近期受限电影响，检修计划逐步增多，但实际开工率下降较慢。因此，预计近期在福海创装置检修的带动下，PTA累库速度将放缓，但2021年一季度，随着新装置的投产，PTA社会库存仍将持续增加，供需面矛盾将进一步恶化。因此，中长期来看，供需恶化将打压PTA加工费，而成本端原油以及PX价格的走向将决定PTA价格中枢的变动，建议投资者密切留意原油波动情况。前期长线低位多单可继续持有，短线多单受近期原油回调影响，可适当减仓。

短纤   周一，原料回调带动短纤期价弱势下跌。从现货市场来看，福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5900-5950元/吨现款短送，下游按需采购；江苏直纺涤短报价维稳，半光1.4D 主流成交商谈在5800-5900元/吨，下游刚需采购。从产销来看，整日产销平淡，平均在24%，部分工厂产销为20%，40%，20%，0%，15%，10%，30%，35%。展望后市，我们认为2021年短纤在整个聚酯产业链中供需格局良好，加工费有望延续高位，但短纤绝对价格受PTA和乙二醇影响较大。基于短纤较好的供需面，以及明年油价中枢抬升的预期，建议操作上维持多头思路，回调至40日均线附近考虑买入。

乙二醇 周一，乙二醇重心高位松动。周一，华东主港库存至83.5万吨，较上周下降了14.1万。主港库大幅去库主要是因为上周长江口封航，船只入港卸货数量有限所致。上周，华东主港预计到货量为17万吨，整体数量较多，但受封航影响，实际卸货数量有限。本周初长江口已解封，船只陆续抵港，上周以及本周预计到港的船货量较大，港口下周预计将开始累库。从现货市场来看，现货报4020-4025元/吨，递4015元/吨，商谈4015-4020元/吨，几单4015-4025元/吨成交，成交重心有所回落。综上，展望后期，短期乙二醇去库逻辑逐步结束，随着成本端原油回调，期价短期进一步上攻动能暂时不足，期价短期将弱势整理，暂时关注下方4000一线支撑。

苯乙烯 周一，受长江口解封消息影响，苯乙烯回吐前两日涨幅。从现货市场来看，长江口解封后，苯乙烯大船陆续驶入，海外货源陆续抵港，持货商信心受挫，积极让利出货，市场商谈重心回落。现货市场弱势运行，目前12月下现货商谈在7080-7150，1月下商谈在6680-6700。从下游来看，PS持货商继续出货为主，下游询盘意愿欠佳，交投难有改善。ABS主流市场商谈偏少，商家走量为主，部分商谈灵活，终端工厂入市不多，观望氛围浓厚。综上，上周后期价格上涨为长江口封航驱动，而本周长江口已解封，进口货源陆续入港，期价回吐前期涨幅。01合约面临较大的累库压力，或延续弱势。

液化石油气   12月21日，PG02合约增仓放量上涨，期价创出合约上市以来新高，整体走势相当强势。由于气温转冷，民用气需求增加，现货价格持续走高。21日广州石化民用气出厂价上涨130元/吨至4048元/吨。现货价格的走高对期价有较强的支撑作用。从卓创统计的船期数据来看：12月下半月华南有8船货合计25.7万吨到港，整体到港量处于较为适中的水平，而近期华南需求量增加，短期华南港口库存仍有可能继续下降。目前液化气市场暂无明显利空短期液化气仍维持震荡偏多的操作思路。

甲醇   甲醇期货上行乏力，走势略显僵持，重心围绕2500关口徘徊，录得小阴线。国内甲醇现货市场走势好转，价格稳步上推，内地市场表现略强。西北主产区企业报价明显上移，内蒙古北线地区商谈2050元/吨，南线地区部分商谈2050元/吨。甲醇价格上涨后，厂家心态改善，库存及出货压力均有缓解。受到部分地区装置停车或降负的影响，甲醇供应阶段性收紧。但下游需求跟进一般，刚需采购为主，放量不明显。近期港口库存也高位回落，甲醇基本面向好，重心站稳2500后，将进一步上探，多单可继续持有。

PVC PVC期货高开高走，上破7700关口，但未能站稳，重心冲高回落。国内PVC现货市场气氛欠佳，低价货源依旧不多。西北主产区企业库存压力尚可，部分新接订单价格下调。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场逢低适量补货，主动询盘匮乏，操作谨慎，现货实际交投呈现不温不火态势。贸易商积极排货为主，高价成交遇阻，报价继续松动。市场到货情况较前期明显改善，华东及华南地区PVC社会总库存继续回升。随着货源供应紧张态势缓解，PVC进入缓慢累库阶段。PVC市场基本面恢复平静，但现货依旧深度升水，仍存在一定提振作用，短期重心或反促测试7700压力位。

动力煤 12月21日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续上涨。秦皇岛港库存水平继续增长，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，为保障安全生产，榆林地区部分矿生产不正常，整体供应偏紧，而下游采购需求较好，场地存煤较少，区域内煤价稳中上调1-30元/吨左右；周末至今，鄂尔多斯地区煤炭销售情况良好，煤炭公路销量维持在150万吨以上，区域内煤价延续涨势。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单减仓，05合约上方压力位720。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格大幅波动，均呈高位回落迹象，短期上涨动能偏弱，可能引发价格回调。英国政府在12月19日宣布，从20日起伦敦等部分地区的新冠疫情防控级别将提升至第4级（Tier 4），实行更严格的防疫措施。伦敦等地将再度“封城”，其他区域的防疫措施也会进一步收紧。伦敦再度封城举措，使得对原油及燃料油需求预期减弱，如果燃料油价格经受住英国封城负面消息带来的价格压力，那么燃料油价格可能会开启新的上涨之路。因此，暂时评估此事件为短期影响，带来燃油价格健康回调，回调到位后认为是较好的入多时机。

聚烯烃 今日L/PP价格下跌为主，震荡形态明显。今日主要生产商库存在66.5万吨，较上一工作日增长5.5万吨，涨幅9.02%，去年同期库存水平大致在61万吨,周初累库明显。PE/PP供给端变化不大，维持高产量生产。 需求方面，从农膜来看，本周农膜需求继续回落，目前开工在54%，厂家订单一般，采购相对谨慎，刚需入市为主。从缠绕膜来看，开工维持稳定，企业新增订单有限，需求表现平平，多根据订单随采随用。PP下游工厂新增订单减少，部分领域开工下滑，需求有减弱预期。在高产量，库存累库，需求开始高位边际回落情况下，预计后市L/PP价格震荡为主，暂时没有看到明显的趋势行情，建议短线操作为主。

橡胶   沪胶反弹遇阻，环保限产使得轮胎企业开工率低于前两年同期水平。不过，国内产区即将全面停割，泰国突发新冠病例使得曼谷宣布进入戒备状态，且近日今年第23号台风“科罗旺”将影响越南南部，或许会给相邻的泰国南部带来大量降雨，影响当地割胶进程。这样，短期胶价可能上下两难，沪胶主力合约或许会在14500~15200元区间波动。

纯碱   周一纯碱期货盘面强势上行，主力05合约涨4.65%收于1666元。现货方面，国内纯碱市场适度上涨，市场交投气氛温和。天津碱厂继续停车检修，厂家计划月底开车运行，和邦、重庆碱胺纯碱装置开工负荷不足，金山舞阳二期合成氨装置已经停产，纯碱减量生产。近期纯碱厂家订单充足，华中、华东、西南地区部分纯碱厂家封单不接，河南、江苏部分厂家轻碱价格上调100元/吨左右。华中地区纯碱市场稳中有涨，中源、海晶、骏化、双环封单不接，湖北地区轻碱主流出厂价格在1200元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1400-1500元/吨。湖南地区纯碱厂家控制接单，当地轻碱主流送到终端价格在1350-1400元/吨。浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，纯碱厂家重碱库存下滑明显。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。推荐套利策略，做空5月合约同时做多9月合约。

豆粕   美豆高位继续走强创6年新高，美国国内压榨良好叠加较好的出口形势，挤压美豆期末库存，同时阿根廷港口以及大豆加工厂的工人继续罢工，提振美豆价格高位继续上涨。截至12月10日，美豆20/21年度大豆出口销售量已达到年度总销售量预估的89.91%，美国新季美豆虽然还未种植，但中国已经开始采购美国21/22年度美豆，出口销售数据强劲仍有支撑，未来市场关注的核心因素仍在于南美天气仍的不确定性，阿根廷大豆主产区在22日之后天气转为偏干旱，天气炒作空间仍存，未来随着南美天气升水的注入，预期美豆市场的波动会进一步加大。国内市场来看，周度大豆、豆粕库存止增回落，截至12月18日当周，豆粕库存85.59万吨，周比降幅3.43%，接下来一周压榨量将下降，豆粕库有望继续减少，进而支撑豆粕市场价格走势，连粕高开拉涨创年内新高，成本端支撑显著，且油粕跷跷板效应，支撑连粕走势，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量在1000万吨级别，内外盘价格将仍有较大上涨空间。关注南美天气、阿根廷港口作业情况及中美贸易关系发展等因素影响，期权方面，继续关注豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策略。

油脂   12月21日国内植物油价格略有下行，这主要受到了外盘价格变动的影响。由于英国发现的新冠病毒变种传染性提升70%，伦敦及英格兰东南部部分地区开始封城，市场担心封锁措施可能会在国际间加剧，从而造成了原油价格的大幅下滑，植物油价格也因此有所回落。但是这并没有改变当前植物油的走势，在疫情没有出现进一步恶化前，疫苗带来的潜在利好仍然存在。更重要的是，美豆于上周五突破1200美分的关口后，本周价格仍在继续上行，这将对植物油价格带来较强的支撑。国内植物油基本面并没有发生较大变化，豆油仍在去库存的过程之中，截至12月18日，国内豆油商业库存总量102.07万吨，较上周的103.615万吨降1.545万吨，降幅为1.49%。预期近月合约仍将处于震荡上行的趋势之中，还美豆价格不发生大幅回撤的情况下，国内油脂价格将继续保持坚挺。

白糖   郑糖小幅回调，国际糖价回落带来压力，且部分地区现货报价也有所下调。临近年底，元旦、春节消费逐渐增加，对糖价会有支持。不过，国外糖价有继续走低的可能，印度出口增加且主要产糖国陆续进入开榨旺季，阶段性供应压力较为突出。若美元反弹、原油走弱，那么国际糖价或许进一步下行。郑糖主力合约近期在5250元附近有阻力。

菜粕   菜粕05 合约日内大幅上涨，主要是受CBOT大豆的带动。基本面情况来看，CBOT 大豆期价仍然是近期菜粕期价波动的主导因子，南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，提振美豆需求，进一步强化美豆去库存，CBOT大豆期价上破1200美分/蒲式耳。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。综合来看，美豆去库存程度良好以及南美天气潜在扰动继续CBOT 大豆价格的强势，成本端继续为国内蛋白粕提供较强的下方支撑，不过国内豆粕由于原料供应充足形成的宽松局面与菜粕消费进入季节性淡季形成宽松局面限制菜粕期价的涨幅，短期菜粕05 合约波动区间维持2450-2800 的判断，不过由于菜粕容易受资金面扰动，日内波幅较大，今日大幅冲高之后，夜盘或出现回落，操作方面建议低位多单做好仓位保护。

玉米   玉米05合约周一小幅上扬，主要是受外盘上扬以及整体情绪带动。基本面情况来看，上周价格下调之后，东北基层农户捂粮惜售情绪有所增加，今日玉米现货价格持稳，全国玉米均价为2536元/吨，较上周五上涨2元/吨，当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧较大，价格或延续反复。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议等待回调做多机会为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约周一跟随玉米上涨。基本面情况来看，玉米淀粉作为玉米的需求之一，在原料玉米粮源供应偏紧的背景下，玉米淀粉加工需要与其他饲用需求以及酒精加工争抢粮源，也就是说玉米淀粉供应端的矛盾更进一步凸显，因此才会出现玉米淀粉价格强于玉米的表现，不过目前来看其自身供需两端缺乏突出点，主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，目前下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，今日玉米淀粉价格降幅收窄，全国玉米淀粉价格指数为3049元/吨，较上周五的3051元/吨跌2元/吨。短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    21日，棉花主力合约报15100，涨0.97%，棉纱主力合约报22060，涨0.52%。棉花短期震荡走强，拜登获得306张选举人票，进入白宫尘埃落定。国家统计局公布的全国棉花产量数据显示，2020年全国棉花产量591.0万吨，比上年增加2.1万吨，增长0.4%。2020年全国棉花播种面积为3169.9千公顷（4754.8万亩），比上年减少169.4千公顷（254.1万亩），下降5.1%。分地区看，我国最大产棉区新疆按照“控制面积、提质增效”的原则合理引导棉花生产，棉花播种面积为2501.9千公顷（3752.9万亩），比上年减少38.6千公顷（57.9万亩），下降1.5%。截至17日新疆皮棉累计加工444.48万吨，同比增4%。与上一统计期(截至10日)相比，全疆加工增速呈现北缓南增趋势，南疆第一师加工量同比增幅增加1.6个百分点，喀什增1.5个百分点，阿克苏增1.2个百分点，巴州增1个百分点。总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率回调，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入跨式策略做多波动率。

纸浆   纸浆震荡上行，现货跟随盘面，银星报价在5000元之上，下游采购积极性一般。英国疫情再次严峻，并发现新变种毒株，影响市场情绪，美油及欧洲股市下跌，但纸浆受内盘商品带动，延续涨势。外需恢复还是增添了不确定，国内疫苗机会对重点人群先行接种，因此后期需要关注海外疫苗实际接种情况。但整体看，疫情虽有反复，但市场已具备相关经验，因此中长期经济复苏的预期仍难以证伪，国内中央经济工作会议指出政策要保持连续性和稳定性，M1与M2增速差继续收窄，信用难言快速收紧，消费恢复速度加快。因此短期需注意可能由海外疫情引发的市场情绪波动，导致纸浆估值回落，中期建议回调后多配。

重要事项:

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贵金属 周末传出伦敦因为疫情变异封城的消息，黄金作为最后支付手段真正出现避险情绪，叠加美国的财政刺激的初步落地，市场没有显性利空。金银日内大涨后都到了阶段性目标位附近，沪金400元/克和沪银5800元/千克的前期目标位都已经到达，但是外盘因为汇率问题可能还有一点点空间，但是盈亏比在大大降低，推荐未入场多单谨慎入场，已经入场的注意浮动止盈。我们认为春季黄金有概率上到1980美元/盎司，但是短线1914-1920美元/盎司压力位已经显现，推荐偏谨慎等候更好的入场点。如果急加速上涨再进行追涨。

铜 周一铜价冲高回落，沪铜2102收于59280，微涨0.27%。英国出现传染性更强的新冠新毒株，防疫措施加大，伦敦多地重新实施封锁，市场风险偏好降温，原油走弱。不过美国9000亿财政刺激协议即将达成，铜价下跌空间相对有限。后续关注英国疫情发展及由此带来的市场情绪变化。供需方面，上周铜精矿现货TC为48.72美元/吨，较前值小幅回升，但整体仍处于7月中以来的底部震荡走势。2021年铜精矿长单TC为59.5美元/吨，较前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，尽管明年矿山增量料高于冶炼厂，但当下铜矿现货加工费持续处于50美元下方，且今年铜矿库存消耗，因此明年长单加工费反而较今年下滑，且基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，SMM预计12月铜板带箔及铜棒开工率环比、同比均为正增长，精铜制杆开工率为71.96%，环比减少0.13%，同比增加2.97%。但高铜价在一定程度抑制下游采购及消费，现货处于贴水状态。总的来看，供需对铜价仍有支撑，不过前期宏观利多因素已充分消化，且英国疫情加重，铜价目前临近阻力位沪铜60000及伦铜8000，短期,或高位震荡甚至小幅回落，中期仍维持看多观点不变。

锌 周末美国的财政刺激的初步落地，上周美联储继续维持宽松预期，并且有债券的超额购买，美元指数下跌商品狂欢，铜锌齐涨的情况下虽然价格偏高但是依旧是向上的行情，周五美元指数有所反复，带动盘面震荡，但目前看趋势并没有改变，短线时间内市场关注的是美国财政刺激的释放，创新高后锌价继续上行的概率较大，注意外盘和内盘阶段性的压力位都在临近，22500-23000元/吨开始注意浮动止盈。 操作策略：预计市场将维持洗牌态势，20300-20500元/吨以上逢低做多，优先2102合约长线持仓到春节前，上方区间维持在23500元/吨附近，还有一定的空间，现在的波动继续增加，资金量小的产业链客户或者投机客户可以考虑用锌期权做短线投机可能更舒服一些，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。除非出现重大转折，我们将在春节前始终维持这一观点。

镍  镍价在13万元附近波动震荡反复，美联储继续保持流动性充足，对美国刺激计划乐观预期，受英国疫情影响英镑大跌，美元指数反弹至90.5附近，有色承压。但是黑色系大幅上涨，与黑色关系相近的有色品种受到溢出带动，走势分化。在黑色纷纷涨停后，午后镍价受到资金推动上涨。国内镍库存盘后看出现近期的连续下滑后的回升，镍现货实际需求清淡，升贴水继续收窄，镍豆溶解制硫酸镍亏损，需求一般，资金情绪依然较为浓重，镍可能暂时会延续高位震荡，130000元上方新进多单仍宜短线为主且需注意浮动设好止赢，注意外盘对于疫情的反映，以及美元指数反弹力度，有色分化之下，镍本身阶段受资金博弈黑色影响较大，但主动性并不足，一旦跟随品种波动，镍会波动较为剧烈，短线交易为主。目前快速在向ni2103移仓。

不锈钢 不锈钢期价日内剧烈波动，一度深调，午后随镍回升至14000元上方。有大厂期货不开开现货订单，价格稳定在13800元左右，现货规格不全，后续有到货出现，主要交付订单为主。市场成交近期较为平淡。不锈钢厂近期价格回升利润改善，但除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱。不锈钢最新的社会库存显示无锡300系有所回升，佛山仍总体显示去库。市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑。近期不锈钢ss2102近期震荡反复延续。

铝 12月21日，沪铝主力合约移仓换月，主力合约AL2102低开低走，大幅回调。长江有色A00铝锭现货价格大跌430元/吨，现货平均升水缩小到240元/吨。上周铝下游龙头企业开工小幅增长0.2个百分点，在当前环保限产、限电、限气及天气等因素导致下游需求有所转弱情况下，龙头企业受到影响下十分有限，河南地区个别大型铝板带企业开工不降反增，但考虑到年底限电限气影响仍在扩大，预计下周铝下游开工仍有转弱可能。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15800。

螺纹   螺纹日内大幅上涨，现货华东地区涨至4660元，北京4220元，市场情绪相对亢奋。当前交易逻辑尚未出现较大变化，一是成本支撑继续加强，海外生铁产量快速回升，炉料供应偏紧的预期持续，国内焦化周末再传大规模停产消息，新交所铁矿石掉期一度突破170美元；二是海外经济复苏预期下工业材的强势，国内冷轧价格坚挺，国外热卷价格持续上涨；三是螺纹绝对价格虽高但利润仍较低，供给弹性被压制，产量维持低位。年底的中央经济工作会议显示政策面保持稳定，信用难言快速收紧，M1-M2增速持续回升，整体看当前宏观和成本强势相对确定，驱动依然向上，难言快速转向，但黑色商品绝对价格均已涨至历史高位，盘面波动幅度将会加大，因此需要关注现货需求快速下滑时点及盘面持仓变化，而海外疫情的反复可能是短期风险点。高位多单可适当减仓，未入场暂时观望。关注月底PMI数据。

热卷   周一开盘热卷涨停，黑色系整体大幅走高，热卷现货价格累计上涨200-300元/吨不等。周末期间热卷现货价格大幅上涨，周一盘面涨停修复贴水。核心逻辑并未发生变化，一方面是原料端供需偏紧，钢材成本抬升，另一方面是下游需求较强，国内汽车、家电行业好转，冷轧价格升至高位；同时海外制造业补库，导致海外热卷价格高企，出口量激增，市场普遍看好节后需求。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量329.64万吨，产量环比下降0.14万吨，热卷钢厂库存100.55万吨，环比增长2.33万吨，热卷社会库存190.78万吨，环比下降6.73万吨，总库存291.33万吨，环比下降4.4万吨，周度表观消费量334.04万吨，环比下降11.5万吨。热卷生产利润虽有所好转，但钢厂检修和唐山地区新旧产能切换压制热卷产量的回升，钢厂库存继续增加，热卷周度表观消费量环比继续下降但仍处于中高位，热卷库存持续下降。中期来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处历史高位，海外需求复苏，热卷出口超预期，海外热卷价格同样连续上涨，在需求未有明显转弱迹象，以及冷轧和海外热卷价格未结束涨势前，热卷盘面价格大概率将继续维持强势。

焦煤   12月21日，焦煤05合约继续放量增仓上涨，期价不断刷新合约上市以来新高，整体走势极强强势。临近年底，煤矿安监和环保趋严，山西、山东地区等地煤矿开工率均有所下降，精煤产量再度下滑，国内供应偏紧。19日甘其毛都口岸通关333车减19车，策克口岸通关375车减17车，两口岸总通关量较上周同期增141车，近一周甘其毛都口岸通关车辆波动较大，而策克口岸整体表现稳定。进口煤边际供应增加有限，整体上供应仍趋紧张。需求方面：焦炭九轮提涨落地之后，今日开始焦炭第十轮提涨，焦化企业利润进一步增加，开工率仍维持高位，需求端支撑仍在。整体而言：在当前焦煤供应偏紧，焦煤仍将以偏强运行，操作上仍以多头思路为主。

焦炭   12月21日焦炭大幅上涨，午后01合约更是涨停。统计局数据显示：2020年11月份，全国焦炭产量4046万吨，同比增长4.5%。 从环比来看，较10月份增加46万吨，增长1.15%。 2020年1-11月份，全国焦炭产量43170万吨，同比下降0.2%。1-11月份全国生铁产量同比增长4.2%，粗钢增长5.5%，煤炭增长0.4%，在整个煤焦钢产业链中，焦炭的供应依旧偏紧，这也是致使10月份以来，全国焦炭价格提涨从第四轮到第九轮，并且持续看涨预期依旧强烈的根本原因所在。今日焦炭现货开始第十轮提涨，现货价格的走高对期价有较强的支撑。临近年底，4.3米焦炉将加速退出，而新增焦炭产能不及预期，焦炭局部供应仍将偏紧。下游钢厂方面，目前开工高稳，需求端支撑仍在。总的来看，在整体产业链焦炭库存偏低，焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。

铁矿石 临近年底随着各地焦化产能出现集中退出，焦炭价格迎来大涨，01合约日间一度涨停，带动整个炉料端看涨的情绪进一步高涨。对于铁矿来说，当前供需偏紧的格局仍未得到明显改善。现阶段钢厂的板材利润仍较好，支撑铁水产量和高炉开工率继续维持高位水平，带动中品矿溢价进一步走强。即便近期进口矿港口库存出现止跌回升，但总量仍偏低，且在当前中品粉矿需求旺盛的情况下品种间的结构性矛盾后续仍有可能再度显现。年底新增高炉产能出现集中释放，节后铁水产量预计将高于历史同期水平，考虑到明年一季度外矿的发运仍将存在扰动，钢厂节前仍有一定的刚性补库需求。贸易商基于对后市的看好当前挺价意愿较强，现货价格节前仍将维持强势，对近月合约的支撑力度较为明显。对于05合约来说，在当前强现实的格局下同时叠加了海外需求转好的预期，是其近期价格持续走强的主要驱动。但考虑到短期涨幅已较为明显，应注意短期技术性回调的风险，前期多单可尝试逐步止盈离场。

玻璃   周一玻璃期货跟随黑色建材涨势继续收高，主力05合约涨2.16%收于1982元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格仍呈稳中上调走势，华北市场今基本稳定，沙河市场变动不大，整体出货尚可，库存保持低位；华东市场山东巨润、临沂蓝星、芜湖信义、滕州金晶、吴江南玻价格均有不同幅度上调，涨幅1-10元/重量箱不等，库存低位下，短市或维持小涨趋势；华南市场八达、南宁厂、玉峰、旗滨白玻价格上调2-5元/重量箱不等，原片供不应求，企业仍有继续调涨意向；华中地区产销良好，企业库存偏低位，个别封库。部分价格上调3元/重量箱，其他厂家后期有补涨计划，新价跟进情况尚可；西南市场云腾、渝琥、台玻报涨3-5元/重量箱；西北神木瑞诚近日价格调涨1-2元/重量箱，乌海蓝星今日上调1-2元/重量箱；东北佳星上调2元/重量箱，凌源中玻上调1元/重量箱，厂家库存低位，南方发货顺畅。需求方承接能力有所下降，华南下游有提前放假安排。普通投资者跟随盘面灵活操作，随着期现价格均处于历史高位区间，建议玻璃生产企业于05合约择机卖保。

原油   今日国内SC原油开盘大幅走跌，午后有所反弹，但尾盘再度回落。上周末消息，美国国会就9000亿美元的财政刺激计划达成一致且议员们会在很短的时间内审议和通过该法案，美国连续的宽松措施令美元持续走弱，但近期美元持续下跌对9000亿的刺激计划已有所兑现，因此“靴子落地”后不排除美元短线反弹，对原油等商品形成打压。另外，英国出现一种新冠病毒新变种，传染性比普通的新冠病毒高70%，伦敦封城，同时多个国家宣布停止与英国的航班往来，英镑大跌，间接利好美元，而国际航班数量的下降将导致航空煤油需求恢复再度遇阻，市场避险情绪可能因此增强。从油价走势来看，美元反弹以及英国新冠病毒新变种事件带来的潜在风险触发油价回调，建议前期多单减仓规避风险。

沥青   今日国内中石化主力炼厂价格上调，部分地方炼厂跟随上调。近期国内沥青炼厂开工负荷持续走低，南方等地市场供应略微偏紧，炼厂库存整体有所走低，这支持了炼厂持续提价。需求方面，北方地区刚需基本结束，东北地区以焦化需求为主，南方地区有一定刚需支撑，但整体需求状况一般。短期来看，南方地区整体资源供应偏紧，同时有一定需求支撑，近期价格有望延续稳中上行，但预计进一步上涨幅度有限。盘面上，成本端回调打压沥青盘面，同时沥青主力空头连续增仓，短线将延续回调，建议前期多单暂时离场，下方第一支撑位2600附近，第二支撑位2450附近。

PTA 周一，国际油价高位回调带动PTA期价走跌。从现货市场来看，12月底货源报盘参考2101贴水80-85自提、递盘参考2101贴水90-95自提，参考商谈区间3590-3605自提，现货市场买卖氛围不佳。从PTA自身来说，PTA供需压力大。截至上周五，PTA社会库存攀升至433.4万吨。而近期福海创450万吨/年的PTA装置计划在12月23日开始检修25天，下游聚酯近期受限电影响，检修计划逐步增多，但实际开工率下降较慢。因此，预计近期在福海创装置检修的带动下，PTA累库速度将放缓，但2021年一季度，随着新装置的投产，PTA社会库存仍将持续增加，供需面矛盾将进一步恶化。因此，中长期来看，供需恶化将打压PTA加工费，而成本端原油以及PX价格的走向将决定PTA价格中枢的变动，建议投资者密切留意原油波动情况。前期长线低位多单可继续持有，短线多单受近期原油回调影响，可适当减仓。

短纤   周一，原料回调带动短纤期价弱势下跌。从现货市场来看，福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5900-5950元/吨现款短送，下游按需采购；江苏直纺涤短报价维稳，半光1.4D 主流成交商谈在5800-5900元/吨，下游刚需采购。从产销来看，整日产销平淡，平均在24%，部分工厂产销为20%，40%，20%，0%，15%，10%，30%，35%。展望后市，我们认为2021年短纤在整个聚酯产业链中供需格局良好，加工费有望延续高位，但短纤绝对价格受PTA和乙二醇影响较大。基于短纤较好的供需面，以及明年油价中枢抬升的预期，建议操作上维持多头思路，回调至40日均线附近考虑买入。

乙二醇 周一，乙二醇重心高位松动。周一，华东主港库存至83.5万吨，较上周下降了14.1万。主港库大幅去库主要是因为上周长江口封航，船只入港卸货数量有限所致。上周，华东主港预计到货量为17万吨，整体数量较多，但受封航影响，实际卸货数量有限。本周初长江口已解封，船只陆续抵港，上周以及本周预计到港的船货量较大，港口下周预计将开始累库。从现货市场来看，现货报4020-4025元/吨，递4015元/吨，商谈4015-4020元/吨，几单4015-4025元/吨成交，成交重心有所回落。综上，展望后期，短期乙二醇去库逻辑逐步结束，随着成本端原油回调，期价短期进一步上攻动能暂时不足，期价短期将弱势整理，暂时关注下方4000一线支撑。

苯乙烯 周一，受长江口解封消息影响，苯乙烯回吐前两日涨幅。从现货市场来看，长江口解封后，苯乙烯大船陆续驶入，海外货源陆续抵港，持货商信心受挫，积极让利出货，市场商谈重心回落。现货市场弱势运行，目前12月下现货商谈在7080-7150，1月下商谈在6680-6700。从下游来看，PS持货商继续出货为主，下游询盘意愿欠佳，交投难有改善。ABS主流市场商谈偏少，商家走量为主，部分商谈灵活，终端工厂入市不多，观望氛围浓厚。综上，上周后期价格上涨为长江口封航驱动，而本周长江口已解封，进口货源陆续入港，期价回吐前期涨幅。01合约面临较大的累库压力，或延续弱势。

液化石油气   12月21日，PG02合约增仓放量上涨，期价创出合约上市以来新高，整体走势相当强势。由于气温转冷，民用气需求增加，现货价格持续走高。21日广州石化民用气出厂价上涨130元/吨至4048元/吨。现货价格的走高对期价有较强的支撑作用。从卓创统计的船期数据来看：12月下半月华南有8船货合计25.7万吨到港，整体到港量处于较为适中的水平，而近期华南需求量增加，短期华南港口库存仍有可能继续下降。目前液化气市场暂无明显利空短期液化气仍维持震荡偏多的操作思路。

甲醇   甲醇期货上行乏力，走势略显僵持，重心围绕2500关口徘徊，录得小阴线。国内甲醇现货市场走势好转，价格稳步上推，内地市场表现略强。西北主产区企业报价明显上移，内蒙古北线地区商谈2050元/吨，南线地区部分商谈2050元/吨。甲醇价格上涨后，厂家心态改善，库存及出货压力均有缓解。受到部分地区装置停车或降负的影响，甲醇供应阶段性收紧。但下游需求跟进一般，刚需采购为主，放量不明显。近期港口库存也高位回落，甲醇基本面向好，重心站稳2500后，将进一步上探，多单可继续持有。

PVC PVC期货高开高走，上破7700关口，但未能站稳，重心冲高回落。国内PVC现货市场气氛欠佳，低价货源依旧不多。西北主产区企业库存压力尚可，部分新接订单价格下调。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场逢低适量补货，主动询盘匮乏，操作谨慎，现货实际交投呈现不温不火态势。贸易商积极排货为主，高价成交遇阻，报价继续松动。市场到货情况较前期明显改善，华东及华南地区PVC社会总库存继续回升。随着货源供应紧张态势缓解，PVC进入缓慢累库阶段。PVC市场基本面恢复平静，但现货依旧深度升水，仍存在一定提振作用，短期重心或反促测试7700压力位。

动力煤 12月21日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续上涨。秦皇岛港库存水平继续增长，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，为保障安全生产，榆林地区部分矿生产不正常，整体供应偏紧，而下游采购需求较好，场地存煤较少，区域内煤价稳中上调1-30元/吨左右；周末至今，鄂尔多斯地区煤炭销售情况良好，煤炭公路销量维持在150万吨以上，区域内煤价延续涨势。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单减仓，05合约上方压力位720。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格大幅波动，均呈高位回落迹象，短期上涨动能偏弱，可能引发价格回调。英国政府在12月19日宣布，从20日起伦敦等部分地区的新冠疫情防控级别将提升至第4级（Tier 4），实行更严格的防疫措施。伦敦等地将再度“封城”，其他区域的防疫措施也会进一步收紧。伦敦再度封城举措，使得对原油及燃料油需求预期减弱，如果燃料油价格经受住英国封城负面消息带来的价格压力，那么燃料油价格可能会开启新的上涨之路。因此，暂时评估此事件为短期影响，带来燃油价格健康回调，回调到位后认为是较好的入多时机。

聚烯烃 今日L/PP价格下跌为主，震荡形态明显。今日主要生产商库存在66.5万吨，较上一工作日增长5.5万吨，涨幅9.02%，去年同期库存水平大致在61万吨,周初累库明显。PE/PP供给端变化不大，维持高产量生产。 需求方面，从农膜来看，本周农膜需求继续回落，目前开工在54%，厂家订单一般，采购相对谨慎，刚需入市为主。从缠绕膜来看，开工维持稳定，企业新增订单有限，需求表现平平，多根据订单随采随用。PP下游工厂新增订单减少，部分领域开工下滑，需求有减弱预期。在高产量，库存累库，需求开始高位边际回落情况下，预计后市L/PP价格震荡为主，暂时没有看到明显的趋势行情，建议短线操作为主。

橡胶   沪胶反弹遇阻，环保限产使得轮胎企业开工率低于前两年同期水平。不过，国内产区即将全面停割，泰国突发新冠病例使得曼谷宣布进入戒备状态，且近日今年第23号台风“科罗旺”将影响越南南部，或许会给相邻的泰国南部带来大量降雨，影响当地割胶进程。这样，短期胶价可能上下两难，沪胶主力合约或许会在14500~15200元区间波动。

纯碱   周一纯碱期货盘面强势上行，主力05合约涨4.65%收于1666元。现货方面，国内纯碱市场适度上涨，市场交投气氛温和。天津碱厂继续停车检修，厂家计划月底开车运行，和邦、重庆碱胺纯碱装置开工负荷不足，金山舞阳二期合成氨装置已经停产，纯碱减量生产。近期纯碱厂家订单充足，华中、华东、西南地区部分纯碱厂家封单不接，河南、江苏部分厂家轻碱价格上调100元/吨左右。华中地区纯碱市场稳中有涨，中源、海晶、骏化、双环封单不接，湖北地区轻碱主流出厂价格在1200元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1400-1500元/吨。湖南地区纯碱厂家控制接单，当地轻碱主流送到终端价格在1350-1400元/吨。浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，纯碱厂家重碱库存下滑明显。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。推荐套利策略，做空5月合约同时做多9月合约。

豆粕   美豆高位继续走强创6年新高，美国国内压榨良好叠加较好的出口形势，挤压美豆期末库存，同时阿根廷港口以及大豆加工厂的工人继续罢工，提振美豆价格高位继续上涨。截至12月10日，美豆20/21年度大豆出口销售量已达到年度总销售量预估的89.91%，美国新季美豆虽然还未种植，但中国已经开始采购美国21/22年度美豆，出口销售数据强劲仍有支撑，未来市场关注的核心因素仍在于南美天气仍的不确定性，阿根廷大豆主产区在22日之后天气转为偏干旱，天气炒作空间仍存，未来随着南美天气升水的注入，预期美豆市场的波动会进一步加大。国内市场来看，周度大豆、豆粕库存止增回落，截至12月18日当周，豆粕库存85.59万吨，周比降幅3.43%，接下来一周压榨量将下降，豆粕库有望继续减少，进而支撑豆粕市场价格走势，连粕高开拉涨创年内新高，成本端支撑显著，且油粕跷跷板效应，支撑连粕走势，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量在1000万吨级别，内外盘价格将仍有较大上涨空间。关注南美天气、阿根廷港口作业情况及中美贸易关系发展等因素影响，期权方面，继续关注豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策略。

油脂   12月21日国内植物油价格略有下行，这主要受到了外盘价格变动的影响。由于英国发现的新冠病毒变种传染性提升70%，伦敦及英格兰东南部部分地区开始封城，市场担心封锁措施可能会在国际间加剧，从而造成了原油价格的大幅下滑，植物油价格也因此有所回落。但是这并没有改变当前植物油的走势，在疫情没有出现进一步恶化前，疫苗带来的潜在利好仍然存在。更重要的是，美豆于上周五突破1200美分的关口后，本周价格仍在继续上行，这将对植物油价格带来较强的支撑。国内植物油基本面并没有发生较大变化，豆油仍在去库存的过程之中，截至12月18日，国内豆油商业库存总量102.07万吨，较上周的103.615万吨降1.545万吨，降幅为1.49%。预期近月合约仍将处于震荡上行的趋势之中，还美豆价格不发生大幅回撤的情况下，国内油脂价格将继续保持坚挺。

白糖   郑糖小幅回调，国际糖价回落带来压力，且部分地区现货报价也有所下调。临近年底，元旦、春节消费逐渐增加，对糖价会有支持。不过，国外糖价有继续走低的可能，印度出口增加且主要产糖国陆续进入开榨旺季，阶段性供应压力较为突出。若美元反弹、原油走弱，那么国际糖价或许进一步下行。郑糖主力合约近期在5250元附近有阻力。

菜粕   菜粕05 合约日内大幅上涨，主要是受CBOT大豆的带动。基本面情况来看，CBOT 大豆期价仍然是近期菜粕期价波动的主导因子，南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，提振美豆需求，进一步强化美豆去库存，CBOT大豆期价上破1200美分/蒲式耳。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。综合来看，美豆去库存程度良好以及南美天气潜在扰动继续CBOT 大豆价格的强势，成本端继续为国内蛋白粕提供较强的下方支撑，不过国内豆粕由于原料供应充足形成的宽松局面与菜粕消费进入季节性淡季形成宽松局面限制菜粕期价的涨幅，短期菜粕05 合约波动区间维持2450-2800 的判断，不过由于菜粕容易受资金面扰动，日内波幅较大，今日大幅冲高之后，夜盘或出现回落，操作方面建议低位多单做好仓位保护。

玉米   玉米05合约周一小幅上扬，主要是受外盘上扬以及整体情绪带动。基本面情况来看，上周价格下调之后，东北基层农户捂粮惜售情绪有所增加，今日玉米现货价格持稳，全国玉米均价为2536元/吨，较上周五上涨2元/吨，当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧较大，价格或延续反复。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议等待回调做多机会为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约周一跟随玉米上涨。基本面情况来看，玉米淀粉作为玉米的需求之一，在原料玉米粮源供应偏紧的背景下，玉米淀粉加工需要与其他饲用需求以及酒精加工争抢粮源，也就是说玉米淀粉供应端的矛盾更进一步凸显，因此才会出现玉米淀粉价格强于玉米的表现，不过目前来看其自身供需两端缺乏突出点，主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，目前下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，今日玉米淀粉价格降幅收窄，全国玉米淀粉价格指数为3049元/吨，较上周五的3051元/吨跌2元/吨。短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    21日，棉花主力合约报15100，涨0.97%，棉纱主力合约报22060，涨0.52%。棉花短期震荡走强，拜登获得306张选举人票，进入白宫尘埃落定。国家统计局公布的全国棉花产量数据显示，2020年全国棉花产量591.0万吨，比上年增加2.1万吨，增长0.4%。2020年全国棉花播种面积为3169.9千公顷（4754.8万亩），比上年减少169.4千公顷（254.1万亩），下降5.1%。分地区看，我国最大产棉区新疆按照“控制面积、提质增效”的原则合理引导棉花生产，棉花播种面积为2501.9千公顷（3752.9万亩），比上年减少38.6千公顷（57.9万亩），下降1.5%。截至17日新疆皮棉累计加工444.48万吨，同比增4%。与上一统计期(截至10日)相比，全疆加工增速呈现北缓南增趋势，南疆第一师加工量同比增幅增加1.6个百分点，喀什增1.5个百分点，阿克苏增1.2个百分点，巴州增1个百分点。总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率回调，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入跨式策略做多波动率。

纸浆   纸浆震荡上行，现货跟随盘面，银星报价在5000元之上，下游采购积极性一般。英国疫情再次严峻，并发现新变种毒株，影响市场情绪，美油及欧洲股市下跌，但纸浆受内盘商品带动，延续涨势。外需恢复还是增添了不确定，国内疫苗机会对重点人群先行接种，因此后期需要关注海外疫苗实际接种情况。但整体看，疫情虽有反复，但市场已具备相关经验，因此中长期经济复苏的预期仍难以证伪，国内中央经济工作会议指出政策要保持连续性和稳定性，M1与M2增速差继续收窄，信用难言快速收紧，消费恢复速度加快。因此短期需注意可能由海外疫情引发的市场情绪波动，导致纸浆估值回落，中期建议回调后多配。

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贵金属 周末传出伦敦因为疫情变异封城的消息，黄金作为最后支付手段真正出现避险情绪，叠加美国的财政刺激的初步落地，市场没有显性利空。金银日内大涨后都到了阶段性目标位附近，沪金400元/克和沪银5800元/千克的前期目标位都已经到达，但是外盘因为汇率问题可能还有一点点空间，但是盈亏比在大大降低，推荐未入场多单谨慎入场，已经入场的注意浮动止盈。我们认为春季黄金有概率上到1980美元/盎司，但是短线1914-1920美元/盎司压力位已经显现，推荐偏谨慎等候更好的入场点。如果急加速上涨再进行追涨。

铜 周一铜价冲高回落，沪铜2102收于59280，微涨0.27%。英国出现传染性更强的新冠新毒株，防疫措施加大，伦敦多地重新实施封锁，市场风险偏好降温，原油走弱。不过美国9000亿财政刺激协议即将达成，铜价下跌空间相对有限。后续关注英国疫情发展及由此带来的市场情绪变化。供需方面，上周铜精矿现货TC为48.72美元/吨，较前值小幅回升，但整体仍处于7月中以来的底部震荡走势。2021年铜精矿长单TC为59.5美元/吨，较前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，尽管明年矿山增量料高于冶炼厂，但当下铜矿现货加工费持续处于50美元下方，且今年铜矿库存消耗，因此明年长单加工费反而较今年下滑，且基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，SMM预计12月铜板带箔及铜棒开工率环比、同比均为正增长，精铜制杆开工率为71.96%，环比减少0.13%，同比增加2.97%。但高铜价在一定程度抑制下游采购及消费，现货处于贴水状态。总的来看，供需对铜价仍有支撑，不过前期宏观利多因素已充分消化，且英国疫情加重，铜价目前临近阻力位沪铜60000及伦铜8000，短期,或高位震荡甚至小幅回落，中期仍维持看多观点不变。

锌 周末美国的财政刺激的初步落地，上周美联储继续维持宽松预期，并且有债券的超额购买，美元指数下跌商品狂欢，铜锌齐涨的情况下虽然价格偏高但是依旧是向上的行情，周五美元指数有所反复，带动盘面震荡，但目前看趋势并没有改变，短线时间内市场关注的是美国财政刺激的释放，创新高后锌价继续上行的概率较大，注意外盘和内盘阶段性的压力位都在临近，22500-23000元/吨开始注意浮动止盈。 操作策略：预计市场将维持洗牌态势，20300-20500元/吨以上逢低做多，优先2102合约长线持仓到春节前，上方区间维持在23500元/吨附近，还有一定的空间，现在的波动继续增加，资金量小的产业链客户或者投机客户可以考虑用锌期权做短线投机可能更舒服一些，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。除非出现重大转折，我们将在春节前始终维持这一观点。

镍  镍价在13万元附近波动震荡反复，美联储继续保持流动性充足，对美国刺激计划乐观预期，受英国疫情影响英镑大跌，美元指数反弹至90.5附近，有色承压。但是黑色系大幅上涨，与黑色关系相近的有色品种受到溢出带动，走势分化。在黑色纷纷涨停后，午后镍价受到资金推动上涨。国内镍库存盘后看出现近期的连续下滑后的回升，镍现货实际需求清淡，升贴水继续收窄，镍豆溶解制硫酸镍亏损，需求一般，资金情绪依然较为浓重，镍可能暂时会延续高位震荡，130000元上方新进多单仍宜短线为主且需注意浮动设好止赢，注意外盘对于疫情的反映，以及美元指数反弹力度，有色分化之下，镍本身阶段受资金博弈黑色影响较大，但主动性并不足，一旦跟随品种波动，镍会波动较为剧烈，短线交易为主。目前快速在向ni2103移仓。

不锈钢 不锈钢期价日内剧烈波动，一度深调，午后随镍回升至14000元上方。有大厂期货不开开现货订单，价格稳定在13800元左右，现货规格不全，后续有到货出现，主要交付订单为主。市场成交近期较为平淡。不锈钢厂近期价格回升利润改善，但除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱。不锈钢最新的社会库存显示无锡300系有所回升，佛山仍总体显示去库。市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑。近期不锈钢ss2102近期震荡反复延续。

铝 12月21日，沪铝主力合约移仓换月，主力合约AL2102低开低走，大幅回调。长江有色A00铝锭现货价格大跌430元/吨，现货平均升水缩小到240元/吨。上周铝下游龙头企业开工小幅增长0.2个百分点，在当前环保限产、限电、限气及天气等因素导致下游需求有所转弱情况下，龙头企业受到影响下十分有限，河南地区个别大型铝板带企业开工不降反增，但考虑到年底限电限气影响仍在扩大，预计下周铝下游开工仍有转弱可能。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15800。

螺纹   螺纹日内大幅上涨，现货华东地区涨至4660元，北京4220元，市场情绪相对亢奋。当前交易逻辑尚未出现较大变化，一是成本支撑继续加强，海外生铁产量快速回升，炉料供应偏紧的预期持续，国内焦化周末再传大规模停产消息，新交所铁矿石掉期一度突破170美元；二是海外经济复苏预期下工业材的强势，国内冷轧价格坚挺，国外热卷价格持续上涨；三是螺纹绝对价格虽高但利润仍较低，供给弹性被压制，产量维持低位。年底的中央经济工作会议显示政策面保持稳定，信用难言快速收紧，M1-M2增速持续回升，整体看当前宏观和成本强势相对确定，驱动依然向上，难言快速转向，但黑色商品绝对价格均已涨至历史高位，盘面波动幅度将会加大，因此需要关注现货需求快速下滑时点及盘面持仓变化，而海外疫情的反复可能是短期风险点。高位多单可适当减仓，未入场暂时观望。关注月底PMI数据。

热卷   周一开盘热卷涨停，黑色系整体大幅走高，热卷现货价格累计上涨200-300元/吨不等。周末期间热卷现货价格大幅上涨，周一盘面涨停修复贴水。核心逻辑并未发生变化，一方面是原料端供需偏紧，钢材成本抬升，另一方面是下游需求较强，国内汽车、家电行业好转，冷轧价格升至高位；同时海外制造业补库，导致海外热卷价格高企，出口量激增，市场普遍看好节后需求。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量329.64万吨，产量环比下降0.14万吨，热卷钢厂库存100.55万吨，环比增长2.33万吨，热卷社会库存190.78万吨，环比下降6.73万吨，总库存291.33万吨，环比下降4.4万吨，周度表观消费量334.04万吨，环比下降11.5万吨。热卷生产利润虽有所好转，但钢厂检修和唐山地区新旧产能切换压制热卷产量的回升，钢厂库存继续增加，热卷周度表观消费量环比继续下降但仍处于中高位，热卷库存持续下降。中期来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处历史高位，海外需求复苏，热卷出口超预期，海外热卷价格同样连续上涨，在需求未有明显转弱迹象，以及冷轧和海外热卷价格未结束涨势前，热卷盘面价格大概率将继续维持强势。

焦煤   12月21日，焦煤05合约继续放量增仓上涨，期价不断刷新合约上市以来新高，整体走势极强强势。临近年底，煤矿安监和环保趋严，山西、山东地区等地煤矿开工率均有所下降，精煤产量再度下滑，国内供应偏紧。19日甘其毛都口岸通关333车减19车，策克口岸通关375车减17车，两口岸总通关量较上周同期增141车，近一周甘其毛都口岸通关车辆波动较大，而策克口岸整体表现稳定。进口煤边际供应增加有限，整体上供应仍趋紧张。需求方面：焦炭九轮提涨落地之后，今日开始焦炭第十轮提涨，焦化企业利润进一步增加，开工率仍维持高位，需求端支撑仍在。整体而言：在当前焦煤供应偏紧，焦煤仍将以偏强运行，操作上仍以多头思路为主。

焦炭   12月21日焦炭大幅上涨，午后01合约更是涨停。统计局数据显示：2020年11月份，全国焦炭产量4046万吨，同比增长4.5%。 从环比来看，较10月份增加46万吨，增长1.15%。 2020年1-11月份，全国焦炭产量43170万吨，同比下降0.2%。1-11月份全国生铁产量同比增长4.2%，粗钢增长5.5%，煤炭增长0.4%，在整个煤焦钢产业链中，焦炭的供应依旧偏紧，这也是致使10月份以来，全国焦炭价格提涨从第四轮到第九轮，并且持续看涨预期依旧强烈的根本原因所在。今日焦炭现货开始第十轮提涨，现货价格的走高对期价有较强的支撑。临近年底，4.3米焦炉将加速退出，而新增焦炭产能不及预期，焦炭局部供应仍将偏紧。下游钢厂方面，目前开工高稳，需求端支撑仍在。总的来看，在整体产业链焦炭库存偏低，焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。

铁矿石 临近年底随着各地焦化产能出现集中退出，焦炭价格迎来大涨，01合约日间一度涨停，带动整个炉料端看涨的情绪进一步高涨。对于铁矿来说，当前供需偏紧的格局仍未得到明显改善。现阶段钢厂的板材利润仍较好，支撑铁水产量和高炉开工率继续维持高位水平，带动中品矿溢价进一步走强。即便近期进口矿港口库存出现止跌回升，但总量仍偏低，且在当前中品粉矿需求旺盛的情况下品种间的结构性矛盾后续仍有可能再度显现。年底新增高炉产能出现集中释放，节后铁水产量预计将高于历史同期水平，考虑到明年一季度外矿的发运仍将存在扰动，钢厂节前仍有一定的刚性补库需求。贸易商基于对后市的看好当前挺价意愿较强，现货价格节前仍将维持强势，对近月合约的支撑力度较为明显。对于05合约来说，在当前强现实的格局下同时叠加了海外需求转好的预期，是其近期价格持续走强的主要驱动。但考虑到短期涨幅已较为明显，应注意短期技术性回调的风险，前期多单可尝试逐步止盈离场。

玻璃   周一玻璃期货跟随黑色建材涨势继续收高，主力05合约涨2.16%收于1982元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格仍呈稳中上调走势，华北市场今基本稳定，沙河市场变动不大，整体出货尚可，库存保持低位；华东市场山东巨润、临沂蓝星、芜湖信义、滕州金晶、吴江南玻价格均有不同幅度上调，涨幅1-10元/重量箱不等，库存低位下，短市或维持小涨趋势；华南市场八达、南宁厂、玉峰、旗滨白玻价格上调2-5元/重量箱不等，原片供不应求，企业仍有继续调涨意向；华中地区产销良好，企业库存偏低位，个别封库。部分价格上调3元/重量箱，其他厂家后期有补涨计划，新价跟进情况尚可；西南市场云腾、渝琥、台玻报涨3-5元/重量箱；西北神木瑞诚近日价格调涨1-2元/重量箱，乌海蓝星今日上调1-2元/重量箱；东北佳星上调2元/重量箱，凌源中玻上调1元/重量箱，厂家库存低位，南方发货顺畅。需求方承接能力有所下降，华南下游有提前放假安排。普通投资者跟随盘面灵活操作，随着期现价格均处于历史高位区间，建议玻璃生产企业于05合约择机卖保。

原油   今日国内SC原油开盘大幅走跌，午后有所反弹，但尾盘再度回落。上周末消息，美国国会就9000亿美元的财政刺激计划达成一致且议员们会在很短的时间内审议和通过该法案，美国连续的宽松措施令美元持续走弱，但近期美元持续下跌对9000亿的刺激计划已有所兑现，因此“靴子落地”后不排除美元短线反弹，对原油等商品形成打压。另外，英国出现一种新冠病毒新变种，传染性比普通的新冠病毒高70%，伦敦封城，同时多个国家宣布停止与英国的航班往来，英镑大跌，间接利好美元，而国际航班数量的下降将导致航空煤油需求恢复再度遇阻，市场避险情绪可能因此增强。从油价走势来看，美元反弹以及英国新冠病毒新变种事件带来的潜在风险触发油价回调，建议前期多单减仓规避风险。

沥青   今日国内中石化主力炼厂价格上调，部分地方炼厂跟随上调。近期国内沥青炼厂开工负荷持续走低，南方等地市场供应略微偏紧，炼厂库存整体有所走低，这支持了炼厂持续提价。需求方面，北方地区刚需基本结束，东北地区以焦化需求为主，南方地区有一定刚需支撑，但整体需求状况一般。短期来看，南方地区整体资源供应偏紧，同时有一定需求支撑，近期价格有望延续稳中上行，但预计进一步上涨幅度有限。盘面上，成本端回调打压沥青盘面，同时沥青主力空头连续增仓，短线将延续回调，建议前期多单暂时离场，下方第一支撑位2600附近，第二支撑位2450附近。

PTA 周一，国际油价高位回调带动PTA期价走跌。从现货市场来看，12月底货源报盘参考2101贴水80-85自提、递盘参考2101贴水90-95自提，参考商谈区间3590-3605自提，现货市场买卖氛围不佳。从PTA自身来说，PTA供需压力大。截至上周五，PTA社会库存攀升至433.4万吨。而近期福海创450万吨/年的PTA装置计划在12月23日开始检修25天，下游聚酯近期受限电影响，检修计划逐步增多，但实际开工率下降较慢。因此，预计近期在福海创装置检修的带动下，PTA累库速度将放缓，但2021年一季度，随着新装置的投产，PTA社会库存仍将持续增加，供需面矛盾将进一步恶化。因此，中长期来看，供需恶化将打压PTA加工费，而成本端原油以及PX价格的走向将决定PTA价格中枢的变动，建议投资者密切留意原油波动情况。前期长线低位多单可继续持有，短线多单受近期原油回调影响，可适当减仓。

短纤   周一，原料回调带动短纤期价弱势下跌。从现货市场来看，福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5900-5950元/吨现款短送，下游按需采购；江苏直纺涤短报价维稳，半光1.4D 主流成交商谈在5800-5900元/吨，下游刚需采购。从产销来看，整日产销平淡，平均在24%，部分工厂产销为20%，40%，20%，0%，15%，10%，30%，35%。展望后市，我们认为2021年短纤在整个聚酯产业链中供需格局良好，加工费有望延续高位，但短纤绝对价格受PTA和乙二醇影响较大。基于短纤较好的供需面，以及明年油价中枢抬升的预期，建议操作上维持多头思路，回调至40日均线附近考虑买入。

乙二醇 周一，乙二醇重心高位松动。周一，华东主港库存至83.5万吨，较上周下降了14.1万。主港库大幅去库主要是因为上周长江口封航，船只入港卸货数量有限所致。上周，华东主港预计到货量为17万吨，整体数量较多，但受封航影响，实际卸货数量有限。本周初长江口已解封，船只陆续抵港，上周以及本周预计到港的船货量较大，港口下周预计将开始累库。从现货市场来看，现货报4020-4025元/吨，递4015元/吨，商谈4015-4020元/吨，几单4015-4025元/吨成交，成交重心有所回落。综上，展望后期，短期乙二醇去库逻辑逐步结束，随着成本端原油回调，期价短期进一步上攻动能暂时不足，期价短期将弱势整理，暂时关注下方4000一线支撑。

苯乙烯 周一，受长江口解封消息影响，苯乙烯回吐前两日涨幅。从现货市场来看，长江口解封后，苯乙烯大船陆续驶入，海外货源陆续抵港，持货商信心受挫，积极让利出货，市场商谈重心回落。现货市场弱势运行，目前12月下现货商谈在7080-7150，1月下商谈在6680-6700。从下游来看，PS持货商继续出货为主，下游询盘意愿欠佳，交投难有改善。ABS主流市场商谈偏少，商家走量为主，部分商谈灵活，终端工厂入市不多，观望氛围浓厚。综上，上周后期价格上涨为长江口封航驱动，而本周长江口已解封，进口货源陆续入港，期价回吐前期涨幅。01合约面临较大的累库压力，或延续弱势。

液化石油气   12月21日，PG02合约增仓放量上涨，期价创出合约上市以来新高，整体走势相当强势。由于气温转冷，民用气需求增加，现货价格持续走高。21日广州石化民用气出厂价上涨130元/吨至4048元/吨。现货价格的走高对期价有较强的支撑作用。从卓创统计的船期数据来看：12月下半月华南有8船货合计25.7万吨到港，整体到港量处于较为适中的水平，而近期华南需求量增加，短期华南港口库存仍有可能继续下降。目前液化气市场暂无明显利空短期液化气仍维持震荡偏多的操作思路。

甲醇   甲醇期货上行乏力，走势略显僵持，重心围绕2500关口徘徊，录得小阴线。国内甲醇现货市场走势好转，价格稳步上推，内地市场表现略强。西北主产区企业报价明显上移，内蒙古北线地区商谈2050元/吨，南线地区部分商谈2050元/吨。甲醇价格上涨后，厂家心态改善，库存及出货压力均有缓解。受到部分地区装置停车或降负的影响，甲醇供应阶段性收紧。但下游需求跟进一般，刚需采购为主，放量不明显。近期港口库存也高位回落，甲醇基本面向好，重心站稳2500后，将进一步上探，多单可继续持有。

PVC PVC期货高开高走，上破7700关口，但未能站稳，重心冲高回落。国内PVC现货市场气氛欠佳，低价货源依旧不多。西北主产区企业库存压力尚可，部分新接订单价格下调。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场逢低适量补货，主动询盘匮乏，操作谨慎，现货实际交投呈现不温不火态势。贸易商积极排货为主，高价成交遇阻，报价继续松动。市场到货情况较前期明显改善，华东及华南地区PVC社会总库存继续回升。随着货源供应紧张态势缓解，PVC进入缓慢累库阶段。PVC市场基本面恢复平静，但现货依旧深度升水，仍存在一定提振作用，短期重心或反促测试7700压力位。

动力煤 12月21日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续上涨。秦皇岛港库存水平继续增长，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，为保障安全生产，榆林地区部分矿生产不正常，整体供应偏紧，而下游采购需求较好，场地存煤较少，区域内煤价稳中上调1-30元/吨左右；周末至今，鄂尔多斯地区煤炭销售情况良好，煤炭公路销量维持在150万吨以上，区域内煤价延续涨势。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单减仓，05合约上方压力位720。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格大幅波动，均呈高位回落迹象，短期上涨动能偏弱，可能引发价格回调。英国政府在12月19日宣布，从20日起伦敦等部分地区的新冠疫情防控级别将提升至第4级（Tier 4），实行更严格的防疫措施。伦敦等地将再度“封城”，其他区域的防疫措施也会进一步收紧。伦敦再度封城举措，使得对原油及燃料油需求预期减弱，如果燃料油价格经受住英国封城负面消息带来的价格压力，那么燃料油价格可能会开启新的上涨之路。因此，暂时评估此事件为短期影响，带来燃油价格健康回调，回调到位后认为是较好的入多时机。

聚烯烃 今日L/PP价格下跌为主，震荡形态明显。今日主要生产商库存在66.5万吨，较上一工作日增长5.5万吨，涨幅9.02%，去年同期库存水平大致在61万吨,周初累库明显。PE/PP供给端变化不大，维持高产量生产。 需求方面，从农膜来看，本周农膜需求继续回落，目前开工在54%，厂家订单一般，采购相对谨慎，刚需入市为主。从缠绕膜来看，开工维持稳定，企业新增订单有限，需求表现平平，多根据订单随采随用。PP下游工厂新增订单减少，部分领域开工下滑，需求有减弱预期。在高产量，库存累库，需求开始高位边际回落情况下，预计后市L/PP价格震荡为主，暂时没有看到明显的趋势行情，建议短线操作为主。

橡胶   沪胶反弹遇阻，环保限产使得轮胎企业开工率低于前两年同期水平。不过，国内产区即将全面停割，泰国突发新冠病例使得曼谷宣布进入戒备状态，且近日今年第23号台风“科罗旺”将影响越南南部，或许会给相邻的泰国南部带来大量降雨，影响当地割胶进程。这样，短期胶价可能上下两难，沪胶主力合约或许会在14500~15200元区间波动。

纯碱   周一纯碱期货盘面强势上行，主力05合约涨4.65%收于1666元。现货方面，国内纯碱市场适度上涨，市场交投气氛温和。天津碱厂继续停车检修，厂家计划月底开车运行，和邦、重庆碱胺纯碱装置开工负荷不足，金山舞阳二期合成氨装置已经停产，纯碱减量生产。近期纯碱厂家订单充足，华中、华东、西南地区部分纯碱厂家封单不接，河南、江苏部分厂家轻碱价格上调100元/吨左右。华中地区纯碱市场稳中有涨，中源、海晶、骏化、双环封单不接，湖北地区轻碱主流出厂价格在1200元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1400-1500元/吨。湖南地区纯碱厂家控制接单，当地轻碱主流送到终端价格在1350-1400元/吨。浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，纯碱厂家重碱库存下滑明显。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。推荐套利策略，做空5月合约同时做多9月合约。

豆粕   美豆高位继续走强创6年新高，美国国内压榨良好叠加较好的出口形势，挤压美豆期末库存，同时阿根廷港口以及大豆加工厂的工人继续罢工，提振美豆价格高位继续上涨。截至12月10日，美豆20/21年度大豆出口销售量已达到年度总销售量预估的89.91%，美国新季美豆虽然还未种植，但中国已经开始采购美国21/22年度美豆，出口销售数据强劲仍有支撑，未来市场关注的核心因素仍在于南美天气仍的不确定性，阿根廷大豆主产区在22日之后天气转为偏干旱，天气炒作空间仍存，未来随着南美天气升水的注入，预期美豆市场的波动会进一步加大。国内市场来看，周度大豆、豆粕库存止增回落，截至12月18日当周，豆粕库存85.59万吨，周比降幅3.43%，接下来一周压榨量将下降，豆粕库有望继续减少，进而支撑豆粕市场价格走势，连粕高开拉涨创年内新高，成本端支撑显著，且油粕跷跷板效应，支撑连粕走势，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量在1000万吨级别，内外盘价格将仍有较大上涨空间。关注南美天气、阿根廷港口作业情况及中美贸易关系发展等因素影响，期权方面，继续关注豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策略。

油脂   12月21日国内植物油价格略有下行，这主要受到了外盘价格变动的影响。由于英国发现的新冠病毒变种传染性提升70%，伦敦及英格兰东南部部分地区开始封城，市场担心封锁措施可能会在国际间加剧，从而造成了原油价格的大幅下滑，植物油价格也因此有所回落。但是这并没有改变当前植物油的走势，在疫情没有出现进一步恶化前，疫苗带来的潜在利好仍然存在。更重要的是，美豆于上周五突破1200美分的关口后，本周价格仍在继续上行，这将对植物油价格带来较强的支撑。国内植物油基本面并没有发生较大变化，豆油仍在去库存的过程之中，截至12月18日，国内豆油商业库存总量102.07万吨，较上周的103.615万吨降1.545万吨，降幅为1.49%。预期近月合约仍将处于震荡上行的趋势之中，还美豆价格不发生大幅回撤的情况下，国内油脂价格将继续保持坚挺。

白糖   郑糖小幅回调，国际糖价回落带来压力，且部分地区现货报价也有所下调。临近年底，元旦、春节消费逐渐增加，对糖价会有支持。不过，国外糖价有继续走低的可能，印度出口增加且主要产糖国陆续进入开榨旺季，阶段性供应压力较为突出。若美元反弹、原油走弱，那么国际糖价或许进一步下行。郑糖主力合约近期在5250元附近有阻力。

菜粕   菜粕05 合约日内大幅上涨，主要是受CBOT大豆的带动。基本面情况来看，CBOT 大豆期价仍然是近期菜粕期价波动的主导因子，南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，提振美豆需求，进一步强化美豆去库存，CBOT大豆期价上破1200美分/蒲式耳。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。综合来看，美豆去库存程度良好以及南美天气潜在扰动继续CBOT 大豆价格的强势，成本端继续为国内蛋白粕提供较强的下方支撑，不过国内豆粕由于原料供应充足形成的宽松局面与菜粕消费进入季节性淡季形成宽松局面限制菜粕期价的涨幅，短期菜粕05 合约波动区间维持2450-2800 的判断，不过由于菜粕容易受资金面扰动，日内波幅较大，今日大幅冲高之后，夜盘或出现回落，操作方面建议低位多单做好仓位保护。

玉米   玉米05合约周一小幅上扬，主要是受外盘上扬以及整体情绪带动。基本面情况来看，上周价格下调之后，东北基层农户捂粮惜售情绪有所增加，今日玉米现货价格持稳，全国玉米均价为2536元/吨，较上周五上涨2元/吨，当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧较大，价格或延续反复。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议等待回调做多机会为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约周一跟随玉米上涨。基本面情况来看，玉米淀粉作为玉米的需求之一，在原料玉米粮源供应偏紧的背景下，玉米淀粉加工需要与其他饲用需求以及酒精加工争抢粮源，也就是说玉米淀粉供应端的矛盾更进一步凸显，因此才会出现玉米淀粉价格强于玉米的表现，不过目前来看其自身供需两端缺乏突出点，主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，目前下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，今日玉米淀粉价格降幅收窄，全国玉米淀粉价格指数为3049元/吨，较上周五的3051元/吨跌2元/吨。短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    21日，棉花主力合约报15100，涨0.97%，棉纱主力合约报22060，涨0.52%。棉花短期震荡走强，拜登获得306张选举人票，进入白宫尘埃落定。国家统计局公布的全国棉花产量数据显示，2020年全国棉花产量591.0万吨，比上年增加2.1万吨，增长0.4%。2020年全国棉花播种面积为3169.9千公顷（4754.8万亩），比上年减少169.4千公顷（254.1万亩），下降5.1%。分地区看，我国最大产棉区新疆按照“控制面积、提质增效”的原则合理引导棉花生产，棉花播种面积为2501.9千公顷（3752.9万亩），比上年减少38.6千公顷（57.9万亩），下降1.5%。截至17日新疆皮棉累计加工444.48万吨，同比增4%。与上一统计期(截至10日)相比，全疆加工增速呈现北缓南增趋势，南疆第一师加工量同比增幅增加1.6个百分点，喀什增1.5个百分点，阿克苏增1.2个百分点，巴州增1个百分点。总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率回调，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入跨式策略做多波动率。

纸浆   纸浆震荡上行，现货跟随盘面，银星报价在5000元之上，下游采购积极性一般。英国疫情再次严峻，并发现新变种毒株，影响市场情绪，美油及欧洲股市下跌，但纸浆受内盘商品带动，延续涨势。外需恢复还是增添了不确定，国内疫苗机会对重点人群先行接种，因此后期需要关注海外疫苗实际接种情况。但整体看，疫情虽有反复，但市场已具备相关经验，因此中长期经济复苏的预期仍难以证伪，国内中央经济工作会议指出政策要保持连续性和稳定性，M1与M2增速差继续收窄，信用难言快速收紧，消费恢复速度加快。因此短期需注意可能由海外疫情引发的市场情绪波动，导致纸浆估值回落，中期建议回调后多配。

重要事项:

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贵金属 周末传出伦敦因为疫情变异封城的消息，黄金作为最后支付手段真正出现避险情绪，叠加美国的财政刺激的初步落地，市场没有显性利空。金银日内大涨后都到了阶段性目标位附近，沪金400元/克和沪银5800元/千克的前期目标位都已经到达，但是外盘因为汇率问题可能还有一点点空间，但是盈亏比在大大降低，推荐未入场多单谨慎入场，已经入场的注意浮动止盈。我们认为春季黄金有概率上到1980美元/盎司，但是短线1914-1920美元/盎司压力位已经显现，推荐偏谨慎等候更好的入场点。如果急加速上涨再进行追涨。

铜 周一铜价冲高回落，沪铜2102收于59280，微涨0.27%。英国出现传染性更强的新冠新毒株，防疫措施加大，伦敦多地重新实施封锁，市场风险偏好降温，原油走弱。不过美国9000亿财政刺激协议即将达成，铜价下跌空间相对有限。后续关注英国疫情发展及由此带来的市场情绪变化。供需方面，上周铜精矿现货TC为48.72美元/吨，较前值小幅回升，但整体仍处于7月中以来的底部震荡走势。2021年铜精矿长单TC为59.5美元/吨，较前值下降2.5美元/吨，表明市场预期明年铜矿供应延续紧俏格局，尽管明年矿山增量料高于冶炼厂，但当下铜矿现货加工费持续处于50美元下方，且今年铜矿库存消耗，因此明年长单加工费反而较今年下滑，且基本符合市场预期。冶炼厂维持高产，SMM预计12月产量有望高达86万吨，创年内单月产量新高。下游消费尚可，SMM预计12月铜板带箔及铜棒开工率环比、同比均为正增长，精铜制杆开工率为71.96%，环比减少0.13%，同比增加2.97%。但高铜价在一定程度抑制下游采购及消费，现货处于贴水状态。总的来看，供需对铜价仍有支撑，不过前期宏观利多因素已充分消化，且英国疫情加重，铜价目前临近阻力位沪铜60000及伦铜8000，短期,或高位震荡甚至小幅回落，中期仍维持看多观点不变。

锌 周末美国的财政刺激的初步落地，上周美联储继续维持宽松预期，并且有债券的超额购买，美元指数下跌商品狂欢，铜锌齐涨的情况下虽然价格偏高但是依旧是向上的行情，周五美元指数有所反复，带动盘面震荡，但目前看趋势并没有改变，短线时间内市场关注的是美国财政刺激的释放，创新高后锌价继续上行的概率较大，注意外盘和内盘阶段性的压力位都在临近，22500-23000元/吨开始注意浮动止盈。 操作策略：预计市场将维持洗牌态势，20300-20500元/吨以上逢低做多，优先2102合约长线持仓到春节前，上方区间维持在23500元/吨附近，还有一定的空间，现在的波动继续增加，资金量小的产业链客户或者投机客户可以考虑用锌期权做短线投机可能更舒服一些，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。除非出现重大转折，我们将在春节前始终维持这一观点。

镍  镍价在13万元附近波动震荡反复，美联储继续保持流动性充足，对美国刺激计划乐观预期，受英国疫情影响英镑大跌，美元指数反弹至90.5附近，有色承压。但是黑色系大幅上涨，与黑色关系相近的有色品种受到溢出带动，走势分化。在黑色纷纷涨停后，午后镍价受到资金推动上涨。国内镍库存盘后看出现近期的连续下滑后的回升，镍现货实际需求清淡，升贴水继续收窄，镍豆溶解制硫酸镍亏损，需求一般，资金情绪依然较为浓重，镍可能暂时会延续高位震荡，130000元上方新进多单仍宜短线为主且需注意浮动设好止赢，注意外盘对于疫情的反映，以及美元指数反弹力度，有色分化之下，镍本身阶段受资金博弈黑色影响较大，但主动性并不足，一旦跟随品种波动，镍会波动较为剧烈，短线交易为主。目前快速在向ni2103移仓。

不锈钢 不锈钢期价日内剧烈波动，一度深调，午后随镍回升至14000元上方。有大厂期货不开开现货订单，价格稳定在13800元左右，现货规格不全，后续有到货出现，主要交付订单为主。市场成交近期较为平淡。不锈钢厂近期价格回升利润改善，但除了零星的镍铁单成交，仍缺乏大单量，而随着废不锈钢价格上涨，废不锈钢经济性也走弱。不锈钢最新的社会库存显示无锡300系有所回升，佛山仍总体显示去库。市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑。近期不锈钢ss2102近期震荡反复延续。

铝 12月21日，沪铝主力合约移仓换月，主力合约AL2102低开低走，大幅回调。长江有色A00铝锭现货价格大跌430元/吨，现货平均升水缩小到240元/吨。上周铝下游龙头企业开工小幅增长0.2个百分点，在当前环保限产、限电、限气及天气等因素导致下游需求有所转弱情况下，龙头企业受到影响下十分有限，河南地区个别大型铝板带企业开工不降反增，但考虑到年底限电限气影响仍在扩大，预计下周铝下游开工仍有转弱可能。从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，02合约下方支撑位15800。

螺纹   螺纹日内大幅上涨，现货华东地区涨至4660元，北京4220元，市场情绪相对亢奋。当前交易逻辑尚未出现较大变化，一是成本支撑继续加强，海外生铁产量快速回升，炉料供应偏紧的预期持续，国内焦化周末再传大规模停产消息，新交所铁矿石掉期一度突破170美元；二是海外经济复苏预期下工业材的强势，国内冷轧价格坚挺，国外热卷价格持续上涨；三是螺纹绝对价格虽高但利润仍较低，供给弹性被压制，产量维持低位。年底的中央经济工作会议显示政策面保持稳定，信用难言快速收紧，M1-M2增速持续回升，整体看当前宏观和成本强势相对确定，驱动依然向上，难言快速转向，但黑色商品绝对价格均已涨至历史高位，盘面波动幅度将会加大，因此需要关注现货需求快速下滑时点及盘面持仓变化，而海外疫情的反复可能是短期风险点。高位多单可适当减仓，未入场暂时观望。关注月底PMI数据。

热卷   周一开盘热卷涨停，黑色系整体大幅走高，热卷现货价格累计上涨200-300元/吨不等。周末期间热卷现货价格大幅上涨，周一盘面涨停修复贴水。核心逻辑并未发生变化，一方面是原料端供需偏紧，钢材成本抬升，另一方面是下游需求较强，国内汽车、家电行业好转，冷轧价格升至高位；同时海外制造业补库，导致海外热卷价格高企，出口量激增，市场普遍看好节后需求。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量329.64万吨，产量环比下降0.14万吨，热卷钢厂库存100.55万吨，环比增长2.33万吨，热卷社会库存190.78万吨，环比下降6.73万吨，总库存291.33万吨，环比下降4.4万吨，周度表观消费量334.04万吨，环比下降11.5万吨。热卷生产利润虽有所好转，但钢厂检修和唐山地区新旧产能切换压制热卷产量的回升，钢厂库存继续增加，热卷周度表观消费量环比继续下降但仍处于中高位，热卷库存持续下降。中期来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，冷轧价格仍处历史高位，海外需求复苏，热卷出口超预期，海外热卷价格同样连续上涨，在需求未有明显转弱迹象，以及冷轧和海外热卷价格未结束涨势前，热卷盘面价格大概率将继续维持强势。

焦煤   12月21日，焦煤05合约继续放量增仓上涨，期价不断刷新合约上市以来新高，整体走势极强强势。临近年底，煤矿安监和环保趋严，山西、山东地区等地煤矿开工率均有所下降，精煤产量再度下滑，国内供应偏紧。19日甘其毛都口岸通关333车减19车，策克口岸通关375车减17车，两口岸总通关量较上周同期增141车，近一周甘其毛都口岸通关车辆波动较大，而策克口岸整体表现稳定。进口煤边际供应增加有限，整体上供应仍趋紧张。需求方面：焦炭九轮提涨落地之后，今日开始焦炭第十轮提涨，焦化企业利润进一步增加，开工率仍维持高位，需求端支撑仍在。整体而言：在当前焦煤供应偏紧，焦煤仍将以偏强运行，操作上仍以多头思路为主。

焦炭   12月21日焦炭大幅上涨，午后01合约更是涨停。统计局数据显示：2020年11月份，全国焦炭产量4046万吨，同比增长4.5%。 从环比来看，较10月份增加46万吨，增长1.15%。 2020年1-11月份，全国焦炭产量43170万吨，同比下降0.2%。1-11月份全国生铁产量同比增长4.2%，粗钢增长5.5%，煤炭增长0.4%，在整个煤焦钢产业链中，焦炭的供应依旧偏紧，这也是致使10月份以来，全国焦炭价格提涨从第四轮到第九轮，并且持续看涨预期依旧强烈的根本原因所在。今日焦炭现货开始第十轮提涨，现货价格的走高对期价有较强的支撑。临近年底，4.3米焦炉将加速退出，而新增焦炭产能不及预期，焦炭局部供应仍将偏紧。下游钢厂方面，目前开工高稳，需求端支撑仍在。总的来看，在整体产业链焦炭库存偏低，焦化去产能延续、下游高需求不变的背景下，短期焦炭价格难见拐点，焦炭仍处偏强运行态势。

铁矿石 临近年底随着各地焦化产能出现集中退出，焦炭价格迎来大涨，01合约日间一度涨停，带动整个炉料端看涨的情绪进一步高涨。对于铁矿来说，当前供需偏紧的格局仍未得到明显改善。现阶段钢厂的板材利润仍较好，支撑铁水产量和高炉开工率继续维持高位水平，带动中品矿溢价进一步走强。即便近期进口矿港口库存出现止跌回升，但总量仍偏低，且在当前中品粉矿需求旺盛的情况下品种间的结构性矛盾后续仍有可能再度显现。年底新增高炉产能出现集中释放，节后铁水产量预计将高于历史同期水平，考虑到明年一季度外矿的发运仍将存在扰动，钢厂节前仍有一定的刚性补库需求。贸易商基于对后市的看好当前挺价意愿较强，现货价格节前仍将维持强势，对近月合约的支撑力度较为明显。对于05合约来说，在当前强现实的格局下同时叠加了海外需求转好的预期，是其近期价格持续走强的主要驱动。但考虑到短期涨幅已较为明显，应注意短期技术性回调的风险，前期多单可尝试逐步止盈离场。

玻璃   周一玻璃期货跟随黑色建材涨势继续收高，主力05合约涨2.16%收于1982元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格仍呈稳中上调走势，华北市场今基本稳定，沙河市场变动不大，整体出货尚可，库存保持低位；华东市场山东巨润、临沂蓝星、芜湖信义、滕州金晶、吴江南玻价格均有不同幅度上调，涨幅1-10元/重量箱不等，库存低位下，短市或维持小涨趋势；华南市场八达、南宁厂、玉峰、旗滨白玻价格上调2-5元/重量箱不等，原片供不应求，企业仍有继续调涨意向；华中地区产销良好，企业库存偏低位，个别封库。部分价格上调3元/重量箱，其他厂家后期有补涨计划，新价跟进情况尚可；西南市场云腾、渝琥、台玻报涨3-5元/重量箱；西北神木瑞诚近日价格调涨1-2元/重量箱，乌海蓝星今日上调1-2元/重量箱；东北佳星上调2元/重量箱，凌源中玻上调1元/重量箱，厂家库存低位，南方发货顺畅。需求方承接能力有所下降，华南下游有提前放假安排。普通投资者跟随盘面灵活操作，随着期现价格均处于历史高位区间，建议玻璃生产企业于05合约择机卖保。

原油   今日国内SC原油开盘大幅走跌，午后有所反弹，但尾盘再度回落。上周末消息，美国国会就9000亿美元的财政刺激计划达成一致且议员们会在很短的时间内审议和通过该法案，美国连续的宽松措施令美元持续走弱，但近期美元持续下跌对9000亿的刺激计划已有所兑现，因此“靴子落地”后不排除美元短线反弹，对原油等商品形成打压。另外，英国出现一种新冠病毒新变种，传染性比普通的新冠病毒高70%，伦敦封城，同时多个国家宣布停止与英国的航班往来，英镑大跌，间接利好美元，而国际航班数量的下降将导致航空煤油需求恢复再度遇阻，市场避险情绪可能因此增强。从油价走势来看，美元反弹以及英国新冠病毒新变种事件带来的潜在风险触发油价回调，建议前期多单减仓规避风险。

沥青   今日国内中石化主力炼厂价格上调，部分地方炼厂跟随上调。近期国内沥青炼厂开工负荷持续走低，南方等地市场供应略微偏紧，炼厂库存整体有所走低，这支持了炼厂持续提价。需求方面，北方地区刚需基本结束，东北地区以焦化需求为主，南方地区有一定刚需支撑，但整体需求状况一般。短期来看，南方地区整体资源供应偏紧，同时有一定需求支撑，近期价格有望延续稳中上行，但预计进一步上涨幅度有限。盘面上，成本端回调打压沥青盘面，同时沥青主力空头连续增仓，短线将延续回调，建议前期多单暂时离场，下方第一支撑位2600附近，第二支撑位2450附近。

PTA 周一，国际油价高位回调带动PTA期价走跌。从现货市场来看，12月底货源报盘参考2101贴水80-85自提、递盘参考2101贴水90-95自提，参考商谈区间3590-3605自提，现货市场买卖氛围不佳。从PTA自身来说，PTA供需压力大。截至上周五，PTA社会库存攀升至433.4万吨。而近期福海创450万吨/年的PTA装置计划在12月23日开始检修25天，下游聚酯近期受限电影响，检修计划逐步增多，但实际开工率下降较慢。因此，预计近期在福海创装置检修的带动下，PTA累库速度将放缓，但2021年一季度，随着新装置的投产，PTA社会库存仍将持续增加，供需面矛盾将进一步恶化。因此，中长期来看，供需恶化将打压PTA加工费，而成本端原油以及PX价格的走向将决定PTA价格中枢的变动，建议投资者密切留意原油波动情况。前期长线低位多单可继续持有，短线多单受近期原油回调影响，可适当减仓。

短纤   周一，原料回调带动短纤期价弱势下跌。从现货市场来看，福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5900-5950元/吨现款短送，下游按需采购；江苏直纺涤短报价维稳，半光1.4D 主流成交商谈在5800-5900元/吨，下游刚需采购。从产销来看，整日产销平淡，平均在24%，部分工厂产销为20%，40%，20%，0%，15%，10%，30%，35%。展望后市，我们认为2021年短纤在整个聚酯产业链中供需格局良好，加工费有望延续高位，但短纤绝对价格受PTA和乙二醇影响较大。基于短纤较好的供需面，以及明年油价中枢抬升的预期，建议操作上维持多头思路，回调至40日均线附近考虑买入。

乙二醇 周一，乙二醇重心高位松动。周一，华东主港库存至83.5万吨，较上周下降了14.1万。主港库大幅去库主要是因为上周长江口封航，船只入港卸货数量有限所致。上周，华东主港预计到货量为17万吨，整体数量较多，但受封航影响，实际卸货数量有限。本周初长江口已解封，船只陆续抵港，上周以及本周预计到港的船货量较大，港口下周预计将开始累库。从现货市场来看，现货报4020-4025元/吨，递4015元/吨，商谈4015-4020元/吨，几单4015-4025元/吨成交，成交重心有所回落。综上，展望后期，短期乙二醇去库逻辑逐步结束，随着成本端原油回调，期价短期进一步上攻动能暂时不足，期价短期将弱势整理，暂时关注下方4000一线支撑。

苯乙烯 周一，受长江口解封消息影响，苯乙烯回吐前两日涨幅。从现货市场来看，长江口解封后，苯乙烯大船陆续驶入，海外货源陆续抵港，持货商信心受挫，积极让利出货，市场商谈重心回落。现货市场弱势运行，目前12月下现货商谈在7080-7150，1月下商谈在6680-6700。从下游来看，PS持货商继续出货为主，下游询盘意愿欠佳，交投难有改善。ABS主流市场商谈偏少，商家走量为主，部分商谈灵活，终端工厂入市不多，观望氛围浓厚。综上，上周后期价格上涨为长江口封航驱动，而本周长江口已解封，进口货源陆续入港，期价回吐前期涨幅。01合约面临较大的累库压力，或延续弱势。

液化石油气   12月21日，PG02合约增仓放量上涨，期价创出合约上市以来新高，整体走势相当强势。由于气温转冷，民用气需求增加，现货价格持续走高。21日广州石化民用气出厂价上涨130元/吨至4048元/吨。现货价格的走高对期价有较强的支撑作用。从卓创统计的船期数据来看：12月下半月华南有8船货合计25.7万吨到港，整体到港量处于较为适中的水平，而近期华南需求量增加，短期华南港口库存仍有可能继续下降。目前液化气市场暂无明显利空短期液化气仍维持震荡偏多的操作思路。

甲醇   甲醇期货上行乏力，走势略显僵持，重心围绕2500关口徘徊，录得小阴线。国内甲醇现货市场走势好转，价格稳步上推，内地市场表现略强。西北主产区企业报价明显上移，内蒙古北线地区商谈2050元/吨，南线地区部分商谈2050元/吨。甲醇价格上涨后，厂家心态改善，库存及出货压力均有缓解。受到部分地区装置停车或降负的影响，甲醇供应阶段性收紧。但下游需求跟进一般，刚需采购为主，放量不明显。近期港口库存也高位回落，甲醇基本面向好，重心站稳2500后，将进一步上探，多单可继续持有。

PVC PVC期货高开高走，上破7700关口，但未能站稳，重心冲高回落。国内PVC现货市场气氛欠佳，低价货源依旧不多。西北主产区企业库存压力尚可，部分新接订单价格下调。受到买涨不买跌心态的影响，下游市场逢低适量补货，主动询盘匮乏，操作谨慎，现货实际交投呈现不温不火态势。贸易商积极排货为主，高价成交遇阻，报价继续松动。市场到货情况较前期明显改善，华东及华南地区PVC社会总库存继续回升。随着货源供应紧张态势缓解，PVC进入缓慢累库阶段。PVC市场基本面恢复平静，但现货依旧深度升水，仍存在一定提振作用，短期重心或反促测试7700压力位。

动力煤 12月21日，动力煤主力合约ZC2105高开低走，震荡偏强。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价继续上涨。秦皇岛港库存水平继续增长，锚地船舶数量小幅减少。产地方面，为保障安全生产，榆林地区部分矿生产不正常，整体供应偏紧，而下游采购需求较好，场地存煤较少，区域内煤价稳中上调1-30元/吨左右；周末至今，鄂尔多斯地区煤炭销售情况良好，煤炭公路销量维持在150万吨以上，区域内煤价延续涨势。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单减仓，05合约上方压力位720。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格大幅波动，均呈高位回落迹象，短期上涨动能偏弱，可能引发价格回调。英国政府在12月19日宣布，从20日起伦敦等部分地区的新冠疫情防控级别将提升至第4级（Tier 4），实行更严格的防疫措施。伦敦等地将再度“封城”，其他区域的防疫措施也会进一步收紧。伦敦再度封城举措，使得对原油及燃料油需求预期减弱，如果燃料油价格经受住英国封城负面消息带来的价格压力，那么燃料油价格可能会开启新的上涨之路。因此，暂时评估此事件为短期影响，带来燃油价格健康回调，回调到位后认为是较好的入多时机。

聚烯烃 今日L/PP价格下跌为主，震荡形态明显。今日主要生产商库存在66.5万吨，较上一工作日增长5.5万吨，涨幅9.02%，去年同期库存水平大致在61万吨,周初累库明显。PE/PP供给端变化不大，维持高产量生产。 需求方面，从农膜来看，本周农膜需求继续回落，目前开工在54%，厂家订单一般，采购相对谨慎，刚需入市为主。从缠绕膜来看，开工维持稳定，企业新增订单有限，需求表现平平，多根据订单随采随用。PP下游工厂新增订单减少，部分领域开工下滑，需求有减弱预期。在高产量，库存累库，需求开始高位边际回落情况下，预计后市L/PP价格震荡为主，暂时没有看到明显的趋势行情，建议短线操作为主。

橡胶   沪胶反弹遇阻，环保限产使得轮胎企业开工率低于前两年同期水平。不过，国内产区即将全面停割，泰国突发新冠病例使得曼谷宣布进入戒备状态，且近日今年第23号台风“科罗旺”将影响越南南部，或许会给相邻的泰国南部带来大量降雨，影响当地割胶进程。这样，短期胶价可能上下两难，沪胶主力合约或许会在14500~15200元区间波动。

纯碱   周一纯碱期货盘面强势上行，主力05合约涨4.65%收于1666元。现货方面，国内纯碱市场适度上涨，市场交投气氛温和。天津碱厂继续停车检修，厂家计划月底开车运行，和邦、重庆碱胺纯碱装置开工负荷不足，金山舞阳二期合成氨装置已经停产，纯碱减量生产。近期纯碱厂家订单充足，华中、华东、西南地区部分纯碱厂家封单不接，河南、江苏部分厂家轻碱价格上调100元/吨左右。华中地区纯碱市场稳中有涨，中源、海晶、骏化、双环封单不接，湖北地区轻碱主流出厂价格在1200元/吨左右，重碱主流送到终端价格在1400-1500元/吨。湖南地区纯碱厂家控制接单，当地轻碱主流送到终端价格在1350-1400元/吨。浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，纯碱厂家重碱库存下滑明显。短期来看，随着纯碱库存下滑，纯碱企业参与到产业链利润分配的话语权逐步提升；中期来看，一二季度纯碱供需将维持平衡状态，持续上涨空间有限；长期供需结构看，下半年光伏玻璃的投产达产将推升纯碱需求。推荐套利策略，做空5月合约同时做多9月合约。

豆粕   美豆高位继续走强创6年新高，美国国内压榨良好叠加较好的出口形势，挤压美豆期末库存，同时阿根廷港口以及大豆加工厂的工人继续罢工，提振美豆价格高位继续上涨。截至12月10日，美豆20/21年度大豆出口销售量已达到年度总销售量预估的89.91%，美国新季美豆虽然还未种植，但中国已经开始采购美国21/22年度美豆，出口销售数据强劲仍有支撑，未来市场关注的核心因素仍在于南美天气仍的不确定性，阿根廷大豆主产区在22日之后天气转为偏干旱，天气炒作空间仍存，未来随着南美天气升水的注入，预期美豆市场的波动会进一步加大。国内市场来看，周度大豆、豆粕库存止增回落，截至12月18日当周，豆粕库存85.59万吨，周比降幅3.43%，接下来一周压榨量将下降，豆粕库有望继续减少，进而支撑豆粕市场价格走势，连粕高开拉涨创年内新高，成本端支撑显著，且油粕跷跷板效应，支撑连粕走势，若后期南美天气持续干旱影响大豆产量在1000万吨级别，内外盘价格将仍有较大上涨空间。关注南美天气、阿根廷港口作业情况及中美贸易关系发展等因素影响，期权方面，继续关注豆粕05合约的买入牛市价差策略或卖出看跌期权策略。

油脂   12月21日国内植物油价格略有下行，这主要受到了外盘价格变动的影响。由于英国发现的新冠病毒变种传染性提升70%，伦敦及英格兰东南部部分地区开始封城，市场担心封锁措施可能会在国际间加剧，从而造成了原油价格的大幅下滑，植物油价格也因此有所回落。但是这并没有改变当前植物油的走势，在疫情没有出现进一步恶化前，疫苗带来的潜在利好仍然存在。更重要的是，美豆于上周五突破1200美分的关口后，本周价格仍在继续上行，这将对植物油价格带来较强的支撑。国内植物油基本面并没有发生较大变化，豆油仍在去库存的过程之中，截至12月18日，国内豆油商业库存总量102.07万吨，较上周的103.615万吨降1.545万吨，降幅为1.49%。预期近月合约仍将处于震荡上行的趋势之中，还美豆价格不发生大幅回撤的情况下，国内油脂价格将继续保持坚挺。

白糖   郑糖小幅回调，国际糖价回落带来压力，且部分地区现货报价也有所下调。临近年底，元旦、春节消费逐渐增加，对糖价会有支持。不过，国外糖价有继续走低的可能，印度出口增加且主要产糖国陆续进入开榨旺季，阶段性供应压力较为突出。若美元反弹、原油走弱，那么国际糖价或许进一步下行。郑糖主力合约近期在5250元附近有阻力。

菜粕   菜粕05 合约日内大幅上涨，主要是受CBOT大豆的带动。基本面情况来看，CBOT 大豆期价仍然是近期菜粕期价波动的主导因子，南美天气扰动以及阿根廷罢工影响，提振美豆需求，进一步强化美豆去库存，CBOT大豆期价上破1200美分/蒲式耳。国内豆粕方面，目前到港量仍然维持相对高位，油厂豆粕库存较高，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，延续供需双低的情况，进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存继续处于低位，水产养殖进入淡季拖累消费，供需矛盾不突出。综合来看，美豆去库存程度良好以及南美天气潜在扰动继续CBOT 大豆价格的强势，成本端继续为国内蛋白粕提供较强的下方支撑，不过国内豆粕由于原料供应充足形成的宽松局面与菜粕消费进入季节性淡季形成宽松局面限制菜粕期价的涨幅，短期菜粕05 合约波动区间维持2450-2800 的判断，不过由于菜粕容易受资金面扰动，日内波幅较大，今日大幅冲高之后，夜盘或出现回落，操作方面建议低位多单做好仓位保护。

玉米   玉米05合约周一小幅上扬，主要是受外盘上扬以及整体情绪带动。基本面情况来看，上周价格下调之后，东北基层农户捂粮惜售情绪有所增加，今日玉米现货价格持稳，全国玉米均价为2536元/吨，较上周五上涨2元/吨，当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧较大，价格或延续反复。对于玉米市场来说，维持前期观点，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议等待回调做多机会为主，继续关注基层销售情况以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约周一跟随玉米上涨。基本面情况来看，玉米淀粉作为玉米的需求之一，在原料玉米粮源供应偏紧的背景下，玉米淀粉加工需要与其他饲用需求以及酒精加工争抢粮源，也就是说玉米淀粉供应端的矛盾更进一步凸显，因此才会出现玉米淀粉价格强于玉米的表现，不过目前来看其自身供需两端缺乏突出点，主要影响因素仍然是以原料玉米为主。现货情况来看，目前下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，今日玉米淀粉价格降幅收窄，全国玉米淀粉价格指数为3049元/吨，较上周五的3051元/吨跌2元/吨。短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    21日，棉花主力合约报15100，涨0.97%，棉纱主力合约报22060，涨0.52%。棉花短期震荡走强，拜登获得306张选举人票，进入白宫尘埃落定。国家统计局公布的全国棉花产量数据显示，2020年全国棉花产量591.0万吨，比上年增加2.1万吨，增长0.4%。2020年全国棉花播种面积为3169.9千公顷（4754.8万亩），比上年减少169.4千公顷（254.1万亩），下降5.1%。分地区看，我国最大产棉区新疆按照“控制面积、提质增效”的原则合理引导棉花生产，棉花播种面积为2501.9千公顷（3752.9万亩），比上年减少38.6千公顷（57.9万亩），下降1.5%。截至17日新疆皮棉累计加工444.48万吨，同比增4%。与上一统计期(截至10日)相比，全疆加工增速呈现北缓南增趋势，南疆第一师加工量同比增幅增加1.6个百分点，喀什增1.5个百分点，阿克苏增1.2个百分点，巴州增1个百分点。总体来看，在欧美经济刺激政策的出台背景下，后市对于棉花的需求有望恢复，棉花基本面天平正在逐步向多头倾斜。短期下游的淡季正是可以逐步布局棉花多单之时。近期可以开始布局05和09合约。预计郑棉有望出现回升，可以逢低做多，中期内仍需关注宏观及下游消费情况。期权方面，隐含波动率回调，维持在19%附近，相对较低。棉花波动率降至低位，中期有望回升，可以采用买入跨式策略做多波动率。

纸浆   纸浆震荡上行，现货跟随盘面，银星报价在5000元之上，下游采购积极性一般。英国疫情再次严峻，并发现新变种毒株，影响市场情绪，美油及欧洲股市下跌，但纸浆受内盘商品带动，延续涨势。外需恢复还是增添了不确定，国内疫苗机会对重点人群先行接种，因此后期需要关注海外疫苗实际接种情况。但整体看，疫情虽有反复，但市场已具备相关经验，因此中长期经济复苏的预期仍难以证伪，国内中央经济工作会议指出政策要保持连续性和稳定性，M1与M2增速差继续收窄，信用难言快速收紧，消费恢复速度加快。因此短期需注意可能由海外疫情引发的市场情绪波动，导致纸浆估值回落，中期建议回调后多配。

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