贵金属 周三夜盘美元指数大幅上涨，周四日盘延续弱势，黄金出现盘中跳水到1824美元/盎司，盘面整体趋弱，我们认为这更多是美国大选的选举人票落地导致的避险衰退，是个瞬时的反应，从中线趋势上我们认为逻辑变动有限。造成美元上涨的主要原因是股市的回报率变差，而这会造成平均的投资回报率的下降，因为美股的价格偏高，但是如果主动止盈那么后续价格继续上涨很可能造成自己的仓位踏空，所以在美股的连涨过程中，资金追涨的概率反而更大，不过一旦出现回调，则是资金分流到债券和黄金等资产。所以整体来看我们认为美元和黄金的合理逻辑是同向而非反向的，黄金的跳水只能说盘子比较弱，逻辑驱动有限。策略上看，黄金上破1850美元/盎司后，上方空间已经打开，重新到了逢低做多的市场当中，但春季行情往往启动慢空间相对较小，建议不要抱有过高的期待，我们认为这一轮行情上方可能就在1980-2000美元/盎司之间。 虽然下跌趋势终结，我们并不认为白银短期会有大的行情，上方目标位置可能在5500-5800元/千克，核心支撑位是前期低点，建议逢低买入不建议做空。

铜 周四铜价走强，沪铜2101收于57450，上涨0.61%，整体处于高位震荡。周日为英国脱欧谈判最后期限在即，双方仍存较大分歧，英镑可能走弱，造成美元被动走强。白宫自大选以来首次提出的新方案仍未能化解达成协议的重要阻碍，两党仍僵持不下，令近期出台新刺激的前景更不明朗，或拖累铜价。近期疫苗利好消息令市场对明年经济复苏及通胀回升预期浓厚，不过短期已部分消化该利好。中国11月社融规模环比增长50%，PPI降幅继续收窄，出口数据同比增速创20个月新高，中国经济呈现加速上行趋势。供需方面，目前铜精矿现货TC反弹依旧乏力，自7月中以来持续低于50美元，目前市场等待明年长单TC公布，预计基本持平今年水平。国内冶炼厂保持高排产，SMM预计12月我国电解铜产量将达到86万吨高位，全年产量达到930万吨。下游消费尚可，不过进口铜流入市场增多，上周国内库存转向微增。总的来看，供需无大的矛盾点，宏观对铜价仍有支撑，铜价近期以震荡思路对待，下方支撑56000，震荡后有望再次走强，伦铜上方阻力位8000，沪铜60000。

锌 周四锌高位小幅回落，小心M顶风险，当下多单入场谨慎。铜铝锌三个主要虽然近期都有一定程度的回调但都最终重新向上，因而趋势并没有终结。这个阶段如果品种涨的过高的话考虑平仓，回调的过高则考虑追涨，这也符合我们认为行情波动增大，回撤风险增加的判断，但现在并不是翻空的时候。我们认为当下的基本面和宏观面变动都很有限。操作策略：20700元/吨以上逢低做多，建议多单拿稳，优先2102合约长线持仓到春节前，未入场单子可能要等到市场的回调，当然也有极低的可能直线拉涨，纯粹的投机者建议等待更好的入场位置，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。除非出现重大转折，我们将在春节前始终维持这一观点。

镍 镍价走势内外分化，国外创一年新高，而国内依然高位震荡，未破震荡区域。美元指数走势整理，有色普遍收红，镍价高位震荡，在125000元以内偏强震荡暂延续。菲律宾镍矿石报价近期有所下调，镍铁厂减产及亏损也影响对镍矿石的阶段需求。LME近期镍库存继续保持24万吨上方，国内期镍库存继续下滑至18000吨附近，但现货需求更加清淡，金川镍升水连续回落，镍豆保持升水，俄镍持坚，国内库存下降延续。镍铁价格近期在减产增加下略有回升，在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利，镍铁降价意愿弱化有所回升，后续仍看不锈钢厂接受度。不锈钢现货甚至因规格缺货继续有小幅上涨，而且成交也相对有所转好，不锈钢对镍的利空带动有所弱化，近期大厂指导价偏稳，2月份期单也逐渐展开，现货探涨对期价也呈现偏多带动，不过市场对于明年初不锈钢供应形势仍显悲观，因不锈钢期货保持了相对的弱势。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，新能源汽车销量强劲，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小，镍产品间呈现结构分化，内外盘差异性明显。LME镍价短线保持技术偏强，短线突破16600美元向上存在探17000美元的可能性。国内沪镍ni2102注意125000元附近拉锯情况，高位震荡反复，内外差异显著。有色中铜等强势品种仍显偏强，镍有待整体带动，独自间歇上冲动能缺乏，且美元指数仍对有色有反向影响，注意近期美元指数震荡波动后是否继续选择下探，镍避免过度追涨。

不锈钢 不锈钢期价自13700元附近回落。大厂盘价稳定，并逐渐开出2月期单，并持平。现货货源不足部分不锈钢出现探涨，价格小幅上涨后市场成交也有所好转，整体供货节奏暂有利于不锈钢价格走升改善。检修的不锈钢将继续恢复供应，本周逐渐到货可能会增加。不锈钢现货规格不全，不锈钢厂控制发货节奏对现货有支撑，而社会库存近期也未有继续累库压力，但市场对于明年初不锈钢供应量充足而需求阶段转淡仍有忧虑，不锈钢可能延续低位震荡，走势弱于镍。不锈钢ss2102继续低位震荡为主，13500元附近震荡延续。后续关注不锈钢盘价是否在市场气氛好转下变化。

铝 12月10日，沪铝主力合约AL2101高开高走，全天震荡反弹。长江有色A00铝锭现货价格上涨210元/吨，现货平均升水缩小到140元/吨。据SMM调研，若本次河南环保限产政策严格执行至月底，共计5家电解铝厂铸锭量将增加约1.85万吨。安泰科的数据显示，河南次此限产铝板带箔将减产180-288万吨。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多，建议多单谨慎续持，01合约下方支撑位15600。

螺纹   期螺日间大幅上行，现货杭州、上海分别涨60和90元至4140和4180元，北京、天津涨60和40元至3840-3870元/吨，炉料端铁矿大涨，废钢到货持稳价格维持高位，成本端支撑依然较强。热卷再次走高，卷螺价差拉大。周内螺纹表观消费增至390万吨以上，产量则再次减少降至355万吨，主要是环保及转产，螺纹供给回升受限，导致去库依然较好，目前05合约盘面利润较低，成本推动较为明显。目前主要逻辑仍未出现变化，即宏观预期较好且难以证伪。11月社融存量增速见拐点但幅度较小，企业新增中长期贷款维持高位，居民新增符合季节性，表明地产销售或有所降温，货币仍偏宽松，目前近月合约跟随现货波动，仓单较少北方现货再次走高，在需求大幅回落前01合约走弱的难度较大，预计高位震荡。05合约继续交易春节后需求向好及全球经济复苏的预期，在产量维持低位，且炉料及工业材需求预期较好的情况下，向上驱动未变只是估值在不断抬升，风险也在加大，建议关注近期宏观情绪变化对盘面影响。空螺矿比和多卷螺差的套利近两日结束调整利润再次扩大，中期逻辑未变。

热卷   今日热卷大幅上行，铁矿石领涨，现货价格同样大幅上涨，宝钢1月份热卷出厂价上调400元/吨。本周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量329.78万吨，产量环比增长1.05万吨，热卷钢厂库存98.22万吨，环比增长4.67万吨，热卷社会库存197.51万吨，环比下降20.42万吨，总库存295.73万吨，环比下降15.75万吨，周度表观消费量345.54万吨，环比下降7.91万吨。数据显示热卷供需面尚可，热卷利润好转，周产量小幅增长，钢厂库存增加，现货成交走弱，热卷周度表观消费量环比有所下降但仍处于高位，热卷库存持续下降，原料端持续上涨，成本端支撑增强，05合约走势主要受节后需求影响，目前来看市场对于远期热卷需求的预期并未改变，汽车、家电、工程机械行业需求强劲，05合约存在较强支撑，目前仍是多头趋势。

焦煤   2020年12月10日，焦煤01合约盘中继续创出新高，整体走势仍相当强势。焦煤当前上涨的逻辑仍是供应端的逻辑。12月4日，永川吊水洞煤矿发生重大安全事故，造成23人死亡。 会议要求，重庆接下来要深入开展煤矿领域隐患排查整治，严格执行停产关闭整顿矿井的管控措施。 从12月5日起，重庆市所有煤矿已停工停产，对纳入关闭退出的煤矿一律不准下井作业。山西、河北等地煤矿安监将进一步趋严，供应端难以放量。自从蒙古国疫情形势加剧以来，中蒙口岸的蒙煤进口量大幅减少，每天通关的车辆仅保持在300-800台左右。因蒙古司机必须持有中方7天内的核酸检测报告才可入关，口岸通关效率大幅降低。蒙煤进口短期难以恢复至10月份水平。而下游焦化企业开工率依旧维持高位，需求端支撑仍在。综上所述：焦煤01合约短期仍将偏强运行，操作上仍以偏多思路为主。

焦炭   2020年12月10日，焦炭01合约盘中继续创出新高，整体走势仍相当强势。近日山西省出台加快推进压减过剩产能工作的通知。其中要求12月15日前全面停止装煤，12月20日前完成关停的合计697万吨，包括：太原市292万吨，长治市106万吨，晋城市27万吨，临汾市52万吨，晋中市220万吨；要求年底前完成压减的吕梁孝义229万吨。涉及有供热任务的吕梁交口140万吨，晋中地区平遥、太谷148万吨尽早关停，最迟于今冬供暖季结束立即关停。总计关停产能1214万吨。当前4.3米焦炉的加速退出，局部供应依旧偏紧，焦炭短期仍将偏强运行。01合约临近交割，在供应偏紧的情况下，焦炭01合约短期仍难以下跌，策略上仍以逢高平多的思路为主。

铁矿石 日间铁矿盘面再度大涨，主力合约已突破970一线，逼近千元大关。本周成材数据的超预期强劲进一步提振了整个黑色系的市场信心。即便当前快进入12月中旬，但下游成材的消费仍较为坚挺，本周成材去库速度不降反升。五大钢种产量本周虽继续回落，但随着库存压力的进一步缓解，钢厂后续主动减产意愿将进一步下降。高炉铁水产量近期仍将维持在高位水平，对铁矿的需求难有明显回落。高需求下铁矿库存总量和结构性矛盾将再度显现。近期外矿发运总量出现回落，受海外需求恢复的影响后续发运至我国的比例也将进一步降低。在全球需求持续恢复，淡水河谷产量下调的预期下，当前市场对远月铁矿的看涨情绪高涨。而近期现货价格的持续上行也对远月合约的高估值形成了支撑。虽然当前铁矿价格的高企在一定程度上影响了下游钢厂的主动补库意愿，但当前的钢厂进口烧结库存水平仍偏低，考虑到节后外矿供应可能进一步偏紧以及当前利润水平尚可支撑，春节前钢厂仍有刚性补库的需求，现货价格仍易涨难跌。对于05合约来说，在当前的强现实以及未来强预期的共同作用下，盘面价格暂难以出现明显回调，操作策略上应继续逢低多配。

玻璃   玻璃周四完成换月，01合约稳中趋弱，05合约冲高回落，收涨1.12%。现货方面，市场短期变动不大，下游按需补货为主。近期厂家新点火和复产动作加快，漳州旗滨玻璃有限公司600T/D浮法三线于11月29日点火复产，12月3日，淄博金晶600T/D浮法二线复产点火，信义（江门）玻璃有限公司蓬江基地400T/D浮法一线于12月5日点火复产，900T/D二线计划12月7日点火复产，950T/D三线计划12月中旬停产。本周重点监测省份生产企业库存总量为1605万重量箱，较12月3日减少162万重量箱，降幅9.17%。本周浮法玻璃市场整体库存继续下降，湖北、江浙、山西库存下滑明显。目前除东北等区域受季节因素影响需求偏弱外，多数区域下游刚需订单饱满，原片市场货紧价扬，“追涨”情绪刺激中下游积极采购，部分区域企业库存已降至低位，排单火爆。华中地区前期中下游随采随用，近期下游加工厂订单跟进充足，积极补货。华东、华南地区一方面受下游订单支撑，另一方面部分产线前期转产造成区域供应缩量。华北沙河地区原片运输逐渐恢复，企业出货明显好转。预计随着中下旬部分前期点火、复产产线引板，部分区域供应紧张局面将得到一定缓解。当前多数区域处于赶工阶段，对原片仍有一定刚性需求，南方市场处于施工旺季，原片厂库存不高；现货价格短期保持坚挺仍有一定基础。后期市场看，全国性的供需紧张态势告一段落。操作方面，建议01合约暂观望，生产企业可择机布局05合约的卖出保值机会。

原油   今日国内SC原油震荡走跌。伊拉克油田遭遇导弹袭击，但涉及的产量不大，对市场影响有限。隔夜EIA库存报告释放利空，截至12月4日当周美国原油库存增加1520万桶，创下了自4月份以来的最大单周增幅，同时美国汽油库存也增加了420万桶，馏分油库存则增加了520万桶。另外，本周EIA月报再度下调原油需求预期，将今明两年全球原油需求预期分别下调了24和11万桶/日，显示在疫情影响下原油需求前景仍难乐观。整体来看，近期市场利好基本兑现，疫苗效应再遭质疑，原油需求预期频遭下调，短线若无进一步利好支撑，盘面或面临回调压力，走势预计震荡偏弱。

沥青   本周初中石化华东、山东等地炼厂沥青价格上调后，中石油华东、华南等地炼厂沥青价格上调100元/吨，部分地炼跟随上调。供给方面，由于部分炼厂停产以及下游拿货积极性增强，炼厂库存整体有所走低，这支持了炼厂提价意愿。需求方面，北方地区需求基本收尾，南方地区有一定刚需支撑，同时由于现货价格的上涨，下游拿货积极性增强。短期来看，成本端调整以及现货端部分炼厂将复产预计将给现货降温，整体推涨力度或下降。盘面上，沥青主力2106合约盘中大幅反弹后回落，当前现货补涨对沥青盘面形成支撑，但成本端趋于震荡令现货端很难进一步推涨，若原油短线回调，沥青有望跟随。

PTA 周四，PTA期价高位震荡走低。从现货市场来看，本周旧货报盘01-150，递盘01-155；12月中报盘01-95，递盘01-100；本周仓单报盘01-41至43，递盘01-45。听闻3445、3465、3470，基差01-85有成交。从PTA自身来看，福建百宏240万吨/年的PTA装置即将在12月底附近投产，行业产能基数将进一步增加，而考虑到12月珠海BP和福海创装置的短期检修，新装置压力当月或难以显现，或体现在2021年1月份。而12月底之后，下游聚酯开工率有季节性走弱的预期，PTA需求也将走弱。在供需压力下，明年年初PTA将有巨大的累库压力。近期，市场将明年油价上涨和宏观改善的预期打满，带动PTA期价强势反弹。但目前，PTA加工费为550元/吨附近，整体估值偏高，加之原油价格面临50美元/桶的关口，短期进一步上攻难度较大。因此，从短线来说，PTA有回调的压力，短线多单可逢高止盈；中期来看，油价重心的抬升将带动PTA绝对价格回暖，长线低位多单可继续持有。

短纤   周四，短纤跟随原料，重心略有下移。从现货市场来看，江苏直纺涤短报价维稳，半光1.4D 主流5550-5650元/吨出厂或短送，成交按单商谈；福建直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5700-5750元/吨送到，成交按单商谈。从产销数据来看，日平均产销为27%，部分工厂产销为20%，80%，50%，10%，0%，5%，10%。目前，纱厂原料储备大多在20-30天，部分较低在半个月以内；纯涤纱成品库存为8.2天。展望后市，2021年短纤新增产能不多，供需表现较为健康，是聚酯产业链中的多配品种，近期期价上涨也是对该预期的反映，操作上当前价位不建议进一步追高，若期价回调至5900附近，可择机布局中期多单。

乙二醇 周四，乙二醇期货价格高位回落。据悉，美国一套82.8万吨/年的乙二醇装置目前正在准备投料，预计明日试车。受此消息的影响，乙二醇冲高后大幅回落。从现货市场来看，乙二醇内盘重心下跌，市场商谈一般，目前现货报3815-3820，递3810，商谈3810-3815，几单3805-3820成交。从库存来看，华东主港在12月中上旬仍将延续去库格局，后期或重回累库。根据最新的船报数据显示，12月7日至13日，华东主港将有7.8万吨的货物抵港，整体到港量仍偏低，对应库存有望进一步下降。但目前海外装置基本已重启，进口量后期有回升的趋势，或体现在1月份，且1月份乙二醇下游聚酯开工率将下降，供需走弱之下，乙二醇累库压力将增大。综上，短期乙二醇反弹高度有限，基于后期累库预期，操作上可3900-4000区间轻仓试空。

苯乙烯 周四，苯乙烯期价进一步下跌。从现货市场来看，江苏苯乙烯市场弱势整理，期货盘面低开低走，现货交投气氛偏弱，目前现货报盘在7700，12月下商谈在7320-7350，1月下商谈在6730-6740。近期期现货价格下跌的逻辑在于供需面转弱的预期，市场压缩苯乙烯高利润，期价将重回成本定价。从库存数据来看，本周苯乙烯华东主港库存至6.82万吨，虽然绝对数值较低，但库存已较上周出现回升，预计后续主港将开启大幅累库。供应端来看，国内赛科、双良等前期检修装置将陆续在12月中下旬重启，国内供应将增加，同时进口量将在12月中下旬回升，整体供应量有增加的预期。需求端来看，EPS、UPR开工率将季节性走弱，而ABS和PS目前持货商也在积极出货，苯乙烯需求跟进不足，有走弱的趋势。综上，供需走弱之下，市场不断压缩苯乙烯利润直至0值附近，预计苯乙烯重心将继续下移，不过经过数日大跌之后，跌幅或将放缓。

液化石油气   12月10日PG01合约窄幅震荡，从盘面走势上来看，60日均线附近短期有较强的支撑。供应端：卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量64080吨/日，较上周期减少200吨/日，环比变化率-0.31%。市场供应短期较为平稳。需求方面：本周深加工装置开工率略有回升。MTEB装置开工率较上周增加1.23%至38.09%，烷基化油装置开工率较上周增加1.3%，至45.97%。船期方面：按照卓创统计的船期数据显示，12月中旬华南地区仅4船冷冻货合计15.4万吨到港量，环比略有下降，预计后期华南港口库存将稳中有降。现货方面：10日华南地区现货价格坚挺，广州石化民用气出厂价稳定在3718元/吨。从以上供需数据来看，目前液化气暂无明显利空，PG01合约短期仍以震荡偏多的思路为主。策略上 PG01合约可以尝试60日均线附近少量布局多单。

甲醇   甲醇期货积极上探，站稳短期均线支撑，并突破2300关口，最高触及2331，走势略有好转。国内甲醇现货市场气氛尚可，价格大稳小动。西北主产区企业报价暂稳，北线地区商谈1780-1820元/吨，南线地区商谈1780-1800元/吨，签单顺利，整体出货平稳。但下游市场买气依旧不足，需求表现不温不火。持货商报价推涨，商谈集中在中高端，但放量不易。沿海地区甲醇库存略有下滑，窄幅缩减至116.3万吨。甲醇基本面平稳，期价持续拉涨缺乏动能，关注2350压力位。

PVC PVC期货强势拉涨，站稳8000整数大关后，成功突破2016年高点，最高触及8420，创近九年新高,盘面波动幅度加剧。PVC现货市场持续飙升主要是受到货源紧张的推动，部分地区价格继续上调，市场低价货源难寻。虽然期货大幅攀升，但与现货市场相比，仍深度贴水。PVC市场呈现近强远弱的结构，配合当前现货市场紧张局势，近月合约更受市场资金青睐，尽管面临移仓换月，但01合约持仓量仍超过20多万。贸易商挺价惜售，但反应整体放量一般。下游市场操作谨慎，逢低适量补货，对高价货源存在抵触情绪。PVC基本面无压力，货紧价格顺势上扬，但01合约存在一定回调风险，建议谨慎参与，05合约关注8000关口压力位。

动力煤 12月10日，动力煤主力合约ZC2101高开高走，全天继续大幅上涨。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价涨幅加大。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量大幅增加。港口方面，北方港库存低位运行，市场延续强势，各煤种低硫货源均紧缺，贸易商报价继续走高，而电厂耗煤负荷升高，终端用户询货采购积极，刚需用户高价接货情况略增，市场整体呈现供短于求的状况，短期内现货将持续走强。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议多单减仓，01合约上方压力位770。

高低硫燃料油 今日燃料油价格反弹略显乏力，收阴线。美国能源信息署EIA官方发布的数据显示，截至12月4日当周，美国EIA商用原油库存环比增1518.9万桶，增幅创今年4月以来单周最大。12月4日当周，美国原油期货主要交割地库欣地区的原油库存减少136.4万桶，前值为减少31.7万桶；汽油库存增加422.1万桶，创今年4月以来最大涨幅；精炼油库存增加522.2万桶，创今年5月以来最大涨幅，数据公布后原油价格短线下挫后收复失地，展现了一定的价格韧性。截至12月3日当周，新加坡高低燃料油库存录得2575万桶，环比前一周上涨7.11%。由于欧美二次疫情较为严重，燃料油库存出现累库迹象，欧美地区疫苗接种虽出现小插曲，但不改乐观预期。在燃料油弱现实强预期环境下，燃料油价格预计跟随原油走势波动。

聚烯烃 今日LL/PP价格冲高回落，收上影线，上涨乏力。库存方面：今日两油库存在64万吨，较上一工作日降低1万吨，降幅1.54%，去年同期库存水平大致在66万吨。据隆重统计：本周期（12月4日-12月10日）聚乙烯企业平均开工率在93.38%，与上周期（11月27日-12月3日）数据90.57相比上涨2.81个百分点（上周数据有修正）；本周聚丙烯开工率环比下降1.56%至88.92%，周内装置检修损失产量6.18万吨。产量继续维持高增长状态。本周公布出口数据，前11个月，出口包括口罩在内的纺织品9892.3亿元，增长33%；塑料制品5277.8亿元，增长20.1%；家具3650.7亿元，增长11.2%；玩具2104.8亿元，增长6.8%；美欧国家二次疫情对经济产生一定影响，导致订单和产能利用转向中国，推升中国出口，尤其是来进料加工出口。而疫情带来的对医疗物资的需求，也令中国医疗物资出口增加，因此，L/PP需求极具韧性。在高产量，高需求情况下，预计L/PP价格维持高位震荡，单边策略：观望。

橡胶   沪胶缩量走弱，观望气氛浓厚。国内产区已经停割，原料报价稀少。泰国田间胶水报价下调幅度较大，杯胶价格跌幅相对温和。据有关机构透露，上周青岛保税区天胶一般贸易库存周环比下降1.17%，存在继续走低的预期。进入12月以来，沪胶主力合约冲高回落，目前距高点已下跌了约1600元。虽然泰国天胶减产幅度可能不及预期，但胶价已回到11月底拉升前的位置，继续走低的空间预计不大。

纯碱   周四纯碱期货延续下行，主力01合约跌4.7%收于1338元。现货方面，本周国内重碱市场弱势运行，市场交投气氛温和。主要下游浮法玻璃市场价格持续上涨，周内两条产线点火复产，对重碱刚需存利好支撑。下游用户对纯碱压价情绪不减，近期随纯碱市场价格跌至较低位置，部分低原料库存浮法玻璃厂家适当接货，补充原料重碱库存，加上部分期现机构接单入库，重碱出货情况有所好转，本周纯碱。厂家整体库存水平微幅下降。目前国内重碱主流终端价格在1350-1550元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1350-1400元/吨。05合约更多反映一季度的纯碱供需状况，当前价格偏高，后期不排除盘面下行压力向远月传导。建议05合约卖保头寸继续持有。

豆粕   美豆低位反弹，12月USDA供需报告公布在即，美豆期末库存及南美大豆产量存下调预期，且AgRural将2020/21年度巴西大豆产量预测数据下调0.5%至48.35亿蒲，南美大豆产量存不确定性，支撑美豆价格反弹，关注报告预期差对豆类市场价格影响。国内市场，沿海港口豆粕库存周比下降9.25%，但港口大豆库存不降反增6.82%，短期供应充足，需求端，水产养殖淡季、生猪产能持续恢复，整体猪料需求增加显著，春节前畜禽集中淘汰将增加，豆粕提货量有减缓预期，但长期需求维持增势，综合来看，短期豆粕市场价格仍表现为成本驱动为主，跟随美豆波动，若12月美农报告如期下调全球大豆期末库存，也将持续助推内外盘豆类市场价格反弹走势。连粕05合约震荡反弹，60日均线3050元/吨附近仍有支撑，报告落地前维持反弹预期，短线反弹思路参与。期权方面，关注M2105合约的卖看跌期权或买牛市价差策略。

油脂   马来西亚于中午发布了12月MPOB报告，本次报告显示，11月马来毛棕榈油产量为149.16万吨，环比下降13.51%；出口达到130.33万吨，环比下降22.16%；库存达到156.45万吨，环比下降0.58%。本次报告棕榈油出口数值要低于市场预估，产量和库存偏差不大，整体上应该不及市场预期，算作轻度利空。但是考虑到印度棕榈油进口减税和印尼出口增税的利多需要在12月份才能有所体现，因此本次报告对盘面价格影响有限。在原油价格继续上行的基础下，棕榈油远月合约仍有较大的上升潜能，5月仍然可以作为较好的做多标的。不过只有在美豆价格和原油价格同步上行的情况下，棕榈油5月合约才会出现大幅的上涨，否则仍是震荡上调的走势。

本周五凌晨USDA将发布月度供需报告，本次报告美国农业部仍有可能对美豆单产和期末库存做出微调，预期不会对价格带来太大影响。目前豆油01合约仍在持续减仓的过程之中，预期未来两周价格仍将大幅波动，在美豆价格没有走出新高之前，整体植物油价格的上涨动能依旧不强。短期内植物油交易仍应以观望为主，油脂交易的重心应该转向5月棕榈合约，但是在1月欧佩克大会召开之前，预期原油价格难以走出新高。

白糖   郑糖减仓反弹，无论持仓还是价格基本都回到周三下跌前的水平。国际糖价走高提振市场人气，空方集中减仓才是推高糖价的主要原因。传闻印尼将公布食糖进口计划刺激国际糖价走高，不过巴西甘蔗长势乐观，且预计11月下半月食糖同比增产38.9%，供应端不太可能明显短缺。上午国内现货报价保持稳定，暂时没有销售形势改善的迹象。近日期糖波幅较大，资金进出影响显著。短线可能继续反弹，5100元附近或许有阻力。

菜粕   菜粕主力合约日内小幅上涨。整体来看，CBOT大豆期价波动仍然是菜粕期价的主导因子，随着巴西大豆播种的结束，天气炒作进入休整阶段，外盘短期进入高位震荡，国内菜粕预期跟随进入区间波动。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，油厂豆粕库存较高，部分油厂胀库停机现象增加，现货宽松拖累价格，不过近期盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，虽然进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存仍然处于低位，不过水产养殖进入淡季对消费的影响凸显，拖累价格。综合来看，美豆出口良好以及南美天气扰动对CBOT大豆价格的支撑仍在，成本端继续为国内蛋白粕提供较强的下方支撑，不过国内豆粕由于原料供应充足形成的宽松局面与菜粕消费进入季节性淡季形成宽松局面限制菜粕期价的涨幅，短期菜粕05合约或呈现 2450-2750 区间反复波动，操作方面短期建议观望或者以回调做多思路为主。

玉米   玉米05合约日内高位震荡。基本面情况来看，政策面影响市场情绪，吉林及内蒙部分地区中储粮停止收粮以及临储玉米拍卖为市场增添利空情绪，今日玉米现货价格继续小幅回落，全国玉米均价为2552元/吨，较昨日跌1元/吨，当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧较大，价格或延续反复。对于玉米市场来说，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议等待回调做多机会为主，继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米高位震荡。现货市场来看，近期企业玉米上量增加，原料玉米价格小幅回落，市场情绪转弱，再加上下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，今日淀粉价格继续小幅回落，全国玉米淀粉价格指数3076元/吨，较昨日3081元/吨跌5元/吨。淀粉市场目前主要面临需求与成本的博弈，后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货波动或会放大玉米淀粉期价的波动幅度，短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    12月10日，棉花主力合约报14575，涨0.24%，棉纱主力合约报21305，跌0.98%。棉花维持震荡走势，短期受到成本端支撑走势偏强，震荡上行。 目前南疆库车部分轧花厂棉花收购接近尾声，38%衣分机采棉收购价6.3元/公斤，手摘棉6.9元/公斤，预计12月中旬基本结束。棉籽2.35元/公斤，因价格太低部分轧花厂惜售。企业根据自身收购加工成本，如果期货价位合适，有利润就选择点价销售，现货成交量不大。因10月份企业承接的订单相对充足，因此11月低迷的纱线行情并没有带来太多累库压力。临近岁末年关，很多纺企催收账款回笼资金，对年末行情普遍看好，但下游总体处于淡季，棉花采购热情不高。从宏观面上，棉花短期依然具有一定的利空因素，因欧美疫情大幅扩散，美国疫情有进一步恶化迹象，对于棉花消费利空，虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验，对市场中长期影响偏弱，总体来看，棉花短期供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。

期权方面，波动率维持相对偏高位置，隐含波动率略有回调，维持在20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆期货震荡上行，现货报价跟随盘面调整，交易逻辑尚未改变，市场对经济复苏之下通胀回升的预期强烈，离岸人民币持续上涨，导致期货主力已高于新一轮美金价格。11月金融机构居民和企业新增人民币贷款维持高位，社融增速见拐点但幅度较小，整体看信贷仍偏宽松。11月纸浆进口同环比增加，预计后期到货环比可能继续回升，前10个月阔叶浆进口增量较大，针叶浆持平去年，港口显性库存未明显累计，部分上市纸厂财报披露的数据显示存货增加，库存隐形化，机制纸产量维持在历史高位，国内纸张及纸浆需求恢复相对较好。 当前部分包装纸和特种纸表现较好，文化纸和生活用纸稍弱，纸企利润相比年初明显回升。当前纸浆交易逻辑仍是经济回升的预期，与现货供需关联度略低，短时间难以证伪，预计价格大涨后波动将加大。综合看，在针叶浆供应增量较少，需求继续改善的情况下，支撑纸浆向上的逻辑未变，但短期看对比美金价格盘面估值已不低，因此需要注意情绪转换的风险，建议调整后多配，2103合约短期关注前高5100元支撑。

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