贵金属 周一日盘结束后黄金一度跳水至1825美元/盎司，夜盘最高拉升到1869美元/盎司，周二偏高运行，黄金市场重新返回震荡市。造成黄金上行的直接原因是美股的回调，造成的投资回报率的下降，因为美股的价格偏高，但是如果主动止盈那么后续价格继续上涨很可能造成自己的仓位踏空，所以在美股的连涨过程中，资金追涨的概率反而更大，不过一旦出现回调，则是资金分流到债券和黄金等资产。策略上看，黄金上破1850美元/盎司后，上方空间已经打开，重新到了逢低做多的市场当中，但春季行情往往启动慢空间相对较小，建议不要抱有过高的期待，我们认为这一轮行情上方可能就在1980-2000美元/盎司之间。 虽然下跌趋势终结，我们并不认为白银短期会有大的行情，上方目标位置可能在5500-5800元/千克，核心支撑位是前期低点，建议逢低买入不建议做空。

铜 周二铜价回落，沪铜2101收于56930，下跌0.72%。沪铜指数资金净流出4.24亿元，经历快速大幅上涨后，近日资金总体呈现净流出状态，表明高位获利了结增多。英国脱欧一波三折，对美元形成支撑，美元指数止跌，但目前美国两党开展财政刺激谈判，令美元反弹乏力。多国即将接种疫苗消息下，市场对明年经济复苏及通胀回升预期仍然较浓厚，不过短期已充分消化该利好。中国11月出口数据同比增长21.1%，增速创20个月新高，中国经济呈现加速上行趋势。供需方面，秘鲁局部地区抗议活动爆发，五矿资源旗下Las Bambas铜精矿运输受阻。目前铜精矿现货TC反弹依旧乏力，自7月中以来持续低于50美元，目前市场等待明年长单TC公布，预计基本持平今年水平。国内冶炼厂保持高排产，预计年末产量维持高位水平。下游消费尚可，不过进口铜流入市场增多，上周国内库存转向微增。总的来看，供需无大的矛盾点，宏观对铜价仍有支撑，铜价近期或震荡偏弱，下方支撑56000，震荡后有望再次走强，伦铜上方阻力位8000，沪铜60000。

锌 周二锌价强势拉涨，铜铝锌三个主要的有色品种虽然近期都有一定程度的回调但都最终重新向上，因而趋势并没有终结。这个阶段是逢低买入的阶段，如果品种涨的过高的话考虑平仓，回调的过高则考虑追涨，这也符合我们认为行情波动增大，回撤风险增加的判断，但现在并不是翻空的时候。我们认为当下的基本面和宏观面变动都很有限。操作策略：20700元/吨以上逢低做多，建议多单拿稳，优先2102合约长线持仓到春节前，未入场单子可能要等到市场的回调，当然也有极低的可能直线拉涨，纯粹的投机者建议等待更好的入场位置，消费企业仍建议超额至少按需买入保值，生产企业建议按需保值或不保值。除非出现重大转折，我们将在春节前始终维持这一观点。  

镍 镍价近期震荡偏强收涨，有色走势分化，前期强势品种有所调整，而前期弱势品种则出现回升。英国脱欧进展以及对于美国刺激计划预期仍影响宏观情绪，美元指数震荡整理，对有色价格支持略有弱化。镍价仍处于宽震荡，125000元以内偏强震荡暂延续。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存下滑，后期到货料会继续减少。LME近期镍库存继续保持24万吨上方并持续增加，国内期镍库存继续下滑了至19000吨以内，现货需求一般，金川镍升水略回落，镍豆保持升水，俄镍持坚，国内库存下降延续，近月相对走强。镍铁价格近期在减产增加下略有回升，大型不锈钢厂成交1050元/镍点的高镍铁几千吨，在印尼镍铁回流增加情况下仍对镍铁不利，镍铁降价意愿弱化。不锈钢厂近期显示12月预期排产量并不低。不锈钢现货甚至因规格缺货有小幅上涨，而且成交也相对有所转好，不锈钢对镍的利空带动有所弱化，近期大厂指导价偏稳，2月份期单也逐渐展开。近期新能源电池题材受资本市场关注度较高，相关硫酸镍价格相对较为坚挺，对镍有一定边际带动，但实际需求量影响依然较小，镍产品间呈现结构分化。LME镍价短线保持震荡走势，短线注意16550美元附近压力。国内沪镍ni2102短线突破12万后震荡偏强，但前期注意123000-125000元间仍面临反弹较强压力。有色整体分化，铜等强势品种转震荡，镍短期上行后的价格延续性仍有待整体带动，否则独自上冲支持力度暂有限，此外注意美元指数近期趋稳，暂可能会令有色窄波动延续。

不锈钢 不锈钢期价震荡整理。大厂盘价稳定，并逐渐开出2月期单。现货货源不足部分不锈钢出现探涨，价格小幅上涨后市场成交也有所好转，整体供货节奏暂有利于不锈钢价格走升改善。检修的不锈钢将继续恢复供应，本周逐渐到货可能会增加。不锈钢厂最新镍铁成交价1050元/镍点，由于印尼仍有新镍铁产能面临释放，国内也有不锈钢面临投产，产业链压力之下不锈钢减产，镍铁减产均有显现，暂时整体偏于稳定。不锈钢库存资源较充足，不锈钢可能延续低位震荡。不锈钢ss2102继续低位震荡为主，13500元附近震荡若再回到上方可能继续回升。后续关注不锈钢盘价是否在市场气氛好转下变化。

铝 12月8日，沪铝主力合约AL2101横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格暂时保持不变，现货平均升水扩大到150元/吨。SMM统计国内电解铝社会库存60万吨，环比上周持平。最新数据显示，11月未锻轧铝及铝材出口量42.4万吨，环比增长1.22%，同比下降6.19%。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议低位多单谨慎续持，激进者可逢低少量建多，01合约下方支撑位16000。

螺纹   期螺日内冲高回落，现货持稳略涨，杭州、上海涨10元至4070元，北京、天津涨20元至3780-3830元，华东、华北价差维持在历史同期水平，变化较小。前期较为强势的热卷和炉料走弱，但冷轧价格维持高位，整体供需变化较小，只是前期大涨有些透支利多。螺纹在成本端及工业材明显走弱前，对远月合约的支撑仍在，近月因宏观情绪未转弱且仓单较少，导致空头减仓意愿增加，但需求下滑的趋势未变，预计01合约仍会受现货压制。05合约继续交易春节后需求向好及全球经济复苏的预期，现货走弱对其影响小，在产量维持低位，预期不差的情况下，若出现回调仍可能吸引资金在盘面备货，因此阶段性多配可逢低介入。螺矿比和卷螺差近期调整，但驱动未有较大变化，中期仍可配置。

热卷   今日热卷高开低走，01合约多头减仓价格小幅收跌；05合约小幅收涨，现货价格多数地区上涨40-100不等，目前热卷供需面较好，同时成本大幅上升，库存持续下降，市场普遍看好远期热卷需求。上周我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量328.73万吨，产量环比下降3.67万吨，热卷钢厂库存93.55万吨，环比下降9.14万吨，热卷社会库存217.93万吨，环比下降15.58万吨，总库存311.58万吨，环比下降24.72万吨，周度表观消费量353.45万吨，环比增加8.4万吨。上周数据显示，受钢厂检修影响，热卷产量继续下降，现货成交较好，热卷周度表观消费量环比继续增加并创今年新高，热卷库存持续下降，库存压力减弱，基本面维持强势。从下游各行业的产销数据来看，汽车行业维持高速增长，11月广义乘用车零售销量同比增加7.8%，同时机械、家电行业需求同样延续强势，热卷需求依旧较强。临近交割01合约主要跟随现货价格波动。短期来看市场对于热卷远期需求的预期并未改变，对05合约同样存在较强支撑，操作方面维持多头思路。

焦煤   2020年12月8日，焦煤01合约震荡收星，短期期价维持高位震荡。根据国家煤矿安监局《国家煤矿安全监察局关于全面深入开展煤矿安全生产大排查的通知》（煤安监监察〔2020〕48号）和2020年12月3日全国煤矿安全生产视频会议精神，为推进煤矿企业主体责任落实，消除各类安全隐患，有效防范和坚决遏制煤矿较大以上事故，确保河北省煤矿安全生产形势持续稳定，河北省应急管理厅在全省开展煤矿安全生产大排查行动。大排查从即日起到2021年底。在煤矿安监趋严的情况下，焦煤供应仍将偏紧。当前蒙煤通关量依旧维持在偏低的水平。在焦炭八轮提涨落地之后，下游焦化企业利润维持高位，企业生产积极性较高，需求端支撑仍在。在焦煤短期供应偏紧的情况下，焦煤仍以偏多思路为主。

焦炭   2020年12月8日，焦炭01合约小幅下跌，从盘面走势上看，短期期价将维持高位震荡。焦炭这轮的上涨主要是4.3米焦炉的出产能以及新增产能投放不及预期，焦炭供应阶段性偏紧。从钢联统计的数据来看，12月份仍有将近1000万吨的产能缺口，在供应阶段性偏紧的情况下，焦炭短期仍难以走低。但从近期钢联统计的周度库存数据来看，焦炭整体库存已经出现连续三周累库的情况下，从库存的角度来看，焦炭短期上涨的逻辑在逐渐减弱，但由于中期去产能导致供应局部收紧的逻辑仍在，同时港口现货表现依旧偏强，目前港口准一级焦现货价格在2380元/吨。故焦炭近期表现为震荡上行的走势。策略上焦炭01合约多单逢高逐步减仓。

铁矿石 日间铁矿盘面小幅冲高回落，涨幅收窄。从合约间的价差变动来看，近两日螺纹也表现出了近弱远强的走势，01-05价差收敛至近年低位水平，可见当前市场对明年终端需求的复苏预期较强，是黑色系现阶段盘面交易的主要逻辑。对于铁矿05合约来说，除了海外需求恢复的预期外还叠加了明年巴西矿供应偏紧的预期，故近期价格的涨幅更为明显。从11月的海关数据来看，铁矿进口量出现环比下降。从最近一期的澳巴矿发运量来看，在淡水河谷下调其2020年产量目标后，其发运节奏开始出现明显放缓，本期跌破600万吨，进一步加剧了当前主流外矿供应偏紧的格局。近期终端用钢需求虽然出现转弱的迹象，但长流程钢厂对铁矿的刚性需求仍明显强于往年同期水平，且采购多集中在中品粉矿。铁矿后续港口库存总量和结构性矛盾有再度显现的可能。由于近期铁矿现货价格涨幅较大，不断刷新近年新高，影响到了钢厂的主动补库意愿。但当前的钢厂进口烧结库存水平仍偏低，考虑到后续外矿供应偏紧的预期，春节前钢厂仍将有一定的补库需求，现货价格短期仍将维持坚挺。操作上，对于05合约仍可维持逢低吸纳的策略，合约间可继续尝试近远月合约间的反套操作。

玻璃   周二玻璃期货盘面继续上行，主力01合约涨2.38%收于1795元。现货方面，今日国内浮法玻璃市场多地延续上涨行情，华北山西利虎大板厚板价格上调0.5元/重量箱，沙河市场价格基本稳定，贸易商视出货情况个别厚度价格稍有调整，秦皇岛耀华白玻计划10日提涨2元/重量箱；华东部分厂价格上调1-2.5元/重量箱，多数厂走货相对平稳，江浙企业稳价出货，产业订单货源紧俏；华中产销良好，部分厂家库存降至低位，推涨积极，今日江西宏宇上调2元/重量箱，湖北长利、三峡、亿钧、瀚煜、明弘涨1-2元/重量箱不等，醴陵旗滨上调3元/重量箱，河南厂家稳价操作；华南市场广东、广西多数厂报价上调2元/重量箱；东北区域需求减弱，但预付款提货及南下支撑下，个别厂产销仍可平衡；西北市场短期变动不大，下游按需补货为主。近期厂家新点火和复产动作加快，漳州旗滨玻璃有限公司600T/D浮法三线于11月29日点火复产，12月3日，淄博金晶600T/D浮法二线复产点火，信义（江门）玻璃有限公司蓬江基地400T/D浮法一线于12月5日点火复产，900T/D二线计划12月7日点火复产，950T/D三线计划12月中旬停产。当前多数区域处于赶工阶段，对原片仍有一定刚性需求，南方市场处于施工旺季，原片厂库存不高；现货价格短期保持坚挺仍有一定基础。后期市场看，全国性的供需紧张态势告一段落。操作方面，建议01合约暂观望，生产企业可择机布局05合约的卖出保值机会。

原油   今日国内SC原油大幅走跌。产油国会议后，市场预期兑现，油价缺乏进一步上行动力。美国新任总统上台后可能放松对伊朗的制裁，伊朗总统鲁哈尼表示，他已要求伊朗石油部采取一切必要举措，在“接下来3个月内”做好增加原油产量和出口量准备。另外，近期有消息称，委内瑞拉开始恢复向中国出口原油，这意味着该国原油出口可能也将面临解禁。两国原油供给的释放将给后期市场带来一定的供给压力。另外，沙特阿美将1月销往亚洲的原油官方售价上调40-90美分/桶，在一定程度上支撑市场。整体来看，近期市场利好基本兑现，油价上行缺乏进一步支撑，短线面临回调压力。

沥青   继周一中石化华东、山东等地炼厂沥青价格上调后，今日中石油华东、华南等地炼厂沥青价格上调100元/吨，部分地炼跟随上调。供给方面，由于部分炼厂停产以及下游拿货积极性增强，炼厂库存整体有所走低，这支持了炼厂提价意愿。需求方面，北方地区需求基本收尾，南方地区有一定刚需支撑，同时由于现货价格的上涨，下游拿货积极性增强。短期来看，成本端上涨及炼厂降库将继续支撑现货价格。盘面上，成本端回调将对沥青价格形成打压，同时沥青远月及价格偏高估，主力2106合约短线面临一定的回调压力。

PTA 周二，受原油影响，PTA短线上行受阻，期价略有回落。从现货市场来看，部分12月中旬货源报价参考2101贴水100自提，现货成交3485自提。近期受成本上扬影响，下游涤丝顺势提价，但终端正步入淡季，且原料库存充足，询盘意愿不强，涤丝产销下滑至48%。就PTA自身而言，我们认为其供需将进一步恶化，社会库存仍将不断累积，不过短期由于仓单库存过高，现货市场暂时未感知到社会库存巨大的压力，基差呈走强的态势。而中远期来看，油价短期将利好消化后，或高位盘整，2021年油价重心仍将继续抬升。而2021年PX新增产能不及PTA新增产能，PX-NAP价差将有所修复，叠加油价上涨预期，PTA成本端PX原料价格有望从底部抬升，PTA成本端支撑将增加。因此，预计远期PTA绝对价格将跟随成本端变动，供需的恶化将打压PTA加工费。操作上，前期中长线低位抄底多单，建议继续持有，等待明年油价上涨推动价格重心进一步抬升；而短线来看，原油利好消化后或有回调，多单可适当止盈。

短纤   周二，短纤期价高位震荡。从现货市场来看，江苏直纺涤短部分报价上调，半光1.4D 主流报5600-5800元/吨出厂或送到；福建直纺涤短价格上调50，半光1.4D 主流5700-5750元/吨，工厂欠货较多。尽管短纤报价上调，但周二油价高位回落，短纤市场追涨氛围也有所降温，产销回落至33%，部分工厂产销为20%，100%，20%，0%，70%，30%，10%。展望后期，中长期来看，明年短纤新增产能不多，短纤在聚酯产业链中供需表现健康，加之油价中长期重心将进一步抬升，长期来看，短纤期价仍有上行空间，前期低位多单可继续持有，等待明年3-4月旺季。而短线来看，目前终端已步入淡季，新增订单数量减少，下游纱厂成品库存和原料备货库存均处于回升态势，目前生产库存为负值，主要是因为众多期现贸易商参与其中，市场投机需求增加所致。从成本端来看，原油近期在利好消化后，或有回调，短线多单可适当止盈，若期价回调至5900以下仍可逢低布局中长线多单。

乙二醇 周二，乙二醇期价围绕3900一线博弈。从库存来看，华东主港在12月中上旬仍将延续去库格局。根据最新的船报数据显示，12月7日至13日，华东主港将有7.8万吨的货物抵港，整体到港量仍偏低，对应库存有望进一步下降。由于目前海外装置基本已重启，进口量后期有回升的趋势，或体现在1月份。国内供应端来看，宁波富德能源50万吨/年的乙二醇装置将在1月份检修10天。但考虑到后续卫星石化乙二醇装置、湖北三宁化工煤制乙二醇投产压力，以及聚酯开工率逐步下降，12月后期乙二醇仍将重回累库格局。因此，乙二醇短期去库，中期将重回累库，期价短期将高位震荡，若油价无法进一步走高，乙二醇后续存在回落的预期。

苯乙烯 周二，苯乙烯期价冲高回落。从现货市场来看，主流生产企业报价下调0~100元/吨不等。持货商目前仍积极出货，但市场成交难以放量。目前，12月上货源商谈在8000-8100，12月下商谈在7800-7850，1月下商谈在7050-7115。从下游来看，ABS市场接盘意愿不足，持货商积极出货，市场商谈价走低；PS市场报价趋稳，但买盘稀少。目前来看，临近年底，终端需求出现走弱，考虑到春节假期因素，后续EPS和UPR开工率仍将进一步下行。综上，短期苯乙烯受需求走弱的影响，价格上涨乏力，近端合约操作上仍以反弹短线沽空为主；而远月合约未来将重回成本定价，因着重关注原油价格走势，跟随成本指引。

液化石油气    12月8日，PG01合约冲高回落，从盘面走势上看，3900元/吨上方短期仍有一定的压力。目前现货市场交投氛围好转，8日华南广州石化民用气出厂价上调50元/吨，至3648元/吨，近两日累计上涨250元/吨。与近五年广州石化民用气相比，当前现货价格依旧处于偏低的水平，后期现货仍有上涨空间。随着疫苗问世，以及OPEC+温和增产，原油中期向好的局面暂不会改变。液化气短期暂无明显利空，PG01合约以震荡偏多思路为主，低位多单可以继续持有。短期关注3900元/吨整数关口附近的期价表现。

甲醇   甲醇期货上行承压，盘面走势略显僵持。国内甲醇现货市场气氛一般，内地市场价格稳中有升，但沿海市场则弱势回落。西北主产区企业报价窄幅上调，内蒙古北线地区商谈1780-1820元/吨，南线地区部分商谈1800元/吨，部分厂家出货顺利。下游市场需求跟进欠佳，采购积极性不高，商谈集中在中低端。当前正值传统需求行业淡季，甲醇需求表现不济，难以提升，供需仍失衡。基本面虽存在向好预期，但当前市场利好刺激不足，期价陷入胶着态势，区间震荡运行。

PVC PVC期货窄幅抬升，不断向上突破，最高触及7985，创近四年新高，但随着多头减仓，盘面高位回落，国内PVC现货市场走势偏强，各地主流价格继续走高，主要是受到市场整体货源紧张的推动，现货依旧处于高度升水状态。西北主产区企业报价稳中上调，大部分厂家存在预售的订单，库存水平不。贸易商可售货源不多，挺价惜售，预售订单价格窄幅拉涨。但下游采购积极性欠佳，延续按需接货。此外，部分货源交付出口订单，加剧国内货源紧张态势。当前货源偏紧，业者心态尚可，PVC期价高位反复，仍有测试8000关口可能，但经过前期持续上涨，盘面存在一定回调风险，建议多单获利了结。

动力煤 12月8日，动力煤主力合约ZC2101高开高走，全天震荡反弹。现货方面，环渤海动力煤现货价格指数暂停发布，日度参考价小幅上涨。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量小幅增加。主产地煤矿安监力度趋严，部分煤矿因检修等因素供应有所减少，价格继续上探，多数煤矿认为，短期供应增量有限，而需求对价格仍有支撑，价格易涨难跌。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头减仓较多，建议多单谨慎续持，01合约上方压力位710。

高低硫燃料油 今日高低硫燃料油价格偏弱下行，上行趋势有被破坏迹象。OPEC+同意1月份增产石油50万桶/日，然后逐月评估，即各方同意在2021年1月减产720万桶/日。IES公布的最新数据显示，截至12月3日当周，新加坡高低燃料油库存录得2575万桶，环比前一周上涨7.11%。重油减产，由于利润较低，炼厂延长检修，高燃产量有下降预期，西方套利货供给稍微偏紧，高燃发电需求相对平稳。综合分析：产量缩减，库存增加，基本面多空交织，矛盾不明显，随着疫苗逐步接种，全球生产恢复预期抬升，燃油价格预计跟随上游原油走势缓慢抬升。

聚烯烃 今日LL/PP价格弱势下行，收阴线。库存方面：今日两油库存在66.5万吨，较上一工作日降低5.5万吨，降幅7.64%，去年同期库存水平大致在68万吨。据卓创数据统计，2020年11月国内PP产量总计约224.84万吨，环比上月降低3.09%，较去年同期增长12.65%，日均产量在74946吨，较上月小增0.14%，产量维持高增长状态。本周公布出口数据，前11个月，出口包括口罩在内的纺织品9892.3亿元，增长33%；塑料制品5277.8亿元，增长20.1%；家具3650.7亿元，增长11.2%；玩具2104.8亿元，增长6.8%；美欧国家二次疫情对经济产生一定影响，导致订单和产能利用转向中国，推升中国出口，尤其是来进料加工出口。而疫情带来的对医疗物资的需求，也令中国医疗物资出口增加，因此，L/PP需求极具韧性。在高产量，高需求情况下，预计L/PP价格维持高位震荡，后市关注企业补库情况。

橡胶   沪胶继续缩量整理，临近尾市短暂走低。国内产区大部分停割，胶水价格基本稳定。泰国原料价格小幅回落，虽然政府通报南部地区强降雨带来洪涝灾害，但对于后期天胶产量的预测也没有作出调整，且市场上天胶报价也无明显反应。据咨询机构统计，上周半钢胎厂家开工率为71.29%，环比持稳，同比上涨3.89%；全钢胎厂家开工率为75.90%，环比上涨1.41%，同比上涨7.68%。天胶基本面没有明显变化，而沪胶回落使得中线震荡形态还在持续，等待探底成功。

纯碱   周二纯碱盘面震荡运行，主力01合约收于1420元。今日纯碱市场成交重心继续下移，市场交投气氛清淡。随市场价格持续走低，下游部分浮法玻璃厂家适当备货，加上期现机构积极拿货，近期重碱出货情况好转，但轻碱部分下游盈利能力欠佳，整体开工负荷不高，对纯碱需求萎缩，纯碱厂家出货阻力仍存。华中地区纯碱市场弱势走低，厂家出货情况一般。湖北地区轻碱周边主流出厂价格在1200元/吨左右，多执行暂定价，当地重碱送到终端价格在1400-1500元/吨，部分浮法玻璃厂家多执行月底定价。湖南地区外埠轻碱货源主流送到终端价格在1350元/吨左右，重碱主流送到终端报价在1500元/吨左右。高库存压力延续，建议建议05合约卖保头寸继续持有。

豆粕   南美天气改善制约美豆价格偏弱整理，未来2周巴西大豆主产区降雨较为充分，阿根廷大豆主产区降雨量仍少于正常值，阿根廷大豆种植较巴西延后2-3周，目前种植率54%,去年同期55%，拉尼娜气候大概率影响阿根廷大豆单产，因此，在南美大豆生长关键期结束前，天气升水不会完全挤出，美豆出口方面，截至2020年12月3日当周，美国大豆出口检验量为2,297,316吨，高于市场预估区间150-220万吨，也将限制美豆跌幅，关注能否站稳1150美分/蒲一线。当前高价美豆令中国买家采购热情短期放缓，后期中国能否加快采购，仍要看南美天气情况及12月美农报告的指引。国内市场，沿海港口豆粕库存周比下降9.25%，但港口大豆库存不降反增6.82%，短期供应充足，需求端，水产养殖淡季、生猪产能持续恢复，整体猪料需求增加显著，春节前畜禽集中淘汰将增加，豆粕提货量有减缓预期，但长期需求维持增势，综合来看，短期豆粕市场价格仍表现为成本驱动为主，跟随美豆波动，若后期南美天气问题或12月美农报告下调美豆期末库存，也将再次助推内外盘豆类市场价格偏强走势。连粕05合约震荡收星线，支撑关注60日均线3050元/吨附近，短线参与或等待调整低位区轻仓布局多单。期权方面，关注M2105合约的卖看跌期权或买牛市价差策略。

油脂   12月8日国内植物油价格大幅下行，目前国内的基本面状况并没有发生较大的改变，植物油价格的下滑主要源自多头减仓所至。在昨日上冲8000元/吨失败后，豆油2101合约在今日大幅减持6万余手。由于此前豆油多头浮盈较多，随着交割月的临近，多头在高位平仓获利了结的状况会愈加明显。不过由于豆油节前备货仍在进行，现货价格仍将保持坚挺，盘面价格向下调整空间有限。目前01合约仍有27万手的持仓，预期价格回升后多单仍会陆续离场，短期内豆油价格仍将保持在高位震荡。目前美豆价格和原油价格的乏力是国内植物油难以创出新高的主要阻力，由于南美近期降雨转好，美豆缺乏新的利好上冲，仍将在1200美分/蒲式耳以下徘徊。不过随着美豆可供出口量的不断少，美豆价格仍将缓慢爬升，本周五凌晨USDA将发布月度供需报告，本次报告美国农业部仍有可能对美豆单产和期末库存做出微调，预期不会对价格带来太大影响。在美豆价格冲破1200美分之前，国内植物油价格也难以走出新的趋势。我们建议短期内仍以观望为主，继续等待行情的进一步变化，在1月中下旬视情况买入豆粕05合约。

白糖   郑糖小幅冲高后回落，整理格局未变。据中糖协统计，截至11月底国内食糖产销量均同比有所减少，新糖库存较上年略减，但高于前三年同期平均水平。根据以往规律，12月份食糖销量会显著增加，而新糖上市高峰多出现在1月份，所以岁末年初糖价有望相对保持稳定。糖厂可根据自身资金状况选择顺价销售还是适当保持库存以待远期卖出。后期郑糖波幅或将扩大到4900~5100元。

菜粕   菜粕主力合约日内窄幅震荡。整体来看，CBOT大豆期价波动仍然是菜粕期价的主导因子，随着巴西大豆播种的结束，天气炒作进入休整阶段，外盘短期进入高位震荡，国内菜粕预期跟随进入区间波动。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，油厂豆粕库存较高，部分油厂胀库停机现象增加，现货宽松拖累价格，不过近期由于油脂的回调，盘面榨利进入亏损，油厂挺价意愿较强削弱现货宽松的拖累。菜粕自身来看，水产养殖逐步进入淡季拖累菜粕消费，不过进口油菜量以及沿海油厂菜粕库存持续处于低位又为其提供供应支撑。综合来看，前期利多部分兑现，市场进入相对休整阶段，菜粕05合约短期或呈现2450-2750 区间反复波动，操作方面短期建议观望或者以回调做多思路为主。

玉米   玉米05合约日内高位回落。基本面情况来看，近日企业上量增加，玉米现货价格涨势放缓，全国玉米均价为2556元/吨，较昨日持平，当下为新粮集中供应的时期，基层粮源整体供应相对充裕，目前市场多空分歧较大，价格或延续反复。对玉米市场来说，短期处于新粮集中供应的节点，阶段性供应充裕对价格形成一定的压力，农户的销售节奏对市场影响较大，不过由于今年整体收购成本有所上扬，期价的下方支撑也比较强，短期对于玉米期货价格继续维持高位震荡判断，中期来看，东北玉米出现一定幅度减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节使得玉米年度供需偏紧，不过其他谷物替代以及进口玉米增加等影响使得缺口预期有所收敛，中期期价预期呈现底部抬升走势。操作方面建议关注回调做多机会为主，继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉05合约日内跟随玉米高位回落。现货市场来看，近期由于企业玉米上量增加，原料玉米价格涨势放缓，使得企业挺价意愿有所减弱，再加上下游需求整体较为一般，下游采购态度较为谨慎，企业淀粉库存有所增加，今日淀粉价格小幅回落，全国玉米淀粉价格指数3082元/吨，较昨日3083元/吨跌1元/吨。淀粉市场目前主要面临需求与成本的博弈，后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货波动或会放大玉米淀粉期价的波动幅度，短期基于原料玉米高位震荡的判断，对于玉米淀粉继续维持高位震荡判断。

棉花、棉纱    12月8日，棉花主力合约报14485，涨0.1%，棉纱主力合约报20420，涨0.15%。

棉花维持震荡走势，短期受到成本端支撑走势偏强。 近日全疆降温降雪。喀什收购进度80%，机采棉预计20天左右进入尾声，收购价6.3-6.6元/公斤；手摘棉零散持续，7.0-7.2元/公斤。部分籽棉水分增加，质量下降，轧花厂谨慎收购，棉籽2.4元/公斤上下。近日喀什允许跨县收购，籽棉开始跨区域流通。1-10月我国棉花进口量161万吨，同比增2%。其中美棉占比最高（48%），较去年与近五年同期均大幅增加。其次为巴西棉（26%）、印度棉（10%）等。澳棉受恶劣天气影响产量骤减，进口仅占6%，同比减16%。海关数据，11月我国出口纺织品服装246亿美元，同比增13.5%，环比跌1%。其中出口纺织品同比增13.5%，环比增3.2%；出口服装同比增13.5%，环比跌1%。1-11月纺服累计出口2652.1亿美元，同比增10%。纱厂纷纷上调纱价，商家报价上调200-300元/吨，个别上调500元。纱厂表示原料上涨，成本增加，纱价已无法支撑成本，只能上调。家纺类订单稍多，紧密纺高配40S成交尚可，价格上调后成交不多。从宏观面上，棉花短期依然具有一定的利空因素，因欧美疫情大幅扩散，美国疫情有进一步恶化迹象，对于棉花消费利空，虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验，对市场中长期影响偏弱，总体来看，棉花短期供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持相对偏高位置，隐含波动率略有回调，维持在20%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆期货继续上行，现货跟涨，业者惜售，银星报4900以上，部分根据盘面报现货价格。下游白卡纸维持强势，生活用纸部分企业发涨价函，文化用纸弱稳。11月纸浆进口环比增加3.9%，同比增9.1%，智利11月发往中国针叶浆增加，后期到货量或小幅增加，从1-10月进口看，阔叶浆增量较大。但据三方机构统计，港口显性库存并未累积，部分上市纸厂财报披露的数据显示存货增加较多，库存隐形化；机制纸产量维持在历史高位，反应国内纸浆需求已逐步恢复。纸张需求稳定，部分包装纸和特种纸表现较好， 文化纸和生活用纸稍弱，纸企利润相比年初明显回升。当前纸浆交易逻辑仍是经济回升的预期，短时间难以证伪，高位波动加大。综合看，在针叶浆供应增量较少，需求继续改善的情况下，支撑纸浆向上的逻辑未变，短期还是要关注宏观情绪变化的风险，建议调整后多配。另外需要关注顺周期商品的表现。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：早盘提示20201209 下一篇：出口大超预期 外贸仍维持强势