贵金属 周五黄金略有上行，市场热度小幅回暖。从逻辑上看，美国的财政刺激最终还是要落地的，欧洲刺激箭在弦上，而从中国的CPI、PPI及近期的信用债问题上看，我们更倾向于市场总的流动性会回暖而非收缩，当下是经济复苏的初期，稳定的确定经济走上正轨是必要的，那么我们认为后续的流动性加码的前提下黄金远月没有问题，近月上看，当下美联储不放开货币政策，财政政策反复无疑使得近期金价偏弱，但是这可能也是较好的入场机会，黄金已经三天没创新低，建议投资者在11月底前建好底仓，下方极限可能到375-385之间，长持入场。白银目前价位中性，性价比一般，没有明显方向。

铜 周五铜价走强，沪铜2012收于52180，上涨0.83%。11月下游消费好于此前预期，据SMM预计11月精铜制杆、铜管企业开工率环比、同比均为正增长。11月重点空调企业排产量环比有明显增长，年末电网企业冲刺赶工完成年度目标且四季度国网交货量小幅回升，不过由于当下铜价处于高位，下游采购积极性不高，现货市场活跃度有所下滑。供应方面，智利Chuquicamata露天矿场开采期一年，将影响明年铜矿增量，不过对短期铜矿供应无影响。年末冶炼厂高排产且新增产能释放，SMM预计11月电解铜产量维持在82万吨高位，环比微增0.35%。再生铜进口标准已经自本月实施，但企业目前仍在对进口细节摸索中，因此实际以新标准进口的废铜量不大，不过后续将带来明显增量。预计供需呈现双升局面，供应增速略高于需求增速。国内库存延续回落态势，本周上期所减少13372吨至117949吨。供需仍无大的矛盾点，美国财政刺激仍处于僵局，中国10月M2及社融回落，维持铜价震荡观点，沪铜上方压力52500。

锌 周五锌整体低开高走，股市情绪偏弱，但有色整体都比较强，锌目前是其中最为弱势的品种，但从基本面看，矿石紧缺很难证伪，锌的突破上行虽然不连贯但没有改变策略的必要，目前仍然积极看涨，逢低做多或者卖看跌期权，难点在于现在的back结构在收敛，做多选择哪个合约是核心问题。下方强支撑19600元/吨，如果市场流动性修复，11月-2月的合约价可能到23000元/吨。

镍 镍价窄震荡，美元指数继续于93下方反复波动，偏弱美元，坚挺的人民币依然对有色形成支持。镍价外强内弱延续，震荡可能延续，不过国外受疫情形势进一步发展影响而波动变化。菲律宾镍矿石价格较坚挺，港口库存新一期显示库存继续小幅增加。目前电解镍成交一般，金川镍高升水格局因到货改善逐渐呈现收窄变化，镍豆保持升水且寻购相对积极。镍铁价格松动，不锈钢厂仍存在原料采购需求，不锈钢厂降价之下，镍铁厂/贸易商挺价意愿逐渐弱化，据传出现1100元/镍点成交，关注后续其它成交信息。不锈钢期货偏弱，不锈钢厂盘价下调后市场价格偏弱，现货市场跟调但受到高价资源支持幅度略小。10月动力电池产量中，三元电池产量5.5GWh，占总产量56%，同比增长39.6%，环比增长16.1%，但装机量10月三元电池有所下滑，10月硫酸镍供应增加，价格暂稳表现坚挺。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势。国内沪镍ni2012收于118000元附近，暂转震荡整理，注意120000元一线压制，短线依然可能有反复试探动作。注意美元指数波动导向。

不锈钢 不锈钢期价修复反弹后暂时震荡。不锈钢厂寻购镍铁价格下调，镍铁厂挺价难续，但成交量很少，不锈钢厂与镍铁厂均承受成本压力，不过依照新成交镍铁价格不锈钢利润则有所改善。不锈钢厂盘价下调，现货调降低补跌后今日趋稳，但整体依然偏于弱势。库存资源充足，11月排产数据略有增加，不过如果弱需求和高成本继续，300系减产可能性继续增加。最新库存累积有所显现，无锡主要是300系热轧到货增多及400系增长导致。不锈钢ss2012于13500元防御反复震荡依然偏弱。

铝 11月13日，沪铝主力合约AL2012平开高走，全天继续上行。长江有色A00铝锭现货价格上涨160元/吨，现货平均升水缩小到0元/吨。最新一期的铝锭社周度库存公布，降幅明显扩大。百川十二地铝锭库存周环比下降2.64万吨。上海有色网周度铝锭库存环比下降2.5万吨。废铝方面，基于进口废铝放开，后续废铝进口量增加的预期，废铝价格跟涨原铝较为乏力。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓稍多，建议暂时观望为主，激进者可远月逢高少量试空，12合约上方压力位15800。

螺纹   期螺窄幅震荡，现货持稳偏弱，北京现货3920元，杭州现货4140元/吨，成交相对一般。本周表观消费大增、去库超100万吨，但盘面反应较小，一是周初大涨已有体现，二是市场对现货价格持续走强后供应回升的担忧增加，同时需求则面临季节性走弱风险，利多逐步消化后现货开始滞涨，本周水泥磨机开工率降幅较大且低于去年，因此需求提防需求出现如7月一样快速回落的情况。01合约目前基差明显低于过去三年，因此若现货开始调整，则01压力也将大于过去三年，炉料大涨使成本支撑增强。短期在去库存明显放缓前，螺纹01合约预计高位震荡，调整幅度有限，而05合约交易逻辑更偏向预期，地产利空和冬储博弈下，对05走势并不乐观，建议1/5合约正套持有，后期在去库放缓后尝试平多01，持有05空单，下周一公布10月地产数据，建议关注，数据若较差可能会形成较大利空，加大远月调整幅度。

热卷   今日热卷振幅震荡，尾盘受原料端焦炭带动，黑色集体拉涨，短期价格涨至高位后，现货市场成交走弱，但经过前期降库后，库存压力减弱，原料端大幅上涨，钢材成本上升，商家挺价意愿同样较强。今日库存数据显示，热卷周产量321.18万吨，产量环比下降5.64万吨，热卷钢厂库存100.62万吨，环比下降2.1万吨，热卷社会库存256.18万吨，环比下降14.02万吨，总库存356.8万吨，环比下降16.12万吨，周度表观消费量337.3万吨，环比增加0.06万吨。从本周的数据来看，热卷周产量依旧处于历史中位，下游需求尚可，热卷表观消费量维持在高位，总库存维持下降趋势，微观数据较好，同时从下游各行业数据来看，9月份四大家电产量加速增长，出口情况好转，10月汽车产销分别同比增长11%和12.5%，热卷下游需求持续好转，供需层面尚可。短期盘面以及现货价格上涨至高位后，上行阻力明显增加，现货价格回落，盘面短期回调，前期多单可部分止盈。

焦煤   2020年11月13日，焦煤01合约震荡收星，当前期价依旧维持区间宽幅震荡。11日山西省朔州市平鲁区茂华万通源煤业有限公司一煤矿井下发生透水事故，造成5人被困。煤矿事故时有发生，临近年底煤矿安监将进一步趋严。从洗煤厂开工率来看，本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率76.33%较上期值降0.4%；日均产量63.49万吨增0.12万吨；原煤库存361.72万吨减44.82万吨；精煤库存229.80万吨减9.7万吨。需求方面：随着4.3米焦炉有序退出，焦炭整体产量稳中有降，本周钢联统计的230家独立焦化企业开工率为76.88%，较上周下降0.11%，日均产量68.78万吨，较上周下降0.1万吨。库存方面：本周钢联统计的炼焦煤整体库存为2357.48万吨，较上周增加8.56万吨，从库存的角度来看，当前虽有焦煤供应收紧的预期，但从库存数据来看，当前焦煤供需整体依旧维持平衡。总体而言期价短期维持区间震荡，策略上仍以1240-1370区间内高抛低吸为主。

焦炭   2020年11月13日，焦炭01合约探底回升，期价小幅收涨，从盘面走势来看，当前期价维持高位区间震荡。本周焦化企业开始第七轮提涨，目前第七轮提涨暂未落地。从基差（天津港一级焦）的角度来看，历史上每次基差转为负值，焦炭期价均处于局部高点，目前焦炭01合约正处于当前这一阶段，故焦炭01合约阶段性高点已现，短期期价将维持区间震荡。当前山西、河南等地4.3米焦炉仍稳定有序退出，按照钢联统计的焦炭产能数据来看，11月份焦炭产能有所增加，而12月份4.3米焦炉集中退出，焦炭供应将存在缺口，故焦炭01合约中期依旧存在存在上涨的动能。由于4.3米焦炉产能的退出，焦炭产量有所下滑。本周钢联统计的230家独立焦化企业开工率为76.88%，较上周下降0.11%，日均产量68.78万吨，较上周下降0.1万吨。需求方面：需求虽有所下滑，但支撑仍在。本周钢联统计的247家高炉开工率为86.33%，较上周下降0.13%，日均铁水产量245.19万吨，较上周下降0.41万吨，同比增19.74万吨。库存方面：本周钢联统计的焦炭整体库存为724.04万吨，较上周增加13.81万吨，是焦炭库存连续十四周下降之后，首次出现增长，从库存的角度来看，焦炭短期向上的驱动在逐渐减弱。整体而言：结合基差以及库存来看，焦炭短期上去动能减弱，短期焦炭仍将维持高位区间震荡，策略上01合约低位多单可适当减仓。

铁矿石 日间铁矿盘面呈现探底回升的走势。午后焦炭价格的再度走强，对铁矿价格起到了一定的提振作用。由于近期焦炭价格持续在高位运行，抑制了钢厂对块矿的需求，相应加大了对粉矿的采购。巴西矿由于含硅量较大，受高焦炭价格影响近期下游需求也较为疲弱，钢厂的采购仍主要集中在中低品澳矿。从本周的港口库存变动来看，澳巴矿库存水平出现明显的此消彼长，当前MNPJ粉库存水平与往年同期相比仍相对偏低，后续溢价有望再度走强对盘面价格形成支撑。当前在冷冻的预期下，下游赶工意愿强烈，成材表需的超预期坚挺使得成材去库速度进一步加快，市场之前对高库存进入冬储的担忧有所缓解。随着钢厂利润空间的修复，其主动减产意愿有所下降，本周铁水产量虽有小幅回落但仍维持在245万吨上方，今年铁矿的淡季需求相较于往年更具韧性。后续随着钢厂冬储补库的开启，铁矿现货价格将有较强支撑，盘面受高基差驱动有望开启新一轮上涨。操作上当前应切换至逢低吸纳的思路。但需重点关注下周一出炉的10月地产数据，若仍无法改变8月以来的下行趋势，则黑色系01合约短期将再度承压。

玻璃   周五玻璃期货盘面延续上行，主力01合约涨1.33%收于1835元。现货方面，全国价格整体高位运行，不同地区间有所分化。沙河为代表的华北地区价格持续坚挺，近期稳中有升；东北地区今年供需状况良好，近期价格有所上扬；华东、西北有新投产装置，价格走势略显疲弱；华中供需基本维持平衡，上周价格略有调涨；华南受附近区域影响，价格高位趋稳。从供需态势看，随着需求和供应双方的此消彼长，今年供需最紧张时段已经过去。部分地区库存已经跌破近年历史低点，交割品级的玻璃库存更是偏少。本周重点监测省份生产企业库存总量为2391万重量箱，较11月5日削减248万重量箱，降幅9.40%。随着库存被压缩到极限位置，厂家库存的普降态势难以在今年剩余时段延续，后期不排除厂家会出现阶段性补库存动作；但厂家库存的阶段性恢复不会立即形成当下价格压力。建议前期1月合约多单继续持有，同时择机布局5月合约对冲空单。

原油   今日国内SC原油震荡走跌。隔夜EIA数据显示，截至11月6日当周，美国商业原油库存增加427.8万桶，汽油库存下降230万桶，馏分油库存锐减540万桶，美国国内原油产量持稳于1050万桶/日。IEA月报，鉴于欧美新冠疫情升温，IEA将2020年全球石油需求预估下修40万桶/日，IEA认为，全球石油需求得要到明年稍晚才有可能受到新冠疫苗问世的大幅提振，该观点可能抑制油价自本周早前疫苗取得进展消息以来的涨势。整体来看，随着疫苗利好消退，市场风险偏好有所下降，而欧美疫情带来的需求下降持续冲击市场，当前SC原油盘面上方遭遇均线阻力，预计将承压回调。

沥青   今日国内沥青现货整体持稳，仅部分炼厂小幅调整。近期国内沥青炼厂开工负荷有所下降，但由于需求的减弱，部分炼厂库存有所累积，供给保持充裕，对沥青价格有一定压制。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，公路项目进入收尾阶段，沥青刚性需求逐步萎缩，而南方地区需求不温不火，主力炼厂库存压力仍然较大。从库存数据来看，炼厂端有所累库，但社会库存去库明显。短期来看，沥青需求整体将逐步走弱，在高产出及高库存压力下，市场价格可能进一步下跌。盘面上，近期成本端走势对沥青盘面支撑较强，但现货端打压明显，预计短期维持低位震荡。

PTA 今日，受EIA库存意外增加的影响，原油下跌带动PTA重心窄幅下移。从现货市场来看，11月底主港现货报价参考2101贴水185自提、递盘参考2101贴水190自提，现货参考商谈区间3160-3175自提，市场买卖氛围不佳，暂时未听闻公开成交。从供需面来看，我们对12月-明年2月份PTA仍持悲观态度。这是因为短期因装置检修，新凤鸣这套新投的250万吨/年的PTA装置压力暂时并未显现，但逸盛大连375万吨/年的PTA装置检修即将结束，后续新增检修量不足，因此新装置带来的供应压力将从11月中下旬开始显现。而年底或明年年初，百宏和逸盛新PTA装置也将投产，届时供应端压力将进一步加剧。从需求端来看，随着双十一、双十二等购物节的结束，年底到明年年初，终端订单将陆续走弱，春节前织机开工率将走弱，对应PTA下游聚酯检修降负将增多。综上，后续PTA供需压力大，原油短期难以大幅走强，PTA反弹高度亦有限，操作上多单注意盈利保护，若原油回落，可适当介入空单滚动操作。

短纤   今日，短纤期价重心大幅走弱。从现货市场来看，江苏直纺涤短维稳，半光1.4D 主流5550-5650元/吨出厂或短送，成交按单商谈；福建直纺涤短维稳，半光1.4D主流5600-5700现款短送，成交按单商谈。整日直纺涤短产销清淡，平均为20%左右，部分工厂产销为20%，40%，40%，10%，0%，15%，10%。展望后市，需求逐步向淡季转换。另外，新凤鸣计划年后新建60万吨/年的短纤装置，计划在2021年后下半年投产。加之上游原料PTA和乙二醇压力仍较大，将从成本端拖累短纤。综上，短期短纤价格仍有下行风险，后或低位盘整，春节过后，随着需求季节性回暖，期价有望迎来反弹，注意交易节奏，暂时关注下方5700-5800区间。

乙二醇 今日，乙二醇期价进一步下跌。从现货市场来看，市场商谈氛围一般，现货报3605-3610元/吨，递3595-3605元/吨，商谈3595-3605元/吨，几单3590-3608元/吨成交。从基本面进行展望，供应端来看，一方面，国内新增产能不断释放产量，包括中化泉州50万吨/年、中科炼化40万吨/年、山西沃能30万吨/年、河南龙宇20万吨/年、新疆天业60万吨/年等多套新装置陆续投产。另一方面，海外装置陆续重启，据悉沙特两套合计140万吨/年的装置目前已升温。需求端来看，四季度末到明年一季度，乙二醇下游聚酯开工率下滑风险较大，随着春节假期的临近，终端织造订单陆续下降，织机开始停车倒逼上游聚酯检修降负。综上，从供需面来看，乙二醇供需矛盾较大，期价易跌难涨，操作上反弹沽空为宜，期价后期或下探3350-3450区间。

苯乙烯 今日，苯乙烯期货价格重心继续上移。近期现货市场流通货源紧张，随着现货价格的上涨，持货商捂货惜售，现货价格不断拉涨，下游买盘被动跟进。据悉，江苏市场现货商谈在9250-9350，11月下商谈在9250-9350，12月下商谈在8550-8600，现货价格持续走高。展望后市，近期期价主要跟随现货价格上涨，而现货持货商在主港去库拐点尚未出现前，惜售情绪浓厚，现货价格仍将易涨难跌。而就去库拐点问题，据悉11月份进口量仍将偏低，12月份进口量存回升预期，库存拐点或在12月上旬出现。因此短期离去库拐点尚有时日，近期期价仍存在上冲的动力，不排除期价站上8000一线，突破上市发行价。而12月份，随着主港库存回升，预计市场“隐性”库存将快速显性化，市场流通货源也将增加，期价存在高位回落的风险，注意把握交易节奏。

液化石油气   2020年11月13日，PG12合约大幅走低，期价继续刷新近一个月来新低，整体走势依旧相当弱势。近期液化气的走势和原油价格走势关联性有所增强，原油价格的上涨，市场心态有所好转，但若原油价格走低，现货市场心态转弱。由于疫苗利好消息逐步消化，原油将逐步回顾自身基本面逻辑，短期由于欧洲疫情感染人数仍在继续增加，油价短期继续上涨的阻力依旧较大。对液化气的基本面影响有限。从液化气自身供应的角度来看，11月中旬，华南地区有7船冷冻货22.5万吨到港，华南港口库存仍有增加的趋势。此前低库存对现货价格的支撑已不复存在，同时当前炼厂不存在大规模检修，所以供应的角度依旧偏宽松。从需求的角度来看，深加工需求依旧偏弱，本周MTBE装置和烷基化油装置开工率继续下滑，具体数据显示，本周MTBE装置开工率为39.65%，较上周下降6.59%，烷基化油装置开工率为42.85%，较上周下降3.49%，短期深加工对液化气需求继续走弱。液化气未来的支撑主要在民用气需求，而当前气温较高，故民用气短期需求不佳，13日广州石化民用气出厂价下调150元/吨至3358元/吨，拖累期价。液化气的中期逻辑是随着时间的推移，气温转冷，民用气需求仍有增加的趋势。同时美国气象中心表示：拉尼娜现象可能会持续到2020-2021年的北半球冬季(1 - 3月发生的概率约为95%)和2021年的春季(3 - 5月发生的概率约为65%) 。故PG12合约短期将偏弱，而PG01合约中期思路依旧维持3600下方分批布局多单。

甲醇   甲醇期货强势反弹，成功突破2200关口压力位，最高触及2257，创今年2月份以来新高，收复年内大部分跌势，迎来久违大涨，并录得三连阳。国内甲醇现货市场跟涨不积极，沿海地区价格稳中有升，内地价格暂稳运行。西北主产区企业报价变化大不，整体出货顺利。下游市场维持按需采购，对高价货源追涨热情欠佳，交投略显僵持。甲醇供应仍充裕，需求端缺乏亮点，基本面略有向好，近月合约走强，期价仍处于修复上涨阶段，多单可继续持有，目标位关注2300-2350。

PVC 窄幅调整过后，PVC期货重拾涨势，盘面积极攀升，上破7300关口，录得强阳。国内PVC现货市场气氛较好，各地主流价格大幅上调，交投情况得到改善。西北主产区企业库存不多，部分交付预售订单，提货不顺畅，厂家心态稳定，出厂报价积极上调。近期PVC现货货源持续偏紧，贸易商可售货源不多，挺价出货为主。下游市场逢低补货，市场低价货源依旧难寻。原料电石价格不断推涨，成本支撑走强。市场到货情况不佳，社会库存难以累积。PVC市场供需矛盾不大，低库存支撑下，货紧价扬，期价仍有上探可能，暂时关注7500关口压力位。

动力煤 11月13日，动力煤主力合约ZC2101平开高走，日盘发力上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时持平。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量有所增加。产地方面，受近期事故影响，榆林地区安检形势趋严，部分矿生产不正常，煤炭供应增量不及预期，而在产煤矿销售情况整体良好，部分矿排队装车，价格稳中上涨6-20元/吨左右；鄂尔多斯地区煤炭供应较为稳定，而出货情况良好，煤炭公路日销量徘徊在163万吨左右，区域内煤价稳中上涨5-10元/吨。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议高位少量试空，01合约上方压力位610。

高低硫燃料油      今日上期所燃料油FU主力合约价格增仓下挫，价格在支撑线附近徘徊，LU主力合约亦大幅下跌。今日公布EIA库存数据为增加427.8万桶，预期减87.2万桶，前值-799.8万桶。库存超预期增加，对原油市场利空影响较大，增加了人们对原油及燃料油需求悲观的预期，今日燃料油市场偏弱运行。基本面方面，亚洲低硫燃料油市场指标基本持稳，强劲的柴油价格继续支持新加坡含硫0.5%船用燃料市场。富查伊拉石油工业区11月11日公布的最新数据显示，11月9日，富查伊拉重质馏分和渣油，例如发电和船用的燃料油库存为894.1万桶，较一周前下降6%，为2019年7月29日以来最低。新加坡本周进口燃料油89.3万吨，出口燃料油27.5万吨，净进口量61.9万吨环比前一周减少3.6万吨。虽然本周新加坡陆上库存持稳，但附近海域浮仓燃料油库存下滑149万桶至2531万桶（浮仓中大部分为低硫燃料油），反映亚太燃料油整体还是处于去库的状态。在此环境下,我们认为供需边际好转的态势至少在短期仍会延续，维持反弹思路不变。

聚烯烃        今日PP及L价格平开高走，价格涨幅较大，L涨195元/吨（2.63%），PP涨149元/吨（1.84%）。基本面来看，今日两油库存在62万吨，较上一工作日下降1.5万吨，降幅在2.36%，去年同期库存水平大致在67.5万吨。现货市场小幅上调价格，成交尚可，PP美金市场价格强势运行，贸易商高位报盘较多，终端企业对现有价格稍有抵触，韩国货源供应紧张，中国台湾部分生产企业12月存密集检修计划，共聚美金价格后市支撑明显。从估值角度看，PP以及L供需基本面健康。单边策略：PP及L维持多配，套利策略：多PP空L。

橡胶   今日沪胶缩量整理，且持仓继续减少，观望气氛较为浓厚。胶水收购价格有所上调，据说下游企业询价热情提高。天胶供需形势继续偏多，但经历前期胶价剧烈波动之后，投资者避险意愿较强。近期胶价可能还要测试本周低点的支撑。

纯碱   周五纯碱盘面一改前期颓势红盘报收，主力01合约涨0.92%收于1534元。现货方面，本周国内纯碱市场承压下行，市场交投氛清淡。华北、青海地区部分氨碱厂家持续限产中，淮南德邦、云南云维开车运行，本周国内纯碱厂家加权平均开工负荷提升至79%。轻碱主要下游产品行情低迷，对纯碱市场支撑乏力。近期国内纯碱价格下滑较快，在买涨不买跌心态驱使下，终端用户多坚持按需采购为主。纯碱厂家整体库存持续攀升，厂家出货压力不减。高库存压力之下，纯碱厂家多灵活接单出货为主，市场中低价货源增多，成交重心持续下移。本周国内纯碱厂家轻碱价格下调50-100元/吨，国内轻碱主流出厂价格在1400-1650元/吨，主流终端价格在1500-1700元/吨。本周国内轻碱出厂均价在1559.2元/吨，环比上周均价下跌3.9%。本周国内重碱市场价格弱势下滑，厂家出货情况一般。近期国内浮法玻璃、光伏玻璃市场行情持续向好，厂家利润丰厚，产能持续扩张，对重碱用量增加。浮法玻璃厂家原料纯碱库存充足，部分浮法玻璃厂家纯碱库存仍在30天以上。加之期货交割货源价格偏低，浮法玻璃厂家对重碱压价力度不减。纯碱厂家多积极接单出货为主，本月多数厂家执行月底定价。新单价格明显下滑，市场中低价货源屡有听闻。目前国内重碱主流终端价格在1600-1850元/吨。纯碱装置开工率保持稳定，库存持续上扬，期现价格持续承压。随着盘面跌至1500元一线，在当前产业链高利润的情况下，尽管纯碱厂家库存有所累积，预计厂家仍难以接受当前盘面定价，市场难免有所博弈。操作方面，建议01合约前期空单止盈，纯碱现货需求方可于1500元下方择机买入；待反弹后逢高布局5月空头头寸。

豆粕   美豆高位偏弱调整，11月美农报告利多得到释放，美豆周度出口节奏放缓，巴西大豆种植进度加快基本赶上往年正常水平，截至11月5日巴西大豆播种完成比例为56％，去年同期为58％。阿根廷大豆种植初期进度延后，截至11月4日阿根廷大豆播种完成4.1%，比去年同期低了4.6%。本周末阿根廷部分地区迎来降水，但整体较正常水平仍偏旱，若12月份天气炒作来袭，将有助于继续推动美豆价格继续偏强运行。国内市场来看，沿海港口大豆库存连续两周回升，11月大豆到港量仍为914万吨高位，国内豆粕库存降幅放缓，周比下降1.54%，11-12月份大豆供应较为充足，但饲料终端需求维持缓增预期，成本支撑仍存，若拉尼娜天气炒作落实，将提振内外盘豆类市场价格联动偏强走势，短期豆粕市场价格走势缺乏推动，维持高位震荡，关注南美天气因素及美豆出口节奏影响。连粕主力2105合约短期关注3100元/吨附近支撑，短线维持回调参与反弹思路，目标3300-3400元/吨，且若后期南美未出现持续有利的降雨，前期多单建议继续持有为主。期权方面，可考虑M2101合约的卖出宽跨式策略及M2105合约的卖看跌期权或买牛市价差策略。

油脂   11月13日国内植物油价格继续上行，短期内基本面并没有发生较大改变，4季度仍然利多于植物油价格的上行。一方面国内豆油仍处于去库存的周期之中，在春节前备货高峰来临之前，豆油价格仍有较大的上升空间；另一方面国际原油价格企稳，全球疫苗开发的进展使得市场情绪不再过度悲观，预期原油价格将从明年起逐步回升；最后是美豆价格仍然存在上升空间，美豆在低库存的情况下，出口数据的增长会推升价格再度上行。

在目前美豆出口数据的支撑下，美豆价格有望保持在1150美分/蒲式耳的位置左右，未来出口数据良好的情况下，美豆价格将升至1200美分左右。12月中下旬国内豆油价格有望升至高点，同时市场关注点将转向南美种植期天气，届时在阿根廷产量出现问题的情况下，美豆价格将再度上行。不过届时美豆价格对5月盘面合约影响居深，同时蛋白走势将优于油脂，5月油粕比价可能转向下行。

白糖   今日郑糖冲高回落，主力合约继续在5100~5200元区间波动。现货报价疲软，新糖压力逐渐增加。国际糖价相对坚挺，印度食糖出口补贴迟迟不能落实，令市场担忧可能导致出现阶段性供应紧张的局面。不过，若印度补贴确定，则国际糖价可能回落调整，间接给国内糖价带来压力。后期郑糖可能继续偏弱，或许将下探5000元关口。

菜粕   菜粕2101合约日内弱势震荡,期价创新高之后的获利了结以及国内豆粕供应宽松拖累期价。菜粕市场目前主要影响因素继续围绕CBOT大豆期价、国内豆粕供需情况以及其自身供需情况这三个方面。CBOT大豆价格来看，整体上行基础主要基于美豆供需偏紧以及拉尼娜天气扰动，目前巴西大豆播种推进加快，天气扰动情绪略有回落，不过由于四季度全球大豆供应主要依赖美豆，美豆供需偏紧预期对价格的支撑仍在。国内豆粕方面，近期到港量仍处于相对高位，油厂豆粕库存高企拖累期现货价格，不过生猪产能恢复对整体需求支撑仍在，豆粕继续维持供需边际改善预期。菜粕自身供需情况来看，水产养殖逐步进入淡季，拖累菜粕消费及价格，不过进口油菜量维持低位，沿海油厂菜粕库存持续处于低位抵消部分淡季影响，对价格整体支撑仍然较强，再加上CBOT大豆期价上涨趋势未发生转变的影响下，菜粕期价目前仍然维持震荡偏强判断，目前对于菜粕期价整体运行区间继续维持2400-2750判断，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   农户售粮意愿增加，期价高位震荡。基本情况来看，目前新粮已经全面收获，基层粮源以及临储拍卖粮源供应比较充裕，不过市场有效供应还是要看基层农户以及贸易商的销售意愿，目前价格相对农户的销售意愿有所增强，截止11月6日全国主产区玉米售粮进度14.5%，较去年同期9%快5.5个百分点，今天玉米现货价格以稳为主，全国玉米均价为2438元/吨，较昨日上涨1元/吨。对玉米市场来说，短期处于新粮集中上市的阶段性供应充裕的节点，一旦价格涨到农户的心理价位就会刺激农户的销售情绪，并且现货价格一出现回落，可能会面临农户集中销售的情况，短期玉米期货价格或呈现高位回调走势，不过中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发缺口预期仍在，目前尚未看到能够完全弥补缺口的措施，中期上涨判断仍然不变。短期市场或会出现回调，不过中期仍然维持上涨判断，操作方面建议关注回调做多机会为主。继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉期价继续跟随玉米高位震荡。现货市场来看，淀粉价格上涨之后，下游对于淀粉高价的接受意愿下滑，玉米淀粉库存增长施压价格，再加上目前山东玉米到货量处于高位以及原料玉米价格有所回落，淀粉企业挺价意愿有所减弱，今天玉米淀粉价格继续回落，全国玉米淀粉均价在淀粉全国均价在2998元/吨，较昨日3006跌8元/吨。后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货跟涨力度较弱，整体波动预期弱于玉米。

棉花、棉纱    本周，棉花主力合约报14220，周涨0%，棉纱主力合约报20445，跌0.02%。棉花维持震荡走势，成本端支撑棉花难以下跌。据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，10月底全国棉花商业库存总量约319.20万吨，较上月增加109.90万吨，增幅52.51%。下游数据向好。10 月，棉纺织企业棉花工业库存回升。据调查，截至10 月底纺织企业在库棉花工业库存量为72.12 吨，较上月底上升 6.26万吨。纺织企业可支配棉花库存量为85.84万吨，较上月上升 9.39 万吨。目前期货贴水幅度较大，对棉花构成支撑。但从宏观面上，棉花依然不具备走强基础，因欧美疫情大幅扩散，欧洲各国均采取较为严格的封禁措施，对于棉花消费利空，虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验，对市场中长期影响偏弱。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，短期预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持高位，维持在22%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆期货震荡上涨，现货持稳，银星4650元/吨。纸厂原料库存相对充裕，制约其补库意愿，成品纸市场波动不大，白卡偏强，生活用纸较弱。10月国内木浆进口环比回落但维持历史高位，周内进口利润略有修复。疫苗研制加速利好欧美经济复苏，10月的PMI数据显示海外经济恢复潜力较大，后期则要关注疫苗落地情况，浆厂外盘报价上调，随着前期低成本浆消化及年底仓单注销，相对利多01及之后合约，但库存偏高及需求的不确定性，使浆价短期大幅走强驱动不足，仍需要以时间换空间。01合约建议关注4800元压力，建议回调后多配，追高谨慎。

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