贵金属 夜盘时段海外传出疫苗信息，金银大跌，黄金日内跌幅达80美元/盎司或4%，白银跌破24美元/盎司跌幅达5%，日盘时段超跌反弹，总体上波动显著增加。之前市场参与者交易的是新的总统上任，能有效调剂争端促使达成一致，让市场一直预期的财政刺激落地，造成了美元下跌股市商品黄金白银齐涨的局面。今日疫苗问题其实影响的最大的并不是避险情绪，而是财政政策怎么落地。之前场认为疫情严峻，新任总统积极抗疫两院合作落地财政，但是如果疫苗有效那么财政的力度和强度就需要非常谨慎，因而现在与其说避险，不如说是在判断财政的力度可能大幅度降低，或者大幅延后，这是金银暴跌的核心。图形上看全面破位，我们的逻辑是深跌敢买，但原则是三天不创新低再做多，因而当下更适宜等待筑底形态，目前看黄金更多要考虑逢低买入的思路，而24美元/盎司以上的白银仍然昂贵，做多仍需保持谨慎。

铜 周二沪铜高开低走，沪铜2012收于51590，下跌0.85%。疫苗方面出现积极进展，市场风险偏好显著回升，导致原油、美股等大幅走强，不过也同时打压市场对于美国大选后达成财政刺激的预期。另外，距离疫苗批量生产仍有一段距离，因此难以过分乐观。从美股及伦铜表现来看，在全球流动性充裕下，市场对利多因素更为敏感。美元方面，美国大选不确定性明显降低后，美元短期或止跌企稳，92一线有强支撑。供需变化不大，SMM统计的10月电解铜产量高达82万吨，预计11月环比微增0.35%，年末高排产及新增产能释放下，电解铜产量将维持高位。下游消费仍无明显改善，尽管汽车销售旺盛，但占比最大的电力行业反映订单低增速。预计供需双升，供应增速略高于需求增速。目前三大交易所及保税区库存高于去年同期水平。技术上伦铜仍处于震荡上行趋势，关注能否站稳7000。由于人民币显著走强，令沪铜表现弱于伦铜，暂以偏强震荡思路对待，上方压力位52500。

锌 昨日夜盘时段海外市场传来疫苗刺激，欧盘金属大涨，带动内盘进一步冲高，日盘时段高位震荡整理。图形上看，上周四开始锌收敛三角形向上破位，从级别来看级别很大，美元的超预期下跌造成外盘看涨强烈，进而推高内盘情绪是向上破位主因。而从加工费看国内的进口矿紧张，矿石短缺依旧没有被证伪，这将成为后续持续推涨的核心驱动。图形上三角收敛突破，股市商品情绪便好的情况下不能做空，有一定可能会出现非常强势的多头行情。稳健点的投资者可以等回踩做多，后续的核心买点在该趋势线下轨，目前下轨在19500元/吨附近。按照该三角形级别上方目标可能到23000元/吨。虽然价格接近新高，但推荐客户考虑买保，增加采购量，不推荐超额卖保，更多应考虑延后卖按需卖。预计短线可能弱回调继续上行，推荐逢低做多，推荐止损位为20000和19500元/吨。风险点，疫苗可能阻碍美国财政落地，流动性预期降低，板块共振上行的行情可能会逐步结束。

镍 镍价脱离盘中高点，阶段宏观不确定性影响弱化，资本市场表现出靴子落地后的情绪修复，疫苗研发进展提振美元反弹，有色一日强反弹后出现整理。镍基本面受到矿石供应收紧支持，季节性供应收紧已经被消化。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存继续小幅增加。目前电解镍成交一般，但金川镍因停产导致货源有限维持较高升水。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，镍矿石供应收紧继续提振镍铁挺价心态，11月镍铁产量可能进一步下滑。不锈钢期货偏弱，现货平稳，新一期库存数据显示库存累积并不明显。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势。国内沪镍ni2012收于118000元附近，上方压力依然存在，暂转震荡整理，如果再度回到115000元下方则可能进一步下行。

不锈钢 不锈钢期价回升至13800元下方，冲高回落，依然承压。镍铁厂报价持坚，与不锈钢厂博弈延续。不锈钢现货价格稳定，需求在资本市场气氛整体好转后出现一定补库需求。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，需求总体一般，11月排产数据略有增加，不过如果弱需求和高成本继续，300系减产可能性继续增加，库存累积压力暂不明显，不锈钢厂发货节奏依然相对控制较好，现货仍以促进销售为主。不锈钢ss2012于13800元下方依然震荡偏弱为主。

铝 11月10日，沪铝主力合约AL2012高开低走，全天震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨10元/吨，现货平均升水维持在40元/吨。SMM数据显示，2020年10月（31天）中国电解铝产量324.9万吨，同比增长8.5%。截至10月末，全国电解铝运行产能规模续增至3867万吨/年，建成规模4418万吨/年，全国电解铝企业开工率87.5%。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可远月逢高少量试空，12合约上方压力位15000。

螺纹   期螺走低，现货上涨，杭州螺纹4160元，北京3970元，心态放缓，下游采购减少。市场逻辑仍在强现实，下游反馈需求在11月有望持续，在产量回升偏慢的情况下，高去库将继续支撑现货价格，去年现货和库存拐点相近，因此今年仍需关注去库边际放缓时点及库存拐点。 由于春节在2月中，对比春节时间相近的2018年，若12月库存仍能维持去化，则 01最终可能会主动修复贴水，这也是当前走势较强的主要原因，但也是基于线性逻辑的推演，变数较大，产需情况依然关键。估值上看，利润回升，库存及库销比仍高于去年，卷螺价差持续收窄，或促使后期钢厂加大螺纹投放，低供应或难持续。短期虽然偏强的现实支撑期货价格，但季节性影响仍会到来，特别是如果价格上涨导致产量回升，则现货端压力将再次显现，最终05合约交易逻辑可能会回到预期层面。综合看，短期震荡偏强，正套建议持有， 疫苗消息点燃市场情绪，卷板仍看好，10合约卷螺差在100以下建议多卷空螺，螺纹单边多配若当前入场建议控制仓位并带止损，同时关注日成交持续性。

热卷   今日热卷小幅下行，未能站稳4000整数关口，价格涨至高位，现货市场成交走弱，库存压力减弱，原料端大幅上涨，订货成本上升，商家挺价意愿较强。短期来看，热卷上升至前期压力位后，盘面压力增加。从上周的产量库存数据来看，前期检修钢厂复产，热卷周产量环比增加，同比仍处于历史中位，下游需求较好，热卷表观消费量环比小幅增加，库存维持下降趋势，从各行业数据来看，9月份四大家电产量加速增长，出口情况好转，中汽协预估10月汽车行业销量同比增长11.4%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，但仍需警惕后期热卷产量继续回升所带来的供给压力。短期热卷产量增加，上行阻力逐渐增加，前期多单可部分止盈。

焦煤   2020年11月10日，焦煤01合约窄幅震荡，期价收跌，从盘面走势上来看，当前1300元/吨整数关口有较强的支撑。当前蒙煤通关季节性回落，同时澳煤禁止进口，进口量仍将稳中有降。海关总署11月7日公布的数据显示，中国2020年10月份进口煤炭1372.6万吨，较去年同期的2568.5万吨减少1195.9万吨，下降46.56%。 较9月份的1867.6万吨减少495万吨，下降26.5%。当前山西地区煤矿安监依旧趋严，焦煤供应依旧偏强，导致现货价格近期走强，山西安泽主焦煤现货价格已经上涨至1500元/吨。现货的走强对期价有较强的支撑。下游方面，部分地区焦化企业开始第七轮提涨，焦化企业在高利润的刺激下补库积极性偏强，但由于4.3米焦炉的退出，焦煤需求整体下滑。焦煤当前处于供需双弱的局面，短期期价仍将在1250-1350元/吨区间宽幅震荡，策略上短线高抛低吸为主。

焦炭   2020年11月10日，焦炭01合约高开低走，期价收跌，今日期价跌幅已经完全吞没昨日涨幅，从盘面走势看，短期期价面临调整。由于焦化企业库存持续偏低，而下游高炉开工率持续维持高位，焦炭整体库存持续下降，叠加目前山西、河南等地4.3米焦炉的退出，焦炭局部供应依旧偏紧，部分地区焦化企业开始第七轮提涨，在现货价格走势偏强的情况下，期价短期难以大幅回调，但由于目前港口准一级焦现货价格在2250元/吨，盘面目前仍升水150元/吨，短期盘面升水偏高，期价向上的空间有限。焦炭01合约短期将以高位震荡整理走势为主，低位多单逐步减仓。

铁矿石 铁矿盘面日间冲高回落收上影线，一度上探至840一线。从上周五夜盘开始的本轮反弹的主要驱动来自于近期终端用钢需求的超预期坚挺。在今年出现冷冬的情况下，近期成材的去库仍维持较快的速度，周度超过100万吨的去库幅度使得市场之前对成材高库存进入冬储的担忧有所缓解，黑色系01合约估值整体出现上调。近期终端成材消费的坚挺以及钢厂的主动减产使得钢厂的利润水平持续修复，新一轮主动提产意愿正逐步酝酿。唐山地区虽然从11月9日8时起再度启动重污染天气二级响应，解除时间另行通知。但今年的限产整体而言对烧结以及钢厂产量的影响仍小于往年同期。从国庆节后至今，钢厂的进口烧结库存始终维持在低位水平，随着铁水产量的再度回升，钢厂对铁矿的冬储将逐步开启。盘面交易的逻辑将逐步从前期的钢厂减产预期切换至钢厂新一轮的集中补库，进而开启基差修复行情。另外，本期外矿的供应再现扰动，澳巴矿周环比下降幅度超过400万吨。其中巴西矿的下降幅度尤为明显，本期发运量环比下降近300万吨。由于前期的外矿压港在近期已得到缓解，港口库存后续的累库速度将进一步放缓，供应端对铁矿价格的支撑力度将逐步增强。操作上，01合约当前应切换至逢低吸纳的策略。

玻璃   周二玻璃期货盘面强势震荡，主力01合约冲高至1784元后有所回落，收于1772元，涨13元或0.74%。现货方面，全国价格整体高位运行，不同地区间有所分化。沙河为代表的华北地区价格持续坚挺，近期稳中有升；东北地区今年供需状况良好，近期价格有所上扬；华东、西北有新投产装置，价格走势略显疲弱；华中供需基本维持平衡，上周价格略有调涨；华南受附近区域影响，价格高位趋稳。从供需态势看，随着需求和供应双方的此消彼长，今年供需最紧张时段已经过去。部分地区库存已经跌破近年历史低点，交割品级的玻璃库存更是微乎其微，后期厂家库存的普降态势难以在今年剩余时段延续，后期不排除厂家会出现阶段性补库存动作。建议前期1月合约多单继续持有，同时择机布局5月合约空单。

原油   今日国内SC原油开盘部分回吐夜盘涨幅，但尾盘再度拉升。有关疫苗的利好消息令市场情绪受到明显提振，此外，美国大选结果趋向明朗也令市场风险偏好回升。而近期产油国方面也在不断向市场传达利好信号，沙特方面表示，欧佩克+可能对减产协议进行调整，可能将减产协议延长至2022年全年，今年以来，OPEC+减产对油市的复苏起到了关键作用，此番若能延长减产，或将进一步推动原油供需平衡表的改善。但随着利比亚局势的缓解，该国原油供给持续恢复，当前该国原油产量已超100万桶/日，或可在一个月内达到130万桶/日，同时利比亚方面表示，在产量达到170万桶/日之前不会加入欧佩克的配额当中，这给产油国减产带来一定压力。整体来看，短线消息面利好推动油价大涨，但预计难以提供持续性，全球疫情反复仍会持续压制油价，预计盘面整体上行高度有限，建议短线交易为主，注意盈利保护。

沥青   今日中石油及部分地炼沥青价格出现下调，其他大部分持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷有所下降，但由于需求的减弱，炼厂库存有所累积，供给保持充裕，对沥青价格有一定压制。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，公路项目进入收尾阶段，沥青刚性需求逐步萎缩，而南方地区需求一般，华东需求相对平淡，华南市场由于资金紧张，终端拿货积极性不高，整体需求疲软。短期来看，沥青需求整体将逐步走弱，在高产出及高库存压力下，市场价格可能进一步下跌。盘面上，受成本端上涨影响，沥青盘面大幅拉升，但金融属性相对较弱的沥青盘面表现或弱于原油，建议考虑做空利润盘面利润，即多原油空沥青的套利操作。

PTA 周二，因疫苗消息刺激，原油价格重心上移，带动PTA止跌反弹。从现货市场来看，下周现货报价参考2101贴水180自提、递盘参考2101贴水185自提，现货参考商谈区间3110-3135自提，由于近期期货绝对价格较低，基差稍有走强。展望后期，PTA中长期供需面压力仍将压制期价，期价的上涨依靠原油。2020年四季度末和2021年一季度，百宏、逸盛等PTA装置将投产，行业供应将快速增加。而四季度末和明年一季度正值终端需求淡季，届时织机负荷的下降或带动聚酯端检修降负增多，对应PTA需求将下降。因此，从基本面来看四季度末和明年一季度PTA有巨大的快速累库压力，这也是期价反弹始终受限的主要原因。短期来看，PTA将跟随原油波动，低价叠加投机资金影响，期价或逐步止跌，但反弹高度有限，不宜期待过高，暂时关注上方3450-3550压力区间，多单注意盈利保护。

短纤   周二，受上游原料PTA和乙二醇止跌小幅反弹的影响，短纤期价亦走高。从现货市场来看，江苏直纺涤短报价上调，半光1.4D 主流5550-5650元/吨，福建直纺涤短价格上调，半光1.4D 主流在5650-5700，较高报5800。在买涨不买跌的心态下，随着期现价格的上涨，周二下游跟进积极，短纤11月份产销首次大幅放量，行业平均产销为390%左右，部分工厂产销为600%，400%，300%，300%，300%，200%，350%，500%。短期，短纤或逐步止跌反弹，但四季度末终端需求有走弱的风险，原料PTA和乙二醇面临供需压力大，因此短纤反弹高度亦有限，暂时关注上方6200压力位。对于生产企业而言，由于短纤即将步入需求淡季，建议锁定短纤利润，可空短纤多PTA、乙二醇。

乙二醇 周二，受疫苗研制消息刺激，乙二醇期价止跌反弹。但从现货市场来看，商谈氛围一般，现货报3700-3705，递3690-3695，商谈3695-3700，下午几单3690-3720成交。展望后期，由于目前国内多套乙二醇产能投放，包括中化泉州50万吨/年、中科炼化40万吨/年、山西沃能30万吨/年、河南龙宇20万吨/年、新疆天业60万吨/年的新装置在四季度陆续投产释放产量，国内供应压力增大。从下游需求来看，近期终端新增订单数量出现下降，11月份聚酯短期开工率无忧，但12月底或明年一季度，随着终端淡季的来临，聚酯检修降负将增多，对应乙二醇需求量将面临下滑。因此，油价短期反弹对乙二醇供需并无实质影响，短期期价或小幅反弹，但上方60日均线3880压力突破难度大，届时可逢高介入空单，波段持有。

苯乙烯 周二，受油价带动，苯乙烯再度冲高，但下午期价有所回落。从现货市场来看，目前现货商谈在8100-8150，11月下商谈在8100-8150，12月下商谈在7680-7730。同时从苯乙烯下游ABS和PS来看，目前两者货源相对偏紧，但企业成本压力较大，尽管ABS和PS价格持续上涨，但终端买盘跟进速度较慢，交投较为僵持。展望后市，11月份苯乙烯华东主港去库预期不变，上周三至本周二已到港船货约3.62万吨，下周到港船货约2.88万吨，整体到港量仍将偏低。因此，短期现货偏紧格局不变，未来需要注意的是随着12月中下旬进口量回升，部分“隐性”库存也将显性化。综上，短期市场资金博弈剧烈，期价重心将在7000-7500之间宽幅剧烈震荡，现货偏紧格局下，逢低短线轻仓试多；中长期来看，当前现货偏紧不具有可持续性，随着利好兑现完毕，期价上行动力也将减弱，后期或快速下滑。

液化石油气    2020年11月10日，PG12合约冲高回落，期价收跌，整体走势依旧偏弱。昨日夜盘原油价格大幅上涨，但PG12近小幅高开，从盘面走势来看，近期液化气和原油的相关性走弱，更多走的是自身的逻辑。由于原油价格的上涨，华南地区现货整体氛围有所好转，10日广州石化民用气出厂价上涨30元/吨至3478元/吨。PG12合约与PG01合约盘面升水已不足100元/吨。随着时间的推移，气温转冷，民用气需求仍有增加的趋势，现货价格难以大幅走低，故PG12合约继续向下的空间有限。但由于下游补库积极性欠佳，故短期现货仍难以大幅上涨，在现货价格稳定的情况下，PG12合约短期维持偏弱震荡。对于远月PG12和PG01合约仍具有旺季合约的预期，仍不建议大举做空，故PG12合约短期关注3550元/吨附近的支撑，PG01合约3600元/吨下方仍可以少量布局多单。

甲醇   甲醇期货跳空高开，逼近前期高点，但重心冲高后窄幅回落，录得长下影线。国内甲醇现货市场气氛偏暖，价格继续推涨，沿海地区表现偏强。西北主产区企业报价暂稳，内蒙古北线地区部分商谈1780元/吨，南线地区商谈1820元/吨，厂家签单顺利，部分停售。下游刚需采购跟进尚可，现货商谈价格走高，但放量仍有待于提升。生产企业压力有所缓解，持货商低价惜售，甲醇期价震荡上移，短期关注2150附近压力位。

PVC PVC主力合约大幅高开，并创出此波上涨行情的新高7375，盘面快速走低，形成看跌吞没形态，表明市场无力继续推升。国内PVC现货市场气氛平稳，表现强于期货，主流价格大稳小动，调整幅度有限。大部分厂家存在预售订单，心态稳定，出厂报价相对坚挺。期货价格下跌影响有限，贸易商报价整体平稳，个别窄幅松动。下游市场维持刚需接货，主动询盘及采购积极性欠佳，交投放量有所下滑。基本面尚可，PVC期价高位整理，暂时关注6950附近。从月K线看，PVC上行趋势尚未破坏，但驱动逐渐减弱。随着供需紧张局面得到改善，PVC或将理性调整，呈现先扬后抑走势。

动力煤 11月10日，动力煤主力合约ZC2101高开高走，全天震荡反弹。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平小幅上涨，锚地船舶数量大幅增加。进口煤方面，前期持续补库使得近期终端需求暂缓，印尼煤报价逐步止涨企稳，而澳洲煤报价在印度询盘增加的支撑下仍有上行趋势。当前12月船期印尼煤（CV3800）主流报价为FOB30美元/吨左右，12月船期澳洲煤（CV5500）主流报价为39-40美元/吨。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力多头增仓较多，建议前期空单减仓，01合约上方压力位610。

高低硫燃料油 今日上期所燃料油FU与LU主力合约价格大幅高开，而后下挫，有回补缺口迹象。辉瑞和BioNTech宣布，其潜在新冠疫苗的有效性超过90%，受此影响，原油价格大幅飙涨，燃料油亦大幅跟涨。根据普氏最新发布数据，新加坡燃料油库存在截至11月4日当周录得2322.8万桶，环比增加1.2万桶，涨幅0.05%。新加坡本周进口燃料油89.3万吨，出口燃料油27.5万吨，净进口量61.9万吨环比前一周减少3.6万吨。虽然本周新加坡陆上库存持稳，但附近海域浮仓燃料油库存下滑149万桶至2531万桶（浮仓中大部分为低硫燃料油），反映亚太燃料油整体还是处于去库的状态。在此环境下高低硫燃料油现货贴水均维持稳固，我们认为供需边际好转的态势至少在短期会延续，并对内盘价格形成较强支撑。

聚烯烃 今日PP及L价格高开低走，上方压力较大，L相对PP弱势。基本面来看，基差驱动减弱，今日石化库存68万吨，较昨日减3万吨，据万华化学石化资讯消息，万华化学首车LLDPE交付客户标志着万华化学LLDPE正式投放市场，拉开了万华化学100万吨/年大乙烯全面投产序幕。供应端新装置投产开始释放产量，供给端承压严重，但需求支撑较强。从估值角度看，PP以及L基本面有边际减弱迹象，现货市场成交偏弱，L由于投产影响弱于PP，可进行多PP空L策略。

橡胶   沪胶继续走低，主力合约跌幅最大，盘面看主动做空的压力较强。国内现货报价较为稳定，上海地区2019年产全乳胶价格仍为13000~13200元。原料收购价格涨跌互现，海南干胶厂收购价12800元，较前一日上调了300元；乳胶厂收购价为12500元，下调了500元。云南产区自11月中旬起将逐渐停割，当前天气状况正常。今日泰国天胶各品种报价也是涨跌互现，但波幅均低于1%，基本保持稳定。经过今日调整，2101与2105合约价差由远期贴水恢复为升水。上期能源20号胶大部分合约较周一收盘稳中略升，与沪胶主力合约价差收敛至3500元左右，大体恢复到10月中旬胶价大涨前的水平。目前看期现价差、跨期合约价差以及跨品种（5号和20号胶）价差基本恢复正常，主动做空的力量或许会减弱。长期看，供需前景并无极度偏空的迹象，预计胶价下行空间有限。

纯碱   周二纯碱期货盘面低位震荡，主力01合约结算价计略有下挫，收盘价计涨10元收于1532元。现货方面，纯碱市场弱势走低，市场交投气氛清淡。湖北新都纯碱装置开工基本正常，云南云维、淮南德邦纯碱装置开工提升中。纯碱厂家整体库存高位，终端用户压价意向较强，跌势下不急于入市，碱厂新单跟进受阻，灵活接单出货为主，市场低价不断增加。华东地区纯碱市场窄幅下行，厂家出货情况一般，当地轻碱周边主流出厂价格在1500-1730元/吨，重碱周边主流终端价格在1650-1850元/吨。西南地区纯碱市场走势疲弱，当地厂家轻碱周边主流出厂价格1680-1750元/吨，重碱主流送到终端价格在1800- 1950元/吨。随着盘面跌至1500元一线，在当前产业链高利润的情况下，尽管纯碱厂家库存有所累积，预计厂家仍难以接受当前盘面定价，市场难免有所博弈。操作方面，建议01合约前期空单止盈，纯碱现货需求方可于1500元下方择机买入；待反弹后逢高布局5月空头头寸。

豆粕   美豆价格维持高位震荡等待报告指引，北京时间11月11日凌晨1：00公布月度供需报告，美豆期末库存易降难增，单产大概率向下调整，单产预估范围50.8-52.5蒲式耳/英亩，等待市场验证，美国大选结果对中国履行协议采购美豆的短期影响或有限，巴西部分地区依旧干燥均支撑美豆市场价格走势。国内市场来看，沿海港口大豆库存连续两周回升，豆粕库存降幅放缓，周比下降1.54%，短期市场供应偏充足，盘面美豆及远月巴西大豆压榨仍有利润，不利于国内豆粕市场价格走势，但成本端优势并未削减，美元汇率升值，且南美天气炒作空间仍存，美豆减产预期若得到落实，内外盘豆类市场价格仍有望联动偏强走势，关注美国大选结果、11月USDA供需报告对美豆单产及出口的调整及南美天气等因素影响。连粕整体表现近弱远强格局，主力2105合约高位调整，表现为重要报告出台前，资金谨慎观望情绪较浓，短期关注3000元/吨支撑，维持回调参与反弹思路，且若后期南美未出现持续有利的降雨，前期多单建议继续持有为主。期权方面，可考虑卖出宽跨式策略。

油脂   11月10日国内植物油价格均出现普遍的上行，其中棕榈油价格涨幅居前。植物油价格的反弹，主要受到了宏观层面的影响，昨日市场传出消息显示，在大型研究中，辉瑞的新冠疫苗阻止了90%的新冠感染。这引发了外盘金融资产和原油价格的大幅飙升，WTI原油价格一度攀升到41美元/桶以上的位置。原油价格的上涨以及疫情的复苏预期推动了植物油价格的反弹。棕榈油表现较好，除了受到宏观层面的因素影响以外，当日发布的MPOB报告数据也利多棕榈油。报告显示, 马来西亚毛棕榈油产量环比减少7.75%至172.44万吨，出口环比增长3.84%至167.4万吨，棕榈油库存环比减少8.63%至157.35万吨。本次报告数据基本在市场预期的范围之内，但是由于原油价格走势的环境已经发生了改变，因此对当前棕榈油价格上涨有着较强的支撑。

11月11日凌晨1点USDA月度报告，本次报告较为关键，美国农业部有较大概率对美豆单产和期末库存进行修正，如果下调美豆产量，那么美豆价格有望升至1150美分/蒲式耳以上的位置，从而再次拉动国内豆油价格的上行。我们仍然建议逢低买入豆油2101合约，直至12月中下旬平仓获利了结。

白糖   郑糖窄幅整理，现货报价保持稳定。国际糖价冲高回落，且广西、云南糖厂陆续开榨，产糖高峰即将到来。据商务部发布的消息，预计10月份配额外进口糖装船数量近63万吨。以往看，四季度月均进口量不超过40万吨，10月份进口数量若超过50万吨则有较大利空影响。技术上可能还要考验5100元支撑。

菜粕   今日菜粕主力合约继续大幅下跌。基本面情况来看，水产养殖逐步进入淡季，对菜粕消费及价格有拖累，不过进口油菜量以及油厂菜粕库存维持低位抵消部分淡季影响，此外，CBOT大豆期价上涨趋势仍然未发生转变以及国内豆粕供需边际改善预期不变，菜粕期价中期仍然维持震荡偏强判断。CBOT大豆价格来看，美豆出口旺盛，加之拉尼娜天气的扰动，新冠疫苗对经济的提振，美豆整体偏强格局未改。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，现货供应表现相对宽松对价格有一定的拖累，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际改善预期对价格的支撑仍在。综合来看，菜粕期价整体运行区间预期上移至2400-2750判断，基于中期上涨趋势仍然不变的预期，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   现货价格继续回落，期价高位震荡。基本情况来看，目前新粮已经全面收获，基层粮源以及临储拍卖粮源供应比较充裕，不过市场有效供应还是要看基层农户以及贸易商的销售意愿，市场经历了一番博弈之后，目前价格相对农户的销售意愿已经有所增强，再加上进口相关的消息面扰动，今天现货价格继续回落，全国玉米均价为2440元/吨，较昨天下跌2元/吨。对玉米市场来说，短期处于新粮集中上市的阶段性供应充裕的节点，一旦价格涨到农户的心理价位就会刺激农户的销售情绪，并且现货价格一出现回落，可能会面临农户集中销售的情况，短期玉米期货价格或呈现高位回调走势，不过中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发缺口预期仍在，目前尚未看到能够完全弥补缺口的措施，中期上涨判断仍然不变。短期市场或会出现回调，不过中期仍然维持上涨判断，操作方面建议关注回调做多机会为主。继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉期价继续跟随玉米高位震荡。现货市场来看，淀粉价格上涨之后，下游对于淀粉高价的接受意愿下滑，玉米淀粉价格上行明显乏力，再加上近期山东玉米到货量有所增加，原料玉米价格出现回落，淀粉企业挺价意愿有所减弱，部分企业玉米淀粉价格继续回落，今日全国玉米淀粉均价在3027元/吨，较昨天3036跌9元/吨。后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货跟涨力度较弱，整体波动预期弱于玉米。

棉花、棉纱    11月10日，棉花主力合约报14225，涨1.07%，棉纱主力合约报20745，涨0.56%。棉花维持震荡走势，成本端支撑依然是棉花难以大幅下跌的重要原因。国内棉花现货市场皮棉价格下跌，多数企业报价较昨日下跌50-100元/吨不等。今日基差新疆3128等级皮棉提货地，码值、回潮、含杂等指标不同，与CF101基差大多在200-700元之间。高等级资源基差在700-1000元/吨。截至11月8日，新疆皮棉累计加工总量238.2万吨，其中自治区140.88万吨，兵团97.31万吨。籽棉成本折合盘面在15000附近，目前期货贴水幅度较大，对棉花构成支撑。但从宏观面上，棉花依然不具备走强基础，因欧美疫情大幅扩散，欧洲各国均采取较为严格的封禁措施，对于棉花消费利空，美棉下跌，虽然短期欧美疫苗出现好消息利多大类资产但疫苗上市时间及效果仍需时间检验，对市场中长期影响偏弱。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，短期预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持高位，维持在24%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆小幅上行，现货价持稳，银星4650元/吨，按需采购。下游成品纸价格变动不大，生活用纸线上走货顺畅的纸企库存压力偏小，线下压力仍在，文化纸纸厂价格坚挺，下游补库意愿不高。高栏港木浆库存环比下降，常熟港持平，10月国内纸浆进口环比回落，总量仍偏高，纸厂库存比较充裕， 影响集中补库意愿。 阶段性看，纸浆基本面变化不大， 前期受宏观影响随原油大跌， 在美大选接近落地后市场不确定性减弱， 交易逻辑也逐步回归基本面，疫苗传出利好使海外经济恢复节奏提前，年底仓单面临集中注销，外盘价格上调后，进口成本增加，在前期低成本浆逐步消化后，对01合约存在支撑， 回调买入持有，从外盘报价看01短期压力4800元/吨。

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