贵金属 日盘股市带动商品普涨，但金银尤其白银的冲量很有限，而美元指数也有筑底迹象，金银大概率面临回调。之前市场参与者交易的是新的总统上任，能有效调剂争端促使达成一致，譬如市场一直预期的财政刺激落地，造成了美元下跌股市商品黄金白银齐涨的局面。从技术形态上，黄金白银都已经从7月以来的下行趋势破位上行，风险点，美元跌速过快，市场可能过于乐观，尤其是过渡期，即在1月20日新总统上任之前，财政刺激是否会受到现任的干预如何落地还是很大的障碍。对于后续操作，黄金的价位中性，空间被急涨行情透支掉，长持性价比大大降低，白银价格偏高，如果热度衰退更多推荐逢高做空白银，26美元/盎司有一定性价比，但内盘因为汇率问题，5400元/千克的白银做空性价比可能比较有限。

铜 周一沪铜冲高站上52000后回落，收于51840，上涨0.84%。美元指数偏弱震荡，随着美国大选风险降低，短期或在92一线获得支撑。从近日美股、铜等表现来看，市场对美国大选后将达成新一轮财政刺激的预期较浓，提振铜价。近日铜市供需变化不大，铜精矿延续紧俏局面，上周铜精矿现货TC小幅回升，维持低位运行。线缆企业反映订单低增速，尽管汽车需求强劲，但由于电力行业占比较高，下游消费整体未见明显改善。上周三大交易所及保税区库存增长964吨至80.95万吨，较去年同期增长14.6万吨。技术上，自7月中以来伦铜震荡上行，若站稳7000则看向前高7300。由于人民币显著走强，令沪铜表现弱于伦铜，暂以偏强震荡思路对待，上方压力位52500。

锌 锌收敛三角形向上破位，从级别来看级别很大，美元的超预期下跌造成外盘看涨强烈，进而推高内盘情绪是向上破位主因。而从加工费看国内的进口矿紧张，矿石短缺依旧没有被证伪，这将成为后续持续推涨的核心驱动。图形上三角收敛突破，股市商品情绪便好的情况下不能做空，有一定可能会出现非常强势的多头行情。稳健点的投资者可以等回踩做多，后续的核心买点在该趋势线下轨，目前下轨在19500元/吨附近。按照该三角形级别上方目标可能到23000元/吨。虽然价格接近新高，但推荐客户考虑买保，增加采购量，不推荐超额卖保，更多应考虑延后卖按需卖。预计短线可能弱回调继续上行，推荐逢低做多。

镍 镍价反弹，美国大选结束，阶段宏观不确定性影响弱化，资本市场表现出靴子落地后的情绪修复，国内股市上涨，情绪偏暖，有色虽然强弱分化但普遍收红。注意美元指数连续走软后的修整需求。镍基本面受到矿石供应收紧支持，但是雨季将至，关停矿山基本已经备货。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存小幅增加。目前电解镍成交一般，但金川镍因停产导致货源有限维持较高升水。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，镍矿石供应收紧继续提振镍铁挺价心态。不锈钢价格今日稳定，成交有好转，期价反弹，新一期库存数据显示库存累积并不明显。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势。国内沪镍ni2012收于118000元附近，美元指数走势整理，LME镍价显著出现回升走势，暂时市场转向震荡，国内关注120000元附近的压力位表现。

不锈钢 不锈钢期价回升至14000元附近。镍铁厂报价持坚，与不锈钢厂博弈延续。不锈钢现货价格稳定，需求在资本市场气氛整体好转后出现一定补库需求。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，需求总体一般，11月排产数据略有增加，不过如果弱需求和高成本继续，300系减产可能性继续增加，库存累积压力暂不明显，不锈钢厂发货节奏依然相对控制较好。不锈钢ss2012反弹，关注14000元收复意愿，暂时情绪有支撑转震荡。

铝 11月9日，沪铝主力合约AL2012高开高走，全天震荡略微偏强。长江有色A00铝锭现货价格上涨90元/吨，现货平均升水缩小到40元/吨。上周SMM完成调研铝下游龙头企业周度开工，终端版块汽车及光伏等板块需求较旺盛，中期光伏用铝边框和支架用量将有增量，传导至下游产品则以原再生及汽车板订单饱满，反观建材及线缆等行业相对偏弱，前者受制于资金，后者受累于国网招标现缺口。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可远月逢高少量试空，12合约上方压力位15000。

螺纹   螺纹现货涨幅较大，受周末钢坯及成材带动，期货顺势冲高，成交较好，但高位资源成交有恐慌情况。从季节性看，需求一般在12月之后开始走弱，市场反馈需求较好，11月高去库有望延续。估值上看，当前螺纹期现货价格高于去年同期，利润已有回升，库存及库销比则偏高，但在去库放缓或累库前，偏强的现货将继续支撑盘面价格，去年现货拐点基本与库存拐点同步，因此今年可能也要关注库存拐点，但高库存问题仍需谨慎，同时地产开工走弱对预期影响仍需关注。短期看，螺纹仍处于淡季前最好的时段，仓单成本带动下期螺或延续强势，现货市场情绪亢奋，螺纹偏强运行，正套可持有，单边多配还是建议控制仓位。

热卷   今日黑色系整体上行，原料端焦炭、铁矿石领涨，热卷继续上行，上冲4000 整数关口，现货市场成交较好，下游补货积极，库存压力减弱，原料端大幅上涨，订货成本上升，商家挺价意愿较强。上周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量326.82 万吨，产量环比增加6 万吨，热卷钢厂库存102.72 万吨，环比下降3.36 万吨，热卷社会库存270.2 万吨，环比下降7.18万吨，总库存372.92 万吨，环比下降10.54 万吨，周度表观消费量337.36 万吨，环比增加1.25 万吨。总体来看，前期检修钢厂复产，热卷周产量环比增加，同比仍处于历史中位，下游需求较好，热卷表观消费量环比小幅增加，库存维持下降趋势，从各行业数据来看，9 月份四大家电产量加速增长，出口情况好转，中汽协预估10 月汽车行业销量同比增长11.4%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，但仍需警惕后期热卷产量继续回升所带来的供给压力。短期热卷产量增加，上行阻力逐渐增加，追涨需谨慎，但前期多单仍可继续持有。

焦煤   2020年11月09日焦煤01合约冲高回落，期价整体依旧维持宽幅震荡的走势。海关总署11月7日公布的数据显示，中国2020年10月份进口煤炭1372.6万吨，较去年同期的2568.5万吨减少1195.9万吨，下降46.56%。 较9月份的1867.6万吨减少495万吨，下降26.5%。 按照进口煤炭数据的下降来看，10月份炼焦煤进口量将大幅下降。11和12月份由于澳煤停止进口，后期进口炼焦煤仍将稳中有降，对焦煤仍有一定的支撑作用。当前山西4.3米焦炉退出稳步推进，同时近期河南地区4.3米焦炉将逐步退出，焦煤整体的需求量将逐步下滑。近期焦煤整体上处于供需双弱的局面，从钢联统计的整体库存数据来看，当前库存依旧维持稳定。故焦煤短期仍以区间震荡为主，策略上1250-1350元/吨区间内高抛低吸为主。

焦炭   2020年11月09日，焦炭01合约继续上涨，期价继续刷新近半年以来的新高，整体走势仍相当强势。当前山西4.3米焦炉退出稳步推进，同时近期河南地区4.3米焦炉将逐步退出，产能缺口成为影响短期焦炭供需面关建因素。中国煤炭资源网高级分析师刘小婉指出，统计数据显示，9月、10月全国焦炭产能缺口分别为727万吨、281万吨；预计11月焦炭产能缺口为110万吨，12月份缺口高达3498万吨。在焦炭供应存在偏紧的情况下，焦炭短期仍将偏强走势为主，当前港口准一级焦现货价格2230元/吨，焦炭01合约盘面大幅升水现货价格，此时追多风险偏高，策略上仍以逢低做多的操作思路。

铁矿石 铁矿日间盘面涨幅有所收窄，但仍维持在60日均线上方运行，MACD红柱进一步放大，短期上行趋势仍在。唐山地区从11月9日8时起再度启动重污染天气二级响应，解除时间另行通知。但今年的限产整体而言对烧结以及钢厂产量的影响仍小于往年同期。近期成材表需的超预期坚挺略超市场预期，去库仍维持较快的速度，市场之前对高库存进入冬储的担忧有所缓解，黑色系01合约估值整体得到提振。近期终端成材消费的坚挺使得钢厂的利润水平持续修复，主动提产意愿将逐步增强。从国庆节后至今，钢厂的进口烧结库存始终维持在低位水平，随着铁水产量的再度回升，钢厂对铁矿的冬储将逐步开启，铁矿现货价格新一轮的上涨动能正在逐步累积中。盘面交易的逻辑将逐步从前期的钢厂减产预期切换至钢厂新一轮的集中补库。出于性价比的考虑，钢厂后续的采购将主要集中在中品粉矿，MNPJ粉库存有再度去化的空间，利好盘面价格。近期应关注基差修复行情可能带来的趋势性交易机会，操作上01合约应切换至逢低吸纳的策略。

玻璃   周一玻璃盘面震荡运行，主力01合约收于1762元。现货方面，今日国内浮法玻璃市场价格稳中小涨，市场交投良好。华北个别厂家市场价格小幅上调，产销平稳，厂家库存低位；华东今日主流走稳，多数库存继续削减，个别厂价格上调1-2元/重量箱不等，11日华东会议计划召开，部分厂价格计划明日调涨；华中产销尚可，库存波动不大，价格稳定为主，部分厂家超白成交重心上移；华南周末产销产销参差不齐，多数厂产销平衡左右，价格维持稳定；西北市场部分企业成交偏灵活，报价暂稳为主；东北市场内需一般，多数厂家库存低位，稳价操作；西南云南区域成交保持灵活，四川量价走稳，产销平衡。近期连续有三条产线投产，远期压力逐步增大。建议01合约多单继续持有，可择机卖出05进行对冲。

原油   今日国内SC原油开盘小幅拉升。欧佩克+可能推迟增产计划提振油市，但利比亚局势缓解后产量回升迅速，当前产量上升至大约85万桶/日，同时该国计划在11月至少出口80.5万桶/日的原油，这给产油国减产带来一定压力。欧美疫情持续发酵，部分国家仍在实行疫情防控措施，受此影响，多家机构下调原油需求预期。整体来看，产油国减产态度明确对油市形成支撑，一定程度上对冲疫情对需求的冲击，但原油供需平衡表的修复已经显著放缓，油价运行高度持续受限。盘面上原油连续反弹后面临上方均线阻力，多单注意盈利保护。

沥青   今日国内沥青现货市场持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷有所下降，但由于需求的减弱，炼厂库存有所累积，供给保持充裕，对沥青价格有一定压制。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，公路项目进入收尾阶段，沥青刚性需求逐步萎缩，而南方地区需求一般，华东需求相对平淡，华南市场由于资金紧张，终端拿货积极性不高，整体需求疲软。短期来看，沥青需求整体将逐步走弱，在高产出及高库存压力下，市场价格可能进一步下跌。盘面上，受现货走弱打压，短期盘面维持偏弱运行。

PTA 周一，在PTA持续下跌多日后，多头大幅增仓带动期价短期止跌。从现货市场来看，基差小幅走强，市场低价惜售，商谈氛围尚可。11月中报盘在01贴水170附近，递盘在01贴水180-190附近，个别库区略高在170附近，商谈区间在3040-3090元/吨。展望后市，短期来看，由于PTA绝对价格至低位，对资金具有一定的吸引力，期价近期进一步走跌的空间暂时不大；但从中长期来看，PTA远期产能压力巨大，随着百宏、逸盛等装置的投产，以及后期需求季节性走弱，PTA社会库存有望在当前高位水平上继续向上累积，期价反弹高度受限，绝对高价将给予产业较好的卖出套保机会。综上，短线PTA或在3200-3500之间低位运行，抄底资金对期价反弹幅度不宜期待过高。

短纤   周一，受原料暂时止跌影响，涤纶短纤跌幅缩窄，围绕5900一线运行。从短纤现货市场来看，现货价格继续下跌，日跌50元/吨。江苏直纺涤短商谈走货，半光1.4D 主流在5450-5500元/吨出厂或短送。福建直纺涤短商谈走货，半光1.4D 主流在5500-5600元/吨。但下游入市采购积极性仍不高，整日短纤产销比例在48.75%附近。展望后市，当前短纤上下游博弈剧烈，下游等待现货价格下降至绝对低位，上游工厂库存由负转正，近期逐步下调报价。预计短期短纤价格或继续窄幅下行，等待下游入市采购，暂时关注5700-5800支撑。

乙二醇 周一，乙二醇盘面空头减仓，带动期价暂时止跌。从库存数据来看，截至本周一，华东主港乙二醇库存下降至116.4万吨，环比上周下降0.6万吨，主港去库速度放缓。从现货市场来看，乙二醇价格重心窄幅整理，商谈较为僵持，现货报3670-3680元/吨，递3660-3665元/吨，商谈3665-3670元/吨，下午几单3655-3680元/吨成交。展望后期，由于目前国内多套乙二醇产能投放，包括中化泉州50万吨/年、中科炼化40万吨/年、山西沃能30万吨/年、河南龙宇20万吨/年、新疆天业60万吨/年的新装置在四季度陆续投产释放产量，国内供应压力增大。从下游需求来看，近期终端新增订单数量出现下降，聚酯短期开工率无忧，但12月底或明年1月份预计聚酯装置检修降负将增多。综上，乙二醇四季度末供需压力大，维持反弹沽空策略。

苯乙烯 周一，苯乙烯主港持续去库，现货惜售情绪较浓，期价跟随现货继续上涨。从现货市场来看，江苏市场现货商谈在8000-8050，11月下商谈在8000-8050，12月下商谈在7700-7750。从装置动态来看，目前江阴利士德21万吨/年苯乙烯装置计划11月10日停车检修40天，检修时间比原计划减少5天。天津大沽50万吨/年的苯乙烯装置原计划11月8日停车检修4天，因环保检查，停车时间另计且停车时间缩短至1天。由此可见，受高利润刺激，目前生产企业多缩短检修时间。从进口量来看，11月进口量仍处于低位，主港有望延续去库行情。综上，短期受国产装置检修与进口量低位的影响，现货端供应偏紧，但预计货源紧张局面会在12月逐步得到缓解。因此，在利好还未兑现完毕前，期价短期仍将偏强，但11月中下旬，随着利好兑现，期价上行动能将走弱，期价后期或高位快速回落。

液化石油气    2020年11月9日，PG12合约放量增仓下跌，收盘期价跌破3600元/吨整数关口，整体走势依旧偏弱。由于国内炼厂短期暂无大规模检修，装置开工率维持高位，供应维持稳定。十一月上旬有10船冷冻货合计21.37万吨抵达华南地区，华南港口库存大增，供应整体偏宽松。现货价格的走弱，导致期价重心近期下移。9日山东京博石化注册250张仓单，随着山东地区注册仓单的增加，液化气的定价将逐步从华南地区向山东地区偏移。目前由于原油价格偏低，山东地区液化气现货价格短期难以大幅走高，故液化气短期仍将震荡偏弱。对于远月PG12和PG01合约仍具有旺季合约的预期，仍不建议大举做空，故PG12合约短期关注3550元/吨附近的支撑，PG01合约3600元/吨仍可以少量布局多单。

甲醇   甲醇期货缓慢上移，重心逐步抬升，参与者心态略显谨慎，录得十字星。国内甲醇现货市场强势推涨，沿海与内地价格均上调。内蒙古地区北线地区部分商谈1770-1780元/吨，南线地区商谈1820元/吨，签单顺利，部分停售。甲醇厂家压力明显缓解，心态改善。持货商捂货惜售，市场低价货源减少，商谈价格抬升。下游市场买气有所增加，交投尚可。供需关系仍脆弱，但甲醇处于修复阶段，且市场预期向好，期价将震荡走高，维持逢低买入操作思路，上方空间暂时关注2150。

PVC PVC期货跳空高开，重心强势反弹，进一步向上突破7300关口，最高触及7320，创2018年9月份以来新高。PVC现货市场各地主流价格陆续上调，低价货源难觅。西北主产区企业心态坚挺，暂无库存和销售压力，出厂报价调涨。后期企业检修计划减少，同时部分新增产能陆续试车投产，PVC装置开工水平或稳中有升，短期产量提升有限。部分下游中小企业饱受高成本之苦，陷入亏损选择降负或停车措施应对。大型制品厂订单稳定，开工高位，刚性需求尚可。PVC社会库存延续下滑趋势，缩减至13.67万吨，低库存支撑明显。供应偏紧情况延续，PVC货紧价扬，期价稳中上行，关注7500关口压力位。

动力煤 11月9日，动力煤主力合约ZC2101低开低走，夜盘低开后日盘高开继续下跌。现货方面，环渤海动力煤现货价格微幅下跌。秦皇岛港库存水平微幅上涨，锚地船舶数量有所增加。主产地煤价延续小幅上涨趋势，港口市场好转，站台用户需求增加，加之供暖需求良好，大部分煤矿销售良好，库存低位，价格稳中上涨5-10元，煤矿认为，矿难事故影响安检严格，加之供暖期采购积极，短期煤价有支撑。北方港口方面，港口库存偏低，贸易商报价水平暂无变化，受铁路运力限制，山西煤缺货严重，目前山西煤（CV5500，S1.0）大多指数平，终端用户还价偏低，成交僵持，贸易商认为短期价格有一定支撑，以小幅震荡为主。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议前期空单谨慎续持，01合约下方支撑位580。

高低硫燃料油 今日上期所燃料油FU与LU主力合约价格低开高走，反弹为主。欧洲由于疫情加重，重新实施封锁措施令原油需求忧虑加剧，而OPEC+推迟增产并可能加大减产力度，美国原油库存大幅下降，国际原油期价呈现V型反弹；根据普氏最新发布数据，新加坡燃料油库存在截至11月4日当周录得2322.8万桶，环比增加1.2万桶，涨幅0.05%。新加坡本周进口燃料油89.3万吨，出口燃料油27.5万吨，净进口量61.9万吨环比前一周减少3.6万吨。虽然本周新加坡陆上库存持稳，但附近海域浮仓燃料油库存下滑149万桶至2531万桶（浮仓中大部分为低硫燃料油），反映亚太燃料油整体还是处于去库的状态。在此环境下高低硫燃料油现货贴水均维持稳固，我们认为供需边际好转的态势至少在短期会延续，并对内盘价格形成较强支撑。

聚烯烃 今日PP及L价格冲高回落，上方压力较大，价格延续回调。基本面来看，基差驱动减弱，今日库存增加幅度较大，两油库存71万吨，较昨日增9万吨，库存增加幅度较大，据万华化学石化资讯消息，万华化学首车LLDPE交付客户标志着万华化学LLDPE正式投放市场，拉开了万华化学100万吨/年大乙烯全面投产序幕。供应端新装置投产开始释放产量，供给端承压严重，而需求支撑较强，海外疫情依然严重，变相带动纤维料投产，口罩及防护用品出口预期有所增强。从估值角度看，PP以及L基本面有边际减弱迹象，现货市场成交偏弱，短期PP及L价格预计继续回调。

橡胶   沪胶日间反弹整理，弱势格局尚未改变。云南胶水收购价格继续下调，幅度大约1000~1300元/吨，海南胶水收购价格基本稳定，天气情况好转使得割胶进展恢复正常。近期胶价走势对于原料供应增加的反应有些过度，主力合约在14000元是重要技术支撑位，在宏观面不确定因素减少的背景下，胶价止跌走稳的希望增大。

纯碱   周一纯碱盘面走弱，主力01合约跌2.75%收于1522元。现货方面，今日纯碱市场弱势走低，市场交投气氛清淡。湖北新都纯碱装置开工基本正常，云南云维、淮南德邦纯碱装置开工提升中。纯碱厂家整体库存高位，终端用户压价意向较强，跌势下不急于入市，碱厂新单跟进受阻，灵活接单出货为主，市场低价不断增加。华东地区纯碱市场窄幅下行，厂家出货情况一般，当地轻碱周边主流出厂价格在1500-1730元/吨，重碱周边主流终端价格在1650-1850元/吨。西南地区纯碱市场走势疲弱，当地厂家轻碱周边主流出厂价格1680-1750元/吨，重碱主流送到终端价格在1800-1950元/吨。短期盘面已至相对低位，建议前期空单择机止盈；玻璃生产企业可于1500元下方择机布局1月多单。

豆粕   美豆维持高位小幅整理态势，北京时间11月11日凌晨1：00公布月度供需报告，美豆期末库存易降难增，单产大概率向下调整，单产预估范围50.8-52.5蒲式耳/英亩，等待市场验证，美国大选结果对中国履行协议采购美豆的短期影响或有限，美元汇率贬值，巴西部分地区依旧干燥均利好美豆市场价格走势。国内市场来看，沿海港口大豆库存连续两周回升，豆粕库存降幅放缓，周比下降1.54%，短期市场供应偏充足，且美元汇率下跌使得进口成本下降，盘面美豆及远月巴西大豆压榨仍有利润，不利于国内豆粕市场价格走势，但成本端优势并未削减，且南美天气炒作空间仍存，美豆减产预期若得到落实，内外盘豆类市场价格仍有望联动偏强走势，关注美国大选结果、11月USDA供需报告对美豆单产及出口的调整及南美天气等因素影响。连粕整体表现近弱远强格局，主力2105合约高位调整，表现为重要报告出台前，资金获利了结观望情绪较浓，短期关注3000元/吨支撑，维持回调参与反弹思路，且若后期南美未出现持续有利的降雨，前期多单建议继续持有为主。期权方面，可考虑卖出宽跨式策略。

油脂  11月9日国内植物油价格出现较大的下行，这主要是市场避险情绪的一种反应。一方面油脂价格近期攀升过快，在高点处可能会遭遇获利了结；二是美国大选民主党获胜的情况下中美贸易关系可能得到改善，国内进口美豆状况可能发生改变。目前国内植物油基本面状况并没有发生变化，豆油仍处于去库存的周期之中。截至11月6日，国内豆油商业库存总量121.84万吨，较上周的125.12万吨降3.28万吨，降幅为2.62%，较上个月同期133.80万吨降11.96万吨，降幅为8.94%，较去年同期的118.435万吨增3.405万吨，增幅2.87%，五年（2015-2019年）同期均值134.44万吨。

11月10日将迎来马来MPOB报告和USDA月度报告，预期马来MPOB报告可能略向利多，但实际对市场价格影响较小，这主要是因为原油价格仍处于低位，棕榈油和柴油间价差不断创出新高。在原油价格扭转趋势之前，棕榈油仍然不能做为最佳的做多标的。相对来说，USDA报告可能更为重要，本次报告中美国农业部有较大概率对美豆单产进行修正，如果下调美豆产量，那么美豆价格有望升至1150美分/蒲式耳以上的位置，从而再次拉动国内豆油价格上行。我们仍然建议逢低买入豆油2101合约，直至12月中下旬平仓获利了结。

白糖   郑糖反弹遇阻，主力合约继续考验5100元支持位。本榨季广西第一家糖厂开榨，预示国产糖生产即将进入高峰期，季节性供应压力显现。不过，当前期货价格继续贴水于现货，更低于制糖成本，而供需前景并不存在大幅过剩的预期，糖价下行空间或许有限。

菜粕   今日菜粕主力大幅下跌，主要还是宏观面的情绪扰动。基本面情况来看，虽然水产养殖逐步进入淡季，对菜粕消费及价格有拖累，不过进口油菜量以及油厂菜粕库存维持低位抵消部分淡季影响，此外，CBOT大豆期价上涨趋势仍然未发生转变以及国内豆粕供需边际改善预期不变，菜粕期价继续维持震荡偏强判断。CBOT大豆价格来看，整体上行基础主要基于美豆出口良好态势以及拉尼娜天气扰动，目前虽然面临阶段性利多兑现，价格或出现高位调整，但是四季度全球大豆供应主要依赖美豆对其出口的支撑仍在，且拉尼娜扰动预期尚未完全反映，因此当下来看外盘继续回调空间有限。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，现货供应表现相对宽松对价格有一定的拖累，但禽畜养殖需求改善，猪料需求增幅较大，豆粕消费旺盛，供需边际改善预期对价格的支撑仍在。综合来看，菜粕期价运行区间上移至2400-2750判断，操作方面目前仍然建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   现货价格继续回落，期价高位大幅回落。基本情况来看，目前新粮已经全面收获，基层粮源以及临储拍卖粮源供应比较充裕，不过市场有效供应还是要看基层农户以及贸易商的销售意愿，市场经历了一番博弈之后，目前价格相对农户的销售意愿已经有所增强，再加上进口相关的消息面扰动，今天现货价格继续回落，全国玉米均价为2442元/吨，较上周五下跌13元/吨。对玉米市场来说，短期处于新粮集中上市的阶段性供应充裕的节点，一旦价格涨到农户的心理价位就会刺激农户的销售情绪，并且现货价格一出现回落，可能会面临农户集中销售的情况，短期玉米期货价格或呈现高位回调走势，不过中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发缺口预期仍在，目前尚未看到能够完全弥补缺口的措施，中期上涨判断仍然不变。短期市场或会出现回调，不过中期仍然维持上涨判断，操作方面建议关注回调做多机会为主。继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉期价继续跟随玉米高位回调。现货市场来看，淀粉价格上涨之后，下游对于淀粉高价的接受意愿下滑，玉米淀粉价格上行明显乏力，再加上近期山东玉米到货量有所增加，原料玉米价格出现回落，淀粉企业挺价意愿有所减弱，部分企业玉米淀粉价格继续回落，今日全国玉米淀粉均价在3036元/吨，较上周五3044跌8元/吨。后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货跟涨力度较弱，整体波动预期弱于玉米。

棉花、棉纱    11月9日，棉花主力合约报14225，涨0.04%，棉纱主力合约报20625，涨0.86%。棉花周一震荡企稳。成本端支撑依然是棉花难以大幅下跌的重要原因。截至11月8日，新疆皮棉累计加工总量238.2万吨，其中自治区140.88万吨，兵团97.31万吨。籽棉成本折合盘面在15000附近，目前期货贴水幅度较大，对棉花构成支撑。但从宏观面上，棉花依然不具备走强基础，因欧美疫情大幅扩散，欧洲各国均采取较为严格的封禁措施，对于棉花消费利空，美棉下跌。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，短期预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。

期权方面，波动率维持高位，维持在24%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆期货震荡走高，现货随之提涨，银星4620元/吨，纸厂按需采购。成品纸多表现一般，白卡纸部分提涨，经销商操盘谨慎，继续消化前期库存。国内木浆库存高位缓降，同时产业链内库存不低，导致下游暂时难以出现集中补库。短期基本面变化不大，年底上期所仓单面临集中注销，2101合约关注持仓变化，大选落地对市场情绪影响结束，不确定性降低，宏观影响减弱，需求持续改善预期下，存在震荡走升驱动，在低成本浆逐步消化完后，进口成本上移对内盘浆价存在支撑，01合约逢低买入为主，上方压力4800元。

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