贵金属 夜盘时段美元大幅走弱金银大涨，国际黄金日内上涨50美元/盎司至1950美元/盎司，国际白银上涨4.6%至25美元/盎司，日内小幅回调。综合来看，市场参与者现在交易的是新的总统上任，无论参众两院的最终归属如何，都能有效调剂争端促使达成一致，譬如市场一直预期的财政刺激落地，造成了美元下跌股市商品黄金白银齐涨的局面。从技术形态上，黄金白银都已经从7月以来的下行趋势破位上行，我们可能要调整前期偏空的策略，修正出更符合走势的逻辑，这属于大选的不可控风险。风险点，美元跌速过快，市场可能过于乐观，尤其是过渡期，即在1月20日新总统上任之前，财政刺激是否会受到现任的干预如何落地还是很大的障碍。对于后续操作，黄金的价位中性，空间被急涨行情透支掉，长持性价比大大降低，白银价格偏高，情绪热度很高但是基本面可能依旧不支持，现在入场的问题就在于无论上方或是下方都没有很明确的支撑，我们认为这样的行情哪怕看清方向也很难参与。

铜 周五铜价窄幅震荡，沪铜2012收于51430，微跌0.21%。美元走弱对铜价形成支撑，但强势人民币造成沪铜表现持续弱于伦铜。目前美国大选仍未落定，不确定性仍令市场表现谨慎。目前基本面变化不大，铜矿供应维持紧俏局面，铜精矿现货TC持续低位运行。冶炼厂年末赶工效应下产量维持高位。在废铜批文和新标准两种方式并存下，预计进口将回升，抑制精铜消费。下游需求整体无明显改善，不过供需尚无大的矛盾点，铜价更多受宏观情绪指引。建议在大选结果落定前以观望为主，大选落定后可考虑尝试逢低多单入场。

锌 周五日盘沪锌进入收敛三角形末端，仍然在区间反复没有出现具体的形态，目前因为股市的上涨和美元的下挫情绪偏强，在这种风口要注意上破的可能性多大，目前我们认为上破依旧很难。综合分析总结如下：1.美国总统大选双方胶着，市场在预期新任总统会加速财政落地，市场对此预期已经打满。2. 市场的核心炒作标的是矿石到港预期不足，国内从国庆节到现在一直在讨论冬储矿石供应问题，但是从图形上看很明显，没有应有的放量上涨。3. 技术图形上，沪锌收敛三角形末端，伦锌强压力下方，如果向上突破意味着很大级别的行情，需要足够的推涨动能，目前没有看到。4. 11月份传统美元指数上涨大月，有色品种理论上承压。综合来看，我们认为向上突破可能性很低，唯一寄希望上破的是矿石足够紧带来大量的新增资金，美元的弱势给予外盘一定的突破可能性，对此表示观望的态度，目前空头形态没有行程，在突破前多单的性价比有限，场外观望，出现空头形态果断做空。

镍 镍价反弹乏力回落，美元指数大跌后修复反弹，有色金属整理，镍价依然缺乏反弹动力震荡偏弱。镍基本面受到矿石供应收紧支持。目前电解镍在期价再度回落后成交尚可，金川镍货源有限升水走阔，镍豆几乎升水。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存小幅增加。镍铁价格略调整，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，可能有降价。不锈钢偏弱，新一期库存数据显示库存下降，不锈钢出厂价下调，现货偏弱下调，偏弱震荡。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺，镍豆溶解经济性存在。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势。国内沪镍ni2102短线波动反复，反弹乏力，震荡偏弱延续。短线资金博弈之下变化非常快，资本市场可能交易事件逐渐明朗兑现，受美元指数回落节奏影响，短线交易为主。

不锈钢 不锈钢期反弹接近14000元后震荡回落。镍铁厂报价逐渐略有松动，与不锈钢厂博弈延续。不锈钢现货价格下调，期货虽有修复，基差依然较大，期价反弹乏力仍可能下滑。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，需求总体一般，11月钢厂排产略有增加，300系调降，库存累积压力暂不明显，不锈钢厂发货节奏依然相对控制较好。不锈钢ss2101调整，短期资金进出引发波动，14000元突破乏力，偏弱态势未改。

铝 11月6日，沪铝主力合约AL2012全天横盘整理。长江有色A00铝锭现货价格上涨10元/吨，现货平均升水缩小到80元/吨。废铝方面，目前已有传闻，再生铝锭从新税则号进口可以免除关税，并听闻已有企业开始尝试。另外据SMM了解，国内已有再生铝企业开始进行了新标准报关尝试，但结果仍尚未可知。国内目前需求的是合乎海关检测要求的废铝，当前海外废铝多数无法达到要求，这使得多数废铝需要经过处理后方能进入国内，而国内企业目前较少具备海外废铝处理产能，已有企业考虑或正在建设海外废铝处理产能。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓较多，建议暂时观望为主，激进者可远月逢高少量试空，12合约上方压力位15000。

螺纹   期螺震荡偏强，现货跟随提涨，需求和去库维持高位，产量则小幅回落，阶段性供应压力较小。 螺纹01合约及现货已高于去年，利润偏低，库存和库销比均较高，估值并不低，但高去库使市场预期转好，同时对年底库存压力的担忧减弱，从季节性看，需求走弱可能要到12月之后，若产量不能快速回升，则高去库仍会贯穿11月，与去年相近，而去年现货价格拐点与库存拐点基本一致，期货则在交割月前持续走强，不同之处在于今年的高库存问题解决难度较大，同时地产和基建回落使预期不再乐观，月中公布的10月数据建议关注，地产销售和土地成交可能继续回落。因此，短期高去库还是对现货有支撑， 当前价格下单边多配的安全边际偏低，建议出现回调后轻仓带止损操作，空配还是要在去库放缓或见库存拐点之后，正套风险相对较小，建议持有。

热卷   今日热卷震荡运行，昨日库存数据公布，热卷产量增加，受此影响盘面有所承压。本周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量326.82万吨，产量环比增加6万吨，热卷钢厂库存102.72万吨，环比下降3.36万吨，热卷社会库存270.2万吨，环比下降7.18万吨，总库存372.92万吨，环比下降10.54万吨，周度表观消费量337.36万吨，环比增加1.25万吨。总体来看，前期检修钢厂复产，热卷周产量环比增加，同比仍处于历史中位，下游需求较好，热卷表观消费量环比小幅增加，库存维持下降趋势，从各行业数据来看，9月份四大家电产量加速增长，出口情况好转，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，但仍需警惕后期热卷产量继续回升所带来的供给压力。短期热卷产量增加，上行阻力增加，追涨需谨慎，但前期多单仍可继续持有。

焦煤   2020年11月6日，焦煤01合约期价收跌，从盘面走势来看，当前期价有所走弱。本周煤矿安监依旧趋严，主产区山西地区焦煤供应仍有下滑，同时部分煤矿年度任务完成，现煤企厂内库存大体为下降趋势，焦煤供应整体依旧有收紧的趋势。本周钢联公布的洗煤厂开工率来看，全国110家洗煤厂样本：开工率76.73%较上期值增0.79%；日均产量63.37万吨增0.36万吨。需求端方面：本周焦炭六轮提涨已经落地，焦化企业吨焦利润继续提升，在高利润的刺激下，焦化企业开工率依旧偏高，但由于从10月份开始山西、河南等地4.3米焦炉陆续退出，焦炭整体产量将有所下滑，进入焦煤需求量下降。本周钢联公布的数据显示，230家独立焦化企业开工率为76.99%，较上周下降0.61%，日进产量68.88万吨，较上周下降0.54万吨。库存方面：由于目前焦煤处于供需双弱的局面，故从库存的角度更能反映当前焦煤的基本面情况，本周炼焦煤整体库存为2348.92万吨，较上周下降5.27万吨，其中煤矿库存依旧维持稳中有降的局面，而焦化企业利润偏高补库积极性增加，整体库存稳中有增。当前焦煤供需维持平衡状态，期价短期维持区间震荡，策略上仍以1240-1370区间内高抛低吸为主。

焦炭   2020年11月06日，焦炭01合约继续上涨，期价继续刷新近一年以来新高，整体走势相当强势。本周焦炭走强的逻辑仍是山西、河南等地4.3米焦炉的退出造成供应端的短缺。从此前钢联统计的数据来看，截止至10月底已确认关停5家企业共计440万，目前根据文件要求仍有23家焦企共计1432万待关停，其中部分已经开始停装煤，其余处于生产观望状态。按照此前执行进度来看，回去4.3米焦炉仍将有序退出，供应偏紧的局面短期仍难以缓解。本周钢联统计的230家独立焦化企业开工率为 76.99%，较上周下降0.61%，日进产量68.88万吨，较上周下降0.54万吨。从开工率数据上来看，后期仍将继续下滑。需求方面：本周唐山地区印发《唐山市2020-2021年度秋冬季空气质量强化保障方案》，在环保限产的影响下，高炉开工率出现一定程度下滑。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.46%，环比上周降1.04%，同比去年同期增4.04%，日均铁水产量245.60万吨，环比降0.54万吨，同比增24.00万吨。库存方面：由于焦炭供应持续偏紧，整体库存仍继续下降。本周钢联统计焦炭整体库存为710.23万吨，较上周下降2.14万吨，继续刷新年内新低，焦化企业焦炭库存依旧维持在30万吨以下的地位水平。从库存的角度来看，当前期价短期仍难以下跌，同时四季度焦炭仍有去库的预期，策略上焦炭01合约仍以逢低做多的思路为主。

铁矿石 铁矿盘面日间继续维持窄幅整理，当前市场主要矛盾不突出，暂无明确的驱动因素。高基差和后续钢厂可能的补库预期限制了盘面短期的下行空间，但铁矿实际供需的进一步宽松使得价格也暂不具备明显的上行驱动。本周成材的去库速度虽然仍较快，但钢厂暂无明显的提产意愿，日均铁水产量环比小幅下降0.54万吨至245.6万吨，未能延续上升趋势。但随着唐山地区封港的解除，本周疏港量进一步转好，日均重回320万吨附近，致使本周进口矿港口库存的累库速度出现明显放缓。环比仅增加48.25万吨至12811.5万吨。铁矿的高基差在10月出现了一定程度的修复，主要是通过现货价格的下跌来实现。在钢厂新一轮集中补库开启之前，基差的修复仍将延续该路径。盘面趋势性布局多单的机会仍需等待钢厂利润的进一步转好，以及成材库存的进一步去化。在当前供需持续宽松的情况下，操作上应继续维持逢高沽空的策略，800上方可尝试轻仓短空。

玻璃   周五玻璃盘面大幅冲高然后回落，主力01合约涨1.56%收于1754元。今日国内浮法玻璃价格部分区域小涨，市场走货维持良好。华北市场价格稳中有涨，个别厂价格上调1元/重量箱，成交尚可；华东山东、安徽个别厂价格上调1元/重量箱左右，成交情况良好；华中下游按需采购，产销情况一般，局部库存稍降，多数厂家稳价操作，少数试探性推涨；华南厂家保持灵活出货，整体出货尚可；西南局部成交相对灵活，主流走稳；西北市场暂稳运行，多数产销尚可；东北交投平稳，场内观望情绪较浓。供应方面，近期连续三条产线提供新增供应，新疆晶尊玻璃有限责任公司（原新疆新晶华）600T/D浮法生产线9月底点火，近期开始出玻璃；漳州旗滨玻璃有限公司500T/D浮法七线窑炉冷修完成，10月30日点火复产，滕州金晶三线800T/D浮法线今日点火。本周库存仍延续下降态势，但供需紧张状况有望逐步缓解；建议01合约前期多单继续持有，05合约可择机空头配置。

原油   今日国内SC原油大跌，部分回吐前半周涨幅。美国大选扰动市场，当前大选结果仍无定论，加大了后市的不确定，后续金融市场的波动仍会加剧。近期欧佩克+可能推迟增产计划的消息提振油市，但利比亚局势缓解后产量回升迅速，当前产量上升至大约85万桶/日，同时该国计划在11月至少出口80.5万桶/日的原油，这给产油国减产带来一定压力。欧美疫情持续发酵，部分国家仍在实行疫情防控措施，受此影响，多家机构下调原油需求预期。整体来看，产油国减产态度明确对油市形成支撑，一定程度上对冲疫情对需求的冲击，但美国大选悬而未决仍然会给市场带来不确定性，盘面上原油连续反弹后面临上方均线阻力，多单注意盈利保护，建议减仓规避风险。

沥青   今日主国内沥青现货持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷有所下降，但由于需求的减弱，炼厂库存有所累积，供给保持充裕，对沥青价格有一定压制。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，公路项目进入收尾阶段，沥青刚性需求逐步萎缩，而南方地区需求一般，华东需求相对平淡，华南市场由于资金紧张，终端拿货积极性不高，整体需求疲软。短期来看，沥青需求整体将逐步走弱，在高产出及高库存压力下，市场价格可能进一步下跌。盘面上，成本端及现货端双重打压，沥青盘面日内大跌，短期维持偏弱运行，空单持有。

PTA 今日，PTA期价持续下探，逼近前低。当前现货市场供应充足，远期供应充足，且累库压力巨大，市场心态悲观。加之当前现货仍贴水期货200元/吨，现货持有商依旧有较强的动力在盘面做卖出保值。展望后期行情，四季度原油受海外疫情的压制，将维持低位运行，PTA成本端暂时未见支撑。就PTA自身供需而言，我们仍持偏悲观的态度，四季度市场检修虽多，但仅能短期抵消新凤鸣220万吨/年新产能带来的冲击，等待检修结束，PTA过剩压力将再度显现。2021年上半年PX有580万吨/年的产能投放压力，PTA有1150万吨/年的产能投放压力，加之2021年第一季度受春节因素的影响，终端需求将走弱，PTA届时将面临巨大的累库压力。综上，短期PTA难觅利好，短期或继续偏弱运行，不排除期价再探前低。

短纤   今日，短纤期价持续走弱。从现货市场来看，市场商谈依旧清淡，江苏市场短纤报价已跌至5500元/吨。在低产销之下，短纤生产企业以交付前期订单为主，近期库存逐渐由负转正。展望后市，短期由于现货价格尚未至下游企业可接受的水平，因此期价将跟随现货市场低迷的成交氛围而持续走弱，不排除期价跌至上市发行价附近。而随着短纤绝对价格调整至低位，下游原料库存消化，原料补货或带动市场交投氛围回暖，期价亦将逐步止跌，小幅走强。综上，11月份，预计期价将呈现“U”型走势，重点关注下游大批量入市采购节点。

乙二醇 今日，乙二醇期价继续下跌。从盘面走势来看，当前期价已破前期支撑位，期价下行空间被打开。从基本面来看，11月份随着国内中化泉州、中科炼化、山西沃能、河南龙宇等新装置稳定运行，乙二醇月度产量将再创新高。进口量11月有望维持低位，12月或将回升。下游聚酯开工率11月将维持高位，但是12月底和明年一季度存下降的预期。综上，短期乙二醇利好不多，远期利空压制，短期期价或将持续下探，暂时关注下方3400-3500区间，未来低价倒逼煤化工停车或将再度上演。

苯乙烯 今日，苯乙烯期价高位回落。随着期价高位回落，现货市场表现也较为清淡，目前现货商谈在7530-7570，11月下商谈在7200-7540，12月下商谈在7250-7270，1月下报盘在7025。目前双良推迟至下周检修，赛科检修时间不变，但检修时长由45天缩短至30天。展望后期，从基本面来看，未来两周，苯乙烯到港量依旧偏低，因此华东主港有望延续去库，预计到11月底，华东主港库存或下降至5~10万吨附近。据悉12月中下旬，进口量有望出现回升，而届时国内装置检修也临近尾声，因此12月后期苯乙烯供应紧张局面将逐步缓解。综上，短期资金博弈剧烈，期价或高位巨幅震荡，多单建议逢高减仓。中长期来看，随着利好兑现完毕，苯乙烯高估值有望被打压，期价最终也将回落。

液化石油气    2020年11月6日，PG12合约震荡收星，期价收跌，短期期价依旧维持区间震荡。今日华南市场心态有所好转，下游采购较为积极，广州石化民用气现货出厂价上涨100元/吨至3598元/吨。据卓创统计，本周长岭和荆门均有提量，华中地区资源供应有所增加。山东金诚石化装置升级暂时停出，海科化工装置检修，当地供应小幅减少。其他地区本周装置运行平稳，液化气整体供应较为稳定。本周我国液化石油气平均产量63327吨/日，较上周期增加88吨/日，环比变化率0.14%。由于下游深加工装置部分处于亏损，装置开工率依旧偏弱，本周卓创统计的MTBE装置开工率为46.24%，环比下降4.83%，烷基化油装置开工率为46.34%，环比增加0.33%，深加工对液化气的支撑偏弱。11月上旬预计有10船冷冻货，合计21.37万吨抵达华南地区，后期华南地区港口库存将有所增加，此前由于港口低库存支撑期价上涨的逻辑开始减弱。随着现货价格的走高，盘面升水减弱，当前期价估值较为合理，策略上3700下方可逐步布局多单。

甲醇   甲醇期货窄幅高开，站稳2050一线后，重心积极拉升，最高触及2091。国内甲醇现货市场气氛尚可，价格大稳小动，部分地区窄幅拉升，沿海市场价格触及2000元/吨。主产区企业报价暂稳整理，内蒙古北线地区商谈1540-1580元/吨，南线地区商谈1600元/吨，签单顺利，整体出货平稳。下游市场追涨情绪不高，延续刚需采购，实际放量仍一般。旺季过后，需求端跟进乏力，去库周期拉长。甲醇市场呈现近弱远强结构，期价处于修复阶段，受制于基本面，难以形成单边行情，维持短线操作思路，低吸为宜。

PVC PVC期货高位震荡运行，盘面整体波动幅度不大，略显僵持。国内PVC现货市场气氛有所降温，主流价格调整有限，市场低价货源依旧难寻。西北主产区企业货源不多，厂家提货不畅，出厂报价维稳。由于PVC价格偏高，企业生产利润可观，随着停车装置恢复运行，PVC开工率回升。下游市场对高价货源抵触情绪渐显，市场买气不足，持货商挺价报盘，实际交投呈现不温不火态势，部分商谈价格略有松动。乌海及周边部分电石出厂价继续上涨100元/吨，成本端走强。当前PVC基本面压力不大，短期货源仍紧张，预计PVC高位震荡运行，不排除上冲可能，多单可适量减持。

动力煤 11月6日，动力煤主力合约ZC2101低开低走，全天震荡偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平有所增加，锚地船舶数量有所减少。产地方面，主产地煤价稳中偏强，除少数煤矿受安全检查或倒工作面影响减产停产外，大部分煤矿生产稳定，供应正常。由于港口市场好转，大煤企外购价格上涨，站台发运积极，加之内陆电厂及化工用户采购正常，煤矿销售良好，库存维持中低位水平。近期煤矿事故多发，安全检查将进一步趋严，预计产地煤价近期易涨难跌。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头减仓稍多，建议暂时观望为主，激进者可适量逢高沽空，01合约上方压力位620。

高低硫燃料油 今日上期所燃料油FU与LU合约价格下跌为主，FU异常增仓3万多手，FU走势依然偏弱，呈现底部震荡局面。LU反弹至压力位后承压下行，短期向上动能减弱。国际油价终结涨势，日盘下挫，调油原料价格持稳，调油商维持低利润运行，终端需求难有改善，船燃市场弱势盘整。供船方面，终端需求暂无明显提振，市场消息面暂无利好支撑，下游观望心态浓厚。目前新加坡地区燃料油需求平淡，基本面无明显利好，更多跟随原油价格波动，短期预计燃料油价格价格震荡偏弱为主。

聚烯烃 今日PP与L价格弱势整理，小幅波动，短期上涨动能减弱，今日各大区PP与L现货价格小幅下跌，临近周末，市场交投气氛明显转淡，持货商随行就市报盘居多，终端工厂采购情绪一般，实盘侧重一单一谈。今日两油库存在62万吨，较上一工作日下降0.5万吨，降幅在0.80%，去年同期库存水平大致在66.5万吨，库存继续小幅去库，低于去年同期，库存压力不大。从估值角度看，烯烃基本面健康，PP及L经过前期大幅拉涨，短期可能开启回调，长期来看，耐心等待企稳入多。

橡胶   沪胶高开低走，呈现弱势震荡格局。国内产区现货报价持续下滑，且进口胶价格走低，对沪胶有偏空影响。11月中旬之后上期所陈胶仓单将被注销，现货供应增长而期货库存下降，对沪胶走势或有支持作用。技术上关注14500元的支撑。

纯碱   周五纯碱期货震荡运行，主力01合约跌0.83%收于1552元。现货方面，国内纯碱市场弱势运行，厂家出货情况一般。国内重碱市场价格成交重心走低，厂家新单跟进一般。下游浮法玻璃及光伏玻璃市场产销尚可，周内两条浮法玻璃产线点火，对重碱需求有所支撑。虽近期浮法玻璃厂家整体原料纯碱库存天数有所下降，但多数仍在30天以上。跌势下终端用户不急于入市备货，纯碱厂家整体库存涨至高位，上下游博弈加剧，多数纯碱厂家以价换量，市场低价有所增加。目前国内重碱主流终端价格在1700-1950元/吨，沙河地区重碱主流终端价格在1750元/吨左右。新都纯碱装置减量生产，云南云维纯碱装置周一停车检修，江苏实联煤气化装置检修，目前联碱装置开工降至6成左右，淮南德邦昨日起检修5天时间，三友、海天、海化、连云港等厂家限产运行，近期纯碱厂家整体开工负荷降至7-8成。1月合约有向现货靠拢的可能性，建议前期空单止盈；卖出套保头寸待反弹后逢高参与。

豆粕   连粕高开收星，目前美国大选结果仍具有不确定性，但不论谁当选，短期内中国都将继续履行第一阶段协议购买美国农产品，对美豆价格直接刺激将较为有限，而随着大选结果落地之后，国际大豆避险情绪也将降温，市场关注焦点将转移到美豆自身供需基本面，短期美豆产量的担忧支撑外盘美豆价格再次拉涨创新高，目前HIS和StoneX已经做出下调美豆单产和产量预估的调整，11月10日将要公布的美农报告大概率同方向调整，同时，巴西新豆上市节奏也将因天气影响推迟，有助于延长美豆出口时间窗，且巴西国内自身压榨也需要增加对美豆的进口需求，而中国继续履行第一阶段协议采购美国大豆，整体美豆出口强劲叠加可能下调的期末库存都长期利好美豆市场，不过值得注意的是，虽然在拉尼娜年份，阿根廷大豆减产概率大于巴西大豆，后期需关注炒作与实际偏差的影响。国内豆粕市场来看，随着中国对美豆采购的增加，港口大豆库存周比增加4.94%，国内豆粕基差继续受偏充裕的大豆供应所压制，但成本上涨增强市场信心，也将对国内豆粕市场价格重心上移也将形成提振，豆粕市场价格维持高位偏强震荡格局，关注美国大选结果、11月USDA供需报告对美豆单产及出口的调整及南美天气等因素影响。连粕2105合约短线偏强震荡，短期支撑3000元/吨，维持回调参与反弹思路，且若后期南美未出现持续有利的降雨，前期多单建议继续持有为主。期权方面，可考虑买入看涨期权或卖出宽跨式策略。

油脂   11月6日国内油脂价格再度上行，豆油价格继续领涨三大油脂，美豆价格的坚挺仍是豆油表现出色的主要原因之一。目前市场对美国大选的反应已经较为冷静，预计短期内不会再给市场带来较大的震动。美豆价格站稳1100美分/蒲式耳之后，未来仍有较大的上行空间。一方面中国仍需要在11-12月继续履行第一阶段中美贸易协定，另一方面下周美国农业部将发布11月供需平衡报告，由于10月报告中并未对美豆单产做出修正，因此本次报告中有较大概率再度下调美豆单产，从而进一步推升美豆价格。如若美豆单产下调幅度偏大，那么美豆价格有望升及1150美分/蒲式耳以上的位置，未来能否继续上涨则要视南美种植天气而定。不过对国内豆油市场而言，在4季度不断去库存的过程之中，只要美豆价格保持坚挺，那么国内豆油价格也将一路攀升，未来主力合约仍有较大希望触及7800元/吨一线，建议继续持有豆油2101合约。

白糖   郑糖创新低后反弹，主力合约短暂跌破5100元关口，尔后空头回补对糖价起到提振作用。随着开榨糖厂增加，新糖供应压力逐渐显现。下游消费暂时处于淡季，这种局面可能会持续到接近年底。技术上看，郑糖可能在9月底低点附近获得支持，若抛压减弱或许会反弹至5200元上方。

菜粕   今日菜粕主力合约高位震荡。基本面情况来看，水产养殖逐步进入淡季，拖累菜粕消费及价格，不过进口油菜量维持低位，沿海油厂菜粕库存持续处于低位抵消部分淡季影响，再加上CBOT大豆期价上涨趋势未发生转变以及国内豆粕供需边际改善预期的影响下，菜粕期价仍然维持震荡偏强判断，不过也要注意急涨之后的回调风险。CBOT大豆价格来看，整体上行基础主要基于美豆出口良好态势以及拉尼娜天气扰动，目前巴西大豆播种推进缓慢，继续提振美豆市场，此外，四季度全球大豆供应主要依赖美豆对其出口的支撑仍在，且拉尼娜扰动预期尚未完全反映，因此当下来看外盘整体上行预期不变。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，现货供应表现相对宽松对价格有一定的拖累，不过随着生猪产能恢复进程的加快，沿海油厂豆粕库存下降缓解部分压力，供需边际改善预期对价格的支撑仍在。综合来看，菜粕期价整体运行区间继续维持2250-2600判断，基于中期上涨趋势仍然不变的预期，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   现货价格回落，期价继续高位震荡。基本情况来看，目前新粮已经全面收获，基层粮源以及临储拍卖粮源供应比较充裕，不过市场有效供应还是要看基层农户以及贸易商的销售意愿，市场经历了一番博弈之后，目前价格相对农户的销售意愿已经有所增强，再加上进口相关的消息面扰动，今天现货价格继续回落，全国玉米均价为2455元/吨，较昨日下跌1元/吨。对玉米市场来说，短期处于新粮集中上市的阶段性供应充裕的节点，一旦价格涨到农户的心理价位就会刺激农户的销售情绪，并且现货价格一出现回落，可能会面临农户集中销售的情况，短期玉米期货价格或呈现高位回调走势，不过中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发缺口预期仍在，目前尚未看到能够完全弥补缺口的措施，中期上涨判断仍然不变。短期市场或会出现回调，不过中期仍然维持上涨判断，操作方面建议以回调做多思路为主。继续关注农户销售意愿以及进口政策情况。

淀粉   玉米淀粉期价继续跟随玉米高位整理。现货市场来看，淀粉价格上涨之后，下游对于淀粉高价的接受意愿下滑，玉米淀粉价格上行明显乏力，再加上近期山东玉米到货量有所增加，原料玉米价格出现回落，淀粉企业挺价意愿有所减弱，部分企业玉米淀粉价格继续回落，今日全国玉米淀粉均价在3044元/吨，较昨日3047跌3元/吨。后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货跟涨力度较弱，整体波动预期弱于玉米。

棉花、棉纱    本周，棉花主力合约报14050，跌2.3%，棉纱主力合约报20485，跌2.87%。

棉花本周出现震荡回落。基本面供大于求使得棉花上行乏力，轧花厂逐步入场套保也使得棉花持续疲弱。本周美国频发的大西洋飓风天气持续引发市场关注，对于正值采摘期的新棉来讲，无疑是一场未知的灾难。但在USDA10月月报中，产量调减的幅度并未达到市场预期。棉花11月月报中棉花产量恐继续下调。对于美棉价格构成支撑。新疆方面，库车、巴楚地区棉花仍未敞开销售，产量总体好于去年，部分棉农将籽棉交售到阿克苏、库车等地，机采棉籽棉收购价在6.4-6.8元/公斤不等，较前期价格有所下跌。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期因成本支撑，下跌动能较弱，短期预计郑棉仍将维持区间震荡格局，上下的动能均较为疲弱，中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。

期权方面，波动率维持高位，维持在25%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

纸浆   纸浆期货收涨，下游刚需成交为主。 成品纸周内表现一般，价格有所回落，外围市场多空消息密集使市场相对谨慎，白卡纸和生活用纸纸厂开工负荷小幅回落，文化纸略增，整体利润稳定下产量变动较小。港口木浆库存小幅回落，维持高位，前期高到港之下显性库存未明显增加，主要是需求相对较好，另外纸厂原料库存增加。 整体看，纸浆供需未有较大变化，库存缓降趋势有望延续，但供需矛盾较小使其价格弹性偏低，短期仍受宏观扰动，关注风险资产走势，国内现货价格低于进口成本，对纸厂而言有一定吸引力，因此若大选落地，情绪企稳，01合约仍可尝试低位买入，当前可持有反套。

重要事项:

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