国际宏观  【美国10月ISM制造业指数重回两年高位】美国10月ISM制造业指数升至59.3，高于市场预期的 55.8和前值的55.4，创2018年9月来新高。其中，订单指数受新出口订单提振，就业指数是2019年7月来首返扩张。美国10月Markit制造业PMI也创2019年1月来终值新高，但交付仍是产量和库存增长的最大障碍。虽然10月份美国疫情依然在恶化，但是政府没有采取新的限制措施，而是鼓励生产鼓励运营，如此疫情对10月制造业的影响有限，特别是薪资补助计划到期后，企业和民众没有收入来源的情况下，更加积极的投入运营和生产，故美国10月制造业指数继续走高，企业呈现继续扩张之势。虽然三次疫情来袭，但是美国政府并没有采取新一轮的管控措施，而是淡化疫情的影响，并且没有出台新一轮的刺激政策，故制造业将会维持高位震荡。超预期的制造业数据提振美元，美元在94关口上继续小幅上涨，短期内美元仍有小幅上涨的趋势，但是长期震荡走弱的观点不变。

【关注美国大选】11月3日是2020年美国大选投票日，各州投票结果预计最快于北京时间11月4日公布。共和党与民主党各自有自己的基本盘，双方拿下自己基本盘所有选举人票问题都不大，目前双方基本盘的选举人票大致相当，民主党有微弱的优势。真正决定大选结果的就是六大摇摆州的投票结果，这六大摇摆州分别是：佛罗里达（29票）、宾夕法尼亚（20票）、密歇根（16票）、亚利桑那（11票）、北卡罗来纳（15票）、威斯康星（10票）。美国大选有一个基本规律，得摇摆州者得总统！其中最重要的摇摆州就是佛罗里达（29票）和宾夕法尼亚（20票），两州合计有49张选举人票，占摇摆州总数近一半。根据最新的民调数据，拜登在摇摆州只比川普领先优势并不大，所以，拜登在全美民调看上去领先优势很大，但在决定性的摇摆州战场优势非常微弱。故从摇摆州和选举人制度来看，拜登依然没有绝对获胜的把握，特朗普仍有较大翻盘的机会。

【其他资讯与分析】根据周一发布的数据，欧洲央行在截至10月30日的5天中根据紧急疫情购债计划仅仅购买了110亿欧元（128亿美元）的债券。这是3月份启动1.35万亿该项目以来的最低数额。英国首相约翰逊周六宣布从11月5日起英国英格兰地区开始实施第二次全面封锁，直至12月2日结束。他周一再度表示，英格兰封锁的措施将于12月2日结束，必须在限制措施及其长期影响之间取得平衡。

股指   隔夜市场方面，美国股市大涨，标普500指数上涨1.23%。欧洲股市也全面上涨，法国、德国股市涨幅均超过2%。A50指数上涨0.41%。美元指数震荡持平，人民币汇率小幅走升。消息面上看，美国大选即将举行，民调显示拜登在多个关键地区领先于特朗普。美国官方PMI显示，制造业创两年以来最快增速。这表明美国经济仍在修复中。欧央行紧急购债的速度上周降至纪录最低，表明货币刺激的动力随经济复苏而减弱。国内方面，央行等四家监管机构约谈蚂蚁集团高管，表示将以金融控股公司对待蚂蚁集团。此外疫情继续扩散，对经济仍有潜在影响。短期内市场焦点仍在美国发现方面，预计北京时间周三中午将出结果，短线市场仍面临波动。中长期来看，经济基本面没有改变，但政策转紧和海外风险的影响需要关注，暂预计经济维持复苏趋势，基本面对市场利好影响下降技术面上看，上证指数低位震荡，主要技术指标变动不大3200点上方暂有较强支撑，可继续关注，另外下方3200点至3152点缺口也是关键支撑位，上方压力仍在3376点缺口，前高3458点以及3500点至3587点是重要中期压力，预计中期仍为震荡走势。长线来看，上行的格局不变，继续维持宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货继续走高，整体延续近期反弹态势。金融市场波动加大，债市优势得以体现，市场资金加大债市配置力度。从当前金融市场来看，外部风险仍处于释放过程中，欧美二次疫情严重，欧洲多国相继重启封锁措施，市场心态收到较大冲击，美国大选结果也存在较大的不确定性，避险情绪下美元指数低位反弹对股市以及商品市场形成压力。经济数据上，月初国内制造业PMI继续向好，官方与民间制造业PMI均好于预期，制造业景气状况继续改善，经济数据对债市形成一定压力，但从市场反映上对该因素明显钝化。央行操作上，昨日央行公开市场开展500亿元7天期逆回购操作，完全对冲当日到期规模，货币市场资金面较上周有所缓和，考虑到本周公开市场到期规模较大（5100亿元逆回购+4000亿元MLF），料央行将继续加大资金对冲力度。总体上，我们对于当前债市反弹的判断不变，在金融市场波动加大的情况下，国债期货有望继续震荡走高。

股票期权  11月2日，沪深300指数涨0.54%，收于4720.83。50ETF跌0.36%，收于3.317。沪市300ETF涨0.59%，收于4.785。深市300ETF涨0.55%，收于4.711。

午后券商板块大跌拖累股指。Wind数据显示，北向资金全天净买入30.8亿元，其中深股通更为强势，全天净买入24.5亿元；沪股通则在早盘一度接近平盘，午后缓慢抬升，全天净买入6.31亿元。随着国内外经济持续回暖，11月2日公布的10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得53.6，较9月回升0.6个百分点，为2011年2月以来最高值，显示制造业景气状况改善明显。经济回升利好股市上行；人民币兑美元中间价报6.7050，调升182点，前一交易日中间价报6.7232，在岸人民币16:30收盘价报6.7002，23:30夜盘收报6.6932。人民币升值利好股市。短期欧美股市大跌及原油暴跌使得市场预期偏弱，但综合来看，股指下方亦有利好支撑，中期股指料将维持震荡的格局，操作以震荡思路对待。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持21%水平，短期波动率回落加速，但综合波动率依然属于偏高水平，投资者可买入牛市价差降低做多成本，或者卖出宽跨式策略做空波动率。推荐策略：沪深300ETF期权买入11月购4.7，卖出11月购5.2。

商品期权  周三美国大选结果本周将出来，市场等待大选结果落地。目前美国民调显示拜登当选总统概率较大，但特朗普也并非没有翻盘机会。此外，本周还需关注美联储会议以及10月非农就业数据。在疫情方面，目前美欧疫情形势严峻，多国出台更严格限制措施，市场担忧各国收紧防疫限制措施将导致企业业务与全球经济活动进一步萎缩。因此，从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击。因此，不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，或将迎来新一轮长多的建仓时点。

贵金属 周一日盘白银急涨3%，夜盘延续上行沪银一度反弹至5150元/千克，黄金小幅上扬，大选前的多空博弈激烈，实际上是短线最活跃的时间，我们维持前期中线看空观点。逻辑上看黄金在9-11月份整体表现偏弱，虽然有大选的话题炒作，但是市场的热度在持续下降，目前看黄金下方还有一定空间，11月伦敦金现货可能跌到1800美元/盎司低点，最大的变数还是美国大选：由于美国境内的分化极其严重，这次大选很早就聚焦了市场的重心，事实上自6月初开始“不能呼吸”事件就已经进入博弈的范畴，各方资金也早在那时就开始介入，因而现在更大概率是收获/获利了结的时点。我们认为至少这个事件上市场已经过度有效，买预期卖事实的干预下左侧交易难度极大，逻辑关系最为混乱的时点。最佳策略是真的跌到位长线持仓，或者跌到位卖看跌期权进一步摊薄成本。至于白银11月平均跌4%，因而我们认为现在的白银下跌才刚开始，内盘极限可能会看到4300-4500元/千克，不过由于是从5300元/千克开始下跌，可能会持续呈现盘中的反复，反复的过程中可能多空都有机会，但多头务必注意窄止损。黄金方面可能下方的空间在375-385元/克，可以采用卖出看跌期权进一步摊薄持仓成本，这也会是后续最好的入场时点。大选前策略维持不变，可能有较好的短线机会，注意周四周五的关键窗口。

铜 隔夜铜价走强，沪铜2012收于51450，上涨0.82%。在美国大选前美股走高，美国10月ISM 制造业重回两年高位，提振铜价。供需方面，受劳资纠纷以及技术干扰的影响，伦丁矿业下调了旗下三个矿山的全年产量指引，不过对市场影响整体不大。目前铜精矿市场逐渐聚焦在年度长单TC谈判，现货买卖双方交投不活跃，现货TC依然维持在低位，不过我们认为铜精矿供应整体仍然延续缓慢回升态势。市场有消息称，预计中国将于本周对澳大利亚进口铜矿石、铜精矿实施禁令，但从冶炼厂反应暂未收到相关政策消息。原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量料继续回升。消费方面，SMM调研数据显示，预计11月电线电缆企业开工率为95.18%，环比增长0.5%，线缆企业反映四季度订单低增速。汽车板块表现靓丽，但由于电力消费占比高，因此下游消费整体无明显改善。预计最后两个月供需市场呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速。库存方面，由于保税区库存快速大幅增长，目前全球显性库存较去年同期高12万吨左右。美国大选进入倒计时，铜价更多受到宏观情绪指引，选举结果存在较大不确定性，结合目前海外疫情形势严峻，整体对铜价影响偏空，大选结果落定前建议观望。若担心系统性风险可考虑买入看跌期权，如CU2101P50000。

锌 夜盘时段周一全球股市反弹有色偏强，锌价小幅上行，市场共振性行情，但是我们依旧提醒堤防美元指数的快速反弹。矿的问题延续性将成为关注重点。从数据来看，加工费持续下行，国内矿石供不应求延续，预计11月份冶炼厂会亏损，锌锭有供不应求倾向导致锌价上涨。但另一方面，当下产业链上涨下游都有利润，而且在大的矿产供应周期，在这种情况下海外矿企回笼资金出货意愿可能很强，一旦矿石供应尤其是海外对国内的运输被证伪，也存在大幅下挫的可能性。我们一直强调，价格本身就是基本面的一部分，当下的价格并不便宜。图形上看，锌虽然矿石供不应求的逻辑持续，但是锌价的高点在逐步走低，再次呈现一个手链三角形结构，在锌价上破前高20500元/吨之前，我们提醒投资者也要考虑向下跌穿的可能性。图形上的上方阻力即为前高20500元/吨附近，下方支撑在不断上移至19200-19300元/吨之间，做多注意窄止损。策略上看，可以考虑踩着趋势线窄止损做多，下方止损19200元/吨，做2012合约为主，当然也可以等待大选后美元出方向后再入场进行趋势性交易。

镍 镍价持续下跌后整理，中美制造业数据带来需求提振，但疫情引发经济复苏忧虑，美元继续反弹回升，受宏观情绪和资金面影响较为强烈的品种短期依然会剧烈震荡。镍基本面受到矿石供应收紧支持，矿石出口国菲律宾双台风引发的供应忧虑，以及关停某矿山对于矿石供应影响忧虑引发资金关注，但是雨季将至，关停矿山实际影响相对有限，资金短期进出引发剧烈波动，目前题材支撑弱化后进一步下探支撑。目前电解镍在期价再度回落后成交一般，但金川镍因停产导致货源有限维持较高升水。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存小幅增加。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，镍铁价格略有回升，镍矿石供应收紧继续提振镍铁挺价心态。不锈钢反复，新一期库存数据显示库存下降，有集中提货出现，青山不锈钢出厂价下调，导致午后价格加速下跌。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势。国内沪镍ni2012收于115000元附近，短线波动反复修正，若无法收复117000元，则可能进一步下探11万元。短线大资金较为规避宏观面影响不确定性品种，资金博弈之下变化非常快，震荡偏空。

不锈钢 不锈钢期价下寻支撑，跌至13800元附近后整理。镍铁厂报价持坚，与不锈钢厂博弈延续。不锈钢现货价格下调，不锈钢厂价格下调。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，需求总体一般，最近钢厂调整11月产量生产的信息零星已经有所出现，不过如果弱需求和高成本继续，减产可能性继续增加，库存累积压力暂不明显，不锈钢厂发货节奏依然相对控制较好。不锈钢ss2101调整，短期资金进出引发波动，不锈钢13800元若再失守可能进一步下探，震荡偏弱。

铝 昨日沪铝主力合约AL2012高开高走，持续上行。夜盘低开高走，震荡整理。长江有色A00铝锭现货价格上涨220元/吨，现货平均升水缩小到180元/吨。采暖季方面，据SMM统计，共有11家电解铝企业、27家氧化铝企业处于京津冀及周边地区+汾渭平原的“2+26”城市范围之内，运行产能分别占全国的26.6%和73.6%，整体来看，今年秋冬采暖季限产政策较去年较为类似，实际执行力度很大程度上仍需持续关注今年秋冬天气实时情况。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可远月逢高少量试空，12合约上方压力位15000。

螺纹   期螺震荡偏强，杭州、北京地区螺纹已涨至3880和3780元/吨，建材日成交量增至29万吨高位，市场情绪较为亢奋。当前旺季需求延续，产量则回升受阻，主要地区降库较快，支撑现货价格，同时盘螺库存已低于去年，库销比降幅较大，表明地产存量施工仍在支撑建筑材需求，短期看需求回落压力较小，而高去库之下现货可能持稳偏强，当前高库存的问题仍在，但被高去库掩盖，市场再次线性外推后期需求及库存，抬升了01合约估值。由于目前交易逻辑偏向于强现实，月中前预计01合约震荡偏强，1/5 价差有扩大空间，正套可持有，单边在3700元以上做多仍存在风险，可尝试小仓位带止损操作，前期建议的空配暂时离场，同时关注建材日成交变化。10月建筑业PMI新订单回落较大，另外100城土地成交和30城商品房销售增速继续回落，地产和基建还是面临一定压力，月内16日前后公布的投资数据或影响未来需求预期，可能会影响期货进一步走势。宏观数据对远月需求压制仍在，而当前需求则偏强，强现实和弱预期下，正套风险相对较小。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，原料端焦炭领涨黑色，上周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量320.82万吨，产量环比增加0.13万吨，热卷钢厂库存106.08万吨，环比下降5.87万吨，热卷社会库存277.38万吨，环比增下降9.42万吨，总库存383.46万吨，环比下降15.29万吨，周度表观消费量336.11万吨，环比增加0.17万吨。总体来看，上周数据变化不大，受秋冬季环保限产影响，热卷产量仍处于低位，下游需求较好，热卷库存维持下降趋势，从各行业数据来看，9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，操作方面仍以逢低入多为主。

焦煤   夜盘焦煤01合约窄幅震荡，当前期价依旧维持高位窄幅区间震荡整理。当前煤矿安监趋严，焦煤供应端依旧有收缩的迹象。供应端对焦煤仍有一定的支撑。在焦炭五轮提涨落地之后，当期部分焦化企业开始第六轮提涨，在焦炭现货偏强的情况下，对焦煤仍有一定的支撑。目前山西4.3米焦炉稳步有序推进，而新增产能未完全生产的情况下，焦煤的需求将略微下滑。从钢联公布的整体库存数据来看，当前焦煤库存并未出现明显下降的趋势，反而库存稍有增加，从库存的角度来看，当前焦煤依旧维持供需平衡的局面。故焦煤短期期价维持高位震荡。短期在焦炭走势偏强的情况下，焦煤仍难以下跌，故焦煤01合约依旧采取逢低做多的操作思路。

焦炭   夜盘焦炭01合约窄幅震荡，当前期价整体走势依旧偏强。目前山西、山东部分焦化企业开始第六轮提涨，下游钢厂暂未接受，目前焦化企业焦炭库存依旧处于低位，随着时间的推移，焦炭第六条提涨大概率落地。当前山西去查能稳步有序推进，据Mysteel焦炭产能汇总消息，10月份淘汰19家共计1230万吨，新增11座焦炉，共计833万吨；11月份预淘汰16家共计1052万吨，多数为10月份要求淘汰延期执行，预计12号之前关停会比较集中，另11月预计新增投产10座焦炉共计774万吨。四季度4.3米焦炉退出，焦炭供应偏紧这一主要逻辑仍不变，故对于焦炭01合约操作上依旧以逢低做多的操作思路为主，在期价站稳2250元/吨之后，短期关注2300元/吨上方的压力。

锰硅   昨日锰硅盘面小幅上行，但现货市场情绪仍未出现明显提振。锰矿价格的持续承压使得成本端对锰硅现货的支撑力度有限。本期港口库存继续累库，天津港库存已经超过500万吨。贸易商情绪整体偏悲观，近期仍不断有低价资源流出。随着南非逐步进入发运旺季，后续锰矿到港压力将进一步增加。South32对华12月的二轮报盘较第一轮进一步下调，港口现货价格短期仍将维持阴跌走势。从锰硅自身供需来看，近期有小幅改善的迹象，但难改中期进一步宽松的预期。尽管近期锰硅月度产量持续增加，但今年1-10月锰硅累积产量同比仍下降3.4%，后续有进一步回补的预期。10月全国锰硅综合开工率进一步提升至67.1%，环比增加2.9%，随着新增产能的进一步投放，后续供应端的压力将有增无减。但随着近期成材去库速度的再度加快，短期下游需求有一定的支撑力度，加之当前部分锰硅生产厂家已经出现亏损，后续成本端的支撑力度有望显现。总体而言锰硅短期价格虽有一定的支撑，但仍不具备持续走强的条件，盘面仍将以低位弱势盘面为主，操作上6200上方可尝试布局空单。

硅铁   硅铁盘面昨日涨幅明显，一举突破5900关口，经过连续2周的盘整后新一轮上涨再度开启。本轮硅铁盘面的上行主要是受11月钢招的提振。随着近期成材表需的进一步转好，市场前期对终端用钢需求的悲观预期得到了一定的扭转，钢厂主动减产意愿减弱。五大钢种产量开始出现回升，进而对原料端的需求出现转好。从已经开启的部分钢厂本轮钢招情况来看，环比呈现出量价齐升的局面，扭转了之前市场对硅铁11月的需求端的悲观预期。虽然近期硅铁厂家主动加大了生产力度，开工率和产量缓步回升，但供应端仍面临着一定的瓶颈。在下游需求进一转好的情况下，供需缺口有进一步扩大的趋势，将支撑硅铁价格维持强势运行。另外近期原料端价格的集体上涨使得硅铁的生产成本不断上移，是现货价格上行的另一驱动。部分厂家已经小幅提升了出厂报价，在盘面的带动下，后续硅铁现货价格仍有进一步上涨的空间。操作上，当前新一轮上涨已经开启，前期止盈多单可再度尝试入场，短期关注6000附近的压制力度。

铁矿石 昨夜盘铁矿盘面小幅回落，800关口短期对盘面上行的压制力度仍较为明显。随着近期成材表需的进一步转好，市场前期对终端用钢需求的悲观预期得到了一定的扭转，主动减产意愿减弱，对原料端价格的负反馈传导暂被切断。周初炉料端价格集体走强，焦炭价格的大幅上涨在一定程度上提振了铁矿的市场情绪。近期铁矿盘面价格的上行本质上是对前期估值的修复，但其当前供需仍处于进一步宽松中。下游钢厂的补库意愿仍不明显，上周港口库存累库明显，已基本回升至去年同期水平，总量矛盾进一步缓解。品种间的结构性矛盾由于近期澳矿库存的明显增加也进一步被弱化，短期较难对盘面价格形成明显的上行驱动。随着焦炭和铁矿价格的再度上行，限制了钢厂利润空间进一步改善的幅度，铁水产量后续能否持续回升值得关注。待钢厂开启对铁矿的新一轮补库，盘面的交易逻辑将从之前的钢厂减产预期切换至补库预期，叠加高基差的修复，将再度迎来布局多单的机会。但当前时点下，盘面的趋势性走强仍有待进一步确认，短期800上方仍有较强的压制力度，操作上可暂维持观望。

玻璃   周一晚间玻璃期货震荡运行，主力01合约收于1744元。现货方面，今日国内浮法玻璃市场价格大稳小动，产销情况尚可。华北廊坊金彪周末价格小幅上调，今日暂稳出货，产销情况尚可；华东市场走稳，仅山东个别厂价格小涨，出货区域间略有差异，多数厂稳价出货为主；华中地区厂家稳价操作居多，新价缓慢跟进，区域市场走货不一，多数达产销平衡；华南信义取消前期促销，成交价格上涨，其他部分厂维持灵活出货，产销偏一般，中下游按需采购；东北今日交投平稳，价格稳定为主，个别厂家小幅让利走货；西北局部走货略显一般，陕西部分厂成交偏灵活。供应方面，新疆晶尊玻璃有限责任公司（原新疆新晶华）600T/D浮法生产线9月底点火，近期开始出玻璃；漳州旗滨玻璃有限公司500T/D浮法七线窑炉冷修完成，10月30日点火复产。本周库存仍延续下降态势，但供需紧张状况有望逐步缓解；建议01合约前期多单继续持有，05合约可择机空头配置。

原油   隔夜内外盘原油超跌后反弹，俄罗斯石油公司与该国能源部长诺瓦克会面，讨论是否有可能将欧佩克+下调减产规模的时间推迟三个月，据悉，讨论内容还包括扩大欧佩克+现有减产力度的可能性，主要焦点是推迟实施对减产额的削减，由于原油价格的下跌，俄罗斯和沙特领头的欧佩克+已经在考虑推迟增产。受欧洲二次疫情以及多国实施严格的封锁措施影响，原油需求前景再度蒙阴，多机构下调原油需求及油价预期，鉴于疫情发酵导致需求预期减弱，加之利比亚供给恢复，原油供需平衡表的修复将进一步放缓，甚至会出现再度恶化的风险。当前海外疫情以及美国大选是市场两大关注点，海外疫情持续发酵将继续打压市场情绪，而美国大选给市场带来的不确定性将进一步加大油市的波动。盘面走势上，短期有超跌后反弹的逻辑，但疫情仍将对油价形成明显压制。

沥青   昨日国内沥青现货整体持稳。近期国内沥青炼厂开工负荷再度走高，整体资源供应充裕，由于需求阶段性增强，炼厂库存进一步去化，对沥青价格有一定支撑，但由于沥青盘面近期连续大跌使得期现商出货，对现货供应有一定冲击。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，东北、西北地区项目需求进入收尾阶段，沥青刚性需求明显萎缩，南方地区仍有刚需支撑，尤其是华东、华南地区炼厂出货较好，库存水平整体可控。整体来看，虽然近期成本端大跌，但市场需求尚可以及炼厂库存走低对现货价格有一定支撑，然而在供应持续充裕的背景下，后期随着需求的走弱，沥青现货仍将受到明显打压。从盘面走势上看，成本端反弹带动沥青夜盘上涨，短期成本端波动将较大，继续关注其指引。

高低硫燃料油 隔夜油价探底回升，大幅收涨。从走势来看，重心中枢值正缓慢下移，原油只有需求端转好才能重回升势。数据显示，本周新加坡对沙特阿拉伯的燃料油出口从前一周的15.22万吨飙升至58.96万吨，占出口总额的65%。由于低硫和高硫燃料油市场处于现货升水，使得储存难度偏高，截至10月28日的一周内，新加坡燃料油出口量从前一周的33.48万吨增加了一倍多至91.08万吨。10月22日至28日，新加坡进口燃料油157万吨，较前一周增长88%。目前新加坡地区燃料油期限结构和进出口数据均表明燃料油需求并未大幅走弱，但由于国内天量库存以及海外疫情悲观情绪影响，燃料油价格短期预计难以走强。

聚烯烃 隔夜收中国原油进口量配额大增影响，油价探底回升，大幅收涨。但在当前宏观环境和基本面均呈现利空的大背景下，市场无实质利好，只能将希望寄托于沙特减产行动。目前聚烯烃成本面的压力有所增加，但近期依然表现强势，海外疫情虽然严重，但变相带动纤维料投产，口罩及防护用品出口预期有所增强，因此聚烯烃大幅上涨，目前石化库存压力尚可，厂价多有上调，成本端稳健，持货方积极追涨，但下游终端接货意向有限，恐压制价格涨幅。

乙二醇 夜盘，乙二醇止跌上探。从库存数据来看，本周华东主港如期继续去库，乙二醇港口库存为117万吨，较上周下降了5.6万吨。从现货市场来看，内盘乙二醇价格重心小幅冲高回落，市场商谈一般。现货报3715-3725元/吨，递3705-3710元/吨，商谈3710-3715元/吨，几单3705-3740元/吨成交。展望远期供需格局，预计11月份乙二醇进口量仍处于低位，华东主港有望延续去库；12月份随着国内新装置产能的释放，主港去库速度将放缓，国内供需维持平衡。2021年，随着春节假期的来临，终端织造行业面临放假，织机开工率将逐步下降，带动上游聚酯开工率走低，对应乙二醇需求将面临走弱的压力。加之2021年，乙二醇仍有巨量的产能投放计划，这将始终限制期价反弹高度。综上，短期空单可适当逢低减仓，中长期建议等待反弹滚动做空，关注上方3900压力位。

PTA 夜盘，PTA有止跌迹象。从现货市场来看，现货报价参考2101贴水200自提，现货参考商谈区间3125-3140自提，市场买卖双方商谈氛围一般。从装置检修动态来看，11月份，逸盛大化375万吨/年、扬子石化35万吨/年、亚东石化70万吨/年的PTA装置分别计划在11月2日、3日和13日进行检修。但与此同时，仪征化纤、中泰石化、恒力石化等装置也在10月底和11月初重启，加之新凤鸣220万吨/年的装置投产放量，实际PTA检修对市场供应利好有限。展望后市，我们对PTA仍持悲观态度，2021年上半年PX有580万吨/年的产能投放压力，PTA有1150万吨/年的产能投放压力，因此PTA成本端和供应端都暂时未见支撑，而海外疫情仍在发酵中，需求端短期难见进一步利好支撑。综上，远期悲观预期压制盘面价格，预计期价低位运行为主。

短纤   夜盘，短纤期价重心窄幅上移。从现货市场来看，直纺涤短维持商谈走货，半光1.4D 主流成交重心在5600-5700元/吨，较高5800元/吨。周一产销为64.11%，产销较上周有所好转，期现商有所补仓，传统贸易商及纱厂仍以刚需为主。短期，关注短纤下方5900-6000区间，预计期价进一步下行空间不大，由于目前下游纱厂原料库存消化较快，市场预计11月上旬，下游企业或有补货动作，届时有望带动短纤产销放量，短纤或止跌走稳。前期空单，近期可逢低分批平仓；考虑到下游补货和原油止跌预期，可6000以下逢低短线试多。

苯乙烯 主港库存持续下降，现货流动性继续收紧，短期苯乙烯价格依旧维持强势。11月份苯乙烯供需仍将持续偏紧，预计进口量将进一步下降，约在16万吨附近。同时，11月份国内赛科65万吨/年的苯乙烯装置计划从11月15日开始检修45天，江苏双良21万吨/年的苯乙烯装置计划自11月5日开始检修45天。以上两套装置检修，将带来市场合约供应量的缩减。新装置方面，唐山旭阳30万吨/年的苯乙烯装置预计将于11月中旬产出合格品。因此，检修将对冲新新装置投产带来的压力，且带来供应端的缩量。因此，从11月国内供应和进口量情况来看，供应仍将处于低位，且供应量将低于10月份。从需求端来看，目前下游ABS货源紧俏，现货价格不断上涨，苯乙烯成本的上涨可以顺畅的传导至下游。综上，11月苯乙烯供应仍将趋紧，现货流动性紧缩，价格维持强势。当前盘面价格已至高位，前期多单做好盈利保护，未入场者等待回调。

液化石油气    夜盘PG12合约高开低走，期价收跌，从盘面走势上来看，前期颈线3950元/吨附近短期压力依旧较大。当期支撑液化气价格走高的主要原因是气温转冷，民用气需求增加，民用气价格的上涨推动期价走高。在该逻辑不变的情况下，对于旺季PG12合约和PG01合约始终维持逢低做多的思路不变，期间主要把握行情的节奏，仓位控制和资金管理。目前CP价格的上涨以及华南港口库存偏低等诸多利多消息仍支撑液化气期价。但此处有一点需要注意，由于交易所扩大交割厂库之后，可交割库容量增加，特别是山东地区交割量的增加可能对期价造成一定影响。交易所定价基准虽然是华南民用气价格，但在华南和山东地区液化气价差足够大的情况下，山东地区注册仓单量的增加亦会加速期价向现货价格的回归。11月2日，山东神驰新增50手注册仓单，后期需密切关注山东地区液化气仓单量的变化情况。

甲醇   甲醇期货市场多空激烈博弈，震荡洗盘，重心围绕2000关口徘徊，近期波动幅度加大，最终录得小阳线并带有长下影线。国内甲醇现货市场整理运行为主，价格大稳小动，气氛略显一般。西北主产区企业报价窄幅上调，内蒙古北线地区商谈1530元/吨，周初主动报盘有限。甲醇厂家签单平稳，部分出现停售，近期厂家出货情况略有改善。下游市场需求跟进较为滞缓，提升空间不大，采购积极性欠佳。需求旺季已过，传统需求行业表现依旧不温不火。而持货商存在捂货惜售情绪，实际交投不活跃。外盘甲醇市场报价高位整理为主，局部区域窄幅松动，实盘成交相对偏弱。进口船货集中到港，甲醇港口库存再度走高，超过130万吨，高库存成为市场常态，压力不减。供需矛盾尚未解决，甲醇基本面仍疲弱，期价单边推涨乏力，但下行亦受阻，隔夜夜盘窄幅拉升，操作上低吸为主。

PVC PVC期货窄幅高开，重心积极攀升，突破前期高点压力位，市场追涨情绪不减，主力合约放量上行，成功上破7000整数大关，最高触及7125，刷新近一年半新高。国内PVC现货市场气氛明显好转，各地主流价格积极跟涨，市场低价货源难寻。近期装置停车检修较为集中，PVC货源供应收紧。西北主产区企业暂无库存和销售压力，出厂报价大幅调涨150元/吨左右，部分出现封盘，厂家挺价意向明显。PVC现货价格高位企稳，生产企业利润可观。市场参与者心态向好，部分贸易商报价跟涨150元/吨左右。下游市场逢低适量补货，生产成本不断抬升，高价货源成交略显一般。终端订单稳定，加之出口增加，PVC刚性需求表现尚可。市场到货仍有限，华东地区加速去库存，华南地区库存维持低位，PVC总库存下降至16.7万吨，与去年同期库存基本持平。当前PVC市场货源偏紧，社会库存难以累积，形成一定支撑。原料电石采购价陆续上调，成本端走强。现货市场深度升水，PVC期货维持偏强走势，隔夜夜盘继续冲高，逼近7200，不建议过度追涨，可等待回调入场机会。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2101高开高走，日盘开始持续上行。夜盘低开低走，有所回调。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存水平有所上升，锚地船舶数量有所减少。主产地煤价整体较稳，部分煤矿价格小幅涨跌，目前产地煤矿生产积极性较好，开工率较稳定，下游供暖需求稳定，水泥化工用户采购正常，煤矿销售情况良好，整体库存维持低位，煤矿认为港口市场回温，短期产地供需平稳，后期以稳价观望为主。北方港口方面，港口货源依然偏紧，下游新增部分招标需求，推动煤价持续走高，贸易商多观望后期铁路发运情况，现在（CV5500）平仓价610元/吨，（CV5000）平仓价556元/吨。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，激进者可远月逢高适量沽空，01合约上方压力位620。

橡胶   沪胶夜盘缩量整理，有止跌迹象。经过数日回调，胶价较前期高点回落了千元以上，其中20号胶已将10月份涨幅回吐大半，多方获利了结造成的压力减轻。胶市供需面依然相对利多，特别是符合交易所交割标准的胶源仍有限。近期国际市场系统性风险聚集，原油价格连续下跌之后出现超跌反弹，美国大选的结果为市场所瞩目。沪胶可能出现技术性反弹，短线交易为宜。

纯碱   周一晚间纯碱期货延续反弹，主力01合约涨1.97%收于1602元。现货方面延续弱势，厂家出货情况一般。近期纯碱厂家整体开工负荷维持较高水平，跌势下下游入市积极性不高，多数纯碱厂家难以产销平衡，整体库存压力明显上涨，多灵活接单出货，市场低价有所增加。西南地区纯碱市场趋弱运行，轻碱周边主流出厂价格在1700-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1900-2050元/吨。华北地区纯碱市场行情低迷，轻碱周边主流出厂价格在1750-1850元/吨，重碱主流送到终端价格在1750-2050元/吨。国内纯碱厂家开工负荷维持高位，货源供应量增加，终端用户多消耗前期库存，纯碱厂家新单跟进不足，整体库存持续攀升。截至上周国内纯碱厂家整体库存在98万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比上周增加12%，同比增加75.7%，库存主要集中在西北、华北地区。在基差引领下纯碱期货盘面反弹，建议01合约前期趋势单适量减仓止盈；套利操作推荐1-5正套，目标价差80元。

尿素   周一尿素期货震荡运行，主力01合约结算价延续上行，收盘价平收于1759元。周末至今国内尿素行情继续坚挺运行，部分厂家、市场价格仍有小幅调涨，其中尤以内蒙涨价最为明显。目前的价格，对于市场而言风险性较大，毕竟农业出于淡季时期、出口也暂时告一段落，单靠工需很难延续当前行情太久，而市场的反应主流地区也有放缓迹象。但是从厂家方面来看，待发订单少则一周多则十天半月，库存低位运行同时，现货发运还偏紧张，心态多半还是挺价为主。建议前期多单继续持有，生产企业可择机把握卖出套保机会。

白糖   郑糖周一夜盘反弹，受国际糖价回升的提振。郑糖主力合约回到5200元附近，或许还会进一步反弹。广西糖会提出要严格控制糖浆进口对国内糖市的冲击，食糖进口虽预计会继续增加，但相对有序。整体而言，无论国内还是国际市场，2020/21年度不存在大的供应缺口或过剩，糖价表现或许与2019/20年度相似，以震荡走势为主。近期多关注国内产糖进度的指引，郑糖主力合约可能在5300元附近有压力。

豆粕   美豆窄幅震荡，海外疫情形势严峻叠加11月3日美国大选不确定性影响，市场观望情绪增强，当前中国继续履行第一阶段协议采购美国农产品，大选结果对美豆影响或有限，主要表现为对美元汇率以及短期情绪的推动，美豆出口需求良好仍有支撑，而美豆收割接近尾声，若11月美农报告中产量下调将有望提振美豆市场价格。国内市场来看，随着中国对美豆采购的增加，四季度大豆供应将较为充裕，上周沿海油厂豆粕周度库存降幅明显，因压榨下降及提货增加所致，周比下降7.21%，本周内压榨量将回升，短期豆粕库存降幅将放缓，需求端来看，生猪存栏继续稳步增加，猪料需求较好，蛋禽养殖盈亏平衡，存栏趋于小幅下降，肉禽亏损，出栏积极，但整体禽类需求稳定，水产料进入淡季，四季度饲料需求总量仍向好，长期利好豆粕市场需求，整体来看，美豆装运旺季可能出现阶段供应压力，豆粕市场价格短期调整，但空间有限，关注美国大选及11月USDA供需报告等影响。连粕主力 2101 合约维持震荡，短期支撑3100元/吨，压力 3300 元/吨，短线参与。期权方面，维持卖出宽跨式策略。

苹果   现货行情弱势运行，期价跟随下滑。基本面情况来看，随着山东苹果的上量继续增加，现货价格延续稳中偏弱走势，山东栖霞地区纸袋富士80#以上一二级货源价格2.6-3元/斤，持平于上周五，陕西白水地区晚熟红富士70#以上半商品货源价格2.4-2.5元/斤，持平于上周五，整体现货价格较前期都出现一定幅度的下滑，现货市场弱势情绪拖累期价。目前市场的焦点在于今年入库量，由于销区市场表现一般以及果农惜售情绪，果农入库预期较高，今年整体入库量相比去年下降幅度有限，对价格形成较大的压制，不过成本端对市场的支撑仍存，西部产区的减产以及山东地区优果率不佳也限制期价下跌空间，后期的关注点主要在于消费情况，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，暂时对于苹果2101运行区间预期为7000-8500，操作方面目前仍然不建议做多，建议以相对高点做空思路为主。

油脂   10月29日国内植物油价格走势出现分化，其中豆油和棕榈油价格有所下行，而菜油价格却大幅攀升,夜盘豆油棕油价格受原油反弹影响大幅回升。豆油和棕榈油价格的下滑，主要受到了外盘走势的影响。欧洲疫情再度加剧后，各国政府可能开启二度封锁措施，市场对此的担忧推动了原油价格的大幅下行；另一方面美国大选临近，选举结果出现之前金融市场会产生较大的波动。二者共同作用之下，市场避险情绪的上升推动了美元指数的升高，从而对整体商品价格带来压力。美豆价格的回调，使得国内豆油走势也有所转弱，而原油价格的疲软对棕榈油影响最为深远，预期生柴产业的复苏将进一步延后。菜油价格在这样的背景下独自上行，主要受到了中储粮收储菜油消息的影响，日前中储粮油脂公司发布公告，将于10月29日在沿海地区招标采购菜油1.8万吨，这将进一步加剧沿海地区菜油供应紧缺的局面。据悉中储粮在11月底以及12月底将分别轮进7.4万吨和5.05万吨。菜油的收储使得市场供应愈发的收紧，预计短期内市场炒作下价格会进一步的攀升。我们仍然看好整体植物油价格的走势，随着美国大选的结束，市场情绪恢复稳定之后，国内豆油价格将保持再度上行。

鸡蛋   JD2101 合约震荡收星，市场多空分歧加大，今日鸡蛋现货市场价格稳中有涨，销区北京蛋价上涨，上海蛋价稳定，短期基本面未发生较大变化，近期全国天气转凉利于鸡蛋储存，各环节鸡蛋库存有所增多，也 将限制蛋价反弹空间，11 月份产蛋高峰蛋鸡为 6 月补栏鸡苗，新增产能环比减少，市场普遍看好后市行 情，但当前成本端玉米、豆粕价格维持高位，淘鸡价格维持 4.3 元/斤附近低位，养殖利润多处于盈亏平衡点，蛋鸡淘汰日龄在 460 天左右，养殖户不急于淘汰，多谨慎观望，若淘汰持续延后对远期市 场的压力也将较为显著;需求端来看，“双十一”电商平台促销开启，但仅表现为消费平台的转移，从 农贸市场商超等转向网上平台，综合消费难有显著提升，预计短期蛋价维持小幅波动，而春节前有望迎 来一波集中淘汰，叠加 5、6 月份鸡苗补栏量偏低及节前备货支撑，整体供应压力逐步释放，蛋价也将 迎来反弹，但上涨空间也将有限，不宜过度乐观。期货市场来看，鸡蛋主力 01 合约短期 3900 附近支撑有效，压力 4200，区间短线参与为主。关注市场淘鸡节奏及贸易走货情况影响。风险点:随着天气变冷， 引发禽流感影响鸡蛋产能;淘鸡进程加速。

棉花、棉纱    11月2日，棉花主力合约报14375，跌0.55%，棉纱主力合约报20760，跌1.56%。棉花维持横盘震荡走势。目前北疆加工进度同比较快，南疆略偏慢，手摘棉收购加工可持续到12月底。今年由于机采棉比例大幅增加，集中上市时间在10月下旬，大部企业想增加机采棉收购量，又逢喀什突发疫情，整体进度有影响。下游方面，山东部分纺企因原料库存充足，加之纱线库存处价格低位，上涨后加速套保及去库存，均把握住了本次行情，利润普遍在 2000-3000 元/吨，有效减轻了企业产品库存压力。对于后市，各纺企都很谨慎，表示不确定性太大，不能盲目乐观。短期国际油价及欧美股市下跌，对棉花后续消费的悲观预期再起，下游棉纱跌幅较大。短期需要继续关注疫情发展及各国应对措施，如果限制措施进一步推出，棉花恐仍有下跌空间。今年新疆总体种植面积预计少于去年，但单产增加高于去年水平，棉花总产量预计与去年持平或略高于去年。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期上下的动能均较为疲弱，预计维持震荡。中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持高位，维持在26%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用卖出宽跨式策略做空波动率。

菜粕   菜粕主力合约跟随外盘震荡整理。基本面情况来看，水产养殖逐步进入淡季，拖累菜粕消费及价格，不过进口油菜量维持低位，沿海油厂菜粕库存持续处于低位抵消部分淡季影响，再加上CBOT大豆期价上涨趋势未发生转变以及国内豆粕供需边际改善预期的影响下，菜粕期价仍然维持震荡偏强判断。CBOT大豆价格来看，整体上行基础主要基于美豆出口良好态势以及拉尼娜天气扰动，目前虽然面临阶段性利多兑现，价格或出现高位调整，但是四季度全球大豆供应主要依赖美豆对其出口的支撑仍在，且拉尼娜扰动预期尚未完全反映，因此当下来看外盘继续回调空间有限。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，现货供应表现相对宽松对价格有一定的拖累，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际改善预期对价格的支撑仍在。综合来看，菜粕期价整体运行区间继续维持2250-2600判断，基于中期上涨趋势仍然不变的预期，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   现货价格出现回落，市场情绪略有降温，带动期价高位回调。东北潮粮价格涨至当前高位，农户利润空间加大，部分售粮意愿增加，再加上有行业消息人士称中国政府预计将在新的作物年度里发放更多进口配额的消息扰动，玉米期价高位回落。对玉米市场来说，短期处于新粮集中上市的阶段性供应充裕的节点，一旦价格上涨就会刺激农户的销售情绪，进而拖累玉米期现货市场价格，不过中期来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发缺口预期仍在，另外美玉米出口延续良好势头以及拉尼娜天气扰动对美玉米市场的支撑仍在，中期看涨基础未发生转变。短期市场或会出现回调，不过中期仍然维持上涨判断，操作方面建议以关注回调做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉期价跟随玉米高位调整。现货市场来看，淀粉价格上涨之后，下游对于淀粉高价的接受意愿下滑，玉米淀粉价格上行明显乏力，但是由于原料玉米现货延续高位运行，且山东地区玉米到车依旧不多，市场看涨情绪仍在，淀粉企业成本压力增大，企业被迫继续上调玉米淀粉现货价格，昨日全国玉米淀粉均价在3051元/吨，较前一日3042涨9元/吨。后期来看，淀粉期价波动依然跟随玉米期价为主，不过由于淀粉开机率的季节性回升以及现货跟涨力度较弱，整体波动预期弱于玉米。

纸浆   纸浆期货夜盘止跌反弹，现货受盘面带动，银星、乌针含税价低至4500元，成交不佳，纸厂消耗自身原料库存为主，采购热情不高。近期全球市场波动较大，原油周一再次创近期新低，欧洲疫情影响下市场对海外需求预期较差，导致纸张和木浆需求受到较大影响，库存小幅回落，针叶浆供应压力一般，成品纸持续提涨，机制纸产量同比继续增加，因此纸浆需求仍处于改善之中，但供应过高及需求缺乏弹性，导致浆价反弹乏力，易受宏观利空影响。因此，短期在外部事件性冲击未结束前，针叶浆近月合约依然偏弱，但远月若市场情绪企稳转强，则存在反弹动力。操作上，单边暂时观望，待美国大选落地后再行操作，套利可关注1/2合约反套。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：方正中期期货研究院重大期货行情策略视频会——2020年第18期 下一篇：夜盘提示20201102