贵金属 周四夜盘黄金跳水，周五日盘表现偏强，但是我们仍然以弱反弹看待。分析来看，内盘时段金银表现偏强，外盘时段偏弱，这反应了国内封底买入盘和国外的追空盘的对立性，不过相对而言4800的白银和396的黄金的性价比都算可以，空单继续追空的性价比在逐步降低。当下核心策略就是等待市场的错误，尤其是黄金出现极低点位的长线买入点，短线波动会很大，事实上从目前到11月3日，甚至在1月美国总统权力正式交接之前市场都可能存在变数，技术面的作用将变得更大。一旦出现深跌则是黄金未来一段时间入场的最好的时机，预计黄金低点大概在1760-1850美元/盎司附近。建议想入场的投资者复盘下2016年11月9日美国大选结果公布当天黄金的波动，市场无疑还是存在变数，图形上金银下跌可能到了一半，出现弱势反弹也在预期范围之中，双手准备。可能最佳策略依旧是逢反弹追空，或者黄金跌到低位卖出看跌期权来拿长线多单。

铜 周五铜价走弱，沪铜2012收于50940，下跌0.84%。美元指数延续高位，美股止跌反弹，铜价表现强于原油，未出现3月份持续普跌行情，表明市场恐慌情绪远不及3月份。不过目前美国、印度、欧洲疫情形势仍在恶化，欧洲央行也表示四季度经济将出现下行，且目前临近美国大选，宏观整体仍然偏空。供需方面，受劳资纠纷以及技术干扰的影响，伦丁矿业下调了旗下三个矿山的全年产量指引，也带动本周铜精矿现货TC为48.22美元/吨，较前值回落0.78美元/吨，不过海外铜矿供应整体仍延续缓慢回升态势。在原料供应改善及冶炼厂年末冲刺赶工下，最后两个月我国电解铜产量将继续回升。另外，前九个月我国电解铜进口量同比高增长，增加国内库存压力。终端消费方面，线缆企业反映四季度订单增速缓慢，尽管汽车产销强劲，空调好于往年季节性淡季表现，但由于电力消费占比高达46%左右，因此决定下游消费整体无明显改善。预计最后两个月供需市场呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速。因此，操作上，大选前建议以观望为主。若担心系统性风险可考虑买入看跌期权，如CU2101P50000或卖看涨，如CU2012C53000。

锌 周四日盘锌高位回落，周五日盘随同股市共振性下跌，博弈性质偏强。锌价的弱势可能反馈了矿石故事的不可持续性，这也是市场最大的博弈点。我们反复强调价格本身就是基本面的一部分，现在的价格偏高，自带了回落的可能性，这里面就重新回归了年初的故事——即矿石的供应短缺问题，能否抵挡住需求塌缩带来的损益，以及矿石是否真的短缺？疫情影响下也存在为了回笼现金流出口国加速出口的可能性。19500-20000元/吨的锌价并不便宜，所以一定要做好多空双面的打算。策略上，目前随着锌价的回落再度面临着关键的关口，19300-19400将成为新的多空争夺点位，但是如果矿石真的超出想象的紧缺持续走强也是有可能的，我们推荐不主动做多，一旦出现放量下跌考虑追空。目前价位操作相对中性。

镍 镍价大幅收跌，疫情引发经济复苏忧虑，宏观面忧虑较多，叠加美国大选不确定性，市场交投波动，内外盘股市联动下跌，市场避险情绪升温。镍基本面受到矿石供应收紧支持，矿石出口国菲律宾双台风引发的供应忧虑，以及关停某矿山对于矿石供应影响忧虑引发资金关注，但是雨季将至，关停矿山实际影响相对有限，资金短期进出引发剧烈波动，目前题材支撑弱化后进一步下探支撑。目前电解镍在期价再度回落后成交一般，但金川镍因停产导致货源有限维持较高升水。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存小幅增加，现货企业提货增多。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，镍铁价格略有回升，镍矿石供应收紧继续提振镍铁挺价心态。不锈钢价格变化不大，随镍波动有起伏，不锈钢稳价促进成交为主，新一期库存数据显示库存下降，有集中提货出现，本周到货量一般，但下周到货预期增加，因成本因素利润下滑，不锈钢厂仍较倾向于挺价。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。LME镍价走软，震荡偏弱。国内沪镍ni2012收于117000元下方，短期形态不利，若此位置无法修复，可能继续下探，短期震荡可能性较大。注意进一步的欧美股市表现。

不锈钢  不锈钢期价震荡偏弱，下寻支撑，跟随镍下行走势。矿石预期收紧，镍铁厂报价持坚，与不锈钢厂博弈延续。不锈钢现货价格相较昨天持稳，不锈钢厂目的仍以稳价出货为主。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，但库存出现继续的回升，需求总体一般，最近钢厂调整11月产量生产的信息零星出现，但真实性有待考证，不过如果弱需求和高成本继续，则减产可能性会增加。不锈钢ss2012调整，短期资金进出引发波动，不锈钢受镍影响，14500元下方再度震荡偏弱波动，下档支撑14000元。

铝 10月30日，沪铝主力合约AL2012低开高走又迅速回落，重心微幅下移。长江有色A00铝锭现货价格上涨120元/吨，现货平均升水扩大到200元/吨。10月29日，到货有限叠加消费尚可，SMM统计国内电解铝社会库存68.8万吨，周度去库0.7万吨，环比去年同期低18万吨左右，上海地区10.8万吨，无锡地区19.7万吨，巩义6.5万吨。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多，建议可远月逢高少量试空，12合约下方支撑位14000。

螺纹   期货日间开盘继续上行，收于3700元之上，持仓量大幅增加，市场分歧较大，现货普遍上涨，国庆后螺纹需求维持高位，去库较快，市场预期好转，主要地区现货价格坚挺，支撑盘面价格，强现实和弱预期交易逻辑有所转变。日内期货波动受外围市场影响，短期看其自身供需较为健康，因此11月中下旬之前高去库有望持续，现货也有望保持坚挺，可以进行1/5正套，不过当前01合约在3700元以上单边做多风险较大，谨慎参与，前期建议的3700元附近空配可控制仓位或暂时离场，关注11月之后去库情况再进行操作。

热卷   今日热卷高开低走，小幅上涨，市场受原油下跌影响，大宗商品普遍承压。本周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量320.82万吨，产量环比增加0.13万吨，热卷钢厂库存106.08万吨，环比下降5.87万吨，热卷社会库存277.38万吨，环比增下降9.42万吨，总库存383.46万吨，环比下降15.29万吨，周度表观消费量336.11万吨，环比增加0.17万吨。总体来看，本周数据变化不大，受秋冬季环保限产影响，热卷产量仍处于低位，下游需求较好，热卷库存维持下降趋势，从各行业数据来看，9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，操作方面仍以逢低入多为主。

焦煤   2020年10月30日，焦煤01合约冲高回落，从盘面上来看1365元/吨，仍有较强的压力。本周煤炭资源网公布了9月份我国炼焦煤供需数据。。在“六稳六保”政策的支持下，炼焦煤依旧维持稳中有增的趋势。具体数据显示：9月份我国炼焦煤产量为4253万吨，环比增加0.52%，同比增加8.38%。1-9月份我国炼焦煤累计产量为35546万吨，同比增加1.96%。进入10月份随着煤矿安监趋严以及环保限产的影响，供应端有收缩的趋势。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.93%较上期值减1.68%；日均产量63.02万吨减1.74万吨。此前钢联对山西主要煤矿调研，预计四季度受环保和安监影响，四季度山西焦原煤影响量在836-1660万吨，约占山西焦原煤总量的6.1%-12.2%。今年由于4.3米焦炉的退出，焦炭整体产量稳中有降。9月份炼焦煤需求量为4859万吨，环比下降1.44%，同比增加5.42%。1-9月份炼焦煤累计消耗41215万吨，同比增加0.17%。进口方面：由于疫情导致上半年蒙煤通关量大幅下滑，以及9月份开始澳进口受限，整体进口量稳中有降。9月份炼焦煤净进口量为657万吨，环比下降7.98%，同比下降17.57%。1-9月份累计净进口5876万吨，同比下降3.34%。从供需数据来看，1-9月份焦煤整体供应依旧偏宽松。这也是为何焦煤整体的涨幅不及焦炭。从近期钢联公布的库存数据来看：炼焦煤整体库存开始小幅回升，主要是下游钢厂和焦化企业补库所致。当期煤矿库存依旧偏低，同时下游焦化企业利润偏高的情况下，补库积极性依旧偏强，对焦煤依旧有所支撑。短期焦煤仍将以震荡偏强的走势为主，策略上焦煤01合约依旧采取逢低做多的操作思路。

焦炭   2020年10月30日，焦炭01合约继续上涨，盘中最高触及2200元/吨上方，整体走势仍相当强劲。本周山西地区4.3米焦炉仍有序退出。按照钢联统计的数据，10月已确认关停5家企业共计440万，目前根据文件要求仍有23家焦企共计1432万待关停，其中部分已经开始停装煤，其余处于生产观望状态，另外10月份山西共新投产出焦3座焦炉，共计218万，且目前尚未满产。焦炭局部供应偏紧依旧存在。按照钢联统计的数据，四季度焦炭存在2500万吨左右的缺口。在焦炭五轮提涨迅速落地之后，当前焦化企业吨焦利润超过400元/吨，焦化企业生产积极性依旧较高。从周度的供需数据来看本周钢联统计的230家独立焦化企业装置开工率为77.6%，较上周增加0.04%，焦炭日均产量为69.42万吨，较上周增加0.03万吨。需求端：由于近期钢材利润有所回升，钢材暂未出现主动停产检修迹象。高炉开工率依旧维持高位，铁水产量出现止跌回升迹象，需求端支撑仍在。本周247家高炉开工率为87.5%，环比上周降0.78%，同比去年增3.52%；日均铁水产量246.13万吨，环比增0.34万吨，同比增22.55万吨。库存方面：本周焦炭整体库存为712.37万吨，较上周下降2.26万吨，继续刷新年内新低，同时焦化企业库存仍处于低位水平。整体上而言，在焦炭四季度去产能导致供应收紧的大背景下，焦炭01合约仍将以震荡偏强走势为主，策略上逢低做多的操作思路不变。

铁矿石 日间铁矿盘面涨幅收窄。随着进口资源的减少，下游终端用钢的旺季需求开始体现在成材库存水平上。本周五大钢种的去库速度再度加快，使得钢厂的减产意愿进一步减弱。随着日均铁水产量出现止跌回升，近期需求端持续下滑对炉料价格的负反馈被暂时切断，铁矿前期被压制的估值水平出现了一定程度的修复，成为盘面短期上行的动力。但当前铁矿的港口库存仍在持续累库中，且后续仍有进一步宽松的预期。本周澳矿的港口库存水平增幅明显，PB资源当前较为充裕，中品矿偏紧的品种间结构性矛盾进一步弱化。短期来看铁矿的供需格局仍缺乏对价格的持续上行驱动。后续应关注钢厂产量的回升能否延续，若减产意愿进一步松动则铁矿01合约高基差的修复方式大概率将以盘面价格的上涨来实现。随着钢厂新一轮主动补库的开启，盘面将开启基差修复行情，届时将出现再度布局多单的机会。当前操作暂不宜追高，可在800上方尝试轻仓短空。

玻璃  周五开盘玻璃期货在外围风险影响下有所下探，然后快速回升，主力01涨1.22%收于1743元。现货方面，浮法玻璃价格涨跌互现，区域产销情况有所分化。华北整体产销平稳，部分厂家价格上调1元/重量箱，沙河厂家库存降至56万重量箱；华东市场小幅调整，山东近期产销良好，主要企业库存缩减明显，个别厂价格上涨1-2元/重量箱，江浙皖维持产销平衡；华中周内刚需补货为主，交投较前期稍有好转，多数厂家可达产销平衡，库存小幅下降，受华中会议提振，报价上调1元/重量箱，新价执行情况一般；华南涨跌互现，部分厂促量优惠，观望略浓，出货一般；西南偏弱整理，四川部分厂价格略降，云南部分厂小幅促量优惠；西北价格稳中下调，新疆受新线投产影响，近期价格降幅明显，出货一般，宁夏、乌海、咸阳部分厂成交存优惠政策；东北产销尚可，企业稳价操作，部分存促销政策。新疆晶尊玻璃有限责任公司（原新疆新晶华）600T/D浮法生产线9月底点火，近期开始出玻璃；漳州旗滨玻璃有限公司500T/D浮法七线窑炉冷修完成，10月30日点火复产。库存仍延续下降态势，近期现货价格有望保持坚挺，建议01合约前期多单继续持有。

原油   今日国内SC原油继夜盘触及跌停板后有所反弹，但今日午后再度大跌。受欧洲二次疫情以及多国实施严格的封锁措施影响，原油需求前景再度蒙阴，多机构下调原油需求及油价预期，瑞银方面认为，欧洲原油需求在最近几周停滞了，此前预测第四季度油市将出现赤字，现在来看很可能会达到平衡，甚至可能在11月和12月变为供过于求。鉴于疫情发酵导致需求预期减弱，加之利比亚供给恢复，原油供需平衡表的修复将进一步放缓，甚至会出现再度恶化的风险。当前欧洲疫情以及美国大选是市场两大关注点，尤其是美国大选给市场带来的不确定性将加大油市的波动。从盘面走势来看，短期原油盘面在超跌后可能会有一定程度的反弹修复，中期将维持低位运行判断。

沥青   今日国内沥青现货整体持稳。本周国内沥青炼厂开工负荷再度走高，整体资源供应充裕，由于需求阶段性增强，炼厂库存进一步去化，对沥青价格有一定支撑，但由于沥青盘面近期连续大跌使得期现商出货，对现货供应有一定冲击。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，东北、西北地区项目需求进入收尾阶段，沥青刚性需求明显萎缩，南方地区仍有刚需支撑，尤其是华东、华南地区炼厂出货较好，库存水平整体可控。整体来看，虽然近期成本端大跌，但市场需求尚可以及炼厂库存走低对现货价格有一定支撑，然而在供应持续充裕的背景下，后期随着需求的走弱，沥青现货仍将受到明显打压。从盘面走势上看，成本端大跌对沥青盘面形成拖累，关注成本端能否企稳以及对沥青走势的带动。

PTA 周五，国际原油暴跌，加之PTA自身基本面较弱，期价持续走弱。近期，原油受海外多国开始严格封锁，以及利比亚原油产量恢复的影响而暴跌。就PTA自身而言，目前现货报价参考2101贴水200自提，现货参考商谈区间3170-3200自提。市场买卖氛围欠佳，业者观望为主。就PTA远期基本面而言，我们仍持悲观态度。2020年四季度到2021年上半年，PTA合计会有1150万吨/年的新增产能投放预期，而上游PX预计有580万吨/年的产能投放压力，PTA成本端和供应端在未来一段时间都看不到明显的支撑。终端织造订单目前可持续至12月份，但往后期来看，临近春节假期时，终端织造为劳动密集型行业，往年织机负荷会率先走弱，再向上传导至聚酯端，带动聚酯负荷下降。因此，今年春节期间，PTA会面临巨大的累库压力。对应01合约和05合约承压都会较为明显。短期，PTA跟随原油下跌，期价走势仍偏弱。中长期，在PTA上仍建议反弹沽空。

短纤   周五，油价大跌，能化板块表现偏弱。从现货市场来看，今日直纺涤短产销清淡，平均19%，部分工厂产销为25%，10%，30%，20%，15%，15%，10%。持货商出货意愿较浓，部分甚至贴水05合约450元/吨出货，基差不断走弱。恒逸石化直纺涤短报价下调50，半光1.4D为5850元/吨；福建直纺涤短商谈走货，半光1.4D主流5850-5900送到，较低5750-5800元/吨。随着近期产销的走弱，以及前期订单的交付，目前短纤工厂账面库存有望由负转正。短期，预计短纤价格或突破6000继续下探，未来需要关注原油何时止跌反弹以及下游纱厂近期是否有补货的动作。若有这两者配合，短纤方能结束倒“V”型走势。

乙二醇 周五，乙二醇受原油带动，期价继续下行。从现货市场来看，市场商谈一般。目前现货报3700-3705，递3690-3695，商谈3695-3700，几单3690-3700成交。从基本面来看，10至11月份，乙二醇华东主港都处于去库的阶段，但市场对今年乙二醇的去库速度期望不高。同时，盘面的不断走弱也是对中长期乙二醇产能投放压力的反映。目前，中科炼化40万吨/年的乙二醇装置已出合格品，后期负荷将逐步提升；新疆天业60万吨/年的乙二醇装置计划近期重启；河南龙宇20万吨/年的乙二醇装置计划在10月份试车。因此，以上新装置的投产预期不断压制期价。考虑到乙二醇较强的产能投放压力，过剩格局难改，未来打压价格倒逼煤化工装置大规模停产是一种趋势，因此，建议中长期建议维持空头思路。

苯乙烯 周五，苯乙烯盘中逼近7000点，但后期受原油的带动，期价回落至6800以下。今日，现货市场报价不断上调，现货商谈价格至7080-7140，11月下商谈在7100-7140。12月下商谈在6850-6880，1月下商谈在6770-6790。从远期价格结构可以得出，目前市场对11月货源存偏紧预期，12月中后期货源偏紧局面将逐步得到缓解。这是因为，近期进口量处于低位，市场对华东主港去库存在较强的预期，加之近期价格走高，市场货源流动性趋紧。但12月份，进口量将逐步回升，同时四季度末和2021年苯乙烯仍有较大的产能投放计划，这将在很大程度上限制期价的走高的空间。因此，近期需要密切关注盘面走势，一旦利好兑现，市场或开始打压苯乙烯估值，因此建议前期多单逢高分批次逐步减仓，而未入场者不建议高位追多，建议等待行情反转节点。

液化石油气    2020年10月30日，PG12合约放量增仓上涨，盘中期价最高触及3930元/吨上方，整体走势相对强劲。液化气走强主要有以下几方面原因：首先，CP价格上涨，29日沙特阿美公司11月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为430美元/吨，较上月上调55美元/吨；丁烷440美元/吨，较上月上调60美元/吨，CP价格的上调对液化气有强的支撑作用。其次，随着气温转冷，民用气需求增加，现货价格继续走强。30日广州石化民用气上涨100元/吨至3648元/吨。最后，华南码头库存仍处低位。对于旺季合约12月和1月合约，依旧维持逢低做多的思路，短期关注4000有什么/吨整数关口的压力。而对于5月份淡季合约则可以考虑在二月底三月初民用气需求逐步转淡之后，逢高分批布局空单。

甲醇   甲醇期货大幅低开，波动较为剧烈，震荡洗盘为主。国内甲醇现货市场大稳小动，气氛偏弱。西北主产区企业报价暂稳整理，内蒙古北线地区商谈1460-1480元/吨，南线地区商谈1460-1520元/吨。厂家签单平稳，整体出货顺利。但需求端表现一般，持货商降价让利排货为主，实际商谈价格走低。高库存成为市场常态，持续压制甲醇走势，甲醇现货市场处于贴水状态。基本面疲弱，甲醇持续推涨乏力，期价窄幅震荡上行，单边行情难现，短线操作为宜，1980-2000附近可试多。

PVC PVC期货低开低走，回踩6750附近支撑止跌，盘面快速回升，午后继续上扬，收复跌势，并站上6900关口。国内PVC现货市场气氛改善，市场主流价格偏高，低价货源难寻。西北主产区企业报价稳定，部分出货好转，大部分存在预售订单，厂家心态尚可。下游市场维持刚需采购，操作偏谨慎，实际交投略显不活跃。乌海电石出厂价上调，华北、东北部分电石采购价上调或推出涨价计划，电石货源略紧。成本端抬升，货源供应偏紧，下游刚需稳定，PVC市场矛盾不突出，业者心态向好，期价高位震荡运行，仍有上探可能。

动力煤 10月30日，动力煤主力合约ZC2101低开高走，日盘开始震荡上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格继续上涨。秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量有所增加。港口方面，港口库存重心低位下移，30日环渤海四港区库存1813.2万吨，较昨日增加7.1万吨，较去年同期减少815万吨，优质低硫煤依旧结构性紧缺。同时全国大部分地区降水偏少，水电的退出速度加快。下游电厂日耗逐渐低位回升，港口寻货需求增加，带动低硫煤报价坚挺。现5500大卡主流报价在605-615元/吨左右，5000大卡主流报价在550-560元/吨。从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，01合约上方压力位600。

高低硫燃料油 国际原油期货价格震荡下行。船燃方面，本周调油原料价格涨跌互现，部分地区商家有推涨意愿。但原油走跌，终端看空心态弥漫，船用油成交受阻，预计短期内市场难有改善。昨日新加坡低硫（0.5%）燃料油纸货11月收盘跌3美元/吨至301.8美元/吨，12月收盘跌3.5美元/吨至301.6美元/吨。低硫月差有所走强，高硫方面月差有所走弱。目前全球炼厂开工率仍维持低位，对高硫支撑偏弱，预计近期高低硫价差会有所走扩。

聚烯烃 油价弱势运行，成本面支撑偏弱，PE方面，11月份大修企业仅有中韩石化30万吨HDPE装置及30万吨LLDPE装置，检修损失产量处于较低水平。烟台万华PE装置10月底开车，11月份产能将有所释放，国产量有望进一步增加，市场供应压力不减。聚丙烯目前市场中上游库存压力不大，对市场仍存支撑。但石化月初价格部分下调，货源成本支撑力度偏弱。加之期货技术面上行空间有限，市场观望气氛加重。下游谨慎采购情绪加重。预计近期呈现窄幅震荡格局。

橡胶   沪胶低开反弹，震荡上涨后下挫收跌。橡胶自身供需面尚无明显变化，消费形势旺盛叠加橡胶产量下降导致供应趋紧，且符合交割标准的胶源依然有短缺迹象。不过消费存在转型预期，欧美疫情反复对消费的拖累使需求预期有所转弱，台风天气缓解之后，产能有望增加，但整体来看基本面依旧偏强，沪胶中长期维持向上趋势。技术上看，沪胶会在15000元附近获得支持。

纯碱   周五纯碱震荡偏弱，主力01跌0.95%收于1568元。现货方面延续弱势，厂家出货情况一般。近期纯碱厂家整体开工负荷维持较高水平，跌势下下游入市积极性不高，多数纯碱厂家难以产销平衡，整体库存压力明显上涨，多灵活接单出货，市场低价有所增加。西南地区纯碱市场趋弱运行，轻碱周边主流出厂价格在1700-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1900-2050元/吨。华北地区纯碱市场行情低迷，轻碱周边主流出厂价格在1750-1850元/吨，重碱主流送到终端价格在1750-2050元/吨。本周国内纯碱厂家开工负荷维持高位，货源供应量增加，终端用户多消耗前期库存，纯碱厂家新单跟进不足，整体库存持续攀升。初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在98万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比上周增加12%，同比增加75.7%，库存主要集中在西北、华北地区。短期供增需平格局延续，市场仍在寻找平衡点，建议前期空单继续持有。

豆粕   美豆高位缺乏推动转弱，目前美豆出口需求良好基本已在盘面兑现，关注要点转向美国大选及美豆定产报告，目前看中国继续履行第一阶段协议采购美国农产品，大选结果对美豆影响或有限，主要表现为对美元汇率以及短期情绪的推动，而美豆收割接近尾声，若11月美农报告中产量下调将有望提振美豆市场价格。国内市场来看，沿海油厂豆粕周度库存止降回升，周比增加3.55%，盘面榨利微薄，本周压榨量预计小幅下降，短期豆粕库存增幅也将有限，需求端来看，生猪存栏继续稳步增加，且近期东北市场二次育肥增多，猪料需求较好，蛋禽养殖盈亏平衡，存栏趋于小幅下降，肉禽亏损，出栏积极，但整体禽类需求稳定，水产料进入淡季，饲料需求总量仍向好，且饲料中豆粕添加维持高位，利好豆粕市场需求，预计短期豆粕市场价格维持高位震荡格局，关注美国大选及天气等因素影响。连粕主力 2101 合约低开收星，短期料继续测试前期跳空缺口上沿 3200 附近支撑有效性，压力 3300 元/吨附近，区间波段参与为主。基于若南美天气炒作则利多远月市场影响，关注 1-5 反套。期权方面，维持卖出宽跨式策略。 

油脂   10月30日国内植物油价格再度下调，周四受中储粮收储菜油的消息提振，菜油价格出现大幅的上行，豆油和棕榈油价格也在盘间出现较大幅度的攀升，但是收盘时均回归下跌趋势。这主要受到两方面因素的影响：一是外盘原油价格仍然疲软，在欧洲疫情有所好转之前预期价格难以发生大的翻转，同时美国大选前宏观风险依旧偏高，美元指数的上升对整体商品有较大的打压，国内植物油价格难以出现有力的回升；二是菜油价格的上涨主要受到市场情绪的影响，虽然中储粮对菜油进行了收储，但总的数量较为有限，只是一个短期的影响因素。中储粮的收购使得供给端出现了收紧，但无法改变目前下游消费疲软的格局，在菜豆价差不断拉大的情况下，菜油需求会进一步的减少。菜油价格仍然要受到整体植物油走势的限制，当菜油价格本身较高的情况下，会吸引油厂的大量套保空单介入。目前国内植物油价格仍将保持震荡调整的格局，短期内建议以观望为主。

白糖   郑糖主力低开后震荡下行，收跌于5200元之上。受商品市场大跌影响，昨日ICE原糖下挫。国内遇消费淡季，南方榨季开始叠加北方甜菜糖供应增加，市场供应压力加大，国内糖价压力逐渐增加。郑糖可能保持震荡态势，继续下探5200元支撑点。

菜粕   菜粕01合约日内窄幅震荡。基本面情况来看，水产养殖逐步进入淡季，拖累菜粕消费及价格，不过进口油菜量维持低位，沿海油厂菜粕库存持续处于低位抵消部分淡季影响，再加上CBOT大豆期价上涨趋势未发生转变以及国内豆粕供需边际改善预期的影响下，菜粕期价仍然维持震荡偏强判断。CBOT大豆价格来看，整体上行基础主要基于美豆出口良好态势以及拉尼娜天气扰动，目前虽然面临阶段性利多兑现，价格或出现高位调整，但是四季度全球大豆供应主要依赖美豆对其出口的支撑仍在，且拉尼娜扰动预期尚未完全反映，因此当下来看外盘回调空间有限。国内豆粕方面，近期到港量维持高位，现货供应表现相对宽松对价格有一定的拖累，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际改善预期对价格的支撑仍在。综合来看，菜粕期价整体运行区间继续维持2250-2600判断，由于市场进入多空博弈加剧的时期，短期价格波幅可能会放大，不过中期上涨趋势仍然不变，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   玉米日内小幅走高。基本情况来看，东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发缺口预期仍在，现场市场囤粮情绪以及惜售情绪继续支撑现货价格偏强运行，今日全国玉米均价为2461元/吨，较昨日上涨7元/吨。此外，美玉米出口延续良好势头以及拉尼娜天气扰动对美玉米市场的支撑仍在，进一步提振国内的看多情绪，不过需要注意的是，当下正处于新粮集中上市的节点，市场仍然存在集中销售的隐忧。目前市场主要关注点依然在于进口动态以及基层农户售粮心态，中国对美玉米采购继续的情况下，将部分削弱国内玉米期价的涨幅，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对有效供应的影响较大，一旦出现集中销售，价格很有可能会阶段性回落，短期市场博弈进一步加剧，价格或呈现高位震荡，操作方面建议以回调做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉期价日内跟随玉米小幅走高。现货市场来看，原料玉米现货持续拉破新高之后市场采购较为谨慎，不过近日山东早间玉米到车依旧不多，市场看涨情绪仍在，各企业上量满足不了日加工量继续纷纷上调收购价，今日全国局部企业继续上涨10-40元，原料玉米价格继续上涨，淀粉企业成本压力增大，市场看涨情绪浓厚，令今日玉米淀粉价格继续上涨，全国玉米淀粉均价在3042元/吨，较昨日3035上涨7元/吨。后期来看，淀粉依然跟随玉米期价波动为主，不过由于淀粉开机率的回升以及现货被动跟涨，整体波动预期弱于玉米。

棉花、棉纱    本周，棉花主力合约报14505，跌幅0.62%，棉纱主力合约报21095，跌1.79%。

棉花本周维持横盘震荡走势， 当前，正值南疆地区机采棉大量上市之时，喀什地区突发疫情一定程度上也影响了新棉收购进度。但由于棉花收获季进入尾声，棉花整体影响不大。巴州、阿克苏新棉采摘收购工作进展正常，但是对于籽棉跨县交售还是存在一定难度，在各县市区域内交售收购还是正常运行的。棉花采收预计不会受到太大影响。日前澳大利亚出口到中国的煤炭和棉花出现了问题，被中方拒绝进港、禁止停靠。中国每年进口澳洲棉花约40万吨，停止进口澳洲棉花对中国影响不大，澳洲部分进口棉花可以转向巴西及美国弥补。短期欧洲疫情增长迅速，法国宣布重新封国，居民居家限制外出。德国也预计会出台新的限制措施，市场对于经济停滞的担忧再起。本周原油及欧美股市出现大跌，一定程度上拖累棉花走势。对棉花后续消费的悲观预期再起，下游棉纱跌幅较大。短期需要继续关注疫情发展及各国应对措施，如果限制措施进一步推出，大类资产恐仍有下跌空间。今年新疆总体种植面积预计少于去年，但单产增加高于去年水平，棉花总产量预计与去年持平或略高于去年。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期上下的动能均较为疲弱，预计维持震荡。中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持高位，维持在26%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用做空波动率的策略。

纸浆   纸浆期货日内继续下跌，国外疫情发酵影响下，需求预期转弱，供应宽松未有较大改善，纸浆供需乏善可陈，国外浆厂虽继续上调报价，但对国内影响较小，纸厂补库热情不高。同时国庆后，成品纸虽继续提涨，但经销商受库存影响补库情况一般，多数仍等待11月之后终端需求情况。2101合约重回前低4600附近并跌破120日均线，短期延续弱势，但继续追空仍存风险，建议关注外围市场情绪变化，暂时观望。

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