国际宏观  【美国第三季度经济超预期反弹，但同比仍远低于疫情前水平】继二季度经济创纪录下跌31.4%以后，三季度美国GDP年化季率初值录得33.1%，刷新历史新高，说明进入后疫情时代，美国的经济复苏强劲且有韧性；但是即便反弹力度较大，仍低于疫情暴发前的水平，三季度GDP仍较疫情前峰值低3.5%，与去年同期相比则下降2.9%。美国第三季度经济受到政策刺激，企业重新开工、消费者支出上升等短暂刺激而大幅攀升，这符合美国前期宏观经济数据的表现。但是三季度GDP增长是在前值大幅萎缩的情况下实现的，并不意味着美国经济已经脱离困境。随着疫情再度恶化，新的刺激法案谈判陷入困境，美国第三季度末四季度初经济活动再度放缓，出现二次封锁、经济衰退加剧都是可能的。目前，美国经济复苏面临巨大的风险，因为政府未能通过新一轮财政救助计划，尤其是考虑到疫情正在恶化，围绕大选的不确定性随时都有可能会爆发。预计四季度经济环比将回大幅走低，同比则会继续小幅修复。对于美元而言，受强劲的经济数据和欧元英镑弱势推动，叠加流动性需求，短期内仍有反弹的空间，但是长期震荡偏弱的观点暂时不变。

【欧央行按兵不动，拉加德透露12月将采取新的刺激措施】欧洲央行宣布最新利率决议，维持三大关键利率不变，维持抗疫购债额度不变，这符合市场预期。然拉加德讲话则表现出极强的鸽派态度，她表示管委会同意在下次会议上采取行动并进行重新调整，12月央行“几乎无疑”会加码刺激政策，下一步行动可能不仅仅是提高购债规模。货币市场将欧洲央行降息10个基点的预期提前至明年6月。拉加德的鸽派讲话，说明欧洲央行在12月采取新一轮的刺激措施已成必然，特别是当前欧洲疫情持续的恶化情况下。鸽派讲话及进一步的刺激措施，使得欧元承压下行，受疫情恶化和经济担忧影响，欧元仍有下行的空间，1.16的前低位置是重要支撑，若跌破则会进一步下跌。如果疫情和脱欧谈判出现明显进展，欧元仍有进一步上探1.2的可能。

【其他资讯与分析】国际货币基金组织（IMF）预测英国2020年GDP将暴跌10.4%，而在10月初，该数字是9.8%。特朗普称，将在大选结束后尽快实施大规模刺激计划。他将继续帮助航空企业，并可以考虑进行另一轮薪酬保障计划（PPP）谈判。日本央行公布利率决议，将基准利率维持在-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近不变，维持资产购买规模不变，符合市场预期。日本央行行长黑田东彦表示，日本经济已开始复苏。

股指   隔夜市场方面，美国股市反弹，标普500指数上涨1.19%。欧洲股市涨跌互现，德国股市上涨，法国和英国回落。A50指数微涨0.04%。美元指数继续上行，人民币汇率则走升。外盘变动对内盘影响偏多。消息面上看，数据显示美国三季度GDP环比大幅增长33%，首申失业金人数降幅超预期。国内方面，“十四五”主要目标公布，高质量发展和科技强国占有重要地位。今天上午将召开新闻发布会，预计将释放更多利好，或有助于股市上行。中长期来看，经济基本面没有改变，但政策转紧的影响需要关注，暂预计经济维持复苏趋势，基本面对市场利好影响下降但未消除。技术面上看，上证指数日内反弹明显，主要技术指标开始有所回升，3230点附近支撑仍有效。上方压力仍在3376点缺口，前高3458点以及3500点至3587点是重要中期压力，阶段支撑位于3200点至3152点缺口，上行趋势线也接近此位置，中期仍为震荡走势。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货冲高回落，日内跟随市场避险情绪波动，股债跷跷板效应明显。在基本面与货币政策影响弱化的情况下，债市短期波动更多受大类资产走势影响。当前海外市场二次疫情爆发，金融市场再次出现动荡，市场风险偏好回升，但从国内市场反应来看，除全球性金融品种外，国内市场受到的冲击有限。资金面上，央行继续加大资金投放力度，昨日开展1400亿元7天期逆回购操作，净投放900亿元，货币市场资金利率明显回落。对于近期债市我们继续持相对乐观态度，供应压力下降，货币政策边际松动，外部不确定性因素较多，国债期货配置价值与交易逻辑将继续支撑价格。除方向性交易外，建议关注做陡收益率曲线的交易策略。

股票期权  10月29日周四，沪深300指数涨0.75%，收于4772.92。50ETF跌涨0.56%，收于3.383。沪市300ETF涨0.92%，收于4.848。深市300ETF涨1.08%，收于4.781。受隔夜欧美市场大跌拖累，亚太市场普跌，A股亦受到冲击，出现低开高走。商务部表示，前三季度，我国网络零售市场形势持续向好，零售额超过8万亿元，同比增长9.7%，实物商品网上零售额达6.6万亿元，同比增长15.3%，占社会消费品零售总额的比重为24.3%，较上年同期提高4.8个百分点。消费走势向好表明经济正在加快复苏。对股市利好。周四央行公开市场开展1400亿元7天期逆回购操作，今日500亿元逆回购到期，净投放900亿元。人民币兑美元中间价报6.7260，调贬65个基点，连贬五日。综合来看，股指料将维持震荡宽幅震荡的格局，短期以震荡思路对待。

期权方面，期权波动率维持高位，短期维持23%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入11月购4.7，卖出11月购5.2。

商品期权  市场继续关注美国大选、财政刺激前景与冠状病毒疫情。美欧疫情形势严峻，德法或出台更严格限制措施，市场担忧各国收紧防疫限制措施将导致企业业务与全球经济活动进一步萎缩。美国大选前达成财政刺激协议的希望渺茫，白宫放弃大选前推出刺激方案的希望，预计达成协议还需几周时间。此外，美国大选方面，目前显示拜登当选总统概率较大，但现在距离美国大选仅剩不到一周，仍有可能发现黑天鹅事件，全球股市、债市、汇市、大宗商品市场仍将持续维持在高波动状态。因此，未来仍是期权做多Gamma 和Vega 好时点。而从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击，欧洲疫情严重，且国外疫苗进展遭遇挫折，对市场经济复苏蒙上阴影。因此，11 月不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，或将迎来新一轮长多的建仓时点。

贵金属 周四日盘有色和贵金属整体是小幅弱反弹，下午收盘后随着外盘波动贵金属继续跳水，夜盘整体呈现低开高走的走势。分析来看，内盘时段金银表现偏强，外盘时段偏弱，这反应了国内封底买入盘和国外的追空盘的对立性，不过相对而言4800的白银和396的黄金的性价比都算可以，空单继续追空的性价比在逐步降低。当下核心策略就是等待市场的错误，尤其是黄金出现极低点位的长线买入点，短线波动会很大，事实上从目前到11月3日，甚至在1月美国总统权力正式交接之前市场都可能存在变数，技术面的作用将变得更大。一旦出现深跌则是黄金未来一段时间入场的最好的时机，预计黄金低点大概在1760-1850美元/盎司附近。建议想入场的投资者复盘下2016年11月9日美国大选结果公布当天黄金的波动，市场无疑还是存在变数，图形上金银下跌可能到了一半，出现弱势反弹也在预期范围之中，双手准备。可能最佳策略依旧是逢反弹追空，或者黄金跌到低位卖出看跌期权来拿长线多单。

铜 隔夜铜价偏弱震荡，沪铜2012收于51260，美元指数大幅走强向94逼近，美油连续两个交易日大幅下挫，金价收于1860上方，美国三大股指止跌反弹，大类资产走势分化。目前全球新增确诊病例创新高，欧洲多国计划采取封锁措施，欧洲央行表示经济在四季度将出现下行，12月将采取行动，继续深化量化宽松。另外，美国三季度GDP 环比大增33.1%，但同比仍萎缩2.9%。特朗普表示大选后将达成更大规模财政刺激协议。宏观多空因素交织，铜价反应相对平淡。供需方面，伦丁矿业智利Candelaria铜矿Mina工会延长罢工时间，但是由于该矿去年产量仅11.14万吨，因此对总供应影响不大。9月我国铜精矿进口量同比大增35.3%。铜精矿现货TC缓步回升，均表明海外铜矿供应持续改善。11月1日起废铜进口将以符合新标准自由进口及批文两种形式并存，但再生铜及黄铜的进口实施细节仍需试验，国内废铜进口量显著升高还需等待一段时间，不过预期废铜后续供应将回升，持货商出货意愿走高，利废企业接货意愿不足，利空精铜消费及铜价。在原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量料继续回升。另外，线缆企业对四季度订单增速缓慢，尽管汽车板块表现靓丽，但由于电力消费占比高达46%左右，因此决定下游消费整体无明显改善。预计最后两个月供需市场呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速。另外，我国今年电解铜进口量可观，加大国内库存压力，目前全球显性库存高于去年同期水平，基本面对铜价短期影响偏空。我们认为短期铜价或有回调压力，目前沪铜及伦铜分别在51000和6700一线获得支撑，若发生系统性风险，铜价料继续下探。操作上，大选前建议以观望为主。若担心系统性风险可考虑买入看跌期权，如CU2101P50000或卖看涨，如CU2012C53000。

锌 周四日盘锌高位回落，市场整体运行尚可但锌价的弱势可能反馈了矿石故事的不可持续性，这也是市场最大的博弈点。我们反复强调价格本身就是基本面的一部分，现在的价格偏高，自带了回落的可能性，这里面就重新回归了年初的故事——即矿石的供应短缺问题，能否抵挡住需求塌缩带来的损益，以及矿石是否真的短缺？疫情影响下也存在为了回笼现金流出口国加速出口的可能性。19500-20000元/吨的锌价并不便宜，所以一定要做好多空双面的打算。策略上，目前随着锌价的回落再度面临着关键的关口，19300-19400将成为新的多空争夺点位，但是如果矿石真的超出想象的紧缺持续走强也是有可能的，我们推荐不主动做多，一旦出现放量下跌考虑追空。目前价位操作相对中性。

镍 镍价震荡调整收跌，疫情引发经济复苏忧虑，宏观面忧虑较多，叠加美国大选不确定性，市场交投波动，美元指数偏强运行也带来压力。镍基本面受到矿石供应收紧支持，矿石出口国菲律宾双台风引发的供应忧虑，以及关停某矿山对于矿石供应影响忧虑引发资金关注，但是雨季将至，关停矿山实际影响相对有限，资金短期进出引发剧烈波动，但总体仍显僵持。目前电解镍在期价再度回落后成交一般。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存下滑，现货企业提货增多。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，镍铁价格略有回升，镍矿石供应收紧继续提振镍铁挺价心态。不锈钢价格持稳，新一期库存数据显示库存增加，需求情况较平稳，但到货预期增加，因成本因素利润下滑，不锈钢厂仍较挺价。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。此外，据SMM，因镍中间品，明年供应长协在谈，预期计价基数可能上调。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势。国内沪镍ni2012于12万关口附近波动，多头防御可能会考验12万关口，但注意利多因素提振短期性和资金持续性，短期震荡可能性较大。美元指数偏强，人民币贬值暂时引发有色整理。

不锈钢 不锈钢期价震荡偏弱。矿石预期收紧，镍铁厂报价持坚，与不锈钢厂博弈延续。不锈钢现货价格相较昨天持稳，不锈钢厂目的仍以稳价出货为主。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，但库存出现继续的回升，需求总体一般，最近钢厂调整11月产量生产的信息零星出现，但真实性有待考证，不过如果弱需求和高成本继续，则减产可能性会增加。不锈钢ss2012调整，短期资金进出引发波动，不锈钢受镍影响，14500元下方再度震荡偏弱波动，下档支撑14000元。

铝 昨日，沪铝主力合约AL2012低开高走，日盘有所走强。长江有色A00铝锭现货价格下跌40元/吨，现货平均升水扩大到180元/吨。供应端，目前电解铝建成产能在4328万吨以上，运行产能超过3816万吨，预计下月电解铝产量继续增加至324万吨，同比增幅超8%，一季度供应释放压力逐步凸显。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头增仓较多，建议可远月逢高少量试空，12合约下方支撑位14000。

螺纹   螺纹夜盘上涨，2101合约回到3700元，原油低位反弹带动市场情绪好转，国内商品止跌反弹，近期现货需求维持高位，去库较快，支撑现货价格偏强运行。不过主要地区库存同比增量变化不大，杭州螺纹近一个月增量一直在30万吨附近，目前高库存矛盾再次被高去库掩盖，不过和上半年不同在于，一是冬季对需求的影响较大，二是市场对远月需求预期转弱，可能会限制盘面上方空间。当前的高去库是旺季和低产量的合力，产量回升可能受阻，但需求季节性回落的预期不好证伪，避免线性外推需求增幅，特别是进入12月，去库放缓后，高库存和弱预期对市场情绪的影响可能会再次加大。逻辑上维持旺季高需求难以产生较大的预期差的看法，因此需求持续性相对关键，对2101合约上方空间依然谨慎，短期盘面或震荡偏强，中期压力仍在。操作上，在11月中旬前可以利用高去库进行1/5正套，前期建议在3700元附近空配可轻仓操作或上调入场价格，同时关注降库拐点。

热卷   夜盘黑色系在铁矿石的带动下震荡上行，热卷上行突破3850，本周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量320.82万吨，产量环比增加0.13万吨，热卷钢厂库存106.08万吨，环比下降5.87万吨，热卷社会库存277.38万吨，环比增下降9.42万吨，总库存383.46万吨，环比下降15.29万吨，周度表观消费量336.11万吨，环比增加0.17万吨。总体来看，本周数据变化不大，受秋冬季环保限产影响，热卷产量仍处于低位，下游需求较好，热卷库存维持下降趋势，从各行业数据来看，9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，操作方面仍以逢低入多为主。

焦煤   夜盘焦煤01合约小幅上涨，当前期价依旧维持高位震荡。从盘面走势上来看，1365元/吨上方阻力依旧较大。目前煤矿安监和环保生产趋严，同时部分煤矿已经完成年度生产任务，后期有减量计划，煤矿供应偏紧。目前山西柳林主焦煤现货价格继续走高，市场看涨情绪较为强烈。当前山西4.3米焦炭去产能稳步推进，但由于焦炭五轮提涨落地之后，下游焦化企业利润维持高位，绝大部分焦企处于满产状态，需求端支撑仍在，同时在焦煤供应偏紧的情况下，多数焦企有补库计划。短期焦煤仍将以震荡偏强走势为主，策略上01合约依旧以逢低做多的思路为主，关注上方1365元/吨一线的阻力。

焦炭   夜盘焦炭01合约继续上涨，期价继续刷新近一年以来新高。从昨日钢联统计的五大钢厂产量来看，产量小幅增加，表明当前下游需求端的支撑仍在。当前焦炭走势偏强的逻辑仍在供应端，目前山西去产能稳步推进，10月已确认关停5家企业共计440万，目前根据文件要求仍有23家焦企共计1432万待关停，其中部分已经开始停装煤，其余处于生产观望状态，另外10月份山西共新投产出焦3座焦炉，共计218万，且目前尚未满产。焦炭仍均在局部供应收紧的情况。在供应偏紧的情况下，焦炭仍将偏强运行，策略上01合约依旧采取逢低做多的操作思路，短期关注2200元/吨整数关口的阻力。

锰硅   锰硅盘面昨日高开低走，小幅收跌，继续维持在前期底部区域附近盘整。当前现货市场信心仍较为低迷，锰硅厂家几无利润可言。但本周五大钢种产量出现止跌回升，尤其以螺纹产量的增幅最为明显，锰硅需求端后续有望得到提振，对现货价格形成支撑。但供应方面的压力仍将持续累积，近期尽管锰硅现货价格低迷，但锰矿现货价格的回落同样降低了部分厂家的生产成本。厂家整体利润水平并未出现进一步压缩，开工意愿仍较强。且后续仍将有新增产能逐步投放，供应宽松的格局短期难以出现趋势性扭转。原料方面，South32对华12月的二轮报盘较第一轮进一步下调。南非矿的发运将逐步进入旺季，而当前海外需求仍未见好转，后续锰矿到港压力将进一步增加。当前下游厂家的采购仍多集中在期货矿，锰矿港口高库存的矛盾短期难以得到缓解，锰硅成本端有进一步下移的可能。锰硅价格短期仍将走成本支撑逻辑，盘面暂不具备上行驱动，操作上应继续维持逢高沽空的策略。

硅铁   硅铁盘面昨日冲高回落，遇阻上方10日均线，连续3日收出长上影线。随着11月钢招的展开，市场信心逐步恢复，盘面开始酝酿新一轮的上行动能。之前市场基于钢厂可能出现的减产预期，对硅铁11月的需求端有一定的悲观情绪。但从已经开启的部分钢厂本轮钢招情况来看，环比呈现出量价齐升的局面。本周五大钢种产量的止跌回升更进一步扭转了市场之前的悲观预期。虽然近期硅铁厂家主动加大了生产力度，开工率和产量缓步回升，但供应端短期仍面临着一定的瓶颈。月度产量短期仍将维持在45万吨附近，难以从根本上改变当前整体供应偏紧的格局。近期硅铁原料端的价格出现集体上涨，致使生产成本不断上移，硅铁厂家的利润被压缩明显，后续有进一步上调出厂价格的可能。金属镁近期价格也开始出现触底反弹，镁厂的资金状况得到改善，后续有增产的预期，将对75硅铁的后续需求形成利多。盘面经过近期的回落后风险得到明显释放，在新一轮钢招的驱动下有望再度上行。操作上应采取逢低吸纳的策略。

铁矿石 铁矿昨夜盘尾盘出现加速上行，多单出现集中离场，01合约重回800上方。从本周的成材数据来看，成材表需进一步转好，周去库速度再度回升至100万吨上方。虽然当前库存总量仍偏高，但钢厂的主动减产意愿开始有所松动，本周五大钢种产量出现止跌回升，环比增加7.35万吨。钢厂减产预期对炉料端估值的压制力度开始逐步减弱。使得铁矿盘面具备了短期反弹的动力。当前钢厂厂内进口烧结库存水平偏低，球团的添加比例已经处于近年来最高水平，块矿的需求受高价焦炭的影响短期也难有明显增加，后续粉矿的需求将有边际增量。当前盘面开始出现提前交易钢厂补库预期的迹象。但长流程钢厂现阶段的利润空间仍较为有限，对高价原料的接受意愿仍存疑。当前尚不能判定铁矿已具备趋势性做多的条件。后续应关注钢厂产量的回升能否延续，若减产意愿进一步松动则铁矿01合约高基差的修复方式大概率将以盘面价格的上涨来实现。届时将出现再度布局多单的机会，基差修复行情预计将在11月中下旬逐步开启。

玻璃   夜盘玻璃下探后回升，主力01收于1724元。现货方面，国内浮法玻璃价格涨跌互现，区域产销情况略有差异。华北整体产销平稳，部分厂家价格上调1元/重量箱，沙河厂家库存降至56万重量箱；华东市场小幅调整，山东近期产销良好，主要企业库存缩减明显，个别厂价格上涨1-2元/重量箱，江浙皖维持产销平衡；华中周内刚需补货为主，交投较前期稍有好转，多数厂家可达产销平衡，库存小幅下降，受华中会议提振，报价上调1元/重量箱，新价执行情况一般；华南涨跌互现，部分厂促量优惠，观望略浓，出货一般；西南偏弱整理，四川部分厂价格略降，云南部分厂小幅促量优惠；西北价格稳中下调，新疆受新线投产影响，近期价格降幅明显，出货一般，宁夏、乌海、咸阳部分厂成交存优惠政策；东北产销尚可，企业稳价操作，部分存促销政策。新疆晶尊玻璃有限责任公司（原新疆新晶华）600T/D浮法生产线9月底点火，近期开始出玻璃；漳州旗滨玻璃有限公司500T/D浮法七线窑炉冷修完成，计划10月30日点火复产。本周库存仍延续下降态势，建议01合约前期多单继续持有。

原油   隔夜欧美原油盘中大跌，但在欧美交易时段有所反弹，国内SC原油主力2012及次主力2101合约夜盘一度触及跌停，此后跟随外盘原油反弹，收回部分跌幅。隔夜市场气氛有所好转，欧美等多国股市止跌并出现小幅反弹，但美元指数强势反弹打压油价。受欧洲二次疫情以及多国实施严格的封锁措施影响，原油需求前景再度蒙阴，多机构下调原油需求及油价预期，瑞银方面认为，欧洲原油需求在最近几周停滞了，此前预测第四季度油市将出现赤字，现在来看很可能会达到平衡，甚至可能在11月和12月变为供过于求。鉴于疫情发酵导致需求预期减弱，加之利比亚供给恢复，原油供需平衡表的修复将进一步放缓，甚至会出现再度恶化的风险。整体来看，市场避险情绪有所降温，隔夜原油等风险资金止跌并有所反弹，但疫情对原油需求的中长期影响将继续压制油价，短期原油盘面在超跌后可能会有一定程度的反弹修复，中期将维持低位运行判断。

沥青   昨日国内主力炼厂价格持稳，部分炼厂小幅调整。近期现货市场成交气氛出现好转，炼厂及贸易商推涨价格。当前国内沥青炼厂开工负荷高位持稳，整体资源供应保持充裕。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，东北地区项目需求进入收尾阶段，沥青刚性需求将明显萎缩，同时北方地区沥青资源将逐步南下，流入华东及华南市场，但由于整体需求增长有限，南方地区价格持续上涨难度较大，北方地区在需求走弱下价格将承压。库存方面来看，本周炼厂及社会库存出现去库，但库存水平较历史同期偏高。从盘面走势上看，成本端大跌仍然对沥青盘面形成拖累，夜盘沥青主力2012合约大幅低开并跌破前低支撑，但此后反弹，预计超跌后日内会有修复。

高低硫燃料油 隔夜外盘原油大幅下跌，尾盘探底回升，收长下影线，国内原油一度触及跌停，恐慌情绪仍在蔓延。从基本面来看，利比亚原油增产叠加海外疫情持续爆发，原油需求端难以走好。此外本周EIA原油库存大增也利空原油。短期内来看，若疫情不能好转，则原油库存可能持续累积，对油价造成较大压力。新加坡380CST高硫燃料油市场的现货升水幅度扩大，与即月迪拜掉期的裂解价差改善的同时，亚洲低硫炼油企业的减产和来自西方的套利量的下降也使得10月迄今为止的裂解价差有所改善。目前炼厂开工率的自动提高还不能保证，因为中间馏分油的利润率目前不太好，中间馏分油的产量也在增加。短期内燃料油仍偏弱势，需等待原油企稳，建议反套为主。

聚烯烃 隔夜油价大幅下挫，国内原油一度触及跌停。目前受海外疫情影响，油价依然承压，关注美原油30美元/桶附近支撑情况。在美国总统大选之前，市场保持谨慎，交投清淡为主。在当前宏观环境和基本面均呈现利空的大背景下，市场无实质利好，只能将希望寄托于沙特减产行动。目前聚烯烃成本面的压力有所增加。基本面方面，虽然需求力度不强，但刚需相对稳定，供需矛盾暂不凸显，石化库存处在适中水平。市场心态依然谨慎，热情度不高。盘面而言，基本面支撑不强，主要看资金拉动情况，对短期现货市场情绪的影响依然突出，建议观望为主。

乙二醇 夜盘，乙二醇盘中出现反弹。从现货市场表现来看，内盘重心波动不大，市场交投情绪一般。目前现货报3725-3735元/吨，递3715-3720元/吨，商谈3720-3725元/吨，下午几单3720-3725元/吨附近成交。从基本面来看，10至11月份，乙二醇华东主港都处于去库的阶段，但市场对今年乙二醇的去库速度期望不高。同时，盘面的不断走弱也是对中长期乙二醇产能投放压力的反映。目前，中科炼化40万吨/年的乙二醇装置上游环节已开车，其乙二醇产能有望在近期释放；新疆天业60万吨/年的乙二醇装置计划近期重启；河南龙宇20万吨/年的乙二醇装置计划在10月份试车。因此，以上新装置的投产预期不断压制期价。考虑到乙二醇较强的产能投放压力，过剩格局难改，未来打压价格倒逼煤化工装置大规模停产是一种趋势，因此，建议中长期反弹空思路为主。

PTA 夜盘，PTA低位窄幅震荡。当前PTA市场供应充足，同时市场对远期过剩有较强的预期，PTA加工费正不断被压缩。从现货市场表现来看，基差仍维持低位，现货报价参考2101贴水200自提，现货商谈区间为3230-3250。从短期装置检修动态来看，10月底附近国内将有多套装置检修重启，11月份亚东石化、逸盛大连等装置检修将跟进。按照目前四季度PTA尚未检修的体量计算，四季度PTA检修损失量为53.13万吨，约17.71万吨/月。而新凤鸣220万吨/年的PTA装置全面投产后，理论增加PTA产量19.8万吨/月。因此，检修只能在10-11月份短期缓和PTA供应压力。四季度末以及2021年年初，PTA仍有大量的产能投放计划，加上需求端受春节假期的影响，有季节性走弱的压力，因此届时PTA累库压力明显。中长线操作上，建议PTA维持反弹滚动做空。

短纤   夜盘，短纤期价重心偏弱运行。从现货市场表现来看，周四直纺涤短产销清淡，平均17%，部分工厂产销为25%，15%，10%，15%，10%，15%，15%，10%。下游目前仍以观望为主，前期短纤价格上涨时，原料备货较多，目前正处于消化原料阶段，因此未来期价的转折点在于下游工厂何时入市采购，后续短纤的产销数据则较为重要。近期下游采购降温，短纤工厂亦继续下调短纤报价。目前，福建直纺涤短半光1.4D主流报6000元/吨现款短送，成交商谈多在5900附近，较低5800附近。江苏直纺涤短部分报价下调，半光1.4D 主流5900-6000元/吨出厂或送到，成交商谈多在5700-5800元/吨出厂或短送。综上，短期建议前期空单暂时关注下方6000整数关口，逢低可适当平仓。后续行情拐点或在于下游补货节点，因此建议密切关注市场交投氛围以及产销数据。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯期价继续上行。目前现货市场交投热情高涨，生产企业纷纷上调报价。目前中石化华东分公司苯乙烯报价上调250元/吨，执行为6950元/吨。尽管持货商不断上调报价，但目前下游跟涨积极性仍较高。目前现货商谈在7100-7150，11月下商谈在7160-7180，12月下商谈在6880-6900，点价11月下报价在01合约加350。从近远期价格结构来看，近端货源偏紧，但远月尤其是12月之后，货物偏紧局面或有所缓解，因此随着后期进口量的回升和国内新增产能的投放，苯乙烯利好将兑现完毕，随之而来，市场或开始打压苯乙烯估值。从盘面走势来看，目前期价已上涨至目标位6800，前期多单可适当考虑逢高分批次逐步减仓，而未入场者不建议高位追多，建议等待行情反转节点。

液化石油气    夜盘PG12合约探底回升，当前期价依旧维持宽幅的区间震荡。29日沙特阿美公司11月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为430美元/吨，较上月上调55美元/吨；丁烷440美元/吨，较上月上调60美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在3383元/吨左右，丁烷到岸成本预估在3531元/吨左右。CP价格的上调对液化气有强的支撑作用。当前现货走势暂未稳定，29日华南广州石化民用气现货价格维持在3548元/吨。本周由于装置检修较多，供应端有所减少，卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量63239吨/日，较上周期减少588吨/日，环比变化率-0.92%。而工业需求当前依旧偏弱，本周MTBE装置开工率为51.07%，较上周下降0.08%，烷基化油装置开工率为46.01%，较上周下降4.02%。随着时间的推移，天气逐渐转冷，民用气消耗将加快，以及拉尼娜现象，民用气需求增加的预期仍在。PG12和PG01合约仍以逢低做多为主。短期需密切关注油价的变动对液化气的影响。

甲醇   甲醇期货低开低走，最低触及2015，盘面快速止跌回升，逐步上破2050一线，但未能站稳，重心冲高回落，尾盘出现窄幅跳水，录得长腿十字线，表明市场举棋不定。国内甲醇现货市场气氛偏冷清，价格窄幅波动，整理运行为主。西北主产区企业报价变动不大，内蒙古北线地区商谈1460-1480元/吨，南线地区商谈1460-1520元/吨。甲醇企业签单情况平稳，出货情况尚可。区域内部分生产装置停车检修，主产区甲醇装置开工负荷下滑。加之河北、山西、河南部分装置降低运行负荷，甲醇行业开工率有所下滑。但损失产量不多，甲醇货源供应平稳。厂家仍面临较大生产压力，挺价意向不强。持货商根据自身情况灵活调整报价，积极排货为主。但市场缺乏买气，下游主动询盘匮乏，多维持刚需采购，内日放量不足。甲醇需求端难以提升，供需关系脆弱。随着进口船货集中到港卸货，甲醇港口库存大幅累积，接近135万吨。港口库存处于高位，持续打压甲醇走势。甲醇持续推涨乏力，适合短线交易思路，隔夜夜盘20化工品00关主力合约口，下行附近可试受挫多。

PVC 昨日PVC期货延续上涨趋势，重心积极攀升，突破前期高点压力位，最高触及6980，刷新年内高点，并创去年7月份以来新高，意欲测试7000关口，但盘面冲高后窄幅回落，下滑至6850一线附近，录得长上影线。PVC现货市场价格积极跟涨，气氛回暖，各地主流价格整体上移。西北主产区企业暂无库存和销售压力，预售订单支撑下，厂家心态稳定，出厂报价相对坚挺。新增检修企业有宁夏英力特、内蒙东兴、天津大沽，前期检修的企业如泰州联成、金昱元、伊利南岗、新疆天业、信发等陆续恢复生产，但装置运行负荷提升不明显，PVC货源供应维持偏紧状态。下游制品厂开工稳定，大中型制品厂对PVC刚性需求稳定，但采购积极性欠佳。PVC价格走高，下游生产成本增加，部分小型制品厂陷入亏损。下游生产利润被挤压，对高价货源存在抵触情绪，原料库存维持低位。市场到货依旧不多，华东及华南地区社会库存压力不大。原料电石采购价上调后暂稳，电石限电或是生产不正常现象仍在，货源略显紧张。综合而言，PVC基本面暂无压力，供需偏紧，隔夜夜盘化工品普遍受挫走低，PV期价高位反复，不宜过度追涨。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2101高开高走，日盘开始震荡上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格涨幅扩大。秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量有所增加。近期上游产量供应情况虽良好，但铁路港口流向发运量仍有局限，港口库存得不到有效补充，还在持续下降。近日下游询货需求略增，部分供应商基于低硫资源结构性偏紧，报价坚挺，部分前期参照指数下浮报价的，现在转为指数平或者试探性上浮报价，而下游暂对较高的价格接受程度有限，供需僵持，观望为主。进口煤近日寻货热度略降，价格整体趋于平稳，印尼煤报还盘价格差距不大，(CV3800)小船型FOB29.5-30美金。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，01合约上方压力位600。

橡胶   沪胶夜盘低开后反弹，且伴随放量增仓，多空分歧仍较尖锐，近期胶价可能会反复震荡。可交割品短缺仍是主要做多理由，而国际市场系统性风险聚集则是重要利空。胶价单边上涨阶段很可能结束，后期将进入宽幅震荡时期。短线机会众多，但需注意对风险的把控。

纯碱   夜盘纯碱震荡偏弱，主力01收于1577元。现货方面延续弱势，，厂家出货情况一般。近期纯碱厂家整体开工负荷维持较高水平，跌势下下游入市积极性不高，多数纯碱厂家难以产销平衡，整体库存压力明显上涨，多灵活接单出货，市场低价有所增加。西南地区纯碱市场趋弱运行，轻碱周边主流出厂价格在1700-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1900-2050元/吨。华北地区纯碱市场行情低迷，轻碱周边主流出厂价格在1750-1850元/吨，重碱主流送到终端价格在1750-2050元/吨。本周国内纯碱厂家开工负荷维持高位，货源供应量增加，终端用户多消耗前期库存，纯碱厂家新单跟进不足，整体库存持续攀升。初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在98万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比上周增加12%，同比增加75.7%，库存主要集中在西北、华北地区。建议前期空单继续持有。

尿素   周四尿素期货盘面震荡偏弱，主力01合约跌0.75%收于1717元。国内尿素市场走势较强，价格持续攀高。周初在印标的支撑下市场调涨，之后东北区域采购升温，内蒙古区域在内贸加出口订单的双重支撑下，价格大幅走高，受此支撑国内其他区域随之调涨。另外晋城区域发布橙色预警，汽运停发、生产负荷小幅下调，供应面突然的缩减，致使周边山东、河南等区域货源稍显紧张，给上涨的行情再添动力，因此本周市场全面飘红。目前厂家订单充足，主流区域企业预收订单在6-20天，较上周稍有走高，且库存量46.81万吨，较上周降低3.57万吨，并且近期货源流向明确，短期价格维持在高位，低端仍有上涨空间。操作方面，建议前期多单继续持有；生产企业可逢高把握卖出保值机会。

白糖   郑糖夜盘再次下探5200元获得支持，但国际糖价深幅回落可能带来利空影响。国际原油近日持续大幅下跌，新冠疫情形势严峻使得市场担忧需求受损，国际糖价也相应承担压力。国内近期召开全国糖会，需关注新年度食糖产量及糖料作物种植面积和进口、国储政策等方面的指引。短线维持震荡操作思路。

豆粕   美国疫情病例激增诱发抛售，美豆下挫。不过美豆出口及南美天气炒作空间仍存也将限制其下跌空间，截至10月22日一周，美豆出口检验量较去年同期提高近七成美豆出口继续保持良好预期；截至10月23日，巴西2020/21年度大豆播种进度为16.3%，巴西大豆产区近期出现降雨，南美大豆主产区将在 10 月最后一周迎来更多降雨，但多数产区土壤缺墒情况没有实质转变。国内市场来看，短期供需面未发生较大变化，国内油厂高压榨持续，豆粕周度库存止降回升，短期大豆、豆粕库存供应充足，对短期基差走势仍有压力，但盘面榨利已明显亏损，关注压榨节奏影响。四季度畜禽养殖需求仍看好，南美天气炒作及全球通胀预期难消，叠加国内畜禽养殖需求向好，豆粕价格整体后市仍震荡偏强运行。连粕主力2101 合约低开收星，短期缺乏推动，美豆走弱将拖累连粕偏弱调整，但空间有限，关注跳空缺口上沿 3200 附近支撑，压力 3400-3500 元/吨附近，短线参与。基于若南美天气炒作则利多远月市场影响，后期可关注 1-5 反套。期权方面，可以考虑卖出宽跨式策略。

苹果   现货价格继续弱势运行，期价预期跟随回落。基本面情况来看，苹果市场的利多主要在于西部产区的减产以及山东地区优果率不佳，不过陕西地区收获苹果质量好于预期以及山东地区苹果产量有所增加削弱了该利多影响，再加上今年市场销售不及往年，整体入库量仍然较高，减产的影响被弱化，目前市场偏空环境未改变，对于苹果2101运行区间预期为7000-8500。短期来看，现货情绪对苹果期价影响较大，现货价格出现回落拖累期价。中期来看，苹果市场的主要关注点在于优果率以及消费情况，今年西部产区出现霜冻，东部产区遭遇冰雹，整体优果率相比去年或有一定幅度的下滑，对价格形成支撑，不过该支撑是否有效还需要进一步关注消费端的变化，如果后期消费好于预期的话，整体期价运行重心或会上移，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，操作方面不建议做多，建议仍然以相对高点做空思路为主。

油脂   10月29日国内植物油价格走势出现分化，其中豆油和棕榈油价格有所下行，而菜油价格却大幅攀升，夜盘菜油价格继续上行。豆油和棕榈油价格的下滑，主要受到了外盘走势的影响。欧洲疫情再度加剧后，各国政府可能开启二度封锁措施，市场对此的担忧推动了原油价格的大幅下行；另一方面美国大选临近，选举结果出现之前金融市场会产生较大的波动。二者共同作用之下，市场避险情绪的上升推动了美元指数的升高，从而对整体商品价格带来压力。美豆价格的回调，使得国内豆油走势也有所转弱，而原油价格的疲软对棕榈油影响最为深远，预期生柴产业的复苏将进一步延后。菜油价格在这样的背景下独自上行，主要受到了中储粮收储菜油消息的影响，日前中储粮油脂公司发布公告，将于10月29日在沿海地区招标采购菜油1.8万吨，这将进一步加剧沿海地区菜油供应紧缺的局面。据悉中储粮在11月底以及12月底将分别轮进7.4万吨和5.05万吨。菜油的收储使得市场供应愈发的收紧，预计短期内市场炒作下价格会进一步的攀升。我们仍然看好整体植物油价格的走势，随着美国大选的结束，市场情绪恢复稳定之后，国内豆油价格将保持再度上行。

鸡蛋   JD2101合约重回近期震荡区间内，05合约涨幅明显，鸡蛋现货市场价格稳中小幅上涨，产地货源供应正常，下游市场走货一般，贸易商利润空间不大，多随采随走。当前环境有利于鸡蛋储存，贸易端多存有1-3天库存。供应端来看，11月产蛋高峰蛋鸡为6月补栏鸡苗，新增产能环比减少，市场普遍看好后市行情，但当前成本端玉米、豆粕价格维持高位，养殖利润多处于盈亏平衡附近，养殖户多观望谨慎淘汰，本周蛋鸡淘汰日龄下降至465天附近，可淘老鸡占比偏低，若淘汰持续延后对远期市场的压力也将较为显著；需求端来看，“双十一”电商平台促销即将开启，但实质消费仍要看后期销售情况，利好预计有限，消费难有显著提升，预计短期蛋价维持小幅波动，上涨空间有限，不宜过度乐观，而春节前有望迎来一波集中淘汰，叠加四季度补栏减少，明年3月之后蛋价有望迎来明显好转。期货市场来看，鸡蛋主力01合约短期3900附近支撑有效，压力4200，等待反弹择时偏空操作为主。关注市场淘鸡节奏及贸易走货情况影响。风险点：随着天气变冷，禽流感影响鸡蛋产能；淘鸡进程加速

棉花、棉纱    10月29日周四，棉花主力合约报14435，跌幅1.13%，棉纱主力合约报21185，跌1.05%。棉花自上周回落后维持震荡走势。欧洲疫情增长迅速，法国宣布重新封国，居民居家限制外出。德国也预计会出台新的限制措施，市场对于经济停滞的担忧再起。原油及欧美股市出现大跌。对棉花后续消费的悲观预期再起，下游棉纱跌幅较大。短期需要继续关注疫情发展及各国应对措施，如果限制措施进一步推出，大类资产恐仍有下跌空间，恐拖累棉花走势。今年新疆总体种植面积预计少于去年，但单产增加高于去年水平，棉花总产量预计与去年持平或略高于去年。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期上下的动能均较为疲弱，预计维持震荡。中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持高位，维持在25%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用做空波动率的策略。期货短期以震荡偏空思路操作。

菜粕   菜粕主力合约夜盘窄幅波动。基本面情况来看，菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，美豆出口延续良好态势，整体上行基础仍在，不过巴西天气有利于大豆播种部分削弱利多提振，此外短期存在美豆集中上市的干扰，外盘出现阶段性调整也在合理范围之内，目前仍未打破中期上涨预期。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价整体运行区间继续维持2250-2600判断，由于市场进入多空博弈加剧的时期，短期价格波幅可能会放大，不过中期上涨趋势仍然不变，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   玉米期价夜盘继续高位震荡。东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发强烈缺口预期，现场市场囤粮情绪以及惜售情绪刺激现货价格偏强波动，近期随着新粮供应的增加，华北价格持续上涨后刺激基层一波卖粮，企业上量快速增加，现货价格涨幅有所收敛，全国玉米均价为2454元/吨，较昨日上涨2元/吨，不过整体看涨氛围仍然没有改变。此外，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动继续提振美玉米偏强波动，进一步提振国内的看多情绪，不过处在新粮上市的节点，市场仍然存在集中销售的隐忧，因此当前市场主要关注点依然在于进口情况以及农户售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削价格的上行幅度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对有效供应的影响较大，一旦出现集中销售，价格很有可能会阶段性回落，短期市场博弈进一步加剧，价格或呈现高位震荡，操作方面建议继续关注回调做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉期价夜盘跟随玉米高位震荡。现货市场来看，交易商对原料玉米后市普遍看好，囤粮意愿较强，另外，截止目前全国整体售粮进度偏慢，此外近日山东早间待卸车辆仍然不多，各企业上量满足不了日加工量继续纷纷上调收购价，今日山东深加工企业收购价稳中继续涨10-30元/吨，原料玉米价格继续小幅上调，给淀粉企业带来利好提振，令今日玉米淀粉价格跟随玉米小幅上调，目前淀粉全国均价在3035元/吨，较昨日3031涨4元/吨。不过需要注意的是，淀粉下游企业接受程度并不高，采购均保持谨慎，整体走货不快，令本周玉米淀粉企业库存止降回升，或制约淀粉上涨空间。后期来看，淀粉依然跟随玉米期价波动为主，不过随着淀粉开机率的回升以及现货跟涨动力的下降，整体上行力度或弱于玉米。

纸浆   纸浆期货延续弱势，夜盘受原油及美股低位反弹带动跌幅收窄，现货小幅调整，银星报价4580-4590元/吨，成交变化不大。海外疫情加剧，同时欧洲国家计划封城，市场对纸张和上游木浆需求预期转弱，从VIX指数看市场相对恐慌。国内成品纸近两周一直持稳偏弱，规模纸厂不断提涨，但终端需求一般，导致经销商补库谨慎，近期白卡纸部分高位报盘下调且存商谈空间，生活用纸和文化用纸市场平稳运行，整体看下游还是在关注实际需求情况。国内港口木浆库存减少，但总量维持高位，从主要国家发货看10月之后针叶浆到港或将减少，但阔叶浆供应变化不大，短期看纸浆供需还是较难出现大的变化，供应偏宽松下纸厂对浆价上涨也相对抵触，同时原油大跌引发的情绪波动将影响纸浆期货走势，阶段性或偏弱运行，但下方空间预计有限，短线暂时观望，规避风险，在市场情绪企稳后，远月仍可尝试低位买入。

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