贵金属 周三夜盘时段金银大幅下挫，周四日盘微涨难以逆转方向，黄金和白银本就在收敛末端，上周黄金上行假突破带来市场情绪进入冰点，那么这轮向下的行情也在预料之中。事件驱动上法国可能因疫情原因再度陷入封锁成为导火线，欧美VIX恐慌指数上升股市下挫，情绪整体转弱。从图形上看，黄金可能会破前低，而白银则有可能跌到19.5-21美元/盎司一线，对应内盘4300-4500元/千克，因而不能扛多单。从季节性分析来看，9月和11月都是金银的淡季，在10月直接爆发向上的概率极低，美元指数的压制和流动性的变化在内，金银都大概率宽幅震荡的走势，因而多头弱化盈利预期或者考虑持仓到2-3月份甚至更长的时间是比较好的选择。建议想入场的投资者复盘下2016年11月9日美国大选结果公布当天黄金的波动，市场无疑还是存在变数，图形上金银下跌才刚刚开始，至少不能开多单，但是否入场追空则要考虑对于风险事件的承受能力。我们更倾向于外盘会延续弱势走势，下跌可能才刚开始。

铜 周四沪铜小幅走弱，沪铜2012收于51450，下跌0.39%，伦铜在6700上方运行。全球新增确诊病例创新高，欧洲多国计划采取封锁措施，导致市场恐慌情绪迅速蔓延，欧美股市及原油大跌，拖累铜价。但市场对十九届五中全会有所期待，铜价跌幅相对有限。此前我们多次强调，临近美国大选，且海外疫情形势严峻，均将令市场情绪谨慎。供需方面，伦丁矿业智利Candelaria铜矿Mina工会延长罢工时间，但是由于该矿去年产量仅11.14万吨，因此对总供应影响不大。9月我国铜精矿进口量同比大增35.3%。铜精矿现货TC缓步回升，均表明海外铜矿供应持续改善。11月1日起废铜进口将以符合新标准自由进口及批文两种形式并存，但再生铜及黄涛的进口实施细节仍需试验，国内废铜进口量显著升高还需等待一段时间，不过预期废铜后续供应将回升，持货商出货意愿走高，利废企业接货意愿不足，利空精铜消费及铜价。在原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量料继续回升。另外，线缆企业对四季度订单增速缓慢，尽管汽车板块表现靓丽，但由于电力消费占比高达46%左右，因此决定下游消费整体无明显改善。预计最后两个月供需市场呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速。另外，我国今年电解铜进口量可观，加大国内库存压力，目前全球显性库存高于去年同期水平，基本面对铜价短期影响偏空。我们认为短期铜价或有回调压力，目前沪铜及伦铜分别在51000和6700一线获得支撑，重点关注近期欧美股市及原油等大类资产表现，若发生恐慌性抛售行为，铜价料继续下探。若担心系统性风险可考虑买入看跌期权，如CU2101P50000或卖看涨，如CU2012C53000。

锌 周四日盘锌反常下跌，可能前期的上涨驱动无以为继，这时候要充分小心。理论上股市热度的回暖导致有色的全面上行，铅锌都有较强的冲量，但是到了夜盘随着海外疫情疑似加剧的传闻，尤其是法国封锁边境的传闻，锌价直跳，这里面就重新回归了年初的故事——即矿石的供应短缺问题，能否抵挡住需求塌缩带来的损益，以及矿石是否真的短缺？疫情影响下也存在为了回笼现金流出口国加速出口的可能性。19500-20000元/吨的锌价并不便宜，所以一定要做好多空双面的打算。策略上，技术面的共振情况下如果不能有效突破前高锌价面临大幅回调的概率很大，下方强支撑上移至19200-19400元/吨。观点上可能要考虑多翻空，继续关注矿石的实际供应情况。

镍 镍价震荡调整，但也较为抗跌，疫情引发经济复苏忧虑，宏观面忧虑较多，叠加美国大选不确定性，市场交投波动，美元指数偏强运行也带来压力。镍基本面受到矿石供应收紧支持，矿石出口国菲律宾双台风引发的供应忧虑，以及关停某矿山对于矿石供应影响忧虑引发资金关注，但是雨季将至，关停矿山实际影响相对有限，资金短期进出引发剧烈波动，但总体仍显僵持。目前电解镍在期价再度回落后成交一般。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存下滑，现货企业提货增多。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，镍铁价格略有回升，镍矿石供应收紧继续提振镍铁挺价心态。不锈钢价格持稳，新一期库存数据显示库存增加，需求情况较平稳，但到货预期增加，因成本因素利润下滑，不锈钢厂仍较挺价。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。此外，据SMM，因镍中间品，明年供应长协在谈，预期计价基数可能上调。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势。国内沪镍ni2012于12万关口附近波动，多头防御可能会考验12万关口，但注意利多因素提振短期性和资金持续性，短期震荡可能性较大，近期或短线，避免过度追涨杀跌。美元指数偏强，人民币贬值暂时引发有色整理。

不锈钢 不锈钢期价震荡偏弱。矿石预期收紧，镍铁厂报价持坚，与不锈钢厂博弈延续。不锈钢现货价格相较昨天持稳，不锈钢厂目的仍以稳价出货为主。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，但库存出现继续的回升，需求总体一般，最近钢厂调整11月产量生产的信息零星出现，但真实性有待考证，不过如果弱需求和高成本继续，则减产可能性会增加。不锈钢ss2012调整，短期资金进出引发波动，不锈钢受镍影响，14500元下方再度震荡偏弱波动。

铝 10月29日，沪铝主力合约AL2012低开高走，日盘有所走强。长江有色A00铝锭现货价格下跌40元/吨，现货平均升水扩大到180元/吨。供应端，目前电解铝建成产能在4328万吨以上，运行产能超过3816万吨，预计下月电解铝产量继续增加至324万吨，同比增幅超8%，一季度供应释放压力逐步凸显。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头增仓较多，建议可远月逢高少量试空，12合约下方支撑位14000。

螺纹   期螺偏强运行，现货跟随上涨，周度数据较好，带动午后螺纹回涨，但市场情绪仍谨慎。钢联数据显示，螺纹本周需求增幅较大，库存减少77万吨，产量在连降四周后转增，其中高炉和电炉均小幅增加。近期杭州、北京等地去库较快，但杭州螺纹近一个月同比增量一直在30万吨附近，当下高库存矛盾再次被高去库掩盖，不同之处在于，一是冬季对需求的影响要大于6-8月，二是市场对远月需求预期转弱，这也导致盘面走势比较谨慎。当前的高去库是旺季和低产量的合力，本周产量回升，需求后期受季节性影响持续较高仍有难度，而在去库放缓后，高库存和弱预期对市场情绪的影响可能会再次加大。另外，旺季高需求难以产生较大的预期差，因此需求持续性相对关键，需要关注，去年01合约交割结算价3770元，考虑到今年的库存及对明年建材需求预期，当前对2101合约上方仍难以给出较大空间，短线震荡，旺季过后压力仍在。操作上，11月中旬前可利用高去库进行1/5正套，单边3700元附近空配可轻仓入场，或在看到降库放缓后入场。

热卷   今日热卷窄幅震荡，本周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量320.82万吨，产量环比增加0.13万吨，热卷钢厂库存106.08万吨，环比下降5.87万吨，热卷社会库存277.38万吨，环比增下降9.42万吨，总库存383.46万吨，环比下降15.29万吨，周度表观消费量336.11万吨，环比增加0.17万吨。总体来看，本周数据变化不大，受秋冬季环保限产影响，热卷产量仍处于低位，下游需求较好，热卷库存维持下降趋势，从各行业数据来看，9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，操作方面仍以逢低入多为主。

焦煤   2020年10月29日，焦煤01合约低开高走，期价小幅收涨，盘中期价最高触及1364.5元/吨，从盘面走势上来看，1365元/吨上方阻力依旧较大。目前煤矿安监和环保生产趋严，同时部分煤矿已经完成年度生产任务，后期有减量计划，煤矿供应偏紧。目前山西柳林主焦煤现货价格继续走高，市场看涨情绪较为强烈。当前山西4.3米焦炭去产能稳步推进，但由于焦炭五轮提涨落地之后，下游焦化企业利润维持高位，绝大部分焦企处于满产状态，需求端支撑仍在，同时在焦煤供应偏紧的情况下，多数焦企有补库计划。短期焦煤仍将以震荡偏强走势为主，策略上01合约依旧以逢低做多的思路为主，关注上方1365元/吨一线的阻力。

焦炭   2020年10月29日，焦炭01合约震荡收星，当前期价依旧维持高位震荡。从今日钢联统计的五大钢厂产量来看，产量小幅增加，表明当前下游需求端的支撑仍在。当前焦炭走势偏强的逻辑仍在供应端，目前山西去产能稳步推进，10月已确认关停5家企业共计440万，目前根据文件要求仍有23家焦企共计1432万待关停，其中部分已经开始停装煤，其余处于生产观望状态，另外10月份山西共新投产出焦3座焦炉，共计218万，且目前尚未满产。焦炭仍均在局部供应收紧的情况。在供应偏紧的情况下，焦炭仍将偏强运行，策略上01合约依旧采取逢低做多的操作思路，短期关注2200元/吨整数关口的阻力。

铁矿石 铁矿盘面日间维持窄幅震荡，进一步上行动能不足。从本周的成材数据来看，成材表需进一步转好，周去库速度再度回升至100万吨上方。虽然当前库存总量仍偏高，但钢厂的主动减产意愿开始有所松动，本周五大钢种产量出现止跌回升，环比增加7.35万吨。钢厂减产预期对炉料端估值的压制力度后续或将逐步减弱。当前钢厂厂内进口烧结库存水平仍偏低，球团的添加比例已经处于近年来最高水平，块矿的需求受高价焦炭的影响短期也难有明显增加，后续粉矿的需求将有边际增量，利多盘面价格。但新一轮集中补库开启的时点仍将取决于钢厂利润水平后续的修复情况，当前来看长流程钢厂的利润空间仍较为有限，对高价原料的接受意愿仍不强。短期尚不具备趋势性做多铁矿的条件。后续应关注钢厂产量的回升能否延续，若减产意愿进一步松动则铁矿01合约高基差的修复方式大概率将以盘面价格的上涨来实现。届时将出现再度布局多单的机会，基差修复行情预计将在11月中下旬逐步开启。

玻璃   周四玻璃期货盘面震荡走弱，主力01合约跌1.9%收于1708元。现货方面，国内浮法玻璃价格涨跌互现，区域产销情况略有差异。华北整体产销平稳，部分厂家价格上调1元/重量箱，沙河厂家库存降至56万重量箱；华东市场小幅调整，山东近期产销良好，主要企业库存缩减明显，个别厂价格上涨1-2元/重量箱，江浙皖维持产销平衡；华中周内刚需补货为主，交投较前期稍有好转，多数厂家可达产销平衡，库存小幅下降，受华中会议提振，报价上调1元/重量箱，新价执行情况一般；华南涨跌互现，部分厂促量优惠，观望略浓，出货一般；西南偏弱整理，四川部分厂价格略降，云南部分厂小幅促量优惠；西北价格稳中下调，新疆受新线投产影响，近期价格降幅明显，出货一般，宁夏、乌海、咸阳部分厂成交存优惠政策；东北产销尚可，企业稳价操作，部分存促销政策。新疆晶尊玻璃有限责任公司（原新疆新晶华）600T/D浮法生产线9月底点火，近期开始出玻璃；漳州旗滨玻璃有限公司500T/D浮法七线窑炉冷修完成，计划10月30日点火复产。本周库存仍延续下降态势，建议01合约前期多单继续持有。

原油   继夜盘大跌后，日内SC原油进一步走跌。疫情在欧洲多国持续发酵，法国、西班牙、意大利等国宣布严格的封锁措施，这引发市场避险情绪急剧升温，隔夜欧美股市大幅走跌，美元强势反弹，油价受到明显打压。隔夜EIA库存报告表现中性，截止10月23日当周，美国原油库存增加432万桶，汽油库存减少89.2万桶，精炼油库存减少449万桶，炼厂开工率增至74.6%，美国原油产量创纪录地增长120万桶/日至1110万桶/日。另外，市场关注美湾飓风，周三飓风泽塔风力再次增强，并在美国路易斯安那州东南部沿海登陆，飓风泽塔导致美国墨西哥湾地区关闭了66.6%的原油产能以及44.5％的天然气产能，这对油市形成一定的短线支撑。整体来看，欧美疫情以及欧洲大范围防控措施引发市场避险情绪再度升温，系统性风险导致油价大跌，油价整体波动区间进一步下移，短线市场波动由情绪面主导，不排除进一步下探，情绪释放后可能出现超跌反弹。

沥青   今日国内主力炼厂价格持稳，部分炼厂小幅调整。近期现货市场成交气氛出现好转，炼厂及贸易商推涨价格。当前国内沥青炼厂开工负荷高位持稳，整体资源供应保持充裕。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，东北地区项目需求进入收尾阶段，沥青刚性需求将明显萎缩，同时北方地区沥青资源将逐步南下，流入华东及华南市场，但由于整体需求增长有限，南方地区价格持续上涨难度较大，北方地区在需求走弱下价格将承压。库存方面来看，本周炼厂及社会库存出现去库，但库存水平较历史同期偏高。从盘面走势上看，虽然近期现货端成交氛围较好支撑盘面，但成本端大跌仍然对沥青盘面形成拖累，短期沥青震荡走弱，关注前低附近支撑。

PTA 周四，PTA低位窄幅震荡。当前PTA市场供应充足，同时市场对远期过剩有较强的预期，PTA加工费正不断被压缩。从现货市场表现来看，基差仍维持低位，现货报价参考2101贴水200自提，现货商谈区间为3230-3250。从短期装置检修动态来看，10月底附近国内将有多套装置检修重启，11月份亚东石化、逸盛大连等装置检修将跟进。按照目前四季度PTA尚未检修的体量计算，四季度PTA检修损失量为53.13万吨，约17.71万吨/月。而新凤鸣220万吨/年的PTA装置全面投产后，理论增加PTA产量19.8万吨/月。因此，检修只能在10-11月份短期缓和PTA供应压力。四季度末以及2021年年初，PTA仍有大量的产能投放计划，加上需求端受春节假期的影响，有季节性走弱的压力，因此届时PTA累库压力明显。中长线操作上，建议PTA维持反弹滚动做空。

短纤   周四，短纤期价重心持续下移。从现货市场表现来看，今日直纺涤短产销清淡，平均17%，部分工厂产销为25%，15%，10%，15%，10%，15%，15%，10%。下游目前仍以观望为主，前期短纤价格上涨时，原料备货较多，目前正处于消化原料阶段，因此未来期价的转折点在于下游工厂何时入市采购，后续短纤的产销数据则较为重要。近期下游采购降温，短纤工厂亦继续下调短纤报价。目前，福建直纺涤短半光1.4D主流报6000元/吨现款短送，成交商谈多在5900附近，较低5800附近。江苏直纺涤短部分报价下调，半光1.4D 主流5900-6000元/吨出厂或送到，成交商谈多在5700-5800元/吨出厂或短送。综上，短期建议前期空单暂时关注下方6000整数关口，逢低可适当平仓。后续行情拐点或在于下游补货节点，因此建议密切关注市场交投氛围以及产销数据。

乙二醇 周四，乙二醇期价重心继续下移。从现货市场表现来看，内盘重心波动不大，市场交投情绪一般。目前现货报3725-3735元/吨，递3715-3720元/吨，商谈3720-3725元/吨，下午几单3720-3725元/吨附近成交。从基本面来看，10至11月份，乙二醇华东主港都处于去库的阶段，但市场对今年乙二醇的去库速度期望不高。同时，盘面的不断走弱也是对中长期乙二醇产能投放压力的反映。目前，中科炼化40万吨/年的乙二醇装置上游环节已开车，其乙二醇产能有望在近期释放；新疆天业60万吨/年的乙二醇装置计划近期重启；河南龙宇20万吨/年的乙二醇装置计划在10月份试车。因此，以上新装置的投产预期不断压制期价。考虑到乙二醇较强的产能投放压力，过剩格局难改，未来打压价格倒逼煤化工装置大规模停产是一种趋势，因此，建议中长期反弹空思路为主。

苯乙烯 周四，苯乙烯期价继续上行。目前现货市场交投热情高涨，生产企业纷纷上调报价。目前中石化华东分公司苯乙烯报价上调250元/吨，执行为6950元/吨。尽管持货商不断上调报价，但目前下游跟涨积极性仍较高。目前现货商谈在7100-7150，11月下商谈在7160-7180，12月下商谈在6880-6900，点价11月下报价在01合约加350。从近远期价格结构来看，近端货源偏紧，但远月尤其是12月之后，货物偏紧局面或有所缓解，因此随着后期进口量的回升和国内新增产能的投放，苯乙烯利好将兑现完毕，随之而来，市场或开始打压苯乙烯估值。从盘面走势来看，目前期价已上涨至目标位6800，前期多单可适当考虑逢高分批次逐步减仓，而未入场者不建议高位追多，建议等待行情反转节点。

液化石油气    2020年10月29日PG12合约小幅上涨，当前期价依旧维持区间震荡，从盘面走势上来看，3800元/吨短期仍有较大的压力。29日沙特阿美公司11月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为430美元/吨，较上月上调55美元/吨；丁烷440美元/吨，较上月上调60美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在3383元/吨左右，丁烷到岸成本预估在3531元/吨左右。CP价格的上调对液化气有强的支撑作用。当前现货走势暂未稳定，29日华南广州石化民用气现货价格维持在3548元/吨。本周由于装置检修较多，供应端有所减少，卓创资讯数据显示，本周我国液化石油气平均产量63239吨/日，较上周期减少588吨/日，环比变化率-0.92%。而工业需求当前依旧偏弱，本周MTBE装置开工率为51.07%，较上周下降0.08%，烷基化油装置开工率为46.01%，较上周下降4.02%。随着时间的推移，天气逐渐转冷，民用气消耗将加快，以及拉尼娜现象，民用气需求增加的预期仍在。PG12和PG01合约仍以逢低做多为主。短期需密切关注油价的变动对液化气的影响。

甲醇   甲醇期货低开低走，盘面快速止跌回升，逐步上破2050一线，但未能站稳，录得长腿十字线，表明市场举棋不定。西北主产区企业报价变动不大，内蒙古北线地区商谈1460-1480元/吨，南线地区商谈1460-1520元/吨。甲醇企业签单情况平稳，出货情况尚可。甲醇行业开工率有所下滑，但损失产量不多，甲醇货源供应平稳。下游主动询盘匮乏，多维持刚需采购，内日放量不足。甲醇需求端难以提升，供需关系脆弱。随着进口船货集中到港卸货，甲醇港口库存大幅累积，接近135万吨，打压甲醇走势。甲醇持续推涨乏力，适合短线交易思路，2000关口附近可试多。

PVC PVC期货突破前期高点压力位，最高触及6980，刷新年内高点，并创去年7月份以来新高，但盘面冲高后窄幅回落，录得长上影线。PVC现货市场价格积极跟涨，气氛回暖，各地主流价格整体上移。西北主产区企业暂无库存和销售压力，预售订单支撑下，出厂报价相对坚挺。装置运行负荷提升不明显，PVC货源供应维持偏紧状态。下游生产利润被挤压，对高价货源存在抵触情绪，原料库存维持低位。市场到货依旧不多，华东及华南地区社会库存压力不大。原料电石采购价上调后暂稳，货源略显紧张。PVC基本面暂无压力，供需偏紧，期价稳中上行，有望测试7000关口，但高位波动较为剧烈，不宜过度追涨。

动力煤 10月29日，动力煤主力合约ZC2101高开低走，全天震荡整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格微幅上升。秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量有所增加。近期上游产量供应情况虽良好，但铁路港口流向发运量仍有局限，港口库存得不到有效补充，还在持续下降。近日下游询货需求略增，部分供应商基于低硫资源结构性偏紧，报价坚挺，部分前期参照指数下浮报价的，现在转为指数平或者试探性上浮报价，而下游暂对较高的价格接受程度有限，供需僵持，观望为主。进口煤近日寻货热度略降，价格整体趋于平稳，印尼煤报还盘价格差距不大，(CV3800)小船型FOB29.5-30美金。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多，建议暂时观望为主，01合约上方压力位600。

高低硫燃料油 EIA原油库存大增，欧美疫情扩散打压石油需求，国际油价大幅下挫。短期内来看，若疫情不能好转，则原油库存可能持续累积，对油价造成较大压力。新加坡380CST高硫燃料油市场的现货升水幅度扩大，与即月迪拜掉期的裂解价差改善的同时，亚洲低硫炼油企业的减产和来自西方的套利量的下降也使得10月迄今为止的裂解价差有所改善。目前炼厂开工率的自动提高还不能保证，因为中间馏分油的利润率目前不太好，中间馏分油的产量也在增加。短期内燃料油仍偏弱势，需等待原油企稳，建议反套为主。

聚烯烃 油价依然承压，关注美原油35美元/桶附近支撑情况。在美国总统大选之前，市场保持谨慎，交投清淡为主。在当前宏观环境和基本面均呈现利空的大背景下，市场无实质利好，只能将希望寄托于沙特减产行动。目前聚烯烃成本面的压力有所增加。基本面方面，虽然需求力度不强，但刚需相对稳定，供需矛盾暂不凸显，石化库存处在适中水平。市场心态依然谨慎，热情度不高。盘面而言，基本面支撑不强，主要看资金拉动情况，对短期现货市场情绪的影响依然突出，建议观望为主。

橡胶   今日沪胶放天量下跌，且持仓大幅减少，资金离场迹象明显。近期胶价累计涨幅巨大，且面临16000、18000元等重要阻力位，加上交易所上调交易保证金及涨跌幅限制，还有国际原油价格深幅下跌，系统性风险较大也是导致投资者离场的重要原因之一。不过，橡胶自身供需面尚无明显变化，年底前消费形势可能继续旺盛，而新胶产量减少已无法避免，符合交割标准的胶源依然有短缺迹象。传闻海南胶水收购价已上升至19.5元/公斤，部分地区甚至突破20元/公斤。所以，沪胶或许会在15000元附近获得支持，短期内可能进行宽幅震荡。

纯碱   周四纯碱期货继续走弱，主力01合约跌1.25%收于1583元。现货方面延续弱势，厂家出货情况一般。近期纯碱厂家整体开工负荷维持较高水平，跌势下下游入市积极性不高，多数纯碱厂家难以产销平衡，整体库存压力明显上涨，多灵活接单出货，市场低价有所增加。西南地区纯碱市场趋弱运行，轻碱周边主流出厂价格在1700-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1900-2050元/吨。华北地区纯碱市场行情低迷，轻碱周边主流出厂价格在1750-1850元/吨，重碱主流送到终端价格在1750-2050元/吨。本周国内纯碱厂家开工负荷维持高位，货源供应量增加，终端用户多消耗前期库存，纯碱厂家新单跟进不足，整体库存持续攀升。初步统计，目前国内纯碱厂家整体库存在98万吨左右（含部分厂家外库及港口库存），环比上周增加12%，同比增加75.7%，库存主要集中在西北、华北地区。建议前期空单继续持有。

豆粕   全球疫情病例激增带来的紧张情绪引发市场抛售，打压美豆价格下跌，巴西迎来间歇性阵雨有利于巴西大豆播种和萌芽，不过整体巴西大豆种植延后也将有利于延长美豆出口时间，美豆出口需求乐观仍有支撑，且天气题材炒作空间仍存，短期回调不改长线偏多格局，另外需关注美国大选结果对市场影响。国内市场来看，美豆走低对短期连粕压力较大，沿海油厂豆粕周度库存止降回升，周比增加3.55%，因短期盘面榨利出现亏损或限制后期开机，短期豆粕库存增幅也将有限，需求端来看，生猪存栏继续稳步增加，蛋禽微利，存栏降幅有限，肉禽亏损，出栏积极，但整体禽类需求稳定，水产料进入淡季，饲料需求总量仍向好，且饲料中豆粕添加维持高位，利好豆粕市场需求，中长期豆粕价格仍将震荡偏强运行。连粕主力2101 合约震荡收长下影小阴线，美豆走弱将继续拖累连粕偏弱调整，但空间有限，关注跳空缺口上沿 3200 附近支撑有效性，压力 3400-3500 元/吨附近，等待调整低位参与反弹思路。基于若南美天气炒作则利多远月市场影响，后期可关注 1-5 反套。期权方面，可以考虑卖出宽跨式策略。

油脂   10月29日国内植物油价格走势出现分化，其中豆油和棕榈油价格有所下行，而菜油价格却大幅攀升。豆油和棕榈油价格的下滑，主要受到了外盘走势的影响。欧洲疫情再度加剧后，各国政府可能开启二度封锁措施，市场对此的担忧推动了原油价格的大幅下行；另一方面美国大选临近，选举结果出现之前金融市场会产生较大的波动。二者共同作用之下，市场避险情绪的上升推动了美元指数的升高，从而对整体商品价格带来压力。美豆价格的回调，使得国内豆油走势也有所转弱，而原油价格的疲软对棕榈油影响最为深远，预期生柴产业的复苏将进一步延后。菜油价格在这样的背景下独自上行，主要受到了中储粮收储菜油消息的影响，日前中储粮油脂公司发布公告，将于10月29日在沿海地区招标采购菜油1.8万吨，这将进一步加剧沿海地区菜油供应紧缺的局面。据悉中储粮在11月底以及12月底将分别轮进7.4万吨和5.05万吨。菜油的收储使得市场供应愈发的收紧，预计短期内市场炒作下价格会进一步的攀升。我们仍然看好整体植物油价格的走势，随着美国大选的结束，市场情绪恢复稳定之后，国内豆油价格将保持再度上行。

白糖   今日郑糖反弹整理，主力合约两次下探至5200元附近获得支持，近期或许继续小幅反弹。广西即将召开全国糖会，对新年度食糖产量及糖料作物种植面积会作出新的预测，或许还会涉及2021年外糖进口管理以及国储动向。若系统性风险导致国外糖价显著回调，对郑糖也会造成压力。目前无论消息面还是技术面都没有明确方向，观望为宜。

菜粕   菜粕01合约日内跟随外盘回落。基本面情况来看，菜粕市 场目前主要影响因素在于 CBOT 大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况 三个方面。CBOT 大豆价格来看，美豆出口延续良好态势，整体上行基础仍在， 不过巴西天气有利于大豆播种部分削弱利多提振，此外短期存在美豆集中上 市的干扰，外盘出现阶段性调整也在合理范围之内，目前仍未打破中期上涨 预期。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复 情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进 程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的 影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的 局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价整体运行区间继续维持 2250-2600 判断，由于市场进入多空博弈加剧的时期，短期价格波幅可能会 放大，不过中期上涨趋势仍然不变，操作方面建议以回调做多思路为主，期 权方面建议继续持有买入行权价为 2300 的看涨期权。

玉米   市场博弈加剧，玉米期价继续高位震荡。东北玉米遭遇台风减产、生猪产能 逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发强烈缺口预期，现场市场囤粮情绪以及惜售情绪刺激现货价格偏强波动，近期随着新粮供应的增加， 华北价格持续上涨后刺激基层一波卖粮，企业上量快速增加，现货价格涨幅有所收敛，不过整体看涨氛围仍然没有改变。此外，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰 动继续提振美玉米偏强波动，进一步提振国内的看多情绪，不过处在新粮上市的节点，市场仍然存在集中销售的隐忧，因此当前市场主要关注点依然在 于进口情况以及农户售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素， 目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的 话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削价格的上行幅度，此外， 农户以及贸易商的售粮意愿的变化对有效供应的影响较大，一旦出现集中销售，价格很有可能会阶段性回落，短期市场博弈进一步加剧，价格或呈现高位震荡，操作方面建议继续关注回调做多机会为主。

淀粉   玉米期价日内继续高位震荡。现货市场来看，原料玉米现货持续拉破新高之后市场采购较为谨慎，不过近日山东早间玉米到车依旧不多，市场看涨情绪仍在，近期山东深加工企业收购价整体稳定，个别企业因厂内库存不多，且近期有停机计划，令近期淀粉现货价格小幅抬升。后期来看，淀粉依然跟随玉米期价波动为 主，不过随着淀粉开机率的回升以及现货跟涨动力的下降，整体上行力度或弱于玉米。

棉花、棉纱    10月29日周四，棉花主力合约报14435，跌幅1.13%，棉纱主力合约报21185，跌1.05%。棉花自上周回落后维持震荡走势。欧洲疫情增长迅速，法国宣布重新封国，居民居家限制外出。德国也预计会出台新的限制措施，市场对于经济停滞的担忧再起。原油及欧美股市出现大跌。对棉花后续消费的悲观预期再起，下游棉纱跌幅较大。短期需要继续关注疫情发展及各国应对措施，如果限制措施进一步推出，大类资产恐仍有下跌空间，恐拖累棉花走势。今年新疆总体种植面积预计少于去年，但单产增加高于去年水平，棉花总产量预计与去年持平或略高于去年。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期上下的动能均较为疲弱，预计维持震荡。中期内仍需关注宏观变动及下游消费情况。期权方面，波动率维持高位，维持在25%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用做空波动率的策略。期货短期以震荡偏空思路操作。

纸浆   纸浆期货仍弱势调整，现货波动有限，银星4580-4590元/吨，马牌4600元，成交一般。海外疫情持续恶化导致市场预期转弱，部分国家计划封城，对纸张和纸浆需求也将造成较大影响。国内成品纸方面，白卡纸部分成交价下调，生活用纸和文化用纸市场相对平稳，经销商刚需补库为主，心态偏谨慎，继续等待11月以后实际需求落地。国内港口近一周库存多数下降，总量维持高位，累库压力暂缓，9 月木浆进口量较高，从主要国家发货看10月针叶浆到港或减少，但阔叶浆供应变化不大，短期纸浆供需预计不会有较大变化，产业链库存较高使其价格弹性下降，纸厂按需采购，对浆价提涨接受度不高，浆价或跟随市场情绪波动，继续下跌空间有限，谨慎做空，暂时观望。

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