国际宏观  【欧洲新增病例激增导致再次社交封锁，市场恐慌情绪影响金融商品市场】正如预期，秋冬季来临之际，欧洲二次疫情全面爆发且持续恶化，法国西班牙新增确诊人数均达到5万左右，英国、意大利、德国和荷兰等国新增确诊病例则达到2万左右，均刷新新高，欧洲新增确诊人数则维持在25万左右。疫情严重，各主要经济体将陆续采取严格的封锁防控措施，法国总统马克龙宣布，法国全境从10月30日起再度封城，以应对新冠肺炎疫情的迅猛反弹。德国总理默克尔表示，德国联邦政府和州政府已经同意从11月2日起采取新的封锁措施。其他经济体亦会陆续发布新的封锁措施。受疫情新增病例激增和欧洲再次封锁影响，疫情和经济担忧导致美欧股市重挫，标普500指数创4个月最大跌幅；美元走强，金价在美元走强的情况下走低，现货黄金收跌逾30美元，盘中触及1869.62，为9月28日以来最低水平；油价暴跌逾5%，布油创6月12日以来最低收盘水平。疫情影响与经济担忧，金融和商品市场仍有下降的空间，本轮下降再度提供买入配置的机会。

【佩洛西谴责特朗普太重视股市，呼吁白宫重返谈判桌】美国国会众议院议长佩洛西表示，特朗普总统太在意股市，他太容易受到股市的影响；希望他现在可以重返谈判桌重点处理关于刺激计划的谈判；当前，尚未停止关于刺激计划的立法工作，白宫与国会山需要尽快敲定一份关于刺激计划的协议。疫情持续恶化让政府部门担忧，但是基于大选考量，大选前通过的可能性依然小；大选结束后，刺激法案将会迅速推出，对于美元而言，短期因为避险而利多，长期则因为流动性的持续释放依然形成利空。

【英国脱欧取得进展，协议脱欧可能性大增】据知情人士透露，欧盟与英国在本周举行的贸易谈判中，向着解决困扰谈判已久的几大分歧点取得了进展，给人带来不晚于11月初达到协议的希望。双方已开始起草关于公平竞争的协议文本，接近敲定涉及政府补贴的联合文件，并接近就协议执行方面的关键问题达成共识。疫情持续恶化之际，英国脱欧取得进展将会支撑英镑和欧元，避免其出现大幅的下跌。

【风险提示】10月29日20:30，美国周四将公布大选前最后一次GDP数据，预计第三季度实际GDP年化季率初值将历史性反弹30%，前值为-31.40%。不过，此数据为环比数据，应该更多的关注同比数据，在新冠病例激增以及政策高度不确定之际，关注焦点已转向对当前季度经济动能的评估。20:45，欧洲央行将公布欧元区利率决议， 21:30欧洲央行行长拉加德将召开新闻发布会；尽管多数经济学家和投资者仍然认为央行将等到12月才扩大债券购买计划，但防疫限制措施令经济前景愈加黯淡，提高了欧洲央行本周加大货币刺激力度的可能性。

股指   隔夜市场方面，美国股市大幅下挫，标普500指数跌幅高达3.53%。欧洲股市也遭遇重挫，德国股市跌幅超过4%。A50指数走弱0.51%。美元指数上涨，人民币汇率走低。海外股市大幅回落，将对今日内盘造成明显压力。结合美元以外资产全部下跌的情况看，可能存在美元流动性风险。消息面上看，欧洲二次疫情形势严峻，主要国家新增病持续创新高，法德均推出严厉的封锁措施，市场对疫情和经济受损的担忧加剧，这是导致美欧股市昨夜重挫的主要原因。欧央行今日货币政策会议面临加码刺激的压力。英国脱欧贸易谈判据悉取得进展，带来11月初达成协议的希望。数据显示，美国9月商品贸易逆差意外收窄，进口四个月来首次下降，这与内需走弱有关。此外，预计即将公布的美国三季度GDP将明显反弹。国内方面，中共五中全会今天闭幕，预计将发布“十四五”规划。蚂蚁集团A股今日申购。短期来看风险仍将主导盘面，不排除再度承压回落的可能性。中长期来看，经济基本面没有改变，但政策转紧的影响需要关注，暂预计经济维持复苏趋势，基本面对市场利好影响下降但未消除。技术面上看，上证指数在3230点附近遇到一定支撑，主要技术指标有好转迹象。3230点日内级别支撑仍可关注。上方压力仍在3376点缺口，前高3458点以及3500点至3587点是重要中期压力，阶段支撑位于3200点至3152点缺口，上行趋势线也接近此位置，中期仍为震荡走势。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货冲高回落，连续反弹后价格触及上方技术性压力，叠加市场风险偏好回升，国债期货反弹遇阻。现券市场国债活跃券收益率上行1.75-3.5bp不等，货币市场资金利率仍有小幅走高，资金面继续呈紧平衡格局。央行公开市场继续加大逆回购投放力度，昨日开展1200亿元7天期逆回购操作，单日净投放400亿元，近期连续净投放反映央行货币政策有边际放松迹象。隔夜受二次疫情冲击，全球金融市场出现重挫，市场避险情绪大幅上升。在当前经济数据持续好转以及货币政策难以大幅放松的情况下，国债期货难以形成趋势性行情，基于配置价值以及全球市场风险偏好变化，我们认为债市将呈继续呈现底部抬升的反弹行情。操作上，以配置心态介入，作为对冲风险资产波动的手段。

股票期权  10月28日周三，沪深300指数涨0.81%，收于4737.27。50ETF跌涨0.54%，收于3.364。沪市300ETF涨0.84%，收于4.804。深市300ETF涨0.7%，收于4.730。10月28日消息，截止沪深股市收盘，北向资金净流入1.86亿元，沪股通净流入3.07亿元，深股通净流出1.20亿元。在岸人民币兑美元16:30收报6.7138，较上一交易日升值19基点，日成交量357.93亿美元。今日中间价报6.7195，调贬206个基点。“逆周期因子”淡出使用的消息对市场影响短暂。央行进行公开市场操作，今日净投放400亿元人民币。中国结算公布数据显示，9月新增投资者154.13万，同比增60.09%，环比下降14.14%，期末投资者数17350.59万。股市投资热度增加。综合来看，股指料将维持震荡宽幅震荡的格局，短期以震荡思路对待。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持23%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入11月购4.7，卖出11月购5.2。

商品期权  市场继续关注美国大选、财政刺激前景与冠状病毒疫情。美欧疫情恶化，市场担忧各国收紧防疫限制措施将导致企业业务与全球经济活动进一步萎缩，欧美股市承压。美国大选前达成财政刺激协议的希望渺茫，白宫放弃大选前推出刺激方案的希望，预计达成协议还需几周时间。此外，美国大选方面，目前显示拜登当选总统概率较大，但现在距离美国大选仅剩不到一周，仍有可能发现黑天鹅事件，全球股市、债市、汇市、大宗商品市场仍将持续维持在高波动状态。因此，未来仍是期权做多Gamma 和Vega 好时点。而从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击，欧洲疫情严重，且国外疫苗进展遭遇挫折，对市场经济复苏蒙上阴影。因此，11 月不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若10 月大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，或将迎来新一轮长多的建仓时点。

贵金属 夜盘时段金银大幅下挫，黄金和白银本就在收敛末端，上周黄金上行假突破带来市场情绪进入冰点，那么这轮向下的行情也在预料之中。事件驱动上法国可能因疫情原因再度陷入封锁成为导火线，欧美VIX恐慌指数上升股市下挫，情绪整体转弱。从图形上看，黄金可能会破前低，而白银则有可能跌到19.5-21美元/盎司一线，对应内盘4300-4500元/千克，因而不能扛多单。

从季节性分析来看，9月和11月都是金银的淡季，在10月直接爆发向上的概率极低，美元指数的压制和流动性的变化在内，金银都大概率宽幅震荡的走势，因而多头弱化盈利预期或者考虑持仓到2-3月份甚至更长的时间是比较好的选择。建议想入场的投资者复盘下2016年11月9日美国大选结果公布当天黄金的波动，市场无疑还是存在变数，图形上金银下跌才刚刚开始，至少不能开多单，但是否入场追空则要考虑对于风险事件的承受能力。入场谨慎。

铜 周三铜价小幅走强，隔夜回落，沪铜2012收于51420，下跌0.5%。欧洲新冠疫情告急，德法均加大防疫措施，市场恐慌情绪大幅升温，VIX大增，原油白银及欧洲股市大跌。另外，特朗普放弃大选前达成财政刺激协议的希望，但基本符合预期，市场反应相对平淡，且特朗普预计大选后仍将达成抗疫刺激协议。此前我们也多次强调目前严峻的疫情形势叠加美国财政刺激难以达成，且临近美国大选，市场谨慎情绪占据主导。供需方面，尽管电解铜进口窗口自7月以来多数时间处于关闭状态，我国9月电解铜进口量继续大幅增长，国内连续数月高进口量将加大国内库存压力。周三LME铜库存再度减少2175吨至174900吨，连续数日下降，不过由于保税区库存增长及LME库存自9月底以来连续几日大幅增长，目前全球显性库存已高于去年同期水平。另外，9月我国铜精矿进口量同比大增35.3%。铜精矿现货TC缓步回升，均表明海外铜矿供应持续改善。11月1日起废铜进口将以符合新标准自由进口及批文两种形式并存，但再生铜及黄涛的进口实施细节仍需试验，国内废铜进口量显著升高还需等待一段时间，不过预期废铜后续供应将回升，持货商出货意愿走高，利废企业接货意愿不足，利空精铜消费及铜价。在原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量料继续回升。同时，除汽车产销旺盛外，十月国内消费整体无明显好转但表现尚可，前9个月电网投资累计同比-1.8%，后续仍有加速释放投资的可能，因此对11、12月需求预期相对乐观。预计最后两个月供需市场呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速。铜价目前在51000一线获得支撑，关注市场情绪变化，若市场恐慌情绪进一步蔓延，铜价料继续走弱，反之可能获得支撑，操作上建议卖出CU2012P48000，前期做多波动率操作可继续持有。

锌 周三日盘锌快速冲高，股市热度的回暖导致有色的全面上行，铅锌都有较强的冲量，但是到了夜盘随着海外疫情疑似加剧的传闻，尤其是法国封锁边境的传闻，锌价直跳，这里面就重新回归了年初的故事——即矿石的供应短缺问题，能否抵挡住需求塌缩带来的损益，以及矿石是否真的短缺？疫情影响下也存在为了回笼现金流出口国加速出口的可能性。19500-20000元/吨的锌价并不便宜，所以一定要做好多空双面的打算。策略上，技术面的共振情况下如果不能有效突破前高锌价面临大幅回调的概率很大，下方强支撑上移至19200-19400元/吨，建议多单以此为止损点。

镍 镍价强势上涨后剧烈调整，疫情引发经济复苏忧虑，此前矿石出口国菲律宾双台风引发的供应忧虑，以及关停某矿山对于矿石供应影响忧虑引发资金关注，但是雨季将至，关停实际影响相对有限，注意资金后续跟进。目前电解镍在期价再度回升后现货交投再转观望，9月进口数据显示环比回升，同比下降，但镍矿石和镍铁进口量均大增。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存新一期显示库存下滑，现货企业提货增多。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，镍铁价格略有回升，镍价大涨提振镍铁挺价心态。不锈钢价格略有下调，新一期库存数据显示库存增加，需求情况较平稳，但到货预期增加，因成本因素利润下滑，不锈钢厂仍较挺价。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。此外，据SMM，因镍中间品，明年供应长协在谈，预期计价基数可能上调。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势。国内沪镍ni2012于12万关口附近波动，多头防御可能会考验12万关口，但注意利多因素提振短期性和资金持续性，避免追涨杀跌。后续美元指数及汇率波动依然可能影响有色整体波动，仍存在反复可能性。

不锈钢 不锈钢期价跟随镍价反弹后再度回调。由于缺矿忧虑有所升温，镍铁厂报价持坚，与不锈钢厂博弈延续。不锈钢现货价格持稳，部分不锈钢厂调升报价，不锈钢厂目的仍以稳价出货为主。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，但库存出现继续的回升，需求总体一般，最近钢厂调整11月产量生产的信息零星出现，但真实性有待考证，不过如果弱需求和高成本继续，则减产可能性会增加。不锈钢ss2012上行但，短期资金拉升延续性仍待观，冲高回落后围绕14500元波动。

铝 昨日沪铝主力合约AL2012低开低走，全天震荡下行。夜盘低开低走，继续下行。长江有色A00铝锭现货价格下跌150元/吨，现货平均升水扩大到160元/吨。最新数据显示，2020年9月我国共进口铝土矿836.59万吨，同比续增24.41%，环比第二个月下降，降幅18.99%。虽然铝土矿进口国家前三甲地位稳固，但澳洲超越几内亚成为月度进口量最大的国家，主因澳洲进口量较为稳定，同时几内亚8-9月正值雨季，抑制9月至中国到港量。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多，建议空单续持，12合约下方支撑位14000。

螺纹   期螺夜盘小幅收涨，海外疫情持续恶化导致风险资产大跌，短期需关注情绪上对螺纹影响。现货日间普遍上涨，成交量增至26万吨高位，旺季需求未见走弱迹象，杭州、北京库存持续下降，找钢数据显示产量下降，在低产量、高需求之下，去库维持高位对现货价格形成支撑，期货短期大跌驱动也就相对较小甚至偏强运行，但对于上涨空间依然谨慎，需求处于旺季叠加低利润、弱预期压制供应，加速了去库节奏，不过两者持续性有待观察，需求后期面临季节性回落，而2019年11月的赶工使需求同比基数增大，但除了2017年外近5年10月一般是需求高点，产量相比上半年高位已下降10%，短期虽然回升压力不大，但后期若利润及预期均改善，很可能会使产量转增，秋冬季环保限产影响仍待验证。从博弈的角度看，旺季高需求很难产生较大预期差，若当前拉涨过快可能会使多头面临较大的风险，而高库存的问题在去库放缓后仍将产生较大压力。短期的高去库支撑盘面价格，周三的找钢数据也较为利多，1/5价差也有扩大空间，可短线参与，考虑到10合约的交割压力，对处于淡季的01合约也很难过分乐观，但短期去库较高确实会对盘面形成支撑，因此01合约空配可暂时放缓节奏，3700元之上少量建仓，关注后期去库放缓的节点，下方支撑也上移至3600元。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，周三钢谷网公布库存数据显示，热卷产量库存均环比下降，上周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量320.69万吨，产量环比下降3.42万吨，热卷钢厂库存111.95万吨，环比下降7.43万吨，热卷社会库存286.8万吨，环比增下降7.82万吨，总库存398.75万吨，环比下降15.25万吨，周度表观消费量335.94万吨，环比下降8.88万吨。9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，受秋冬季环保限产影响，热卷产量连续下降，唐山地区高炉开工率有所下降，下游需求同样有所下降，总库存继续下降。从近期公布的下游各行业数据以及宏观经济数据来看，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，操作方面仍以逢低入多为主，关注今日库存数据情况。

焦煤   夜盘焦煤01合约窄幅震荡，当前期价依旧维持高位震荡，整体走势依旧偏强。目前煤矿安监和环保趋严，供应端短期有收紧的迹象。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率75.93%较上期值减1.68%；日均产量63.02万吨减1.74万吨；原煤库存400.77万吨减0.61万吨；精煤库存227.21万吨增1.45万吨。部分洗煤厂设备检修及煤种短缺是造成洗煤厂开工率下降的主要原因。目前在焦炭五轮提涨迅速落地之后，部分焦化企业开始酝酿第六轮提涨，短期关于第六轮提涨分歧仍较大。在焦化企业利润处于高位的情况下，焦炉开工率依旧维持高位，需求端支撑仍在。焦煤短期基本面仍有支撑。从9月份煤炭资源网公布的供需数据来看，1-9月份我国炼焦煤累计产量为35546万吨，同比增加1.96%。1-9月份累计净进口5876万吨，同比下降3.34%。1-9月份炼焦煤累计消耗41215万吨，同比增加0.17%。焦煤整体供应依旧维持偏宽松，这也是制约焦煤进一步上涨的主要原因。短期在下游焦炭偏强势的情况下，焦煤01合约依旧以逢低做多的思路为主，关注1320元/吨的支撑作用。

焦炭   夜盘焦炭01合约小幅收跌，整体走势依旧较为强势。山西去产能稳步推进，目前10月已确认关停5家企业共计440万，目前根据文件要求仍有23家焦企共计1432万待关停，其中部分已经开始停装煤，其余处于生产观望状态，另外10月份山西共新投产出焦3座焦炉，共计218万，且目前尚未满产。焦炭局部供应偏紧的情况依旧存在。在焦炭五轮提涨落地之后，部分焦化企业开始酝酿六轮提涨。当前焦化企业库存偏低，现货走势偏强，对焦炭期价有较强的支撑。随着4.3米焦炭有序退出，焦炭四季度供应存在缺口已成定局，焦炭中期看涨的思路依旧不变。在近期持续上涨之后，短期焦炭01合约将有所调整，策略上多单可以继续持有，未有多单仍可回调继续做多，短期关注2200元/吨附近的压力。

锰硅   在黑色系集体走强的带动下，锰硅昨日小幅收涨。但当前现货市场信心仍不足，预期11月的钢招价格仍有小幅回落的空间。当前成材库存水平仍明显偏高，钢厂为修复利润空间后续仍有进一步主动减产的预期，对炉料的需求将进一步下降。而锰硅供应端的压力仍有增无减，上周全国锰硅供应量环比增加1.9%至211841吨，后续仍将有新增产能逐步投放，锰硅产量短期难以出现拐点。原料端锰矿价格后续也有进一步下调的压力。South32对华12月的二轮报盘较第一轮进一步下调，随着南非逐步进入发运旺季，后续锰矿到港压力将进一步增加。锰硅厂家当前产量虽持续增加，但对锰矿港口现货并未明显的补库意愿，更为青睐直接购买期货矿。锰矿港口高库存的矛盾短期难以得到缓解，国内锰元素的过剩将长期压制锰硅价格的上涨。当前部分采用前期高价矿的合金厂家即将面临亏损，对后续价格或将有一定的支撑力度。操作上继续维持逢高沽空的策略。

硅铁   硅铁盘面昨日小幅冲高回落，收上影线。11月钢招开始逐步展开，从已经开启的部分钢厂本轮钢招情况来看，环比呈现出量价齐升的局面。在一定程度上消除了市场前期对11月需求端的担忧。若按当前已报出的本轮钢招价格计算，贸易商存在一定的可操作空间，后续需求有望再度出现增量，将进一步加剧当前现货资源偏紧的矛盾。有望对硅铁价格形成新一轮的提振。虽然近期硅铁厂家主动加大了生产力度，开工率和产量缓步回升，但供应端短期仍面临着一定的瓶颈，难以从根本上改变当前整体供应偏紧的格局。近期硅铁原料端的价格出现集体上涨，致使生产成本不断上移，硅铁厂家的利润被压缩明显，后续有进一步上调出厂价格的可能。金属镁近期价格也开始出现触底反弹，镁厂的资金状况得到改善，后续有增产的预期，将对75硅铁的后续需求形成利多。盘面经过近期的回落后风险得到明显释放，在新一轮钢招的驱动下有望再度上行。操作上应采取逢低吸纳的策略。

铁矿石 铁矿昨夜盘上行乏力。本期外矿发运量的明显下滑虽然在一定程度上提振了市场的短期看涨信心，但近期中品澳粉库存已经开始出现止跌回升，尤其是PB粉资源较为充裕，短期来看品种间结构性矛盾不突出。四季度外矿发运逐步宽松的大趋势难以改变，后续到港压力仍将持续增加。近期铁矿价格出现筑底的趋势，下游部分钢厂开始进行了小规模的补库，使得现货市场情绪出现了一定程度的转好。但当前成材库存水平仍明显偏高，钢厂为修复利润空间后续仍有进一步主动减产的预期，对炉料的需求将进一步下降，短期缺乏对原料端进行集中补库的意愿。在当前焦炭和废钢供应均偏紧的情况下，钢厂后续将更多地挤压上游铁矿的利润。短期来看钢厂减产铁水的预期对铁矿盘面仍将形成压制，暂不具备趋势性走强的条件。只有待钢厂利润水平进一步修复，对铁矿展开新一轮的集中补库时，高基差对盘面才能形成明显的上行驱动，届时将出现再度布局多单的机会。当前操作应继续维持逢高沽空的策略。

玻璃   夜盘玻璃偏弱运行，主力合约01收于1725元。收于1730元。现货方面，国内浮法玻璃市场主流走稳，市场交投区域存差异。华北稳价出货，贸易商外销稳定，拿货积极性尚可，原片企业整体产销尚可；华东市场近期产销良好，多数厂产销维持平衡以上，库存削减，芜湖信义今日超白价格上调60元/吨；华中会议今日召开，会议精神倡导小幅提涨。目前下游随采随用为主，价格上调支撑平平；华南个别大厂今日推出月底前量大让利政策，近日整体出货一般，部分厂优惠政策利好较为有限；西南市场价格走稳，个别厂存小幅让利政策，整体出货尚可；东北产销良好，企业库存偏低位；西北走货较平稳，局部需求一般。玻璃四季度供给后期没有明显增量；前期高利润导致玻璃产线高强度运行，接下来在环保或炉况压力下停炉保窑行为陆续出现将难以避免，玻璃的供需偏紧现状有所加剧；供需紧张状况将支撑1月合约高位运行。建议前期多单继续持有。

原油   隔夜内外盘原油盘中大幅走跌，跌幅均超5%。由于疫情在欧洲多国持续发酵，法国、西班牙、意大利等国宣布严格的封锁措施，这引发市场避险情绪急剧升温，隔夜欧美股市大幅走跌，美元强势反弹，油价受到明显打压。隔夜EIA库存报告表现中性，截止10月23日当周，美国原油库存增加432万桶，汽油库存减少89.2万桶，精炼油库存减少449万桶，炼厂开工率增至74.6%，美国原油产量创纪录地增长120万桶/日至1110万桶/日。另外，市场关注美湾飓风，周三飓风泽塔风力再次增强，并在美国路易斯安那州东南部沿海登陆，飓风泽塔导致美国墨西哥湾地区关闭了66.6%的原油产能以及44.5％的天然气产能，这对油市形成一定的短线支撑。整体来看，欧美疫情以及欧洲大范围防控措施引发市场避险情绪再度升温，系统性风险导致油价大跌，油价整体波动区间进一步下移，短线市场波动由情绪面主导，情绪释放后可能出现超跌反弹。

沥青   昨日国内主力炼厂价格持稳，部分炼厂小幅调整。近期现货市场成交气氛出现好转，炼厂及贸易商推涨价格。当前国内沥青炼厂开工负荷高位持稳，整体资源供应保持充裕。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，东北地区项目需求进入收尾阶段，沥青刚性需求将明显萎缩，同时北方地区沥青资源将逐步南下，流入华东及华南市场，但由于整体需求增长有限，南方地区价格持续上涨难度较大，北方地区在需求走弱下价格将承压。库存方面来看，本周炼厂及社会库存出现去库，但库存水平较历史同期偏高。从盘面走势上看，虽然近期现货端成交氛围较好支撑盘面，但成本端大跌仍然对沥青盘面形成拖累，短期沥青震荡走弱，关注前低附近支撑。

高低硫燃料油 EIA原油库存大增，国际原油弱势下行。预计今晚EIA库存数据偏悲观。此外欧美新冠病毒肺炎病例继续激增继续打压市场气氛。燃油方面，380CST高硫燃料油比低硫燃料油更为强势，新加坡含硫0.5%船用燃料油和380CST高硫燃料油评估价差从10月23日的45天低点53.66美元/吨反弹至近期的56.06美元/吨，新加坡低硫船用燃料油的下游需求对于一些船用燃料供应商来说略低于高硫船用燃料油的需求。此外低硫燃料油受到了来自船用柴油的竞争，目前这两种产品之间的价差几乎为零。数据显示，截至目前10月，这两种产品送到价的价差平均已达到5.33美元/吨，较9月份的18.09美元/吨有所收窄，这使得含硫0.1%船用柴油对一些船东更有吸引力。短期内原油库存继续增长将带来较大下行压力，燃料油预计下跌为主。 

聚烯烃 隔夜油价持续大幅下行，成本端支撑不足。线性期货高开高位震荡，市场气氛略有提振，贸易商家随行报盘居多，价格试探为主，部分小幅松动，交投气氛一般，下游工厂接货谨慎，按需采购，成交一单一谈。聚丙烯基本面方面，月底合同户按计划完成任务，石化去库存较顺畅，石化厂价稳中有涨，成本支撑尚可，下游工厂按需采购为主，刚需正常，预计近期仍偏震荡格局。

乙二醇 夜盘，原油暴跌，能化板块走弱，乙二醇期价重心继续下移。从现货市场来看，内盘重心震荡调整，市场交投一般。目前现货报3775-3785元/吨，递3765-3770元/吨，商谈3770-3775元/吨，几单3755-3790元/吨成交。10-11月，由于进口量偏低，乙二醇华东主港预计会持续去库，但考虑到今年的新增产能，去库幅度和速度不及往年，12月份乙二醇有望实现供需平衡。从中长期来看，国内仍有巨大的产能投放计划，据悉中科炼化40万吨/年的乙二醇上游环节已于10月27日开车，新疆天业60万吨/年的乙二醇装置计划近期重启，河南龙宇20万吨/年的乙二醇装置计划10月试车。随着以上装置的投产，远期乙二醇供应压力仍巨大。短期，暂时关注乙二醇下方120日均线3770一线支撑，短线空单可适当逢低止盈。未入场者，等待期价反弹滚动做空。

PTA 夜盘，原油暴跌，PTA期价继续下行。当前PTA市场供应充足，同时市场对远期过剩有较强的预期，PTA加工费正不断被压缩。从现货市场表现来看，基差继续走弱，现货报价参考2101贴水200自提，现货成交3250自提。短期，检修将阶段性对冲新产能释放，但难改中长期PTA过剩格局。四季度尚有1265吨/年的PTA装置尚未进行检修，若按照检修2周计算，四季度PTA检修损失量为53.13万吨，约17.71万吨/月。而新凤鸣220万吨/年的PTA装置全面投产后，理论增加PTA产量19.8万吨/月。因此，检修只能在10-11月份短期缓和PTA供应压力。四季度末以及2021年年初，PTA仍有大量的产能投放计划，加上需求端受春节假期的影响，有季节性走弱的压力，因此届时PTA累库压力明显。中长线操作上，建议PTA维持反弹空滚动操作。

短纤   夜盘，短纤期货价格继续走弱。从现货市场来看，产销依旧清淡，市场卖盘较多，但卖盘较少。行业平均产销为21%，部分工厂产销为20%，20%，60%，40%，15%，10%，20%。下游纱厂由于前期原料备货较多，目前处于消化阶段，短纤高价之下，观望居多，目前市场预计月底补货需求或推迟至下月初。江苏地区短纤半光1.4D 主流5750-5850元/吨出厂或短送，较低5700附近。综上，目前短纤工厂库存仍处于低位，工厂以交付前期订单为主，下游工厂原料备货库存较高，但正在逐步消化，同时随着原料PTA和乙二醇价格的下跌，短纤盘面利润仍处于较高位置。短期市场买气不足，预计短纤价格或继续调整直至绝对价格处于低位，吸引下游市场补货或者期现贸易商入市采购。暂时关注下方6000整数关口。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯期价重心继续上探。从周三主港库存来看，28日华东主港库存下降至21.10万吨，较上周下降2.7万吨，环比下降11.3%，同比上涨108.7%。本周主港库存下降主要是因为进口量持续维持低位，根据目前的船报数据来看，下周进口量依旧偏低，华东主港有望持续去库。目前，现货市场货源偏紧状态有望持续到11月中旬附近。周三，主流生产企业纷纷提价，提价幅度在0~250元/吨不等，中石化华东报价至6700元/吨。从现货市场表现来看，听闻现货有在6880元/吨成交，交投热情高。综上，我们认为当前苯乙烯已站稳6400，将上探6800压力位，但短期仍需关注原油价格的暴跌给市场带来的冲击。

液化石油气    夜盘在外盘原油暴跌的情况下，PG12合约小幅低开之后，迅速收回，整体表现依旧较为强势。从盘面走势上来看，3800元/吨短期仍有较大的压力。28日华南广州石化民用气现货价格维持在3548元/吨。PG12合约盘面升水现货175元/吨。当前基差变动较为稳定。近期液化气自身基本面未有明显变化，期价近几个交易日主要是跟随原油走势。当前利比亚原油产量增加，从8月份日均产量10万桶，未来几周将增加至100万桶/日，短期市场难以消化这部分增量。当前欧洲二次疫情全面爆发，欧洲主要股票指数，原油价格均大幅回落，市场对疫情导致经济复苏放缓的担忧仍在。短期油价下跌，对液化气仍有一定的拖累作用。随着时间的推移，天气逐渐转冷，民用气消耗将加快，以及拉尼娜现象，民用气需求增加的预期仍在。PG12和PG01合约把握住旺季不做空这一主要逻辑，前期低位多单可做好利润保护，部分止盈离场。等待回调企稳之后的多单重新介入机会，短期需重点关注外盘原油的走势。

甲醇   甲醇期货实现修复性反弹，重心低位回升，随着多头持仓不断增加，盘面积极拉涨，上破2050一线。国内甲醇现货市场气氛跟随期货好转，沿海地区近期表现偏强，价格继续推涨。西北主产区企业报价暂稳整理，部分略有上调，内蒙古北线地区商谈1460-1480元/吨，南线地区商谈1460-1520元/吨。厂家部分签单平稳，出货情况顺利，区域内部分装置降低运行负荷。甲醇货源供应维持充裕状态，部分企业生产压力仍较大。持货商拉高报价排货，但实际放量略显一般，小单成交为主。沿海市场与内地市场价差窄幅扩大，部分套利窗口开启，有利于内地厂家排货。甲醇终端需求跟进乏力，下游市场维持刚需采购，煤制烯烃开工保持在高位，对甲醇需求稳定。传统需求行业难有起色，维持低负荷运行态势。甲醇产量稳定，需求增量有限，随着进口船货集中到港，港口库存再度累积，高库存成为市场常态。虽然甲醇期价有所回升，但缺乏基本面支撑，隔夜夜盘窄幅回落，2000关口附近可短多。

PVC PVC期货维持偏强走势，重心不断抬升，站稳6850一线后继续攀升，最高触及6920，逼近前期高点，午后窄幅回落，录得三连阳。国内PVC现货市场气氛有所改善，各地主流价格稳中有升，整体交投情况向好，市场低价货源难寻。西北主产区企业货源不多，库存处于低位，大部分存在预售订单，部分厂家出厂报价略有调涨，存在挺价意向。PVC装置仍存在检修计划，开工水平短期难以大幅回升，供应端存在较强支撑。下游市场心态偏谨慎，维持刚需采购，接货积极性欠佳。虽然部分贸易商报价调涨100元/吨左右，但高价交投不畅，业者多逢低适量补货。随着PVC市场价格上调，下游制品厂生产成本增加，部分中小企业陷入亏损。市场到货未有改善，整体可流通货源不多，华东部分货源分流至华南地区，社会库存处于相对低位。此外，原料电石近期采购价也抬升，陕西、山西、河南地区电石采购价上涨50元/吨，电石供应略显不稳，但需求有所增加，促使供需偏紧。基本面偏强，隔夜夜盘PVC继续冲高，短期关注能否突破前期高点。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2101高开低走，全天震荡整理。夜盘高开高走，继续上行。现货方面，环渤海动力煤现货价格微幅上升。秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量有所增加。近期主产地动力煤市场稳中小幅波动运行，晋陕地区煤矿生产稳定，销售良好，整体库存低位，价格以稳为主。内蒙古鄂尔多斯地区整体开工率维持高位，多数煤矿价格稳定，少数矿因需求有所减少，开始积压库存，加之某煤企外购价下调10元，使得部分矿价格下调5-13元不等。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力多头增仓较多，建议短线多单参与，01合约上方压力位600。

橡胶   沪胶震荡回调，交易所调高保证金比例以及涨跌幅限制，部分多头离场了结。国际原油价格大跌，有些国家疫情形势严峻，市场担忧原油消费会下降，不排除天胶需求也会受到影响。近期天胶涨幅巨大，且宏观面存在系统性风险的可能，沪胶可能会出现剧烈震荡。

纯碱   夜盘纯碱走弱，主力01跌1%收于1587元。现货方面，纯碱市场弱势运行，厂家出货情况一般。昨日夜间山东海化、河南骏化纯碱装置短暂停车，目前装置恢复中。近期纯碱厂家整体开工负荷维持较高水平，跌势下下游入市积极性不高，多数纯碱厂家难以产销平衡，整体库存压力明显上涨，多灵活接单出货，市场低价有所增加。西南地区纯碱市场趋弱运行，轻碱周边主流出厂价格在1700-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1900-2050元/吨。华北地区纯碱市场行情低迷，轻碱周边主流出厂价格在1750-1850元/吨，重碱主流送到终端价格在1750-2050元/吨。技术面略有支撑，后期在基差作用下或有反弹，但不改下行趋势。

尿素   周三尿素期货盘面震荡运行，主力01合约收于1724元。现货方面，国内尿素市场行情小幅上扬，山东、河北、河南、山西等地仍有10-20元/吨较为明显的涨幅。目前主要因东北地区复合肥工厂陆续开工，带动内蒙市场价格上调，加之内蒙工厂待发量充裕，出货压力一般，工厂报价持续拉涨，主流地区成交被动跟涨，使得当前国内尿素价格处于高位。供应面来看，当前受检修、环保、限气影响，供应量稍显紧张，价格或将继续小幅拉升；需求面来看，东北地区复合肥工厂陆续开工，拿货量逐渐跟进，然当前价格仍处高位，下游企业按需跟进，有库存则可能会稍微观望，短时国内主流行情或将坚挺运行。操作方面，建议前期多单继续持有；生产企业可逢高把握卖出保值机会。

白糖   郑糖夜盘再次下探5200元获得支持，国际糖价强势整理，印度出口补贴未能落实给糖价带来支持。不过，国际原油价格大跌，对糖价或有利空影响。郑糖近期缺乏大幅波动的动力，或许继续在5200~5400元进行区间震荡。

豆粕   美国疫情病例激增诱发抛售，美豆下挫。不过美豆出口及南美天气炒作空间仍存也将限制其下跌空间，截至10月22日一周，美豆出口检验量较去年同期提高近七成美豆出口继续保持良好预期；截至10月23日，巴西2020/21年度大豆播种进度为16.3%，巴西大豆产区近期出现降雨，南美大豆主产区将在 10 月最后一周迎来更多降雨，但多数产区土壤缺墒情况没有实质转变。国内市场来看，短期供需面未发生较大变化，国内油厂高压榨持续，豆粕周度库存止降回升，短期大豆、豆粕库存供应充足，对短期基差走势仍有压力，但盘面榨利已明显亏损，关注压榨节奏影响。四季度畜禽养殖需求仍看好，南美天气炒作及全球通胀预期难消，叠加国内畜禽养殖需求向好，豆粕价格整体后市仍震荡偏强运行。连粕主力2101 合约低开收星，短期缺乏推动，美豆走弱将拖累连粕偏弱调整，但空间有限，关注跳空缺口上沿 3200 附近支撑，压力 3400-3500 元/吨附近，短线参与。基于若南美天气炒作则利多远月市场影响，后期可关注 1-5 反套。期权方面，可以考虑卖出宽跨式策略。

苹果   现货行情弱势运行，期价跟随小幅下滑。基本面情况来看，苹果市场的利多主要在于西部产区的减产以及山东地区优果率不佳，不过陕西地区收获苹果质量好于预期以及山东地区苹果产量有所增加削弱了该利多影响，再加上今年市场销售不及往年，整体入库量仍然较高，减产的影响被弱化，目前市场偏空环境未改变，对于苹果2101运行区间预期为7000-8500。短期来看，现货情绪对苹果期价影响较大，现货价格出现回落拖累期价。中期来看，苹果市场的主要关注点在于优果率以及消费情况，今年西部产区出现霜冻，东部产区遭遇冰雹，整体优果率相比去年或有一定幅度的下滑，对价格形成支撑，不过该支撑是否有效还需要进一步关注消费端的变化，如果后期消费好于预期的话，整体期价运行重心或会上移，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，操作方面不建议做多，建议仍然以相对高点做空思路为主。

油脂   10月28日国内油脂期货价格走势有所分化，其中棕榈油和菜油价格保持上行，而豆油略有回调。夜盘受外盘原油价格大幅下行的影响国内植物油价格均大幅低开。国内豆油价格相对偏弱，主要受到美豆的影响，近期美豆价格持续上行，目前已经接近前期目标位1100美分/蒲式耳，向上空间较为有限，加上巴西大豆种植进度的快速推近以及美国大选临近的影响，短期内继续上冲的动能开始有所减退，虽然中长期价格继续上行的趋势不变，但是短期内震荡调整的格局也会加剧。棕榈油价格的坚挺仍受益于近期的市场消息，一方面船运公司数据显示马来10月1-25日出口量环比增长7%左右，另一方面西马南方数据显示同期产量下行13%。虽然短期内的数据利好棕榈油，但在全球疫情再度加剧以及原油价格没有起色之前，我们不认为棕榈油价格4季度能有较大的上涨空间。植物油交易仍应以做多豆油为主，在USDA11月报告发布之前，可以考虑豆油2101合约逢低买入的策略，不宜过分追高。

鸡蛋   鸡蛋：今日JD2101合约跌破近期震荡区间下沿4000元/500千克，鸡蛋现货市场价格今日整体稳定，当前市场贸易库存多处于2-3天正常范围内的偏高水平，而“双十一”临近，电商平台开启备货利于小码蛋走货仍有支撑，令蛋价维持低位区间波动，不过电商平台备货仅表现为库存的转移，实际消费情况仍要看后期走货情况；中长期看，市场对四季度养殖低补栏形成共识，普遍对后市蛋价较为乐观，但淘汰节奏仍存在不确定性，目前蛋鸡淘汰日龄在470天附近，可淘老鸡占比较小，叠加饲料成本较高，造成养殖端多处于观望谨慎淘汰状态，若淘汰持续延后对远期市场的压力也将较为显著，对于四季度鸡蛋市场走势，大概率呈现缓慢上涨的格局，不宜过度乐观，而春节前有望迎来一波集中淘汰，叠加四季度补栏减少，明年3月之后蛋价有望迎来明显好转。期货市场来看，鸡蛋主力 01 合约短期料测试3900附近支撑，低位继续追空需谨慎，压力4200，等待反弹择时偏空操作为主。关注市场淘鸡节奏及贸易走货情况影响。

棉花、棉纱

10月28日周三，棉花主力合约报14680，涨幅1.21%，棉纱主力合约报21445，涨0.54%。棉花自上周回落后维持震荡走势。棉花产业链下游需求开始恢复，供应链各环节都试图增加库存。因此，零售端和纺织各环节的复苏对棉花价格的长期健康上涨至关重要。2020年9月，我国进口棉花21.03万吨，环比增长48.26%；同比增长152.52%。2020年1-9月，我国累计进口棉花139.87万吨，同比下降7.82%。2020/21年度，我国累计进口棉花21.03万吨，同比增长152.52%。今年新疆总体种植面积预计少于去年，但单产增加高于去年水平，棉花总产量预计与去年持平或略高于去年。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期上下的动能均较为疲弱，预计维持震荡。中期内仍需关注下游消费情况。期权方面，波动率维持高位，维持在25%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用做空波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

菜粕   外盘美豆高位回调，菜粕主力合约跟随高位调整。基本面情况来看，菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，美豆出口延续良好态势，整体上行基础仍在，不过巴西天气有利于大豆播种部分削弱利多提振，此外短期存在美豆集中上市的干扰，外盘出现阶段性调整也在合理范围之内，目前仍未打破中期上涨预期。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价整体运行区间继续维持2250-2600判断，由于市场进入多空博弈加剧的时期，短期价格波幅可能会放大，不过中期上涨趋势仍然不变，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   市场博弈加剧，玉米期价继续高位震荡。东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发强烈缺口预期，现场市场囤粮情绪以及惜售情绪刺激现货价格偏强波动，近期随着新粮供应的增加，华北价格持续上涨后刺激基层一波卖粮，企业上量快速增加，现货价格涨幅有所收敛，昨日全国玉米均价为2452元/吨，较前一日上涨1元/吨，不过整体看涨氛围仍然没有改变。此外，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动继续提振美玉米偏强波动，进一步提振国内的看多情绪，不过处在新粮上市的节点，市场仍然存在集中销售的隐忧，因此当前市场主要关注点依然在于进口情况以及农户售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削价格的上行幅度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对有效供应的影响较大，一旦出现集中销售，价格很有可能会阶段性回落，短期市场博弈进一步加剧，价格或呈现高位震荡，操作方面建议继续关注回调做多机会为主。

淀粉   玉米期价继续高位震荡以及淀粉现货价格跟涨动力不足，玉米淀粉期价继续高位震荡。现货市场来看，原料玉米现货持续拉破新高之后市场采购较为谨慎，不过近日山东早间玉米到车依旧不多，市场看涨情绪仍在，昨日山东深加工企业收购价整体稳定，局部继续涨10-20元/吨，个别企业因厂内库存不多，且近期有停机计划，令昨日淀粉价格小幅抬升，全国玉米淀粉均价在3031元/吨，较前一日3031持平。后期来看，淀粉依然跟随玉米期价波动为主，不过随着淀粉开机率的回升以及现货跟涨动力的下降，整体上行力度或弱于玉米。

纸浆   纸浆延续弱势，近期由于海外疫情持续恶化导致市场预期再次悲观，风险资产大跌，欧美部分国家开始全面封城，对纸张和纸浆需求也将造成较大影响，同时情绪方面相对利空。，现货跌势暂缓，但成交相对清淡，当前银星含税报价4580-4600元/吨。白卡纸部分高位报盘下移100元/吨，生活用纸和文化用纸市场平稳运行，经销商刚需补库为主，心态偏谨慎，继续等待11月以后实际需求落地。国内港口近一周库存多数下降，高栏港环比大增，总量维持高位，累库压力暂缓，9 月木浆进口量较高，从主要国家发货看10月针叶浆到港或减少，但阔叶浆供应变化不大，短时间内供需难以出现较大变化，产业链库存偏高使其价格弹性下降，目前纸厂还是维持按需采购，对浆价提涨接受度不高，盘面也并未交易11月外盘提涨。短期浆价或随风险资产偏弱运行，但下方仍难给出较大下跌空间，谨慎做空，暂时观望为主。

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