国际宏观  【白宫放弃大选前推出刺激方案的希望】白宫放弃大选前推出刺激方案的希望，发言人预计达成协议还需几周时间。特朗普和他的助手将责任推在了众议院议长佩洛西身上；特朗普表示，美国众议院议长佩洛西将不会批准经济刺激计划，等大选结束，我们会迎来历史上最好的刺激方案。这符合我们的预期，当前是大选的关键期，共和党和民主党均不会妥协为对方赢得胜利筹码。基于大选考量，大选前通过的可能性依然小；大选结束后，刺激法案将会迅速推出，对于美元而言，短期因为避险而利多，长期则因为流动性的持续释放依然形成利空。

【美国参议院通过特朗普对巴雷特出任最高法院大法官提名，大选依然扑朔迷离】当地时间26日，美国国会参议院表决通过了总统特朗普对埃米·科妮·巴雷特出任联邦最高法院大法官的提名；最高法院大法官组成方面发生变化，保守派：自由派=6:3。民调显示，在即将到来的美国总统大选中，民主党人拜登的支持率明显领先于美国总统特朗普，但是在可能决定选举结果的那些摇摆州，竞争更加激烈。民调显示拜登将赢得大选，但华尔街分析师警告投资者不可想当然。在距美国大选还有一周之际，押注民主党大获全胜的债券交易员开始产生动摇。美国大选，如果特朗普败选，将会针对邮寄选票等因素对不认可的选举结果提交最高法院裁决，最高法院的人员组成则有利于共和党，有利于特朗普。

【其他资讯与分析】特朗普宣布恢复对加拿大的铝进口关税豁免。特朗普表示，如果从加拿大进口的非合金未锻造铝激增，他将考虑重新征收关税。美国10月里奇蒙德联储制造业指数录得29，好于预期和前值，为2018年9月以来新高。此外，美国20个大都会区房价指数年率录得5.2%，创两年最大涨幅。但美国10月份消费者信心指数回落，因对经济前景担忧加剧。据法国《费加罗报》，法国总统马克龙考虑在全国范围内实行封锁，因为宵禁未能阻止病毒传播。

股指   隔夜市场方面，美国股市涨跌互现，标普500指数下跌0.3%，道指也下跌，但纳指上涨。欧洲股市跌幅较大。A50指数小幅上涨0.18%。美元指数走升，人民币汇率回落。消息面上看，数据显示美国10月消费信心回落。9月耐用品订单增幅则高于预期。美国政府放弃大选前推出刺激方案的希望，预计达成协议还需几周时间。拜登继续保持领先优势。且海外疫情等风险因素也不减，外部利空显著。国内方面，人民币中间价报价行淡出使用逆周期因子，汇率升值再遇阻缓信号，离岸人民币续跌。据报蚂蚁集团香港IPO目前散户超额认购64倍，预计对市场资金分流的影响不可忽视。短期来看，市场仍处在利空影响为主的环境中。中长期来看，经济基本面没有改变，但政策转紧的影响需要关注，暂预计经济维持复苏趋势，基本面对市场利好影响下降但未消除。技术面上看，上证指数在阶段低点附近震荡，主要技术指标开始放慢降幅，部分仍有超卖迹象。上方压力仍在3376点缺口，前高3458点以及3500点至3587点是重要中期压力，阶段支撑位于3200点至3152点缺口，上行趋势线也接近此位置，中期仍为震荡走势。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货反弹走高，市场避险情绪回升压制风险资产表现，市场跷跷板继续向国债倾斜。银行间国债活跃券收益率下行1.75-3.75BP不等，主要利率债品种收益率均快速走低，近期债市反弹行情得以验证。经济数据上，昨日国家统计局公布中国9月规模以上工业企业利润数据，虽然同比增速保持10.1%的高增长，但增速较9月份大幅回落9.0个百分点，经济数据的边际放缓为债市提供做多逻辑。资金面上，央行公开市场加大投放力度，昨日开展1000亿元7天期逆回购，实现净投放300亿元，货币市场资金面仍然偏紧，主要期限资金利率继续回升。目前来看，债市做多逻辑逐步体现，收益率高位配置价值较高，叠加全球经济市场波动提升，欧美二次疫情全面爆发，美国大选临近，市场风险偏好保持低位，债市对资金的吸引力提升。总体来看，我们继续坚持国债期货阶段反弹的判断，操作上建议逢低买入。

股票期权  10月27日周二，沪深300指数涨0.17%，收于4699.28。50ETF跌0.24%，收于3.346。沪市300ETF涨0.29%，收于4.764。深市300ETF涨0.21%，收于4.697。10月27日，两市股指全天震荡修复为主，创业板、中小板持续反弹，锂电池、建材股复苏。统计公布数据显示，我国工业企业利润稳步回升，前三季度呈现 “由降转升、增长加快”的走势。1-9月份，规模以上工业企业利润总额同比下降2.4%，降幅比1-8月份收窄2个百分点。其中，三季度利润增长15.9%，增速比二季度加快11.1个百分点。GDP增长加速利好股市上行；Wind数据显示，北向资金在重阳节后恢复交易，全天单边净卖出46.37亿元，为连续8日净卖出；其中沪股通净卖出31.58亿元，深股通净卖出14.78亿元。10月27日消息，央行公开市场将进行1000亿元7天期逆回购操作，因今日有700亿元逆回购到期，实现净投放300亿元。中国结算公布数据显示，9月新增投资者154.13万，同比增60.09%，环比下降14.14%，期末投资者数17350.59万。股市投资热度增加。综合来看，股指料将维持震荡宽幅震荡的格局，短期以震荡思路对待。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持23%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入11月购4.7，卖出11月购5.2。

商品期权  市场继续关注美国大选、财政刺激前景与冠状病毒疫情。美欧疫情恶化，白宫幕僚长梅多斯称美国不会控制疫情。市场担忧各国收紧防疫限制措施将导致企业业务与全球经济活动进一步萎缩。美国大选前达成财政刺激协议的希望渺茫。此外，美国大选方面，目前显示拜登当选总统概率较大，但现在距离美国大选仅剩不到10 天，仍有可能发现黑天鹅事件，全球股市、债市、汇市、大宗商品市场仍将持续维持在高波动状态。因此，未来仍是期权做多Gamma 和Vega 好时点。而从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击，欧洲疫情严重，且国外疫苗进展遭遇挫折，对市场经济复苏蒙上阴影。因此，11 月不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若10 月大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，或将迎来新一轮长多的建仓时点。

贵金属 周二日盘黄金波动有限，夜盘在关键价位上有向上突破的迹象，但是并没有相应的量能，假突破的概率也很大，说明市场热度实际很有限，可能本周仍将没有趋势性机会。但一旦出现黄金的热度打开则可能出现很大的波动，这也是我们在盘中反复提醒增加盯盘强度的原因，大选前后接受各种可能性，市场可能出现非常大的意外。当下除了外盘黄金的关键价位外，人民币汇率的波动也是影响黄金的另一关键要素，目前看两者结合下左侧的难度过大，右侧交易为最佳选择，耐心等待入场机会。对于白银目前策略很有限，波动大的品种在这个当下波动可能更大，逻辑上看空，但是同黄金一样，推荐右侧交易。

铜 周二铜价走弱，隔夜窄幅震荡，沪铜2012收于51590。美元指数在93附近偏强震荡，我们认为短期或在92-93区间反复。白宫放弃大选前达成财政刺激协议，基本符合预期，市场反应相对平淡，不过特朗普预计大选后将达成抗疫刺激协议。目前临近美国大选，且海外疫情形势严峻，市场谨慎情绪占据主导。供需方面，尽管电解铜进口窗口自7月以来多数时间处于关闭状态，我国9月电解铜进口量继续大幅增长，国内连续数月高进口量将加大国内库存压力。周二LME铜库存减少1650吨至177075吨，连续数日下降，不过由于保税区库存增长及LME库存自9月底以来连续几日大幅增长，目前全球显性库存已高于去年同期水平。另外，秘鲁Las Basmas铜矿道路封锁解除，海外矿山供应继续恢复，铜精矿现货TC缓步回升，9月我国铜精矿进口量同比大增35.3%。11月1日起废铜进口将以符合新标准自由进口及批文两种形式并存，有利于国内废铜进口量升高，利空精铜消费及铜价。在原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量料继续回升。同时，十月国内消费无明显好转但表现尚可，对11、12月需求预期相对乐观。因此最后两个月供需市场预计呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速，因此我们认为短期铜价或有回调压力，不过在宽松方向不变下，铜价下方空间有限，以震荡偏弱为主，沪铜下方支撑51000元，伦铜支撑6700美元。

锌 周二锌维持宽幅震荡格局，在市场依旧在讲矿石供给不足的故事的情况下，注意锌价的高点在逐步降低，这让我们产生警惕。锌价从绝对价位上并不低，也有可能是贸易因素带来的涨价去库存，做好多空双面的准备。人民币汇率的贬值是当下市场的另一个要素，一方面汇率导致的购买力平价利多锌价，另一方面可能导致外资在中国市场的进进出出，在贬值阶段形成利空，这也是内盘反复的另一原因。策略上，技术面的共振情况下如果不能有效突破前高锌价面临大幅回调的概率很大，下方强支撑上移至19200-19400元/吨，建议多单以此为止损点。

镍 镍价反弹延续。美元指数反弹有所放缓，人民币汇率整理波动，有色金属暂出现整理修复。由于美国大选不确定性以及国外疫情形势带来经济预期影响，整体出现整理。目前电解镍在期价再度回升后现货交投再转观望，9月进口数据显示环比回升，同比下降，但镍矿石和镍铁进口量均大增。菲律宾镍矿石价格持坚，因台风菲律宾发货可能节奏受影响，港口库存新一期显示库存下滑，现货企业提货增多。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，镍铁价格略有回升。不锈钢价格略有下调，新一期库存数据显示库存增加，需求情况较平稳，但到货预期增加，因成本因素利润下滑，不锈钢厂仍较挺价。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。此外，据SMM，因镍中间品，明年供应长协在谈，预期计价基数可能上调。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势。国内沪镍ni2012于12万关口迅速修复震荡反弹可能延续。后续美元指数及汇率波动依然可能影响有色整体波动，仍存在反复可能性。

不锈钢 不锈钢期价反弹。现货价格偏弱，不过不锈钢厂仍以稳价出货为主。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，但整体还是不够理想，月末行情在即，市场出货意愿或不断加强。库存出现继续的回升，需求总体一般，最近钢厂调整11月产量生产的信息零星出现，但真实性有待考证。不锈钢ss2012上行抛压依然较偏重，但下行也受镍影响节奏，14300元短线多空分水岭，收复后继续延续震荡走势，14500元近期震荡中枢。

铝 昨日沪铝主力合约AL2011低开低走，全天震荡略微偏弱。夜盘主力合约完成换月，低开低走。长江有色A00铝锭现货价格下跌30元/吨，现货平均升水缩小到150元/吨。日前欧委会发布公告，决定对原产于中国的铝转换箔产品（aluminiumconverter foil）发起反倾销调查。 被调查产品的欧盟海关税则号为ex76071119 (TARICcodes 7607111960、 7607111991)。 本案倾销调查期为2019年7月1日至2020年6月30日，损害调查期为2017年1月1日至2020年6月30日。另外，海关总署数据显示，2020年1-9月进口原铝超76万吨，9月进口量17.17万吨，环比回落30.66%，同比增长30倍以上。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，12上方压力位15000元。

螺纹   期螺夜盘反弹，昨日现货价格持稳，建材日成交量维持高位，刚需平稳，杭州出库较好，库存持续回落，地产存量施工支撑螺纹旺季需求，同时在产量回升前，去库也有望维持高位，支撑现货价格，期货贴水较前期扩大，因此短期也很难大幅走低。但当下认为上涨空间，同样不大，一是需求后期面临季节性回落压力，从历史看11月需求即使有反弹但也很难超过10月；二是短期产量虽相对较低，但对比上半年400万吨高点仍有较大空间，若价格上涨带动利润及预期改善，供应仍有回升空间。因此，当前去库较好是需求旺季配合低产量的结果，但以上两个因素随时间演变均存走弱倾向，进入淡季后随去库放缓库存问题依然突出，而从需求预期层面看，在11月中旬公布10月数据之前，宏观负面影响将持续。未来2周，螺纹预计延续震荡走势，若市场过度交易高去库带动期货上涨，建议01合约贴近3700元空配，下方则在3550元附近平仓，卷螺差建议关注远月收窄至100以内的机会。偏中期看，若11月中旬后，经济数据和现货需求均未出现明显利多，螺纹有望跌破前低，通过利润倒逼产量下降。

热卷   夜盘热卷继续小幅上行，近日整体在3750-3850元/吨之间震荡运行，上周库存数据显示热卷周产量320.69万吨，产量环比下降3.42万吨，热卷钢厂库存111.95万吨，环比下降7.43万吨，热卷社会库存286.8万吨，环比增下降7.82万吨，总库存398.75万吨，环比下降15.25万吨，周度表观消费量335.94万吨，环比下降8.88万吨。9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，受秋冬季环保限产影响，本周热卷产量继续下降，唐山地区高炉开工率有所下降，下游需求同样有所下降，总库存继续下降。从近期公布的下游各行业数据以及宏观经济数据来看，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，关注前高3850元/吨处能否有效突破。

焦煤   夜盘焦煤01合约小幅下跌，目前期价依旧维持高位震荡。中国煤炭资源网公布的数据显示，9月份我国炼焦煤产量为4253万吨，环比增加0.52%，同比增加8.38%。1-9月份我国炼焦煤累计产量为35546万吨，同比增加1.96%。从供应的角度来看，供应依旧维持偏宽松的局面。10月份开始煤矿安监和环保趋严，此前钢联对山西主要煤矿调研，预计四季度受环保和安监影响，四季度山西焦原煤影响量在836-1660万吨，约占山西焦原煤总量的6.1%-12.2%。四季度焦煤供应仍存在收缩预期。9月份炼焦煤净进口量为657万吨，环比下降7.98%，同比下降17.57%。1-9月份累计净进口5876万吨，同比下降3.34%。9月份净进口量的下滑主要仍受澳煤进口量大幅下滑的影响，后期澳煤停止进口，四季度焦煤净进口量仍将下滑。需求方面：9月份炼焦煤需求量为4859万吨，环比下降1.44%，同比增加5.42%。1-9月份炼焦煤累计消耗41215万吨，同比增加0.17%。从供需增速上来，焦煤供应依旧偏宽松，这也是为何焦煤整体走势不及焦炭的主要原因。四季度焦煤有供应收紧预期，同时下游焦化企业利润偏高，开工率维持高位，需求端支撑仍在，焦煤仍将以震荡偏强运行，策略上焦煤01合约依旧以逢低做多为主，短期上方关注1365元/吨附近的压力，下方关注1320元/吨附近的支撑。

焦炭   夜盘焦炭01合约冲高回落，期价震荡收星，整体走势仍偏强。山西4.3米焦炉目前稳步有序退出。日前山西省长治市发布的《关于进一步做好2020年长治市焦化行业压减关停工作的通知》提出，今年长治市288万吨压减任务由整合后的新建焦化项目主体承担，并将根据整合推进实际情况优化调整、统筹关停。 通知表示，结合主城区周边环境质量、安全风险及焦化配套化产精深加工装置等因素，科学统筹、综合考虑，实施分批关停。第一批关停潞州区、屯留区、壶关县的4.3米焦炉；第二批关停潞城区潞宝集团焦化有限公司71万吨焦炉、沁源县常源焦化有限公司60万吨焦炉。 第一批关停的焦炉，要在10月31日前停炉（清空焦炉），12月底前完成拆除；第二批关停的焦炉，要在12月底前完成关停；其余4.3米焦炉按照省市相关要求逐步关停。按照钢联统计的数据，四季度焦炭存在2500万吨左右的缺口，当前焦炭整体库存持续下降，焦化企业库存维持低位，焦炭上涨仍有较强基本面的支撑。策略上焦炭01合约低位多单仍可继续持有，上方关注2200元/吨整数关口的压力。

锰硅   锰硅盘面昨日窄幅波动，小幅收涨，短期来看前期5970一线的低点对盘面的支撑力度仍较强。现货市场近期的成交也较为低迷，信心不足，开始有低价资源流出。近期成材去库速度的放缓预示着下游终端消费最强的时点已经过去。钢厂后续仍有进一步减产的预期，锰硅的需求端将进一步承压。主流钢厂10月锰硅的钢招出现量价齐跌，当前看来11月的钢招仍难言乐观。近期锰硅供应端的压力有增无减，上周全国锰硅供应量环比增加1.9%至211841吨，后续仍将有新增产能逐步投放，锰硅产量短期难以出现拐点。原料端锰矿的高开存矛盾仍在进一步累积，外矿发运速度暂无放缓的迹象，最近一期港口锰硅库存继续刷新历史高值。外矿对华12月报价进一步下降，临近年底，后续贸易商或有低价甩货回笼资金的现象出现，锰硅后续的生产成本将进一步下移。部分采用前期高价矿的合金厂家当前即将面临亏损，对后续价格或将有一定的支撑力度。操作上应继续维持逢高沽空的策略。

硅铁   硅铁盘面昨日小幅冲高回落，遇阻上方20日均线，经过近期的持续调整后，盘面短期风险得到了很大程度的释放，下行动能逐步减弱。现货市场价格近期也出现小幅回落，主要是由于近期硅铁厂家主动加大了生产力度，开工率和产量缓步回升。而下游需求在11月钢招尚未开始前出现短期走弱。在钢厂进一步减产的预期下市场对本轮钢招的表现仍有一定的担忧，看涨预期并不如前期强烈。但近期硅铁原料端的价格出现集体上涨，致使生产成本不断上移，硅铁厂家的利润被压缩明显，对后续现货价格有较强的支撑力度。金属镁近期价格也开始出现触底反弹，镁厂的资金状况得到改善，后续有增产的预期，将对75硅铁的后续需求形成利多。总体而言，硅铁供应偏紧的矛盾近期有所缓解，短期上行驱动出现减弱，但成本端的支撑力度较强，现货价格进一步回落的空间有限。盘面短期受市场情绪影响较大，但下方5700一线有较强的支撑力度，操作上应采取逢低吸纳的策略，密切关注11月的钢招情况。

铁矿石 铁矿昨夜盘小幅走弱。最近一期的主流外矿发运量再度出现明显下降，环比下降约350万吨，其中澳矿发运的降幅更为明显，周度发运重回1500万吨下方。由于力拓将其部分检修计划移到四季度，后续澳矿的发运节奏可能出现放缓，预计本周澳洲的泊位检修还将影响约为153.8万吨的铁矿发运。当前港口中品主流澳粉的库存仍处于相对低位，MNPJ粉近期持续去库，且当前钢厂的采购仍集中在中品澳矿。后续若澳矿发运节奏放缓，中品矿溢价的再度走强有望对盘面价格形成支撑。但短期来看，盘面交易的主逻辑仍是钢厂的减产预期。近期成材去库速度的放缓预示着下游终端消费最强的时点已经过去，钢厂后续利润水平的修复将主要通过打压原料端的价格来实现，铁水产量仍有进一步下调的预期。对于铁矿来说，当前仍维持逢高沽空策略。待钢厂利润水平进一步修复后，钢厂有望对铁矿进行新一轮的补库，届时盘面将交易基差修复逻辑，01合约在进入11月中下旬后有望再度迎来布局多单的机会。

玻璃   夜盘玻璃震荡运行，主力01合约收于1751元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格大致走稳，产销情况尚可。华北暂稳出货，沙河个别厂家市场价格小幅调整，产销尚可；华东整体走稳，市场交投相对平稳，各厂库存压力不大，下游按需补货，短市看稳；华中地区今日厂家稳价操作为主，下游继续按需采购，实单成交量平平，明日在醴陵旗滨召开华中会议；华南个别厂成交价格有一定松动，多数厂价格走稳，产销一般；西南量价稳定，整体出货尚可。西北市场整体出货相对平稳，新疆市场价格下行明显，成交一般；东北交投尚可，多数厂家产销平衡及以上，库存继续下降。国庆节后玻璃库存持续下滑，尽管区域间有所分化，上周去库速度明显加快，其中华北地区库存去化幅度较大。青海耀华特种玻璃600T/D浮法生产线22日因环保问题停产保窑。全国浮法玻璃生产线共计300条，在产245条，日熔量共计162825吨，较前一周减少600吨，停产保窑1条，无点火及改产线。玻璃四季度供给后期没有明显增量；前期高利润导致玻璃产线高强度运行，接下来在环保或炉况压力下停炉保窑行为陆续出现将难以避免，玻璃的供需偏紧现状有所加剧；供需紧张状况将支撑1月合约高位运行。建议前期多单继续持有。

原油   隔夜欧美原油盘中大幅反弹，尾盘回吐部分涨幅，国内SC原油高开震荡。美湾再遭飓风袭击提振油市，但全球疫情持续发酵以及偏利空的API库存数据打压油价。飓风“泽塔”将在周三给墨西哥湾北部部分地区带来飓风，这导致美国墨西哥湾关闭49.45%的原油产能以及55.35%的天然气产能。另外，API库存数据表现偏利空，美国上周原油库存增加460万桶至约4.952亿桶，汽油库存增加225万桶，精炼油库存减少533万桶。而全球疫情持续发酵打压经济及需求前景，美国新增病例持续处于高位，而欧洲二次疫情爆发，这将抑制原油需求的恢复。整体来看，目前原油市场多空因素交织，整体维持震荡概率较大，由于今日凌晨公布的API数据偏利空，预计日内SC原油降将回吐夜盘涨幅。

沥青   昨日中石油华东、华南主营炼厂上调50元/吨，其他持稳。近期现货市场成交气氛出现好转，炼厂及贸易商推涨价格。当前国内沥青炼厂开工负荷高位持稳，整体资源供应保持充裕。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，东北地区项目需求进入收尾阶段，沥青刚性需求将明显萎缩，同时北方地区沥青资源将逐步南下，流入华东及华南市场，但由于整体需求增长有限，南方地区价格持续上涨难度较大，北方地区在需求走弱下价格将承压。库存方面来看，上周炼厂库存整体变动不大，但库存水平较历史同期偏高。从盘面走势上看，虽然成本端喜爱跌，但近期现货端成交氛围较好将支撑盘面，预计短期整体维持低位震荡。

高低硫燃料油 隔夜API原油库存大增，疫情确诊人数在美国和欧洲继续激增加剧对石油需求滑坡的担忧，利比亚原油产量反弹可能导致新 的供应过剩，国际油价弱势震荡。新加坡企业周刊数据显示，截至10月21日当周，新加坡商业陆上渣油库 存较上周下跌 1.4%，至2431.7万桶，此前一周，连续五周的积累推动库存升至七周高点。该数据显示， 截至10月21日的一周，燃料油进口下降29.5%，至83.3万吨吨，此前一周超过100万吨。目前来看，新加坡地区11月西半球货物流入量约为200万吨，船用燃料需求量约为300万吨，11月供需仍有一定紧张，但燃料油上行仍然乏力，目前需要等待疫情好转，船用油终端需求持续清淡疲软，调油商出货受阻，市场缺乏利好支撑，故预计短线船燃市场运行疲弱，弱势持稳为主。

聚烯烃 隔夜油价受API库存大增影响，弱势运行。石化库存稳步消化中，石化销售压力相对较小，然新增产能的释放对市场业者心态形成压力，需求方面除农膜处传统旺季外，其他下游行业需求无明显大幅变动，终端工厂多坚持刚需采购，行业供需矛盾仍存。PP 期货强势整理，现货小幅调整，局部部分微涨。PP 或有冲高动作，有望提振市场情绪。基本面方面，供应压力暂不突出，下游刚需相对稳定，但采购情绪谨慎。石化厂价基本稳定，成本支撑尚可。预计近期仍偏震荡格局。

乙二醇 夜盘，乙二醇重心继续下移。从库存走势来看，我们仍维持10-11月，乙二醇处于去库的判断。根据最新的船报数据显示，10月26日至11月1日，乙二醇将有12.3万吨的船货抵港，这样的到港量水平处于低位，因此预计主港有望延续去库。但是，今年油制和煤制乙二醇装置不断投产，行业产能基数增加，因此去库速度和程度也将不及往年。此外，从中长期来看，国内仍有巨大的产能投放计划，据悉中科炼化40万吨/年的乙二醇上游环节已于10月27日开车，新疆天业60万吨/年的乙二醇装置计划近期重启，河南龙宇20万吨/年的乙二醇装置计划10月试车。随着以上装置的投产，远期乙二醇供应压力仍巨大，而需求目前受双十一和双十二等节日支撑尚可，但12月之后，尤其是明年1-2月份，终端织机负荷有明显的走弱压力，届时聚酯开工率将会下行。预计届时，市场将再度打压乙二醇煤制现金流成本，以此再度倒逼国内更多的煤化工装置停车。综上，短期乙二醇主港维持去库，但12月及以后，供需有恶化的趋势，因此建议中长期保持空头思路，反弹沽空为宜。

PTA 夜盘，PTA价格重心继续走弱。从现货市场来看，基差仍旧偏弱，11月初报盘在01贴水190附近，递盘在01贴水195附近，商谈区间在3280-3290元/吨。就当前PTA基本面来看，10-11月份，供需维持紧平衡；但四季度末至明年年初，PTA供需过剩将逐步体现，社会库存将不断累积。短期来看，四季度尚有1265吨/年的PTA装置尚未进行检修，若按照检修2周计算，四季度PTA检修损失量为53.13万吨，约17.71万吨/月。而新凤鸣220万吨/年的PTA装置全面投产后，理论增加PTA产量19.8万吨/月。因此，检修只能在10-11月份短期缓和PTA供应压力。四季度末以及2021年年初，PTA仍有大量的产能投放计划，加上需求端受春节假期的影响，有季节性走弱的压力，因此届时PTA累库压力明显。中长线操作上，建议PTA维持反弹空滚动操作。

短纤   夜盘，短纤期货价格重心继续下行。从现货市场来看，在买涨不买跌 的情绪推动下，市场商谈清淡，持货商出货意愿仍较强，但下游接货意愿不佳，行业平均产销为21%，部分工厂产销为20%，20%，60%，40%，15%，10%，20%。江苏市场半光1.4D 主流在5750-5850元/吨出厂或短送，福建市场半光1.4D 主流5900-6000元/吨现款短送。当前，短纤工厂库存仍处于低位，以交付前期订单为主，下游工厂原料备货库存较高，但正在逐步消化，同时随着原料PTA和乙二醇价格的下跌，短纤盘面利润仍处于较高位置。因此，在这样的情况下，我们暂时未见期货盘面有更多的利好提振。短期期价或继续下调，直至绝对价格低位，吸引下游纱厂补货或者期现贸易商入市采购。暂时关注下方6000整数关口。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯重心再度上探。期价近期走强主要是受去库预期的带动，根据目前港口货物的到港量情况，10月21日至27日，主港合计到港量为1.8万吨，到港量处于低位，预计周三库存数据将继续下降。从船货预报情况来看，10月28日至11月3日，主港合计将有2.2万吨的船货抵港，进口量仍旧偏低，因此后期华东主港仍将持续去库。因此，短期受去库预期的支撑，加之现货货源偏紧，厂家挺价，盘面价格仍将偏强运行。但中长期来看，四季度末和2021年上半年，苯乙烯仍旧有巨大的产能投放压力，加之下游新增产能无法消化供应端的产能增量，远期过剩预期仍将压制盘面表现。短期盘面将围绕6400一线博弈，站稳之后若有外部因素配合或继续上探，关注6800压力。行情的拐点在于进口量回升节点和国内产能投放节点，因此操作上建议把握操作节奏。

液化石油气    夜盘PG12合约小幅收涨，目前期价依旧维持区间震荡。3800元/吨上方，短期依旧具有较强的压力。API公布的原油库存数据意外增加，隔夜外盘原油价格冲高回落，市场对需求端担忧仍在。当前利比亚原油产量增加，以及欧洲二次疫情爆发，原油基本面短期仍难言乐观，油价短期依旧偏弱，对液化气上涨仍有一定的压制。从目前现货的角度来看，27日华南广州石化民用气现货价格维持在3548元/吨。短期现货价格暂稳。随着时间的推移，天气逐渐转冷，民用气消耗将加快，以及拉尼娜现象，民用气需求增加的预期仍在。PG12和PG01合约中期看涨的思路维持不变，整体仍维持逢低做多的操作思路，短期需重点关注原油价格走势。

甲醇   甲醇期货窄幅低开后，重心逐步上移，回到2000关口上方运行，但推涨乏力，盘面整体波动幅度不大，尾盘阶段出现拉升，结束三连阴。国内甲醇现货市场气氛平稳，区域走势有所分化，沿海地区价格稳中有升，内地市场僵持整理。西北主产区企业部分签单平稳，实际出货情况一般，多根据自身情况灵活调整报价，厂家暂无挺价意向。尽管持货商控盘惜售，但下游市场接货不积极，维持刚需采购节奏，成交难以放量。传统需求旺季已经接近尾声，甲醇终端需求跟进依旧乏力。随着进口船货集中到港，甲醇港口库存止跌回升，累积至120万吨以上水平，库存压力明显。供需矛盾未得到缓解，甲醇现货市场处于持续贴水状态。外盘报价相对坚挺，但对国内提振作用有限。甲醇基本面疲弱，期价维持低位震荡走势，短期或有所修复，隔夜夜盘继续上行，操作上可短多。

PVC PVC期货窄幅上移，重心回踩6750一线支撑止跌逐步回升，再度上破6800关口，录得小阳线。国内PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格稳中走高，市场低价货源依旧不多。部分装置停车检修，PVC开工水平下滑，供应端收紧。西北主产区企业暂无压力，库存水平不高，大部分存在预售订单，存在挺价意向。原料电石采购价陆续实现跟涨或是计划上涨，生产成本有所增加，但PVC价格高位企稳，厂家生产利润尚可。贸易商心态改善，报价积极跟涨。下游市场刚需补货为主，高价货源交投不畅。尽管PVC货源偏紧张，但市场买气略显不足，导致实际成交不活跃。受到运输因素的影响，市场整体到货一般，部分华东货源分流至华南市场，PVC社会库存继续回落。PVC现货市场与期货相比处于深度升水状态，供需矛盾不突出，期价维持高位运行态势，隔夜夜盘上破6850，仍有上冲可能，关注前高压力。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2101高开高走，全天继续震荡反弹。夜盘高开低走，震荡偏弱。现货方面，环渤海动力煤现货价格保持不变。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量小幅减少。港口方面，北港库存继续震荡下行，优质煤种货源紧缺现象仍存，报价相对坚挺，以指数平为主，下游采购压价意愿较强，实际成交一般。现5500大卡主流报价595-605元/吨左右，5000大卡报价在545-550元/吨左右。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多，建议可少量逢高试空，01合约上方压力位590。

橡胶   沪胶继续创新高，夜盘中主力合约先是在16000元关口附近震荡，尔后一举拉升至16200元左右。需求旺盛叠加橡胶产量下降导致供应趋紧，特别是符合交割标准的胶种数量有限使得市场做多热情高涨。当前市场情绪化严重，而供应偏紧的问题短期内恐难解决，影响胶价继续走高的潜在利空是主力多头获利了结以及新冠疫情可能再次爆发带来系统性风险。技术上看，沪胶上方阻力位可能在18000元及20000大关。

纯碱   夜盘纯碱震荡偏弱，主力01收于1608元。现货方面，纯碱市场走势疲软，市场交投气氛清淡。盐湖镁业纯碱装置开工3成左右，近期检修厂家不多，货源供应量充足。轻碱下游需求疲软，浮法玻璃厂家重碱库存充足，拿货积极性不高，多消化前期库存为主。轻碱市场成交重心下移，部分厂家灵活接单出货为主，市场中低价货源增多。重碱市场弱势运行，上下游坚持博弈。华北地区纯碱市场弱势运行，部分外埠轻碱货源送到河北终端价格在1700-1750元/吨，当地重碱主流送到终端价格在1800-2000元/吨，期货货源价格偏低。江苏地区纯碱市场行情低迷，当地厂家轻碱主流出厂价格在1600-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1950-2050元/吨。技术面略有支撑，后期在基差作用下或有反弹，但不改下行趋势。

尿素   周二尿素期货下探后回升，主力01合约涨0.24元收于1724元。现货方面，国内尿素行情稳中小涨，山东、山西、江苏等地价格相对稳定，河北、河南、安徽、两广、东北等地有10-30元/吨的涨幅。主流区域多数工厂库存偏低、且有一定待发支撑，工厂出货无压力的情况下，心态多挺价或继续试探上推为主；由于近期工厂持续推涨，市场接受度逐渐减弱，贸易商高价跟单意向放缓，但区域性供需现状不一，部分地区市场行情仍有上扬；期货盘面低开高走，买卖盘心态相对均势，整体交投情况一般。短时来看，市场交投略显疲态，但场内低价货源难寻的情况下，行情仍偏僵持博弈。操作方面，建议前期多单继续持有；生产企业可逢高把握卖出保值机会。

白糖   郑糖夜盘弱势整理，主力合约继续在5200元上方波动。国际糖价创新高，印度出口补贴未落实令市场担忧后期供应趋紧。国内糖价相对疲软，进入消费淡季，而新糖上市及外糖进口都在增加。糖价走势内弱外强的局面可能持续，关注郑糖主力合约能否在5200元附近止跌。

豆粕   美豆价格继续高位盘整，市场关注焦点继续围绕美豆出口及南美种植期天气因素影响，当前出口 需求强劲仍有支撑，USDA 昨日公布私人出口商向未知目的地销售了 12.07 万吨大豆，且最新一周， 美豆出口检验量为 266.44 万吨，高于上周 231.78 万吨，其中对中国的出口检验量占到 75.86%，而巴 西大豆产区近期出现降雨，南美大豆主产区将在 10 月最后一周迎来更多降雨，但多数产区土壤缺墒 情况没有实质转变，预计市场对于收获延迟的炒作仍将贯穿大豆生长季。国内市场来看，短期供需面 未发生较大变化，成本端仍有支撑，国内油厂高压榨持续，豆粕周度库存止降回升，短期大豆、豆粕 库存供应充足，对短期基差走势仍有压力，但四季度畜禽养殖需求仍看好，南美天气炒作及全球通胀 预期难消，叠加国内畜禽养殖需求向好，豆粕价格整体后市仍震荡偏强运行。连粕主力 2101 合约继续呈 现区间内震荡走势，关注跳空缺口上沿 3200 附近支撑，压力 3400-3500 元/吨附近，操作上，回调参 与反弹思路。基于若南美天气炒作则利多远月市场影响，后期可关注 1-5 反套，同时可考虑 05 合约 单边行情。期权方面，持有买入牛市价差策略。 此外，需关注美国大选进展对中美关系发展的影响。

苹果   昨日苹果期价再度下跌，主要受现货情绪转变影响。国庆节前新季红富士苹果上量不足，再加上西部好货减产助推以及节日备货等因素影响，产区价格居高不下，带动期价价格上扬，不过销区走货仍然变现不及预期以及往年，国庆节后，销售端对市场的影响再度凸显，再加上山东苹果上量的增加，现货价格出现回落，尤其是霜降开始，价格回落幅度较大，带动期价回落。目前来看，苹果市场的利多主要在于西部产区的减产以及山东地区优果率不佳，不过陕西地区收获苹果质量好于预期以及山东地区苹果产量有所增加削弱了该利多影响，再加上今年市场销售不及往年，整体入库量仍然较高，减产的影响被弱化，目前市场偏空环境未改变，对于苹果2101运行区间预期为7000-8500。短期来看，现货情绪对苹果期价影响较大，现货价格出现回落拖累期价。中期来看，苹果市场的主要关注点在于优果率以及消费情况，今年西部产区出现霜冻，东部产区遭遇冰雹，整体优果率相比去年或有一定幅度的下滑，对价格形成支撑，不过该支撑是否有效还需要进一步关注消费端的变化，如果后期消费好于预期的话，整体期价运行重心或会上移，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，操作方面不建议做多，建议仍然以相对高点做空思路为主。

油脂   10月27日国内植物油价格继续上行，夜盘价格波动不大。三大油脂走势略有放缓，但向上趋势并未发生改变。短期内市场消息较为有限，虽然棕榈油出口量有所上行，同时产量也可能受到影响，但不足以推动整个植物油市场价格再度上行。这主要是因为在欧美疫情加剧的情况下，原油价格再度走低，棕榈油短期的利好仍然无法支撑长期价格的上行，4季度国内植物油走势仍然依赖豆油的引领。

目前国内豆油基本面仍然保持良好，进入10月中旬后，国内进口大豆和豆油均进入减库存周期。截止10月23日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量553.64万吨，较上周的587.27万吨减少33.63万吨，降幅5.73%；国内豆油商业库存总量127.26万吨，较上周的128.84万吨降1.58万吨，降幅为1.23%。随着国内豆油库存的不断下滑，国内豆油价格也有望不断抬升。另一方面，美豆价格仍然保持上行，1100美分/蒲式耳仍是短期内的目标位。由于10月USDA报告并没有下调美豆单产数据，11月报告中这一数值仍有可能得到修订，在美豆产量再次下调的情况下，美豆价格有望继续升高，国内豆油走势也将因此受益。11月初将迎来美国大选，虽然本次大选争议较多，可能会引起金融市场较大的波动，但大选结束后美国不会立刻转变对中国的贸易政策，在中国对美进口大豆附加关税没有取消的情况下，4季度国内豆油价格都将保持上升的趋势。我们建议继续持有豆油2101合约，直至12月中下旬国内节前采购高峰的到来。

鸡蛋   JD2101合约低开小幅反弹，27日鸡蛋现货市场价格整体稳定，当前市场贸易库存多处于2-3天正常范围内的偏高水平，不过“双十一”临近，电商平台开启备货利于小码蛋走货仍有支撑，令蛋价维持低位区间波动，不过电商平台备货仅表现为库存的转移，实际消费情况仍要看后期走货情况；中长期看，市场对四季度养殖低补栏形成共识，普遍对后市蛋价较为乐观，但淘汰节奏仍存在不确定性，目前蛋鸡淘汰日龄在470天附近，可淘老鸡占比较小，叠加饲料成本较高，造成养殖端多处于观望谨慎淘汰状态，若淘汰持续延后对远期市场的压力也将较为显著，对于四季度鸡蛋市场走势，大概率呈现缓慢上涨的格局，不宜过度乐观，而春节前有望迎来一波集中淘汰，叠加四季度补栏减少，明年3月之后蛋价有望迎来明显好转。期货市场来看，鸡蛋主力 01 合约继续呈现 4000-4100 元/500 千克区间震荡为主，目前调整至低位，短线可轻仓试多参与区间震荡行情，后期待涨价预期落地后，若偏离现货较多可在高位布局空单。关注市场淘鸡节奏及贸易走货情况影响。

棉花、棉纱    10月27日周二，棉花主力合约报14480，涨幅0.14%，棉纱主力合约报21375，涨0.31%。

棉花自上周回落后维持震荡走势。目前，全国籽棉采摘接近尾声，收购加工量不断增加。截止到10月25日，新疆累计加工量约144.6万吨。其中自治区85.4万吨、兵团59.3万吨；内地1.5万吨，其中山东1.2万吨、河北1951吨、湖北452吨。新疆北疆籽棉采摘工作接近尾声，南疆基本过半。籽棉收购价到达高点后有所回落，普遍下调0.1-0.3元/公斤。内地籽棉采摘接近尾声，收购价持续上涨，但棉农惜售，轧花厂谨慎观望，交售率并不高。上周棉花大幅上行对轧花厂来说具有较好套保机会，部分轧花厂进场套保，本周轧花厂套保力度将逐渐增大。今年新疆总体种植面积预计少于去年，但单产增加高于去年水平，棉花总产量预计与去年持平或略高于去年。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期上下的动能均较为疲弱，预计维持震荡。中期内仍需关注下游消费情况。

期权方面，波动率维持高位，维持在25%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用做空波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

菜粕   外盘美豆高位回调，菜粕主力合约跟随高位弱势波动。整体基本面情况较前期变化不大，菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，美豆出口延续良好态势，再加上巴西大豆播种进度不及预期，整体上行基础仍在，中期上涨预期不变，不过短期存在美豆集中上市的干扰。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价中期预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   夜盘，玉米高位整理，现货上量增加，市场情绪有所降温。东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发强烈缺口预期，现场市场囤粮情绪以及惜售情绪刺激现货价格偏强波动，近期随着新粮供应的增加，华北价格持续上涨后刺激基层一波卖粮，企业上量快速增加，现货价格涨幅有所收敛，不过整体看涨氛围仍然没有改变。此外，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动继续提振美玉米偏强波动，进一步提振国内的看多情绪，不过处在新粮上市的节点，市场仍然存在集中销售的隐忧，因此当前市场主要关注点依然在于进口情况以及农户售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削价格的上行幅度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对有效供应的影响较大，一旦出现集中销售，价格很有可能会阶段性回落，短期市场博弈进一步加剧，价格或呈现高位震荡，操作方面建议继续关注回调做多机会为主。

淀粉   玉米期价高位震荡以及淀粉现货价格跟涨动能不足，玉米淀粉期价夜盘继续高位震荡。现货市场来看，原料玉米现货持续拉破新高之后市场仍有观望情绪，且昨日早间待卸车辆共到544辆，较前一日减少69辆，较上周减少233辆，昨日山东深加工玉米收购价格整体稳定，局部涨10-30元/吨，原料玉米价格小幅抬升，目前淀粉价格依旧处于高位，淀粉下游企业接受程度并不高，采购均保持谨慎，整体走货不快，挺价意愿有所松动，令昨日淀粉价格继续下跌，全国玉米淀粉均价在3031元/吨，较前一日3033跌2元/吨。后期来看，淀粉依然跟随玉米期价波动为主，不过随着淀粉开机率的回升以及现货跟涨动力的下降，整体上行力度或弱于玉米。

纸浆   纸浆期货窄幅波动，现货银星报价4600-4620元，成交一般，业者多观望。双胶纸中小厂家价格持稳，后期调价根据规模纸厂落实情况为主，铜版纸厂库存压力不大，下月仍有拉涨动作；白卡纸价格持稳，市场维持观望情绪，纸厂出货速度有所放缓，新增订单有限，客户询单不积极影响；生活用纸市场略有波动，但市场销售情况一般，部分纸企继续消化库存。国内木浆供应稳定，9月进口量较高，后续到港针叶浆或环比回落，但阔叶浆压力仍较大，后期需求仍需看纸厂出货情况，而在成品纸价格走高下对上游木浆价格有一定支撑。由于库存偏高，供需改善幅度偏慢，同时海外疫情导致需求预期再次转弱，纸浆阶段性承压，但中期看供需仍有望继续改善，而纸浆价格震荡中枢也将随之上移。短期01合约可在4630元轻仓多配，跌破4606元暂时离场，上方压力4750元。

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