贵金属 周二日盘黄金还在大的压力线下运行，内盘散户减仓较多而机构增仓较多，虽然我们逻辑上看空但是也理解大选可能出现的各种选择。在上周黄金接连在多空两个方向假突破后市场的热度陷入冰点，我们认为后续的行情仍将以区间行情为主，可能本周仍将没有趋势性机会。但一旦出现黄金的热度打开则可能出现很大的波动，因而场外观望等待右侧交易是最佳的选择。预计本周或是黄金会选择方向，建议增加盯盘强度，但由于大选的时点临近市场的变数很大，投资策略和持仓策略要非常灵活，参与波动剧烈难度大，多空的盈亏几率基本相当，入场注意窄止损。

铜 周二铜价继续走弱，沪铜2012下跌0.54%至51650。美元指数微升至93上方，我们认为短期或在92-93区间反复震荡。美国财政刺激谈判料难以达成，且临近美国大选，海外疫情形势严峻，市场谨慎情绪占据主导。供需方面，尽管电解铜进口窗口自7月以来多数时间处于关闭状态，我国9月电解铜进口量继续大幅增长，国内连续数月高进口量将加大国内库存压力。周二LME铜库存减少1650吨至177075吨，连续数日下降，不过由于保税区库存增长及LME库存自9月底以来连续几日大幅增长，目前全球显性库存已高于去年同期水平。另外，秘鲁Las Basmas铜矿道路封锁解除，海外矿山供应继续恢复，铜精矿现货TC缓步回升，9月我国铜精矿进口量同比大增35.3%。11月1日起废铜进口将以符合新标准自由进口及批文两种形式并存，有利于国内废铜进口量升高，利空精铜消费及铜价。在原料供应改善及年末冲刺效应下，11、12月份我国电解铜产量料继续回升。同时，十月国内消费无明显好转但表现尚可，对11、12月需求预期相对乐观。因此最后两个月供需市场料呈现双升局面，供应回升速度料高于需求增速，因此我们认为短期铜价或有回调压力，不过在宽松方向不变下，铜价下方空间有限，以震荡偏弱为主，沪铜下方支撑51000，伦铜支撑6700。

锌 周二日盘锌小幅上行，符合早盘低开高走的判断，股市的弱势带动情绪趋弱，基本面还在矿石预期上，关键看矿石的紧缺的故事能不能讲的下去，注意当下的价位实际比较高，涨价去库存在这个市场中屡见不鲜。这个时段要做两手准备——第一是矿石极度紧缺，那么锌短线回踩后可能爆发快速的上行；第二是矿石紧缺更多是贸易炒作，那么沪锌要关心19300-19400元/吨的趋势线支撑，在这个角度看下方是有明确支撑位置的。我们认为美元指数下跌空间有限，包括铜锌等有色的上方空间可能有限的，这种情况下，锌的多单的止盈极为必要。策略上，人民币汇率升值和美元贬值是阶段性锌价走升的驱动，技术面的共振情况下如果不能有效突破前高锌价面临大幅回调的概率很大，多单建议及时止盈等候新的入场时机。目前从形态和结构上都没有太好的指引，推荐轻仓。

镍 镍价脱离低位有所反弹。美元指数反弹有所放缓，人民币汇率整理波动，有色金属暂出现整理修复。由于美国大选不确定性以及国外疫情形势带来经济预期影响，整体出现整理。目前电解镍在期价再度回升后现货交投再转观望，9月进口数据显示环比回升，同比下降，但镍矿石和镍铁进口量均大增。菲律宾镍矿石价格持坚，因台风菲律宾发货可能节奏受影响，港口库存新一期显示库存下滑，现货企业提货增多。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，镍铁价格略有回升。不锈钢价格略有下调，新一期库存数据显示库存增加，需求情况较平稳，但到货预期增加，因成本因素利润下滑，不锈钢厂仍较挺价。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求较好，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳表现坚挺。此外，据SMM，因镍中间品，明年供应长协在谈，预期计价基数可能上调。LME镍价略有修复回升，短线保持震荡走势。国内沪镍ni2012在12万关口下方整理，短线多空交投较为谨慎，宏观面不确定性下继续震荡可能性较大，关注12万元收复意愿。后续美元指数及汇率波动依然可能影响有色整体波动，仍存在反复可能性。

不锈钢 不锈钢期价反弹乏力后再向下。现货价格偏弱，不过不锈钢厂仍以稳价出货为主。库存资源充足，商家们虽也有陆陆续续的接单表现，但整体还是不够理想，月末行情在即，市场出货意愿或不断加强。库存出现继续的回升，需求总体一般，最近钢厂调整11月产量生产的信息零星出现，但真实性有待考证。不锈钢ss2012上行抛压依然较偏重，但下行也受镍影响节奏，14300元短线多空分水岭，再下方支撑14000元附近。

铝 10月27日，沪铝主力合约AL2011低开低走，全天震荡略微偏弱。长江有色A00铝锭现货价格下跌30元/吨，现货平均升水缩小到150元/吨。日前欧委会发布公告，决定对原产于中国的铝转换箔产品（aluminiumconverter foil）发起反倾销调查。 被调查产品的欧盟海关税则号为ex76071119 (TARICcodes 7607111960、 7607111991)。 本案倾销调查期为2019年7月1日至2020年6月30日，损害调查期为2017年1月1日至2020年6月30日。另外，海关总署数据显示，2020年1-9月进口原铝超76万吨，9月进口量17.17万吨，环比回落30.66%，同比增长30倍以上。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，11上方压力位15000。

螺纹   期螺窄幅震荡，现货观望，刚需尚存，中间商正常补货。螺纹当前仍处于强现实和弱预期之下，地产存量施工支撑旺季需求，供应较低有望使去库维持高位，对期现货价格存在支撑，不过当下也很难给出较高的上涨空间，一是需求季节性回落的预期很难证伪，从历史看11月需求即使有反弹但也很难超过10月；二是供给弹性依然较大，若利润好转仍有可能回升。因此，短期去库较好是需求旺季配合低产量的结果，但以上两个因素随时间演变均存走弱倾向，淡季后高库存问题会逐步突出，在11月中旬公布10月数据之前，地产和基建对需求预期的影响会持续。未来2周，预计期螺延续震荡走势，11月下旬后若无超预期情况出现，可能会进一步下探。操作上，若市场过度交易旺季去库导致盘面走强， 01合约建议贴近3700元空配，下方在3550元附近平仓，去库放缓前电炉谷电成本处仍有支撑。同时卷螺差中期仍看好，关注远月合约价差收窄后的机会。

热卷   今日热卷小幅上行，今日整体在3750-3850元/吨之间震荡运行，上周我的钢铁公布库存数据，热卷周产量320.69万吨，产量环比下降3.42万吨，热卷钢厂库存111.95万吨，环比下降7.43万吨，热卷社会库存286.8万吨，环比增下降7.82万吨，总库存398.75万吨，环比下降15.25万吨，周度表观消费量335.94万吨，环比下降8.88万吨。9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，受秋冬季环保限产影响，本周热卷产量继续下降，唐山地区高炉开工率有所下降，下游需求同样有所下降，总库存继续下降。从近期公布的下游各行业数据以及宏观经济数据来看，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，关注前高3850元/吨处能否有效突破。

焦煤   2020年10月27日，焦煤01合约冲高回落，期价小幅收跌，当前期价依旧维持高位震荡走势。中国煤炭资源网公布的数据显示，9月份我国炼焦煤产量为4253万吨，环比增加0.52%，同比增加8.38%。1-9月份我国炼焦煤累计产量为35546万吨，同比增加1.96%。从供应的角度来看，供应依旧维持偏宽松的局面。10月份开始煤矿安监和环保趋严，此前钢联对山西主要煤矿调研，预计四季度受环保和安监影响，四季度山西焦原煤影响量在836-1660万吨，约占山西焦原煤总量的6.1%-12.2%。四季度焦煤供应仍存在收缩预期。9月份炼焦煤净进口量为657万吨，环比下降7.98%，同比下降17.57%。1-9月份累计净进口5876万吨，同比下降3.34%。9月份净进口量的下滑主要仍受澳煤进口量大幅下滑的影响，后期澳煤停止进口，四季度焦煤净进口量仍将下滑。需求方面：9月份炼焦煤需求量为4859万吨，环比下降1.44%，同比增加5.42%。1-9月份炼焦煤累计消耗41215万吨，同比增加0.17%。从供需增速上来，焦煤供应依旧偏宽松，这也是为何焦煤整体走势不及焦炭的主要原因。四季度焦煤有供应收紧预期，同时下游焦化企业利润偏高，开工率维持高位，需求端支撑仍在，焦煤仍将以震荡偏强运行，策略上焦煤01合约依旧以逢低做多为主，短期关注1365元/吨附近的压力。

焦炭   2020年10月27日，焦炭01合约继续领涨黑色系，期价不断刷新近一年以来新高，整体走势十分强势。山西4.3米焦炉目前稳步有序退出。日前山西省长治市发布的《关于进一步做好2020年长治市焦化行业压减关停工作的通知》提出，今年长治市288万吨压减任务由整合后的新建焦化项目主体承担，并将根据整合推进实际情况优化调整、统筹关停。 通知表示，结合主城区周边环境质量、安全风险及焦化配套化产精深加工装置等因素，科学统筹、综合考虑，实施分批关停。第一批关停潞州区、屯留区、壶关县的4.3米焦炉；第二批关停潞城区潞宝集团焦化有限公司71万吨焦炉、沁源县常源焦化有限公司60万吨焦炉。 第一批关停的焦炉，要在10月31日前停炉（清空焦炉），12月底前完成拆除；第二批关停的焦炉，要在12月底前完成关停；其余4.3米焦炉按照省市相关要求逐步关停。按照钢联统计的数据，四季度焦炭存在2500万吨左右的缺口，当前焦炭整体库存持续下降，焦化企业库存维持低位，焦炭上涨仍有较强基本面的支撑。策略上焦炭01合约低位多单仍可继续持有，上方关注2200元/吨整数关口的压力。

铁矿石 铁矿日间走势波澜不惊，在上一轮调整的底部区域维持窄幅震荡。最近一期的主流外矿发运量再度出现明显下降，环比下降约350万吨，其中澳矿发运的降幅更为明显，周度发运重回1500万吨下方。由于力拓将其部分检修计划移到四季度，后续澳矿的发运节奏可能出现放缓，预计本周澳洲的泊位检修还将影响约为153.8万吨的铁矿发运。当前港口中品主流澳粉的库存仍处于相对低位，MNPJ粉近期持续去库，且当前钢厂的采购仍集中在中品澳矿。后续若澳矿发运节奏放缓，中品矿溢价的再度走强有望对盘面价格形成支撑。但短期来看，盘面交易的主逻辑仍是钢厂的减产预期。近期成材去库速度的放缓预示着下游终端消费最强的时点已经过去，钢厂后续利润水平的修复将主要通过打压原料端的价格来实现，铁水产量仍有进一步下调的预期。对于铁矿来说，当前仍维持逢高沽空策略。待钢厂利润水平进一步修复后，钢厂有望对铁矿进行新一轮的补库，届时盘面将交易基差修复逻辑，01合约在进入11月中下旬后有望再度迎来布局多单的机会。

玻璃   周二玻璃震荡走高，主力01合约涨2.51%收于1754元。现货方面，国内浮法玻璃市场价格大致走稳，产销情况尚可。华北暂稳出货，沙河个别厂家市场价格小幅调整，产销尚可；华东整体走稳，市场交投相对平稳，各厂库存压力不大，下游按需补货，短市看稳；华中地区今日厂家稳价操作为主，下游继续按需采购，实单成交量平平，明日在醴陵旗滨召开华中会议；华南个别厂成交价格有一定松动，多数厂价格走稳，产销一般；西南量价稳定，整体出货尚可。西北市场整体出货相对平稳，新疆市场价格下行明显，成交一般；东北交投尚可，多数厂家产销平衡及以上，库存继续下降。国庆节后玻璃库存持续下滑，尽管区域间有所分化，上周去库速度明显加快，其中华北地区库存去化幅度较大。青海耀华特种玻璃600T/D浮法生产线22日因环保问题停产保窑。全国浮法玻璃生产线共计300条，在产245条，日熔量共计162825吨，较前一周减少600吨，停产保窑1条，无点火及改产线。玻璃四季度供给后期没有明显增量；前期高利润导致玻璃产线高强度运行，接下来在环保或炉况压力下停炉保窑行为陆续出现将难以避免，玻璃的供需偏紧现状有所加剧；供需紧张状况将支撑1月合约高位运行。建议前期多单继续持有。

原油   今日国内SC原油大幅走跌，尾盘收回部分跌幅。全球疫情持续发酵打压经济及需求前景，美国新增病例持续处于高位，而欧洲二次疫情爆发，这将抑制原油需求的恢复。而近期利比亚境内宣布停火，港口解除不可抗力，这意味着该国原油出口将逐步恢复，利比亚石油公司表示将在四周内把石油产量增加至逾100万桶/日，当前产量已达到69万桶/日。OPEC方面周一表示，石油市场复苏的时间可能比预期的要长，因为全球范围内的新冠病毒感染上升，OPEC及其盟友平衡市场的努力将“坚持到底”。美湾或再遭飓风袭击，当前热带风暴泽塔导致美国海湾16%的海上原油产能以及6%的天然气产能被迫关闭，预计本周晚些时候升级为飓风登陆美国。整体来看，虽然全球疫情反复以及利比亚的复产阻碍原油供需平衡表的恢复，但产油国坚定减产将托底油市，同时美湾或再遭飓风袭击对油价也会形成短线支撑，因此预计油价近期进一步下跌幅度有限并有望企稳。

沥青   今日国内沥青现货整体持稳。近期现货市场成交气氛出现好转，炼厂及贸易商推涨价格。当前国内沥青炼厂开工负荷高位持稳，整体资源供应保持充裕。需求方面，随着北方地区气温的逐步下降，东北地区项目需求进入收尾阶段，沥青刚性需求将明显萎缩，同时北方地区沥青资源将逐步南下，流入华东及华南市场，但由于整体需求增长有限，南方地区价格持续上涨难度较大，北方地区在需求走弱下价格将承压。库存方面来看，上周炼厂库存整体变动不大，但库存水平较历史同期偏高。从盘面上看近期现货端成交氛围较好将支撑盘面，预计整体维持低位震荡。

PTA 周二，PTA价格重心继续走弱。从现货市场来看，基差仍旧偏弱，11月初报盘在01贴水190附近，递盘在01贴水195附近，商谈区间在3280-3290元/吨。就当前PTA基本面来看，10-11月份，供需维持紧平衡；但四季度末至明年年初，PTA供需过剩将逐步体现，社会库存将不断累积。短期来看，四季度尚有1265吨/年的PTA装置尚未进行检修，若按照检修2周计算，四季度PTA检修损失量为53.13万吨，约17.71万吨/月。而新凤鸣220万吨/年的PTA装置全面投产后，理论增加PTA产量19.8万吨/月。因此，检修只能在10-11月份短期缓和PTA供应压力。四季度末以及2021年年初，PTA仍有大量的产能投放计划，加上需求端受春节假期的影响，有季节性走弱的压力，因此届时PTA累库压力明显。中长线操作上，建议PTA维持反弹空滚动操作。

短纤   周二，短纤期货价格重心继续下行。从现货市场来看，在买涨不买跌 的情绪推动下，市场商谈清淡，持货商出货意愿仍较强，但下游接货意愿不佳，行业平均产销为21%，部分工厂产销为20%，20%，60%，40%，15%，10%，20%。江苏市场半光1.4D 主流在5750-5850元/吨出厂或短送，福建市场半光1.4D 主流5900-6000元/吨现款短送。当前，短纤工厂库存仍处于低位，以交付前期订单为主，下游工厂原料备货库存较高，但正在逐步消化，同时随着原料PTA和乙二醇价格的下跌，短纤盘面利润仍处于较高位置。因此，在这样的情况下，我们暂时未见期货盘面有更多的利好提振。短期期价或继续下调，直至绝对价格低位，吸引下游纱厂补货或者期现贸易商入市采购。暂时关注下方6000整数关口。

乙二醇 周二，乙二醇价格重心继续下移。从库存走势来看，我们仍维持10-11月，乙二醇处于去库的判断。根据最新的船报数据显示，10月26日至11月1日，乙二醇将有12.3万吨的船货抵港，这样的到港量水平处于低位，因此预计主港有望延续去库。但是，今年油制和煤制乙二醇装置不断投产，行业产能基数增加，因此去库速度和程度也将不及往年。此外，从中长期来看，国内仍有巨大的产能投放计划，据悉中科炼化40万吨/年的乙二醇上游环节已于10月27日开车，新疆天业60万吨/年的乙二醇装置计划近期重启，河南龙宇20万吨/年的乙二醇装置计划10月试车。随着以上装置的投产，远期乙二醇供应压力仍巨大，而需求目前受双十一和双十二等节日支撑尚可，但12月之后，尤其是明年1-2月份，终端织机负荷有明显的走弱压力，届时聚酯开工率将会下行。预计届时，市场将再度打压乙二醇煤制现金流成本，以此再度倒逼国内更多的煤化工装置停车。综上，短期乙二醇主港维持去库，但12月及以后，供需有恶化的趋势，因此建议中长期保持空头思路，反弹沽空为宜。

苯乙烯 周二，苯乙烯重心在6350-6450之间震荡运行，期价短期有企稳的迹象。期价近期走强主要是受去库预期的带动，根据目前港口货物的到港量情况，10月21日至27日，主港合计到港量为1.8万吨，到港量处于低位，预计周三库存数据将继续下降。从船货预报情况来看，10月28日至11月3日，主港合计将有2.2万吨的船货抵港，进口量仍旧偏低，因此后期华东主港仍将持续去库。因此，短期受去库预期的支撑，加之现货货源偏紧，厂家挺价，盘面价格仍将偏强运行。但中长期来看，四季度末和2021年上半年，苯乙烯仍旧有巨大的产能投放压力，加之下游新增产能无法消化供应端的产能增量，远期过剩预期仍将压制盘面表现。短期盘面将围绕6400一线博弈，站稳之后若有外部因素配合或继续上探，关注6800压力。行情的拐点在于进口量回升节点和国内产能投放节点，因此操作上建议把握操作节奏。

液化石油气    2020年10月27日PG12合约高开低走，期价收跌，当前期价依旧维持高位震荡，3800元/吨上方，短期依旧具有较强的压力。当前利比亚原油产量增加，以及欧洲二次疫情爆发，原油基本面短期仍难言乐观，油价短期依旧偏弱，对液化气仍有一定的压力作用。从目前现货的角度来看，27日华南广州石化民用气现货价格维持在3548元/吨。短期现货价格暂稳。随着时间的推移，天气逐渐转冷，民用气消耗将加快，以及拉尼娜现象，民用气需求增加的预期仍在。PG12和PG01合约中期看涨的思路维持不变，整体仍维持逢低做多的操作思路，短期需重点关注原油价格走势。

甲醇   甲醇期货窄幅低开后，重心逐步上移，回到2000关口上方运行，盘面整体波动幅度不大，尾盘出现拉涨，结束三连阴。国内甲醇现货市场气氛平稳，走势分化，沿海地区价格窄幅拉涨。西北主产区企业签单不畅，实际出货情况一般。下游市场延续按需采购，成交难以放量。货源供应充裕，而需求端未有改善，港口库存依旧处于高位，甲醇基本面疲弱，期价维持低位震荡走势，短期或有所修复，操作上可2000关口附近试多。

PVC PVC期货窄幅上移，再度上破6800关口，录得小阳线。PVC现货市场气氛平稳，各地区主流价格稳中走高，市场低价货源依旧不多。部分装置停车检修，PVC开工水平下滑，供应端收紧。贸易商心态改善，报价积极跟涨。尽管PVC货源偏紧张，但市场买气略显不足，导致实际成交不活跃。受到运输因素的影响，市场整体到货一般，部分华东货源分流至华南市场，PVC社会库存继续回落。PVC现货市场与期货相比处于深度升水状态，供需矛盾不突出，期价维持高位运行态势，仍有上冲可能，关注前高压力。

动力煤 10月27日，动力煤主力合约ZC2101高开高走，全天继续震荡反弹。现货方面，环渤海动力煤现货价格保持不变。秦皇岛港库存水平有所下降，锚地船舶数量小幅减少。港口方面，北港库存继续震荡下行，优质煤种货源紧缺现象仍存，报价相对坚挺，以指数平为主，下游采购压价意愿较强，实际成交一般。现5500大卡主流报价595-605元/吨左右，5000大卡报价在545-550元/吨左右。从盘面上看，资金呈微幅流出态势，主力空头增仓较多，建议可少量逢高试空，01合约上方压力位590。

高低硫燃料油 疫情确诊人数在美国和欧洲继续激增加剧对石油需求滑坡的担忧，利比亚原油产量反弹可能导致新的供应过剩，国际油价大跌。新加坡企业周刊数据显示，截至10月21日当周，新加坡商业陆上渣油库存较上周下跌1.4%，至2431.7万桶，此前一周，连续五周的积累推动库存升至七周高点。该数据显示，截至10月21日的一周，燃料油进口下降29.5%，至83.3万吨吨，此前一周超过100万吨。目前来看，新加坡地区11月西半球货物流入量约为200万吨，船用燃料需求量约为300万吨，11月供需仍有一定紧张，但燃料油上行仍然乏力，目前需要等待疫情好转，船用油终端需求持续清淡疲软，调油商出货受阻，市场缺乏利好支撑，故预计短线船燃市场运行疲弱，弱势持稳为主。

聚烯烃 石化库存稳步消化中，石化销售压力相对较小，然新增产能的释放对市场业者心态形成压力，需求方面除农膜处传统旺季外，其他下游行业需求无明显大幅变动，终端工厂多坚持刚需采购，行业供需矛盾仍存。PP期货强势整理，现货小幅调整，局部部分微涨。PP或有冲高动作，有望提振市场情绪。基本面方面，供应压力暂不突出，下游刚需相对稳定，但采购情绪谨慎。石化厂价基本稳定，成本支撑尚可。预计近期仍偏震荡格局。

橡胶   沪胶继续放量走高，但升势有所放缓，盘中胶价走势出现多次反复。9月份中国橡胶轮胎出口量为65万吨，环比增长2万吨，同比大幅增长16.7%。而且，10月轮胎出口向好态势有望继续保持。下游形势利多对胶价构成支持。不过，原料供应偏紧仍是推高胶价的主要力量。由于可交割品数量有限，且短期内产量难以显著增长，所以胶价仍有冲高动力。不过， 下游企业对高胶价的接受程度以及各胶种间价差回归的需求对天胶期货价格走势可能有抑制作用，此外对于国外疫情可能带来系统性风险的压力也不可忽视。沪胶主力合约可能在16000元附近会有阻力。

纯碱   周二纯碱市场弱势运行，主力01合约涨0.37%收于1617元。纯碱市场走势疲软，市场交投气氛清淡。盐湖镁业纯碱装置开工3成左右，近期检修厂家不多，货源供应量充足。轻碱下游需求疲软，浮法玻璃厂家重碱库存充足，拿货积极性不高，多消化前期库存为主。轻碱市场成交重心下移，部分厂家灵活接单出货为主，市场中低价货源增多。重碱市场弱势运行，上下游坚持博弈。华北地区纯碱市场弱势运行，部分外埠轻碱货源送到河北终端价格在1700-1750元/吨，当地重碱主流送到终端价格在1800-2000元/吨，期货货源价格偏低。江苏地区纯碱市场行情低迷，当地厂家轻碱主流出厂价格在1600-1800元/吨，重碱主流送到终端价格在1950-2050元/吨。技术面略有支撑，后期在基差作用下或有反弹，但不改下行趋势。

豆粕   美豆价格继续高位窄幅整理，目前美豆销售进度已达到美国农业部全年目标的76%，出口需求强劲继续支撑美豆价格，虽然近几天巴西市场天气有所好转，但市场对于收获延迟的炒作仍将贯穿巴西大豆生长季，也将支撑远期市场价格。国内市场来看，短期供需面未发生较大变化，成本端仍有支撑，国内油厂高压榨持续，豆粕库存止降回升，短期大豆、豆粕库存供应充足，对短期基差走势仍有压力，但四季度畜禽养殖需求仍看好，饲料配方中豆粕添比较高，供需趋于双增，短期料维持高位震荡为主，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。连粕主力2101合约继续呈现区间内震荡走势，短期调整但空间有限，关注跳空缺口上沿3200附近支撑，压力3400-3500元/吨附近，操作上，回调参与反弹思路。基于若南美天气炒作则利多远月市场影响，后期可关注1-5反套，同时可考虑05合约单边行情。期权方面，持有买入牛市价差策略。 此外，需关注美国大选进展对中美关系发展的影响。

油脂   10月27日国内植物油价格继续上行，三大油脂走势略有放缓，但向上趋势并未发生改变。短期内市场消息较为有限，虽然棕榈油出口量有所上行，同时产量也可能受到影响，但不足以推动整个植物油市场价格再度上行。这主要是因为在欧美疫情加剧的情况下，原油价格再度走低，棕榈油短期的利好仍然无法支撑长期价格的上行，4季度国内植物油走势仍然依赖豆油的引领。

目前国内豆油基本面仍然保持良好，进入10月中旬后，国内进口大豆和豆油均进入减库存周期。截止10月23日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量553.64万吨，较上周的587.27万吨减少33.63万吨，降幅5.73%；国内豆油商业库存总量127.26万吨，较上周的128.84万吨降1.58万吨，降幅为1.23%。随着国内豆油库存的不断下滑，国内豆油价格也有望不断抬升。另一方面，美豆价格仍然保持上行，1100美分/蒲式耳仍是短期内的目标位。由于10月USDA报告并没有下调美豆单产数据，11月报告中这一数值仍有可能得到修订，在美豆产量再次下调的情况下，美豆价格有望继续升高，国内豆油走势也将因此受益。11月初将迎来美国大选，虽然本次大选争议较多，可能会引起金融市场较大的波动，但大选结束后美国不会立刻转变对中国的贸易政策，在中国对美进口大豆附加关税没有取消的情况下，4季度国内豆油价格都将保持上升的趋势。我们建议继续持有豆油2101合约，直至12月中下旬国内节前采购高峰的到来。

白糖   郑糖缩量整理，日内走势偏弱。市场预期巴西10月份食糖出口量可能突破400万吨，刷新历史单月最高出口纪录。巴西出口创新高以及近来产区降雨缓解当地旱情，这些因素对国际糖价会有利空影响。国内受到新糖上市增加以及外糖、糖浆进口增多的影响，短期内缺乏上涨动力。预计郑糖主力合约可能还要继续测试5200元支撑位，近期或许继续在5200~5400元进行区间震荡。

菜粕   外盘美豆高位震荡，菜粕主力合约跟随高位震荡。整体基本面情况较前期变化不大，菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，美豆出口延续良好态势，再加上巴西大豆播种进度不及预期，整体上行基础仍在，中期上涨预期不变，不过短期存在美豆集中上市的干扰。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价中期预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   现货上量增加，市场情绪有所降温，玉米期价继续高位震荡。东北玉米遭遇台风减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发强烈缺口预期，现场市场囤粮情绪以及惜售情绪刺激现货价格偏强波动，近期随着新粮供应的增加，华北价格持续上涨后刺激基层一波卖粮，企业上量快速增加，现货价格涨幅有所收敛，不过整体看涨氛围仍然没有改变。此外，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动继续提振美玉米偏强波动，进一步提振国内的看多情绪，不过处在新粮上市的节点，市场仍然存在集中销售的隐忧，因此当前市场主要关注点依然在于进口情况以及农户售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削价格的上行幅度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对有效供应的影响较大，一旦出现集中销售，价格很有可能会阶段性回落，短期市场博弈进一步加剧，价格或呈现高位震荡，操作方面建议继续关注回调做多机会为主。

淀粉   玉米期价高位震荡以及淀粉现货价格跟涨动能不足，玉米淀粉期价近期进入高位震荡。现货市场来看，原料玉米现货持续拉破新高之后市场仍有观望情绪，且今日早间待卸车辆共到544辆，较昨日减少69辆，较上周减少233辆，今日山东深加工玉米收购价格整体稳定，局部涨10-30元/吨，原料玉米价格小幅抬升，目前淀粉价格依旧处于高位，淀粉下游企业接受程度并不高，采购均保持谨慎，整体走货不快，挺价意愿有所松动，令今日淀粉价格继续下跌，全国玉米淀粉均价在3031元/吨，较昨日3033跌2元/吨。后期来看，淀粉依然跟随玉米期价波动为主，不过随着淀粉开机率的回升以及现货跟涨动力的下降，整体上行力度或弱于玉米。

棉花、棉纱    10月27日周二，棉花主力合约报14480，涨幅0.14%，棉纱主力合约报21375，涨0.31%。棉花自上周回落后维持震荡走势。目前，全国籽棉采摘接近尾声，收购加工量不断增加。截止到10月25日，新疆累计加工量约144.6万吨。其中自治区85.4万吨、兵团59.3万吨；内地1.5万吨，其中山东1.2万吨、河北1951吨、湖北452吨。新疆北疆籽棉采摘工作接近尾声，南疆基本过半。籽棉收购价到达高点后有所回落，普遍下调0.1-0.3元/公斤。内地籽棉采摘接近尾声，收购价持续上涨，但棉农惜售，轧花厂谨慎观望，交售率并不高。上周棉花大幅上行对轧花厂来说具有较好套保机会，部分轧花厂进场套保，本周轧花厂套保力度将逐渐增大。今年新疆总体种植面积预计少于去年，但单产增加高于去年水平，棉花总产量预计与去年持平或略高于去年。总体来看，棉花供应层面充足，棉花收获季节上涨难度较大。短期上下的动能均较为疲弱，预计维持震荡。中期内仍需关注下游消费情况。

期权方面，波动率维持高位，维持在25%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用做空波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   纸浆期货波动较小，山东地区银星含税价4600-4620元，业者观望为主。白卡纸价格持稳，纸厂出货放缓，多数根据后期需求情况调涨，多数文化纸厂计划下月初提涨，生活用纸市场相对持稳，北方部分纸企目前库存压力略偏大。国内木浆供应稳定，9月进口量较高，后续到港针叶浆可能环比回落，但阔叶浆压力仍较大，需求在进入四季度后仍要看纸厂出货情况，成品纸利润增加对浆价有所支撑，但库存偏高也导致其难以快速走强，纸浆短期维持震荡走势，10月以来海外疫情加速恶化，对成品纸及纸浆需求预期会产生一定影响，建议规避风险，同时年底仓单集中注销也会加大现货供应压力，中期供需改善仍有望持续，维持震荡走高看法。

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