国际宏观  【英国同意与欧盟重启脱欧贸易谈判，英镑大幅走高】英国首席谈判代表David Frost周三发推文称，双方将从周四下午开始在伦敦启动密集谈判，每天都会举行；这项决定公布前，欧盟首席谈判代表米歇尔·巴尼耶于周三对欧洲议会表示欧盟将承认英国主权，改变谈判方式，并着手起草协议文本，这满足了英国对恢复谈判的三项条件。欧盟消息人士称，欧盟谈判代表预计最快将于周四前往伦敦谈判，谈判将持续至10月25日，目标是在11月中旬达成协议。脱欧谈判出席明显的向好进展，英镑如我们预期走高，英镑创近7个月最大涨幅，英镑兑美元涨1.55％至1.3149，一度上涨1.8％至1.3177，为9月7日以来最高。基于英欧经济贸易考量，12月31日达成瘦身版脱欧协议的可能性依然较大，无协议脱欧可能性小。对于英镑和欧元而言，谈判取得进展，将会有助于英镑欧元的大幅上涨。

【佩洛西与努钦接近就刺激方案达成协议，然维持大选之后通过观点】美国众议院议长佩洛西称，有可能与美国财长努钦就应对新冠疫情冲击的刺激方案达成协议，但可能无法赶在11月3日前让国会两院通过。美国白宫幕僚长梅多斯表示，特朗普政府正在寻求1.9万亿美元的救助法案，政府目标是在48小时内达成协议。佩洛西随后称对谈判情况“非常满意”，即便还有一些分歧，例如对州和地方政府的拨款规模等。刺激法案取得向好进展，美元指数持续走弱，仍有进一步走弱的趋势。整体来看，刺激法案谈判虽有缓和信号，但是基于大选考量，大选前通过的可能性依然小。大选结束后，刺激法案将会迅速推出，对于美元而言依然形成利空。

【其他资讯与分析】美联储褐皮书显示美国经济复苏仍在继续，但幅度不大；不同行业的经济活动变化差异很大，各地区物价温和上涨。法国政府发言人表示，政府将提议将紧急卫生状态延长至2021年2月16日。另外，据悉，包括首都罗马在内的意大利拉齐奥地区签署了从当地时间午夜到凌晨5点的宵禁命令，以遏制新冠病毒传播，命令从周五开始生效。

股指   隔夜市场方面，美国股市调整，标普500指数下跌0.22%。欧洲股市跌幅更大。但A50指数微涨0.15%。美元指数下挫，人民币汇率继续升值。消息面上看，美联储官员和褐皮书对未来政策均有一定分歧。美国众议长佩洛西与财长姆努钦接近就刺激方案达成协议，但国会表决可能在大选之后。英国同意与欧盟重启脱欧贸易谈判，英镑创近7个月最大涨幅。国内方面，央行行长称今年全年经济将实现正增长，明年杠杆率将企稳。此外，蚂蚁集团上海科创板IPO获中国证监会批准。大体量的发行可能对资金面有扰动。总体上看隔夜消息面对内盘影响有限。中长期来看，经济基本面总体没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍对市场呈现利好影响。技术面上看，上证指数先跌后涨，主要技术指标多数回落，短线压力仍在3376点缺口，支撑关注3286点缺口，上方前高3458点以及3500点至3587点仍是重要中期压力，阶段支撑位于3200点至3152点缺口，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和压力。

国债   昨日国债期货冲高回落，窄幅震荡，日内跟随股票市场反向运行，在核心驱动因素缺乏的情况下，市场波动更为频繁，但幅度更低，短期仍然建议以配置和技术作为入场依据。三季度国内经济数据公布完毕后，虽然部分经济数据稍低于市场预期，但产出与需求端主要方面仍在继续修复，市场暂未从数据中捕捉到边际放缓的确切信号，因此，债市暂难形成一轮大幅度的反弹行情。货币政策层面同样没有出现边际放松的信号，央行总体认可当前利率水平与经济基本面的匹配度，继续坚持尽可能长时间实施正常化货币政策的导向。但从政府债券发行以及财政资金使用上来看，金融机构负债短缺的问题将有所缓解，需要关注同业存单发行以及到期收益率的变化。总体来看，我们坚持对于债市阶段性机会大于风险的判断，近期市场料继续呈现弱反弹表现。

股票期权  10月21日，沪深300指数跌0.01%，收于4792.83。50ETF跌0.62%，收于3.433。沪市300ETF涨0.12%，收于4.858。深市300ETF涨0.23%，收于4.790。10月21日，两市股指全天调整为主。Wind数据显示，北向资金全天单边流出，尾盘略有翘尾，截至收盘仍净卖出69.22亿元，为连续6日净卖出，今日净卖出额超过前五个交易日净卖出总额；其中深股通净卖出49.02亿元，沪股通净卖出20.2亿元。人民币周三延续大涨走势，触及27个月高点，带动对中国因素存在曝险的亚洲货币紧随其后。 亚盘时段，离岸人民币兑美元连续突破6.64、6.63关口，日内涨超300点，刷新2018年7月以来新高；在岸人民币兑美元涨破6.65关口，日内涨约270点，也刷新2018年7月以来新高。人民币升值对于股市利好。中国央行表示，为维护银行体系流动性合理充裕，今日开展800亿元逆回购操作。沪深指数短期反弹将延续，中期料仍将维持宽幅震荡走势，股指仍有一定上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持25%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入11月购4.8，卖出11月购5.0。

商品期权  市场继续关注财政刺激前景与冠状病毒疫情。美众议长佩洛西称接近达成财政刺激协议，淡化周二的谈判最后期限，但我们认为大选前推出财政刺激方案显然与民进党利益不符，预计未来谈判成果有限。10 月22 日特朗普和拜登将举行第二次大选辩论，目前距离美国大选仅限两周，全球股市、债市、汇市、大宗商品市场仍将持续维持在高波动状态。因此，未来仍是期权做多Gamma 和Vega好时点。而从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击，欧洲疫情严重，且国外疫苗进展遭遇挫折，对市场经济复苏蒙上阴影。因此，11 月不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若10 月大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，或将迎来新一轮长多的建仓时点。

贵金属 周三日盘在美元弱势的情况下贵金属冲高，夜盘时段由于英国和欧盟的贸易谈判有缓解迹象，英镑兑美元大幅升值，美元指数强势下挫，国际黄金一举冲破1925美元/盎司压力位，那么从图形上看黄金上方空间打开至1980美元/盎司，具有一定的趋势性机会。 当下核心策略就是等待市场的错误，尤其是黄金出现极低点位的长线买入点，短线波动会很大，事实上从目前到11月3日，甚至在1月美国总统权力正式交接之前市场都可能存在变数，技术面的作用将变得更大。一旦出现深跌则是黄金未来一段时间入场的最好的时机，着力把握。 当下金价向上突破造成的问题在于我们很难界定美元指数的下方空间，大选问题导致美元容易出现超技术形态逻辑的强势反弹，美元仍是多头庙里的强劲威胁，因而金银短线多单入场后要注意止盈或者弱化盈利预期。

铜 隔夜铜价继续走强，伦铜一度站上7000整数关口，并创两年多新高，沪铜收于52410。人民币持续走强，令沪铜表现弱于伦铜。美元指数连续四日走弱且此前美国财政刺激谈判释放乐观信号为铜价提供主要上行动能，但昨晚美国参议院民主党再次否决了共和党瘦身版的援助法案，暗示大选前难以达成财政刺激协议，市场风险偏好料回落，并带动铜价回落。近日供需无大的变化，再生铜及再生黄铜标准将于11月1日起实施，目前90%进口废铜可满足进口新标准，且今年已发放的废六类铜进口批文适用到年底，因此两种进口方式并存阶段，我国废铜进口量将回升，从而抑制精铜消费，利空铜价。另外，由于劳资纠纷尚未解决，伦丁计划停产旗下智利Candelaria铜金银矿，撤回2020年产量目标。因此供应端干扰因素仍对铜价形成支撑，但铜矿供应整体处于缓慢回升态势，原料端对铜价由利多转向中性。周三LME库存减少1525吨至181650吨，伴随着9月底以来LME库存回升，目前三大交易所及保税区总库存基本持平去年同期，但仍低于近四年平均水平。消费方面，铜管及漆包线企业订单回升，预计10月开工率小幅回升；线缆企业反映订单未见改善，SMM估计10月电线电缆及精铜制杆企业开工率环比小幅下滑。因此整体下游消费虽算不上强劲但表现尚可，且对11、12月需求仍相对乐观。整体来看，供需尚无大的矛盾点，中国经济持续恢复，但美国大选前新的财政刺激难以达成，美国经济复苏缓慢，且海外疫情形势严峻，预计今日铜价下跌，整体仍以震荡思路对待，运行区间50000-52500，前期期权做多波动率可考虑部分减仓。

锌 周三日盘美元指数下挫有色整体共性上涨，夜盘时段美元继续破位下行，有色在铜的强势带动下集体上冲，沪锌一度到达19900元/吨，符合我们逢低做多的判断，目前还是看美元是否再次反复，追高性价比大幅降低，美元存在超卖嫌疑一旦反复市场风口将会快速转向。从强度来看市场整体呈现经济复苏的预期，但是被美国大选和较为疲弱的GDP压制了。目前还是宏观市场，因而如果海外市场表现偏强，则锌延续上涨，但不排除受到海外场拖累的可能，因而多空双向的策略，或者止盈止损策略都是必要的。策略上，当下可能是汇率和技术面支撑共振的向上行情，不过我们认为当下市场的过热已经表明了行情可能进入末端，我们前期认为沪锌的止盈区间大概在20000-20500，目前上方盈利空间可能并不大，除非出现极端的矿石紧缺问题，因而整体来看我们认为随着价格的继续上行，多单应当逐步考虑获利了结。

镍 镍价出现高位震荡，外盘偏强突破16000美元后出现波动，注意美元指数及人民币升值节奏是否出现整理。目前金川现货当前升水有所上调，停产时间长短会影响市场预期，进口窗口不开，镍豆资源也并不充足。菲律宾镍矿石价格持坚，港口库存因到货增加继续有所回升。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，近期关注现货成交变化。不锈钢价格周末回升，青山昨日上午平盘报现货价和11月期价，但成交一般，下午继续封盘不报价，市场后续仍需注意累库情况，近期到货增加，但钢厂有意控制了节奏，现货依然以促进成交为主，整体偏稳，后续不锈钢库存和需求的变化仍对整体链条影响较为关键。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳。LME镍价注意16000美元防御。国内沪镍ni2012在12万关口位置上方延续偏强，但注意汇率波动节奏导向。

不锈钢 不锈钢期价随镍收跌在14500元以内。市场普遍反映成交氛围偏弱，个别上调报价，大厂稳价促销为主。商家反映，市场成交情况虽弱势，但目前商家的库存量不是很高，叠加钢厂稳价报盘，以及到货节奏控制较好，镍价偏强，价格尚能维持，后期主要看市场需求情况的支撑。镍铁价格坚挺但不锈钢厂利润不佳，对原料采购意愿较低，逐渐增加废不锈钢用量。后续关注库存进一步变化和需求释放的连续性，此外要看是否有钢厂调整生产的信息出现。不锈钢ss2012上行抛压依然较偏重，但下行也受镍强影响节奏，暂时继续震荡。

铝 昨日沪铝主力合约AL2011高开低走，全天震荡偏弱。夜盘高开高走，震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格下跌50元/吨，现货平均升水扩大到200元/吨。四部门规范再生黄铜原料、再生铜原料和再生铸造铝合金原料进口管理有关事项：新标准的落地意味着废铝进口的放开，也就是预期中Q4进口废铝数量大概率不再会同比环比均有减少。其会导致国内外废铝价差修复，使得一方面国内再生铝成本未来会有所降低，另一方面进口铝合金锭竞争力将会减小。上游方面，氧化铝价格近期缓慢下滑，SMM加权价格已报至2300元/吨附近，基于SMM原辅料成本报价计算，电解铝完全成本维持在13000元/吨附近，每吨盈利水平在1800元/吨附近。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力空头减仓较多，建议暂时观望为主，11上方压力位15000。

螺纹   期螺夜盘延续涨势，黑色整体偏强，美元继续下跌对工业品支撑仍在，同时国内建材需求持稳偏强，日成交量升至26万吨之上，旺季表现依然较好。9月地产和基建数据仍低于预期，导致市场对螺纹远月需求预期依然谨慎，地产存量施工较高，以及及专项债到位后基建增速可能在四季度回升的情况下，进入淡季前预计螺纹需求“崩塌”可能较小，而本周从建材日成交看表观消费有望维持在430万吨之上，预计去库依然较好，从而支撑现货价格。因此未来2-3周螺纹预计会呈现较好的去库及偏弱的预期，月底PMI数据公布前很难有宏观利多出现，因此期货上方会受到压制，现货需求较强下价格也可能阶段性走强，只是对于2101合约，高库存的问题依然存在，而冷冬预期还很难证伪，需求能否持续在高位不确定性较大，若旺季价格持稳偏强带动产量回升，并进入淡季，届时压力也将再次体现。因此，若市场过度交易现货去库较好而拉涨盘面，建议逢高空配，01合约空配区间可放在3700元附近，同时关注产量变化，产量若开始回升对螺纹后期较为不利。

热卷   夜盘热卷继续上行，9月份四大家电产量加速增长，9月汽车产量同比增13.8%，热卷下游需求持续好转，市场信心得到提振，上周热卷产量大幅下降，不排除假期影响，但受秋冬季环保限产影响，唐山地区高炉开工率确实有所下降，节后下游集中补库，热卷周度表观消费量达到年内新高，总库存由升转降。从近期公布的下游各行业数据以及宏观经济数据来看，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在产业数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，热卷维持偏强走势，目前升至前期压力位，关注今日产量库存变化情况，若产量继续维持330万吨以下水平，库存继续下降，热卷或能突破3800整数关口。

焦煤   夜盘焦煤01合约继续走高，整体走势较为强劲。20日山西潞安集团左权阜生煤业井下发生一起瓦斯爆炸事故，造成4人遇难、1人受伤。据市场消息称，事故发生后，左权当地煤企已全部关停。周边邻县煤企暂时未受到影响，目前维持正常生产。后期煤矿安监或进一步趋严，煤矿供应可能出现小幅下滑。当前下游部分钢厂已经接受焦炭五轮提涨，在焦化企业利润偏高的情况下，下游补库积极性偏强，需求端支撑仍在。故焦煤短期基本面仍偏强，策略上依旧采取逢低做多的操作思路。短期01合约关注1365元/吨能否有效突破。

焦炭   夜盘焦炭01合约窄幅震荡收星。在焦化企业库存持续偏低的情况下，20日山西、山东、江苏开始焦炭第五轮提涨，目前日照钢铁控股集团有限公司接受焦炭第五轮提涨，随着时间的推移焦炭五轮提涨将逐步落地。在焦化企业高利润的情况下，焦化企业开工率维持高位，但由于山西4.3米焦炉的如期退出，焦炭供应仍局部偏紧。当前焦炭整体库存持续下降，故焦炭中看看涨的思路不变。从产业链利润分配来看，下游钢厂利润偏低将制约焦炭大幅上涨，后期需重点关注下游钢厂的利润情况。焦炭01合约逢低做多的思路不变。短期关注上方2150元/吨、2200元/吨的主要阻力位。

锰硅   昨日锰硅盘面收十字星，小幅探涨，上行动能略显不足。现货市场方面，当前由于锰硅厂家库存处于低位，故挺价意愿较为明显，加之下方成本端的支撑，短期价格进一步下调的空间较为有限。但考虑到其当前宽松的供需格局以及持续承压的原料端价格，其价格短期也不具备持续上行的基础。进入十月后成材库存的去化速度虽然出现明显加快，但并没有提振钢厂对原料端的补库意愿。考虑到当前成材的高库存以及后续去库时间有限，长流程钢厂进一步提产的意愿不强，这从主流钢厂10月钢招的量价齐跌可以得到印证。锰硅需求端后续仍难言乐观。而四季度锰硅仍将有部分新增产能投放，供强需弱的格局将进一步演绎。当前锰矿港口库存矛盾仍较为突出，处于继续累库中，近期锰硅现货价格的转好并没有明显提振厂家对锰矿的采购意愿。临近年底，后续贸易商或有低价甩货回笼资金的现象出现，锰矿价格仍将承压。操作上当前应继续维持逢高沽空的策略，6200上方可尝试空单入场。

硅铁   昨日硅铁盘面出现明显放量，一度向上突破6000整数关口而后回落，市场看涨情绪再度出现明显升温。当前硅铁无论从自身供需层面还是成本端均具备推升现货价格进一步探涨的动能。供应方面虽然节后硅铁厂家的开工率和产量有复苏的迹象，但仍无法缓解当前供应偏紧的局面，厂家在国庆节后依旧维持排单生产。当前部分厂家的10月订单已经排满，对11月出现封盘不报的情况。而需求端，金属镁近期价格出现触底反弹，加之镁厂的资金状况得到改善，后续有增产的预期，将进一步改善硅铁后续的需求端。成本方面，近期兰炭，氧化铁皮和硅石价格均出现不同程度的上涨，推升了硅铁的实际生产成本，成为了现货价格的另一主要驱动。近期硅铁社会库存持续流出，去化明显，对于硅铁现货价格维持中期走强的观点。盘面6000点附近短期或将有所反复，但不改上行趋势，操作上近期应以逢低做多策略为主。

铁矿石 铁矿昨夜盘继续小幅走强，本轮二次探底基本完成。但是对01合约后续的反弹高度应维持相对谨慎的态度，主因铁矿当前自身的上行驱动并不明显。进入十月后成材库存的去化速度虽然出现明显加快，但并没有提振钢厂的补库意愿。考虑到当前成材的高库存以及后续去库时间有限，长流程钢厂进一步提产的意愿不强，铁水产量短期将面临着瓶颈。在钢厂减产预期没有得到扭转之前，铁矿01合约价格将不具备需求端的上行驱动。供应方面，外矿四季度发运进一步增加的预期大概率将兑现，加之前期压港的进一步改善，铁矿库存的总量矛盾将进一步缓解。但后续MNPJ粉库存的进一步回落或将对盘面价格形成一定的支撑。虽然当前铁矿01合约处于明显贴水现货的局面，但其后续的具体修复路径仍有不确定性。钢厂当前利润水平仍处于低位，后续或将通过进一步打压原料端价格来修复自身的利润空间。故本轮基差的修复可能会通过现货价格下跌的方式来向期货价格靠拢。且当前离01合约到期尚有时日，高基差暂不具备成为推升盘面价格上行的逻辑。操作上，当前应继续逢高沽空思路的策略。

玻璃   夜盘玻璃震荡运行，收于1696元。现货方面，昨日国内浮法玻璃价格大致走稳，产销尚可。华北暂稳出货，产销平衡，库存偏低；华东市场稳价走货，山东部分厂价格调涨基本落实，白玻局部区域出货一般，超白产销保持良好；华中地区价格稳定为主，河南下游刚需补货，产销良好，库存稍降，其他地区交投平稳，观望情绪增加；华南市场平稳出货，下游刚需补货为主，需求较为稳定；西北市场近期走货略好转，厂家白玻库存保持平稳；东北本地需求较好，企业库存下降。短期行情受到新公布的房地产竣工面积数据冲击，但不改四季度玻璃供需维持偏紧局面。建议前期多单继续持有。

原油   隔夜内外盘原油大幅走跌，美国两党刺激方案谈判仍然存在分歧，并且可能在大选前无法在国会表决通过，打压市场情绪。隔夜EIA库存报告表现偏利空，上周美国原油库存减少100.10万桶，汽油库存增加189.50万桶，精炼油库存减少383.20万桶，原油产量减少60万桶至990万桶/日。另外，数据显示，利比亚目前原油产量为50万桶/日，到本月底前将达到55-56万桶/日，在今年底前将达到100万桶/日，这将给产油国减产带来一定的压力。整体来看，美国刺激法案仍存在较大的不确定性，同时全球多国疫情反复将继续压制油价，盘面走势上整体维持震荡，关注短线消息指引。

沥青   昨日国内沥青现货主力炼厂持稳，部分炼厂零星调整。近期国内沥青炼厂开工负荷有所走低，同时炼厂库存有所下降支撑了炼厂提价，华东地区炼厂价格上涨带动了市场成交，但当前贸易商大部分以按需采购为主，且市场整体资源供应保持充裕。从需求端来看，当前仍处于沥青的消费旺季，但高供给削弱了旺季行情，同时随着北方地区气温的逐步下降，10月下旬北方部分地区公路项目将逐步收尾，需求将出现下滑，而东北地区资源将逐步南下，对南方市场形成一定冲击。盘面上，受成本端下跌影响，夜盘沥青主力大跌，短线将延续回调，短空操作。

乙二醇 夜盘，原油库存下降不及预期，能化品种普跌。就乙二醇而言，从供应端来看，尽管近期进口量处于低位，但市场仍旧担心远期产能投放压力。预计，四季度国内煤制产量稳步增长，一方面来自于一部分新装置加快投产进度带来的新增产量，另一方面老装置完成检修多集中在前三季度，后续需检修的装置较少。仅有华鲁恒升50万吨/年装置和河南能源永城20万吨/年装置仍存有检修计划。从需求端来看，周三下游涤纶短纤和聚酯切片产销较为低迷，但涤纶长丝产销放量明显。这是因为近期下游涤纶长丝去库较快，市场担心涤丝价格进一步上调，因此产销出现放量。综上，整体来看，当前乙二醇仍处于去库阶段，但四季度国内产能投放压力限制反弹高度，预计期价将在3850-4050之间运行。

PTA 夜盘，PTA受原油带动，价格快速回落。从近几日现货市场表现来看，基差走弱，现货价格维持低迷。目前，10月下旬货源贴水01期货170~175附近成交。基差回落也带动了市场成交放量，部分聚酯工厂继续采购，贸易商出货为主，成交商谈主流在3460-3485元/吨附近。从供应端来看，新凤鸣220万吨/年的PTA装置已投产，近期负荷将维持在5成运行，月底前或提升至满负荷运行。随着新产能的投放，PTA大厂检修陆续增多，加上四季度国内仍有1200万吨/年的产能尚未检修，若这部分装置执行检修，将阶段性对冲新产能投放带来的压力。从需求端来看，近期下游涤纶长丝去库较快，周三市场担心涤丝价格进一步上调，因此周三涤丝产销放量明显。整体来看，短期PTA检修预期对冲新产能投放压力，加之终端需求目前尚可，因此短期PTA高位震荡运行，但四季度末至明年一季度，PTA将面临产能投放和需求走弱的压力，累库预期强烈，操作上建议逢高反弹布局空单。

短纤   近期，短纤如期迎来阶段性的调整。从现货市场表现来看，由于目前短纤的库存仍处于低位，因此工厂目前报价依旧坚挺，半光1.4D 主流报6200-6400元/吨，较低在6000附近。但产销数据表现较差，周三直纺涤短产销清淡部分几无成交，工厂以发前期订单为主，平均在20%，部分工厂产销为0%。这主要是因为，由于期货价格上涨过快，短期高位调整，下游接货心态暂时较为谨慎，加之产业上下游涤纱备货较多，高价进一步追涨情绪也不足，现货市场氛围走弱。从期货市场来看，当前期货盘面加工费处于高位，听闻部分工厂有卖盘锁加工费的操作，因此短期在高估值之下，短纤价格将阶段性调整，建议前期多单适当减仓，未入场者等待回调低位买入为主。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯高位回落，这主要是原油带动能化板块普跌所致。从现货市场来看，由于目前现货数量有限，厂家挺价意愿强烈，周三多数厂家继续上调挂牌价200~300元/吨，目前华东现货挂牌价在6700元/吨，现货商谈在6500-6570。从下游来看，ABS、PS生产利润丰厚，终端订单情况良好，因此苯乙烯价格重心上涨，但下游依旧有接受的能力。从成本端来看，四季度原油将处于震荡格局中，苯乙烯成本端持稳。从供应端来看，尽管10月底阿贝尔检修结束，以及有新产能投放，但11月份赛科和利士德装置检修将予以对冲供应端的增量，并会有一部分缩量产生。另外，目前海外装置仍处于检修停车状态，预计10月-11月上旬，苯乙烯进口量仍维持低位。因此短期苯乙烯供应端压力不大，重点关注检修能否执行。需求端来看，三大下游利润高企，生产开工积极性高，短期高开工有望延续。综上，当前苯乙烯供需趋紧，但期价近期上涨过快，高位有调整需求，多单适当减仓，等待回调低位买入为主。

液化石油气    夜盘PG12合约冲高回落，期价依旧维持区间震荡。隔夜美国EIA公布的库存数据显示，原油和精炼油库存下降，但汽油库存增加，市场对需求端的担忧仍在，油价大幅走低，拖累整个化工板块，PG12合约受此影响，尾盘大幅回落。当前液化气市场供需矛盾暂不突出。从供应的角度来看，目前国内炼厂开工率维持稳定，短期暂无大装置检修，供应端维持稳定。随着到港量的增加，前期华南地区货源偏紧局面已经缓解。供应端可供交易题材有限。需求端方面，目前深加工装置开工率维持稳定，而民用气随着气温的转冷，需求有增加的趋势，但由于前期现货上涨过程中，下游加大了补库力度，当前库存处于一个中性水平。下游补库积极性减弱。从现货角度来看，当前华南广州石化现货出厂价维持在3348元/吨，短期较为稳定。现货端短期对期价支撑亦减弱。短期远月合约依旧是高升水与旺季预期的博弈，在短期供需矛盾并不突出的情况下，期价仍将维持区间震荡。策略上PG12合约仍以3600下方布局分配建多。

甲醇   甲醇期货昨日大幅拉涨，突破前期高点，最高攀升至2146，创近八个月新高。隔夜夜盘，主力合约有所回落。国庆假期归来，甲醇期、现货价格同步上涨，西北主产区企业出货好转，库存压力得到缓解。厂家心态改善，出厂报价稳中上调。后期装置检修计划不多，甲醇开工水平有所回升，货源供应相对充裕。国外装置停车检修支撑下，外盘报价强势拉升，导致进口利润被挤压，8月份甲醇进口量大幅回落，下降至97.5万吨，9月份进口量也不足100万吨，有利于促进沿海地区去库存。经过两个多月的缓慢去库存，甲醇港口库存从150万吨附近回落至113万吨，缩减将近25%，已经低于去年同期库存水平。甲醇产业链利润主要集中在下游产品，煤制烯烃企业生产积极性较高，开工维持在80%以上，部分长期停车装置存在重启计划，刚需支撑尚可。但传统需求行业旺季效应并未显现，多数维持低负荷运行态势，需求跟进滞缓。甲醇市场情况的好转并不是供需格局的逆转，当前供需矛盾依旧存在。缓慢去库存阶段，甲醇重心修复上涨。而供需依旧偏宽松，甲醇推涨并不顺畅，呈现运行区间震荡上移的态势。甲醇谨慎看涨，难以形成单边行情，操作上逢低买入为宜，短期关注2150附近压力，多单可适量止盈。

PVC PVC期货延续调整态势，上行至五日均线处承压回落，重心不断松动，跌破6750一线支撑，逼近20日均线，连续五个交易日收跌。国内PVC现货市场气氛转弱，各地区主流价格陆续下调，但幅度并不大，市场低价货源依旧不多。西北主产区企业多采取观望态度，预售订单支撑下，销售压力暂时大不，但近期接单情况一般，厂家心态走弱，部分灵活调整报价。贸易商排货意向提升，存在降价让利行为。而受到买涨不买跌心态的影响，市场参与者操作谨慎，主动询盘匮乏。下游市场对高价货源存在抵触情绪，采购不积极，刚需接货为主，市场成交价格窄幅阴跌，实际放量较前期缩减。华北、东北地区电石采购价跟涨30元/吨，乌海等地部分出厂价计划上涨40-50元/吨，PVC成本端略有增加，尚未形成炒作题材。当前PVC现货市场与期货相比，处于深度升水状态，现货价格依旧偏高，生产利润尚可，且厂家库存不多。下游需求跟进略显滞缓，部分区域货源依旧偏紧情况下，PVC下探空间受限，隔夜夜盘窄幅上移，重心高位反复运行为主。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2101高开低走，震荡下跌。夜盘高开低走，横盘整理。现货方面，环渤海动力煤现货价格跌幅继续扩大。秦皇岛港库存水平小幅下降，锚地船舶数量继续增加。据国家统计局最新数据显示，9月份国内原煤产量33107.3万吨，环比上月增长1.62%,同比下降0.90%;1-9月国内原煤产量278715.3万吨，年同比下降0.10%。9月份国内焦炭产量4059.1万吨，环比上月下降1.68%,同比增长2.60%；1-9月国内焦炭产量35085.8万吨，年同比下降0.90%。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，01合约下方支撑位570。

橡胶   沪胶震荡调整，主力合约在15000元附近遇阻，部分多头离场令胶价回落。关注长期整理区顶部14400元附近能否对胶价产生支撑。技术上看前期胶价升幅巨大，有调整的必要。基本面仍需关注新胶供应情况，特别是符合上期所交割标的的胶种。短线观望为宜，待胶价走稳后可考虑长线买入。

纯碱   夜盘纯碱震荡运行，收于1633元。现货方面，国内纯碱市场弱势运行，市场成交重心下移。双环煤气化设备已经开车运行，近期国内纯碱厂家开工负荷维持在8成以上。但下游需求疲软，多数终端用户纯碱库存充足，消化前期库存为主，部分终端用户坚持随用随采，拿货积极性不高。纯碱厂家出货压力增加，目前多数纯碱厂家灵活接单出货为主，部分厂家采取以价换量策略。华南地区纯碱市场有所松动，当地厂家轻碱主流出厂价格在1850-1900元/吨，部分外埠轻碱货源送到终端价格在1850元/吨，当地厂家重碱主流送到终端报价在2300元/吨，但当地玻璃厂家多执行月底定价；华东地区纯碱市场小幅阴跌，当地厂家轻碱主流出厂价格在1650-1700元/吨，部分外埠货源送到终端价格在1700元/吨，重碱主流送到终端价格在1850-1950元/吨。技术面看盘面有反弹需求，前期空单可适量止盈，待反弹高点再介入空单。

尿素   周三尿素期货震荡偏强，主力01合约涨0.83%收于1700元。国内尿素市场行情仍延续涨势，东北、广东、山西、安徽、河南上涨10-40元/吨。虽然目前印标数量尚未落地，但招标量或将超出预期，加之有前期工厂的出口订单支撑，后续新的出口订单仍在继续增加中，使得目前价格继续小幅拉涨。目前国内工厂报价已高于出口价格，然当前国内需求仍处于淡季，价格持续拉涨使得下游企业拿货情绪略显排斥，观望氛围浓厚，今日即将公布印标招标量，或将给予市场一定指引。建议前期多单继续持有；生产企业可逢高把握卖出保值机会。

白糖   郑糖回落调整，主力合约跌破5300元，持仓减少显示部分多头获利了结造成糖价回调。国际糖价弱势整理，印度马邦出现强降雨导致糖厂推迟开榨，且印度政府仍未出台下年度食糖出口补贴政策令市场预期可能使得供应会阶段性趋紧。巴西出现降雨，甘蔗长势或有望好转，具体情况还需继续观察。近来国内糖价上涨动力主要来自外糖带动，国际糖价回落令郑糖进入调整。主力合约若继续下行，关注5200元的支撑。

豆粕   美豆市场价格维持强势，近期南美市场大豆预售进度及种植备受市场关注，目前巴西农民预售75%的20/21年度大豆，阿根廷农民则囤积了60%的当年度大豆，约3300万吨，阿根廷出口受阻，巴西陈豆库存耗尽，美豆出口需求强劲支撑美豆市场价格，同时，巴西大豆播种因干旱天气创十年最慢，截至10月15日，巴西大豆播种工作完成了7.9%，侧面增加美豆出口时间窗，此外，拉尼娜气候天气对价格的潜在升水值得关注。国内市场来看，成本抬升支撑显著，消息人士称未来几周中国国企将会大量采购美国大豆，短期大豆、豆粕库存供应充足，对短期基差走势仍有压力，但畜禽养殖业逐步复苏，饲料配方中豆粕添比较高，供需趋于双增，短期料维持高位震荡为主，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。连粕主力2101合约震荡收小阴线，短期关注跳空缺口上沿3200附近支撑，压力3400-3500元/吨附近，操作上，回调参与反弹思路，基于若南美天气炒作则利多远月市场影响，后期可关注1-5反套。期权方面，继续考虑买入牛市价差策略。 此外，需关注美国大选进展对中美关系发展的影响。

苹果  西部优生区减产幅度较大以及山东地区优果率不及预期，开称收购价高于预期，果农惜售情绪增加，利多情绪提振苹果期价低位回升，不过随着霜降的到来，新果上市量增加，苹果现货价格出现回落迹象。现货方面，卓创咨讯的信息显示，山东地区主流成交价格呈现偏弱趋势，部分乡镇成交价格略有下滑；陕西地区目前冷库入库量逐渐增加，部分地区已经出现满库等情况，交易价格稳中偏弱。短期来看，现货情绪对苹果期价影响较大，现货价格出现松动或施压期价，不过需要进一步关注果农的销售意愿情况，现货市场比较看重霜降这个节气，霜降之后随着苹果上量增加，现货价格有回落预期，期价短期或跟随偏弱走势。中期来看，苹果市场的主要关注点在于优果率以及消费情况，今年西部产区出现霜冻，东部产区遭遇冰雹，整体优果率相比去年或有一定幅度的下滑，对价格形成支撑，不过该支撑是否有效还需要进一步关注消费端的变化，如果后期消费好于预期的话，整体期价运行重心或会上移，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，因此目前操作建议观望或短线空单参与为主。

油脂   10月20日国内植物油价格出现较大涨幅，豆油和棕榈油排名居前，夜盘三大油脂略有回调。本周国内植物油价格的再度上行，主要受到两个方面的因素影响：一是美豆价格的盘整短暂结束，再度回归上行走势，主力合约一度达到1070美分/蒲式耳以上。由于美豆目前出口进度保持良好，美豆价格大概率维持在1050美分以上的水平，在出口保持良好的状态下有望达到1100美分/蒲式耳左右；二是棕榈油近期利多有所增加，除了出口数据增长之外，西马南方数据显示10月1-20日棕榈油产量环比下滑9.95%。美豆的价格回升及棕榈油数据利好推动了植物油价格的近期上行。总体来看，国内植物油价格4季度仍然呈现上升趋势，这主要反应在国内豆油库存4季度开始进入去库存周期。随着库存的不断下滑，国内豆油价格有望出现持续的上升。在中国完全取消对美大豆进口附加关税之前，中国对美豆采购进度的调整都不会改变豆油01合约的上升趋势。我们维持逢低买入豆油2101合约的策略，在当前状态下，豆油多单可以继续持有。在国内豆油库存减至100万吨以下后，2101合约有望达到7500元/吨左右的水平，其后向上的空间则要视南美大豆种植生长情况而定。

鸡蛋   JD2011 合约跳空低开高走收阳线，今日鸡蛋现货市场价格稳中有落，经过几日涨价后，现货市场走货放缓，目前小码蛋走货较好，大码蛋走货偏差，当前饲料原料玉米、豆粕价格维持坚挺，淘鸡价格处于4.5元/斤附近的偏低水平，整体养殖端利润处盈亏平衡或微利状态，因补鸡苗的成本会更高，致使当前养殖端不愿意继续增加淘汰，多倾向于延后淘汰，因此，短期淘汰放缓也将限制蛋价涨幅，整体弱市格局暂难完全摆脱，继续低位震荡为主，10月份新增产能为今年5、6月份补栏的鸡苗，当时养殖单位补栏积极性不高，基于前期补栏节奏预测，后期新增产能环比递减，而淘鸡节奏仍较为重要，若蛋价大幅跌破成本线或跌至3元/斤以下，淘汰积极性将再次增强，相反若继续处于盈亏平衡附近小幅波动，则蛋鸡养殖行业去产能进程将进一步延后，整体来看，预计10月下旬后的蛋价有望逐渐改善，波幅趋缓，未来受春节前备货提振仍存反弹预期。关注市场淘鸡节奏及蛋价短期反弹后走货情况影响。期货市场来看，今日鸡蛋主力合约完成了移仓换月，主力01合约高开收阴线，短期关注近期高点4120元/500千克附近压力有效性，短线参与，鉴于未来蛋鸡养殖市场低补栏、高淘汰的结构，将支撑远期市场价格偏强走势，可关注1-5反套。

棉花、棉纱    10月21日，棉花出现回调整理，主力合约报14635，跌1.01%，棉纱主力合约报21685，跌1.54%短期棉花套保压力增强，轧花厂近期开始大批入市套保，14800-15000区间压力较大，总体来看，北疆部分轧花厂收棉成本在14300-14700区间，近期行情对于轧花厂利润明显，短期需要警惕行情继续回调。不过，新疆部分地区籽棉价格继续上行，手摘棉籽棉收购价在8.3-8.4元/公斤，最高可到8.5元/公斤，机采棉刚刚开始收购，收购价一路从6.6涨至7.1-7.3元/公斤，最高到7.5元/公斤，轧花厂表示成本上升太快，对后市行情并不看好，棉价上涨过于迅速，使棉价存在较大回调风险。截至目前部分企业籽棉平均收购价6.6元/公斤，加上其他成本(仓储、财务等费用)折合皮棉15200元/吨。面对当前籽棉收购的高价格，棉农交售积极性较高。预计在套保压力下棉花短期将维持震荡走势。期权方面，波动率短期大幅上行，维持在26%附近。棉花大幅上涨后有望进入震荡整理，中期预计波动率仍然有一定的回落空间，目前离1月合约还有一个多月时间，时间价值将加速流逝。中长期可以采用做多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

菜粕   菜粕主力合约日内继续窄幅震荡。整体基本面情况较前期变化不大，菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，美豆出口延续良好态势，再加上巴西大豆播种进度不及预期，整体上行基础仍在，中期上涨预期不变，不过短期存在美豆集中上市的干扰。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价中期预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   现货价格继续偏强波动，期价日内窄幅震荡。东北玉米遭遇台风引发减产、生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节引发强烈缺口预期，现场市场囤粮情绪以及惜售情绪刺激现货价格偏强波动，市场看涨预期较强带动期货价格高位震荡。短期来看，市场看涨情绪仍然较浓，现货价格延续强势，此外，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动继续提振美玉米偏强波动，不过随着新季玉米的收获上市，整体供应相对宽松。当前市场主要关注点在于进口情况以及农户售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削弱缺口的提振力度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对市场的影响较大，随着玉米上市量的增加，市场到货量增加，国内现货价格涨幅有所收窄，期价日内出现回落，短期市场博弈进一步加剧，价格或呈现高位震荡，操作方面建议继续关注回调做多机会为主。

淀粉   玉米淀粉跟随玉米高位震荡，主要是成本端玉米现货价格强势以及库存下滑提振。玉米供需背景仍然是向好预期，东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，此外，山东深加工企业到货量不多，且从需求面来看，东北深加工企业库存稳步消耗，且近几月饲料产量稳步增长，在原料持续拉涨的背景下，企业建库意愿较强，基本面利多延续，玉米价格上涨提振带动淀粉价格，淀粉价格也呈现上涨态势。近期下游企业低位采购尚可，企业走货有所加快，玉米淀粉库存继续下降，截止10月21日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达53.58万吨，较上周54.88万吨减少1.3万吨，较去年同期59.37万吨减少5.79万吨，进一步提振市场情绪。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议以多头思路为主。

纸浆   纸浆期货夜盘继续收跌，现货日间价格稳，Arauco 针叶浆11月提涨10美元，阔叶浆提涨20美金，银星升至630美元，下游多观望。成品纸仍有拉涨计划，经销商正常采购，节后备货热情一般。国内经济继续改善，消费恢复加快，特别是与成品纸需求相关行业增速持稳向好，因此若国内疫情继续受控，则四季度纸张需求预期依然较好，不过强度仍待观察。国内港口木浆库存继续小幅下降，总量维持高位，同时纸厂原料库存不低，补库积极性稍弱，对浆价有一定压制。短期看，纸浆供需矛盾不大，有望继续好转，但弹性较低，因此快速走强驱动不足，维持底部上行的观点，可以在远月合约回调后逢低多配。

淀粉   玉米淀粉跟随玉米高位震荡，主要是成本端玉米现货价格强势以及库存下滑提振。玉米供需背景仍然是向好预期，东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，此外，山东深加工企业到货量不多，且从需求面来看，东北深加工企业库存稳步消耗，且近几月饲料产量稳步增长，在原料持续拉涨的背景下，企业建库意愿较强，基本面利多延续，玉米价格上涨提振带动淀粉价格，淀粉价格也呈现上涨态势。近期下游企业低位采购尚可，企业走货有所加快，玉米淀粉库存继续下降，截止10月21日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达53.58万吨，较上周54.88万吨减少1.3万吨，较去年同期59.37万吨减少5.79万吨，进一步提振市场情绪。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议以多头思路为主。

纸浆   纸浆期货夜盘继续收跌，现货日间价格稳，Arauco 针叶浆11月提涨10美元，阔叶浆提涨20美金，银星升至630美元，下游多观望。成品纸仍有拉涨计划，经销商正常采购，节后备货热情一般。国内经济继续改善，消费恢复加快，特别是与成品纸需求相关行业增速持稳向好，因此若国内疫情继续受控，则四季度纸张需求预期依然较好，不过强度仍待观察。国内港口木浆库存继续小幅下降，总量维持高位，同时纸厂原料库存不低，补库积极性稍弱，对浆价有一定压制。短期看，纸浆供需矛盾不大，有望继续好转，但弹性较低，因此快速走强驱动不足，维持底部上行的观点，可以在远月合约回调后逢低多配。

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