贵金属 周一日盘贵金属低开高走，但整体仍在震荡区间，午后白银出现短线拉升，目前原因不明，11月3日总统大选前市场博弈将会十分激烈，求稳的资金陆续撤出只剩下大量的投机盘，因而波幅扩大十分正常，注意从图形上看，国际白银在收敛三角形末端中央，未来数个交易日会被迫出方向，而沪银因为汇率升值问题仍在调整区间。综合来看，我们暂定将其视为阶段性的市场投机行为，建议投资者关注收盘后的大户持仓从逻辑上看我们更倾向于国际白银向下跌穿而非向上突破，新增多单入场谨慎，或仅做日内投机交易。当下核心策略就是等待市场的错误，尤其是黄金出现极低点位的长线买入点，短线波动会很大，事实上从目前到11月3日，甚至在1月美国总统权力正式交接之前市场都可能存在变数，技术面的作用将变得更大。一旦出现深跌则是黄金未来一段时间入场的最好的时机，着力把握。白银的弱势或将延续，我们认为白银目前关注和参与的意义不大，同样按照宽幅震荡处理，我们修改白银的下方预期至4300-4500元/千克。

铜 周一铜价小幅走弱，沪铜2011下降0.6%至51170，整体仍处于高位震荡格局。中国三季度GDP 同比增4.9%，低于预期5.2%，前三季度累计同比0.7%，实现正增长。1-9月城镇固定资产投资、规模以上工业增加值及房地产开发投资累计继续改善。供需方面，Escondida铜矿工会周五接受新的薪资协议，罢工风险解除。但伦丁计划停产旗下智利Candelaria铜金银矿，撤回2020年产量目标。供应端干扰因素仍对铜价形成支撑。周一LME库存减少950吨至183900吨，不过伴随着9月底以来LME库存回升，目前三大交易所及保税区总库存基本持平去年同期，不过仍低于近四年平均水平，上周国内社会库存有所下滑。铜管及漆包线企业订单回升，预计10月开工率小幅回升；线缆企业反映订单未见改善，SMM估计10月电线电缆及精铜制杆企业开工率环比小幅下滑。因此整体下游消费虽算不上强劲但表现尚可。供需尚无大的矛盾点，但临近美国大选，政策不确定性偏高，且海外疫情形势严峻，建议暂时观望。

锌 周一日盘锌随着股市高开低走，核心驱动是中国三季度GDP不及预期导致市场热度转弱，应该说这样的下跌情理之中意料之外，是市场对于中国过度乐观的回调，关键看明日市场的表现，市场对于本次美国大选的博弈非常激烈，反映到盘面上就是美元指数的上下反复，这也是绝大多数资产近期波动的核心原因，临近11月3日大选结果出来以前，美元指数很难选择方向，对于商品而言宽幅震荡的概率很大。策略上，当下可能是汇率和技术面支撑共振的向上行情，当然如果在这种情况下走势依然极弱，则意味着市场对于近期的前景预期极差，相应的市场可能有深度跳水的可能，因而止损位相对明确就是前低18800-19000元/吨附近，多单可以考虑优先2012或者2011合约。

镍 镍价一度破12万元但三季度GDP出台后工业品普现调整，午后镍价也现回落。目前金川现货当前升水有所上调，停产时间长短会影响市场预期，进口窗口不开，镍豆资源也并不充足。菲律宾镍矿石价格持坚有回升，港口库存因到货增加继续有所回升。镍铁价格持坚，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持，近期关注现货成交变化。不锈钢价格周末回升，青山今日上午平盘报现货价和11月期价，但成交一般，下午继续封盘不报价，市场后续仍需注意累库情况，近期到货增加，但钢厂有意控制了节奏，现货依然以促进成交为主，整体偏稳，后续不锈钢库存和需求的变化仍对整体链条影响较为关键。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求，硫酸镍供应也在增加，价格暂稳。LME镍价回升至前高附近注意压力。国内沪镍ni2012反弹势头弱于外盘，但在12万关口位置出现波动，目前来看外盘强劲仍可能短期提振镍价继续走升，但建议12万上方不宜追涨，目前行情暂宜定义为对9月下跌调整的修复，是开辟上涨空间还是酝酿下探或许需要更多宏观引导和实体需求预期的支撑。

不锈钢 不锈钢期价冲高回落，收在14500元上方。青山今日上午平盘报现货价和11月期价，但成交一般，下午继续封盘不报价。市场普遍反映成交氛围偏弱，个别上调报价，大厂稳价促销为主。商家反映，市场成交情况虽弱势，但目前商家的库存量不是很高，叠加钢厂稳价报盘，以及到货节奏控制较好，镍价偏强，价格尚能维持，后期主要看市场需求情况的支撑。镍铁价格坚挺但不锈钢厂利润不佳，对原料采购意愿较低，逐渐增加废不锈钢用量。后续关注库存进一步变化和需求释放的连续性，此外要看是否有钢厂调整生产的信息出现。不锈钢ss2012在14500元附近波动，上行抛压依然较偏重。

铝 10月19日，沪铝主力合约AL2011平开高走。长江有色A00铝锭现货价格上涨120元/吨，现货平均升水缩小到190元/吨。现货方面，近期粤沪铝价倒挂幅度维持在160元/吨附近。国庆假期前后，广东下游整体的需求以及备货情况不及华东地区，建筑型材板块新订单增长不及预期，金九银十大体落空，四季度同样难言乐观。供应方面，广东假期增量超过3万吨，云铝系和神火系增量较为明显，另外十月下旬云南魏桥系的铝锭也有望进入广东市场流通。预计短期内粤沪价差倒挂的局面仍然难以改变。从盘面上看，资金呈流入态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，11上方压力位15000。

螺纹   期螺冲高回落，现货受此影响也有所下调。周末钢坯上涨，现货出库相对较好，提振周一市场情绪，但9月地产和基建数据导致预期再次转弱，同时三季度GDP低于预期，风险资产普遍调整，对螺纹也形成拖累。9月地产新开工增速转负，加剧了市场对地产下滑的预期，基建投资增速也继续下滑，在企业中长期贷款高增的情况下，基建未能回升，当前很难说明原因，但全年增速可能要继续下调。高库存之下，地产和基建数据不佳可能会加大现货去库意愿，从而对价格形成压制。但对于10-11月需求，还是维持前期观点，在施工增速平稳，同时重卡、挖机销售量维持高位下，螺纹需求“崩塌”可能较小，但维持在4-5月高点的难度也相应增加，未来2-3周螺纹可能面临较好的去库及偏弱的预期，上方空间受预期压制，但去库较好也将使其在前低存在支撑，而产量能否维持低位较为关键，若产量再次回升，则下跌压力将明显增加，整体上看01合约建议反弹空配，当前冷轧价格较强，同时汽车、家电销售未见走弱，因此仍看好卷螺价差扩大，关注回调后操作机会。

热卷   今日热卷高开低走震荡下行，房地产数据公布，新开工面积增速不及预期，黑色系集体回落，工业数据超预期，制造业投资边际增速依旧较强，整体热卷回落幅度小于建材。受秋冬季环保限产影响，唐山地区高炉开工率有所下降，导致热卷产量上周下降明显，节后下游集中补库，热卷周度表观消费量达到年内新高，总库存由升转降。从近期公布的下游各行业数据以及宏观经济数据来看，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在宏观经济数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再悲观，但若继续上涨仍要需求端配合，盘面热卷或将继续维持震荡走势，下方支撑3650元/吨，上方压力3800元/吨。

焦煤   2020年10月19日，焦煤01合约冲高回落，期价小幅收跌，目前期价依旧维持高位震荡走势。进入9月份后，全国主产地安检、环保等进一步趋严，制约煤矿产能的释放，致使煤炭供应量一直呈现略显偏紧的状态。国家统计局10月19日发布的最新数据显示，2020年9月份，全国原煤产量33107万吨，同比下降0.9%，2020年1-9月份，全国累计原煤产量278715万吨，同比下降0.1%。若以原煤产量来推算9月份料焦煤产量，9月份炼焦煤产量将出现一定程度下滑。10月份由于煤矿安监趋严，焦煤供应仍将维持稳中偏弱的局面。9月份全国焦炭产量4059万吨，同比增长2.6%，从环比来看，较8月份减少69万吨。 2020年1-9月份，全国焦炭产量35086万吨，同比下降0.9%。1-9月份煤炭同比下降幅度仍小于焦炭下降幅度，故今年整体以来焦煤供应处于宽松的局面，进而导致焦煤整体的走势不及焦炭。四季度由于煤矿安监趋严，以及澳煤停止进口的影响，供应端仍有可能出现小幅下滑，而需求端虽有落后产能的淘汰，但在高利润下，焦化企业整体开工率维持高位，需求端支撑仍在。故焦煤仍将以震荡偏强走势为主，策略上依旧采取逢低做多的操作思路。

焦炭   202年10月19日，焦炭01合约冲高回落，期价小幅收跌，短期期价维持高位震荡。当前山西地区4.3米焦炉退出如期进行，焦炭局部供应偏强情况依旧存在。在焦化企业库存持续偏低的情况下，部分焦化企业开始第五轮提涨，目前下游钢厂暂未回复。10月19日国家统计局公布的数据显示：9月份全国焦炭产量4059万吨，同比增长2.6%，从环比来看，较8月份减少69万吨。 2020年1-9月份，全国焦炭产量35086万吨，同比下降0.9%。 9月全国生铁产量7578万吨，同比增加6.9%；环比减少277万吨，降幅3.53%。1-9月累计，生铁产量66548万吨，同比增长3.8%。从数据来看，年初至今，焦炭产量同比负增长，而生产产量同比正增长，导致焦炭供应偏紧，这个钢联统计的焦炭整体库存持续下降相吻合。四季度面临4.3米焦炉淘汰，焦炭供应整体仍将偏紧，故焦炭四季度依旧维持偏多的思路。策略上依旧以逢低做多为主，短期关注上方2050元/吨和2100元/吨重要阻力位。

铁矿石 周初受9月地产和基建数据整体不及预期的影响，黑色系再度出现集体回调。具体来看，9月地产端的新开工数据并没能够扭转下降趋势，继8月同比增速大幅回落后，9月新开工的单月同比增速出现了自今年4月以来的首次转负，同比下降近2%。土地购置面积在9月也出现同比下滑，1-9月累计同比下降2.9%，降幅较1-8月进一步扩大0.5个百分点。虽然当前房企销售情况尚可，但向施工端的传导仍较为困难。基建方面的表现也低于市场预期，1-9月累计同比增幅也仅录得2.4%，无法对冲地产端的用钢需求下滑。9月地产和基建数据的低迷使得市场对建材后续需求的悲观预期进一步被强化，日间螺纹盘面的高开低走很明显地反应了该预期。在当前成材高库存以及去库时间有限的背景下，市场对钢厂的后续减产预期也进一步增强，对铁矿01合约的估值再度形成打压。预计铁水产量短期提升的空间有限，250万吨附近的日均铁水产量预计将成为年内高点，日均疏港量预计近期也将维持为320万吨附近。在需求端不出现明显改善的情况下，港口库存的累库仍将持续。铁矿自身的供需当前正逐步趋于宽松，短期价格不具备内在的上行驱动，成材价格后续的走强或将对其价格形成阶段性的正反馈，操作上仍应以逢高沽空思路应对。

玻璃   周一早盘玻璃冲高，新的房地产数据公布后盘面有所下挫，尾盘收于1710元。国内浮法玻璃市场价格基本稳定，整体看北方区域出货好于南方。华北稳价出货，产销情况良好，沙河厂家库存低位，多数厂计划22日提价1元/重量箱；华东德州晶华周末涨价落实良好，今日主流走稳，山东部分厂计划20日提涨价格，整体看，沙河库存有限下，山东等区域出货好转，山东、安徽区域出货好于江浙，江浙个别厂价高下，成交略存优惠；华中地区周末期间部分执行优惠政策，产销基本平稳，今日个别企业零星调涨，执行情况一般，中联20日计划上调1元/重量箱；华南价格走稳，出货相对平稳，广东区域销略大于产，广西、福建出货略显一般；西南德阳信义今涨30元/吨，近日四川其他厂家出货略显一般；西北量价走稳，加工厂订单充足，加班生产；东北市场稳定为主，区内销售居多。盘面走势受到新公布的房地产数据扰动，但不改四季度玻璃供需偏紧基本面。建议1600一线多单继续持有。

原油   今日国内SC原油盘中反弹后回落。欧洲疫情再度发酵，部分国家实施严格的防疫措施再度削弱经济及需求前景。美国财政刺激方案迟迟未落地，特朗普寻求更大规模的刺激计划，但参议院共和党人支持最多5000亿美元的救助计划，这导致美元再度走强。而近期美国大选以及财政刺激措施的不确定性将进一步加大美元的波动。近期三大能源机构相继发布了月报，OPEC及EIA均下调了全球原油需求增长预期，而IEA维持需求预期不变。另外，最新的钻机数据环比增长12座至205座，较本轮下降的最低点增加了33座，但就当前的油价水平来看，很难推动页岩油上游企业大幅增加投资。整体来看，欧洲疫情的恶化以及美元阶段性走强的逻辑仍然会压制油价，预计整体仍维持震荡格局。

沥青   今日国内中石化华东炼厂价格上调50元/吨，其他地区成交价零星上涨。近期国内沥青炼厂开工负荷有所走低，同时炼厂库存有所下降，但市场整体资源供应仍然充裕。从需求端来看，当前仍处于沥青的消费旺季，但高供给削弱了旺季行情，同时随着北方地区气温的逐步下降，10月下旬北方部分地区公路项目将逐步收尾，需求将出现下滑，而东北地区资源将逐步南下，对南方市场形成一定冲击。整体来看，现货市场涨价带动期货盘面上涨，但当前现货端持续大涨的动力不强，且成本端维持震荡，预计沥青盘面整体上行幅度有限。

PTA 周一，PTA窄幅整理。近期，供应端变动较多。本周一，新凤鸣220万吨/年的PTA装置投产，预计今晚或者明日出产品，初期负荷在50%。随着新装置的投产，旧装置检修也同步增多。据悉，恒力2号线220万吨/年的PTA装置于周日停车检修，检修时间为两周；逸盛大连375万吨/年的PTA装置计划于11月1日开始检修15天。 从装置检修时点和检修量来看，近期装置的检修主要是用来对冲新装置投产带来的供应冲击。因此，10-11月上旬，PTA供需维持平衡的状态，但11月下旬如果没有新装置检修跟进，随着新凤鸣2号线全面投产，PTA供应端压力将再度袭来。综上，短期暂时未见PTA供应端矛盾，但远期产能的增加并不能通过阶段性的装置检修来化解。同时从下游需求来看，近期除了涤纶短纤产销较好外，下游占比超50%的涤纶长丝、聚酯切片产销已有回落。综上，短期PTA继续向上反弹动力不足，短期或在3500-3600之间震荡运行。

短纤   周一，涤纶短纤期货封板涨停，明日涨跌幅调整为±7%。当前短纤供需偏紧的基本面仍未改变，目前期现价格联合上涨。截至本周一，1.4D涤纶短纤价格上涨至6200元/吨，现货价格的上涨，加之市场看涨情绪的推动，期价再度涨停。涤纶短纤当前开工率几近满负荷水平运行，供应已处于高位，但由于当前正值内需旺季，加之部分外贸订单近期回流，内外需共振之下，当前产业需求较好。此外，新型贸易商涌入市场，短纤需求的“蓄水池”扩容。从库存水平来看，目前涤纶短纤工厂的账面库存在-7天左右，这意味着多数工厂目前处于超卖状态。从供需来看，当前短纤表现确实较好。但从估值来看，随着近期价格的快速上涨，由于上游原材料PTA和乙二醇受自身产能压制，未能同幅度上涨，当前短纤加工费已处于历史高位，估值偏高。随着价格的上涨，前期多单需盯紧盘面，警惕风险。

乙二醇 周一，乙二醇冲高回落。从华东主港的库存数据来看，本周主港去库程度不及预期。本周一，华东主港乙二醇库存为127.6万吨，环比上周减少了2.6万吨。由于上周主港到港预报在12.3万吨，到港量偏低，因此实际去库幅度不及市场预期。此外，听闻中科炼化40万吨/年的油制乙二醇装置将在10月21日附近投产，因此新产能投放在也一定程度上打压了市场的积极性。展望后期，我们认为目前海外乙二醇装置仍在检修，尤其是沙特JUPC70万吨/年的乙二醇装置停车中，预计检修35天；沙特拉比格炼化70万吨/年的乙二醇装置目前重启计划推迟，重启时间待定。因此，预计我国乙二醇进口量在10月份仍将维持低位，下游聚酯目前受订单支撑，开工率仍维持高位，预计乙二醇依旧处于缓慢去库通道，期价短期下行空间有限，上行空间受新产能压制，整体或在3850-4050之间波动。

苯乙烯 周一，苯乙烯重心继续抬升，但盘中冲高回落。对苯乙烯，我们仍维持10月-11月上旬，苯乙烯供需偏紧的预期，期价易跌难涨，多头思路。从成本端来看，我们认为近期原油波动不大，但下游纯苯被苯乙烯带动表现偏强，市场传闻主营炼厂有望调涨，而目前纯苯主流库区接货有限，但由于美金货源到货较多，在供应宽松的格局下，预计纯苯近期偏强震荡，单边上涨空间有限。从供需面来看，当前生产企业库存压力不大，周一生产企业报价普调300-500元/吨。目前期货基准价中心，华东现货市场商谈价格在6350-6400元/吨，而周一盘面收盘价低于现货市场报价，在期货贴水现货的格局下，后期期价依旧有上行动力。综上，10月-11月上旬，苯乙烯供需有望持续偏紧，期价易跌难涨，操作上建议维持多头思路，上方第一压力位6400，第二压力位6800。

液化石油气    临近交割，PG11合约逐渐向PG12合约移仓，PG12合约是当前的主力合约。从盘面走势来看，10月19日，PG12合约低开高走，期价收跌，期价在20日均线上方，整体走势依旧偏强。由于前期现货价格的大幅上涨，短期下游补库积极性明显下降，同时近期华南地区到港量明显增加，前期支撑上涨现货价格上涨因素走弱，现货价格大幅回调。19日广州石化民用气出厂价下调250元/吨至3348元/吨，在现货大幅走弱的情况下，目前11月基差再次扩大至-332元/吨。目前11月合约临近交割，在交割库容扩大的情况下，11合约将逐渐向现货回归。故11月合约的操作思路一直以逢高平多单为主。对于远月12月和1月合约由于依旧是旺季合约，整体维持看多的思路不变。但目前12月合约依旧升水388元/吨，操作上仍不建议追涨。整体的思路依旧是3600元/吨下方，分批建多单。

甲醇   甲醇期货积极上探后，盘面快速回落，跌破2050一线支撑，回踩20日均线止跌回升。甲醇现货市场区域走势有所分化，沿海市场重心窄幅下滑。西北主产区企业报价暂稳，周初厂家主动报盘有限，部分签单平稳。下游市场维持刚需接货，采购积极性欠佳。供需关系偏弱，甲醇现货市场持续处于贴水状态。沿海地区进入去库存阶段，甲醇基本面平稳，期价处于相对低位，存在修复需求，但市场利好刺激不足，导致甲醇回暖乏力，呈现运行区间震荡上移态势，可逢低试多，维持短线操作思路。

PVC PVC重心窄幅下滑，跌破五日均线支撑，回踩6800关口，录得三连阴。国内PVC现货市场气氛平稳，调整幅度有限。西北主产区企业稳价观望为主，暂无库存和销售压力，但接单情况一般。受到买涨不买跌心态的影响，下游主动询盘匮乏，对高价货源存在抵触情绪。由于PVC现货价格偏高，导致部分下游制品厂陷入亏损。市场到货仍不多，华东及华南地区社会库存继续下降。PVC市场供需矛盾不突出，但缺乏进一步利好刺激，期价理性调整，前期多单可逢高逐步止盈。短期内，PVC高位反复运行，可暂时观望，关注下方6750附近支撑。

动力煤 10月19日，动力煤主力合约ZC2101低开高走，震荡走强。现货方面，环渤海动力煤现货价格小幅下跌。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量有所增加。整体来看，今年二季度我国煤炭进口政策收紧以来，除6-7月份夏季用煤高峰期动力煤进口量环比稍有回升外，各月进口量同比、环比均呈回落态势运行，进口平控政策得到良好执行。除局部地区进口配额有所增加外，国内进口政策仍以趋紧为主，也在一定程度上表明我国对国内增产的信心。国庆假期结束后，内蒙古地区先进大矿加快产量释放，增产保供措施逐渐落地，其中鄂尔多斯地区多次召开保供会议，强调最大限度释放煤炭产能，确保完成各项目标任务。据监测，截至10月16日，鄂尔多斯地区煤矿开工率上涨至73.3%，达到5月以来最高水平，且已高于去年同期水平。此外，国家煤监局、发改委等仍在批复部分煤矿建设、核定生产能力增加等项目，预计后期国内煤炭产量仍有增长空间。从盘面上看，资金呈小幅流出态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，01合约上方压力位600。

高低硫燃料油 原油期货价格小跌，船燃价格持稳为主，终端需求清淡，下游观望情绪不减，市场整体交投一般。根据新加坡企业周刊数据，截至10月14日当周，新加坡燃料油进口量猛增141.71%，至118.1万吨，其中来自中东的进口量激增710%至40.4万吨，来自亚洲内部进口量增加88%至58万吨。从非洲和欧洲的进口降至零，而美洲连续第二周没有向新加坡出口任何商品。船燃市场延续供需两淡局面，整体交投疲软，建议近期观望为主。

聚烯烃 今日两油库存在81.5万吨，较上一工作日增长10万吨，增幅在13.99%，去年同期库存水平大致在77.5万吨。线性期货震荡走软，挫伤市场交投气氛，石化多暂稳出厂价格，部分小幅涨跌，市场买气不足，贸易商多让利报盘出货，市场价格重心小幅下移。下游前期多有所备货，且近期国内新增PE产能较多，市场供应存在一定压力，部分业者对后市存看空情绪，采购积极性不高，实盘成交略显清淡。PP期货应仍有回调惯性，难以提振现货。现货方面，下游BOPP、塑编均出现补库放缓的迹象，长假后补库高峰暂高一段落，市场后续采购偏于谨慎，建议近期观望为主。

橡胶   今日沪胶冲高后回调，主力合约临近14400元时遇阻。尽管年底前橡胶消费形势较乐观，但汽车产销增幅空间恐怕有限，对胶价的提振作用可能会下降。而对于天胶产量的减少市场已有预期，但天气因素存在很大不确定性，不排除会出现突发性利好刺激。5号胶与20号胶近日走势分化，两者价差达到创纪录水平。不过，由于存在一定的替代性，未来价差较大概率会收敛。沪胶主力合约已回到年初高点，在快速上涨之后继续向上突破会有难度，近期可能会进行休整。

纯碱   周一纯碱大幅下挫，主力01合约下跌3.22%收于1621元，符合此前预期。国庆节后国内纯碱市场弱势运行，市场交投气氛清淡。周内湖北双环煤气化装置停车检修，盐湖镁业纯碱已经出产品，和邦纯碱开工基本恢复正常，本周国内纯碱厂家加权开工负荷提升至83.4%，货源供应量增加。下游浮法玻璃及光伏玻璃市场产销尚可，清远南玻700吨一窑两线浮法新建线9日点火，浮法玻璃对重碱用量保持小幅增长态势。下游浮法玻璃厂家原料纯碱库存维持在20-60天，个别库存偏高的纯碱库存天数在90天左右，加之期货货源供应充足，价格优势明显，虽然本月纯碱厂家报价上涨，但实际成交有限，多数厂家执行月底定价。本周库存再度上行，为连续第三周增加，在当前开工率和下游需求水平下，预期后期难以有效降库。建议前期空单继续持有。 

豆粕   美豆高位震荡，目前美豆进入收获季，收获压力逐渐增大，不过受出口良好以及南美天气题材的支撑，美豆总体表现偏强，当前巴西大豆播种季，20/21年度巴西大豆播种进度仅仅3.4%，远低于去年同期11.1%，播种进度为近五年最低，意味着收获进一步延后，利于增加美豆出口的时间窗口，而2020/21年度南美新季度大豆产量前景也较为关键，拉尼娜气候天气对价格的潜在风险升水值得关注。国内市场来看，豆粕行情跟随美豆调整总体抗跌，市场方向仍未改变，畜禽养殖业逐步复苏，9月饲料产量同比增18%，饲料配方中豆粕添比较高，但大豆原料供应充裕，本周油厂开机率将维持高位水平，供需双增，短期缺乏持续利多，料维持高位震荡为主，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。连粕主力2101合约宽幅震荡收长上下影小阴线，再创新高，短期维持高位震荡走势，关注跳空缺口上沿3200附近支撑，压力3400-3500元/吨附近，操作上，高位震荡思路参与，基于若南美天气炒作则利多远月市场影响，可关注1-5反套。期权方面，继续考虑买入牛市价差策略。 此外，需关注美国大选进展对中美关系发展的影响。

油脂   10月19日国内油脂价格大幅下行，棕榈油领跌三大油脂。短期利多的出尽是造成国内植物油价格整体下滑的主要原因，随着巴西主产区迎来降雨，市场对南美天气的炒作暂时告一段落，美豆价格虽然继续保持坚挺，但短期内难以突破至1100美分/蒲式耳以上的水平。国内植物油价格在缺少新的利多刺激情况下，价格暂时走向震荡调整的局面。豆油中长期来看基本面仍有较强的支撑，但棕榈油因前景不佳价格开始连续下滑。欧洲疫情的再度暴发以及原油价格的长期低迷是造成棕榈油价格下行的主要因素，由于4季度东南亚降雨预期保持良好，明年棕榈油产量将保持在较高水平，在市场对原油价格的走势极度悲观的情况下，生物柴油产业的复苏可能要延后至明年2季度甚至下半年。当国际豆油价格走势放缓的情况下，棕榈油价格势必出现大幅的回调。虽然目前油脂走势较弱，但国内豆油价格4季度向上的趋势仍然没有发生改变。随着国内大豆进口转向由美豆供应为主导，国内市场进口大豆的可供压榨量势必会发生减少，当进口大豆和豆油库存出现明显下滑的情况下，国内豆油价格将再度上升。目前这一趋势已经有所显现，截止10月16日当周，国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量587.27万吨，较上周的596.35万吨减少9.08万吨，降幅1.52%；国内豆油商业库存总量为128.84万吨，较上周的134.41万吨降5.57万吨，降幅为4.14%。由于4季度国内大豆和豆油通常都会进入去库存周期，供需的紧缩将推动油脂价格的再度上行。目前豆油库存已经开始出现明显下滑，当豆油库存低于120万吨以下时，盘面价格将会获得明显的支撑。我们仍然建议逢低买入豆油2101合约，在当前状态下，豆油价格已经给出了较好的入场时机。

白糖   今日郑糖冲高回落，主力合约临近5400元关口遇阻。国际糖价走高起到提振作用，但国内现货市场较为平静，且9月份进口糖数量可能继续保持较高水平，再叠加股市回落导致投资者风险偏好降低的影响，郑糖未能有效突破9月中旬高点。外糖指引可能是近期重要影响因素，维持震荡操作思路。

菜粕   菜粕：菜粕主力合约呈现窄幅震荡走势。整体基本面情况较前期变化不大，目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，整体上涨预期不变，不过短期面临美豆集中上市的风险。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价中期预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   玉米：中期缺口预期以及短期惜售情绪，刺激玉米期价再创新高。现货市场来看，市场对于供需缺口预期强烈，市场整体囤货意愿较强，现货价格延续强势。外盘方面，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动的支撑下，美玉米延续偏强走势。综合来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价整体上涨的基础仍在，不过短期玉米市场存在一些风险，临储拍卖未出库粮、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响也不容忽视，不过在市场看涨预期较浓以及未出现缺口预期改变的背景下，这些因素影响并不明显，目前主要关注点在于进口情况以及农户售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削弱缺口的提振力度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对市场的影响较大，目前惜售情绪仍然较浓，国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持强势，操作方面建议继续以多头思路对待。

淀粉   淀粉：玉米淀粉跟随玉米偏强波动，主要是成本端玉米现货价格强势以及自身现货表现较好提振。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，此外，山东深加工企业到货量不多，且从需求面来看，东北深加工企业库存稳步消耗，且近几月饲料产量稳步增长，9月产量增幅较大，而在原料持续拉涨的背景下，企业建库意愿较强，基本面利多延续，玉米价格上涨提振带动淀粉价格，淀粉价格也呈现上涨态势。近期下游企业低位采购尚可，企业走货有所加快，玉米淀粉库存继续下降，截止10月13日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达54.88万吨，较上周58.34万吨减少3.46万吨，较去年同期60.66万吨减少5.78万吨，进一步提振市场情绪。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议以多头思路为主。

棉花、棉纱    【警惕棉花冲高回落】今日棉花冲高回落，主力合约突破15300，涨幅3.25%，报14935，棉纱主力合约报22225，涨幅超3.04%。棉花下游消费出现复苏局面，下游积极补库，点价量大幅增加。据中国棉花信息网库存调查数据显示，9 月底全国棉花商业库存总量约 209.30 万吨，较上月减少 35.70 万吨，降幅 14.57%。棉花库存降幅较大表明下游市场复苏，市场情绪恢复。短期棉花受到成本支撑及下游点价抢货出现大幅上行。纺企恐新棉价格大涨，对棉花加大了采购力度和盘面套保力度，现货市场成交情况继续好转。从年度供需来看，棉花供应充足，中期并不存在供应短缺情况，对于轧花厂来说，15300已经出现较好盘面利润，预计本周内将入场套保锁定利润。短期棉花继续走高空间有限，需要警惕盘面出现冲高回落。期权方面，短期波动率大幅走高，达到25%附近，1月合约12月初到期，时间价值将加速流逝，中期可以逢高卖出虚值认购期权，如卖出15500-16000区间认购期权。

纸浆   纸浆期货窄幅震荡，现货波动较小，银星、俄针含税价维持在4650-4700元/吨，下游按需采购，成交未明显增加。9月经济数据全部公布，三季度gdp同比增涨4.9%，低于预期，消费增速继续回升，烟酒类、服装鞋帽类销售表现较好，利多纸张消费需求。从发货看，后期针叶浆国内到港压力一般，国内上周主要地区港口库存环比下降0.54%，维持高位缓降趋势，整体看，经济回升虽低于预期但趋势依然较好，纸张需求也有望随之继续改善，而短时间内纸厂原料库存相对充裕，同时海外疫情及港口库存过高会压制现货，大涨驱动偏弱，建议关注远月回调多配机会，滚动持仓。

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