贵金属 周五日盘时段黄金窄幅波动，目前看美元指数仍在向上趋势线，黄金仍在下行趋势线内，整体震荡盘面格局形成，方向还没有完全选择，从图形上看仍大概率在下跌区间，因而我们认为当下抄底的难度和时机仍然偏差，目前维持在这种情况下有一定可能会试探前低393-395元/克或1840美元/盎司，策略维持深跌敢买，短线单注意不要过早入场。白银的波动相对就大很多，最近的报告我们都在弱化白银这个品种，一方面是大选前的博弈激烈，高波动品种有较强的博弈色彩，可以严重背离基本面，另一方面图形结构走的并不是很清晰。目前看白银的下方的强支撑在4300-4600元/千克，上方的强阻力在5300-5500元/千克，波动较大。无论黄金或是白银的图都没有走完，推荐耐心等待，至少当下不是好的入场时机。黄金目前在三角收敛末端，即将选择方向，建议增加盯盘强度。

铜 周五沪铜冲高回落，整体小幅走强，沪铜2011一度站上51470，上涨0.45%。美国财政刺激谈判取得一些积极进展，提振铜价，不过暂时仍可能无法达成协议，因此支撑力度有限。智利Escondida铜矿管理者评估提议，延长谈判至10月16日，罢工风险暂时降低。本周铜精矿现货TC小幅抬升0.15美元/吨至48.71美元/吨，9月智利铜出口增3.8%，我国9月铜精矿进口量同比录得35%高增幅，表明铜矿供应持续改善中。10月电解铜产量或受到检修影响微降，但四季度冶炼企业普遍冲量，因此电解铜产量料延续回升态势。需求方面，线缆企业反映订单未见改善，SMM预计电线电缆企业开工率为95.69%，环比减少0.35个百分点，同比上升2.42个百分点。但铜管企业订单小幅回升，SMM预计10月铜管企业开工率为76.77%，环比上升1.58个百分点，同比上升3.14个百分点。因此下游整体消费虽不算强劲但尚可，节后并未出现明显累库。因此我们认为铜价尚无大的矛盾点，宏观不确定性令市场谨慎，仍以震荡思路对待，建议观望。

锌 周五锌宽幅震荡在趋势线上方反复，其中2011合约回踩5月以来的趋势线19000元/吨向上，目前19000将成为显著的牛熊分界线，随着趋势线的数次下踩，我们可能要调整进气的多头策略，一旦沪锌向下跌穿比如2011合约跌到18850下方则突破确认，图形上的强势彻底消退，目前维持窄止损看多。

镍 镍价日内继续走升，收盘后外盘继续攀升，目前镍因新能源题材受到提振，印尼或着力构筑新能源电池产业链。目前金川现货当前升水有所上调，停产时间长短会影响市场预期，进口窗口不开，镍豆资源也并不充足。菲律宾镍矿石价格持坚有回升，港口库存因到货增加继续有所回升。镍铁价格持坚走升，但节后暂未有大单成交出现，1190元/镍有成交数千吨，预期不锈钢厂仍存在原料采购需求，与镍铁厂有所僵持。不锈钢价格趋平稳，需求短期释放后又再度观望，市场后续仍需注意累库情况暂时节后需求较好未形成进一步积累，但到货增加，后续不锈钢库存和需求的变化仍对整体链条影响较为关键。国内外新能源汽车供需两旺，旺季需求，硫酸镍供应也在增加，价格趋稳。LME镍价回升，继续受美元指数变化等影响，英国脱欧进展等易引发市场波动。国内沪镍ni2012反弹势头弱于外盘，但已经逼近12万关口位置，目前来看外盘强劲仍可能短期提振镍价继续走升。

不锈钢 不锈钢日内跟随镍价强势有所回升，仍在14500元附近波动。市场普遍反映成交氛围偏弱，个别上调报价，大厂稳价促销为主。商家反映，市场成交情况虽弱势，但目前商家的库存量不是很高，叠加钢厂稳价报盘，价格尚能维持，后期主要看市场需求情况的支撑。镍铁价格坚挺但不锈钢厂利润不佳，对原料采购意愿较低，逐渐增加废不锈钢用量。后续关注库存进一步变化和节后需求释放的连续性，此外要看是否有钢厂调整生产的信息出现。不锈钢ss2012在14500元以内震荡偏弱，近期跟随镍波动但弱于镍。

铝 10月16日，沪铝主力合约AL2011低开高走，全天震荡偏强。长江有色A00铝锭现货价格下跌20元/吨，现货平均升水扩大到250元/吨。10月15日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.8万吨，无锡地区22.1吨，巩义地区5.3万吨，南海地区20.0万吨，消费地铝锭库存合计71.9万吨。环比上周四增长0.4万吨，增幅较小，目前存量仍处于相对低位，同比去年同期低19.7万吨。10月15日，SMM统计国内电解铝社会库存（含SHFE仓单）：上海地区11.8万吨，无锡地区22.1吨，巩义地区5.3万吨，南海地区20.0万吨，消费地铝锭库存合计71.9万吨。环比上周四增长0.4万吨，增幅较小，目前存量仍处于相对低位，同比去年同期低19.7万吨。铝加工方面，9月铝板带箔开工率在73.2%，铝型材开工率在62.71%，铝线缆开工率在43.71%，再生铝合金开工率在59.61%，且皆环比表现小幅回升。从盘面上看，资金呈微幅流入态势，主力多头增仓较多，建议暂时观望为主，11上方压力位15000。

螺纹   期螺低位反弹，日内收涨，现货企稳，市场心态恢复。近一周表观消费较好，持续性有待观察，9月信贷数据显示出地产销售及基建投资不差，政策压制下地产远月预期较差，但存量施工有望支撑四季度用钢需求，挖掘机和重型货车销售高增也表明下游施工正常，但相比4-5月，被压制的需求减少及项目资金偏紧问题将使10-11月需求维持高位的难度增加。产量处于近几周低位，电炉开工回升明显，节后废钢到货量持续增加，因此若需求及利润改善产量或再次增加，后期弹性要明显大于需求。高库存问题随着淡季临近影响会加大，特别是在对地产预期不佳的情况下，冬储压力将会增加，若淡季前需求未有超预期表现，最终仍可能引发减产。从交易逻辑上看，短时间的旺季强需求或淡季弱需求数正常表现，因此很难引发市场情绪反转，后期需要看产量是否会一直在低位，以及9月地产开工增速能否明显反弹，这两点会影响旺季去库及需求预期，在此之前，仍不看好螺纹上方空间，建议反弹空配，由于10月需求不差下方同样存在支撑，01合约运行区间3500-3700元。

热卷   今日热卷小幅上涨，盘面整体在3700-3800之间震荡运行。本周我的钢铁库存数据公布，数据显示热卷周产量324.11万吨，产量环比下降11.57万吨，热卷钢厂库存119.38万吨，环比下降8.35万吨，热卷社会库存294.62万吨，环比增下降12.36万吨，总库存414万吨，环比下降20.71万吨，周度表观消费量344.82万吨，环比增加40.81万吨。受秋冬季环保限产影响，唐山地区高炉开工率有所下降，导致热卷产量本周下降明显，节后下游集中补库，热卷周度表观消费量达到年内新高，总库存由升转降。从近期公布的下游各行业数据来看， 9月份挖掘机销量同比增长64.8%，汽车销量同比增长12.8%，热卷下游需求依旧较强，进入10月热卷进口资源压力减小，热卷库存有望加速去化，但仍需警惕后期热卷产量回升所带来的供给压力。短期在宏观经济数据利好以及库存大幅下降的影响下，市场预期不再过度悲观，但若继续上涨仍要需求端配合，盘面热卷或将继续维持震荡走势，下方支撑3650元/吨，上方压力3800元/吨。

焦煤   2020年10月16日，焦煤01合约窄幅震荡，整体走势依旧偏强。当前煤矿安监生产趋严。10月初至12月底，山西省开展专项行动，严厉打击煤矿超能力生产、超层越界开采。2020年9月28日至11月15日，国家煤矿安监局关于开展煤矿冲击地压防治专项监管监察，后期焦煤供有收缩的预期。从洗煤厂产量和开工率亦可以证实。本周Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率77.60%较上期值减1.16%；日均产量64.92万吨减1.09万吨。需求端：在焦炭四轮提涨落地之后，下游焦化企业吨焦利润超过400元/吨，在高利润的刺激下，焦化企业基本上处于满产状态。虽河南、山西等地有焦化产能退出，但从开工率来看，依旧维持高位，需求端支撑仍在。钢联统计的230家独立焦化企业开工率为76.99%，日均产量69.09万吨，依旧处于近三年高位。进口方面：当前沿海钢厂禁止进口澳煤，虽蒙煤对澳煤有所替代和补充，后期进口量仍将稳中有降。从库存角度来看，本周炼焦煤整体库存小幅增加，下游钢厂和煤矿增幅较为明显，港口库存继续维持下降趋势。钢厂和焦化企业库存的增加和企业提前备库有关。整体而言：在供应端有收缩预期，以及需求端支撑仍在的情况下，焦煤短期仍以偏强走势为主，整体策略依旧维持逢低做多的操作思路，短期关注1365元/吨的重要压力位。

焦炭   2020年10月16日，焦炭01合约小幅收涨，期价依旧维持高位震荡。本周山西、河南均有焦企关停退出，后续仍有企业将陆续停产。虽有新增产能也在陆续装煤出焦，但近期还未达到满产状态，焦炭供应小幅下滑。按照钢联统计的数据来看，本周230家独立焦化企业开工率为76.99%，较上周下降0.7%，日均产量为69.09万吨，较上周下降0.63万吨。需求方面：按照钢铁统计的高炉开工率来看，本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率88.41%，环比上周减0.78%，同比去年同期增5.99%，日均铁水产量247.30万吨，环比减0.80万吨，同比增24.80万吨。目前下游需求虽有所下滑，但整体依旧处于高位水平，需求端支撑仍在。从库存的角度来看，由于下游需求持续维持在较高的水平，焦炭目前仍处于去库阶段。钢联统计的数据显示，本周焦炭整体库存为716.91万吨，较上周下降10.78万吨，整体库存为今年以来的最低水平。在焦炭库存持续下降以及四季度焦炭去产能，供应端存在缺口的情况下，焦炭大方向依旧以看多做多为主。从产业链利润分配来看，在四轮提涨迅速落地之后，当前焦化企业利润超过400元/吨，而下游钢厂利润不足百元。在钢厂利润偏低依旧后期下游钢厂需求逐步转淡，钢厂打压炉料意愿增强，焦炭上涨将承压、整体而言：在四季度焦炭去产能，供应存在缺口大逻辑不变的情况下，焦炭01合约依旧以逢低做多的思路为主，短期关注2150元/吨、2200元/吨的重要压力位附近的表现。

铁矿石 日间铁矿盘面跌势趋缓，收出十字星。本周成材表需的大幅转好使得成材去库速度进一步加快，螺纹热卷价格临近周末出现反弹，但对铁矿价格仍未能形成正反馈。即便本周成材高库存高产量的矛盾得到进一步缓解，但由于淡季来临前的去库时间已相对不足，加之采暖季环保限产开启，钢厂仍表现出了一定的减产意愿。本周五大钢种产量和日均铁水产量均再度回落，铁矿需求端在节后的改善未能延续。节后铁矿现货价格的快速反弹抑制了下游钢厂的补库意愿，本周港口现货日均成交量和日均疏港量均出现回落，部分贸易商开始出现低价甩货的现象，进口矿港口库存突破1.2亿吨。在港口库存累库速度未出现放缓之前对铁矿价格仍将处于承压状态，后续应关注成材库存的继续去库以及钢厂利润的进一步转好能否淡化其减产预期。当前钢厂的进口烧结库存水平处于明显偏低状态，球团入炉比例进一步提升的空间已较为有限，在当前的铁水产量下钢厂对粉矿后续仍有一定的补库需求。操作上当前应切换至逢高沽空思路，但盘面短期进一步下行空间相对有限，750一线有较强的支撑力度。

玻璃   周五玻璃震荡运行，主力01合约收于1726元。今日国内浮法玻璃市场价格局部小涨，出货变动不大。华北沙河多数厂家价格上调1元/重量箱，市场价格小幅跟涨，贸易商出货平稳，整体产销尚可；华东今日山东光耀、吴江南玻价格上调1-1.5元/重量箱不等，其余厂计划17-18日价格上调，白玻出货局部表现一般；华中地区厂家稳价操作居多，下游按需采购，交投一般，仅部分厂家可达产销平衡；华南市场出货相对平稳，信义东莞、江海、蓬江基地上调1元/重量箱，个别厂成交相对平稳，主流运行偏稳；西南厂家产销平稳，局部刚需好转，价格短期多稳；东北地区本地需求支撑尚可，企业产销平衡及以上，价格稳定为主。玻璃库存重回下降态势，其中华北去库幅度较大。建议前期多单继续持有。

原油   今日国内SC原油盘中冲高回落。欧洲疫情再度发酵，部分国家实施严格的防疫措施再度削弱经济及需求前景。美国财政刺激方案迟迟未落地，特朗普寻求更大规模的刺激计划，但参议院共和党人支持最多5000亿美元的救助计划，这导致美元再度走强。而近期美国大选以及财政刺激措施的不确定性将进一步加大美元的波动。近期三大能源机构相继发布了月报，OPEC及EIA均下调了全球原油需求增长预期，而IEA维持需求预期不变。本周EIA库存报告表现利好，原油库存下降382万桶，汽油库存下降163万桶，精炼油库存下降725万桶，受飓风影响，炼厂开工率下降2%至75.1%，美国原油产量下降50万桶/日至1050万桶/日，目前美湾仍有24%的原油生产中断。整体来看，欧洲疫情的恶化以及美元阶段性走强的逻辑仍然会压制油价，预计整体仍维持震荡格局。

沥青   今日国内沥青现货持稳。东北及华南地区部分炼厂停产或减产导致炼厂开工负荷有所走低，近期炼厂库存有所下降，但市场整体资源供应仍然充裕。从需求端来看，当前仍处于沥青的消费旺季，但高供给削弱了旺季行情，同时随着北方地区气温的逐步下降，10月下旬北方部分地区公路项目将逐步收尾，需求将出现下滑，而东北地区资源将逐步南下，对南方市场形成一定冲击。整体来看，当前沥青现货基本面不具备推涨沥青价格的调节，后市现货端整体仍然看弱。从盘面走势上看，近两日上涨主要为空头获利减仓，上行幅度预计有限。

PTA 近期，下游涤纶短纤的火爆，带动了其上游原材料PTA价格上涨，但PTA自身远期供需存恶化的预期，因此价格涨幅也较短纤小，整体上涨空间亦有限。从PTA所属产业链来看，近期终端织造订单确实在转好，这主要是内需旺季以及海外部分订单转移至国内，内外共振所致。据悉目前终端大部分企业订单可至11月，部分可至12月。终端订单的转好，带动了上游涤纶长丝和涤纶短纤的产销放量，目前短纤产销数据持续向好，但占PTA下游需求比例较大的涤纶长丝产销确出现了下滑。未来需求端的持续力度也是市场担心的问题。另外，从供应端来看，据悉新凤鸣220万吨/年的PTA装置初步计划10月20日投放一半产能，11月底附近福建百宏240万吨/年的PTA装置有望投产，供应端产能逐步增加中。综上，我们认为短期PTA受下游短纤带动，价格反弹上涨，但自身产能压力较大，反弹高度有限，关注上方3800压力位。随着价格的上涨，谨防产业套保资金打压。

短纤   今日，涤纶短纤期货再度涨停，期价创下新高6454。涤纶短纤接连上涨的基础还是其自身良好的供需基本面。从供应端来说，目前行业开工率在99.3%，高利润之下，生产企业几乎已满负荷在生产。从需求端来看，当前需求亮眼，除了有下游产业需求之外，期货上市带动新型贸易商进入市场，行业需求的“蓄水池”扩容。具体来看，当前正值“金九银十”传统季节旺季，且临近“双十一”和海外圣诞节，加上近期海外订单转移，终端企业接单情况较好，多数可以持续到11月份。因此，随着下游纯涤纱和涤棉纱成品库存的下降，下游对原料的备货力度加大。同时，上市以来期货节节上涨，也让越来越多的贸易商介入这个市场。在供应已达上限，但下游需求火爆之下，根据隆众资讯统计，目前短纤工厂账面平均库存为-7天，这表明多数企业目前处于超卖状态。从下游库存来看，目前涤纱厂的原料库存在28天（-2天），纯涤纱成品库存为2天（-8天），终端快速去库，产业链自下而上改善。综上，短纤良好的基本面加上资金面的看涨情绪，推动了其价格节节攀升。目前来看，资金仍存看涨情绪，短期维持多头观点，行情拐点可能为下游纯涤纱和涤棉纱生产利润被压缩至低点，短纤价格的上涨无法传导至终端，则届时期价或有下行压力，短期暂未看到。

乙二醇 今日，乙二醇期价窄幅震荡。乙二醇并未跟随聚酯产业链其他品种上涨，这主要是因为受欧盟对美国和沙特乙二醇进口开启反倾销调查消息的影响，目前来看该反倾销仍在调查阶段，短期尚未对供需产生影响。从乙二醇近期供需来看，目前华东主港仍处于去库状态。本周到港预报量在12.3万吨，到港量本就偏低，而近期华东主港发货量处于较高水平，下周一华东主港预计持续去库。从现货市场表现来看，市场商谈一般，现货报3840-3850元/吨，递3830-3835元/吨，商谈3835-3840元/吨，下午几单3855元/吨成交。综上，短期乙二醇受欧盟对美国沙特反倾销政策的影响，尽管下游短纤上涨，但市场追涨热情不高，短期或在3900-4000震荡为主。

苯乙烯 今日，苯乙烯期价继续窄幅震荡，期价收于6173。从现货市场表现来看，目前市场涨势放缓，但价格依旧坚挺，江苏苯乙烯市场现货商谈在6030-6080。展望后期，供应端来看，唐山旭阳年产30万吨苯乙烯装置计划10月25日试车；阿贝尔年产25万吨苯乙烯装置计划10月底重启，但上海赛科年产65万吨苯乙烯装置11月15日开始停车检修，历时45天；江苏双良年产21万吨装置计划11月4-5日停车检修，历时45天。从需求端来看，后期需求有望继续走高。就EPS而言，东莞部分装置有提负计划；珠海年产30万吨计划10月底投产；大连年产12万吨计划11月份投产。另外，目前ABS需求强劲，超负荷运转有望持续。综上，苯乙烯当前供需改善，华东主港有望持续去库，基本面表现良好，期价易涨难跌，建议维持多头思路，关注上方跳空缺口处6400压力位。

液化石油气    2020年10月16日，PG11合约冲高回落，期价收跌，短期期价将进入调整。16日现货价格继续推涨，广州石化民用气出厂价继续上涨50元/吨至3598元/吨，从10月5日开始，近一周现货价格上涨850元/吨。由于期价现货近期上涨幅度较大，下游补库积极性下降，同时从近期船期来看，10月中旬，华南地区到港量明显增加，前期港口货源偏紧的局面将有所缓解，短期现货存在回落的风险。在短期现货上涨支操减弱的情况下，同时近期液化气注册仓单住进增加，期价亦难以大幅上涨，11月合约将逐渐向现货回归。操作上11月合约依旧以逢高平多的思路为主。今年受拉尼娜气候影响，大概率出现冷冬，民用气需求预计将增加，对于远月12月和1月合约依旧是旺季合约，依旧维持多头思路。12月和1月合约仍建议3600元/吨以下做多，不建议追涨。

甲醇   甲醇低开低走，回踩20日均线止跌回升，午后积极拉涨，基本收复节前跌势。国内甲醇现货市场跟涨一般，价格大稳小动。西北主产区企业报价暂稳，整体签单顺利，出货平稳，部分挺价出货。下游市场维持刚需采购，商谈集中在高端，但放量一般。经过缓慢去库存，近期甲醇基本面出现好转，期价震荡走高，操作上可逢低买入，关注前期高点附近压力。

PVC PVC期货涨势有所放缓，重心高位反复，市场多空对峙，走势略显僵持。国内PVC现货市场气氛平静，整体交投情况一般。西北主产区企业库存不高，多数厂家保持预售订单，心态稳定，报价坚挺，部分出厂报价仍有所上调。下游市场主动询盘不多，逢低刚需接货为主，实际交投不活跃。但受到部分地区货源紧张的影响，贸易商低价惜售。基本面暂无压力，PVC重心高位运行，短期关注能否进一步向上突破。

动力煤 10月16日，动力煤主力合约ZC2101低开低走，震荡下行。现货方面，环渤海动力煤现货价格小幅下跌。秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量继续减少。港口方面，下游电厂日耗季节性走弱，较往年同期持续偏低，电厂被动累库并创近年同期高位。在产地增产保供和部分地区进口额度增量明显影响下，市场对后市预期转差，卖方出货意愿继续增强，报价指数下浮增多，而终端客户采购意愿降低，市场成交冷清。现5500大卡主流报价610-615元/吨，5000大卡报价在555-560元/吨。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头增仓较多，建议空单谨慎续持，01合约下方支撑位570。

高低硫燃料油 新加坡国际企业发展局（IES）公布的最新数据显示，截止2020年10 月 15 日当周，新加坡燃料油库存数量继续小涨至2465万桶，较上周增加 41万桶或1.69%。目前，新加坡库存超过5年均值水平，9月套利船货增加明显，是导致库存上涨的主要原因。10月来自西方的套利货物流入量预计将从 9 月的 250-300 万吨下降至100-200万吨。除了套利货物减少，炼油厂还降低了它们的开工率，低硫燃料油产量也有所下降。高硫燃料油方面，脱硫塔安装量的持续增加使得高硫燃料油市场也能感受到航运需求恢复的利好效应。另外，炼厂端需求保持坚挺，一定程度上弥补了发电厂旺季过后的空缺，因此旺季结束后高硫燃料油实际需求的下滑幅度相对有限。

聚烯烃 油价有望高位偏强震荡，给予市场成本面一定支撑。临近周末，石化降库步伐放缓，线性期货低开低位运行，加之部分石化下调出厂价，市场业者交投信心受挫，市场成交转淡，贸易商随行就市报盘出货。下游拿货积极性不高，多谨慎观望。市场层面看，随着下游长假后补货的陆续完成，市场热情持续减退，操作者谨慎情绪增强，或压制短期价格。但基本面来看，供需矛盾暂未显著放大，季节性刚需仍在，石化去库速率有待进一步观察，预计下方空间有限。

橡胶   今日沪胶放量冲高。隔夜国际原油大幅震荡，沪胶先抑后扬，表现相当坚挺。而且因受台风影响，海南胶水价格走高；主要产胶国新胶上市也因不利天气影响而放缓；泰国国内局势动荡可能会波及天胶生产及出口。还有，9月份国内重卡销量大幅增长也有利多刺激。沪胶或将挑战14000元关口。

纯碱   周五纯碱期货盘面震荡运行，主力01收于1680元。国内纯碱市场弱势整理，厂家出货情况一般。近期纯碱厂家整体开工负荷持续上调，库存连续增长，市场货源供应量增加。终端用户多消耗前期原料库存，入市接货积极性不高，市场供需矛盾凸显，加上近期期现机构积极出货，价格优势明显，短期内纯碱市场或存进一步松动可能。建议前期空单继续持有。

豆粕   目前美豆进入收获季，收获压力逐渐增大，不过受出口良好以及南美天气题材的支撑，美豆总体表现偏强，USDA周四公布私人出口商向中国销售了26.1万吨美豆，出口需求依然旺盛，巴西大豆播种季，20/21年度巴西大豆播种进度仅仅3.4%，远低于去年同期11.1%，播种进度为近十年最低，意味着收获进一步延后，利于增加美豆出口的时间窗口，而2020/21年度南美新季度大豆产量前景也较为关键，拉尼娜气候天气对价格的潜在风险升水值得关注。国内市场来看，豆粕行情跟随美豆调整总体抗跌，市场方向仍未改变，畜禽养殖业逐步复苏，9月饲料产量同比增18%，饲料配方中豆粕添比较高，但大豆原料供应充裕，本周油厂开机率将恢复到超高水平，供需双增，短期缺乏持续利多，料维持高位震荡为主，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。连粕主力2101合约低开拉涨，收复近几日跌幅，短期维持高位震荡走势，关注跳空缺口上沿3200附近支撑，压力3400-3500元/吨附近，操作上，维持回调参与反弹思路为主，基于南美天气炒作利多远月市场影响，可关注1-5反套。期权方面，继续考虑买入牛市价差策略。 此外，需关注美国大选进展对中美关系发展的影响。

油脂   10月16日国内植物油价格继续保持弱势调整的格局，这主要受到两方面因素的影响：其一是美豆价格近期有所回调，在USDA报告公布后短期内处于利多出尽的格局，多头在近期平仓获利了结导致了价格的下行；二是马来棕榈油出口有所下滑，根据船运公司的数据统计，10月1-15日马来棕榈油出口量环比下行2%左右，虽然幅度较小，但在欧洲疫情再度暴发以及原油价格继续疲软的情况下，棕榈油无疑将进入增库存的周期。短期内在没有潜在利多的情况下，预期国内植物油价格将保持震荡调整的节奏，但仍然可以逢低买入豆油2101合约。10月后国内进口大豆来源将主要转向美国，由于美豆实际采购量仍要低于巴西，加上部分大豆要进入国家储备，那么实际流入市场的大豆数量将逐步出现缩减，目前沿海港口大豆库存仍处于较高水平，在大豆库存不断缩减的情况下，国内豆油价格将再度上行。

白糖   今日郑糖走势先抑后扬，波幅较近期平均水平有所放大，但并未出现突破走势。一方面需关注外糖的表现，另一方面进口糖形势可能是近期主要影响因素。由于国外新冠疫情有加速扩散的继续，印度以人工为主的生产方式可能导致产糖进度放缓，但全球食糖消费也可能再次萎缩。此外，巴西甘蔗产区可能将迎来降雨，甘蔗产量减产的威胁或许缓解。糖价近期恐怕难以出现趋势性行情，维持震荡操作思路。

菜粕    菜粕：菜粕主力合约日内跟随外盘震荡偏强。整体基本面情况较前期变化不大，菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，整体上涨预期不变，不过短期面临美豆集中上市的风险。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价中期预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   玉米：玉米主力合约日内继续高位震荡。国内方面，市场对于供需缺口预期强烈，市场整体囤货意愿较强，短期现货价格延续强势，提振整体市场情绪。外盘方面，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动对市场的CBOT玉米的中期支撑仍在，目前仍然维持上涨判断，短期主要风险在于美玉米集中上市。综合来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价整体上涨的基础仍在，不过短期玉米市场存在一些风险，临储拍卖未出库粮、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响也不容忽视，目前主要关注点在于进口情况以及上游售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削弱缺口的提振力度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对市场的影响较大，目前惜售情绪仍然较浓，国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持强势，操作方面建议以回调做多思路为主。

淀粉   淀粉：玉米价格强势以及现货表现较好提振，淀粉期价跟随玉米偏强波动。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，此外，山东深加工企业的早间待卸车辆仍不多，且从需求面来看，东北深加工企业库存稳步消耗，且近几月饲料产量稳步增长，9月产量增幅较大，而在原料持续拉涨的背景下，企业建库意愿较强，基本面利多延续，玉米价格上涨提振带动淀粉价格，淀粉价格也呈现上涨态势。近期下游企业低位采购尚可，企业走货有所加快，玉米淀粉库存继续下降，截止10月13日当周，玉米淀粉企业淀粉库存总量达54.88万吨，较上周58.34万吨减少3.46万吨，较去年同期60.66万吨减少5.78万吨，

进一步提振市场情绪。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议以回调做多思路为主。

棉花、棉纱    本周，棉花大幅上行，主力合约报14560，周涨10.51%，棉纱主力合约报21685，周涨9.22%。随着棉花价格大涨，棉花市场回暖。据中国棉花信息网库存调查数据显示，9 月底全国棉花商业库存总量约 209.30 万吨，较上月减少 35.70 万吨，降幅 14.57%。棉花库存降幅较大表明下游市场复苏，市场情绪恢复。短期棉花受到成本支撑及下游点价抢货出现大幅上行。纺企恐新棉价格大涨，对陈棉加大了采购力度，现货市场成交情况继续好转。短期棉花价格有望继续走高，但14500附近对于轧花厂来说，已经出现较好盘面利润，预计将于近期入市套保，14500附近存在较大压力，需要警惕行情冲高回落。

期权方面，波动率短期大幅上行，维持在22%附近。棉花震荡出现上涨，但中期预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用做多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   纸浆期货小幅收涨，现货持稳，跟随盘面波动，下游按需采购，周内港口库存增减不一，整体看维持缓慢下降。9月巴西阔叶浆出口中国环比减少，智利针叶浆出口中国同环比均下降，但阔叶浆发货较高，预计后期国内针叶供应压力小于阔叶。9月国内信贷、社融维持高位，宽货币向宽信用传导，结合近出口数据看，经济继续好转，纸张需求也有望继续改善，但海外受疫情影响需求仍面临一定风险。纸厂当前木浆库存偏高，因此补库较为谨慎，纸浆需求短期也很难看到快速回升。整体相比上半年，纸浆供需压力仍有缓解且趋势有望维持，但高库存及需求回升斜率较低的情况下，短期大涨驱动不足，相对看好远月，可尝试逢低买入，滚动持仓。

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