国际宏观  【特朗普和共和党出现分歧，佩洛西要求白宫修改刺激方案】美国众议院议长佩洛西拒绝了特朗普此前关于刺激援助计划的最新提议，并要求白宫修改刺激方案，两党迅速达成协议的希望变得渺茫；随后，美国参议院共和党领袖麦康奈尔表示，将尝试在大选前再次推进刺激政策，纾困计划将于下周提交给国会，金额约为5000亿美元；这种策略正是民主党多次提出反对的，并且甚至引起了总统特朗普的反对，其在推文中敦促达成大规模协议，但据悉很难在共和党内赢得支持。美国在11月选举日之前达成刺激方案的希望渺茫，提振了避险美元需求，黄金出现大幅下挫。两党关于刺激法案的分歧将难以消除，一方面，特朗普不会允许民主党在刺激方案方面获得筹码，另一方面，希望刺激法案按照自己的思路进行，为自己的选举增加筹码，在此考量下，刺激法案在大选前通过的可能性依然较小。

【脱欧谈判仍无进展，硬脱欧风险大增】离英国政府规定的10月15日脱欧大限仅剩两天，英国首相发言人Slack称，首相对内阁表示，英国准备也愿意无协议脱欧，目前英欧双方在渔业权和国家对企业援助方面仍存在重大分歧。欧盟首席谈判代表巴尼耶表示，英国与欧盟在贸易协议谈判上的进展有限，英国有责任拿出行动。欧盟峰会将于本周晚些时候在法国举行，欧盟领导人届时也将讨论与英国贸易谈判崩溃的可能。英国脱欧贸易谈判进展缓慢，与欧盟相互指责，脱欧谈判没有进展，英镑承压下行。如果英国与欧盟的脱欧谈判无法在规定的期限内完成，那么英国和欧盟的贸易往来将会回到WTO框架下进行，但是如果英国和欧盟的谈判进展顺利，实现了协议脱欧，自由贸易谈判亦取得进展，那么英国和欧盟的贸易往来影响不大，英国和欧盟可以实现双赢。当前是脱欧谈判的关键期，英国和欧盟双方均想获取更多的谈判收益，故双方都比较强势且无妥协的意向。但是最后谈判获得通过的可能性依然较大，或者会出现瘦身版的脱欧协议。

【其他资讯与分析】IMF发布了最新的《世界经济展望报告》，上调今明两年全球经济增长预期，预计2020年全球GDP增速为-4.4%，此前预期为-5.2%；预计2021年全球GDP增速为5.2%，此前预期为5.4%。据悉欧盟可能暂不实施WTO批准的对美贸易报复，等到三周后美国大选结束再说。

股指   隔夜市场方面，美股回落，标普500指数下跌0.63%。欧洲股市也全面收低。但A50指数上涨0.18%。美元指数反弹，人民币汇率维持震荡走势。消息面上看，美国9月核心通胀创4个月最低，显示近期几乎不存在通胀加速风险。美国财政刺激谈判继续僵持，特朗普与共和党议员就刺激规模的分歧依然存在。IMF上调全球经济展望，但同时认为复苏之路波折。国内方面，国家领导人今日将在深圳发表讲话，需要予以关注。总体上看，隔夜消息面影响有限，但外盘变动不利。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍对市场呈现利好影响。技术面上看，上证指数继续在近期高位附近缩量震荡，主要技术指标继续上升，短线压力位于3368点缺口和3450点前高附近，上方3500点至3587点仍是中期压力带，阶段支撑位则于3200点至3152点缺口一带，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和力。

国债   昨日国债期货窄幅震荡，9月份外贸数据好于预期，且前三季度进出口总值实现同比转正，数据对债市形成一定的压力。近期三季度及9月份的经济数据将陆续公布，三季度各项经济数据将继续回升，因此，数据公布期债市难有较好的表现，待各项数据兑现后则存在一定的机会，因为当前10年期国债债市接近3.2%的收益率已经具备较强的配置价值，且收益率曲线平坦化程度高，也为中短端提供了更强的安全边际，这是我们近期不断提示关注曲线交易的主要原因。公开市场，央行昨日继续暂停资金投放，货币市场维持紧平衡格局，这与近期央行“尽可能长时间实施正常货币政策”的表态一致。从交易节奏上来看，我们认为年内国债期货已经完成一轮大幅上涨行情，一轮大幅下跌行情，9月末以来市场已经进入到第三个阶段，该阶段价格上行风险要低于下跌风险，四季度债市有望迎来配置和交易机会。操作上，建议关注经济数据兑现后的交易机会。

股票期权  13日沪深300指数涨0.33%，收于4839.2。50ETF跌0.15%，收于3.437。沪市300ETF涨0.33%，收于4.903。深市300ETF涨0.44%，收于4.835。两市股指缩量整理，中小板表现突出。汽车、疫苗、猪肉股领涨。北向资金今日暂停交易。创业板半日成交1794亿元，超过沪市的1763亿元。Wind数据显示，本周央行公开市场将有1900亿元逆回购到期，周一至周五分别到期400亿元、1000亿元、500亿元、0元、0元，无正回购和央票到期；此外，周五还有2000亿元MLF到期。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，10月13日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日1000亿元逆回购到期，因此净回笼1000亿元。据中国外汇交易中心消息，13日，人民币汇率中间价调贬170个基点，止步四日连升。沪深指数短期反弹，中期料仍将维持宽幅震荡走势，股指仍有一定上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。 期权方面，期权波动率维持高位，短期维持25%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入10月购4.7，卖出10月购5.0。

商品期权  美国财政刺激谈判再陷僵局，众议长佩罗西与特朗普就刺激规模发生严重分歧，美大选之前恐难达成协议。IMF上调全球经济展望，中国是唯一一个正增长的国家。随着大选临近，我们认为全球股市、债市、汇市、大宗商品市场将持续维持在高波动状态。因此，10月剩余时间仍是期权做多Gamma 和Vega 好时点。而从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击，欧洲疫情严重，且国外疫苗进展遭遇挫折，对市场经济复苏蒙上阴影。因此，11 月不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若10 月大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，或将迎来新一轮长多的建仓时点。

贵金属 夜盘时段国际黄金下跌到1890美元/盎司下方，日内跌幅达1.5%，事件驱动是美国9月CPI数据仍然没有起色，实际原因更多是技术面调整。我们在周一开始持续提示因为美元指数阶段性见底以及黄金的技术面在1927-1940面临阻力推荐客户考虑止盈。目前看夜盘的跌速有些偏快，说明市场的多头抵抗力量很弱，在这种情况下有一定可能会试探前低393-395元/克或1840美元/盎司，目前看美元的反弹可能还有一段趋势性，对应黄金的弱势还有一段时间，策略维持深跌敢买，短线单注意不要过早入场。白银的波动相对就大很多，最近的报告我们都在弱化白银这个品种，一方面是大选前的博弈激烈，高波动品种有较强的博弈色彩，可以严重背离基本面，另一方面图形结构走的并不是很清晰。目前看白银的下方的强支撑在4300-4600元/千克，上方的强阻力在5300-5500元/千克，波动较大，目前推荐观望，后续可能会继续回调。从季节性分析来看，9月和11月都是金银的淡季，在10月直接爆发向上的概率极低，美元指数的压制和流动性的变化在内，金银都大概率宽幅震荡的走势，因而多头弱化盈利预期或者考虑持仓到2-3月份甚至更长的时间是比较好的选择。综合来看，逢低做多黄金都是比较明确的选择，1900美元/盎司以下或者400元/克的黄金都具有很强的中长线性价比，但短线可能没有跌透，因而抄底需要技巧，目前未到显著见底的时间。预计10月沪金主力合约波动区间380-425元/克。白银当下维持推荐以4300-4600元/千克为止损的做多，上方空间可能变得很有限，白银多头建议及时止盈或采取对冲配置。

铜 隔夜沪铜小幅走弱，沪铜2011收于51280，跌0.45%，伦铜跌破6700美元。IMF 上调今年全球经济增速预期至-4. 4%，此前为-5.2%，预期中国经济正增长，但同时警告经济形势与金融市场走势背离。供需方面，我国9月未锻造铜及铜材进口同比增长60%，其中人民币快速升值提供一定支持。1-9月我国铜精矿进口累计同比2.3%，其中9月进口同比增长35%，该数据与智利9月铜出口增长一致，表明海外铜矿供应继续好转。目前Escondida铜矿工人拒绝了薪资协议，后续是否走向罢工仍需关注，因此在情绪上仍对铜价形成支持，但对矿山生产暂无实际影响。10月铜陵金冠及东营方圆冶炼厂检修或造成电解铜产量小幅下滑，但四季度整体检修较少，年末冶炼厂赶工冲量效应下，四季度产量预计维持回升态势。需求方面，9月汽车销售同比增长12.8%，累计同比降幅继续收窄至6.9%，乘联会预计10月将继续保持旺盛。不过电缆企业反映订单尚无改善，SMM估计10月电线电缆企业开工率为95.69%，环比减少0.35个百分点，同比上升2.42个百分点。整体下游消费虽称不上强劲，但表现尚可。供需方面仍无大的矛盾点，铜价更多受到宏观情绪主导，目前特朗普民意支持率低于拜登，大选前政策不确定性仍然较高，因此操作上建议观望或考虑期权做多波动率。

锌 周二夜盘因为美元升值原因锌跟随有色一同下跌，表现偏弱。我们在最近几日延续看多锌的原因是，人民币汇率的大幅升值会带来市场对于经济预期的憧憬，理论上哪怕美元见底回升也要将之前的汇率升值带来的利多部分消化补涨，但实际盘面走的偏弱，我们认为依旧是市场信心不足的问题，可能需要国内股市的继续上行给予刺激，而后者我们认为是大概率事件，因而我们维持锌逢低做多的思路。人民币汇率的持续升值是真正的疫情控制得当带来的经济复苏，中美贸易摩擦也在向好的方向运行，我们认为汇率在6.64可能阶段性升值到位。汇率升值下，沪锌易涨难跌，短线是购买力平价导致的下跌，实际会提振消费及投资信心。在当下市场都有较强热度的情况下，锌的多头表现不明显也实属正常，但一旦后续有色出现分歧，那么多头配置锌，空头配置其余品种可能是不错的套利方向。目前仍可以考虑逢低做多，下方的核心支撑在18600-18900元/吨。

镍 镍价夜盘震荡走弱，美元指数有所企稳回升，人民币升值暂缓转震荡，有色金属整理节后反弹放缓。甘肃电解镍生产可能会阶段影响现货供应，金川现货当前升水有所上调，停产时间长短会影响市场预期，但目前仍未有准确的信息。菲律宾镍矿石价格平稳，港口库存因到货增加有所回升。从供需来看，近期电解镍国内库存震荡略降，国外库存有所回升，但波动反复变动有限，国内现货需求资源收紧，库存下滑，盘面也料会呈现近月略偏强，由于近期包括镍豆资源整体量也并不太多，镍近强远弱可能延续。镍铁价格持坚，但节后暂未有大单成交出现，有少量1190元/镍的成交。不锈钢期货节后反弹一天后冲高回落走弱下跌，后较高排产以及印尼新增产能带来的累库忧虑继续增加，而需求短期释放后又再度观望，市场后续仍需注意累库情况，不锈钢库存和需求的变化仍对整体链条影响较为关键。镍豆溶解硫酸镍需求短期改善了镍豆需求，硫酸镍价格因供应途径增加而面临价格回落压力。LME镍价暂时整理偏于震荡，强势反弹动力不足，继续受美元指数变化等影响。国内沪镍ni2012反弹势头放缓倾向于整理反复，在未至11.8-12万关键位置已经显现弱势逢反弹偏空操作思路为主。近期宏观事件较多，英国脱欧进展，美国大选情势，仍易引发波动，如果叠加美元反弹等偏空宏观信息操作则力量更为显著。

不锈钢 不锈钢期货夜盘震荡走弱。因9-11月仍会维维持较高的排产，300系资源供应回升增大，目前到货增加，节后虽有短期需求释放，但是持续性依然并不太乐观，现货价格有所下调，促进销售依然是市场选择。而且印尼德龙10月将新投产100万吨不锈钢，市场预期进口回流方坯还有可能增加。镍铁价格坚挺但不锈钢厂利润不佳，对原料采购意愿较低，逐渐增加废不锈钢用量。后续关注库存进一步变化和节后需求释放的连续性，此外要看是否有钢厂调整生产的信息出现。不锈钢ss2012在14500元以内整理偏弱，近月跌势和波动较为显著，显示忧虑供应相对增长。

铝 昨日沪铝主力合约AL2011高开高走，高位震荡整理，尾盘有所拉升。长江有色A00铝锭现货价格上涨20元/吨，现货平均升水缩小到160元/吨。废铝方面，再生铝企业因订单普遍较好，加之生铝价格周末再度上涨100元/吨，周一再度上调报价。短期（10月）国产ADC12价格几乎无下跌可能，长期价格压力将来源于年底可能出现的A00铝价大幅下挫。消费端方面，铝线缆行业景气度明显低于去年，四季度特高压招标放量存在不确定性，且由于生产及提货滞后性，预计四季度特高压铝消费增量有限。相较而言，铜缆消费整体好于铝缆。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议背靠14500可少量短线试空，11上方压力位14500。

螺纹   期螺窄幅波动，小幅调整，现货成交回落，节后持续高成交后，终端补库减少，价格持稳。9月钢材进出口均环比增加，但进口增量依然较大，市场预期的外需回升带动国内钢材进口减量并不明显，与9月去库一般相符。国内重型货车销量同比增加80%，下游施工平稳，预计地产存量施工及基建项目仍将支撑未来两个月用钢需求，但能否维持假期前450万吨表观消费仍待观察，相比4-5月，当前工程项目资金偏紧及滞后需求明显减少可能导致需求高增的难度加大，而产量在假期影响过后，仍有回升空间，弹性也要大于需求。因此，高库存及去库时间缩短会继续影响市场情绪，若9月地产数据不佳，可能导致需求预期进一步转弱，如此，即使现货需求持稳偏强但市场也会提前交易远月需求下滑的预期，从而压制期货价格。在昨日成交环比下滑后，若后期未能再次转增，螺纹现货支撑也将转弱，特别是如果见到产量低位回升，则下行压力将会增加，01合约届时则可逢高空配，同时关注9月地产数据。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，未能突破3800整数关口。近日唐山发布秋冬季环保限产方案，消息面利好热卷，现货价格同样小幅上涨。上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量335.68万吨，产量环比下降4.5万吨，热卷钢厂库存127.73万吨，环比增加8.49万吨，热卷社会库存306.98万吨，环比增加23.18万吨，总库存434.71万吨，环比增加31.67万吨，周度表观消费量304.01万吨，环比下降38.3万吨。从上周的产量库存数据来看，受假期影响热卷表观消费量环比回落，同时供给端热卷产量小幅下降，但热卷总库存继续上升。整体来看周度数据显示热卷供需偏松，供给端压力有所缓解，但热卷持续累库仍压制盘面价格。短期市场预期好转，盘面或将维持震荡走势，但在库存持续累积的情况下，热卷上方仍存压力，关注上方3850元/吨左右压力情况。

焦煤   焦煤01合约夜盘窄幅震荡。从盘面走势来看，1365元/吨上方短期具有较强的压力。焦煤短期走强的主要原因可以概括为供弱需强。供应偏弱短期体现在以下几个方面，首先：煤矿安监趋严。10月初至12月底，山西省开展专项行动，严厉打击煤矿超能力生产、超层越界开采。2020年9月28日至11月15日，国家煤矿安监局关于开展煤矿冲击地压防治专项监管监察。其次，进口量大幅下滑。海关总署10月13日公布的数据显示，中国2020年9月份进口煤炭1867.6万吨，较去年同期的3028.8万吨减少1161.2万吨，下降38.34%。 较8月份的2066.3万吨减少198.7万吨，下降9.62%。2020年1-9月份，全国共进口煤炭23942.9万吨，同比下降4.4%。从进口煤数据可以看出，9月份进口炼焦煤数据将稳中有降。当前沿海钢厂接到通知，停止进口澳大利亚的煤炭，后期进口焦煤将进一步下滑。需求偏强主要体现在下游焦化企业开工率维持高位。在焦炭四轮提涨迅速落地之后，焦化企业吨焦利润超过400元/吨，在高利润刺激下，企业生产积极性较高，开工率维持高位水平。整体而言：在供弱需强的基本面支撑下，焦煤01合约短期依旧偏强，仍以逢低做多思路为主，由于短期盘面上涨幅度较大，且面临重要阻力位，前期低位多单可适当减仓。

焦炭   夜盘焦炭01合约窄幅震荡。当前山西太原地区正在逐渐落实焦化淘汰任务。清徐焦化厂开始关停，梗阳一厂明天停止装煤，产能八十万吨，15日清空焦炉，美锦三厂8日以停止生产，产能六十万吨，后期焦炭供应将局部偏紧。按照钢联统计的数据来看，10月份新增焦炭产能1070.5，淘汰产能1361万吨，若严格执行，焦炭仍有290.5万吨的缺口。从中期的角度来看，在焦炭存在供需缺口的情况下，焦炭中期看涨的逻辑依旧不变。短期焦炭的问题体现在，四轮提涨落地之后，下游钢材利润进一步压缩，在钢材利润偏低的情况下，焦炭继续提涨的动能减弱。从钢厂高炉开工率来看，需求端支撑仍在，从库存数据持续下降可以得到佐证。短期焦炭仍将以偏强走势为主，策略上依旧以逢低做多的操作思路为主。上方需要关注2150和2200元/吨两个重要的压力位。

锰硅   锰硅昨日收盘价出现下跌，周初的大涨是由于盘面触及前期5970附近的低点后空头出现集中止盈离场所致，并不是由于当前锰硅基本面出现转好。当前现货市场信心仍明显不足，成本端与供需层面均不具备对价格的上行驱动，昨日河钢公布的10月钢招价格仅为6050元/吨，环比9月进一步下降，同比去年降幅更为明显。本轮采量的下降也明显超出市场预期，环比9月减少4280吨至20320吨。而锰硅自身供应端压力不减，近期周度开工率和产量持续上行。今年1-9月锰硅的产量累计同比下降3.8%，四季度有进一步回补的需求，随着新增产能的继续投放，供应端压力将持续累积。原料端锰矿当前库存压力也较为明显，天津港库容已满，压港现象严重。下游厂家观望情绪浓厚，以按需补库为主，国内锰元素过剩的矛盾预计将持续整个四季度。锰硅现货价格近期将继续考验成本端的支撑力度，盘面短期冲高后大概率将逐步回落，操作上6200上方可尝试空单入场。

硅铁   硅铁盘面昨日延续涨势，突破5900一线，MACD红柱进一步放大，具备继续上行的动力。节后硅铁厂家的排单时间进一步延长，现货供应偏紧的格局并未明显改善，厂家挺价意愿走强。短期来看，硅铁当前现货资源不足的矛盾有望进一步加剧。从节后成材库存的累库幅度来看，低于市场预期，钢厂后续主动减产意愿将减弱，对硅铁的需求量有望出现增加。从提前展开的10月钢招价格看，环比出现上调，河钢的招标近日将正式开启，本轮大概率将出现量价齐升。金属镁方面，近期虽然镁价较为疲弱，但厂家暂无明显的减产意愿，对75硅铁的需求整体维持稳定。出口方面，当前处于年内低位水平，随着海外需求的逐步回暖，后续有望得到边际改善。而对于硅铁的供应端来说，短期面临着瓶颈，开工率进一步提升的空间有限，当前各主产区产量短期均难有明显增量。近期社库库存的快速去化使得硅铁价格具备了中期持续向好的可能。短期来看，10月硅铁现货易涨难跌，盘面将以上行趋势为主，操作上以逢低做多策略为主。

铁矿石 昨夜盘铁矿盘面延续窄幅波动，近期人民币的强势在一定程度上压制了连铁的上行空间。但对于铁矿供需来说，节后出现了再度走强的迹象。最近一期外矿发运量再度出现回落，其中巴西矿的降幅较为明显，周度发运再度回落至700万吨下方。而近期的外矿到港量也出现下降，在唐山地区的疏港恢复正常后，港口库存的累库节奏将放缓。由于国庆期间废钢的到厂受到影响，致使节后钢厂废钢库存水平较低。废钢与铁水价差的走扩，使得钢厂更为青睐向铁矿石端要铁元素，节后高炉开工率和日均铁水产量均出现止跌回升。而随着钢厂的采购再度转向中品粉矿，铁矿库存的结构性矛盾有望再度显现，中品矿溢价的走强将对盘面价格形成支撑。当前钢厂减产预期对铁矿盘面估值的打压基本告一段落，旺季预期下市场开始交易盘面贴水修复的逻辑。对01合约暂可维持逢低吸纳的策略，同时近期应密切关注节后成材库存能否延续节前的去库速度。

玻璃   夜盘玻璃震荡运行，主力01收于1751元。现货方面，国内浮法玻璃价格主流以稳为主，局部价格小涨。国内浮法玻璃价格主流偏稳，局部价格小涨。华北产销尚可，部分厂家库存低位，贸易商出货平稳；华东市场近期产销平稳，部分厂产销平衡以上，今日昆山台玻价格上调2元/重量箱；华中地区产销尚可，部分优惠政策，下游按需补货居多；华南台玻今日上调1元/重量箱，出货良好，福建龙泰一线计划11月份点火；西南云南云腾上调2元/重量箱，整体出货尚可，涨价后出货有所减缓；西北市场今日暂稳运行，个别厂调涨谨慎，短市观望；东北昨日价格提涨后，下游采购谨慎，场内观望情绪增加。供应方面，四季度新增供应有限；需求方面，房地产竣工需求仍在持续释放。双节期间受限于公路运输状况，部分地区厂家库存有所累积，近期走势受到一定程度影响。整体看，玻璃供需紧平衡态势不变，建议前期多单继续持有，新入场头寸保持谨慎避免追高。

原油   隔夜欧美原油震荡反弹，国内SC原油小幅走跌。IMF发布世界经济展望，预计2020年全球GDP增速为-4.4%，此前预期为-5.2%。欧佩克月报预计2020年世界石油需求将减少947万桶/天，较上个月预测下调1万桶/天，同时将2021年全球原油需求预测下调20万桶/天。欧佩克认为由于病毒感染增加，预计第三季度的可观经济复苏不会持续到第四季度和2021年。另外，当前市场最大不确定性源于美国大选，选情以及最终的结果都会引起市场的剧烈波动。国内市场来看，SC原油整体震荡偏弱，低运费以及人民币升值均压制SC原油走势，短期将延续弱势向下。

沥青   昨日国内沥青现货整体持稳。当前国内沥青炼厂开工及产量仍居高位，市场整体供应充裕，9月下旬在需求带动下，炼厂及社会库存有所下降，但进入10月份，市场再度累库。10月中下旬以后，随着东北地区气温的逐步下降，沥青需求将逐步萎缩，但南方地区沥青需求将延续至11月份。从价格走势来看，成本端持续偏弱对沥青走势形成拖累，同时现货端库存一直居高且有再度累积的压力，整体表现弱势。从盘面上看，沥青主力合约连续反弹后承压上方均线技术阻力，短期走势预计震荡偏弱，下方关注2300附近支撑。

高低硫燃料油 隔夜油价小幅上涨。四季度油价趋势性上涨的可能性偏小，除非需求端大幅转好，但在海外疫情仍然反复的情况下，预 计原油价格偏窄幅震荡格局。待疫苗产出后油价或才有大幅上行可能。目前 10 月来自西方的套利货物流 入量预计将从 9 月的 250-300 万吨下降至 100-200 万吨。除了套利货物减少，炼油厂还降低了它们的开 工率，低硫燃料油产量也有所下降。截至 10 月 7 日的一周内，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普枢纽的燃油 库存小幅下跌 1.4%至 133.6 万吨。此前一周库存在 135.5 万吨。由于炼油厂开工率减少，含硫 0.5%船用 燃料受到影响最大，尤其是在地中海地区，供应紧张主导着欧洲低硫燃料油市场，预计后市高低硫价差 有望持续扩大。

聚烯烃 隔夜原油小幅上涨。两油库存在 77.5 万吨，较上一工作日降低 5 万吨，降幅在 6.06%，去年同期库存水平大 致在 75 万吨。目前高压品种受货源紧张等因素影响，价格再度频频大幅拉涨，现货交易量尚可，然其他 品种成交情况相对一般。10 月月内有海国龙油石化等装置计划试车投产，市场供应压力不容小觑，同时 2020 年最新“禁工令”对 PE 下游工厂影响力度还需观察，建议业者密切关注线性期货以及宏观经济走 势，聚丙烯现货方面，目前石化多数上调，成本面支撑尚可，同时市场标品仍显紧缺，支撑市场。但下游接货意愿减弱，市场整体交投有转弱趋势。

乙二醇 乙二醇有望延续去库，期价短期偏强运行，上方压力位在4000。根据最新的船报数据显示，本周一到周日，华东主港预计将有12.3万吨的货物抵港，整体到港量水平处于低位。同时，近期终端织造订单放量，聚酯涤纶长丝、涤纶短纤产销放量明显，或带动其对原料的补货需求。因此如此低的到港量水平下，下周华东主港有望延续去库，供需面表现偏强。在近期原油波动不大之下，乙二醇期价有望延续反弹，但远期国内产能释放压力仍将限制期价的反弹高度。短期操作上，可逢低买入，但高度有限，暂看至上方4000压力位。中长期，后续关注产能投放以及进口量情况，以反弹沽空思路对待。

PTA 夜盘，PTA期货仍延续窄幅震荡。近期，由于终端订单放量，下游涤纶长丝和涤纶短纤产销放量，这在一定程度上利好PTA需求端。但PTA目前正处于高库存的状态，同时远期供应增速将远快于需求端的增速，因此四季度后期PTA有望重回累库，而这也将限制PTA价格上涨。从下游产能投放进度来看，10月份后期新凤鸣220万吨/年的PTA装置有望投产，11月份福建百宏240万吨/年的PTA装置有望投产，今年年底或明年年初逸盛石化330万吨/年的PTA装置有望投产。远期产能投放压力较大，因此尽管近期终端订单有所好转，但需求增速仍难以跟上供应的增速，PTA供需面仍难以出现实质性好转，期价难有大幅反弹，将延续震荡格局。

短纤   夜盘，短纤高位震荡，涨势放缓。其中，现货端供应偏紧是上市以来期价强势的主要原因。从产业链库存数据来看，节后归来，10月9日，短纤工厂库存下降至4.5天，下游涤纱厂原料库存上涨至30天，纯涤纱成品库存下降至14天。从库存数据易看出，此轮去库主要是近期终端成品库存下降。而近期终端表现确实偏强，且超市场预期。这主要有以下两方面的原因，第一，当前本就是“金九银十”，需求的传统旺季，临近“双十一“，终端订单放量。第二，海外疫情不断发酵，印度、越南等地的订单转移至中国。因此，在内外需共振之下，近期终端订单表现超预期，但下游企业接单量也存在分化。据悉，部分企业订单可至11月-12月，而部分企业订单量也仅可以做到10月底。综上，当前短纤供应偏紧，加之原料乙二醇短期去库反弹，市场看涨短纤情绪较强。从估值来看，按照周二原料PTA和乙二醇收盘价计算，短纤目前盘面利润在868元/吨附近，这样的利润水平已处于中等偏高的位置，因此目前短纤估值中等偏高，短期来看涨势将放缓，当前价位上暂不宜进一步追涨。

苯乙烯 苯乙烯供需两旺，价格强势上涨。从江苏市场表现来看，近期市场商谈价格逐步走高，星期二午后现货商谈价至5750-5770元/吨；华南市场现货价格亦强势上涨，成交主要以进口货物为主，国产货物较少。近期苯乙烯强势上涨主要是因为供需偏紧，主港显性库存持续下降，后续进口量仍将维持低位，短期供需偏紧格局难以改变，预计价格仍将坚挺向上。从成本端来看，目前原料乙烯价格未变，纯苯价格受苯乙烯价格上涨带动有所上涨。从供应端来看，目前国内苯乙烯开工率在88%~89%，随着辽宁宝来新投装置满负荷运行，目前国内苯乙烯产量再创新高。但近期进口量下滑明显，到港量偏低。从海外装置检修动态来看，美国Cosmar（57.5万吨）、韩国SKG化学（40.5万吨）、新加坡SHELL（55万吨）等装置在10月10日和10月20日之后将分别开始检修，因此10月份至11月初预计苯乙烯进口量将维持低位。而目前来看，国内下游ABS、PS和EPS需求较为强劲，在进口量下滑之下，华东主港将延续去库。短期期价或延续强势，操作上回调逢低买入为主。

液化石油气    夜盘PG11合约继续走高，整体走势依旧偏强。由于民用气需求的回暖，近期民用气价格不断走高，13日广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至3348元/吨，从国庆节假期期间，近一周现货价格上涨600元/吨。在现货价格持续上涨的情况下，基差逐渐收窄，9月28日基差为—698元/吨，10月13日基差收窄至-337元/吨。从原油的角度来看，随着飓风过后，墨西哥湾逐步恢复生产，挪威石油工人罢工结束，以及利比亚原油产量逐步增加，短期油价仍有回调的风险，对LPG仍有一定的打压。从LPG自身基本面角度来看，在节前炼厂降价排库之后，当前炼厂库存偏低，叠加民用气需求的恢复，短期现货的走强依旧对期价有所支撑。从交易的角度来看，对于11月合约由于临近交割，当前盘面升水依旧维持升水，故对于普通投资者，不能进入交割月，故11月份合约的操作逻辑是，前期低位的多单逐步减仓。对于远月12月和1月合约依旧是旺季合约，同时受拉尼娜气候影响，今年大概率出现冷冻，民用气有需求增加的预期，依旧维持多头思路。由于远月合约维持升水的结构，对多头较为不利，此时不建议追涨，12月和1月合约3600元/吨以下低吸为主。

甲醇   甲醇期货延续回升趋势，重心站稳2000整数关口，盘面稳步上推，不断创近期新高，录得三连阳。国内甲醇现货市场气氛有所回暖，沿海与内地市场价格全线上涨，提振市场参与者信心。西北主产区企业报价陆续上调，内蒙古北线地区商谈1470-1500元/吨，南线地区商谈1500元/吨。厂家整体签单顺利，出货平稳，部分出现停售，库存压力尚可。下游市场刚性需求补货带动下，甲醇现货交投与前期相比有所活跃。持货商报盘积极推涨，甲醇实际商谈价格走高，但放量依旧有待提升。下游需求行业中，烯烃表现强势，价格不断抬升，生产利润可观，装置多数运行稳定，对甲醇刚需支撑尚可。国外市场受到部分装置停车的影响，货源供应收紧，外盘报价走高，甲醇进口量高位回落，有利于缓解国内供应端压力。同时也促进沿海地区去库存，甲醇现货贴水幅度有所收窄。近期基本面略有好转，但甲醇供需关系未发生逆转，期价上行动能略显不足。短期内，甲醇运行区间继续震荡上移，隔夜夜盘期价触及2050后回落，前期多单可适量减持，维持短线操作思路不变。

PVC PVC期货继续攀升，最高触及6880，刷新年内高点，但盘面冲高快速回落，下滑至6800关口附近徘徊整理，整体波动幅度不大，走势略显僵持。隔夜夜盘高开高走，上探至6935。国内PVC现货市场维持偏强走势，各地主流价格稳中有升，市场低价货源难寻。节后归来，企业检修计划较多，装置陆续停车检修，PVC开工水平有所下滑，货源供应缩减。西北主产区企业库存不多，大部分存在预售订单，厂家心态尚可，挺价意向明显，出厂报价陆续上调。贸易商可售货源不多，报价积极跟涨，PVC实际成交价格走高。下游市场刚性需求稳定，大型制品厂开工尚可，中小企业略显一般，终端需求预期向好。市场到货有限，华东及华南地区社会库存低位下滑，暂无库存压力，华南地区货源偏紧张。外盘报价同步上扬，PVC出口优势进一步显现，台湾台塑价格再度上调，形成一定利好支撑。成本端无明显变化，原料电石采购价格稳定。在供需偏紧阶段，PVC期货高位运行，关注6950附近压力。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2011低开低走，大幅下跌。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平微幅上升，锚地船舶数量大幅增加。港口方面，近日电厂日耗明显偏低，库存累积较快，叠加煤价处于高位，下游采购节奏放缓，在产地增产及期货大跌影响下，部分卖方挺价情绪有所减弱，出货意愿增强，市场报价以指数平居多，实际成交较少。现5500大卡主流报价612-617元/吨，5000大卡报价在555-560元/吨。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议空单可适量止盈，11合约下方支撑位600。

橡胶   沪胶放量上行，台风“浪卡”在海南登陆，大风及大量降雨对割胶工作会有影响。近期胶水收购价持续坚挺，台风到来可能会火上浇油，进一步推高胶水价格，进而刺激胶价上涨。当然，目前看这些只是短期影响，需求端能否维持较旺盛水平是影响胶价长期走势的关键。关注主力合约在13400元阻力的表现。

纯碱   夜盘纯碱如期震荡下行。现货方面，今日纯碱市场窄幅整理，市场交投气氛清淡。纯碱市场近期检修厂家不多，整体开工负荷提升，市场供应量有所增加。下游用户对高位价格存抵触心态，贸易商拿货积极性不高，市场新单跟进阻力较大，多数厂家报价持稳，部分地区灵活出货。近期纯碱厂家整体开工负荷提升，货源供应量增加。轻碱下游需求疲软，纯碱厂家新单接单一般，部分厂家轻碱出货压力增加，灵活接单出货为主。重碱市场稳中有涨，多数厂家执行月底定价。纯碱厂家有意稳价，但需求疲软。库存方面，上周厂家库存有明显上扬且为连续第二周回升，后期不排除有进一步上扬可能。综合来看，纯碱呈现出短期见顶信号；建议前期空单继续持有，卖出套保头寸可于1740上方逢高布局。

尿素   周二尿素盘面震荡偏强，主力01合约涨0.49%收于1649元。国内尿素市场行情稳中小涨，山东、江苏、山西、广东等地市价有5-20元/吨不等的涨幅。近期山西、河南等地陆续有企业限产或停车检修，尿素日产量下滑明显，外发货源减少导致局域性供应短时偏紧，因此主流区域工厂多挺价或试探上调，行情出现一波小涨。需求端来看，主流区域农需陆续结束或接近尾声，农需市场后期支撑乏力，工业胶板行业不温不火、多刚需补货；期货盘面低开高走，交投活跃度高于昨日，但盘面上扬幅度有限。整体来看，短时区域性的小行情或有反复，市场人士仍等待印标价格落地。国内尿素市场延续淡稳整理运行，局部订单集港进行中。内贸新单刚需支撑一般，接下来局部装置检修增加，利好市场交投气氛扩散。预计随着印度RCF招标量尘埃落定，近期华北尿素市场主流行情延续大稳小动运行，关注后续淡储采购预期。建议1600元一线多单继续持有。

白糖   郑糖夜盘震荡偏强，国际糖价反弹带来利多影响，而第16号台风在13日傍晚于海南琼海登陆，对当地及雷州半岛甘蔗生长可能带来威胁，这对糖价也有提振作用。不过，5300元附近是重要技术性阻力位，如不能顺利突破则对多方信心会有挫伤。

豆粕   美豆小幅震荡收阳，美国农业部周二公布数据显示，截至10月8日当周，美国大豆出口检验量为2,15.7万吨，市场预估为120-220万吨，符合预期，对中国大陆的大豆出口检验量为1,626,472吨，占出口检验总量的75.4%，当前美国大豆收割加快，截至2020年10月11日当周，美国大豆收割率为61%，高于市场此前预期的59%，之前一周为38%，不过丰产压力前期市场已有所释放，未来美豆出口节奏将尤为重要，目前巴西可供出口大豆即将耗尽，阿根廷出口受阻，四季度美豆将为国际市场主力供应，有助于支撑美豆价格，同时2020/21年度南美新季度大豆产量前景也较为关键，拉尼娜气候炒作空间仍存，若落实南美产量减产，将进一步提升美豆上涨潜力，美豆短期调整难改中期偏强走势。国内市场来看，本周国内油厂将恢复正常压榨，截至10月9日豆粕库存为93.42万吨，周比下降2.78%，豆粕库存仍为历年高位制约价格走势，但进口成本强势弱化国内供应压力，预计短期豆粕市场价格将呈现高位震荡行情，而进口成本及榨利情况将决定价格上涨幅度，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。受美豆拖累，连粕主力2101合约高开低走收阴，短期关注跳空缺口下沿3200附近支撑有效性，压力3400-3500元/吨附近，操作上，前期多单高位适当减持，等待回调参与反弹。期权维持买入M2101-C-2950期权合约,同时卖出M2101-C-3450期权合约策略。

苹果   产区现货价格偏强运行，果农惜售情绪继续，期价继续偏强波动。现货方面，卓创咨讯的信息显示，陕西地区晚熟富士苹果价格高位维稳为主，不少地区货源已被前期订购；山东地区晚熟富士供应量陆续增多，栖霞地区客商询货积极性较高，价格高位运行，烟台栖霞80#以上一二级片红货源主流成交价在3.0-3.2元/斤。短期来看，苹果期价进入低位之后，下跌动力有所减弱，再加上西部地区由于减产等因素影响，价格表现偏强提振市场情绪，山东果农惜售情绪增加或阶段性带动期价偏强波动。中期来看，苹果市场的主要关注点在于优果率以及消费情况，今年西部产区出现霜冻，东部产区遭遇冰雹，整体优果率相比去年或有一定幅度的下滑，对价格形成支撑，不过该支撑是否有效还需要进一步关注消费端的变化，如果后期消费好于预期的话，整体期价运行重心或会上移，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，因此建议谨慎看待短期价格的强势，操作方面短期建议观望为主。

油脂   10月13日国内油脂价格有所下行，夜盘继续回调，这主要是因为近期利多逐渐出尽，美豆价格出现较大回调的结果。市场做多美豆的主因在于两点：一是中国采购量的大幅增长，二是南美大豆种植状况出现问题。10月USDA报告再次上调了美豆出口预期，使得季末库存再度下移，中国本年度采购美豆数量已经超过2200万吨，然后离达成第一阶段贸易协定的金额依旧较远，按照当前中国采购美豆的速度来看，年底前仍难达成协议中的数字，这种状况下除非中国采购美豆数量再度攀升，否则难以推动美豆价格走向更高的位置；而南美种植方面，虽然巴西大豆种植进度严重滞后，但是未来1-2周主产区将迎来较多降雨，种植进度有望在之后得到恢复。考虑到本年度巴西种植面积的再度增长，明年巴西大豆产量仍有较大概率继续上升。拉尼娜天气虽然可能会给阿根廷带来干旱，但在造成实质性影响之前，市场给予的天气升水及相关情绪影响将有所放缓。预期美豆价格仍将保持震荡上行的节奏，但没有新的利好之前，难以突破1100美分/蒲式耳的关口，国内植物油价格走势也将因此转弱。

棕榈油方面，目前已经进入季节性减产周期，出口量的变化将决定棕榈油价格的高低，在国际豆油价格依旧较高的情况下，棕榈油价格将继续保持坚挺，但是目前原油价格依旧保持在较低的水平，这意味着明年2季度前棕榈油的工业消费都不会有较大起色，棕榈油价格仍难出现进一步的上涨行情，棕榈油价格4季度的走势仍将依赖于国际豆油价格的变化。对国内植物油市场而言，短期内价格仍将保持震荡上行的走势，但在没有新的明显利多的刺激下，不会出现前期的连续大幅上涨。豆油2101合约多单仍可以继续持有，年底前仍有机会达到7500元/吨左右的位置。

鸡蛋   JD2011合约低开下挫收长下影阴线。13日全国鸡蛋价格多数下滑，幅度约0.05元/斤，鸡蛋主产区均价为3.29元/斤，目前随着天气转凉，蛋鸡产蛋率呈现回升状态，且肉鸡、蛋鸡孵化企业停孵现象较多，种蛋转商数量多使得鸡蛋市场供应面整体宽松，叠加消费淡季，预计10月中下旬蛋价将呈现震荡偏弱的态势。中长期来看，饲料玉米、豆粕价格维持坚挺，压缩蛋鸡养殖利润，养殖端补栏积极性下降，四季度将继续呈现底补栏、高淘汰格局，基于5、6月份鸡苗销售情况及市场淘汰情绪判断，预期10月份在产蛋鸡供应量将有所下降，不过在春节行情仍有乐观预期背景下，后备鸡供应仍充足，后期鸡蛋市场供需偏宽松格局更倾向于循序改善，不会一蹴而就，基于此，短期蛋价下跌空间也将有限，中长期蛋价有望逐步改善。期货市场来看，近月盘面继续反映节后供过于求关系，短期偏弱整理，主力11合约短期料围绕3600元/500千克附近震荡为主，短线参与，后期需关注消费淡季落价幅度，若鸡蛋价格大幅下跌或持续低位时间较长，将刺激养殖端集中淘汰，进而利多远月，相反将呈现近强远弱格局，关注1-5反套。

棉花、棉纱    2020年10月13日，棉花主力合约报14025，涨2.07%，棉纱主力合约报20865，涨1.76%。棉花短期走强主要是受成本支撑影响，2020年9月，中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为50.86%，环比上升3.3个百分点，反弹在50荣枯线以上。本月棉花库存大幅增加，棉纱库存持平或略降，生产量和开机率略有上升，新订单增加。市场情绪有所回暖，但能否持续仍需观察。短期下游棉花消费力度有所增强。海关总署最新数据显示，2020年09月，我国出口纺织品服装284亿美元，同比增长15.73%，环比下跌8.24%。其中出口纺织纱线、织物及制品131.52亿美元，同比增加34.69%，环比减少10.64%；出口服装及衣着附件152.25亿美元，同比增加3.19%，环比下跌6.06%。

总体来看，经过两天上涨，棉花期货与现货基本持平，下游消费略有好转，不过总体来看全球棉花依然处于供大于求格局，棉花上行空间有限。企业投资者可以选在在14000附近区间进行做套期保值。投机者可以选择买入牛市价差策略，或者轻仓做多主力合约。棉纱方面，预计短期将跟随棉花震荡走强，但棉纱受到消费影响较大，能否持续走强仍存在不确定因素，预计总体将弱于棉花。期权波动率短期上行，维持在22%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

菜粕   外盘美豆收高，菜粕主力合约预期跟随走高。菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，季度库存报告低于市场预期进一步印证美豆供需边际改善预期，后期美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，整体上涨预期不变，不过短期面临美豆集中上市的风险。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价中期预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   市场看涨情绪较高，玉米主力合约高位震荡。全国玉米均价为2355元/吨，较昨日上涨20元/吨。国内方面，市场对于供需缺口预期强烈，市场整体囤货意愿较强，短期现货价格延续强势，提振整体市场情绪。外盘方面，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动对市场的CBOT玉米的中期支撑仍在，目前仍然维持上涨判断，短期主要风险在于美玉米集中上市。综合来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价整体上涨的基础仍在，不过短期玉米市场存在一些风险，临储拍卖未出库粮、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响也不容忽视，目前主要关注点在于进口情况以及上游售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削弱缺口的提振力度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对市场的影响较大，目前惜售情绪仍然较浓，国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持强势，操作方面建议等待回调做多机会为主。

淀粉   淀粉期价跟随玉米高位震荡。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，此外，山东深加工企业的早间待卸车辆仍不多，且从需求面来看，东北深加工企业库存稳步消耗，且近几月饲料产量稳步增长，9月产量增幅较大，而在原料持续拉涨的背景下，企业建库意愿较强，基本面利多延续，玉米价格上涨提振带动淀粉价格，淀粉价格也呈现上涨态势。全国玉米淀粉均价在2833元/吨，较昨日2802涨33元/吨。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议关注回调做多机会。

纸浆   纸浆期货夜盘回调，现货价格跟随盘面波动，银星含税报价4650元，交持稳，变动不大。国内港口节后一周库存增减不一，常熟、高栏港下降5%和17%，青岛、天津港增加4%和7%，库存缓降依然偏高。成品纸市场平稳运行，节前补库过后，白卡纸贸易商库存充足，疫情影响下需求预期谨慎，因此采购热情减弱，提涨仍在落实中。9月巴西、智利出口中国针、阔叶浆略有回落，后期进口或出现回落，芬欧汇川检修三周，针叶浆供应压力不高。需求上，国内经济维持复苏趋势，9月美元计出口增加9.9%，进口增加13.2%，内需旺盛，外需略有下滑，在海外疫情扩散下，内外需分化仍在，或影响后期成品纸需求。整体相比上半年，纸浆供需压力仍有缓解且趋势有望维持，但高库存及需求回升斜率较低的情况下，短期大涨驱动不足，相对看好远月，可尝试逢低买入，滚动持仓。

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