贵金属 周二日盘黄金阴跌后反弹，波动极为有限，关注夜间能否冲破1930的阻力位，否则将面临再度回调。逻辑上看，直到大选结果出现之后美元指数才能有明确的方向，因而对于所有商品而言，单边的趋势性都不会非常明显，因而沪金多头短线要开始考虑止盈工作，其中60日线在1935美元/盎司，趋势压力也在1935美元/盎司，前期平台在1960美元/盎司，所以我们认为1935-1960这个大概率会筑顶。从季节性分析来看，9月和11月都是金银的淡季，在10月直接爆发向上的概率极低，美元指数的压制和流动性的变化在内，金银都大概率宽幅震荡的走势，因而多头弱化盈利预期或者考虑持仓到2-3月份甚至更长的时间是比较好的选择。对于黄金本身来说，前期除了流动性预期的转折，我们看不到过多的负面因素，即使市场呈现共振性普跌的行情，也无外乎出现两种走势，第一种流动性迅速变得紧张，重演3月行情，这一种黄金的单边走势不明显，但套利机会显著，即通过多黄金空其余商品做相对收益；第二种资金重新涌入确定性最强的板块，即美元黄金同涨，市场普跌。这两种来看，黄金多头策略都是比较明确的选择，区别在于是否拿其余的空头头寸配置。白银当下维持推荐以4500-4600元/千克为止损的做多，从图形上看上方空间同样很有限，现在入场做白银的盈亏比很差，不建议入场。

铜 周二沪铜窄幅震荡，伦铜走弱跌破6700美元。我国9月未锻造铜及铜材进口同比增长60%，其中人民币快速升值提供一定支持。1-9月我国铜精矿进口累计同比2.3%，其中9月进口同比增长35%，该数据与智利9月铜出口增长一致，表明海外铜矿供应继续好转。目前Escondida铜矿工人拒绝了薪资协议，后续是否走向罢工仍需关注，因此在情绪上仍对铜价形成支持，但对矿山生产暂无实际影响。10月铜陵金冠及东营方圆冶炼厂检修或造成电解铜产量小幅下滑，但四季度整体检修较少，年末冶炼厂赶工冲量效应下，四季度产量预计维持回升态势。需求方面，9月汽车销售同比增长12.8%，累计同比降幅继续收窄至6.9%，乘联会预计10月将继续保持旺盛。不过电缆企业反映订单尚无改善，SMM估计10月电线电缆企业开工率为95.69%，环比减少0.35个百分点，同比上升2.42个百分点。整体下游消费虽称不上强劲，但表现尚可。宏观方面，目前特朗普民意支持率低于拜登，大选前政策不确定性仍然较高，因此操作上建议观望或考虑期权做多波动率。 晚间关注IMF发布最新经济展望。

锌 周二日盘沪锌震荡盘整，股市表现牵动着市场情绪，但目前的节奏并没有改变，我们当下看锌下跌的空间很有限。我们认为人民币汇率的持续升值是真正的疫情控制得当带来的经济复苏，中美贸易摩擦也在向好的方向运行，我们认为汇率在6.64可能阶段性升值到位。汇率升值下，沪锌易涨难跌，短线是购买力平价导致的下跌，实际会提振消费及投资信心，在趋势线支撑的情况下，我们推荐投资者考虑逢低做多。从策略上，9-10月需要抱有极高的想象力，美元指数很可能表现为一天大涨一天大跌，从而影响整个市场的情绪。逢低做多/跨品种套利是核心思路。我们认为有色还有一轮较强的向上行情，逢低做多为主，多头行情可能没有走完，下方止损位18500-18800 持仓不动

镍 镍价日内震荡走势先抑后扬，美元指数有所企稳，人民币升值暂缓转震荡，有色金属整理反复。甘肃电解镍生产可能会阶段影响现货供应，金川现货当前升水有所上调，停产时间长短会影响市场预期，但目前仍未有准确的信息。菲律宾镍矿石价格平稳，港口库存因到货增加有所回升。从供需来看，近期电解镍国内库存震荡略降，国外库存有所回升，但波动反复变动有限，国内现货需求资源收紧，库存下滑，盘面也料会呈现近月略偏强，由于近期包括镍豆资源整体量也并不太多，镍近强远弱可能延续。镍铁价格持坚，但节后暂未有大单成交出现，有少量1190元/镍的成交。不锈钢期货节后反弹一天后冲高回落走弱今日下跌，后较高排产以及印尼新增产能带来的累库忧虑继续增加，而需求短期释放后又再度观望，市场后续仍需注意累库情况，不锈钢库存和需求的变化仍对整体链条影响较为关键。镍豆溶解硫酸镍需求短期改善了镍豆需求，硫酸镍价格因供应途径增加而面临价格回落压力。LME镍价暂时整理偏于震荡，强势反弹动力不足，继续受美元指数变化等影响。国内沪镍ni2012反弹势头放缓倾向于整理反复，关注11.8-12万关键位置表现。近期宏观事件较多，英国脱欧进展，美国大选情势，仍易引发波动。

不锈钢 不锈钢期货显著调整。因9-11月仍会维维持较高的排产，300系资源供应回升可能性增大，目前到货增加，节后虽有短期需求释放，但是持续性依然并不太乐观，现货价格有所下调，促进销售依然是市场选择。而且印尼德龙10月将新投产100万吨不锈钢，市场预期进口回流方坯还有可能增加。镍铁价格坚挺但不锈钢厂利润不佳，对原料采购意愿较低，逐渐增加废不锈钢用量。后续关注库存进一步变化和节后需求释放的连续性，此外要看是否有钢厂调整生产的信息出现。不锈钢ss2012在14500元以内整理偏弱，近月跌势和波动较为显著，显示忧虑供应相对增长。

铝 10月13日，沪铝主力合约AL2011高开高走，高位震荡整理，尾盘有所拉升。长江有色A00铝锭现货价格上涨20元/吨，现货平均升水缩小到160元/吨。废铝方面，再生铝企业因订单普遍较好，加之生铝价格周末再度上涨100元/吨，周一再度上调报价。短期（10月）国产ADC12价格几乎无下跌可能，长期价格压力将来源于年底可能出现的A00铝价大幅下挫。消费端方面，铝线缆行业景气度明显低于去年，四季度特高压招标放量存在不确定性，且由于生产及提货滞后性，预计四季度特高压铝消费增量有限。相较而言，铜缆消费整体好于铝缆。从盘面上看，资金呈小幅流入态势，主力空头增仓较多，建议背靠14500可少量短线试空，11上方压力位14500。

螺纹   期螺小幅下跌，现货高位资源成交转弱，部分地区价格下调，商家积极出货。杭州库存继续下降，出库尚可，刚需依然存在，9月重型货车销量同比增加80%，地产存量施工及基建项目预计会支撑未来两个月用钢需求，但能否维持节前450万吨表观消费仍待观察，相比4-5月，工程项目资金偏紧及滞后需求明显减少可能导致需求继续高增的难度加大，而产量在假期影响过后，仍有回升空间，弹性也要大于需求。因此，高库存及去库时间缩短仍会影响市场情绪，若9月地产数据不佳，可能导致需求预期进一步转弱，如此的话，即使需求依然较好但市场也会提前交易远月需求下滑的预期，从而压制期货价格。短期继续关注节后下游需求集中释放的持续性，在未见到产量数据回升及需求依然较好下，螺纹仍有支撑，01合约也可阶段性逢低多配，但若周内数据显示供需再现走弱趋势特别是供给回升明显，则01仍要入场空配，同时关注周内公布的地产数据。

热卷   今日热卷窄幅震荡，空头增仓，未能突破3800整数关口。近日唐山发布秋冬季环保限产方案，消息面利好热卷，现货价格同样小幅上涨。上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量335.68万吨，产量环比下降4.5万吨，热卷钢厂库存127.73万吨，环比增加8.49万吨，热卷社会库存306.98万吨，环比增加23.18万吨，总库存434.71万吨，环比增加31.67万吨，周度表观消费量304.01万吨，环比下降38.3万吨。从上周的产量库存数据来看，受假期影响热卷表观消费量环比回落，同时供给端热卷产量小幅下降，但热卷总库存继续上升。整体来看周度数据显示热卷供需偏松，供给端压力有所缓解，但热卷持续累库仍压制盘面价格。短期市场预期好转，盘面或将维持震荡走势，但在库存持续累积的情况下，热卷上方仍存压力，关注上方3850元/吨左右压力情况。

焦煤   2020年10月13日，焦煤01合约冲高回落，从盘面走势来看，1365元/吨上方短期具有较强的压力。焦煤短期走强的主要原因可以概括为供弱需强。供应偏弱短期体现在以下几个方面，首先：煤矿安监趋严。10月初至12月底，山西省开展专项行动，严厉打击煤矿超能力生产、超层越界开采。2020年9月28日至11月15日，国家煤矿安监局关于开展煤矿冲击地压防治专项监管监察。其次，进口量大幅下滑。海关总署10月13日公布的数据显示，中国2020年9月份进口煤炭1867.6万吨，较去年同期的3028.8万吨减少1161.2万吨，下降38.34%。 较8月份的2066.3万吨减少198.7万吨，下降9.62%。2020年1-9月份，全国共进口煤炭23942.9万吨，同比下降4.4%。从进口煤数据可以看出，9月份进口炼焦煤数据将稳中有降。当前沿海钢厂接到通知，停止进口澳大利亚的煤炭，后期进口焦煤将进一步下滑。需求偏强主要体现在下游焦化企业开工率维持高位。在焦炭四轮提涨迅速落地之后，焦化企业吨焦利润超过400元/吨，在高利润刺激下，企业生产积极性较高，开工率维持高位水平。整体而言：在供弱需强的基本面支撑下，焦煤01合约短期依旧偏强，仍以逢低做多思路为主，由于短期盘面上涨幅度较大，且面临重要阻力位，前期低位多单可适当减仓。

焦炭   2020年10月13日，焦炭01合约继续上涨，盘中最高触及2125元/吨上方，尾盘虽有所回落，但整体走势依旧偏强。当前山西太原地区正在逐渐落实焦化淘汰任务。清徐焦化厂开始关停，梗阳一厂明天停止装煤，产能八十万吨，15日清空焦炉，美锦三厂8日以停止生产，产能六十万吨，后期焦炭供应将局部偏紧。按照钢联统计的数据来看，10月份新增焦炭产能1070.5，淘汰产能1361万吨，若严格执行，焦炭仍有290.5万吨的缺口。从中期的角度来看，在焦炭存在供需缺口的情况下，焦炭中期看涨的逻辑依旧不变。短期焦炭的问题体现在，四轮提涨落地之后，下游钢材利润进一步压缩，在钢材利润偏低的情况下，焦炭继续提涨的动能减弱。从钢厂高炉开工率来看，需求端支撑仍在，从库存数据持续下降可以得到佐证。短期焦炭仍将以偏强走势为主，策略上依旧以逢低做多的操作思路为主。上方需要关注2150和2200元/吨两个重要的压力位。

铁矿石 日间铁矿盘面出现回落，但仍收于5日均线上方，近期人民币的强势在一定程度上压制了连铁的上行空间。但对于铁矿供需来说，节后出现了再度走强的迹象。最近一期外矿发运量再度出现回落，其中巴西矿的降幅较为明显，周度发运再度回落至700万吨下方。而近期的外矿到港量也出现下降，在唐山地区的疏港恢复正常后，港口库存的累库节奏将放缓。由于国庆期间废钢的到厂受到影响，致使节后钢厂废钢库存水平较低。废钢与铁水价差的走扩，使得钢厂更为青睐向铁矿石端要铁元素，节后高炉开工率和日均铁水产量均出现止跌回升。而随着钢厂的采购再度转向中品粉矿，铁矿库存的结构性矛盾有望再度显现，中品矿溢价的走强将对盘面价格形成支撑。当前钢厂减产预期对铁矿盘面估值的打压基本告一段落，旺季预期下市场开始交易盘面贴水修复的逻辑。对01合约暂可背靠下方5日均线逢低做多，同时近期应密切关注节后成材库存能否延续节前的去库速度。

玻璃   周二期货盘面震荡回落，主力01合约降14元或0.79%，收于1752元。国内浮法玻璃价格主流以稳为主，局部价格小涨。华北产销尚可，部分厂家库存低位，贸易商出货平稳；华东市场近期产销平稳，部分厂产销平衡以上，今日昆山台玻价格上调2元/重量箱；华中地区产销尚可，部分优惠政策，下游按需补货居多；华南台玻今日上调1元/重量箱，出货良好，福建龙泰一线计划11月份点火；西南云南云腾上调2元/重量箱，整体出货尚可，涨价后出货有所减缓；西北市场今日暂稳运行，个别厂调涨谨慎，短市观望；东北昨日价格提涨后，下游采购谨慎，场内观望情绪增加。供应方面，四季度新增供应有限；需求方面，房地产竣工需求仍在持续释放。双节期间受限于公路运输状况，部分地区厂家库存有所累积，近期走势受到一定程度影响。整体看，玻璃供需紧平衡态势不变，建议前期多单继续持有，新入场头寸保持谨慎避免追高。

原油   今日国内SC原油低位震荡。挪威石油公司与工会官方达成了工资协议以结束罢工以及美湾飓风过后原油生产将逐步恢复，短线利多出尽令油价回落，而利比亚油田复产进一步加剧市场看空情绪，近期利比亚最大的油田沙拉拉油田被解除不可抗力，该油田原油日产量可能将增长至35.5万桶，由于利比亚被豁免减产，欧佩克及其减产同盟国减产努力将受到挑战。未来油价会面临上有压力、下有支撑的局面，全球疫情形势严峻打压市场对经济恢复的信心以及制约原油需求的恢复，这也是中期压制油价的主要因素，但产油国减产对油价形成持续支撑，上周沙特方面称正考虑取消原定明年初实施的欧佩克增产计划。而当前市场最大不确定性源于美国大选，选情以及最终的结果都会引起市场的剧烈波动。国内市场来看，SC原油节后震荡偏弱，低运费以及人民币升值均压制SC原油走势，短期将延续弱势向下。

沥青   今日国内沥青现货整体持稳。当前国内沥青炼厂开工及产量仍居高位，市场整体供应充裕，9月下旬在需求带动下，炼厂及社会库存有所下降，但进入10月份，市场再度累库。10月中下旬以后，随着东北地区气温的逐步下降，沥青需求将逐步萎缩，但南方地区沥青需求将延续至11月份。从价格走势来看，成本端持续偏弱对沥青走势形成拖累，同时现货端库存一直居高且有再度累积的压力，整体表现弱势。从盘面上看，沥青主力合约连续反弹后承压上方均线技术阻力，短期走势预计震荡偏弱，不排除再度下探新低。

PTA 今日，PTA期货仍延续窄幅震荡。近期，由于终端订单放量，下游涤纶长丝和涤纶短纤产销放量，这在一定程度上利好PTA需求端。但PTA目前正处于高库存的状态，同时远期供应增速将远快于需求端的增速，因此四季度后期PTA有望重回累库，而这也将限制PTA价格上涨。从下游产能投放进度来看，10月份后期新凤鸣220万吨/年的PTA装置有望投产，11月份福建百宏240万吨/年的PTA装置有望投产，今年年底或明年年初逸盛石化330万吨/年的PTA装置有望投产。远期产能投放压力较大，因此尽管近期终端订单有所好转，但需求增速仍难以跟上供应的增速，PTA供需面仍难以出现实质性好转，期价难有大幅反弹，将延续震荡格局。

乙二醇 乙二醇有望延续去库，期价短期偏强运行，上方压力位在4000。根据最新的船报数据显示，本周一到周日，华东主港预计将有12.3万吨的货物抵港，整体到港量水平处于低位。同时，近期终端织造订单放量，聚酯涤纶长丝、涤纶短纤产销放量明显，或带动其对原料的补货需求。因此如此低的到港量水平下，下周华东主港有望延续去库，供需面表现偏强。在近期原油波动不大之下，乙二醇期价有望延续反弹，但远期国内产能释放压力仍将限制期价的反弹高度。短期操作上，可逢低买入，但高度有限，暂看至上方4000压力位。中长期，后续关注产能投放以及进口量情况，以反弹沽空思路对待。

 短纤  上市第二日，短纤期货再度封板涨停。其中，现货端供应偏紧是促使短线再度涨停的重要原因，而资金面看涨情绪也拉动了期价的上涨。从产业链库存数据来看，节后归来，10月9日，短纤工厂库存下降至4.5天，下游涤纱厂原料库存上涨至30天，纯涤纱成品库存下降至14天。从库存数据易看出，此轮去库主要是近期终端成品库存下降。而近期终端表现确实偏强，且超市场预期。这主要有以下两方面的原因，第一，当前本就是“金九银十”，需求的传统旺季，临近“双十一“，终端订单放量。第二，海外疫情不断发酵，印度、越南等地的订单转移至中国。因此，在内外需共振之下，近期终端订单表现超预期，但下游企业接单量也存在分化。据悉，部分企业订单可至11月-12月，而部分企业订单量也仅可以做到10月底。综上，当前短纤供应偏紧，加之原料乙二醇短期去库反弹，市场看涨短纤情绪较强。从估值来看，按照周二原料PTA和乙二醇收盘价计算，短纤目前盘满利润在868元/吨附近，这样的利润水平已处于中等偏高的位置，因此短线估值中等偏高。短期来看，市场资金看涨情绪强烈，期价短期或继续上探，但空间或有限，暂时关注上方6200~6300，谨慎追高。

苯乙烯 苯乙烯供需两旺，价格强势上涨。从江苏市场表现来看，近期市场商谈价格逐步走高，星期二午后现货商谈价至5750-5770元/吨；华南市场现货价格亦强势上涨，成交主要以进口货物为主，国产货物较少。近期苯乙烯强势上涨主要是因为供需偏紧，主港显性库存持续下降，后续进口量仍将维持低位，短期供需偏紧格局难以改变，预计价格仍将坚挺向上。从成本端来看，目前原料乙烯价格未变，纯苯价格受苯乙烯价格上涨带动有所上涨。从供应端来看，目前国内苯乙烯开工率在88%~89%，随着辽宁宝来新投装置满负荷运行，目前国内苯乙烯产量再创新高。但近期进口量下滑明显，到港量偏低。从海外装置检修动态来看，美国Cosmar（57.5万吨）、韩国SKG化学（40.5万吨）、新加坡SHELL（55万吨）等装置在10月10日和10月20日之后将分别开始检修，因此10月份至11月初预计苯乙烯进口量将维持低位。而目前来看，国内下游ABS、PS和EPS需求较为强劲，在进口量下滑之下，华东主港将延续去库。短期期价或延续强势，操作上回调逢低买入为主。

液化石油气   2020年10月13日，PG11合约冲高回落，当前期价在60日均线附近震荡。由于民用气需求的回暖，近期民用气价格不断走高，13日广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至3348元/吨，从国庆节假期期间，近一周现货价格上涨600元/吨。在现货价格持续上涨的情况下，基差逐渐收窄，9月28日基差为—698元/吨，10月13日基差收窄至-337元/吨。从原油的角度来看，随着飓风过后，墨西哥湾逐步恢复生产，挪威是有罢工结束，以及利比亚原油产量逐步增加，短期油价仍有回调的风险，对LPG仍有一定的打压。从LPG自身基本面角度来看，在节前炼厂降价排库之后，当前炼厂库存偏低，叠加民用气需求的恢复，短期现货的走强依旧对期价有所支撑。从交易的角度来看，对于11月合约由于临近交割，当前盘面升水依旧维持升水，故对于普通投资者，不能进入交割月，故11月份合约的操作逻辑是，前期低位的多单逐步减仓。对于远月12月和1月合约依旧是旺季合约，同时叠加冷冬需求增加的预期，依旧维持多头思路。由于远月合约维持升水的结构，对多头较为不利，此时不建议追涨，12月和1月合约3600元/吨以下低吸为主。

甲醇   甲醇盘面稳步上推，不断创近期新高，录得三连阳。国内甲醇现货市场气氛有所回暖，沿海与内地市场价格全线上涨，提振市场参与者信心。西北主产区企业报价陆续上调，厂家整体签单顺利，出货平稳，部分出现停售。下游市场刚性需求补货带动下，甲醇现货交投与前期相比有所活跃，但放量依旧有待提升。国外市场受到部分装置停车的影响，货源供应收紧，甲醇进口量高位回落，有利于缓解国内供应端压力。近期基本面略有好转，但甲醇供需关系未发生逆转，期价上行动能略显不足。短期内，甲醇运行区间继续震荡上移，操作上可逢低介入多单，暂时关注2050附近压力。

PVC PVC期货继续攀升，最高触及6880，刷新年内高点。现货市场维持偏强走势，各地主流价格稳中有升，市场低价货源难寻。西北主产区企业库存不多，大部分存在预售订单，出厂报价陆续上调。贸易商可售货源不多，报价积极跟涨，PVC实际成交价格走高。下游市场刚性需求稳定，大型制品厂开工尚可，中小企业略显一般，终端需求预期向好。外盘报价同步上扬，PVC出口优势进一步显现，台湾台塑价格再度上调，形成一定利好支撑。在供需偏紧阶段，PVC期货高位运行，站稳6850一线后，仍有上冲可能。

动力煤 10月13日，动力煤主力合约ZC2011低开低走，大幅下跌。现货方面，环渤海动力煤现货价格暂时企稳。秦皇岛港库存水平持续下降，锚地船舶数量继续减少。港口方面，近日电厂日耗明显偏低，库存累积较快，叠加煤价处于高位，下游采购节奏放缓，在产地增产及期货大跌影响下，部分卖方挺价情绪有所减弱，出货意愿增强，市场报价以指数平居多，实际成交较少。现5500大卡主流报价612-617元/吨，5000大卡报价在555-560元/吨。从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多，建议空单可适量止盈，11合约下方支撑位600。

高低硫燃料油 四季度油价趋势性上涨的可能性偏小，除非需求端大幅转好，但在海外疫情仍然反复的情况下，预计原油价格偏窄幅震荡格局。待疫苗产出后油价或才有大幅上行可能。目前10月来自西方的套利货物流入量预计将从9月的250-300万吨下降至100-200万吨。除了套利货物减少，炼油厂还降低了它们的开工率，低硫燃料油产量也有所下降。截至10月7日的一周内，阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普枢纽的燃油库存小幅下跌1.4%至133.6万吨。此前一周库存在135.5万吨。由于炼油厂开工率减少，含硫0.5%船用燃料受到影响最大，尤其是在地中海地区，供应紧张主导着欧洲低硫燃料油市场，预计后市高低硫价差有望持续扩大。

聚烯烃 今日两油库存在77.5万吨，较上一工作日降低5万吨，降幅在6.06%，去年同期库存水平大致在75万吨。目前高压品种受货源紧张等因素影响，价格再度频频大幅拉涨，现货交易量尚可，然其他品种成交情况相对一般。10月月内有海国龙油石化等装置计划试车投产，市场供应压力不容小觑，同时2020年最新“禁工令”对PE下游工厂影响力度还需观察，建议业者密切关注线性期货以及宏观经济走势，聚丙烯现货方面，目前石化多数上调，成本面支撑尚可，同时市场标品仍显紧缺，支撑市场。但下游接货意愿减弱，市场整体交投有转弱趋势。

橡胶   沪胶缩量整理，观望气氛有所增强。国庆长假过后沪胶已上涨900余元，突破13000元关口后可能需要回踩测试。青岛开展大规模新冠疫情排查对天胶物流的影响还需观察，16号台风将于今日傍晚在海南岛登陆，对当地割胶的影响也需要现场消息的指引。沪胶主力合约已完全回补今年春节后的跳空缺口，若无新题材的推动，短线可能会以震荡走势为主。

纯碱   周二纯碱盘面高位震荡，主力01合约上涨25元或1.47%。现货方面，今日纯碱市场窄幅整理，市场交投气氛清淡。纯碱市场近期检修厂家不多，整体开工负荷提升，市场供应量有所增加。下游用户对高位价格存抵触心态，贸易商拿货积极性不高，市场新单跟进阻力较大，多数厂家报价持稳，部分地区灵活出货。近期纯碱厂家整体开工负荷提升，货源供应量增加。轻碱下游需求疲软，纯碱厂家新单接单一般，部分厂家轻碱出货压力增加，灵活接单出货为主。重碱市场稳中有涨，多数厂家执行月底定价。纯碱厂家有意稳价，但需求疲软。库存方面，上周厂家库存有明显上扬且为连续第二周回升，后期不排除有进一步上扬可能。综合来看，纯碱呈现出短期见顶信号；建议前期空单继续持有，卖出套保头寸可于1740上方逢高布局。

豆粕   美豆高位调整，当前美国大豆收割加快，不过丰产压力前期市场已有所释放，未来美豆出口节奏将尤为重要，目前巴西可供出口大豆即将耗尽，阿根廷出口受阻，四季度美豆将为国际市场主力供应，有助于支撑美豆价格，同时2020/21年度南美新季度大豆产量前景也较为关键，拉尼娜气候炒作空间仍存，若落实南美产量减产，将进一步提升美豆上涨潜力，美豆短期调整难改中期偏强走势。国内市场来看，本周国内油厂将恢复正常压榨，截至10月9日豆粕库存为93.42万吨，周比下降2.78%，豆粕库存仍为历年高位制约价格走势，但进口成本强势弱化国内供应压力，预计短期豆粕市场价格将呈现高位震荡行情，而进口成本及榨利情况将决定价格上涨幅度，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。受美豆拖累，连粕主力2101合约高开低走收阴，短期关注跳空缺口下沿3200附近支撑有效性，压力3400-3500元/吨附近，操作上，前期多单高位适当减持，等待回调参与反弹思路为主。期权方面，维持买入M2101-C-2950期权合约,同时卖出M2101-C-3450期权合约策略。关注今晚的美豆出口数据及天气因素影响。

油脂   10月14日国内油脂价格有所下行，这主要是因为近期利多逐渐出尽，美豆价格出现较大回调的结果。市场做多美豆的主因在于两点：一是中国采购量的大幅增长，二是南美大豆种植状况出现问题。10月USDA报告再次上调了美豆出口预期，使得季末库存再度下移，中国本年度采购美豆数量已经超过2200万吨，然后离达成第一阶段贸易协定的金额依旧较远，按照当前中国采购美豆的速度来看，年底前仍难达成协议中的数字，这种状况下除非中国采购美豆数量再度攀升，否则难以推动美豆价格走向更高的位置；而南美种植方面，虽然巴西大豆种植进度严重滞后，但是未来1-2周主产区将迎来较多降雨，种植进度有望在之后得到恢复。考虑到本年度巴西种植面积的再度增长，明年巴西大豆产量仍有较大概率继续上升。拉尼娜天气虽然可能会给阿根廷带来干旱，但在造成实质性影响之前，市场给予的天气升水及相关情绪影响将有所放缓。预期美豆价格仍将保持震荡上行的节奏，但没有新的利好之前，难以突破1100美分/蒲式耳的关口，国内植物油价格走势也将因此转弱。

棕榈油方面，目前已经进入季节性减产周期，出口量的变化将决定棕榈油价格的高低，在国际豆油价格依旧较高的情况下，棕榈油价格将继续保持坚挺，但是目前原油价格依旧保持在较低的水平，这意味着明年2季度前棕榈油的工业消费都不会有较大起色，棕榈油价格仍难出现进一步的上涨行情，棕榈油价格4季度的走势仍将依赖于国际豆油价格的变化。对国内植物油市场而言，短期内价格仍将保持震荡上行的走势，但在没有新的明显利多的刺激下，不会出现前期的连续大幅上涨。豆油2101合约多单仍可以继续持有，年底前仍有机会达到7500元/吨左右的位置。

白糖   郑糖走势先抑后扬，持仓增幅超过万手，资金关注度较高。国际糖价冲高回落给郑糖造成短暂压力，但国内糖厂库存较低对现货价格有支持，而基差较大则限制期糖下行空间。目前国内新糖上市较少，外糖进口量是重要影响因素。配额外进口糖信息已有一个多月未对外发布，市场预期可能较8月份有所增加。近日郑糖资金市特征较明显，短线交易为宜。主力合约在5300元附近可能有阻力。

菜粕   菜粕：外盘美豆回落，菜粕主力合约日内跟随高位回落。菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，季度库存报告低于市场预期进一步印证美豆供需边际改善预期，后期美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，整体上涨预期不变，不过短期面临美豆集中上市的风险。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价中期预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   玉米：市场情绪放缓，玉米主力合约创新高之后高位震荡。国内方面，市场对于供需缺口预期强烈，市场整体囤货意愿较强，短期现货价格延续强势，提振整体市场情绪。外盘方面，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动对市场的CBOT玉米的中期支撑仍在，目前仍然维持上涨判断，短期主要风险在于美玉米集中上市。综合来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价整体上涨的基础仍在，不过短期玉米市场存在一些风险，临储拍卖未出库粮、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响也不容忽视，目前主要关注点在于进口情况以及上游售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削弱缺口的提振力度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对市场的影响较大，目前惜售情绪仍然较浓，国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持震荡偏强波动，操作方面建议等待回调做多机会为主。

淀粉   淀粉：淀粉期价主要跟随玉米为主。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，此外，山东深加工企业的早间待卸车辆仍不多，且从需求面来看，东北深加工企业库存稳步消耗，且近几月饲料产量稳步增长，9月产量增幅较大，而在原料持续拉涨的背景下，企业建库意愿较强，基本面利多延续，玉米价格强势提振淀粉价格，淀粉价格延续偏强波动。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议关注回调做多机会。

棉花、棉纱    2020年10月13日，棉花主力合约报14025，涨2.07%，棉纱主力合约报20865，涨1.76%。棉花短期走强主要是受成本支撑影响，2020年9月，中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为50.86%，环比上升3.3个百分点，反弹在50荣枯线以上。本月棉花库存大幅增加，棉纱库存持平或略降，生产量和开机率略有上升，新订单增加。市场情绪有所回暖，但能否持续仍需观察。短期下游棉花消费力度有所增强。海关总署最新数据显示，2020年09月，我国出口纺织品服装284亿美元，同比增长15.73%，环比下跌8.24%。其中出口纺织纱线、织物及制品131.52亿美元，同比增加34.69%，环比减少10.64%；出口服装及衣着附件152.25亿美元，同比增加3.19%，环比下跌6.06%。

总体来看，经过两天上涨，棉花期货与现货基本持平，下游消费略有好转，不过总体来看全球棉花依然处于供大于求格局，棉花上行空间有限。企业投资者可以选在在14000附近区间进行做套期保值。投机者可以选择买入牛市价差策略，或者轻仓做多主力合约。棉纱方面，预计短期将跟随棉花震荡走强，但棉纱受到消费影响较大，能否持续走强仍存在不确定因素，预计总体将弱于棉花。期权方面，波动率短期上行，维持在22%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

纸浆   纸浆期货日内小涨，现货持稳略强，跟随盘面，下游补库积极性不高。国内港口节后一周库存增减不一，常熟、高栏港下降5%和17%，青岛、天津港增加4%和7%，库存缓降依然偏高。成品纸市场平稳运行，节前补库过后，白卡纸贸易商库存充足，疫情影响下需求预期谨慎，因此采购热情减弱，提涨仍在落实中。9月巴西、智利出口中国针、阔叶浆略有回落，后期进口或出现回落，芬欧汇川检修三周，针叶浆供应压力不高。需求上，国内经济维持复苏趋势，9月美元计出口增加9.9%，进口增加13.2%，内需旺盛，外需略有下滑，在海外疫情扩散下，内外需分化仍在，或影响后期成品纸需求。整体相比上半年，纸浆供需压力仍有缓解且趋势有望维持，但高库存及需求回升斜率较低下，其短期大涨驱动不足，相对看好远月，可尝试逢低买入，滚动持仓。

重要事项:

本报告中的信息均源于公开资料，方正中期研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。

上一篇：早盘提示20201014 下一篇：方正中期纸浆日评20201013(1)