国际宏观  【特朗普新冠病毒检测结果呈阴性，再度开启竞选活动】特朗普确诊新冠肺炎后使得美国政治不确定性大增，金融市场大幅波动。大选关键期，特朗普新冠肺炎迅速治愈，美国白宫医生称，特朗普新冠病毒检测结果呈阴性；特朗普已经不会对其他人构成传染风险，这是基于疾病控制和预防中心的指导方针和数据得出的。特朗普的快速治愈，说明确诊事件有可能是一场政治阴谋，是基于大选的战略性选择。随后，特朗普开始重启竞选活动，将在奥兰多召开竞选集会，为至少持续四天的政治活动拉开帷幕。不过，疫情正在席卷美国中西部和西部，打击了几个共和党大本营和威斯康星州这一关键摇摆州。民意调查显示，拜登在全国范围内大幅领先，但在一些可能决定大选结果的州，优势较小。对于大选结果，我们依然认为在特殊时期，特朗普连任的可能性依然较大。

【英国面临内忧外困，未来不排除使用负利率】英国二次疫情全面爆发，叠加脱欧困境，严重冲击英国经济，英国首相警告称，在过去三周中，第二波新冠疫情，使得感染病例数量翻了两番，现在住院治疗人数比英国3月进入国家封锁之前的人数还要多，故政府将再度实施新封城措施以防控疫情。本次封锁措施将在英格兰引入一种新的、分三个级别的封城防疫措施。外困方面，即便是英国首相约翰逊的发言人表示，英国正努力在脱欧贸易谈判中弥合与欧盟之间的分歧，本周致力于努力与欧盟达成协议，但是脱欧谈判依然陷入僵局，未来通过瘦身版脱欧协议的可能性大。面对内忧外困，英国央行委员哈斯克尔表示，英央行对负利率的适用性持绝对开放的态度；但英国央行行长贝利表示，负利率是可选选项，但是现在没有把负利率作为政策决定来考虑。疫情冲击利空英镑，而脱欧谈判的进展则利多英镑，整体来看，英镑依然会偏强震荡。

【其他资讯与分析】今日20:30将公布美国9月季调后CPI月率，市场预计将录得0.20%，前值为0.40%。欧洲央行决策者不愿跟随美联储设定平均通胀率目标的行动，担心这会束缚他们的手脚，他们对传统通胀理论是否还适用于那些利率接近或低于零，但物价仍长期停滞的经济体表示怀疑，欧央行正在重新审视其策略。

股指   隔夜市场方面，美股继续大涨，标普500指数上涨1.64%。欧洲股市涨跌互现，德国、法国股市上涨，英国股市收跌。A50指数下跌0.18%。美元指数小幅反弹，人民币汇率走弱。消息面上看，全球经济数据。没有太大变动。白宫医生称特朗普连续几天新冠病毒检测均呈阴性，特朗普开始重启竞选活动，关注选民对其态度。英国加强防疫措施，限制新冠高风险地区的民众外出。据悉中国暂停采购澳大利亚煤炭，两国关系紧张。此外，今日将公布中国9月进出口数据，预计美元计出口继续提速，进口则可能扭转连续两个月的下滑。总体上看，隔夜消息面变动较小，但是外盘涨幅较大，尤其是每股，对国内或有一定利好影响。中长期来看，经济基本面没有改变，宽松政策将继续显效，预计经济维持复苏趋势，经济基本面仍对市场呈现利好影响。技术面上看，上证指数放量反弹，主要技术指标全面回升，短线反弹步伐或延续，目前已经突破3350点压力，下一压力位于3450点附近前高位置，以及3500点至3587点的中期压力带，阶段性支撑位于3200点至3152点缺口一带，预计中期震荡上行走势不变。长线来看，上行的格局不变，维持年内总体走势为宽幅震荡、底部逐渐抬升的观点，2700点和4500点附近分别是长线支撑和力。

国债   昨日国内金融市场风险偏好大幅回升，股票与大宗商品市场普遍上涨，但债市并未因此承压，国债期货三品种均录得上涨，这说明当前国债期货市场已经表现出了明显的抗跌性。日内10年期国债活跃券收益率逐步走低，货币市场资金面保持宽松，在市场配置价值凸显，利空因素逐步弱化的情况下，国债期货表现出了明显的抗跌性。公开市场央行继续净回笼资金，央行行长撰文表示，保持流动性合理充裕，坚决不搞“大水漫灌”，将经济保持在潜在产出附近，减少经济波动，尽可能长时间实施正常货币政策，国内货币政策将继续保持正常化。对于国债期货而言，因为2-3季度已经对经济回升和政策边际收紧充分反映，在无进一步利空的情况下，市场缺乏继续下跌的条件。我们认为，4季度金融市场将继续呈现高波动状态，这会促进部分避险以及对冲资金加大债券配置力度，对于市场我们坚持“短多长空”的操作思路，四季度不必过于悲观，可适当参与多头套保，也可继续关注曲线机会。

股票期权  2020年10月12日，沪深300指数涨3.03%，收于4823.16。50ETF涨3.15%，收于3.442。沪市300ETF涨3.12%，收于4.887。深市300ETF涨3.15%，收于4.814。10月12日，A股高开高走，创业板指数大幅走强，带动市场走高。上周末，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020－2025年）》。支持深圳在资本市场建设上先行先试。推进创业板改革并试点注册制，试点创新企业境内发行股票或存托凭证（CDR）。建立新三板挂牌公司转板上市机制。优化私募基金市场准入环境。探索优化创业投资企业市场准入和发展环境。政策利好支撑股市走强。Wind数据显示，北向资金节后两个交易日大举进场扫货，继上周五净买入超112亿元后，今日再度单边净买入135.1亿元，累计净买入近250亿元。其中沪股通净买入69.83亿元，深股通净买入65.27亿元；其中深股通净买入91.13亿元，创4月14日以来新高。Wind数据显示，本周央行公开市场将有1900亿元逆回购到期，周一至周五分别到期400亿元、1000亿元、500亿元、0元、0元，无正回购和央票到期；此外，周五还有2000亿元MLF到期。央行公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，10月12日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日600亿元逆回购到期，因此单日净回笼600亿元。周一人民币兑美元中间价调升670个基点，报6.7126，中间价升值至2019年4月23日以来最高, 升幅创2005年7月22日以来最大。人民币大涨利好股市走强。人民银行9日公告称，目前银行体系流动性总量处于较高水平，2020年10月9日不开展逆回购操作。今日为国庆节后首个交易日，wind数据显示，10月1日以来共有5600亿元顺延至今日到期。从以往情况看，月初流动性相对充裕，而节前资金利率则有一定上行。沪深指数短期反弹，中期料仍将维持宽幅震荡走势，股指仍有一定上涨空间，总体操作思路以回调做多为主。期权方面，期权波动率维持高位，短期维持25%水平，从波动率角度看波动率偏高。投资者可买入牛市价差降低做多成本，推荐策略：沪深300ETF期权买入10月购4.7，卖出10月购5.0。

商品期权  美国两党继续财政刺激谈判。民主党总统候选人拜登的民调支持率超过特朗普10%以上。目前特朗普新冠连续两次检测呈阴性，为了挽回败局，大选造势活动力度将加大。总之，总统大选已进入“白热化”阶段，未来政治角力或将愈演愈烈，是10 月最大的不确定因素，全球股市、债市、汇市、大宗商品市场或将持续维持在高波动状态。因此，10月是期权做多Gamma 和Vega 好时点。而从中长期来看，全球新冠疫情仍将对经济造成持续冲击，欧洲疫情严重，虽然我国年底疫苗将上市，但受产能所限，2023-2024 年全球才有可能全部接种上疫苗。因此，11 月不论是拜登或特朗普当选美国总统，美联储以及各国央行为了经济复苏，维持货币大宽松的总基调将维持不变。若10 月大宗商品受美国大选影响而大幅下挫，或将迎来新一轮长多的建仓时点。

贵金属 周一夜盘沪金窄幅震荡。国际金在1920-1930美元/盎司反复。逻辑上看，直到大选结果出现之后美元指数才能有明确的方向，因而对于所有商品而言，单边的趋势性都不会非常明显，因而沪金多头短线要开始考虑止盈工作，其中60日线在1935美元/盎司，趋势压力也在1935美元/盎司，前期平台在1960美元/盎司，所以我们认为1935-1960这个大概率会筑顶。从季节性分析来看，9月和11月都是金银的淡季，在10月直接爆发向上的概率极低，美元指数的压制和流动性的变化在内，金银都大概率宽幅震荡的走势，因而多头弱化盈利预期或者考虑持仓到2-3月份甚至更长的时间是比较好的选择。对于黄金本身来说，前期除了流动性预期的转折，我们看不到过多的负面因素，即使市场呈现共振性普跌的行情，也无外乎出现两种走势，第一种流动性迅速变得紧张，重演3月行情，这一种黄金的单边走势不明显，但套利机会显著，即通过多黄金空其余商品做相对收益；第二种资金重新涌入确定性最强的板块，即美元黄金同涨，市场普跌。这两种来看，黄金多头策略都是比较明确的选择，区别在于是否拿其余的空头头寸配置。白银当下维持推荐以4500-4600元/千克为止损的做多，从图形上看上方空间同样很有限，同样建议暂时离场。

铜 隔夜沪铜窄幅偏强震荡，沪铜2011收于51550。上周五全球最大的铜矿Escondida铜矿工会主管未能就薪资协议达成一致，罢工风险增长。从铜精矿TC可以看出，原料供应本不宽裕，近期海外矿山生产干扰因素再次增加，将加重市场的忧虑，提振铜价。另外，国内冶炼厂年末赶工冲量效应料提振电解铜产量，四季度产量预计维持回升态势。需求方面，中汽协统计9月汽车销量同比增长13.3%，累计同比继续收窄至-6.8%。线缆企业反映订单尚无改善，SMM估计10月电线电缆企业开工率为95.69%，环比减少0.35个百分点，同比上升2.42个百分点。整体下游消费虽称不上强劲，但尚可，节后累库不及市场预期。宏观方面，在美国大选前夕，政策不确定性较高，且海外疫情形势依然严峻，料令市场表现谨慎。我国央行将远期售汇业务外汇风险准备金率下调为0，人民币汇率料趋稳，提振沪铜表现。因此短期铜价料延续震荡偏强走势，暂不建议追多。

锌 周一夜盘沪锌沪锌震荡盘整。我们认为人民币汇率的持续升值是真正的疫情控制得当带来的经济复苏，中美贸易摩擦也在向好的方向运行，我们认为汇率在6.64可能阶段性升值到位。汇率升值下，沪锌易涨难跌，短线是购买力平价导致的下跌，实际会提振消费及投资信心，在趋势线支撑的情况下，我们推荐投资者考虑逢低做多。从策略上，9-10月需要抱有极高的想象力，美元指数很可能表现为一天大涨一天大跌，从而影响整个市场的情绪。逢低做多/跨品种套利是核心思路。我们认为有色还有一轮较强的向上行情，逢低做多为主，多头行情可能没有走完。

镍 镍价反复波动，外盘走势受累人民币贬值。金川停产对盘面影响暂不明显。菲律宾镍矿石价格平稳，港口库存因到货增加有所回升。从供需来看，近期电解镍国内外库存震荡略降，LME贴水收窄，显示实货需求转好，国内现货需求在价格下跌后出现一定改善，而现货资源收紧，库存下滑，盘面也微呈现近月略偏强。镍铁价格持坚，但节后暂未有大单成交出现。不锈钢期货节后反弹一天后企稳反复，后续继续需要动态关注需求承接和库存变化，后期高排产以及印尼新增产能带来的累库忧虑继续增加，后续仍要看能否继续保持需求韧性和累库情况。镍豆溶解硫酸镍需求短期改善了镍豆需求，硫酸镍价格因供应途径增加而面临价格回落压力。LME镍价暂时整理略有回升。镍2012反弹势头放缓倾向于整理，关注11.8-12万关键位置表现。近期宏观事件较多，英国脱欧进展，美国大选情势，仍易引发波动，尤其节后多单宜见好就收。

不锈钢 不锈钢期货反弹乏力回落后整理。印尼德龙10月将新投产100万吨不锈钢，市场预期进口回流方坯还有可能增加。镍铁价格坚挺但不锈钢厂利润不佳，对原料采购意愿较低，增加废不锈钢用量。因9-11月仍会维维持较高的排产，300系资源供应回升可能性增大，后续关注库存进一步变化和节后需求释放的连续性，后续要看是否有钢厂调整生产的信息出现。不锈钢ss2012在14500元以内整理偏弱，近高远低显示市场对远月不乐观。

铝 昨日沪铝主力合约AL2011高开高走，高位震荡整理，尾盘有所拉升。夜盘高开低走。长江有色A00铝锭现货价格上涨100元/吨，现货平均升水缩小到170元/吨。库存端方面，节后归来SMM统计电解铝库存增幅在6万吨，低于去年节后累库的7.5万吨，目前存量71.5万吨低于去年同期超20万吨，其中佛山、杭州及沪锡四地增幅明显；铝棒库存节后增幅在4.2万吨，存量10.57万吨，佛山增量明显，低于去年同期超3万吨。从盘面上看，资金呈流入态势，主力空头增仓较多，建议可少量短线试空，11上方压力位15000。

螺纹   期螺夜盘小幅走低，昨日现货多数上调，建材日成交维持高位，节后下游正常补库，但高库存之下市场预期仍显谨慎。螺纹假期前后出现小幅供需错配，产量降至360万吨，需求则在近两周成交和表观消费的带动下，预期再次转好，去库速度加快，废钢因假期到货及库存减少而上调，电炉成本支撑增强，螺纹大跌后相应反弹。需求回升在预期之内，但能否一直维持在450万吨高位仍待观察，地产存量施工及基建项目预计会支撑未来两个月用钢需求，但相比4-5月，当前工程项目资金不再宽松及滞后需求减少，使需求维持较高位的难度增大，产量在假期影响结束后，随着现货上涨或将再次回升，供应弹性要大于需求，当前现货上涨增加了淡季供应压力。综合看，高库存、以及由地产引发的远月需求预期转弱将增加冬储压力，高位需求若不能持续，中期下行压力依然较大，短期在节后需则求稳步释放且产量还未见回升下，现货持稳偏强，支撑盘面价格，2101合约阶段性仍可逢低多配，但3700元之上建议谨慎做多，或可布局空单。未来仍重点关注建材成交，及本周公布的9月地产基建数据。

热卷   夜盘热卷窄幅震荡，价格站稳20日均线上方。周末唐山发布秋冬季环保限产方案，消息面利好热卷，现货价格同样小幅上涨。上周四我的钢铁公布库存数据显示，热卷周产量335.68万吨，产量环比下降4.5万吨，热卷钢厂库存127.73万吨，环比增加8.49万吨，热卷社会库存306.98万吨，环比增加23.18万吨，总库存434.71万吨，环比增加31.67万吨，周度表观消费量304.01万吨，环比下降38.3万吨。从上周的产量库存数据来看，受假期影响热卷表观消费量环比回落，同时供给端热卷产量小幅下降，但热卷总库存继续上升。整体来看周度数据显示热卷供需偏松，供给端压力有所缓解，但热卷持续累库仍压制盘面价格。短期市场预期好转，盘面或将继续上行，但在库存持续累积的情况下，热卷上行空间有限，上方3850元/吨左右存在压力。

焦煤   夜盘焦煤01合约继续走高，短期表现十分强势。几位知情人士于10月9日对标普全球普氏能源资讯表示，中国的国有公用事业和钢厂已收到中国海关的口头通知，立即停止进口澳大利亚动力煤和炼焦煤。消息人士称，华能国际，大唐国际发电公司，华电国际和浙江省电力有限公司等国有公用事业公司已收到中国海关的口头通知。后期澳煤进口量将骤降，当前蒙煤进口量虽稳中有增，但仍难以弥补澳煤进口量的下滑。10月初，山西省开展专项行动，严厉打击煤矿超能力生产、超层越界开采。近期，国家煤矿安监局关于开展煤矿冲击地压防治专项监管监察，在煤矿安监趋严的情况下，焦煤供应将有所收缩，供应端对焦煤支撑仍在。需求方面，9日下游焦炭开始第四轮提涨，12日随着山东、河北主流钢厂接受第四轮提涨，第四轮提涨基本已落地。在四轮提涨落地之后，下哟焦化企业利润维持在400元/吨左右。高利润刺激下，焦化企业开工率依旧维持高位，按照钢联统计的230家独立焦化企业开工率来看，当前开工率为77.59%,处于近三年同期高位。整体而言，当前焦煤01合约基本面偏多，策略上行以逢低做多的操作思路为主，上方关注1365元/吨附近的压力。

焦炭   夜盘焦炭01合约窄幅震荡。11日，日钢和河钢分别接受焦炭第四轮提涨，焦炭第四轮提涨基本落地。在四轮提涨落地之后，焦化企业吨焦利润为400元/吨左右，在高利润的刺激下，焦炭企业生产积极性较强，企业开工率维持高位，按照钢联统计的230家独立焦化企业开工率来看，当前开工率为77.59%,处于近三年同期高位，供应端依旧维持稳定。从10月份开始，焦化企业面临产能退出问题，钢联统计的数据显示，10月份新增焦炭产能1070.5，淘汰产能1361万吨，若严格执行，焦炭仍有290.5万吨的缺口，焦炭中期供应依旧偏紧。需求方面：由于下游钢厂利润偏低，叠加环保限产的影响，铁水产量稳中有降，但按照钢联统计的247家钢厂铁水日均产量来看，当前产量依旧维持在248万吨上方，需求端支撑仍在。在高需求的支撑下，焦炭库存持续下降，按照钢联最新的库存数据来看，10日当周焦炭整体库存为733.62万吨，为年内以来的最低水平。整体上：在焦炭持续去库的背景下，焦炭01合约依旧以逢低做多的思路为主。短期关注2100元/吨整数关口的压力。

锰硅   周初锰硅盘面出现放量大涨，一举反弹至 6200 附近。本轮调整没能下破 3 月份 5970 的低点，当前看来该位置有望成为今年的底部区域。但本次反弹的大幅反弹主要是由于前期获利空单出现集中止盈离场，当前现货市场信心仍明显不足，成本端与供需层面均不具备对价格的上行驱动，预计本轮反弹较难持续，无法走出趋势性行情。UMK12 月 Mn36 南非半碳酸对华报盘再度下调 0.2 美元/吨度，报 4.05 美元/吨度。受此影响周初港口锰矿现货价格再度出现回落，对锰硅现货价格的支撑力度进一步走弱。节前成材去库速度出现明显加快，从节后成材库存的累库幅度来看，也低于市场预期，钢厂近期减产意愿应有所减弱，但对锰硅仍维持前期的低库存策略。河钢今日公布 10 月钢招采量，环比降幅明显，超出市场预期，预计本轮钢招价格也大概率将环比下降。而锰硅自身供应端压力不减，近期周度开工率和产量持续上行。今年 1-9 月锰硅的产量累计同比下降 3.8%，四季度有进一步回补的需求，随着新增产能的继续投放，供应端压力将持续累积。锰硅现货价格近期将继续考验成本端的支撑力度，盘面短期冲高后大概率将逐步回落，操作上 6200上方可尝试空单入场。

硅铁   周初硅铁盘面继续大幅探涨，逼近 5900 一线。受国庆期间交通受限的影响，节后硅铁厂家的排单时间进一步延长，厂家挺价意愿开始出现明显增加，现货价格有进一步走强，给予了盘面继续上行的空间。从节后成材库存的累库幅度来看，低于市场预期，钢厂后续主动减产意愿将更进一步减弱，对硅铁的需求量有望出现增加。从提前展开的 10 月钢招价格看，环比出现上调，河钢的招标近日将正式开启，本轮大概率将出现量价齐升。对于硅铁的供应端来说，短期面临着瓶颈，开工率进一步提升的空间有限，当前各主产区产量短期均难有明显增量。即便近期社库库存持续流出，但依然无法明显改善当前厂家排单生产的现状。青海地区硅石的生产近期有再度发酵的迹象。随着北方逐步进入采暖季，对原煤的需求量将出现增加，兰炭价格近期也再度出现上调。加之氧化铁皮价格的小幅上涨，硅铁的整体生产成本出现上移，对现货价格的支撑力度逐步增强。金属镁方面，近期虽然镁价较为疲弱，但厂家暂无明显的减产意愿，对 75 硅铁的需求整体维持稳定。出口方面，当前处于年内低位水平，随着海外需求的逐步回暖，后续有望得到边际改善。10 月硅铁现货易涨难跌，盘面将以上行趋势为主，操作上以逢低做多策略为主。

铁矿石 昨夜盘铁矿延续日间的窄幅波动，经过国庆节前后两个交易日的大涨后出现短期盘整，但上行趋势仍在。从节后成材库存的累库幅度来看，低于市场预期，钢厂的主动减产意愿更进一步减弱。节后首周高炉开工率和日均铁水产量均出现止跌回升，铁矿需求端的旺季预期开始兑现。随着唐山地区封港的解除，疏港量有望再度回升至320万吨上方，港口累库较难一蹴而就。而随着钢厂的采购再度转向中品粉矿，铁矿库存的结构性矛盾有望再度显现，中品矿溢价的走强将对盘面价格形成支撑。当前钢厂减产预期对铁矿盘面估值的打压基本告一段落，旺季预期下市场开始交易盘面贴水修复的逻辑。三季度印度钢铁产销开始出现明显回暖，当前01合约价格已经反应了四季度外矿发运逐步宽松的预期，一旦海外铁矿需求恢复对外矿供应产生分流效应，则有可能形成新的矛盾驱动盘面价格。国内高炉四季度仍有部分新增产能要投放。唐山地区近日公布了2020-2021年秋冬季工业企业日常减排措施，总体看对钢厂产量的影响小于去年。对01合约暂应以偏多思路应对，近期应密切关注节后成材库存能否延续节前的去库速度。

玻璃   夜盘玻璃主力1月合约震荡运行，收于1779元。国内浮法玻璃市场价格小幅上调，产销平稳。华北沙河个别厚度市场价上调，贸易商拿货积极，产销良好，个别厂家后期仍有提涨计划；华东部分厂报价调涨1-2元/重量箱，多数以涨促稳操作，各区域出货尚可，近日刚需提货为主，中下游按需少量备货，业内心态平和；华中地区下游部分刚需补货，多数厂家产销基本平衡，价格稳定为主，部分存促销政策；华南多数厂家出货产销平衡以上，今日价格暂稳，华南台玻计划明日上调1元/重量箱；西南近日出货良好，云南海生、南华今涨2元/重量箱，云腾建材计划明日提涨；东北地区交投尚可，今日本溪玉晶、双辽迎新上调1元/重量箱，大连亿海、凌源中玻近日有调涨计划；西北市场今日宁夏金晶报价上调1元/重量箱，其余个别厂或有跟涨，但执行尚需落实。建议1600一线多单继续持有。

原油   隔夜内外盘原油大幅走跌。挪威石油公司与工会官方达成了工资协议以结束罢工以及美湾飓风过后原油生产将逐步恢复，短期利多因素开始转弱，推动了油价的下行。中期来看，油价面临上有压力、下有支撑的局面，全球疫情形势严峻打压市场对经济恢复的信心以及制约原油需求的恢复，这也是中期压制油价的主要因素，但产油国减产对油价形成持续支撑，上周沙特方面称正考虑取消原定明年初实施的欧佩克增产计划，按照减产协议，OPEC+将从明年1月起将减产幅度收缩200万桶/日至580万桶/日，沙特方面考虑将这一行动推迟到明年一季度末，而且近几个月的产油国的减产执行情况均较好。而当前市场最大不确定性源于美国大选，选情以及最终的结果都会引起市场的剧烈波动。国内市场来看，SC原油节后震荡偏弱，低运费以及人民币升值均压制SC原油走势，短期将延续弱势向下。

沥青   昨日国内沥青现货整体持稳。当前国内沥青炼厂开工及产量仍居高位，市场整体供应充裕，9月下旬在需求带动下，炼厂及社会库存有所下降，但进入10月份，市场再度累库。10月中下旬以后，随着东北地区气温的逐步下降，沥青需求将逐步萎缩，但南方地区沥青需求将延续至11月份。从价格走势来看，成本端持续偏弱对沥青走势形成拖累，同时现货端库存一直居高且有再度累积的压力，整体表现弱势。从盘面上看，沥青主力合约连续反弹后承压上方均线技术阻力，短期走势预计震荡偏弱，不排除再度下探新低。

高低硫燃料油 隔夜油价弱势下行，10 月份原油进入季节性累库期间，秋冬季出行活动减弱，汽油需求将趋于平淡，后市价格走势难有大幅上涨空间。根据新加坡国际企业发展局(IES)公布的最新数据显示，截止 2020 年 10 月 8 日当周，新加坡燃料油库存数量接连小涨至 2424 万桶，较上周增加 19 万桶或 0.78%，截至目前，新加坡库存超过 5 年均值水平，9 月套利船货增加明显，是导致库存上涨的主要原因。由于燃料 油库存仍偏高，向上驱动力不足，短期内仍偏弱势运行，新加坡高低硫现货价差超过 94 美元/吨，反映 低硫市场的走强。高硫燃料油方面，夏季用电高峰期过去，沙特高硫燃料油采购明显放缓，但美国仍大量进口高硫燃料油用于炼化。近期建议做多高低硫价差进行套利。

聚烯烃 目前两油库存去化速度较快，石化上调部分出厂价格，贸易商部分随行高报，市场价格重心有所上移。下游采购积极性尚可，高压、线性成交有所改善。近期石化库存消化速度尚可，但 10 月计划新投装置较多，对部分低压产品影响仍存，部分业者心态仍偏谨慎。PP 期货可能出现区间大幅波动，留意其对现货操作心态的影响。现货方面，成交节奏尚可，石化去库良好，整体供应暂无较大压 力，加之石化调涨支撑，市场心态相对乐观。建议偏多思路操作。

乙二醇 夜盘，乙二醇偏强震荡。从华东主港库存来看，周一库存为130.2万吨，较上一周增加1.9万吨。尽管周一库存略有上涨，但国庆期间去库幅度较大，因此当前乙二醇仍处于去库的过程中。短期来看，乙二醇的去库主要是由于海外装置检修，进口量较低所致。从海外装置动态来看，乐天大山1#30万吨/年的装置计划11月上旬重启，沙特拉比格炼化70万吨/的乙二醇装置原计划10月份重启，目前重启时间推迟；美国乐天70万吨/年的乙二醇装置因飓风影响，重启计划有所推迟；美国Sasol 28万吨/年的装置受飓风天气影响，重启推迟至10月中。目前来看，海外部分装置已重启，部分装置重启推迟，因此短期来看，乙二醇进口量仍处于低位。而近期终端需求表现亮眼，临近“双十一”以及圣诞节，终端订单放量，加大对上游涤纶长丝、涤纶短纤的备货力度，从近两日涤纶产销也可看出。从中长期来看，国内新增产能亦在投放在，但目前新疆天业20万吨/年的装置仍在调试中，山西沃能30万吨/年的装置6成负荷运行，中科炼化40万吨/年的转置投产时间推迟，供应的实质增加仍需要等待以上装置稳定高负荷运行。综上，短期在需求拉动下，乙二醇有望延续反弹，上方压力位为4000。

PTA 夜盘，pta窄幅震荡。截至10月9日，PTA社会库存至397.5万吨，社会库存高企，且远期仍有累库预期。10月份，国内PTA装置检修较多，仪征化纤一套65万吨PTA装置10月12日开始降负荷，计划检修18天；汉邦石化220万吨/年的装置自9月30日开始检修30天；中泰石化120万吨/年的装置自9月30日开始检修60天，PTA开工率下调至89.33%。而下游方面，近期由于终端订单超预期，涤纶长丝和涤纶短纤产销放量，库存压力缓解，对原料存在间接的需求拉动。从10月份来看，PTA供需改善，预计库存将小幅下降，但10月份后期新凤鸣220万吨/年的PTA装置即将投产，行业过剩压力明显，随着新产能的投放，四季度末PTA仍将继续累库。综上，受远期供需压制，PTA上行乏力，四季度价格运行区间为3250-3650，在产业链中宜作为空配。

苯乙烯 夜盘，苯乙烯期货偏强运行，期价收于5776，涨幅为1.39%。对苯乙烯，我们维持之前的判断，成本端偏弱，但供需面偏强。从成本端来看，目前东北亚乙烯价格为870美元/吨，高位震荡；纯苯价格为3325元/吨，较昨日持平，但受主营炼厂挂牌价下调的影响，市场商谈氛围偏弱。从供需面来看，现货供应偏紧，华东地区苯乙烯生产企业均无现货可售，持货商报价试探性走高。先后有现货在5500-5520，10月下在5540-5570，11月下在5580-5610，12月下在5640-5650成交。短期，在供需偏紧的支撑下，苯乙烯或偏强运行，重点关注上方5850压力位。

短纤   上市以来，短纤表现强劲，夜盘期价逼近涨停。当前短纤供需偏紧，尤其是临近“双十一”和海外圣诞节，终端织造订单量超预期，刚需表现较好；同时，随着期货的上市，新型贸易商涌入市场，贸易蓄水池扩大。在强劲的需求之下，目前生产企业已保持99.3%近满负荷水平运行，但当前生产企业库存水平依旧处于极低水平，行业生产企业平均库存水平在4.5天，部分生产企业甚至超卖至15-30天。我们认为，短期在下游季节性刚需备货以及贸易商投机备货需求之下，目前市场需求仍较为强劲，暂时未见利空干扰，操作上短期建议保持多头思路。

液化石油气    夜盘PG11合约冲高回落，短期期价在60日均线附近震荡。期价近期走势偏强主要是近期现货表现较为强势。12日华南地区广州石化民用气出厂价上涨250元/吨至3248元/吨。今年有拉尼娜气候现象，北半球将出现冷冻，市场预期民用气的需求量将有所增加。从华南地区民用气现货价格走势以及节前库存数据来看，当前民用气需求在逐步回升。从操作上来讲，对于11月合约由于临近交割，当前盘面升水依旧维持在450元/吨，高升水依旧会抑制11月份上方的想象空间。对于普通投资者，不能进入交割月，故11月份合约的操作逻辑是，前期低位的多单逐步减仓。对于远月12月和1月合约依旧是旺季合约，同时叠加冷冬需求增加的预期，依旧维持多头思路。由于远月合约维持升水的结构，对多头较为不利，此时不建议追涨，仍以逢低做多的思路为主。

甲醇   甲醇期货延续震荡上移趋势，站稳五日均线支撑，盘面不断抬升，成功突破2000关口压力位，重心修复性反弹，录得强阳。国内甲醇现货市场整体气氛平稳，价格跟涨不积极，部分区域报价稳中有升。西北主产区企业出货较为顺利，部分厂家停售。虽然厂家报价窄幅上调，内蒙古地区部分商谈价格为1500元/吨，但原料价格相对坚挺，企业仍面临亏损压力。同时，甲醇装置运行负荷不断提升，产量稳定，货源供应维持充裕状态，部分厂家库存有所累积。期货上涨带动下，甲醇低价货源难寻，持货商心态走强，报盘推涨，实际商谈价格走高。下游市场节后补货积极性不高，延续刚需采购。甲醇产业链利润基本集中在下游，尤其是烯烃行业利润可观，生产较为积极，对甲醇刚需支撑稳定。传统需求行业表现在旺季未有明显改善，部分开工处于低位，对甲醇需求不温不火，烯烃仍是消费主力军。烯烃价格高位企稳，但受制于自身疲弱基本面，甲醇上行仍显乏力。随着外盘甲醇报价上扬，进口甲醇利润下滑，进口量出现回落。甲醇港口库存窄幅回落，去库速度缓慢，且周期拉长。甲醇供需偏宽松，现货持续贴水，期价受到拖累。但甲醇运行区间逐步抬升，隔夜夜盘窄幅走高，短期重心仍将上探，操作上可考虑2000关口附近建立多单，适合短线操作。

PVC PVC期货走势偏强，重心积极反弹，突破前期高点，摆脱了高位区间震荡格局，多头持仓明显增加，进一步上破6850压力位，最高触及6875，创年内新高。国内PVC现货市场气氛偏暖，各地主流价格同步上涨，市场低价货源进一步缩减。西北主产区企业库存不多，大部分存在预售订单，近期接单情况稳定，出厂报价积极上调，心态坚挺。虽然部分区域货源运输受限，但生产厂家无出货压力。此外，10月份装置检修计划较多，PVC开工水平有望下滑，货源供应整体偏紧。市场看涨情绪不减，PVC现货市场处于升水状态，基差有所扩大。下游制品厂开工稳定，维持刚需采购节奏，整体交投活跃，部分中小企业对高价货源存在抵触情绪。华东及华南地区到货有所延迟，PVC社会库存仍有所回落，尤其是华南地区货源仍显紧张。原料电石价格企稳，成本端无明显变化。同时，出口形势逐步向好，订单增加。PVC基本面压力不大，期价向上突破，隔夜夜盘再创新高，触及6880，短期仍有上探可能，重心高位反复。

动力煤 昨日动力煤主力合约ZC2011高开高走，全天震荡上涨。夜盘低开低走。现货方面，环渤海动力煤现货价格再度上涨。秦皇岛港库存水平持续下降，锚地船舶数量继续减少。几位知情人士于10月9日对标普全球普氏能源资讯表示，中国的国有公用事业和钢厂已收到中国海关的口头通知，立即停止进口澳大利亚动力煤和炼焦煤。消息人士称，华能国际，大唐国际发电公司，华电国际和浙江省电力有限公司等国有公用事业公司已收到中国海关的口头通知。华能国际电力和华电国际拒绝置评。大唐国际发电公司和浙江省电力有限公司尚未对此发表评论。从盘面上看，资金呈大幅流入态势，主力空头增仓较多，建议可少量逢高试空，11合约上方压力位630。

橡胶   沪胶夜盘略有回调，主力合约可能会回踩13000元关口测试支撑。国际原油价格回落或许抑制胶价走高的势头。尽管近日沪胶因青岛开展大规模新冠疫情排查以及16号台风将在海南登陆的消息而走高，但实际影响还需进一步观察。短线不宜过分追高，关注回调后下探支撑的情况。

纯碱   夜盘纯碱延续走强，收于1742元。国内市场行情淡稳，市场交投气氛清淡。盐湖镁业纯碱装置已经点火，预计14日出产品，随着行业利润的好转，近期检修厂家不多，双环煤气化设备继续检修中。纯碱厂家轻碱报价变动不大，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家新单接单情况有变，实际多灵活接单出货为主。本月重碱报价上调，但浮法玻璃厂家多消化前期库存为主。建议短线投资者暂观望，盘面进一步反弹后择机逢高布局趋势空单。

尿素   周一尿素主力01震荡运行。国内尿素市场大稳小涨，商家新单随行就市。内贸采购多数趋于短线模式，工业板材逢低适量小单采购。具体区域：山东临沂市场1690-1700元/吨，菏泽市场1670元/吨左右，板材按需采购，复合肥开工负荷低位。河北石家庄市场1590-1600元/吨，商家按部就班；河南商丘市场1690元/吨，局部装置短停，现货供应减少；山西大颗粒1630-1650元/吨，小颗粒1520-1600元/吨，局部报价微涨。目前国内尿素市场延续淡稳整理运行，局部订单集港进行中。内贸新单刚需支撑一般，接下来局部装置检修增加，利好市场交投气氛扩散。预计随着印度RCF招标量尘埃落定，近期华北尿素市场主流行情延续大稳小动运行，关注后续淡储采购预期。

白糖   郑糖周一夜盘小幅回调，主力合约在5250元附近波动。国际糖价冲高回落，原油走低带来压力。尽管近来巴西干旱可能导致食糖产量不及预期的题材热度很高，但全球食糖增产已无悬念，且ICE原糖在15美分附近存在长期压力，糖价出现技术性调整也属正常。短线看，节后郑糖反弹势头较猛，或许有回补跳空缺口的必要。

豆粕   美豆市场短期利多兑现后，引发高位获利了结，当前美国大豆收割加快，丰产压力已有所释放，未来关注焦点转为美豆出口，中国持续高速采购美豆，巴西可供出口大豆即将耗尽，新作种植因缺乏降雨导致大豆播种进度进一步延迟，也将有助于延长美国出口时间窗，四季度美豆将成为国际市场主力供应，且拉尼娜气候天气炒作空间仍存，如果本年度阿根廷大豆如预期减产，则南美整体供给会更加紧张，或进一步提升美豆上涨潜力，美豆价格重心维持高位为主。国内市场来看，国庆期间国内油厂多停机状态，压榨量周比下降约20%，截至10月9日豆粕库存为93.42万吨，周比下降2.78%，本周将恢复正常压榨，豆粕库存仍为历年高位，但进口成本强势弱化国内供应压力，预计短期豆粕市场价格维持震荡偏多行情，而进口成本及榨利情况将决定价格上涨幅度，长期看国内猪料需求缓增预期延续，长线偏多格局未改。受美豆拖累，连粕主力2101合约高开低走收阴，短期关注跳空缺口下沿3200附近支撑有效性，压力3400-3500元/吨附近，操作上，前期多单高位适当减持，等待回调参与反弹思路为主。关注中国大豆采购节奏及天气因素。期权方面，维持买入M2101-C-2950期权合约,同时卖出M2101-C-3450期权合约策略。

苹果   产区现货价格上扬，果农惜售情绪增加，期价继续偏强波动。苹果期价近期走强主要受两方面因素影响，一是价格本身已经处于低位，未见进一步利空消息；二是资金面因素影响，整体农产品市场强势氛围带动，三是西北地区苹果收购价高于预期带动整体市场情绪。卓创咨讯的信息显示，陕西不少地区货源已经被前期订购，因国庆期间价格上浮，果农惜售情绪比较高，个别在装货期间小幅加价。山东地区因行情偏强，产地果农存惜售情绪，目前烟台栖霞地区80#以上一二级片红货源主流成交价在3.0-3.2元/斤，相比前期有所上涨。短期来看，西部地区由于减产等因素影响，价格表现偏强提振市场情绪，山东果农惜售情绪增加或阶段性带动期价偏强波动。中期来看，苹果市场的主要关注点在于优果率以及消费情况，今年西部产区出现霜冻，东部产区遭遇冰雹，整体优果率相比去年或有一定幅度的下滑，对价格形成支撑，不过该支撑是否有效还需要进一步关注消费端的变化，如果后期消费好于预期的话，整体期价运行重心或会上移，不过考虑今年苹果整体减产幅度不大，再加上消费恢复将是缓慢过程，目前还看不到趋势性的行情，预期整体仍是以区间为主，因此建议谨慎看待短期价格的强势，操作方面短期建议观望为主。

油脂   10月12日国内植物油价格继续走高，夜盘价格有所回调。10月10日USDA发布了月度供需报告，本次报告发布后，美豆价格并没有出现和季度库存报告发布当日同样的上涨行情。这主要是因为产量方面的数据下调有限，仅较上月预期减少了123万吨。虽然出口预期再度增长，以及期末库存大幅削减，但这都在市场的预期范围之内。10月报告美豆期末库存下调幅度虽然较大，但9月30日之后美豆价格持续上行的逻辑都是基于出口的大幅增长，从9月30日起至今美豆主力合约价格已经连续上涨了70美分/蒲式耳，相应的利好已经基本得到兑现。10月在美豆出口数据依旧保持良好的情况下，美豆价格将继续攀升，有望触及1100美分/蒲式耳左右，但之后价格能否再度大幅上行，则要依赖南美大豆的实际生长情况而定。在南美大豆进入关键生长期之前，美豆价格的走势将有所放缓，不会再度出现此前连续大幅上涨的强势行情。

10月12日中午马来西亚发布了MPOB报告，9月马来棕榈油产量增长0.32%至186.9万吨，出口增长1.88%至161.2万吨，库存增长1.24%至172.5万吨。本次报告数据基本符合预期，对棕榈油价格影响有限。进入10月后，棕榈油将进入季节性减产周期，出口量的变化将决定棕榈油价格的高低，在国际豆油价格依旧较高的情况下，棕榈油价格将继续保持坚挺，但是目前原油价格依旧保持在较低的水平，这意味着明年2季度前棕榈油的工业消费都不会有较大起色，棕榈油价格仍难出现进一步的上涨行情，棕榈油价格4季度的走势仍将依赖于国际豆油价格的变化。对国内植物油市场而言，短期内价格仍将保持震荡上行的走势，但在没有新的明显利多的刺激下，植物油价格的走势将有所放缓。

鸡蛋   JD2011合约低开宽幅震荡收阴线。12日全国鸡蛋价格多数下滑，幅度0.05-0.10元/斤，鸡蛋主产区均价为3.34元/斤，目前随着天气转凉，蛋鸡产蛋率呈现回升状态，且肉鸡、蛋鸡孵化企业停孵现象较多，种蛋转商数量多使得鸡蛋市场供应面整体宽松，叠加消费淡季，预计10月中下旬蛋价将呈现震荡走弱的态势。中长期来看，饲料玉米、豆粕价格大幅上涨，压缩蛋鸡养殖利润，养殖端补栏积极性下降，四季度将继续呈现底补栏、高淘汰格局，基于5、6月份鸡苗销售情况及市场淘汰情绪判断，预期10月份在产蛋鸡供应量将有所下降，不过在春节行情仍有乐观预期背景下，后备鸡供应仍充足，后期鸡蛋市场供需偏宽松格局更倾向于循序改善，不会一蹴而就，基于此，短期蛋价下跌空间也将有限，中长期蛋价有望逐步改善。期货市场来看，近月盘面已经开始提前反映节后供过于求关系，短期上冲动能减弱，主力11合约短期料围绕3600元/500千克附近震荡为主，压力3800元/500千克，短线参与，后期需看淡季落价幅度，若鸡蛋价格大幅下跌或持续低位时间较长，将刺激养殖端集中淘汰，进而利多远月，相反将呈现近强远弱格局，关注1-5反套。

棉花、棉纱    2020年10月12日，棉花主力合约报13870，涨5.28%，棉纱主力合约报20710，涨4.31%。棉花短期走强主要是受成本支撑影响，新疆轧花厂处于棉花收购期，但普遍反映轧花厂收购量普遍不足。从收购价格来看，今年衣分普遍偏高，轧花厂平均收购衣分在43-44，目前收购价格基本在6-6.1元/公斤。折合盘面价格在１３５００附近。棉籽以顺价销售为主，基本在2.10-2.15元/公斤。加工皮棉指标来看，除部分前期花之外，近期加工的批次基本能够达到双28标准，虽然长度指标不及去年。但总体质量较去年同期较好。下游方面，全棉纱市场在长假期间整体相比较好，纱厂报价多上涨，销售量也是明显放大。主要是一方面棉花市场上调气氛的拉动为主，再加上市场销售好转，厂家有拿货，广东地区相比明显。假日后纱厂报价继续有上调，目前绍兴钱清市场上32s、40s普梳纱主流价分别为19200元/吨左右，20300元/吨左右，高配32S主流为20000元/吨左右，32s精梳主流价为21600元/吨左右，40s精梳主流价为22700元/吨左右，相比国庆前累计上涨上涨600-700元.吨左右。市场情绪有所回暖，但能否持续仍需观察。

总体来看，国内棉花总体收购价格偏高，短期期货处于较大贴水，短期有望继续震荡上涨，下游消费略有好转，不过总体来看全球棉花依然处于供大于求格局，棉花上行空间有限。企业投资者可以选在在13500-14000区间进行做套期保值。投机者可以选择买入牛市价差策略，或者轻仓做多主力合约。棉纱方面，预计短期将跟随棉花震荡走强，但棉纱受到消费影响较大，预计总体将弱于棉花。

期权方面，波动率短期上行，维持在22%附近。棉花震荡行情难改，预计波动率仍然有一定的回落空间。中长期可以采用诸多波动率的策略。短期依然以备兑策略或者是牛市价差策略为主。

菜粕   12日，菜粕主力合约大幅拉涨，其自身基本面并未出现突发或者特别的因素，目前理解为补涨行情，我们看到前期菜粕的回调幅度明显大于豆粕，而在美豆上涨趋势下，菜粕跟随上涨。菜粕市场目前主要影响因素在于CBOT大豆期价、豆粕期价以及自身的基本面情况三个方面。CBOT大豆价格来看，季度库存报告低于市场预期进一步印证美豆供需边际改善预期，后期美豆出口以及拉尼娜天气的炒作空间仍存，整体上涨预期不变，不过短期美豆集中上市的风险。国内豆粕方面，目前主要关注点在于进口美豆情况以及生猪产能恢复情况，近期到港量维持高位，现货供应表现宽松，不过随着生猪产能恢复进程的加快，供需边际呈现改善预期。菜粕自身，供应端由于中加贸易关系的影响进口量维持低位，需求端来看水产养殖逐步进入淡季，处于供需双低的局面，整体影响较为温和。综合来看，菜粕期价中期预期跟随豆粕以及CBOT大豆期价在2250-2600区间呈现偏强波动，操作方面建议以回调做多思路为主，期权方面建议继续持有买入行权价为2300的看涨期权。

玉米   市场看涨情绪较高，玉米主力合约再创新高。全国玉米均价为2335元/吨，较上周六上涨12元/吨。国内方面，市场对于供需缺口预期强烈，市场整体囤货意愿较强，短期现货价格延续强势，提振整体市场情绪。外盘方面，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动对市场的CBOT玉米的中期支撑仍在，目前仍然维持上涨判断，短期主要风险在于美玉米集中上市。综合来看，下游生猪产能逐步恢复以及临储玉米库存见底退出供应调节所引发缺口预期仍在，玉米期价整体上涨的基础仍在，不过短期玉米市场存在一些风险，临储拍卖未出库粮、新粮逐步上市、进口同比增加等阶段性压力以及价格走高之后小麦等替代增加对市场的影响也不容忽视，目前主要关注点在于进口情况以及上游售粮心态，中美贸易关系依然是进口影响的关键因素，目前对美玉米的采购仍然延续，如果当前进口态势延续并且能够顺利到岸的话，进口量对于缺口的弥补力度还是比较强的，或削弱缺口的提振力度，此外，农户以及贸易商的售粮意愿的变化对市场的影响较大，目前惜售情绪仍然较浓，国内现货价格表现较为坚挺，再加上外盘美玉米期价上涨的助推，短期价格或维持强势，操作方面建议等待回调做多机会为主。

淀粉   淀粉期价主要跟随玉米为主。东北玉米减产对市场信心支撑仍在，东北地区有粮的贸易商仍然对行情看好，此外，山东深加工企业的早间待卸车辆仍不多，且从需求面来看，东北深加工企业库存稳步消耗，且近几月饲料产量稳步增长，9月产量增幅较大，而在原料持续拉涨的背景下，企业建库意愿较强，基本面利多持续发酵，玉米价格上涨带动淀粉价格，淀粉价格也呈现上涨态势。综合来看，考虑对玉米期价维持中长期上涨的判断下，玉米淀粉中长期也维持上涨判断。操作方面，建议关注回调做多机会。

纸浆   纸浆期货继续收涨，现货价格持稳略升，银星含税价4600元/吨，成交一般，业者操盘谨慎。成品纸节前大幅拉涨，下游经销商积极备货，库存转移，当前终端需求持稳，海外疫情扩散导致需求预期谨慎，纸厂反馈木浆库存较高，因此集中补库意愿不足，浆厂提价但人民币升值较快，导致进口成本上涨涨幅收窄。国内经济继续回升，节前备货完成后要关注四季度成品纸需求情况，港口库存小幅回落，但与海外库存均处于高位，芬欧汇川检修三周，加拿大针叶浆8月份发往中国同比降幅依然较大，针叶浆供应压力不高。整体看，相比上半年，纸浆情况改善且趋势有望维持，但高库存及需求回升斜率较低下，其短期大涨驱动不足，相对看好远月，可尝试逢低买入，滚动持仓。

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